Alfonso Eyzaguirre asumirá como CEO de J.P. Morgan para Latinoamérica y Canadá y jefe de Banca de Inversión para América Latina, ha anunciado J.P Morgan a través de un comunicado.
Eyzaguirre se desempeña como presidente de J.P. Morgan Chile y Director de la Banca de Inversión desde el 2013. En este cargo supervisa todas las actividades corporativas y de banca de inversión y gestión de activos y patrimonio en Chile.
En su nuevo cargo, reemplazará a Martin Marron, recientemente nombrado CEO de Banca Privada Internacional de J.P. Morgan. Eyzaguirre se trasladará a Nueva York y se integrará al comité directivo global de la Banca Corporativa y de Inversión, una de las principales líneas de negocios de la firma. El ejecutivo asumirá su cargo de inmediato y, mantendrá sus responsabilidades en Chile por un periodo de transición mientras se designa su reemplazante.
Con más de 30 años de trayectoria en la industria, 25 de ellos en J.P. Morgan, Eyzaguirre cuenta con una gran experiencia y conocimiento de las regiones que tendrá a su cargo. Es miembro del equipo directivo de J.P. Morgan para América Latina y Canadá y de varios otros foros de negocios, riesgo y control en toda la región. Destaca por el impulso al desarrollo profesional de sus equipos y ha sido mentor de talento durante muchos años. También ha sido impulsor de muchas de las iniciativas de Diversidad e Inclusión de la firma en la región.
En su nuevo cargo de CEO reportará a Daniel Pinto, Co-President and Chief Operating Officer of JPMorgan Chase and CEO of the Corporate & Investment Bank y a Mary Erdoes, CEO of JPMorgan Chase’s Asset & Wealth Management business. En los temas de Banca de Inversión para América Latina, reportará a Jim Casey y Viswas Raghavan.
Pixabay CC0 Public Domain. Carmignac Existe la posibilidad real de que se produzca un cambio de paradigma en los mercados
Tipos de interés a la baja, bancos centrales todopoderosos, inflación cero y crecimiento débil. ¿Está el entorno de mercado de la última década al borde de un cambio importante? Carmignac piensa que, a día de hoy, existe la posibilidad real de que se produzca un cambio de paradigma en los mercados, en particular en Estados Unidos, impulsado por una subida de los tipos de interés, fomentada a su vez por una mayor inflación. En este contexto, la gestora francesa sugiere reducir el perfil de riesgo, apostar por el alfa del crédito en renta fija, y reforzar posiciones orientadas a la reapertura de las economías y en empresas con un crecimiento de los beneficios claramente visibles.
En su actualización sobre visión macro y de mercado ‘BrightTALK: A regime change?‘, el director general y miembro del Comité Estratégico de Inversión de Carmignac, Didier Saint-Georges, comenzó su intervención preguntándose cómo abordar los posibles desenlaces de una “situación sin precedentes”. La magnitud de la inyección financiera de ambos bancos centrales y de gobiernos, la disponibilidad de liquidez libre, los paquetes de estímulos presupuestarios y las esperanzas de reapertura de la economía, han fomentado el optimismo generalizado entre los inversores. Sin embargo, advirtió Didier Saint-Georges, el rápido ajuste de los mercados a una recuperación mundial, patente en todas las economías desarrolladas, podría generar un “sobrecalentamiento”.
Para analizar las consecuencias de este fenómeno, Didier Saint-George se centró en los Estados Unidos, donde las perspectivas de un cambio de paradigma son más sólidas. En un marco de coyuntura bullish, una decepción entorno a las buenas expectativas de crecimiento, sumado a un elevado aumento de la inflación, mayor que en Europa, podrían suponer grandes obstáculos a la recuperación.
A pesar del estímulo fiscal, la conmoción económica ha dejado “profundas cicatrices” en varios sectores de la economía americana, apuntó Didier Saint-Georges; mientras, las pymes albergan escasas expectativas de crecimiento económico y aumento de la demanda, por lo que están recortando sus intenciones de inversión en inmovilizado ante el temor a un incremento de los impuestos y normativas. Asimismo, los paquetes de estímulo de gran envergadura que se esperan implantar pronto, al menos en Estados Unidos, podrían contribuir a elevar la inflación a medio plazo.
En este sentido, Didier Saint-Georges cuestionó la idoneidad del gasto público, a través de deuda e impuestos, o de ciertos paquetes de apoyo de grandes dimensiones como herramientas para generar un crecimiento sostenible.
La unión de un crecimiento económico lento y de cierta inflación impulsada por costes podría resultar a medio plazo en una “estanflación”, apuntó Didier Saint-Georges, con efectos poco favorables para los bonos y los mercados bursátiles.
Reducción del riesgo y mantenimiento de estrategia Barbell
En vista de unos mercados con niveles técnicos elevados, Carmignac ha optado por reducir el perfil de riesgo de manera generalizada en la mayoría de sus fondos. Además, la gestora priorizará un enfoque Barbell, con el que se posiciona a favor de un posible inicio de un cambio de paradigma.
