Foto cedidaClément Maclou, gestor del fondo Landolt Investment (Lux) SICAV - Best Selection in Food Industry de ODDO BHF AM. . Clément Maclou se incorpora al equipo de renta variable temática global del Grupo ODDO BHF
Con el objetivo de acelerar su desarrollo a partir de la alianza con Landolt & Cie en Suiza, el Grupo ODDO BHF ha reforzado su equipo de gestión de renta variable temática global con la incorporación de Clément Maclou como gestor de renta variable. Maclou se incorpora a las oficinas de la compañía en Suiza.
Según explica la firma, Maclou se hará cargo de la estrategia Landolt Investment (Lux) SICAV – Best Selection in Food Industry, cuyo objetivo consiste en invertir en empresas cotizadas de todo el mundo, activas en toda la cadena de valor de los sectores agrícolas y agroalimentarios. Esta estrategia temática, que está registrada en Bélgica, Suiza, Francia, España, Alemania y Luxemburgo, trata de ofrecer exposición directa a la tendencia estructural mundial de la revolución alimentaria.
Clément Maclou ha sido responsable de la gestión de fondos de renta variable temática en Decalia Asset Management en Suiza desde 2016. Dentro de su carrera profesional, destaca que en 2005 se incorporó a CPR Asset Management en Francia como gestor de fondos de renta variable temática.
A raíz de este nombramiento, Laurent Denize, codirector de inversiones de ODDO BHF Asset Management, ha declarado: “Observamos una fuerte demanda de los fondos de renta variable temática por parte de nuestros clientes. Por tanto, seguir reforzando nuestra oferta para darles acceso a temáticas prometedoras es un eje de desarrollo importante para el grupo, al que Clément va a contribuir activamente”.
En opinión de Thierry Lombard, socio de ODDO BHF y presidente del consejo de administración de Banque Landolt, con el que inició el proyecto Future of Food, la revolución alimentaria es una temática fundamental para nuestro planeta y para el futuro de las nuevas generaciones.
“Partiendo del campo a la mesa, englobamos todos los desafíos que el ser humano debe superar, entre los que destacan el medioambiente, la producción y distribución agrícola, y la salud. Por tanto, me complace que esta experiencia, reforzada por la incorporación de Clément Maclou, complemente el saber hacer de ODDO BHF”, apunta Lombard.
. Funds Society supera el millón y medio de páginas vistas en 2020
2020 fue un año duro y lleno de retos, pero también de un gran éxito informativo para nuestra publicación Funds Society. Gracias al apoyo de nuestros lectores y patrocinadores, Funds Society ha superado el millón y medio de páginas vistas, además de un millón de sesiones y 908.000 usuarios únicos.
Nuestro compromiso con la información de actualidad, el análisis y la cultura financiera nos ha permitido llegar a estas cifras tras mejorar nuestro posicionamiento en los buscadores y nuestra actividad en redes, siempre destinadas a crear interacción con la comunidad de esta industria y hacer más accesibles nuestros contenidos.
No solo apostamos por seguir publicando noticias, reportajes, tribunas de opinión y material multimedia en formato digital. También seguimos creyendo en el valor de la publicación impresa, pero compatible con el mundo online y sostenible. En este sentido, uno de los hitos que han marcado para nosotros 2020 ha sido el salto al papel ecológico en nuestra revista trimestral, tanto en la edición de España como en la de Américas.
Además de informar, hemos querido reforzar nuestro papel como plataforma de contacto entre los agentes de la industria de fondos a través de nuestras campañas dedicadas, convirtiéndose en uno de nuestros proyectos estrella de 2020. Se trata de un servicio de mailing para clientes que permite a las empresas de gestión de activos a comunicar ideas o productos de inversión específicos.
De cara a este año, seguimos dispuestos a afrontar los retos que se presenten con la intención de seguir caminando al lado de nuestros lectores y patrocinadores. Por eso continuamos trabajando en nuevos eventos virtuales, en material multimedia y en acercar diariamente la información más relevante de la industria.
Pixabay CC0 Public Domain. 2021 año de recuperación y toma de riesgos, según NN IP
La deuda de los mercados emergentes se comportó como una montaña rusa en 2020. Los diferenciales se ampliaron en marzo hasta niveles no vistos en una década para, posteriormente, ajustarse a sus bajos previos a la pandemia. De cara a 2021, NN Investment Partners (NN IP) cree que los principales puntos de interés en el mercado de deuda emergente serán la recuperación de los fundamentales y la generación de unas condiciones técnicas propicias con los inversores tomando riesgos en sus carteras de inversión.
