Wikimedia Commons. El gobernador del Banco Central de Brasil afirma que tendrán una moneda digital (CBDC) en el año 2022
Roberto de Oliveira Campos Neto, el gobernador del Banco Central de Brasil, afirmó durante una entrevista en el marco del Bloomberg Emerging + Frontier Forum 2020, que Brasil estará listo para tener una moneda digital (CBDC- Central Bank Digital currency) en el año 2022.
Así, el gobernador del banco central del país más grande de Latinoamérica, cuya independencia será votada en las próximas semanas, confirmó que una moneda digital es una consecuencia, y no una causa, y que el país previamente debe contar con un “sistema de pagos instantáneo eficiente e interoperativo, un sistema abierto donde se puede crear competencia, y una divisa que tenga credibilidad, sea convertible e internacional.”
En este sentido afirmó, además, que el programa que tenia previsto al inicio de su mandato y cuyo objetivo era transformar la intermediación financiera con uso intensivo en tecnología, no ha sufrido retrasos debido a la pandemia.
Recobrar el equilibrio fiscal
Brasil, ha sido uno de los países del mundo más afectados por la pandemia, y a pesar de ello la popularidad el presidente Bolsonaro ha aumentado. Esto se debe principalmente por el paquete de ayudas que se han concedido a la población más desfavorecida , pero, sin embargo, desde un punto de vista económico, Neto apunta que es necesario no perder de vista el gasto público, y señala la mala reacción de los mercados cuando ha habido noticias negativas en este sentido.
“Sabemos que existen 20-25 millones de personas de los que nos tenemos que hacer cargo y que están ahora sobreviviendo gracias a las transferencias, pero por otro lado, tenemos restricciones presupuestarias. Si no nos hacemos cargo, perderemos nuestra credibilidad, y volveremos a situaciones del pasado que queremos evitar. Son dos dimensiones distintas que hay que conciliar”, afirma el gobernador.
El gobernador menciona, además, que Brasil cuenta con dos mecanismos que le permiten controlar el gasto público. Por un lado, las medidas que se han aprobado tienen una fecha de caducidad concreta, 31 de diciembre de 2020, y no es necesario volver al Congreso para anularlas, y Neto cree que es muy poco probable que se extiendan. Por otro, Brasil cuenta con un techo de gasto que limita el gasto de un año, al presupuestado el año anterior actualizado por la inflación.
“El Covid ha supuesto un desvío. Nuestro equilibrio fiscal empeoró porque nos tuvimos que hacer cargo de las personas pero el hecho de tener un techo que limita nuestro gasto, al contrario de lo que muchos piensan, nos permite aumentar el gasto público porque las agentes de mercado saben que tenemos que volver a la disciplina fiscal. Tenemos que transmitir el mensaje serio de que el crecimiento vendrá por parte del sector privado, ya que hemos intentado crecer en base a aumento del gasto público en el pasado, y sabemos que esto no ha funcionado.”, declara Neto.
Prioridad en medidas de política monetaria
El Banco Central brasileño tiene potestad para implementar diferentes medidas de estímulo para paliar los efectos económicos de la pandemia, como son la compra de bonos corporativos y deuda pública, pero que aún no ha hecho uso de ellas. En este sentido, el gobernador explica que: “Cada herramienta tiene su función y hay que priorizar. Lo que hemos dicho es que usar el resto de las herramientas antes que la principal, que es la de política monetaria, quita credibilidad”, afirma. En este sentido, “pensamos que la compra de bonos corporativos o de deuda publica son medidas para paliar turbulencias de mercado y no de política monetaria”, explica el gobernador.
Durante su mandato, Neto ha reducido en 450 puntos básicos los tipos de interés, hasta alcanzar el mínimo del 2%. Con respecto a si hay posibilidad de nuevos recortes, el gobernador explica que “se ha establecido un mínimo dinámico, donde hay poco o ningún espacio para más recortes”, pero reconoce que tiene que existir condiciones de estímulo monetario, por lo que han introducido los forward guidance “ que no es muy común en mercados emergentes”.
En cuanto a la volatilidad que ha experimentado el real brasileño, reconoce que ha sido mayor de la deseada, y se muestra confiado en que Brasil cuenta con reservas suficientes (25% del PIB) para intervenir cuando sea necesario. “Intervenimos cuando vemos que el movimiento no está en sintonía con los fundamentos y estamos dispuesto a intervenir más si es necesario”, afirma.
En este sentido, destaca que el uso de reservas es como tener una póliza de seguros, cuyo precio además ha disminuido recientemente por la bajada de los tipos de interés. “ Es cómo si tienes una póliza de seguro, que además esta más barata. Solo la cancelarías si el riesgo no existiera, y nosotros no creemos que esto hay ocurrido”, declaró..
En cuanto al uso de otras herramientas para controlar la volatilidad, cono son el uso de opciones o de pasillos, el gobernador los descarta porque no han tenido mucho éxito en los países donde se han aplicado hasta la fecha.
Crecimiento sostenible y inclusivo
Para Neto, la recuperación en el largo plazo, tiene factores comunes entre países al tratarse de una pandemia a nivel global. En concreto menciona tres: el crecimiento tiene que ser sostenible e inclusivo, la intensificación del uso de la tecnología y cual va ser la nueva cadena de valor en el comercio global.
En este sentido, el gobernador afirma que Brasil no ha estado tan metido en la cadena de valor global como otros países de la región, y que por ello en estos momentos han salido favorecidos. “ Mucho del crecimiento vendrá de la agricultura, y Brasil es uno de los productores de alimentos del mundo, por lo que está en una mejor posición que otros países emergente”, concluye.
Pixabay CC0 Public Domain. INVERSIONES EN EL EXTRANJERO: ANALIZO, LUEGO INVIERTO
En el actual escenario de crisis e incertidumbre, la diversificación de activos como medida para preservar el patrimonio se ha vuelto fundamental a la hora de invertir. En este sentido, al momento de definir un portafolio de inversión es fundamental considerar, entre otros aspectos, las distintas clases de instrumentos financieros disponibles en el mercado, su liquidez y rentabilidad esperada, riesgos inherentes a los mismos y a su emisor, la custodia de dichos instrumentos y su horizonte de inversión.
Para la creación de un portafolio de inversión, no solo es necesario diversificar por clase de activos y emisores, sino que también es necesario propender a una diversificación geográfica de los mismos mediante la inversión fuera de Chile.
La inversión en el exterior puede efectuarse a través de vehículos de inversión locales, como fondos mutuos o de inversión, en los que sus activos subyacentes estén invertidos en instrumentos en el exterior. Si bien esta figura se presenta como una alternativa razonable y eficiente, es importante incorporar dentro del análisis la localización geográfica de los activos en la creación de un portafolio de inversión.
