Allianz Global Investors y Aiva Wealth Management han anunciado este viernes 18 de septiembre una asociación para ampliar aún más el alcance de distribución de AllianzGI en Uruguay, Argentina y Paraguay.
“En los 18 meses transcurridos desde el inicio del canal comercial minorista latinoamericano y de no residentes de AllianzGI en EE. UU., nos hemos centrado profundamente en ampliar el alcance de nuestra actividad y el alcance de nuestras capacidades”, dijo Alberto D’Avenia, director de EE. UU. NRB y LatAm Retail en Allianz Global Investors.
“Ahora más que nunca, estamos concentrados en ampliar nuestros socios de distribución y priorizar la proximidad. La asociación con Aiva nos ayuda no solo a mejorar nuestro soporte local para tres mercados prioritarios en Argentina, Paraguay y Uruguay, sino también a hacer crecer nuestra presencia en mercados adicionales que brindan oportunidades prometedoras para una mayor expansión ”, añadió D’Avenia.
El acuerdo de distribución brindará soporte y servicios locales a los socios de AllianzGI en el Cono Sur de América Latina y permitirá a la firma posicionar plenamente su riqueza de capacidades de inversión y asesoría a administradores de patrimonio locales, banqueros privados, corredores de bolsa independientes y family offices.
“Estamos orgullosos de anunciar la asociación con un administrador de activos que tiene una excelente reputación global y capacidades de inversión. Creemos que AllianzGI agregará un gran valor a nuestros clientes en estos tiempos inciertos, brindando amplias soluciones de inversión que pueden cumplir con los diferentes objetivos de los clientes. Desde un objetivo de ingresos estables y crecimiento de capital para inversionistas más conservadores, hasta estrategias más temáticas como el Cambio Climático o las capacidades de Inteligencia Artificial, AllianzGI tiene un historial probado en la mayoría de las clases de activos ”, dijo Santiago Queirolo, director gerente de Aiva Distribución de Fondos.
Allianz Global Investors es una gestora con 760 profesionales de inversión en 25 oficinas en todo el mundo, que tiene 604.000 millones de dólares en activos bajo administración para individuos, familias e instituciones. Activo es la palabra más importante de nuestro vocabulario.
Aiva es un grupo de Wealth Management que brinda soluciones, servicios y plataformas digitales a asesores financieros en América Latina con más de 25 años de experiencia. Aiva cubre diferentes áreas de la Gestión Patrimonial como Inversiones, Ahorros, Gestión de Activos, Vida y Seguros de Salud. Su casa matriz tiene su sede en Zonamerica en Montevideo-Uruguay, donde emplea a alrededor de 100 profesionales y está licenciada como Gerente de Activos y Asesor Financiero por el Banco Central de Uruguay.
En el noveno mes de un año loco, pensé que este sería un buen momento para recordar las lecciones que podemos aprender al observar la economía china y las relaciones entre Estados Unidos y China. Me centraré en las conclusiones de cinco temas: el enfoque de China para controlar el coronavirus; Fuerte recuperación económica de China después de la pandemia; los riesgos de que la naturaleza de esa recuperación agrave los problemas de desigualdad de China; El enfoque equivocado de Washington hacia China y el impacto potencial en la innovación en Estados Unidos; y los errores que está cometiendo Pekín al intentar desempeñar un papel más importante en el escenario mundial.
Lección 1: Tomar COVID-19 en serio salva vidas
Como he escrito muchas veces este año, mantener el coronavirus bajo control es clave para la recuperación económica de cualquier país. En China, hay razones para ser optimistas. En los EE. UU. y en muchos otros mercados importantes, bueno, no tanto.
Al 14 de septiembre, China no había informado de un solo caso de COVID-19 transmitido localmente en 30 días. El 14 de septiembre, solo había 142 pacientes de COVID-19 en hospitales chinos, frente a 655 un mes antes y 58.016 en el pico del 17 de febrero.
Desde que comenzó la pandemia, Estados Unidos, que tiene aproximadamente el 4% de la población mundial, ha registrado el 21% de las muertes por COVID-19 en el mundo. China, hogar de aproximadamente el 18% de la población mundial, ha registrado el 0,5% de las muertes por COVID-19.
Recientemente, la imagen de la evolución de la pandemia en los EE. UU. ha mejorado, pero parece haberse estancado a un nivel inaceptablemente alto. En los primeros 12 días de septiembre, hubo un promedio diario de 868 muertes en los EE. UU., O 3 muertes por cada 100,000 habitantes durante ese período de tiempo. (En comparación, durante el mes de agosto, el número promedio diario de muertes por COVID-19 fue de 986). Desde que comenzó la pandemia, EE. UU. ha registrado 59 muertes por cada 100.000 habitantes.
Sin duda, algunos de los métodos utilizados por el gobierno chino para combatir con éxito el COVID-19 serían difíciles de implementar en una democracia. Mi colega Julia Zhu ha escrito un excelente artículo sobre su experiencia reciente con la cuarentena cuando regresó a China para visitar a sus padres.
Taiwán y Corea del Sur se tomaron en serio el coronavirus en enero y los resultados son claros. Taiwán no ha informado de una muerte desde el 11 de mayo y una tasa de mortalidad de 0,03 por 100.000 habitantes. Corea del Sur ha reportado solo 31 muertes en los primeros 12 días de septiembre y una tasa de mortalidad general de menos de 1. Japón ha reportado 144 muertes este mes y una tasa de mortalidad general de 1.
Sé que algunos inversores se preguntan si se puede confiar en los datos del gobierno chino. Creo que hay dos razones para creer que, desde el 23 de enero, cuando el gobierno cerró la ciudad de Wuhan, donde se identificó el virus por primera vez, y que tiene una población mayor que la de la ciudad de Nueva York, el gobierno chino no ha falsificado deliberadamente sus datos.
Primero, si el número de hospitalizaciones y muertes fuera significativamente mayor que las estadísticas oficiales, estaríamos escuchando sobre ello en las redes sociales por parte de familiares y amigos de esos pacientes. En segundo lugar, las cifras informadas por China han sido consistentes con los datos de otros lugares de la región que realizaron esfuerzos igualmente agresivos para controlar el virus.
Lección 2: Tomar el COVID-19 en serio es clave para la recuperación económica
Con la pandemia en gran parte bajo control, la vida en China ha vuelto gradualmente a la normalidad desde marzo, y agosto fue el sexto mes consecutivo de una recuperación económica en forma de V.
La economía de China está cada vez más impulsada por la demanda interna, por lo que es importante que el gasto de los consumidores se haya recuperado. El año pasado fue el octavo año consecutivo en el que la parte de consumo y servicios (o terciario) del PIB de China fue la mayor parte. Aunque es probable que el gasto de los consumidores se mantenga más bajo de lo habitual hasta el próximo año, en términos relativos, es probable que China siga siendo la mejor historia de consumidores del mundo.
