Pixabay CC0 Public Domain. Lombard Odier amplía la oferta de fondos de PrivilEdge con el lanzamiento de una estrategia de retorno absoluto junto con Atlas Impact Partners
El banco Lombard Odier se ha asociado con Atlas Impact Partners para lanzar el fondo PrivilEdge – Atlas Impact Fund, que invierte en empresas que aportan soluciones a muchos de los retos más apremiantes que enfrenta el mundo, a través de su plataforma de fondos del banco PrivilEdge. De esta forma, Lombard Odier refuerza la oferta de inversión de impacto de su plataforma de fondos.
Según explica la entidad, PrivilEdge – Atlas Impact Fund es una estrategia de retorno absoluto long-short diseñada para captar oportunidades de inversión centradas en la innovación, en la disrupción y en el impacto en una variedad de temas de inversión alineados con los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas.
Gestionado por David Lowish y David Castricone, el fondo invierte en valores de renta variable cotizados de cualquier capitalización en Norteamérica y Europa desarrollada, con un enfoque hacia valores de pequeña y mediana capitalización cuyos productos se centran en soluciones comerciales para muchos de los retos más urgentes que afronta el mundo en materia de soluciones medioambientales, modernización de infraestructuras, soluciones de alimentos sostenibles, vida saludable y digitalización. El fondo también toma posiciones cortas en empresas que potencian estos retos.
“Nuestra colaboración con Atlas Impact Partners ha nacido de una creencia compartida basada en que nuestra economía está transitando hacia un modelo cuyo crecimiento se desvincula de su huella social y medioambiental. En Lombard Odier definimos este cambio como una transición desde un modelo WILD (siglas en inglés de despilfarrador, ocioso, desigual y sucio) a un modelo CLICTM (siglas en inglés de circular, austero, inclusivo y limpio). La estrategia PrivilEdge – Atlas Impact Fund combina la oportunidad para los inversores de aprovechar las rentabilidades potenciales de algunas de las economías más impactantes, utilizando el poder del impacto real, para lograr una rentabilidad relativa positiva. La propuesta busca invertir en empresas que materializan soluciones que ayudan impulsar objetivos de sostenibilidad globales. Estamos encantados de tener como socio a Atlas Impact Partners y de continuar ofreciendo una amplia variedad de soluciones innovadoras que satisfagan las necesidades cambiantes de nuestros clientes”, ha señalado Stéphane Monier, director de inversiones de la división de banca privada de Lombard Odier.
Por su parte, Robert Brown, socio senior y cofundador de Atlas Impact Partners, ha declarado: “Estamos entusiasmados por asociarnos con Lombard Odier, una de las principales entidades financieras de Europa y un líder de opinión en las áreas de la inversión de impacto. No podríamos tener un socio mejor para buscar oportunidades de inversión que impulsarán muchas soluciones para algunos de los retos más urgentes que afronta el mundo”.
La plataforma de fondos PrivilEdge de Lombard Odier se lanzó en febrero de 2014 para dar a los clientes acceso a una amplia gama de fondos de gestión externa en formato OICVM. El equipo de arquitectura abierta de Lombard Odier identifica los mejores gestores de fondos de su clase, capaces de gestionar estrategias personalizadas que dan respuesta a necesidades de cartera de los inversores mediante una serie de enfoques diferenciados en todas las clases de activos (renta variable y renta fija china onshore, pequeña capitalización estadounidense, pequeña y mediana capitalización japonesa, activos inmobiliarios líquidos e inversiones alternativas líquidas, entre otros).
Foto cedidaLuc Pez, cogestor para el fondo OYSTER Sustainable Europe de Zadig AM. . Luc Pez, nuevo cogestor para el fondo OYSTER Sustainable Europe de Zadig AM
Zadig Asset Management ha anunciado el nombramiento de Luc Pez, que se sumará a Louis Larère como cogestor del fondo OYSTER Sustainable Europe. Según destacan desde la gestora, “Luc Pez aportará su pericia en la inversión temática a la Estrategia Sustainable Europe”.
En concreto, reforzará la ventaja competitiva del fondo al incorporar la capacidad necesaria para invertir en mercados que normalmente quedan excluidos por parte de los inversores centrados en la inversión socialmente responsable (ISR), como los de minería, energía y recursos básicos.
“El nombramiento de Luc como especialista sobre sostenibilidad en un equipo de análisis más generalista en Zadig Asset Management demuestra nuestro compromiso con el desarrollo y el refuerzo de nuestra oferta ISR de cara al futuro. Las capacidades de Luc nos ayudarán a mejorar aún más el perfil de sostenibilidad del fondo mediante el análisis y la inversión en firmas sostenibles de sectores como los de recursos básicos, componentes químicos y productores de energía, que a menudo quedan excluidos por parte de los gestores con sesgo ISR. Ello garantizará que el enfoque de Zadig de sostenibilidad a un precio razonable siga siendo una estrategia altamente rentable y diversificadora para los inversores en adelante”, ha indicado Pierre Philippon, director en Zadig Asset Management.
