La mayoría de los inversionistas creen que el impacto del COVID-19 en la economía de Estados Unidos durará hasta el segundo trimestre de 2021 y la mayoría espera que la recuperación de la crisis tenga forma de W o de U, según el último “Pulso a Inversionistas”, realizado por Boston Consulting Group (BCG).
Un 43% de los inversionistas son más optimistas sobre la economía (frente al 28%) de lo que eran hace tres semanas cuando BCG realizó la anterior encuesta, lo que implica una perspectiva más equilibrada, según los resultados de la novena edición de la encuesta BCG.
Esta serie de encuestas que comenzó el 22 de marzo con la explosión de la crisis mundial por la pandemia.
La novena edición de “Pulso a Inversionistas” se centró en las expectativas de los inversionistas para la economía estadounidense y los mercados y cómo creen que será la forma de la recuperación.
En ese sentido, un 64% de ellos anticipan una recuperación en forma de W o U la W es la forma más probable (34% frente al 31% que apuestan por la U).
Si bien la tendencia muestra que los inversionistas se muestran más optimistas (suben del 31 al 36%) en cuanto a los mercados de valores, la mayoría sigue siendo pesimista.
Además, las perspectivas para 2021 también siguen siendo pesimistas con sólo el 36% de los inversionistas que se muestran positivos de cara al próximo año.
Sólo un 51% de los encuestados esperan un retorno del crecimiento de las ganancias de S&P para el segundo trimestre de 2021.
En cuanto a las medidas que deben tomar los ejecutivos y directorios para mantener a sus empresas sanas, se destaca que un 67% creen que es importante que las empresas se centren en preservar la liquidez.
Por otro lado, las empresas deberían acceder rápidamente a todas las fuentes de financiamiento de deuda, según el 67% de los inversionistas encuestados.
Mientras que un poco más de la mitad (55%) de la muestra considera que obtener capital mediante la emisión de acciones es un movimiento razonable, solo el 36% cree que es importante que las empresas mantengan su dividendo por acción.
El 89% apoya la priorización de construcción de capacidades a costa de las ganancias por acción a largo plazo.
El 71% de los inversionistas apoya adquisiciones y el 73% respalda desinversiones para fortalecer el negocio.
Las empresas saludables no deberían priorizar los márgenes frente al gasto de invertir en el negocio, según el 64% de los encuestados.
La novena encuesta “Pulso a Inversionistas” de BCG se realizó en agosto de 2020; los encuestados representan a empresas de inversión con más de 4.000 millones en activos combinados bajo administración. Alrededor del 80% son administradores de cartera y analistas senior directamente responsables de tomar decisiones de compra venta y retención.
Pixabay CC0 Public Domain. J.P Morgan llega a un acuerdo con Bradesco para transferir sus clientes de banca privada en Brasil
Mediante la comunicación de unhecho esencial a la CVM brasileña ( Comissão de Valores Mobiliários), Bradesco ha informado que ha llegado a un acuerdo con J.P.Morgan para posibilitar la prestación de servicios locales a los clientes de banca privada de J.P. Morgan que elijan migrar su plataforma local.
Así, los clientes que elijan ser transferidos tendrá acceso a la gama de productos y servicios de Bradesco en Brasil, incluida la orientación de sucesión y cambio de divisas, asesoramiento en activos no financieros y transacciones estructuradas. “Esta amplia oferta, combinado con la experiencia, desempeño y solidez son credenciales que evidencian la capacidad de Bradesco para prestar servicios a los clientes actuales de J.P. Morgan en sus necesidades locales·”, recoge el comunicado.
De esta forma, se establecerá una transición organizada en las que ambas instituciones trabajarán juntas para comunicar el proceso de transferencia de los clientes, aclarar dudas y obtener las aprobaciones necesarias para quienes hayan optado por migrar sus carteras al banco brasileño.
