Con la pandemia de fondo, el fantasma de un Brexit sin acuerdo se aleja pero persiste la incertidumbre

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Pixabay CC0 Public Domain. Con la pandemia como telón de fondo, el fantasma de un Brexit sin acuerdo se aleja pero no la incertidumbre

La evolución del COVID-19, en particular la segunda oleada de la pandemia en Europa, y las elecciones presidenciales en Estados Unidos han apartado del foco la relevancia que el proceso del Brexit sigue teniendo. Con un Reino Unido bajo confinamiento domiciliario y todo el peso de las consecuencias económicas de la pandemia, las gestoras recuerdan: con el inminente punto final de la transición el próximo 31 de diciembre, la incertidumbre persiste en el Reino Unido. 

Está claro que la economía del Reino Unido tiene ante sí numerosos desafíos en el último trimestre de 2020. “Las nuevas medidas contra la COVID-19, un régimen de apoyo al empleo menos generoso y el bloqueo en las negociaciones del Brexit forman un cóctel potencialmente explosivo”, destaca Samy Chaar, economista jefe de Lombard Odier. 

En su opinión, las negociaciones comerciales entre el Reino Unido y la UE avanzan y no parece que exista riesgo de ruptura. “Lo más probable es que se alcance un acuerdo de mínimos con respecto al Brexit, tal y como sugieren los intereses para ambas partes. No sería la primera vez que prevalece la lógica económica frente a un aparente bloqueo político. Sin embargo, representará un factor de volatilidad adicional en el futuro inmediato, incluso si finalmente se impone la lógica económica y se alcanza un acuerdo antes del 31 de diciembre. Algo que en estos momentos no está nada claro”, señala Papadakis.

Para Aaron Barnfather, analista y gestor de carteras Lazard Asset Management, a pesar de los avances con otros socios comerciales, asegurar los acuerdos con la Unión Europea y los Estados Unidos será absolutamente crítico en los próximos meses. “El Brexit ha sido un lastre para el crecimiento económico del Reino Unido durante los últimos cuatro años. De hecho, desde el voto a favor en junio de 2016, la economía del Reino Unido ha tenido un rendimiento inferior al de sus homólogos mundiales y las decisiones políticas frente a la pandemia del COVID-19 sólo han empeorado las cosas”, afirma Barnfether.

Según sus datos, durante los tres años anteriores al referéndum, la economía del Reino Unido creció un 2,4% anual, superando significativamente a la zona euro, que creció un 1,5% anual. Sin embargo, desde el tercer trimestre de 2016 hasta el cuarto trimestre de 2019, el crecimiento del PIB del Reino Unido se redujo en un 1,6% anual. “Esto fue impulsado por una débil inversión empresarial, la desaceleración del crecimiento del consumo privado y una política interna desordenada (incluyendo dos elecciones repentinas). Por el contrario, el crecimiento del PIB de los Estados Unidos se mantuvo estable, apoyado por las medidas de estímulo fiscal, mientras que los programas de expansión cuantitativa del Banco Central Europeo (BCE) han impulsado el crecimiento de la zona euro”, añade el experto de Lazard AM. 

En este sentido, Barnfather contempla tres posibles escenarios: uno optimista con un trato total o parcial que apoyaría la recuperación económica; otro con un Brexit duro semidirecto con medidas provisionales que evitarían una salida desordenada, pero sin llegar a un acuerdo; y, por último, una ruptura completa de la relación sin trato que causaría una extrema incertidumbre y trastornos en la economía y los mercados.

Para Dennis Shen, analista principal para el Reino Unido de Scope Ratings, es improbable que no haya ningún tipo de acuerdo. “Básicamente por varias razones. Ya sea debido a los importantes trastornos económicos -en el mercado financiero, sociales y políticos que se producirían-, la probable pérdida de vidas en medio de la pandemia, el apoyo que la falta de acuerdo podría dar a los nacionalistas de Escocia en torno a la independencia, o las fricciones que crearía dentro del propio Reino Unido entre Gran Bretaña e Irlanda del Norte, por ejemplo», dice.

Por el contrario, Barnfather considera que el riesgo de un Brexit duro sin acuerdo aumenta cada día mientras las negociaciones siguen en un punto muerto. “Las cuestiones adicionales que plantea el proyecto de ley de mercado interior se reflejan en la reciente debilidad de la libra esterlina. Anteriormente esperábamos que el Banco de Inglaterra recortara los tipos de interés en caso de no llegar a un acuerdo. Sin embargo, dado que los tipos han bajado a cero en respuesta a COVID-19 y que el Banco de Inglaterra ha descartado hasta ahora una política de tipos de interés negativa, esperamos que los tipos se mantengan en sus mínimos históricos actuales, sea cual sea el resultado de las negociaciones comerciales”, argumenta.

Implicaciones de la inversión

En opinión de Barnfather, el COVID-19 ha enturbiado la reacción de los mercados de valores frente al Brexit. “A pesar de la considerable caída económica, los mercados europeos se han comportado mejor que los del Reino Unido gracias a las medidas de apoyo del BCE. Sin embargo, si un Brexit sin acuerdo se materializa, provocará una presión adicional significativa en ambas economías. Es probable que el mercado de valores de Europa ex-UK también se vea influenciado por los acontecimientos políticos en los EE.UU., donde una reñida batalla electoral y la incertidumbre sobre su resultado puede conducir a la volatilidad del mercado e incluso al malestar social”, explica.

En este sentido, los mercados de valores del Reino Unido siguen siendo muy sensibles al flujo de noticias de Brexit, lo que se refleja en la sensibilidad de los niveles de la libra esterlina y los rendimientos de los bonos. “Una libra esterlina más débil beneficiaría a las acciones de mayor capitalización, que por extensión también están menos expuestas a la difícil economía interna del Reino Unido. También es posible que, como después del resultado del referéndum de junio de 2016, una salida dura podría dar lugar a un mayor rendimiento de los valores de gran capitalización frente a los de menor capitalización, ya que los inversores buscan la seguridad percibida y una mayor liquidez de las empresas más grandes”, añade Barnfather.

Mientras, la Cámara de los Lores presiona a Boris Johnson. Según recuerdan los analista de BancaMarch, esta Cámara votó el lunes abrumadoramente a favor de eliminar las discutidas cláusulas de la legislación Brexit de Boris Johnson incluidas a posteriori en el Acuerdo de Retirada. «Con un resultado de 433 votos a favor y 165 votos en contra, los lores se mostraron favorables a eliminar secciones del proyecto de ley de mercado interior de Johnson, cuyo Gobierno ya admitió que violarían el derecho internacional de una manera muy específica y limitada. El resultado de la votación, con 433 a favor de eliminar estas cláusulas frente a las 165 en contra de su retirada, mete presión al Gobierno de Johnson en las últimas semanas de conversaciones con la UE para cerrar la futura relación de ambos bloques», destacan en su último análisis.