Luc Pez, fundador de Rare Earth Advisory, lleva varios años trabajando con Zadig AM en los ámbitos de análisis y proyectos centrados en la ISR. Su firma ofrecía servicios de consultoría, análisis y asesoramiento estratégico sobre cuestiones relativas a los criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno (ESG, por sus siglas en inglés), la provisión de materiales de carácter crítico, el reciclaje y el arbitraje tecnológico vinculado a la adopción masiva de energías renovables y vehículos eléctricos. Cuenta con más de 20 años de experiencia en finanzas y ha trabajado como analista de recursos básicos (metales y minería, petróleo, componentes químicos) con Exane BNP Paribas, Oddo Securities y SG Securities. Está licenciado por la Université Paris-Dauphine y es analista ESG certificado.
Por su parte, Philippe Uzan, director de inversiones del área de gestión de activos en iM Global Partner, ha declarado: “Estamos encantados de contar con un gestor de fondos con una trayectoria tan interesante en materia de inversión sostenible y proyectos de ecología y estamos convencidos de que ello redundará en beneficio de los inversores del fondo OYSTER Sustainable Europe. Su nombramiento eleva el número de gestores de carteras y analistas de Zadig hasta siete, que atesoran una media de veinte años de experiencia”.
Pixabay CC0 Public Domain. Los dividendos a escala mundial comienzan su recuperación gracias a la aceleración del crecimiento económico
Tras el primer trimestre, existen claros indicios de una próxima reactivación de los dividendos a escala mundial, según el último Janus Henderson Global Dividend Index. En comparación con los niveles pre-pandémicos del primer trimestre de 2020, los repartos solo cayeron un 2,9% en términos interanuales, hasta 275.800 millones de dólares.
Según se desprende del análisis de este índice, en base subyacente, los dividendos descendieron tan solo un 1,7% frente al mismo periodo del año pasado, una caída mucho más modesta que en cualquiera de los tres trimestres previos, en los que las distribuciones acusaron bajadas de dos dígitos. El índice de dividendos de Janus Henderson cerró el trimestre en 171,3 puntos, su nivel más bajo desde 2017, aunque la gestora considera que es probable que este nivel aumente.
En este sentido, afirma que para el conjunto de 2021, la mayor solidez del primer trimestre y las mejores perspectivas para el resto del año le permiten mejorar sus proyecciones de dividendos a escala mundial. Su nueva previsión central asciende a 1,36 billones de dólares, con un aumento interanual del 8,4% en tasa general, que equivale a una subida subyacente del 7,3%. Esto contrasta con la previsión más optimista formulada en enero, que contemplaba 1,32 billones de dólares.
Según explica, en los últimos cuatro trimestres de pandemia hasta la fecha, las empresas recortaron sus dividendos 247.000 millones de dólares, lo que equivale a una reducción interanual del 14%, anulando así casi cuatro años de crecimiento. Con todo, se trata de una caída más leve que la que se produjo tras la crisis financiera mundial, y los patrones sectoriales coinciden con una recesión convencional, aunque grave.
“A pesar de la incertidumbre, los claros signos de mejora en el primer trimestre nos invitan a ser más optimistas y, en este momento, confiamos más en la predisposición y capacidad de las empresas para distribuir dividendos. Para el conjunto de 2021, las mejores perspectivas nos permiten mejorar las proyecciones de dividendos a escala mundial. La nueva previsión central asciende a 1,36 billones de dólares, un aumento interanual del 8,4% en tasa general, que equivale a una subida subyacente del 7,3%. Esto contrasta con la previsión formulada en enero, que contemplaba 1,32 billones de dólares. Centrándonos en Europa, hemos detectado señales interesantes de lo que nos puede deparar el segundo trimestre por lo que será decisivo buscar de manera activa las oportunidades que el ecosistema empresarial europeo puede ofrecer a los inversores”, explica Juan Fierro, Associate Director para Iberia en Janus Henderson.
Primer trimestre: una recuperación heterogénea
En todo el mundo, solo una de cada cinco empresas (18%) recortó su reparto en tasa interanual en el primer trimestre, muy por debajo del tercio (34%) que lo hizo durante el último año en general. A la hora de ver cómo se están comportando las compañías de diversas partes del mundo, la conclusión es que esta recuperación en los dividendos será bastante heterogéneo.
El primer trimestre está estacionalmente dominado por Norteamérica, cuyos dividendos han caído mucho menos que en otras partes del mundo. Los repartos en EE.UU. por valor de 139.300 millones de dólares cayeron un 8,1% interanual en base general, aunque el descenso se debió casi por completo a que no se repitieron los inusuales dividendos extraordinarios registrados en Estados Unidos el año pasado. Desde Janus Henderson puntualiza que, en tasa subyacente, la caída del 0,3% de las distribuciones norteamericanas fue más positiva que la media mundial, en un -1,7%.
Respecto a Europa (excluyendo el Reino Unido), estos tres primeros meses del año suelen ser relativamente tranquilos para los dividendos europeos, pero este año existen algunos indicios positivos de cara al segundo trimestre, con un peso considerable en términos estacionales. “La remuneración al accionista en Europa (excluyendo el Reino Unido) aumentó en tasa interanual un 10,8% en base general, hasta 42.500 millones de dólares, impulsada por los pagos realizados por los bancos escandinavos para compensar los recortes previos. Del mismo modo, Suiza supuso una contribución desproporcionada en el primer trimestre y las empresas de este país también demostraron su resiliencia. Un tercio de las empresas europeas que suelen realizar distribuciones en el primer trimestre recortó sus dividendos en tasa interanual, aunque esta cifra contrasta con algo más del 50% en los tres trimestres anteriores”, apuntan desde la gestora.
