Fed watch: ¿control de la curva de tipos encubierto?

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Nick Maroutsos - Janus Henderson
Foto cedidaNick Maroutsos, director de bonos globales y gestor de fondos en Janus Henderson Investors. Nick Maroutsos, director de bonos globales y gestor de fondos en Janus Henderson Investors

Nick Maroutsos, director de renta fija global en Janus Henderson Investors, considera intrascendente la decisión de la Fed de no mover los tipos, pues mediante sus decisiones el banco central ya ha mostrado su disposición a hacer lo que sea necesario para respaldar la economía estadounidense durante este periodo sin precedentes.

En la opinión del experto de Janus Henderson, la decisión de la Reserva Federal estadounidense (Fed) en su reunión de julio de mantener los tipos de préstamo a un día entre el 0,00% y el 0,25% resultó intrascendente. Pero, como demostró el nivel de atención dedicado a las declaraciones del presidente Jerome Powell y compañía, en los mercados financieros, la Fed sigue siendo la única alternativa.

Todavía no estamos fuera de peligro

El presidente Powell mantuvo su reciente mensaje de que la economía estadounidense sigue sumida en un fuerte desplome, ya que la caída de la demanda provocada por la pandemia de coronavirus ha lastrado fuertemente el empleo y la actividad económica. En consecuencia, la Fed mantuvo sus previsiones de máxima flexibilidad y reiteró que está lista para utilizar todas las herramientas de que dispone para lograr su doble objetivo de pleno empleo y estabilidad de los precios.

Sin embargo, dada la naturaleza de esta crisis y ante la posibilidad de una segunda ola del virus en lo que resta de año, en Janus Henderson se hacen esta pregunta: ¿Y después qué? Al fin y al cabo, un balance de 7 billones de dólares podría haber sido suficiente para respaldar los mercados financieros, pero con una tasa de desempleo del 11,1% (1) (18% si se incluyen los trabajadores escasamente vinculados a la fuerza laboral) —cifras que podrían aumentar ya que algunos estados tratan de atajar un aumento de los contagios—, se puede afirmar que falta mucho por hacer para apoyar la economía real.

Adopción del control de la curva de tipos

Esa diferencia probablemente sea una garantía para el sector corporativo de que las condiciones de endeudamiento seguirán siendo favorables en un futuro previsible. Una de las herramientas que se ha planteado es el control de la curva de tipos. Con dicha medida, un banco central se compromete a mantener los tipos de interés en un determinado intervalo haciendo todo lo necesario, en lugar de comprometerse simplemente a comprar una cantidad específica de activos, lo que podría tener o no los efectos deseados en los tipos. Antes de la reunión de septiembre de la Fed, en Janus Henderson creen que pueden aumentar las peticiones para que se adopte una medida de este tipo y, por ello, en las próximas semanas, estarán atentos a los comentarios de los miembros de la Fed sobre esta cuestión.

Adelante, ¡alégrame el día!

El control de la curva de tipos lleva implícita la amenaza velada de que los mercados no deben poner a prueba la determinación de un banco central. En Janus Henderson creen que la Fed ya lo ha hecho al indicar que mantendrá los tipos estables al menos hasta 2022, al igual que la velocidad, e incluso la comodidad, con la que casi multiplicó por dos el tamaño de su balance el año pasado. Así lo piensa claramente el mercado, dado el fuerte repunte de los precios de la renta variable y el crédito corporativo.

Algunos indicadores de volatilidad del mercado de renta fija en mínimos históricos confirman también las expectativas de que los tipos no se van a mover ni un ápice. Y si observamos los países que ya han aplicado el control de la curva de tipos —a saber, Japón y Australia—, las masivas compras de bonos han resultado ser innecesarias, ya que los mercados no se han mostrado dispuestos a ir contra las operaciones del banco central. Imaginamos que esto mismo sucedería aún más en EE.UU., debido a la influencia global que tienen tanto la Fed como el dólar estadounidense. En resumen, el control de la curva de tipos en EE.UU. sería muy poco efectivo en el mejor de los casos, pero puede que totalmente innecesario

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Situación difícil para los inversores en renta fija

La preponderancia total de la Fed en los mercados financieros no solo distorsiona los indicios de solidez económica, inflación y perspectivas de las empresas, sino que su eliminación de los rendimientos ha complicado las cosas para los inversores en bonos. En la última década, los inversores se han acostumbrado a unos niveles inferiores de cupones en sus posiciones en renta fija. Para compensar esto, la revalorización del capital ha llegado a suponer una mayor proporción de las rentabilidades totales. Captar estas rentabilidades resultaba más fácil en los años anteriores a 2015, antes de que la Fed empezara a subir los tipos a un día. Durante ese periodo, las curvas de tipos más pronunciadas permitían subidas de los precios de los bonos a medio plazo conforme se acercaban al vencimiento. Mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 2 años se han desplomado tras la pandemia, los de los bonos a 10 años no andan muy por detrás, lo que reduce la posibilidad de renovación cuando vencen los bonos.

