Pixabay CC0 Public Domain. Goldman Sachs pone a punto el lanzamiento de su nueva plataforma de gestión patrimonial Marcus Invest
Goldman Sachs apuesta por acercar sus capacidades y servicios de inversión al conjunto de la sociedad a través de su nueva plataforma de gestión patrimonial, Marcus Invest. Su mayor accesibilidad se debe a que cualquier cliente podrá abrir una cuenta con Marcus Invest desde 1.000 dólares y soportando una comisión del 0,35%.
Según adelantaron diferentes medios esta semana, entre ellos Wall Street Journal y la agencia Reuters, el banco está apunto de lanzar esta plataforma de gestión de patrimonio automatizada para invertir los recursos de los clientes en carteras gestionadas compuestas por fondos negociables de acciones y bonos.
Este “asesor robot” de Goldman asignará y reorganizará el patrimonio de los clientes basándose en modelos desarrollados por el grupo de estrategia de inversión del banco, que tradicionalmente ha atendido a las instituciones y a los clientes de altos patrimonios.
En principio, este lanzamiento encaja dentro del plan del presidente ejecutivo de la entidad, David Solomon, para reducir la dependencia de Goldman de la volatilidad de los ingresos de la banca de inversión y de intermediación, centrándose en Marcus, su unidad de banca de consumo.
El banco lanzó Marcus en 2016 para diversificar sus ingresos y fuentes de financiación ofreciendo cuentas de ahorro y préstamos personales a clientes minoristas. Ahora amplía sus servicios con Marcus Invest ofreciendo cuentas de inversión individuales y conjuntas, así como tres tipos de cuentas de jubilación individuales, dijo el banco.
Pixabay CC0 Public Domain. El CISI extiende los exámenes con vigilancia remota a todas las jurisdicciones internacionales
El Chartered Institute for Securities & Investment (CISI) ha ampliado su oferta de exámenes con vigilancia remota desde principios de enero de 2021 a todos los estudiantes internacionales que deseen realizar sus exámenes tipo test de nivel 3 y 4. Según explica, el servicio arranca ahora sólo en inglés, pero estará disponible en castellano a mediados del primer trimestre con vigilantes de habla hispana, con la colaboración de TestReach, para España.
El CISI es uno de los cuerpos profesionales más importantes del Reino Unido que pone en marcha exámenes telemáticos. Con 45.000 miembros en más de 100 países, establece los estándares de cualificación para quienes trabajan en los sectores de gestión patrimonial, planificación financiera y mercados de capitales, con 41.000 exámenes realizados en 81 países en los últimos 12 meses.
«Estamos muy contentos de poder ofrecer ahora esta solución de examinación con vigilancia remota para nuestros exámenes tipo test. Esta innovación será bienvenida por los candidatos y por las empresas, clientes corporativos e individuos, ya que los miembros continúan mejorando y aumentando sus conocimientos durante esta etapa sin precedentes. Algunos de nuestros centros de examinación físicos permanecerán abiertos durante el cierre nacional en UK,pero muchos estarán cerrados y los candidatos ahora tienen la seguridad de que pueden realizar el examen, según lo planeado, de forma telemática. Nuestra principal prioridad ahora es asegurarnos de que todos nuestros candidatos, dondequiera que se encuentren en el mundo, tengan la oportunidad de completar los exámenes que han estado preparando, y permitirles dar el siguiente paso en su cualificación profesional personal y en sus itinerarios formativos”. ha señalado Simon Culhane, CEO del CISI.
Los candidatos generalmente realizan los exámenes CISI tipo test en centros de examinación internacionales, con carácter presencial, por ordenador y vigilancia in situ. Sin embargo, la pandemia ha provocado el cierre temporal y periódico, según restricciones gubernamentales, de dichos centros examinadores en todo el mundo, aunque la mayoría pueden funcionar ahora con pautas de distanciamiento social siempre que se les autorice.
