CC-BY-SA-2.0, Flickr. La superintendencia de Pensiones chilena sanciona a AFP Modelo y a AFP Habitat
Tras concluir el proceso administrativo sancionador respecto de las administradoras de fondos de pensiones por su actuación en el marco de la discusión legislativa y el proceso de retiro de fondos de pensiones autorizado por la reforma constitucional, la superintendencia de Pensiones (SP) de Chile notificó el día 7 de octubre sanciones de multas por 3.500 Unidades de Fomento (107.780 dólares) a AFP Modelo y de 2.000 UF a AFP Habitat (71.858 dólares).
En el caso de AFP Modelo, la multa se aplicó por prestar un servicio web deficiente y demoroso que afectó el oportuno y debido ingreso, así como la tramitación de solicitudes de retiro de fondos de pensiones de sus afiliados.
Respecto de la sanción a AFP Habitat, la superintendencia concluyó que la administradora excedió su giro exclusivo al enviar una carta a sus afiliados que contenía opiniones improcedentes respecto del entonces proyecto de ley de reforma constitucional que se discutía en el Congreso, conducta con la cual infringió el inciso primero del artículo 23 del Decreto Ley 3.500.
Según la ley de bases de procedimiento administrativo, desde la fecha de notificación de las sanciones las administradoras tienen un plazo de cinco días hábiles para presentar un recurso de reposición administrativa ante la superintendencia. En tanto, el DL 3.000 establece 15 días hábiles para interponer un recurso de reclamación de ilegalidad ante la corte de apelaciones de Santiago.
Pixabay CC0 Public Domain. Las marcas bancarias y de servicios financieros son las que más valor tienen en Latinoamérica, según Brand Finance
Brand Finance, consultora especializada en valuación y estrategia de marca, todos los años analiza el valor de más de 5.000 marcas en distintas industrias. La firma inglesa dio a conocer las 100 marcas más valiosas y fuertes de la región latinoamericana en su estudio Brand Finance América Latina 100.
Las más valiosas por sector
Analizado desde el punto de vista sectorial, las marcas bancarias y de servicios financieros son las dominantes. Representan el 25% del valor total de marcas en la tabla, y en conjunto, suman 36.000 millones de dólares en valor. Son 18 marcas bancarias en total que, en su mayoría, reflejan una tendencia al alza en su valor este año.
Brasil lidera este segmento con cinco dentro de las primeras 100. Itaú, Bradesco, Caixa acaparan las primeras posiciones del ranking. De Colombia figuran tres: Bancolombia, Banco de Bogotá, y Davivienda. También, tres son chilenas: Banco de Chile, BCI, y Banco del Estado de Chile. Dos marcas son de Argentina: Banco Galicia y Banco Macro y una del Perú, BCP.
En el sector bancario mexicano hubo bastantes movimientos en temas de marca en los últimos dos años, principalmente impulsados por BBVA –al haber perdido su “apellido” Bancomer– y por Citibanamex. Ambas llevan algunos años fuera del ranking Brand Finance México 50, debido a que sus resultados se atribuyen a sus marcas dueñas, española y estadounidense respectivamente.
Sectorialmente, las marcas de petróleo ocupan el segundo lugar, y representan el 12% del valor total de marcas. A pesar de reflejar una caída del 23% en sus cifras, Pemex es la segunda marca más valiosa de la lista, con un valor a la baja de US$6,892 millones. Sector que recientemente se ha visto muy impactado por las nuevas tendencias en energías, alternativas, este año se ve remarcado por la caída de valor de Petrobras, YPF, y Ecopetrol.
“Dentro de las petroleras de la región, vemos una contracción casi uniforme en el sector energético. Tanto Pemex, como Petrobras y la Argentina, YPF, se devalúan a doble dígito. Será importante seguir de cerca qué acciones toman estas marcas el año entrante. El tema es que la tendencia global del sector parece ir en su contra.”
Las marcas mexicanas dominan el ranking y Corona es la más valiosa de la región
Las marcas mexicanas dominan el ranking Brand Finance Latin America 100 2020, ocupando 37 puestos y representando 42% del valor total del listado. Las brasileñas le siguen de cerca, con 33 marcas que representan el 38% del valor total del listado.
Corona, la marca más valiosa de la región, encabeza el ranking con un valor de marca de 8.000 millones de dólares. La marca cervecera se exporta a 120 países y sus ventas siguen sólidas en sus principales mercados, entre ellos China, tras esfuerzos por extender su producción local en varios países, incluidos Colombia, Brasil, Argentina, el Reino Unido y Bélgica.
Laurence Newell, director de Brand Finance México y América Latina, señaló: “En nuestro ranking regional del año, Brasil y México se reparten equitativamente la cantidad de marcas que colocan entre las 10 primeras. Desde la perspectiva de países, de las 100 más valiosas, 37 son mexicanas y 33 brasileñas. También figuran entre otras, 12 de Chile, 8 de Colombia y 5 de Argentina”.
