Foto cedidaEl equipo US Offshore de LarrainVial . Foto cedida
LarrainVial ha concretado la incorporación de Thomas Johnston al equipo responsable de la distribución internacional para el mercado US Offshore, como parte del esfuerzo de la compañía por potenciar su presencia en esa región, que tras un año de trabajo ha concretado nuevos acuerdos para ofrecer sus productos en este mercado, informó la empresa en un comunicado.
Johnston, quien estará basado en Miami y asumirá el cargo de Co-Head de Distribución para el mercado US Offshore junto a Sebastián Véliz, cuenta con más de 12 años de experiencia en el sector financiero.
Proveniente de Amundi Asset Management, donde se desempeñó como Senior Vicepresident y Sales Manager para la distribución de productos offshore, su trabajo estuvo enfocado en clientes latinoamericanos. También trabajó en Sun Life Financial International como Regional Vicepresident también para el mercado offshore.
La contratación de Johnston, que reemplaza a Juan Andrés Pinilla, apunta a fortalecer la presencia de LarrainVial en el mercado US Offshore, que ya ha sellado en el último año tres acuerdos de distribución de fondos con Aegon, Brown Advisory y Pinbridge Investments. A ellos se suma la oferta de productos de LarrainVial Asset Management, administradora de fondos parte de la compañía, junto con la búsqueda de mandatos relacionados a inversiones en activos alternativos.
El foco de Johnston estará en atender a bancas privadas, RIAs, family offices e inversionistas institucionales.
“Estamos seguros que Thomas nos ayudará a fortalecer nuestra creciente oferta de productos para el mercado US Offshore, junto con apuntar a lograr nuevos acuerdos de distribución que nos permitan alcanzar una posición de liderazgo”, afirmó Juan Miguel Cartajena, Socio y Managing Director de Distribución Internacional de LarrainVial, y responsable del equipo US Offshore.
Compass Group anunció que, en el marco de la expansión de su negocio de Intermediarios, ha incorporado a su equipo a Renzo Nuzzachi, quien se desempeñará como Head de la Unidad de Intermediarios para Argentina y Uruguay.
Nuzzachi es economista de la Universidad ORT de Uruguay y CFA charterholder y cuenta con una extensa experiencia en la industria de inversiones, desempeñándose durante 12 años como Trader, Product Manager y Portfolio Manager en la firma Quest/ANDBANK, para luego continuar su carrera como Investment Strategist en Latam ConsultUS.
El nuevo integrante de Compass es fundador y portfolio manager de su Fondo AAA (Active Asset Allocation Fund), fondo al que continuará ligado, junto al equipo de gestión global de inversiones de Compass Group, que asumirá el gerenciamiento del fondo.
Esta nueva incorporación se suma a los cambios recientes realizados por Compass Group, con el nombramiento de Fernando Caffa como director comercial para Argentina y Uruguay, Natalia Rijo como Head Regional de Business Operations y José Aramendía como Sales Executive de la oficina de Uruguay.
“Estamos muy entusiasmados con el posicionamiento que hemos logrado en clientes intermediarios y estamos seguros de que la experiencia de Renzo, junto al fortalecimiento de nuestro equipo, nos permitirá hacer crecer aún más esta área de negocio, aumentando la base de clientes para ofrecerles todas nuestras capacidades de asesoría e inversión de primer nivel, aprovechando las ventajas de representar a entidades tan prestigiosas como Ninety One, Wellington Management y WisdomTree, entre otras”, señaló Juan Cruz Elizagaray, socio y Country Head de Argentina y Uruguay.
Compass Group es un gestor de inversiones especializado y enfocado en Latinoamérica, con 25 años de experiencia. Fundada en Nueva York en 1995, la firma hoy tiene presencia en Estados Unidos, América Latina y Europa. Al 30 de septiembre de 2020, las entidades que forman Compass Group cuentan con más de 39.000 millones de dólares en activos bajo administración, custodia, asesoramiento y distribución.
Con la participación de Esther Duflo, premio Nobel en Economía 2019; Jeffrey Sachs, director del Centro de Desarrollo Sostenible de la Universidad de Columbia y presidente de la Red de Soluciones para el Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas, entre otras grandes personalidades del mundo financiero internacional, la Asociación Mexicana de las Administradoras de Fondos de Ahorro para el Retiro (AMAFORE) estrenará la versión virtual de su conferencia anual.
El evento se realizará el próximo 2 de diciembre desde las 8:30 de la mañana y podrá ser visto en la página oficial del evento y/o en su canal de youtube a partir de que empiece la transmisión.
Foto cedida. Principal Financial Group anuncia cambios en su equipo ejecutivo global
Principal Financial Group ha anunciado cambios en su equipo ejecutivo global promocionando a los presidentes regionales de Principal International, Roberto Walker (Latinoamérica) y Thomas Cheong (Asia) a su equipo ejecutivo y anunciando la jubilación de Luis Valdés, CEO y presidente de Principal International. Walker y Cheong reportarán a Dan Houston, chairman, presidente, y CEO de Principal.