El CISI ha trabajado con Prometric, su colaborador de examinación global, en esta solución de examinación con vigilancia remota, lo que significa que todos los candidatos ahora pueden realizar sus exámenes tipo test en la ubicación de su elección —por ejemplo, en el trabajo o en casa—, siempre que su espacio y equipo informático cumplan los requisitos exigidos. Un vigilante en tiempo real está presente en línea durante todo el examen, con monitoreo de audio y vídeo para garantizar que no haya malas prácticas y para asistir al candidato durante todo el examen.
En este sentido, los candidatos deberán tener un nivel de inglés suficiente para poder responder a las instrucciones y preguntas de los vigilantes remotos en esta lengua. El CISI está comenzando este programa lanzando exámenes sólo en inglés, si bien las adaptaciones para los exámenes en otros idiomas se anunciarán a lo largo del año.
Se contactará con los candidatos que hayan tenido que posponer sus exámenes o que hayan optado por posponerlos para que puedan volver a reservar su examen vigilado telemáticamente, ya sea en línea o por teléfono, de acuerdo con su zona horaria específica. Como parte de su proceso de registro, los candidatos recibirán un correo electrónico detallado del CISI con los procedimientos de examinación con vigilancia remota.
Desde la institución formativa señalan que se deben cumplir estrictos requisitos técnicos y de entorno antes de que el candidato pueda realizar su sesión de examen de vigilancia remota. Estos incluyen que el candidato pueda usar un ordenador portátil personal o de trabajo siempre que cumpla con los requisitos técnicos específicos. También se les pide a los candidatos que realicen una prueba simple que no exige más de cinco minutos para asegurarse de que su PC o portátil cumpla con los requisitos técnicos, y, luego, que carguen el software de examinación Prometric ProProctor al menos 48 horas antes de su examen. También debe haber una cámara web y un micrófono disponibles para su uso. Como parte del proceso de registro, también se les pide a los candidatos que se aseguren de que su cámara web está operativa para mostrar al supervisor remoto el espacio de alrededor.
Tom Ross, miembro del equipo de Crédito Corporativo Global de Janus Henderson Investors. Tom Ross, miembro del equipo de Crédito Corporativo Global de Janus Henderson Investors
En el primer mes de 2021 se ha anunciado la revisión al alza de la calificación del fabricante de coches Fiat Chrysler por parte de S&P Global Ratings. Con esta decisión de mejora del rating de BB+ a BBB-, alcanza ya la categoría de investment grade para dos de las tres grandes agencias de calificación (Fitch también le otorga una nota de BBB-), por lo que adquiere automáticamente dicho estatus. Con ello, los bonos de Fiat Chrysler, por un monto de unos 7.000 millones de euros, cruzarán la línea divisoria.
Esto contrasta con marzo del año pasado, cuando otra gran compañía automovilística, Ford, fue rebajada de investment grade a high yield, convirtiéndose en un denominado «ángel caído». Por lo que por entonces, provocó que 36.000 millones de dólares de deuda pasaran a considerarse high yield.
Buscando las estrellas
Las compañías investment grade obtienen normalmente menores rendimientos de los acreedores, por lo que una forma clara de invertir con éxito en el high yield sería encontrar las «estrellas nacientes», es decir, compañías cuya evolución probablemente les permitirá alcanzar el estatus de investment grade. Sería una gran estrategia: las compañías que mejoran su calificación normalmente suelen ver cómo sus diferenciales de crédito se reducen.
Sin embargo, el viejo dicho de que «se hace camino al andar» tiene mucho de verdad. Los factores que han provocado la revisión al alza de Fiat Chrysler llevan cierto tiempo ahí, sobre todo la fusión de la compañía con el grupo automovilístico rival Peugeot, mejor calificado, para formar un grupo unido que se llamaría Stellantis. S&P señaló que las ventajas de las economías de escala de esta fusión, la mayor diversificación geográfica y una estructura de capital más sólida contribuyeron a la decisión de mejora de la calificación. Los tenedores de bonos de Fiat Chrysler habrán notado la subida de los precios de sus bonos en la parte final de 2020, ya que los inversionistas del mercado previeron la mejora de la calificación.