Los atascos y las largas colas fuera de los restaurantes populares han vuelto. Las ventas de automóviles han registrado un crecimiento interanual de dos dígitos durante cuatro meses consecutivos, y las ventas en línea de bienes aumentaron a un ritmo interanual de dos dígitos en cada uno de los últimos seis meses. Las ventas de viviendas nuevas han registrado un crecimiento interanual, en términos de volumen, durante cuatro meses consecutivos, luego de haber disminuido un 39% interanual durante los dos primeros meses del año. La producción industrial se ha recuperado por completo.
Las ventas en los servicios de alimentos y lugares para beber están comenzando a recuperarse, pero aún cayeron un 7% interanual el mes pasado, debido a los temores persistentes que tienen muchas personas de reunirse en interiores. Es probable que esta parte de la economía, así como otras empresas que requieren que los clientes se reúnan en espacios reducidos, tarden mucho en recuperarse por completo.
Es por eso que espero que la actividad económica de China regrese a alrededor del 80% de lo normal para fines de este año, y que el 20% final de la recuperación sea poco probable hasta después de un período prolongado de tiempo con muy pocos casos nuevos de coronavirus en China. pandemia bajo control, o el desarrollo y uso generalizado de una vacuna eficaz.
Lección 3: exacerbación del problema de desigualdad en China
La economía china se ha recuperado del coronavirus sin un drástico estímulo gubernamental. En la mayoría de los aspectos, esto es algo bueno. Pero, el gobierno no proporcionó una red de seguridad social adecuada para muchos de los más afectados por el impacto económico del coronavirus, que probablemente agravará el problema de desigualdad de ingresos del país.
Las empresas privadas de muy pequeña escala, representan aproximadamente el 28% del empleo no agrícola, y estas empresas representan aproximadamente las tres cuartas partes de los restaurantes, bares y empresas de servicios domésticos que más han sufrido por el COVID-19.
El gobierno no parece haber hecho lo suficiente para ayudar a estos trabajadores a sobrevivir al cierre y la continua renuencia de muchas personas a patrocinar negocios que se sienten riesgosos, a pesar de que la pandemia está en gran parte bajo control.
En el primer semestre del año, los ingresos netos por transferencias representaron el 18,8% del ingreso per cápita, apenas varió con respecto al 17,7% de hace un año, lo que refleja el esfuerzo mínimo del gobierno para reemplazar los salarios perdidos. En Estados Unidos, por el contrario, los beneficios sociales del gobierno representaron el 27,6% de los ingresos personales en el segundo trimestre de este año, un fuerte aumento desde el 16,6% del año anterior.
Otra forma de verlo es que los ingresos mensuales de los 178 millones de trabajadores migrantes de China, que son la columna vertebral de los sectores que más sufren el impacto, disminuyeron un 6,8% interanual hasta finales de junio, en comparación con un aumento de 6,9. % Hace un año.
Si bien no es una amenaza inmediata para el crecimiento económico o la estabilidad social, esta desigualdad es un desafío significativo a largo plazo.
Lección 4: el enfoque equivocado de Washington hacia China
En mi opinión, el enfoque actual del gobierno de Estados Unidos hacia China está equivocado y es casi seguro que dañará, en lugar de ayudar, a la economía estadounidense.
El enfoque está equivocado en parte porque no reconoce que, durante los últimos 40 años, el compromiso entre los dos países ha conducido al progreso. La mayoría de los chinos tienen una vida más sana y cómoda, y disfrutan de una libertad personal mucho mayor. China ha apoyado los esfuerzos de Estados Unidos para limitar la propagación de armas nucleares y resolver la disputa en la península de Corea.
Si bien China claramente no ha cumplido con todos sus compromisos con la OMC, ha hecho lo suficiente para permitir que GM venda más automóviles en China que en los EE. UU. Antes del brote de COVID-19, Nike disfrutó de 22 trimestres consecutivos de crecimiento de ingresos de dos dígitos. en China. Y China es especialmente importante para la industria estadounidense de semiconductores. Las ganancias de las ventas a China ayudan a financiar la I + D de las empresas tecnológicas estadounidenses.
Desde que China se unió a la OMC en 2001, las exportaciones estadounidenses a ese mercado aumentaron más del 500% en 2017, en comparación con un aumento del 100% para el resto del mundo. Antes de la disputa arancelaria actual, China era el mercado extranjero más grande para productos agrícolas estadounidenses, con un aumento del 1.000% desde que se unieron a la OMC.
La estructura de la economía china también ha cambiado para mejor. Cuando trabajé por primera vez en China, en 1984, no había empresas privadas; todos trabajaban para el estado. Ni siquiera se podía encontrar un restaurante de gestión privada. Hoy en día, casi el 90% del empleo urbano se encuentra en pequeñas empresas empresariales de propiedad privada.
De manera más general, debemos reconocer que no es posible desvincularse de la economía de China, que el año pasado representó el 40% del crecimiento económico mundial, mayor que la participación combinada del crecimiento mundial de Estados Unidos, la UE y Japón. Además, será muy difícil para Estados Unidos abordar problemas globales como el cambio climático, la proliferación nuclear y el tráfico de drogas sin la cooperación del gobierno chino.
Me gustaría discutir un ejemplo de cómo es probable que un enfoque diseñado para aislar o contener a China sea contraproducente para la economía estadounidense. El enfoque de la administración actual hacia la inmigración y los estudiantes extranjeros ya ha llevado a una fuerte disminución en la emisión de visas de estudiantes, y si esta tendencia continúa, es probable que resulte en menos innovación y menos creación de empleo en los EE. UU.
El Departamento de Estado de EE. UU. informa que la emisión de visas de estudiante (F-1) a solicitantes chinos disminuyó en un 29% en el año fiscal 2019 del gobierno en comparación con el año fiscal 2016. Y no solo los estudiantes chinos decidieron irse a otro lugar: durante el mismo período, las visas F-1 emitidas a estudiantes indios disminuyeron en un 30% y la emisión total de visas F-1 disminuyó en un 23%.
Un nuevo estudio publicado por la Oficina Nacional de Investigación Económica explica una de las razones por las que esta tendencia es preocupante: «los inmigrantes parecen ser muy emprendedores» y «los inmigrantes en los EE. UU. también tienen una probabilidad desproporcionada de tener STEM [ciencia, tecnología, ingeniería, matemáticas ] grados ”.
El estudio, escrito por profesores de las escuelas de negocios del MIT, la Universidad de Pensilvania y la Universidad de Northwestern, junto con un economista de la Oficina del Censo de EE. UU., encontró que “los inmigrantes crean empresas a tasas más altas que las personas nativas. En segundo lugar, los inmigrantes no simplemente inician pequeñas empresas. Más bien, tienden a iniciar más empresas de todos los tamaños, en comparación con las personas nacidas en Estados Unidos «.
