Los activos refugio de la eurozona aumentarán casi 2,5 billones de euros a corto plazo

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Pixabay CC0 Public Domain. ¿Aún sirve la renta fija para cubrir la exposición a renta variable?

La enérgica respuesta fiscal europea a la crisis del COVID-19, incluyendo los estímulos fiscales anticíclicos a nivel nacional y también de la Unión Europea en conjunto, aumentará la oferta de bonos soberanos y supranacionales de alta calidad y, por tanto, la disponibilidad de activos seguros denominados en euros en los próximos años en casi 2,5 billones de euros. Según los datos de Scope Ratings, esto representa un aumento de aproximadamente el 50%.

“Esperamos que la respuesta fiscal combinada nacional y europea a la crisis del COVID-19 aumente la disponibilidad de activos denominados en euros con una alta calificación, de unos 5 billones de euros en 2019 a casi 7,5 billones de euros en 2024”, explica Alvise Lennkh, director adjunto de calificaciones soberanas y del sector público de Scope.

Además, Lennkh señala que la escasez de activos seguros denominados en euros, en particular en comparación con la profundidad del mercado de bonos del Tesoro de Estados Unidos y los bonos del Gobierno japonés, ha estado en la agenda académica y política desde la crisis financiera y de deuda soberana mundial. “El próximo aumento significativo de emisiones, que se traducirá en mayores niveles de deuda pública en general, puede impulsar las credenciales del euro como moneda de reserva mundial”, afirma el experto. 

Como principales responsables de este aumento de los activos seguros denominados en euros, Lennkh señala dos principales impulsores. En primer lugar, un incremento de los títulos de deuda de los soberanos de alta calificación estimado en alrededor de 1,6 billones de euros, impulsado por Francia (AA/Estable; ~ 700.000 millones de euros) y Alemania (AAA/Estable; ~ 600.000 millones de euros). Asimismo, las emisiones a nivel supranacional, en particular de la Comisión Europea, aumentarán significativamente para financiar el plan de recuperación de la denominda Próxima generación de la UE (750.000 millones de euros) y el plan de desempleo SURE (100.000 millones de euros) en los próximos años, según Scope. 

Más deuda pública

En consecuencia, desde la firma esperan ver niveles mucho más altos de deuda pública, aunque financiados a menor coste, impulsados principalmente por la respuesta del Banco Central Europeo (BCE) a la crisis, lo que se traducirá en una mayor interdependencia entre el BCE y los estados miembros de la zona euro, dada la creciente proporción de bonos soberanos en el balance del banco central.

“Además, la mayor oferta de activos seguros en la eurozona, en particular los emitidos por la UE, podría resolver algunos de los efectos adversos derivados de la escasez de oferta de activos seguros en la región, en particular para los bancos que mantienen grandes porciones de bonos soberanos nacionales en sus balances”, añade Giulia Branz, analista de Scope. En este sentido, los bancos podrían diversificar algunas de sus tenencias de deuda soberana, reduciendo el llamado círculo vicioso de las crisis de deuda soberana. 

Sin embargo, desde la entidad advierten que no se deben exagerar los beneficios en esta etapa, ya que la emisión de la UE sólo asciende a un poco más del 5% del PIB de la UE-27. “Aun así, contar con un fondo común más profundo de activos seguros de la eurozona puede afectar al riesgo de crédito soberano de varias maneras”, aseguran. 

“Una oferta suficientemente elevada de bonos denominados en euros de alta calificación facilitaría la integración entre los sistemas financieros aún fragmentados y garantizaría la existencia de mercados líquidos para la refinanciación”, explica Branz.

Por último, según Julian Zimmermann, analista de Scope, “las consecuencias de la mejora de la condición de moneda de reserva para los soberanos de la zona euro incluyen la perspectiva de unos riesgos de cambio más limitados y la reducción de los costes de endeudamiento de los gobiernos y, por lo tanto, la capacidad de aumentar el gasto sin que ello plantee problemas de sostenibilidad de la deuda”. 

