BMO Responsible Global Equity Strategy publica la actualización de su activismo accionarial

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Pixabay CC0 Public Domain. BMO Responsible Global Equity Strategy publica la actualización de su activismo accionarial

BMO Global Asset Management (BMO GAM) publica su nuevo Perfil ESG e Informe de impacto anual para su Estrategia BMO Responsible Global Equity. La estrategia moviliza capital a nivel global para “asegurar un futuro más sostenible, trazando un mapa de los avances en relación con los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas (ODS)”, aseguran desde la firma. 

Para este informe, el equipo de BMO GAM trabajó con el 76% de las empresas de la cartera de la estrategia en 2019. Así, los datos reflejan que el ODS 8, centrado en el trabajo decente y el crecimiento económico, ha sido la principal exposición de la cartera en los últimos 12 meses, y se ha alineado con el 29% de las empresas de la estrategia. En segundo lugar, destaca el ODS 3, salud y bienestar, que se alinea con el 19% de las posiciones de la cartera.

«Estamos juntos al comienzo de una década vital. Con la creación de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) hace cinco años, el mundo se fijó unos objetivos ambiciosos para alcanzarlos en 2030”, subraya Jamie Jenkins, gestor principal del fondo de la Estrategia Responsible Global Equity de BMO. 

Por otro lado, en lo referente a la actividad de votación en 2019, BMO GAM se opuso a casi el 20% de las resoluciones. La remuneración y las elecciones de directores son las causas más frecuentes. Además, en caso de que persitan las preocupaciones sobre un tema ESG y la empresa “no responda suficientemente al compromiso”, la estrategia puede decidir vender la posición. 

“También vamos a tener que aprender a vivir con la elevada tensión geopolítica creada por las rivalidades chino-estadounidenses, estamos luchando con ambiciosos objetivos de cambio climático y somos conscientes de las múltiples desigualdades sociales que las últimas décadas han exacerbado”, advierte Jenkins. 

En 2019, BMO GAM registró 15 hitos o instancias de cambio positivo a través del activismo accionarial en los tres pilares ESG. “El cambio climático fue un área clave de progreso en la que varias empresas asumieron nuevos e importantes compromisos como resultado del activismo directo de BMO GAM”, añaden desde la entidad. En este sentido, el informe también destaca la reducción del uso de agua de las carteras, un 35% por debajo del índice de referencia MSCI World. Asimismo, la intensidad del carbono en la cartera está un 40% por debajo del índice de referencia MSCI World.

Asimismo, la representación media de mujeres en los consejos de administración aumentó en todas las empresas de cartera un 5% con respecto al año pasado, hasta el 25,2%, según datos del informe.

Respecto a la pandemia del COVID-19, Jekins señala “se ha convertido en el desafío de salud pública mundial más grave que se recuerda y ha arrojado una luz completamente nueva sobre la gama de desafíos a los que nos enfrentamos juntos”. No obstante, en BMO Global Asset Management se muestran “optimistas sobre el futuro” ya que aseguran creer “en la capacidad de la sociedad, las empresas y los individuos para encontrar productos y soluciones sostenibles para responder a estos retos y crear oportunidades a partir de la adversidad”. 

Si bien la estrategia invierte para apoyar a los factores ESG a nivel general general, casi la mitad (48%) de las posiciones se relacionan con el trabajo decente y el crecimiento económico, así como y la buena salud y el bienestar. “Con soluciones de salud y la protección de los empleados en medio de los despidos y de las dificultades corporativas bajo un enfoque post-pandémico, esta suma posiciona a la estrategia para responder a los retos relacionados con el COVID-19 en los próximos meses”, aseguran desde BMO GAM. Las empresas directamente involucradas en la búsqueda de tratamientos y soluciones a esta crisis incluyen:

  • Becton Dickinson, QIAGEN y Thermo Fisher Scientific que han desarrollado productos de diagnóstico COVID-19 para permitir pruebas rápidas, con resultados generados en tan sólo unas cuatro horas.
  • CSL que recoge muestras de plasma de sangre de pacientes recuperados de COVID-19 que contienen anticuerpos que pueden ser usados como tratamiento. Además, está compartiendo su experiencia con otros especialistas en plasma a través de la Alianza de Plasma CoVIg-19.
  • Fresenius SE ha estado incrementando la producción de medicamentos usados en el tratamiento de pacientes con COVID-19, incluyendo sedantes y medicina para el control del dolor, y ha establecido un proceso para purificar máscaras protectoras reutilizables en sus hospitales.

«Nuestro propósito corporativo es hacer crecer lo bueno en los negocios y en la vida. A través de nuestro compromiso con la inversión responsable, creemos que estamos poniendo este propósito en acción, y desempeñando nuestro papel en el movimiento de inversores para hacer de las finanzas una fuerza para el bien”, asegura Kristi Mitchem, consejera delegada de BMO Global AM.

Mitchem subraya que, a lo largo de los años, el activismo accionarial se ha transformado: “De un enfoque de nicho que hace 20 años se limitaba en gran medida a los inversores orientados a una misión, el activismo es ahora una actividad principal de los inversores, cuya administración demuestra su valor como instrumento financiero valioso y legítimo”, asegura. 

«En BMO, vemos el activismo accionarial no sólo como una herramienta para identificar y gestionar los riesgos, sino también como una ruta para crear un impacto positivo para el medio ambiente y la sociedad. Con la crisis climática y el avance hacia la fecha límite de 2030 para el logro de los ADS tenemos una década clave por delante», concluye la consejera delegada de BMO Global AM.

El Perfil ESG y el Informe de impacto 2020 para la Estrategia BMO Responsible Global Equity está disponible en el siguiente enlace.

Cinco formas de invertir que podrían contribuir a la creación de un planeta mejor

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Pixabay CC0 Public DomainPhoto: Jesse Gardner. Photo: Jesse Gardner

Los inversores pueden contribuir a la construcción de un mundo mejor para las generaciones futuras invirtiendo en empresas dedicadas a encontrar soluciones a la crisis medioambiental.

  • Un momento de lucidez para el planeta

Gobiernos y empresas están sometidos a presiones cada vez mayores para revertir la degradación medioambiental acumulada durante décadas y proteger los recursos naturales del mundo para las generaciones futuras. Los inversores pueden cooperar en ese esfuerzo destinando capital a empresas que desarrollen soluciones a los retos medioambientales. Al hacerlo, pueden contribuir a lograr un futuro más sostenible y, al mismo tiempo, generar rentabilidades atractivas. 

Existen precedentes de cómo la tecnología nos ayuda a resolver nuestros problemas medioambientales. En los años sesenta, un científico descubrió que el semiconductor que estaba manipulando producía una luz tenue. En aquel entonces nadie podía imaginarse la revolución que originaría la introducción de los primeros diodos emisores de luz (LED), que consumen cinco veces menos electricidad que sus predecesores y han reducido drásticamente el consumo energético en todo el mundo.

El LED tan solo es una de las muchas tecnologías medioambientales que han transformado nuestro impacto sobre el medio ambiente. En este artículo analizamos cinco áreas en las que los inversores, y las empresas en las que invierten, pueden contribuir a lograr un impacto positivo sobre el medio ambiente.

