La Fed evaluó un progreso en el avance de la economía de EE.UU., pero alertó que los sectores más perjudicados por la pandemia no han logrado volver a los tiempos prepandémicos.
“Con los avances en materia de vacunación y un fuerte apoyo político, los indicadores de actividad económica y empleo han seguido fortaleciéndose. Los sectores más afectados por la pandemia han mejorado pero no se han recuperado por completo”, dice la autoridad monetaria en su comunicado emitido este miércoles al finalizar la tercera reunión mensual del FOMC.
Por otro lado, el presidente de la Fed, Jerome Powell dijo que la inflación podría ser más alta y más persistente que lo esperado.
«La inflación podría resultar más alta y más persistente de lo que esperamos», dijo Powell en una conferencia de prensa después de la reunión de julio y explicó que “está claro que en este momento la inflación en realidad está por encima del 2 por ciento, ha estado y será al menos lo que esperamos en los próximos meses antes de regresar a nuestra meta».
La Fed dice en su comunicado que la inflación ha aumentado, debido en gran parte a factores transitorios. Las condiciones financieras generales siguen siendo acomodaticias, reflejando en parte las medidas de política para respaldar la economía y el flujo de crédito a los hogares y empresas estadounidenses.
“El rumbo de la economía sigue dependiendo del curso del virus. Es probable que los avances en las vacunaciones sigan reduciendo los efectos de la crisis de salud pública en la economía, pero persisten los riesgos para las perspectivas económicas”, dice la autoridad monetaria.
Además, el FOMC decidió mantener el rango objetivo para la tasa de fondos federales de 0 a 0,25 por ciento y espera que sea apropiado mantener este rango objetivo hasta que las condiciones del mercado laboral hayan alcanzado niveles consistentes con las evaluaciones de empleo máximo e inflación.
Como anunció en diciembre del 2020, el FOMC indicó que continuaría aumentando sus tenencias de valores del Tesoro en al menos 80.000 millones de dólares por mes y de valores respaldados por hipotecas de agencias en al menos 40.000 millones por mes hasta que se haya logrado un progreso sustancial adicional hacia su máximo empleo y objetivos de estabilidad de precios.
Nuevas facilidades para las repo
Además, el FOMC anunció este miércoles el establecimiento de dos facilidades de acuerdos de recompra permanentes (repo): una facilidad de repo permanente (SRF) nacional y una facilidad de repo para las autoridades monetarias extranjeras e internacionales (facilidad de repo FIMA).
“Estos servicios servirán de respaldo en los mercados monetarios para respaldar la implementación efectiva de la política monetaria y el buen funcionamiento del mercado”, dice el comunicado al que accedió Funds Society.
Según el SRF, la Fed llevará a cabo operaciones de recompra diarias durante un día contra valores del Tesoro, valores de deuda de agencias y valores respaldados por hipotecas de agencias, con un tamaño máximo de operación de 500.000 millones de dólares. El tipo mínimo de oferta para los repos bajo la línea se fijará inicialmente en 25 puntos básicos, algo por encima del nivel general de tipos de interés a un día. Las contrapartes de este servicio incluirán distribuidores primarios y se ampliarán con el tiempo para incluir instituciones depositarias adicionales.
En virtud de la facilidad de recompra de FIMA, la Fed celebrará acuerdos de recompra durante la noche, según sea necesario, con instituciones oficiales extranjeras contra sus tenencias de valores del Tesoro mantenidos en custodia en el Banco de la Reserva Federal de Nueva York.
La tasa de esta línea se fijará inicialmente en 25 puntos básicos con un límite por contraparte de 60.000 millones de dólares.
“Al crear una fuente temporal de liquidez en dólares para los titulares de cuentas FIMA, la instalación puede ayudar a abordar las presiones en los mercados globales de financiación en dólares que, de otro modo, podrían afectar las condiciones del mercado financiero en los Estados Unidos”, concluye el informe.
Foto cedidaIsidro Ferrer, foto de LinkedIn. Isidro Ferrer
Morgan Stanley contrató a Isidro Ferrer procedente de JP Morgan. El advisor especializado en clientes latinoamericanos tiene casi 20 años de experiencia, según su registro en la web de Finra.
Con larga parte de su carrera basado en Nueva York, Ferrer pasó por UBS International entre 2003 y 2007 y luego perteneció a la misma compañía entre 2012 y 2013.
Entre medio de sus dos pasajes por UBS, Ferrer cumplió funciones en Rothschild, también en Nueva York.
En cuanto a JP Morgan, el advisor trabajó en Miami entre 2013 y junio de este año cuando ingresó a Morgan Stanley, según su perfil de Brokercheck.
Tiene un MBA por la Harvard Business School y un MA por la Universidad de Chicago.
Ferrer responderá a la oficina de Brickell Avenue de Morgan Stanley.
