Citi anunció el miércoles una alianza con Truvalue Labs para acelerar sus iniciativas de investigación y analizar el comportamiento ESG de la empresa a escala.
El equipo de Research & Global Insights de Citi utilizará los datos de Truvalue Labs para monitorear el desempeño de la empresa pública contra los criterios de sustentabilidad desarrollados por el Sustainability Accounting Standards Board (SASB) y los analistas de investigación evaluarán la materialidad financiera de los temas clave.
“Estamos entusiasmados de asociarnos con Truvalue Labs para apoyar el desarrollo de nuestra propia investigación sobre los problemas materiales de ESG que las empresas están abordando”, dijo Andrew Pitt, director de la unidad de Research & Global Insights.
Truvalue Labs es pionero en la utilización de inteligencia artificial para analizar datos ESG.
La colaboración de datos de Truvalue Labs proporciona a Research & Global Insights una variedad de señales diarias que identifican el comportamiento ESG tanto positivo como negativo, independientemente de lo que las empresas informen.
Truvalue Labs extrae más de 100.000 fuentes en 13 idiomas para identificar y categorizar las acciones de la empresa de acuerdo con el marco líder en la industria del SASB (Sustainability Accounting Standards Board).
La puntualidad y la escalabilidad de las capacidades de Truvalue Labs beneficiarán a Citi a medida que la compañía continúa desarrollando investigaciones de ESG patentadas para su uso en todas sus divisiones.
“Los factores ESG que afectan a las empresas son tan dinámicos en la compleja economía global actual y Truvalue podrá proporcionarnos información en tiempo real», agregó Pitt.
El equipo de Citi está desarrollando una evaluación de materialidad que combinará la información de divulgación de sostenibilidad reportada por la compañía de fuentes tradicionales con los datos ESG en tiempo real e impulsados por inteligencia artificial de Truvalue Labs.
Al combinar datos de múltiples fuentes, acelera el proceso de investigación y permitirá a los analistas de investigación comparar rápidamente lo que dicen las empresas con respecto a sus iniciativas de sostenibilidad y ESG con las acciones que realmente se están tomando.
Truvalue Labs cubre a más de 19.000 empresas públicas y privadas en la actualidad con planes para continuar expandiendo su cobertura y fuentes de manera exponencial durante los próximos trimestres.
Aprovechar esta información en tiempo real impulsada por la tecnología de inteligencia artificial ayuda a Citi a comprender mejor los problemas de ESG que enfrentan sus clientes, así como a administrar mejor los riesgos internos.
UBS y Banco do Brasil anunciaron en un comunicado este jueves 1 de octubre el nombre de su asociación estratégica en Sudamérica, UBS BB Investment Bank (“UBS BB”), así como su equipo de liderazgo ejecutivo e identidad de marca.
Posicionado para convertirse en el banco de inversión líder en la región, UBS BB brindará a los clientes acceso a fusiones y adquisiciones y capacidades de asesoría, mercados de capital de deuda y acciones, y una amplia red de corporaciones e inversionistas, así como corretaje e investigación de valores institucionales.
UBS BB brindará servicios de banca de inversión en Brasil, Argentina, Chile, Perú, Paraguay y Uruguay y corretaje de valores institucionales en Brasil.
Con sede en São Paulo, Brasil, la nueva organización estará dirigida por las siguientes personas:
• Hélio Magalhães, presidente del Consejo de Administración de UBS BB y presidente del Consejo de Administración del Banco do Brasil
• Sylvia Coutinho, vicepresidenta y miembro de la junta de UBS BB y directora nacional de UBS Brasil y directora de gestión patrimonial de UBS, América Latina
• Daniel Bassan, director ejecutivo de UBS BB (anteriormente director de banca global, Brasil, UBS Investment Bank)
El Directorio de UBS BB también incluirá dos ejecutivos de UBS y dos ejecutivos del Banco do Brasil. Los nuevos miembros del directorio continuarán en sus funciones actuales en UBS y Banco do Brasil:
• André Guilherme Brandão, director general del Banco do Brasil
• Darryll Hendricks, director de operaciones para América, UBS
• Francisco Lassalvia, director de Mercado de Capitales, Banco do Brasil
• Ros L’Esperance, codirectora de banca global, UBS Investment Bank
«Estoy encantado de liderar esta nueva organización, que combina las fortalezas y la plataforma globales de UBS con el conocimiento, la experiencia y las relaciones locales incomparables del Banco do Brasil para convertirse en el banco de inversión líder en la región», dijo Daniel Bassan, director ejecutivo de UBS BB.
«Esperamos construir una nueva empresa que brinde un servicio al cliente de clase mundial y productos y soluciones financieros líderes que ayudarán a promover el crecimiento en la región», añadió.
André Brandão, CEO de Banco do Brasil y miembro del directorio de UBS BB, destacó: “El Banco do Brasil tiene una sólida posición en los mercados de capitales brasileños y esta asociación con UBS acelerará el desarrollo de nuestra plataforma de banca de inversión con una gama más amplia y sofisticada de productos y servicios. Al ofrecer las mejores soluciones y experiencias de su clase a nuestros clientes, UBS BB se posicionará en un nuevo nivel en la industria ”.
“Sudamérica es un mercado dinámico y en crecimiento, que creemos ofrecerá importantes oportunidades para nuestra nueva firma y clientes por igual», dijo Sylvia Coutinho, directora de país de UBS, Brasil y vicepresidenta de UBS BB. «Como el único jugador ‘glocal’ verdadero en Brasil, crearemos una plataforma líder en la región que ayudará a nuestros clientes a aprovechar el punto de inflexión en los mercados de capitales y navegar en el nuevo entorno de tasas de interés ”, añadió.
Como se anunció en noviembre de 2019 y luego de las aprobaciones regulatorias, UBS BB se estableció mediante la combinación de activos de ambas partes interesadas. UBS tiene una participación de 50,01% y Banco do Brasil, 49,99%.
¿Un mundo, dos sistemas? Desde los semiconductores hasta la inteligencia artificial, China está aflojando el control de Estados Unidos sobre la industria tecnológica global. Es un desarrollo que los inversores ven con una mezcla de esperanza e inquietud.
La preocupación es que una intensificación de la rivalidad chino-estadounidense podría sumergir al mundo en una Guerra Fría tecnológica, creando una red enredada de estándares tecnológicos y marcando el comienzo de un período de inestabilidad geopolítica.
Pero la competencia de China podría generar un resultado positivo. La historia muestra que las rivalidades pueden servir como un poderoso acicate para el ingenio humano. Así como la carrera espacial entre Estados Unidos y la Unión Soviética en la década de 1970 condujo a numerosos avances científicos y de ingeniería, la competencia entre Estados Unidos y China podría generar un renovado impulso de progreso tecnológico. Eso sería positivo para la productividad global.
De hecho, a China y Estados Unidos les interesa encontrar un terreno común. Las dos economías están demasiado interconectadas: el total de bienes comercializados entre ellas (importaciones y exportaciones) valen más de medio billón de dólares estadounidenses.
