Pixabay CC0 Public Domain. ¿Afronta Europa una recuperación verde?
DWS continúa siendo reconocida por sus esfuerzos en el ámbito de la sostenibilidad, recibiendo un rating de A+ en Estrategia & Gobierno Corporativo en la evaluación anual de los Principios para la Inversión Responsable (PRI, por sus siglas en inglés) por tercer año consecutivo.
El PRI lleva a cabo una evaluación anual para medir y entender el progreso realizado por las entidades firmantes para implementar y mejorar sus prácticas de inversión responsable. Esto incluye la incorporación e integración de criterios ESG, así como ‘Active Ownership’ o titularidad activa, un área en la que DWS continuó destacando y mejorando su puntuación de un rating de ‘A’ en 2019 a un rating de A+. Asimismo, DWS observó una mejora en el módulo de renta fija securitizada, obteniendo una puntuación de A, superando la puntuación de ‘B’ obtenida el año pasado y de ‘E’ en 2018, y por encima de la puntuación media de B para gestoras de inversión.
“Estamos encantados de mantener nuestro rating de A+ un año más. Este resultado demuestra el fuerte compromiso de DWS con los PRI y de integrar la sostenibilidad en todo lo que hacemos. Estamos especialmente orgullosos de que se nos haya reconocido por nuestros esfuerzos en Active Ownership, un ámbito en el que estamos mejorando continuamente para asegurarnos que cumplimos con nuestra responsabilidad fiduciaria y corporativa con nuestros clientes”, señala Stefan Kreuzkamp, CIO de DWS.
En este sentido, Kreuzkamp destaca que, de cara al futuro, la gestora seguirá avanzando en el camino hacia la sostenibilidad. “En 2020, hasta la fecha, hemos hecho importantes avances a pesar de la interrupción por la COVID-19. Reforzamos nuestras prácticas de liderazgo corporativo con la introducción de smart integration, un enfoque pionero hacia una integración más estricta de los criterios ESG en nuestra plataforma de inversión, y nombramos a Desiree Fixler como Group Sustainability Officer, un cargo de nueva creación para asegurarnos de que implementamos una estrategia ESG que sea consistente en todas las regiones y esté completamente alineada con nuestras responsabilidades fiduciarias y corporativas”, concluye el CIO de la firma.
Terrabank ascendió a Deniss Somerhausen como supervisora de servicios al cliente, y nombró a Sindy P. Cueter y Melisse B. Quartin como portfolio managers en el marco de la creación de su nueva área de Atención al Cliente.
“Como somos un banco centrado en brindar un servicio extraordinario al cliente, las conexiones personales son vitales para nosotros. Hemos realizado importantes cambios estructurales para asegurar que el nuevo Departamento de Servicios al Cliente supere sus expectativas”, afirmó Antonio Uribe, presidente y director ejecutivo de Terrabank.
“Como banco comunitario pequeño, nos tomamos muy en serio el servicio al cliente. Sin embargo, sabíamos que nos faltaba algo y por eso decidimos llevarlo al siguiente nivel”, dijo Joaquín Argüello, vicepresidente ejecutivo de banca minorista nacional e internacional.
Somerhausen se unió al banco en enero de 2018 como Representante de Servicio al Cliente Internacional, donde brindó apoyo a nuevos clientes con cuentas y servicios y previamente fue supervisora de Call Center en Banesco USA Bank.
En su nuevo cargo, brindará apoyo a todas las áreas asignadas del retail de Terrabank donde se necesiten servicios o asistencia.
Además, ayudará al jefe de banca minorista a mejorar los métodos y crear procesos que mejoren la eficiencia de los sistemas y procesos.
Obtuvo una licenciatura en administración pública de la Universidad de Barry.
Cueter por su parte, fue senior personal banker en la división de wealth management en Sabadell United Bank en Miami.
En su nuevo rol, como portfolio manager, asistirá a los gerentes de relaciones en el desarrollo de nuevos vínculos nacionales e internacionales para consumidores y clientes comerciales.