Pixabay CC0 Public Domain. Rituales de la temporada de presentación de resultados
La temporada de presentación de informes que acaba de comenzar volverá a superar algunas expectativas y a quedarse corta en otros casos. Pero una cosa que se espera con seguridad, según DWS, es que los analistas y estrategas bursátiles señalarán que esta vez se trata menos de las cifras realmente presentadas y más de las perspectivas de las empresas.
“Está claro que el mercado de valores se mueve en función del futuro, no del pasado. Y rara vez el futuro es más difícil de captar en cifras que en momentos de grandes oscilaciones cíclicas”, señala en un reciente análisis.
Fuentes: Refinitiv, DWS Investment GmbH, a fecha de 14/7/2021.
De acuerdo con DWS, hay dos patrones típicos en la evolución de las estimaciones de beneficios a lo largo del tiempo. En primer lugar, las estimaciones de consenso – cuya recopilación comienza unos dos años antes del inicio del año correspondiente – son siempre demasiado optimistas cuando se elaboran. “Es la naturaleza humana: tendemos a suponer que las cosas mejorarán en seis o doce meses”, señala.
En segundo lugar, la dinámica de las subidas y bajadas se subestima con frecuencia. Por ejemplo, apunta la gestora, bien entrado el otoño de 2009, los analistas tuvieron que revisar drásticamente a la baja sus estimaciones para ese mismo año; mientras que las estimaciones para 2010 se revisaron al alza muy avanzado el otoño de ese mismo año para ajustarse al ritmo de la recuperación de entonces.
DWS cree que este hecho “también se hace evidente en el actual repunte”. En este sentido, señala que, desde finales del otoño de 2020 – con la aprobación de las vacunas, la victoria demócrata en las elecciones presidenciales de Estados Unidos y la rápida mejora de la economía -, los analistas han tenido que ajustar al alza sus previsiones para 2020, 2021 y 2022.
Asimismo, apunta la gestora, sólo desde principios de este año las estimaciones de beneficios para 2021 del Stoxx 600 se han elevado un 13%, y las del S&P 500 un 15%. Sin embargo, los precios han subido un 18% en ambos índices durante el mismo periodo, lo que significa que los mercados se han encarecido medidos por la relación precio-beneficio. DWS piensa que “esto no era de esperar”, ya que los rendimientos de los bonos han pasado del -0,6% al -0,3% en el caso de la deuda pública alemana a 10 años; y del 0,9% al 1,4% en el caso de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años, en comparación a principios de este año1.
La dinámica que empuja a los precios por encima de las estimaciones es, según DWS, “casi evidente”. En primer lugar, porque la dirección del mercado influye en las valoraciones de los analistas. En segundo lugar, porque las estimaciones no se revisan ni se recaban a diario. “El hecho de que las estimaciones de consenso generalmente van por detrás de las expectativas reales es evidente de nuevo este trimestre, valora en su análisis.
Un ejemplo de esta realidad es el consenso para los beneficios trimestrales del S&P 500: 45 dólares, según Bloomberg. DWS piensa, sin embargo, que todo lo que esté por debajo de los 50 dólares – la llamadawhisper estimate– sería una decepción. Además, el hecho de que tantos participantes en el mercado den por hecho un trimestre beat – es decir, un cumplimiento excesivo de las expectativas – sugiere que el mercado no se vería gratamente «sorprendido» por dichos resultados.
“A fin de cuentas, todos estos juegos tácticos del mercado no deberían ocultar el hecho de que, a largo plazo, los precios de las acciones están supeditados a los beneficios presentados, y gran parte del resto es ruido”, concluye DWS.
1.Bloomberg Finance L.P., a fecha de 14/7/2021.
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Biblioteca del Monasterio de San Lorenzo del Escorial (Patrimonio Nacional). ,,
Desde su origen, la especie humana se fue adaptando a su entorno transmitiendo pequeñas mutaciones genéticas de generación en generación. Pero quizá nuestra evolución ya no esté ligada a la genética, como señala una nota de Curious, la Newsletter sobre temas de ciencia y tecnología del Banco Interamericano de Desarrollo (BID).
Un nuevo estudio muestraque la evolución ya no está estrictamente vinculada a los genes, sino que la cultura podría estar haciendo que los humanos evolucionen más rápido de lo que podría darse gracias a las mutaciones genéticas.
Con este concepto los autores denominan a la evolución que no requiere de tantas mutaciones genéticas para mejorar la supervivencia sino que los comportamientos aprendidos y transmitidos culturalmente pueden igualmente entenderse como “mutaciones” que brindan ventajas de supervivencia.
“Cuando un virus ataca a una especie, generalmente se vuelve inmune a ese virus a través de la evolución genética”, dice el coautor del estudio, Zach Wood, investigador posdoctoral en la Escuela de Biología y Ecología de la Universidad de Maine. Esa evolución, explica Wood, se da de una manera lenta a medida que los más susceptibles a morir por el virus desaparecen y solo quienes sobreviven pasan sus genes a la próxima generación.