Buscar opciones mejores

Dado el mayor apetito de rendimiento en el mundo, las carteras de renta fija deben esforzarse más para cumplir su objetivo de ofrecer unos niveles atractivos de rentabilidades ajustadas al riesgo. Aunque puede decirse que la Fed ha contribuido a provocar este problema, también ha ofrecido parte de la solución. En la opinión de Janus Henderson, está en el crédito investment grade. La curva de tipos de la deuda corporativa no solo está más pronunciada que la del Tesoro, sino que con el respaldo implícito de la Fed al mercado de crédito investment grade —y dudan que la Fed tenga interés alguno en perder dinero con sus inversiones—, este segmento del mercado parece ofrecer un potencial atractivo de revalorización del capital con un riesgo menor del usual de caída importante del precio, gracias a la generosidad de la Fed.

De forma similar, países como Australia, Nueva Zelanda y muchos de la región de Asia excepto Japón ofrecen oportunidades de encontrar créditos de mayor calidad —a menudo casi con respaldo estatal— a mayores descuentos que sus homólogos de EE.UU. de una calidad crediticia similar.

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Mantener la perspectiva

Aunque en Janus Henderson traten de encontrar rentabilidades ajustadas al riesgo atractivas, no pierden de vista el contexto difícil en el que se encuentra la economía. El número de casos del virus va en aumento en EE.UU., algunas zonas de Europa están sufriendo rebrotes y la vacuna no está asegurada. Tampoco hay que olvidar que este es un año electoral en EE.UU., en el que se debatirá todo, desde los impuestos al comercio y la legislación. Con esta combinación de riesgos potenciales, las carteras de renta fija podrían tener que priorizar su capacidad de ofrecer diversificación con respecto a los activos de mayor riesgo y reducir la volatilidad durante el resto del año.

 

 

Anotaciones:

(1) Fuente: Oficina de Estadística Laboral de EE. UU., tasa de desempleo estándar U3 de junio, Resumen de situación del empleo, 2 de julio de 2020. La tasa de desempleo U6, que incluye también los empleados precarios, los trabajadores escasamente vinculados y desalentados, se situó en el 18% en junio de 2020, según la Fed de San Luis.

Información importante:

Este documento recoge las opiniones expresadas por el autor en el momento de su publicación y podrían ser diferentes de las de otras personas y otros equipos de Janus Henderson Investors. Los sectores, los índices, los fondos y los valores que se mencionan en este artículo no constituyen ni forman parte de ninguna oferta o invitación para comprarlos o venderlos. La rentabilidad pasada no es indicativa de rentabilidades futuras. El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas puede disminuir y aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida inicialmente. La información recogida en este artículo no reúne las condiciones para considerarse recomendación de inversión.

Emitido por Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors es la denominación con la que ofrecen productos y servicios de inversión Janus Capital International Limited (número de registro: 3594615), Henderson Global Investors Limited (número de registro: 906355), Henderson Investment Funds Limited (número de registro: 2678531), AlphaGen Capital Limited (número de registro: 962757), Henderson Equity Partners Limited (número de registro: 2606646) (registradas en Inglaterra y Gales, con domicilio social en 201 Bishopsgate, Londres EC2M 3AE y reguladas por la Autoridad de Conducta Financiera) y Henderson Management S.A. (número de registro:  B22848, con domicilio social en 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburgo y regulada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier).

Janus Henderson, Janus, Henderson y Knowledge. Shared son marcas comerciales de Janus Henderson Group plc o de una de sus sociedades dependientes. © Janus Henderson Group plc.

 

Los factores sanitarios, económicos y financieros favorecerán un euro más fuerte en los próximos meses

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Pixabay CC0 Public Domain. La mayoría de factores sanitarios, económicos y financieros favorecen un euro/dólar más fuerte en los próximos meses

El euro continúa su escalada frente al dólar, que ayer superó ya los 1,18. Según el análisis que hace Ebury, fintech especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas, la mayoría de los factores sanitarios, económicos y financieros en la zona euro seguirán favoreciendo un euro/dólar más fuerte en los próximos meses. 

“La diferencia en los nuevos contagios por COVID-19 entre EE.UU. y Europa y las amplias medidas fiscales y monetarias anunciadas por las autoridades europeas deberían permitir que la economía de la Eurozona se recupere a un ritmo más rápido que la estadounidense”, señala la entidad financiera en su informe de previsión relativo a las monedas del G3. “Dado este contraste entre ambos lados del Atlántico, estamos revisando al alza nuestras previsiones para el euro/dólar”, añade el documento.