Impacto del COVID-19 y las medidas

Como el resto de países europeos, el Reino Unido lidia con el impacto de la pandemia en su economía. A finales de la semana pasada, el Banco de Inglaterra anunció que ampliaba sus compras de activos en oro en 150.000 millones de libras esterlinas, con lo que el total ascenderá a 875.000 millones de libras esterlinas. También anunció que dejaría la tasa bancaria al 0,1% y las compras de activos de bonos corporativos sin cambios, ambos por acuerdo unánime. 

“Vemos que la economía del Reino Unido necesita un mayor estímulo, incluso después de la grata sorpresa de la política monetaria alcista. Algunos pueden provenir del presupuesto del próximo año. Sin embargo, prevemos un mayor estímulo monetario en mayo del próximo año, aunque seguimos sin estar convencidos de que esto incluya tasas negativas”, apunta David Page, jefe de Macro Research de Axa IM. 

En opinión de Chaar, de Lombard Odier, el impacto económico real de las medidas que se han tomado, como el confinamiento, será limitado. “Pese a ello, representan un nuevo obstáculo para la recuperación, mientras que el paso de levantar las restricciones a volver a imponerlas podría afectar negativamente a la confianza”.

La EIOPA expone su enfoque para la supervisión de los requisitos de gobernanza de productos

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Pixabay CC0 Public Domain. La EIOPA expone su enfoque para la supervisión de los requisitos de gobernanza de productos

Con la publicación del enfoque de supervisión de los requisitos de gobernanza de productos (conocido como POG, por sus siglas en inglés), la EIOPA expone su enfoque de supervisión de los requisitos de gobernanza de productos, incluyendo los sistemas y procedimientos implantados, las estrategias de distribución o las pruebas de producto.

Así, la entidad busca asegurar la aplicación adecuada y correcta de estos requisitos y que las políticas y procedimientos de las entidades a buenos resultados para los consumidores. El documento está basado, además, en las exigencias del artículo 25 de la directiva de distribución de seguros (IDD, por sus siglas en inglés).

“El objetivo principal de la supervisión debe ser verificar la aplicación adecuada y correcta de los POG y asegurar que las políticas y procedimientos implantados por las entidades conducen a buenos resultados para los consumidores”, aseguran desde la autoridad europea. Además, establece que la supervisión de los POG no debe limitarse a evaluar si los fabricantes y distribuidores de seguros han desarrollado políticas y procedimientos.

En este sentido, deberá tener en cuenta si son adecuados y proporcionales, según el modelo de negocio, el nivel de complejidad del producto y las características del mercado objetivo; si se aplican realmente para la aprobación de los productos; si son adecuados para corroborar que los nuevos productos o los productos significativamente adaptados satisfagan las necesidades, fines y características del mercado objetivo durante su vigencia, y si son coherentes los tipos y las gamas de productos definidos y distribuidos, y los mercados a los que se dirigen.

No obstante, el documento de la EIOPA no es vinculante ni modifica lo ya establecido en la IDD, sino que pretende facilitar a los productores y distribuidores de seguros la implementación de sus propias políticas de POG y favorecer el diálogo con los supervisores nacionales.

La EIOPA centra la supervisión de los POG en lo referente a sistemas y controles, mercado objetivo, pruebas de producto, estrategia de producto y seguimiento y revisión del producto.

En primer lugar, en lo referente a los sistemas y controles, la EIOPA establece que las actividades de supervisión de los sistemas y controles de los POG buscan evaluar si la política general y los sistemas y controles de los POG de los fabricantes son adecuados y proporcionales. Asimismo, determina si los fabricantes disponen de medidas y procedimientos que eviten perjuicios al consumidor durante la vida del producto y, en caso de que aparezcan, mitigar su impacto.

Además, ha de valorar si los procesos y procedimientos de los POG puestos en marcha por los distribuidores, en virtud de los acuerdos de distribución, están claramente estructurados y son los apropiados.

Por otro lado, la supervisión de los POG respecto al mercado objetivo busca comprobar si las medidas y controles definidos para verificar que el mercado objetivo del producto está correctamente identificado y que se haya aplicado un nivel suficiente de granularidad.

En este sentido, se centra en supervisar la definición correcta de la complejidad de los productos por los fabricantes, verificando si han identificado y justificado la metodología y los criterios para determinar el nivel de complejidad, en función del producto, y si han evaluado el efecto concreto de la complejidad para la determinación del mercado objetivo.

Además, supervisa los procesos y procedimientos que sigue el fabricante para definir e identificar el mercado objetivo para comprobar que son claros y exhaustivos han de examinar, según la EIOPA si, dentro de su política general de los POG, los fabricantes cuentan con un proceso específico para identificar y definir el mercado objetivo de cada producto.

Por último, regula el nivel de granularidad de la definición del mercado objetivo y los criterios de la estrategia de distribución son adecuados para el producto y permiten evaluar qué clientes entran en el mercado objetivo.

Respecto a la evaluación de los métodos de pruebas de producto, la supervisión de los POG se centrará, según la EIOPA, en examinar la estructura organizativa para desarrollar esas pruebas, y comprobar que sus procesos y procedimientos estén integrados en la práctica.

En concreto, pretende comprobar la adecuación de las pruebas realizadas por los fabricantes a las características de los productos, según la proporcionalidad y la complejidad del producto en las fases clave.

En lo referente a la estrategia de producto y en relación a los POG, el supervisor persigue evaluar la idoneidad de la estrategia de distribución desde la perspectiva de los fabricantes, comprobando si han definido una variedad de criterios que aseguren que los distribuidores seleccionados son adecuados para el mercado objetivo y el producto. Además, busca supervisar el intercambio de información entre fabricantes y distribuidores para que sea clara, completa y actualizada.

La EIOPA destaca la vigilancia de las actividades de distribución para comprobar si las técnicas de vigilancia definidas por los fabricantes en su política general y en los procesos para productos específicos son adecuadas y proporcionadas, según la complejidad del producto, las características del mercado objetivo y la estrategia de distribución.

Además, ha de evaluar la aplicación de la estrategia de distribución para comprobar que sea la adecuada desde perspectiva de los distribuidores, valorando la forma en la que estos se aseguran de que los acuerdos de distribución cuenten con medidas y procedimientos para obtener del fabricante toda la información pertinente sobre los productos comercializados y que estos se comprenden plenamente, según la complejidad, los riesgos y su naturaleza, y la escala y características de su negocio.

