Pixabay CC0 Public Domain. Los millennials están más dispuestos a comprometer sus valores a cambio de mayores rentabilidades
Los millennials lo tienen claro: según el Estudio Global de Inversión de Schroders 2020, es más probable que esta generación comprometa sus creencias personales para beneficiarse de rentabilidades potencialmente más elevadas. Este estudio, en el que han participado más de 23.000 personas de 32 lugares de todo el mundo, reveló que una cuarta parte de los millennials, que a menudo son percibidos como más conscientes de la sostenibilidad, comprometerían sus valores si las rentabilidades fuesen lo suficientemente altas.
No obstante, resulta tranquilizador que, en total, el 77% no invertiría en contra de sus creencias personales, y para aquellos que sí lo harían, el rendimiento medio de su inversión tendría que ser del 21% para compensar adecuadamente cualquier culpa.
Según los datos demográficos, alrededor del 16% de las personas mayores de 71 años, el 20% de los «baby-boomers» y el 24% de los clasificados dentro de la Generación X antepondrían la obtención de mayores rentabilidades a sus creencias personales.
Casi un tercio (29%) de los que se clasifican a sí mismos como «expertos» en conocimientos de inversión son sustancialmente más propensos a cambiar sus creencias personales por una mayor rentabilidad en sus inversiones. En comparación con el 18% de los inversores que poseen conocimientos de «principiantes».
Geográficamente, los habitantes de China, Italia y Portugal son los que más probabilidades tienen de mantenerse fieles a sus principios personales, en comparación con los de Estados Unidos, Singapur y Tailandia, que son los que más priman las rentabilidades.
Sin embargo, se repite la tendencia de que el 77% no invertiría en contra de sus creencias personales, y para aquellos que sí lo harían, la rentabilidad media de su inversión tendría que ser del 21% para compensar cualquier sentimiento de culpa.
En general, el 42% de los inversores de todo el mundo afirmó que invertir de manera sostenible probablemente conduciría a la obtención de mayores rentabilidades. Un 47% dijo que se sentían atraídos a invertir de manera sostenible debido a su mayor impacto ambiental. Los inversores expertos o avanzados son los que más comúnmente piensan que las inversiones sostenibles tienen el mayor potencial para ofrecer mayores rentabilidades (44%) y los que menos probabilidades tienen de pensar que invertir de esta manera acabará decepcionando (9%).
Carolina Minio-Paluello, reponsable Global de Productos, Soluciones y Quant de Schroders, comentó:«Es excepcionalmente positivo ver que muchos inversores de hoy en día creen que invertir de manera sostenible no tiene por qué ser a expensas de la rentabilidad. La gente quiere que sus valores se reflejen en la forma en que invierten. Según nuestra experiencia, la rentabilidad y el comportamiento de las inversiones no deben ser mutuamente excluyentes. Cada vez está más claro que invertir de manera sostenible puede conducir a mejores resultados a largo plazo. Por lo tanto, la comunicación es fundamental; los inversores deben comprender lo que realmente significa y supone invertir de manera sostenible. Este es un enfoque fundamental para Schroders; trabajamos estrechamente con nuestros clientes para asegurarnos de que estamos satisfaciendo sus necesidades y objetivos de inversión sostenible».
Por su parte, Hannah Simons, Head of Sustainability Strategy de Schroders, considera que«la inversión sostenible a menudo significa diversas cosas para diferentes personas, sus creencias personales son a menudo una parte clave de ello. Para algunos, esto puede implicar poner un mayor énfasis en invertir en empresas que colocan las cuestiones ambientales en la parte superior de sus agendas corporativas, para otros puede suponer la desinversión en compañías productoras de combustibles fósiles. Nuestro enfoque como gestores de activos es ayudar a nuestros clientes a navegar mejor en el cada vez más complejo espacio de la inversión sostenible. Nuestro objetivo es ofrecer no sólo beneficios a los inversores, sino mejores resultados para la sociedad en su conjunto, la medición y el seguimiento de los progresos siguen siendo fundamentales».
De hecho, la comunicación es clave, ya que el 93% de los encuestados demandan más información para asegurarse de la sostenibilidad de sus inversiones.
Los inversores muestran opiniones divididas en cuanto a la procedencia de esta información, con el 34% de las personas declarando que era responsabilidad de terceros independientes, mientras que el 33% demandaba que la claridad proviniera directamente del proveedor de la inversión.
Sorprendentemente, sólo el 44% de los encuestados europeos dijo que invertía en fondos de inversión sostenibles, a diferencia de los fondos que no tienen en cuenta los factores de sostenibilidad. Esto deja fuera a los inversores de América (52%) y Asia (49%), a pesar de que el consenso común es que los inversores europeos suelen estar por delante de los demás a nivel mundial cuando se trata de adoptar la inversión sostenible.
Las opiniones también estaban divididas en cuanto a la forma en que los gestores de activos deberían abordar los desafíos que surgen de la industria de los combustibles fósiles. Poco más de un tercio de los inversores (36%) dijo que los gestores deberían retirar la inversión de las empresas de estas industrias para limitar su capacidad de crecimiento. Sin embargo, más de un cuarto (27%) eran partidarios de que los gestores permanezcan invertidos para impulsar el cambio.
Además, los inversores señalaron que los tres «comportamientos» más importantes en los que deberían centrarse las empresas eran su responsabilidad social, la atención a las cuestiones ambientales y el tratamiento de sus trabajadores.
Foto cedidaJeremy Cunningham, director de inversiones de renta fija de Capital Group. Jeremy Cunningham, director de inversiones de renta fija de Capital Group
Capital Group, una de las entidades de gestión de inversiones más grandes y con más experiencia del mundo, con más de 1,9 billones de dólares en activos gestionados (1), ha anunciado el lanzamiento del fondo Capital Group Global Total Return Bond Fund (LUX) (GTRB) para los inversores europeos.
El objetivo de este fondo UCITS con domicilio en Luxemburgo es maximizar la rentabilidad total a largo plazo. El fondo invierte en todo el mundo, fundamentalmente en títulos de deuda de grado de inversión y de alto rendimiento emitidos por emisores gubernamentales, supranacionales y corporativos, así como en otros títulos de renta fija. También puede invertir en derivados financieros, que pueden incluir riesgos relacionados con la volatilidad y problemas de liquidez.