El comunicado aclara además que el acuerdo no afecta al resto de los servicios que el banco americano presta en Brasil. “ J.P. Morgan continuará sirviendo a sus clientes brasileños como un banco global con la misma calidad de siempre, ofreciendo una plataforma de productos y servicios en el extranjero que solo uno de los mayores bancos mundiales tiene ofrecer”, dice el comunicado. Tampoco se prevé la transferencia de participación accionaria entre Bradesco y J.P. Morgan
Bradesco cuenta con una amplia y sólida plataforma de banca privada local, siendo el segundo jugador más grande en este segmento en el país según ANBIMA (Associação Asociación Brasileña de Entidades Financieras y del Mercado de Capitales) con más de 300.000 millones de reales en activos bajo administración (56.615 millones de dólares) , más de 15.000 clientes y cerca de 450 empleados.
Wikimedia CommonsEdificio del museo de Niteroi, Brasil. ,,
El mercado sigue mejorado levemente su proyección respecto a la caída de la economía brasileña y proyecta una contracción del -5,46% para cierres de este año respecto al -5,70% de hace un mes atrás. Esta tendencia de mejora se viene observando desde principios de julio, señala en su informe mensual la firma Criteria.
“El frente externo se mantiene estable a pesar de la última depreciación del real hacia zonas de 5,60. El tipo de cambio se vio afectado por la nueva baja de la tasa Selic hacia el 2%, lo que podría haber desincentivado la tenencia de reales por el bajo rendimiento de las colocaciones a plazo. A pesar de que los números en el frente fiscal siguen siendo preocupantes, han encontrado una estabilidad en déficits de niveles del -15% del producto para el caso del resultado nominal”, añade.
Pero los analistas de Criteria advierten que “los resultados de la contracción del PBI brasilero en el segundo trimestre respecto al primero han sido del -11%. Desde el banco Central de Brasil han declarado que la recuperación económica es incierta, sobre todo hacia fines de año, cuando se agote la ayuda estatal hacia los sectores más vulnerados por la pandemia”.
Por otro lado, un informe de Bank of America plantea que la actividad económica en Brasil ya habrían vuelto a los niveles pre pandemia gracias a las medidas más laxas de confinamiento y pronostican una caída del producto bruto en el orden del -5,2% en comparación al -5,4% que pronostica el mercado.
El panorama político
La imagen del presidente brasileño, Jair Bolsonario, que parecía desmoronarse hace solo un par de meses atrás ha mejorado gracias a una posición más conciliadora por parte de su gobierno respecto al poder judicial y al Congreso.
Criteria señala que además, “la extensión de ayuda económica hacia los sectores más vulnerables también explica el repunte. Según la última encuesta de Data Folha, la aprobación de su gestión ha subido a niveles del 37%, el máximo desde que asumió en enero del 2019, mientras que su rechazo ha caído al 34%”.
Al ala económica del gobierno le cuesta trabajo imponer su agenda liberal. Dos importantes miembros del gabinete, los secretarios de Privatizaciones y Desburocratización renunciaron, criticando la lentitud en el proceso. El ministro Paulo Guedes insistió en la importancia de aprobar la primera parte de la reforma tributariaantes de fin de año.
“El plan de reforma fiscal cuenta de 4 etapas y sólo la primera ha sido enviada al Congreso. Unifica dos gravámenes sobre el consumo en un nuevo impuesto al valor agregado de 12%. Los siguientes gravámenes para examinar serán los de los productos industrializados y los impuestos sobre la renta. Además, se busca eliminar los impuestos sobre la nómina laboral para incentivar las contrataciones”, señala el informe.
Para paliar esta merma en el fisco, se buscará gravar a dividendos y transacciones electrónicas. Distintos analistas mantienen que la meta de aprobar esta primera parte antes de fin de año es ambiciosa, sobre todo por la principal preocupación por parte de la oposición, que el oficialismo se haga de mayores recursos para luego utilizarlos en búsqueda de la reelección en el 2022, explican desde Criteria.
Las acciones brasileñas se mantienen estables con mejores perspectivas de ganancias
El Ibovespa ha frenado su proceso de recuperación en los últimos dos meses, pero se mantiene estable en un nivel de resistencia en torno a los 102.000 puntos. Desde XP Investimentos han subido sus pronósticos para el mercado hacia 115.000 para el cierre del 2020 desde los 112.000 anteriores. Medido en dólares, el Bovespa se encuentra aún 30% por debajo de su valor a comienzos de año.
