La firma Latin Advisors, situada en Zonamérica, Uruguay, anunció la llegada de nuevos equipos de asesores financieros procedentes de importantes instituciones financieras basadas en Montevideo. Las incorporaciones a la unidad de Banca Privada Internacional son efectivas desde el 2 de octubre.
Se suman a Latin Advisors:
. Guzmán Nebel, quien ha ejercido posiciones de asesoría, desarrollo y liderazgo en ABN AMRO Bank y HSBC Uruguay.
. Marion Fraenkel, Michelle Acher y Paula Maggioli, quienes conforman un equipo de amplia experiencia, habiendo desempeñado funciones de asesoramiento en diversas instituciones financieras tales como Banco Safra, Citicorp y Merrill Lynch.
. Por otra parte, el equipo de experimentados asesores conformado por Ana Clara Schenzer, Luciana Valansi, Hernan Padilla, Héctor Sánchez y Ruben Wolfovich, quienes han transcurrido su carrera profesional en las Bancas Privadas de Bank Hapoalim, Bank Leumi y Bank Mizrahi Tefahot y, en los últimos 3 años, como asesores en la firma regional Criteria.
La semana pasada, Latin Advisors y Latin Securities anunciaron también la contratación de Juan Andrés Pinilla a su segmento de Banca Privada Internacional. Pinilla era director de LarrainVial Securities en Miami.
Foto cedidaElizabeth Dillon, responsable de la oficina de Nueva York de Pictet AM.. Pictet AM abre oficina en Nueva York bajo la dirección de Elizabeth Dillon
Pictet Asset Management ha anunciado la apertura oficial de su sucursal de Nueva York, la primera en EE.UU. de la gestora. La nueva sociedad, Pictet Asset Management (USA) Corp, está ubicada en el número 712 de la Quinta avenida.
Elizabeth Dillon será su directora y el equipo directivo estará formado por Mike Acker, responsable de grandes cuentas, Nick Mavro, responsable de clientes institucionales EE.UU. y Jorge Corro, responsable offshore EE.UU.. Además, la gestora ha reconocido que tiene previsto ampliar su equipo de Nueva York y está llevando a cabo una política de contratación activa.
Según explica la gestora, Dillon regresa a su ciudad natal tras trabajar 19 años para Pictet AM en Ginebra y Londres. Recientemente ha sido responsable de instituciones financieras mundiales y próximamente será nombrada CEO de Pictet Asset Management (USA) Corp. “Sabiendo que es un momento difícil para los neoyorquinos, quienes han tenido que hacer importantes cambios en sus vidas personales y actividades profesionales, hemos adquirido el compromiso de que nuestro equipo veterano se instale en la capital financiera del mundo, para apoyar a nuestros clientes. Tenemos planes de crecimiento de Pictet AM en EEUU, para lo que seguiremos ampliando el alcance del equipo y explorando nuevas oportunidades”, afirma.
En opinión de Laurent Ramsey, socio gestor del Grupo Pictet y codirector de Pictet AM, “el mercado del ahorro de EE.UU. es el mayor del mundo, abierto, competitivo y complejo. La presencia en Nueva York de Pictet AM mejorará los servicios que ofrecemos a los clientes, aumentará nuestra visibilidad en esta área geográfica y ofrecerá a Pictet la posibilidad de aprovechar su presencia en EE.UU., uno de los lugares con mejores profesionales del mundo”.
Actualmente, Pictet AM tiene 17 centros de negocio en el mundo en Londres, Bruselas, Ginebra, Fráncfort, Ámsterdam, Luxemburgo, Madrid, Milán, París y Zúrich, hasta Hong Kong, Taipéi, Osaka, Tokio, Singapur, Montreal y Nueva York.
Pixabay CC0 Public Domain. Cuenta atrás para las elecciones presidenciales de EE.UU.: ¿en qué se fija el mercado?
A menos de un mes para las elecciones presidenciales en Estados Unidos, las gestoras advierten de que los resultados tendrán importantes implicaciones para los mercados. Ámbitos como el programa de estímulo presupuestario, la fiscalidad, la inversión pública, la legislación y la política exterior del país podrían cambiar.
La segunda reflexión que apuntan todas las gestoras es que las elecciones son, como suele ser habitual, un foco de volatilidad para el mercado. “Hay dos aspectos principales de las elecciones de noviembre en EE.UU. El más inmediato es claramente el resultado de las elecciones. ¿Podrá Trump salvar la brecha que lo separa de Biden, actualmente en cabeza en las encuestas, o los demócratas tomarán el control en general, ganando también el Senado? El segundo aspecto son las elecciones en sí mismas y el riesgo de un proceso de recuento muy largo en caso de que el voto presidencial termine de forma pareja. Ambos aspectos representan fuentes de incertidumbre para los inversores”, señala Eurizon AM en su último análisis mensual.