En el caso de Reino Unido, los dividendos cayeron con respecto a hace un año, un 26,7% en base subyacente, dado que el país siguió acusando los efectos de los recortes de las compañías petroleras. No obstante, menos del 50% de las empresas británicas de nuestro índice recortó sus dividendos en el primer trimestre, un dato mucho más positivo que en el último año. Asimismo, existen indicios de una recuperación en la cifra general total de los dividendos británicos, que aumentaron un 8,1% en el primer trimestre gracias a distintos repartos extraordinarios. En los últimos doce meses, el 57% de las empresas británicas de nuestro índice realizaron recortes.
Por último, los dividendos de Asia-Pacífico (excl. Japón) cayeron un 6,0% en base subyacente, con un descenso del 16,9% en Hong Kong que ejerció un efecto considerable. Esto implica que nuestro índice de dividendos para Asia-Pacífico descendió hasta 190,6 puntos. En términos generales, los mercados emergentes se vieron impulsados por los restablecimientos de dividendos en Brasil, la India y Malasia.
Sectores con mayor protagonismo
La gestora también ha analizado el significado de la evolución de su índices en términos sectoriales, llegando a una clara conclusión: “Las compañías mineras lideraron la recuperación, pero los sectores de consumo discrecional y energía acusan descensos en los repartos”. En este sentido, explica que las empresas mineras destacaron especialmente en el primer trimestre, “dado que el resurgimiento de los precios de las materias primas ha impulsado un importante crecimiento de los dividendos, canalizado a través de abultados dividendos extraordinarios”.
De hecho, las empresas mineras aumentaron sus dividendos un 85% en base general (58% en tasa subyacente) y han señalado que lo seguirán haciendo durante el año. Las empresas de suministros públicos y de atención sanitaria también protagonizaron repartos superiores.
Los dividendos de las empresas financieras se vieron especialmente impulsados por una serie de firmas que reanudaron sus distribuciones —si bien, por lo general, a niveles inferiores— interrumpidas por la pandemia, en muchos casos debido a restricciones normativas. “Esto brindó un impulso no estacional al sector en el primer trimestre que esperamos que continúe en los próximos meses”, apuntan desde la gestora.
Los sectores de consumo discrecional (que abarcan el comercio minorista general, los bienes de consumo duradero, los vehículos y los viajes), que se ven directamente afectados por las restricciones continuadas en forma de confinamientos, registraron la mayor caída —un -36% en tasa subyacente en el primer trimestre—, mientras que los valores energéticos los siguieron de cerca con un -26%. Sorprende que los dividendos tecnológicos cedieran terreno, un -1,5% en tasa subyacente.
“El éxito del despliegue de la campaña de vacunación en Estados Unidos, y especialmente en el Reino Unido, está permitiendo que la sociedad y las economías de estos países comiencen a retomar cierta normalidad y ofrece esperanzas a otros países que les siguen de cerca con sus propios programas de vacunación. Con todo, ante unas tasas de contagio todavía descontroladas en Brasil y la India y una tercera ola en Europa que aún restringe la actividad económica y social en paralelo a la administración de las vacunas, todavía hay mucha incertidumbre acerca de los beneficios empresariales y, por ende, sobre los dividendos. Además, siguen existiendo susceptibilidades políticas en torno a la remuneración al accionista, y el calendario y el alcance de la eliminación de las restricciones normativas sobre los dividendos bancarios, especialmente en Europa y el Reino Unido, aún no están claros. También esperamos que las recompras de acciones vuelvan a utilizarse para canalizar el excedente de liquidez, lo que también influirá en la cantidad que se destine a los dividendos (sobre todo en Estados Unidos). Todos estos factores añaden cierto grado de imprevisibilidad a las distribuciones”, añade Jane Shoemake, gestor de carteras de clientes en Janus Henderson.
Según destaca Shoemake, a pesar de la incertidumbre, la gestora es más más optimistas, dado que el primer trimestre fue mejor de lo previsto, y confían más en la predisposición y capacidad de las empresas para distribuir dividendos, especialmente las que han mostrado buena orientación. “Ciertamente, este año hay mucho menos riesgo de caídas en los repartos del que se preveía, aunque el calendario y la magnitud de los pagos individuales de las empresas van a ser inusualmente heterogéneos y esto añadirá volatilidad a las cifras trimestrales. Los dividendos extraordinarios también desempeñarán un papel importante. Desde el año pasado, hemos reforzado nuestra exposición a los segmentos del mercado que se beneficiarán de la reapertura de las economías y donde existe una mayor confianza sobre la capacidad de las empresas para generar flujos de efectivo y distribuir dividendos. A medida que nos adentramos en el segundo trimestre, las comparaciones interanuales serán muy positivas, porque este fue el peor periodo en términos de recortes de dividendos el año pasado”. Concluye el gestor de Janus Henderson.