Por último, en lo relativo al seguimiento y revisión del producto, la EIOPA establece que la supervisión de los POG ha de examinar si los procedimientos determinan claramente el control continuo y la revisión periódica de los productos de seguros, para comprobar que siguen siendo coherentes con las necesidades, características y fines del mercado objetivo. Asimismo, pretende evaluar si esos procedimientos se han aplicado en la práctica de manera proporcional a la complejidad del producto.

La Federación Europea de Analistas Financieros (EFFAS) consolida su liderazgo en certificaciones ESG

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Pixabay CC0 Public Domain. StudentFinance y Finance Academy financiarán a más de 100 alumnos para preparar el CFA

La Federación Europea de Sociedades de Analistas Financieros (EFFAS) otorga desde 2014 la certificación de analista en ESG (Environmental, Social and Governance), que han obtenido ya más de 800 profesionales en todo el mundo. Este título, pionero en el ámbito financiero, consolida ahora su liderazgo internacional.

Según señala la organización, las certificaciones profesionales están destinadas a que los conocimientos teóricos y las habilidades prácticas de sus titulados sean acreditados y puedan ser comparables internacionalmente. De esta forma, los titulares de las certificaciones demuestran su experiencia profesional y aumentan la confianza de sus clientes como especialistas en asesoramiento financiero. Es el caso del título CESGA (Certified ESG Analyst) en el asesoramiento en inversión socialmente responsable.

“Es decir, inversiones que generen rendimientos financieros competitivos en el largo plazo y un impacto social positivo. Unos criterios que no sólo son tenidos más en cuenta cada día por entidades y profesionales, sino que son una demanda creciente entre los propios clientes. En algunas firmas importantes del sector los activos en fondos de inversión que se gestionan teniendo en cuenta el plano ESG alcanzan ya el 85% del total. Por tanto, en un entorno en el que las decisiones sostenibles están ganando peso en las carteras, crece la importancia de una buena formación en éste área para analistas y gestores, que sienten la necesidad de reciclarse para introducir en su trabajo estos criterios ESG que, hasta la puesta en marcha del CESGA por parte de EFFAS, no contaban con ningún título profesional ni académico”, explican. 

En este sentido, el CESGA está especialmente dirigido a analistas financieros y gestores de carteras que desean integrar datos ESG en sus procesos de inversión de capital, pero también, en general, a todos los profesionales de la inversión, cada vez más comprometidos con cuestiones de sostenibilidad. Según la experiencia de la organización, otros especialistas también demandan este curso para desarrollar una mejor comprensión de las necesidades de los mercados de capitales en términos de información ESG, como son los responsables de sostenibilidad corporativa, de relaciones con los inversores, auditores y consultores.

“En definitiva, se trata del programa idóneo para propietarios de activos, gestores de activos, consultores corporativos, planificadores financieros y family office que deseen adoptar los criterios ESG de forma integral”, argumenta. 

Además, EFFAS ha introducido en 2020 en formato online el CESGA en Hong Kong, Colombia, Perú y México, llevando así esta certificación reconocida internacionalmente a los mercados latinoamericanos y asiáticos por primera vez. Hasta este año el título CESGA había estado disponible en los principales mercados financieros de Europa y en Estados Unidos, países en los que ya se han acreditado más de 800 especialistas del sector. EFFAS espera que este número supere los 1.200 antes de finales de 2020.

Alguna de las compañías que están certificando a sus profesionales en ESG con el título CESGA de EFFAS en diferentes países son Andbank, Bankia, BBVA Asset Management, BNP Paribas Asset Management, Caixa Asset Management, CDC Valeurs Moyennes, Deutsche Bank, DWS Investment, La Banque Postale Asset Management, Mutua dels Enginyers, Mapfre Inversión, Metzler Asset Management, Tressis Gestión y Santander Asset Management.

Además de ofrecer esta certificación para los profesionales financieros, EFFAS cuenta desde 2007 con una Comisión de ESG copresidida por el francés Jean-Philippe Desmartin y el alemán Frank Klein. Esta Comisión, ya en 2010, elaboró una guía con los principales KPIs (Key Performance Indicators) en el campo de las finanzas con criterios ESG. Además, uno de los miembros de la comisión, el español José Luis Blasco, ha formado parte del grupo de trabajo técnico sobre finanzas sostenibles que la Comisión Europea puso en marcha en 2018 (European Commission Technical Working Group on Sustainable Finance) para la implementación del plan de acción de la Comisión sobre finanzas sostenibles.

Los “high yield” vuelven a brillar

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La economía global se está recuperando de los efectos de la pandemia y los beneficios empresariales están repuntando gracias, en parte, a los generosos estímulos monetarios y fiscales. Los tipos de interés se mantienen en niveles bajos y se espera que sigan así por un largo período de tiempo. La historia demuestra que este es el tipo de contexto en el que el crédito de grado especulativo obtiene rentabilidades positivas. 

Las mejores perspectivas para la economía y los beneficios empresariales combinadas con los bajos costes del servicio de la deuda reducen el riesgo de incumplimiento. Esto significa que el “high yield” debería seguir siendo una de las pocas áreas del mercado de renta fija en las que los inversores aún pueden obtener rentabilidades reales positivas.

El panorama económico es más alentador ahora que durante los meses anteriores. Vino precedido por un segundo trimestre débil, en el que el apalancamiento de las empresas “high yield” europeas alcanzó un máximo plurianual de 4,8 veces, el EBITDA cayó un 47% interanual y la deuda subió un 23% (véase la fig. 1). Los últimos datos indican que, actualmente, la actividad en Europa ha recobrado alrededor de un 80% de sus niveles anteriores al coronavirus. La demanda de automóviles, uno de los principales indicadores del crecimiento económico, se ha recuperado hasta situarse tan solo un 20% por debajo de sus tendencias de seis años, frente al 80% registrado en primavera. Por lo tanto, confiamos en ver más sorpresas positivas en los próximos meses –tanto en los datos macroeconómicos como en los beneficios empresariales. Esto todavía no se ha reflejado en los mercados financieros.

Pictet AM

Las perspectivas para las empresas de grado especulativo parecen aún mejores cuando se tiene en cuenta la política fiscal y monetaria. El mercado de crédito europeo se ha beneficiado de las intervenciones sin precedentes de los bancos centrales y los gobiernos, que se han apresurado a tomar cartas en el asunto para proteger a las compañías viables y limitar el número de incumplimientos de las empresas.  La magnitud y la rapidez de dichas intervenciones –que han incluido programas tales como expedientes de regulación temporal de empleo (ERTE) y préstamos con garantía gubernamental– han sido impresionantes.