Actualmente los inversores se enfrentan a varios desafías, como el persistente entorno de bajos tipos de interés y continuas expectativas de bajo crecimiento de la economía mundial. La estrategia GTRB trata de abordar estas cuestiones, ya que está diseñada para ofrecer a los inversores la posibilidad de invertir en renta fija global con una atractiva rentabilidad total sin aumentar la volatilidad.
De acuerdo con el enfoque de inversión de Capital Group, la estrategia está gestionada por un equipo de varios gestores. El fondo GTRB cuenta con tres gestores globales y un gestor especializado en deuda de alto rendimiento, lo que ofrece diversificación en todo el espectro de oportunidades de inversión en renta fija global.
“En un entorno de bajos tipos de interés como el actual, la exposición a la renta fija global tradicional encuentra más dificultades a la hora de maximizar la rentabilidad, y la búsqueda de rendimientos puede aumentar el riesgo. El enfoque de rentabilidad total de Capital Group está diseñado para ofrecer a los inversores una rentabilidad total atractiva dentro de un marco de volatilidad. El fondo Capital Group Global Total Return Bond Fund (LUX) combina nuestro tradicional análisis bottom-up con un riguroso enfoque de gestión de riesgos, lo que permite acceder a las mejores oportunidades que ofrece el universo de renta fija global”, señaló Jeremy Cunningham, director de inversiones de renta fija de Capital Group.
“Por otro lado, la necesidad de diversificación sigue siendo tan importante como siempre. Es imprescindible diversificar por segmento y geografía y mantener un enfoque activo, que es lo que nos ha llevado a diseñar una estrategia como GTRB, destinada a favorecer a los inversores en distintos entornos de mercado”, añadió.
Capital Group tiene más de 45 años de experiencia de inversión en renta fija y gestiona activos de renta fija por valor de 397.000 millones de dólares. La compañía cuenta con un equipo especializado compuesto por 185 profesionales de renta fija, junto a gestores de renta fija con una media de 26 años de experiencia en el sector1. Su gama de fondos domiciliados en Luxemburgo ha ofrecido unos atractivos resultados históricos a largo plazo; la rentabilidad total de nueve de los fondos supera la rentabilidad media de su grupo de referencia de Morningstar a lo largo de un periodo de cinco años (2).
Jeremiah Buckley,gestor de carteras de Janus Henderson Investors, analiza la evolución de los temas de inversión que considera más importantes mientras la economía estadounidense da los primeros pasos hacia la recuperación. A medida que la economía de la COVID-19 se va perfilando, se están gestando nuevos temas de inversión, y otros que ya eran conocidos se están acelerando.
Aceleración del comercio y el pago electrónicos
El consumo privado, que es el mayor componente del producto interior bruto (PIB), está detrás del auge de varios de los temas que dan forma a la recuperación estadounidense. En el gráfico 1 puede verse que, aunque las ventas minoristas totales cayeron en el segundo trimestre de 2020 con la entrada de la economía en recesión, el gasto en comercio electrónico se aceleró considerablemente. Las ventas minoristas a través del comercio electrónico crecieron un 16,1% en el segundo trimestre, lo que supone un incremento del 31,8% con respecto al trimestre anterior y del 44,5% desde el mismo periodo del año previo.
La pregunta clave de cara al futuro es si el aumento de las compras en Internet se mantendrá cuando la economía se reabra. Según una reciente encuesta realizada en Estados Unidos, tres cuartas partes de los consumidores han probado un nuevo método de compra desde que comenzó el brote de COVID-19 (3). De estos consumidores, entre el 73% y el 80% tienen la intención de mantener ese comportamiento adoptado recientemente después de la pandemia (3).
Dado que las operaciones de comercio electrónico se pagan fundamentalmente mediante tarjeta de crédito, la transición del efectivo y los cheques a los pagos electrónicos también se ha acelerado. En Janus Henderson Investors tienen razones para creer que esta transformación también ha llegado para quedarse. En la última conferencia telefónica que Mastercard celebró para informar de sus resultados trimestrales, su presidente afirmó que «más del 70% de los consumidores prevén mantener o incrementar sus compras por Internet y aproximadamente un 60% creen que usarán menos el efectivo incluso cuando acabe la pandemia».
Conexión digital con el consumidor
El auge del comercio y el pago electrónicos ha favorecido especialmente a las empresas que han invertido en relaciones directas de marketing y distribución con el consumidor. En Janus Henderson Investors creen que en la cuota de mercado se va a producir una dinámica de «el ganador se lo lleva casi todo», de tal forma que las empresas que no hayan establecido esas relaciones perderán cuota en favor de empresas más grandes con escala que continuaron invirtiendo durante la crisis. Concretamente, han observado esta dinámica en el sector de reparaciones en el hogar. Dada la creciente tendencia a que las personas trabajen, reciban educación y disfruten su ocio en casa, el gasto en reparaciones en el hogar se ha incrementado, lo que ha favorecido sobre todo a las empresas capaces de conectar por vía electrónica con sus clientes.
Informática en la nube (cloud):
Las compañías tecnológicas siguen beneficiándose de la transición a la nube debido, en parte, a la flexibilidad que la estructura en la nube aporta a los presupuestos de tecnología informática (TI) de las empresas. Las soluciones de «software como servicio (SaaS)» han logrado ampliar las bases de usuarios potenciales gracias a la facilidad y la flexibilidad con que pueden desplegarse. Estas tecnologías están contribuyendo a la recuperación económica al permitir que muchos trabajadores teletrabajen de forma productiva. Una reciente encuesta a 500 responsables del área de TI realizada por la plataforma de monitorización del rendimiento de la infraestructura de TI LogicMonitor muestra un evidente aumento de la utilización prevista de la nube como consecuencia de la pandemia. Casi el 90% de los encuestados creen que la pandemia acelerará su migración a la nube y tan solo el 22% espera que sus recursos de TI sigan instalados localmente para 2025.
Investigación y desarrollo en sanidad
En el sector sanitario, la pandemia ha puesto de relieve la necesidad de invertir en métodos diagnósticos, tratamientos y vacunas que puedan comercializarse rápidamente. En Janus Henderson Investors creen que las empresas que han estado invirtiendo en investigación y desarrollo seguirán beneficiándose de estas tendencias en los próximos años. También aprecian una progresiva recuperación en procedimientos médicos rutinarios y electivos que se habían pospuesto.