En renta fija, Carmignac concentrará la gestión de riesgos en Estados Unidos, donde sucederá “gran parte de la acción”, apuntó Didier Saint-Georges. Si los tipos estadounidenses inician una tendencia alcista, es probable que los europeos adopten lentamente el mismo camino. Mientras en Europa, que experimenta una coyuntura modesta pero estable en términos generales, la gestora identifica oportunidades en el alfa del crédito como principal catalizador de la rentabilidad.
En opinión de Carmignac, China se beneficiará de una reapertura económica para después ralentizarse en el marco de la recuperación mundial. Con un riesgo reducido de sobrecalentamiento y uno de los tipos reales más elevados del mundo, la gestora valora al gigante asiático como un buen destino tanto en renta fija como variable. Allí adoptará una marcada posición en títulos que registran beneficios elevados.
En esta línea, Didier Saint-Georges destacó la importancia de ser selectivos con los valores de crecimiento en renta variable en un contexto de inflación creciente. Así, Carmignac recomienda apostar por aquellas empresas que muestren unverdadero crecimiento visible, no especulativo, a medio plazo como motor de rentabilidad.
Las conferencias web BrightTalk son organizadas por los gestores de fondos y los miembros del Comité de Inversión de Carmignac. En ellas se ofrece información actualizada sobre perspectivas de mercado, estrategias y procesos de inversión.
Pixabay CC0 Public DomainAutor: Pexels. BNP Paribas AM toma una participación mayoritaria en Dynamic Credit, firma especializada en préstamos
Pese al evento estrella de 2020, la pandemia del coronavirus, los fondos soberanos lograron un crecimiento en sus activos bajo gestión del 8%, en comparación con el año pasado, alcanzando más de 9 billones de dólares (trillions en inglés). No solo aumentan sus activos, también lo hace el número de vehículos: en total hay 95 fondos soberanos de, al menos, 67 países, dos más que en 2019.
Según los datos recoge el último Informe de fondos soberanos 2020, elaborado por el Center for the Governance of Change de IE University, en colaboración con ICEX-Invest in Spain, esta clase de inversión sigue siendo clave para las economías mundiales y los mercados financieros internacionales. Para contextualizar la relevancia y tamaño de estos vehículos de inversión, basta una comparación: los diez primeros fondos soberanos tienen el mismo tamaño que la cuarta economía del mundo.
En este sentido, los principales polos siguen siendo similares a los destacados en la anterior edición del informe. Noruega, Oriente Medio, China y el sudeste asiático son los principales ejes y pesos entre los fondos soberanos. Aunque, según indican los autores del informe, destaca el creciente interés por la creación de estos vehículos de inversión en Latinoamérica y África, en particular en aquellos países cuya economía está muy ligada a los recursos naturales.
Sobre el balance de 2020, Rodrigo Madrazo, director general de COFIDES, apunta que los fondos soberanos han tenido “la suerte de los campeones”, tanto en el último año como en lo que llevamos de 2021.
“2020 ha sido un año malo. Los fondos soberanos han reducido la inversión realizada y por otro lado, la mayoría de las entidades financieras ha hecho deterioros importantes en la valoración de sus activos. En este contexto, ellos han alcanzado los 9,3 billones de dólares en activos bajo gestión, y esto se debe a una disfunción sistémica: la desconexión total entre la economía real y los mercados financieros. Mientras el crecimiento global ha sido del -3%, los mercados de bonos y de acciones se han disparado, beneficiando a los fondos soberanos cuyas carteras han tenido una buena exposición a esta clase de activos. Esto les ha favorecido y provocado que la valuación de sus activos haya aumentado”, explica Madrazo.
Radiografía de 2020
“La industria de los fondos soberanos ha mantenido el rumbo de largo plazo en medio de las grandes turbulencias internacionales y domésticas del año de la pandemia. Se mantiene la inversión en fuentes de energía alternativa, empresas de alimentación innovadoras, tecnológicas y proyectos de biotecnología”, explica Javier Capapé, director del Sovereign Wealth Research del IE Center for the Governance of Change de IE University y editor del informe.
Según destaca Capapé, lo más relevante es que los fondos soberanos continuaron apostando por las infraestructuras en materia energética (gas natural) y de transporte, y por el inmobiliario industrial, acelerado por las restricciones de movilidad y el crecimiento del consumo electrónico y el teletrabajo. “Sin embargo, la crisis ha mostrado su cara más dura en la caída del valor total de las operaciones y también en el freno en el número de fondos que participan en operaciones de venture capital. No todos los fondos han podido mantener esas apuestas de riesgo cuando sus economías pasaban por apuros que han necesitado su atención y capital. Fueron creados, muchos de ellos, como “rainy-day funds” y la tormenta sanitaria, económica y financiera está siendo fuerte”, matiza.