Obtuvo una Licenciatura en Finanzas y Relaciones Internacionales de la Fundación Universitaria San Martín, Barranquilla, Colombia.
Quartin se unirá al nuevo equipo de servicios al cliente ayudando a los gerentes de relaciones en el desarrollo de nuevos vínculos nacionales e internacionales para clientes comerciales y minoristas.
Las administradoras de fondos Cristina Méndez y Zoraida Díaz dejaron sus puestos en las oficinas de UBS Internacional en Miami y crearon DM Wealth Management para unirse a Insigneo, confirmó a Funds Society la plataforma de gestores independientes.
Méndezy Díazcuentan con más de 25 años en el rubro y fueron registradas como brokers de Isigneo el pasado 5 de agosto, según Broker Check.
Las dos gestoras manejaban unos 150 millones de dólares de clientes en México, EE.UU. y Venezuela.
Méndez trabajó nueve años en UBS luego de haber cumplido funciones en Citi en el período de 2006 a 2011.
Además, fue financial advisor en Wells Fargo por más de nueve años en el periodo de 1997 a 2006.
Díaz, por su parte, también ocupó funciones en UBS durante nueve años, en un periodo muy similar al de su socia.
También trabajó en Citi, Bank of America y Wachovia Securities.
Pixabay CC0 Public Domain. Los flujos de capitales de no residentes en Latinoamérica aumentan por segundo mes consecutivo
Los flujos de capitales de no residentes hacia mercados emergentes latinoamericanos ascendieron a 1.400 millones de dólares durante el mes de julio continuando así con la tendencia positiva iniciada el mes anterior (6.300 millones de dólares), según el índice IIF Portfolio tracker elaborado por el Institute of Internacional Finance.
Preferencia por los mercados de renta fija
En concreto, para la región latinoamericana el movimiento ha sido dispar por tipo de activo. Así, en el último mes, los mercados de renta variable han registrado salidas por 1.000 millones de dólares frente a 2.400 millones de entradas en los mercados de deuda.
En general, la preferencia por los mercados de deuda se ha podido observar en todas las subregiones emergentes, que han registrado un total de entradas de abril a julio por valor de 58.400 millones de dólares y que compensan los 33.900 millones de salidas registradas en el mes de marzo.
En este sentido, el informe afirma que “entendemos este cambio en el sentimiento como saludable, reflejando descuentos significativos en valoraciones en muchos lugares. Estamos empezando a ver algunas de las partes más golpeadas de los mercados de capitales recuperarse y hay un gran debate en torno a cuán sostenida será esta tendencia y cómo se percibe en los distintos mercados emergentes. Por el momento, la recuperación ha sido impulsada parcialmente por una amplia debilidad del dólar, pero las expectativas en los diferenciales de crecimiento siguen siendo motivo de preocupación”.
Por el lado contrario, los mercados de renta variable latinoamericanos, que registraron una salida histórica de 14.900 millones de dólares de flujos de capitales de no residentes en el mes de marzo, han registrado salidas por valor de 1.000 millones de dólares durante el mes de julio. Desde el inicio de la pandemia, solo durante el mes de junio se registraron entradas positivas de 1.700 millones de dólares y los flujos de los meses abril a julio ascienden a salidas netas de 900 millones de dólares.
A futuro los inversores serán más selectivos
El informe IIF Capital Flows Tracker: Ongoing Recovery del mes de agostoexplica que este mayor apetito hacia mercados emergentes en general se ha visto “respaldado por un dólar más débil y una Reserva Federal acomodaticia, aunque el avance se ha visto frenado por un aumento en el número de casos del virus y un panorama de crecimiento económico más sombrío”.
En este sentido, el informe señala además que, aunque las métricas de sentimiento parecen haber mejorado, los datos reales todavía están rezagados. Así, desde IIF puntualizan que la forma de recuperación dependerá de la capacidad de la región de poner en marcha políticas eficientes que permitan canalizar la recuperación. “A futuro, vemos a los inversores siendo más selectivos con respecto a las decisiones de inversión hacia mercados emergentes”, concluye el informe.