La incorporación de Walker y Cheong al equipo ejecutivo enfatiza la creciente importancia de los mercados internacionales y el cliente global de Principal. Con sede en Santiago de Chile y la RAE de Hong Kong, estos dos líderes aportan perspectivas locales directas sobre la dinámica del mercado regional y las preferencias de los clientes que ayudarán a crear nuevas soluciones y vías de distribución dentro y fuera de sus mercados.
«Estamos entusiasmados de agregar líderes internacionales sólidos a nuestro equipo ejecutivo que tienen un profundo conocimiento de nuestros clientes, en todos los mercados, segmentos y líneas de productos, y ayudarán a construir nuestra voz y experiencia como líder mundial en jubilación». dijo Houston. “Roberto y Thomas tienen perspectivas únicas sobre el servicio a diversos grupos de clientes que tienen un valor incalculable para Principal mientras trabajamos para diversificar no solo nuestras soluciones, sino también la forma en que llevamos esas soluciones a una amplia gama de clientes. Su liderazgo nos ayudará a cumplir nuestro compromiso de ayudar a más personas a obtener acceso a la seguridad financiera en todo el mundo «.
Walker, vicepresidente senior y presidente de Principal Latin America, y Cheong, vicepresidente senior y presidente de Principal Asia, han sido ascendidos a vicepresidentes ejecutivos como parte de los cambios, a partir del 1 de enero de 2021. Walker se incorporó a Principal en 1996 y ha dirigido América Latina para Principal International desde 2011. Cheong se unió a Principal en 2015 como vicepresidente de Asia del Norte para Principal International y asumió las responsabilidades de liderazgo para toda la región de Asia en 2019.
Valdés se jubilará el 31 de marzo de 2021, después de 26 años en Principal donde ha ocupado distintos puestos de dirección globales. Dirigió Principal International como presidente y director ejecutivo durante los últimos nueve años, impulsando un crecimiento significativo en América Latina y Asia, incluidas varias adquisiciones importantes para que Principal aumentara su presencia en mercados emergentes clave. Valdés se desempeñará como presidente del directorio de Principal International durante dos años después de su retiro.
“Luis ha sido fundamental para hacer crecer a Principal International desde un negocio incipiente a ser un contribuyente significativo hoy con una sólida rentabilidad”, dijo Houston. “Le apasiona lo que hace, desde liderar adquisiciones críticas hasta asesorar a legisladores internacionales sobre políticas de pensiones sólidas. Estamos agradecidos por su liderazgo y contaremos con su continuo asesoramiento como presidente de la junta de Principal International «.
Principal continúa evaluando y evolucionando su modelo operativo para satisfacer las necesidades de los clientes de todo el mundo, adaptando su experiencia como líder mundial en jubilación para satisfacer y abordar las necesidades locales mientras utiliza el conocimiento local para promover las estrategias globales de la empresa.
Pixabay CC0 Public Domain. Credicorp Capital Asset Management firma acuerdo de distribución con Selinca AV
Continuando con la tendencia de diversificación de instrumentos locales de gobierno, los fondos de pensiones latinoamericanos aumentaron su exposición internacional en un 19%, según el informe de Cerulli Latin American Distribution Dynamics 2020: Emerging Opportunities in Uncertain Times.
El informe cuantifica los activos totales bajo de los cuatro sistemas de administración del de fondos de pensiones (AFP/Afore) en 574.000 millones de dólares a cierre de 2019. Incluyendo el sistema de pensiones complementario de pensiones brasileño, que también tuvo un año positivo, el total de activos bajo gestión regional se sitúa en 1,05 billones de dólares (trillones en inglés).
Los flujos hacia las administradoras de pensiones de AFP / Afore en Chile, México, Colombia y Perú reflejan una tendencia ascendente gradual que responde a una creciente formalidad en los mercados laborales y a unos salarios más altos. Las entradas también se encuentran entre las más ciertas de América Latina. “Las contribuciones a los sistemas AFP / Afore de México, Colombia, Chile y Perú son obligatorias y se deducen directamente de las nóminas de los trabajadores”, según Thomas Ciampi, director de Latin Asset Management, socio de investigación de Cerulli en América Latina. «Para los gestores internacionales, representan una oportunidad de expansión estratégica».
Si bien los fondos de inversión internacionales fueron los claros ganadores en 2019, añadiendo 11.700 millones de dólares en asignaciones totales para finalizar el año en 87.000 millones de dólares, los fondos cotizados en bolsa (ETF) están acumulando activos de manera constante. Al final de año, los activos incrementaron en más de 8.000 millones con respecto al año anterior. El estudio proyecta que la demanda de instrumentos internacionales se mantenga fuerte con incrementos del 12%-13%, comparado con un 8% para vehículos locales. Para 2024, este tipo de activo podría llegar a representar 21% del total de la industria.
Entorno regulatorio favorece la demanda
Un entorno regulatorio más relajado está ejerciendo de viento de cola para los flujos de activos. Al principio de 2020, las Afores mexicanas empezaron a añadir fondos internacionales, vehículos que han sido considerados inelegibles durante mucho tiempo, a sus carteras de inversiones. Alrededor de 100 fondos internacionales se han añadido a la lista de vehículos aprobados desde entonces. “La regulación es a menudo lo que está frenando la inversión adicional en fondos internacionales y ETFs ”, comenta Ciampi. «En Brasil, por ejemplo, la regulación de las inversiones de los fondos de pensiones en instrumentos internacionales se ha suavizado considerablemente, lo que permite a las administradoras de pensiones asociarse con firmas de fondos globales de distintas formas».