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La estrategia ESG de La Financière de l’Echiquier logra una alta calificación en los principios de inversión responsable de la ONU

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Pixabay CC0 Public Domain. La estrategia ESG de La Financière de l’Echiquier, premiada por los Principios para la Inversión Responsable de la ONU

Los Principios para la Inversión Responsable de las Naciones Unidas (PRI) han destacado la estrategia ESG de La Financière de l’Echiquier (LFDE), al concederle por primera vez la calificación A+, la más elevada, por los ejes Strategy & Governance y Listed Equity-Incorporation. Los otros tres ejes de la estrategia de la entidad han obtenido la calificación A.

Signatario de los PRI desde 2008, “la LFDE se enorgullece de estos resultados, que recompensan la continua mejora de su filosofía de inversión responsable desde su compromiso precursor con esta iniciativa, que cuenta actualmente con más de 3.400 miembros”, aseguran desde la entidad. 

Esta evaluación servirá como base para la mejora del trabajo del equipo de ISR de LFDE. De acuerdo con la exigencia de transparencia que constituye la base de la filosofía de inversión responsable de la firma, la entidad pone a disposición de los clientes el Informe de transparencia y el Informe de evaluación de los UN PRI en su página web.

Jupiter AM organiza The Big Picture, una serie de debates y encuentros virtuales con sus gestores

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Pixabay CC0 Public Domain. calendario

Las gestoras continúan acercando su visión a los inversores y profesionales del sector a través de eventos online. En esta ocasión, Jupiter AM ha lanzado The Big Picture, una serie de conferencias virtuales que se celebrarán a lo largo de septiembre, octubre y noviembre.

Según explica la gestora, el objetivo de estas convocatorias será que los gestores de los fondos de Jupiter AM debatan y respondan a las principales preguntas e inquietudes a las que se enfrentan los inversores hoy en día. Los debates se celebrarán en inglés y el registro y la agenda completa están disponible en el siguiente enlace.

El primer evento tendrá lugar el martes 15 de septiembre, a partir de las 10:30 horas, donde la firma presentará sus actualizaciones y centrará su primer debate en la inflación. Andrew Formica, CEO de Jupiter AM; Edward Bonham Carter, vicepresidente; Ariel Bezalel, responsable estrategia renta fija global; Talib Sheikh, responsable estrategia multiactivos; y Ned Naylor-Leyland, gestor estrategia Oro y Plata de la firma, participarán como ponentes.

Por otro lado, el 29 de septiembre, Jupiter AM organizará un papel de expertos, Income: Taking Calculated Risk, con la colaboración de Ariel Bezalel, responsable estrategia renta fija global; Alejandro Arévalo, gestor renta fija emergente; Talib Sheikh, responsable estrategia multiactivos, como ponentes. El debate comenzará a las 9:30 horas. Además, el 13 de octubre a las 16:00 horas, y con la participación de Talib Sheikh, responsable estrategia multiactivos, y Harry Richards, gestor renta fija global de Jupiter AM, tendrá lugar otro panel de expertos bajo el título  Income: It’s Time To Think Creatively.

Por último, Jupiter AM organiza, el 10 de noviembre, a las 16:00 horas, un encuentro de expertos centrado en la innovación y disrupción, Double Disruption! En él participarán Mark Heslop, co-gestor del Jupiter European Growth, y Guy de Blonay, gestor del Jupiter Finantial Innovation.

¿Puede la inversión de impacto jugar un papel central en la recuperación?

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A medida que transcurre este extraordinario periodo de la historia, la magnitud del daño causado por la pandemia de coronavirus se torna más y más alarmante.

Por supuesto, somos conscientes de la cantidad de vidas segadas prematuramente por el virus, y del coste financiero de las medidas de confinamiento implementadas para combatirlo. No obstante, un aspecto menos debatido ha sido el de sus implicaciones económicas para la gente más vulnerable del mundo.