La fintech recuerda que el par euro/dólar se ha apreciado en torno a un 9% desde mediados de mayo, debido a la mejora del ánimo en el mercado, la diferencia en los datos del COVID-19 entre EE.UU. y Europa, y la aprobación del paquete de estímulos fiscales de la UE.  El euro se está cotizando ahora en torno a su posición más fuerte desde mayo de 2018, tras haber subido por encima del nivel de 1,19 frente al dólar.

Sobre EE.UU. y Reino Unido

Por el contrario, Ebury se muestra pesimista sobre las perspectivas para el dólar. “Seguimos previendo una depreciación del dólar frente a la mayoría de las principales divisas. Y seguimos creyendo que el dólar seguirá una tendencia bajista este año y, de hecho, hay más riesgos para la recuperación económica de Estados Unidos que para la mayoría de los demás países desarrollados (concretamente la zona euro)”, argumenta Ebury, que considera que “la incapacidad de las autoridades americanas para frenar la propagación del virus ya ha comenzado a canalizarse a través de un dólar más débil”.

En relación con la Libra Esterlina, Ebury subraya que ésta ya ha recuperado más del 10% de su valor frente al dólar americano desde los mínimos alcanzados en marzo, su nivel más bajo frente al dólar desde 1985.

“Creemos que la venta que llevó a la libra a su nivel más bajo frente al dólar estadounidense en más de tres décadas fue ligeramente excesiva y estuvo impulsada en gran medida por el miedo de los inversores”, explica Ebury. No obstante, cree que la economía de Reino Unido continuará recuperándose, incluso a mayor ritmo que Estados Unidos, lo que le permite prever “una subida del GBP/USD tanto este año como el próximo, aunque la posibilidad de «no acuerdo» en el Brexit a finales de año presenta un riesgo para estos pronósticos”.

Los gestores de fondos alternativos deberán adaptar sus comisiones para no perder competitividad

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Pixabay CC0 Public Domain. La AEFI crece un 15% en 2020 y se consolida como la principal referencia en el ámbito del Fintech en España

La presión en los márgenes es una tendencia común para toda la industria de gestión de activos, también para los gestores de fondos alternativos. Según señala el informe European Alternative Investments 2020: Matching Different Demands, elaborado por Cerulli Associates, éstos deberán adaptar sus comisiones y tarifas si quieren seguir siendo competitivos. 

El ejemplo más claro de cómo esta tendencia también les está afectando es que, según el documento de Cerulli Associates, el 30% de los gestores de hedge funds ha tenido que reducir sus comisiones de gestión y rendimiento en los últimos 12 meses. “Los gestores de hedge funds están experimentando unos rendimientos poco atractivos y un estrechamiento en sus comisiones. En cambio, los gestores de private equity se están beneficiando de un sentimiento de mercado algo más favorable hacia este tipo de inversión. A largo plazo, la mayor competencia entre gestores también afectará a los márgenes de los gestores de private equity”, destaca el informe. 

Las conclusiones del informe también destacan aspectos positivos como por ejemplo que las comisiones y la alineación de los intereses con los clientes están mejorando en la industria de hedge funds. En este sentido, advierte que los gestores de private equity son los que están “más retrasados” en cuanto a actualizar su estructura de comisiones. El documento explica que aunque la negociación de las comisiones de transferencia es poco frecuente, los socios limitados (LP) deberían prestar cada vez más atención a las condiciones contractuales que establecen el uso de las líneas de suscripción. “Exigir a los gestores que vuelvan a calcular el ajuste del rendimiento por el uso de las líneas de suscripción puede ayudar a superar las cuestiones relativas a la manipulación del rendimiento y el cálculo de las comisiones de transferencia”, explican. 

En opinión de Justina Deveikyte, directora adjunta de análisis institucional de Cerulli y autora principal del informe, para sobrevivir a la presión de las comisiones, los gestores de activos deben adaptarse. “Deben utilizar estructuras de honorarios innovadoras para alinear mejor los intereses y demostrar el valor. Es importante que estos nuevos y creativos modelos de fijación de precios ofrezcan nuevas opciones sin abrumar a los clientes. Los gestores deberían considerar la posibilidad de introducir tarifas más a largo plazo o de cobrar tarifas de gestión más bajas, pero de mayor rendimiento», apunta Deveikyte.

Alrededor del 14% de los gestores encuestados por Cerulli afirmó que tiene pensado introducir comisiones de larga duración y estructuras de tarifas más innovadoras en los próximos 12 meses. La misma encuesta señala que los gestores de hedge funds indicaron que están dispuestos a ofrecer honorarios más bajos a los clientes con mayor volumen y, estratégicamente, más importantes, aunque normalmente ofrecen “descuentos” significativos solo en mandatos grandes y para clientes que ofrecen oportunidades de venta cruzada.

Desde la firma de consultoría advierten que cada vez son más los clientes institucionales, en parte ya que son un tipo de inversor más sofisticado, los que directamente preguntan a los gestores por sus estructuras de comisiones y tarifas, esperando que se vayan reformulando a la baja. 