En relación con la tributación de las inversiones en el exterior es fundamental tener presente que, de conformidad legislación tributaria vigente, toda persona con domicilio o residencia en Chile deberá pagar impuestos sobre las rentas de cualquier origen, ya sea que estas provengan, o no, del país. La oportunidad de reconocer dichas rentas dependerá de la estructuración las referidas inversiones. En este sentido, se pueden vislumbrar varias fórmulas para invertir en el exterior, ya sea de manera directa o intercalando entre el inversionista local y los activos en el exterior, una entidad localizada en una jurisdicción patrimonialmente segura y tributariamente eficiente. En relación con este último punto, jurisdicciones de países OCDE corren con ventaja.
Igualmente, es fundamental tener presente que además de pagar los impuestos correspondientes en el país de residencia, existen en Chile una serie de obligaciones accesorias, tanto tributarias como cambiarias. En este sentido, el Servicio de Impuestos Internos chileno ha dispuesto una serie de reglamentaciones respecto de las inversiones en el exterior, como lo son la presentación de la declaración jurada N°1929 sobre operaciones en el exterior y el mantener registradas dichas inversiones en el Registro de Inversiones en el Exterior. También el Banco Central chileno ha establecido obligaciones de información periódica en tal sentido.
Para efectos de determinar la tributación, no da lo mismo quién realice la inversión en el exterior, esto es una persona natural o jurídica, y si esta última tributa y declara sus impuestos en pesos o en moneda extranjera. Esto, por cuanto existen diferencias importantes respecto a temas como corrección monetaria de la inversión, pago de patente municipal y eventuales impuestos a pagar en el país de destino. Así también, es preciso hacer presente que Chile contempla una amplia red de tratados de doble tributación y normas unilaterales que mitigan la doble tributación y que permiten utilizar los créditos por impuestos pagados en el exterior, cumpliendo con una serie de requisitos legales al efecto.
Asimismo, ante el gran interés por las inversiones en el mercado de capitales de Estados Unidos, es importante apuntar, que dicha legislación contempla un impuesto a la herenciacuya aplicación es distinta si la inversión es efectuada por una persona natural extranjera o por una entidad constituida en el exterior y los activos que se invierten. Además, entre otros, es necesario considerar el régimen matrimonial del inversionista para determinar su eventual aplicación.
Frente a inversiones en sociedades de inversión en el exterior, también pueden existir diferencias en caso de que dichas entidades cumplan con los requisitos de control que las llevaría a reconocer sus rentas en el exterior como locales frente a las normas de rentas pasivas por entidades controladas en el exterior. Al igual que en los casos anteriores, distintas características de la inversión podrán gatillar, o no, dicha carga tributaria.
En síntesis, la inversión en el exterior se ha convertido en una relevante forma para diversificar activos y atomizar los riesgos de los inversionistas. Sin embargo, es importante hacer presente que no es recomendable invertir sin antes considerar que su estructuración desde un punto vista financiero, legal y contable, requiere de un cuidadoso análisis de pros y contras, donde deben tomarse en cuenta todos los efectos tributarios y patrimoniales que de ellos derivan.
Foto cedidaJon Mawby, director de deuda corporativa grado de inversión de Pictet AM y gestor principal de Pictet-Strategic Credit Fund. . Pictet AM lanza un fondo de deuda corporativa global sin restricciones
En opinión de Pictet AM, “los inversores necesitan replantearse el papel de la renta fija en sus carteras”. Por este motivo, la gestora ha lanzado el fondo Pictet-Strategic Credit, una estrategia de deuda corporativa mundial sin restricciones, que tiene como objetivo proporcionar una rentabilidad ajustada al riesgo atractiva para los inversores de largo plazo, protegiendo el capital.
Según explica la gestora, la estrategia pretende mantener una baja correlación con los activos de riesgo tradicionales mediante una asignación activa y diversificada a los mercados mundiales de deuda corporativa. En concreto Pictet-Strategic Credit trata de generar una rentabilidad anual del 5% en términos netos en periodos de tres a cinco años.
El fondo cotiza en dólares y cuenta con clases con cobertura en euros, siendo de valoración y liquidez diarias y estando registrado en España, pendiente de ser traspasable sin peaje fiscal. Según señalan desde Pictet AM, está domiciliado en Luxemburgo bajo normativa UCITS y registrado en España en Austria, Bélgica, Italia, Países Bajos, Alemania, Francia, Reino Unido, Luxemburgo, Dinamarca, Finlandia, Noruega, Suecia e Irlanda.
Para Jon Mawby, director de deuda corporativa grado de inversión y gestor principal del fondo, los inversores necesitan replantearse el papel de la renta fija en sus carteras y ser conscientes de los graves problemas que se acumulan para el futuro. “En este ciclo hay que ser razonable y prudentemente contrario. Hay que tener en cuenta que cuando los mercados de deuda corporativa ofrecen rentabilidades semejantes a las de las acciones, pero con el nivel de riesgo propio de los bonos, tiene sentido invertir en segmentos de valor. Sin embargo, cuando la confianza de los inversores resulta excesiva y la deuda corporativa empieza a generar rentabilidades semejantes a las de los bonos, con los niveles de riesgo propios de las acciones, es importante reajustar la cartera hasta el próximo ciclo”, explica Mawby.
Foto cedidaChristine Lagarde, presidenta del BCE.. El BCE sin novedad y algo más optimista, pero sabe que su trabajo no ha terminado
Las tres conclusiones más claras de la reunión del BCE de ayer fueron que vigilará la apreciación del euro, que habrá que esperar a diciembre para ver algo de acción y que mejora sus previsiones sobre el PIB para este año. Entre todos los mensajes que lanzó destacó uno: “No es necesario sobrerreaccionar por las ganancias del euro».
Con esta afirmación, Christine Lagarde, presidenta de la institución monetaria, mostró su voluntad de mantener los estímulos y ver cuál es el impacto de la pandemia y de las medidas tomadas. En términos generales, el BCE cumplió con las expectativas aunque, en opinión de Paul Diggle, economista principal de Aberdeen Standard Investments, fue un poco “desconcertante”.
«El BCE fue desconcertantemente halcón en su reunión de hoy. Hizo revisiones al alza de sus previsiones de crecimiento e inflación, y en la conferencia de prensa Christine Lagarde sonó un poco más optimista en las perspectivas de lo que creemos que está justificado. Con el fuerte rebote inicial ya perdiendo fuerza, y la inflación básica en mínimos históricos, creemos que el BCE se verá obligado a una mayor relajación más adelante en el año«, apunta Diggle.
Esta visión del economista de Aberdeen Standard Investments también la comparte Konstantin Veit, gestor de carteras de PIMCO, quien considera que el BCE “ha caído marginalmente del lado de los halcones”. Según explica Veit, mientras que el resultado de la reunión de ayer del BCE estuvo en línea con las expectativas de no cambiar la configuración de la política monetaria, sí podría ser interpretada como marginalmente hacia el lado de los halcones, ya que “el BCE no abordó agresivamente el tema de la evolución de la moneda y no dio ningún indicio de nuevas medidas acomodaticias”.