Existe una gran diferencia entre la negociación activa y la inversión activa. Los operadores activos alquilan los instrumentos financieros. Especulan sobre cuándo se producirán puntos de inflexión o cambios del liderazgo en el mercado, y rotan sus posiciones con el fin de aprovechar los cambios de tendencias. Ahora bien, resulta muy difícil lograrlo de manera sistemática, lo que suele conllevar un amplio abanico de resultados.
Nosotros adoptamos un enfoque diferente. Invertimos de forma activa. Tratamos de poseer los activos financieros no solo a lo largo de un ciclo de mercado, sino a menudo a lo largo de varios ciclos. En los sectores cíclicos en concreto, eso exige identificar las empresas menos «comoditizadas», más diferenciadas y de mayor valor añadido del sector en cuestión, aquellas con capacidad para crear valor a largo plazo con independencia del entorno económico.
Los proveedores tienden a ser menos cíclicos
Pongamos el sector de la construcción de viviendas como ejemplo. Las constructoras son la manera más directa de invertir en el sector («apuesta pura»). No obstante, estas empresas dependen enormemente de la trayectoria de la economía, del sentimiento de los consumidores y de la asequibilidad de las viviendas. También requieren mucho capital, lo que suele conllevar una elevada variabilidad en los márgenes.
Ahora bien, los inversores disponen de vías alternativas para obtener exposición al sector de la vivienda más allá de las constructoras. Como todo propietario sabe, una casa se compone de múltiples sistemas, y ninguno de ellos dura para siempre.
El terreno y la mano de obra representan alrededor de dos tercios del coste de una nueva vivienda; los productos de construcción representan el resto. Los acabados interiores también suponen una parte considerable de esos costes, aun cuando se encuentran entre los menos «comoditizados». Aquí, la calidad y la estética revisten gran importancia, lo que proporciona a los fabricantes de los componentes —como las instalaciones de fontanería y ebanistería— poder de fijación de precios y márgenes sostenibles.
El techo, la pintura, el suelo y el aislamiento también son componentes muy específicos, con una diferenciación similar en términos de calidad de productos. No obstante, el mercado de los proveedores no está, ni mucho menos, restringido a la construcción de nuevas viviendas. En Estados Unidos, donde la antigüedad media de las viviendas ronda los 43 años, los propietarios suelen estar ocupadísimos con proyectos, renovaciones o reparaciones. Por este motivo creemos que los proveedores presentan un perfil menos cíclico que las constructoras de viviendas y, en última instancia, representan mejores negocios.
Poseer activos financieros
La inversión activa no se limita a identificar los activos financieros que presentan una trayectoria sostenible hacia una rentabilidad del capital relativamente significativa (en términos ajustados por el riesgo) durante varios años. Para nosotros, invertir equivale a adquirir participaciones de capital en las compañías con propuestas de valor sostenibles.
Dicho de otro modo: compañías con un propósito. Para administrar el capital de forma responsable, no debemos limitarnos a evaluar los riesgos de un modelo financiero. Unas prácticas laborables abusivas arraigadas en la cadena de suministro de una compañía, unos precios de transferencia dudosos para evitar impuestos, la forma en la que una empresa aborda los asuntos sociales: todo esto exige un continuo proceso de participación activa con los equipos directivos, los consejos de administración y otras partes interesadas de las compañías. Se trata de una importante responsabilidad que se ha de asumir cuando se invierte el dinero de otra gente. Y los equipos directivos suelen escuchar más atentamente a los que compran que a los que alquilan.
Se puede obtener una enorme recompensa financiera si se determina con precisión los puntos de inflexión y los cambios de liderazgo en el mercado, pero lo que se traducirá en rentabilidades superiores a largo plazo es, a nuestro parecer, poseer compañías con un propósito. En nuestra opinión, la relación es causal, y no pura coincidencia.
Tribuna de Rob Almeida, estratega global de inversiones y gestor de carteras en MFS Investment Management.
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Es probable que los principales impulsores de la compresión de tarifas, clases de acciones de menor costo, demanda de estrategias de menor costo y recortes de tarifas de administradores de activos, sigan siendo fuerzas predominantes en el mercado, según el último informe U.S. Asset and Wealth Management Editionde Cerulli.
Según la investigación, un cambio en la preferencia de clase de acciones y los activos que se mueven hacia estrategias de inversión de menor costo son los factores más importantes que impulsan la compresión de las tarifas.
Las acciones institucionales y las R6 han visto aumentar su participación de mercado de un 43% en 2015 a un 53,8% a partir del segundo trimestre del 2020. Además, la investigación de Cerulli encuentra que los 10 principales administradores activos en términos de participación de mercado vieron su participación de mercado colectiva subir 7,3 puntos porcentuales desde 2015 hasta la fecha mencionada.
El cambio en la participación de mercado se correlaciona no solo con flujos netos positivos, sino también con productos de menor costo.
La tarifa de administración promedio ponderada por activos de los 10 principales recolectores de participación de mercado es de poco menos de 31 puntos básicos, mientras que los 10 últimos son 52,6 puntos básicos, y todos los demás managers es 57.6.
“Los ganadores de mayor participación en el mercado, que han acumulado la mayor cantidad de flujos netos, tienen productos de bajo costo al menos en relación con sus otros pares activos”, dice Brendan Powers, director asociado de Cerulli.
