Foto cedidaNicolas Komilikis, director general de Amiral Gestion.. Amiral Gestion se fusiona con Efires para reforzar su posición en la ISR
Amiral Gestion ha anunciado su integración con Efires, firma de consultoría estratégica y soporte operativo especializada en los ámbitos de la inversión responsable y la responsabilidad social corporativa (RSC). Reconocida en el mercado de las finanzas responsables, Efires ha llevado a cabo misiones de gran envergadura con actores clave del mercado, de la banca privada y la gestión de activos, como Edmond De Rothschild AM, Préfon Retraite, Natixis Investment Managers y sus filiales, entre ellas Mirova, Idinvest Partners y Tobam, lo que representa más de 750 000 millones de euros en activos asesorados totales desde su creación en 2013.
Al integrar el equipo de Efires, Amiral Gestion acelera su transformación en el plano de la inversión responsable, que comenzó en 2015 con los mandatos ISR gestionados en nombre del ERAFP (Établissement de Retraite Additionnelle de la Fonction Publique, Establecimiento de pensión adicional de la función pública) y posteriormente del FRR (Fonds de réserve pour les retraites, Fondo reservado para pensiones) en 2019.
«Se trata de reforzar nuestro compromiso con la inversión responsable acelerando el desarrollo de nuestro propio proceso de integración ESG. Nuestro objetivo es generar impactos positivos y concretos, en particular mediante una mayor implicación de los accionistas con las empresas, especialmente las pymes. Para ello, empezamos a trabajar con Efires en 2019 en el marco de una misión de consultoría; hoy estamos encantados de poder confiar a sus dos cofundadoras la ejecución de la estrategia IR/RSC de Amiral Gestion que hemos desarrollado juntos”, explica Nicolas Komilikis, director general de Amiral Gestion.
Según explica la firma, este nuevo departamento de IR/RSC, que comienza en un principio con la llegada de Véronique Le Heup en septiembre de 2020, a la que posteriormente se sumará Nadia Tihdaini en 2021, se encargará de desarrollar las prácticas de IR y RSC de Amiral Gestion. Su misión es fomentar la reflexión sobre los procesos de IR asegurando su aplicación, cumplimiento y evolución permanente. También aportará toda su experiencia en materia de RSC para perpetuar los logros de la sociedad gestora y convertirse así en una firma ejemplar en el plano de la responsabilidad.
«Esta fusión es el resultado de un verdadero flechazo con Amiral Gestion y la sinceridad de su enfoque. Estamos encantadas de unirnos a sus equipos, que exhiben sólidas convicciones y una cultura de responsabilidad natural que hemos observado a todos los niveles durante nuestra misión. Para nosotras, este nuevo desafío corresponde al deseo de participar en una aventura colectiva en una empresa sólida y estimulante para llevar a Amiral Gestion a los más altos niveles de responsabilidad», señalan Véronique Le Heup y Nadia Tihdaini, cofundadoras de Efires.
En este sentido, Efires nació con el objetivo de “servir de catalizador para activar una dinámica de convicción e impacto por parte de nuestros clientes de modo que se comprometan de forma duradera con la inversión responsable: esta ha sido nuestra razón de ser desde el principio. Un enfoque que contribuye a resolver los desafíos de viabilidad económica y los equilibrios sociales y medioambientales, estrechamente vinculados”, explican sus cofundadoras.
Foto cedidaPat Halter, nuevo presidente de Principal Global Asset Management.. Pat Halter, nombrado presidente de Principal Global Asset Management
Principal ha anunciado que Pat Halter, actual director ejecutivo y presidente de Principal Global Investors, pasará a ocupar el cargo de presidente de Principal Global Asset Management, por lo que será responsable de la estrategia de toda la compañía, que tiene bajo gestión 701.800 millones de dólares.
Según explica la firma, este cambio en el liderazgo de la organización responde a la salida de Tim Dunbar, actual presidente de Principal Global Asset Management, que se jubilará a finales de 2020, tras 34 años en la compañía. Desde su nuevo cargo, Halter gestionará Principal Global Investors, las operaciones de inversión de Principal International, y la cuenta general de la compañía.
Además de la promoción interna de Halter, la compañía ha comunicado que Kamal Bhatia, presidente de Principal Funds, pasará a ocupar el cargo de director de operaciones de Principal Global Investors. Según explica la firma, estos cambios en la organización “permiten seguir alineando las capacidades de inversión global y la infraestructura de Principal para servir mejor a sus clientes y gestores de activos”. Halter y Bhatia asumirán sus nuevas responsabilidades el próximo 7 de noviembre de 2020 y la transición se completará tras la salida de Dunbar.
Desde este nuevo cargo, Halter será responsable de la estrategia y el apoyo a los servicios de proceso de inversión en los negocios de Global Asset Management, dando continuidad a la labor y visión que ha desarrollado hasta el momento Dunbar. Y reportará directamente a Dan Houston, presidente y director ejecutivo de Principal. Según destacan desde la compañía, “Halter aportará un enfoque adicional para ampliar las ofertas y soluciones de gestión de activos en todo el mundo, y expandir la base de clientes de Principal a través de mercados, segmentos de clientes y canales de distribución adicionales”. Halter cuenta con una trayectoria dentro de la empresa de más de 36 años, en la que ha trabajado en el diseño de productos y fondos, estrategias de carteras, desarrollo de negocios, distribución y dirección estratégica y de operaciones de gestión de inversiones.