“La reunión de ayer no sorprendió, aunque el mercado esperaba algún comentario adicional para limitar la apreciación del euro durante los últimos meses, agravado por la última política monetaria de la Fed. Sin embargo, Lagarde admitió que de momento no hay que sobrerreaccionar a la apreciación del tipo de cambio, pero sí lo irán monitorizando por su impacto sobre la inflación”, reconocen desde Diaphanum.
Lagarde se mostró optimista ya que apuntó a una caída del 8% del PIB para este año frente al 8,7% que tenía previsto. Los economistas del BCE plantean dos posibles escenarios, que dependerán de la evolución de las cifras y de la pandemia durante las próximas semanas. Por un lado, estiman que si se logra una vacuna la caída del PIB podría ser solo del 7,2%; y por otro, advierte que una segunda oleada de esta pandemia arrastraría al PIB hasta el -10%. Las previsiones de IPC se mantienen para este año en el 0,3% previsto, mientras que para el próximo año se espera que alcance el 1%, dos décimas por encima de lo augurado en junio. Para 2022 también se mantiene la proyección del 1,3%.
“El perfil de la inflación se mantuvo sorprendentemente sin cambios para 2020, a pesar de la gran caída de agosto, y la inflación de 2021 se revisó de forma alcista. El escenario de la inflación sigue siendo deprimente y el BCE sigue dispuesto a desplegar todas las herramientas posibles para apoyar un retorno a la tendencia anterior a la crisis. En este contexto, la reciente evolución del euro se ha mencionado en la declaración introductoria y Lagarde se refirió a la moneda como uno de los factores que el BCE supervisará en el futuro”, añade Annalisa Piazza, analista de renta fija de la gestora MFS Investment Management.
Impulso del euro
Una de las expectativas que tenían las gestoras era que el BCE se pronunciara sobre la apreciación del euro y así lo hizo. Alto y claro aseguró que no tiene intención de “controlar el tipo de cambio”, mostrando ese matiz del halcón que algunas gestoras han destacado. Es decir, aunque es un tema que preocupa a la institución monetaria, considera que no es su función.
Como consecuencia de la reunión, la cotización del euro experimentó un mayor impulso. Según los analistas de Monex Europe, Lagarde mostró un “tono generalmente relajado de en relación a la evolución de la divisa y su impacto en el sector exportador”. En su último informe explican que los argumentos detrás de esta postura no son un secreto. “El tipo de cambio real efectivo que perciben los exportadores domésticos actualmente no es mucho mayor que la media de la última década, después de que el euro se apreciara más de 10% en términos nominales en los últimos meses. Estudios del propio BCE demuestran que la relación entre el tipo de cambio real y la inflación se ha debilitado a lo largo del tiempo. En cualquier caso, Lagarde reiteró que, aunque el tipo de cambio de la divisa no es un objetivo explícito en el diseño de política del BCE, la institución continuará monitoreando de cerca la evolución de la divisa y su traspaso al crecimiento de los precios domésticos”.
“Desde las proyecciones macroeconómicas de junio, el euro se ha apreciado cerca de un 3% en términos ponderados por intercambios comerciales, esto es, sustancialmente menos que frente al dólar de forma bilateral, algo que llamó la atención del mercado y de las autoridades. A medio plazo, la ratificación del fondo de recuperación de la UE Next Generation también ha reforzado el potencial alcista de la recuperación económica, que ahora registra una evolución ligeramente superior a lo que el BCE esperaba en junio. Si el euro se aprecia en mayor medida como consecuencia de una recuperación continuada y de una evolución económica superior, permitiría limitar las preocupaciones desinflacionistas del BCE y no exigiría la implementación de ninguna medida monetaria”, apunta Andreas Billmeier, analista senior de deuda pública de Western Asset, gestora de inversión especializada en renta fija.
Próximos pasos
Ahora bien, ¿qué podemos esperar de aquí a final de año por parte del BCE? En opinión de Veit, “las perspectivas de inflación históricamente débiles obligarán al BCE a ponerse manos a la obra relativamente pronto, y esperamos que aumente y amplíe de nuevo el PEPP en diciembre, desde los actuales 1,35 billones de euros de compras hasta finales de junio de 2021, ya que las perspectivas de inflación no convergen suficientemente hacia la configuración prepandémica”.
Misma valoración hace Pedro del Pozo, director de inversiones financieras de Mutualidad de la Abogacía: cualquier modificación de las políticas monetarias vigentes tendrá que esperar a finales de año, en función de cómo se comporte la macroeconomía. “De su discurso se desprende el elevadísimo grado de incertidumbre actual, derivado esencialmente de la evolución del coronavirus. Lo más interesante, de hecho, ha venido por el lado de las previsiones macro, algo mejores para este año, caída del 8% del PIB frente a 8,7% anterior, y en línea de crecimiento para los dos años siguientes. Es muy significativo, en todo caso, que las expectativas de inflación para 2022 se sitúen muy por debajo del 2%, concretamente en el 1,3%. Ello pone de relieve la escasísima presión del BCE para comenzar un hipotético proceso de subida de tipos, más bien al contrario, especialmente tras el cambio de actitud estadounidense al respecto, como vimos en Jackson Hole”, matiza Del Pozo.
Para Ulrike Kastens, economista de Europa de DWS, no se ha dado ninguna indicación de que se vaya a aumentar la relajación cuantitativa, pero Lagarde ha dejado claro que se utilizará plenamente toda la dotación del Programa de Compra de Emergencia Pandémica (PEPP, por sus siglas en inglés). “Aunque el BCE es algo más optimista sobre las perspectivas económicas, seguimos esperando una recuperación económica desigual en los próximos meses en la eurozona. El BCE también subrayó que la incertidumbre seguirá siendo muy alta. Por lo tanto, mantenemos nuestra opinión de que el BCE no podrá evitar un nuevo aumento del PEPP, tal vez antes de finales de este año. El BCE seguirá siendo altamente expansivo durante mucho tiempo. En pocas palabras, su trabajo aún no ha terminado”, afirma Kastens.
De cara a la próxima semana, el foco de atención se traslada a la Estados Unidos, donde la reunión de la Fed podría resultar algo más interesante que lo habitual después de la medida anunciada sobre la inflación promedio en Jackson Hole.
Pixabay CC0 Public DomainSharon McCutcheon. Sharon McCutcheon
La mayor parte de los inversores alcanzaron la mayoría de edad durante un entorno persistentemente desinflacionario. Dadas las perturbaciones de demanda desinflacionarias provocadas por la pandemia de coronavirus, esta situación probablemente se prolongará durante varios años más.
No obstante, la combinación de ingentes medidas de política monetaria no convencional y la creciente voluntad de las autoridades políticas de recurrir a unos tipos de interés históricamente bajos y apostar por una agresiva política fiscal podría acabar propiciando un giro a medio plazo en el entorno de inflación.