Descuentos para grandes clientes

Según la encuesta, casi la mitad de los grandes inversores institucionales (aquellos con activos superiores por un valor de 15.000 millones de euros) reconoce que los gestores de hedge funds les suelen aplicar descuentos. Además, el 52% de los inversores institucionales afirma que los descuentos que logran en los hedge funds onshore oscilan entre el 1% y el 10%, y el 26% dijo que, en promedio, logran un descuento de hasta el 20%. Las estrategias que ofrecen más alfa tienden a tener menos descuentos: solo un tercio de los encuestados dijo que siempre obtienen descuentos para los hedge funds en el extranjero.

Respecto a las estrategias de private equity, el informe señala que son las “más resistentes” a la presión de las comisiones. Solo el 22% de los inversores institucionales encuestados afirmó que logra algún descuento y un tercio de ellos apuntó que nunca los obtienen para el caso de las inversiones de real estate. Eso sí, la mayoría de los inversores coincide en destacar que no les importa pagar comisiones si sus gestores son capaces de conseguir un rendimiento por encima de lo que ofrece el mercado. 

“Es probable que los rendimientos sigan siendo bajos durante un tiempo, lo cual mantendrá la atención de los inversores institucionales en las estructuras de comisiones que les cobran sus gestores. Las inversiones de private equity y los hedge funds deberían valorar el lanzamiento de nuevos productos y la búsqueda de nuevos canales de distribución para equilibrar el alto nivel de competencia y sus costes”, concluye Deveikyte

Candriam amplía su acuerdo de patrocinio con el Forest Green Rovers Football Club

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Pixabay CC0 Public Domain. Candriam amplía su asociación con el Forest Green Rovers Football Club

Candriam firma un nuevo acuerdo de patrocinio con el Forest Green Rovers Football Club. Este club, el primero en contar con la certificación de neutralidad en carbono de la ONU, posiciona la sostenibilidad en el núcleo de su actividad.

El acuerdo renovado amplía la asociación por 3 años, subrayando los valores compartidos de las dos organizaciones y su compromiso con la sostenibilidad. Candriam actúa como patrocinador oficial principal del club. Además, el acuerdo permitirá la creación del CANDRIAM kids fund, que prestará asistencia a Forest Green Rovers con la donación de al menos 10.000 libras por temporada para ayudar a que los niños discapacitados puedan asistir a los campos de fútbol.

“Nuestras dos organizaciones comparten unos valores similares y un enfoque basado en la sostenibilidad. Es muy positivo que podamos aunar esfuerzos desde dos sectores muy diferentes (los deportes y la gestión de activos), con el fin de apoyar la inclusión social y subrayar la importancia de reducir las emisiones de carbono tanto como organizaciones como en el seno de nuestros sectores”, subraya Naïm Abou-Jaoudé, CEO de Candriam y presidente de New York Life Investments International. 

El club, con sede en Gloucestershire, Inglaterra, juega actualmente en la Segunda División (League Two) de la liga profesional inglesa. “Forest Green Rovers ha demostrado desde hace mucho tiempo las credenciales ecológicas de su organización”, subrayan desde la gestora. Todo el club utiliza energía 100% limpia generada a partir de fuentes renovables, y el equipo juega en un campo de fútbol orgánico y sostenible. Además, todas las comidas que se ofrecen a los jugadores, al personal y a los aficionados son veganas.

En reconocimiento al trabajo realizado por el club para reducir su impacto, Forest Green Rovers fue el primer club en recibir la certificación de neutralidad en carbono por las Naciones Unidas en 2018. Asimismo, es signatario de la iniciativa de la ONU, Climate Neutral Nowi, y en abril de 2019, el presidente del Forest Green, Dale Vince, fue designado para un cargo oficial en Naciones Unidas por su iniciativa Deportes para la Acción por el Clima (“Sports for Climate Action”), con el objetivo de comprometer al mundo del deporte en la lucha contra el cambio climático.

“Es una buena asociación: las dos organizaciones nos encontramos a la vanguardia (verde) de nuestros sectores, avanzando en la misma dirección desde diferentes ángulos. No existe carencia de dinero en el mundo, pero la mayoría se invierte en proyectos que agravan los problemas del planeta, en lugar de resolverlos. Debemos hacer que los mercados financieros apunten en otra dirección, ya que juegan un papel crucial en la lucha contra el cambio climático. La mejor manera de llevarlo a cabo es a través de una asociación”, asegura el presidente del club.

AACP busca ampliar la gama de opciones para los pequeños y medianos inversores de alternativos de EE.UU.