Las perspectivas a largo plazo son alentadoras para los flujos de activos internacionales. Sin embargo, a corto plazo, el estudio sugiere que las AFP podrían comenzar a ajustar sus carteras de inversión para combinar una asignación estratégica de activos a largo plazo con una mayor necesidad de liquidez suficiente para hacer frente a retiros masivos de los participantes.
“La pandemia de COVID-19 afectó significativamente a las AFPs y Afores, no solo por los despidos del empleo formal, sino también por las muy débiles redes de seguridad social de los países latinos. Los gobiernos han cedido a la presión popular para permitir que los trabajadores despedidos canjeen parte de sus ahorros de pensiones para ayudarlos a llegar a fin de mes en ausencia de la asistencia universal por desempleo”, según Ciampi. El informe recomienda que las firmas de fondos globales se mantengan alertas a posibles cambios en las carteras de las AFP a la luz de la necesidad de las administradoras de pensiones de mantenerse líquidas”.
Pixabay CC0 Public Domain. Inversis apuesta por una cartera diversificada, con la atención puesta en emergentes y en EE.UU.
Allfunds, la wealthtech y proveedor de distribución de fondos, ha sido seleccionado como la plataforma de fondos de inversión B2B socia del banco privado China Merchants Bank Group (CMB Group). Por lo tanto, Allfunds será el proveedor de acceso a fondos de terceros para todos sus centros de PWM&PB en el extranjero, especialmente en los mercados de Hong Kong y Singapur.
Según ha explicado, a través de este acuerdo, CMB Group podrá utilizar las capacidades de distribución de fondos de Allfunds para reforzar su negocio de gestión de patrimonio privado y banca privada, que está experimentando un rápido crecimiento en todo el mundo. Esta medida también está en línea con la estrategia del banco de continuar desarrollando sus negocios en el extranjero a través de un crecimiento y una inversión sostenibles.
Al seleccionar Allfunds, las filiales de CMB en el extranjero podrán acceder a la mayor red de distribución de fondos del mundo con una amplia gama de fondos de inversión. Además, podrán utilizar los servicios de gestión de activos que la wealthtech proporciona en Asia y en todo el mundo. Entre estos servicios destaca los datos y el análisis, las herramientas de cartera y de presentación de informes, y los servicios de investigación y regulación. CMB tiene como objetivo utilizar Allfunds para aumentar la eficiencia e impulsar el crecimiento de su negocio de fondos.
Gracias a la cooperación con CMB, el principal banco privado de China y entre los 10 bancos más conocidos del mundo según The Banker, Allfunds podrá seguir ampliando y reforzando su posición en Asia-Pacífico, así como de mejorar sus soluciones integrales e innovadoras para la gestión de fondos de terceros. Según indica, el mercado asiático es una pieza fundamental de la estrategia de crecimiento de Allfunds y es una región sumamente importante para las ambiciones futuras de la wealthtech.
El CEO y fundador de Allfunds, Juan Alcaraz ha destacado la importancia de este acuerdo: «Estamos encantados de asociarnos con CMB, un banco privado de gran prestigio y líder en China. Estamos entusiasmados con las enormes oportunidades que se presentan en los mercados de gestión de patrimonios de Asia y China, fundamentales en nuestra estrategia de crecimiento, mientras continuamos ampliando la red de distribución de fondos mundiales. Queremos contribuir a la expansión de CMB en la región».
Por su parte, David Pérez de Albéniz, Regional Manager en Asia de Allfunds, ha señalado que «CMB está consolidado en la región como un banco digital e innovador. Como líderes en el sector wealthtech, nuestro equipo en Asia está comprometido con la experiencia del cliente, la innovación y las soluciones digitales. Estamos encantados de poder ayudar a CMB a avanzar en su misión y apoyar su ambición de crecimiento con nuestras soluciones de valor añadido y de vanguardia en el sector wealthtech».
Actualmente, Allfunds tiene una oficina en Singapur y un equipo de 17 empleados que aportan un profundo conocimiento de las particularidades de los mercados asiáticos, así como una considerable experiencia en la región. A principios de este año, Allfunds abrió una nueva oficina en Hong Kong como hub para su negocio en el norte de Asia, ampliando su ecosistema con nuevos distribuidores y gestores de fondos procedentes de la región.
Pixabay CC0 Public DomainMariano Mantel. Mariano Mantel
Tras más de una década después de la crisis financiera mundial y la consiguiente revisión de la regulación bancaria, los perfiles de gobierno corporativo de las entidades de crédito —el mayor problema en clave ESG de los bancos antes de la citada crisis— han mejorado significativamente y, hoy por hoy, son uno de los factores positivos para los inversores en deuda bancaria europea. Según nos adentramos en una nueva década y en una nueva etapa de la regulación, avanzamos de los aspectos relacionados con el gobierno corporativo a los medioambientales, posicionándose el riesgo climático como nueva área de especial interés.