Pero incluso en este escenario más positivo, no todos se beneficiarán. El inevitable ascenso de China pondrá fin a la hegemonía tecnológica de Estados Unidos y la rentabilidad excepcional de la que han disfrutado las empresas tecnológicas estadounidenses en la última década.
Esto tendrá implicaciones para los inversores. Aprovechar la próxima fase de crecimiento de la industria tecnológica requerirá aventurarse más allá de Silicon Valley. Un poco menos de Estados Unidos, un poco más de Asia.
Tecno-nacionalismo: acercándose cada vez más
La batalla tecnológica se ha estado gestando durante algún tiempo. En 2015, China dio a conocer un plan ambicioso para desarrollar industrias de alta tecnología a fin de reducir su dependencia de la tecnología extranjera, y especialmente de Estados Unidos.
Bajo lo que anteriormente se conocía como su programa «Made in China 2025», el gigante asiático espera volverse un 70% autosuficiente en varias industrias relacionadas con la tecnología, como los automóviles eléctricos, la tecnología de la información y las telecomunicaciones de próxima generación, la robótica avanzada y la inteligencia artificial.
Sin embargo, es la ambición de China en semiconductores lo que más preocupa a Estados Unidos. Las empresas de chips estadounidenses no solo emplean a más de 200.000 estadounidenses, sino que también ejercen un enorme poder de mercado. Sus semiconductores son la columna vertebral de todos los dispositivos electrónicos, desde computadoras portátiles y teléfonos inteligentes hasta automóviles eléctricos y los robots de las fábricas.
Actualmente, las empresas de chips estadounidenses tienen una participación del 47 por ciento del mercado mundial. Por el contrario, China representa alrededor del 60 por ciento de la demanda mundial, mientras que sus proveedores locales apenas pueden satisfacer un tercio de lo que necesita.
Pero el panorama está cambiando rápidamente. Cuando se combinan, la participación de mercado de China, Taiwán y Corea ahora es del 30%, en comparación con poco más del 20% hace una década [1].
China reconoce que la autosuficiencia de chips no será barata. Entiende que invertir mucho en investigación y desarrollo es esencial si se quiere producir componentes semiconductores de última generación. Por eso ha presentado un nuevo programa de inversión de 29.000 millones de dólares para desarrollar la industria nacional de chips.
El auge de la I+D relacionada con los semiconductores demuestra los beneficios de la competencia. Después de todo, las rivalidades son un elemento esencial de una economía dinámica. El país que reta, armado con una visión estratégica, aporta una inversión muy necesaria y se enfrenta al pensamiento perezoso. El país retado, mientras tanto, se ve obligado a abordar problemas olvidados durante mucho tiempo y también a aumentar los presupuestos de investigación.
La industria de los semiconductores no es el único mercado en el que China hace preguntas difíciles a sus rivales.
El gasto en I+D de China, un buen indicador del gasto relacionado con la tecnología, se ha más que triplicado en los últimos 20 años hasta el 2,1% del PIB en 2018 [2].
Sobre la base de la paridad de poder adquisitivo, el gasto de China en I+D está casi a la par con el de EE.UU.
Estados Unidos está comenzando a organizar su respuesta, pero tiene que actuar de manera agresiva y rápida. El gasto federal en investigación se ha reducido al 0,8 por ciento del PIB desde el 1,2 por ciento a fines de la década de 1980, cuando el gobierno donó generosamente a instituciones como la Universidad de Stanford para ayudar a construir Silicon Valley.
Si Estados Unidos elevara la inversión en I+D a un nivel que igualara a la de China, sería un avance positivo para una economía mundial cuya productividad está sufriendo a medida que disminuye su población en edad de trabajar.
Los estudios académicos han encontrado que los beneficios de la inversión en I+D se extienden mucho más allá de las empresas y las industrias que incurrieron en tales gastos en primer lugar. Un descubrimiento realizado por una empresa, sector o país puede conducir a nuevas vías de investigación, inspirar nuevos proyectos o encontrar nuevas aplicaciones. La tasa de rendimiento social puede ser hasta siete veces mayor que el rendimiento de la inversión en equipos y servicios que apoyan la I+D [3].
El gasto en I+D puede impulsar la productividad al mejorar la calidad de los bienes existentes o reducir los costes de producción. Otro beneficio es el efecto de desbordamiento. Los estudios muestran que otros países también pueden aumentar su productividad comerciando con aquellos que tienen grandes «existencias de conocimiento» de sus actividades acumulativas de I+D [4].
Carrera tecnológica: campos de batalla clave
Gracias a las ambiciones de China de cambiar el mundo, la competencia se está intensificando en varias áreas clave de la industria tecnológica:
5G: Las redes de telefonía móvil de próxima generación son el nuevo frente en la batalla para controlar la infraestructura de tecnología de la información global y establecer estándares internacionales. Con los confinamientos inducidos por una pandemia que se ha ampliado la capacidad de datos al límite, la tecnología 5G ha adquirido una mayor importancia global. La empresa de telecomunicaciones china Huawei, que tiene una participación del 30 por ciento en los equipos de telecomunicaciones del mundo, ha tomado la delantera en el despliegue mundial, pero desde entonces se ha enfrentado a una represión en Estados Unidos. En respuesta, Huawei está desarrollando una cadena de suministro alternativa con empresas rivales como MediaTek de Taiwán.
Computación en la nube: Este mercado está creciendo casi un 20 por ciento anual para tener un valor de 661.000 millones de dólares para 2024: gigantes como Amazon, Google, Alibaba, Tencent y Microsoft están compitiendo por el dominio [5]. Todos ven a Asia como el principal motor de crecimiento. En conjunto, han aumentado la presencia de sus centros de datos en la región en casi un 70% durante los últimos tres años [6].
Comercio electrónico: Los confinamientos para evitar la propagación del COVID alentaron a millones de personas a adoptar las compras en línea. Ese fue especialmente el caso de China, donde el comercio electrónico representa más de la mitad de las ventas minoristas totales, en comparación con poco más del 10 por ciento en los EE. UU. [7]. Se dice que China está «unos buenos cuatro o cinco años» por delante de donde Occidente está en términos de logística y comercio digital y venta minorista [8]. La ventaja de China aquí radica en la enorme escala del ecosistema móvil, una población de 1.400 millones, que integra todo, desde compras en línea, mensajería, juegos y pagos digitales en una sola aplicación. Es más, las empresas chinas están mejor posicionadas que sus pares en Estados Unidos y Europa, donde la creciente preocupación por el uso indebido de datos personales y las prácticas anticompetitivas podrían conducir a una mayor regulación.