Utilización de la red y de datos
El streaming, las videoconferencias y otras transiciones a las experiencias digitales en detrimento de las experiencias presenciales han impulsado una demanda sin precedentes de recursos de redes y datos. Esto ha generado oportunidades en los proveedores de estos servicios en auge, incluidos los proveedores de equipos y de alojamiento web y los proveedores de servicios en la nube.
Invertir durante la recuperación económica
Varios temas de inversión han surgido o se han acelerado este año en medio de la volatilidad de los mercados de renta variable. A juicio de Janus Henderson Investors, a medida que se avanza por la senda llena de altibajos de la recuperación económica, continúa siendo fundamental analizar e identificar a las empresas capaces de invertir en estos temas, ampliar su ventaja competitiva y posiblemente sacar provecho de ellos. Las empresas con balances sólidos y flexibilidad en sus flujos de caja, que pueden sobrevivir a periodos de dificultades como el que se acaba de vivir, pueden ofrecer oportunidades a largo plazo para los inversores.
Anotaciones:
(1) Estimaciones ajustadas de variaciones estacionales, pero no de variaciones de precios. Las estimaciones de ventas totales también están ajustadas de las diferencias de días de negociación y festivos trasladables.
(2) Las ventas del comercio electrónico son ventas de productos y servicios en las que el comprador realiza el pedido, o el precio y las condiciones de venta se negocian, por Internet, una extranet, una red de intercambio de datos informatizados (EDI), el correo electrónico u otro sistema en línea. El pago puede realizarse en línea o de otra forma.
(3) Fuente: McKinsey & Company, encuestas de sentimiento del consumidor durante la COVID-19 realizadas en todo el mundo entre el 15 y el 21 de junio de 2020.
Información importante:
Este documento recoge las opiniones expresadas por el autor en el momento de su publicación y podrían ser diferentes de las de otras personas y otros equipos de Janus Henderson Investors. Los sectores, los índices, los fondos y los valores que se mencionan en este artículo no constituyen ni forman parte de ninguna oferta o invitación para comprarlos o venderlos. La rentabilidad pasada no es indicativa de rentabilidades futuras. El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas puede disminuir y aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida inicialmente. La información recogida en este artículo no reúne las condiciones para considerarse recomendación de inversión.
Emitido por Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors es la denominación con la que ofrecen productos y servicios de inversión Janus Capital International Limited (número de registro: 3594615), Henderson Global Investors Limited (número de registro: 906355), Henderson Investment Funds Limited (número de registro: 2678531), AlphaGen Capital Limited (número de registro: 962757), Henderson Equity Partners Limited (número de registro: 2606646) (registradas en Inglaterra y Gales, con domicilio social en 201 Bishopsgate, Londres EC2M 3AE y reguladas por la Autoridad de Conducta Financiera) y Henderson Management S.A. (número de registro: B22848, con domicilio social en 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburgo y regulada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier).
Pixabay CC0 Public Domain. La Comisión Europea presenta su plan estratégico de finanzas digitales
La Comisión Europea ha aprobado una nueva batería de medidas diseñada para estimular la competitividad y la innovación en el sector financiero de Europa. Este tiene como objetivo estimular la competitividad y la innovación del sector financiero en la Unión Europea (UE) y se centra en materias como pagos, criptoactivos, fomento de la digitalización y resiliencia digital.
El paquete se divide además en cuatro bloques: una estrategia de finanzas digitales, una estrategia de pagos minoristas, propuestas legislativas para un marco regulador para los criptoactivo, y propuestas para un marco regulador sobre resiliencia operativa digital.
La Comisión espera que este paquete de medidas desempeñe “un papel clave para la aplicación del Pacto Verde Europeo y de la nueva estrategia industrial para Europa”. En líneas generales, el paquete establece la forma en la que Europa puede apoyar la transformación digital de las finanzas en los próximos años y, al mismo tiempo, regular sus potenciales riesgos, a través de cuatro puntos clave.
El primero de ellos es acabar con la fragmentación del mercado único digital. En este sentido, la Comisión apuesta por el mercado único de servicios financieros digitales, que contribuirá a mejorar el acceso de los consumidores y los inversores minoristas a los servicios financieros.
Para ello se pretende permitir un uso extendido de las identidades digitales en toda la UE. Así, la entidad propondrá, en 2021, la homogeneización de las normas sobre el alta digital de cliente, como parte de una iniciativa más amplia sobre la lucha contra el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo. Asimismo, aprovechará la próxima revisión del reglamento e-IDAS4 para implantar una infraestructura transfronteriza interoperable para las identidades digitales.
Por otro lado, se busca facilitar la expansión de los servicios financieros digitales en todo el mercado único. Por ello, los consumidores y las empresas deben tener un acceso real a los servicios transfronterizos de empresas establecidas y supervisadas en otro estado miembro, de conformidad con las normas comúnmente acordadas.
En segundo, una de las claves es adaptar la regulación de la UE para impulsar la innovación digital. Para adaptar el actual marco regulador a la era digital, la Comisión propone, en primer lugar, permitir los mercados de criptoactivos y de instrumentos financieros tokenizados. “La UE debería fijar un marco global que permita utilizar la tecnología de registro descentralizado y de los criptoactivos en el sector financiero”, destacan. Por eso, la Comisión ha publicado una propuesta de reglamento para determinados criptoactivos.
Por otro lado, se impulsará la cooperación y el uso de la infraestructura de computación en la nube. El ejecutivo europeo plantea un esquema de supervisión para los proveedores de servicios informáticos esenciales para el sector financiero, como son los que ofrecen estos servicios en la nube. Esto permitirá que las empresas de la UE puedan aprovechar las ventajas que ofrece el uso de servicios de computación en la nube en un entorno seguro para los clientes.
Asimismo, se fomentarán las inversiones en programas informáticos adaptando las normas prudenciales sobre activos intangible. Por ello, para facilitar la transición a un sector bancario más digitalizado, la Comisión aprobará en breve normas técnicas de regulación que está elaborando la EBA. Por último, en lo referente a la adopción de herramientas de inteligencia artificial, se pretende clarificar la forma en la que debería de aplicarse el marco legislativo sobre servicios financieros a las aplicaciones de inteligencia artificial (IA).
En tercer lugar, será relevante promover la innovación basada en los datos en el sector financiero. En este aspecto desde la entidad explican que se trata de crear un espacio común de datos financieros que facilite el acceso digital en tiempo real a toda la información financiera regulada y promueva herramientas informáticas innovadoras para facilitar la presentación de informes y la supervisión.