  • 5. Alternativas a los plásticos

Elogiado como un material milagroso cuando se inventó, el plástico se ha convertido rápidamente en la peor pesadilla del planeta. Desde 1950 se han producido unos 8.300 millones de toneladas de plástico en todo el mundo, de las cuales solo el 6% se ha reciclado (1). Cada minuto se arroja al mar una cantidad de plástico equivalente a un camión recolector de basura y, hoy en día, algunos pescadores recogen más plásticos que peces (2).

Actualmente las empresas están produciendo alternativas al plástico tecnológicamente avanzadas que podrían cambiar las cosas. En la industria de la moda, marcas como Stella McCartney y Prada utilizan Econyl (3), un material fabricado con residuos industriales (incluidas redes de pesca) que reduce las emisiones de gases de efecto invernadero en un 58% en comparación con el nailon. Materiales derivados de la madera tales como el cupro, la viscosa y el lyocell también se emplean en todo tipo de tejidos, desde prendas deportivas hasta ropa ignífuga.

Los plásticos aún representan más de la mitad del mercado global de envases de alimentos, pese a que 500 millones de toneladas de plástico podrían sustituirse por materiales derivados de la madera (4), entre los que encontramos innovadores envases de cartón que permiten almacenar alimentos y bebidas hasta 12 meses sin refrigeración.

  • 4. Mejora del uso, eficiencia y reciclaje del agua

Un 0,25%. Ese es el porcentaje de agua utilizable en el mundo. El resto es demasiado salada, está demasiado contaminada o está helada. A medida que nuestra población crece, también lo hace la demanda de este recurso vital, ya escaso. El 40% del mundo carece de agua limpia suficiente (5) y la situación está empeorando rápidamente. 

La solución consiste en consumir menos agua y usarla de manera más eficiente. La tecnología puede desempeñar un papel primordial para conseguirlo. La agricultura representa alrededor del 75% del consumo total de agua dulce (6), pero el riego de precisión puede reducir tanto la cantidad utilizada como la contaminación que causa, a través de un menor uso de herbicidas y plaguicidas.

En las ciudades, los sensores de alta tecnología pueden ayudar a la detección temprana de fugas, e incluso predecir con antelación qué tuberías están a punto de empezar a tenerlas.

Además de consumir y desperdiciar menos agua, debemos reciclarla más. El mercado del reciclaje de aguas residuales crece a un ritmo del 20% anual (7) y cuenta con innovaciones fundamentales como la nanotecnología y la filtración por membranas.

  • 3. Energías renovables y más eficientes

Cada año se emiten 40 gigatoneladas de dióxido de carbono (CO2) –el principal culpable del calentamiento global– a la atmósfera. Para frenar el efecto desestabilizador de este cambio climático causado por el hombre, las emisiones netas de este gas de efecto invernadero deben reducirse a cero.

A ello contribuirá la utilización de fuentes de producción de energía menos contaminantes. Por ejemplo, gracias al menor uso de carbón, las emisiones de CO2 del Reino Unido se han reducido un 29% durante la última década y actualmente son las más bajas desde 1888 (8). Energías renovables tales como la eólica, la solar y la maremotriz ya generan un tercio de la electricidad del Reino Unido y su precio se está abaratando más que el de los combustibles fósiles.

La captura y almacenamiento de carbono (CAC) puede ser algo tan sencillo como plantar árboles y generar biomasa, o tan complejo como usar las nuevas tecnologías para absorber el CO2 atmosférico y confinarlo en minerales u hormigón o devolverlo a yacimientos agotados de petróleo o carbón. El mercado de CAC crece a un ritmo del 14% anual y está previsto que alcance los 5.600 millones de dólares en 2026 (9).

La eficiencia energética es fundamental. Por ejemplo, gracias a los LED, la demanda de electricidad del Reino Unido ha disminuido hasta alcanzar los niveles de 19848 y, a nivel global, la eficiencia energética representa aproximadamente el 40% de las posibles reducciones de los gases de efecto invernadero (10).

Las empresas dedicadas al desarrollo de edificios inteligentes, mejoras de diseño, aislamiento y materiales se beneficiarán de las iniciativas para un uso más eficiente de la energía.  

  • 2. Reducción y eliminación de la contaminación

La contaminación atmosférica provoca cada año la muerte de 9 millones de personas y reduce en tres años nuestra esperanza de vida11, mientras que la falta de agua apta para el consumo provoca más fallecimientos que todas las formas de violencia, incluida la guerra (12).

El crecimiento de ciudades cada vez más densamente pobladas amenaza con agravar las cosas.

No obstante, es posible evitar el desastre. Con una planificación urbana más inteligente y el desarrollo de tecnologías de reducción de la contaminación, el aire y el agua insalubres podrían pasar a la historia. 

Se prevé que el mercado global de control de la contaminación atmosférica crezca de forma exponencial en los próximos años, hasta superar los 100.000 millones de dólares en 2027 (7). Del mismo modo, las empresas que desarrollan tecnologías avanzadas de filtración y reciclaje del agua están facilitando la creación de sistemas de distribución de agua sostenibles preparados para el futuro.

  • 1. Fondos de inversión medioambiental

Una forma eficaz de proteger el planeta para las generaciones futuras es mediante la inversión en empresas que desarrollen soluciones a los problemas medioambientales más apremiantes. El sector de las soluciones medioambientales es muy próspero: con un valor de 2,5 billones de dólares, crece a un ritmo de entre un 6 y un 7% anual (7).

Los fondos medioambientales invierten en algunas de las empresas más responsables con el medio ambiente del mundo, así como en aquellas que ofrecen productos o servicios que ayudan a resolver retos medioambientales como el cambio climático, la contaminación atmosférica y la escasez de agua limpia, como los mencionados anteriormente.

Además, invertir en la protección del planeta no tiene por qué implicar una renuncia a la rentabilidad. Cada vez son más los estudios que indican que las empresas con valores medioambientales, sociales o de gobierno corporativo (ASG) más sólidos tienen una mayor probabilidad de obtener rentabilidades a largo plazo superiores a las del mercado y se muestran más resistentes durante fases bajistas de mercado (13).

Incluso una pequeña inversión puede tener un gran impacto medioambiental en un gran número de factores: emisiones de CO2 ahorradas, energías renovables generadas o una disminución de la cantidad de fertilizantes vertidos en nuestros lagos y océanos.

 

Notas:

(1) Fuente: Our World in Data, septiembre de 2018.
(2) Fuente: The Guardian, marzo de 2019.
(3) Fuente: Informe de sostenibilidad 2015, Aquafil.
(4) Fuente: Lenzing, sitio web corporativo, enero de 2019.
(5) Fuente: Decenio de Acción para el Agua, ONU, marzo de 2018.
(6) Fuente: Encyclopedia of Water Science, segunda edición.
(7) Fuente: Pictet Asset Management, junio de 2020.
(8) Fuente: Carbon Brief, marzo de 2020.
(9) Fuente: Bloomberg, marzo de 2020.
(10) Fuente: Marco sobre clima y energía para 2030, UE.
(11) Fuente: Air Quality Life Index, noviembre de 2018.
(12) Fuente: Día Mundial del Agua, ONU, marzo de 2010.
(13) Fuente: Morningstar, Axioma y Boston Consulting, 2020.

 

La información, opiniones y previsiones incluidas en este documento son el resultado de las estimaciones en su fecha original de publicación y pueden verse afectadas por riesgos e incertidumbres que podrían hacer que los resultados reales sean sustancialmente diferentes de los presentados en este documento.