Criteria señala que “desde los niveles actuales, los nuevos pronósticos marcarían un retorno potencial del 12% en reales hacia fines del 2020. Los motivos que presentan son la gradual disipación de las consecuencias económicas de la pandemia y la reforma tributaria que traería un nuevo aire al mercado. Además, los analistas han revisado al alza los beneficios corporativos para este 2020. Desde la empresa de inversión asumen que se pagará un ratio de precio ganancias de 14, mayor al promedio histórico de 12,5”.
“Para sustentar estos pronósticos, también realizaron una encuesta a las principales oficinas de inversión de Brasil. Obteniendo 350 respuestas, el 82% mantuvo que el Ibovespa culminará el año por encima de los 110.000 puntos”, concluyen.
La compañía aérea American Airlines ha adelantado la reanudación de sus vuelos y volverá a unir Montevideo con Miami a partir del 5 de noviembre, según anunció la empresa en un comunicado.
“La reanudación de actividades, que se dará más de un mes antes de lo previsto, es un reconocimiento al manejo de la situación sanitaria por parte de las autoridades uruguayas y al trabajo de coordinación realizado con los operadores privados del país”, señala la nota.
La compañía norteamericana comenzará la venta de pasajes a partir del día domingo 6 de setiembre y contará con dos frecuencias semanales uniendo Estados Unidos con Uruguay con un Boeing 777-200 para 273 pasajeros.
Los vuelos contarán con las garantías sanitarias y cumplirán con todas las medidas de seguridad y disposiciones respecto al ingreso de pasajeros al país determinado por el gobierno.
La decisión de la aerolínea se da tras meses de trabajo en conjunto con las autoridades nacionales y el Aeropuerto de Carrasco para volver a conectar ambos países. American Airlines, que cuenta actualmente con dos frecuencias semanales de carga, apuesta de esta manera a reanudar también el transporte aéreo de pasajeros.
“Estamos muy entusiasmados con nuestro regreso a Uruguay en noviembre con dos vuelos semanales entre Montevideo y Miami”, dijo Gonzalo Schames, gerente regional de American Airlines para el Cono Sur. “En American tenemos un gran enfoque en el bienestar y la seguridad de nuestros clientes y de nuestro equipo, por lo que estamos trabajando estrechamente con expertos en salud y autoridades gubernamentales para continuar reforzando y expandiendo nuestros protocolos de limpieza y seguridad. Queremos que nuestros clientes se sientan seguros al viajar con nosotros y esperamos darles la bienvenida en Montevideo próximamente”, agregó.
“Recibimos con alegría la reanudación de vuelos de American Airlines. Es un claro reconocimiento al gran trabajo que se está haciendo a nivel nacional en el manejo de la pandemia y reafirma que el transporte aéreo cuenta con todas las garantías sanitarias para la seguridad de todos. Es un orgullo que, gracias al trabajo en conjunto con las autoridades nacionales y la aerolínea, nuestro país vuelva a tener conectividad aérea directa para pasajeros con Estados Unidos”, afirmó Diego Arrosa, CEO de Corporación América Uruguay.
El martes 8, LATAM ConsultUs estará lanzando su live streaming desde los estudios del Laboratorio Tecnológico de Uruguay (LATU).
Se trata de la primera jornada de la conferencia virtual de la firma latinoamericana, con sede en Montevideo, que se desarrollará durante los cuatro martes consecutivos de septiembre y se inicia a las 9:45 de la mañana (hora de Uruguay).
La primera sesión abordará temas como la nueva economía, los desafíos para encontrar renta, la manera de potenciar los bonos, el “equity surveillance” y un análisis de mercado.
Auspician la jornada Pimco, Lord Abbett, New Capital, Allianz Global Investors, Muzinich & Co., Flanklin Templeton, Legg Mason, NN Investment Partner y Capital Group.
Foto: LinkedIn. Bruno Ghio es el nuevo presidente de CFA Society Perú
CFA Society Perú ha comunicado la composición de su nuevo directorio para el periodo 2020-2022, que será presidido por Bruno Flavio Ghio Castillo.
Ghio es un referente de la industria de gestión de activos y wealth management. En la actualidad es CEO y fundador de Allié Family Office con presencia en Lima y Miami.