En su informe de perspectivas‘EMD Outlook 2021: A year of recovery and re-risking’, NN IP señala que “los activos deberían beneficiarse de la continuación de las políticas de apoyo a medida que se recupera el crecimiento mundial”. Además, señala NN IP, “la divergencia en el diferencial de crecimiento entre los mercados emergentes y los desarrollados presagia una buena evolución de los flujos de capital, al tiempo que las previsiones de recuperación para 2021 favorecen a los mercados emergentes”.
Las perspectivas acerca de los mercados emergentes eran realmente positivas a principios de 2020. Sin embargo, la COVID-19 provocó que estas cayeran en picado debido al aumento de las infecciones ligadas a la pandemia y la consecuente introducción de restricciones impuestas por los gobiernos, empujando a la economía mundial a la recesión. La política monetaria altamente acomodaticia de los principales países desarrollados ayudó a los mercados a salir del abismo, mientras que las políticas de endeudamiento y de gasto público ayudaron a limitar el impacto en la actividad económica. Por otro lado, el FMI y otras instituciones financieras concedieron con rapidez préstamos a países sin las condiciones habituales.
Una vez que el humo se fue disipando, la recuperación de los mercados favoreció la demanda de bonos de los países emergentes, ayudando a que el flujo de deuda de países emergentes con moneda fuerte volviese a ser positivo en 2020. La recuperación de la confianza entre los inversores unido a bajos tipos de interés récord propiciaron una búsqueda de rentabilidad que continuó durante todo el año y empujó a los diferenciales de los bonos de mercados emergentes a niveles similares a los de principio de 2020. Los inversores se centraron en gran medida en las expectativas de recuperación mundial y dejaron a la recesión global en su espejo retrovisor. Las noticias positivas sobre las vacunas y los resultados de las elecciones en EE.UU también ayudaron a mejorar las expectativas. Así, los mercados cerraron el año en un tono optimista, con rendimientos totales positivos en todas las clases de subactivos en la deuda de mercados emergentes.
En 2020, el equipo de NN IP añadió un cuarto parámetro de utilidad para la evaluación de oportunidades y riesgos entorno a los diferenciales de bonos soberanos: un estudio “bottom-up” sobre los factores medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG). En opinión de la gestora, los principales puntos de interés que marcarán el año 2021 serán la recuperación de los fundamentales y la generación de unas condiciones técnicas propicias con los inversores “re-arriesgando” en lugar de “des-arriesgando” en sus carteras de inversión. Asimismo, espera que este impulso de “re-riesgo” integre el foco ESG de manera sustancial.
“El próximo año puede no ser tan extraordinario, aunque debería seguir ofreciendo amplias oportunidades de inversión. Probablemente, los responsables políticos serán cautos a la hora de retirar las políticas de estímulo dado que, aún con visos de recuperación a nivel global, los niveles siguen estando por debajo de los tiempos pre-Covid. La recuperación económica y la postura monetaria moderada por parte de los países desarrollados favorecerá los activos de deuda de países emergentes. Las divergencias de crecimiento entre los mercados emergentes y los mercados desarrollados auguran buenos flujos de capital, que se estancaron durante el año pasado”, apunta NN IP.
Las economías del este asiático, y en particular China, fueron en 2020 de las más resilientes del mundo. Las proyecciones de recuperación para 2021, como las recientes previsiones de crecimiento realizadas por el FMI y el Banco Mundial, también favorecen a los mercados emergentes. En base a estas perspectivas macroeconómicas, NN IP espera “una rentabilidad global positiva para la deuda de mercados emergentes en 2021, la cual estará también marcada por la dispersión entre regiones y países”.
La ESG continuará en la senda del crecimiento acelerado
El contexto internacional que favorece las inversiones sostenibles está ganando momentum. El presidente Joe Biden ha devuelto a Estados Unidos al Acuerdo de París, afirmando que planea “reconstruir mejor” en la búsqueda de un futuro innovador y sostenible centrado en la energía limpia. En Europa, el ‘Green Deal’ europeo ambiciona que el continente alcance las emisiones climáticas neutras para el año 2050; además, la nueva Taxonomía de la UE y el Estándar de Bonos Verdes de la UE se convertirán en hitos para la integridad y la transparencia en el mercado de bonos verdes. En China, el presidente Xi Jinping sorprendió a la comunidad internacional con la ambiciosa promesa de que el país alcance las emisiones netas de carbono para el año 2060.
Según NN IP, estas condiciones crearán un caldo de cultivo beneficioso para la balanza de pagos de países clave en el suministro mundial de materiales utilizados para infraestructuras (mineral de hierro, hormigón, cobre) y energía verde (litio o minerales raros). Chile, Perú, Indonesia y China son países a los que apunta la gestora. Respecto a aquellos gobiernos más escépticos entorno al cambio climático y el Acuerdo de París, como el Brasil liderado por Jair Bolsonaro, NN IP cree que podrían enfrentarse a una “creciente presión por parte de la comunidad internacional y una Administración Biden más activa [que la de Trump]”.