“En general”, escriben los autores, “la inmigración en la red parece ser un generador de empleo neto en la economía de los Estados Unidos cuando se incluyen inmigrantes no autorizados. . . estos hallazgos sugieren que los inmigrantes-fundadores no solo son importantes creadores de empleo, sino que tampoco parecen crear empleos con salarios más bajos”.
Los inmigrantes también son importantes para la innovación estadounidense. “Los inmigrantes representan actualmente alrededor del 14% de la fuerza laboral de EE. UU., pero representan más cerca de una cuarta parte de las patentes de EE. UU... Las empresas con un fundador inmigrante tienen aproximadamente un 35% más de probabilidades de tener una patente que las empresas sin fundadores inmigrantes «.
Estos hallazgos son consistentes con los reportados en un estudio de 2019 de datos de la Oficina de Patentes de EE. UU. realizado por investigadores de la Universidad de Stanford: “Encontramos que, en el transcurso de sus carreras, los inmigrantes son más productivos que los nativos, según se mide por el número de patentes, citas de patentes y el valor económico de estas patentes. Los inventores inmigrantes también parecen facilitar la importación de conocimientos extranjeros a Estados Unidos, y los inventores inmigrantes dependen más de tecnologías extranjeras y colaboran más con inventores extranjeros «.
Un estudio de 2016 publicado en el Journal of Economic Perspectives encontró que «La migración global de inventores y la concentración resultante en un puñado de países han sido bien documentadas». Basándose en los registros de patentes de la Organización Mundial de la Propiedad Intelectual, los autores concluyeron: «Estados Unidos ha recibido un enorme excedente neto de inventores del extranjero, mientras que China e India han sido los principales países de origen».
Lección 5: Beijing también está cometiendo errores importantes
China ha llegado claramente al escenario económico mundial. Como se señaló anteriormente, el año pasado China representó el 40% del crecimiento económico mundial.
Si el gobierno chino quiere un papel de liderazgo global acorde con su estatura económica, debe seguir los principios aceptados globalmente, tanto para el comercio como para la forma en que trata a sus propios ciudadanos.
Con respecto al comercio, señalé anteriormente que China ha cumplido muchos de sus compromisos con la OMC. Pero hay muchos otros compromisos no cumplidos.
Hace más de 20 años, el gobierno chino firmó el Pacto Internacional de Derechos Civiles y Políticos (ICCPR). Beijing aún no ha ratificado este tratado, pero al firmar el Pacto Internacional de Derechos Civiles y Políticos, el gobierno manifestó su aceptación de las mejores prácticas globales de gobernanza, incluida la protección de los derechos a la libertad de pensamiento, conciencia y religión; los derechos a la libertad de expresión y reunión pacífica; y protección de los derechos de las minorías étnicas, religiosas y lingüísticas. Al cumplir con estos compromisos, el gobierno chino se aseguraría un papel mucho más importante para sí mismo en la comunidad global.
Cuando el índice S&P 500 repuntó más de un 12% desde mediados de junio hasta finales de julio, los inversores empezaron a preguntar si el mercado había tocado fondo. Aunque resulta imposible responder a la pregunta sin analizar la situación con la distancia necesaria, exponemos a continuación algunas observaciones históricas para brindar algo de perspectiva.
Un repunte de mercado representa un acontecimiento que se asemeja en muchos aspectos a una fiesta. Una vez que el impulso cobra forma, todo el mundo quiere sumarse. Los últimos en hacer acto de presencia desconocen lo que están celebrando, solo saben que están en el lugar adecuado y relegan las consecuencias a un segundo plano.
Por su parte, los puntos mínimos del mercado representan un proceso más que un acontecimiento y, al igual que las resacas, exigen un tiempo de recuperación y suelen tener un regusto a arrepentimiento. El proceso que lleva al mercado a tocar fondo permite acabar con el apalancamiento excesivo y con aquellos actores que han permanecido demasiado tiempo en la fiesta. Lo sucedido tras el estallido de la burbuja de las «puntocom» entre 2000 y 2002 y las consecuencias de la crisis financiera mundial en 2008 y 2009 constituyen buenos ejemplos de ello.
Si bien los datos sobre las posiciones sugieren que las instituciones (fondos de inversión, hedge funds, planes de pensiones, etc.) disminuyeron con creces el riesgo en sus carteras en 2021 y han hecho lo propio en 2022, la renta variable que mantienen los hogares estadounidenses sigue situándose cerca de máximos históricos, según la Reserva Federal estadounidense. Históricamente, los procesos que llevan al mercado a tocar fondo han constituido mecanismos de saneamiento. Durante el proceso de saneamiento, todo el mundo acusa el dolor, pero me pregunto si hemos sentido todo el que teníamos que sentir.
Unos desequilibrios excesivos
Los ciclos económicos suelen terminar cuando los desequilibrios pasan a resultar demasiado grandes y se corrigen de forma drástica. A finales de la década de 1990, encontrábamos los excesos en el segmento del hardware tecnológico. Fabricamos demasiados ordenadores personales y enrutadores y tendimos un volumen excesivo de cableado de fibra óptica, entre otros factores, lo que impulsó el auge de Internet. Al cambiar de siglo, este exceso de fabricación se corrigió de forma dolorosa en el conjunto de la economía en general y en los valores tecnológicos y de Internet en particular. Unos años después, asistimos al surgimiento de una nueva burbuja en forma de concesiones de crédito excesivas a consumidores estadounidenses, especialmente a prestatarios hipotecarios, lo que, como cabía esperar, se tradujo en excesos de gran calado tanto en el sector bancario como en el sector inmobiliario residencial, y su corrección desencadenó la crisis financiera mundial.
Desde un prisma histórico, ha existido un patrón constante de desequilibrios económicos y de mercado recurrentes. No obstante, en ocasiones resultan difíciles de detectar para el observador profano al no concentrarse en un sector concreto, como el tecnológico o el de la vivienda.
Desde el final de la crisis financiera mundial hasta el estallido de la pandemia a principios de 2020, las sociedades no bancarias recibieron una cantidad excesiva de crédito (tanto público como privado). Sin embargo, no emplearon ese capital para incrementar la producción de bienes o servicios, como demuestra el anémico crecimiento de la década de 2010, la más endeble a efectos de crecimiento en 150 años. En lugar de utilizar el capital para mejorar los ingresos orgánicos y el crecimiento de los beneficios, las empresas financiaron unas distribuciones de dividendos más elevadas, recompras de acciones y operaciones de adquisición para generar un crecimiento inorgánico en todos los sectores, a excepción del financiero. Ello explica por qué la década de 2010 dio lugar a unos beneficios desmesuradamente elevados pero registró una débil expansión económica y una disparidad de riqueza histórica entre los propietarios del capital y la mano de obra. Los excesos de este último ciclo económico fueron el apalancamiento corporativo y los beneficios.
En febrero de 2020, la disponibilidad del crédito se esfumó. Las empresas presentaban una situación de infracapitalización y dio comienzo un proceso de reajuste en la economía y el mercado que las autoridades políticas frustraron. Ello tuvo como consecuencia la creación de más deuda corporativa, así como la reaceleración de los beneficios al ritmo más rápido de la historia.