Con este fin, se creará la infraestructura precisa en la UE que facilite el acceso público a toda la información que sea pertinente para los mercados de capitales. Asimismo, la Comisión pretende que las herramientas de regtech y suptech faciliten la presentación de informes por las entidades reguladas. También promoverá el intercambio de datos entre autoridades supervisoras. Para ello, la Comisión, junto con las autoridades europeas de supervisión, desarrollará una estrategia sobre los datos de supervisión en 2021.
Por último, la entidad promoverá el intercambio de datos entre empresas en el sector financiero y fuera de él mediante una propuesta legislativa sobre un nuevo marco de finanzas abiertas a mediados de 2022.
Y la última de estas claves es afrontar los retos y los riesgos asociados a la transformación digital. Según la nota de prensa publicada, la Comisión se compromete a adaptar los marcos jurídicos para seguir salvaguardando la estabilidad financiera y protegiendo a los clientes en consonancia con el principio de “misma actividad, mismos riesgos, mismas normas”
Por último, con la finalidad de aclarar los objetivos del paquete de medidas, la Comisión ha publicado un documento de preguntas y respuestas en el que responde, de manera didáctica, a las diferentes cuestiones que cualquier consumidor o entidad pudiera plantearse.
Pixabay CC0 Public Domain. La relación entre el Reino Unido y la UE después de diciembre y las implicaciones para sus respectivas industrias de fondos
A menos de 100 días de que el Reino Unido abandone definitivamente la Unión Europea, vale la pena reflexionar sobre el impacto práctico del Brexit en la futura relación entre el Reino Unido y Luxemburgo en lo que afecta a la industria de la gestión de activos y fondos.
Londres y Luxemburgo son socios desde hace mucho tiempo. Con el 17,1% de activos bajo gestión, los gestores de activos del Reino Unido representan el segundo grupo más grande de iniciadores de los fondos de Luxemburgo. Estos fondos de inversión (OICVM y FIA) se benefician de los pasaportes de comercialización europeos. Se distribuyen en la UE en general, incluyendo el Reino Unido, y más allá.
De hecho, el Reino Unido es un mercado de distribución muy importante, y Luxemburgo es claramente un líder entre los fondos de ultramar. Aproximadamente el 25% de los fondos distribuidos en el Reino Unido son fondos extranjeros. Al 31 de diciembre de 2019, había 8.862 fondos/subfondos distribuidos en el Reino Unido. De este total, 4.341 están domiciliados en Luxemburgo, lo que representa el 49% de todos los fondos extranjeros registrados en el Reino Unido.
La gran mayoría de los gestores de activos del Reino Unido (por ejemplo, HSBC, Invesco, Schroders, Aberdeen, M&G, por nombrar algunos) han establecido su propia sociedad gestora de OICVM o AIFM en Luxemburgo. Esto ya era así antes de Brexit, pero unas 30 empresas más han establecido entretanto su propia operación en Luxemburgo. Esto les permite beneficiarse del pasaporte de gestión europeo una vez que el Reino Unido haya dejado la UE. Este era un movimiento lógico si se considera que la Directiva OICVM y el AIFMD cuentan con un pasaporte de «producto», es decir, los propios fondos de inversión, y un pasaporte de «gestión» para las sociedades gestoras de OICVM y los AIFM que gestionan estos fondos.
Otra posible forma de conservar el acceso a la distribución en la UE es establecer el fondo en Luxemburgo, nombrando al mismo tiempo una sociedad de gestión de terceros, en caso de que el gestor de activos del Reino Unido no tenga su propia operación en la UE.
En general, la visión de los miembros de ALFI es que prácticamente todas las empresas han tomado las medidas necesarias para anticiparse a un Brexit duro: ya sea estableciendo una presencia para los pocos que necesitaban una presencia en la UE como se acaba de mencionar, o domiciliando de nuevo los fondos del Reino Unido en Luxemburgo, y haciendo los ajustes necesarios en la asignación de activos.
A diferencia de lo que ocurre en otros segmentos del sector financiero, el concepto de equivalencia juega un papel poco o nada importante en la gestión y comercialización de los fondos de la UE y de fuera de la UE. De hecho, la directiva sobre los OICVM y el AIFMD ya ofrecían un marco relativamente claro antes de la entrada en vigor de la Directiva.
El impacto para Reino Unido y Luxemburgo
En la práctica, ¿qué significa esto para los fondos del Reino Unido? Cualquier fondo que no sea un OICVM es por definición y desde una perspectiva europea un FIA. Los OICVM domiciliados en el Reino Unido perderán su etiqueta de OICVM. Se calificarán como FIA no comunitarios a partir del 1 de enero de 2021. Podrán seguir siendo comercializados a los inversores europeos bajo las condiciones establecidas en el AIFMD, que son obviamente más restrictivas. Los FIA no comunitarios sólo pueden ser colocados sujetos a los términos de los Regímenes Nacionales de Colocación Privada, si los hubiera, de cada Estado miembro de la UE. Ya no se beneficiarán de un pasaporte de comercialización, ya que el pasaporte del tercer país del AIFMD no ha sido activado.
¿Y para Luxemburgo? Cualquier OICVM luxemburgués que se comercialice hoy en día en el Reino Unido dejará de ser visto por el Reino Unido como un OICVM a partir de 2021. Dicho esto, hay un amplio consenso entre los responsables políticos y los gestores de activos de que es clave, desde la perspectiva de la elección del inversor, mantener el mercado del Reino Unido abierto a los fondos extranjeros, especialmente si se considera que los OICVM son productos minoristas con un alto grado de protección del inversor. Hoy en día, la mayoría de los fondos de mercado monetario y ETFs comercializados en el Reino Unido son fondos extranjeros, casi siempre domiciliados en Luxemburgo o Dublín.
Para evitar cualquier interrupción, el gobierno del Reino Unido y la FCA implementaron un Régimen de Permisos Temporales (TPR) que permite a las empresas y fondos pertinentes que tienen pasaporte en el Reino Unido, continuar operando en el país cuando el régimen de pasaportes deje de existir el 31 de diciembre de 2020. Todos los fondos de inversión luxemburgueses registrados para su distribución han hecho uso del mecanismo de TPR. La TPR es obviamente un mecanismo a corto plazo para salvar la brecha hasta que se apruebe y aplique efectivamente la nueva legislación en el Reino Unido. Se espera que esto tome dos o tres años más a partir de ahora.