Las ganancias potenciales de cualquier nuevo cambio en la calificación crediticia podrían ser menos sustanciales, sencillamente porque la distinción entre una calificación de crédito investment grade y una high yield es potente en cuanto a la composición de los índices y su impacto entre los inversionistas. Los inversores pasivos y aquellos cuyos mandatos estipulan inversión en investment grade o high yield pueden verse obligados a comprar o vender cuando un bono cruza la línea divisoria.
El mercado también está compuesto por inversores que pueden tener opiniones distintas sobre las perspectivas de una compañía. Esto puede hacer que el umbral de cambio (la zona de calificaciones de crédito próxima al límite entre el investment grade y el high yield) resulte algo difusa en lo que respecta a las valuaciones y ocasionando que algunas compañías con calificación BBB tienen mayores rendimientos que otras BB.
Estas líneas borrosas de las valuaciones, junto con el impacto técnico de las operaciones forzosas cuando los bonos cruzan la línea, suelen generar grandes deficiencias de precios en este umbral, que se convierte en terreno de oportunidades para los gestores activos.
Cuando lo que baja sube
Volviendo al ejemplo inicial de los fabricantes de coches, podemos suponer inmediatamente que habría sido una mala inversión mantener bonos de Ford después de que fueran revisados a la baja. Sin embargo, las rebajas de investment grade a high yield pueden ser bastante lucrativas para los inversionistas activos en high yield. La historia demuestra que, en general, los diferenciales de crédito normalmente se amplían antes de la revisión de la calificación y se estrechan después. Esto se debe a menudo al fuerte impacto técnico de los tenedores de bonos high yield que tratan de deshacerse de bonos que ya no están autorizados a mantener tras la rebaja de su calificación y su posterior compra por parte de los inversionistas en high yield.
Esto es precisamente lo que hemos visto que ha sucedido con Ford. Por ejemplo, el bono en dólares al 7,45% con vencimiento en 2031 se vendió masivamente en la fecha de la rebaja de calificación de S&P (25 de marzo de 2020) y alrededor de la fecha de reajuste del índice a finales de marzo de 2020, y empezó a subir desde principios de abril (gráfico 1).
Sin embargo, también podría cuestionarse si no hubo otros factores determinantes en el precio del bono que fueran ajenos con la rebaja de la calificación. Al fin y al cabo, la revisión a la baja de Ford coincidió con la ola de ventas en el mercado por la crisis del coronavirus y los cierres económicos: la mayoría de los bonos corporativos cayeron en marzo y subieron según avanzó 2020.
Para hacer una comparación más justa, comparemos un bono de Ford con el mercado high yield estadounidense. Para que sea aún más justa, incluiremos solo los bonos con calificación BB del mercado (por lo que no comparamos bonos con calificaciones inferiores, es decir, B y CCC) y utilizaremos un bono de Ford que venza en 2025, por lo que tiene una duración similar (sensibilidad a las tasas de interés) que el mercado con calificación BB (aproximadamente 4,5 años), anulando así cualquier efecto de duración. En el gráfico 2, hemos reajustado el mercado, representado por el índice ICE BofA BB US High Yield, y el bono Ford a la fecha de la rebaja de la calificación de Ford. El gráfico muestra una rentabilidad superior considerable del bono de Ford desde la rebaja de su calificación.
Evidentemente, no todos los emisores rebajados a high yield registrarán una rentabilidad superior tras la rebaja de su calificación. Los bonos de algunos podrían quedar rezagados si los fundamentales de crédito empeoran. Sin embargo, esto demuestra que el mercado high yield no es tan obvio como puede aparentar. Además, para un analista de crédito puede resultar ventajoso prestar atención a todo el universo de crédito, ya que puede ayudarle a entender en todo momento los factores fundamentales de una compañía, independientemente de su calificación crediticia.
Dicen que lo que sube tiene que bajar, pero en el mundo de los bonos high yield, lo contrario es igual de verdad.
Columna de Tom Ross, gestor de fondos High Yield en Janus Henderson Investors.