«Halter cuenta con una larga trayectoria profesional en el negocio de inversión global y está bien preparado para ayudarnos a expandir nuestra base de clientes de inversión y construir una sólida posición como gestor líder de activos globales. También ha desempeñado un papel fundamental a la hora de reunir a las personas adecuadas y la experiencia en inversiones. Este perfil estará complementado con los conocimientos, la experiencia global y la perspectiva fresca de Bhatia. Confío en la capacidad de este equipo para continuar ayudando a los inversores de todo mundo con sus necesidades de inversión», ha destacado Dan Houston, presidente y director ejecutivo de Principal.
Por su parte, desde su nuevo cargo, Kamal Bhatia se encargará de la supervisión de los equipos de inversión que cubren las acciones globales y las estrategias de multiactivos, las plataformas de productos,el asesoramiento global junto y la distribución estadounidense e internacional. Como director de operaciones se centrará en la expansión de las ofertas de inversión, además de aportar nuevas soluciones de inversión que sean diferentes a las del resto del mercado y satisfagan las necesidades de los principales clientes de la compañía. Además, seguirá siendo presidente de Principal Funds y reportará directamente a Halter.
Por último, la firma ha querido destacar la figura y labor de Tim Dunbar que, tras 34 años en Principal, deja la compañía para disfrutar de su jubilación. «Tim ha aportado una mezcla única de profunda experiencia en inversiones, pensamiento estratégico y conocimiento del mercado de capitales, que ha combinado con su capacidad para construir y liderar equipos de alto rendimiento. Nos ha ayudado a construir sobre el éxito de nuestro negocio de gestión de activos globales durante una época de cambios e interrupciones sin precedentes en la industria”, ha destacado Houston.
Foto cedidaJustin Jewell, Senior Portfolio Manager de BlueBay Asset Management. ¿De verdad le queda recorrido al high yield?
Los efectos de la pandemia en las valoraciones del high yield no tienen precedentes, con los spreads alcanzando los niveles más amplios desde la crisis financiera del 2008. Justin Jewell, Senior Portfolio Manager de BlueBay Asset Management, analiza en esta entrevista si todavía hay oportunidades para invertir en esta clase de activo y profundiza en la estrategia de su gestora.
P: ¿Hemos perdido el tren tras el reciente y agresivo estrechamiento de diferenciales?
R: Pensamos que a los diferenciales de “global high yield” (GHY) les queda recorrido para estrecharse aún más en términos absolutos y con respecto a los de los bonos de grado de inversión. A nivel de índice de referencia, son de aproximadamente 531 puntos básicos para una duración de 3,8 años frente a los 131 puntos básicos y 7,2 años en grado de inversión. Seguimos siendo diligentes en nuestro proceso de selección de crédito y sector, y esperamos aprovecharnos de esa compresión.
P: Dada la ola de compras de bonos corporativos llevada a cabo por los bancos centrales, ¿tiene sentido invertir de forma activa en high yield?
R: Las estrategias pasivas han existido desde hace más de 20 años en el universo de renta fija y hay varios argumentos a su favor. Sin embargo, el panorama de la renta fija ha cambiado significativamente en los últimos años: los rendimientos se encuentran en niveles sin precedentes (lo que los limitará en toda la clase de activos) y los prestatarios gubernamentales y corporativos están demostrando ser expertos en la gestión de su deuda aprovechando los fallos en la construcción de índices de renta fija. Desde el punto de partida actual, hay muy poco valor en la renta fija si se invierte como una apuesta solo de beta: creemos que el futuro debe ser activo.
En el mercado high yield, la compra de bonos que han llevado a cabo los bancos centrales ha ayudado a garantizar que haya una amplia liquidez, pero no aborda el reto que representa para la solvencia de algunas empresas que no pueden adaptar sus modelos comerciales lo suficientemente rápido en la etapa posterior a la era COVID-19. Se espera que las tasas de impagos sean más altas el próximo año, incluso en el escenario de una vacuna exitosa contra el virus y una recuperación económica. Durante este período, creemos que es preferible un enfoque activo.
Nuestra estrategia global de bonos de alto rendimiento ha demostrado ser capaz de mitigar hasta cierto punto el riesgo histórico; de hecho, ha superado en todos los trimestres menos en uno al índice de referencia. En el trimestre en que estuvimos detrás del Global High Yield – ICE Bank of America Merrill Lynch (BofAML), este mismo índice registró una rentabilidad negativa.
El rendimiento del ETF (pasivo por definición) está rezagado con respecto al índice BofAML en aproximadamente un 1,25-1,50% anual. Un enfoque activo supera significativamente a los ETF pasivos, pero también puede agregar un alfa constante además del rendimiento de los propios índices, y con una volatilidad más baja.
P: ¿Qué diferencia al análisis crediticio de BlueBay?
R: Seguimos un enfoque basado en equipos con gran experiencia al invertir en alto rendimiento global. Contamos con 26 profesionales de inversión ubicados tanto en Londres como en EE.UU., entre los cuales hay 15 analistas. Creemos en la combinación de múltiples factores como elemento diferenciador:
1. Profunda especialización crediticia en todos los tipos de instrumentos. El equipo posee una amplia gama de habilidades en múltiples segmentos del crédito corporativo, incluidos leveraged loans (empréstitos bancarios), financiación mezzanine, reestructuración crediticia, préstamos directos y préstamos corporativos tradicionales. Y eso en todos los mercados desarrollados.
2. Un equipo en dos ubicaciones. La cobertura del sector generalmente se comparte entre analistas ubicados en EE.UU. y el Reino Unido, lo que evita un enfoque demasiado personalista o especializado, al tiempo que se garantiza que estén geográficamente cerca de las empresas cuyas emisiones cubren.