Inteligencia artificial: La inteligencia artificial representa una de las mayores oportunidades comerciales, preparada para proporcionar 15,7 billones dólares de crecimiento económico mundial para 2030 [10]. China ya es el hogar de las empresas de inteligencia artificial más grandes del mundo, Baidu, Tencent y Alibaba. En 2018, el gigante asiático presentó más de 30.000 patentes públicas de IA en 2018, un aumento de aproximadamente 10 veces en cinco años y alrededor de 2,5 veces más que Estados Unidos [9]. Mientras tanto, Estados Unidos está duplicando su gasto en I+D en IA en los próximos dos años desde los 974 millones de dólares actuales.
Europa no debe ser descartada como un mero observador en la carrera tecnológica global; la región también compite por una porción del pastel. Específicamente, Europa está lanzando Gaia-X, una nueva iniciativa de nube conjunta entre unas 100 empresas y organizaciones líderes para desafiar a empresas como Amazon y Alibaba en la infraestructura de datos. El Reino Unido también alberga grandes empresas de chips como ARM.
Si China y Estados Unidos encuentran una manera de coexistir como potencias tecnológicas globales, la próxima década promete avances tecnológicos realmente emocionantes. La tecnología puede parecer omnipresente para quienes viven en el mundo digitalizado, pero menos del 60% de la población mundial tiene acceso a Internet. Es más, la penetración de la nube se sitúa en un insignificante 20%, mientras que solo el 12% del gasto mundial de los consumidores de 24 billones de dólares se realiza online. Para los inversores, este nuevo orden mundial presentará nuevos desafíos. Para capitalizar el potencial de crecimiento a largo plazo de la tecnología, deberán mirar más lejos. Deberían lanzar su red más allá de las empresas familiares (y cada vez más caras) de Silicon Valley y asignar más capital a empresas de rápido crecimiento en otros puntos críticos, como Asia.
Para acceder al informe de Perspectivas seculares de Pictet Asset Management que detalla las principales tendencias del mercado e ideas de inversión de los próximos 5 años, por favor haga click en este enlace.
Anotaciones:
[1] Semiconductor Industry Association 2020 Factbook
[2] European Commission
[3] Lichtenberg, F., R&D Investment and International Productivity Differences, NBER Working Paper No. w4161
[4] Hall, BH., Mairesse, J., Mohnen, P., Measuring the returns to R&D, Handbook of the Economics of Innovation, vol. 2
[5] Compound Annual Growth Rate between 2019 and 2024. Source: GlobalData
[6] FT, Synergy Research
[7] Marketer
[8] Michael Zakkour, New Retail: Born in China Going Global
[9] Nikkei Asian Review
[10] PwC
Notas importantes
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Los administradores de fondos de capital privado y capital de riesgo anticipan que la economía mejorará en 2021, pero se están preparando activamente para el impacto de un segundo brote de contagios, según la Private Capital Pulse Survey de BDO.
El 74,5% de los administradores de fondos encuestados esperan que la economía mejore el próximo año, mientras el 28% espera que sea «mucho mejor» y el 46,5% «ligeramente mejor».
Solo el 15,5% de los encuestados dijeron que esperan que la economía se desempeñe peor en 2021 y el 10%, dijo que le iría más o menos igual.
Al mismo tiempo, los gestores se están preparando para una posible segunda ola del coronavirus de diversas formas: realizando una evaluación de riesgos de continuidad del negocio (55%), realizando cambios en las métricas de valoración prospectivas (47%), activando un grupo de trabajo de respuesta a la crisis (39,5%), considerando solicitar un préstamo gubernamental (36,5%) y evaluando el EBITDA por deterioro de activos (32%).
Por otro lado, solo el 4,5% de los encuestados dice que no está haciendo nada para prepararse para una segunda ola.
Dadas las consecuencias económicas de la pandemia, los fondos de hoy son decididamente más bajistas en la búsqueda de nuevos acuerdos que el invierno boreal pasado.
Es por eso que solo el 23,5% de los administradores dicen que dirigirán la mayor parte del capital hacia nuevos acuerdos o inversiones en los próximos seis meses.
Si bien la actividad durante el balance de 2020 probablemente no se pondrá al día con el flujo de acuerdos en 2019, las transacciones están cobrando impulso, y el 49,5% de los encuestados esperan que las ventas de empresas privadas y los aumentos de capital sean el factor clave del flujo de acuerdos en los próximos seis meses.
Entre otros principales impulsores del flujo de acuerdos se encuentran las transacciones públicas a privadas (39%), la planificación de la sucesión (37%), las inversiones actuales salientes (34%) y las desinversiones corporativas (32%).
Se espera que la actividad de acuerdos en dificultades aumente en el cuarto trimestre de 2020 y en 2021 a medida que las empresas que aún están experimentando interrupciones agoten sus préstamos de ayuda federal para el coronavirus.
«El capital privado superó a los mercados públicos durante la recuperación de la Gran Recesión, pero la clase de activos tardó en realizar nuevas adquisiciones y no obtuvo los rendimientos activos de calidad con un gran descuento. Si están buscando una oportunidad para corregir los supuestos pecados del pasado, ahora es el momento», dijo el jefe nacional de servicios de reestructuración empresarial de BDO, Jim Loughlin.
En otro orden, equilibrar el flujo de caja y el flujo de ingresos futuros de una empresa es un proceso incierto en medio de una pandemia mundial sin precedentes.
Sin embargo, reflejando una perspectiva institucional de que el mercado público sigue sobrevaluado, el 77,5% de los administradores de fondos dicen que los activos se negociarán entre un 10% y un 20% por debajo de lo que tendrían antes del COVID-19, aunque hay ciertos sectores que se han comportado bastante bien.
Para los fondos de capital riesgo y capital riesgo, la dislocación de precios se traducirá en mayores rendimientos, pero impulsará la tendencia hacia períodos de tenencia más largos.
La encuesta también encontró que los desafíos para cerrar un trato son muchos y encabezando la lista están la exposición al riesgo descubierta durante la debida diligencia (53%), seguida de la falta de transparencia en la información del trato (44,5%), brechas entre comprador / vendedor o inversor. expectativas (40%), falta de reuniones presenciales (38,5%), capacidad de conseguir financiación (36,5%) y mayor competencia (32,5%).
Pixabay CC0 Public Domain. Pensar en la asignación sectorial ESG de una nueva manera
En este artículo, examinamos algunos de los posibles riesgos y oportunidades de diferentes subsectores para las dimensiones medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG). Los resultados de nuestras metodologías ayudan cada vez más a impulsar nuestras decisiones de asignación de activos, así como a explicar el rendimiento de las empresas, sectores y subsectores.
Nuestra evaluación normativa busca mostrar si la conducta de una corporación cumple las normas internacionales, como el Pacto Mundial de las Naciones Unidas. Determinamos la gravedad y la frecuencia de incidentes relacionados con las operaciones, los productos o servicios, y las prácticas de gobernanza. Nuestra evaluación de riesgo de transición climática (CTRR) evalúa qué empresas tienen más probabilidades de gestionar con éxito la transición a un mundo libre de carbono. Por último, nuestra evaluación ODS estudia la contribución neta de las empresas a los ODS definidos por la ONU y aplica un mecanismo de control de riesgo para identificar a los «verdaderos» líderes.