Goldman Sachs fue el principal gestor de fondos en M&A en el primer semestre de 2020 con 205.900 millones de dólares en acuerdos, según Global Data.
La compañía que cerró más de una centena de acuerdos (113) fue líder desde enero a junio y superó a JP Morgan que quedó en segundo lugar con 105 acuerdos.
JP Morgan alcanzó un valor de 178.900 millones de dólares, según la información de Global Data.
El tercer lugar fue ocupado por Morgan Stanley con 92 acuerdos que significaron un valor de 170.800 millones.
La pandemia afectó al negocio durante el primer semestre de 2020 y 15 de los 20 principales gestores tuvieron una disminución en el valor de los acuerdos en el primer semestre de 2020 en comparación con el primer semestre de 2019, comentó Aurojyoti Bose, analista de Global Data.
En términos de “volumen de transacciones” la compañía que lideró el primer semestre fue Ernst & Young.
Sin embargo, se ubicó en el puesto 17 en términos de valor, pero fue una de las pocas que mostró un crecimiento en el volumen de acuerdos.
Sin embargo, la firma solo gestionó cinco acuerdos de 1.000 millones de dólares.
Las transacciones se mantuvieron moderadas durante el primer semestre de 2020 debido a la volatilidad del mercado causada por el COVID-19.
Se anunciaron 24.698 acuerdos a nivel mundial, lo que representa una disminución del 15,1% con respecto a los 29.096 acuerdosen el primer semestre de 2019, según la base de datos de GlobalData.
El valor de las operaciones también disminuyó en un 44,7%; de 1.852.700 millones de dólares en el primer semestre de 2019 a 1.024.200 millones en el mismo periodo de 2020.
Pixabay CC0 Public Domain. Robeco y RobecoSAM obtienen las mejores calificaciones de Principios para la Inversión Responsable 2020
Los Principios para la Inversión Responsable (PRI) de la ONU otorgan a Robeco y RobecoSAM las calificaciones A+ en cada uno de sus módulos sobre inversión sostenible. Estas calificaciones recogen todos los aspectos del enfoque de sostenibilidad y los módulos de inversión de las entidades, de aplicación en el Informe de Evaluación PRI 2020. Robeco ha sido signatario de PRI desde 2006 y RobecoSAM desde 2007.
En marzo de este año, la firma ya obtuvo el primer puesto de la clasificación en la evaluación de inversión responsable de ShareAction. “Este nuevo reconocimiento de PRI es la confirmación de nuestra incomparable trayectoria y experiencia en el campo de la inversión sostenible, así como nuestro compromiso de impulsar un cambio positivo a través de una gestión rigurosa y responsable centrada en la integración de los criterios ESG”, asegura Carola van Lamoen, responsable de Propiedad Activa de Robeco.
Además, van Lamoen asegura que desde la firma están convencidos de que, “si te centras en la sostenibilidad, vas a ser mejor gestor de activos, ayudando a los clientes a alcanzar sus objetivos, tanto financieros como de sostenibilidad, creando de esta manera riqueza y bienestar”. Las calificaciones de Robeco y RobecoSAM se pueden descargar en el siguiente enlace.
Los mercados han experimentado un fuerte “rally” gracias a las incesantes políticas de estímulo, pero el COVID-19 no ha sido erradicado aún. El temor a una segunda oleada y el aumento de los riesgos políticos justifican la cautela de los inversores. A continuación, Pictet Asset Management (Pictet AM) comparte su opinión en regiones y sectores de renta variable:
Europa destaca, pero es hora de reducir finanzas
Desde el punto de vista tanto de la economía como del panorama político o el coronavirus, la situación de Europa parece mejor que la de Estados Unidos. Por eso, Pictet AM sobrepondera en títulos europeos. La aprobación por parte de los Estados miembros de la Unión Europea el mes pasado del fondo de recuperación de 750.000 millones de euros propuesto por el eje franco-alemán y el continuo estímulo monetario del BCE afianzaron la economía europea, por lo que se ha aumentado la previsión de Pictet AM de crecimiento del PIB de la región para 2021 en un punto porcentual, hasta el 7%.