Tras el anuncio del positivo de Trump en coronavirus, todo sigue estando por decidir, aunque Joe Biden lidera las encuestas en la mayoría de los estados indecisos y debería beneficiarse de una expansión del voto por correo. Según Bruno Cavalier, economista jefe de ODDO BHF AM, “la votación podría ser seguida por un período de incertidumbre. Primero, si los resultados tardan en anunciarse oficialmente, y segundo, si el Congreso permanece dividido, con el riesgo de un inoportuno ajuste fiscal”.
Algunas gestoras como AXA IM sostienen que los mercados deberán tener en cuenta la incertidumbre de las elecciones estadounidenses, que ha aumentado desde la negativa de Donald Trump a comprometerse con una transición rápida en el caso de que pierda. “Hay muchos vientos en contra que hay que tener presente. La incertidumbre de las elecciones estadounidenses va más allá de las preguntas habituales sobre la futura postura política del vencedor, ya que los inversores se centran cada vez más en la posibilidad de que se impugne el resultado, como ya ha anticipado públicamente Donald Trump a no comprometerse con una transición rápida si pierde. El estrés en el plano político va de la mano del resurgimiento de la pandemia en regiones económicas clave en el mundo para frenar el espíritu animal”, afirma Gilles Moëc, economista jefe de AXA IM.
Mirando al mercado
En opinión de Vincent Reinhart, economista jefe y estratega macro en Mellon,es probable que el acalorado discurso político aumente a medida que se acerquen las elecciones. Pero, según su visión, esa es una conversación a gritos entre los dos escenarios políticos más alejados y los inversores no parecen preocupados. «Los mercados de renta variable son optimistas, los diferenciales de crédito continúan estrechándose y la volatilidad implícita de los precios de los activos no es especialmente alta. ¿Por qué? Deben creer que Washington DC seguirá siendo disfuncional y que encontrará puntos de acuerdo si se ve presionado por las circunstancias macroeconómicas. Entretanto, puede contar con el respaldo de la Fed. El riesgo está en que la situación podría cambiar si los acontecimientos acaban empujando al consenso de las columnas centrales de la tabla a alguno de los extremos», señala Rainhart.
Por ahora, los datos de las encuestas y las predicciones de mercado sugieren que los resultados más probables son relativamente positivos para las acciones internacionales y negativos para el dólar estadounidense. El consenso también apunta que una victoria de Joe Biden tendría un impacto negativo en los mercados, pero desde Schroders rebaten esta afirmación.
“Históricamente, ningún partido político ha sido exclusivamente bueno o malo para los mercados. De manera que cabe preguntarse por qué los inversores ven a los presidentes demócratas como una causa para ser bajistas. Una de las razones es que tienden a promulgar políticas más hostiles con los negocios, como los aumentos de impuestos y la regulación, que pueden pesar sobre la rentabilidad de las empresas. Aunque esta es una expectativa razonable, la realidad es mucho más complicada. Las políticas presidenciales importan más que la afiliación a un partido. Algunos mercados e industrias pueden surgir como perdedores relativos, mientras que otros pueden quedar más aislados”, explica Sean Markowicz, CFA y responsable de estrategia, estudios y análisis de Schroders.
Con independencia de si el presidente era republicano o demócrata, los precios de las acciones bajaron en promedio durante los últimos tres meses previos a las elecciones cuando el partido político en el poder perdió, pero se recuperaron si el partido en el poder ganó. “Por lo tanto, si los inversores creen que Trump perderá en noviembre, la historia sugiere que los mercados corren más riesgo de corregir que de subir en los próximos meses”, matiza Markowicz.
Está claro que si algo ha cambiado durante los últimos años es que los mercados son mucho más rápidos en digerir los cambios políticos. En opinión de Sandrine Perret, economista senior de Vontobel Wealth Management, como se demostró en la carrera de 2016, cuanto mayor fuera la incertidumbre sobre los resultados de las elecciones, mayor sería la reacción del mercado por la victoria de cualquiera de los candidatos y las políticas esperadas. “Una clara ventaja en los sondeos de opinión para un escenario específico hasta la noche de las elecciones probablemente haría que los analistas políticos y, por tanto, el mercado valoraran el resultado de forma justa. Pero cinco semanas es mucho tiempo en una campaña electoral, más aún en el contexto de una pandemia mundial y la votación por correo que puede retrasar los resultados. Hasta que sepamos con certeza el resultado permanecerá una mayor volatilidad”, apunta Perret.