A través de estas evaluaciones, tratamos de identificar los sectores y subsectores que se enfrentan a mayores riesgos y/o oportunidades de acuerdo con estas tres dimensiones. Desde 2018, hemos integrado las tendencias globales de ESG en nuestra visión CIO con el fin de reducir nuestro riesgo de inversión, explorar áreas de negocio con una demanda creciente y poner en marcha flujos de inversión para obtener un rendimiento financiero al tiempo que contribuimos a la sociedad.
Considerar los impactos ESG en nuestra asignación de activos y construcción de la cartera nos permite, entre otras cosas, optimizar una cartera que no solo reduce los riesgos de transición climática, financieros y de reputación, sino que también inclina las inversiones hacia entidades que promueven la transición a un bajo nivel de emisiones de carbono y contribuyen positivamente a los ODS.
Nuestro análisis sectorial basado en los riesgos combinados de estos tres criterios revela que los subsectores que presentan los mayores riesgos son los de consumo discrecional, energía y materiales. Los tres tienden a tener el mayor número de verdaderos rezagados en CTRR y a menudo violan las normas internacionales. Por el contrario, la mayor proporción de «verdaderos líderes en materia de desarrollo sostenible» y «proveedores de soluciones climáticas» se encuentra en los sectores tecnológicos, industriales y de energías renovables.
En consumo discrecional, el sector del automóvil adolece de algunos casos de mala ética comercial, legado del escándalo del «Dieselgate» y del alto riesgo de transición climática a través de los modelos tradicionales de vehículos con motor de combustión interna. Sin embargo, a largo plazo, creemos que el sector ofrece oportunidades para soluciones climáticas gracias a su creciente énfasis en los coches eléctricos, que contribuyen al ODS número 13 (acción climática).
En el sector energético, encontramos que todos los subsectores tienen una alta proporción de rezagados climáticos y que las empresas están expuestas a controversias normativas, normalmente relacionadas con el riesgo ambiental y los abusos de los derechos humanos. Por último, dentro de los materiales, los metales y la minería, así como los materiales de construcción poseen riesgos excesivos de transición climática, así como graves violaciones normativas relacionadas con las emisiones y los residuos, el estrés hídrico y las comunidades locales.
Para mejorar nuestro proceso de asignación de activos a la luz de su continuo riesgo de revalorización, nos proponemos reducir la exposición al riesgo normativo y de transición climática, así como capturar las oportunidades de inversión de bajo carbono y de ODS.
Hemos descubierto que esas oportunidades se concentran en los sectores industriales, las tecnologías de la información y los servicios públicos. Dentro de las TIC, los tres subsectores tienen una alta proporción de líderes ODS. Además, estos productos se suelen desplegar con fines de eficiencia energética y se asocian con el SDG 13 (acción climática); algo que también sucede con ciertos dispositivos del subsector de los semiconductores.
En servicios públicos, identificamos entidades de abastecimiento hídrico y una pequeña parte de las compañías energéticas independientes que se centran en los parques renovables; mientras que, en industriales, los subsectores de equipos eléctricos, productos de construcción y ferrocarriles están bien posicionados.
En el marco de este análisis concluimos que estas tres facetas han mostrado un rendimiento superior al mercado hasta agosto de 2020. Al construir las carteras como subconjuntos del MSCI AC World EUR Index según la clasificación de riesgo de transición climática, la evaluación de normas y la clasificación ODS, vemos que es posible obtener algunos resultados indicativos.
Como ejemplo, descubrimos que el rendimiento superior ha sido mayor con respecto a la transición climática, donde la cartera de soluciones climáticas ha superado a la cartera de riesgos climáticos en un 73% en lo que va de año. Esta última estaba compuesta principalmente por empresas de energía, servicios públicos y materiales, mientras que la cartera de oportunidades climáticas estaba muy expuesta a las TIC y los industriales.
Entonces, ¿qué significa todo esto? Nuestro análisis muestra que los inversores globales están integrando cada vez más los criterios ESG en sus decisiones de inversión. Esto, a su vez, puede haber apoyado el rendimiento de diferentes sectores y subsectores durante los primeros ocho meses de 2020. Además, creemos que ilustra la utilidad de un marco formal al evaluar a los emisores en función de un conjunto coherente de criterios para generar una perspectiva global de cara a una asignación sectorial. Mediante la integración de la información ESG general y la transición climática, las normativas y la información sobre los ODS en particular, nos proponemos reducir nuestros riesgos de inversión, aprovechar las oportunidades y facilitar los esfuerzos para mejorar los desafíos medioambientales y sociales a los que se enfrenta el mundo.
Tribuna de Petra Pflaum, CIO de inversión responsable de DWS
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Pixabay CC0 Public Domain. PIMCO lanza un fondo de renta fija multisectorial y global para luchar contra el cambio climático
PIMCO amplía su gama de soluciones de inversión con el lanzamiento del PIMCO GIS Climate Bond Fund, un vehículo de renta fija que invierte en bonos con el objetivo de luchar contra el cambio climático global.
Según explica la gestora, la cartera del PIMCO GIS Climate Bond Fund invierte en bonos con o sin la etiqueta verde, así como en bonos de emisores que adoptan “enfoques innovadores” con respecto a la sostenibilidad medioambiental, “lo que ofrece a los inversores un mayor abanico de oportunidades más allá de la exposición tradicional a bonos verdes”. El fondo busca un rendimiento óptimo ajustado al riesgo y proporciona a los inversores una cartera de renta fija multisectorial y diversificada a escala mundial que respalda las soluciones para luchar contra el cambio climático, al tiempo que intenta minimizar la exposición al riesgo relacionado con el clima.
El fondo estará gestionado por Scott Mather, Managing Director y director de inversiones (CIO) de estrategias centrales estadounidenses; Jelle Brons, vicepresidente ejecutivo y gestor de carteras; Ketish Pothalingam, vicepresidente ejecutivo y gestor de carteras; y Samuel Mary, vicepresidente y gestor de carteras.
“El interés de los clientes en estrategias de inversión sostenible sigue creciendo con fuerza, y hemos lanzado este fondo con el fin de ofrecer a los inversores un método accesible para asignar el capital a las iniciativas contra el cambio climático. Nos centramos en identificar el creciente número de emisores de bonos comprometidos con la defensa del clima y la financiación de proyectos encaminados a dar solución al cambio climático. La gestión activa, aunada al análisis riguroso de nuestros analistas de crédito, nos ayudará a identificar los probables ganadores de la transición hacia una economía neta de carbono cero”, ha señalado Scott Mather, Managing Director y CIO de estrategias centrales estadounidenses de PIMCO.