La pandemia de coronavirus ha puesto de relieve la importancia que tienen no solo las redes de seguridad social, o la garantía de unas condiciones sanitarias y laborales adecuadas, sino también la transparencia y rendición de cuentas de las financias públicas en un contexto de déficits históricos. En opinión de NN IP, será importante analizar los grandes déficits presupuestarios y los ya elevados niveles de deuda pública de países como Brasil, Sudáfrica, Omán, Sri Lanka, El Salvador o Túnez. La gestora apunta que la pandemia provocó un gran aumento de la emisión de bonos sociales en los mercados emergentes hasta alcanzar los 15.000 millones de euros durante 2020, en su mayoría procedentes de empresas y en parte a expensas de la emisión de bonos verdes y de sostenibilidad.
“Esperamos que más países emitan bonos verdes, sociales y de sostenibilidad (GSS) en 2021, dado los déficits presupuestarios récord, las agendas de recuperación y transición verde, así como los niveles de financiación favorables para los bonos GSS en un contexto de alta demanda de los inversores,” apunta.
El estadio Raymond James albergará el partido de fútbol americano más importante del año en Estados Unidos a celebrarse el domingo 7 de febrero en Tampa Bay. La gran incógnita es si pandemia, con una nueva ola de contagios de coronavirus y las vacunas a un ritmo lento, podrá aplacar al Super Bowl.
Por lo pronto, los residentes de Tampa pasean eufóricos con los colores del equipo de la ciudad, los Tampa Bay Buccaneers. A pesar de que los Kansas City Chiefs son los favoritos, los locales confían con ver ganar a su equipo en casa.
La llegada de la final del Super Bowl contribuye a darle un impulso de actividad a Tampa luego de los confinamientos a causa de la emergencia sanitaria.
La ciudad respira una semana de Super Bowl desde hace varios días con los supermercados poniendo todo tipo de productos de los Buccaneers, mientras el sentir de los Chiefs llega paulatinamente, que aunque son los favoritos para el partido, están lejos de hacerlo con los aficionados, informó El Universal.
Por otro lado, Peter O’Reilly, vicepresidente ejecutivo de negocios de clubes y eventos de la liga de la liga nacional, la NFL, comentó en el podcast What It’s Worth de Raymond James que como todos los asuntos, desde que se vive en esta nueva realidad de pandemia, hubo que diseñar estrategias para organizar esta final.
“Fue una curva de aprendizaje para todos y juntos pensamos en qué será esto, qué será diferente y cómo podemos lograr nuestros objetivos de manera segura en el Super Bowl en su edición 55”, comentó.
El estadio albergará a 22.000 espectadores y contará con estrictas medidas de seguridad sanitaria, de unos 65.000 posibles de su capacidad. Además, unas 7.500 personas serán trabajadores sanitarios que tendrán entrada gratuita tras haberse vacunado previamente.
Por otro lado, se espera que la audiencia sea igual o mayor a la del año pasado cuando 102 millones de estadounidenses se sentaron frente a la televisión. Por esta razón es que las marcas habitualmente quieran aparecen en el entretiempo. El año pasado el valor de los 30 segundos de pauta publicitaria rondaba los 5,5 millones de dólares. El acontecimiento mueve unos 5.000 millones de dólares en todo el país, según la NRF.
Sin embargo, este año, la pandemia obligó a ausentarse a varias marcas que siempre forman parte de la ronda publicitaria. Las grandes ausentes serán Budweiser, Pepsi y Ford de acuerdo a diversos reportes, prefieren invertir dinero en “agencias de publicidad para ayudar a promover que los estadounidenses reciban la vacuna contra el coronavirus”, informó el diario AS. Si bien, Pepsi no estará en los 30 segundos de pauta publicitaria, mantendrá su auspicio en el famoso show de medio tiempo.
Sin embargo, sí estarán presentes Cheetos, Bud Light, Pringles, Michelob Ultra, Mercari, Doritos, Tide, Chipotle, Hellmanns, Mountain Dew, Samuel Adams y Vroom, sólo por mencionar algunos.
Esta final, que llega a superar en audiencia a la final del Mundial de Fútbol Masculino de la FIFA y que dispara el valor del mercado de las paltas en México, tendrá un sabor especial este año, como lo ha tenido todo en el mundo.
Por lo pronto en Tampa esperan que ese condimento sea más dulce que amargo y al menos puedan ver a su equipo campeón.
La Asociación Internacional de Banca de Florida (FIBA, por sus siglas en inglés) celebra su AML Compliance los días 22, 23 y 24 de marzo.