Anotaciones:
Duración: mide la sensibilidad de un bono contra la variación de las tasas de interés, expresada como la media ponderada de los flujos de caja restantes de todos los valores/portafolios (tanto cupones como capital). Se expresa en número de años. Cuanto mayor sea la cifra, más sensible será a un movimiento de las tasas de interés.
Información importante:
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En un esfuerzo por ayudar a cerrar la brecha de riqueza para las comunidades afrodescendiente, UBS anunció que está apoyando el movimiento Drafted, de la Goalsetter Foundation para poner a todos los niños en EE.UU. en el camino hacia la libertad financiera.
El movimiento comenzó al comienzo del Mes de la Historia Afroamericana en asociación con la NBA, con el objetivo de “reclutar” a un millón de niños afrodescendientes y latinos para que sean la próxima generación de ahorradores e inversionistas.
UBS patrocinará a 2.000 estudiantes, seleccionados por la Goalsetter Foundation. Estos estudiantes recibirán acceso a contenido de educación financiera y de ahorro durante cinco años. La fundación fue fundada por Tanya Van Court, una empresaria afrodescendiente, y atrae a niños de todos los orígenes enseñándoles cómo construir su riqueza y comprender sus finanzas.
«UBS está encantado de ser parte del movimiento de Goalsetter Foundation para lograr que un millón de niños afrodescendientes y latinos salven», dijo Jamie Sears, director de Asuntos Comunitarios y Responsabilidad Corporativa para las Américas de UBS.
“La campaña Drafted trata de crear una generación de constructores de activos con el potencial de reducir la brecha racial de riqueza. No se trata solo de brindar acceso a herramientas de educación financiera. En última instancia, brindará a los jóvenes de las comunidades de color una oportunidad significativa para generar riqueza generacional», agregó.
“Desarrollada teniendo en cuenta los principios clave del juego, Goalsetter es una plataforma innovadora que combina contenido atractivo de la cultura pop con educación financiera. Al hacerlo, brinda a las comunidades de color una solución largamente esperada para la escasez de herramientas financieras atractivas ”, dijo Tanya Van Court, fundadora y directora ejecutiva de Goalsetter.
El borrador se creó en base a una investigación de los principales educadores, que mostró que los niños con cuentas de ahorro, independientemente de la cantidad invertida, tienen seis veces más probabilidades de ir a la universidad y cuatro veces más probabilidades de poseer acciones cuando son adultos jóvenes.
El movimiento comenzó el 1 de febrero de 2021 con jugadores de la NBA, incluido Chris Paul, base de los Phoenix Suns, que «reclutó» a los niños en el movimiento, desafiando a otros a unirse.
«La Goalsetter Foundation proporciona recursos increíbles para que los jóvenes de hoy aprovechen y estoy orgulloso de participar en esta iniciativa», dijo Adewale Ogunleye, directora del segmento de atletas y animadores de UBS Wealth Management USA.
Durante 2020, HSBC Global Asset Management México se ubicó en el séptimo lugar en participación de mercado, empezando este año con el 5,1% del mercado, luego de crecer en 21,64% sus activos gestionados, un porcentaje superior al promedio de la industria, que fue de 5,61%. En tres años, sus activos bajo administración han crecido 41,9%, 28,85 puntos porcentuales por arriba del promedio de la industria.
“Este crecimiento reafirma nuestro compromiso de colaborar con nuestros clientes para comprender sus objetivos y mantener un diálogo permanente que nos ayuda a diseñar y adaptar nuestras estrategias para abordar los cambios en los mercados”, señaló Antonio Dodero, director de HSBC Global Asset Management México.
Como parte de este compromiso, en 2020 el banco complementó su oferta internacional añadiendo dos nuevos fondos de inversión: el Fondo Deuda Global en Pesos HSBCDGP y el Fondo Bolsa Activo HSBCUSA, que brindan una mayor exposición a mercados extranjeros al permitir diversificación de inversiones.
Al respecto, Juan Parma, director general adjunto de Banca de Consumo y Patrimonial de HSBC México y Latinoamérica, señaló que este tipo de reconocimientos “nos permite seguir en el camino de excelencia que nos caracteriza, y son muestra de nuestra experiencia en la gestión de diferentes clases de activos”.