3. Enfoque integrado de factores ESG. La estrategia ESG ha sido parte de nuestro proceso de gestión del riesgo de inversión desde 2013. Los analistas realizan una evaluación ESG detallada de cada emisor que tenemos, formulando una puntuación de inversión que refleja los riesgos ESG para cada emisión en particular.
4. La comunicación clara conduce a una cultura de esfuerzo. Las herramientas que hemos desarrollado internamente tales como Portfolio Insight, Alpha Decision Tool y Alpha Research aseguran que nuestros analistas puedan compartir fácilmente sus opiniones y tener total transparencia sobre cómo sus recomendaciones están afectando al posicionamiento de la cartera. Esto crea una cultura de esfuerzo y recompensa, ya que se los considera explícitamente como tomadores de riesgos.
P: ¿Por qué debemos de hablar con BlueBay primero a la hora de invertir en “Global High Yield”?
R: En primer lugar, alentaríamos a los inversores a considerar nuestro largo historial de excelente protección a la baja: desde el inicio, la estrategia Global High Yield ha sido capaz de mitigar el riesgo. Hemos superado al índice de referencia en el 80% de los meses de rentabilidad negativa desde el inicio y en el 45% de los meses de rentabilidad positiva.
Como verdaderos gestores activos, nuestro proceso orientado a la generación de alfa nos permite descubrir atractivas oportunidades de inversión en los mercados globales de alto rendimiento. Tenemos experiencia, ponemos énfasis en el aprendizaje continuo y la innovación, y realizamos un análisis crediticio exhaustivo, que se beneficia de la integración de factores ESG.
Nuestras estrategias se dimensionan teniendo en cuenta la generación de alfa. Obtenemos posiciones crediticias individuales en tamaño que marcan la diferencia (tamaño medio de la posición por emisor: 0,70%, a agosto de 2020) y adoptamos un enfoque ágil, fundamental para el rendimiento durante todo el ciclo crediticio.
Además, una mentalidad de crecimiento personal y profesional impregna toda la cultura de BlueBay: aprendemos de nuestros errores. A veces puede ser difícil, pero debemos ser honestos con nosotros mismos, documentar las ideas que no han funcionado, compartirlas ampliamente y tratarlas como una oportunidad de aprendizaje. El equipo de High Yield es uno de los más experimentados dentro del mercado financiero de leverage finance, con una experiencia promedio en la industria de inversión de 16 años.
Pixabay CC0 Public DomainVictor Verberk, CIO de renta fija y sostenibilidad de Robeco.. Robeco extiende a todos sus fondos la exclusión de inversiones en combustibles fósiles
Robeco ha dado un nuevo paso en su enfoque de inversión sostenible con la decisión de excluir de todos sus fondos las inversiones en carbón térmico, arenas petrolíferas y perforaciones en el Ártico.
Según ha explicado la gestora, las empresas que obtengan un 25% o más de sus ingresos del carbón térmico o las arenas petrolíferas, o el 10% o más de la perforación del Ártico, quedarán excluidas de las carteras de inversión. Actualmente, las arenas petrolíferas se encuentran entre los medios de producción de petróleo crudo más intensivos en carbono, y la perforación en el Ártico presenta importantes riesgos de derrames en comparación con la exploración convencional de petróleo y gas. También conlleva impactos potencialmente irreversibles para el ya sensible ecosistema ártico.
Este nuevo paso amplía la política de exclusión del carbón térmico que ya se aplicaba a las estrategias más sostenibles y de impacto de Robeco, y abarca, ahora también, a las empresas dedicadas a la perforación de arenas petrolíferas y en el Ártico. La exclusión se aplica a todos los fondos de Robeco, excluyendo los fondos y mandatos específicos de clientes, pero incluidos los fondos gestionados para terceros. Además, el proceso de exclusión de las empresas de combustibles fósiles se completará a finales del cuarto trimestre de 2020.
Robeco cree firmemente que la participación activa con las firmas en las que invierte redunda en el interés a largo plazo de la empresa, sus clientes y la sociedad en general. “Sin embargo, esa misma participación activa en este tipo de empresas en particular no dará lugar a cambios significativos”, explica la gestora. En consecuencia, Robeco prefiere concentrar sus esfuerzos en los sectores y empresas en los que la participación activa será más eficaz, según los recientes éxitos del equipo de participación de Robeco así lo demuestra.
“Cuando se invierte no solo se trata de crear riqueza, sino también contribuir al bienestar, y estamos totalmente convencidos de que si te centras en la sostenibilidad, serás un mejor gestor de activos. Nuestra decisión de excluir las inversiones en combustibles fósiles de nuestros fondos es un paso más en nuestros esfuerzos por reducir la huella de carbono de nuestras inversiones, haciendo posible la transición a una economía con menos carbono. Como líder mundial en inversión sostenible, estamos comprometidos con el acuerdo de París, que tiene como objetivo limitar el aumento de las temperaturas globales muy por debajo de los 2 ° C. Esto requerirá sustanciales reducciones en las emisiones globales de gases de efecto invernadero durante las próximas décadas”, señala Victor Verberk, CIO de renta fija y sostenibilidad de Robeco.
Pixabay CC0 Public DomainCréditos: https://shotkit.com/. Las ESA lanzan una consulta acerca del formato para divulgar la información sobre productos sostenibles
Las autoridades europeas de supervisión (ESA, por sus siglas en inglés) han publicado una encuesta sobre el uso de modelos estandarizados para divulgar la información precontractual y periódica de los productos que promueven características ESG y de los productos con objetivo sostenible. Según explican desde finReg360, la finalidad de estos modelos es la de homogeneizar la información sobre productos sostenibles para que puedan compararse mejor.