La evolución cultural, según esta perspectiva, puede moldear el destino de la raza humana con mayor fuerza que la selección natural. Al desarrollar vacunas, por ejemplo, la cultura humana mejora su “sistema inmunológico” colectivo y por eso es más relevante incluso que la selección natural, argumenta el coautor del estudio Tim Waring, profesor asociado de modelado de sistemas socioecológicos de la Universidad de Maine.
Según Waring está evolución cultural puede generar una evolución genética, como la tolerancia a la lactosa: “Beber leche de vaca comenzó como un rasgo cultural que luego impulsó la evolución genética de un grupo de humanos”, sostiene Waring.
Según Waring y Wood en algún momento de la historia de la humanidad la cultura comenzó a, de alguna manera, arrebatarle el control evolutivo a nuestro ADN. Ahora sería este cambio cultural el que permite evolucionar de una manera que el cambio biológico por sí solo no podría lograr.
BancoBCPlanzó la versión en quechua desu página webVía BCP, donde cuatro millones de peruanos quechuahablantes podrán tener una mejor y más rápida interacción con este canal de servicio que ofrece el banco.
Las secciones que cuentan con la opción en quechua son la página principal del banco, la información sobre los canales de atención del mismo y las que contienen nuestros productos financieros. Para activar esta opción se debe dirigir a la parte superior derecha de la página web y desde ahí hacer click en la opción «Quechua».
“En el BCP estamos comprometidos con la inclusión, no sólo la financiera. En ese sentido y siendo conscientes que en nuestro país hay casi cuatro millones de quechuahablantes, el banco lanzó VíaBCP en versión quechua, facilitando el acceso y la navegación de las principales secciones de la página web”, explicó Rafael Lemor, líder de Ventas Digitales del BCP.
Se espera que mensualmente ingresen más de 50.000 personas en VíaBCP en su versión quechua.
Itaú confirmó que el coordinador de Finanzas Internacionales del Ministerio de Hacienda de Chile, Andrés Pérez, pasará a formar parte de la institución a partir de la segunda quincena de agosto como economista jefe para Chile y Colombia.
Andrés Pérez es licenciado en Economía de la Universidad de Chicago, institución donde también obtuvo un MBA y un Master en Políticas Públicas. Estudió en la London School of Economics and Political Science y en la Pontificia Universidad Católica de Chile.
Desde el 2018, a Pérez le ha correspondido supervisar la Oficina de la Deuda Pública y la Unidad de Fondos Soberanos en el ministerio de Hacienda de Chile.
También ha sido responsable de llevar la relación con instituciones financieras y foros económicos internacionales, como el FMI y el BID. En años recientes representó a Chile ante el G20 como Finance Track Deputy. En ese rol, lideró el equipo que gestionó la respuesta política económica y financiera del Ministerio de Hacienda ante el COVID-19 y modernizó la Oficina de Relación con Inversionistas.
Anteriormente, Pérez fue economista senior y asesor del Gerente División Estudios del Banco Central; trabajó para la Reserva Federal de Nueva York y asesoró al Director Ejecutivo del Banco Mundial para Argentina, Bolivia, Chile, Paraguay, Perú y Uruguay.
Según afirmó el gerente corporativo de Tesorería de Itaú, Pedro Silva, “el arribo de Andrés Pérez representa un significativo aporte, ya que con su experiencia contribuirá a profundizar los análisis y proyecciones, desde una mirada local e internacional”.
Foto cedidaSérgio Rial , Mario Roberto Opice Leão y Carlos Rey. ,,
Sérgio Rial, consejero delegado de Santander Brasil y responsable regional de Sudamérica de Grupo Santander, será el nuevo presidente del consejo de administración de Santander Brasil a partir del 1 de enero de 2022. Tras casi siete años como consejero delegado de la filial brasileña, Rial dejará sus funciones ejecutivas y le reemplazará el brasileño Mario Roberto Opice Leão, que dirige el área de Banca de Empresas de Santander Brasil desde 2015.
Carlos Rey de Vicente será el nuevo responsable regional de Sudamérica del grupo a partir del 1 de enero de 2022, en sustitución de Sérgio Rial. Rey, que actualmente es responsable de Finanzas de Santander Brasil y miembro de su comité de dirección, ha colaborado estrechamente con Sérgio Rial en los últimos años en el desarrollo y ejecución de los planes de crecimiento para la región de Sudamérica. Trabajó previamente en la División América del grupo, de modo que tiene un gran conocimiento de la región tras más de 20 años de experiencia en Latinoamérica y en el propio mercado brasileño, donde lleva más de siete años.
«En 2015, una de mis prioridades era tener un equipo directivo excepcional en Brasil y, tras un proceso exhaustivo, el consejo y yo tuvimos claro que Sérgio era la persona adecuada. Desde entonces, Sérgio y su equipo han logrado que Santander Brasil se convierta en uno de los bancos más rentables y eficientes de Sudamérica, con gran foco en la innovación y el cliente aprovechando la escala, la conectividad y las oportunidades de formar parte de uno de los mayores grupos bancarios del mundo. Me gustaría dar las gracias a Sérgio por su liderazgo en estos últimos siete años, en los que ha superado nuestras expectativas a todos los niveles. Es un placer seguir contando con él, Mario y Carlos para cumplir nuestros objetivos estratégicos para contribuir al progreso de las personas y de las empresas, y construir ‘One Santander'», señaló Ana Botín, presidenta de Banco Santander.