En el segmento tecnológico destacan las inversiones en empresas de alimentación sostenible, la búsqueda de fuentes de energía alternativa, el sector educativo (sobre todo el apartado de educación a distancia) y las empresas de fintech (pagos y neobancos, principalmente). Pierden peso las inversiones en soluciones de movilidad (muy invertidas en los últimos años). Los fondos soberanos participaron de manera prioritaria en empresas de biotecnología, muchas aún desconocidas y otras tan conocidas hoy por el desarrollo de vacunas frente al virus como BioNTech, CureVac o el proyecto detrás de la vacuna rusa, Sputnik V.
Con respecto al año anterior, el informe señala que las dosis de cambio en la inversión soberana se conjugan con la continuidad. Por destinos geográficos muestra una estabilidad excepcional, con inversiones por encima de la decena en Estados Unidos, China, Reino Unido e India respecto al número de operaciones de inversión. Si se analiza el valor de las inversiones, sin embargo, aparecen dos países menos habituales en la parte alta de la tabla: Emiratos Árabes Unidos, por el mega-deal que cerró GIC junto a otros socios para gestionar los gasoductos de ADNOC, y México, por la adquisición conjunta de GIC y Abertis de un paquete accionarial de control en uno de los mayores operadores de autopistas del país.
Inversión sostenible y sofisticación: divergencias
Hay tres factores que no han cambiado en el universo de los fondos soberanos durante el último año: tienen un horizonte de inversión a largo plazo, destacan por tener un papel estabilizador para las economías y apuestan por la inversión sostenible. Pero, según los expertos que han elaborado el informe, hay una cierta divergencia entre esta clase de inversores. 2020 ha puesto en evidencia que hay fondos que están participando muy activamente en la transición hacia una economía más sostenible, mientras que otros siguen algo más anclados en el modelo actual.
Aunque el matiz es muy tenue, Susana Malcorra, decana de School of Global and Public Affairs de IE University, lo ha explicado así durante la presentación del informe: “Los fondos soberanos están apoyando la transición que ha acelerado la pandemia, una transición que es desigual. Algunos fondos siguen invirtiendo en energías como el gas natural frente a otras que se han orientado hacia las energías renovables. Lo que observamos es que el mundo está cambiado, pero hay una gran incertidumbre hacia dónde está cambiando. Esto ha hecho que algunos fondos soberanos se hayan adelantado y estén haciendo una apuesta muy clara, por ejemplo a través de proyectos de venture capital. Por otro lado, los que ya invertían en la transición hacia la sostenibilidad no se han movido, aunque sí han invertido más”.
En este sentido Malcorra matiza que, en general, no hay consenso sobre dónde invertir, pero sí se puede identificar dos ideas clave entre los fondos soberanos. “Algunos se están centrando más en los compromisos y el activismo accionarial, y otros en realizar desinversiones, saliendo de aquellas empresas que consideran que no están en áreas relevantes para la sostenibilidad o la ESG”, añade.
La segunda de las divergencias que apuntan los expertos es sobre sus capacidades. Según señala Capapé, quien prefiere hablar de “heterogeneidad”, los fondos soberanos han ido en dos direcciones: “Aquellos fondos que se han sofisticado más en sus operaciones e inversiones, e incluso cuentan con equipos de gestión especializados o los han ampliado; y luego hay un bloque que se ha alejado de las operaciones más complejas”.
Apuesta por el venture capital
Según las conclusiones del informe, las inversiones en venture capital siguen siendo importantes en número de operaciones, pero la pandemia deja datos reveladores en el 2020. Tan solo seis fondos consiguieron mantener su presencia en rondas de inversión de venture capital en este año complejo. Esta concentración contrasta con los 10 fondos distintos que participaron en rondas de financiación en 2019 o los 14 fondos soberanos que lo hicieron en 2018. Solo los fondos con equipos propios y una estrategia estructurada mostraron esta fortaleza. Destacan en este campo, un año más, los fondos de Singapur (Temasek y GIC) acompañados de cerca por el emiratí Mubadala, cuya estrategia descrita en el Informe anterior, empieza a dar resultados.
Además, el informe analiza la evolución de los sectores más dañados por la pandemia y aquellos que salen beneficiados por los cambios estructurales que la emergencia mundial ha acelerado. “La crisis ha levantado nuevas barreras regulatorias en países receptores habituales de inversión y plantea dudas sobre el desarrollo futuro de las cadenas globales de valor, en particular en sectores estratégicos como la energía o la salud”, apunta el documento.
Otros sectores, como el inmobiliario logístico, se muestran especialmente atractivos para los fondos soberanos dada la fortaleza presente y futura del comercio electrónico. De hecho, los grandes operadores logísticos en Europa y Estados Unidos cuentan con alianzas estratégicas o están controlados por fondos soberanos de China, Abu Dabi o Singapur. Este segmento supera al de oficinas y hoteles, como el nicho de inversión inmobiliaria más frecuente y valioso.