Los recortes han sido otro impulsor de la compresión de tarifas en los fondos mutuos, especialmente cuando los asset managers buscan recortar las tarifas, ya sea temporalmente a través de exenciones de gastos / limitaciones o permanentemente.
Según los datos de Cerulli en 2020, la mayoría de los managers (73%) prefieren utilizar exenciones temporales de tarifas, en lugar de recortes permanentes de tarifas de administración (32%). Las exenciones temporales pueden expirar, mientras que es mucho más difícil aumentar las tarifas de administración si el fondo lo requiere.
“En última instancia, esperamos que continúen los muchos impulsores de la compresión de tarifas, en particular a medida que más inversores busquen utilizar acciones y estrategias de fondos mutuos de menor costo donde puedan, mientras que los managers continuarán recortando las tarifas cuando sea posible para hacer las estrategias más competitivas, ya sea entre sus pares activos o los indexadores ”, agrega Powers.
Con base en las tendencias históricas, Cerulli estima que las tarifas de administración promedio ponderadas por activos se redujeron a 45 puntos básicos para las estrategias activas para fines de 2020.
Si bien es probable que estos factores se mantengan en un futuro previsible, Powers indica que los managers pueden compensar tarifas más bajas con mayor escala, apreciación del mercado o participación en nichos donde hay aislamiento de la compresión de tarifas.
Foto cedidaEl precio del cobre ronda los 10 mil dólares en la Bolsa de Metales de Londres.. El precio del cobre ronda los 10 mil dólares en la Bolsa de Metales de Londres.
El mercado de metales ha vivido tiempos de bonanza en los últimos meses, con un viento a favor que ha llevado los precios de los commodities a subir fuertemente y perspectivas positivas que cada vez se ven más sólidas en las distintas casas de estudios. Pero eso no significa que no haya riesgos.
Según señaló el estratega de Robeco Peter van der Welle en un informe reciente, aunque en la firma internacional consideran que los riesgos para esta clase de activos están sesgados al alza, existen riesgos a la baja. Y uno de ellos es precisamente el uno de los principales actores del mercado global de materias primas: China.
El riesgo más prevalente para el precio de los metales, señala el ejecutivo, “es que la postura restrictiva de la política monetaria en China para forzar el desapalancamiento en ciertos sectores recalentados podría inhibir la demanda de materias primas”.
Si bien en Robeco prevén que la demanda marginal de metales para la segunda mitad de 2021 no provenga de China, considerando que hay un “enorme estímulo” en otros países, el gigante asiático sigue jugando un rol importante en el mercado internacional.
“Una desaceleración del crecimiento de la oferta monetaria china ha ido seguida normalmente de una menor apreciación de los precios de las materias primas unos trimestres después”, recalca Van der Welle.
El buen momento de los commodities ha afectado a casi todos los principales metales industriales, en diferentes magnitudes, iniciando un período de auge en febrero de este año que ha traído fuertes rentabilidades desde entonces.
Datos de la Bolsa de Metales de Londres muestran que el cobre, por ejemplo, empezó el año levemente por debajo de los 8 mil dólares por tonelada, y actualmente ronda los 10 mil dólares.
Otros metales industriales han tenido subidas más contenidas. El aluminio ha subido de 2 mil dólares por tonelada al inicio de enero de este año a 2.300 esta semana; el zinc ha subido de alrededor de 2.800 dólares por tonelada a 2.945 dólares; y el plomo se ha apreciado de 2 mil dólares a 2.100 dólares en ese mismo período.
De todos modos, pese a los riesgos que supone la trayectoria de la política monetaria china a futuro, en Robeco tienen una perspectiva positiva para los metales, con el viento a favor de la recuperación global, el momentum que traen, la recuperación económica posterior a la pandemia y el auge de las inversiones verdes.
“En definitiva, mientras que los precios de la renta variable corren un mayor riesgo de agotamiento en la segunda etapa de la reflación, ya que se ha descontado gran parte del alza de los beneficios futuros, los precios de las materias primas deben equilibrar la oferta y la demanda actuales”, explica Van der Welle.
Esto, agrega, hace que las materias primas actúen como un “equivalente de riesgo” incluso más adecuado para las carteras en la segunda mitad de 2021, “dada la continua tensión en los mercados físicos a medida que avanza la reapertura económica”.
Meredith Chiampa fue confirmada como la nueva Head de ESG para América del Norte de Citi, según un comunicado interno de la firma al que accedió Funds Society.
“Meredith liderará la participación de los clientes de ESG, el desarrollo de productos y la estrategia de monetización de ESG en el mercado norteamericano. Trabajará estrechamente con los socios de productos para desarrollar y ofrecer productos y servicios de ESG para ayudar a nuestros clientes a alcanzar sus objetivos individuales de ESG”, publicó en su cuenta de LinkedIn, la Head de ESG para mercados y Securities Services de Citi, Elree Winnet Seeling.
Chiampa se incorporó a Citi en 2004 como analista, y en 2007 pasó al área de Americas Retail Structuring, donde fue directora por más de 14 años. En este rol, supervisó el desarrollo y crecimiento del negocio de estructuración de inversores y se centró en la creación de soluciones para clientes privados.