Lo más importante para los inversores es que los mercados de valores europeos aún no descuentan la mejora de las perspectivas económicas de la región. Sobre todo cuando se comparan con sus equivalentes de EE.UU. En los niveles actuales, la diferencia entre los ratios precio-valor contable de EE.UU. y Europa (3,7 frente a 1,7) implica que la rentabilidad de los recursos propios de las empresas estadounidenses superará aún más al de las europeas, pasando de un diferencial de 5 puntos porcentuales a más de 10 puntos porcentuales. Pero dicho exceso de rentabilidad parece sumamente improbable.
Las acciones estadounidenses ya están muy caras de todos modos. Para que la renta variable de EE.UU. mantuviera su actual múltiplo PER de alrededor de 24, los márgenes de beneficios empresariales tendrían que permanecer estables. Pero es difícil que eso ocurra, sobre todo si se tienen en cuenta los continuos fracasos de EE.UU. a la hora de contener la COVID-19, la creciente ofensiva regulatoria contra Silicon Valley y la incertidumbre en torno al resultado de las elecciones presidenciales de noviembre. Conscientes de estos riesgos, en Pictet Asset Management se mantienen neutrales en renta variable estadounidense.
Como el aumento del gasto por consumo es una característica común de la recuperación que se está afianzando en distintas partes del mundo, los títulos de consumo básico parecen atractivos. El sector no ha podido seguir el ritmo del rally que ha experimentado el resto del mercado con los títulos cíclicos a la cabeza. Como se muestra en la figura 3, el consumo básico cotiza con una prima de tan solo el 10% con respecto al conjunto del mercado global –frente a más del 20% en marzo y la media de 10 años del 25%. De la mejora del crecimiento de los beneficios de las empresas de consumo básico se desprende que sus títulos merecen una prima más elevada.
Para mantener un sesgo defensivo en su asignación a renta variable, Pictet Asset Management ha reducido su posición en finanzas a infraponderada. Aunque las provisiones para insolvencias de los bancos derivadas de los confinamientos provocados por la pandemia se corresponden en gran medida con las expectativas, siguen siendo muy vulnerables a los contratiempos que pudieran producirse a la reapertura de las economías.
Además, es poco probable que los pagos de dividendos se recuperen en un futuro próximo. Los organismos reguladores de todo el mundo –incluidos el BCE, la Fed y la Autoridad de Regulación Prudencial del Reino Unido– han tomado medidas enérgicas para limitar los pagos de dividendos bancarios o suspenderlos temporalmente. Esto reduce en gran medida el atractivo de la inversión en títulos financieros.
Haga clic aquí para obtener más información sobre las perspectivas de inversión de Pictet Asset Management.
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Pixabay CC0 Public Domain. Crisis del COVID-19: ¿veremos una recuparción en forma de V?
Con el COVID-19 aparentemente inactivo en partes de Asia y Europa, las esperanzas de estar al borde de una recuperación en forma de V reaparecen. Sin embargo, a nivel global, el virus sigue propagándose a un ritmo de velocidad de crucero. En este sentido, Stephen King, asesor económico senior de HSBC, advierte de los riesgos que amenazan aún esta recuperación.
“Si bien han surgido informes alentadores en relación con las vacunas y los tratamientos antivirales, ningún país ha establecido aún la inmunidad de grupo”, añade King. Además, pese a que el fin del confinamiento haya motivado una actividad económica más fuerte, “ningún país ha disfrutado una vuelta a la normalidad”, destaca el experto. Los niveles de actividad, tanto en términos reales como nominales, corren el peligro de ser persistentemente más bajos de lo que se preveía antes de la llegada de COVID-19, según la entidad. Como consecuencia, los los niveles de deuda existentes amenazan ahora con ser persistentemente demasiado altos.