Por su parte, las empresas han reforzado sus posiciones de liquidez y sus balances, recurriendo a sus líneas de crédito, emitiendo deuda nueva, reduciendo costes y disminuyendo el gasto en bienes de capital. Como resultado, el ratio efectivo-deuda de las empresas de grado especulativo en Europa ha aumentado del 10% de hace un año al 19% de junio de 2020 (1).

Obviamente, no todas las empresas saldrán indemnes de esta crisis –pero es probable que el impacto sea menor de lo previsto en un principio. En marzo de 2020, el escenario central de Moody’s suponía unas tasas de incumplimiento del 7-8% para los emisores de “high yield”. Desde entonces, sin embargo, las condiciones han mejorado, lo que llevó a Moody’s a recortar su pronóstico sobre las tasas de incumplimiento al 4,9% en agosto. Hay muchas posibilidades de que los incumplimientos hayan tocado techo. La situación de la Europa empresarial es más sólida. 

El conjunto de oportunidades

Algunas oportunidades de inversión son más atractivas que otras.

Los bonos emitidos por empresas francesas y alemanas, por ejemplo. Entre las principales naciones desarrolladas, Francia y Alemania llevaron la delantera en lo que se refiere a ayudas a las empresas, con paquetes por valor de 16.200 y 14.300 millones de euros respectivamente –más del doble que Italia, cuyas cifras ocupan el tercer lugar (2). 

La pandemia también ha incrementado el número de bonos “high yield” atractivos. Las repercusiones económicas del coronavirus han provocado un aumento del número de ángeles caídos, empresas que acaban de perder su categoría de “investment grade”. En los primeros ocho meses de 2020, Europa registró unos 45.000 millones de EUR de ángeles caídos y cabe esperar que dicha cantidad ascienda a casi el doble a finales de año (3). Esto crea una oportunidad a largo plazo, ya que muchas de estas empresas son sólidas y resistentes. El aumento de ángeles caídos acrecienta el tamaño y mejora la calidad del mercado “high yield” –incrementando el ya de por sí numeroso grupo de empresas con calificación BB.

La conmoción provocada por la pandemia de este año ha sido diferente de la causada por la crisis financiera de 2008 en lo que respecta a su impacto en las diversas industrias. En 2008-9, el sector financiero fue el que sufrió el peor revés, aunque las empresas industriales también se vieron afectadas, como es habitual durante las recesiones. En esta ocasión, sin embargo, muchas fábricas han podido seguir funcionando gracias, en parte, a la mayor automatización. Las empresas químicas y navieras han salido mucho mejor paradas en esta crisis que en la de 2008-9. En cambio, el impacto económico ha repercutido más sobre el sector servicios. En nuestra opinión, esta resistencia aún no se ha visto reflejada en los precios del mercado.

Por otra parte, en algunos de los sectores más afectados, como el de los viajes y el minorista, existe una tendencia a meter a todas las empresas en el mismo saco pese a tener perfiles financieros muy diferentes. Por ejemplo, la posición de una agencia de viajes en línea con unos costes fijos limitados es mucho mejor que la de una empresa de alquiler de coches. Las tiendas de bricolaje también han aguantado relativamente bien, ya que las familias pasaron más tiempo en casa y decidieron mejorar sus viviendas. Los minoristas con transacciones de comercio electrónico también han demostrado su resistencia, a diferencia de los que dependen de puntos de venta físicos, que han sufrido dificultades.

Por consiguiente, los fondos de inversión inmobiliaria (REIT) centrados en el sector minorista se encuentran entre los más perjudicados, mientras que los REIT residenciales han salido mucho mejor parados. La prohibición de los deportes y el cierre de los locales de juego han beneficiado a las empresas de juegos de azar con presencia en Internet.

Pictet AM

Con los bancos centrales y los gobiernos centrados en proporcionar un apoyo financiero que se prolongue durante meses en lugar de décadas, el crédito con plazos más cortos resulta particularmente atractivo. La curva del “high yield” es prácticamente plana. Por ejemplo, actualmente la cotización del bono con vencimiento 2027 de Teva Pharmaceutical Industries es tan solo 42 pb más amplia que la de su bono con vencimiento 2023 (véase la fig. 2). Por lo tanto, invirtiendo en vencimientos más cortos los inversores obtienen una rentabilidad similar asumiendo un riesgo de duración menor (4).

A nuestro juicio, el aplanamiento de la curva refleja las dudas sobre la sostenibilidad de la recuperación económica y las perspectivas de las empresas. Si dichas dudas resultan ser infundadas, la curva probablemente recobrará su forma habitual inclinada al alza, creando una fuente adicional de rentabilidad para los bonos a corto plazo.

Así pues, en general, el diferencial que ofrecen los bonos “high yield” a corto plazo proporciona una compensación más que suficiente frente al riesgo de incumplimiento. Esperamos que el crédito “high yield” europeo a corto plazo genere rentabilidades positivas de entre un 3% y un 5% en los próximos 12 meses. En comparación con otras alternativas de renta fija, esta es una oportunidad que no hay que desperdiciar.

 

Columna de Prashant Agarwal, gestor senior especializado en High Yield en el equipo de renta fija de Pictet Asset Management. 

 

Anotaciones: 

(1) Morgan Stanley
(2) Deutsche Bank Research, “State-Aid Loans to High Yield Issuers”
(3) JP Morgan
(4) La duración mide la sensibilidad del precio de un bono a los cambios de los tipos de interés.

 

Para obtener más información sobre este tema, por favor acceda a este enlace. 

 

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Notas importantes

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Las cuatro “M” por las que el siglo XXI pertenece a Asia

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Pixabay CC0 Public DomainLing Tang. Ling Tang

En la opinión de Viswanathan Parameswar, responsable de inversión de Asia en Schroder Adveq, para echar un vistazo al futuro de la economía global y dónde está cambiando el poder, se deben considerar los desarrollos tecnológicos tanto en China como en la India.

En apenas una década, el mercado de comercio electrónico de China ha crecido de ser menos del 1% de las ventas mundiales al mercado más grande del mundo en 2016, lo que representa más del 40% de las transacciones en términos de valor. Plataformas como Alibaba y JD.com llegan a casi 1.000 millones de compradores ansiosos, en un mercado tres veces más grande que el de Estados Unidos.

Mientras tanto, la adopción de tecnologías móviles en India está aumentando a un ritmo asombroso a medida que Reliance Jio, que se convirtió en la empresa de tecnología dominante de India prácticamente de la noche a la mañana, brinda conexiones rápidas a los 1.300 millones de habitantes de la India. Incluso cuando el COVID-19 se extendió, Google y Facebook invirtieron miles de millones por separado en esta compañía de telecomunicaciones (un paso muy inusual para los gigantes tecnológicos rivales) en medio de las proyecciones de que alcanzaría los 500 millones de suscriptores para 2023.