La AML Compliance Conference reunirá reguladores y expertos de la industria con un itinerario de tres días donde se cubrirán diversos temas como: la trata de personas, corrupción internacional, la actualización legislativa, las nuevas tecnologías, la lucha contra el lavado de dinero en la industria de valores, entre otros.
Además, podrá vincularse con los reguladores y legisladores, y una charla con el director de FinCEN, Ken Blanco.
“El entorno actual del mercado puede presentar una oportunidad para que los inversores consideren la igualdad de ponderación para diversificarse lejos de algunos de los componentes más importantes del mercado”, dice la invitación enviada por FIBA.
Además, el sesgo de tamaño más pequeño del índice S&P 500 Equal Weight Index también puede beneficiar a los inversores que anticipan reducciones en la concentración del mercado.
“Explore este nuevo ecosistema y visite a los patrocinadores en sus cabinas virtuales, conéctese y trabaje en red con sus colegas en salas de reuniones virtuales y mucho más”, agrega FIBA.
Podrá acceder a seminarios web interactivos antes de la conferencia sin cargo para todos los participantes registrados.
La conferencia contará con más de 90 speakers de más de 50 países y se esperan unos 1.500 asistentes en tres días.
La revista Américas de Funds Society ya está disponible para los lectores en Estados Unidos y Latinoamérica. Tenemos una nueva versión online mejorada con herramientas digitales que facilitan y mejoran la experiencia de lectura.
En Funds Society nos hemos transformado para adaptarnos a los nuevos tiempos. A partir de éste número, nuestra versión papel se hace con materiales sostenibles: papel ecológico y reciclado, tintas vegetales libres de químicos.
Operadora Valmex de Fondos de Inversión (Valmex) ha lanzado su primer fondo de inversión de Renta Variable Global con criterios ESG. Mirova US (Mirova), la filial especializada en inversión responsable de Natixis Investment Managers, es la encargada de hacer el subadvisory del mismo.
De acuerdo con Valmex, el fondo, con clave VLMXESG, ha sido lanzado al mercado “respondiendo a una demanda creciente de inversionistas mexicanos por productos de inversión sustentable, siguiendo una tendencia que claramente va cobrando mayor fuerza a nivel global”.
El fondo, a través de un enfoque temático original, busca identificar oportunidades de inversión en compañías internacionales que están expuestas positivamente, o que han desarrollado soluciones a distintos enfoques de desarrollo sustentable consiguiendo exposición a ellas a través de acciones de distintos países listadas en el Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC) de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV).
Ernesto Diez, director general de Operadora Valmex, afirmó: “En Valmex diseñamos continuamente nuevos productos y servicios para satisfacer las necesidades de nuestros clientes. Desde su concepción hasta su ejecución, cuidamos que éstos cumplan con los más altos estándares de calidad, seguridad y servicio. Nuestros productos financieros nos permiten construir estrategias y portafolios de inversión que atienden las necesidades, objetivos y restricciones de cada cliente.Estamos muy contentos con el lanzamiento de este nuevo fondo de la mano de Mirova para poder satisfacer la demanda de inversionistas por productos sustentables que brindan diversificación y exposición internacional”.
Precisó que el nuevo fondo de inversión “invertirá únicamente en empresas que cumplen con altos estándares de inversión sustentable”, cuyo principal diferenciador es que, a escala global, incluye empresas que se adhieren a criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo en sus modelos de negocios, definiendo el grado de compromiso del fondo con las inversiones sustentables.
Jens Peers, CEO de Mirova US, comentó: “En Mirova estamos convencidos de que la industria financiera juega un papel fundamental en la transformación económica impulsada por los grandes desafíos que enfrenta el mundo actualmente. Sabemos que invertir hoy requiere no sólo entender el problema; sino las innovaciones, tecnologías y actividades que pueden proveer soluciones sustentables y de largo plazo”, y agregó: “de la misma forma es fundamental estar atentos a los requerimientos de los inversionistas en términos de rentabilidad, riesgo e impacto de sus inversiones. Nuestra misión es combinar la creación de valor a largo plazo para los inversionistas con el desarrollo sustentable”.
Mauricio Giordano, director general de Natixis IM México, agregó: “Las nuevas generaciones de inversionistas en México buscan cada vez más que sus inversiones reflejen sus valores y contribuyan a una mejor sociedad y a un mejor planeta. Estamos muy contentos con la iniciativa de Valmex de lanzar el primer fondo de acciones globales ESG en México y su asociación con Mirova – uno de los jugadores más importantes en el mundo en este ámbito– en beneficio de sus inversionistas.”