¿Cuáles son las diferencias entre la crisis financiera mundial y la crisis del COVID-19? Pese a las enormes medidas de política monetaria adoptadas para responder a la crisis financiera mundial, la inflación se mantuvo en niveles históricamente ínfimos. ¿Por qué? En mi opinión, existen dos motivos principales: la reducida velocidad del dinero y el enorme desapalancamiento de los bancos, los hogares y, en última instancia, los gobiernos. Pero eso es cosa del pasado, y ahora vivimos en el presente. Las condiciones reinantes durante la crisis financiera mundial eran bastante diferentes a las que enfrentamos en la actualidad.
Como respuesta a la crisis financiera mundial, la Reserva Federal estadounidense y otros bancos centrales del mundo imprimieron una impresionante cantidad de dinero con el fin de reactivar los inertes mercados de crédito y estimular el crecimiento económico. Ahora bien, gran parte de ese dinero no llegó a recalar en el sistema y la velocidad del dinero (la frecuencia con la que el dinero cambia de manos en un periodo dado) registró una brusca caída.
Esto se debió al desapalancamiento y a la aversión al riesgo, entre otros motivos. Conforme avanzaba la crisis, los bancos se deshicieron de los activos tóxicos, los propietarios de viviendas dejaron de satisfacer sus obligaciones hipotecarias y los gobiernos adoptaron la austeridad fiscal demasiado pronto, todo ello mientras la economía atravesaba dificultades. Los hogares, las empresas y los bancos, conmocionados por la crisis, estaban ansiosos por mantener efectivo, de modo que el dinero que sí recaló en el sistema permanecía inmóvil, y cambiaba rara vez de manos, lo que restringía la inflación. Así pues, aprendimos un par de lecciones de la crisis anterior: la oferta de dinero por sí sola no alienta la inflación y la demanda desempeña una función muy importante.
Por qué esta vez podría ser diferente
La respuesta política ha sido gigantesca y rápida: El alcance de la respuesta mundial frente a la pandemia, tanto en términos de política monetaria como de política fiscal, supera con creces las medidas adoptadas en episodios anteriores. Además, la ayuda actual pretende ante todo llevar el dinero al sistema general, haciendo hincapié en la economía real más que en los mercados financieros, así como en los hogares y las empresas más que en las instituciones financieras. Asimismo, aunque la pandemia no ha llegado ni mucho menos a su fin, el sistema bancario no se ha visto obligado, hasta la fecha, a emprender un proceso de desapalancamiento, como ocurrió durante la crisis financiera mundial.
Parece poco probable que las autoridades políticas vuelvan a cometer el mismo error: La gran pregunta será si las autoridades fiscales repetirán el error que cometieron tras la crisis financiera mundial, cuando se embarcaron en la austeridad demasiado pronto en la fase de expansión, con las primeras medidas en torno a 2011. Hoy en día, esas prematuras restricciones se consideran un error, sobre todo en Europa, puesto que la zona euro se vio seguidamente azotada por una crisis de deuda soberana. Puede que el deterioro de los perfiles de deuda fuerce la adopción de agresivas medidas de austeridad fiscal; ahora bien, dado que los rendimientos están anclados en niveles cero (o por debajo de cero), esto podría ofrecer un cierto margen adicional para evitar una normalización fiscal.
Los políticos podrían estar pensando lo impensable: Aunque muchos dirigentes se muestran reacios a aceptar la Teoría Monetaria Moderna (TMM), algunos parecen cada vez más cómodos con la idea de llevar algunos aspectos a la práctica. La TMM defiende que un país puede emitir enormes cantidades de deuda soberana con escasos o nulos efectos negativos si dicho país 1) puede emitir deuda en su propia moneda; 2) presenta una gran brecha de producción negativa (es decir, su economía opera muy por debajo del potencial); y 3) puede financiar los déficits a un coste casi nulo. Si bien esta idea era hasta hace poco inconcebible, la pandemia ha permitido abrir la «ventana de Overton», que describe el rango de ideas políticas que el público y los responsables políticos están dispuestos a aceptar. El alcance del daño económico provocado por la pandemia parece haber abierto la ventana de par en par.
Parece que estamos monetizando la deuda: Otro aspecto que parece diferente esta vez es la escala de la monetización de los bonos del Tesoro estadounidense por parte de la Reserva Federal. Si bien existen importantes discrepancias semánticas sobre lo que realmente implica la monetización, la combinación de una creciente emisión de deuda soberana y una mayor adquisición de dicha deuda por parte de los bancos centrales supone una señal de alarma. No obstante, no todos los episodios anteriores de ingentes compras de deuda pública por la Fed desembocaron en inflación. La compra de bonos del Tesoro por parte de la Fed durante las dos guerras mundiales coincidió con periodos inflacionarios, mientras que la crisis financiera mundial, no. He aquí el porqué: durante las guerras mundiales, existían brechas de producción positivas (la economía operaba a su máxima capacidad) y el dinero que se imprimía recalaba en la economía general; durante la crisis financiera mundial, la situación era totalmente opuesta. La adopción de algo parecido a la TMM de manera sostenida, aunada a la monetización de la deuda y el cierre de la brecha de producción, podrían dar un vuelco a la dinámica desinflacionaria de las últimas décadas.
Las expectativas de inflación podrían comenzar a navegar a la deriva: Las expectativas de inflación han estado bien ancladas en las últimas décadas; no obstante, este no ha sido siempre el caso. Las expectativas se desplomaron durante la Gran Depresión, y se dispararon en la década de 1970. No puede descartarse un cambio psicológico como respuesta a las nuevas políticas similares a la TMM y la monetización de la deuda. De forma alternativa, si se comete el error de imponer la austeridad fiscal demasiado pronto (como en la era posterior a la crisis financiera mundial), podríamos ser testigos de cómo la inflación se desancla para tender a la baja. En cualquier caso, la Fed deberá tener cuidado de no perder credibilidad.
Los gobiernos podrían acoger de buen grado algo de inflación: ¿Cómo han reducido históricamente los países unas cargas de la deuda insostenibles? La vía más segura es el impago, pero, sin duda, esto no es viable en el caso de Estados Unidos o de otros países desarrollados de elevada calificación. El método preferido es a través del crecimiento, es decir, cuando el PIB aumenta de forma más acelerada que la deuda, lo que rebajaría la deuda en términos de porcentaje del PIB. En un entorno caracterizado por un reducido crecimiento y el deterioro de las condiciones demográficas, las perspectivas de solucionar el problema de la deuda a través del crecimiento parecen mediocres. Otra manera de intentar abordar un perfil de deuda insostenible es recurriendo a la austeridad, pero, como hemos mencionado con anterioridad, esto podría revelarse contraproducente. Los países también pueden intentar depreciar sus monedas para subsanar sus deudas, pero si todos los socios comerciales adoptaran esta vía al mismo tiempo, esta medida no serviría de mucho, ya que no todas las monedas pueden caer a la vez. La represión financiera, que significa mantener «artificialmente» los tipos de la deuda soberana por debajo del crecimiento del PIB nominal, representa otro método, que las autoridades han intentado utilizar durante años con escaso éxito. Dicho esto, el único método que realmente no se ha intentado es recurrir a la inflación. Cierto, los bancos centrales imprimiero ingentes cantidades de dinero en la última crisis, pero el desapalancamiento obstaculizó el camino hacia una mayor inflación. Sin embargo, si las autoridades políticas abren lo suficiente la ventana de Overton y añaden a sus cajas de herramientas la TMM y la monetización de la deuda, entonces esa combinación podría aumentar de forma sostenible las tasas de inflación hasta niveles no vistos en más de una generación y que bastarían para aligerar las cargas de la deuda en los próximos años.