¿Vamos camino de tocar fondo?
Hasta que se corrijan los excesos descritos anteriormente, a saber, el apalancamiento financiero excesivo, la inversión insuficiente en el plano de la producción y el sobrecalentamiento de los beneficios, me muestro escéptico sobre la posibilidad de que pueda afianzarse una recuperación duradera. Si bien no soy economista, no hace falta serlo para saber que los estímulos del periodo de la pandemia no permitieron reponer unas reservas de capital que habían quedado agotadas y tampoco se tradujeron en inversiones en activos productivos, lo que habría sentado las bases para registrar un crecimiento económico sostenible. En lugar de invertir en inmovilizado material o en investigación y desarrollo, el Gobierno emitió unos volúmenes de deuda que antes resultaban inconcebibles para que los consumidores pudiesen comprar más bienes de los que la economía era capaz de producir. ¿Cuál ha sido el resultado? Tenemos una inflación del 9%*.
En mi opinión, a medida que el crecimiento siga disminuyendo, también lo harán los ingresos de las empresas. Las empresas presentan costes fijos que deben cubrir con los ingresos, y dichos costes son ahora estructuralmente más elevados que antes gracias al aumento del coste de la mano de obra, los intereses de la deuda y el cumplimiento de los criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG). A nuestro juicio, ello conllevará unos menores márgenes de beneficios y un ajuste en los precios de los activos para reflejar esta realidad cuya materialización se ha demorado considerablemente.
¿Cuándo lo sabremos?
Históricamente, los mercados han solido tocar fondo cuando los inversores se dan por vencidos (es decir, cuando dejan de mostrar interés, prometen no volver a invertir jamás y ya no preguntan si estamos en el punto mínimo). He vivido dos veces ese momento y no creo que hayamos llegado aún a ese punto. No obstante, cuando los inversores dejen de preguntar si hemos tocado fondo, querrá decir que hemos llegado a él.
Foto cedidaDarío Valdizán, director de Buy Side Research, Renta Fija, Renta Variable y Soberanos en Credicorp Capital y autor del informe . América Latina: Esperanza Renovada
El incremento de deuda relacionada al COVID-19, unido a los altos niveles de contagio de la región y las importantes reformas estructurales debatidas por actores políticos en Latinoamérica hacen que el futuro de la región se enfrente a ciertos desafíos. No obstante, desde Credicorp Capital subrayan que, a pesar de que el horizonte se mantiene volátil, aún ven atractivas oportunidades de inversión.
Darío Valdizán, director de Buy Side Research, Renta Fija, Renta Variable y Soberanos en Credicorp Capital y autor del informe, destaca que la continua recuperación en China, en combinación con la debilidad del dólar, ha incrementado los precios de las materias primas. Esto, a su vez, ha beneficiado a las monedas latinoamericanas. Sin embargo, recuerda que es necesario ser muy selectivos debido a la incertidumbre relacionada a niveles de deuda y dinámica fiscal.
Crecimiento de China y materias primas
En cuanto a la inversión en activos fijos, la gestora espera que, aquellas relacionadas al crecimiento en China, sean el soporte de una creciente demanda de cobre y mineral de hierro, favoreciendo a países como Chile y Perú. Por el lado de la demanda interna, la combinación de un despliegue más eficiente de los programas de apoyo del gobierno en Brasil y una mayor penetración del comercio electrónico, será un soporte a los productos de consumo básico.
Por otro lado, el fin de la primera ola de contagios ha comenzado ya en la región, favoreciendo un aumento en la movilización y en la recuperación de las economías. No obstante, la posibilidad de una segunda ola de la pandemia sigue siendo una preocupación.
Análisis de deuda soberana y corporativa
Del mismo modo, el informe advierte que se producirá un deterioro en las métricas crediticias de los bonos soberanos de América Latina, no obstante, descartan que pierdan su Grado de Inversión (GI) a excepción de México y Colombia. Para estos dos países, el estudio prevé que la pierdan en los próximos 18 meses.
“Por el lado de la deuda corporativa, las compañías Latinoamericanas estaban mejor preparadas para afrontar la crisis con niveles de endeudamiento bajos y balances sólidos. En la actualidad, los spreads corporativos en Latinoamérica son más atractivos que los de Estados Unidos u otros mercados emergentes” explica el informe. En este sentido, creen que los activos latinoamericanos ofrecen una propuesta de riesgo-retorno atractiva.
Un mundo con tasas bajas
No obstante, el informe destaca que el golpe económico resultante de la crisis causada por el COVID-19 llevará a un mundo que opera con tasas de interés reales más bajas, impulsando precios más altos de los activos. La eficacia de los programas de transferencia de ingresos y el incremento en el gasto público para mitigar el cierre repentino de la actividad económica refuerza la tesis de que estos instrumentos serán utilizados para alargar los ciclos económicos.
“En América Latina, hasta ahora, solo Brasil va por ese camino. En las otras economías, principalmente Perú, la crisis ha sacado a relucir ineficiencias estructurales que limitan la capacidad del gobierno de identificar y alcanzar a la población más vulnerable. Por lo tanto, se hace evidente la necesidad de inversión en infraestructura digital, sanitaria y pública si se quiere materializar el PIB potencial”, explica Valdizán.
Por un lado, los andinos (Chile, Colombia y Perú) encuentran apoyo en la recuperación de la demanda externa impulsada por el estímulo de China, lo que implicaría mejores resultados en sectores de materia prima y manufactura. Por otro lado, las grandes economías (Brasil y México) se suman a las plataformas de comercio online, minoristas, financieras, inmobiliario industrial y exportadoras. En este escenario desde la gestora subrayan oportunidades atractivas en una combinación de sectores relacionados a la exportación y nombres de consumo con plataformas tecnológicas sólidas.
“Respecto a la renta fija, todavía vemos los spreads corporativos de América Latina más atractivos en comparación con Estados Unidos u otros mercados emergentes, incluso considerando la rápida recuperación de 880pbs versus el pico en marzo. Adicionalmente, la mayoría de las empresas latinoamericanas estaban bien preparadas para la crisis, con menores niveles de apalancamiento y mayores niveles de solvencia en comparación a la crisis anterior”, asegura el informe. En este sentido, desde la firma prefieren elegir nombres en la industria de consumo no discrecional y los servicios públicos por su resiliencia durante la crisis.
Así, en una región donde la incertidumbre es constante, la gestora aboga por un proceso de inversión disciplinado con una investigación paciente y enfocada en las bases. “El COVID-19 está retrocediendo, la ansiedad ha exacerbado las reformas populistas, pero no ha descarrilado la región, ni creemos que lo hará. Nos alientan ciertas tendencias que se pueden ver en sectores con crecimiento secular y empresas con balances saludables”, concluye el informe.