Notas importantes

Este material va dirigido exclusivamente a inversores profesionales. Sin embargo, no deberá ser distribuido a ninguna persona o entidad que sea ciudadano o residente de cualquier lugar, estado, país o jurisdicción en el que dicha distribución, publicación o uso sea contrario a sus leyes o normativas. La información utilizada para la elaboración del presente documento se basa en fuentes que consideramos fiables, pero no se hace ninguna manifestación ni se da ninguna garantía en cuanto a la exactitud o integridad de dichas fuentes. Cualquier opinión, estimación o previsión puede modificarse en cualquier momento sin previo aviso.  Los inversores deben leer el folleto o el memorándum de oferta antes de invertir en cualquier fondo gestionado por Pictet. El tratamiento fiscal depende de las circunstancias individuales de cada inversor y puede cambiar en el futuro.  Las rentabilidades pasadas no son indicativas de rentabilidades futuras.  El valor de las inversiones, así como la renta que generen, puede disminuir o aumentar y no está garantizado.  Es posible que usted no recupere el importe inicialmente invertido.

Este documento ha sido publicado en Suiza por Pictet Asset Management SA y en el resto del mundo por Pictet Asset Management Limited, sociedad autorizada y regulada por la Financial Conduct Authority, y no podrá reproducirse ni distribuirse, ni parcialmente ni en su totalidad, sin su autorización previa.

Para los inversores estadounidenses, la venta de acciones en los Estados Unidos o a Personas de los Estados Unidos solo se puede realizar mediante colocaciones privadas a inversores acreditados según las exenciones de registro en la SEC en virtud de las exenciones a colocaciones privadas de la Sección 4(2) y el Reglamento D conforme a la Ley de 1933 y a clientes cualificados según lo definido en la Ley de 1940. Las acciones de los fondos de Pictet no se han registrado según la Ley de 1933 y, salvo en operaciones que no violen las leyes de valores de los Estados Unidos, no pueden ser ofrecidas ni vendidas ni directa ni indirectamente en los Estados Unidos ni a Personas de los Estados Unidos. Las Sociedades de Gestión de Fondos del Grupo Pictet no se registrarán según la Ley de 1940.

Luca Paolini (Pictet Asset Management): “Estamos sobreponderando la renta variable europea y suiza, así como la deuda emergente en divisa local”

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Luca Paolini, Pictet Asset Management. Luca Paolini, Pictet Asset Management

En las últimas semanas los mercados han seguido mostrando un alto índice de volatilidad. Las malas noticias se han sucedido en la evolución de la pandemia, con nuevos casos de coronavirus y una pérdida de impulso en los indicadores de tiempo real. Sin embargo, según indica Luca Paolini, estratega jefe de inversiones en Pictet Asset Management, los inversores siguen mostrando un perfil optimista basado en una serie de presunciones.

La primera es que los datos apuntan a que la población está mejor preparada para convivir con la pandemia en el caso en que haya una segunda oleada de COVID-19. También hay un mayor optimismo por la posible llegada de una vacuna a finales de año, mientras que hace solo unos meses atrás los mejores pronósticos predecían que no estaría disponible hasta mediados de 2021. La segunda es que la economía se encuentra en una fase de recuperación y de necesitar nuevas medidas de confinamiento, éstas se aplicarían en breves periodos de tiempo y a nivel local. La cuarta es que los estímulos fiscales y monetarios funcionarán a la hora de reactivar la economía, y si no se consiguen resultados, habrá nuevas partidas de ayudas. En quinto lugar, el conflicto entre China y Estados Unidos se considera retórica. Desoyendo las voces que hablan de una posible segunda guerra fría, los inversores creen que las elecciones estadounidenses y la vulnerabilidad del crecimiento en China llevarán a un acuerdo comercial entre las dos partes. Para el grueso de los inversores, la crisis es temporal y así lo es también el golpe en la rentabilidad de las acciones.    

La cautela de los gestores de carteras

El optimismo de los inversores contrasta con la cautela mostrada por los gestores de cartera en una reciente encuesta realizada por Bank of America a nivel global. Los resultados de esta encuesta mostraron que sólo un 14% esperaba una recuperación con forma de “V”, frente a un 44% que espera una recuperación en forma de “U” y un 30% que espera una recuperación en forma de “W”, pero en términos generales, la mayoría cree la reciente recuperación es un rally dentro de un mercado bajista, una respuesta a la actuación fiscal que ha sido “excesivamente estimulante”.

Más de un 70% de los gestores de fondos creen que el mercado está sobrevendido, de forma similar a lo sucedido en el primer trimestre de 2000. Por otro lado, un 74% cree que las acciones tecnológicas y de crecimiento estadounidenses es una apuesta de inversión muy concurrida. En un mercado en el que la renta variable estadounidenses, las materias primas, el sector salud y las grandes tecnológicas presentan una sobreponderación nunca vista y la renta variable del sector energía, materiales y Reino Unido ha sufrido una fuerte infraponderación. Además, en los próximos 10 años, los gestores esperan que la rentabilidad de la renta variable global se sitúe entre un 3% y un 4%, algo que está muy por debajo del más del 10% que se ha visto en la última década.    

La evolución de la actividad diaria

Los indicadores de la actividad diaria se han vuelto a aplanar. El indicador de actividad diaria de Bloomberg, que en 100% marca un nivel normal de actividad previo a la crisis, llegó a estar en un 30% en la segunda semana de abril, situando a las principales economías en un estado de hibernación. En las últimas semanas de julio, las principales economías desarrolladas se sitúan en unos niveles de recuperación bastante aceptables. Japón, Alemania y Francia a la cabeza superando la barrera del 80%, Italia y España en niveles superiores al 70%, y finalmente, Estados Unidos, Reino Unido, Canadá y Suecia por debajo del 65%.   

Es interesante ver que en esta ocasión el mercado de renta variable estadounidense se ve una situación mucho peor que el grueso del mercado europeo. Solo China cuenta con un indicador diario de actividad cercano a 100. Estos datos muestran que la recuperación sigue en pie, pero que la pérdida de impulso es significativa porque los consumidores siguen percibiendo un alto nivel de incertidumbre en su futuro. La confusión también llega de la mano de los gobiernos que siguen tratando de entender cómo deben actuar.

La liquidez del mercado y las valoraciones

La inyección de dinero en la economía por parte de los bancos centrales es dos veces el nivel de 2008. Una gran parte de esta liquidez se queda en los mercados financieros, por eso se ha visto una enorme desconexión entre los datos del mercado de capitales y la economía.

En general, la tendencia podría decirse que es positiva. Las tasas de interés reales son negativas y los bancos centrales siguen inyectando liquidez en una economía, que presenta signos de recuperación mejores que hace tres meses. Pero, si se restringe este análisis a los últimos meses, el impulso se está acelerando en un momento en el que, si se observa las valoraciones, éstas se están volviendo algo desafiantes.

En una escala de 0 a 100, en la que el 0 representa un activo caro y el 100 uno barato, a finales de julio, las acciones se encuentran en niveles de 38, los bonos a niveles de 32 y las materias primas en 66. Los modelos de valoración de Pictet AM muestran que, por primera vez desde septiembre de 2018, la renta variable está cara. El mercado sin embargo apunta a que incluso con unos flujos de caja negativos, los inversores están sintiendo presión por poner su dinero a trabajar.