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Foto cedida. Jeffry Brown, CEO AACP

Azimut Alternative Capital Partners (AACP) comenzó a participar en el mercado de EE.UU., tras adquirir una quinta parte de Kennedy Lewis en el marco de una estrategia para amplificar las oportunidades tanto de inversores como managers, dijo a Funds Society su CEO, Jeffry Brown.

AACP fue constituida en noviembre por Azimut para ampliar su presencia en EE.UU. y en julio de este año adquirió una quinta parte de Kennedy Lewis como primera firma asociada.

La intención es “crear un conjunto democrático de opciones en el campo de la inversión de activos alternativos en todo el mundo y buscar a los mejores managers para que se conviertan en socios de las empresas para las que trabajan porque tenemos un interés en la firma”, comentó Brown.

“Es un trabajo muy intenso para los expertos lograr que estas cosas lleguen a la línea de meta, pero creo que tenemos el mejor equipo en el negocio y deberíamos estar avanzando a un ritmo de aproximadamente de tres o cuatro adquisiciones al año y luego por cada uno que hacemos, ese generará más fondos de activos”, agregó.

Para Brown, que tiene más de 20 años de experiencia en el rubro, una parte clave de la asociación es contribuir a una mejora continua de las firmas asociadas, pero “también es un valor agregado realmente clave para nuestros inversores en todo el mundo porque entonces somos parte de una red de distribución que puede agregar valor a todas nuestras inversiones.

Kennedy Lewis fue fundada en 2017 por David Chene y Darren Richman y actualmente tiene un aproximado de 2.100 millones de dólares en AUM combinado y capital comprometido.

AACP viene a contribuir con la distribución minorista global, según su CEO.

La intención es lograr captar el potencial de las empresas que manejan alrededor desde 500 millones hasta 3.000 millones de dólares.

Para Brown, estas transacciones son “mucho menos riesgosas” porque tienen mejores oportunidades para crecer.

“Sobre la compensación riesgo-retorno, tratar de hacer crecer algo de 2.000 a 5.000 es mucho menos riesgoso que comprando algo, si ya tienes siete u ocho, y pensando que puedes crecer… ya que de hecho hay alguna evidencia de que las empresas más grandes tienen un mayor riesgo de contraerse”, explicó.

Particularmente en lo referente a Kennedy Lewis, AACP está enfocado en como mínimo duplicar su gestión de fondos.

Brown tiene más de dos décadas de experiencia en inversión, due diligence y gestión operativa en la industria de gestión de activos alternativos.

Anteriormente, fue director ejecutivo de Dyal Capital Partners (uno de los principales inversores minoritarios en las empresas de gestión de activos alternativos a nivel mundial, parte de Neuberger Berman).

Fundó y dirigió durante cinco años la Plataforma de Servicios Comerciales de Dyal, que impulsó la creación de valor en las compañías de cartera de Dyal en tres fondos de capital privado por un total de 9.000 millones en AUM.

Antes de Dyal, fue director ejecutivo senior en Bear Stearns Asset Management, donde dirigió la expansión estratégica de la empresa de 23.000 a 55.000 millones de dólares en cuatro años.

Previo a BSAM, ocupó cargos directivos en Morgan Stanley Asset Management.

Lenguaje y ahorro      

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“Nunca convencerás del todo a alguien de que está equivocado; solo la realidad podrá convencerlo. Pero a la realidad no le importan los argumentos ganadores: lo que le importa es la supervivencia… Pues, la maldición de la modernidad es que cada vez estamos más colonizados por una clase de personas cuya capacidad para explicar las cosas supera su capacidad de comprensión”  (del libro “Jugarse la piel” Nassim N Taleb )

 

En estos días que corren y a veces nos recorren, la lectura de los aportes de Nassim N Taleb (1960 – Líbano) me parece más que oportuna, su modelo mental casi transgresor aporta la necesaria incomodidad para formular nuevas preguntas que quizás nos generen nuevas respuestas, para la etapa de pospandemia.

Uno de los aspectos, entre tantos otros que seguramente sea necesario revisar en un debate amplio, abierto y sin dogmas inhibitorios es el referido a los sistemas jubilatorios para que logren ser sustentables y sostenibles.

Mientras tanto, la cada vez más urgente alfabetización financiera nos impone poner sobre análisis al ahorro voluntario e individual como verdadera herramienta social, colaborativa y complementaria de todo sistema previsional, para hoy y mañana.

En tal sentido, uno de los aportes de análisis más interesantes desde hace algunos años, lo trae el economista conductual, de familia china, Keith Chen (doctorado en Economía Harvard). Su mirada muy novedosa refiere al impacto de la estructura del idioma y el lenguaje en nuestra propensión respecto al ahorro.

En aquellas lenguas donde existe una brecha notoria entre momento y acontecimiento, expresando con suma nitidez al futuro, separado del presente, es menor la propensión al ahorro. Al contrario y tomando un ejemplo del mismo K. Chen , en chino mandarín se expresa: “ayer llueve; hoy llueve; mañana llueve”, en este tipo de lenguaje el ahorro está incorporado. En nuestro lenguaje la referencia a la lluvia ya sabemos refiere a cada momento bien taxativo como pasado, presente y futuro.