Pixabay CC0 Public DomainJohn Pattullo, codirector de renta fija estratégica de Janus Henderson Investors. John Pattullo, codirector de renta fija estratégica de Janus Henderson Investors
John Pattullo, codirector de renta fija estratégica en Janus Henderson Investors, explica en esta entrevista cómo la supresión de la volatilidad por la Reserva Federal estadounidense durante la crisis del COVID-19 ha provocado la «japonificación» del mercado de deuda corporativa de EE.UU.
P: ¿Cuáles son las principales ideas que han barajado en los mercados de renta fija en Janus Henderson?
R: Me gustaría hacer un breve repaso sobre las ideas de nuestro equipo. HSBC acuñó la expresión «la década de la negación», que se refiere a los tipos más bajos durante más tiempo, la menor inflación, el menor crecimiento y los menores rendimientos de los bonos, que muchos niegan, sobre todo en Estados Unidos y no tanto en Europa. Esa nuestra perspectiva desde 2013, cuando empezamos a hablar sobre la tesis del estancamiento secular de Richard Koo [de Nomura]. Ahora bien, no anticipamos ni la crisis del COVID-19 ni la crisis del petróleo. Evidentemente, la evolución seguida por los rendimientos de los bonos no nos sorprende, aunque sí nos extraña algo la velocidad.
P: ¿A qué se refiere con que la «japonificación» ha llegado a EE.UU.?
R: La «japonificación» de Europa era una cuestión importante y ha funcionado bien para nosotros y para nuestros inversores. Creemos que se está extendiendo de verdad y que ha llegado a los mercados de bonos corporativos estadounidenses. Si nos fijamos en Japón, lo que ha hecho es banco central es suprimir totalmente la volatilidad. Se trata de un entorno casi ideal, idílico, para la inversión en bonos corporativos investment grade. A ello hay que añadir el respaldo de la Fed [Reserva Federal estadounidense] al investment grade y, en menor medida, un cierto riesgo de impago del high yield con la compra de bonos corporativos investment grade y high yield. Por si fuera poco, una búsqueda de rendimiento masiva, casi desesperada… Llevo en esto ya 20 años y lo único que me dicen es «dame rendimientos fiables y razonables».
P: ¿Qué movimientos han predominado en el mercado? Flujos inusualmente importantes y existencias muy limitadas
Además, como he comentado, ha habido importantes entradas de capital y existencias muy limitadas disponibles, con una gran participación de los compradores extranjeros en los mercados de bonos corporativos estadounidenses, pues la cobertura de los costes en su divisa local se ha reducido debido a la caída de los tipos de interés. De hecho, creemos que los bonos corporativos estadounidenses son bastante baratos en términos relativos a escala internacional y creemos que la búsqueda desesperada de rendimiento seguramente va a continuar. Si nos fijamos en Japón, donde está la prueba, la supresión de la volatilidad y las caídas del MOVE y del VIX sugieren que los bancos centrales han eliminado la volatilidad. Se trata de un entorno excelente para la inversión en bonos corporativos.
En cierto modo, los bonos de calidad con rendimientos razonables se han convertido prácticamente en los nuevos bonos soberanos, son casi el nuevo tipo libre de riesgo. Los valores conocidos son ahora prácticamente los nuevos soberanos, el nuevo tipo de referencia, ya que la curva de deuda soberana se ha hundido completamente. Esto es exactamente lo que vimos en Europa y justo lo que está sucediendo en Estados Unidos y, además, de forma muy rápida. Pero aun así, creemos que algunos siguen infraponderando los bonos y los flujos son realmente impresionantes, casi escalofriantes, aunque llevo en esto desde hace mucho tiempo.
P: ¿Cuáles son las ideas más recientes y qué análisis está realizando el equipo?
R:Por último, me gustaría comentar algunos aspectos destacados del análisis realizado recientemente por el equipo. Escribí un artículo titulado «Entonces… ¿qué pasa con la inflación?». Y creo que la gente no debería confundir el aumento cíclico inevitable de los retrasos y la volatilidad de los precios en las materias primas, la madera, el oro y el cobre —un respiro cíclico— con un cambio secular o estructural. Y ese será probablemente el debate del año que viene. He mencionado el artículo de Nick «De exceso de bonos a escasez de bonos» y Jenna [Barnard] ha escrito junto con Nick un nuevo artículo hace poco sobre la ruptura del vínculo entre las caídas del PIB y las tasa de impago.
En EE.UU., las tasas de impago aumentarán, porque los componentes del índice están peor en general y hay menos rescates por parte del gobierno. Mientras tanto, en Europa, creemos que las tasas de impago podrían ser bastante bajas: zombificación de los valores, pero con un masivo apoyo de los gobiernos. Alemania, por ejemplo, ha aportado a TUI casi 3.000 millones de euros a través de varios organismos. Han dado 9.000 millones a Lufthansa y, a diferencia de EE.UU., en Europa hay una gran socialización del riesgo. Una diferencia desde luego interesante.
Por tanto, en resumen, seguimos siendo bastante optimistas. Los diferenciales de los bonos corporativos han avanzado mucho, pero la supresión de la volatilidad, al igual que sucedió en Japón, es lo más importante.
Nota:
El rescate público de Lufthansa ascendió a 9.900 millones de dólares (8.300 millones de euros), al tipo de cambio del 14 de agosto.
Información importante:
Este documento recoge las opiniones expresadas por el autor en el momento de su publicación y podrían ser diferentes de las de otras personas y otros equipos de Janus Henderson Investors. Los sectores, los índices, los fondos y los valores que se mencionan en este artículo no constituyen ni forman parte de ninguna oferta o invitación para comprarlos o venderlos. La rentabilidad pasada no es indicativa de rentabilidades futuras. El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas puede disminuir y aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida inicialmente. La información recogida en este artículo no reúne las condiciones para considerarse recomendación de inversión.
Emitido por Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors es la denominación con la que ofrecen productos y servicios de inversión Janus Capital International Limited (número de registro: 3594615), Henderson Global Investors Limited (número de registro: 906355), Henderson Investment Funds Limited (número de registro: 2678531), AlphaGen Capital Limited (número de registro: 962757), Henderson Equity Partners Limited (número de registro: 2606646) (registradas en Inglaterra y Gales, con domicilio social en 201 Bishopsgate, Londres EC2M 3AE y reguladas por la Autoridad de Conducta Financiera) y Henderson Management S.A. (número de registro: B22848, con domicilio social en 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburgo y regulada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier).
Foto cedidaEric Varvel, Global Head of Asset Management and Chairman of the Investment Bank at Credit Suisse. Credit Suisse AM and Qatar Investment Authority Partner to Create a Private Credit Platform
Credit Suisse y la Autoridad de Inversiones de Qatar (QIA) han anunciado un acuerdo estratégico por el cual QIA se asociará con Credit Suisse AM para formar una plataforma de crédito privado directo de varios miles de millones de dólares. Según explica, la finalidad es proporcionar financiación principalmente en forma de préstamos garantizados de primer y segundo nivel a empresas de mediana y gran capitalización y las empresas más grandes de los Estados Unidos y Europa.