El valor combinado de las 100 marcas más valiosas de América Latina supera los 143.000 millones, según el análisis de 2020.
Detalle por país del listado ( Fuente: Brand Finance)
Foto cedida. Morgan Stanley cierra un acuerdo para adquirir Eaton Vance por 7.000 millones de dólares
Nuevos movimientos corporativos en la industria global de activos. Morgan Stanley ha llegado a un acuerdo para adquirir Eaton Vance, proveedor de estrategias de inversión y soluciones de gestión de patrimonio con más de 500.000 millones de dólares en activos bajo gestión (billion en inglés), por 7.000 millones de dólares, aproximadamente.
La fusión convertirá a Morgan Stanley Investment Management en un gigante con más de 1,2 billones de dólares en activos bajo gestión (trillion en inglés) y con unos ingresos de más de 5.000 millones de dólares. Según explican desde Morgan Stanley, esta adquisición permitirá a la entidad avanzar en su “transformación estratégica”, que actualmente cuenta con tres negocios a nivel mundial: Institutional Securities, Wealth Management e Investment Management.
Según explican los protagonistas de esta operación, Morgan Stanley IM y Eaton Vance son dos firmas “altamente complementarias” y sus capacidades de inversión y distribución “se solapan de forma limitada”. En este sentido, Eaton Vance destaca en el mercado en áreas de crecimiento secular que son clave, como en la personalización de las soluciones de inversión a través de la firma Parametric o en la propuesta de inversión ESG a través de su filial Calvert. Todo lo anterior junto con su propuesta de soluciones de inversión en renta fija con un alto valor añadido, hace que Eaton Vance «llene los vacíos» de ciertos productos de Morgan Stanley IM y aporte calidad a la firma. La combinación también mejorará las oportunidades de inversión de los clientes, al unirse las capacidades de distribución a inversores minoristas de Eaton Vance en Estados Unidos con la distribución internacional de Morgan Stanley IM.
“Eaton Vance encaja perfectamente en Morgan Stanley. Esta adquisición avanza aún más nuestra transformación estratégica al continuar añadiendo más ingresos por servicios, por complementar nuestra banca de inversión y nuestro negocio de inversores institucionales. Con la compra de Eaton Vance, Morgan Stanley supervisará 4,4 billones de dólares de activos de clientes y activos bajo gestión en los segmentos de gestión de patrimonio y gestión de inversiones», ha afirmado James P. Gorman, presidente y CEO de Morgan Stanley.
Por su parte, Thomas E. Faust, Jr., CEO de Eaton Vance, a raíz del anuncio de la compra, ha declarado: «A lo largo de muchos años, Eaton Vance ha logrado crecer por encima del mercado al alinear nuestro negocio con las principales tendencias en gestión de activos. Al unirnos a Morgan Stanley, podremos acelerar aún más nuestro crecimiento construyendo sobre nuestros valores y fortalezas comunes, que se centran en nuestro compromiso con la excelencia en las inversiones, la innovación y el servicio al cliente».
Según la valoración del CEO de Eaton Vance, la incorporación de las marcas y capacidades de Eaton Vance a Morgan Stanley “crea un conjunto singularmente poderoso de soluciones de inversión para servir tanto a clientes institucionales como minoristas tanto en Estados Unidos como a nivel internacional».
Por último, Dan Simkowitz, director de Morgan Stanley IM, ha destacado que Eaton Vance aporta “un fuerte reconocimiento de marca” y “plataformas complementarias de alta calidad en áreas clave de crecimiento secular”, proporcionando numerosas oportunidades para aumentar el negocio de gestión de activos y de servicios bancarios. “Estos dos negocios tienen un solapamiento limitado y se están combinando desde posiciones de fuerza para crear uno de los principales gestores de activos del mundo», ha añadido.
Detalles de la operación
Según explican, la operación es atractiva para los accionistas de ambas compañías y “proporcionará beneficios financieros a largo plazo”. Ambas empresas han demostrado un fuerte crecimiento orgánico en la industria y tienen una fuerte alineación cultural.
La combinación posicionará mejor a Morgan Stanley para generar retornos financieros atractivos gracias a que pasa a tener un mayor tamaño y capacidad de distribución. Además, estima que logrará ahorrar costes por valor de 150 millones dólares (el 4% de los gastos de Morgan Stanley IM y Eaton Vance), además de aumentar sus ingresos.
Según lo establecido en el acuerdo, los accionistas de Eaton Vance recibirán 28,25 dólares por acción en efectivo y 0,5833 de las acciones ordinarias de Morgan Stanley, lo que representa una contraprestación total de aproximadamente 56,50 dólares por acción. Esta contraprestación total que se paga a los tenedores de acciones comunes de Eaton Vance consistirá en aproximadamente 50% en efectivo y 50% de acciones comunes de Morgan Stanley.