¿Un hecho consumado?
¿Podemos garantizar que caerán todas las fichas de dominó como la TMM, la monetización de la deuda, el cierre de la brecha de producción, una creciente velocidad del dinero y unas mayores expectativas de inflación para dar lugar a una significativa trayectoria alcista de la inflación? No, no podemos. Y el escenario base sigue apuntando a que la inflación se mantendrá estancada en un reducido rango durante algún tiempo. Ahora bien, la incorporación de medidas duraderas de la TMM aumentaría considerablemente la probabilidad de una mayor inflación dentro de unos años. En efecto, algunos de esas fichas de dominó probablemente caerán. Queda por ver si se derriban suficientes fichas para generar presiones inflacionarias reales, pero deberíamos asignar una probabilidad sustancialmente mayor a ese resultado de lo que el mercado parece descontar.
¿Qué activos resultarán beneficiados?
Dado el complicado entorno de crecimiento previsto para los próximos meses, junto con una enorme brecha de producción y un descenso del petróleo en torno a un tercio desde comienzos de año, la inflación probablemente no supondrá ningún problema durante bastante tiempo. Sin embargo, han aumentado las perspectivas de que, en algún momento, los precios podrían situarse, en el inminente ciclo, en niveles muy superiores a los alcanzados durante las últimas expansiones. Con esto no pretendemos afirmar que anticipamos algo parecido a un fenómeno de hiperinflación, o incluso una inflación sustancialmente superior al 3% o al 4%, sino más bien que la tendencia hacia una inflación cada vez más baja dará un vuelco.
Entre las clases de activos que podrían beneficiarse de (o que han ayudado a compensar) un entorno de inflación moderadamente al alza se incluyen las acciones de estilo «valor», los valores del Tesoro estadounidense protegidos contra la inflación (TIPS), los bonos de vencimiento limitado, los valores a tipo flotante, las materias primas y los activos físicos como los bienes inmuebles y el oro. Un entorno de inflación al alza podría resultar potencialmente desfavorable para determinados activos, como los bonos de duración más larga, las acciones de estilo «crecimiento» y los valores con características similares a los bonos, como los fondos de inversión inmobiliarios (REIT), los servicios públicos y la infraestructura.
Para concluir, si los responsables políticos logran generar una mayor inflación, esto podría plantear una nueva serie de riesgos. En la actualidad, los bancos centrales y las autoridades fiscales están socializando la pérdida de beneficios y el riesgo de solvencia para respaldar el empleo y los ingresos de los hogares con la esperanza de ofrecer protección frente a un desfavorable entorno de crecimiento e inflación. Una plena aplicación de la TMM llevaría esta socialización al siguiente nivel. No obstante, los mercados de capitales desempeñan dos funciones principales en la sociedad: la asignación de capital y el descubrimiento de precios. Si se «fuerza» un aumento de la inflación, esto distorsionaría dichas funciones, de modo que el remedio de la política pública podría ser peor que la enfermedad. Los inversores deben prepararse para afrontar unos mercados más distorsionados, con o sin inflación.
Columna de Erik Weisman, gestor de carteras y economista jefe en MFS Investment Management.
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Pixabay CC0 Public Domain. Los inversores esperan obtener rentabilidades por encima del 10% en los próximos 5 años
Pese a la incertidumbre generada por el COVID-19, los inversores se muestran optimistas y esperan obtener una rentabilidad anual media superior al 10% en los próximos cinco años, según los datos del Estudio Global de Inversión de Schroders 2020, que recoge las opiniones de más de 23.000 inversores de 32 lugares de todo el mundo.
Además, las expectativas de rentabilidad anual promedio durante los próximos cinco años han aumentado hasta el 10,9% para los inversores de todo el mundo, mientras que los inversores de América esperan obtener una rentabilidad del 13,2%, según indica estudio. No obstante, los europeos esperan una rentabilidad del 9,4% de media en los próximos cinco años.
En este sentido, los inversores de EE.UU. (15,4%), Indonesia (14,8%) y Argentina (14,6%) fueron los más optimistas. En el otro extremo de la escala se sitúan los inversores de Japón (6%), Suiza (7%) e Italia (7,9%), como los más pesimistas de entre los encuestados
Sin embargo, los inversores han reducido sus expectativas de ingresos, con un 8,8% que se esperan alcanzar en los próximos 12 meses, en comparación con el 10,3% del año anterior. Asimismo, solo el 6% de los inversores esperan que el impacto económico del coronavirus dure más de cuatro años. De hecho, sólo el 21% espera que el impacto se prolongue más allá de los dos años, apunta el documento en sus conclusiones.
Lo que es cierto es que el impacto de la pandemia mundial hizo que muchos inversores hicieran cambios sustanciales en sus carteras. Según el estudio, un 28% movió porcentajes relevantes de sus carteras a activos de bajo riesgo y un 25% traslado parte de su cartera a activos de menor riesgo. Asimismo, un 20% asegura haber aprovechado la oportunidad de mover parte de su cartera a inversiones de alto riesgo, mientras que el 19% dijo que optó por no hacer nada y se quedó con sus inversiones tal como estaban.
Además, los inversores más veteranos han sido los que se han mostrado más tranquilos en medio de la volatilidad del mercado causada por el COVID-19. Más de tres cuartas partes (75%) de los mayores de 71 años movieron su cartera, pero mantuvieron el mismo nivel de riesgo u optaron por no hacer ningún cambio. Esto comparado con sólo el 23% de los millennials.
“No se puede obviar el hecho de que el impacto del COVID-19 en las economías, los mercados y más allá es probable que sea sustancial en los próximos años. La pandemia es vista por muchos como el último cisne negro, pero ahora más que nunca necesitamos aferrarnos a nuestros principios de inversión. Es más fácil decirlo que hacerlo, pero debemos mirar más allá del ruido y centrarnos en mantener inversiones bien equilibradas a largo plazo. Esto cobra relevancia cuando los tipos de interés están tan bajos en todo el mundo. Y ese es nuestro enfoque en Schroders, para apoyar a los inversores y clientes a navegar por esta continua incertidumbre y asegurar en última instancia su futura prosperidad”, añade Rupert Rucker, director de Income Solutions en Schroders.