Durante su amplia experiencia, Ghio ha ocupado, entre otros, los cargos de Head de BCP Family Office, Executive Director Private Banking en J.P. Morgan New York, Head de JV Carlyle-BCP, Deputy General Manager en Credicorp Securities y Senior Vice President de ASB responsable del negocio de gestión de activos, según su perfil de LinkedIn
Ghio tiene un bachelor’s degree en economía por la Pontificia Universidad Católica del Perú, MBA en Business Administration por la Universidad de Texas y cuenta con certificaciones de CFA, CAIA y FRM.
El nuevo presidente sustituye a Melvin Escudero, miembro fundador de la sociedad y CEO El Dorado Asset Management. Escudero continuará como miembro del directorio y CFA Society Perú ha agradecido su labor expresamente en el comunicado destacando que “durante los últimos seis años ha liderado los esfuerzos desplegados por nuestra institución para contribuir con el desarrollo, modernización y competitivad de nuestros mercados de capitales y de inversiones”.
El directorio para el periodo 2020-2022 estará compuesto por los siguientes miembros:
1. Presidente: Bruno Flavio Ghio Castillo
2. Vice-Presidente: José Vicente Larrabure Valdettaro
Foto cedidaAlexandra Haggard, directora de producto y servicios de inversión para Europa y Asia en Capital Group.. Capital Group nombra a Alexandra Haggard directora de producto y servicios de inversión para Europa y Asia
Capital Group ha anunciado el nombramiento de Alexandra Haggard para el cargo de nueva creación de directora de producto y servicios de inversión para Europa y Asia. Alexandra se ubicará en la oficina en Londres y depende jerárquicamente de Guy Henriques, director de distribución para Europa y Asia.
Según explica la gestora, Alexandra supervisará la estrategia y expansión de los servicios de inversión de Capital Group en Europa y Asia. Dirigirá un equipo de especialistas en producto que se encargará del desarrollo de productos y competencias de inversión en toda la gama de fondos de renta variable, renta fija y multiactivos dirigidos a los clientes europeos y asiáticos de Capital Group. Su labor incluirá la ampliación de la línea de soluciones de inversión, que ofrecerá soluciones multiactivo destinadas a satisfacer las necesidades de los inversores, y el crecimiento del Grupo de análisis de clientes, que ofrece liderazgo intelectual sobre los principales temas de construcción de las carteras de inversión.
Alexandra se incorpora a Capital Group procedente de BlackRock, donde trabajaba como directora global de productos de renta variable y directora de estrategia de precios para la región de EMEA. Anteriormente, fue directora general de Stamford Associates, una consultora británica, y directora de marketing y producto para la región de EMEA en Russell Investments. También es miembro fundador del Proyecto de Diversidad y miembro del Consejo Asesor de CFA del Reino Unido.
“La inversión en nuestra línea de negocio en Europa y Asia constituye una prioridad estratégica en los planes de crecimiento a largo plazo de Capital Group. Hemos hecho grandes avances en lo que respecta al crecimiento en ambas regiones y tenemos la intención de seguir trabajando para servir a nuestros clientes durante los próximos años. La incorporación de líderes excepcionales como Alexandra, con profundo conocimiento en el área de desarrollo y gestión de productos, será fundamental a la hora de ofrecer los servicios de inversión destinados a satisfacer las necesidades de nuestros clientes. Damos a Alexandra una cálida bienvenida a Capital Group”, afirma Guy Henriques, director de distribución para Europa y Asia.
Por su parte Alexandra Haggard, directora de producto y servicios de inversión para Europa y Asia, ha mostrado su ilusión por este nuevo proyecto y ha declarado: “Me complace enormemente poder incorporarme a una compañía centrada en la inversión a largo plazo y con más de 85 años de experiencia en el sector. Estaré encantada de poder contribuir a los planes de crecimiento en Europa y Asia, que incluyen la expansión de canales para nuestra base de clientes institucionales e intermediarios financieros”.
Capital Group lleva trabajando para los inversores de las regiones de Europa y Asia Pacífico durante más de 50 y 30 años respectivamente. La gestora cuenta con 24 fondos UCITS domiciliados en Luxemburgo disponibles para los inversores europeos y asiáticos, y prevé continuar aumentando su gama de fondos en Luxemburgo.