A la espera de 2021
A partir de enero de 2021, el Reino Unido se convertirá en un tercer país. El legislador puede imponer requisitos adicionales a los fondos extranjeros, como ocurre actualmente con los fondos de la UE distribuidos en otros terceros países como Suiza, Hong Kong, etc.
El Gobierno del Reino Unido (HM Treasury) lanzó una Consulta Pública sobre el Régimen de Fondos en el Extranjero (OFR) post Brexit, a la que ALFI respondió a principios de mayo. ALFI está de acuerdo en general con el enfoque adoptado, en particular con los conceptos de equivalencia basada en los resultados que se exponen en esta consulta. El principal desafío para los fondos en el extranjero residirá obviamente en los requisitos adicionales (como el requisito de cumplir con la norma PS18/8 de la FCA sobre la evaluación del valor) que el legislador del Reino Unido, al no estar ya obligado por la legislación de la Unión Europea, puede imponer a los fondos en el extranjero. Esto puede generar costes adicionales, por lo que cada fondo extranjero deberá sopesar los costes y beneficios de continuar la comercialización en el Reino Unido.
Delegación de carteras
Un punto relevante en la relación entre el Reino Unido y la UE después del Brexit es la delegación de la gestión de la cartera. La delegación está explícitamente permitida en la Directiva OICVM y en la AIFMD. Los acuerdos de cooperación entre los Estados miembros de la UE y terceros países deben estar en vigor en caso de delegación.
La designación de los delegados dentro y fuera de la UE está sujeta a estrictos requisitos de due diligence inicial y continua, y a la supervisión de los delegados. Ya existe un marco con las protecciones y salvaguardias necesarias. En consecuencia, existe un amplio consenso en el sector en el sentido de que no hay motivos razonables para volver a examinar el marco de delegación en el contexto de las revisiones de la Directiva sobre los FIA y los OICVM.
Tribuna de Marc-André Bechet, director genera adjunto de Alfi (Association of the Luxembourg Fund Industry).
Carmignac anuncia el lanzamiento de START (System for Tracking and Analysis of a Responsible Trajectory, o sistema de seguimiento y análisis de trayectoria responsable). Este exclusivo sistema de análisis interactivo combina el conocimiento humano con datos externos diferenciados para integrar de forma sistemática el análisis de criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno (ESG, por sus siglas en inglés) en el proceso de inversión de todos los fondos de Carmignac.
START es el resultado del exhaustivo trabajo efectuado en el último año por el equipo de Inversión Responsable, liderado por Sandra Crowl, directora de Stewardship, para ir un paso más allá en el marco del enfoque de Carmignac a la inversión responsable.
Al combinar una amplia gama de fuentes de datos de terceros con la valoración humana de la casa, START proporciona un análisis formal, estructurado y prospectivo sobre cada empresa con respecto a su responsabilidad y propósito. Ello genera tanto una calificación ESG de base, derivada de información relevante desde el punto de vista financiero -principales indicadores ESG, asuntos polémicos e impacto-, como una calificación que refleja la evaluación del equipo de inversión basada en su profundo conocimiento de las empresas y los sectores.START ayuda a los analistas y gestores de carteras a comprender los riesgos ESG potenciales, al tiempo que evalúa el impacto positivo de las empresas en la sociedad y el medio ambiente.
Pixabay CC0 Public Domain. Los activos invertidos en ETFs y ETPs cotizados en EE.UU. alcanzaron la cifra récord de 5,91 billones de dólares
Joe Biden acelera, y según el Washigton Post se sitúa ya a 12 puntos de Donald Trump; por dar contexto a esta ventaja, el error estadístico de las encuestas para las ultimas ocho elecciones presidenciales ha sido de 7 puntos aproximadamente.
Esto es importante porque como explicamos la semana pasada, la creciente popularidad de la candidatura demócrata hace más probable una sacudida de la “ola azul” que de concretarse tendrá repercusiones positivas y negativas para los inversores.
Como vaticina el análisis de Allianz Global Investors, si Biden cuenta con el apoyo suficiente dará marcha atrás a los recortes de impuestos que Trump introdujo como parte de su Tax Cuts and Jobs Act (TCJA) en diciembre de 2017, estableciendo un mínimo para corporaciones del 15% y elevando la carga fiscal desde el 21% hasta el 28%. Adicionalmente, con el demócrata en la Casa Blanca, las familias con ingresos superiores a $400,000 también pagaran más. El impacto de estas medidas sobre el PIB norteamericano sería de aproximadamente el 1,6%. Como contrapeso, el ex senador de Delaware quiere dotar su programa “Made in America” de $700.000 millones de dólares y ampliar en hasta un 3% del PIB el gasto publico en infraestructura, educación y sanidad.
El saldo resultante de estas iniciativas es neto positivo para el crecimiento económico; para los inversores mas tácticos es -a priori- más neutral porque siempre es más fácil (y rápido) subir impuestos que identificar proyectos con justificación política y dotarlos de la financiación adecuada. No obstante no podemos descartar que el nuevo presidente aproveche la inercia de la “ola” para dar una alegría a los mercados, presentando una vez sea envestido el paquete de estímulos de 2,5-3 billones de dólares (trillions en nomenclatura americana) que los senadores republicanos se ha empeñado en bloquear. Para aquellos que manejamos horizontes de inversión de largo plazo, Capital Groupnos recuerda no dejarnos llevar por el ruido asociado a eventos geopolíticos (como las elecciones presidenciales US); ya se sabe, “a rio revuelto…”
Una política fiscal más expansiva impulsará al alza las expectativas de inflación y comprimirá aun más las tasas reales en dólares. Con el “doble déficit” (cuenta corriente y presupuesto) aumentando y la economía global beneficiándose de nuevos tratamientos y vacunas, el billete verde perderá fuelle respecto a divisas de países con economías mas ligadas al ciclo. Teniendo en cuenta una valoración en relativo mucho más interesante en Europa (y la correlación negativa con la cotización del dólar americano), podemos estar ante una oportunidad realmente interesante para reposicionar nuestro portafolio. No olvidemos además que los sectores (materiales e industriales, beneficiarios de más gasto publico en infraestructuras) más atractivos en un contexto como el que dibujamos tienen más presencia en los índices bursátiles fuera de EE.UU. (y en los de value, y no en los de growth).
Amundi AM vislumbra un escenario muy similar si Biden se alza con el triunfo y nos explica que la transición en temáticas de inversión puede haber empezado ya.