Mayor interés por el ahorro
Por otro lado, esta crisis también ha provocado que se preste más atención al ahorro, ya que casi la mitad (49%) de los inversores globales afirman que ahora piensan en sus inversiones al menos una vez por semana, en comparación con el 35% antes de la pandemia. Más de dos tercios (66%) de las personas que afirman tener un nivel avanzado o experto de conocimientos en materia de inversiones, aseguran que su nivel de preocupación si sus inversiones caen durante un corto período de tiempo es bajo o inexistente, lo que pone de relieve su mayor experiencia en la superación de períodos de incertidumbre, según el estudio.
Al mismo tiempo, el 48% de los inversores con conocimientos avanzados buscarían obtener asesoramiento financiero de un asesor financiero independiente, en comparación con el 30% de los principiantes. Además, desde la firma señalan que el 36% de los ahorradores que se califican como principiantes es probable que busquen asesoramiento financiero de amigos o familiares, en comparación con el 27% de los inversores más avezados.
Además, la mayoría de los inversores (68%) declaró que ellos mismos deberían ser responsables de asegurar que su conocimiento de los asuntos financieros sea suficiente, por delante de los proveedores financieros, asesores y escuelas. En este sentido, los datos del informe reflejan que un 51% de los inversores sostiene que las escuelas deberían tener la responsabilidad de asegurar el conocimiento de la población en asuntos de finanzas personales. Sin embargo, en realidad, sólo el 40% de los inversores dijeron que adquirieron sus conocimientos financieros durante el periodo escolar. La misma brecha de asesoramiento existe para los gobiernos y los reguladores.
Por otro lado, un 25% de los inversores añade que la prioridad número uno para su gasto en renta disponible era invertirla en su pensión. «Este porcentaje es significativamente más alto que el 10% de hace tres años, enfatizando que la conciencia sobre el ahorro para la jubilación ha ido en aumento», añaden desde Schroders.
Foto cedidaKrzysztof Święciński nuevo responsable de Polonia para Allfunds. Allfunds nombra a Krzysztof Święciński nuevo responsable de Polonia y prepara la apertura de una oficina en Varsovia
Allfunds refuerza su equipo en Polonia con el nombramiento de Krzysztof Święciński como nuevo responsable para el país y prepara la apertura de una oficina en Varsovia. El directivo se incorpora tras su paso por BNP Paribas Securities Services, donde ostentaba el cargo de director de servicios de venta de fondos en Polonia.
Este nombramiento obedece al compromiso de Allfunds con el mercado polaco y se produce tras el acuerdo alcanzado en octubre de 2019 entre Allfunds y BNP Paribas, para la adquisición por parte de la wealthtech de la plataforma de distribución de fondos de la compañía francesa.Święciński será responsable de desarrollar el negocio de Allfunds y optimizar las operaciones de la wealthtech en Polonia. Para ello, dirigirá un equipo local y reportará directamente a Gianluca Renzini, CCO de Allfunds.
“Krzysztof aporta más de 13 años de experiencia en la industria financiera y de gestión de activos, y es un experto en el mercado polaco. Estoy seguro de que con sus conocimientos y experiencia lograremos superar los objetivos fijados para este mercado. Es una gran incorporación a nuestro equipo internacional que nos permitirá seguir creciendo como líderes en la industria wealthtech”, afirma Gianluca Renzini, CCO de Allfunds.
Antes de unirse a Allfunds, Święciński ha ocupado varios puestos en BNP Paribas Securities Services, donde ocupó el cargo de director de operaciones del centro de servicios de venta de fondos en Polonia. Además, ha participado en proyectos e iniciativas clave de desarrollo para el producto global FDS y oferta de servicios al cliente. Anteriormente, trabajó durante tres años en el Banco CITI, donde se especializó en servicios de custodia para una amplia gama de instrumentos de inversión. Además, cuenta con un máster en por la Escuela de Economía de Bialystok.
“Estamos encantados de tener a Krzysztof en Allfunds. Su visión y su gran experiencia nos ayudará a seguir creciendo en Polonia.Este nombramiento y la apertura de una oficina en Varsovia suponen un gran paso adelante en nuestro negocio”, asegura Juan Alcaraz, CEO de Allfunds.
Pixabay CC0 Public Domain. Aberdeen SI obtiene la máxima calificación en base a los Principios de Inversión Responsable de la ONU
Aberdeen Standard Investments recibe la certificación A+ de los Principios de las Naciones Unidas para la Inversión Responsable (UN PRI) en seis categorías de inversión. La firma ha obtenido la calificación más alta por su estrategia y actividad de gobierno corporativo y por su enfoque en renta variable y renta fija.
Aberdeen SI es signataria de los UN PRI desde hace más de 10 años. “Los factores ESG han sido una parte integral de nuestro proceso de toma de decisiones durante casi 30 años y estamos orgullosos y encantados de haber logrado la más alta calificación posible en varias categorías de inversión”, asegura Jamie Govan, gestor senior de Inversión ESG.
No obstante, desde la gestora advierten que el panorama de la inversión sostenible es complicado y a menudo confuso en su terminología. Por ello, presentan el marco ABC, un modelo simple que puede ayudar a evaluar la intención y el éxito de las inversiones. El marco, que procede de la guía de clasificación de inversiones del Impact Management Project, establece un ABC que permite a los inversores alinear sus inversiones con sus intenciones: Actuar para evitar el daño, Beneficiar a los stakeholders y Contribuir a las soluciones.
“El marco ABC debe ser visto como una escala. No hay una línea clara en la que termine la minimización del riesgo y empiece el beneficio a los stakeholders o la contribución a la solución. Lo importante es que ofrece a los inversores una herramienta para ver más allá de la etiqueta de una cartera como;ética, responsable o sostenible, y para tratar de entender el objetivo que busca la cartera”, subraya Amanda Young, directora global de Inversión Responsable en Aberdeen SI.
En primer lugar apuesta por «actuar para evitar el daño». Este aspecto permite incluir la evaluación basada en el riesgo de las actividades de una empresa desde la perspectiva ESG. Así, se trata de evitar aquellas empresas en las que estos riesgos se consideren demasiado elevados o que tengan efectos negativos a los que, por razones éticas, los inversores no quieren exponerse.
“Las empresas que se comportan de manera responsable y cuidan los factores ESG en sus operaciones tienen más posibilidades de obtener una rentabilidad sostenible de las inversiones y mejores resultados para todos. Es crucial que trabajemos junto con las empresas en las que invertimos, para un futuro más sostenible», asegura Young.
En segundo lugar, «beneficiar a los stakeholders». Este punto exige, que como mínimo, los inversores eviten el daño, pero también busquen impactos positivos. Las empresas de esta categoría se clasificarían como líderes en materia de ESG o líderes sostenibles, pero es importante distinguir entre las que lideran en la gestión del riesgo y las que lideran en la obtención de resultados positivos, según señalan desde la gestora. Por ejemplo, al considerar una empresa como Inditex, minimizar el riesgo sería “considerar las prácticas de seguridad y derechos humanos en la cadena de suministro, así como las prácticas de eficiencia en el uso del agua y la energía. Beneficiar a los stakeholders tendría en cuenta su objetivo de tener el 25% de las prendas bajo la marca sostenible Join Life para 2020”, explican desde Aberdeen SI.