Foto cedidaMacarena Velasco, miembro del equipo de Invesco para el negocio de ETFs en Iberia y Latinoamérica. . Invesco incorpora a Macarena Velasco para fortalecer su negocio de ETFs en Iberia y Latinoamérica
Invesco ha anunciado la contratación de Macarena Velasco para reforzar su negocio de ETFs en Iberia y Latinoamérica. Según explica la gestora, este nombramiento se produce dos años después de lanzar el negocio de ETFs en España y Portugal, tras la incorporación de Laure Peyranne.
En estos dos años, Invesco se ha convertido en uno de los principales proveedores de fondos cotizados de esas regiones, con más de 3.000 millones de euros gestionados. Tanto en 2019 como en este 2020 se ha situado entre los tres mayores proveedores de ETFs de España y de Europa por activos captados, consolidándose como el cuarto mayor proveedor a nivel mundial.
Macarena reportará a Laure Peyranne, responsable de ETFs para Iberia, Latinoamérica y el mercado offshore de Estados Unidos. Laure señala que “somos muy afortunados de poder contar con la experiencia de Macarena, especialmente en la parte de renta fija. Vemos un mayor interés de nuestros clientes por los ETFs de renta fija como herramienta de gestión y queremos darles el mejor servicio con los profesionales más cualificados. De esta forma podemos ofrecerles los productos y servicios que realmente necesitan”.
Por su parte, Iñigo Escudero, Country Head de Invesco para iberia, Latinoamérica, US Offshore e Israel, subraya que “con el apoyo de Macarena, el liderazgo de Laure y gracias a las capacidades e infraestructura que tenemos en Europa, queremos acelerar un crecimiento que en los dos últimos años nos ha colocado entre los principales proveedores de ETF en nuestros mercados”. Para Escudero, “el hecho de ofrecer conjuntamente todo tipo de soluciones de inversión de primer nivel, incluyendo gestión activa y pasiva, nos sitúa en un lugar preferente para cubrir las necesidades de nuestros clientes”.
Con la incorporación de Macarena, la oficina de Invesco en Madrid contará con 15 personas cubriendo las cuatro regiones (Iberia, Latinoamérica, US Offshore e Israel) y unos 19.000 millones de dólares bajo gestión, de los que un 65% corresponden a gestión activa y el resto a gestión pasiva.
Macarena Velasco procede del brazo de la banca de inversión de Barclays, donde durante los últimos siete años ha desarrollado el papel de distribución de renta fija y derivados para clientes institucionales en Iberia. Previamente trabajó para la agencia de rating Moody´s. Macarena tiene una doble titulación en Administración y Dirección de Empresas y Derecho por ICADE y posee la certificación CFA® desde 2017. A partir de ahora, se centrará en ofrecer su experiencia y conocimientos para hacer crecer el mercado de ETFs en Iberia y Latinoamérica.
Pixabay CC0 Public Domain. La ESMA prepara el terreno para la revisión de la directiva de fondos alternativos, con temas como la unificación de AIFMD y la directiva UCITS
Septiembre arranca con nuevos pasos en el ámbito regulatorio: tras las ideas para revisar MiFID II, le llega también el turno a la directiva que regula a los gestores de fondos alternativos. La ESMA, la autoridad europea de los mercados, ha publicado una carta dirigida a la Comisión Europea en la que destaca las áreas que deberían considerarse en la próxima revisión de la directiva de gestores de fondos de inversión alternativos (AIFMD).
En concreto, la ESMA se pronuncia sobre ciertos aspectos que deben modificarse de la Directiva 2011/61/EU y también aprovecha para proponer modificaciones en la Directiva 2009/65/CE, sobre instituciones de inversión colectiva (conocida, por sus siglas en inglés, como directiva de UCITS). De esta manera, se aprecia cada vez más la necesidad de que los regímenes de ambas directivas, la AIFMD y de UCITS, converjan, explican desde el despacho finReg 360. Según destacan desde la firma, en muchos casos, “estas sugerencias también requieren la consideración de cambios en la regulación de los UCITS”.
Las recomendaciones de ESMA llegan en un momento clave porque, una vez revisada, el siguiente paso será el lanzamiento por la Comisión Europea de la consulta pública para la modificación de la AIFMD, prevista para otoño de este año.