El coste humano de la pandemia

En la última década, la proporción de la población mundial en situación de pobreza extrema (definida como toda persona obligada a subsistir con menos de 2 dólares al día) ha caído de forma constante, desde más del 10% hasta algo más del 8%.

Sin embargo, la pandemia ha puesto fin abruptamente a esta tendencia. Las previsiones actuales estiman que de 49 a 420 millones de personas podrían verse empujadas hacia la pobreza extrema como resultado del virus.

Esto no debería sorprender a nadie, ya que la probabilidad de sufrir la enfermedad, su impacto económico más duradero y el daño al crecimiento económico global serán más pronunciados entre los más pobres del mundo.

A los países en vías de desarrollo va resultarles mucho más difícil (si no imposible) obtener financiación y gastar dinero del mismo modo que los gobiernos más ricos para amortiguar el golpe asestado a la actividad económica, y por ende a las rentas de los hogares.

«Brotes verdes» para el medioambiente

Tal vez el único lado positivo de este terrible acontecimiento es que podría representar un punto de inflexión en la batalla contra el cambio climático irreversible provocado por la actividad del hombre.

En abril de 2020, con muchas regiones del planeta en pleno confinamiento, las emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) fueron casi un 20% más bajas que un año antes. Las emisiones diarias de dióxido de carbono cayeron hasta niveles que no se veían desde el comienzo del milenio.

Pese a reflejar malas noticias, esta reducción es intrínsecamente positiva. El éxito de modelos de negocio alternativos que utilizan en mayor medida el teletrabajo y las cadenas de suministro locales (aunque no por diseño propio sino más bien obligados por las circunstancias) podría acelerar los cambios necesarios para que las emisiones globales se sitúen en una senda descendente.

No obstante, es posible que el optimismo se vea moderado por indicios de que el descenso podría haber sido una mera anomalía: las emisiones volvieron a subir en mayo y junio, cuando partes del mundo despertaron tras el confinamiento.

Aunque la mejora evidente de la calidad del aire se ha agradecido, persiste el reto de recortar las emisiones cada año para limitar los aumentos de la temperatura media a un nivel sobradamente inferior a los 2° C respecto a los niveles preindustriales, tal como se dispuso en el Acuerdo de París sobre cambio climático en 2015.

La oportunidad para «reconstruir mejor»

A medida que la economía se recupera de la pandemia, nos hallamos ante una oportunidad para reestructurar el modelo a fin de crear prosperidad compartida: en otras palabras, para «reconstruir mejor».

La ruta que elijamos en los próximos meses tendrá implicaciones importantes para las generaciones venideras. Debemos asegurarnos de que la recuperación es sostenible y justa, incluyendo medidas que velen por el clima y reduzcan la pobreza. El mundo también necesita redoblar sus esfuerzos para proteger la naturaleza, sobre todo a la luz de los vínculos entre la pérdida de biodiversidad y el riesgo de transmisión de virus de animales al ser humano.

Nosotros y otros inversores podemos contribuir a respaldar a los gobiernos en la implementación de políticas que fomenten una recuperación verde. En nuestra opinión, esto ayudaría a su vez a los inversores con horizontes a largo plazo. En junio de 2020, M&G Investments anunció su respaldo del llamamiento del Grupo de Inversores Institucionales sobre Cambio Climático (IIGCC) a favor de una recuperación económica sostenible del COVID-19 en la UE.

Pienso que la inversión de impacto puede jugar un papel central en tal recuperación. Invirtiendo en compañías que abordan los retos sociales y medioambientales más apremiantes del mundo podemos no solo perseguir rentabilidad financiera, sino también tratar de contribuir a un futuro más sostenible y más justo.

 

Columna de Ben Constable-Maxwell, director de Inversión Sostenible y de Impacto en M&G Investments.