Por último, geográficamente, el informe incide en dos regiones más: China y América Latina. El apartado A fondo de este año se centra en China Investment Corporation, su evolución desde su fundación y los retos actuales: enfocarse en la economía doméstica o buscar oportunidades rentables en mercados maduros donde la regulación y la competencia son exigentes. En América Latina, la prudencia macroeconómica ha permitido el uso de 13.000 millones de dólares en recursos para paliar los efectos de la crisis en la región y apoyar los programas fiscales y de ayuda directos implementados por los gobiernos. Destacan Perú, Colombia y Chile, en sus aportaciones.
Puede consultar el informe completo en el siguiente link.
Foto cedidaYves Perrier, CEO de Amundi.. Amundi crea Amundi Technology, una nueva línea de negocio dedicada a productos y servicios tecnológicos
Amundi ha anunciado la creación de una nueva línea de negocio, Amundi Technology, destinada a acelerar y ampliar la venta de soluciones tecnológicas para gestores de activos y otros actores del sector del ahorro.
Según explica la gestora, Amundi Technology ofrece un software basado en la nube que se beneficia de los recursos tecnológicos de Amundi y de un “profundo conocimiento de los problemas cada vez más complejos a los que se enfrentan las compañías de gestión de activos”.
En este sentido la gestora ha desarrollado su servicio Alto, que es un sistema de gestión de carteras desarrollado por Amundi, que abarca toda la cadena de valor de la gestión de activos. La plataforma integrada y multifuncional cubre el análisis y la simulación de carteras basados en el IBOR, la reserva y la ejecución de órdenes, compliance, middle office, riesgos, performace e informes. Además, su sistema se beneficia de un modelo de arquitectura abierta con actualizaciones e innovaciones continuas, utilizando tecnologías innovadoras (Machine Learning, Inteligencia Artificial, programación de usuario final, etc.). Esta plataforma está disponible en una nube privada para gestores de activos, compañías de seguros, fondos de pensiones y family offices, en combinación con servicios.
Para articular su oferta en torno a este sistema de gestión, Amundi ha creado tres áreas de servicio y producto: Alto Investment, una plataforma flexible que cubre todo el espectro de necesidades del sector de la gestión de activos; Alto Wealth and Distribution, ofrece una gama de soluciones de asesoramiento y gestión de carteras discrecionales para bancos privados y minoristas; y Alto Employee Savings & Retirement, una plataforma de gestión consolidada de “front” a “back”, dedicada al ahorro para la jubilación.
Según destacan desde Amundi, esta completa oferta «front-to-back» se basa en su experiencia y habilidades tecnológicas, con 700 expertos repartidos en dos plataformas (Dublín y París) y equipos ubicados en 19 países, incluyendo los principales centros de Amundi en Europa, Asia y América. Por lo tanto, explican que Amundi Technology se beneficiará de la reconocida capacidad de Amundi para implementar software y transformar modelos operativos, ya sea para sus propias necesidades -como sucedió con las fusiones de Amundi (adquisición de Pioneer Investments, integración de Sabadell AM en España, creación de la joint venture Amundi BOC1 en China)- o para clientes externos. Hasta la fecha, las soluciones de Amundi ya se han implementado en 24 clientes de Europa y Asia, incluidos 11 en 2020.
La gestora considera que los gestores de activos y los actores del sector del ahorro necesitan responder a las necesidades de los clientes y revisar su infraestructura tecnológica. “La crisis del COVID-19 ha acentuado aún más estos retos. Por lo tanto, Amundi Technology apoya a los clientes a través de esta transformación tecnológica, al tiempo que se beneficia de soluciones preconfiguradas basadas en tecnologías de primer nivel, complementadas con servicios a la carta», explican. Y señalan que su objetivo es que esta nueva línea de negocio genere unos ingresos de 150 millones de euros en cinco años y que sea un “nuevo motor de crecimiento para el Grupo Amundi”.
“La tecnología es un factor clave de diferenciación y desarrollo para las instituciones financieras. Amundi ha tenido un fuerte crecimiento en los últimos diez años gracias a esta firme creencia, invirtiendo continuamente en talento e infraestructura. Por ello, nos hemos comprometido a crear una línea de negocio dedicada a los gestores de activos, a los inversores institucionales y a todos aquellos que forman parte del sector del ahorro”, ha declarado Yves Perrier, CEO de Amundi.
Por su parte, Guillaume Lesage, director de Operaciones de Amundi, ha añadido: «La gama Alto se beneficia de un know-how único adquirido en los últimos diez años. Amundi ha desarrollado una herramienta 100% de código abierto que es una de las soluciones más innovadoras para los gestores de activos y todos los actores del sector del ahorro. Gracias a la gran capacidad de nuestros 700 profesionales en I+D, podemos garantizar una entrega rápida y segura de los proyectos y un servicio de alta calidad a largo plazo. Amundi Technology pretende ser el socio digital a largo plazo de las instituciones financieras».