Desde la gestora explican que llevan décadas trabajando en el campo de la inversión responsable, y que fue uno de los pioneros al lanzar su primer fondo de renta fija socialmente responsable en 1991 y su primera estrategia de bonos relacionados con el clima el año pasado en EE. UU. “Este nuevo fondo GIS brinda a los inversores europeos acceso a la galardonada* estrategia de bonos climáticos de PIMCO, además de complementar la plataforma dedicada a ESG (factores ambientales, sociales y de gobierno corporativo) de PIMCO, lanzada para satisfacer la demanda de los inversores de soluciones de inversión centradas en los criterios ESG”, destacan desde la firma.
La carrera por el liderazgo en las redes 5G es la causa última de la escalada de la guerra comercial tecnológica entre EE.UU. y China, que ha puesto en marcha la disgregación de la cadena de suministro internacional de la tecnología. Esto tiene implicaciones geopolíticas, para el crecimiento y para los futuros estándares tecnológicos.
En Fidelity International llevan cierto tiempo atentos a los acontecimientos que se están desarrollando en este ámbito, reuniéndose con figuras políticas y expertos sectoriales y realizando visitas físicas para entender cómo se deben desenvolver ante las trampas y oportunidades que ofrecen estos profundos cambios. En concreto, Jon Guinness y Sumant Wahi, gestores de renta variable en Fidelity International, creen que existen oportunidades de inversión muy atractivas en territorios “neutrales” desde el punto de vista tecnológico, como Europa, Taiwán y Japón, en el traslado de los centros de producción a la India y en la repatriación de las cadenas de suministro a Norteamérica y Europa.
El informe sobre 5G del Departamento de Defensa de EE.UU.
Se puede trazar el origen de la guerra comercial entre EE.UU. y China hasta el ahora tristemente célebre estudio del Departamento de Defensa de EE.UU. titulado The 5G Ecosystem: Risks & Opportunities, publicado en abril de 2019, cuando EE.UU. elevó ostensiblemente su hostilidad hacia Huawei. Es un informe voluminoso, pero la conclusión principal es la importancia del liderazgo en las tecnologías de la comunicación como vector crucial del crecimiento económico, lo que coloca al 5G como un campo de batalla geopolítico.
El informe señala que Europa consiguió ventajas competitivas por ser pionera en 2G, Japón en 3G y EE.UU. en 4G, y cómo el liderazgo en estas tecnologías se tradujo en considerables efectos beneficiosos para sus economías. También pronostica que el liderazgo en 5G producirá recompensas similares, aunque a mayor escala, y reconoce el liderazgo de China en esos momentos.
“El paso al 5G conllevará los mismos riesgos y recompensas potenciales que las transiciones a las generaciones anteriores pero a una escala aún mayor. El líder en 5G podría conseguir cientos de miles de millones de dólares en ingresos durante la próxima década y una creación de empleo generalizada en todo el sector de las tecnologías inalámbricas. El 5G tiene potencial para revolucionar también otros sectores, ya que las tecnologías como los vehículos autónomos, por ejemplo, se beneficiarán enormemente de las transferencias de datos más rápidas y con mayores volúmenes… El país que posea el 5G será el propietario de muchas de estas innovaciones y marcará la pauta para el resto del mundo”.
“La ventaja del pionero es especialmente acusada en las transiciones de generaciones inalámbricas porque el líder puede crear la infraestructura de base y las especificaciones de todos los productos futuros. Por ejemplo, en estos momentos China está tendiendo cables de fibra óptica en su territorio y planea hacer lo mismo en los países que participan en su iniciativa Belt and Road, además de crear redes 5G por toda Europa. Esto permitirá a China dar acceso selectivamente a algunas empresas y productos 5G para que circulen sobre esta infraestructura. China está utilizando esta oportunidad para promocionar el uso del espectro sub-6 GHz, lo que dará forma a todo el mercado de productos para 5G”.
En Fidelity International creen que la lógica que sustenta este informe del Departamento de Defensa ha influido mucho en la política estadounidense contra China durante los últimos 24 meses. Las miras se han dirigido contra el proveedor de redes 5G Huawei, no contra proveedores de terminales como Oppo o Xiaomi, lo que resulta muy relevador, dado que dicha empresa es uno de los pilares sobre los que se asienta el ecosistema 5G de China. Sin embargo, después de frenar con éxito la cadena de suministro de semiconductores de Huawei y alterar su base de clientes 5G, el gobierno estadounidense está ampliando el foco para impedir que tecnologías básicas y de nuevo cuño se trasladen a China. El fabricante chino de semiconductores SMIC es la última empresa sobre la que se barajan restricciones. TikTok y posiblemente WeChat también podrían ser prohibidas en EE.UU.
China responde apostando por la autosuficiencia
Aunque se ha mostrado relativamente paciente en su respuesta ante las acciones estadounidenses, China ha redoblado las inversiones en producción de chips para conseguir la autosuficiencia. Para China, los países emergentes representan ya un mercado de exportación considerablemente más grande que EE.UU. y las autoridades estadounidenses son conscientes de su interdependencia económica. Sin embargo, la conectividad rápida, asequible y omnipresente es la clave para el liderazgo tecnológico y económico futuro.
Gracias a su avanzada industria de fabricación de semiconductores, EE.UU. es claramente el líder en la actualidad, pero la coherente política industrial de China debería contribuir a la equiparación. Es evidente que durante los próximos diez años EE.UU. tendrá un porcentaje relativamente más pequeño de la industria mundial de fabricación de chips, mientras que el peso de China aumentará.
En Fidelity International han hecho un seguimiento de los progresos de China en pos de la autosuficiencia en la producción de semiconductores desde que en 2015 se diera a conocer el 13º plan quinquenal nacional estratégico. Este plan comprende una inversión de más de 300.000 millones de dólares para aumentar el peso del país en 10 industrias clave desde un por entonces porcentaje bajo de un dígito hasta el 40% en 2020 y el 70% en 2050. Algunos de estos sectores son las TI de última generación, la robótica, la aeronáutica y los vehículos autónomos y eléctricos.
En 2017, la Cámara de Comercio de la UE en China publicó un detallado informe sobre los catalizadores y consecuencias de los planes de China para dejar de ser la mera “fábrica con mano de obra barata del mundo” para convertirse en un centro de producción técnicamente avanzado y de alta tecnología. El 5G es uno de los catalizadores más importantes dentro de la ambición de China para evolucionar desde el “Fabricado en China” hasta el “Fabricado por China”.
Invertir en la batalla por la supremacía en el 5G
La batalla por la supremacía en el 5G está provocando una disgregación de la cadena de suministro mundial de la tecnología a medida que EE.UU. y China tratan de reducir su dependencia mutua. En Fidelity International piensan que los inversores tienen tres formas diferenciadas de poder explotar estos cambios:
Invertir en territorios “neutrales”
Antes de entrar en la lista de entidades prohibidas de EE.UU., Huawei era el mayor proveedor de terminales móviles y equipos para telecomunicaciones del mundo. En un momento en el que el gobierno estadounidense está presionando activamente a sus aliados para que cierren el paso a Huawei, Ericsson y Nokia probablemente rellenen el vacío, y Samsung también hasta cierto punto, con lo que aumentarán su cuota de mercado.