Pixabay CC0 Public Domain. SSGA analiza cómo encontrar rendimientos sostenibles en el escenario actual de incertidumbre
State Street global Advisors organiza, el próximo 22 de octubre, un webinar en el que sus expertos analizarán cómo encontrar rendimientos sostenibles en el escenario actual de incertidumbres.
Ante un año de continuos altibajos en los mercados, es poco probable que desaparezcan las sorpresas y picos de volatilidad. Los bancos centrales continúan proporcionando una red de seguridad por medio de inyecciones de liquidez, pero la incertidumbre es máxima ante la celebración de unas elecciones probablemente muy disputadas en Estados Unidos, la entrada de este país en su primera recesión desde hace más de 10 años y una posible segunda oleada del COVID-19.
Antoine Lesne, jefe de estrategia y análisis para SPDR EMEA en State Street Global Advisors, y Michael Metcalfe, jefe de estrategia macro de State Street Global Markets, discutirán las posiciones recientes de inversores institucionales, qué reflejan los indicadores de inflación y qué oportunidades se podrán encontrar durante el próximo trimestre.
El webinar se celebrará el próximo 22 de octubre a las 11:00 horas. El registro al evento está disponible en el siguiente enlace.
Pixabay CC0 Public Domain. Jupiter AM nombra seis nuevos analistas para sus equipos de estrategias de inversión
A medida que los inversores empiezan a comprender el COVID-19, a muchos les preocupa que la reciente tendencia del teletrabajo reduzca la necesidad de espacios de oficinas. Ya hay informes de que varios negocios están reevaluando sus planes inmobiliarios a largo plazo.1 Incluso el presidente de la Fed, Jerome Powell, reconoció el pasado junio ante el Congreso que el COVID-19 ha acelerado los cambios que ya estaban ocurriendo en el espacio de trabajo.2 «La pandemia reveló cuántas oficinas estaban siendo gestionadas como reliquias del siglo 20», declaró recientemente The Economist.3
En este artículo, nos centramos principalmente en Estados Unidos, no solo por la importancia del país para los inversores en real estate, sino también por la abundancia de datos recientes sobre el espacio de oficinas en EE.UU. Sin embargo, sospechamos que algunas de nuestras visiones podrían ser trasladables a otros países.
Después de todo, la mayoría de los oficinistas del mundo se conectaron virtualmente durante el confinamiento. En Estados Unidos y en otros lugares, los empleados demostraron que el trabajo puede hacerse incluso en un entorno totalmente remoto gracias a los avances en la digitalización de las últimas décadas. La mayoría se adaptaron a los inconvenientes de la nueva rutina laboral, como las limitaciones de conectividad y las restricciones del espacio doméstico.
Usamos la palabra «rutina» deliberadamente. Según una influyente teoría sobre el cambio económico, las organizaciones aprenden y recuerdan haciendo4. Cuando el entorno empresarial es bastante estático, las rutinas mejoran, siguiendo un camino trillado de pequeños retoques. Las ganancias de eficiencia adicionales se exprimen de las prácticas de trabajo establecidas. Un buen ejemplo es que, en la última década, hemos visto aumentar sustancialmente la densidad de oficinas. Según nuestras estimaciones, el espacio medio utilizado por empleado disminuyó casi un 10% de 2009 a 2019. Las organizaciones han asignado cada vez menos metros cuadrados a los puestos de trabajo individuales.5
Una pandemia mundial es exactamente el tipo de acontecimiento inesperado que puede hacer que las organizaciones cambien repentinamente de dirección, con consecuencias duraderas. Una cuestión importante es si los trabajadores van a volver al entorno tradicional de la oficina o si preferirán un trabajo más remoto. Creemos que eso dependerá en gran medida de dos factores: su voluntad y su capacidad para trabajar a distancia. En nuestra opinión, esto guiará en última instancia las decisiones de las empresas sobre la asignación del espacio en los próximos años.
Por lo que estamos viendo, es probable que el teletrabajo se adopte solo parcialmente una vez que la pandemia haya terminado. Hay muchas encuestas recientes que han analizado los deseos de los empleados de EE.UU. Gensler, una firma de arquitectos, encuestó a más de 2.300 oficinistas a tiempo completo en compañías de 100 o más personas entre el 16 de abril y el 4 de mayo. Descubrió que solo el 12% quiere trabajar desde casa a tiempo completo y otro 18% quiere hacerlo tres o cuatro días. Antes de esta experiencia, solo uno de cada 10 oficinistas estadounidenses había teletrabajado regularmente, y menos de un tercio anteriormente tenía la opción de hacerlo. La investigación mostró que la gente quiere volver a la oficina de forma abrumadora, pero le gustaría ver cambios significativos.6
Una encuesta de GWL Realty Advisors reveló que el 40% de los oficinistas creen que el trabajo desde casa es menos productivo, y la mayoría desea volver a la oficina cuando se supere la crisis del COVID-19. Muchos han encontrado cosas que les gustan en los tiempos inusuales de la pandemia, ya sea evitar un viaje al trabajo, pasar más tiempo con la familia, o ser capaces de centrarse en su trabajo de forma más efectiva.
Sin embargo, el teletrabajo también ha creado desafíos de productividad7. Entre los problemas que se presentan cuando se trabaja desde casa, se encuentran la conectividad lenta y poco clara, la falta de equipos y la incapacidad de colaborar con los colegas. Según la encuesta de GWLRA, el 42% descubrieron que eran más productivos en casa, aunque a un precio. Además, el 22% de los que teletrabajaban hacían más, simplemente porque trabajaban más horas.7
La capacidad de trabajar a distancia también depende de la voluntad de las empresas y de las limitaciones funcionales que no permiten un trabajo sostenido desde el hogar (por ejemplo, las regulaciones de la SEC y las limitaciones de compliance). En algunos empleos, el teletrabajo puede aumentar el riesgo de fugas de datos y la seguridad.
Un análisis reciente revela que solo el 37% de los trabajos en los EE.UU. se pueden realizar completamente en casa, con una variación significativa entre ciudades e industrias8. Según la encuesta sobre el uso del tiempo en Estados Unidos de 2018, menos de una cuarta parte de los trabajadores a tiempo completo trabajaron en su totalidad desde casa en un día promedio. Hay una variación significativa entre las ciudades e industrias, como muestra la tabla.