Funds Society organiza el próximo jueves 11 de febrero (11:30 AM EST) un nuevo Virtual Investment Summit titulado “US Small & Mid-Caps: What to expect in 2021” en el que el responsable de Schroders para esta clase de activo analizará las oportunidades de inversión en el segmento de pequeña y mediana capitalización de la renta variable estadounidense.
Después de un 2020 volátil en el que vimos la caída del mercado y un repunte vigoroso, ¿qué podemos esperar en 2021? ¿Se espera que se vea muy diferente a 2019 o incluso a principios de 2020? ¿Es sostenible la fuerza de las empresas estadounidenses de pequeña y mediana capitalización?
Para responder a estas y otras preguntas clave, únase a este Virtual Investment Summit en el que Bob Kaynor, Head of US Small and Mid-Cap Equities en Schroders, y William M. Gambardella, Head of Offshore Solutions en Morgan Stanley Wealth Management Global Investment Office (GIO), discutirán sobre las perspectivas en el segmento de renta variable estadounidense de pequeña y mediana capitalización, la rotación desde el crecimiento a acciones de valor, y cómo la gestión activa juega un papel importante en la transición desde los confinamientos del COVID-19 a la nueva economía después de la pandemia.
El evento será transmitido en streaming el jueves 11 de febrero a las 11:30 AM (hora del Este).
Robert Kaynor, Head of US Small and Mid-Cap Equities,
Robert es gestor de carteras y director de renta variable de pequeña y mediana capitalización en Estados Unidos. Con anterioridad, Robert fue nombrado cogestor de cartera además de compaginar esta posición con sus responsabilidades como director de research en enero de 2018.
Previamente, Robert fue nombrado en 2014 director de research en Small & Mid-Caps estadounidenses cubriendo una variedad de industrias en los sectores consumo, producción de bienes duraderos y materiales. Robert se incorporó a Schroders en enero de 2013 como analista de renta variable sénior para la pequeña y mediana capitalización estadounidense, en el equipo que cubre el sector de consumo y tiene su sede en Nueva York.
William M. Gambardella, Head of Offshore Solutions,Morgan Stanley Wealth Management Global Investment Office (GIO)
William es director de Offshore Solutions y gestor de carteras en el grupo Wealth Advisory Solutions, así como miembro del equipo Investing with Impact en Morgan Stanley Wealth Management Global Investment Office. Desempeña un papel clave en la construcción de carteras de múltiples gestores para para clientes no estadounidenses, así como en las carteras de Inversión con Impacto. Antes de unirse a Morgan Stanley, pasó 10 años en la Banca Privada de Credit Suisse, donde se centró en la construcción de carteras y el análisis de gestores para el segmento de clientes e instituciones con patrimonio Ultra-High de la firma.
Foto cedidaFoto de Mario Draghi en 2019 cuando aún era presidente del BCE.. Welcome Mr. Draghi: el mercado reacciona con optimismo y sin olvidar los retos que tiene por delante
Mario Draghi, ex presidente del BCE, vuelve a la primera línea de la política tras asumir el encargo de formar gobierno en Italia. La medida ha despertado gran optimismo en los mercados, muestra de ello es que el diferencial del bono italiano cayó a 105 puntos básicos, y también entre las firmas de inversión, que ven en su liderazgo un sinónimo de estabilidad.
La confianza y la experiencia son las herramientas que tendrá Draghi para enfrentarse al gran reto de evitar que la deuda asfixie a Italia, controlar la pandemia y encauzar la recuperación económica. A corto plazo, el antiguo mandatario del BCE ha apuntado cuatro desafíos para lograr el apoyo de la Cámara: vencer a la pandemia, completar la campaña de vacunación, dar respuesta a los problemas cotidianos y relanzar la economía del país.
“Draghi iniciará hoy consultas con el resto de partidos para tratar de formar gobierno. De entrada, contaría con el respaldo de Italia Viva, el partido de Matteo Renzi, y del Partido Democrático, mientras que la mayor dificultad estaría en lograr el apoyo del Movimiento 5 Estrellas, de corte populista. La Liga, el partido de Matteo Salvini, desea nuevas elecciones aunque asegura no tener prejuicios con Draghi, mientras faltaría por definirse el apoyo de Forza Italia de Berlusconi, que no oculta las buenas relaciones con el expresidente del Banco Central Europeo”, explican los analistas de Banca March sobre el entorno político al que se enfrenta Draghi a corto plazo.
En busca del equilibrio político
En opinión de Reto Cueni, economista de Vontobel AM, la llegada de Draghi como primer ministro italiano, marcaría un cambio hacia una postura más pro la Unión Europea y pro euro en Italia. “Esperamos que los mercados reaccionen positivamente a la noticia y que el mercado de renta variable italiano gane y los diferenciales de los bonos entre Italia y Alemania se reduzcan aún más”, apunta Cueni.
