El presidente electo de los Estados Unidos, Joe Biden, tiene como objetivo las emisiones netas de carbono cero en los Estados Unidos para 2050, pero la fecha límite para la generación de electricidad llegaría 15 años antes. ¿Está el sector de servicios públicos de EE. UU. preparado para emisiones netas cero para 2035? ¿Cuáles son las implicaciones de la inversión?

Nuestro análisis muestra que las inversiones planificadas actualmente están muy por debajo de lo que se necesitaría para cumplir con los objetivos climáticos de la nueva administración. Es probable que la falta de una política gubernamental clara haya contribuido a este déficit. Las propuestas de política climática de la administración entrante de Biden pueden llevar a las empresas de servicios públicos a tener una visión a largo plazo con sus asignaciones de capital o arriesgarse a quedarse con activos varados u oportunidades perdidas. Por su parte, los inversores pueden querer seguir de cerca estos desarrollos.

 Reducir el carbono: lo que se necesitaría

Descarbonizar la generación de energía de EE. UU. para 2035 sería una tarea difícil, ya que el carbón y el gas siguen siendo los principales combustibles para la producción de electricidad. Los combustibles fósiles contribuyeron con alrededor del 63% de la generación total de electricidad de EE. UU. en 2019, un poco más de 4.000 teravatios hora.

Reemplazar la producción de generación de energía a carbón y gas de EE. UU. con energías renovables podría requerir una nueva capacidad de generación de alrededor de 700 a 800 gigavatios (GW) 2 en los próximos 15 años (excluyendo el crecimiento potencial de la demanda debido a la electrificación, suponiendo que no se aumente la capacidad de energía nuclear y un factor de carga promedio3 del 30% para las renovables). Esta cantidad es aproximadamente igual al stock actual de 250 GW de capacidad a carbón y 540 GW de gas en los EE. UU.

 Las inversiones planificadas se quedan cortas

Se planean alrededor de 80 GW de adiciones en nueva capacidad de cero carbono entre 2020 y 2024, incluidas la energía hidroeléctrica y nuclear, según la Administración de Información de Energía de EE. UU.

Esto es solo alrededor del 10% de la cantidad estimada necesaria para 2035. Esa brecha representa una gran cantidad de nueva infraestructura energética que se pondrá en funcionamiento en un período relativamente corto; el comienzo lento aumenta el desafío.

Nuestra revisión de los planes de inversión de las empresas apunta a hallazgos similares. Como muestra el siguiente gráfico, las inversiones planificadas en nueva capacidad de energías renovables representaron el 8% del gasto de capital total planificado, menos que las asignaciones planificadas para generación convencional (10%) y redes de transporte de gas (12%).

Mientras tanto, el 37% de las inversiones previstas se destinan a redes eléctricas. La modernización de la red eléctrica es importante para la descarbonización, pero sin adiciones a la capacidad de generación cero, el objetivo de 2035 permanecería fuera de alcance.

Las energías renovables representan menos del 10% de las inversiones planificadas de los servicios públicos de EE. UU.

Redes no asignadas = no está claro si se relaciona con redes eléctricas o de gas; generación convencional = de carbón y gas, de petróleo, nuclear; generación de energías renovables = eólica, solar, hidroeléctrica y otras o cualquier gasto de capital clasificado como renovable por las empresas analizadas; generación no asignada = identificado como asignado a activos de generación, pero combustible de generación poco claro; otro verde = carga de vehículos eléctricos, baterías, hidrógeno.

Empresas con sede en EE. UU., Componentes del índice de mercado de inversión MSCI ACWI y clasificadas en el sector de servicios públicos a julio de 2020, excluidas las que se dedican exclusivamente al suministro de agua y alcantarillado. Los planes de inversión de las empresas cubren ampliamente el período 2020-2025, pero los períodos exactos varían. Fuente: MSCI ESG Research a octubre de 2020, divulgaciones de la empresa.

La mayoría de los servicios públicos de EE. UU. carecen de planes de descarbonización adecuados

El desafío para los generadores de energía de EE. UU. ( y sus inversores) es aprovechar la oportunidad de inversión, en lugar de plantear un riesgo de activos varados. La mayoría de las centrales eléctricas de carbón actualmente en funcionamiento tienen casi 40 años, lo que significa que las inversiones se han recuperado en gran medida.

Las centrales eléctricas de gas, por otro lado, son más nuevas. La mayoría se construyó a principios de la década de 2000, pero la mayoría alcanzaría el límite inferior de su vida útil técnica durante la de 2030.

Identificamos 42 empresas que forman parte del índice de mercado de inversión MSCI ACWI a julio de 2020 clasificadas en el sector de servicios públicos de EE. UU. que tienen actividades de generación de energía.

Basándonos en los objetivos de descarbonización revelados por las empresas (o la falta de ellos), estimamos que solo cinco empresas de servicios públicos de EE. UU. (12% de los generadores de energía) planean alcanzar una intensidad de carbono cercana a cero para su generación de electricidad para el 2035 (ver el anexo a continuación). Algunas de esas empresas ya tienen una mezcla de combustibles muy baja en carbono y, por lo tanto, la reducción de carbono puede no representar un desafío significativo para ellas. Otras siete empresas tienen compromisos netos cero, aunque apuntan a 2050 en lugar de 2035.

Intensidad de carbono estimada de la generación de energía en 2035 para servicios públicos seleccionados de EE. UU.

Datos a mayo de 2020, excepto los datos de WEC Energy y Pinnacle West actualizados a noviembre de 2020. La intensidad de carbono de la generación de energía se calcula como las emisiones de carbono anuales (en toneladas de CO2) divididas por la generación de energía anual (en MWh). Se expresa en toneladas de CO2 por MWh (tCO2 / MWh). Las intensidades objetivo de la empresa para 2035 se aproximaron en función de los objetivos de la empresa divulgados; donde los objetivos de descarbonización caen antes o después de 2035, el objetivo se prorratea igualmente durante el período. 3) Las intensidades objetivo de la compañía se estiman asumiendo que la producción de generación en 2035 en MWh permanece en el nivel de 2018. 4) Donde las empresas no parecen planear realizar reducciones en la intensidad de carbono (sin barra azul vacía), las empresas no tienen un objetivo de descarbonización o ya han superado sus objetivos inicialmente planificados y las barras azules sólidas representan su intensidad de carbono de 2018. Abreviaturas de la compañía: PSEG = Public Service Enterprise Group Inc .; PGEC = Portland General Electric Co .; EPEC = El Paso Electric Co.Fuente: MSCI ESG Research

Es posible que las empresas no preparadas quieran volver a la mesa si se adoptan los objetivos climáticos de la administración entrante de Biden. «Cero neto para 2035» puede convertirse en su nuevo mantra. Para los inversores, eso significa prestar mucha atención a los objetivos de descarbonización de la empresa y los planes de gastos de capital para ayudar a evaluar qué tan bien las empresas de servicios públicos estadounidenses están abordando la transición a un mundo neto cero.

Para acceder a esta nota de MSCI firmada por Velina Karadzhova (Vice-Presidente MSCI Research) y Umar Ashfaq (Senior Associate, MSCI Research) hacer click aquí.