La encuesta, que estará abierta hasta el próximo 16 de octubre de 2020, se refiere a los productos que promuevan características ESG y a los productos con objetivo sostenible,si bien los modelos normalizados se centran en los primeros por considerar que ambos tipos son muy similares. “Las ESA buscan estandarizar la información precontractual y periódica de estos productos para favorecer la comparabilidad entre ellos y facilitar las decisiones de inversión de los consumidores”, matizan los analistas de finReg360.
El contenido final de las plantillas dependerá, no obstante, de los resultados de las pruebas que se van a realizar con consumidores y del informe final de las ESA sobre la normativa de desarrollo del reglamento de divulgación.
“En abril de 2020, las ESA pusieron a consulta pública un proyecto de reglamento delegado que desarrolla el reglamento de divulgación. La consulta finalizó a principios de septiembre de 2020 y la propuesta final está pendiente de publicación. Este reglamento delegado detalla la información de sostenibilidad que los participantes en los mercados y los asesores deben divulgar desde las perspectivas de la entidad y también de los productos financieros. Sin embargo, no se desarrollan en ese proyecto los modelos normalizados de los productos que promueven características ESG y de los productos con objetivo sostenible. De ahí que ahora las ESA lancen esta encuesta para pulsar la opinión de los interesados sobre posibles modelos normalizados y elaborar así las plantillas definitivas”, explican desde finReg360 para contextualizar esta nueva consulta.
Contenido de los modelos e información periódica
En concreto, las ESA proponen tres modelos de plantillas: dos sobre la información precontractual y una para la información periódica. Las tres aluden a productos que promuevan características ESG, aunque las de los productos con objetivo sostenible serán muy similares.
La información precontractual se presenta, a su vez, en dos modalidades, con y sin iconos. En línea con el proyecto de reglamento delegado que desarrolla la normativa de divulgación, el contenido de las plantillas se divide en seis bloques: información sobre las características medioambientales o sociales que promueve el producto; información referida a la estrategia de inversión del producto; asset allocation o tipología de activos que componen la cartera del producto; indicadores de sostenibilidad utilizados para medir las características ESG del producto; un apartado con información adicional sobre el producto y los enlaces a ella; e información sobre el uso de un índice de referencia.
Respecto a la información periódica, se contemplan seis bloques que deben completarse con las inversiones realizadas durante el periodo de referencia: información sobre el grado de cumplimiento de las características del producto y cómo este se ha comportado en el ámbito de la sostenibilidad; las 25 principales inversiones del producto financiero, ordenadas atendiendo a su peso en la cartera del producto; qué proporción de la cartera del producto está compuesta de inversiones relacionadas con la sostenibilidad, incluyendo las inversiones no calificadas como sostenibles; cómo han contribuido las inversiones a un objetivo sostenible y cómo se cumple el principio DNSH, incluyendo cómo se han tenido en cuenta las principales incidencias adversas y si se han empleado exclusiones; rendimiento del producto en comparación con el índice de referencia sostenible; e información sobre qué medidas se han tomado para la promoción de las características ESG durante el período de referencia.
Por último, señalan desde finReg360, la encuesta incorpora siete cuestiones sobre la utilidad o no de utilizar formatos estandarizados, el uso de iconos, gráficos y notas aclaratorias en las plantillas, y si hay algún aspecto que pueda dificultar la comprensión por los inversores. Asimismo, las ESA animan a que se añada cualquier comentario o sugerencia para mejorar el formato de los documentos.
Bernardo González Rosas, en conferencia via Zoom. Foto:
La propuesta de reforma en materia de pensiones que el gobierno de México envió el viernes 25 de septiembre a la Cámara de Diputados difiere de lo mencionado el pasado 22 de julio al proponer el limitar las comisiones de las afores a 0,54%. Se llega a esta cifra mediante un promedio simple de las comisiones de Chile, Estados Unidos y Colombia.
“Se propone adicionar un párrafo octavo al Artículo 37 de la Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro, a fin de sujetar a las comisiones que cobran las Afores a un monto máximo, el cual será el resultado del promedio aritmético de las comisiones aplicables en Estados Unidos, Colombia y Chile”, señala el documento.
En conferencia de prensa este domingo, Bernardo González Rosas, presidente de la Asociación Mexicana de Administradores de Fondos para el Retiro (AMAFORE) mencionó que, en caso de aprobarse, la reforma «beneficiará a millones de trabajadores mexicanos y permitirá que tengamos un Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR) sustentable financieramente en beneficio de las generaciones presentes y futuras».
Sin embargo, también señaló que el lenguaje relativo a las comisiones no es necesario ya que es la Junta de Gobierno de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) quien «tiene la facultad de determinar la manera en qué se establecen las comisiones y de aprobar o rechazar las propuestas que las administradoras de fondos envían para su discusión».
Además, resalta el hecho de que las comisiones de las afores han llevado una tendencia a la baja muy marcada en años recientes y todas están comprometidas con continuar las reduciones considerando que «de aprobarse la reforma, se daría un incremento en los saldos de ahorro de los trabajadores lo cual permitiría que las comisiones disminuyan con mayor rapidez».
«Por lo anterior, deseamos poder encontrar durante el proceso legislativo un esquema que permita la convergencia a estándares internacionales, en beneficio de los trabajadores y con estricto apego a los principios jurídicos establecidos por nuestra Constitución, las leyes y reglamentos en materia de competencia económica, así como a los preceptos comprometidos por México a través de diversos tratados comerciales internacionales», añadió.