Ahora bien, el economista de Vontobel AM coincide con los analistas de Banca March en que primero tiene que superar algunos riesgos políticos. “Las posibilidades de que Mario Draghi se convierta en el jefe del 132º gobierno en los últimos 160 años son bastante altas. Pero sigue existiendo un riesgo no despreciable de que el partido más fuerte del Parlamento italiano no ceda sin que se produzca una escisión interna que empiece a manifestarse en los medios de comunicación italianos. Muchos diputados del Movimento 5 Stelle (M5S) tendrán dificultades para conciliar un presidente del BCE establecido al frente de la coalición de gobierno que lideran con su electorado antisistema. Incluso si se pudiera encontrar un nuevo socio de coalición en forma de Forza Italia, el partido del ex primer ministro Berlusconi, la nueva coalición necesitaría que algo más de la mitad de los diputados del M5S votaran a favor de Draghi y de la nueva coalición de gobierno”, explica.
A estos mismos retos se refiere François Raynaud, fund manager Multi Asset & Overlay en Edmond de Rothschild Asset Management, a la hora de valorar la llegada de Draghi a Italia: “Todavía necesita reunir una mayoría de cargos electos, ya sea provocando una escisión en un movimiento de 5 estrellas o con el apoyo de la liga del Sr. Salvini. Este último se ha mantenido abierto a esta hipótesis con la intención de retomar sus ideas y de elegir una fecha para las elecciones: ¿antes o después de la elección, prevista para dentro de un año, del presidente de la República, de la salvaguarda de la Constitución y de la elección de los ministros demasiado euroescépticos?”.
¿Qué podemos esperar?
De todas formas, Cueni sostiene que las probabilidades están a favor de Mario Draghi y del impacto potencialmente positivo en los mercados. “Un gobierno bajo el mando de Mario Draghi representaría un claro impulso contra el aumento de las fuerzas escépticas de la UE y del euro en Italia”, insiste.
Adrian Hilton, gestora de carteras en Columbia Threadneedle Investments, reconoce que el nombramiento de Draghi es bienvenido por los mercados financieros, que “anhelan la estabilidad política por encima de todo y cuyo recuerdo de su etapa como presidente del Consejo de Gobierno del BCE es positivo”.
Los mercados han acogido favorablemente este evento: el diferencial de la deuda pública italiana a 10 años con respecto a Alemania se sitúa actualmente en torno a los 105 puntos porcentuales (frente a los 120 puntos porcentuales cuando el partido de Renzi dejó el Gobierno sin mayoría parlamentaria). Además, el euro ha subido, reflejando la importancia de los acontecimientos en Italia en la percepción del riesgo en toda la Eurozona.
En su opinión, es normal que “ante el tumulto de las últimas semanas” el mercado se haya puesto nervioso, pero considera que las incertidumbres que hay (el despliegue de la vacuna, el avance de la pandemia, un diferencial del BTP ajustado..) son posiblemente menos importantes que la reducción del riesgo político. “Si bien es difícil que el diferencial se estreche aún más, el riesgo de una ampliación significativa sigue siendo pequeño. Mientras tanto, los BTP siguen ofreciendo un atractivo carry en la esfera soberana de la zona euro”, añade Hilton.
“El mercado lo ha recibido muy bien, con lo que todo apunta a que puede ser una decisión acertada. El BCE tiene mucho de política, no sólo de técnica, por lo que es un experto que ya ha navegado en esas aguas. Italia necesita un whatever it takes…si Draghi ya hacía magia en el BCE ahora debe ser un vituroso o hacer más magia en Italia. Si alguien puede hacerlo es él”, añade Alberto Matellán, economista jefa de Mapfre Inversión.
En este sentido, el mercado ya está tomando nota de la formación de un gobierno dirigido por Mario Draghi con un claro estrechamiento en los diferenciales. Sin embargo, François Raynaud, fund manager Multi Asset & Overlay en Edmond de Rothschild Asset Management, advierte de no vender la piel del oso antes de cazarlo: “Este intento podría decepcionar como primer intento con los mismos candidatos que en 2018”.
En este sentido, una de las preguntas que lanza Raynaud es si Draghi podrá definir un programa más ambicioso que el de Conte cuando tenga que lidiar con una coalición heterogénea con miembros de partidos populistas, a diferencia de los tecnócratas anteriores.
“El punto más probable sería la aceleración de la reestructuración bancaria italiana, de lo contrario su margen de maniobra parece estrecho. Las lógicas de las coaliciones entre partidos ya se cultivan ante un mayor riesgo de elecciones anticipadas (reunión de los partidos de derecha hoy y solicitud de reunión de los demócratas con el M5S y la LEU, potenciales socios). Con un diferencial a 10 años cercano a los 100 puntos básicos, los riesgos de la deuda soberana italiana ya no parecen simétricos”, señala Raynaud.