Si China es el taller de bajo coste del mundo, Taiwán es el fabricante de chips avanzados del mundo. La mayoría de chips de alta tecnología (de prácticamente casi cualquier producto electrónico) se fabrican en Taiwán, principalmente en las instalaciones de Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC). Mientras continúe la carrera entre EE.UU. y China por la superioridad tecnológica, el suministro de chips de Taiwán se convertirá en un componente esencial de los dos ecosistemas.
Existen problemas complejos en torno a la dependencia económica y la soberanía entre Taiwán y China, así como riesgos de que la guerra comercial entre EE.UU. y China se agrave, pero en términos generales, los expertos de Fidelity International creen que tanto las empresas taiwanesas como japonesas pasarán por ser proveedores “neutrales” para los dos ecosistemas. Empresas como la taiwanesa MediaTek y la japonesa Murata son líderes tecnológicos y se podría afirmar que ahora cuentan con una ventaja geopolítica para aumentar su cuota de mercado en sus respectivos subsectores.
La pujanza de la India
Silicon Valley podría percibir que el mercado chino no es accesible debido a la guerra comercial, pero también podría haber detectado una oportunidad en la India, que está teniendo sus propias disputas geopolíticas con China. Apple anunció recientemente que trasladará parte de sus líneas de fabricación de China a la India para atender los mercados de exportación y la demanda interna del país. Se está produciendo entre las empresas de Internet un cambio de rumbo similar aunque más sutil.
Los titanes tecnológicos estadounidenses llevan años apuntalando su presencia en la India y se piensa que el consumo en línea está llegando a un punto de inflexión bajo el empuje de las clases medias del país. Aunque las empresas como Google, Facebook y Amazon ya son dominantes en sus respectivos negocios verticales en la India (búsquedas, redes sociales y comercio electrónico), el panorama nacional de startups también está cobrando impulso. Grandes porciones del mercado todavía han de repartirse, sobre todo en áreas como la educación en línea y la alimentación.
La adopción de Internet en la India sucedió más tarde que en China, pero está siendo más rápida gracias al salto a lo digital: los usuarios de la India no pasaron por las conexiones fijas de banda ancha y adoptaron directamente las tecnologías móviles, más baratas y accesibles. El conglomerado nacional Reliance alentó un gran cambio en este sentido al ofrecer el servicio de datos más barato del mundo para contribuir a que el número de abonados de banda ancha inalámbrica de la India pasara de 150 millones a alrededor de 650 en cuatro años. Sin embargo, esa cifra apenas supone el 50% de la población del país, comparado con una tasa de penetración de Internet de alrededor del 65% en China.
Repatriación de fábricas a EE.UU.
La Ley de Moore, por la que la potencia de un circuito integrado se duplica cada dos años, no es tanto una regla tecnológica como económica. Los chips de alta tecnología requieren una producción de alta precisión a escala, lo que ha obligado al sector a consolidar la fabricación en un puñado de empresas en Taiwán. Durante las dos últimas décadas, las empresas de semiconductores estadounidenses han externalizado la fabricación de chips a Taiwán.
El papel vital de los fabricantes de chips taiwaneses para el sector tecnológico estadounidense y el riesgo inherente derivado de la proximidad de Taiwán a China también están impulsando la relocalización en EE.UU. En respuesta a ello, TSMC anunció recientemente un proyecto para construir una fábrica de chips valorada en 12.000 millones de dólares en EE.UU. Intel es la última gran empresa estadounidense de semiconductores que fabrica la mayor parte de sus chips dentro de sus fronteras, aunque sus últimos fracasos en materia de investigación han lastrado notablemente su cotización. Algunos observadores pronostican incluso un trasvase en masa de la producción de chips de Intel a TSMC.
En Fidelity International creen que se trata de un revés temporal para Intel y que la empresa debería ser capaz de emerger más fuerte de estas dificultades, por lo que se mantiene en cartera. Analog Devices es otra empresa que se beneficia de la tendencia estadounidense hacia la relocalización de la cadena de suministro tecnológica.
Un nuevo grupo de ganadores y perdedores en el sector tecnológico
Las noticias sobre la guerra comercial entre EE.UU. y China van surgiendo junto con sucesos vagamente relacionados, como las protestas de Hong Kong, la disputa fronteriza entre la India y China o las elecciones presidenciales en EE.UU. Sin embargo, lo que es verdaderamente excepcional sobre la guerra comercial es su duración. Ha puesto en marcha la disgregación a largo plazo de la cadena de suministro internacional y podría crear nuevos líderes en prácticamente todos los pasos del proceso, y esto es solo al principio. Eso dará lugar a un buen puñado de ganadores y perdedores de los que pueden beneficiarse los inversores en el sector tecnológico.
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Pixabay CC0 Public Domain. Perspectivas: ¿qué dinámicas marcarán el mercado este otoño?
Llegó el otoño y con ello toca gestionar el último trimestre de un año realmente complejo. Para las gestoras, el balance de 2020 aún está bastante abierto. Tras las fuertes pérdidas de la primavera, las acciones se recuperaron con rapidez durante el verano, aunque asistimos a algunas correcciones. Esta recuperación ha sido algo rápida para muchos inversores que siguen optando por la prudencia y por alejarse del riesgo. Ahora bien, ¿qué dinámicas marcarán lo que queda de año?
En opinión de Laurent Denize Co-CIO global de ODDO BHF Asset Management, las valoraciones son elevadas, pero reflejan algunos hechos que son positivos para los activos de riesgos. Denize espera que la recesión provocada por el COVID-19 sea más grave, global, pero también más corta que la de 2008-2009. De hecho, la previsión del consenso actual sobre el crecimiento del PIB global para 2020-2021 deja el PIB un 5% por debajo de la tendencia anterior a la crisis.
“Hay varios factores en particular que marcarán el rumbo en los próximos meses, ante todo la evolución de la pandemia de covid-19. El número de contagios está aumentando de nuevo, pero dados los síntomas menos graves de la enfermedad, no esperamos una sobrecarga del sistema sanitario ni medidas estrictas de confinamiento. El estímulo para la economía y los mercados de capitales vendrá de la política monetaria y fiscal. Los bancos centrales se han comprometido a mantener los tipos de interés bajos, lo que es bueno para la recuperación, pero aumenta el riesgo de que algunas valoraciones se desvíen de los fundamentales. A largo plazo, el plan de recuperación de la UE previsto podría dar un impulso especialmente a las acciones europeas. En el plano político, unas elecciones caóticas en EE. UU. y, en menor medida, un Brexit desordenado podrían provocar ciertas turbulencias en las bolsas, pero no esperamos que sean factores determinantes. En resumen: puede que 2020 no sea tan malo como se esperaba y aunque en los próximos meses se pierda algo de impulso, los factores positivos deberían prevalecer”, argumenta Denize.