El directivo también mencionó que sigue faltando un lenguaje respecto a la posibilidad de hacer un enrolamiento automático para el ahorro voluntario, lo cual sería muy bueno para todos los trabajadores, pero en especial para aquellos de mayores salarios, cuyas aportaciones están topadas.
Pixabay CC0 Public Domain. América Latina y el Caribe: la transformación digital es clave para acelerar la recuperación y garantizar una mejor reconstrucción
La transformación digital puede ayudar a la región de América Latina y el Caribe (ALC) a recuperarse más rápido de la crisis de COVID-19, según la publicación Perspectivas económicas de América Latina (LEO, por sus siglas en inglés) 2020: Transformación digital para una mejor reconstrucción.
El informe LEO es una publicación anual conjunta producida por el Centro de Desarrollo de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE), la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL) de las Naciones Unidas, el Banco de Desarrollo de América Latina (CAF) y la Comisión Europea.
“El LEO 2020 es un informe muy oportuno. Ayudará a fomentar el diálogo en los países de ALC y con la comunidad internacional sobre cómo podemos aprovechar al máximo la transformación digital en el contexto actual de crisis de COVID-19 ”, mencionó Iván Duque Márquez, Presidente de la República de Colombia.
El informe LEO 2020 documenta el dramático impacto de la pandemia en los más vulnerables y marginados. Las microempresas se han visto especialmente afectadas: es probable que 2,7 millones de ellas cierren, lo que implica la pérdida de 8,5 millones de puestos de trabajo. Al entrar en esta crisis, el 40% de los trabajadores en las economías de ALC no tenían acceso a ninguna forma de protección social y el 60% trabaja de manera informal.
“Esperamos que más de 45 millones de personas adicionales caigan en la pobreza. La crisis socioeconómica hace que un nuevo modelo de desarrollo sea más urgente que nunca. La digitalización podría ser una herramienta poderosa para superar los desafíos estructurales de la región, solo si se considera como una vía integral para impulsar un cambio estructural progresivo, a través de políticas de generación de nuevos sectores, empleos de calidad, desarrollo de capacidades e innovación”, dijo Alicia Bárcena, Secretaria Ejecutiva de la CEPAL.
“La crisis ha creado las oportunidades para avanzar en las reformas necesarias que pueden ayudar a difundir los beneficios de la transformación digital para lograr un crecimiento incluyente y sostenible. También destaca la urgente necesidad de cerrar las brechas digitales entre territorios, familias, estudiantes, trabajadores y empresas”, dijo Ángel Gurría, secretario general de la OCDE.
Según el LEO 2020, la crisis está exacerbando una serie de desafíos estructurales interrelacionados, que incluyen una alta desigualdad e informalidad, baja productividad y servicios e instituciones públicos deficientes.
La buena noticia es que la transformación digital puede ayudar a las economías de ALC a salir de la crisis estimulando la innovación empresarial y nuevos modelos de consumo, transformando los sistemas de producción y las cadenas de valor, reorganizando los sectores económicos e introduciendo nuevas condiciones de competitividad. Las herramientas digitales también pueden contribuir a un mejor acceso a los servicios públicos, incluida la salud y la educación. Por último, pueden ayudar a mejorar la gobernanza, situando los ciudadanos en el centro de las políticas públicas.
Como señaló la Comisaria de la Unión Europea para Alianzas Internacionales, Jutta Urpilainen, “La transformación digital presenta a la UE y América Latina y el Caribe una oportunidad para idear juntos soluciones innovadoras y abordar desafíos estructurales. Una oportunidad también para abordar las desigualdades desde ya. El mercado único digital de la Unión Europea es un ejemplo de cómo la integración digital puede centrarse en incluir a los ciudadanos y apoyar a las empresas. Pero no debemos olvidar que para beneficiarnos, el acceso es imprescindible”.
“La transformación digital ofrece una oportunidad única para impulsar la productividad y brindar mejores servicios públicos en América Latina y el Caribe. Con Covid-19, la región ha acelerado sus procesos digitales, pero aún queda un largo camino para cerrar la brecha con las economías avanzadas ”, agregó Luis Carranza, Presidente Ejecutivo de CAF.
Sin embargo, el informe advierte de un camino difícil por delante. El acceso a Internet, en particular, está lejos de ser universal: en 2018, el 68% de la población de ALC lo usó regularmente, casi el doble de la proporción en 2010, pero muy por debajo del promedio de la OCDE de 84%. Además, mientras que el 75% de la población más rica de América Latina usa Internet, solo el 37% de la población más pobre lo hace. La diferencia entre ricos y pobres es mucho mayor (casi 40 puntos porcentuales) en ALC que en los países de la OCDE (menos de 25 puntos porcentuales). La transformación digital viene con grandes desafíos, con más del 20% de los trabajos en algunos países que probablemente se sometan a algún tipo de automatización. Por lo tanto, la región necesita nuevas inversiones masivas en educación y capacitación para equipar a los trabajadores con las habilidades digitales necesarias.
La edición 2020 de LEO describe una serie de recomendaciones de políticas públicas para coordinar las múltiples agendas digitales que proliferan en los países de ALC y destaca la importancia de vincularlas con Planes Nacionales de Desarrollo (PND), 16 de los cuales se analizan en el informe. Responsabilidades claras y la implementación adecuada son cruciales para el éxito de estas agendas. El informe también destaca que para aprovechar al máximo la transformación digital a nivel local, nacional e internacional, es necesario renovar las alianzas internacionales. Por ejemplo, gravar la economía digitalizada de manera eficaz y justa, requiere una sólida cooperación internacional. De manera similar, a través de una cooperación regional más efectiva, los países de ALC podrían fortalecer sus capacidades digitales nacionales.