Sobre cuál será el “efecto Draghi”, Dennis Shen, responsable de calificaciones soberanas y del sector público de Scope Ratings, apunta que, gracias a su influencia dentro de los círculos europeos, “un Gobierno bajo su dirección también podría tener una elevada influencia en áreas de reforma institucional, como la próxima reconsideración en torno al marco fiscal de Europa, incluido el límite del 60% de deuda sobre el PIB del Tratado de Maastricht”.
En opinión de Shen, y en virtud del planteamiento que Draghi mantuvo al frente del Banco Central -de hacer «lo que sea necesario» y fomentar una mayor carga en los responsables de la política fiscal para apoyar la recuperación económica-, Draghi podría ser una voz poderosa en las posibles negociaciones en torno a la reforma institucional regional para aumentar el espacio fiscal de los gobiernos, afectando no sólo la trayectoria futura de las calificaciones crediticias de Italia, sino también las de las naciones comparables del bloque de la UE.
“Con la deuda italiana en niveles récord de casi el 160% del PIB, el Gobierno requiere una arquitectura política sostenible que incentive la recuperación a corto plazo, pero que defina una visión de consolidación fiscal a largo plazo tras la crisis. La forma en que el Gobierno de Draghi gestione este acto de equilibrio tendrá implicaciones decisivas para la calificación crediticia; pero, mientras tanto, la resolución de la incertidumbre política, la aceleración de la salida de la crisis y la relajación sostenida de los tipos de interés podrían ser modestamente positivas para el crédito a corto plazo”, concluye Shen.
Además, Italia debe presentar su plan de «recuperación y fortaleza» a Bruselas antes de abril para obtener el primer pago y tendrá que respetar algunos criterios para asegurarse el desembolso de los tramos posteriores. «Algunos de esos criterios (que aún no se han revelado del todo) se basarán en reformas estructurales como la fiscalidad o los planes de pensiones, algo muy controvertido en Italia y que podría provocar el colapso de la coalición recién formada», apunta François Rimeu, estratega senior de La Française AM.
Para Rimeu, la tarea de Draghi es, como mínimo, muy difícil. «Tendrá que utilizar su influencia para persuadir a los socios europeos de que suavicen las diferentes condiciones de los futuros desembolsos y presionar para que se lleven a cabo algunas reformas más indulgentes a nivel interno. No estamos seguros de que el Sr. Draghi pueda realmente marcar la diferencia a largo plazo, pero probablemente podría dar a Italia cierta estabilidad en 2021», destaca.
Hamish Chamberlayne, director de renta variable sostenible global en Janus Henderson Investors. Hamish Chamberlayne, director de renta variable sostenible global en Janus Henderson Investors
A pesar de que el aumento de las tasas de infección de la pandemia continúa frenando la actividad económica en muchos países, las buenas noticias sobre los ensayos de las vacunas representaron un importante catalizador que permitió a los inversores centrar su atención en una aceleración de la recuperación.
Como resultado, según indica Hamish Chamberlayne, director de renta variable sostenible global en Janus Henderson Investors,los sectores más sensibles a la evolución económica se anotaron los mayores avances de los mercados. Esta dinámica procíclica también se reforzó cuando el Gobierno estadounidense aprobó un importante paquete de estímulo fiscal y la Reserva Federal (la Fed) reiteró su compromiso de respaldar un aumento del crecimiento y de la inflación. Se observó asimismo una reacción positiva a la victoria de Joe Biden en las elecciones presidenciales estadounidenses y, después de cuatro largos años, Reino Unido y la Unión Europea (UE) consiguieron por fin alcanzar un acuerdo para el Brexit.
Un enfoque renovado en materia de sostenibilidad en Estados Unidos
Desde el punto de vista de la sostenibilidad, el acontecimiento más significativo del trimestre —y tal vez de todo el año— fue la victoria de Joe Biden sobre Donald Trump. A pesar de que la presidencia de Trump no ha perjudicado tanto a la tendencia de descarbonización como se temía inicialmente, no cabe duda de que su hostilidad con respecto al cambio climático y sus esfuerzos por anular normativas medioambientales y obstaculizar la cooperación política internacional no han facilitado los avances. Afortunadamente la innovación en tecnología limpia y la inversión de las empresas han compensado su política destructiva.
Por el contrario, el presidente electo Biden ha incluido la agenda climática entre sus objetivos políticos prioritarios. Su plan climático es el más valiente de la historia de los candidatos a la presidencia de EE.UU. Biden ya ha firmado una orden ejecutiva para regresar al Acuerdo de París de 2015 sobre cambio climático y ha anunciado un amplio plan de inversión centrado en el medio ambiente con el que pretende movilizar a todo el país para reducir las emisiones, así como construir y reacondicionar infraestructuras, crear nuevos puestos de trabajo y progresar en materia de justicia social.