Por su parte, Sérgio Rial destacó que «durante los dos últimos años, el consejo de administración y yo hemos trabajado con la dirección del grupo para garantizar una sucesión ordenada aprovechando la capacidad y la continuidad del equipo directivo actual, que ha liderado una de las mayores transformaciones del sector financiero. Nuestro objetivo es seguir creciendo y trabajaré de cerca con Mario y todo el equipo en esta nueva fase del banco impulsando una cultura valiente, inteligente y, sobre todo, humana».
Santander tiene en Brasil un ecosistema de negocios diversificado,“que va desde Getnet y Toro Investimentos hasta el lanzamiento de fintechs en beneficios de empresa (Ben Visa Vale), préstamos personales (Sim) y renegociación de deudas (emDia). También se han mejorado negocios como Santander Financiamentos y Webmotors, se han alcanzado cotas de liderazgo o se ha expandido varios segmentos, como tarjetas, agroindustria, hipotecas, educación, negocio en el ámbito de ESG (medio ambiente, social, gobernanza), cultura y deportes. En los últimos años, Santander ha registrado la mejor ratio de eficiencia y uno de los mayores retornos sobre el capital (RoE) del sector”, señaló la compañía en un comunicado.
Mario Roberto Opice Leão, miembro del comité de dirección de Santander Brasil desde hace cuatro años, también fue nombrado responsable de empresas medianas el año pasado. Tiene más de 25 años de experiencia y es ingeniero industrial por la Escola Politécnica de São Paulo. Antes de incorporarse a Santander en 2015, Leão ocupó cargos directivos en banca corporativa y de inversión en Citibank, Goldman Sachs y Morgan Stanley. Mario Leão pasará también a ser miembro del consejo de administración de Santander Brasil.
João Marcos De Biase asumirá las actuales responsabilidades de Mario Leão. Además de De Biase, el comité de dirección de Santander Brasil contará a partir de enero con Andrea Almeida, que se incorporó al banco este año tras haber sido directora financiera de Petrobras, y será responsable de Finanzas, y con Elita Vechin Pastorelo, actual responsable jurídica de la división de banca mayorista, que será responsable de Recursos Humanos y Defensora del Cliente.
“Tras estos cambios, el comité de dirección del banco es más diverso al contar con cuatro mujeres, ya que Patricia Audi continúa al frente de las unidades de Relaciones Institucionales, Sostenibilidad y Eventos, y Vanessa Lobato se hará cargo de la división de Banca Comercial, principal área de negocio de la compañía, en sustitución de Juan Moreno”, aseguran desde Santander.
Álvaro de Souza dejará de formar parte del consejo de administración de Santander Brasil, del que también formarán parte Ángel Santodomingo y Alberto Monteiro Neto, que siguen al frente de las divisiones financiera y de gestión de patrimonios, respectivamente.
Los cambios indicados anteriormente están sujetos a la recepción de todas las aprobaciones necesarias.
Pixabay CC0 Public DomainBonos convertibles . Bonos convertibles
La Bolsa estadounidense marcó nuevos récords durante el segundo trimestre, con el S&P 500 en su máximo anual número 34 el último día de junio. Las acciones estadounidenses registraron ganancias netas por quinto trimestre consecutivo, la racha más larga desde 2007, y la performance del primer semestre de este año ha sido la segunda mejor, solo por detrás de 1998. Según BofA, “las acciones fueran la única gran clase de activo con retornos positivos en el primer semestre”.
La agresiva política monetaria de la Fed ha forzado los tipos de interés nominales estadounidense de corto plazo cerca del 0%. La Fed está comprando 80.000 millones de dólares de Treasuries y 40.000 millones de bonos hipotecarios al mes, hinchando su balance. El comunicado del FOMC de mediados de junio sorprendió al mercado, al tensar las expectativas de tapering para la primera subida de tipos en el corto plazo, alegando la fortaleza de la economía estadounidense gracias a los avances en la vacunación, los fuertes estímulos monetarios y fiscales y la recuperación continuada de los sectores más golpeados por la pandemia. Con el foco puesto en los próximos datos de empleo en EE. UU. y datos económicos, es posible que la Fed tenga que acortar su fecha de despegue del tapering, porque las presiones sobre el mercado de reverse repos siguen al alza.