Temporada de reporte de beneficios

Si bien las rentabilidades de los bonos dependen de las expectativas de inflación, el rendimiento de las acciones se mueve en línea con los beneficios. Los modelos de Pictet AM pronostican una caída del 30% – 40% en los beneficios de las empresas estadounidenses, mientras que el consenso del mercado espera una caída menor, del 20% al 30%. Existe una alta concentración en el índice S&P 500, en el que las acciones de crecimiento representaron cerca del 50% de los beneficios totales del pasado año. Esta alta concentración implica que los beneficios por acción pueden tener una divergencia significativa de la economía real.

Esta recesión está golpeando al sector servicios más fuertemente que a las manufacturas. Esta recesión es tres veces peor que la Crisis Financiera Global, pero el consenso espera que el beneficio por acción disminuya en casi el mismo nivel que lo hicieron en la crisis del 2008. Aún así, hay un dato positivo que destacar, el 85% de las empresas están reportando datos mejor de lo esperado.

¿Cuál es el mejor mercado para invertir en estos momentos?

La tendencia que se ha visto en los últimos tres años, en la que Estados Unidos ha tenido un rendimiento superior a casi todos los mercados va a cambiar drásticamente, pues en la actualidad el mercado estadounidense es caro. En la actualidad, muestra una alta concentración en las grandes firmas tecnológicas que comienzan a verse expuestas a problemas de regulación. Además, es necesario considerar el riesgo político que acecha a Estados Unidos con la proximidad de las elecciones presidenciales y el efecto que la pandemia está teniendo en el país. Por estos motivos, el estratega de Pictet AM cree que se debe ampliar el universo de inversión a otras regiones.

En ese sentido, las acciones europeas cotizan en unos niveles muy bajos frente a Estados Unidos y su moneda, el euro, está barata. El recién aprobado fondo de emergencias en la Unión Europea representa un cambio en la región, no solo para la economía, sino también en la percepción que los inversores tienen de la Unión Económica Europea para gestionar una crisis. Por ello, Pictet AM sobrepondera la renta variable europea.

También están sobreponderando la renta variable suiza. El mercado suizo es un mercado que ha tenido un buen desempeño, con un carácter relativamente defensivo y con una sobreponderación a dos sectores, el sector del cuidado de la salud y el consumo básico.

En términos de asignación de activos, Pictet AM sobrepondera las acciones de consumo básico, desde una posición neutral, y reduce su exposición al sector financiero, por considerar que ha llegado el momento de ser más cautos.

En renta fija, el entorno es mucho más complejo. Las rentabilidades de los bonos se encuentran en mínimos prácticamente en la totalidad de los mercados desarrollados. El bono del Tesoro estadounidense a 10 años ofrece una rentabilidad cercana a los 0,50 puntos básicos. Es difícil confiar únicamente en el programa de compras de la Fed, pues este no garantiza al inversor que obtendrá una rentabilidad positiva. La alternativa se encuentra en la deuda de mercados emergentes. Unos mercados que deberían ser más vulnerables a la crisis del coronavirus han sido los activos de renta fija con mejor rendimiento, gracias a que la mayoría de las divisas locales se encuentran a tipos de cambio muy bajos. En concreto, en Pictet AM se muestran muy optimistas en los bonos en China, se encuentran cotizando en un diferencial récord con respecto a los bonos del Tesoro estadounidense.

Por último, el oro está en niveles caros, pero se espera que siga subiendo su precio por las compras en reservas de oro que están realizando los bancos centrales.

 

La información, opiniones y previsiones incluidas en este documento son el resultado de las estimaciones en su fecha original de publicación y pueden verse afectadas por riesgos e incertidumbres que podrían hacer que los resultados reales sean sustancialmente diferentes de los presentados en este documento.

Notas importantes

Este material va dirigido exclusivamente a inversores profesionales. Sin embargo, no deberá ser distribuido a ninguna persona o entidad que sea ciudadano o residente de cualquier lugar, estado, país o jurisdicción en el que dicha distribución, publicación o uso sea contrario a sus leyes o normativas. La información utilizada para la elaboración del presente documento se basa en fuentes que consideramos fiables, pero no se hace ninguna manifestación ni se da ninguna garantía en cuanto a la exactitud o integridad de dichas fuentes. Cualquier opinión, estimación o previsión puede modificarse en cualquier momento sin previo aviso.  Los inversores deben leer el folleto o el memorándum de oferta antes de invertir en cualquier fondo gestionado por Pictet. El tratamiento fiscal depende de las circunstancias individuales de cada inversor y puede cambiar en el futuro.  Las rentabilidades pasadas no son indicativas de rentabilidades futuras.  El valor de las inversiones, así como la renta que generen, puede disminuir o aumentar y no está garantizado.  Es posible que usted no recupere el importe inicialmente invertido.

Este documento ha sido publicado en Suiza por Pictet Asset Management SA y en el resto del mundo por Pictet Asset Management Limited, sociedad autorizada y regulada por la Financial Conduct Authority, y no podrá reproducirse ni distribuirse, ni parcialmente ni en su totalidad, sin su autorización previa.

Para los inversores estadounidenses, la venta de acciones en los Estados Unidos o a Personas de los Estados Unidos solo se puede realizar mediante colocaciones privadas a inversores acreditados según las exenciones de registro en la SEC en virtud de las exenciones a colocaciones privadas de la Sección 4(2) y el Reglamento D conforme a la Ley de 1933 y a clientes cualificados según lo definido en la Ley de 1940. Las acciones de los fondos de Pictet no se han registrado según la Ley de 1933 y, salvo en operaciones que no violen las leyes de valores de los Estados Unidos, no pueden ser ofrecidas ni vendidas ni directa ni indirectamente en los Estados Unidos ni a Personas de los Estados Unidos. Las Sociedades de Gestión de Fondos del Grupo Pictet no se registrarán según la Ley de 1940.

Global Franchise: ¿por qué centrarse en las acciones de calidad ahora?

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El mercado y el entorno económico continúan siendo inciertos. Para el inversor, en estos momentos tiene sentido centrarse en empresas de calidad que tengan modelos de negocio duraderos y que puedan proporcionar rendimientos resilientes, incluso con unas condiciones de mercado cambiantes.

En esa línea de opinión, en Ninety One, gestora internacional de origen sudafricano anteriormente conocida como Investec AM, se centran en las empresas que están generando unos niveles altos de flujo de caja libre para impulsar su crecimiento, que cuentan consistentemente con una alta lealtad por parte del consumidor y con una sólida imagen de marca, y que muestran fortaleza financiera con unos balances sanos con un bajo nivel de apalancamiento. En concreto, su estrategia Global Franchise, gestionada por Clyde Rossouw, pone el foco en acciones de alta calidad que están, por lo general, asociadas a marcas globales o franquicias.

Asimismo, en Ninety One tratan de evitar empresas que sean intensivas en capital o que tengan un alto nivel de deuda. Por ello, entre sus posiciones, descartan bancos, empresas de servicios públicos, o compañías de recursos.

¿Qué es una empresa de calidad?  

Las empresas de calidad, tal y como las define Ninety One, tienen cinco atributos:

  • Presentan unas ventajas competitivas duraderas y difíciles de replicar.
  • Una posición dominante en el mercado en industrias de crecimiento estable.
  • Una baja sensibilidad al ciclo económico y del mercado.
  • Un balance contable saneado y una baja intensidad de capital.
  • Una generación sostenible de flujos de caja y una asignación efectiva del capital.