Pixabay CC0 Public Domain. BMO GAM clasifica su gama de 16 estrategias ISR conforme al reglamento SFDR de la UE
Las gestoras continúan avanzando en el propósito de que toda su oferta de fondos sea sostenible. En esta ocasión, BMO Global Asset Management ha anunciado que ha clasificado su gama de 16 estrategias de inversión responsable y sostenible, que representan 7.800 millones de libras esterlinas en activos bajo gestión, conforme a los artículos 8 y 9 del nuevo Reglamento de la UE sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros (SFDR, por sus siglas en inglés), que entra en vigor el 10 de marzo de 2021.
Desde de lanzar el primer fondo con selección ética de valores de Europa hace más de 35 años, BMO GAM defiende la importancia de adoptar un enfoque responsable a la hora de invertir y ha elegido adoptar un enfoque EMEA global a su cumplimiento de este nuevo reglamento. Además de los fondos registrados en Luxemburgo e Irlanda, BMO GAM también ha aplicado criterios idénticos a sus fondos de inversión responsable y sostenible registrados en el Reino Unido y seguirá el mismo enfoque adoptado para sus fondos registrados en la UE.
Los riesgos ambientales, sociales o de gobernanza (ESG, por sus siglas en ingles) ya están integrados en el proceso de inversión de BMO GAM, en todas las clases de activos, ayudando a determinar en qué modo las inversiones que realiza para sus clientes tienen una incidencia en los factores ESG y qué medidas puede acometer para mitigar cualquier impacto negativo.
De acuerdo con el nuevo reglamento, los fondos del artículo 8 se clasifican como los que promueven activamente las características medioambientales o sociales, mientras que los fondos del artículo 9 tienen como objetivo la inversión sostenible, estando ambas categorías sujetas a normas más estrictas de divulgación de información en virtud del SFDR. BMO GAM ha adoptado un enfoque reflexivo y ponderado sobre cómo ha clasificado los fondos, en consonancia con el enfoque de alta integridad que aplica desde hace muchos años a la inversión responsable.
En este sentido, BMO GAM ha publicado tanto su Política de Riesgo de Sostenibilidad ASG como su Declaración Principal de Impacto Adverso aplicando estos estándares más altos de divulgación de información.
“En línea con nuestro objetivo de cultivar el bien con audacia tanto en los negocios como en la vida en general, estamos inmensamente satisfechos de construir soluciones genuinamente sostenibles para los clientes. Para alcanzar dicho fin, hemos configurado un proceso de inversión exhaustivo dotado de los recursos precisos para generar los resultados esperados. Este proceso está respaldado por nuestro equipo de Inversión Responsable, integrado por 21 profesionales, que evalúa cada posición de cartera y analiza cómo contribuye a un futuro más sostenible. El equipo también aplica una ambiciosa política de implicación en las empresas participadas, que garantiza un análisis crítico completo de las compañías, a la vez que las obliga a rendir cuentas”, ha explicado Kristi Mitchem, consejera delegada de BMO Global Asset Management .
Mitchem señala que para cada uno de sus fondos clasificados conforme a los artículos 8 y 9 del SFDR, han recurrido a los Objetivos de Desarrollo Sostenible de Naciones Unidas (ODS) para trazar un marco claro para demostrar la sostenibilidad. “Por consiguiente, adoptamos los ODS a lo largo de todo el proceso de inversión: desde la selección de valores y las discusiones de implicación, hasta la divulgación de información a nivel de cliente dentro del Perfil ASG y de los Informes de Impacto de cada uno de nuestros fondos”, concluye la CEO de BMO GAM.
Pixabay CC0 Public Domain. Los gestores de alto patrimonio también aspiran a usar más la tecnología blockchain en su actividad
El último informe realizado por Global Palladium Fund (GPF), centrado en inversores institucionales y gestores de alto patrimonio, revela que el 50% de ellos cree que habrá un “aumento espectacular” del uso de la tecnología blockchain en el sector de la gestión de activos. En cambio, solo un 44% apunta que la implementación de esta tecnología sufrirá un “leve crecimiento».
Según la experiencia de GPF, el uso de blockchain está cada vez más presente en los procesos de registro que tradicionalmente conllevan las actividades de custodia. Sobre qué puede aportar al negocio de gestión de activos, el 51% de los inversores profesionales encuestados respondieron que esta tecnología proporcionará más transparencia a todo el universo de las inversiones.
Otro 35% señaló que el motivo que hace al blockchain cada vez más importante es que los inversores quieren más información sobre los vehículos de inversión en los que invierten. Por último, un 12% dijo contestó que para cumplir con las crecientes demandas regulatorias y un 2% considera que la razón principal del creciente uso por parte de los gestores de activos es la reducción de costes.
Lo más relevante es que el 90% de los inversores profesionales creen que, en los próximos cinco años, los clientes presionarán más a las empresas de gestión de inversiones para que utilicen la tecnología blockchain con el fin de proporcionar una mayor seguridad y transparencia en torno a su trabajo.