Debido a este crecimiento, y por segundo año consecutivo, la firma fue reconocida con el premio “Asset Management Company of the Year Mexico 2021”, que otorga la revista Global Banking & Finance Review, publicación británica considerada una de las más importantes en el mundo de las finanzas.
De acuerdo con la firma, HSBC cuenta con un enfoque de responsabilidad social en sus procesos de inversión al integrar en ellos factores ESG -medioambientales, sociales y de buen gobierno corporativo- y al invertir e involucrarse en empresas comprometidas con los resultados a largo plazo y que toman en consideración su impacto general sobre la sociedad.
Octavia Wealth Advisors, una firma de asesoría de inversiones registrada de 1.400 millones de dólares, anunció el nombramiento de Cristina Campabadal para encabezar su crecimiento en América Latina y España.
Campabadal se incorpora a la firma con más de 17 años de experiencia en wealth management internacional y banca privada. Su incorporación indica la intención de la firma de expandir el alcance de su servicio en los mercados de habla hispana tanto en América como en Europa.
Los directores de Octavia han prestado servicios a clientes internacionales durante más de una década y la creciente necesidad de asesoramiento en gestión de patrimonio para una base de clientes con mentalidad global inspiró a la firma a hacer de América Latina una prioridad para la expansión.
“Cuando lanzamos Octavia el año pasado, sabíamos que LatAm estaba en el horizonte inmediato para nuestro plan de crecimiento”, dijo Luis Strohmeier, socio y wealth manager de Octavia.
En ese sentido agregó que Campabadal es “una gran incorporación” al equipo. “Tiene un profundo conocimiento del espacio financiero y patrimonial internacional, incluido lo que necesitan las familias, y tiene relaciones de confianza con clientes, oficinas multifamiliares y abogados que nos permitirán desarrollar nuestros servicios internacionales”, agregó.
Como directora de desarrollo comercial y wealth management de la RIA, Campabadal establecerá relaciones y trabajará con clientes existentes en Latam, Norteamérica y España para brindar asesoramiento integral en planificación financiera.
Antes de unirse a Octavia, Campabadal pasó una década en banca privada internacional. Luego comenzó su propia compañía de servicios financieros internacionales, que brindó a los clientes en España y Latam servicios para administrar y mantener activos.
Desde la firma, esperan que con su experiencia, Campabadal haga crecer el alcance de la empresa fuera de EE.UU.
Octavia también lanzó recientemente una versión en español de su sitio web para atender a los clientes de Latam. Con múltiples asesores que son hablantes nativos de español, la firma ve abundantes oportunidades para ayudar a los clientes en el extranjero brindándoles un sólido asesoramiento financiero para el mantenimiento y el crecimiento de la riqueza a largo plazo.
«Estoy emocionado de trabajar con un grupo de asesores tan talentosos, confiables y experimentados para ayudar a la empresa a crecer en el extranjero», aseguró Campabadal. Campabadal es de Barcelona y vive en Málaga, España, y viajará a países de Latinoamérica, así como a Nueva York y Miami para ayudar a construir la presencia global de la firma.
Al momento de tomar decisiones para invertir es importante tener en cuenta qué empresas son recomendadas y por qué.
A continuación compartiremos las mejores opciones en cuanto a las empresas de asset management con sede en Florida, según un reporte del Daily Finance.
Algunas como startups y otras ya más consolidadas están adoptando una variedad de enfoques para innovar en la industria del asset management, pero todas son empresas que según el sitio especializado merecen un seguimiento.
Los expertos eligieron empresas de todo tipo de tamaño, desde nuevas empresas de vanguardia hasta marcas establecidas. Además, varían según el AUM que gestionan.
En este sentido se seleccionó a estas firmas por su desempeño destacado en alguna de las categorías establecidas por los expertos.