Ed Hyman, economista de Evercore ISI, escribe: “La recesión pandémica ha sido contada como precesión por el NBER, y sin embargo ha sido totalmente única al registrar el mayor desplome de la historia, la recesión más corta de la historia, y la recuperación más abrupta de la historia. Sin embargo, la trayectoria más probable de aquí en adelante es una expansión típica que podría durar de cinco a diez años”
La actividad de fusiones y adquisiciones se mantuvo vibrante en el segundo trimestre, con operaciones anunciadas por 1,6 billones de dólares – un nuevo récord- elevando el volumen global de operaciones a 2,8 billones en el primer semestre, también un récord. Las condiciones de mercado se mantuvieron propicias para la actividad continuada de M&A, incluyendo tipos de interés históricamente bajos, mercados acomodaticios de deuda y un deseo de una mejor competencia global. Recogimos beneficios en acuerdos que se cerraron, incluyendo Corelogic, Extended Stay, Signature Aviation y Cooper Tire. Las nuevas operaciones anunciadas en junio incluyen la adquisición de Lydal por Clearlake Capital por 1.300 millones de dólares, la adquisición de Cludera por KKR y CD&R por 5.000 millones y la adquisición de CAI International por Mitsubishi Capital for 1.000 millones de dólares. Seguimos constructivos con el mercado de M&A y con nuestra capacidad para generar retornos absolutos.
Las guerras del streaming y las operaciones en Tech, Medios de Comunicación y Telecos calentaron Sun Valley, Idaho durante una conferencia de cinco días que empezó el 6 de julio. Asistieron magnates mediáticos de grandes compañías como Netflix, Walt Disney, Discovery, Amazon, WarnerMedia, Comcast, ViacomCBS, Lions Gate, News Corp y Fox, poniendo en el foco nuevos acuerdos potenciales y el futuro de los medios.
En convertibles, la rentabilidad mejoró en junio al moverse al alza las acciones subyacentes. Las emisiones se mantuvieron a un ritmo normal, frente a las cifras récord vistas a principios de año. Los convertibles siguen siendo una manera muy atractiva de captar capital rápidamente en términos razonables para las compañías, y anticipamos que 20210 será otro año de fuerte actividad emisora. El mercado global de convertibles se está acercando a los 600.000 millones de dólares, de los cuales Estados Unidos supone cerca de tres cuartas partes del total.
En términos globales, los convertibles se han vuelto muy sensibles a la renta variable este año, con un 54% de emisiones que consideraríamos equivalentes a renta variable, solo un 34% de emisiones total return y un 12% de equivalentes a renta fija. En comparación, nosotros nos mantenemos centrados en los retornos totales para nuestros accionistas, con un 22% del fondo asignado a emisiones equivalentes a renta variable, un 72% en total return y un 6% en equivalentes a renta fija. Como resultado, nuestra cartera tiene una rentabilidad del 2,2%, una prima del 25%, una delta de 61 y un precio medio de 120. El universo de deuda convertible global rinde un 1,4% con una prima del 24%, una delta de 64 y un precio medio de 129. Al elegir rendimientos más altos, pero manteniendo una prima de conversión similar y una delta cercana al valor nominal, creemos que este conjunto más equilibrado de activos nos ayudará a participar más de las alzas de la renta variable al tiempo que seguimos ofreciendo un perfil de retorno asimétrico que hace atractivas las inversiones en convertibles.
En el mes de junio, nuestros principales contribuidores a la rentabilidad del fondo incluyeron a QTS Realty y a Splunk, QTS Realty es un proveedor de centros de datos que ha sido adquirido por Blackstone. La acción subió fuertemente con estas noticias y el convertible preferente subió también debido a su sensibilidad a la acción. Splunk proporciona software para data analytics y seguridad. La acción subió por las noticias de una inversión estratégica de Silver Lake.
Los mayores retractores a la rentabilidad este mes fueron Southwest Airlines y JetBlue. Ambas aerolíneas subieron en anticipación a la aceleración de los viajes, pero sus acciones y los convertibles se movieron más lento a pesar de los titulares positivos en el mes de junio.
Para acceder nuestra metodología de inversión y cartera de arbitraje de fusión dedicada, ofrecemos los siguientes fondos UCITS en cada disciplina:
Gamco arbitraje de fusión
GAMCO Merger Arbitrage UCITS Fund, lanzado en octubre de 2011, es un fondo abierto incorporado en Luxemburgo y que cumple con la regulación UCITS. El equipo, la estrategia dedicada y el registro datan de 1985. El objetivo del Fondo de Arbitraje de Fusión GAMCO es lograr un crecimiento de capital a largo plazo invirtiendo principalmente en transacciones anunciadas de fusiones y adquisiciones de acciones manteniendo una cartera diversificada. El Fondo utiliza un enfoque de inversión altamente especializado diseñado principalmente para beneficiarse de la finalización con éxito de las fusiones, adquisiciones, ofertas públicas, adquisiciones apalancadas y otros tipos de reorganizaciones corporativas propuestas. Analiza y supervisa continuamente cada transacción pendiente por posibles riesgos, incluidos: reglamentación, términos, financiación y aprobación de los accionistas.