Los términos del acuerdo fijan un procedimiento de elección que permite a cada accionista de Eaton Vance solicitar el pago total en efectivo o en acciones, sujeto a un mecanismo de prorrateo y ajuste. Además, los accionistas comunes de Eaton Vance recibirán un dividendo en efectivo especial único de 4,25 por acción que Eaton Vance pagará antes del cierre a los accionistas de Eaton Vance con cargo a los recursos del balance.
Según indica el comunicado emitido, se prevé que la transacción no estará sujeta a impuestos para los accionistas de Eaton Vance en la medida en que reciban acciones ordinarias de Morgan Stanley como contraprestación. La transacción ha sido aprobada por el fideicomiso con derecho a voto que posee todas las acciones ordinarias con derecho a voto de Eaton Vance.
Al hacer el pago del 50% en efectivo, Morgan Stanley utilizará aproximadamente 100 puntos básicos de capital excedente, con lo que espera que su common equity tier 1 ratio se mantenga aproximadamente 300 puntos básicos por encima del requisito de reserva de capital de estrés (SCB) de la empresa del 13,2%. Según adelanta la firma, la transacción quedará equilibrada con las ganancias por acción de forma inmediata y se acumule marginalmente a partir de entonces, con sinergias de costes totalmente incorporadas, y aporte aproximadamente 100 puntos básicos al rendimiento del capital común tangible.
La adquisición está sujeta a las condiciones de cierre habituales y se espera que se cierre en el segundo trimestre de 2021.
Pixabay CC0 Public Domain. Pictet AM amplía su gama de productos de rentabilidad con un fondo direccional de renta variable mundial long/short
Pictet AM ha ampliado su gama de fondos de rentabilidad total con el lanzamiento de Pictet Total Return-Atlas Titan, fondo direccional de renta variable mundial long/short (posiciones al alza y a la baja), domiciliado en Luxemburgo bajo normativa UCITS. Cotiza en euros, siendo de valoración y liquidez diarias. Está registrado en España y está pendiente de ser traspasable sin peaje fiscal.
Según explica la gestora, se trata de la adaptación de un exitoso fondo lanzado anteriormente, Pictet TR-Atlas, si bien con un objetivo de mayor rentabilidad, acompañada de mayor riesgo. En concreto Pictet TR-Atlas Titan tiene un objetivo no garantizado de rentabilidad entre 5% y 9% después de comisiones, con volatilidad entorno al 5%.
El objetivo del nuevo fondos es lograr crecimiento del capital a largo plazo, protegiéndolo en situaciones bajistas. Para ello selecciona empresas en distintas áreas geográficas de mercados desarrollados y emergentes que sufren anomalías de precios. Combina un exhaustivo análisis macroeconómico, con indicadores como ciclo económico y condiciones de liquidez, con selección por fundamentales de empresas que gozan de liquidez.
La gestora considera que este nuevo producto puede interesar al inversor en renta variable conservador “dispuesto a aceptar mayor nivel de riesgo con el fin de obtener una mayor rentabilidad, manteniendo unos niveles ajustados de rentabilidad/riesgo y una eficiente protección en mercados bajistas”.
El fondo completa la amplia gama de fondos alternativos bajo paraguas UCITS de Pictet AM, que sumaba más 9.000 millones de euros bajo gestión hasta agosto de 2020. Esta incluye otros cuatro fondos neutrales respecto a su mercado: Agora (renta variable europea), Akari (renta variable Japón), Diversified Alpha (multiestrategia) y Aquila (renta variable mundial). También forman parte de esta gama los long/short de renta variable Corto (europea), Mandarin (china), Atlas (mundial) y Sirius (deuda emergente long/short).
El fondo se gestiona desde Ginebra, siendo su responsable Matthieu Fleck y un equipo formado por Adrien de Susanne d’Epinay, Yassine Fki y Philip Wilson, con apoyo de amplios recursos de Pictet AM. El equipo ya cuenta con una larga y exitosa trayectoria gestionando el fondo lanzado anteriormente en noviembre 2016, Pictet Total Return Atlas.
Matthieu Fleck, gestor del fondo Pictet Total Return-Atlas Titan, ha indicado que “persiste la volatilidad en los mercados de renta variable mundial, alimentada por ciclos económicos cada vez más cortos, una pertinaz incertidumbre y distorsiones por la intervención sin precedentes de los bancos centrales y los gobiernos. Todo estos factores respaldan nuestro enfoque long/short, que tiene en cuenta el entorno macroeconómico y un riguroso análisis de valores para evaluar la relación entre precio y fundamentales”.
Según matizan desde la gestora, Pictet Total Return-Atlas Titan, UCITS, está autorizado en Alemania, Austria, Bélgica, Dinamarca, España, Finlandia, Francia, Italia, Luxemburgo, Noruega, Países Bajos, Portugal, Reino Unido, Singapur y Suecia.