Aunque el riesgo climático es sustancial para el sector bancario europeo, la regulación seguirá haciendo a veces de catalizador positivo para los perfiles ESG de las entidades de crédito, profundizando en su historial de transformación del sector tras la crisis financiera mundial. Las iniciativas impulsadas por el sector bancario también están ganando impulso y, dada la función dominante de las entidades de crédito en la financiación de la economía europea, es probable que los bancos desempeñen una función cada vez más activa en la transición medioambiental.
La cuestión del gobierno corporativo para los bancos
El gobierno corporativo ha dominado los perfiles ESG y de crédito de los bancos desde la crisis financiera mundial. Dicha cuestión entre los bancos europeos y de todo el mundo ha llevado a una destrucción de valor excesiva en el sector, bien por las elevadas pérdidas durante la crisis financiera mundial, bien por los altos costes derivados de las malas conductas en la última década.
Antes de la crisis financiera mundial, la deficiente supervisión del riesgo, la excesiva asunción de riesgos y el hincapié en los beneficios a corto plazo, combinados con una regulación laxa, llevaron a una elevadísima vulnerabilidad del sector bancario europeo a perturbaciones externas. Al avanzar la crisis financiera mundial, las entidades de crédito no fueron capaces de absorber las abultadas pérdidas derivadas de préstamos y valores, lo cual se tradujo en quiebras y rescates de bancos de importancia sistémica. En lugar de amortiguar la crisis, los bancos exacerbaron su efecto, extremo que derivó en una de las mayores contracciones de la historia.
Tras la crisis financiera mundial, las conductas del pasado llevaron a unos significativos costes por malas conductas que han pesado durante años sobre la rentabilidad del sector. Las entidades de crédito europeas han registrado costes por malas conductas muy superiores a 100.000 millones de euros desde 2008 (1), reflejo de diversidad de problemas heredados de etapas pasadas (por ejemplo, las hipotecas subprime de Estados Unidos y la manipulación del mercado).
Regulación, el catalizador para cambios positivos en el gobierno corporativo
Puede que la tendencia del gobierno corporativo de los bancos más importante de la última década haya sido la regulación. Tras la crisis financiera mundial, los reguladores se encontraron con la ardua tarea de revisar en profundidad la regulación bancaria para velar por que no se produzca otra crisis. En particular, trabajaron para incrementar la resiliencia del sector bancario a perturbaciones externas y asegurar que las entidades de crédito puedan hacer frente a una situación de tensión, sin necesidad de recurrir a dinero público.
Basilea III es el resultado de años de una regulación reforzada, implementada en la mayoría de las jurisdicciones de todo el mundo, donde se incluye Europa en 2013 a través del Reglamento y la Directiva de requisitos de capital (CRR/CRD). El foco se ha dirigido a hacer frente a las carencias fundamentales de los regímenes regulatorios previos y la incapacidad de los bancos de abordar las perturbaciones económicas. Los elementos clave incluyen el refuerzo de los requisitos de capital y liquidez, el fortalecimiento de las prácticas de gestión de riesgos y la supervisión regulatoria y, por último, la mejora de la provisión de información y la transparencia. Tanto la cuantía del capital captado como la mejora de la gestión y la supervisión de los riesgos han sido esenciales en la transformación del sector. Los bancos han tenido que reducir el riesgo en sus operaciones de préstamo y negociación para evitar tener que hacer frente a requisitos de capital más elevados previstos en la nueva regulación, abriendo así el camino a que reduzcan los activos de mayor riesgo y que las operaciones en los mercados de capitales de mayor riesgo sean de las dimensiones adecuadas. La mejora de los requisitos de información y transparencia ha permitido que los inversores conozcan mejor los posibles factores de riesgo entre bancos.
Como resultado de una regulación más exigente, los perfiles de gobierno corporativo de las entidades de crédito han mejorado significativamente. El gobierno corporativo ha pasado a ser un factor positivo de los perfiles de crédito de los bancos y ha hecho del sector uno de los más resilientes. La crisis actual del COVID-19 es prueba de esta mejora, pues el sector bancario europeo ha logrado absorber una recesión profunda, al tiempo que ha seguido respaldando a los clientes y la economía. Actualmente, en lugar de amplificar, los bancos amortiguan las perturbaciones económicas. Los costes en litigios también han descendido tras los máximos de 2013 y 2014 como resultado de la mejora de las prácticas de gobierno corporativo. Sigue habiendo algunos ámbitos donde es posible seguir mejorando, tal y como ponen de manifiesto las sanciones recientes por cuestiones relacionadas con el blanqueo de capitales. Sin embargo, la tendencia ha sido de sólida mejora y, hoy por hoy, el gobierno corporativo es un aspecto positivo para los inversores que mantienen bonos bancarios.
Del gobierno corporativo al medioambiente: ¿dónde se encuentra el riesgo climático para los bancos?