Se trata de un área emergente dentro de la inversión sostenible, que, según la gestora “cuenta además con un potencial significativo”. Además, reconoce que la sostenibilidad no es sólo una cuestión de riesgo: crea oportunidades para las empresas. “Hay oportunidades de crecimiento estructural que pueden ser aprovechadas, así como oportunidades para mejorar las cadenas de suministro de manera que se cree una ventaja competitiva a largo plazo”, aseguran desde la compañía.
Por último, «contribuir a la solución». Este aspecto busca la consideración de los impactos positivos, pero requiere que el impacto global de la inversión constituya un resultado positivo significativo para el planeta o para una población que de otro modo no recibiría los servicios necesarios. Este modelo es lo que normalmente se denomina como inversión de impacto. Esta categoría de inversiones incluye los proyectos que empiezan con dicha intención, generalmente enmarcada dentro de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU. Pero requiere más que la intención. “La medición y cuantificación de los resultados son elementos importantes de la inversión de impacto, y uno de sus mayores desafíos”, explican desde la gestora. Así, los inversores deben desempeñar un papel importante en el compromiso con las empresas y han de alentarlas a proporcionar mejores datos que permitan una mejor medición de los resultados, según señalan Govan y Young.
En este sentido, esta categoría está enfocada en aquellos inversores que desean contribuir a abordar los desafíos del mundo a largo plazo. Por ejemplo, Kornit Digital opera dentro de la cadena de suministro de prendas de vestir utilizando tecnología de impresión sin desperdicio de agua y con una baja huella de carbono, bajo el marco del ODS número 6, relativo a la gestión sostenible del agua.
Así, desde la gestora sostiene que el marco ABC permite al inversor alinear sus propias intenciones con sus inversiones. “Los flujos hacia los fondos ESG, sostenibles y de impacto, han ido en aumento, pero persiste la confusión sobre las diferencias entre ellos. Analizar los fondos en función de su intención puede ayudar a distinguirlos por su propósito. Comprender el propósito también permite un mejor análisis de los resultados, y la medición de esos resultados será crucial para comprender cómo se relacionan con la rentabilidad financiera”, subrayan desde la firma. “Creemos firmemente que, como gestores activos que ponemos los factores ESG en el centro de nuestro proceso de inversión, podemos generar mejores resultados para nuestros clientes», añade Jamie Govan.
La economía de la longevidad abarca temas a lo “largo de toda la vida», no solo del final de la vida. Es probable que personas de todas las edades utilicen bienes y servicios que se incluyen en este marco, que incluye tratamientos médicos, de salud y de bienestar, así como el gasto de las personas que alcanzan la edad de jubilación, la atención para personas mayores y los servicios funerarios.
A continuación, Peter Hughes y Dani Saurymper, gestores de carteras en AXA IM, destacan cómo la economía de la longevidad está afectando la vida de las personas en todo el mundo y muestrancómo se están beneficiando de las innovaciones y soluciones que ofrecen una amplia variedad de empresas.
1. El entrenamiento físico
Mantenerse en forma y saludable es importante para una vida más larga. Las personas mayores de 65 años son los asistentes más frecuentes al gimnasio en el Reino Unido, y el uso del gimnasio alcanza su punto máximo a los 72 años, según un estudio de Nuffield Health [1]. Pero muchos asistentes habituales al gimnasio han tenido que quedarse en casa durante los periodos de confinamientos durante la pandemia de coronavirus y han recurrido a probar clases de ejercicio virtual en casa. El proveedor europeo de gimnasios de bajo costo Basic Fit tiene una aplicación que ofrece una variedad de programas para entrenar en casa, que incluyen clases virtuales y un plan de nutrición personalizado.
2. Visitar al médico, virtualmente
A veces puede ser difícil programar una cita con el médico, especialmente si necesita adecuarla a las responsabilidades laborales o familiares. Y durante la pandemia de coronavirus, muchos médicos han preferido realizar consultas en línea o por video. El proveedor mundial de atención virtual Teladoc Health experimentó un aumento total de visitas del 92% a dos millones en el primer trimestre de 2020, a medida que la pandemia de coronavirus se afianzaba [2]. Sus servicios incluyen poder hablar con un médico o especialista en salud mental por teléfono, cargar fotos para que un dermatólogo las revise y obtener una receta que se puede enviar electrónicamente a la farmacia para que las recoja.
3. Tratamiento domiciliario
Si el paciente no se encuentra bien o ha tenido una operación recientemente, los estudios sugieren que la recuperación en el hogar conduce a estancias hospitalarias más cortas, lo que reduce la carga de las camas de hospital sin un impacto negativo en los resultados del paciente [3]. Pero a veces se necesita ayuda profesional, por ejemplo, fisioterapia o cuidado de heridas. En ese sentido, Amedisys es un ejemplo de una de las empresas que ofrece visitas médicas domiciliarias en los EE. UU., con el objetivo de ayudar a sus pacientes a mantener su independencia y calidad de vida.
4. Gestionando una enfermedad crónica en curso
Seis de cada 10 adultos estadounidenses tienen una enfermedad crónica [4] y la necesidad de controlar una afección continua es un tema mundial. Las innovaciones médicas y el uso de la tecnología digital han simplificado mucho la gestión de enfermedades crónicas como la diabetes tipo 2. Por ejemplo, Dexcom ofrece un sistema de monitoreo de glucosa que puede enviar una alerta a su teléfono inteligente si sus niveles de azúcar en sangre bajan demasiado. Además, la empresa de tecnología médica Masimo tiene un producto para usar en el hogar que puede medir los niveles de oxígeno, la frecuencia del pulso y más.
5. Optimización de la salud
Las vitaminas y los suplementos también son un gran mercado, con jugadores clave como Reckitt Benckiser, quien dice que Digestive Advantage es la marca de gomitas probióticas número uno [5]. Una Encuesta Nacional de Examen de Salud y Nutrición encontró que alrededor de uno de cada dos adultos estadounidenses complementan su dieta con vitaminas [6]. Mientras tanto, el mercado europeo de suplementos dietéticos valía 14.300 millones de dólares en 2018 y se espera que alcance los 20.900 millones de dólares en 2026 [7].
6. Y sin olvidar las mascotas
Casi el 50% de los hogares estadounidenses tienen una mascota según los últimos datos del censo estadounidense [8] y los propietarios gastan en ellas una media de 528 dólares al año [9]. Mientras tanto, la región de Asia Pacífico está experimentando el mayor crecimiento a nivel mundial en las ventas de alimentos para gatos y perros, a medida que aumenta la cantidad de mascotas [10]. Muchas personas tienen mascotas como compañía o para animarlas a hacer ejercicio, como pasear a un perro.