“En circunstancias normales, la respuesta más sencilla es reducir los tipos de interés. Una mayor proporción de la deuda con respecto a los ingresos se compensa entonces con menores costes de servicio de la deuda”, explica King. Sin embargo, al igual que en Japón a mediados de los años noventa, los tipos de interés ya están en el límite inferior cero (o marginalmente por debajo).
Esto supone dos implicaciones clave. En primer lugar, aquellos que ahora se enfrentan a una depresión permanente de los ingresos estarán más dispuestos a pagar las deudas existentes que a asumir otras nuevas. Asimismo, aquellos que han prestado dinero están teniendo que prepararse para un aumento sostenido de los préstamos improductivos. “En estas circunstancias, el sistema financiero está en peligro de anquilosarse”, advierte King.
Según el asesor de HSBC, una forma de evitar esto consiste en impulsar la tasa de crecimiento del PIB nominal mediante el lanzamiento del denominado dinero del helicóptero. “Sin embargo, los datos disponibles hasta la fecha (ligados en parte a la forma en que los mercados han reaccionado al apoyo del banco central para obtener más préstamos del gobierno) sugieren que la liquidez adicional sólo puede servir para aumentar el valor de los activos financieros de riesgo incluso cuando el sistema financiero en general se estanca”, destaca King.
Una mejor apuesta, según el experto, y que ya se está discutiendo en Europa, es la creación de un banco malo en un intento de devolver la salud al sistema financiero lo antes posible.
Pixabay CC0 Public Domain. IASE se presenta en España como principal certificador internacional en ESG
Morgan Stanley Investment Management ha anunciado el lanzamiento de dos fondos de renta fija sostenible. Se trata de las estrategias MS INVF Sustainable European Corporate Bond Fund y MS INVF Sustainable European Strategic Bond Fund. Según explica la gestora, estos lanzamientos responden a su intención de ampliar su oferta de ISR ante la creciente demanda de productos de inversión por parte de los inversores con un enfoque en objetivos sostenibles.
Gestionado por el equipo global de renta fija, los fondos emplearán un enfoque activo para la inversión sostenible, al tiempo que se procurará generar retornos en consonancia con las estrategias existentes. También tendrán el objetivo de hacer una contribución positiva en temas clave de sostenibilidad, como la descarbonización, los Objetivos de Desarrollo Sostenible de Naciones Unidas, maximizando la asignación en bonos verdes y otros bonos etiquetados como sostenibles.
«Estos dos nuevos fondos son una evolución de los fondos existentes líderes en el mercado. Hemos escuchado las sugerencias de nuestros clientes y hemos recurrido a la experiencia de todo nuestro equipo para crear productos de inversión sostenible a medida y de última generación», apunta Brian Weinstein, responsable global de renta fija de Morgan Stanley Investment Management.
El equipo de gestión seguirá un enfoque multidimensional diferenciado que combina sus técnicas de integración de factores medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) para emisores individuales, con objetivos de sostenibilidad mediante un enfoque top down. Los fondos excluirán a los emisores de sectores controvertidos, como armas, tabaco y carbón, y con prácticas comerciales pobres, desde el punto de vista de sostenibilidad. También se centrará en los emisores cuyas puntuaciones ESG se encuentran dentro del 80% superior en cada sector, basado en nuestra metodología propia de puntuación ESG. Ambos fondos están diseñados para ser menos intensivos en carbono que sus respectivos índices, con el objetivo de invertir al menos el 10% de la cartera en bonos verdes y en otros con la etiqueta de bonos sostenibles.
El fondo MS INVF Sustainable European Corporate Bond se centrará exclusivamente en crédito corporativo, mientras que el Fondo MS INVF Sustainable European Strategic Bond Fund invertirá en todo el amplio universo de renta fija, incluyendo deuda soberana de países desarrollados y emergentes, bonos supranacionales y emitidos por agencias, grado de inversión y crédito corporativo de alto rendimiento, así como titulizaciones, lo que le permitirá aprovechar la diversificación natural que ofrece el universo de renta fija.