Como bien indica el Co-CIO global de ODDO BHF AM, en ese impulso tendrá bastante que ver la política de los bancos centrales. Por ejemplo, la búsqueda de rendimiento por parte de los inversores se verá reforzada por el histórico cambio de filosofía de la Reserva Federal, anunciado por J. Powell en el simposio de Jackson Hole, que favorece la recuperación económica frente al control de la inflación y, por tanto, mantiene los tipos de interés bajos.
“A más corto plazo, consideramos que con los planes de estímulo de los bancos centrales y la mejora de las perspectivas económicas -tasas de impago inferiores a las previstas, temporada de resultados mejor que de lo previsto, crecimiento de Estados revisado al alza-, los activos de riesgo seguirán siendo particularmente atractivos para los inversores que buscan rendimiento en un contexto de tipos de interés persistentemente bajos, aunque ciertos episodios de volatilidad tendrán que ser gestionados antes de que finalice el año”, señala Jean Luc Hivert, jefe de inversiones de La Française AM.
Desde Edmond de Rothschild AM consideran que la política y la pandemia son las dos principales preocupaciones del mercado. “En un clima de aversión al riesgo, el dólar ha recuperado su condición de activo de refugio seguro. Nos mantenemos neutrales en cuanto a los activos de riesgo y bonos soberanos. Preferimos a China y Europa, aunque ésta última se está retrasando considerablemente. Tenemos una postura neutral respecto a EE.UU. porque su economía está en mejor forma. Además, las conversaciones entre Steven Mnuchin y Nancy Pelosi se reanudaron después de que varios miembros de la Reserva Federal entraran en el debate para abogar por un nuevo paquete fiscal”, apunta desde la gestora.
Desde el equipo de gestión de multiactivos de Robeco afirman que el contexto actual la renta variable está ganando atractivo frente a la renta fija. Según explica Jeroen Blokland, responsable del equipo de gestión de multiactivos de Robeco, “los últimos acontecimientos económicos resultan beneficiosos para la renta variable. Aunque seguimos opinando que será difícil lograr una recuperación en V para el conjunto de la economía, la evolución en algunas partes de la misma sí que podrían describir una trayectoria de este tipo. Las ventas minoristas, por ejemplo, ya se encuentran por encima de los niveles alcanzados antes del brote mundial del virus en muchos países, incluido EE.UU.”
Sobre el último de los aspectos que las gestoras comentan, las elecciones presidenciales en Estados Unidos, Esty Dwek, responsable de estrategia global en Natixis Investment Managers Solutions, apunta: “Si bien existe un consenso sobre lo accidentada que será el camino hacia la recuperación, no cabe duda de que la dirección que tomarán los mercados a finales de año no está nada clara. Lo que sí que prevemos a medida que avanzamos hacia las elecciones estadounidenses es una mayor volatilidad política y, sin que resulte sorprendente, un drama electoral”.
Pixabay CC0 Public DomainDanielle Bauer. Danielle Bauer
Después de un comienzo de década mucho más dramático de lo que nadie hubiera podido predecir, la economía mundial se prepara para su mayor contracción desde la Segunda Guerra Mundial. A pesar de que los mercados de renta variable globales hayan recuperado gran parte del terreno perdido en un salvaje primer trimestre, ayudado en parte por el gobierno y por las inyecciones de liquidez del banco central, merece la pena recordar que la mayoría de las métricas de la actividad mundial permanecen muy por debajo de sus niveles anteriores a la crisis. Por lo que será difícil ver que el crecimiento económico se recupera rápidamente, o una recuperación en forma de “V”.
En la opinión de Ninety One, tomará un tiempo considerable hasta que la confianza regrese a la economía, y esto probablemente vendrá liderado por la ciencia, de la mano de una posible vacuna, y no de los intentos desesperados de los políticos por reactivar el crecimiento.
Teniendo esto en cuenta, los mercados podrían seguir siendo volátiles y, a pesar de que la renta variable parece ser todavía el lugar donde muchos inversores sienten que pueden capturar rentabilidades positivas, en Ninety One recomiendan centrarse en poseer empresas que puedan navegar en un mundo de estrés geopolítico y económico, de cambio estructural, -y que se vuelvan aún más fuertes en el proceso-.
No todas las empresas de calidad tienen la calidad que exige Ninety One
Dentro del equipo de inversión de Quality de Ninety One, que gestiona las estrategias Global Franchise, Global Quality Equity Income, American Franchise, UK Alpha y Asia Pacific Franchise, se define las empresas de alta calidad como aquellas firmas con unas ventajas competitivas duraderas que se derivan de activos intangibles como marca, propiedad intelectual, contenido único y redes de distribución.
Estas cualidades excepcionales proporcionan a estas empresas unas barreras de entrada y un poder de fijación de precios, que a su vez les permiten ofrecer un crecimiento estructural y resiliencia a largo plazo, y flujos de efectivo compuestos con unos altos niveles de rentabilidad sostenibles, mucho más allá de las expectativas del mercado.
Un ejemplo de empresa de calidad
Un ejemplo de empresa de calidad sería ASML, que ocupa la envidiable posición de poseer una situación cercana al monopolio en el campo de la fotolitografía. La empresa holandesa diseña y fabrica las máquinas de litografía que clientes como Intel y Samsung utilizan para crear los microchips utilizados en muchos dispositivos electrónicos, como teléfonos inteligentes y computadoras portátiles.
En un mundo interconectado como el de hoy en día, los chips semiconductores se extienden más allá de estos dispositivos; pueden ayudar a ahorrar energía en un hogar a través de un termostato inteligente, impulsar el contenido tecnológico en un automóvil o incluso monitorear las constantes vitales de una persona a través de su reloj. Además, de servicios basados en la nube y el Internet de las cosas (IoT) continúa impulsando el crecimiento de los datos globales mercado, especialmente en un mundo donde trabajar desde casa se ha convertido en algo más común: ASML tiene múltiples factores que impulsan su crecimiento a largo plazo, ayudando a proporcionar una visibilidad significativa con respecto a los flujos de efectivo futuros. En este año, las acciones de ASML han subido un 15%, lo que las encamina a superar el MSCI ACWI por quinto año consecutivo (1).
Una menor sensibilidad económica proporciona una mayor protección
Los atributos mencionados anteriormente se traducen en empresas de calidad que demuestran una resistencia significativa en tiempos de tensiones económicas y en el mercado. Sus ingresos tienden a ser repetibles porque tienden a ofrecer productos y servicios que la gente necesita. Esto puede relacionarse con una gran variedad de negocios, comenzando por productos médicos, fabricantes de dispositivos electrónicos, fabricantes de ascensores y hasta productores de alimentos básicos; todos proporcionan bienes y servicios que se necesitan a través de cualquier forma de entorno económico, asegurando un flujo de caja estable.