Esta clasificación se basó en cuatro áreas principales: innovación, crecimiento, management e impacto social. En cuanto a la innovación se tuvieron en cuenta las ideas, la hoja de ruta y el producto. Por otro lado, en cuanto al crecimiento las variables fueron el crecimiento excepcional y la estrategia para lograrlo. La información fue obtenida de los sitios Crunchbasey SemRush
A continuación compartimos el top 10 de los elegidos por Daily Finance
Pixabay CC0 Public Domain. Insigneo abre una oficina de representación en Colombia
Insigneo, la firma de asesores independientes, ha anunciado la apertura de una nueva sede de representación en Colombia, tiene prevista la contratación de varios asesores en el corto plazo y podría abrir oficinas en varias ciudades del país, confirmó a Funds Society Rodolfo Castilla, Head of Sales Offshore de Insigneo.
La firma, con sede en Miami, ya cuenta con oficinas propias en Uruguay, El Salvador, Argentina y Puerto Rico.
Insigneo lleva varios meses estudiando y ejecutando su expansión con el objetivo de tener presencia y vehículos locales, algo que «permite un recruitment complementario sencillo y eficiente de asesores, con una propuesta llave en mano, y el potencial desarrollo del negocio doméstico en ciertos mercados«, explicó Castilla.
En Colombia, la firma se ha establecido bajo la forma legal de una oficina de representación, tienen previsto que varios asesores se unan a ella en los próximos 90 días y no descartan abrir oficinas en otras localidades del país.
Bajo este mismo modelo, la firma ya cuenta con un AAGI en Argentina y acaba de adquirir dos vehículos locales en Uruguay, bajo la forma jurídica de Asesores de Inversión, dentro y fuera de la zona franca en Montevideo. «Uno de los cuales ya esta operativo y comenzará a afiliar asesores en el muy corto plazo«, comenta Castilla.
Además de Colombia, otros países considerados claves están siendo objeto de estudio. Así, Castilla comenta que Chile será el próximo en el que se establezcan, previsiblemente durante el segundo trimestre del año.
«También estamos considerando como mejorar aún mas nuestrapropuesta de valor en mercados más grandes como Brasil y México, donde estamos analizando el mejor modelo para atender a asesores con clientes en esos mercados«, añade.
Superada la barrera de 10.000 millones de dólares
Por otro lado, Insigneo ha celebrado hace unos días que ha superado la barrera de los 10.000 millones de dólares bajo administración, lo que implica un incremento del 25% con respecto al cierre de 2019 gracias a la incorporación de mas de 30 nuevos asesores durante 2020. Insigneo cuenta con más de 200 asesores independientes cubriendo clientes finales en más de 10 jurisdicciones de Latinoamérica.
Desde la compañía afirman que su éxito se basa en mantener siempre a los asesores en el centro de su propuesta de valor, con pilares como la flexibilidad (con la arquitectura abierta de acceso a productos, y oferta multi-custodia), la cultura de servicio y la constante reinversión y mejora de su plataforma operativa y tecnológica.
Pixabay CC0 Public DomainNiño con linterna. Emergentes
La pandemia de Covid-19 causó una ralentización en muchas de las grandes economías e incrementó la volatilidad en los mercados globales de capital, obligando a gobiernos de todo el mundo a implementar una serie de medidas de estímulo que han incluido billones de dólares en ayuda financiera a individuos y negocios, así como la aplicación de tipos de interés en mínimos históricos para revivir el gasto y la inversión.
Esta superabundancia de liquidez en respuesta al Covid ha tenido una gran influencia sobre la renta fija global, con los mercados asiáticos de crédito recibiendo en muchos casos el mismo impacto que en otras regiones, al experimentar un estrechamiento de los diferenciales y la caída de los costes de financiación que les ayudó a esquivar lo que podría haber sido una oleada de defaults.
Aunque ese escenario ha sido bueno para los nombres con grado de inversión que están rebajando su coste medio de financiación, algunas compañías están esperando al momento oportuno para pedir un balón de oxígeno que no va a durar siempre. La mayor preocupación en torno a esta dinámica es una potencial reversión de los flujos y de las variables económicas en los próximos doce meses, particularmente de la inflación. La presión sobre los tipos ‘core’, unas curvas más inclinadas y una tasa de crecimiento más elevada hace que los diferenciales estrechos no sean atractivos, por no mencionar el hecho de que la diferencia entre la rentabilidad de los dividendos respecto a la de los bonos es la más amplia de la historia.