Con el análisis, así expresado K Chein y tomando la totalidad de países miembros de la OCDE (Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico) argumenta que de acuerdo a la característica particular de lenguaje, hay países con mucha más capacidad de ahorro que otros, precisamente aquellos sin brecha entre presente y mañana.

Culturalmente, los países de Latinoamérica suelen tener dificultad para asumir el hábito del ahorro. Desde niños nadie nos educó respecto a gastos y consumos, pero para ahorrar sí necesitamos entenderlo, disponer de un acto de voluntad, darle prioridad y disponer de paciencia para que el ahorro por goteo, sobre un flujo de ingresos pueda crecer y construir un stock de capital.

Evidentemente no podemos pensar y expresar, como lo hacen los chinos, en términos: “ayer ahorro, hoy ahorro, mañana ahorro”, y justamente al pensar en la jubilación, en general para los jóvenes generación Z y millennials es en referencia de, una etapa que llegará, pero para ello falta mucho aún y no es urgente hoy entonces ocuparnos.

También lo podemos expresar de esta manera, como brecha generacional:

A los 25 años, cuando podemos, no queremos –

A los 50 años, cuando queremos, no podemos –

Desde nuestra juventud, iniciando los primeros empleos, ahorrando poco capital cada mes, pero con muchos años por delante, el factor capitalización genera muchas posibilidades de acumular stock de capital. Ya en nuestra etapa madura, el factor tiempo obviamente menor, requiere fuertes aportes de sumas mensuales.

La enorme expansión de ecosistema digital, es una oportunidad para el acceso al ahorro de millones de jóvenes sea que puedan trabajar en la formalidad o informalidad. Los instrumentos tales como Fintech, Insurtech, Banca 100% digital pueden canalizar ahorro en escala, más allá de los montos y periodicidad de los mismos.

Quizás sea necesario cuando hablamos de alfabetización financiera enseñar que tener un proyecto personal es muy necesario para motivar un ahorro personal. Dicho proyecto personal es un verdadero puente entre presente y futuro.

Los fondos de pensiones están llamados a un rol cada vez más relevantes, aportando a la educación en finanzas personales y como instrumentos de canalización del ahorro de mediano y largo plazo para todos los jóvenes que, apenas pueden, deben querer desarrollar su cuenta de ahorro.

Seguramente el gran aporte del economista Keith Chen, no sólo es advertir y describir una relación como la expuesta entre lenguaje y ahorro, también es un significativo disparador para innovar respecto a la alfabetización financiera, para no quedar “atrapados” en un lenguaje que como el inglés y el español son definidos por K Chen como lengua con futuro fuerte, que percibe el mañana como muy lejano del presente.

En la actualidad hay jubilados que aportaron 30 años y perciben haberes previsionales casi por la misma cantidad de años… sistemas ya con mucha dificultad técnica para ser sostenibles y sustentables.

Inicié mi columna con Nassim N. Taleb y así la cierro: “hasta qué punto crees sinceramente en algo cuya verdadera entidad solo se pondrá de manifiesto en lo que estás dispuesto a arriesgar para obtenerlo”.

Podremos ayudar a las jóvenes generaciones a “arriesgar” hoy para creer que pueden hacerse cargo y responsables de una lejana etapa de retiro, a través del hábito del ahorro metódico y regular..??

 

Ernesto R. Scardigno

Asesoramiento y coaching en finanzas personales,protección familiar, planificación patrimonial/sucesoria y ahorro para etapa de retiro.PAS matriculado SSN, ICF Membership, Magíster en Políticas Públicas

Lynk lanza la iniciativa Buyside Power Women

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Foto cedida. Lynk lanza Buyside Power Women Initiative

La organización Lynk anunció el lanzamiento de Buyside Power Women, una serie editorial que tiene como objetivo aumentar la visibilidad de los líderes femeninos y sus aliados masculinos en la industria de la gestión de inversiones.

Peggy Choi, fundadora y CEO de Lynk, declaró : “Como mujer que viene del buyside, he visto a muchas mujeres, a pesar de estar calificadas para los roles, optar por dejar una carrera en el buyside por razones como el estilo de vida o la ausencia de apoyos. Ahora, como CEO, me esfuerzo por crear un entorno que sea inclusivo para todos los miembros de nuestro equipo, independientemente de los antecedentes de cada uno, y percibo impulsar la diversidad dentro de las industrias a las que servimos como parte de la misión de Lynk. Como se puede ver en los líderes de la serie Buyside Power Women, hay muchas formas tangibles para que las empresas ayuden a las mujeres a asumir riesgos más calculados en un campo de juego más equitativo «

Con artículos editoriales regulares y eventos en vivo, Buyside Power Women presenta a los principales líderes de la industria del buyside de todas las regiones para resaltar cómo la defensa de la diversidad podría influir en la futura asignación de capital. Entre las voces destacadas se encuentran altos ejecutivos de firmas globales como PIMCO, AIA, Schroders, BNY Mellon Investment Management junto con empresas del buyside regionales.