Según Winnet, “con 17 años de experiencia en estructuración multiactivo, Meredith aporta una gran experiencia al papel”.
“Estoy muy emocionada por esta oportunidad y no puedo esperar para ayudar a impulsar nuestra estrategia de mercados ESG en el futuro!”, escribió Chiampa en LinkedIn.
Reemplaza a Jayme Colosimo, quien ha estado desarrollando la oferta de ESG de mercado de Citi durante los últimos ocho meses. Colosimo ha asumido un nuevo rol como director de servicios de asesoría empresarial en Norteamérica.
La compañía ha manifestado que su reorganización en criterios ESG se produce como parte de una serie de nombramientos realizados con el fin de mantenerse al día con la creciente demanda y regulación en torno a la inversión sostenible.
Aerolíneas y empresas de aeropuertos de México registraron estos miércoles fuertes caídas en la bolsa después de una decisión de la Administración Federal de Aviación de Estados Unidos que implica que las aerolíneas mexicanas tendrán prohibida la apertura de nuevas rutas hacia su vecino.
“La Administración Federal de Aviación (FAA por sus siglas en inglés) anunció a la Agencia Federal de Aviación Civil (AFAC) que rebajó la calificación de seguridad de categoría 1 a 2 al país y a la aviación mexicana – no a las aerolíneas – debido al incumplimiento por parte del Gobierno de México de cumplir los estándares de aviación internacional”, clarificó Intercam Banco en una nota sobre renta variable firmada por Alejandra Marcos y Alejandro González.
La consecuencia directa será que la FAA implementará una mayor rigurosidad a los vuelos que lleguen de México y que las aerolíneas mexicanas tendrán dificultades para desarrollar nuevos negocios en Estados Unidos. Sin embargo, la medida no tendrá repercusiones sobre los vuelos actuales.
“Consideramos que la baja de categoría puede tener efectos contraproducentes para el crecimiento de los vuelos de las aerolíneas mexicanas hacia Estados Unidos, pero también creemos que hay aerolíneas mejor posicionadas para este nuevo reto y, que este cambio también podría implicar que los esfuerzos de crecimiento se enfoquen en el mercado doméstico, así como hacia Centroamérica y Sudamérica”, señala el documento.
“Será de suma importancia la duración de esta baja en categoría. Podemos ver el ejemplo de Costa Rica que en mayo 2019 fue bajado a categoría 2, para recuperar la categoría 1 en febrero 2021. México tendrá que esforzarse en implementar las medidas apropiadas con la rigurosidad requerida por los estándares internacionales. La efectividad será clave para regresar a la categoría 1 con la mayor prontitud posible para apoyar a un sector que fue severamente impactado por la pandemia”, añaden los analistas de Intercam Banco.
Los vuelos de código compartido con una aerolínea sí se verán afectados por la rebaja de la calificación de seguridad. En este contexto, Aeroméxico, que mantiene un acuerdo con Delta, sufrió una bajada de su cotización en bolsa.
La aerolínea mexicana publicó un comunicado señalando que “los vuelos actuales hacia y desde EE. UU. no se verán afectados ni restringidos, mientras que todos los boletos, reservas, cupones electrónicos, Premier Points y beneficios y beneficios del programa de lealtad seguirán siendo válidos”.
En su informe, Intercam Banco resume algunas consecuencias: “Consideramos que las aeronaves que serán recibidas durante el 2021 podrán ser utilizadas para incrementar la oferta dentro del país y hacia Costa Rica e inclusive Colombia; consideramos que estos mercados presentan una oportunidad interesante de crecimiento. Para Aeroméxico el impacto pudiera ser mayor al tener códigos compartidos principalmente con Delta y por su mayor exposición a vuelos y rutas internacionales».
En el caso de los aeropuertos, la noticia es neutral: «Si bien es cierto la imposibilidad de abrir nuevas rutas para vuelos entre Estados Unidos y México la realidad es que con la pandemia los pasajeros internacionales han caído de manera considerable (cerca del 50% a la fecha), y no se espera una recuperación en los niveles pre pandemia sino hasta el 2023 o 2024, lo que le da espacio suficiente a los aeropuertos a recuperar ese tráfico sin la necesidad de abrir nuevas rutas. No obstante, es importante mencionar que de más plazo, el crecimiento del tráfico internacional se ve comprometido en tanto no regresemos a la calificación anterior”, concluyen.
Los primeros datos de 2021 indican que la economía mexicana registrará un superávit en 2021 y que el país está en fase de recuperación. Sin embargo, la inversión directa se está reduciendo, a tenor de los resultados de los primeros meses del año. Los analistas de BBVA México Arnulfo Rodríguez y Carlos Serrano publicaron sus perspectivas.
Después de haber registrado un déficit de 3.800 millones de dólares en 2019, la cuenta corriente se revirtió significativamente y mostró un superávit de 26.000 millones de dólares en 2020. En términos de PIB, el superávit de cuenta corriente se ubicó en 2.4%.
La información correspondiente al primer trimestre de 2021 indica que la cuenta corriente registró un déficit de 5.100 millones de dólares, cuya cifra anualizada equivaldría a 1.7% del PIB. Para 2021, BBVA prevé que la cuenta corriente muestre un superávit de aproximadamente 7.300 millones de dólares (0.6% del PIB).