Pixabay CC0 Public Domain. Aberdeen Standard Investments lanza un fondo de renta variable global para invertir en innovación
Aberdeen Standard Investments (ASI) ha lanzado el fondo Global Innovation Equity Fund, una estrategia que invierte en empresas de todo el mundo que cuenten con una marcada cultura de la innovación.
El Aberdeen Standard SICAV I – Global Innovation Equity Fund, domiciliado en Luxemburgo, invertirá en empresas de cualquier capitalización y no se limitará al sector de la tecnología. Según explica la gestora, el enfoque de inversión abarcará diferentes áreas geográficas y sectores a fin de “captar las innovaciones que conducen al cambio en toda la sociedad y, como tal, tratará de impulsar rentabilidades positivas para los inversores”.
«En ASI, pensamos que las empresas con una cultura innovadora pueden desarrollar ventajas competitivas duraderas y beneficiarse de los profundos cambios en sus mercados o negocios. A lo largo de la historia, sucesivas olas de innovación han impulsado el progreso económico. En los últimos 250 años ha habido seis grandes ‘olas’ de innovación. Desde la energía de vapor hasta la automatización, estas olas tienden a durar décadas. Esto las convierte en motores duraderos de crecimiento. Identificando estas olas y encontrando empresas innovadoras que las favorezcan, podemos tomar decisiones de inversión que se desarrollen no en años, sino en décadas», explica Andy Brown, Investment Director en Aberdeen Standard Investments.
El fondo será gestionado por un grupo de construcción de carteras dentro del equipo de Global Equities de Aberdeen Standard Investments (ASI) y también se beneficiará de los amplios conocimientos y la experiencia de nuestro equipo de expertos en ESG (factores medioambientales, sociales y de buen gobierno), así como de los analistas de ESG que están englobados dentro del equipo de renta variable global.
Según indican desde la gestora, este vehículo de inversión tiene por objeto proporcionar un crecimiento a largo plazo invirtiendo al menos dos tercios de sus activos en empresas que cotizan en bolsa a nivel mundial de cualquier capitalización y cuyos modelos de negocio se centran en todas las formas de innovación y/o se benefician de ellas.
“Creemos que estas empresas innovadoras son capaces de obtener un retorno de la inversión atractivo captando la mayor parte del valor económico creado por las olas de innovación. Al invertir en estas empresas, nuestro objetivo en las próximas décadas es mantenernos a la vanguardia del progreso en nombre de nuestros clientes”, apuntan desde la gestora.
El fondo tiene como objetivo superar el índice de referencia MSCI AC World Index (USD) antes de gastos.
Pixabay CC0 Public DomainGage Skidmore. Gage Skidmore
La teoría de los mercados eficientes sostiene que los precios de mercado reflejan toda la información disponible. Ahora bien, dichos precios reflejan expectativas, no hechos. Por lo tanto, los precios de los activos sintetizan menos qué sabe el mercado y más cómo ven el futuro los inversores.
En realidad, el mercado es solo una agregación de probabilidades y rangos de resultados posibles sobre lo que está por llegar. Históricamente, la volatilidad se ve amplificada cuando las hipótesis del mercado resultan ser falsas. Por ejemplo, al decretarse el cierre de las economías en marzo, los precios de los activos no reflejaban las crecientes probabilidades de una recesión. Evidencia de esto es la oscilación sísmica del índice de volatilidad del CBOE (VIX), que pasó de unos mínimos casi históricos a unos niveles máximos récord en cuestión de un mes. Habitualmente, a medida que la confianza de los inversores mejora lentamente (o a una velocidad histórica en el caso de 2020), las primas de riesgo descienden conforme la convicción del mercado en torno al riesgo/rentabilidad y las probabilidades se fortalece.
En EE.UU., las cotizaciones bursátiles han superado sus máximos previos a la crisis, en tanto que los diferenciales crediticios han caído casi hasta sus exiguos niveles anteriores a la crisis del COVID. Dejando de lado la posibilidad, o al menos nuestra creencia, de que esta recuperación sea un efecto inducido por la financiación de los bancos centrales, ¿qué están señalando los inversores? Certeza. Eso es incontestable. Con independencia de cuál sea mi postura, los inversores están mostrando confianza y convicción sobre el futuro.
Con todo lo que hemos pasado en 2020, lo que yo me pregunto es lo siguiente: ¿Se sienten ustedes seguros? Podemos echar un vistazo a las encuestas y a las apuestas en busca de pistas sobre las preferencias de los votantes. Ambos datos se decantan ligeramente por la opción de que el anterior vicepresidente Joe Biden gane la presidencia de EE. UU. frente a que el actual presidente Trump salga reelegido. Pero el mercado también está votando constantemente. Emite su voto con cada operación ejecutada a lo largo de la sesión bursátil. ¿Otorgan también los inversores mayores probabilidades de victoria a Biden?