Pixabay CC0 Public DomainMatt Horward. Matt Horward
Mientras la pandemia de COVID-19 proyectaba su sombra sobre la economía global, el mercado de deuda de high yield ha visto considerables cambios en su universo, no menos importante el exceso de recalificaciones a la baja trayendo emisiones con calificación de grado de inversión al sector high yield.
Sin embargo, esto presenta señales de resiliencia y oportunidades para inversores. Dos aspectos fundamentales del mercado high yield han dado a los emisores la oportunidad de capear la tormenta. Primero, en el mercado high yield las empresas tienden a «aplazar» la deuda – habitualmente se transfiere la deuda más a corto plazo a más largo plazo. En segundo lugar, las empresas suelen tener cierto grado de flexibilidad frente a las líneas de crédito renovables (revolving credit facilities), lo que les permite acceder a efectivo, hasta un límite predeterminado, en cualquier momento. En resumen, no hay requisito de refinanciación generalizado y repentino en el horizonte. En un sector acostumbrado a unas condiciones estresantes, el espacio para maniobrar ya está incorporado.
Dicho esto, el daño es inevitable. La frenada en seco en ciertas partes de la economía ha provocado una parada de la actividad, en algunos casos cercana a cero y mes tras mes. Ha sido dramático para minoristas, restaurantes, aerolíneas y muchos más sectores. En high yield, el sector energético, en particular el petróleo de Estados Unidos ha recibido parte de los golpes más duros.
Cerrando la brecha
Los diferenciales se han reducido desde el pico alcanzado, pero siguen siendo mejores que los niveles previos a la crisis, algo que creemos ofrece un buen valor para aseguradoras y planes de pensiones en Reino Unido. El pasado 22 de julio, los diferenciales en Europa se encontraban a 483 puntos básicos en comparación con 533 puntos básicos en Estados Unidos y 559 puntos básicos a nivel mundial (1). Esto supone unos diferenciales más comprimidos que el pico alcanzado en marzo, con 383, 554 y 535 puntos básicos respectivamente, pero todavía unos 200 puntos básicos más amplios que los diferenciales a principios de año. Los problemas en Estados Unidos siguen dominando -dado que el mercado estadounidense representa más de la mitad del mercado global de high yield-. Para los inversores de Reino Unido y Europa que busquen acceder al mercado de Estados Unidos, merece la pena señalar que los costes de cobertura (gráfico 1) han caído. Después de alcanzar unos máximos históricos a finales de 2018, unos tipos efectivos a cero por parte de la Reserva Federal significan que los costes de cobertura se encuentran ahora a mínimos no vistos desde 2015.
Los diferenciales que se han visto en el mercado son casi similares a los que se vieron en el estallido de la burbuja tecnológica en 2002. El único periodo con unos diferenciales dramáticamente más amplios fue la crisis financiera mundial en la que se alcanzaron brevemente unos diferenciales de 2.000 puntos básicos en la deuda high yield estadounidense (gráfico 2). En AXA Investment Managers creen que la respuesta veloz y la magnitud de la política fiscal y monetaria anunciada para combatir el coronavirus en todo el mundo -así como la voluntad de seguir haciéndolo en el futuro, ha ayudado a evitar un resultado similar al de la crisis financiera.
Evitando los impagos
Los incumplimientos en los pagos de la deuda aumentarán en el espacio high yield global. En AXA Investment Managers piensan que una primera ola continuará durante los próximos meses, con una posible segunda oleada a medida que se avanza hacia 2021, cuando el efecto del estímulo y la intervención decaiga y cuando el verdadero impacto del brote de coronavirus sea más claro. Esto no roba al sector high yield su atractivo, pero significa que se necesita ser cauteloso cuando se aprovechan estas condiciones del mercado.
En AXA Investment Managers esperan una tasa de impago del 5% al 8% en el universo high yield estadounidense en este año. La imagen de la demanda en el mercado de high yield ha sido una bestia curiosa, con una liquidez que se han mantenido bien en el extremo más desfavorecido del mercado, y entre emisores que estaban bien protegidos del impacto del virus, o que incluso tienen una historia positiva que contar tras la pandemia -como el sector del cuidado de la salud-. En este último grupo, algunas empresas cotizan no muy por debajo de donde cotizaban antes, pero bien puede haber un valor razonable aquí, dado que el riesgo de incumplimiento permanece bajo.
Sin embargo, en el grupo intermedio, donde la visibilidad sobre las perspectivas es relativamente bajas, la liquidez ha sido más débil, y los precios sufrieron al principio de la crisis. Eso significa que el potencial para el riesgo y el valor es quizá más alto en este segmento, según apuntan desde AXA Investment Managers. Y es quizá aquí también donde un buen análisis del crédito podría agregar el mayor valor, aunque puede llevar un tiempo posicionar las carteras.