En este sentido, desde Capital Group señalan que la renta variable es un buen indicador. Así lo explican en su último análisis: “Para envidia de los mejores sondeos electorales, existe una sencilla métrica del mercado de valores que ha logrado predecir el ganador de 20 de las 23 elecciones presidenciales celebradas desde 1936 en EE.UU. Cuando el índice S&P 500 muestra una tendencia al alza durante los tres meses previos a la jornada electoral, el partido del presidente en funciones suele ganar. Si los mercados muestran una tendencia bajista durante ese periodo, es la oposición la que suele alzarse con la victoria”.
A fecha del 15 de septiembre, el índice S&P 500 se situaba por encima del 3% desde el 3 de agosto (3 meses antes de la jornada electoral) y había subido al 5% en lo que va de año. “En circunstancias normales, esta situación habría favorecido al presidente en el cargo; pero el inestable panorama económico actual no se asemeja a nada conocido”, matizan desde Capital Group.
El impacto de sus propuestas
A la hora de valorar cuál será el impacto de las Elecciones Presidenciales y del Congreso, las gestoras ahondan sobre lo que muestran sus propuestas electorales. Por ejemplo Evan Brown, Head of Multi-Asset Strategy de UBS AM, señala que las elecciones pueden redefinir las perspectivas fiscales de EE.UU. “El Partido Demócrata podría llevar a un sustancial impulso de las infraestructuras verdes y a aumentar los impuestos. Mantener el status quo de una presidencia Trump y un Congreso dividido probablemente tendría como resultado continuar con la desregulación y las disputas comerciales. Un triunfo de Biden y un Congreso dividido podría mitigar los temores de un aumento de los impuestos, pero también daría lugar a un estancamiento fiscal que pesa sobre la incipiente expansión de EE.UU. en 2021 y más allá”, explica Brown.
Un aspecto que destacan las gestoras es el impacto de las propuestas de los candidatos en materia energética y de cambio climático. “El gobierno del presidente Trump ha anunciado su intención de retirarse del Acuerdo de París sobre cambio climático de las Naciones Unidas, y el próximo presidente decidirá en última instancia el rumbo de la mayor economía del mundo.
Si Joe Biden es elegido, lo más seguro es que Estados Unidos permanezca como signatario y ponga en marcha un plan para lograr cero emisiones netas de cara a 2050. Biden ha anunciado un plan climático que implicaría un gasto de 2 billones de dólares durante cuatro años para elevar significativamente el uso de energía limpia en los sectores de transporte, electricidad y construcción. Esta propuesta está diseñada para estimular el crecimiento económico y reforzar la infraestructura, abordando al mismo tiempo el cambio climático”, explica Randeep Somel, Associate Portfolio Manager del equipo de renta variable de M&G.
La atención sanitaria es otro campo de batalla electoral. Según Somel, es probable que Biden persiga políticas dirigidas a facilitar el acceso a la atención sanitaria, como una refinanciación de la ley Obamacare. “Todo apunta a que no veremos un solo proveedor sanitario nacional a gran escala, como proponían otros candidatos demócratas de talante más izquierdista.
Trump, por su parte, también ha intensificado la retórica en torno a los precios de los fármacos en Estados Unidos, afirmando que los reducirá hasta los niveles internacionales. Aunque esto podría propiciar cierta volatilidad de precios entre las acciones sanitarias a medida que se acerca la cita en las urnas, la amenaza que les habría supuesto la elección de un presidente demócrata más radical ha pasado”, añade Somel.
Y oportunidades de inversión
Pero ojo, los gestores también hablan de las oportunidades de inversión que vendrán después de las elecciones. Por ejemplo, Jeffrey Burger, gestor de Mellon, parte de BNY Mellon Investment Management, es optimista y afirma que la victoria de cualquiera de los candidatos podría resultar positiva para los inversores en bonos municipales, ya que tanto Trump como Biden se han comprometido, cada uno a su manera, a potenciar las infraestructuras estadounidenses, lo que podría impulsar el sector.
“Las infraestructuras son un área muy importante con un gran peso político. Creo que, tanto si gana Trump como Biden, el desarrollo de infraestructuras acabará recibiendo un impulso significativo. Aunque es probable que esto beneficie a la clase de activos de los bonos municipales, en realidad estamos ante una cuestión política que dependerá de cómo se orienten los programas de infraestructuras para reflejar los valores del partido en el poder”, explica Burger.
En opinión del experto, si los demócratas se hacen con la presidencia y con el Congreso, la probabilidad de que el gobierno ponga en marcha más proyectos “verdes” y respetuosos con el medioambiente para estimular la economía será mayor que bajo una administración republicana.
Independientemente de quién llegue a la Casa Blanca, Burger asegura que los aeropuertos son un área clave para el gasto en infraestructuras. Pese a que el impacto del confinamiento en los vuelos comerciales ha sido devastador a corto plazo, el gestor anticipa que el transporte aéreo acabará recuperándose. Por eso, cree que las decrépitas infraestructuras aeroportuarias estadounidenses podrían beneficiarse de una actualización que lleva aplazándose desde hace demasiado tiempo.