Ninety One

Global Franchise: asignación geográfica y por sectores

A cierre de junio, la estrategia Global Franchise tenía un claro sesgo hacia Estados Unidos, con un posicionamiento del 59,8% de los activos en este país, como consecuencia directa del fuerte sesgo de la cartera hacia acciones tecnológicas, con un 38,0% de los activos invertidos en tecnología de la información.

Ninety One

Global Franchise: buscando una mayor certeza en tiempos de incertidumbre

Liderando las 10 principales posiciones de la estrategia Global Franchise, se encuentra VISA, la empresa que opera el mayor sistema mundial de pagos de electrónicos, gestionando más de 3.300 millones de dólares en transacciones por tarjetas de crédito y otras tarjetas de pago que están en circulación en más de 200 países. Le sigue Microsoft, empresa líder en tecnología con productos que incluye desde el sistema operativo de Windows a aplicaciones de productividad para oficinas, pasando por los servicios de computación en la nube ofrecidos por Azure. En tercer lugar, Moody´s es una agencia líder en emisión de calificaciones crediticias, research, gestión del riesgo crediticio y otros servicios a través de sus principales dos segmentos de negocio, Moody’s Investors Service (MIS) y Moody’s Analytics.

Ninety One

Deutsche Bank se compromete en la lucha contra el cambio climático

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Ingrid S Abaco Galliardo Flores
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ingrid S Abarco. Foto: Ingrid S Abarco

Deutsche Bank acaba de publicar su nuevo compromiso climático, “Climate Statement”, en donde ofrece un resumen transparente y claro de las actividades relacionadas con el clima de todas las divisiones del banco.

«Jugamos un papel crucial en la protección del clima», dice Christian Sewing, consejero delegado de Deutsche Bank. «Somos la puerta de entrada al mercado de capitales. Tenemos los medios para financiar inversiones sostenibles y para recaudar el capital de inversión necesario. Estamos motivados por una convicción muy fuerte de ayudar a dar forma al cambio mundial hacia una economía sostenible, climáticamente neutra y social, y de apoyar a nuestros clientes en su transformación».

Deutsche Bank considera que el cambio climático es el principal desafío de los próximos años. El banco ha hecho repetidos compromisos públicos con los objetivos del Acuerdo de París sobre el clima, por ejemplo, firmando el Compromiso de Acción de París de 2016 y, más recientemente, el compromiso climático del sector financiero alemán. Esta declaración sobre el clima subraya nuevamente este compromiso de la entidad.

La declaración resume la posición del banco sobre la protección del clima y su paquete de medidas para luchar contra el cambio climático, desde la financiación sostenible hasta su propia huella climática y el compromiso de sus empleados. Christian Sewing, al igual que los altos directivos del banco, han mostrado su compromiso con esta estrategia.

 

Enlace al climate statement del banco.

 

 

CFA Institute propone al mercado un estándar ASG para los productos de inversión

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Pixabay CC0 Public Domain. CFA Institute publica el documento de consulta sobre su nuevo estándar de divulgación ESG

CFA Institute, asociación global de profesionales de la inversión, ha anunciado la publicación del documento de consulta pública de su próxima propuesta de un Estándar de Divulgación Ambiental, Social y de Gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés) en los productos de inversión. El informe recoge las aportaciones y opiniones de las partes interesadas sobre el estándar en referencia a su alcance, estructura y principios constituyentes. Además, CFA Institute busca colaboradores para apoyar la siguiente fase en el desarrollo del estándar.

“Establecer estándares globales en la industria de la inversión para asegurar la transparencia y salvaguardar la confianza es parte integral de nuestra misión. Ante el creciente interés que conlleva la inversión ESG, hemos encontrado un amplio apoyo entre la comunidad inversora global para desarrollar un estándar que disminuya la actual confusión y facilite una mejor alineación entre los objetivos de los inversores y la intencionalidad del producto”, explica Margaret Franklin, CFA, presidenta y CEO de CFA Institute. En este sentido, estos estándares se sumarán a otras normas de la entidad en materia ESG como los Global Investment Performance Standards (GIPS) y el Asset Manager CodeTM.

Por otro lado, desde CFA Institute aseguran que el estándar se enfocará, principalmente, en los requisitos de divulgación para productos de inversión con características ESG. De este modo, la entidad busca que los inversores puedan evaluar de manera más completa si un producto de inversión satisfará o no sus necesidades. “El estándar es claramente diferente de otras normas que buscan establecer requisitos de divulgación para emisores corporativos, prescribir requisitos para el etiquetado o calificación de valores o productos de inversión, o definir las mejores prácticas para una estrategia o enfoque en particular”, añade Chris Fidler, director senior de CFA Institute para Estándares Globales de la Industria.

El documento de consulta presentado ha sido elaborado con la ayuda de un grupo de trabajo internacional formado por 15 voluntarios con “gran experiencia tanto en asuntos ESG como en propiedad y gestión de activos, la consultoría y servicios”, subrayan desde CFA Institute.

Así, el documento define las características asociadas a la ESG como componentes o capacidades que poseen los productos de inversión y que son susceptibles de ser combinados para satisfacer las necesidades de los inversores. También propone las definiciones para seis características principales de esta inversión. “El objetivo es que sirvan como columna vertebral del estándar, y que funcionen como un mecanismo para conectar las necesidades de los inversores con los requisitos de divulgación”, explican desde la entidad.

  1. Integración ESG: Considera explícitamente los factores asociados a la ESG cuya materialidad, a efectos del riesgo y el retorno de la inversión, junto con los tradicionales factores financieros, son tenidos en cuenta al tomar decisiones de inversión.
  2. Exclusiones asociadas a la ESG: Excluye valores, emisores o empresas del producto de inversión en función de ciertas actividades, prácticas o segmentos comerciales relacionados con la ESG.
  3. Best-in-Class: Tiene como objetivo invertir en empresas y emisores que se desempeñen mejor que sus pares en una o más métricas asociadas con temas ESG.
  4. Enfoque temático asociado con ESG: Tiene como objetivo invertir en sectores, industrias o empresas que se espera se beneficien de las tendencias macro o estructurales asociadas con la ESG a largo plazo.
  5. Objetivo de Impacto: Busca generar un impacto social o ambiental positivo y medible junto con un retorno financiero.
  6. Voto por poderes, participación y custodia: utiliza los derechos y la posición de propiedad para influir en las actividades o comportamientos de los emisores o empresas.

“CFA Institute quiere ahora conocer las aportaciones de la comunidad inversora global para que ayuden a dar forma a un proyecto de norma, una versión inicial de los Estándares de Divulgación ESG para Productos de Inversión, que se espera esté lista para publicación en mayo de 2021”, declaran desde la entidad.

“Sabemos por experiencia que es vital tener diversas perspectivas en la formulación de estándares globales. Buscamos aportaciones de personas, grupos y organizaciones de todo el mundo en forma de cartas de comentarios, así como de personas que participen en comités de voluntarios”, añade Fidler.

El documento de consulta está compuesto por un formulario respuesta para proporcionar comentarios y estará disponible hasta el 19 de octubre de 2019. Además, la solicitud para las oportunidades de voluntariado se puede hasta el 23 de septiembre de 2020. Toda la información está disponible en el siguiente enlace.