 

 

EXCLUSIVAMENTE PARA INVERSORES PROFESIONALES

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Nietos del fundador de Adidas lanzan en EE.UU su multi-family office

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La multi-family office Adi Dassler International Family Office (ADIFO), cofundada por tres nietos del fundador de la marca deportiva Adidas, Adi Dassler se instaló en EE.UU. con operaciones en Miami, y Tampa, Florida.

“Dirija, no copie. Este es el principio de toda la vida por el que vivió nuestro abuelo. Seguimos adoptando esta filosofía y buscamos constantemente formas de mejorar nuestro concepto de family office a través de oportunidades de inversión únicas y asociaciones sólidas», dijo Horst Bente, nieto de Adi Dassler, consigna el portal Bussineswire.

Fundada y originalmente con sede en Nassau, Bahamas, ADIFO traslada su filial a Miami en el marco de un proceso de reestructuración liderado por la familia de Adi Dassler, el CEO de la firma, Julian Bradham y el socio fundador Allen Johnson.

Los beneficios para nuestros clientes son simplemente una formalización de lo que la familia Adi Dassler ha estado accediendo y brindando a sus familiares durante generaciones”, dijo Johnson.

Además de lanzar operaciones en EE.UU., ADIFO se ha asociado con el RIA, Merchant Investment Management, respaldada con Apollon Wealth Management, LLC, para brindar planificación financiera, tecnología, soporte al cliente y servicios de plataforma comercial.

Fundada en 2018 y con sede en Charleston, Apollon es una organización independiente con la única misión de enriquecer la vida de los demás a través de una planificación y orientación financieras concertadas

“Estamos encantados de agregar una family office de este calibre a nuestra red en expansión (…) ADIFO encaja perfectamente y nos ayudará en nuestros esfuerzos», dijo el CEO de Apollon, Michael Dolberg.

 

Merrill Lynch restringe los regalos de mayoristas a sus brokers y clientes

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Foto cedida. Pexels

Merrill Lynch Wealth Management puso fin este martes a la tradición del sector de permitir que los vendedores de fondos mutuos, anualidades y otros productos brinden a sus brokers y clientes con obsequios, entretenimiento o financiamiento para reuniones de negocios. 

«Para asegurarnos de que las interacciones comerciales con terceros eviten incluso la percepción de un conflicto de intereses, estamos haciendo algunos cambios», dice el memorando enviado a los aproximadamente 14.000 brokers y especialistas de productos, consigna Advisorhub.

Los terceros no podrán “pagar regalos, comidas y entretenimiento para los empleados” dice el memo firmado por Keith Glenfield, head of investment solutions y Susan Axelrod, chief supervisory officer.

Además, el comunicado expresa directamente que no podrán tener el mismo trato con los clientes de la compañía.

«No se les permite financiar el entretenimiento que brindamos a nuestros clientes», reza el comunicado al que accedió Advisorhub.

Si bien el comunicado no menciona la nueva Regulación Best Interest que está vigente desde fines de junio, esta medida podría pasar a ser tendencia en las políticas de las gestoras con el fin de reforzar el cumplimiento del Reg. BI.

Previo a esta norma, Merrill permitía a los corredores aceptar obsequios o comidas valoradas en hasta 100 dólares por año por proveedor y autorizaba que terceros patrocinaran eventos con un valor de hasta 300 dólares por persona, hasta 1.000 por cliente.

Sin embargo, Merrill facilita que los empleados puedan aceptar artículos novedosos que lleven el nombre o el logotipo del proveedor externo si tienen un valor de menos de 50 dólares y no son «frecuentes ni excesivos”.

También autoriza a sus trabajadores asistir a comidas patrocinadas por terceros como parte de programas de capacitación o seminarios aprobados, pero todo lo relacionado a entretenimiento como juegos de pelota, teatro y otras formas comunes de ocio, no se permitirán una vez que revivan tras la pandemia. 