Dentro de estos grupos, en todos los sectores y dentro de cada sector, los efectos de la pandemia han sido desiguales. La liquidez en los balances contables siempre ha sido una parte clave en las herramientas de investigación crediticia, pero es particularmente relevante a la hora de determinar qué empresas individuales pueden tener problemas para establecer puentes hacia la otra orilla de la crisis tanto en el caso base, como en un caso más estresante en el que los confinamientos perduren o regresen. En AXA Investment Managers han revisado las necesidades de liquidez a corto plazo para cada una de las posiciones individuales de su cartera en ambos escenarios, mientras que su análisis es adaptado a diario para tener en cuenta sus características únicas de intervención a nivel nacional y las medidas de apoyo. Este enfoque emisor a emisor, también se aplica igualmente a la afluencia de los llamados ángeles caídos del segmento de grado de inversión en el universo high yield. El volumen en dólares de ángeles caídos alcanzó un récord de 91.500 millones en marzo. Este efecto continuo de la crisis está teniendo un impacto material en el tamaño y la estructura del mercado high yield y traerá oportunidades de compra a medida que el mercado se adapta. En AXA Investment Managers creen que no debería haber una prisa ciega por atrapar las emisiones de ángeles caídos, especialmente entre las emisiones de los sectores más débiles. Es posible que haya valor porque habrá vendedores forzados y las empresas en cuestión pueden ser más grandes y con más elasticidad. Sin embargo, el análisis fundamental y la valoración siguen siendo el punto de partida para cualquier operación de compra de una posición individual.
En una crisis sin precedentes, apenas una década después de la anterior, los mercados se han visto sacudidos con razón. Pero a medida que la volatilidad se suaviza, la atención debe concentrarse en el valor que se ofrece. En AXA Investment Managers pueden ver un buen motivo para aumentar la duración y el posicionamiento de riesgo donde sea apropiado, mientras se controla el riesgo de que pueda surgir una situación de mayor estrés. La historia sugiere que la entrada al mercado high yield con este tipo de diferenciales tiene la probabilidad de obtener una buena fuente de rendimiento en un horizonte de un año, proporcionando buenas oportunidades para los inversores.
Para obtener más información, puede contactar con Rafael Tovar, director de distribución US Offshore en AXA IM
Anotaciones:
(1) Fuente: Inter Continental Exchange 22 julio 2020
Información importante:
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Pixabay CC0 Public Domain. Banco Santander y AGM anuncian su segundo programa de becas internacionales de fútbol femenino
Banco Santander y AGM Educación han anunciado el lanzamiento de la segunda edición del Programa de Becas Internacionales de Futbol Femenino Banco Santander, dirigido a mujeres futbolistas de 15 países diferentes, que tengan entre 16 y 20 años y que quieran utilizar el fútbol para poder estudiar en universidades de Estados Unidos.
El programa busca brindar oportunidades a futbolistas españolas e internacionales, ofreciéndoles las herramientas y recursos digitales necesarios para que puedan conseguir becas deportivas y académicas en universidades estadounidenses. Desde Santander, aseguran estar muy comprometido con el mundo del fútbol y en su capacidad de mejorar la vida de las personas a través de la educación”.
El proceso de aplicación, gestión de candidaturas y selección de las participantes se llevará a cabo a través de la página de Becas Santander. Mujeres de Alemania, Argentina, Brasil, Chile, Dinamarca, EE.UU., España, Noruega, Finlandia, México, Polonia, Portugal, Reino Unido, Suecia, Uruguay podrán acceder a este programa.
Las futbolistas preseleccionadas disfrutarán, gracias al programa, de un perfil digital con su información personal, académica y deportiva que podrán compartir con las universidades americanas. También tendrán acceso a contenidos y tutoriales con los pasos que hay que seguir para cumplir con todos los requisitos exigidos por el sistema universitario estadounidense. Finalmente, el programa ayudará a las jugadoras en la preparación de los exámenes SAT y TOEFL a través de una plataforma con cursos e-learning. Estos exámenes son pruebas exigidas por la mayoría de universidades americanas para admitir a los estudiantes y otorgarles becas.
Para acceder al programa es necesario estar cursando estudios pre-universitarios o alguno de los dos primeros cursos de estudios universitarios, tener entre 16 y 20 años, jugadora de fútbol en activo en alguno de los 15 países que participan en el programa y cumplimentar toda la información requerida en el perfil digital.
Con este programa, Banco Santander y AGM busca facilitar la formación de mujeres futbolistas que ahora mismo se encuentran cursando la ESO o Bachillerato con el objetivo de que estudien una carrera universitaria y puedan compaginarla con el fútbol, financiando sus estudios gracias a estas becas.
“Estamos muy ilusionados con el lanzamiento de este programa internacional de fútbol femenino. La misión del Santander es contribuir al progreso de las personas y de las empresas y en el fútbol hemos encontrado la plataforma perfecta para demostrarlo de una forma nueva y emocionante”, asegura Enrique Arribas, director de Marca y Marketing Corporativo de Santander.
Foto cedida. La industria de inversión y los ODS: dos mundos que se encuentran en la inversión sostenible
Se cumplen cinco años desde que la ONU lanzó los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS). Aquel 25 de septiembre de 2015, tras un proceso de negociación, 193 estados miembro de la ONU aprobaron estos 17 objetivos y 169 metas poniendo como horizonte 2030 y marcando una clara agenda para desarrollo sostenible. La industria de gestión de activos ha hecho suyo este compromiso y, en este lustro, ha consolidado la inversión sostenible.
“Una parte central del modelo de la economía del donut de Raworth es la adopción de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU para 2030. Se trata de un ambicioso conjunto de objetivos creados para alcanzar prosperidad compartida y salvaguardar el bienestar del planeta que pone el énfasis en las necesidades sin atender”, recuerda Andrew Parry, responsable de inversión sostenible en Newton, parte de BNY Mellon IM.
En opinión de Parry, al final, el concepto de desarrollo sostenible, e incluso los ODS de la ONU, hacen referencia a una forma de capitalismo “bueno” que despliega capital en áreas que aborden las necesidades desatendidas de la sociedad global, una especie de “opción de compra” de la prosperidad futura, identificando así áreas estructurales de crecimiento. En este sentido, la industria de gestión de activos reclama su papel y capacidad para destinar recursos e inversión, así como dar acceso a los inversores a que puedan participar en la consecución de los ODS.