Tribuna de Kevin White, co-director global de análisis y estrategia de alternativos, y Liliana Diaconu, responsable de análisis y estrategia de real estate, de DWS
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4. Nelson, R. and Winter, S., 1982, An Evolutionary Theory of Economic Change, Harvard University Press, pp. 96 – 136.
5. CBRE Group Inc. as of July 2020
6. Gensler Research Institute as of March 2020
7. GWL Realty Advisors Inc. Survey as of May 2020
8. https://brentneiman.com/research/DN.pdf
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La presente oferta privada toma vigencia el date y está sujeta al Reglamento General No. 336 de la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), conocida como la Comisión de Mercados Financieros (CMF). Esta oferta cubre aquellos instrumentos que no están registrados en el Registro de Valores o Registro de Valores Extranjeros de la Comisión de Mercados Financieros (CMF), por lo tanto, dichas acciones no están sujetas bajo la supervisión de la CMF. Debido a que no están registrados, el emisor no tiene la obligación de proporcionar información sobre dichos instrumentos en Chile, los mismos no pueden ser ofrecidos bajo una oferta pública hasta que estén registrados en el Registro de Valores que corresponde.
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Dentro del equipo de inversión Quality de Ninety One, que gestiona las estrategias Global Franchise, Global Quality Equity Income, American Franchise, UK Alpha y Asia Pacific Franchise, un modelo financiero sólido es fundamental para navegar con éxito en condiciones económicas y de mercado más desafiantes. Un bajo apalancamiento financiero y unos bajos requisitos de inversión de capital proporcionan una valiosa flexibilidad operativa para las empresas de alta calidad en tiempos de debilidad del mercado. Por el contrario, las empresas de baja calidad altamente apalancadas podrían sufrir un mayor estrés en sus balances si las tasas suben y los flujos de efectivo se debilitan.
Desde su lanzamiento, los componentes de la cartera Global Franchise de Ninety One han demostrado niveles de deuda consistentemente más bajos que el mercado en general. A 30 de junio de 2020, la ratio deuda neta/EBITDA de la cartera del Global Franchise era de -0,2x, considerablemente inferior a la cifra correspondiente del MSCI ACWI de 1,0x (1).
La generación y asignación estratégica de efectivo es un determinante vital de la sostenibilidad del crecimiento a largo plazo de una empresa. El crecimiento de los ingresos de primera línea no es suficiente si no se transmite al flujo de caja, que a su vez debe asignarse de manera responsable y eficiente y en consonancia con los intereses de los accionistas y otras partes interesadas clave. Por lo tanto, en Ninety One desconfían de las empresas donde los flujos de caja futuros son inciertos, pero los múltiplos altos están valorando un crecimiento significativo a largo plazo. Las acciones de estas empresas pueden ser muy volátiles, especialmente en momentos de nerviosismo de los inversores, como los que se han visto con las acciones de ciertas empresas cíclicas en el primer trimestre de 2020.
Las dificultades pueden presentar oportunidades
Esta fuerza también puede manifestarse en forma de recuperación; a pesar de todas sus claras ventajas, menos discutido es el potencial de las empresas de calidad para crecer con solidez en un mercado en recuperación. Cuando están rodeados por los escombros de empresas más débiles después de una recesión, a menudo obtienen una ventaja en el crecimiento que puede impulsarlos a través del siguiente ciclo. Sus sólidas posiciones de efectivo, a través de flujos de efectivo recurrentes y efectivo disponible, pueden ayudar a las empresas de calidad a aumentar su dominio del mercado. Si es necesario, también tienen fácil acceso a liquidez en buenas condiciones, debido a sus sólidas calificaciones crediticias.
Estos atributos dan a las empresas de calidad más flexibilidad en la asignación de capital. Por ejemplo, pueden suspender las recompras si es necesario, ya que no han dependido de pedir prestado para recomprar acciones a fin de impulsar el crecimiento de las ganancias por acción. Cuando las condiciones mejoran, pueden gastar en hacer crecer sus negocios o en adquisiciones, en lo que puede ser un momento muy ventajoso para hacerlo, ya que algunos rivales más débiles pueden haber sido eliminados o pueden estar disponibles para su compra a bajo precio.
Con un campo más despejado, el potencial de crecimiento robusto es mayor, por lo que las empresas de calidad pueden destacar en una recuperación. También es probable que protejan los pagos de sus dividendos debido a su fuerte generación de flujo de caja, algo que los inversores que buscan ingresos apreciarán especialmente. El crecimiento de los ingresos a largo plazo es otro beneficio de invertir en empresas de calidad. Por ejemplo, la estrategia Global Quality Equity Income de Ninety One, que se lanzó en 2007, lo demuestra. El gráfico 2 muestra cómo la combinación de ingresos y crecimiento puede acumularse con el tiempo en considerables retornos realizados.
La importancia del rendimiento del capital invertido
El rendimiento del capital invertido (ROIC) de una empresa mide las ganancias que obtiene una empresa como porcentaje de su capital invertido, tanto deuda como capital. En resumen, demuestra la eficacia con la que los equipos de gestión sucesivos han utilizado históricamente el efectivo en el negocio.
Las empresas en las que Ninety One invierte suelen tener y mantener un ROIC constantemente alto, ya que los equipos de gestión persiguen estrategias que generan rendimientos superiores al coste de capital, aumentando el valor para los accionistas a medida que la empresa se expande. Una empresa de este tipo puede invertir en productos y servicios que permitan el crecimiento futuro al mismo tiempo que crean barreras de entrada a nuevos competidores. La empresa necesita invertir proporcionalmente menos en comparación con un negocio de bajo rendimiento para el mismo nivel de crecimiento. En consecuencia, la empresa puede devolver más efectivo a los accionistas, en forma de dividendos y recompras de acciones, sin efectos negativos en el crecimiento futuro.
Por supuesto, los altos rendimientos deberían comenzar a atraer competencia a la industria: atraídos por el potencial de un alto ROIC, los nuevos competidores buscarán ingresar al mercado, lo que podría reducir los rendimientos del operador establecido. Sin embargo, el research realizado por Ninety One ha demostrado que, si bien la reversión a la media ocurre para las empresas del primer cuartil durante un período de cinco años, dentro del mismo cuartil, algunos sectores han demostrado históricamente ser más resistentes, en particular los productos básicos de consumo, la atención médica y la tecnología de la información (TI) (2). Estos tres sectores pueden crear importantes ventajas competitivas para ellos mismos y barreras de entrada para otras empresas.