“El sector de la gestión de activos es cada vez más competitivo y tiene el desafío de satisfacer las demandas de los clientes y los requisitos reglamentarios. Somos el primer proveedor de ETCs que hace uso de la tecnología blockchain, utilizándola para crear un registro inmutable de la propiedad del metal por parte del ETC. Este es el primer paso en el uso de blockchain para introducir una mayor transparencia para los inversores en metales preciosos”, ha señalado Alexander Stoyanov, director ejecutivo de GPF.
Por su parte, Timothy Harvey, director general y fundador de NTree, ha declarado: «La tecnología blockchain tiene muchas aplicaciones potenciales, desde la negociación hasta la presentación de informes y los requisitos reglamentarios. A largo plazo, se traducirá en una mayor eficiencia, transparencia y ahorro de costes”.
Pixabay CC0 Public Domain. SIX refuerza su oferta de datos alternativos y ESG con una inversión en Orenda
SIX ha anunciado la adquisición de una participación mayoritaria mediante una inversión de crecimiento en Orenda Software Solutions (Orenda), una plataforma de inteligencia artificial con sede en Canadá especializada en series de datos alternativos y ESG.
Según explica la firma, esta decisión forma parte de la estrategia de SIX para que sus clientes obtengan más perspectivas con los datos, proporcionando información y análisis disponibles para su consumo a fin de tomar decisiones más rápidas y fundamentadas. Aunque las condiciones financieras de esta operación no se han hecho públicas, sí se ha indicado que está previsto que la transacción se cierre en el primer trimestre de 2021.
Orenda suministra puntuaciones ESG de alta frecuencia y perspectivas en tiempo real sobre la reputación de una empresa para ayudar a medir la sostenibilidad y el impacto social de una inversión. Según destacan desde SIX, “Orenda ofrece una solución única, oportuna y lista para ponerse en marcha en el mercado que está basada en una plataforma que utiliza la inteligencia artificial, la cual analiza y cuantifica datos de redes sociales para ofrecer perspectivas, cuantificar la percepción pública e identificar valores que encuentran eco entre los clientes y los grupos de interés”.
En opinión de la compañía, los indicadores de Orenda brindan a las organizaciones y los inversores la capacidad de tomar las mejores decisiones basadas en información en tiempo real. Fundada en 2015, Orenda opera en Ontario y emplea a un equipo de profesionales innovadores y altamente capacitados en los campos de inteligencia artificial, datos alternativos, ciencias sociales y finanzas.
“Con Orenda hemos encontrado el socio adecuado con unos conocimientos únicos de series de datos alternativos, inteligencia de los datos y factores ESG. Al aunar las capacidades y la experiencia de nuestros equipos, vemos muchas oportunidades de construir propuestas nuevas que presten apoyo al crecimiento de la inversión con impacto”, ha destacado Marion Leslie, directora de información financiera y miembro del comité de dirección de SIX.
Por su parte, Tanya Seajay, fundadora y CEO de Orenda, ha declarado: “SIX tiene un firme compromiso tanto con la innovación como con la sostenibilidad. Ya habíamos anunciado una colaboración con SIX en el ámbito de las ventas y este nuevo paso permite a Orenda acelerar su expansión hacia el logro de una base de clientes global mucho más amplia y el desarrollo de nuevas soluciones que combinen la ingente base de datos de valores de SIX y el exclusivo conjunto de competencias de Orenda”.
A pocos días de la aprobación del paquete de estímulos del presidente Joe Biden en la Cámara de Representantes y esperando por lo que se vote en el Senado, el gasto del consumidor será el principal motor de crecimiento ya que los balances generales de los hogares de EE.UU. se encuentran en una posición saludable, coincidieron varios analistas.
El efectivo, los depósitos de cheques y de ahorro aumentaron en 2 billones entre el cuarto trimestre de 2019 y el tercer trimestre de 2020, mientras que los saldos pendientes de las tarjetas de crédito cayeron a un mínimo de cuatro años. La recuperación del mercado de valores ha proporcionado un nuevo impulso a la riqueza de los hogares, dice un informe de ING Bank al que accedió Funds Society.
Por otro lado, el banco informa que la inflación se está recuperando cada vez más rápidamente y las perspectivas de crecimiento son muy sólidas. La Reserva Federal sigue sugiriendo que será 2024 antes de la primera subida de tipos, pero eso es cada vez más difícil de conciliar con el flujo de datos.
“Temíamos que una lectura más elevada aquí pudiera avivar aún más las llamas de la liquidación del mercado del Tesoro, pero el mercado aparentemente lo ha tomado con calma, presumiblemente prefiriendo una pausa después de los volátiles mercados de ayer.”, dice el informe.