El coronavirus resta milmillonarios a la lista Forbes y empobrece al 51% en un año

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Doc Searls Jeff Bezos
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Doc Searls. Foto: Doc Searls

Un año más, la publicación Forbes ha elaborado su lista anual de milmillonarios, en la que sólo ingresan aquellas personas cuyo patrimonio supera los mil millones de dólares. En un entorno dominado por la incertidumbre creada por la pandemia, las personas más ricas del mundo no han sido inmunes al coronavirus. A medida que el COVID-19 se afianzaba en Europa y Estados Unidos, las bolsas globales colapsaron y muchas fortunas vieron cómo su patrimonio disminuía considerablemente.

A 18 de marzo, cuando se finalizó la lista, Forbes contaba con 2.095 milmillonarios, 58 menos que hace un año y 226 menos que 12 días antes, cuando se realizó el cálculo inicial de los valores netos. De los milmillonarios que quedan, el 51% son más pobres que el año pasado.

En términos absolutos, los más ricos del mundo tienen un patrimonio de 8 billones de dólares, unos 700.000 millones menos que en 2019.

Forbes

Por tercer año consecutivo, Jeff Bezos sigue siendo la persona más rica del mundo, a pesar de haber dado 36.000 millones de dólares en acciones de Amazon a su exesposa Mackenzie Scott como parte del acuerdo de su divorcio, que tuvo lugar el verano pasado. En la actualidad, Bezos tiene un patrimonio de 113.000 millones de dólares, impulsado por un incremento del 15% de las acciones de Amazon desde que se elaboró la lista de Forbes de 2019.

Amazon, el gigante del comercio electrónico, ha estado en el centro de atención durante la pandemia, por estar contratando más de 100.000 trabajadores a tiempo completo y parcial para ayudar a satisfacer la creciente demanda de los consumidores en línea que se tuvieron que recluir en sus hogares para evitar la propagación de la pandemia.

Con 98.000 millones de dólares, Bill Gates se mantiene como la segunda persona más rica del mundo gracias a la buena trayectoria de Microsoft. A continuación, con 76.000 millones de dólares, el magnate francés del conglomerado de artículos de lujo LVMH, Bernard Arnault, ocupa por primera vez el tercer lugar de la lista, desplazando a Warren Buffett, quien con 67.500 millones de dólares se queda en un cuarto puesto.

En la sexta posición, pero posicionado como el hombre más rico de Europa, con 55.100 millones de dólares, se encuentra Amancio Ortega. Pionero en el negocio del «fast fashion» y de la moda retail, creó en 1975 junto a su exmujer Rosalía Mera (fallecida en 2013) la empresa Inditex, conocida principalmente por su cadena de moda Zara. 

Alice Walton, heredera de la fortuna de Walmart, es la mujer más rica: ocupa el puesto número 9 con 54.400 millones de dólares. En total, 241 mujeres componen la lista, incluidas siete que comparten una fortuna con su cónyuge, hermano o hijo. 

Ricos en la industria financiera

Dentro de la industria financiera, Warren Buffett, conocido como el “Óraculo de Omaha”, es uno de los inversores más exitosos de todos los tiempos. Buffett dirige Berkshire Hathaway, empresa que posee más de 60 compañías, incluida la compañía aseguradora Geico, el fabricante de baterías Duracell y la cadena de restaurantes Dairy Queen.

El siguiente puesto en la industria lo ostenta Jim Simons, con la posición 36 en la lista y 21.600 millones de dólares de patrimonio. Simons es el fundador de Renaissance Technologies, una prestigiosa firma de hedge funds de trading cuantitativo que gestiona unos 68.000 millones de dólares. Simons fundó Renaissance Technologies en 1982 y se retiró en 2010, pero todavía tiene un cierto peso en la firma y se beneficia de sus fondos.

El bronce es para Joseph Safra, descendiente de una familia de banqueros de Siria que, con 19.900 millones de dólares, es el banquero más rico del mundo. En Brasil es dueño del Banco Safra, el octavo banco más grande del país, mientras que en Suiza es dueño del J. Safra Sarasin, un banco creado tras una fusión en 2013.

Otros grandes inversores conocidos de la industria de las inversiones y los hedge funds que aparecen en la lista son Ray Dalio (en el puesto 46, con 18.000 millones de dólares, propietario de la empresa Bridgewater Asociados, uno de los mayores hedge funds del mundo), Steve Cohen (fundador de la firma de hedge funds Point72 Asset Management) o Carl Icahn (empresario e inversor estadounidense, fundador y accionista mayoritario de Icahn Enterprises, holding de compañías con sede en la ciudad de Nueva York).

El mayor ganador

El mayor ganador en términos de dólares es Qin Yinglin, el criador de cerdos más rico del mundo. Ocupa el puesto número 43 y su patrimonio está valorado en 18.500 millones de dólares, un incremento de 14.200 millones de dólares con respecto al valor de su patrimonio en la lista de 2019, después de que las acciones de Muyuan Foods, empresa cotizada en la bolsa de Shenzhen, prácticamente se triplicaran con la gripe porcina africana que redujo la oferta de cerdos y elevó los precios.

En total, 267 personas que figuraron en la lista de 2019 se cayeron en la edición de 2020 debido a que sus negocios se tambalearon. Entre los descensos más notables se encuentra Adam Neuman, fundador de WeWork. Otras 21 personas murieron. Aun así, Forbes incorporó 178 recién llegados, provenientes de 20 países diferentes. Entre ellos cabe destacar la entrada del fundador y director ejecutivo de Zoom Video Communications, Eric Yuan, en el puesto 293 con 5.500 millones de dólares, cuyos servicios están en pleno auge en medio de una “nueva normalidad” en la que el teletrabajo y la educación a distancia se han impuesto.

Por países, Estados Unidos sigue siendo la nación con más milmillonarios, con 614, seguido de la gran región de China (incluidos Hong Kong y Macao), que cuenta con 456.

Para obtener más información, puede ver la lista de Forbes aquí.

 

El COVID-19: un catalizador para el cambio y la innovación

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Pixabay CC0 Public Domain. El COVID-19: un catalizador para el cambio y la innovación

La pandemia del COVID-19 ya forma parte de la historia del siglo XXI. Por eso, Pieter Busscher, gestor senior en RobecoSAM, firma especializada en inversión sostenible, propone una mirada positiva y analizar qué ha aportado este choque a la sociedad. En este sentido, defiende que el coronavirus se ha convertido en un catalizador para el cambio y la innovación. 

“Aunque el COVID-19 ha generado problemas a corto plazo para muchos sectores, a largo plazo, estas complicaciones y tensiones derivadas de las perturbaciones en las cadenas de suministro y las medidas de confinamiento impulsarán un aumento del interés y la inversión en tecnologías innovadoras que permitan prosperar a la sociedad”, argumenta. 

Para Busscher, aunque la pandemia del coronavirus interrumpió temporalmente las operaciones comerciales y el crecimiento del PIB, no ha detenido ni puede detener la necesidad de que se realicen avances tecnológicos que permitan generar mejores resultados con menos recursos. “Los factores estructurales que impulsan y fomentan la adopción de tecnologías transformadoras en las cadenas de suministro industriales continúan muy presentes y se están intensificando de manera constante”, añade. 

A pesar de los reveses a corto plazo, tanto a medio como a largo plazo, según su valoración, estos factores darán lugar a importantes oportunidades de inversión y crecimiento para las industrias y en temas como la automatización y el despliegue de la robótica, la electrificación de la movilidad, la logística y el transporte, los edificios con eficiencia energética y los modelos de negocio circulares. En la UE, estos factores se verán fuertemente impulsados por los planes de recuperación económica recientemente anunciados, en los que el estímulo presupuestario se centra en aspectos que promueven la transición de la UE hacia una economía con bajas emisiones de carbono.