En el caso de los inversores en deuda corporativa, el foco en la última década se ha centrado en el gobierno corporativo, a fin de hacer frente a la reconstrucción del sistema bancario tras la crisis financiera mundial. Aunque la regulación continúa avanzando y sin duda llevará a un mayor fortalecimiento de los fundamentales bancarios —Basilea IV está en el horizonte—, el gobierno corporativo de los bancos se está acercando a objetivos definitivos.
Por tanto, ahora que el sector bancario se ha «arreglado», el foco regulatorio puede virar a aspectos medioambientales. Si bien las propias operaciones de los bancos entrañan un efecto limitado desde el punto de vista del riesgo climático, el efecto indirecto a través de sus carteras de préstamo plantea repercusiones mayores. El riesgo climático supone una amenaza para los bancos, pues plantea riesgos físicos —impacto de fenómenos climáticos— y riesgos de transición —riesgos vinculados a la transición hacia una economía más verde, por ejemplo, con motivo de los activos en desuso—. Un ejemplo de riesgo físico sería el derivado de las pérdidas por préstamos a un proyecto que quiebra con motivo de daños físicos causados por fenómenos meteorológicos (por ejemplo, huracanes e incendios). Un ejemplo de riesgo de transición sería el derivado de unas pérdidas por préstamos elevadas con motivo de impagos de empresas del sector del carbón en caso de un giro abrupto hacia fuentes de energía más limpias, con el consiguiente desplome de la demanda.
Hay dos áreas de posible vulnerabilidad para las carteras de préstamos de los bancos: la financiación a empresas de sectores «en riesgo» (por ejemplo, energía y transporte) y la financiación a ámbitos expuestos al cambio climático (por ejemplo, financiación hipotecaria en zonas con riesgo de inundación).
Aunque la exposición de las entidades de crédito al riesgo climático en su cartera de financiación varía de un banco a otro, en general se trata de un riesgo sustancial que debe abordarse, pues, de lo contrario, su repercusión para el sector puede ser muy negativa. Además, dado que los bancos siguen siendo la fuente principal de financiación para las empresas no financieras europeas, la función de los bancos en la transición medioambiental es clave.
El cambio se aproxima con un impulso sólido
Como se indica anteriormente, el historial de los reguladores en la reconstrucción del sector bancario europeo ha sido de gran éxito, tal y como refleja la resiliencia apuntalada por un gobierno corporativo sólido y unos fundamentales robustos. Ha llegado el momento de que el foco regulatorio pase del gobierno corporativo al medioambiente, pues el primero ya no plantea problemas (o no tantos), si bien seguirá siendo una parte clave de la agenda regulatoria, y los bancos se encuentran en disposición de hacer frente al reto climático de las próximas décadas.
Está creciendo la presión regulatoria sobre los bancos para que afronten el riesgo medioambiental. La agenda regulatoria sigue a la agenda política en cuanto a cuestiones climáticas y crecimiento sostenible, tal y como pone de manifiesto el hincapié en el medioambiente del fondo de recuperación europeo y el presupuesto de la UE más a largo plazo, en que al menos el 30 % de los recursos se destina a proyectos medioambientales. Por otra parte, Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo (BCE), ha afirmado en repetidas ocasiones que el cambio climático es una prioridad para el banco central, lo cual repercute tanto en la política monetaria como en la supervisión bancaria de las entidades de crédito europeas.
Aunque los esfuerzos regulatorios en torno al riesgo climático son amplios y abarcan una amplia variedad de cuestiones, desde el punto de vista de los titulares de bonos, las medidas clave tienen que ver con la provisión de información, los planes de actuación y la asignación de capital. En primer lugar, se han establecido diferentes flujos de trabajo para incrementar la transparencia en torno a la intensidad de carbono de las carteras de préstamos de los bancos y el riesgo climático asociado, con el fin de abordar tanto el aumento de la información que se proporciona, como la coherencia y la comparabilidad de los datos de los diferentes bancos. Con mayor información sobre los riesgos y unos indicadores coherentes, los inversores obtendrán una mejor percepción del riesgo climático de cada entidad de crédito. En segundo lugar, se ha solicitado a los bancos que presenten planes de actuación sobre cómo tienen previsto abordar el riesgo climático de sus operaciones (incluidas sus carteras de préstamos). Por ejemplo, la Autoridad de Regulación Prudencial del Reino Unido ha exigido a los bancos británicos la presentación de tales planes para finales de 2021. En último lugar, nos encontramos con la inclusión del riesgo climático en las decisiones de asignación de capital, aspecto que quizá sea el más importante. El BCE y la Autoridad de Regulación Prudencial del Reino Unido incluirán el riesgo climático en las pruebas de tensión que se lleven a cabo en el futuro, lo cual marca un punto de inflexión. Dado que las pruebas de tensión influyen directamente en la planificación del capital de los bancos, penalizar a los que presenten un riesgo climático significativo terminará por impulsar un viraje hacia sectores respetuosos con el medioambiente, en detrimento de la financiación a sectores de gran producción de carbono. Otra consecuencia que se prevé es que aumente la presión de los bancos sobre su base de clientes para que actúen y reduzcan su exposición al riesgo climático.