Los eventos en las dos naciones más pobladas del mundo capturan la dinámica de por qué en Schroders creen que Asia dará forma al siglo XXI y atraerá la atención del inversor global en el largo plazo. Se están desatando unas energías sin precedentes a través de una alineación de la innovación digital y las cuatro «M» que caracterizan a los consumidores asiáticos: Millennial, clase media, metropolitana y habilitados con dispositivos móviles.

Cómo las cuatro “M” apuntalan un futuro asiático brillante

Por supuesto, vivimos en tiempos de incertidumbre, y hay muchas cosas que podrían salir mal en la narrativa del ascenso de Asia en el siglo XXI. Las fricciones comerciales entre China y los Estados Unidos, una posible fragmentación de las prácticas de 5G, las rivalidades regionales dentro de Asia y los resultados inciertos del coronavirus representan amenazas para el futuro del continente y para la economía global en su conjunto.

A pesar de esto, no se pueden negar las tendencias sociales y demográficas que dan impulso al ascenso de Asia al liderazgo económico mundial. El consumidor asiático actual está impulsando una transformación en el modelo de crecimiento económico del continente que se desarrollará durante décadas. De ser el taller de fabricación de Occidente, Asia se ha reinventado a sí misma como un líder en innovación al servicio de los mercados nacionales cada vez más exigentes y sofisticados, ahora definidos por las cuatro «M».

Los inversores globales están prestando atención, tanto a través del capital privado como de los mercados de capitales. Según CB Insights, China ya tiene casi la mitad del número de «unicornios» de Estados Unidos (start-ups valoradas en más de 1.000 millones de dólares), con 118 frente a 238. A su vez, India está subiendo rápidamente en el ranking mundial de unicornios, ocupando el tercer lugar mundial con 24. Mientras tanto, la demanda mundial de activos chinos alcanzó un récord durante la pandemia, con las tenencias extranjeras de bonos y acciones chinas que superaron el billón de rupias (aproximadamente 150.000 millones de dólares) hasta agosto.

Millennial

Las cuatro “M” representan una convergencia de factores positivos que darán forma al siglo asiático. Primero, echemos un vistazo a los Millennials. Hay 800 millones de ellos en Asia, en comparación con 66 millones en Estados Unidos (y 60 millones en la Unión Europea). Se están convirtiendo rápidamente en los consumidores más ávidos del mundo, impulsados ​​por el optimismo y la ambición. El 65% de los Millennials en los mercados emergentes esperan estar mejor que sus padres, frente a un porcentaje equivalente en los países desarrollados que esperan estar en peor situación.

Clase media

A continuación, consideremos las florecientes clases medias de Asia. Cientos de millones de personas en Asia se han incorporado recientemente al segmento de los de ingresos medios, lo que representa un vasto grupo de poder adquisitivo. Desde una perspectiva de inversión, una tendencia clave del consumidor chino ha sido la preferencia por las marcas locales. Una encuesta de McKinsey encontró que los chinos ahora prefieren las marcas nacionales para 15 de las 17 categorías seleccionadas, incluidos los electrodomésticos y los productos personales.

Según el Brookings Institute, Asia representará casi nueve de cada 10 de los próximos 1.000 millones de consumidores de clase media. La mayoría vivirá en China, India y el sudeste asiático y, para 2025, se prevé que el gasto de consumo de las clases medias de la región de Asia y el Pacífico supere al resto del mundo combinado.

Eso significa que las industrias y sectores orientados al consumo tienen un gran potencial de crecimiento. Las tendencias de consumo se combinan con la creciente conciencia sobre la salud para hacer que la tecnología del consumidor y la atención médica sean dos de las oportunidades de inversión asiáticas más importantes en la actualidad.

Metropolitano

Ahora, veamos los clústeres metropolitanos. El crecimiento de Asia se ve favorecido por la creciente urbanización, ya que los trabajadores persiguen sus sueños en las ciudades. En la actualidad, Asia tiene más de 300 ciudades con una población superior a un millón; Estados Unidos tiene 10 y la Unión Europea 18. La alta densidad de población de Asia ofrece las condiciones ideales para que las empresas crezcan. Fomenta un círculo virtuoso de escala que conduce a productos y servicios más rápidos, económicos e innovadores. Un ejemplo poderoso es la aplicación de transporte privado Didi Chuxing, que tiene 30 millones de conductores activos que son, en la actualidad, 10 veces más numerosos que los de Uber.

Habilitado con dispositivos móviles

Finalmente, consideremos a los ávidos adoptantes de tecnología móvil de Asia. Asia tiene más de 4.000 millones de suscripciones a teléfonos móviles y más de 2.000 millones de usuarios de Internet, más que cualquier otra región, lo que proporciona una escalabilidad masiva para la tecnología de consumo.

Alibaba y otros grupos tecnológicos como We Chat y Tencent están abriendo caminos innovadores para aprovechar esta energía del consumidor con súper aplicaciones que combinan servicios como comercio electrónico, transporte, mensajería social e incluso seguros.

En India, innovadores como Flipkart y Paytm están llegando a los confines más lejanos del subcontinente, mientras Reliance Jio persigue su sueño de brindar servicios de telecomunicaciones asequibles para toda la población india.

¿Habrá un impacto en el crecimiento y la innovación en la era post-Covid?

La crisis del COVID-19 no está empañando las brillantes perspectivas de Asia. Más bien, refuerza las tendencias predominantes. Hasta ahora, Asia se ha recuperado, tanto desde una perspectiva sanitaria como económica, más rápido y con más fuerza que las economías occidentales.

Asia ha utilizado las interrupciones causadas por la pandemia para acelerar el desarrollo de innovaciones digitales críticas para la era pospandémica. Estos incluyen comunicaciones remotas, atención médica digital, pagos móviles, comercio electrónico y movilidad de próxima generación.

China, en particular, ha tenido un desempeño sobresaliente. Su economía registró un crecimiento del PIB del 4,9% en el tercer trimestre, y el Fondo Monetario Internacional proyecta que China será la única economía importante que crecerá en 2020, con una expansión estimada del 1,9%.

China también está experimentando un vigor continuo en su mercado de salida a bolsa; el proceso mediante el cual las empresas privadas ofrecen acciones en los mercados públicos por primera vez. Ha habido 118 nuevos listados en el año financiero hasta julio, incluso cuando las salidas a bolsa fracasan en otros lugares.

Estas tendencias solo pueden verse reforzadas por la inclusión de la moneda de China en los índices mundiales y el crecimiento de los mercados financieros en moneda local en los próximos años. Además, el enfoque de China en el crecimiento de la fabricación interna, conocido como «Hecho en China 2025», podría ayudar a aislarlo de cualquier escalada de guerras comerciales.