Foto cedidaFrank Meijer, gestor de Aegon ABS Opportunity Fund.. Aegon AM lanza un fondo de renta fija alternativa que invierte en los mercados globales de ABS
Aegon Asset Management ha anunciado el lanzamiento de Aegon ABS Opportunity Fund, una estrategia que se propone generar una rentabilidad de Euríbor + 500 puntos básicos a lo largo de un ciclo de mercado mediante inversiones activas en bonos de titulización de activos (asset-backed securities, o ABS).
Según explica la gestora, este nuevo fondo, cuya gestión correrá a cargo de Frank Meijer, “aprovecha las robustas capacidades de Aegon AM para ofrecer rentabilidades totales superiores a partir de la inversión en ABS”. Para ello, se apoya en el solvente equipo global de ABS, formado por 20 profesionales con una gran experiencia en gestión de carteras de ABS con diferentes perfiles de rentabilidad-riesgo. Actualmente, el equipo gestiona 15.000 millones de euros en ABS a nivel mundial.
El ABS Opportunity Fund se centra en bonos de titulización de activos con una calificación crediticia inferior al grado de inversión, un área que, en opinión del equipo de Aegon AM, ofrece oportunidades gracias a las favorables características de caídas, rentabilidad y volatilidad. El fondo puede invertir en todos los mercados de ABS del mundo, aunque muestra un sesgo por los mercados europeos.
La gestora considera que esta nueva estrategia ofrece “claros beneficios a los inversores”, como unas interesantes características de rentabilidad-riesgo, escasa sensibilidad a los tipos de interés y un rendimiento atractivo. Los ABS también ofrecen exposición al consumo directo, un aspecto que, a juicio del equipo, complementa la exposición a títulos soberanos y corporativos, que suelen estar bien representados en las carteras de los inversores.
Domiciliado en Irlanda, este fondo de inversión alternativa para inversores cualificados (Qualifying Investor Alternative Investment Fund o QIAIF) está registrado para su comercialización en Reino Unido, Países Bajos, Irlanda, Bélgica, España, Italia, Dinamarca, Finlandia, Suecia y Noruega.
“Creemos que los ABS resultan interesantes por numerosas razones, empezando por los atractivos rendimientos que ofrecen en comparación con la renta fija tradicional. Además, muchos clientes desean invertir en renta fija alternativa o en clases de activos ilíquidas. Este nuevo fondo de ABS es una estrategia de renta fija alternativa relativamente líquida que se compara favorablemente con otras posibles opciones, como los hedge funds, que los inversores pueden considerar demasiado volátiles, u otros segmentos de la renta fija tradicional, como el high yield, que genera rendimientos insuficientes, sobre todo en el entorno de mercado actual”, explica Meijer.
Foto cedidaJonty Starbuck, gestor sénior de carteras de renta variable de Mediolanum International.. Mediolanum International Funds ficha a Jonty Starbuck como gestor sénior de carteras de renta variable
Mediolanum International Funds Ltd (MIFL), plataforma europea de gestión de activos del Grupo Mediolanum, ha anunciado el nombramiento de Jonty Starbuck como nuevo gestor senior de carteras de renta variable para su equipo Single Security Equity, a cargo de las estrategias gestionadas de forma interna en MIFL.
Según explica la gestora, este nombramiento se suma a una serie de nuevas incorporaciones con las que se ha reforzado el equipo de inversión en renta variable, en el marco de su plan de expansión. Starbuck estará ubicado en Dublín y dependerá de Terry Ewing, responsable de Renta Variable en MIFL.
En su nuevo puesto, Starbuck se centrará principalmente en gestionar las estrategias de renta variable de calidad de la firma. La inversión en renta variable con un enfoque de calidad se basa en una serie de criterios fundamentales claramente definidos, que combinan una elevada rentabilidad sobre el capital, un bajo apalancamiento financiero y un crecimiento estable, y se centra en los factores fundamentales que explican el mejor comportamiento relativo de ciertas empresas.
Además, Starbuck colaborará estrechamente con Terry Ewing y el equipo de renta variable para definir las perspectivas de la gestora (house view) en renta variable y asesorará al Comité de Inversiones de MIFL sobre el posicionamiento estratégico y táctico de la cartera.
Jonty Starbuck cuenta con 20 años de experiencia en mercados de renta variable. Comenzó su carrera en Londres como analista de empresas tecnológicas en Morgan Stanley y, después, pasó diez años en T Rowe Price, una de las gestoras más importantes del mundo, donde se centró principalmente en empresas de consumo. Se incorpora a MIFL desde Davy Asset Management (Dublín), donde ha trabajado los últimos cinco años como gestor de carteras principal del Davy Global Brands Fund.