Con este contexto, es probable que los inversores se mantengan muy selectivos, acumulando más efectivo e implicándose en oportunidades allí donde haya valor y buena beta de mercado.
Oportunidades
Aunque parezca difícil encontrar muchas opciones en crédito corporativo high yield de Asia- Pacífico, podría haber mucho potencial alcista en nombres menos conocidos si los inversores tienen capacidad de discernir y comprender los modelos de negocio. Es clave centrarse en los flujos de caja, en la cobertura y en modelos de gasto flexible que aseguren que la compañía pueda afrontar tiempos difíciles. Hay valor en nombres de la región que están vinculados al ciclo global de materias primas porque esos riesgos se alinean típicamente con precios más altos de las commodites y con la demanda de bienes. Puede ser el caso, por ejemplo, de un operador de puertos que tenga contratos de compra obligatoria.
Para aquellos inversores que se sientan cómodos con nombres, bonos soberanos y con la geopolítica, compensa asumir el riesgo. La deuda local de Indonesia es un ejemplo, al tener el país un déficit fiscal modesto y a la baja, reservas al alza, acuerdos de comercio mejorados y una de las curvas más inclinadas de los mercados emergentes.
Al analizar diferentes industrias, observamos que el sector de tecnología sigue estando cómodo, al contar con grandes posiciones de caja. El bajo endeudamiento y los impresionantes colchones de acciones benefician a los fabricantes de semiconductores de Taiwán y Corea del Sur y a las compañías de ecommerce y redes sociales de China. Puede que los rendimientos de algunos de estos nombres no sean geniales, pero los inversores no deben esperar una compensación muy grande por invertir en nombres de tanta calidad en este sector.
El escenario para el sector financiero es más complicado de interpretar, porque los préstamos morosos (NPLs) se han refrenado gracias a las medidas gubernamentales para apoyar a las economías de la región. Es un elefante en la sala, que vuelve difícil determinar cuánto puede reducirse esta situación y cómo de buena será la cobertura de deuda una vez que se retiren las ayudas. En este sector, aquellas entidades más cercanas a PYMES y compañías estatales pueden hacerlo mejor que las más expuestas al retail.
También será interesante vigilar las compañías del sector del juego en Macao, a medida que evolucionen las discusiones en torno a la renovación de concesiones en 2022. Este año también podríamos ver un rebote del tráfico peatonal y un posible incremento en el marco regulatorio, incluyendo un tratamiento fiscal menos generoso sobre el capex o distinciones entre entidades offshore y onshore. El mercado no está hacienda diferencias entre estos puntos, pero esas concesiones son un balón de oxígeno y pueden determinar el éxito de una compañía en los próximos 20 años.
Retornos más elevados en China
El mayor impacto de los estímulos gubernamentales recientes en Asia y el resto del mundo ha sido sobre el sector financiero. Los esquemas de crédito, los diferimientos de intereses y otras medidas han proporcionado un salvavidas a los prestatarios, lo que a su vez ha impulsado a los bancos. Esto tendrá que cambiar de aquí en adelante, y los bancos privados que puedan no ver capitalización del gobierno probablemente sean los más impactados, mientras que los acreedores del sector público pueden aguantar mucho mejor.
Los gobiernos serán más selectivos con su gasto en los próximos dos años, por lo que los inversores deberían asegurarse de que están alineados con las iniciativas de alta prioridad, como importaciones y exportaciones en India o el Proyecto One Belt One Road de China.
China destaca porque tiene capacidad de fuego tanto en el lado fiscal como en el monetario. En dónde y en qué lo gastará o cómo los inversores pueden capturar las ganancias es la duda más evidente de este año. El mercado de deuda local presenta buenas oportunidades. Después de la escasez de cerdo, los rendimientos reales presentan atractivo, dado el movimiento limitado en los tipos de interés a pesar de la caída de la inflación. Los inversores extranjeros han estado prestando atención, al pasar de representar la inversión del 1% en el mercado local al 8%.