Si bien India ha sufrido un impacto sanitario y económico mucho mayor, en Schroders creen que la perspectiva general sigue siendo sólida. La narrativa de consumo de la India es el complemento perfecto para el ascenso industrial de China, y los dos representan dos pilares de los avances asiáticos del siglo XXI. El FMI pronostica que India se recuperará de la crisis del COVID con una expansión económica del 8,8% en 2021.

La pandemia ha impulsado a India a adoptar la transformación digital incluso más rápido que antes del COVID-19. Según el Foro Económico Mundial (WEF), la crisis ha inspirado un «impulso público-privado [para hacer] de la India un país que prioriza la tecnología digital, restableciendo la experiencia de vida básica y las aspiraciones de más de mil millones de personas».

Hay inmensos desafíos por delante, sobre todo las tensiones regionales siempre presentes a medida que estos países cada vez más asertivos ocupan un lugar central. Sin embargo, con una mayor presencia viene un mayor enfoque y reconocimiento de la importancia de la diplomacia en foros como la ONU y el Foro Económico Mundial. Y el dinamismo, la aspiración y el vigor de la innovación de las cuatro “M” prometen hacer del siglo de Asia un siglo de posibilidades casi ilimitadas.

 

 

Para acceder a más información sobre este tema y otros contenidos de los expertos de Schroders, por favor haga click en este enlace (contenido en inglés). 

Dynasty Financial Partners promueve a John Sullivan para liderar el desarrollo empresarial de la firma

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Dynasty Financial Partners anunció este martes el ascenso de John Sullivan como jefe del Departamento de Redes, según un comunicado de la firma al que accedió Funds Society. 

Sullivan se incorporó a Dynasty hace ocho años como vicepresidente senior de RIA & Transition Services. 

En su nuevo cargo, dirigirá el equipo de desarrollo de redes y trabajará con plataforma de wealth management para gestores independientes. 

Reportará directamente a la presidenta y CEO de Dynasty, Shirl Penney.

“Después de haber trabajado con John durante más de dos décadas entre nuestro tiempo juntos en Citi / Smith Barney y Dynasty, estoy encantado de que se mude a este puesto ampliado en Dynasty. John es un líder natural que pone al equipo en primer lugar, se preocupa profundamente por los clientes y es un socio fantástico cuando trabaja con otros en el ecosistema de asesores”, dijo Penney. 

Dynasty tiene un total de 50 firmas de asesoría en su red y 50.000 millones de dólares en activos en su plataforma.

“Estoy emocionado de asumir este rol y honrado de trabajar con este talentoso equipo», dijo Sullivan.

Antes de unirse a Dynasty en 2012, Sullivan pasó más de veinte años en Morgan Stanley Smith Barney y Citigroup. 

Además, ocupó numerosos puestos de administración de UHNW. 

Sullivan se graduó de la Universidad de Maryland y posee diversas licencias de FINRA.

 

Puente recibe autorización para abrir su oficina en Miami

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Puente Servicios Financieros, LLC recibió la aprobación de FINRA y abrirá una oficina en Miami, según una nota interna de la empresa a la que accedió Funds Society. Además se registraron en la SEC como Asesores de Inversiones. 

Noemi Schaefer será la CEO en Miami y tendrá una oficina afiliada en Panamá que estará liderada por Gonzalo Spinedi. 

“Reconocieron mi nombre porque habían sido nuestros clientes en EFG cuando yo era CCO allí hace mucho tiempo. Incluso había visitado sus oficinas en un viaje de diligencia debida. Estaba buscando unirme a un grupo estable y de buena reputación durante los tiempos inciertos de la pandemia, así que el momento era perfecto”, dijo Schaefer, según la nota interna. 

Schaefer tiene más de 25 años de experiencia en la industria con su primer registro en 1994 para EFG Capital International, según Brokercheck. 

Además, entre 2014 y 2017 fue gestora independiente de Insigneo. 

Puente fue fundado en 1915 en Buenos Aires y actualmente tienen oficinas en Uruguay y Paraguay. 

El grupo está dirigido a nivel global por Federico Tomasevich.

Flexibilidad táctica para invertir en renta fija

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A la hora de invertir en renta fija global, creemos que un enfoque flexible y diversificado nos permite seleccionar aquellos bonos que en nuestra opinión representan las oportunidades más atractivas en los mercados de deuda de todo el mundo. Tal planteamiento «todoterreno» nos permite reevaluar constantemente el valor relativo de cualquier bono, desde deuda soberana y ligada a la inflación hasta crédito con grado de inversión y high yield, pasando por bonos flotantes y de mercados emergentes. De este modo, tratamos de obtener rentabilidad a largo plazo rotando la cartera hacia aquellas áreas que en nuestra opinión ofrecen el mejor valor relativo, y alejándonos de aquellos segmentos de los mercados de renta fija que nos inspiran menos confianza.

Nuestra evaluación del panorama global comienza por un análisis de factores macroeconómicos como el crecimiento, la inflación y los tipos de interés, seguido de una estimación de cómo estas consideraciones pueden afectar a las perspectivas de los distintos segmentos de los mercados de deuda. Por ejemplo, algunas clases de activos de renta fija tienen distintos niveles de duración: en otras palabras, responden de forma distinta a cambios en los tipos de interés. Con un mandato flexible, podemos tratar de elevar o reducir la exposición a distintas regiones en función de los movimientos esperados de los tipos de interés y de las TIR en los mercados globales. Esta libertad contrasta con la de fondos que invierten en un único país o clase de activos de deuda, como por ejemplo la deuda soberana estadounidense o el crédito europeo.

Dada la amplitud de los mercados de deuda internacionales, consideramos crucial contar con un equipo sólido tras nuestros procesos y decisiones de inversión. Así, nuestros gestores de deuda están respaldados por un amplio equipo de analistas de renta fija que cubren todos los sectores de los mercados globales de deuda soberana, corporativa, emergente y de emisores financieros.

La selección de valores individuales en nuestras áreas preferidas del mercado es otro elemento esencial de un enfoque flexible de inversión en renta fija global. Por ejemplo, podemos elevar la asignación en ciertos tipos de bonos corporativos como una apuesta por el fortalecimiento de la economía y ante un panorama positivo de rentabilidad de las empresas. Por otra parte, podríamos reducir la exposición al crédito y comprar bonos soberanos de mayor calificación si el panorama económico se deteriora, de tornarse negativa nuestra expectativa en torno a la deuda corporativa o ante una mejora del perfil de riesgo/rentabilidad de la deuda soberana. En base a tales consideraciones, gestionamos activamente la asignación de activos y el riesgo de crédito de una cartera con objeto de elevar su rentabilidad a largo plazo.