Como existen muchos entresijos a tener en cuenta, trataré de simplificar mi argumentación. En el supuesto de una victoria de Biden, hay dos hechos probables en lo que respecta a las políticas. El primero, una derogación parcial o total de la reforma tributaria (Tax Cuts and Jobs Act) de 2017, que rebajó el tipo de gravamen del impuesto sobre sociedades estadounidense del 35% al 21%. Si suponemos una derogación del 50%, un cálculo orientativo sugiere que la renta neta disminuiría en varios puntos porcentuales. Un segundo resultado probable es un aumento del salario mínimo federal desde los actuales 7,25 dólares la hora hasta cerca de 15 dólares.
Tomadas por sí solas, ambas políticas potenciales supondrían un lastre para los beneficios, especialmente de las compañías de pequeña capitalización donde hay una menor maniobrabilidad fiscal debido al menor porcentaje de sus ingresos que se generan fuera de EE.UU. o bien porque los costes laborales representan en ellas una mayor proporción de los gastos de explotación y hay poco donde cortar. No obstante, el buen comportamiento de la renta variable de pequeña capitalización y de los bonos con calificación inferior a investment grade durante las últimas semanas jugaría a favor del presidente Trump, puesto que esos activos tienen una mayor exposición a estos riesgos.
Ambos candidatos intentarían impulsar el regreso de un mayor número de plantas productivas y de negocios a Estados Unidos. Durante años, las empresas estadounidenses han extraído valor económico y una mayor rentabilidad sobre el capital presionando a sus proveedores y extendiendo las cadenas de suministro hasta los cuatro puntos cardinales del mundo. Ausente la capacidad de contrarrestar este aumento de los costes a través de unos mayores precios medios de venta o de recortes de costes en otros ámbitos, lo más probable es que los márgenes se vean presionados.
Desconozco quién saldrá elegido presidente de EE.UU. y el impacto a corto plazo que su elección tendrá en los mercados financieros. Desde el punto de vista de la inversión, lo que más me preocupa es la trayectoria a largo plazo de los beneficios en relación con el precio del activo. Básicamente, cuál es el coste hoy de los flujos de caja futuros. Mi función como gestor de carteras y estratega en MFS me da la posibilidad de observar los mercados a través de los ojos de más de 100 analistas fundamentales de renta variable y de renta fija corporativa en todo el mundo.
Resumiendo, he aquí lo que veo:
Los márgenes de beneficios habían tocado techo y empezado a descender antes de la pandemia.
La respuesta de los bancos centrales y los mercados de deuda permitieron a las empresas cubrir enormes huecos de ingresos con más endeudamiento, forzando los balances de una manera nunca vista.
Todo negocio debe cubrir sus costes fijos antes de dar beneficios, y esos costes son ahora más elevados debido a que las empresas tratan de mantener a sus clientes y empleados seguros y a salvo del coronavirus. Los ingresos han disminuido en general.
Por último, el precio que los inversores están dispuestos a pagar por unos beneficios futuros más bajos es ahora mayor que antes de la pandemia. Comparado con 2019, están pagando mucho más por mucho menos.
Volviendo al tema de las elecciones, si bien nos centramos en los fundamentales a largo plazo más que en las consecuencias políticas a corto plazo, no escondemos nuestra cabeza en la arena. Los analistas de MFS han estado remodelizando su cobertura a la luz de los múltiples resultados posibles para los beneficios, dependiendo de si sale elegido Biden o Trump. Una victoria de Trump ampliaría el abanico de consecuencias posibles para algunos activos, pero no para otros.
Lo mismo sucedería con una victoria de Biden. Además, observamos los cambios de las políticas gubernamentales a través de una lente de sostenibilidad. Aunque una política determinada podría dañar los beneficios a corto plazo, podría revelarse favorable para la sostenibilidad de esos mismos beneficios a largo plazo.
Algunas empresas podrían descubrir que, por ejemplo, tratar a sus empleados como partes interesadas (stakeholders) genera beneficios no fácilmente reflejables en una cuenta de resultados trimestral. Este tipo de consideraciones son la manera que tenemos de incorporar el riesgo electoral en nuestro proceso de inversión.
Tribuna de Robert M. Almeida, gestor de carteras y estratega de inversión mundial en MFS Investment Management.
Información importante:
El índice de volatilidad del CBOE (VIX) es un índice de mercado en tiempo real que representa las expectativas del mercado sobre volatilidad en los próximos 30 días.
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Pixabay CC0 Public Domain. iShare amplía sus fondos sostenibles con el lanzamiento de un ETF UCITS de bonos climáticos
iShares ha anunciado el lanzamiento de una nueva estrategia sostenible que invierte en bonos climáticos, se trata del iShares € Govt Bond Climate UCITS ETF. El fondo sigue el índice FTSE Climate Risk-Adjusted European Monetary Union (EMU) Government Bond Index (Climate EGBI), que ha sido elaborado por FTSE Russell.
Según explica la gestora, el fondo ofrece a los inversores acceso a los bonos gubernamentales de la zona euro, ofreciendo una mayor exposición a los países que tienen menos riesgos de cara al cambio climático. Gracias a este índice, la cartera se centra más en el rendimiento climático de las carteras de bonos gubernamentales.