“Con la incorporación de Jonty, damos un paso más hacia nuestro objetivo de construir un negocio de renta variable de primera clase en MIFL. En Mediolanum, la inversión en acciones sigue un enfoque basado en el trabajo en equipo y nuestro pujante área de renta variable está formada por gestores de carteras muy experimentados. Confiamos en la responsabilidad individual en la gestión de carteras y aprovechamos la experiencia y las competencias complementarias del equipo de Renta Variable, aplicando siempre un proceso de inversión riguroso y disciplinado”, ha señalado Terry Ewing, responsable de renta variable en MIFL.
Según explica Ewing, la estrategia de calidad de la gestora complementará otras estrategias de renta variable gestionadas internamente y estamos convencidos de que, a largo plazo, este enfoque de inversión generará rentabilidades superiores de forma consistente. “Estamos deseando que Jonty nos ayude a gestionar esta importante estrategia de inversión en MIFL y nos complace darle la bienvenida a alguien con su experiencia y trayectoria”, añade.
El nombramiento de Starbuck se suma a las numerosas incorporaciones realizadas por la empresa en los últimos seis meses para reforzar los equipos de negocio y de inversión, y a los recientes nombramientos de Terry Ewing, David Whitehead y Patrick McKenna, dentro del equipo de Renta Variable.
Aunque el grupo afirma que seguirá trabajando a largo plazo con gestores de renta variable best-in-class a través de su enfoque multigestor, la estrategia de la firma pasa por diversificar y ampliar sus propias capacidades de inversión directa, para lo que se ha fijado el objetivo de gestionar internamente al menos un 30% de su patrimonio en los próximos cinco años. Actualmente, esta cifra supone el 10%.
Pixabay CC0 Public Domain. Lyxor reduce las comisiones de gestión del ETF Nasdaq-100 UCITS
Lyxor reduce la comisión de gestión de su ETF Nasdaq-100 del 0,30% al 0,22% anual. Según explica la gestora, con esta reducción la estrategia se convierte en la más barata del mercado con esta exposición.
Desde la entidad señalan que esta decisión ha sido posible gracias a las economías de escala resultantes de la fusión entre las gamas Lyxor ETF y ComStage, tras la integración de las dos entidades el año pasado. El ETF tiene ahora un total combinado de 1.300 millones de euros de activos bajo gestión.
El índice Nasdaq-100 sigue el rendimiento de las 100 mayores empresas no financieras estadounidenses e internacionales por capitalización de mercado, en particular los valores tecnológicos que representan más del 47% del índice.
«A través de este ETF los inversores pueden invertir en algunas de las empresas más innovadoras del mundo de manera sencilla, transparente y rentable», añade Pedro Coelho, responsable para Société Générale de Lyxor ETF para España, Portugal y Latinoamérica.
Pixabay CC0 Public Domain. BNP Paribas y Allfunds anuncian la culminación de la alianza estratégica
BNP Paribas y Allfunds han comunicado la culminación de su alianza estratégica para desarrollar una nueva generación de servicios de distribución de fondos. La integración de los procesos de compra de fondos entre ambas entidades también ofrecerá una mayor eficiencia operativa a los clientes.
Como parte de este acuerdo, BNP Paribas Securities Services, uno de los principales custodios globales y proveedor de servicios de fondos de inversión a nivel mundial, facilitará a sus clientes acceso a más de 2.000 gestoras de fondos y 100.000 fondos y una gama de nueva generación de análisis de datos desde su nueva plataforma Fund@ccess impulsada por Allfunds.
Según explican, con esta alianza estratégica BNP Paribas confiará a Allfunds la gestión de los acuerdos de distribución de fondos de inversión de terceros para las líneas de negocio del Grupo dedicadas a banca minorista, banca privada, seguros y gestión de activos. Además, como parte de este acuerdo, alrededor de 250 empleados han pasado de BNP Paribas Securities Services a Allfunds, principalmente en Polonia e Italia, contribuyendo a la expansión de Allfunds.
BNP Paribas Securities Services y BNP Paribas Asset Management actualmente mantienen una participación estratégica conjunta del 22,5% en Allfunds.
“Estamos encantados de anunciar la culminación de nuestro acuerdo con Allfunds. Esta alianza creará un líder en servicios de valores, gestión de activos y distribución de fondos, proporcionando a nuestros clientes acceso a una amplia gama de fondos y procesos de optimización de compra para una mayor eficiencia operativa. Nuestra ambición es construir una nueva gama de servicios de distribución de fondos permitiendo a nuestros clientes aprovechar las oportunidades de inversión y mejorar el seguimiento de sus operaciones”, señala Patrick Colle, CEO de BNP Paribas Securities Services.