Monitorización de mercados emergentes

En nuestra opinión, los mercados emergentes ofrecen un universo de renta fija ampliamente diversificado, compuesto de bonos soberanos y corporativos denominados en divisas locales y en divisas «fuertes» como el dólar estadounidense y el euro. La deuda corporativa emergente ha registrado un crecimiento particularmente potente como subclase de activos de la renta fija global en la última década, y pensamos que ahora ofrece alternativas muy diversificadas por regiones, sectores de actividad, calidades crediticias y vencimientos.

Nuestro enfoque de asignación en mercados emergentes pone énfasis en un minucioso y exhaustivo análisis de crédito. Pese a la incertidumbre y los retos para la economía global que plantea la pandemia de COVID-19, la clase de activos nos sigue inspirando confianza de forma selectiva a largo plazo. Pensamos que el trasfondo de TIR bajas o negativas en los mercados desarrollados ha contribuido a poner de relieve el atractivo de las mayores TIR que todavía ofrece la renta fija emergente. El gráfico 1 muestra estos diferenciales de rentabilidad.

Aunque cabe esperar un aumento de las tasas de incumplimiento en los mercados emergentes, creemos que todavía es posible encontrar oportunidades que remuneran adecuadamente el riesgo de impago. También cabe destacar factores como los menores ratios de deuda respecto a PIB en muchas economías emergentes en comparación con países desarrollados. Además, las tendencias demográficas siguen siendo favorables para los mercados emergentes, debido a factores como sus poblaciones significativamente más jóvenes, que a nuestro juicio deberían apuntalar su crecimiento económico a largo plazo.

M&G Investments

La palanca adicional de las divisas

Junto a la libertad de invertir en cualquier instrumento de renta fija del mundo, un fondo de deuda flexible también puede hacerlo en cualquier divisa. Consideramos que la inversión en divisas es una prolongación natural de la inversión en renta fija global, y que ofrece ventajas de diversificación adicionales. En el marco de este enfoque, examinamos el atractivo relativo de distintas divisas, analizando indicadores como flujos de capital, crecimiento económico, balanzas por cuenta corriente, política monetaria y medidas de valoración como tipos de interés reales efectivos y paridad del poder adquisitivo. De este modo tratamos de sopesar los valores relativos de las distintas divisas, y de forma similar a la deuda, evaluar cómo pueden cambiar. Como resultado de este proceso, solamente invertimos en divisas en las que anticipamos una buena evolución.

Diversos factores han determinado la evolución de los tipos de cambio. Algunas divisas han tendido a mostrar una correlación positiva con el precio del petróleo y con la inflación, lo cual podría llevarnos a invertir en ellas junto a bonos indexados con objeto de elevar la sensibilidad del fondo a la inflación. Otras, como el dólar estadounidense y el yen, han mostrado por lo general una buena evolución en momentos de tensión en los mercados y suelen verse como divisas «refugio». A través de tales consideraciones, siempre evaluamos las divisas en el contexto de los demás activos en cartera, y enfocamos el posicionamiento cambiario no solo como medio de generar rentabilidad, sino también de gestionar y diversificar el riesgo.

En general, nuestro enfoque flexible de renta fija global se concentra en aquellas áreas de deuda soberana y corporativa desarrollada y emergente que nos inspiran optimismo, y evita a las que no nos gustan.

 

Columna de Jim Leaviss, director de renta fija cotizada en M&G Investments

 

 

Invertir conlleva riesgos, incluido el de pérdida del capital invertido. De mencionarse cifras de rentabilidad, tenga presente que las rentabilidades pasadas no son indicativas de rentabilidades futuras.

La inversión en mercados emergentes entraña un mayor riesgo de pérdida debido a la intensificación de los riesgos políticos, fiscales, económicos, cambiarios, normativos y de liquidez, entre otros. Por tanto, podrían presentarse dificultades a la hora de comprar, vender, custodiar o valorar las inversiones en tales países.

Las inversiones en bonos se ven afectadas por los tipos de interés, la inflación y las calificaciones crediticias. Existe la posibilidad de que los emisores de bonos no paguen intereses o rentabilidad del capital. Todos estos supuestos pueden reducir el valor de los bonos poseídos por el fondo.

Dirigido exclusivamente a inversores profesionales. Prohibida su posterior distribución. Ninguna otra persona o entidad debe utilizar la información contenida en este material. Los pareceres expresados representan las opiniones de M&G Investments, que pueden ser objeto de cambios y no se proporcionan como consejo o recomendación de inversión ni como pronóstico o garantía de resultados futuros. Dicha información se proporciona exclusivamente a efectos informativos, y procede de fuentes propias y de terceros cuya precisión o exhaustividad no se han verificado de forma independiente. Aunque M&G Investments considera que la información es precisa y fiable, no presume ni se hace responsable de la exhaustividad, exactitud o fiabilidad de la misma. Las declaraciones sobre futuras expectativas, estimaciones, proyecciones y otras afirmaciones a futuro se basan en la información disponible y en la opinión de los gestores en el momento de emitirlas. Por consiguiente, tales afirmaciones son inherentemente especulativas, al basarse en hipótesis que podrían implicar riesgos e incertidumbres conocidos y desconocidos. Los acontecimientos, resultados y rentabilidades registradas podrían diferir sustancialmente de los expresados o implicados por dichas afirmaciones. Esta promoción financiera es emitida por M&G International Investments S.A., con sede registrada en 16, boulevard Royal, L-2449, Luxemburgo.

Después de la destitución de Vizcarra, los activos peruanos están bajo presión

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Wikimedia Commons. Aumenta la incertidumbre en Perú tras inesperada destitución del presidente Vizcarra y asunción del cargo por Manuel Merino

Los activos peruanos y la divisa local podrían sufrir las consecuencias de la inesperada destitución del presidente Martín Vizcarra y, aunque los riesgos de solvencia son todavía bajos, el país andino podría quedar fuera del rally de países emergentes y estar expuesto a flujos de salida, comentaron varios expertos a Funds Society.

El día 9 de noviembre, y de forma inesperada, el Congreso peruano aprobó la vacancia contra el presidente Vizcarra por 105 votos a favor y 19 en contra, por su vinculación a casos de corrupción. El cargo ha sido asumido por el presidente del congreso, Manuel Merino, que ha tomado posesión como nuevo presidente de Perú la mañana del día 10 de noviembre. 

Para el equipo de Research de bonos soberanos de BBVA este hecho “eleva el ruido político del país al siguiente nivel, elevando la prima de riesgo y añadiendo presión a los activos peruanos, a pesar de los todavía bajos riesgos de solvencia”.