Desde FTSE Russell explica que basándose en el lanzamiento del Índice de Bonos del Estado de la Unión Monetaria Europea (UME) ajustado al riesgo climático en enero de 2020, el EGBI climático avanzado difiere del índice principal al aplicar puntuaciones para el riesgo físico, de transición y la resiliencia en la misma proporción.
Según matizan, el índice FTSE Advanced Climate Risk-Adjusted EMU incorpora una metodología que ajusta las ponderaciones del índice según la exposición relativa de cada país al riesgo climático, con respecto a la resistencia y la preparación ante los riesgos del cambio climático. Esto incluye una evaluación del impacto económico previsto de la transición a niveles de emisiones de gases de efecto invernadero que se ajusten a la meta del Acuerdo de París de menos de 2ºC para 2050, lo que se conoce como riesgo de transición. También se evalúa el riesgo físico del cambio climático, como el aumento del nivel del mar, y la resiliencia de los países para hacer frente a esos riesgos.
«La decisión de un inversor líder y proveedor de ETFs como Blackrock de otorgar la licencia del Advanced Climate EGBI de FTSE Russell para un listado de ETFs marca un hito importante en la inversión temática sobre el clima en los mercados europeos de renta fija. Tanto los propietarios de activos institucionales como privados están incluyendo cada vez más objetivos climáticos en su toma de decisiones y están ajustando las carteras de renta fija en función de las preocupaciones climáticas. Esperamos un creciente interés de los inversores en esta área», explica Arne Staal, responsable global de investigación y gestión de productos, FTSE Russell.
En opinión de Brett Olson, responsable de iShares de renta fija para EMEA en BlackRock, “los emisores soberanos se enfrentan a una creciente presión para cumplir con los criterios de sostenibilidad, ya que más inversores consideran el perfil ESG de sus carteras de renta fija”.
Foto cedidaMatt Christensen, responsable global de sostenibilidad e inversión de impacto de Allianz GI.. Matt Christensen (Allianz GI): “Los mercados privados serán los siguientes en crecer en términos de ESG”
Allianz Global Investors ha anunciado el nombramiento de Matt Christensen para el cargo de responsable global de inversiones sostenibles y de impacto. Christensen sucederá en este puesto a Beatrix Anton-Groenemeyer, quien se jubila como directora de sostenibilidad.
Según explica la gestora, desde este puesto trabajará por acelerar el crecimiento de la inversión de impacto como parte de la creciente oferta de inversión en mercados no cotizados de la compañía; liderará la integración continua de factores ASG en la gama existente de productos de Allianz GI, incluidas las actividades de tutela corporativa; y apoyará el desarrollo de nuevos productos ISR. Además, Matt Christensen supervisará las inversiones de impacto, que es una parte cada vez más importante de la propuesta de inversión sostenible de Allianz GI para sus clientes.
Matt Christensen se incorporará a Allianz GI en diciembre procedente de AXA Investment Managers, donde ha sido director global de inversión responsable y estrategia de impacto desde 2011. Previamente, fue director ejecutivo y fundador del think-tank Eurosif (Foro Europeo de Inversiones Sostenibles) desde 2002.
“Estamos encantados de dar la bienvenida a Matt Christensen al equipo Allianz Global Investors. Su reputación en lo que a inversión responsable y de impacto se refiere, junto con su espíritu emprendedor, hacen que sea una gran incorporación para nosotros y para la dirección en la que estamos comprometidos a tomar en nuestra oferta a clientes. Bajo su liderazgo, continuaremos invirtiendo en todos los aspectos de la sostenibilidad, desde la tutela corporativa y la integración de los criterios ASG hasta las estrategias de impacto más destacadas y productos que cumplen con las normas ISR en general. La experiencia de Matt en la inversión de impacto es particularmente significativa dada su posición como nexo de dos pilares estratégicos para Allianz GI: la construcción de nuestra oferta en los mercados no cotizados y la sostenibilidad», ha señalado Deborah Zurkow, directora global de Inversiones de Allianz GI, a raíz del nombramiento.
Matt Christensen se incorporará a la oficina de Allianz GI en París y contará con un equipo ubicado en diversas ciudades del mundo. A su nombramiento le seguirán otras contrataciones como parte de la construcción estratégica de la propuesta de inversión sostenible de Allianz GI para sus clientes.
Pixabay CC0 Public Domain. Las Islas Caimán dejan de estar en la lista de jurisdicciones no cooperantes en ámbito fiscal de la Unión Europea
El Consejo Europeo ha decidido retirar a las Islas Caimán de la lista de jurisdicciones no cooperantes en el ámbito fiscal de la Unión Europea. Una decisión que ha sido acogida con satisfacción por algunos de los principales agentes del mercado, como AIMA (la Asociación de Administración de Inversiones Alternativas, por sus siglas en inglés).