Kimberley Stafford, Managing Director y Head of APAC de PIMCO, considera que aumentar el talent pool en el buyside es una prioridad máxima, “hemos estado viendo una disminución en términos de estudiantes femeninos de MBAs que optan por enfocarse en las finanzas . Cuando les preguntamos por la razón, la mayoría de ellas nos dijeron que simplemente no podía imaginar cómo podrían integrar una carrera en el buyside y la vida personal que quieren. Así que una cosa que el buyside debe hacer más es dedicar tiempo a desmitificar cómo es posible tener una vida personal y una vida profesional fructíferas en el lado del buyside, ya que esto ayudará a aumentar el talent pool”.

Mark Konyn, CIO de AIA Group, un abierto defensor del empoderamiento de las mujeres en el buyside, dijo: “He trabajado junto a muchas mujeres excelentes que contribuyeron de manera significativa y constante a lo largo del tiempo. Sin embargo, mientras reflexiono, ¿han desarrollado las mujeres su potencial en los niveles superiores? Probablemente no. Si retrocede 20 años en Asia, podría decir que la representación de las mujeres aún era incipiente y necesitaba tiempo para desarrollarse, pero eso ya no es una excusa en 2020 «.

Virginie Maisonneuve, socia fundadora y CEO de MGA Consulting, sugirió: “Si las empresas financieras deben informar sobre sostenibilidad y ESG, y si los reguladores también piden esos informes, las empresas de todo el mundo tendrán que pensar más en la sostenibilidad y la diversidad. Si empezamos a medir todo, el panorama general será más claro”

Credicorp Capital AM lanza en Perú un nuevo vehículo de inversión inmobiliaria

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Credicorp Capital Asset Management lanzará al mercado peruano un nuevo vehículo de inversión inmobiliaria llamado FIBRA Credicorp Capital, a través del cual ofrecerá a sus clientes acceso a un portafolio inmobiliario diversificado, gestionado eficientemente y con el beneficio adicional de liquidez en el mercado secundario.

“FIBRA Credicorp Capital” tendrá un alcance regional, con inversiones en el MILA y concentración en Perú, Colombia y Chile.

“Nuestra FIBRA permitirá que tanto personas naturales como inversionistas institucionales accedan a invertir en un portafolio de activos inmobiliarios de alta calidad, diversificado por región y por tipo de activo. Esto les permitirá obtener un muy buen retorno ajustado por riesgo, además de ser una inversión más líquida que la de invertir directamente en un activo inmobiliario, considerando que los Certificados de Participación de la FIBRA se pueden vender en el mercado secundario a través de la Bolsa de Valores”, explicó Ricardo Flores, Head de Credicorp Capital Asset Management en Perú.

Por su parte, José Rubén Velarde, director de Inversiones Inmobiliarias de Credicorp Capital Asset Management, destacó que, si bien la crisis actual ha impactado algunas clases de activos, FIBRA Credicorp Capital se encuentra enfocado en aquellas más resilientes a la crisis, como activos logísticos y oficinas prime. “Esperamos que el retorno neto de este vehículo esté en el rango de 8% a 10% anual en dólares. Un gran componente de este retorno viene de los dividendos, ya que solo nos estamos concentrando en activos que estén generando rentas. Nos sentimos muy cómodos de poder alcanzar estos retornos dados los precios que hemos logrado negociar y la calidad de los activos y de los inquilinos que estamos incorporando al portafolio”.

El monto mínimo de inversión será de 100 dólares, lo que permite que más personas puedan acceder a este tipo de alternativas de inversión, sin montos elevados como suele suceder en activos inmobiliarios, señaló la entidad.

La colocación del FIBRA está prevista para la segunda quincena de agosto.

 

 

Emilio Aldunate es designado gerente de Clientes Institucionales de Compass Group

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LinkedIn. Emilio Aldunate nombrado gerente de clientes institucionales en Compass Group

Compass Group anunció que Emilio Aldunate Bengolea asumió la gerencia de Clientes Institucionales en la oficina de Chile, tras desempeñarse por más de 3 años como subgerente de esta misma área en la firma. En su nuevo rol tendrá como responsabilidad tanto la cobertura como el desarrollo de nuevas soluciones de inversión para clientes Institucionales chilenos.