Las inversiones de fusión son una alternativa altamente líquida, no correlacionada con el mercado, probada y consistente con los valores de renta fija y de renta variable tradicionales. Los retornos de fusión dependen de los diferenciales de oferta. Los diferenciales de oferta son una función del tiempo, la prima de riesgo de transacción y las tasas de interés. Por lo tanto, los rendimientos están correlacionados con los cambios en las tasas de interés a mediano plazo y no con el mercado de valores en general. La perspectiva de un aumento de las tasas implicaría un mayor rendimiento de las fusiones a medida que los diferenciales se amplíen para compensar a los arbitrajistas. A medida que disminuyen los mercados de bonos (aumentan las tasas de interés), los rendimientos de las fusiones deberían mejorar a medida que las decisiones de asignación de capital se ajustan a los cambios en los costos del capital.
La volatilidad del amplio mercado puede conducir a la ampliación de los diferenciales en las posiciones de fusión, que, junto con nuestras carteras de fusiones bien documentadas, ofrecen el potencial de TIR mejoradas. Las fluctuaciones diarias de la volatilidad de los precios junto con un capital menos propietario (la regla de Volcker) en los Estados Unidos han contribuido a mejorar los diferenciales de las fusiones y, por lo tanto, los rendimientos generales. Por lo tanto, nuestro fondo está bien posicionado como alternativa de sustitución de efectivo o renta fija.
Nuestros objetivos son acumular y preservar la riqueza a lo largo del tiempo, sin dejar de estar correlacionados con los amplios mercados globales. Creamos nuestro primer fondo de fusión dedicado hace 32 años. Desde entonces, nuestro rendimiento de fusión ha aumentado los activos de los clientes a una tasa anual de aproximadamente 10,7% bruto y 7,6% neto desde 1985. Actualmente, administramos activos en nombre de clientes institucionales y de alto patrimonio global en una variedad de estructuras de fondos y mandatos.
Gamco all cap value
El Fondo UCITS GAMCO All Cap Value, lanzado en mayo de 2015, utiliza el PMV patentado de Gabelli con una metodología de inversión Catalyst ™, que funciona desde 1977. El Fondo busca rendimientos absolutos a través de la inversión de valores impulsada por eventos. Nuestra metodología se centra en la inversión con un enfoque fundamental y bien investigado para conseguir las mejores oportunidades, con un enfoque en valores de activos, flujos de efectivo y catalizadores identificables para maximizar los rendimientos independientemente de la dirección del mercado. El fondo se basa en la experiencia de su equipo de cartera global y más de 35 analistas value.
GAMCO es un inversor activo de valores con enfoque bottom-up que busca lograr una apreciación real del capital (en relación con la inflación) a largo plazo, independientemente de los ciclos del mercado. Nuestro proceso de selección de valores orientado al valor se basa en los principios fundamentales de inversión articulados en 1934 por Graham y Dodd, los fundadores del análisis moderno, y aumentados por Mario Gabelli en 1977 con su introducción de los conceptos de Private Market Value (PMV ) con un Catalyst ™ en el análisis de la renta variable. PMV con Catalyst ™ es nuestra metodología de investigación única que se enfoca en la selección de acciones individuales identificando empresas que se venden por debajo del valor intrínseco con una probabilidad razonable de realizar sus PMV, que definimos como el precio que un comprador estratégico o financiero estaría dispuesto a pagar por la totalidad empresa.
Los factores de valoración fundamentales es utilizada para evaluar valores antes de la inclusión / exclusión en la cartera, nuestro enfoque, impulsado por la investigación, considera el análisis fundamental como un enfoque de tres frentes: flujo de efectivo libre (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o EBITDA, menos los gastos de capital necesarios para crecer / mantener el negocio); tendencias de ganancias por acción; y el valor de mercado privado (PMV), que abarca los activos y pasivos dentro y fuera del balance. Nuestro equipo llega a una valoración PMV mediante una evaluación rigurosa de los fundamentales de la información disponible al público y el juicio obtenido de la gestión de reuniones, que abarca empresas de todos los tamaños a nivel mundial y nuestro amplio conocimiento acumulado de una variedad de sectores. Luego identificamos negocios para la cartera con un margen adecuado de seguridad y respaldado por nuestra investigación profunda.
GAMCO CONVERTIBLE SECURITIES
El objetivo de GAMCO Convertible Securities es conseguir ingresos corrientes y la revalorización del capital a largo plazo mediante una estrategia de rendimiento total, invirtiendo en una cartera diversificada de títulos convertibles globales.
El Fondo aprovecha el historial de la empresa de invertir en carteras dedicadas a títulos convertibles desde 1979.
El fondo invierte en títulos convertibles, así como en otros instrumentos con características económicas similares a las de esos títulos, en todos los mercados mundiales (aunque el fondo no invierte en obligaciones convertibles contingentes). El fondo puede invertir en títulos de cualquier capitalización de mercado o calidad crediticia, incluso hasta el 100% en títulos sin calificación o de calidad inferior a la de inversión y puede invertir de vez en cuando una cantidad importante de sus activos en títulos de empresas más pequeñas. Los títulos convertibles pueden incluir cualquier instrumento convertible adecuado, tales como bonos convertibles, obligaciones convertibles o acciones preferentes convertibles.