Más movimientos alcistas son inevitables en los próximos meses. La perspectiva de una reapertura económica experimentando una demanda muy fuerte cuando habrá limitaciones inevitables de suministro: miles de bares, restaurantes y lugares de entretenimiento han cerrado, las aerolíneas han despedido personal y aviones suspendidos, el personal de ocio y hospitalidad debe ser contratado y capacitado.
La inflación se moverá por encima del 3,5% interanual antes de bajar lentamente en el segundo semestre del 2021.
Por otro lado, la gestora PIMCO también destaca el nuevo paquete, al que llaman “Reconciliación”, de ayuda para combatir la crisis económica derivada de la pandemia con recursos políticos que solo necesitan 50 votos.
El uso de la Reconciliación significa que ya no se trata de qué disposiciones podrían conseguir algunos votos republicanos, sino más bien de qué tipo de paquete puede mantener a los 50 demócratas unidos en el Senado.
“Aunque puede haber algunos retoques a la propuesta original de Biden, parece haber una amplia unanimidad entre los demócratas de que el mejor enfoque es ir a lo grande, de forma sencilla y rápida. En consecuencia, esperamos que el paquete se apruebe y se convierta en ley a mediados de marzo, si no antes”, dice el informe de PIMCO.
A la luz de esto, la gestora aumentó la estimación del tamaño final del paquete fiscal a un rango de entre 1,5 y 1,9 billones de dólares (probablemente más cerca del extremo superior de ese espectro). Esto significa también un aumento en las previsiones de crecimiento de Estados Unidos para 2021.
El alivio adicional del COVID-19, además del paquete de 900.000 millones de dólares de finales del año pasado, podría elevar el déficit del gobierno federal en 2021 a más de 3,5 billones de dólares, lo que sería un récord histórico, y contribuir a un crecimiento real del PIB en 2021 de más del 7%.
Para contextualizar, el crecimiento del PIB real anualizado sólo ha estado por encima del 7% en tres ocasiones desde 1950, y cada una de ellas se produjo antes o durante el gran episodio inflacionista de la década de 1970-1980. Al mismo tiempo, es probable que la Fed se muestre más acomodaticia con el gasto adicional y se haya comprometido a permitir que la inflación se sitúe por encima de su objetivo a largo plazo del 2%.
En este contexto, no es de extrañar que haya más inversores preocupados por otro accidente inflacionario.
Aunque un periodo de inflación por encima del objetivo se ha vuelto más probable, en nuestra opinión, la probabilidad de un proceso inflacionista que se refuerce a sí mismo, similar a lo que ocurrió en la década de 1970, sigue siendo relativamente baja. Si las políticas monetarias y fiscales siguen siendo expansivas durante varios años después de que las economías vuelvan al pleno empleo, la inflación podría superar eventualmente los objetivos de los bancos centrales. Sin embargo, estamos vigilando los riesgos tanto de inflación como de deflación a largo plazo.
Para conocer más sobre lo que la industria espera que pase con la inflación les recomendamos leer el siguiente artículo.
Insigneo ha firmado un nuevo contrato de arrendamiento y trasladará su sede a la zona con mayor presencia de compañías de la industria en Miami.
El edificio, ubicado en 1221 Brickell Avenue, llevará el nombre de la empresa y el nuevo logotipo.
Las oficinas residirán en el penthouse del edificio clase A, y el piso debajo de él, lo que representa un total de más de 2.500 metros cuadrados.
Este movimiento se produce mientras la compañía está experimentando un fuerte período de crecimiento sostenido, a un ritmo muy rápido. El espacio de oficinas ampliado, diseñado por la firma de arquitectura y diseño de interiores propiedad de mujeres de Miami G. Alvarez Studio, se enfoca en la transparencia y la comunidad, y permitirá a la compañía respaldar su crecimiento en el futuro.
Si bien Insigneo se prepara para comenzar a utilizar el espacio más adelante en el otoño de este año, se espera que su señalización con el cartel LCD se eleve a la parte superior del edificio icónico este verano.
Mientras tanto, los más de 70 empleados de tiempo completo pueden seguir usando sus oficinas actuales en 777 Brickell Ave ya que la empresa opera actualmente bajo un modelo de trabajo híbrido: una parte de los empleados trabaja desde casa y solo el 50% de los empleados están en la oficina al mismo tiempo.
«Estamos muy entusiasmados con nuestro futuro hogar, ya que representa el comienzo del próximo capítulo en la historia de nuestra empresa», dijo Daniel de Ontañon, director ejecutivo de Insigneo.
Además, Ontañon destacó cómo Miami sigue captando a “los mejores talentos de la industria del Wealth Management y continúa creciendo como centro financiero global”.
“Creemos que tener su sede en Miami es una gran ventaja cuando se trata de nuestro objetivo de ser la primera plataforma Pan-American Wealth Management habilitada para tecnología”, concluyó el CEO de Insigneo.