«Morgan Stanley IM se compromete a crear productos y soluciones que integren factores ESG de una manera holística sin comprometer la rentabilidad. Buscamos activamente identificar activos con una ventaja competitiva sostenible a largo plazo centrándonos en factores como la integración ESG, el impacto social y ambiental y el compromiso activo. Hemos desarrollado metodologías de puntuación ESG, específicas para la Renta Fija, con el objetivo de analizar emisores tanto a nivel corporativo como con respecto a bonos etiquetados como sostenibles”, añade Navindu Katugampola, responsable de Inversión Sostenible para Renta Fija y Liquidez de Morgan Stanley IM.
Por su parte, Dipen Patel, integrante del equipo gestor del fondo MS INVF Sustainable European Corporate Bond Fund, destaca que “el objetivo final de ambos fondos es crear oportunidades interesantes y diversificadas para nuestros clientes y, al mismo tiempo, equilibrar cuidadosamente las consideraciones ESG con el objetivo de ofrecer rentabilidades atractivas ajustadas al riesgo».
«El equipo de renta fija de MSIM y los especialistas de ESG tienen una larga trayectoria en la consecución de rentabilidades atractivas a través del ciclo de mercado. Estos nuevos fondos ofrecen una oportunidad para los inversores que buscan las ventajas de las inversiones en Renta Fija, al tiempo que se benefician de los principios de inversión sostenible de Morgan Stanley”, matiza Leon Grenyer, integrante del equipo gestor del fondo MS INVF Sustainable European Strategic Bond Fund.
Y por último, Richard Lockwood, responsable de distribución del Norte de Europa de Morgan Stanley IM, explica que «los mercados siguen sintiendo los efectos de la pandemia global, y los inversores se centran cada vez más en la asignación de sus inversiones con el objetivo de trabajar hacia una recuperación más ecológica. A través de estos nuevos productos de renta fija centrados en ESG, Morgan Stanley Investment Management está proporcionando los canales adecuados para que nuestros clientes puedan alcazar dichos objetivos».
Foto cedidaDavid Older y Rose Ouahba, gestores del fondo Carmignac Patrimoine.. Carmignac Patrimoine: entre las empresas favorecidas por la economía secular y la deuda corporativa
El brote del COVID-19 ha mostrado con claridad que algunas empresas, especialmente aquellas vinculadas a la tecnología digital, pueden seguir creciendo independientemente de las tendencias macroeconómicas mundiales. Al menos, así lo consideran David Older y Rose Ouahba, gestores del fondo Carmignac Patrimoine. Ambos gestores, consideran que, a medida que nos adentramos en la temporada de resultados trimestrales, parece que los mercados financieros han descontado parte de las malas noticias.
“Por ello, a partir de ahora nos centraremos en 2021, un año para el que los inversores parecen tener altas expectativas (prácticamente en línea con 2019). En nuestra opinión, ello justifica una selección de valores cuidadosa y un enfoque prudente en la estructuración de cartera”, apunta Older. Esta perspectiva de prudencia les ha llevado a mantener la cartera del fondo Carmignac Patrimoine centrada en empresas de crecimiento secular que no dependen de una recuperación económica de gran calado y capaces de registrar un buen comportamiento en el contexto de tipos de interés bajos que, a su juicio, se mantendrá a medio plazo.
Según explica Older, en general, “encontramos estas empresas en los sectores principales en torno a los que hemos estructurado nuestro equipo de inversión: tecnología, salud, consumo y fintech. También contamos con participaciones en valores auríferos a modo de póliza de cobertura multi riesgo. Los balances de los bancos centrales de todo el mundo y los déficits de los Gobiernos han alcanzado cifras astronómicas. Ello podría generar un entorno de desconfianza generalizada hacia las principales divisas. En caso de que se produzca una verdadera crisis de confianza, los activos de riesgo podrían verse desestabilizados y el oro registraría un comportamiento positivo. Los precios del oro también deberían beneficiarse del desplome de los tipos de interés”.