Principales recomendaciones
Según apuntan desde finReg360, una de las principales recomendaciones que hace ESMA es justamente la unificación de la AIFMD y de la directiva de UCITS. “En determinados casos, las reglas recogidas en los niveles 1 y 2 de la AIFMD son más específicas y granulares que en la directiva de UCITS, como, por ejemplo, en cuestiones de la gestión de riesgos y de la liquidez, sin que exista una justificación objetiva para tales diferencias”, apunta. En su opinión, esta circunstancia supone una complejidad innecesaria, crea cargas adicionales para las gestoras que gestionan al mismo tiempo fondos de inversión alternativa (FIA) y fondos creados bajo la directiva de UCITS y, resultado de ello, surgen divergencias en la supervisión.
La ESMA también propone cambios en el régimen de reporting de la AIFMD, al tiempo que recomienda que la Comisión Europea lo introduzca para los UCITS homogeneizado con el establecido para los FIA. Según su visión, el régimen resultante debe evitar duplicidades y cargas innecesarias para las entidades y permitir que la misma información se utilice para la supervisión y para controlar el riesgo sistémico.
Respecto al alcance de los servicios MiFiD y la aplicación de sus reglas, la ESMA realiza varias recomendaciones. “En primer lugar, se recomienda aclarar si las gestoras de FIA y las de UCITS pueden realizar actividades distintas de las indicadas expresamente en las respectivas directivas. Como resultado de diferentes interpretaciones, las actividades permitidas a las gestoras son más amplias en algunos estados miembros que en otros, lo que da lugar a una realidad heterogénea en la UE. Por otro lado, es necesario precisar cuáles son las reglas aplicables a los servicios prestados por las gestoras de FIA y de UCITS. La ESMA cita como ejemplo el caso de prestación de los servicios de gestión discrecional y de asesoramiento en materia de inversión sobre activos que no tienen el carácter de instrumentos financieros y, en otro orden, el caso de la actividad de gestión de FIA o UCITS realizada por delegación, donde se dan interpretaciones diversas sobre las reglas aplicables”, resumen desde finReg360.
En este mismo ámbito, la ESMA apunta la necesidad de asegurar una consistencia regulatoria en la AIFMD, y las directivas de UCITS y 2014/65/UE, relativa a los mercados de instrumentos financieros (MiFID II), para procurar que las entidades que prestan servicios similares (por ejemplo, comercialización) estén sujetas a unos estándares regulatorios similares. Asimismo, las referencias a MiFID I recogidas en la AIFMD y la directiva de UCITS deben actualizarse a los requisitos de MiFID II.
Otras sugerencias
Las tres anteriores son las propuestas más relevantes de la ESMA, pero no las únicas. Por ejemplo, la autoridad europea insiste de manera relevante en la necesidad de clarificar el régimen de la delegación de funciones recogido en las dos directivas, en particular el alcance de la delegación, y, en particular, cuál es su contenido máximo, para asegurar que las gestoras mantienen la suficiente sustancia y recursos, su actividad de gestión no queda desnaturalizada, se reducen riesgos operativos, y existe convergencia supervisora.
Además, pone el ojo en cuatro aspectos más: el régimen aplicable a la delegación, de tal manera que la gestión de FIA y UCITS esté sujeta a los marcos establecidos por las respectivas directivas, independientemente del tipo de entidad delegataria de la actividad de gestión y de su ubicación (en la UE o fuera de ella), para evitar asimismo el arbitraje regulatorio; el uso de personal externo (seconded staff); las funciones de gestión colectiva y diferenciación de meras tareas de apoyo, para evitar interpretaciones divergentes sobre si la actividad delegada está sujeta o no a las respectivas directivas; y los proveedores de servicios de marca blanca y requisitos aplicables específicamente a ellos, para abordar los diferentes conflictos de intereses y riesgos de protección al inversor que estos proveedores suelen afrontar.
Gestión de la liquidez
La experiencia de la deslocalización del mercado durante la actual crisis por la COVID-19 demuestra la necesidad de que todas las herramientas de gestión de la liquidez estén disponibles en todas las jurisdicciones de una manera consistente. Por este motivo, explican en finReg 360, «debería aprovecharse la revisión de la AIFMD para introducir dichas herramientas y aclarar los poderes de los supervisores, en particular cuando los vehículos están establecidos en estados distintos que sus gestoras. De la misma manera, las herramientas pertinentes de gestión de la liquidez deberían introducirse en la directiva de UCITS».