“Los ODS reflejan un consenso mundial sobre los problemas ambientales y sociales más urgentes. Una nueva cosecha de inversiones desarrolladas en torno a los ODS está ayudando a los inversores a dirigir el capital hacia empresas con potencial de crecimiento, al tiempo que aborda los problemas más importantes a los que se enfrenta el planeta. Un mayor enfoque en los temas relacionados con la sostenibilidad está alimentando la demanda de los inversores en todo el mundo y ha llevado a un gran auge en las opciones de inversión sostenible”, explican Andreas Fruschki, director de renta variable temática de Allianz GI y Alina Donets, gestora de cartera en Allianz GI.
Proliferación de productos de inversión
Según la experiencia de Allianz GI, las estrategias de los ODS pueden atraer especialmente a una nueva generación de inversores que esperan que sus inversiones generen un beneficio en el mundo real además de un retorno financiero. Durante estos cinco años, la respuesta de las gestoras para estos potenciales inversores y para los actuales, que cada vez están más interesados por la ISR, ha sido una proliferación de fondos que buscan contribuir a la consecución de los ODS bien a través de la inclusión de los criterios ESG, de estrategias de impacto, fondos temáticos, políticas de exclusión o fondos con activos sostenibles, como los bonos verdes.
Además de esta proliferación de fondos, algunas gestoras recuerdan que llevan años trabajando e invirtiendo con un enfoque de sostenibilidad. Es el caso de la estrategia Global Sustainable Equity de Janus Henderson, que gestiona desde 1991. Según el último informe que ha publicado la gestora sobre este fondo, las empresas incluidas en la estrategia contribuyen al cumplimiento de la totalidad de los ODS de Naciones Unidas y, para 14 de esos objetivos, más del 50 % de las compañías en cartera realizó una contribución positiva frente a las 13 de 2018, con una contribución media del 67 % por objetivo.
“Una de las características principales de la inversión sostenible es la transparencia, tanto en términos de cómo se incorpora el desarrollo sostenible a un enfoque de inversión como en la divulgación posterior de los resultados. Durante 29 años, nos hemos centrado en una misión sencilla a la par que ambiciosa y hemos establecido tres objetivos: queremos brindar unas rentabilidades de inversión excelentes a nuestros clientes, que se nos considere líderes en inversión sostenible y, en calidad de inversores activos, desempeñar un papel a la hora de hacer del mundo un lugar mejor”, indica Hamish Chamberlayne, responsable de ISR en Janus Henderson.
El impacto del COVID-19
En opinión de Inverco, que agrupa a las instituciones de inversión colectiva españolas, la situación vivida a raíz de la pandemia del COVID-19 ha incrementado el interés de los ciudadanos y su concienciación por lograr un desarrollo sostenible a nivel mundial. “Era una tendencia que se observaba en años anteriores, pero que en 2020 ha cobrado gran protagonismo. En pocas palabras, invertir en sostenibilidad se ha convertido en un aspecto relevante como destino del ahorro”, destacan.
Pese a la mayor concienciación e interés que ha generado esta situación entre los inversores, la realidad es que el COVID-19 también ha frenado el éxito de los ODS. Según las conclusiones de un informe SDG Reckoner de M&G, la pandemia ha supuesto un freno importante en los avances globales hacia la consecución de los 17 ODS de la ONU.
En este sentido, los objetivos socioeconómicos son los más afectados. En particular, en 2020 más de 71 millones de personas se han visto sumidas en la pobreza extrema, según la ONU, lo que ha provocado el primer aumento de la pobreza global en décadas, indica el documento de M&G. Pero no todo es tan negativo. También, en algunos aspectos, la lucha contra el COVID-19 ha tenido un impacto positivo en los avances de cinco de los ODS, incluidos los de la energía asequible y no contaminante y ciudades y comunidades sostenibles.
“Nuestro análisis muestra que, aunque el mundo ha dado pasos importantes en algunos ámbitos, por ejemplo, la generación de energía asequible y no contaminante, aún queda mucho camino por recorrer, especialmente respecto a los desafíos de tipo socioeconómico. En general, los avances hacia la consecución de estos objetivos han sido desiguales y ya iban con retraso antes de la pandemia, cuya crisis ha aumentado aún más la necesidad de ayuda urgente. En algunos ámbitos, la gravedad de la crisis ha impulsado la agenda, ya que el mundo se ha visto obligado a reconocer lo que debe cambiar. Esto no quiere decir que se hayan superado los desafíos, sino que ahora reciben la atención que merecen. Por encima de todo, necesitamos impulsar el esfuerzo en cada aspecto de los ODS, que estará apoyado por una colaboración estrecha entre todos los actores del sistema”, afirma Ben Constable-Maxwell, director de inversión sostenible y de impacto de M&G.
Por su parte, Veronique Chapplow, directora de inversión del M&G (Lux) Positive Impact Fund, destaca que, desde 2015, cada vez son más los inversores orientados al impacto que han integrado los ODS en sus estrategias de inversión, utilizándolos como marco intuitivo para orientar la asignación de capital hacia inversiones sostenibles y positivas para la sociedad. “Con una década por delante, nuestra interpretación respecto a cuánto trabajo se necesita para alcanzar las metas en los diferentes sectores se centra específicamente en la inversión de impacto y el impulso de la industria para lograr los ODS. Dado el alcance y la amplitud de estos problemas globales, alcanzar los objetivos y sus metas subyacentes en diez años no será cosa fácil”, concluye Chapplow.