Sin embargo, los empleados podrán asistir a eventos organizados por mayoristas siempre y cuando el coste de su inscripción corra por su parte y no sea asumido por los organizadores.

Las nuevas medidas explicadas anteriormente no aplican al Bank of America ni a los brokers de “low-touch” Merrill Edge brokerage

Comprender las megatendencias

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Pixabay CC0 Public DomainFoto: Si Janko Ferlic. Foto: Si Janko Ferlic

El análisis del Copenhagen Institute for Futures Studies (CIFS), que ha colaborado en los proyectos de investigación de Pictet Asset Management, esclarece las tendencias estructurales que transforman el mundo y ayuda a construir unas mejores carteras de inversión.

Pictet Asset Management lleva colaborando con el CIFS más de una década con el fin de crear una mayor comprensión de las megatendencias –las potentes fuerzas seculares que están transformando el medio ambiente, la sociedad, la política, la tecnología y la economía. El CIFS está formado por un grupo de expertos y consultores de primer orden a nivel mundial. El CIFS utiliza numerosos métodos de investigación, desarrollados a lo largo de los últimos 40 años, que incluyen: análisis de las megatendencias, planificación de situaciones hipotéticas, gestión de riesgos, iniciativas de innovación y creación de estrategias.

A través de la colaboración de Pictet Asset Management con el CIFS, se ha concebido una estructura de inversión que incorpora las 14 megatendencias del CIFS. Dicha estructura –que incluye tendencias tales como el desarrollo demográfico, la economía de red, el enfoque en la salud, la sostenibilidad y el desarrollo tecnológico– mejora nuestras competencias en renta variable temática y fundamenta la construcción y desarrollo de nuestras estrategias de renta variable temática como, por ejemplo, Water, Robotics o SmartCity.

Gracias a la colaboración con el CIFS, Pictet Asset Management puede acceder a investigaciones sobre ámbitos que los analistas de inversión no suelen cubrir, como los cambios en las actitudes y creencias sociales, la repercusión que estos tienen en el medio ambiente y el sector empresarial, y la aceleración del desarrollo tecnológico. Para Pictet Asset Management es un orgullo colaborar con el CIFS y por ello les gustaría compartir con usted algunas de sus investigaciones.

Para más información, descargue los informes aquí, los informes únicamente están disponibles en inglés.

 

Notas importantes

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SURA Inversiones completa su oferta con un programa de activos alternativos en Chile

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Foto cedida. SURA Investment Management y Sencorp están por finalizar la construcción de un proyecto que será un ícono en sustentabilidad para Chile y la región

Con el objetivo de ampliar y diversificar su oferta de productos en el actual escenario, SURA Inversiones ha lanzado un programa de activos alternativos que permite acceder a diferentes estrategias de inversión, como deuda privada, capital privado y renta inmobiliaria de la mano de tres fondos de gestoras globales.

Se trata de Compass Tacopps Private Debt Fondo de Inversión, de PIMCO; Fondo de Inversión Singular Oaktree Real Estate Income, de Oaktree; y Fondo de Inversión Link – PG TPF, de Partners Group. Estos, a su vez, invertirán directa e indirectamente en los fondos PIMCO Tactical Opportunities Fund, Oaktree Real Estate Income Fund  y The Partner Fund Trust

El lanzamiento oficial se realizó en un webinar exclusivo para clientes, en el que Pablo Matte, gerente de Inversiones y Productos de SURA Asset Management Chile, junto con representantes de cada gestora, Daniel Saieh, Managing Director de Oaktree; Andre Lemos, vicepresidente de Partners Group; y Daniel Arias, vicepresidente de PIMCO, entregaron más detalles del programa y los fondos a los que se podrá acceder.