Según ha comentado Jack Inglis, director general de AIMA, «las Islas Caimán han estado a la vanguardia de la transparencia fiscal”. En este sentido, los miembros de la AIMA de las Islas Caimán, como parte del sector de servicios financieros de las Islas, colaboraron con el Gobierno de las Islas Caimán para atender a los requisitos de la UE y proteger al mismo tiempo los intereses de las Islas Caimán como uno de los principales domicilios de fondos de inversión.
Desde AIMA explican que el proceso de examen completo llevado a cabo por el Grupo del Código de Conducta del Consejo desde 2018 determinó que, al promulgar una legislación sobre aspectos económicos acorde con los requisitos de la OCDE, las Islas Caimán satisfacían los criterios del Consejo en consonancia con las normas tributarias internacionales en todos los aspectos. Sin embargo, al ampliarse el concepto de aspectos económicos en la reglamentación de los vehículos de inversión colectiva, el CoCG exigió nuevas modificaciones de las medidas reglamentarias limitadas. Aunque estaban en curso de aplicación, las Islas Caimán fueron incluidas en la lista de la Unión Europea el 18 de febrero de 2020. Una vez realizada las modificaciones, se ha eliminado a las Islas Caimán de la lista de la UE.
Las Islas Caimán apoyan plenamente la labor de la UE y la OCDE en el marco del Proyecto BEPS y otras iniciativas para promover la buena gobernanza fiscal. Según señalan desde AIMA, las Islas Caimán han participado activamente, durante muchos años, en el Foro Mundial para la Transparencia y el Intercambio de Información, así como en los grupos de trabajo internacionales y regionales que se ocupan de la corrupción, el blanqueo de dinero y la financiación del terrorismo. Las Islas Caimán fueron una de las primeras jurisdicciones en concertar un acuerdo intergubernamental del FATCA con los Estados Unidos y aplican la norma común de presentación de informes de la OCDE. Además, mantienen un registro de información sobre los beneficiarios finales que se facilita a los organismos gubernamentales de las jurisdicciones participantes bajo petición.
«Esta medida de la Unión Europea reconoce que los regímenes establecidos por las Islas Caimán para la regulación de fondos y el requisito más amplio de sustancia económica, así como los relativos al intercambio de información fiscal y financiera, la lucha contra el blanqueo de dinero y las medidas conexas están plenamente en consonancia con las normas internacionales», afirma Ronan Guilfoyle, presidente de AIMA de las Islas Caimán.
En este sentido, apunta que las Islas Caimán se han posicionado como uno de los principales centros financieros internacionales mediante el establecimiento de un régimen normativo eficaz y apropiado, y AIMA apoya la política de las Islas Caimán de colaborar con los organismos internacionales para abordar las iniciativas mundiales en desarrollo.
En forma conjunta KPMG Argentina y la Asociación Argentina de Capital Privado, Emprendedor y Semilla (ARCAP) realizaron y presentaron el primer informe sobre el desarrollo del Private Equity en Latinoamérica y Argentina en los últimos diez años.
Los fondos de Private Equity son entidades que manejan capital aportado por otros inversores cuyo destino son empresas de la economía real, aportando no sólo capital a largo plazo, sino también conocimiento.
Pocas transacciones tanto en Latinoamérica como en Argentina
La inversión de Fondos de Private Equity en América Latina ha presentado fluctuaciones durante los últimos 10 años. El número de transacciones de Fusiones y Adquisiciones en Latinoamérica representa el 2,6% del total global, pero solo el 1% en transacciones de Private Equity.
El porcentaje de participación de Argentina en el monto invertido en la región ha variado producto de los ciclos político-económicos y los montos de transacciones puntuales. En Argentina, el Private Equity representa, en promedio, un 6% de las transacciones de Fusiones y Adquisiciones de empresas que se realizan al año en el país. En el restante 94%, los compradores han sido empresas locales o extranjeras, llamados habitualmente estratégicos.
Los Fondos de Private Equity que participaron del relevamiento gestionan compañías con ventas por un monto de 2.520 millones de dólares y emplean a más de 17.500 personas en Argentina.
Analizando el período comprendido entre 2011 y 2019, se puede observar que el sector Energía y Recursos Naturalesfue el que tuvo mayor volumen de operaciones por parte de los Fondos de Private Equity, representando un 20.3% del total.
En el mismo período, el 20% de las transacciones correspondieron al sector de Industria Manufacturera mientras que el porcentaje para empresas del sector Telecomunicaciones, Medios y Tecnología fue del 15%.
La procedencia de los fondos
El 80% de los Fondos de Private Equity indica que más del 50% de los aportantes de capital son inversores internacionales. Si se tienen en cuenta inversores regionales (Latam) este número asciende al 90%.
Para los Fondos de Private Equity regionales, los aportantes de capital son mayoritariamente inversores institucionales, mientras que para los Fondos de Private Equity locales, más del 75% del capital corresponde a Family Offices o individuos de altos ingresos.