Respecto a la supervisión de actividades transfronterizas, “se observa aún cierta falta de claridad en cuáles son las responsabilidades de los supervisores de origen y de acogida en los casos de actividades de comercialización, gestión y delegación transfronterizas”, señala el análisis de finReg360. Por eso, en este contexto, se considera que debe aclararse la profundidad del análisis de la documentación de los vehículos que deben realizar las autoridades de acogida en el supuesto de comercialización bajo el artículo 32 de la AIFMD. “En este sentido, aclarar las responsabilidades de supervisión reduciría la incertidumbre con respecto a las actividades transfronterizas dentro del mercado interior y beneficiaría a la Unión de Mercados de Capitales”, añaden.
Inversores simiprofesionales y principios
Entre las recomendaciones, la ESMA considera conveniente aclarar la definición de “inversores profesionales” en la AIFMD y que cualquier posible introducción de nuevas categorías de inversores (como semiprofesionales) se acompañe de una protección adecuada para ellos. Asimismo, señala que las actividades bajo pasaporte deben permitirse solo en relación con la comercialización a inversores profesionales.
“Cree también el regulador que debería haber un marco específico para la originación de préstamos bajo la AIFMD. Además, ello sería particularmente útil en el contexto del esfuerzo que está realizando la UE de promover la Unión de Mercados de Capitales. Y se considera que debe establecerse claramente, en ambas directivas, la aplicación del principio de proporcionalidad, a todos los requisitos exigidos para las remuneraciones”, apunta finReg360 en su análisis.
Por último, en su carta, la ESMA estima que, entre otras cuestiones, “se deberían aclarar las facultades de los estados miembros para establecer requisitos a las gestoras de FIA que no superen el umbral de activos gestionados establecido en la AIFMD”. Así pues, considera que deben también modificarse determinadas definiciones recogidas en la AIFMD, que en ocasiones resultan demasiado vagas (por ejemplo, la propia definición de FIA), lo que da lugar a incertidumbres y fragmentación dentro de la UE.
Asimismo recomienda precisar el concepto de reverse solicitation mencionado en la AIFMD, que está hoy sujeto a prácticas e interpretaciones diversas, concluyen desde finReg360.
Pixabay CC0 Public Domain. Los dividendos globales se redujeron en 108.100 millones de dólares, hasta un total de 382.200 millones en el segundo trimestre
Los dividendos globales se desplomaron una quinta parte en el segundo trimestre. De acuerdo con el último Global Dividend Index de Janus Henderson, los repartos totales de dividendos se redujeron en 108.100 millones de dólares, hasta los 382.200 millones, el menor total en un segundo trimestre desde 2012.
La caída en tasa general del 22,0% se correspondió con una reducción del 19,3% en términos subyacentes y fue claramente el mayor descenso trimestral al menos desde la crisis financiera global. Más de una cuarta parte (27%) de las empresas redujeron sus dividendos en el segundo trimestre y más de la mitad de este grupo los canceló totalmente. El índice de pagos de dividendos globales de Janus Henderson cayó a 182,2, nivel que no se registraba desde el segundo trimestre de 2018. Y, según indican desde la gestora, va a seguir descendiendo a medida que avance el año.
Los dividendos se redujeron en todas las regiones del mundo, a excepción de Norteamérica, gracias especialmente a la solidez de las empresas canadienses. Hubo grandes diferencias por países y sectores. Las regiones más afectadas fueron Europa y el Reino Unido, cuyos pagos de dividendos se redujeron alrededor de un 40,0% en términos subyacentes. El trimestre fue especialmente difícil en Francia, el país de Europa con más pagos de dividendos, cuyo total marcó su nivel más bajo al menos en una década, aunque parte de los ingresos no pagados en Francia se restituirán a finales de 2020. En el otro lado de la escala europea, los pagos de dividendos en Suiza apenas variaron con respecto al año anterior. En Asia, Australia sufrió el mayor impacto y seguirá notando el efecto en el tercer y cuarto trimestre, mientras que Japón permaneció relativamente aislado.