La plataforma forma parte del Credit Suisse Asset Management’s Credit Investments Group (CIG), que está dirigido por el director global y CIO, John Popp. El equipo de CIG es uno de los más grandes y experimentados proveedores de soluciones de financiación apalancada del sector, con aproximadamente 60.000 millones de dólares en posiciones crediticias sin grado de inversión. Durante más de 20 años, a través de varios ciclos de mercado, CIG ha mantenido un enfoque disciplinado y ha demostrado una experiencia líder en la obtención y el servicio de relaciones crediticias.
“Creemos que esta asociación estratégica con QIA ofrece oportunidades únicas para los prestatarios que buscan soluciones de crédito para asociarse con nuestras firmas de gestión de activos y banco de inversión. Credit Investments Group, dentro de Credit Suisse Asset Management, cuenta con amplias relaciones industriales y crediticias que, combinadas con los negocios de financiación apalancada de Credit Suisse, nos posiciona para proporcionar capital y liquidez al mercado crediticio privado», explica Eric Varvel, responsable global de gestión de activos y presidente de banca de inversión de Credit Suisse.
Por su parte, Mansoor Al Mahmoud, director general de QIA, ha destacado la oportunidad que ve en esta operación. «Vemos un potencial significativo en el creciente mercado de crédito privado y estamos entusiasmados por trabajar una vez más con Credit Suisse. Esta asociación estratégica, con uno de los principales firmas de gestión de activos, está en consonancia con los objetivos de QIA como inversor diversificado en todas las clases de activos».
“Esta plataforma de crédito privado es una extensión natural de nuestro negocio como proveedor líder de soluciones de capital para empresas sin grado de inversión en los EE.UU. y Europa Occidental. El entorno actual del mercado presenta un punto de entrada ideal en el espacio de crédito privado, con el capital y la liquidez premium”, ha añadido Popp.
Foto cedidaJosé Ignacio Goirigolzarri, presidente de Bankia y futuro presidente ejecutivo de la nueva entidad, y Gonzalo Gortázar, consejero delegado de CaixaBank y futuro consejero delegado de la nueva entidad.. Los consejos de CaixaBank y Bankia aprueban su fusión
Luz verde para la creación del mayor banco de España: ayer por la tarde, los Consejos de Administración de CaixaBank y Bankia aprobaban su proyecto de fusión por absorción (absorción de Bankia por parte de CaixaBank), consistente en una ecuación de canje de 0,6845 acciones ordinarias nuevas de CaixaBank por cada acción de Bankia. Esta operación supone la creación del mayor banco del sistema financiero español, con “una presencia territorial muy equilibrada y con los recursos y la capacidad para afrontar los retos del sector”, explican en un comunicado.
La nueva entidad, que mantendrá la marca CaixaBank y tendrá sede social en Valencia -con una doble sede operativa, en Barcelona y Madrid-, “nace con el objetivo de aportar valor a los clientes, mejorar la rentabilidad para los accionistas y seguir apoyando la recuperación económica de España”. No obstante, aún faltan pasos por dar: una vez completado el proceso de due diligence por ambas entidades y aprobado el proyecto de fusión por parte de los Consejos de Administración, se requiere la aprobación por parte de ambos Consejos de los informes de fusión, así como de las Juntas Generales de Accionistas, cuya celebración estaría prevista para el mes de noviembre. En concreto, se espera cerrar la operación durante el primer trimestre de 2021, una vez recibidas también todas las autorizaciones regulatorias pertinentes (Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital, Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia, la no oposición por parte de la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones, la CNMV y el Banco de España a la adquisición por CaixaBank de participaciones significativas en sociedades sujetas a su supervisión).
El banco líder en ahorro a largo plazo
La entidad combinada superará los 664.000 millones en activos totales, un volumen que le convertirá en el banco de mayor tamaño del mercado doméstico, con una posición relevante a nivel europeo, y una capitalización bursátil superior a los 16.000 millones de euros. El nuevo grupo refuerza su liderazgo en banca retail en España, con más de 20 millones de clientes y la primera posición en la cuota de mercado de todos los productos clave: depósitos (24%), créditos (25%) y ahorro largo plazo (29%), que incluye los seguros de ahorro, los fondos de inversión y los planes de pensiones.
“El sector financiero español y europeo vivimos un momento de grandes retos estratégicos”, dijo José Ignacio Goirigolzarri, actual presidente de Bankia, en rueda de prensa celebrada esta mañana en la sede social de CaixaBank, en Valencia, resumiendo esos retos en tres: el impacto de la revolución tecnológica con el cambio de hábitos de los clientes y con nuevos competidores, que obliga a grandes inversiones a las entidades financieras para seguir las innovaciones tecnológicas; un contexto de baja rentabilidad relacionada con los bajos tipos de interés, que van a continuar; y la crisis derivada del COVID, que va a afectar al entorno económico y social y a los estados financieros de los bancos.“Estamos en un momento de disrupción, y en esos momentos hay oportunidades. Hay que reaccionar y la anticipación tiene mucho valor, porque mejora tu opcionalidad y puedes realizar el proceso de cambio desde una posición de mayor fortaleza”, añadió.
Un proyecto con tres características, dijo: tamaño crítico, robustez financiera y rentabilidad sostenible. Y también destacó la importancia de buscar una pareja con valores compartidos, para reducir riesgos de implementación. “Esta propuesta cumple todas las condiciones mencionadas: es un proyecto con una gran masa crítica, pasamos a ser el líder doméstico del mercado español, con entre un 24%-25% en crédito y depósitos, y eso compara bien con las cuotas de otros grandes bancos europeos”, explicó (ver tabla).
Y también líder en productos de ahorro a largo plazo. De hecho, Goirigolzarri destaca la capacidad que tendrá la entidad, con un 29% de cuota en este ámbito, de generar ingresos con productos de ahorro de valor añadido, como por ejemplo, los fondos de inversión: “Tenemos la capacidad de generar nuevos ingresos, 290 millones de euros al año antes de impuestos teniendo en cuenta que la nueva entidad será líder de productos de ahorro e inversiones y seguros y para eso nos damos un periodo de unos cinco años”, indicó.
En este mismo sentido se pronunció también Gonzalo Gortázar, consejero delegado de CaixaBank: “Los productos de ahorro a largo plazo (la suma de seguros de vida, fondos de inversión y fondos de pensiones) es la parte del ahorro que más valor añadido tiene para nuestros clientes y una muestra del acierto que hemos tenido en este aspecto”. En concreto, de esos 290 millones que se espera ingresar, 215 se corresponderían a las sinergias adicionales estimadas por la extensión de la oferta de soluciones de ahorro y protección, y 75 por la integración del negocio de seguros de vida de Bankia.