Al gestionar el fondo de manera activa e invertir en títulos convertibles, el gestor de inversiones busca la oportunidad de participar en la revalorización del capital de los activos subyacentes, al tiempo que se vale del aspecto de renta fija de los títulos convertibles para proporcionar ingresos corrientes y una reducción de la volatilidad de los precios, lo cual puede limitar el riesgo de pérdidas en un mercado de valores a la baja.
La industria de gestión de activos continúa su camino hacia la inversión sostenible con paso firme. Los flujos hacia fondos sostenibles, tanto de gestión activa como pasiva, así como los nuevos lanzamientos de productos ESG, temáticos o de impacto son el reflejo de esta tendencia que está transformando el sector.
El último informe publicado por Morningstar, tituladoGlobal Sustainable Fund Flows, analiza los flujos de 4.929 fondos abiertos sostenibles y fondos cotizados (ETFs) a nivel regional y global, además de los activos en los que se invierte y lanzamientos de nuevos productos en el segundo trimestre de 2021. La conclusión que saca el informe es clara: los activos de los fondos sostenibles crecieron un 12% hasta alcanzar los 2,24 billones de dólares al final del segundo trimestre de 2021. El documento explica que este crecimiento se debió, principalmente, al aumento de la oferta de fondos sostenibles, a los flujos netos positivos y a la revalorización del mercado.
Otra de las conclusiones que arroja el informe es que los fondos sostenibles atrajeron 139.200 millones de dólares en entradas netas en el segundo trimestre de 2021, un 24% menos que los 184.000 millones de dólares del trimestre anterior. «La ralentización de los flujos netos sostenibles fue impulsada por Europa, el mayor mercado de fondos sostenibles, que vio caer las entradas en un 25%, mientras que Estados Unidos registró un descenso más moderado del 18% durante el periodo», explican desde Morningstar.
Por ultimo, el desarrollo de productos siguió siendo fuerte, con el lanzamiento de 177 nuevos productos sostenibles en todo el mundo. Los gestores de activos también siguieron reconvirtiendo los productos convencionales en ofertas sostenibles.
Informe independiente
Además de este documento, Morningstar también ha publicado un informe independiente “SFDR: Four Months After Its Introduction”, que ofrece una actualización del universo de fondos sostenibles europeos según la nueva clasificación de los artículos 8 y 9 del Sustainable Finance Disclosure Regulation, que entró en vigor el 10 de marzo.
A fecha de 10 de julio, Morningstar ha recopilado datos de nivel 1 de SFDR sobre casi el 82% de los fondos disponibles para la venta en la Unión Europea (22.972 de 28.145 fondos).
El informe indica que los fondos del artículo 8 y 9 representan el 30,3% y el 3,7%, respectivamente, del patrimonio de los fondos analizados por Morningstar hasta el 10 de julio. Los activos totales ascienden a 3 billones de euros (excluyendo los fondos del mercado monetario, los fondos de fondos y los fondos derivados). De esta forma, estiman que los productos del artículo 8 y 9 podrían alcanzar la mitad de los activos totales de los instrumentos incluidos en la SFDR en los próximos 12 meses.
Asimismo, la gestión activa domina en gran medida el panorama de los fondos ESG posteriores al SFDR. Los fondos pasivos sólo representan el 11% y el 10% de los activos de los fondos del artículo 8 y 9, respectivamente.
Inciden en que las compañías de fondos han adoptado diferentes enfoques para la clasificación de los productos en función de su propia interpretación del reglamento, lo que ha dado lugar a una amplia gama de estrategias ESG representadas en los fondos de los artículos 8 y 9, con estrategias similares en ambas categorías.
En conjunto, los fondos de los artículos 8 y 9 obtienen mejores resultados en cuanto a las métricas ESG que el resto del universo, y los fondos del artículo 9 presentan mayores credenciales de sostenibilidad, como era de esperar. Tres cuartas partes de los fondos del artículo 9 tienen calificaciones de sostenibilidad Morningstar de 4 o 5 globos, frente al 56% del artículo 8.
Hortense Bioy, global director of Sustainability Research, comenta: «De poco más de un tercio en la actualidad, prevemos que los fondos del artículo 8 y 9 podrían alcanzar el 50% de los activos totales de los fondos de la UE en los próximos 12 meses. Muchos gestores ya están informando de una mayor proporción de activos de fondos del artículo 8 y 9, mientras que otros han revelado planes para aumentar su oferta de productos del artículo 8 y 9 en los próximos meses.
Aunque en el segundo trimestre se produjeron menos entradas en los fondos ESG, esto no significa una ralentización de la tendencia hacia las inversiones sostenibles. El universo europeo de ESG está experimentando una importante transición. Como el plan de acción de la UE sobre finanzas sostenibles pretende reorientar los flujos de capital hacia activos sostenibles, la SFDR está creando nuevas normas de divulgación para aumentar la transparencia. En este contexto, los gestores de activos están rediseñando su oferta no sólo para satisfacer la creciente demanda de inversiones ESG, sino también para contribuir a un futuro más verde».