Esta evolución ya se refleja en la conducta de financiación de los bancos. Esto no solo se consigue con compromisos de reducir la financiación a los sectores más contaminantes, sino también orientando el nuevo flujo de crédito. Por ejemplo, han aparecido nuevos productos de financiación respetuosos con el medioambiente, con descuentos sobre los márgenes para que los prestatarios financien proyectos con efectos medioambientales positivos. Por ejemplo, diversos bancos europeos ofrecen tasas de descuento a los hipotecados que financian inmuebles de alta eficiencia energética.
También han surgido otras iniciativas en el sector: en 2018, en el marco de la Convención Marco de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático (COP24), diversos bancos europeos aunaron esfuerzos para crear una metodología que midiera la coordinación con los objetivos del Acuerdo del Clima de París de las carteras bancarias de financiación a empresas. La metodología PACTA de evaluación de la transición hacia un capital coordinado con los objetivos de París adopta un enfoque granular sector a sector con provisión normalizada de información y resultados. Una adopción generalizada de este tipo de iniciativas garantizará una mejor provisión de información sobre riesgos relacionados con el clima, así como una mayor capacidad para comparar los bancos frente a objetivos establecidos.
Para concluir, es probable que, en el marco de los factores ESG de las entidades de crédito, el medioambiente centre la atención de inversores y reguladores en la próxima década. En vista de que los perfiles de crédito de los bancos son en la actualidad robustos, los reguladores pueden centrarse en velar para que el sector pase a desempeñar una función clave en la financiación de la economía verde. La presión regulatoria está virando hacia el riesgo climático en las operaciones de financiación de los bancos, con el foco en la resiliencia al clima del sector bancario. El historial de los reguladores en la reparación del sector bancario europeo tras la crisis financiera mundial apuntala nuestra visión de que el perfil medioambiental de los bancos mejorará drásticamente. Esta evolución se verá impulsada por una mejor provisión de información, reducciones paulatinas de la financiación a sectores de gran producción de carbono y orientación del capital hacia la economía verde; ya ha comenzado y la presión regulatoria lo acelerará.
Romain Miginiac es responsable de research en Atlanticomnium S.A, firma de inversión especializada en bonos corporativos que gestiona múltiples estrategias de renta fija corporativa de GAM Investments desde 1985.
Anotaciones:
(1) Atlanticomnium, información facilitada por empresas
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Tikehau Capital ha anunciado que refuerza la composición del Consejo Asesor de su gestora Tikehau IM, que fue creado el 28 de mayo de 2020. Este órgano aconsejará a la alta dirección de Tikehau Capital encargada de las actividades de asset management en materia de estrategia, desarrollo empresarial, gestión de sistemas y gobernanza.
El Consejo Asesor está integrado por 11 profesionales en diversas materias y con un elevado perfil. Según explica la gestora, tienen una amplia experiencia y provienen de siete países distintos, con conocimientos especializados en los diferentes ámbitos de la gestión patrimonial y de activos, así como en la consultoría y el mundo académico. En este sentido, el Consejo Asesor aportará sus conocimientos especializados en temas relacionados con la distribución, la inversión, gestión de riesgos, el capital humano, igualdad de género y diversidad.
Los miembros de la Junta Asesora son: Gianluca La Calce,CEO de Siref; José Cloquell,jefe de co-inversiones y alternativas ilíquidas de Banca March; Davide Elli,jefe de multimanager e inversiones alternativas en Fideuram Investmenti SGR; Dirk Goergen, miembro del Comité Ejecutivo y del Consejo de Administración y responsable de gestión de ventas de DWS; Goh Mui Hong, director ejecutivo y director general de Singapore Consortium Investment Management Limited; Jason Lamin, fundador y CEO de Lenox Park Solutions; Lionel Martellini, director del Instituto de Riesgos de EDHEC y Profesor de Finanzas en la Escuela de Negocios EDHEC; Juan Antonio Roche Gonzalez,miembro del Comité Ejecutivo de Banca March; Bruno de Saint Florent, socio de Deloitte; Natacha Valla, decana de la Facultad de Gestión e Innovación de Sciences Po; y Rob Williams, director de Temasek.
Según explica la gestora, este Consejo Asesor está en línea con el “impulso de la actividad de la gestora de la firma en todas sus estrategias, su huella geográfica y una base creciente de inversores, cada vez mayor y más diversa, que va desde el sector retail hasta los mayores inversores institucionales a nivel global”.
Además, la firma destaca que el expertise de Tikehau Capital en materia de inversiones ha aumentado con el desarrollo continuo de su experiencia en la estructuración de productos multiactivos y la facilidad de acceso de los inversores no profesionales a estrategias privadas y las cuentas gestionadas segregadas a medida, entre otros.
«Estamos entusiasmados con la formación de este Consejo Asesor de activos y estamos muy agradecidos de dar la bienvenida a sus miembros, cada uno de los cuales posee una notable experiencia y un profundo conocimiento de sus respectivos campos, aportando cada uno de ellos perspectivas únicas y complementarias a la mesa. Creemos en una forma de pensar crítica y original y estamos convencidos de que la diversidad de antecedentes y perfiles alimenta este enfoque. Espero con interés trabajar con estos recursos excepcionales y confío en que el crecimiento externo e interno de Tikehau Capital en materia de gestión de activos se beneficiará en gran medida de la Junta Consultiva, y las estrategias de inversión y las convicciones de nuestros equipos se enriquecerán como resultado», ha señalado Thomas Friedberger, CEO y Co-director de Inversiones de Tikehau Investment Management.