Principales temáticas

Según Busscher, las semanas de inactividad de las plantas y las perturbaciones en las cadenas de suministro acentuaron aún más las deficiencias operativas de la industria manufacturera y su necesidad vital de adaptarse a unas condiciones de negocio en rápida transformación —condiciones que ya estaban viéndose distorsionadas por la disputa comercial entre Estados Unidos y China, todavía latente—.  “La conjunción de estas grandes fuerzas está acelerando la transición hacia las tecnologías inteligentes y la reinvención de los procesos de producción”, matiza. 

En segundo lugar, destaca que esta pandemia ha puesto de manifiesto que a medida que el sector industrial vaya integrando las tecnologías big data y la nube, cabe esperar que se obtenga una mayor eficiencia en la producción a gran escala. “La pandemia del Covid-19 también ha proporcionado un campo de pruebas en tiempo real para mostrar las posibilidades que ofrecen otros tipos de tecnologías de fabricación”, afirma. 

El gestor senior identifica dos temáticas más: la sostenibilidad medioambiental y las tecnologías limpias. “La propagación del COVID-19 ha sacudido las economías y nos ha abierto los ojos a los riesgos asociados a las enfermedades infecciosas, sobre todo en los centros de trabajo. La incorporación de funciones electrónicas más sofisticadas en el interior de los edificios solo aumentará el consumo de energía y las huellas de carbono del “entorno construido”, que ya representa más del 36% del consumo de energía y casi el 40% de las emisiones de GEI. Asimismo, la creciente popularidad de los principios económicos circulares implica que el sector de la construcción debe hacer mayor hincapié en minimizar los residuos y reducir la contaminación en relación con las materias primas empleadas en la construcción”, explica. 

La pandemia del coronavirus y las medidas de confinamiento asociadas han dado lugar a una serie de retos disruptivos sin precedentes, en términos de escala y urgencia. “La respuesta inicial al COVID-19 ha dejado patente la capacidad y agilidad de muchas industrias para adaptarse a circunstancias muy exigentes. Sin embargo, el periodo posterior al COVID seguirá estando caracterizado por unos niveles de presión regulatoria y competitiva también sin precedentes, que requerirán soluciones igualmente novedosas, centradas en la eficiencia de los costes y los recursos”, concluye Busscher.

Se espera una recuperación lenta y desigual en EE.UU. a pesar del repunte de los precios en julio

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. Pexels

La crisis que ha dejado la pandemia de coronavirus generó la recesión más profunda y la recuperación más rápida en la historia moderna de EE.UU. y se espera que la normalización de los precios sea más lenta y desigual dependiendo los sectores, dice Tiffany Wilding en su columna para el blog de PIMCO.

En el largo plazo, es probable que la inflación se mantenga muy por debajo del objetivo del 2% de la Fed, ya que el desempleo elevado y los reveses económicos más duraderos de esta crisis continúan moderando los precios de los servicios de vivienda.

Sin embargo, en general, el repunte del IPC de julio es alentador, ya que ahora parece que la inflación podría terminar el 2020 más cerca del 1,5% interanual.

Una última nota positiva es que la inflación de los servicios de vivienda se recuperó en julio después de unos resultados mucho más débiles en junio.

Además, un repunte de los precios en las categorías de viajes y ocio en julio de 2020 impulsó el mayor aumento de la inflación subyacente de EE.UU.

Sin embargo, después de este repunte inicial, se espera que las mejoras de precios adicionales se materialicen más lentamente y sean desiguales entre los sectores.

Los precios de los hoteles siguen bajando un 13% interanual, mientras que las tarifas aéreas han bajado un 24% interanual. 

Mientras tanto, la expansión del seguro de desempleo y los controles de estímulo también han ayudado a que el gasto minorista de los consumidores de EE.UU. se recupere de manera constante durante los últimos meses.

Esto se reflejó en la fuerte subida de los precios de los bienes minoristas, incluida la indumentaria.

Aún así, la combinación del reciente lapso en los beneficios ampliados del seguro de desempleo y un período anormal de compras de regreso a la escuela, podría afectar los precios y las ventas minoristas en agosto y durante todo el otoño.

No obstante, la estabilidad subyacente de julio es una tendencia de desinflación se proyecta que continúe durante este año y hasta el 2021, ya que el alto desempleo y los mercados laborales débiles generalmente pesan sobre los precios de la vivienda.

En este sentido, habrá que estudiar los datos de la inflación sobre los precios de los alquileres de agosto (shelter inflation) para detectar cualquier signo de estrés resultante del lapso en la “recarga” del seguro de desempleo de emergencia de 600 dólares por semana.

La experta alerta sobre la probabilidad de que los pagos adicionales del gobierno a los trabajadores desempleados hayan contribuido a reducir las tasas de impago del alquiler y, por lo tanto, la brecha en la cobertura, mientras el Congreso disputa el próximo proyecto de ley de estímulo, corre el riesgo de un deterioro en el flujo de efectivo de estas propiedades comerciales.

Los informes de LeaseLock sugieren que los edificios de clase C, que son más antiguos y tienden a albergar a más hogares de ingresos medios a bajos, ya habían comenzado a obtener tasas más altas en los impagos de alquiler antes de la expiración de los beneficios de desempleo el 31 de julio.

Y una investigación del Harvard’s Joint Center for Housing Studies sugiere que los costos de vivienda representaron más del 30% de los ingresos mensuales de los hogares de bajos recursos, lo que muestra que la pérdida de apoyo federal probablemente dificultará que estos hogares continúen con sus pagos mensuales de alquiler de manera regular.

Daniel Gamba: “deberíamos seguir viendo un crecimiento en los flujos hacia estrategias pasivas dentro de Latinoamérica”

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Foto cedida. ,,

Daniel Gamba es el primer latinoamericano que alcanza el puesto de Vice Chair del CFA Institute Board of Governors, cargo que ostenta después de una larga carrera en la industria financiera, donde actualmente trabaja como Managing Director y co-head of Fundamental Equities de BlackRock. Desde esta doble visión respondió a las preguntas de Funds Society sobre la situación de los mercados.

La mayoría de los miembros de la CFA Society piensan que el trabajo de regulación y de control de los mercados debe continuar e intensificarse en el contexto del coronavirus. Así lo expesaron en una encuesta global sobre el impacto de la pandemia que recibió más de 13.000 respuestas en todo el mundo, explica Daniel Gamba.

“La mayoría de nuestros miembros cree que la regulación de la conducta no debe ser relajada para alentar el comercio y la liquidez, y el 69% de los encuestados sugiere que los reguladores deben buscar activamente la respuesta adecuada mediante consultas con la industria. Nuestra encuesta también encontró que el 96% de los titulares de CFA piensan que la crisis actual aumenta la posibilidad de que se valoren los activos. Una gran parte de nuestros encuestados observó una marcada disminución en la liquidez del mercado en los mercados de acciones y bonos, aunque estuvieron de acuerdo en que la intervención del gobierno y del banco central logró estabilizar los mercados en gran medida”, explica el experto.