Vizcarra, que ha declarado que no emprenderá acciones legales, abandona de esta forma el cargo, algo valorado positivamente desde BBVA porque “enfría los riesgos de una mayor escalada, aunque sigue siendo elevado”. Además, el banco español, en un informe dedicado a Perú puntualiza que el foco estará centrado ahora en la reacción social “apaciguar el ruido será fundamental para contener la reacción de los mercados”.

La designación del ministro de Finanzas es clave

Con respecto al nuevo presidente, Daniel Velandia, CFA Head of Research y Chief Economist de Credicorp Capital explica en un informe la trayectoria política del nuevo mandatario y hacia donde puede encaminarse la política peruana.

“Merino ha apoyado la mayor parte de las medidas populistas que han sido propuestas por el Congreso recientemente (retiros de AFPs, suspensión de peajes, suspensión de pago de deudas bancarias), lo que implica un alto riesgo de que propuestas de este corte se mantengan durante los próximos meses. De hecho, debe recordarse que el Ejecutivo es la rama del poder público con el poder de vetar/observar normas aprobadas por el Congreso, particularmente aquellas que tienen impacto fiscal”, explica Velandia

Sin embargo, Velandia apunta que la composición del futuro gabinete, y la designación del ministro de Finanzas en concreto, será decisivo para tener una mayor visibilidad sobre la postura del nuevo presidente y la valoración que del mismo hagan los mercados financieros y las agencias de calificación.

De la misma opinión, es el equipo de BBVA Corporate  & Invesment Banking, quien en su informe añade, además, que el enfoque del nuevo gobierno en cuanto a responsabilidad fiscal y estabilidad financiera será muy importante, a la espera de las elecciones el próximo mes de abril. 

“Los mercados seguirán de cerca cualquier decisión de política económica dada la reciente aprobación de leyes en el Congreso que afectan la sostenibilidad fiscal y la estabilidad del mercado (dos rondas de retiros de fondos de pensiones privados). Cualquier intento de continuar profundizando tales políticas crearía más perturbación del mercado. En cualquier caso, la perspectiva de elecciones en abril de 2021 (tanto en el Congreso como en la Presidencia) podría desempeñar un papel clave para evitar que los mercados exageren la importancia del gobierno temporal en la gestión económica de mediano a largo plazo del país”, declara.

Así, durante los próximos meses, se espera que haya una mayor incertidumbre sobre riesgos regulatorios y no se descartan la adopción de medidas más populistas, aunque desde Credicorp Capital no creen que se está poniendo en duda el modelo económico.

“Dado que incluso los congresistas de izquierda no han estado hablando de temas como la nacionalización de la banca o la independencia del Banco Central, creemos que se mantendrá un amplio consenso sobre el modelo económico. Así, nuestro escenario base continúa asumiendo que las instituciones económicas seguirán siendo fuertes después de esta agitación política”, concluye el informe de Credicorp capital.

Impacto en los mercados

En cuanto al impacto en los mercados financieros, los expertos esperan un impacto negativo para los activos de riesgo peruanos y divisa.

En concreto, desde Credicorp Capital esperan que en el corto plazo  “los activos de riesgo peruanos tengan un peor comportamiento relativo en el corto plazo ante la mayor incertidumbre y la probabilidad de más medidas populistas que podrían tener un impacto en el crecimiento económico futuro y en las cuentas fiscales”.

En esta misma línea, están las expectativas de BBVA que creen que Perú «se quedará fuera del rally de los mercados emergentes y estará expuesto a flujos de salida”. En concreto, esperan un mayor pronunciamiento de la pendiente de la curva de gobierno, que, unido a los efectos del segundo retiro de los fondos de pensiones, hará muy probable que el Banco Central peruano reanude su programa de QE.

En el caso del sol peruano, tanto desde Credicorp como desde BBVA, no descartan una intervención del Banco Central de Perú, que cuenta con un elevado nivel de reservas aunque BBVA estima que “puede que las autoridades decidan no luchar contra la dirección del peso completamente”. Así, el Banco Central “tendrá la llave en relación a los ajustes del mercado en los próximos días, pero una mayor tranquilidad a largo plazo es improbable, dado el entorno político cambiante”, concluye el informe de BBVA.

 

Los consultores especializados en alternativos están mejor posicionados entre los inversores institucionales

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Los propietarios de activos institucionales, como las cuentas generales de seguros, los sistemas de salud, las dotaciones y fundaciones, encuentran un mayor valor en los servicios de un consultor especializado en alternativos dados los desafíos del entorno actual del mercado, dice un informe basado en EE.UU. de Cerulli. 

Los desafíos de inversión creados por la persistencia de tipos de interés bajos y el aumento de las valoraciones de las acciones han provocado que los inversores institucionales busquen mayores asignaciones para inversiones alternativas y mercados privados. 

Esta tendencia desafía a los consultores a desarrollar o adquirir la experiencia en la materia necesaria para evaluar nuevas clases de activos y hacer recomendaciones informadas a los clientes.

“Un enfoque cambiante hacia clases de activos más esotéricas y opacas brinda una oportunidad para los consultores, ya que el capital privado y la deuda, la infraestructura y los bienes raíces están más allá de la zona de confort de muchos propietarios de activos”, dice el informe de la consultora. 

La falta de familiaridad aumenta la probabilidad de que los propietarios de activos busquen ayuda para agregar asignaciones en cualquiera de estas áreas, dice Robert Nelson, director asociado de Cerulli. 

«Si bien existe un costo para construir redes y experiencia de primer nivel en clases de activos alternativos y mercados privados, los consultores que demuestren un conocimiento profundo del espacio y ofrezcan una guía valiosa a los clientes estarán en una posición óptima para defender y ganar participación entre los inversores institucionales«, añadió Nelson.

A través de los canales institucionales, no hay mejor oportunidad de crecimiento que la que existe entre dotaciones y fundaciones.

Según una investigación reciente de Cerulli, el 47% de los consultores ven un gran potencial de nuevo crecimiento dentro de este canal. 

Como muchos otros canales institucionales, se centran cada vez más en inversiones privadas y clases de activos alternativos. 

Para Nelson, los consultores de inversión están en “una posición única” para identificar las mejores oportunidades de inversión privada de su clase que los clientes buscan con fines de búsqueda de rentabilidad. 

Además, pueden destacar a las donaciones y fundaciones la ventaja de tener más tiempo para concentrarse en la política de gastos que en la política de inversión, agrega.

En última instancia, un consultor que puede ofrecer un análisis imparcial y una perspectiva sobre la mejor manera de configurar los modelos de asignación de activos en consideración de exposiciones alternativas presenta un caso convincente para sus servicios. 

El consultor que puede hacer esto y también ofrecer acceso a otros gerentes con un desempeño sólido y capacidad limitada solo ayuda a reforzar su posición con las instituciones que ahora buscan asignaciones en mercados privados más opacos.