Al analizar el comportamiento de la cuenta corriente correspondiente al primer trimestre de 2021, esta registró un déficit en contraste con el superávit observado en el cuarto trimestre de 2020. Ello se explica principalmente por el menor superávit en la balanza de mercancías no petroleras. Cuando se compara el comportamiento del déficit de cuenta corriente durante el primer trimestre de 2021 vs. el mismo lapso del año previo, la disminución en dicho déficit por 2.400 millones de dólares se debe principalmente al menor déficit en la balanza del ingreso primario y, en menor medida, al mayor superávit en la balanza del ingreso secundario.
Al analizar el comportamiento de la cuenta corriente correspondiente al primer trimestre de 2021, esta registró un déficit en contraste con el superávit observado en el cuarto trimestre de 2020. Ello se explica principalmente por el menor superávit en la balanza de mercancías no petroleras. Cuando comparamos el comportamiento del déficit de cuenta corriente durante el primer trimestre de 2021 vs. el mismo lapso del año previo, podemos notar que la disminución en dicho déficit por 2.400 millones de dólares se debe principalmente al menor déficit en la balanza del ingreso primario y, en menor medida, al mayor superávit en la balanza del ingreso secundario.
En relación con la Inversión Extranjera Directa Neta (IEDN), este indicador registró 10.468 millones de dólares en el primer trimestre de 2021 (dato preliminar) vs. 16.159 millones de dólares en el mismo trimestre del año previo (dato definitivo).
Es decir, la IEDN mostró una contracción anual de 35.2% al comparar esos datos; la cifra definitiva podría implicar una contracción menor o incluso un incremento. Al analizar la información histórica (a partir de 2006) de la IEDN correspondiente al primer trimestre, es importante mencionar que dicha contracción ha sido la segunda mayor registrada. La anterior mayor contracción para un primer trimestre del año ocurrió en 2009 cuando la IEDN mostró una variación anual de -77.0%.
Si bien la recuperación económica continuó en el primer trimestre del año, el menor déficit de cuenta corriente en el primer trimestre de 2021 vs. el mismo lapso de 2020, así como la significativa contracción anual en la Inversión Extranjera Directa Neta son reflejo de cierta debilidad económica. Asimismo, la mayor incertidumbre asociada a las políticas públicas será un obstáculo para la recuperación de la IEDN a pesar del impulso que pudiera provenir del T-MEC y la potencial reconfiguración de las cadenas globales de valor.
Los analistas de BBVA México anuncian una previsión de un superávit de cuenta corriente de 0.6% del PIB para 2021 que sugiere que tendrá que pasar un año más antes de que esta vuelva a ser deficitaria. Para el mediano, el déficit de cuenta corriente podría estabilizarse en alrededor de 1,3% del PIB a medida que el mercado interno gradualmente recupere los niveles de actividad económica previos a la pandemia.
Este nivel de déficit no representaría un problema estructural para el financiamiento de la cuenta corriente. En un contexto de una política energética que ha estado atentando en contra de los principios de libre competencia y libre concurrencia, la recepción de flujos de inversión extranjera directa podría perder intensidad inclusive en otros sectores distintos al energético.
Considerando que la cuenta financiera es el espejo de la cuenta corriente, el superávit de la cuenta corriente de 2020 y los relativos menores déficits anticipados para los próximos años son también un reflejo del menor financiamiento externo que había comenzado a observarse desde hace algunos años y que se intensificó con la crisis económica derivada de la pandemia.
Pixabay CC0 Public DomainDominik Zumtobel. Dominik Zumtobel
Ned Naylor-Leyland, jefe de la estrategia Gold & Silver en Jupiter Asset Management, analiza las perspectivas para el oro y la plata en un período de sólido apoyo del gobierno y el banco central a la economía mundial. El gestor explica el potencial de diversificación en la tenencia de una mezcla de metales monetarios y acciones mineras y por qué tiene sentido considerar una estrategia de inversión activa.
El comportamiento del precio del oro ha sido relativamente moderado este año después de algunos grandes movimientos durante el año pasado, mientras que la evolución del precio de la plata ha sido más interesante. Cuando el gestor examina las perspectivas para ambos metales monetarios este año – en las que hay muchas partes móviles- ve que tiene un potencial muy atractivo.
Estamos en un período de política monetaria acomodaticia, con una orientación hacia el futuro consistentemente moderada – la Reserva Federal lo ha dicho una y otra vez-y hay un demócrata en la Casa Blanca con planes de gasto muy grandes. En última instancia, esto debería conducir a la caída de las tasas de interés reales, reduciendo el rendimiento que un inversor de bonos puede esperar obtener después de la inflación, algo que es favorable para el precio del oro y la plata. En ese sentido, Naylor-Leyland ve un patrón de debilitamiento constante para el dólar estadounidense y esto también es una buena señal para mantener los metales monetarios.
Refugio
Las tasas reales negativas hacen que el oro y la plata sean atractivos como recipientes de verdadero valor. Es necesario recordar que el oro y la plata se consideran activos refugio, activos que diversifican la cartera y se dice que ofrecen protección contra el riesgo de una inflación renovada. Los estudios académicos muestran que es recomendable mantener una participación del 2% -5% en oro, como una asignación fija que sería óptima para los fines de diversificación de la cartera.