“La decisión de hacer un informe focalizado en este sector tuvo por objetivo entender su funcionamiento, conocer sus protagonistas, su impacto en la economía en general y en las empresas que reciben inversión en particular. El Capital Privado puede ser protagonista de la recuperación de nuestro país post pandemia, ya que se trata de una alternativa de financiamiento que crea valor, promueve el crecimiento, genera empleo y en muchos casos asegura la continuidad de empresas, permitiendo financiar crecimiento o reestructuraciones más allá del acceso al sistema bancario o al mecanismo de oferta pública”, afirmó el presidente de ARCAP, Alejandro Sorgentini.
Por su parte, Mariano Sánchez, Socio de Deal Advisory KPMG Argentina, señaló que “El Private Equity en Argentina puede tener un papel central en la inversión privada, potenciando el crecimiento de las empresas, creando empleo, generando conocimiento e impulsando la innovación tecnológica. Actualmente, los Fondos de Private Equity en Argentina que participaron del relevamiento gestionan compañías con ventas por un monto superior a 2.520 millones de dólares y emplean a más de 17.500 personas”.
En términos del valor de las transacciones, el análisis de la serie histórica es más complejo dado que influyen adquisiciones puntuales por montos significativamente mayores al promedio. Asimismo, se presenta un elevado número de transacciones cuyo valor no es informado. Durante el período 2011-2019 se puede observar que el sector Energía y Recursos Naturales tuvo el mayor volumen de operaciones, seguido por el sector industrial, principalmente con transacciones en los sectores de envases y textil.
Private Equity y M&A
En Argentina, de 2011 a 2019, el Private Equity realizó 60 adquisiciones sobre un total de aproximadamente 950 operaciones de M&A, representando en promedio un 6% del total de las mismas. Entre 2011 y 2016, el promedio anual de transacciones realizadas fue de 5 deals por período, a excepción del año 2013 donde sólo se concretó una operación. A partir del año 2017, las operaciones aumentaron debido al entendimiento de parte de varios Fondos con presencia en Argentina que podría existir un nuevo ciclo de crecimiento y apertura económica. Luego de la crisis del año 2018, las transacciones realizadas cayeron hasta los niveles finalmente exhibidos en 2019.
Desinversiones (Exits)
Según lo relevado y considerando 26 exits realizados por los Fondos de Private Equity en Argentina, el plazo promedio de tenencia de las inversiones ha sido de 7,6 años, siendo 8 años el valor registrado con mayor frecuencia.
Asimismo, se observa que casi el 90% de los casos corresponden a ventas realizadas a inversores estratégicos. Es decir, firmas que se desarrollan en la industria de la compañía en cartera del Fondo y que, por razones de integración horizontal o vertical, realizan la transacción. En el 11% de los casos restantes, la venta fue realizada a otro Fondo de Private Equity, con operación local o internacional. Es destacable que, a diferencia de lo que ocurre en países desarrollados, los exits no se realizan a través del mercado de capitales mediante el mecanismo de oferta pública, debido a su escasa profundidad.
Otros datos indican:
El 76,9% de los Fondos de Private Equity con operaciones en Argentina tienen a Inversores Institucionales (Fondos de Pensión, Fondos Soberanos o Endowments, entre otros) como LPs.
El 7,1% de los Gestores de Fondos realiza inversiones solo en Argentina, el 21,4%exclusivamente en Argentina y Uruguay, el 42,8% en América Latina sin identificar países específicos como target y el 28,7% realiza inversiones en terceros países además de las que realiza en nuestra región.
Principales obstáculos en las operaciones de Argentina
Los gestores consideran que la inestabilidad económica es el principal obstáculo para realizar transacciones en Argentina. El 50% de los encuestados cree que el desempeño macroeconómico del país es el principal factor explicativo de los retornos de los Fondos de Private Equity. La cifra aumenta al 80% si se considera el top 3 de factores explicativos. La dificultad en la realización de exits también es un factor que obstaculiza la concreción de operaciones en el país. En la medida que los Fondos no logran monetizar las inversiones, no pueden retribuir el capital a sus inversores, lo que dificulta nuevas rondas de fondeo.
Los encuestados también destacan la importancia de contar con un marco jurídico estable, mayormente vinculado a la legislación, laboral, impositiva y regulaciones para industrias específicas. Acerca de los factores internos de las compañías, la calidad de la información reportada y la presencia de contingencias son otros limitantes a la hora de cerrar transacciones en el país. Los entrevistados recomiendan a los potenciales vendedores tener las compañías ordenadas para que durante el próximo ciclo de ventas estén en una mejor posición para encarar una transacción.
La información contenida en el informe, que aporta también datos del mundo y la región, fue obtenida mayormente de fuentes públicas. Asimismo, como parte del estudio, KPMG realizó una encuesta y mantuvo entrevistas con los gestores de los Fondos de Private Equity presentes en el país.