El programa de activos alternativos contempla la inversión en tres fondos locales que actúan como “puente” (llamados feeder funds), invirtiendo directa o indirectamente en fondos extranjeros que son administrados por las gestoras mencionadas, con el objetivo de diversificar el riesgo/retorno de los portafolios y, a su vez, complementar de forma eficiente una cartera compuesta por activos tradicionales, buscando un retorno anualizado objetivo entre un 8% y 10% en dólares. El monto de entrada es de 20 millones de pesos (25.500 dólares) y el programa esta dirigido a inversionistas calificados.

“Las estrategias de activos alternativos son oportunidades que no se dan frecuentemente de forma simultánea. No obstante, con este nuevo programa de SURA Inversiones hemos logrado combinar tres de las principales estrategias en un solo programa; es decir, tendremos acceso al mercado inmobiliario, a deuda privada y a capital privado en una misma oportunidad”, destacó Matte.

Y agregó que “generalmente los retornos de estos activos son a largo plazo y no tienen ventanas de salidas anticipadas, sin embargo, este programa contempla un horizonte a cinco años, y ventanas de salidas previas en caso de necesitar liquidez, sin sacrificar de forma importante los retornos”.

XP y Ashmore anuncian un acuerdo para ofrecer a inversores brasileños estrategias en mercados emergentes

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Wikimedia Commons. XP y Ashmore anuncian un acuerdo para ofrecer a inversores brasileños estrategias de mercados emergentes

XP Inc, una plataforma líder de servicios financieros impulsada por la tecnología, y Ashmore Group Plc, un gestor de activos especializado con más de veinticinco años de experiencia invirtiendo en mercados emergentes, ha anunciado un acuerdo para ofrecer a los inversores brasileños fácil acceso a estrategias activas de renta variable y crédito de mercados emergentes.

XP ha lanzado recientemente tres fondos feeder locales para inversionistas cualificados (qualified inverstors) e institucionales que invierten directamente en tres estrategias Ashmore: Ashmore Emerging Markets Debt Advisory FIC FIM IE CP (BRL cubierto), Ashmore Emerging Markets Equity Dólar Advisory FIC FIA IE (sin cobertura-EE. UU.) y  Ashmore Emerging Markets Equity Advisory FIC FIA IE (con cobertura de BRL).

«Los mercados emergentes seguirán siendo impulsores dominantes del crecimiento económico mundial ofreciendo rentabilidades muy atractivas, sobre todo si se tienen en cuenta el telón de fondo de tipos de interés persistentemente bajos en el mundo desarrollado. Las estrategias de Ashmore, a través de la plataforma XP, brindan a los inversionistas brasileños la oportunidad de diversificar sus carteras y mejorar los posibles retornos de inversión», afirman las compañías en un comunicado.

En referencia a este nuevo acuerdo, Leon Goldberg, partner de XP declaró: “A través de este acuerdo con Ashmore, XP se complace en ofrecer las primeras estrategias de mercados emergentes en su plataforma, de fácil acceso para los clientes a través de fondos locales. La elección de Ashmore, un gestor global de primer nivel, como socio refuerza nuestro sentido de evolución continua y la búsqueda de acuerdos internacionales que apoyen la idea de una diversificación inteligente de la cartera internacional considerando el sesgo excesivamente doméstico que aún se observa en las inversiones en Brasil ”.

Por su parte, George Grunebaum, jefe de Distribución de Ashmore para Latinoamérica comentó: “Ashmore tiene el honor de asociarse con XP para ofrecer a los inversionistas brasileños acceso a las atractivas oportunidades de crecimiento y rentabilidad disponibles en los mercados emergentes. Ashmore espera poder compartir su enfoque especializado, filosofía de gestión activa y profunda experiencia de inversión en los mercados emergentes con XP para diversificar y mejorar los retornos de inversión a largo plazo de sus clientes «.

Ashmore es un gestor de activos especializado en los mercados emergentes, con 83.600 millones de dólares bajo gestión (a 30 de junio de 2020) y con un enfoque de gestión activa que se ha adaptado durante más de dos décadas para ofrecer rentabilidades a sus clientes. XP tiene amplias capacidades de distribución en Brasil, junto con un compromiso educativo que guía a los inversores en una diversificación inteligente que tiene sentido en el entorno nacional e internacional actual.