Las señales se ven bien, pero por el momento los inversores no son muy activos en oro y plata. Los mercados financieros globales tienen un comportamiento de grupo o manada y parecen estar persiguiendo a la renta variable. El oro y la plata carecen de narrativa e impulso, dos cosas que los mercados financieros modernos parecen requerir. Para Naylor-Leyland, esto hace que la configuración del caso de inversión sea aún más interesante. Los fundamentos de las tasas reales son positivos para el oro y la plata, y el posicionamiento es positivo porque no hay nadie allí.
La caída de los rendimientos reales significa un precio del oro más alto
Mantenerse activo
En la opinión de Naylor-Leyland, el mejor enfoque para invertir en metales monetarios es, al igual que en la vida, permanecer activo. El gestor considera que un enfoque de inversión gestionado activamente en una asignación pequeña a metales monetarios puede ofrecer unos beneficios potenciales similares que una participación más grande en oro puro o en un fondo cotizado en bolsa (ETF). Los inversores tienen la oportunidad de obtener más por su dinero, a juicio del experto. Y, desde luego el gobierno corporativo de las empresas es importante, así como lo es que los lingotes se almacenen y se les dé seguimiento con los más altos estándares mundiales y asegurarse de invertir en empresas mineras, que opera con los más altos estándares de gobierno y bienestar de los empleados. Un fondo de gestión activa puede ofrecer esto, pero ¿puede hacerlo un fondo ETF indexado? En la opinión de Naylor-Leyland, no estaría tan seguro.
Reyes y populistas
Cuando hablamos de metales monetarios, nos referimos a plata y oro. ¿Por qué tener una exposición tanto plata como oro? Según el gestor de Jupiter AM, para ampliar el conjunto de oportunidades potenciales. El oro y la plata son hermanos, pero tienen diferentes personalidades. Se ha dicho que el oro es el dinero de los reyes, la plata es el dinero de los caballeros. Algunas personas también dicen que la plata es el metal populista – esto ha sido cierto a lo largo de la historia y se confirmó en el aumento de la demanda relacionado con Reddit que hizo subir los precios de la plata y apretó los suministros desde el mes de enero.
La plata tiende a ser más volátil que el oro; por lo general aumenta su valor más rápido que el oro cuando los precios de los metales preciosos están aumentando y disminuye más rápido cuando los precios están cayendo. Por lo tanto, tiene sentido aumentar la exposición a la plata cuando los precios están subiendo y reducir cuando están cayendo, algo que puede hacer un fondo activo que tenga exposición a ambos metales en su cartera.
Inmersión profunda en las acciones mineras
Además de poseer lingotes, la exposición a acciones en compañías que extraen oro y plata ofrece el potencial de generar rendimientos superiores cuando los precios del oro y la plata están aumentando, ya que las acciones de las compañías mineras tienden a subir (y bajar) más que los precios de los metales en sí. Eso significa más diversificación potencial y mayores oportunidades potenciales.
Las compañías mineras que siguen en la cartera se encuentran en un período de mejor rendimiento operativo, ya que los costes generalmente se mueven en paralelo, los precios de los metales aumentaron el año pasado y ha habido un aumento en las fusiones y adquisiciones debido al agotamiento de las reservas entre las principales empresas mineras de oro. Las compañías más grandes están pagando dividendos, y algunas los están recaudando. A pesar de esto, las acciones de minería de oro en Reino Unido son bastante baratas, operando por debajo de sus máximos del tercer trimestre de 2020 en algunas métricas de valoración y operando con las más baratas en una década frente al mercado de acciones del Reino Unido en otras métricas.
Excavación de plata
Los suministros de plata están bastante ajustados en Londres en este momento. En marzo, la LBMA (London Bullion Market Association), la autoridad independiente de metales preciosos produjo un informe en el que sugería que, si la alta demanda de plata física vista en enero y febrero se hubiera mantenido, las existencias de plata física de Londres se habrían agotado en cuestión de semanas.
La oferta minera se limita a alrededor de 800 millones de onzas (moz) al año, y los problemas de oferta versus demanda surgieron en enero, como se mencionó anteriormente. Frente a esta demanda de inversión está la creciente demanda industrial del metal blanco, que se utiliza en la tecnología verde, incluidos los coches eléctricos, las células fotovoltaicas (paneles solares) y las comunicaciones 5G.
Sin embargo, la plata cotiza casi un 80% por debajo de su máximo histórico ajustado por inflación de 120 dólares la onza, alcanzado en 1980.
Hacer lo que hacen los bancos centrales
Una última cosa que los inversores deben tener en cuenta, el oro es utilizado por los bancos centrales para protegerse contra la inflación y el riesgo en los mercados. La Reserva Federal, el Bundesbank, el Banco de Inglaterra y el Banco de China tienen una proporción significativa de sus reservas totales en oro. El oro no es una moneda política en la forma en que lo es el dólar o el euro – no es emitido por un banco central o un gobierno. Y como cualquier banquero central te dirá, no puedes imprimir oro o plata.