Por su parte, Juan Alcaraz, CEO of Allfunds, ha declarado: “Agradecemos enormemente la experiencia que BNP Paribas Securities Services aporta a Allfunds. Integrando el modelo de negocio de un custodio global líder con el alcance y servicios de valor añadido de nuestra plataforma de distribución de fondos líder, proporcionaremos una oferta de servicios integrada y única en el mercado, sin igual en su magnitud y eficiencia, en beneficio de nuestros clientes”.
Foto cedida. HMC Capital nombra a Javier Salguero nuevo gerente regional de riesgos
Javier Salguero ha sido nombrado nuevo gerente regional de riesgos deHMC Capital, tras haberse desempeñado como gerente de riesgo de crédito de HMC Colombia desde el 2017.
Desde su incorporación a HMC, Salguero ha apoyado el desarrollo de la plataforma regional de crédito de la compañía, participando en el análisis y ejecución de financiamientos de deuda privada y mezzanine en los mercados de Chile, Perú y Colombia.
Para Daniel Dancourt, socio de HMC Capital, “el nombramiento de Javier responde a su proactividad y liderazgo demostrados a lo largo de éstos años, y al gran valor que sus más de 26 años de experiencia en el mundo de crédito aportan a la plataforma de Crédito de HMC”.
Previo a su ingreso a HMC, Salguero fue vicepresidente ejecutivo de riesgos (crédito, mercado y operacional) por 4 años en Corpbanca, donde también fue Integration Management Office de Riesgos en la fusión Corpbanca – Itaú. En Corpbanca Colombia fue responsable de la gestión del riesgo de crédito de un portafolio de 6.000 millones de dólares.
Asimismo, fue parte del área de riesgo de Helm Bank durante 19 años, de los cuales 5 se desempeñó como vicepresidente de crédito. Durante su tiempo en esta entidad, también ocupó las posiciones de gerente de crédito empresarial y corporativo, gerente de crédito y cartera, y fue director del departamento de análisis de Crédito. Salguero, previamente trabajó en posiciones de análisis crediticio en entidades financieras como Banco Tequendama, Banco de Bogotá y Banco del Estado.
Pixabay CC0 Public DomainHans Reiners. Hans Reiners
En un GEO anterior (en el sector de la atención sanitaria de septiembre de 2019), escribíamos sobre algunas de las virtudes del sector de la atención sanitaria, una de ellas, su previsibilidad. Vender productos esenciales no discrecionales implica que las compañías de atención sanitaria sean relativamente inmunes a las turbulencias económicas, a diferencia de la mayoría de las empresas.
La crisis actual ha puesto a prueba el sentido común de multitud de maneras, también qué cabe esperar de las compañías de atención sanitaria. En general, el sector ha demostrado su resiliencia, particularmente en relativo. De hecho, los beneficios de consenso para 2020 del sector han descendido solo un 3,8% desde comienzos de marzo, frente al -26,7% del índice MSCI World. Sin embargo, por debajo de las cifras de los titulares existen variaciones inusualmente amplias. Algunas compañías han demostrado ser bastante previsibles, mientras que otras han anunciado resultados recientemente que apenas podían imaginarse hace tan solo unos pocos meses, tanto al alza como a la baja.
Los obstáculos a corto plazo, como las medidas de distanciamiento social, -anulan algunas oportunidades
El principal aspecto negativo al que se ha enfrentado el sector es que las cirugías en hospitales se han evitado en todos los casos salvo en los más urgentes y esenciales. El resultado ha sido un entorno especialmente complicado para los fabricantes de dispositivos médicos. Para compañías tradicionalmente previsibles que venden, por ejemplo, prótesis, obtener resultados un 30% menores con respecto a sus estimaciones de beneficios para 2020 no es inusual, sorprendentemente. Incluso categorías de productos que antes se considerarían en absoluto discrecionales, como los marcapasos, han resultado ser vulnerables al descenso de las ventas (la división de estos aparatos de cierta compañía líder decreció orgánicamente un 25,7% en el segundo trimestre). Los hospitales también se han visto claramente afectados por esta dinámica, así como las compañías que suministran pruebas diagnósticas. Por otra parte, las compañías de ciencias de la vida han acusado la inactividad de los investigadores y el distanciamiento social ha limitado la capacidad de instalar nuevos equipos.
Las farmacéuticas han evolucionado mejor, en general, si bien determinados productos que deben ser administrados por médicos han acusado la situación. En general, la historia en lo que va de año ha sido la marcada solidez de la demanda en el primer trimestre al cundir el pánico sobre la disponibilidad de medicamentos, seguido por un segundo trimestre más débil impulsado por la reducción de existencias al resultar el pánico algo excesivo.