Aldunate tiene más de 10 años de experiencia en la industria financiera y más de tres años en Compass Group, donde ha demostrado su capacidad profesional y humana para liderar equipos. Ha participado activamente en la generación de nuevos negocios y soluciones de inversión para clientes institucionales. Previo a su incorporación a la firma, fue director de Renta Fija para IAG (Investment Advisory Group) en Celfin/BTG Pactual Chile.

Aldunate es Ingeniero Comercial de la Universidad de los Andes y tiene un MBA de Duke´s Fuqua School of Business, Durham, Carolina del Norte.

 

Mercado inmobiliario chino: ¿cuál será la palanca de crecimiento en la era postcovid?

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Pixabay CC0 Public DomainAldea Miao en la provincia de Guizhou, República Popular de China.. Aldea Miao en la provincia de Guizhou, República Popular de China.

En gran medida, el mercado inmobiliario chino se ha recuperado ya de la caída propiciada con el COVID-19 en marzo. En opinión de Dimitrios Nteventzis, Portfolio Manager del fondo MainFirst Emerging Markets Corporate Bond Balanced & MainFirst Emerging Markets Credit Opportunities Fund Team, las ventas volverán a aumentar en 2021. De hecho considera que los promotores inmobiliarios ofrecen perspectivas muy prometedoras para los inversores.

El brote de la pandemia de coronavirus en China de enero tuvo un grave impacto en el mercado inmobiliario chino, en comparación con 2019, las ventas de propiedades en febrero de 2020 se redujeron en un 65 %. Sin embargo, el mercado ya casi se ha recuperado y esto se debe tanto a las características especiales del mercado chino como a la intervención del gobierno.

China tomó medidas inmediatas para contener la pandemia. En algunos casos, se cerraron ciudades enteras. El resultado: China fue el primer país en reactivar su economía. «Hoy en día, la pandemia está bajo control en China, incluso después del brote en Beijing a mediados de junio. El China está aprovechando ahora esta ventaja. Mientras que otros países sólo están saliendo lentamente del bloqueo y volviendo a una nueva normalidad, la economía china ya está en auge”, explica Nteventzis.

Las ventas de inmuebles en China han ido en aumento desde marzo y abril y ya han vuelto al 80% del nivel del año anterior. «Las ventas reportadas por los más importantes promotores inmobiliarios chinos sugieren que la recuperación continúa», predice Nteventzis. Respecto a estos promotores, apunta que están muy apoyados, ya que el mercado de bonos para los promotores inmobiliarios en China cuenta con alto nivel de participación a nivel local. Este ecosistema de inversores sostiene los precios en momentos en que los inversores extranjeros están huyendo y hace que el sector inmobiliario chino sea más resistente a las crisis que otros países.

Esto queda demostrado con una comparación del mercado mundial de bonos corporativos con el mercado chino: desde principios de año, el primero ha experimentado pérdidas del 6%, mientras que el mercado chino se ha recuperado completamente.

El sector inmobiliario es un sector clave para la economía china, cuyas ventas representan alrededor del 18% de su PIB en 2019. La explicación está en el éxodo rural – en 2018, alrededor del 60% de los ciudadanos chinos vivían en ciudades, pero la ONU estima que esta cifra aumentará al 80% en 2030. Esto significa que otros 120 millones de personas se trasladarán del campo a la ciudad. «Debido al coronavirus, el mercado inmobiliario no crecerá en 2020, pero las tendencias económicas a largo plazo son alentadoras. Se espera que el mercado inmobiliario vuelva a los niveles de crecimiento de 2019 – 6% a 7% – ya en 2021», afirma el gestor.

Promotores inmobiliarios, la perla de la inversión

Cuando se suman sus proveedores, la importancia del sector es aún mayor, por lo que el gobierno está tratando de controlar el ritmo del crecimiento. Según explica, para ello se está facilitando el acceso al crédito a las empresas nacionales, medidas de política del mercado laboral y la reducción de los tipos de interés de las hipotecas en 20 puntos básicos para estimular la demanda de bienes inmuebles. 

«Una cosa que no debemos olvidar es que uno de los principales objetivos del Partido Comunista Chino es aliviar la pobreza. El sector inmobiliario desempeña un papel importante en el desarrollo de las provincias económicamente más débiles y es un motor de crecimiento«, afirma el experto en mercados emergentes Nteventzis.

«Con este telón de fondo, los principales promotores inmobiliarios chinos resultan muy interesantes para los inversores. Gracias al rápido crecimiento del sector inmobiliario, su número ha aumentado fuertemente en los últimos años. Muchos promotores inmobiliarios presentan hoy mejores balances que hace unos años y también tienen reservas de efectivo», explica Nteventzis. 

En este sentido, son principalmente activos en la floreciente Zona de la Gran Bahía, que incluye las megalópolis de Shenzhen y Guangzhou. «Los promotores inmobiliarios se están beneficiando de la recuperación económica y de la demanda posterior al COVID-19 y, por lo tanto, representan interesantes oportunidades de inversión», concluye.