Pixabay CC0 Public DomainJuliana Kozoski. Juliana Kozoski
Los mercados de renta fija presentan un panorama incierto de cara a 2021, pero gran parte de esta incertidumbre procede de acontecimientos de riesgo cuyo desenlace debería quedar claro en los próximos meses y semanas. Estos riesgos son (por orden de mayor a menor importancia) las segundas olas de coronavirus y las correspondientes restricciones económicas, cualquier repercusión de las elecciones en Estados Unidos, el precipicio fiscal en dicho país, y el brexit. Cada uno de ellos puede tener repercusiones tanto negativas como positivas para los mercados. No obstante, el resultado de las elecciones estadounidenses ya se conoce, y es casi seguro que Joe Biden será investido presidente en 2021 a no ser que los tribunales decidan lo contrario. Considerando este último escenario muy poco probable, ya es casi seguro que uno de los principales riesgos —el de una transición caótica de la Casa Blanca de Trump a Biden— ha disminuido.
A continuación, creemos que los bancos centrales parecen dispuestos a respaldar las valoraciones los mercados de renta fija a lo largo del año y más allá. El virus ha precipitado por fin el gasto fiscal, y con las TIR de la deuda corporativa muy cerca de mínimos históricos, los mercados asumen dos posibles escenarios: que todos estos acontecimientos de riesgo redundarán positivamente en los mercados, o bien que, de no ser así, los estímulos fiscales y monetarios amortiguarán su impacto en las valoraciones.
En Estados Unidos se anticipa un aumento del estímulo fiscal en 2021. Como demócrata pragmático, Joe Biden ha afirmado que su objetivo principal es controlar la pandemia de coronavirus, pero es probable que el presidente electo se enfrente a un Senado republicano hostil. En Europa y el Reino Unido, un desarrollo preocupante es que las señales apuntan cada vez más hacia la reducción del respaldo fiscal en los próximos meses. No obstante, con las TIR de la deuda soberana en niveles extremadamente bajos y unos bancos centrales todavía muy activos respaldando tal escenario, las razones para elevar el estímulo fiscal en el marco de la recuperación tras la pandemia y los confinamientos parecen ser de peso.
En general, a las valoraciones actuales, no parece muy prudente añadir demasiado riesgo a las carteras de crédito globales que gestionamos en M&G Investments. Si estos acontecimientos de riesgo transcurren sin afectar excesivamente a los mercados y cabe argumentar a favor de estímulo fiscal más allá de los Estados Unidos, el punto de inflexión de cara a 2021 será una vacuna. De materializarse una vacuna altamente efectiva y de disponibilidad amplia, el panorama económico debería mejorar. Cuanto antes mejor, y la aparente protección del 90% registrada por la vacuna de Pfizer en las pruebas es sin duda un indicio positivo. Con esto en mente, nuestro escenario básico para la segunda mitad de 2021 y la primera de 2022 es de una fuerte recuperación económica cíclica. De materializarse, en algún momento de 2021 consideraríamos recortar algunas de nuestras posiciones defensivas de gran calidad y rotar hacia posiciones cíclicas en sectores y créditos que en nuestra opinión se beneficiarán en mayor medida de este entorno esperado.
¿Cómo abordar entonces el actual entorno? Identificando a las compañías de mayor calidad del mundo en base a nuestro análisis, y teniendo flexibilidad para estar expuestos a dichas empresas en las divisas o regiones que en nuestra opinión remuneran mejor el riesgo que asumimos. Para nosotros, gestionar carteras de crédito globales nos proporciona una valiosa herramienta para poder movernos hacia regiones en las que se anticipan más medidas de estímulo monetario y fiscal, y alejarnos de aquellas en las que es probable que se retiren tales medidas.
Columna de Ben Lord, gestor de renta fija en M&G Investments
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Pixabay CC0 Public Domain. Bank of America confía en que las vacunas impulsen el crecimiento en un entorno donde la incertidumbre dominará el corto plazo
Mezcla de sentimientos en la presentación de las perspectivas para 2021 entre los grandes bancos. El último en mostrar cuál es su previsión para el próximo año ha sido Bank of America, cuyos expertos consideran que “la incertidumbre va a dominar el panorama económico a corto plazo, pero se espera que la distribución de las vacunas impulse el crecimiento a nivel global”.
Según explican Ethan S. Harris y Aditya Bhave, economistas globales de Bank of America, “después de un año de grandes sorpresas, aún no estamos fuera de peligro. Con el aumento de los casos de COVID-19 y una política fiscal incierta, el panorama a corto plazo es débil e incierto. Sin embargo, una vez que pasemos por esa garganta, esperamos que el despliegue de múltiples vacunas impulse el crecimiento mundial, en particular en las economías de mercado desarrolladas con los mayores problemas de contención del coronavirus, pero con el mejor acceso a las vacunas”.