Según la valoración de la gestora, las tendencias sectoriales mostraron la resistencia a los recortes de los dividendos de los sectores de salud y comunicaciones, mientras que los de finanzas y consumo discrecional fueron especialmente vulnerables.
Nuevas perspectivas
Dadas las cifras del segundo trimestre, Janus Henderson ha revisado su mejor y peor escenario de previsiones para 2020. El equipo acertó en sus expectativas sobre qué dividendos se reducirían y cuáles eran seguros, pero ahora resulta más claro cómo se comportarán las empresas cuyos pagos Janus Henderson consideraba “vulnerables”. Ello implica que la horquilla que refleja las previsiones de reparto de dividendos se ha reducido frente a la elaborada hace tres meses en un contexto de mucha mayor incertidumbre, cuando pronosticaba una caída en tasa subyacente de las distribuciones de entre un -15,0% y un -35,0%.
En el mejor de los casos, Janus Henderson prevé una caída de los dividendos del 19% en 2020 en términos subyacentes, lo que equivale a un descenso del 17% en términos generales, con un total en el mejor escenario de 1,18 billones de dólares. En el peor de los casos, Janus Henderson espera una caída en términos subyacentes del 25%, lo que equivale a un descenso en tasa general del 23,0%. Esto provocaría unos pagos globales totales de 1,10 billones de dólares. Esto no solo implica una reducción de la incertidumbre, sino también una mejora de dos puntos porcentuales de la estimación media. Aun así, 2020 será el peor año al menos desde la crisis financiera global.
“La disminución en los dividendos no resulta sorprendente a la luz de la coyuntura de mercado actual. En concreto, España registró uno de los mayores descensos en el segundo trimestre, con una caída de la tasa de crecimiento general del 70,3%. Sin embargo, no todos los países y sectores se vieron afectados de igual manera. Los dividendos de algunos sectores, como los del sector salud y comunicaciones, demostraron su resistencia. Ello recuerda a los inversores la importancia de una gestión activa y de adoptar un enfoque global, lo que permite a los gestores activos identificar las mejores oportunidades de inversión incluso cuando el contexto de mercado no resulta propicio”, señala Martina Álvarez, directora de ventas para Iberia.
Valoración de los datos
Por su parte, Jane Shoemake, directora de inversiones de Global Equity Income, considera que la mayoría de las empresas europeas reparten dividendos una sola vez al año, en el segundo trimestre, por lo que la cancelación del dividendo tiene un enorme y desproporcionado impacto en el total anual, pero también implica que en 2021 pueda existir un posible repunte en Europa. En cuanto al Reino Unido, la subida será menor, ya que varias empresas, como los gigantes petroleros Shell y BP, han aprovechado la oportunidad para reajustar los dividendos a un nivel más bajo.
“Aquí es donde se observan más claramente las ventajas de un enfoque de inversión orientado a ingresos diversificado a nivel global. Algunos pagos simplemente se aplazaron, mientras que otros ya hemos visto que están retornando, aunque con un alto grado de incertidumbre. Algunos de los que han sido aplazados se pagarán íntegramente, algunos se pagarán aunque reducidos y otros serán cancelados totalmente”, añade.
Según su valoración, el gran interrogante es qué sucederá en EE. UU. y Canadá en el cuarto trimestre, cuando las empresas realicen el reajuste anual de dividendos. Según sostiene, de momento, todo apunta a que los recortes en Norteamérica serán menos duros que en Europa, el Reino Unido y Australia, gracias a unas ratios de pago de dividendos bajo y a la capacidad de las empresas de amortiguar gran parte del shock al reducir o cancelar las recompras de acciones.
“Seguimos creyendo que Japón, Asia y algunos mercados emergentes se verán menos gravemente afectados, pero también es probable que tarden más en reaccionar, lo que lastrará el crecimiento en 2021. A pesar de los recortes observados hasta la fecha, seguimos esperando que los dividendos superen el billón de dólares este año y el próximo. Una interrupción temporal de los dividendos no modifica el valor fundamental de una compañía, aunque puede afectar a la confianza a corto plazo, y demuestra la importancia para los inversores de rentas periódicas de estar diversificados tanto geográficamente como sectorialmente”, concluye.