Podría decirse que su ventaja más importante es el poder de la marca, especialmente en la industria de productos básicos de consumo. Mantener una marca no es barato, ya que muchas empresas buscan mejorar la conciencia pública a través de campañas publicitarias y de una promoción de décadas. Estas empresas ganan escala en la adquisición y distribución de fabricación y, en general, tienen posiciones de mercado sólidas con diversidad geográfica. Una vez que estas empresas más grandes tienen una posición sólida en el mercado, es extremadamente difícil desbancarlas. El precio de las acciones de este tipo de negocios debería, por lo tanto, tener un rendimiento superior a largo plazo, y creemos que es a través de la selección exitosa de estas empresas que mantienen un alto ROIC lo que impulsa un rendimiento atractivo de la cartera.
La supervivencia del más apto
Con el tiempo, el universo de empresas de calidad que pueden mantener su ROIC en el cuartil superior ha evolucionado hacia otros sectores en medio de fuerzas tecnológicas disruptivas y cambios estructurales en muchas industrias. Esto se ejemplifica en el desglose sectorial de las carteras en todo el rango de Quality de Ninety One, la gestora ha evolucionado significativamente sin dejar de ser fieles a su enfoque de calidad.
En la cartera de Global Franchise, Ninety One ha reducido su exposición a las empresas de productos básicos de consumo más afectadas por amenazas disruptivas como la penetración de marcas privadas, la proliferación de marcas, el comercio electrónico y la publicidad digital, que son más graves en los EE. UU. y en categorías como alimentos y ciertos productos para el hogar. Todavía existen oportunidades atractivas en los productos básicos de consumo, particularmente dadas las tendencias globales en salud y bienestar, cuidado personal y un cambio continuo a largo plazo hacia economías más basadas en el consumidor en los mercados emergentes, pero la selección de valores sigue siendo clave. En Ninety One han aumentado su exposición principalmente a acciones selectas, de alta calidad, de valor atractivo y de tecnología generadora de efectivo.
Esta evolución también se extiende geográficamente. Históricamente, las empresas asiáticas se han caracterizado por altos niveles de intensidad de capital y una inversión limitada en I+D, sin embargo, la última década ha visto un cambio significativo con la aparición de acciones que tienen todos los atributos que Ninety One busca en una empresa de calidad. Las marcas locales han surgido como líderes del mercado, como Tencent y Alibaba, mientras que las marcas internacionales como Nestlé se han afianzado en el mercado asiático. Más del 20% de los ingresos de los ingresos de la cartera de franquicias globales ahora proviene de Asia Pacífico región ex-Japón (3).
La presencia en expansión del equipo globalmente integrado y diversificado geográficamente de Ninety One -que ahora tiene su sede en Ciudad del Cabo, Londres y Nueva York- también es testimonio de esta tendencia. Los 21 especialistas en inversiones (4) son todos generalistas y se dedican al research de empresas de cualquier sector. Comparten una filosofía de inversión coherente y un marco de investigación intensivo que incorpora plenamente los factores medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG), que Ninety One cree que ofrecen una mejor oportunidad de descubrir oportunidades valoradas de forma atractiva en ambos sectores y geografías. Esta diversidad les ha permitido identificar tendencias y compartir conocimientos sobre la evolución de lo que constituye una empresa de calidad.
Con un alcance tan global, es imperativo adoptar un enfoque coherente y completo de la sostenibilidad. En la opinión de Ninety One, el compromiso activo con la administración de la empresa puede ayudar a garantizar que la asignación de capital esté totalmente alineada con los intereses a largo plazo de los accionistas. En Ninety One creen que construir y mantener relaciones sólidas con las partes interesadas (stakeholders) y las afectadas por las actividades de una empresa puede ser una ventaja competitiva clave que respalde la creación de valor a largo plazo. Un área importante en la que las empresas de calidad están bien alineadas con las partes interesadas es el cambio climático. El enfoque de Ninety One, a través de su firme compromiso con la asignación responsable de capital, evita las áreas del mercado más intensivas en capital, con las peores emisiones de CO2, como energía, materiales y existencias de servicios públicos.
Alfa duradero, defensivo y diferenciado
Todos los atributos que poseen las empresas de calidad se manifiestan en la métrica que la mayoría de los inversores consideran crítica: el rendimiento del precio de las acciones. Las estrategias Quality de Ninety One tienen un historial consistente en el que han ofrecido un alfa duradero, defensivo y diferenciado. Fundamentalmente, su rango de estrategias Quality ha exhibido buenas características defensivas en mercados bajistas donde típicamente ha experimentado reducciones más pequeñas, y esta alfa defensiva se hizo más patente recientemente en el volátil primer trimestre de 2020. El enfoque en tenencias resilientes se traduce en una beta relativamente baja, por lo que en Ninety One esperarían que los mercados moderados y a la baja constituyan la principal fuente de rentabilidad superior. Sin embargo, las estrategias también han participado de manera significativa en los mercados en alza, ya que estas empresas se recuperan a un buen ritmo debido a su fuerza inherente.
En un año que se ha desarrollado de una manera que pocos, si acaso, previeron, el caso de invertir en acciones de calidad nunca ha sido tan fuerte, en la opinión de Ninety One. Con mucha incertidumbre sobre la dirección futura de los mercados en una economía que aún se está adaptando a la disrupción sin precedentes causada por el COVID-19, en Ninety One creen que un enfoque en las empresas de calidad podría ser una buena opción para los inversores en este universo de inversión en constante evolución.
Existen numerosas historias de crecimiento estructural a largo plazo en todo el mundo, todas dicen poseer una resistencia considerable en tiempos más desafiantes, pero requiere experiencia significativa para identificar estas oportunidades. La plataforma global de Ninety One le proporciona profundidad y amplitud de perspectiva, lo que permite una visión diferenciada de una evolución universo de empresas de calidad. En la opinión de Ninety One, este enfoque lo convierte en eminentemente posible lograr un nivel constante de rendimiento superior a largo plazo con niveles más bajos de volatilidad.
Anotaciones:
(1) Fuente: FactSet, Ninety One, 30 de junio de 2020.
(2) Fuente: Análisis de Ninety One de datos de FactSet, al 31 de diciembre de 2019.
(3) Fuente: Noventa y uno, FactSet. Desglose geográfico a 30 de junio de 2020. Gráfico reponderado excluyendo efectivo y equivalentes de efectivo, datos a 8 de julio de 2020.
(4) Datos al 31 de marzo de 2020.
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