La crisis también ha servido para recordar el propósito de las compañías de atención sanitaria. Si bien el sector es criticado con frecuencia por los políticos, en especial, en la antesala de las elecciones, y los analistas no tardan en apuntar los riesgos medioambientales, sociales y de gobierno corporativo, a veces parece que se olvida que estas compañías ofrecen productos y servicios que mejoran y a menudo salvan la vida. Son estas compañías las que se encuentran en primera línea en la búsqueda de soluciones para la crisis actual. El tiempo dirá si los vientos que vendrán de la esfera política serán algo más favorables, pero unas pocas compañías altamente innovadoras ya se están beneficiando de la dinámica actual, en particular, aquellas capaces de ofrecer pruebas precisas de COVID-19, así como las que se encuentran en disposición de ayudar a las farmacéuticas a investigar y desarrollar tratamientos y vacunas. Una de las posiciones del equipo en el sector de la atención sanitaria ofreció unas orientaciones iniciales sobre sus resultados del segundo trimestre que apuntaban a entre un crecimiento orgánico plano y una caída del 15%, si bien terminó anotándose un avance del 11% e indicando un crecimiento del 15% para el tercer trimestre.
De cara al futuro
En última instancia, la pregunta que nos hacemos es si las compañías lastradas por la COVID-19 han sufrido daños permanentes en sus beneficios o si 2020 no será más que una gran anomalía. En el caso de aquellas que han salido beneficiadas de la situación relacionada con la COVID-19, estamos tratando de establecer en qué medida serán duraderos sus nuevos ingresos.
En cuanto a si habrá un tratamiento o una vacuna eficaces y, en su caso, cuándo y qué compañías serán las que más se beneficiarán, generalmente consideramos que estos tipos de predicciones están plagados de riesgo. Sin embargo, confiamos razonablemente en que las compañías de nuestras carteras participen del éxito, pues cualquier avance satisfactorio requerirá la asistencia de las compañías del ámbito de las ciencias de la vida líderes del mundo y puede que del fabricante de agujas y jeringuillas líder a escala global. Además, dada la dificultad de fabricar vacunas a gran escala, no resulta escandaloso sugerir que los dos fabricantes de vacunas líderes del mundo podrían tener un papel que desempeñar al respecto.
Impacto en nuestras carteras
En general, no podemos afirmar que la parte correspondiente a atención sanitaria de nuestras carteras globales haya demostrado estar completamente protegida de las consecuencias negativas de la pandemia, pero sí que determinadas partes de ellas han salido muy beneficiadas y, en general, consideramos que están ofreciendo la resiliencia a la que aspiramos; los beneficios de consenso para 2020 de nuestras posiciones en atención sanitaria han caído entre un 2% y un 6% en el caso de nuestras carteras globales desde marzo, frente al -4% del índice MSCI World Health Care y el -27% del índice MSCI World (1), esto a pesar de una exposición mínima a los subsectores farmacéutico y biotecnológico, especialmente defensivos, pero de menos calidad. Es clave destacar que, dada la naturaleza esencial de los productos y los servicios que ofrecen las compañías de la cartera, confiamos en que los segmentos más afectados se recuperen con relativa rapidez, de forma que no haya efectos sustanciales para los beneficios o el «compounding» a largo plazo que estas compañías pueden ofrecer.
Columna de Marcus Watson, Executive Director y gestor de carteras en el equipo International Equity de Morgan Stanley Investment Management.
Anotaciones:
(1) Fuente: FactSet, agosto de 2020. El índice MSCI World Health Care mide el rendimiento de acciones de compañías de atención sanitaria de mediana y gran capitalización de 23 países de mercados desarrollados.
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Seguramente durante tantos meses en pandemia habremos leído repetidamente alusiones a nuestro entorno global como VUCA, acrónimo que refiere a entorno volátil, incierto, complejo y ambiguo. Recientemente encontré una nueva definición ya más ajustada a nuestro tan especial 2020, que refiere y nos describe un entorno común como BANI (acrónimo acuñado por el futurólogo Jamais Cascio), esto es:
Brittle: por quebradizo, en medio de tanta fragilidad.
Anxious: por la ansiedad entre nosotros generada por tanta sorpresa y desorientación.
Non linear: no observamos un devenir lineal, incluso sin relación causa-efecto.
Incomprehensible: en lo inmediato incomprensible y muy difícil de predecir.
Dadas las características de contexto BANI, podríamos estar tentados a asumir una actitud personal y colectiva rígida/robusta, frágil o antifrágil. Es Nassim Nicholas Taleb quien nos aporta su peculiar mirada respecto a lo antifrágil y así lo expresa textualmente en su libro Antfrágil, “no existe palabra que designe exactamente lo contrario de frágil, lo llamaremos antifrágil. La antifragilidad es más que resiliencia y robustez. Lo resiliente aguanta los choques y sigue igual; lo antifrágil mejora”.