Su Nuevo Pacto Verde implicará una inversión de dos billones de dólares en energía limpia en el país a lo largo de los próximos cuatro años y pretende asimismo que el 100% de la electricidad se obtenga de fuentes renovables para 2035. Cuanto antes mejor: a pesar de que en 2020 se registró el máximo descenso de la historia de las emisiones de gases de efecto invernadero, el año pasado también va camino de convertirse en uno de los más cálidos.
Resulta sorprende comprobar que, en el contexto de una pandemia mundial que ha causado (y continúa causando) trastornos sociales y económicos extremos, muchos mercados de renta variable se anotaron rentabilidades superiores al 10% durante el pasado año, y que índices como el MSCI World, el S&P 500 y algunos de China han alcanzado máximos sin precedentes. Sin embargo, cabe señalar que muchas empresas han conseguido adaptarse e incluso prosperar en este turbulento entorno. La pandemia mundial ha provocado un ritmo de transformación social difícil de asimilar y hay muchas empresas que han salido beneficiadas de estos cambios.
Digitalización: un agente de cambio positivo
Si tuviésemos que elegir una palabra para resumirlo todo, no podría ser otra que «digitalización». Aunque ya era una tendencia de inversión ampliamente consolidada, los acontecimientos del pasado año no hicieron sino darle impulso y creemos que representa un poderoso factor de cambio positivo por lo que respecta a los objetivos de sostenibilidad tanto sociales como ambientales.
La digitalización desempeña una función positiva en el desarrollo económico y el empoderamiento social, y, en la opinión de Janus Henderson, existe asimismo una estrecha relación entre digitalización y descarbonización. Es importante reconocer que esta tendencia está afectando a todos los sectores y desdibujando los límites de las clasificaciones sectoriales. Muchas personas ya hablan de la «cuarta revolución industrial«.
Así pues, ¿qué podemos esperar de cara al futuro? A la hora de pensar en las perspectivas para los mercados e identificar oportunidades de inversión, en Janus Henderson creen que es interesante distinguir entre el corto y el largo plazo. A corto plazo, son conscientes de que las valoraciones son elevadas en algunas áreas del mercado. Habida cuenta de la política monetaria extremadamente acomodaticia y del compromiso de los bancos centrales de respaldar el crecimiento, se observa un entorno favorable para que el mercado de renta variable continúe su avance. Sin embargo, cada vez son más sensibles a las valoraciones a corto plazo y, por consiguiente, se centran en mantener una construcción de la cartera disciplinada.
Búsqueda de tendencias persistentes y rentables
Si piensan en los próximos años, en Janus Henderson son optimistas. Observan algunas tendencias de inversión que representan oportunidades sólidas y muy persistentes estrechamente relacionadas con la sostenibilidad. Habida cuenta de la postura favorable al clima del presidente de EE. UU., de la prioridad que ha concedido la Unión Europea a la inversión relacionada con el clima en su plan de recuperación económica y de que China reiteró recientemente su compromiso de inversión verde y descarbonización, los astros comienzan a alinearse para un auge de la inversión en energía limpia y tecnología sincronizado en todo el mundo. En Janus Henderson prevén cierta normalización y una reversión a la media tras la vacunación, aunque consideran que esta pandemia ha acelerado y consolidado algunas tendencias, por lo que muchos de los cambios sociales y económicos que hemos experimentado persistirán.
2020 ha sido un año complicado, pero en Janus Henderson son optimistas al pensar que la economía mundial saldrá de esta pandemia con una mayor resiliencia y con una senda más sostenible que antes. En lugar de restarle importancia, creen que esta crisis servirá para dejar claro el atractivo de la inversión sostenible y su capacidad de generar mejores resultados, no solo para los inversores, sino también para el medio ambiente y la sociedad.
Glosario de términos
Política monetaria: políticas de un banco central para tratar de influir en el nivel de inflación y crecimiento de una economía. Incluye el control de los tipos de interés y la oferta monetaria.
Información importante:
Los valores de renta fija están sujetos al riesgo de tipo de interés, inflación, crédito e impago. Cuando los tipos de interés suben, los precios de los bonos normalmente bajan, y viceversa. Los bonos high yield o «bonos basura» conllevan mayor riesgo de impago y una mayor volatilidad de precios. Los valores extranjeros, como la deuda soberana, están sujetos a fluctuaciones de divisas, incertidumbre política y económica, mayor volatilidad y menor liquidez, factores que cobran mayor relevancia en los mercados emergentes.
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