Gortázar también explicó, a la hora de hablar de su oferta de productos y servicios, que VidaCaixa será el gran pilar para crear valor en seguros de vida y pensiones, y que el nuevo grupo tendrá que renegociar sus alianzas de seguros porque se producirá una situación de incompatibilidad entre unos y otros. “Esperamos que el grupo Caixa tenga como socio los seguros de vida a VidaCaixa y acabaremos con la propiedad de alianzas de seguros, así podremos conseguir mejores resultados”, dijo.
Las entidades estiman un ahorro de costes de 770 millones de euros al año y una mejora de la ratio de eficiencia del 47,9%.
Fondos y pensiones
Según los últimos datos provisionales de Inverco a finales de agosto, la fusión aumentará la distancia de la primera gestora de activos por volumen (CaixaBank AM), con respecto a sus competidores: de la suma de los 46.700 millones que tiene ahora CaixaBank AM, con los 19.700 de Bankia Fondos, daría lugar a una entidad gestora con más de 66.400 millones de euros, muy por delante de los 43.600 de Santander AM (tras fusionar la gestora del Popular) o de los 38.000 de BBVA AM. La nueva gestora tendría una cuota del 25% de todo el mercado de fondos nacionales, quesuma 262.000 millones tras el crecimiento vivido en el mes de agosto.
En pensiones, el nuevo grupo sumaría más de 37.000 millones de euros, juntando los 29.059 millones de VidaCaixa a los 7.980 de Bankia Pensiones, según los últimos datos de Inverco de finales de junio.
Sumando IICs y pensiones, el nuevo grupo tendría un volumen en estos negocios cercano a 104.000 millones, superando en mucho al segundo de la lista, BBVA, con casi 62.000 millones acumulados entre su negocio de IICs y fondos de pensiones.
La red
Sobre sus capacidades de distribución, la entidad alcanza una presencia geográfica equilibrada y diversificada, con la red de oficinas más extensa y especializada del sector. Y la voluntad de mantener la cercanía al territorio y la inclusión financiera que CaixaBank y Bankia siempre han demostrado. La entidad combinada tendrá presencia en alrededor de 2.200 municipios, y en 290 será la única entidad con representación. La capilaridad de la red junto con las capacidades digitales –con 10 millones de clientes digitales en España– permitirán seguir mejorando la experiencia del cliente.
La ecuación de canje
El proyecto sigue adelante después de que los Consejos de Administración de ambos bancos aprobaran ayer la ecuación de canje de 0,6845 acciones ordinarias nuevas de CaixaBank por cada acción de Bankia. El precio pactado incluye una prima del 20% sobre la ecuación de canje a cierre del 3 de septiembre, antes de la comunicación al mercado de la existencia de negociaciones sobre la operación. Además, supone una prima del 28% sobre la media de ecuaciones de canje de los últimos tres meses.
El canje establecido supone que los accionistas de CaixaBank representarán, inicialmente, el 74,2% del capital de la nueva entidad, y los de Bankia, el 25,8%. CriteriaCaixa, entidad controlada al 100% por la Fundación Bancaria “la Caixa”, se mantendrá como accionista de referencia de CaixaBank con alrededor del 30% del accionariado, mientras que el FROB alcanzará el 16,1%. La estructura accionarial de la entidad combinada se completa con un 54% de free float (acciones cotizadas en el mercado de valores), el 37% corresponde a inversores institucionales y el 17%, al mercado minorista.
Morgan Stanley y Rothschild, asesores financieros de CaixaBank y Bankia, respectivamente, emitieron ayer sendas opiniones de razonabilidad (fairness opinion) en las que concluyeron que el tipo de canje propuesto es razonable desde un punto de vista financiero y en las condiciones actuales de mercado.
Los cargos
La entidad combinada resultante de la fusión estará presidida por José Ignacio Goirigolzarri, actual presidente de Bankia, una vez sea designado por el nuevo Consejo de Administración de CaixaBank. El presidente, que tendrá la condición de ejecutivo, será responsable de las áreas de Secretaría del Consejo, Comunicación Externa, Relaciones Institucionales y Auditoría Interna (sin perjuicio de mantener la dependencia de esta área de la Comisión de Auditoría y Control). El actual consejero delegado, Gonzalo Gortázar, será el primer ejecutivo de CaixaBank, con reporte directo al Consejo de Administración, teniendo la responsabilidad sobre todas las áreas no comprendidas en el párrafo anterior, y presidiendo a su vez el Comité de Dirección.
El Consejo de Administración estará formado por 15 miembros, de los que un 60% serán independientes. La representación de mujeres alcanza el 33%.
José Ignacio Goirigolzarri ha destacado que “con esta operación conformamos la primera franquicia española en un momento en el que es más necesario que nunca crear entidades con tamaño crítico, contribuyendo así a apoyar las necesidades de familias y empresas, y a reforzar la solidez del sistema financiero. La nueva entidad continuará desarrollando las mejores prácticas de gobierno corporativo”.
Por su parte, Gonzalo Gortázar ha subrayado que “la fusión nos permitirá afrontar los desafíos de los próximos 10 años con mayor escala, fortaleza financiera y rentabilidad, lo que redundará en mayor valor para nuestros accionistas, en más oportunidades para nuestros empleados, en un mejor servicio a nuestros clientes y en una mayor capacidad para apoyar la recuperación económica en España”.
Una oportunidad
Aunque las bolsas reaccionaban con timidez a la noticia (después de dos semanas de subidas pues, desde el cierre de la sesión del 3 de septiembre, Bankia ha subido un 39%, mientras que Caixabank ha repuntado un 13%), los expertos creen que la nueva entidad puede ser una buena oportunidad de inversión: “Las diversas sinergias derivadas de la fusión hacen que sea una operación atractiva para los inversores y una oportunidad buena de comprar con vista al medio plazo. La operación supondrá un ahorro anual de costes de 770 millones de euros, y elevará el beneficio por acción un 28% respecto a las estimaciones de mercado para 2022. La cuota de mercado superará el 25% del total y la nueva entidad será la mayor del país con un volumen de activos de 664.000 millones de euros, 6.700 sucursales y una plantilla de 51.500 empleados”, explica Ismael de la Cruz, analista de Investing.com.
Pixabay CC0 Public Domain. Estados Unidos y China liderarán la recuperación económica
DWS amplía su gama de productos con un nuevo ETF Xtrackers que proporciona exposición de duración ultracorta al mercado de bonos del tesoro de Estados Unidos. Según explica la gestora, este lanzamiento “ayuda a satisfacer la demanda de exposición a renta fija de corta duración, pero con mejores rendimientos que el mercado monetario”.
El ETF Xtrackers US Treasuries Ultrashort Bond UCITS está listado en la Bolsa de Londres y en la Bolsa alemana Xetra, y proporciona una exposición de duración ultracorta en dólares estadounidenses. La gestora espera que resulte especialmente atractivo para los inversores institucionales que requieren una exposición al mercado de bonos, pero con un riesgo de duración muy bajo, es decir el riesgo de que los cambios en los tipos de préstamo afecten negativamente al valor de mercado de una inversión en bonos en el momento previo al vencimiento.