Pero tener una mascota significa cuidarlos cuando están enfermos y mantenerse al día con los tratamientos regulares, así como con sus necesidades cambiantes a medida que envejecen. La firma de cuidado de mascotas Zoetis es un ejemplo de una de las empresas de este espacio que está innovando para desarrollar nuevos productos y soluciones para la salud animal.
7. Mejorando las perspectivas profesionales
A medida que vivimos más y el mundo cambia más rápidamente, por ejemplo, a través de la digitalización, no podemos esperar que todo lo que aprendimos en la escuela o la universidad, o incluso cuando tenía 20 años, sea suficiente, o relevante, a lo largo de nuestra vida laboral. Por eso se puede optar por estudiar para mejorar las habilidades o avanzar en la carrera o volver a capacitarse para cambiar de trabajo. Muchos empleadores también ofrecen a sus trabajadores la oportunidad de obtener calificaciones como una forma de retener al personal, por ejemplo, a través del programa Degrees@Work de Strategic Education.
8. Protección
Muchas personas optan por obtener una cobertura de enfermedad grave que paga una suma global por el diagnóstico de una afección cubierta, para ayudar a protegerse contra dificultades financieras inesperadas, por ejemplo, no estar lo suficientemente bien para seguir trabajando. Durante los bloqueos mundiales provocados por el coronavirus, la aseguradora multinacional británica Prudential descubrió que las descargas de su aplicación de salud digital se triplicaron con creces entre principios de marzo y mediados de mayo [11] y dijo que estaba ampliando el número de productos que podían venderse virtualmente.
9. Autocuidado
Durante los próximos 10 años, se espera que más del 50% del crecimiento del gasto de los consumidores en los países desarrollados proceda de los mayores de 60 años [12]. Y la mayoría de nosotros no solo queremos vivir más, queremos vivir más saludables durante más tiempo. El cuidado personal es una forma importante en la que podemos contribuir a este objetivo. Ya sea que esté comprando la crema humectante Curel para cuidar su piel (propiedad de la compañía japonesa Kao) o simplemente completando los elementos esenciales cotidianos como Colgate (propiedad de Colgate-Palmolive), el grupo de más de 60 años tiene un poder adquisitivo significativo, y a menudo más tiempo para comprar.
10. Ocio
Los viajes y el turismo entre las generaciones mayores están creciendo y se estima que para 2050 los mayores de 60 años realizarán más de 2.000 millones de viajes al año [13]. Es innegable que la pandemia de coronavirus ha ejercido una presión inmediata sobre los operadores turísticos y de viajes. Sin embargo, en muchos casos, los viajeros ya han reprogramado sus viajes para 2021. Por ejemplo, Royal Caribbean Cruises dijo en mayo que las reservas para 2021 ya están en rangos históricos y a precios más altos en comparación con el mismo momento en 2019. [14]
A pesar del brote de coronavirus, las poblaciones mundiales continúan envejeciendo y se espera que la esperanza de vida mundial aumente a largo plazo. Entonces, aunque se puedan ver algunos cambios en los patrones de consumo posteriores al COVID-19, los impulsores clave de la economía de la longevidad permanecen intactos. Para los inversores con un horizonte de inversión a más largo plazo, estas son tendencias clave de crecimiento estructural, que, combinadas con los cambios demográficos, pueden brindar algunas oportunidades interesantes.
Para obtener más información, puede contactar con Rafael Tovar, director de distribución US Offshore en AXA IM
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La Junta Directiva de Citi Group seleccionó a Jane Fraser como nueva CEO para suceder a Michael Corbat, quien anunció que se retirará en febrero.
Según el comunicado, Fraser asumirá su nuevo cargo de manera inmediata al retiro de Corbat.
“Me siento honrada por la decisión de la junta y agradecida a Mike por su liderazgo y apoyo. La forma en que nuestro equipo se ha unido durante esta pandemia muestra de qué está hecho Citi”, dijo Fraser al respecto.
Además, insistió en la solvencia del grupo económico, enfatizó en el compromiso que asumirá el próximo año y detalló las inversiones que vendrán para Citi.
“Haré todo lo posible para que todos nuestros accionistas se sientan orgullosos de nuestra firma mientras continuamos construyendo un banco mejor y mejorando nuestros rendimientos. Invertiremos en nuestra infraestructura, gestión de riesgos y controles para asegurarnos de operar de manera segura y sólida y de servir a nuestros clientes y clientes con excelencia”, comentó.
Jane Fraser ha estado en Citi durante 16 años y desde 2019 ocupa el cargo de presidente y CEO de Banca de Global Consumer Banking.
Desde su incorporación a Citi en 2004, pasó por la división de Banca Corporativa y de Inversión; fue directora global de estrategia y fusiones y adquisiciones de Citi (2007-2009); directora ejecutiva de Banca Privada (2009-2013); directora ejecutiva de la banca comercial y de consumo de EE.UU. y de CitiMortgage (2013-2015) y directora ejecutiva de América Latina de Citi (2015-2019).
Comenzó su carrera en Goldman Sachs en el departamento de Fusiones y Adquisiciones en Londres y luego trabajó para Asesores Bursátiles en Madrid.
Fraser es miembro de la Junta de Asesores del Decano de la Escuela de Negocios de Harvard, forma parte del Consejo Asesor Global de la Universidad de Stanford y es miembro del Consejo de Relaciones Exteriores.
Tiene una maestría en administración de empresas de Harvard Business School y una maestría en economía de la Universidad de Cambridge, está casada y tiene dos hijos.
Por otro lado, Corbat anunció su retiro luego de 37 años en Citi, incluidos los últimos ocho años como CEO.
“Estoy extremadamente orgulloso de lo que hemos logrado en los últimos ocho años. Completamos nuestra transformación de la crisis financiera y emergimos como una institución más simple, segura y fuerte. En todos nuestros negocios, hicimos inversiones en productos en los que vimos oportunidades de crecimiento y Citi ha recuperado su lugar como líder en banca”, dijo Corbat, según el comunicado de la compañía.
Corbat enumeró sus logros entre los que destacó haber duplicado la red global, participación “significativa” en los mercados y franquicias bancarias.
Además, valoró el “impulso hacia lo digital” y enfatizó en que el desempeño financiero “mejoró de manera constante y significativa durante los ocho años anteriores al COVID-19”.
Según los datos proporcionados por la entidad, de 2012 a 2019, los ingresos netos de Citi aumentaron de 7.000 millones de dólares a casi 20.000 millones y el retorno sobre el capital común tangible aumentó del 5% a más del 12%.
“Pasamos de devolver casi nada de capital a devolver casi 80.000 millones en capital a nuestros accionistas durante los últimos seis años”, valoró.
Por otro lado, aseguró que todavía quedan cosas por hacer y auguró muy buenos resultados en la próxima gestión de Fraser
“He trabajado con Jane durante muchos años y estoy orgulloso de que me suceda. Con su liderazgo, experiencia y valores, sé que será una CEO sobresaliente”, concluyó.