 

 

La fortaleza del euro y la inflación: entre los temas que afrontará el BCE en su reunión de mañana

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Foto cedidaChristine Lagarde, presidenta del BCE. . La fortaleza del euro y la inflación: entre los temas que afrontará el BCE en su próxima reunión

El Banco Central Europeo (BCE) se reúne mañana para abordar su política monetaria. La mayoría de los analistas coinciden en que la institución monetaria europea seguirá apostando por mantener un sesgo altamente acomodaticio y por su postura de «esperar y ver». Aún así, en opinión de la gestoras, el BCE tiene sobre la mesa numerosos temas que tratar. 

“Esperamos que en esta reunión se produzcan menos anuncios que en el reciente simposio de la Reserva Federal en Jackson Hole. No se prevé la revisión estratégica del BCE antes de 2021, y las últimas cifras relativas a la recuperación y la inflación no parecen justificar nuevas medidas de política monetaria en esta etapa. Por tanto, el BCE debería reiterar su mensaje: ante un alto grado de incertidumbre sobre la evolución de la pandemia, la baja inflación y las perspectivas macroeconómicas, el apoyo constante de la política monetaria y el mantenimiento de un sesgo acomodaticio son fundamentales, y el Banco está preparado para hacer más”, prevé Franck Dixmier, director de Inversiones Global de Renta Fija de Allianz Global Investors.

En opinión de Konstantin Veit, portfolio manager de PIMCO, no se espera ningún cambio material en la política monetaria,  después de haber aumentado y ampliado el Programa de Compras de Emergencia para Pandemias (PEPP) en junio.Sin embargo, sostiene que el BCE “podría utilizar la reunión de esta semana para preparar el mercado para una mayor flexibilización en diciembre”.

“Mirando hacia el futuro, esperamos que aumente y amplíe el PEPP de nuevo en diciembre, desde los actuales 1,35 billones de euros de compras hasta el final de junio de 2021, ya que las perspectivas de inflación no convergen hacia la configuración de antes de la pandémica con el tiempo. Las políticas del BCE apoyan los activos de riesgo europeos, pero los diferenciales han avanzado mucho, el entorno sigue caracterizándose por una incertidumbre mayor que la habitual sobre las perspectivas macroeconómicas y persisten los interrogantes sobre la respuesta de los líderes nacionales y paneuropeos a la crisis con suficiente calidad y escala”, afirma Veit en su análisis sobre la reunión del mañana. 

Una estimación de fechas que también apunta el último informe elaborado por los expertos de Nomura. “En la primera conferencia de prensa de la reunión de política monetaria de Lagarde, en diciembre del año pasado, la presidenta entrante anunció algunos detalles sobre la revisión del BCE. La intención era que el BCE completara esta revisión a finales de este año, pero el COVID-19 ha supuesto un palo en rueda y ahora el BCE espera que esté terminada solo en la segunda mitad del próximo año. Las primeras reuniones, revisiones y discusiones con el banco central deben comenzar este mes, según indicó Lagarde en la conferencia de prensa de julio”, recuerdan los analistas de Nomura

La fortaleza del euro

Por su parte, Gilles Moëc, Chief Economist de AXA IM, considera que los próximos pasos que dé el BCE serán “políticamente delicados” y que para finales de año el BCE estará centrado en extender el tamaño y la duración del PEPP. Moëc comenta que «Christine Lagarde reconocerá como viento en contra la apreciación del euro, pero no tomará medidas inmediatas», y señala que la “opción nuclear” sería jugar con la idea de «volver a bajar los tipos aplicados a los depósitos», una alternativa que tacha de «tentadora» para luchar contra la apreciación de la divisa pero que, según señala Moëc, «no es una opción fácil dados los desafíos que enfrenta el sector bancario en los próximos meses».