El ETF sigue el índice FTSE US Treasury Short Duration, que hace referencia a 67 valores del Tesoro a tipo fijo y flotante y T-Bills de Estados Unidos y, actualmente tiene una tasa interna de rentabilidad del 0,12% y una duración de 0.56. Asimismo, tiene una comisión anual total del 0,07%.
«Nuestro objetivo es ofrecer a nuestros clientes una gama completa de exposición a la renta fija para satisfacer todas sus necesidades de asignación de activos. Este nuevo ETF, que proporciona una exposición prolongada a los bonos del Tesoro estadounidense, pero con un riesgo de duración ultracorta, ofrece a los inversores un riesgo de tipos bajo y rentabilidades superiores al efectivo”, ha señalado Olivier Souliac, Head of Passive Index Strategy & Analytics en DWS.
En apenas seis meses, el 2020 se ha convertido en un año récord en cuanto a desastres naturales se refiere. Los devastadores incendios forestales australianos de enero, que batieron récords de calor; la plaga de langostas más dañina en 70 años en partes de África oriental; un súper ciclón en el Golfo de Bengala; y la peor sequía en siglos en Europa central.
Sin embargo, el más dañino de todos estos desastres ha sido el COVID-19, consecuencia de nuestro contacto cada vez más estrecho con ecosistemas hasta ahora remotos. La pandemia ha revelado la masiva e impredecible interconexión entre la naturaleza y las economías mundiales.
Los daños a los ecosistemas de todo el mundo y la consiguiente pérdida en la biodiversidad, han recibido menos atención que otros desafíos en materia de sostenibilidad: el cambio climático, la contaminación, la pobreza y los conflictos entre países. Sin embargo, la crisis de la biodiversidad es un riesgo directo para la humanidad. Es difícil de cuantificar dada la heterogeneidad de los ecosistemas, y es muy difícil de resolver. Sin embargo, lo que es seguro es que no hemos encontrado una forma de seguir creciendo y desarrollándonos que interactúe con el mundo natural de manera sostenible.
Los efectos de la acción humana sobre el mundo natural son profundamente perjudiciales: deforestación, degradación de la tierra, contaminación del agua, el aire y el suelo, caza y recolección, y cambio climático. A medida que nuestra población aumenta y nuestra búsqueda de crecimiento económico continúa, la amenaza se intensifica. Entre 1970 y 2014 perdimos un promedio del 60% de la población de especies vertebradas. Tres cuartas partes de la tierra han sido “severamente alteradas” por las acciones humanas, así como dos tercios del medio ambiente marino. Además, se calcula que alrededor de un millón de especies están en peligro si no hacemos nada.
Nuestra dependencia respecto a la biodiversidad para la alimentación, las materias primas, la medicina y la regulación del clima hace que esta tendencia sea extremadamente preocupante. Alrededor del 70% de los medicamentos contra el cáncer son orgánicos o derivados de productos naturales, por ejemplo: la producción de más del 75% de los tipos de cultivos alimentarios mundiales depende de la polinización animal. En términos económicos, el Fondo Mundial para la Naturaleza (WWF) estima que el coste de la inacción en el declive de los ecosistemas es de 9,87 billones de dólares estadounidenses para el período 2011-2050.
Al igual que otros muchos desafíos del desarrollo sostenible, la protección y la restauración de la biodiversidad sigue siendo extremadamente compleja, para los inversores, los legisladores y las comunidades de todo el mundo. Por lo tanto, tal vez existe el riesgo, a medida que las autoridades y las empresas se centran en hacer frente a la crisis del COVID-19, con el consiguiente aumento de las deudas, los daños en los balances y la debilidad de los beneficios, de que estas cuestiones de sostenibilidad pasen a un segundo plano.
Sin embargo, mientras tratamos de recuperarnos de la actual crisis social, económica y ambiental, tenemos la oportunidad de integrar una respuesta urgente y considerable a la crisis de la biodiversidad a nivel sistemático y mundial. En este sentido, consideramos que los inversores pueden tomar la delantera mediante tres vías clave.
En primer lugar, pueden apoyar la elaboración de una metodología sólida para medir la pérdida, conservación y mejora de la biodiversidad. Un mayor número de datos permitirá medir los riesgos para la biodiversidad y permitirá a los mercados integrarlos en la valoración.
En segundo lugar, los inversores pueden asignar activos a empresas que operan de forma sostenible desde el punto de vista ambiental y que desarrollan una tecnología positiva para la biodiversidad. Los análisis realizados indican que esas empresas han tenido un rendimiento superior en los últimos años.
Y en tercer lugar, las empresas de gestión de activos deberían incorporar la protección de la biodiversidad en el centro de su enfoque de la inversión responsable mediante la participación de los emisores, el voto por delegación y la divulgación de información.
En todo caso, la pandemia debería acelerar el enfoque en la inversión sostenible, en lugar de desviarlo. Mientras los gobiernos luchan contra el problema actual, los inversores pueden dar un paso adelante y desempeñar un papel fundamental, con posibles beneficios a largo plazo para ellos mismos, y para el planeta en su conjunto.
Columna de Ashim Paun, co-responsable de Global ESG Research en HSBC.
Los fondos mutuos a largo plazo y los ETFs recaudaron 41.000 millones de dólares en agosto, marcando su quinto mes consecutivo de entradas, dice un informe elaborado por Morningstar.
Sin embargo, hay una divergencia entre los fondos de renta variable de EE.UU. y los taxable-bonds ya que las salidas de los primeros se han acelerado durante 2020, mientras que los taxable-bonds continúan generando fuertes entradas.
Los fondos de renta variable registraron salidas récord de 52.000 millones de dólares en agosto, superando el récord anterior de 45.000 millones de julio.
La principal distinción fue entre open-end funds y ETFs, ya que los primeros dejaron casi 55.000 millones en agosto, mientras que los ETFs recaudaron 3.000 millones durante el mismo mes.
Los taxable-bonds reunieron 77.000 millones de dólares en agosto, lo que elevó las entradas netas de 2020 de este grupo a 209.000 millones de dólares a pesar de las salidas de 240.000 millones de dólares en marzo.
Los fondos con bonos a corto plazo fueron un punto destacado dentro del grupo de taxable-bonds con entradas récord de 12.000 millones en agosto superando el récord anterior de 11.000 millones en junio.
Por otro lado, los commodities continuaron registrando fuertes entradas, recaudando otros 3.000 millones en agosto. Este es el único grupo de categorías que tiene flujos positivos todos los meses en 2020.
El oro continua siendo atractivo para los inversores que buscan refugios seguros o coberturas contra la inflación, y iShares Gold Trust recaudó casi 900 millones de dólares en agosto.