No cabe la menor duda que todos estos meses del año convivimos con una clara visión de fragilidad sanitaria y también fragilidad expresada en la actividad económica, en los frentes fiscales de los estados, en las finanzas de empresas y corporaciones, impacto en el empleo y obviamente en nuestras propias finanzas personales. No es menester abordar aquí lo referido a la emergente fragilidad sanitaria motivada y expresada por el Covid19, sí en cambio reconocernos frágiles o antifrágiles en nuestro modo de gestionar nuestras finanzas personales.
Quizás lo primeo sea reconocer nuestra fragilidad y nuestro apego a errores, a conductas que a modo de piloto automático repetimos y quedan enmarcadas por gastos, consumos, propensión a endeudarnos, manejo de tarjetas de crédito, manejo de financiaciones, muchas veces nuestros propios sesgos nos llevan a repetir las mismas conductas y el mismo modelo de toma de decisiones. Todo ello nos puede llevar a resultados concretos en costos que deben ser asumidos. En la gestión de nuestras finanzas personales, todo relato perece frente al dato concreto y taxativo. El storytelling de repente se debe convertir y reconvertir en storydoing, y ello será asumiendo costos vía desahorro o incremento de endeudamiento.
Hersh Shefrin, experto en finanzas conductuales, en su muy buen libro “Más allá de la codicia y el miedo”, hace mención al término heurística, “se refiere al proceso por medio del cual la gente averigua cosas por sí misma, generalmente por ensayo y error. El método de ensayo y error a menudo lleva a la gente a establecer reglas generales, pero suele ocurrir que este proceso también conduce a otros errores”.
Uno de nuestros sesgos más comunes es el de la postergación o procrastinación respecto a la prevención de contingencias, a la protección familiar y personal a través de un seguro de vida, otro tanto referido a nuestra etapa de retiro. Claudio FernándezAráoz en su libro “Grandes decisiones, grandes líderes”, así lo expresa: “¿estás dedicando tanto tiempo como deberías a manejar tus inversiones financieras?¿estás planificando adecuadamente tu propia jubilación? Si eres como la mayor parte de las personas, probablemente no lo estás haciendo. Las investigaciones demuestran que tendemos a postergar nuestra acción al tomar este tipo de decisiones”.
En la gestión de nuestras finanzas personales podemos asumir actitudes de:
Rigidez – seguir como venimos, sin analizar ninguno de nuestros sesgos, y en cada exceso de gastos/consumos agotar nuestro flujo de ingresos o incluso bajar stock de ahorros.
Fragilidad – reconocer nuestros sesgos y repetidas conductas respecto al manejo de dinero, quizás con inclinación a sentirnos víctimas de las circunstancias que nos dominan, nos determinan y paralizan. Esperando que sea por necesidad y no por convicción asumir decisiones.
Antifragilidad – sentirnos plenamente responsables. Establecer una hoja de ruta para nuevos y mejores hábitos, se estima que nos puede llevar promedio de unos 20 meses incorporar nuevos y mejores hábitos. Antifragilidad también es interactuar dentro de nuestro creciente entorno digital aprovechando las herramientas que nos provee para administrar nuestras finanzas personales y para consolidar nuestro hábito del ahorro.
La fórmula emocional del ahorro es, A=V+P-r+O
Donde A es ahorro. V es voluntad y también virtud. P es paciencia, como gestión activa del tiempo sin r, por resignación. O es optimismo, somos capaces de gestionar y mejorar nuestras finanzas personales.
Hace pocos días nos dejó un gran intelectual, experto en el desarrollo de potencial humano, me estoy refiriendo a Ken Robinson (1950-2020), en su libro “El Elemento” expresaba que: “ El Elemento tiene dos características principales, y hay dos condiciones para estar en él. Las características son: capacidad y vocación. Las condiciones son: actitud y oportunidad. La secuencia es más o menos así: lo entiendo; me encanta; lo quiero; ¿dónde está?”.
Podemos trazar analogía con el Elemento de Ken Robinson y hacernos plenamente responsables de gestionar y administrar nuestras finanzas personales, como medio de bienestar y construcción para etapa de retiro, ahorrando para ello, sin quedar atrapados en sesgos inhibitorios, ya que los sesgos del presente, serán las excusas del mañana….
Ernesto Scardigno.
Coaching en Finanzas Personales, Asesoramiento en protección familiar y ahorro para etapa de retiro. Productor Asesor de Seguros matriculado SSN ICF Membership. Magíster en Políticas Públicas.