Entre las conclusiones de su último informe, prevé que el PIB de EE.UU. crezca un 4,5% en 2021, ya que la recuperación ha sido rápida a medida que muchos negocios se han adaptado al mundo virtual. En la Eurozona, espera que el crecimiento alcance el 3,9% y el 2,7% para 2021 y 2022, respectivamente. Y para América Latina espera que la recuperación de su PIB llegue hasta el 3,8% el próximo año, después de un descenso del 7,4% en 2020. En este sentido matiza que es probable que los déficits fiscales de América Latina mejoren en 2021, pero “muchos países aún estarán lejos de estabilizar sus coeficientes de endeudamiento y tendrán que desarrollar estrategias de recuperación creíbles”.
A corto plazo, Bank of America considera que los riesgos más importantes son la incertidumbre política que aún está sobre EE.UU., el control de la curva de la pandemia, lo incierto de las políticas fiscales y el estancamiento político de ciertas medidas y estímulos. “La velocidad a la que despliegue la vacuna será crítica. Lo importante no es sólo la oferta de vacunas que haya sino también la demanda, es decir, el grado en que el escepticismo sobre la vacuna frenará el progreso hacia la inmunidad de manada. Si los retrasos en el despliegue de las vacunas en los mercados emergentes son aún mayores de lo previsto, los inversores deberían buscar en los mercados desarrollados un rendimiento superior el próximo año”, señala el informe.
Catalizadores del crecimiento
De este informe también es relevante que la entidad identifica cuatro tendencias que estarán presentes en todas las economías del mundo y que serán determinantes para el impulsar el crecimiento: la evolución de la pandemia, la disponibilidad de vacunas, la política fiscal y la “guerra comercial”.
Sobre la evolución de la pandemia, los expertos de Bank of America apuntan que las perspectivas son bastantes estables para la mayoría de los países que han “hecho un buen trabajo” de contención del virus a través de pruebas eficaces, rastreos y cuarentenas. “Al cierre de esta edición, la mayoría de las economías desarrolladas se enfrentan a un aumento de los casos de COVID-19”, advierte y apunta que “el recuento de casos diarios está disminuyendo en Europa, mientras que el crecimiento se está desacelerando en los Estados Unidos y América Latina. Japón y Corea también han visto un aumento de las infecciones, aunque los casos per cápita siguen siendo órdenes de magnitud por debajo de los niveles observados en Occidente”.
Por ello, la disponibilidad de una vacuna eficiente será, junto al frenazo de la expansión de la pandemia, el gran catalizador del crecimiento mundial el próximo año. “Una parte clave de nuestra previsión es que esperamos cierto nacionalismo de la vacuna, ya que los países que fabrican vacunas primero inmunizan a gran parte de sus propias poblaciones antes de exportarlas al resto del mundo. Por lo tanto, es probable que los EE.UU. obtengan la mayoría o todas las dosis iniciales de la vacuna Moderna. Y en general, las economías desarrolladas tenderán a obtener la vacuna más rápido que las economías en vías de desarrollo. Entre las economías emergentes, China será probablemente la primera en obtener inmunidad de grupo, ya que está desarrollando varias de sus propias vacunas”, explican.
En tercer lugar, la entidad apuesta por una importante política fiscal en las principales regiones del mundo y en particular en Estados Unidos. “Esperamos otra ronda de estímulo fiscal para el año nuevo. Para los EE.UU., se prevé unos 750.000 millones de dólares fiscales justo después de la inauguración presidencial del 20 de enero” apunta. Y advierte que la Eurozona no conseguirá recuperarse de la crisis por la pandemia en los próximos dos años, ante una política fiscal insuficiente que deja a la región en un escenario muy frágil.
El último factor es la guerra comercial entre Estados Unidos y China que, tras el relevo en la Casa Blanca, espera que sea “más pequeña y más organizada”. La entidad espera que con Biden como presidente haya un “trabajo con los aliados” de EE.UU para presentar un frente unido en el ámbito comercial internacional. “Eso incluiría un continuo retroceso contra las violaciones chinas de los derechos de propiedad intelectual, las preocupaciones de seguridad nacional y las cuestiones de derechos humanos. Esperamos que reduzca las tensiones entre Europa, Canadá, México y los aliados de Asia, y que al mismo tiempo trate de reformar las organizaciones internacionales en lugar de dejarlas de lado. Esto significa un clima mucho menos incierto para las empresas multinacionales”, apuntan.
Inflación, deflación
Por último, Bank of America aporta su visión sobre el debate de la inflación: “La inflación se negó a crecer antes de la pandemia, a pesar de la larga recuperación económica y el aparente pleno empleo en gran parte del mundo. En nuestra opinión, se debió principalmente al hecho de que muchos años de baja inflación habían reducido las expectativas de inflación incluso cuando los mercados laborales finalmente comenzaron a endurecerse. El efecto fue tanto aplanar como bajar la curva de Phillips. La crisis del COVID-19 ha abierto un agujero en la inflación, y cualquier presión inflacionaria que haya existido en la economía global se ha filtrado. Harán falta algunos años para que la mayoría de los bancos centrales alcancen sus objetivos”.