El renmimbi está estable y controlado. Los tipos reales y nominales son elevados, al tiempo que los inversores extranjeros como fondos soberanos, fondos de pensiones, bancos, aseguradoras y otros gestores de activos siguen demandando deuda local. Estos inversores se benefician de un mercado mucho más abierto en su búsqueda de retornos más elevados, mientras que la falta de un mayor impulse fiscal significa que no habrá una indigestión de papel, como hemos visto en otras partes.
Ayman Ahmed es un analista senior de renta fija en Thornburg Investment Management.
Thornburg Investment Management es una gestora independiente de inversión global fundada en 1982 que ofrece una gama de soluciones multiestratégicas para instituciones y asesores financieros de todo el mundo. Es una empresa reconocida como líder en inversión en renta fija, acciones y activos alternativos que supervisa 45 000 millones de dólares (43 500 millones de dólares en activos bajo gestión y otros 1800 millones en activos asesorados)a través de fondos de inversión, cuentas institucionales, cuentas separadas para inversores individuales de alto patrimonio y fondos UCITS para inversores no estadounidenses (datos a 31 de diciembre de 2020). Thornburg fue fundada en 1982 y su sede central se encuentra en Santa Fe, Nuevo México, EE. UU, con oficinas adicionales en Londres, Hong Kong, y Shanghái.
Pixabay CC0 Public Domain. Los gestores de BofA amplían su exposición a la renta variable y las materias primas ante su visión optimista de la economía
La encuesta a gestores de Bank of America muestra una visión optimista sobre la evolución de la economía, según la edición de febrero. De hecho, el 91% de los encuestados apunta que la economía será más fuerte en 2021 y la mayoría coincide en que la recuperación tendrá forma de V.
Según las conclusiones de la encuesta, los gestores consideran que el crecimiento global está en su punto más alto, por lo que un 84% de ellos espera que los beneficios empresariales aumenten durante los próximos 12 meses. Gran parte de este optimismo se apoya en el avance de las campañas de vacunación contra el COVID-19, aunque la pandemia siga siendo una de sus mayores preocupaciones.
Además, un 86% espera que el PIB global crezca, aunque este porcentaje se ha reducido en seis puntos respecto a la encuesta publicada en enero. ¿El motivo? Los gestores siguen viendo en el horizonte algunos riesgos. En concreto, el 24% identifica un aumento mayor de lo esperado de la inflación como el principal peligro para el mercado.
Esta visión optimista se traduce en unos niveles de efectivo bajos -los más bajos en los últimos ocho años- y una preferencia por las asignaciones en renta variable y materias primas. En concreto, el 87% afirma estar sobreponderado en esta dos clases de activos. En cambio, solo un 13% de los encuestados dice estar ante una burbuja en el mercado de renta variable estadounidense y un 27% cree que estamos en la fase inicial de un mercado alcista, mientras que un 53% considera que el mercado está en una etapa tardía de ese momento alcista.
Entre los datos que arroja esta encuesta mensual, también destaca el claro posicionamiento a favor de posiciones y compañías cíclicas. Según sus respuestas, hay un consenso hacia esta clase de valores, con una alta exposición hacia las materias primas primas, los mercados emergentes, los productos industriales y los bancos, en comparación con los últimos 10 años. “Ante la inestabilidad de enero, los gestores reconocen que han buscado cierta seguridad en valores growth y han aumentado su exposición al sector tecnológico y al sector sanitario, así como a la región estadounidense”, matiza en sus conclusiones.
Respecto al tipo de compañías, el 31% de los gestores continúa pensando que las small caps tendrán un mejor desempeño que las large caps en los próximos 12 meses. Desde una óptica geográfica, la encuesta muestra que el 51% considera que los mercados emergentes tendrán un buen desempeño, frente al 17% que se decanta por el petróleo y el 14% que creen que el S&P 500 continuará alcista.
Una conclusión clave de la encuesta este mes es que los gestores están dispuestos a tomar más riesgo, así al menos lo reconoce el 25% de los encuestados, lo que supone uno de los porcentajes más altos registrados por esta encuesta.