En su opinión, los valores de crecimiento secular han registrado una rentabilidad superior durante los últimos meses, lo que les ha llevado a ser aún más rigurosos en su selección de activos. “Iniciar posiciones únicamente en los valores del Nasdaq sería sumamente peligroso. Por ello, el equipo aplica un proceso muy riguroso, no referenciado y con tomas de beneficios periódicas, además de otorgar un énfasis particular al tamaño de las posiciones. La cartera también está diversificada. Nuestra exposición no está en absoluto limitada al sector tecnológico estadounidense. Nuestra exposición al crecimiento secular está diversificada por regiones —China, EE. UU. e incluso Europa— y por segmentos —sanitario, fintech, consumo y digitalización—. Por último, buscamos empresas con escasas necesidades de capital que sean capaces de ser flexibles”, explica Older.
En este sentido, el fondo cuenta con un proceso de inversión sumamente “disciplinado” y “coherente”. Según explica el gestor, se intenta adoptar un enfoque fundamental bottom-up en la selección de valores junto con un conocimiento exhaustivo de la visión macroeconómica top-down. “Nos concentramos especialmente en las empresas de crecimiento secular, es decir, empresas de productos y servicios con unos mercados objetivo de gran envergadura y en fase de crecimiento y que son una oportunidad de penetrar en estos mercados. Asimismo, estas empresas suelen estar poco apalancadas y ofrecen una mayor visibilidad sobre los beneficios. No obstante, dado que creemos que buena parte de la información disponible ya está descontada en el precio, estamos tratando de desarrollar una visión diferenciada del consenso para un periodo de uno o dos años mediante un análisis primario, por ejemplo, a través de encuestas, análisis de big data y reuniones frecuentes con los equipos directivos”, añade.
Esta visión explica que la mayor parte de la cartera de renta variable de Carmignac Patrimoine se centra en valores de crecimiento secular. Pero, ¿qué hay de sus posiciones de renta fija? Según explica Rose Ouahba, el principal motor de la rentabilidad sigue siendo la deuda corporativa. “El movimiento de pánico de mediados de marzo nos permitió iniciar posiciones en situaciones específicas en sectores especialmente afectados por la crisis (ocio, aerolíneas, automóviles, etc.). Nos centramos en empresas que, a nuestros ojos, pueden soportar una crisis de liquidez emitiendo más deuda en caso de necesitarlo y cuyo valor a largo plazo, incluso en una hipótesis pesimista, siga cubriendo con creces el nivel de endeudamiento. Además, en cuanto reabrió el mercado de deuda corporativa con grado de inversión, participamos en numerosas nuevas emisiones con perfiles de convexidad y primas interesantes que atrajeron una gran demanda y apuntalaron las valoraciones de los bonos. En los dos últimos meses, observamos que los elevados niveles de los mercados secundarios y primarios encontraron una sólida demanda, y este nivel sostenido de emisiones mantuvo el diferencial en niveles atractivos, algo que debería continuar”, apunta Ouahba.
La gestora sostiene que, desde el punto de vista macroeconómico, están monitorizando estrechamente la situación, ya que el posible contexto de depreciación del dólar estadounidense podría dar lugar a un entorno más positivo para los mercados emergentes, especialmente en el plano de la deuda denominada en divisa extranjera, donde las valoraciones siguen siendo interesantes, dado que los diferenciales no se han reducido aún hasta los niveles anteriores a la crisis. “Por ejemplo, algunos países representan una oportunidad para seguir generado rentabilidades más elevadas, especialmente los países cuyos bancos centrales tienen (de nuevo) margen de maniobra, como Rusia o México”, añade la gestora.
De cara a preparar la cartera a lo que queda de 2020 y 2021, Ouahba apunta que si volvieran a producirse turbulencias, se dirigirían a la deuda pública estadounidense. “Si la incertidumbre se mantiene durante el próximo trimestre, los rendimientos de la deuda estadounidense deberían afrontar una presión a la baja y, lo que es más importante, la curva de rendimientos se aplanaría, lo que ofrecería oportunidades interesantes para los inversores que priorizan la deuda con vencimientos a largo plazo”, concluye.