Acerca del Universo Global de Fondos Sostenibles
El universo global de fondos sostenibles abarca los fondos abiertos y los fondos cotizados en bolsa a niveL mundial que, a través de su folleto, la ficha técnica u otros recursos disponibles, afirman tener un objetivo de sostenibilidad y/o utilizan criterios ESG vinculantes para su selección de inversiones.
El grupo de fondos sostenibles no contiene estrategias que sólo emplean barreras de exclusión de ciertas industrias como las armas controvertidas, el tabaco y el carbón térmico, ni tampoco el creciente número de fondos que ahora integran formalmente las consideraciones ESG de manera no vinculante para la selección de inversiones. Quedan excluidos los fondos del mercado monetario, los fondos alimentados y los fondos de fondos.
El universo global se divide en tres segmentos por domicilio: Europa, Estados Unidos y Resto del Mundo. Hay datos más detallados disponibles en este informe para Canadá, Australia y Nueva Zelanda, y Japón. China, Hong Kong, India, Indonesia, Malasia, Singapur, Taiwán, Tailandia y Corea del Sur se agrupan debido a los activos relativamente bajos.
Pixabay CC0 Public Domain. BlackRock lanza el primer fondo alternativo líquido de renta variable ESG en Europa
BlackRock ha presentado su primera estrategia alternativa líquida ESG, el Systematic ESG Equity Absolute Return Fund (SEEAR), cuyo objetivo es proporcionar a los inversores una rentabilidad absoluta positiva con una correlación limitada con los movimientos del mercado, de manera coherente con la inversión centrada en ESG.
Según explica la gestora, se trata de una estrategia diseñada para los inversores alternativos líquidos que buscan un hedge fund neutral en el mercado de renta variable global con un atractivo perfil ESG. BlackRock señala que este lanzamiento llega en un contexto en el que el apetito por este tipo de soluciones ha aumentado. Según Estudio de Referencia de Fondos de Cobertura Globales de 2021, casi el 60% de los inversores de hedge funds han asignado, o tienen la intención de asignar, fondos orientados a ESG en los próximos 12 meses.
Para la construcción del Systematic ESG Equity Absolute Return Fund (SEEAR), el equipo de renta variable activa sistemática de BlackRock identifica los atributos ESG impulsores de la rentabilidad de las empresas mediante una combinación de investigación ESG propia y datos alternativos, para ofrecer una cartera que tiene como objetivo lograr una rentabilidad absoluta atractiva y ser resiliente en diferentes entornos de mercado.
El enfoque del fondo, basado en datos, permite evaluar miles de empresas para descubrir características sostenibles que también conducen al rendimiento financiero, según explica. El fondo está gestionado por el equipo de Systematic Active Equity de BlackRock, que es uno de los pioneros de la inversión cuantitativa, con más de 35 años de experiencia en la realización de investigaciones innovadoras para ofrecer resultados diferenciados a los clientes.
“Los inversores necesitan cada vez más estrategias y opciones que les permitan integrar la sostenibilidad en toda su cartera, al tiempo que buscan rendimientos resilientes y diversificados. SEEAR es uno de los primeros fondos de este tipo en el mercado que satisface las demandas de los clientes de una cartera de alternativos líquidaos avanzada por puntos de vista E, S y G”, añade Nicolas Nussbaum, responsable de Hedge Funds y Alternativos Líquidos para EMEA de BlackRock.
Integración del ESG
La gestora añade que una de las peculiaridades de este fondo es que tiene en cuenta las características relacionadas con ESG a la hora de determinar si una inversión es apropiada para ser incluida. Como parte de su marco ESG, el fondo tratará de aplicar los criterios de referencia de BlackRock, que eliminan a las empresas implicadas en actividades como las armas controvertidas, el carbón térmico, las arenas bituminosas, el tabaco y las armas de fuego civiles, junto con las empresas que violan el Pacto Mundial de las Naciones Unidas (ONU).
Además, el equipo de inversión identifica medidas ESG prospectivas y datos no financieros que van más allá de los datos corporativos declarados públicamente y las puntuaciones de terceros, para clasificar su investigación en cuatro áreas:
Perspectivas de mitigación de riesgos que buscan identificar obstáculos corporativos, como las controversias relacionadas con ESG
La información sobre el capital humano, que refleja el impacto del bienestar de los empleados en el compromiso y la productividad.
Perspectivas de impacto social que se centran en los resultados sociales que también pueden afectar a los resultados financieros
Perspectivas de transición que identifican cómo las empresas se están preparando para la economía de cero emisiones netas.
El fondo está clasificado como artículo 8 según el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR, por sus siglas en inglés) de la Unión Europea. BlackRock espera que el 70% de sus lanzamientos y reposicionamientos de fondos en Europa este año cumplan los requisitos del artículo 8 o 9.