En opinión de Annalisa Piazza, analista de renta fija de MFS Investment Management, esta apreciación del euro puede llegar a convertirse en un “dolor de cabeza” para la institución monetaria. Piazza considera que, aunque el BCE ha insistido a menudo en que el factor de la divisa no está incluido en su función de reacción, una nueva apreciación del euro podría socavar tanto el perfil de crecimiento como de inflación

“El economista jefe del BCE, Lane, uno de los miembros del ala moderada del Consejo, ya ha subrayado que el nivel actual de la divisa sí importa. Descartamos que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, reitere un mensaje tan contundente sobre la divisa, pero podría comunicar que la volatilidad del euro, salvo que sea reflejo de un panorama económico netamente mejorado, podría tener efectos negativos en el mecanismo de transmisión de la política del BCE”, advierte la analistas de MFS IM.

En este sentido Axel Botte, estratega global de Ostrum AM (gestora afiliada a Natixis IM), señala que la apreciación de una divisa como el euro «no es aconsejable» ahora que la inflación de la Eurozona se sitúa cercana a cero. Sin duda, Botte considera que este será uno de los temas que abordará el BCE en su reunión. 

Evolución de la inflación

Como bien apuntan las valoraciones de Piazza y Botte, la inflación también estará sobre la mesa del BCE mañana. Hay que tener en cuenta que, la inflación se ha desplomado: el dato preliminar del índice armonizado de precios al consumo de agosto descendió hasta el -0.2% interanual. En consecuencia, ha retrasado las probabilidades de que la inflación regrese a corto plazo a su objetivo, o tan siquiera a sus niveles anteriores al coronavirus.  

Esperamos que la postura general del BCE sobre la evolución de la inflación se mantenga prudente el jueves. No obstante, las proyecciones actualizadas que el BCE publique sobre la inflación en septiembre reflejarán el reciente descenso tanto de la tasa general como de la inflación subyacente, lo que deja entrever meses de crecimiento negativo de los precios antes de regresar a terreno positivo”, añade Piazza.

Por su parte, los analistas de Ebury creen que el punto central del debate en la reunión del BCE será probablemente la importante disminución de la inflación en la zona euro. “Los datos que se publicaron la semana pasada mostraron que el incremento de los precios al consumidor en el bloque cayeron en territorio negativo hasta agosto, por primera vez desde 2016: -0,2% frente al 0,2% esperado. Además, la fuerte apreciación del euro frente al dólar impacta tanto en la supresión de la inflación como en el empeoramiento de la competitividad de las exportaciones”, explican en su último análisis. 

Sobre la mesa

Además de la apreciación del euro y la evolución de la inflación, el BCE tendrá otros temas sobre la mesa. Para Paul Diggle, economista senior de Aberdeen Standard Investments, el tercer tema que se tratará serán las implicaciones de todo esto para las proyecciones macroeconómicas de los miembros del BCE. En este sentido apunta que el conjunto anterior de proyecciones preveía un crecimiento del PIB del -8,7% en 2020, lo que Diggle considera demasiado optimista a la luz del estancamiento del rebote. “La previsión de inflación del 0,3% en 2020 parece más realista y apunta a un estímulo adicional de la política monetaria hacia finales de año, a medida que la dotación del QE comience a descender”, señala. 

Por último, Diggle añade: «En cuarto lugar, deberá digerir la revisión de la política de la Reserva Federal de los EE.UU. y pensar en las implicaciones para la propia revisión estratégica aplazada del BCE. En última instancia, esperamos que la autoridad monetaria europea reformule modestamente su objetivo de inflación, dejando de lado la formulación por debajo pero cerca del 2% y apuntando solo a una inflación del 2%. Eso sería útil, al igual que los cambios que hizo la Fed, pero bastante marginal  en el gran esquema de las cosas. Un objetivo de nivel de precios o un compromiso mucho más explícito para compensar la inflación pasada sería una opción más audaz”.