Estas características defensivas han permitido que las empresas de calidad sobrevivan múltiples ciclos económicos con su posición de mercado y competitiva economía intacta, al tiempo que ofrecen beneficios a los accionistas que, por lo general, no sólo han sido más fuertes que el mercado, sino que también relativamente defensivos y no correlacionados con el resto del mercado.
Valores defensivos durante una recesión, incluso con un impacto directo
Nestlé y Unilever son ejemplos de empresas de alta calidad defensivas. Ambas firmas tienen unas extensas carteras de marcas dominantes, con unas redes de distribución líderes en el mercado, ayudando a generar unos ingresos recurrentes a través de la repetición de compras de artículos de bajo coste todos los días. Ambas empresas están diversificadas a nivel mundial y bien posicionadas en varias categorías, mercados y canales de distribución atractivos.
Además de capitalizar el valor de los accionistas en el largo plazo, ambas acciones también han demostrado repetidamente sus cualidades defensivas en el corto plazo – el caso más reciente, durante el primer trimestre de este año, han superado significativamente al mercado conforme los confinamientos en todo el mundo no han interrumpido la necesidad de las poblaciones de comprar los productos de consumo básicos en el día a día.
En el caso de que empresas de calidad se vean directamente impactadas por circunstancias económicas únicas, en Ninety One creen que sus atributos de calidad deberían verlos contrarrestar la amenaza con más éxito que sus pares. Por ejemplo, en el caso de la agencia de viajes en línea Booking Holdings, que posee todos los atributos que Ninety One busca en una empresa de calidad, pero que se ha visto afectada directamente por las restricciones impuestas a nivel mundial a los viajes para evitar la expansión de la pandemia. Si bien el precio de la acción ha bajado aproximadamente un 10% en lo que va de año, esto se compara favorablemente con otros operadores en el industria de viajes, especialmente hoteles y aerolíneas, debido a su balance sólido y base de costes variables que le dan tremenda flexibilidad en tiempos de estrés. Esto no debería solo permitir a la empresa sobrevivir a esta crisis, sino también emerger en una posición competitiva fuerte (2).
Preparándose para el futuro a través del I+D
Además de proporcionar una cierta resiliencia frente a la volatilidad actual de los mercados, las empresas de calidad también ponen a prueba sus modelos de negocios invirtiendo continuamente en Investigación y Desarrollo (I+D). Esta inversión ayuda a las empresas a impulsar la innovación en sus productos y mejora la lealtad y la conciencia de marca. Al hacerlo, las empresas de calidad no solo contribuyen a autofinanciar su crecimiento a futuro, sino que también refuerza las barreras de entrada y protege a las empresas frente a la disrupción y las amenazas competitivas. En conjunto, las empresas de la estrategia Global Franchise de Ninety One (3) – la estrategia más antigua (2007) y la estrategia global con más activos bajo gestión (8.800 millones de dólares) dentro del rango de estrategias Quality de Ninety One- gastan un 7,1% de sus ingresos en I+D en comparación con solo el 1,9% del mercado en general, y aún generan unos niveles de rentabilidad mucho más altos (4).
Los programas de I+D exitosos obtienen una protección adicional mediante la obtención de patentes para nuevos productos, lo que proporciona otra formidable barrera de entrada otorgando a las empresas unos períodos prolongados para recuperar su desembolso. Cuanto más crece una empresa, más eficaz puede llegar a ser el proceso: puede aumentar el gasto en I+D y al mismo tiempo unos balances contables más fuertes pueden absorber más fácilmente los posibles fracasos.
Del mismo modo, las empresas de tecnología también gastan grandes sumas de dinero en I+D para mantener las ventajas competitivas de sus productos. Unos fuertes balances contables también permiten a los grandes operadores tradicionales comprar startups prometedoras, que también pueden considerarse como una forma de inversión en I+D.
Anotaciones:
(1) Fuente: Bloomberg, a 10 de septiembre de 2020.
(2) No se hace ninguna representación de que cualquier inversión vaya a lograr o sea probable que obtenga ganancias o pérdidas similares a las logradas en el pasado o que se evitarán pérdidas importantes.
Esta no es una recomendación de compra, venta o retención de ningún valor en particular. Para obtener más información sobre nombres de carteras específicas, consulte la sección de información importante.
(3) Esta cartera de alta convicción contiene entre 25 y 40 acciones.
(4) Fuente: Ninety One, FactSet, basado en componentes de MSCI ACWI, al 31 de diciembre de 2019.
Solo para inversores profesionales y asesores financieros. No para distribución al público o dentro de un país donde la distribución sería contraria a leyes o reglamentos aplicables.
Pixabay CC0 Public Domain. Invesco amplía su gama de renta fija con el primer ETF de bonos híbridos en euros
Invesco lanza el primer ETF de bonos híbridos en Europa. Según explica la gestora, este fondo viene a cubrir la creciente demanda de instrumentos de renta fija alternativos. “Los tipos de interés en mínimos y las rentabilidades de los bonos gubernamentales en niveles cercanos a cero e incluso negativos están provocando una búsqueda de otro tipo de bonos que no formen parte del universo de high yield”, explica.
El ETF Invesco Euro Corporate Hybrid Bond UCITS se centra en bonos híbridos denominados en euros, porque representan dos terceras partes de los 140.000 millones de euros emitidos a nivel global de este instrumento. Según señala la gestora, los híbridos pagan cupones como otros bonos pero frecuentemente son emitidos a perpetuidad o con vencimientos a muy largo plazo. Lo que les puede convertir en una opción interesante para los inversores es su subordinación dentro de la estructura de capital: típicamente ofrece un mayor rendimiento que la deuda senior del mismo emisor. Además, el 75% de los títulos híbridos pertenecen a emisores con grado de inversión, por lo que generalmente su calidad crediticia es mayor que la del high yield.
Laure Peyranne, responsable de ETFs de Invesco para Iberia, Latinoamérica y el mercado offshore de Estados Unidos, afirma que “con este lanzamiento seguimos completando nuestra gama de ETFs de renta fija, que cuentan con una gran demanda por parte de nuestros clientes. Más allá de los productos tradicionales, también queremos ofrecer ETFs innovadores que les permitan diversificar e invertir en productos potencialmente interesantes para sus carteras”. Laure añade que “este nuevo ETF se une a otros productos innovadores que ofrecen exposición y una escasa correlación con los activos tradicionales como los bonos AT1 o las Preferred Shares”.
La gestora apunta que el fondo ofrece exposición pasiva a un índice de referencia diversificado de títulos híbridos emitidos en euros por compañías no financieras o agencias gubernamentales, el Bloomberg Barclays Euro Universal Corporate ex Financials Hybrid Capital Securities 8% Capped Bond Index. Para mejorar la liquidez y calidad crediticia, el ETF requiere de un tamaño mínimo emitido (al menos 500 millones de euros), que haya transcurrido al menos 1,5 años desde su emisión y que cuenten con un rating crediticio mínimo de Ba1/BB+. Además, ningún valor pesará más de un 8% en la cartera del ETF.