Además, en general, el 45% de los miembros del CFA Institute piensan que es probable que la crisis resulte en un comportamiento poco ético en la industria de gestión de inversiones, con un 30% neutral y un 25% en desacuerdo: “En los mercados menos desarrollados, nuestros miembros generalmente perciben un mayor riesgo de errores éticos a este respecto. Nuestros miembros creen por una abrumadora mayoría que los reguladores deberían centrarse en la educación de los inversores sobre el riesgo de fraude de inversores en tiempos de crisis (94%), así como en la vigilancia continua del mercado (82%)”, añade Daniel Gamba.

Más que nunca, Vice Chair del CFA Institute Board of Governors, recomienda que los profesionales se sumen al trabajo de la organización: “Cuando un empleador ve la carta en un currículum vitae o cuando un cliente potencial ve la designación CFA en una tarjeta de presentación, saben que pueden esperar una gran experiencia en inversiones y un alto nivel de profesionalismo. Obtener el estatuto es la prueba de que posee las habilidades técnicas necesarias y los atributos personales de ética y disciplina. Para mí, la decisión de seguir la carta fue una de las mejores decisiones en mi carrera profesional”.

“Cuando obtuve el estatuto en 2003, me abrió nuevas puertas frente a los clientes y reguladores de América Latina; era al principio de mi carrera y estábamos abriendo la inversión internacional en México para planes de pensiones. La CFA me dio mayor credibilidad para discutir la inversión internacional y de capital cuando los planes de pensiones en México no invirtieron fuera de los bonos locales”, añade.

La gestión pasiva en aumento en América Latina

En Latinoamérica la gestión pasiva se encuentra en plena fase de expansión. Pero la crisis, la inflación, la devaluación de la moneda y la inestabilidad general hacen que los inversores quieran refugiarse en activos como la renta fija.

Al respecto, Daniel Gamba piensa que “deberíamos seguir viendo un crecimiento en los flujos hacia estrategias pasivas dentro de Latinoamérica, incluso con un porcentaje más alto destinado a activos de renta fija”.

El Managing Director y co-head of Fundamental Equities en BlackRock prosigue: “El entorno actual también ha aumentado la demanda de los inversores por la diversificación internacional, tanto en renta variable como en renta fija, de la cual una parte cada vez mayor está siendo capturada por estrategias pasivas.

Este ciertamente ha sido el caso tanto para los clientes del segmento patrimonial, por ejemplo, en México, donde estrategias como los ETF de exposición internacional con cobertura de pesos han tenido mucho éxito. También es el caso para los clientes institucionales ante la necesidad de mayor liquidez y las presiones de comisiones de los clientes de fondos de pensiones en Chile, Perú y Colombia”.

“Una fuente importante de crecimiento ha sido el aumento de los flujos hacia los ETF de OICVM, que proporcionan una solución fiscal más conveniente, así como una clase de acciones (desconfianza / acumulación) frente a los fondos de la Ley de 1940 de EE. UU.  En el caso de Brasil, los flujos hacia ETF locales, en su mayoría acciones, no se han visto afectados significativamente por este aumento en la percepción del riesgo, respondiendo a un proceso de «renta variable» más estructural (es decir, aumentando la exposición a activos de mayor retorno / riesgo, principalmente acciones locales sino también activos internacionales) en respuesta a la significativa caída de las tasas de interés”, añade.

En el primer momento de la crisis, los fondos de gestión pasiva sufrieron fuertes choques que afectaron a activos financieros como la renta fija. Como consecuencia, la gestión pasiva ha recibido numerosas críticas.

“Nuestra visión general en CFA Institute es que las estrategias activas y pasivas tienen un papel fundamental que desempeñar en la construcción de la cartera.Ciertamente, hubo cierta preocupación por la desconexión de algunos vehículos indexados que cotizan en el mercado (es decir, ETF) entre los precios de mercado y los NAV hipotéticos basados ​​en los activos subyacentes, particularmente en febrero y marzo, ya que se observaron descuentos mayores de lo habitual», explica Daniel Gamba.

Sin embargo, esto resultó ser un reflejo de cómo el descubrimiento de precios se estaba produciendo más rápido en los ETF que en los bonos subyacentes, ya que muchos inversores encontraron ETF de renta fija con más liquidez. Los datos de febrero y marzo de 2020 muestran que los ETF se mantuvieron bien en condiciones extremas del mercado de renta fija. Los inversores recurrieron a los ETF fijos más líquidos para ayudarlos a sortear las dislocaciones del mercado de bonos”, añade. 

La situación en Brasil y México

“A pesar de que Brasil y México experimentaron un impacto significativo por el brote de COVID-19, los datos recientes duros (por ejemplo, producción industrial, exportaciones) y suaves (por ejemplo, PMIS, niveles de movilidad) apuntan a que Brasil sale mejor parado”, señala Daniel Gamba.

“Los factores que podrían ayudar a explicar el desempeño superior de Brasil en relación con México se remontan a un paquete de estímulo fiscal mucho más grande (Brasil al 7,5% del PIB, frente a México menos del 2%), la política monetaria (la tasa de política de Brasil al 2,25% frente a México 5%) a una mayor movilidad y exportaciones más resistentes. Sin embargo, algo de eso podría cambiar, ya que la propagación de la pandemia sigue siendo un riesgo que podría reducir algunos de los pasos iniciales en Brasil para reabrir su economía”, añade.

El experto considera que la actividad de México también podría ponerse al día impulsada por una mayor demanda estadounidense: “Sin embargo, en el mediano y largo plazo, Brasil está mejor posicionado para mantener la ventaja sobre México, especialmente si el gobierno puede restaurar el ancla fiscal y avanzar en las reformas. Por otro lado, la combinación de políticas cada vez menos ortodoxas de México puede erosionar gradualmente las perspectivas de crecimiento del país, incluso si algunos acontecimientos (cuentas fiscales y externas algo equilibradas, así como una política monetaria prudente) pueden ayudar a reducir la velocidad del deterioro”.

El perfil de Daniel Gamba

Daniel Gamba asumió el cargo de CEO de Latinoamérica y el Caribe de BlackRock entre 2004 y 2011, cuando la gestora no tenía activos en la región.

“Tome mucho riesgo dado que no había ningún equipo dedicado a la región y se pensaba que la oportunidad era limitada por ser la región diferente a los fondos de pensiones americanos que manejábamos. Además, no tenía experiencia cerrando negocios comerciales. Empecé construyendo negocio en México dadas las necesidades de las Afores por fondos en acciones y que solo invertían en bonos. México creció de cero en el 2003 a 6.000 millones de dólares en el 2006 y sirvió para establecer el modelo de servicio y producto que después adaptamos en Chile, Colombia y Perú. Crecimos el negocio de cero a 50.000 millones de dólares entre el 2004 y 2011. Contraté más de cien personas. Abrí oficinas y fundé gestoras en México, Colombia, Brasil, Perú, Miami. La designacion del CFA fue clave en este rol ya que aumento mi credibilidad con clientes y reguladores”.

Más tarde, Daniel Gamba inició otra etapa en Nueva York al tomar responsabilidades de roles más complejos y globales de las Américas y después roles globales, incluyendo Europa, Asia-Pacífico.

“Siempre tuve un enfoque continuo en educarme. La educación y lo que aprendes es inversión en tu persona y siempre la tienes. Empecé en Ingeniería en la Católica en Perú que me dio una base cuantitativa que quisieran tener gentes con maestrías en Estados Unidos. Después hice un MBA en La escuela de Kellogg en Northwestern University. Además, saqué mi designación de chartered financial analyst (CFA) que me beneficiaré trabajar en gestión de activos con clientes de todo el mundo”.