Colchester cree que la deuda soberana de emergentes en moneda local es especialmente atractiva hoy en día, tanto en la asignación estratégica de activos (en términos de preservación del capital, liquidez y rentabilidad), como en la asignación táctica (ofrece valoraciones atractivas en esta coyuntura). Mientras que la deuda soberana de los países emergentes en moneda fuerte ha generado históricamente una rentabilidad atractiva, sus características son menos propicias para los objetivos de seguridad y liquidez, dadas las bajas calificaciones crediticias y la menor liquidez en este espacio. En nuestra opinión, las valoraciones actuales de la deuda soberana de los países emergentes en moneda fuerte son menos atractivas que las que prevalecen en las emisiones en moneda local.
Nuestro análisis sugiere que el dólar estadounidense sigue estando fundamentalmente sobrevalorado en términos reales frente a muchas monedas de mercados desarrollados y emergentes. La reciente debilidad relativa del dólar estadounidense puede ser el comienzo de una depreciación significativa, y si este es el caso, históricamente tal contexto ha sido un entorno positivo para los activos de los mercados emergentes. Esta depreciación también beneficiaría a los activos de los mercados emergentes en divisa local. Con los tipos de interés estadounidenses deprimidos, y con una política monetaria que probablemente no cambie de marcha en un futuro próximo, el incentivo para invertir capital en los mercados emergentes es fuerte, en ausencia de shocks negativos significativos.
Nuestra postura sobre el atractivo relativo de las monedas de los mercados emergentes se ve reforzada por la solidez de la posición exterior de muchas economías en comparación con la historia. La vulnerabilidad a las crisis externas y a las salidas de capital ha sido históricamente una característica de las economías de los mercados emergentes, pero en la actualidad creemos que esa vulnerabilidad es baja, al menos en los principales emisores de deuda pública de los mercados emergentes en moneda local.
En nuestra opinión, la deuda soberana de emergentes en moneda local ofrece una liquidez estructuralmente mayor y un menor riesgo de crédito. Los beneficios de diversificación son también algo mejores. Los factores globales tienden a influir más en los mercados de deuda en moneda fuerte, mientras que los factores internos tienden a afectar más a los mercados de deuda en moneda local. Por último, las perspectivas cíclicas favorecen a los activos en moneda local dada la infravaloración relativa de las divisas, ya que el dólar estadounidense sigue estando fundamentalmente sobrevalorado frente a la mayoría de las monedas globales; y la orientación acomodaticia de la política monetaria en los mercados desarrollados sigue actuando como un «factor de empuje» para que el capital busque mayores rendimientos en los mercados emergentes.
Retornos Históricos y Correlaciones
Históricamente, tanto la deuda soberana emergente en moneda fuerte como la local (sin cobertura de divisa) han generado rendimientos significativamente superiores a los de la renta fija defensiva tradicional, como los bonos del tesoro de EE.UU., aunque con una mayor volatilidad. La deuda soberana emergente en moneda local ha superado cómodamente a los bonos del tesoro de EE.UU., a la deuda soberana global de los mercados desarrollados y a la deuda corporativa de EE.UU. desde la creación del índice estándar para la deuda de emergentes en moneda local a finales de 2002. La deuda en moneda fuerte se ha comportado aún mejor durante este periodo, generando una rentabilidad similar a la de la deuda corporativa de alto rendimiento (high yield). Los soberanos emergentes en divisa local han generado históricamente retornos más volátiles que la deuda emergente en moneda fuerte. Esto es una función de los movimientos del tipo de cambio.
Adicionalmente, la diversificación ofrecida por la deuda soberana emergente en moneda local es superior a la de la deuda emergente en moneda fuerte, dada su menor correlación histórica con los bonos del tesoro de EE.UU., bonos corporativos grado inversor y deuda corporativa de alto rendimiento. Los bonos soberanos emergentes en divisa fuerte están típicamente en manos de inversores extranjeros y se valoran y fijan su precio como un spread sobre la curva de bonos del tesoro de EE.UU. (debido a que la deuda denominada en dólares constituye la gran mayoría de esta clase de activo). Los soberanos emergentes en divisa local, por el contrario, generalmente están en manos de inversores domésticos y, por ende, son menos sensibles a cambios en las condiciones financieras globales y más sensibles a las condiciones económicas domésticas.
Valoraciones Relativas
Dado que los rendimientos de los bonos del tesoro americanos están cercanos a niveles mínimos históricos y actualmente ofrecen rendimientos reales negativos, los rendimientos en la deuda soberana emergente en divisa fuerte están cercanos a niveles históricamente bajos. Por ende, resulta cuestionable si un rendimiento nominal de alrededor de 4.5% compensa suficientemente el riesgo crediticio de los soberanos emergentes en moneda extranjera.
Los spreads de la deuda de emergentes en moneda fuerte se ampliaron significativamente a principios de 2020, pero ya han contraído en gran parte, con la brecha con los bonos del tesoro de EE. UU. reduciéndose a 60 puntos básicos. Esto debe sopesarse con el riesgo de impago, que también ha aumentado considerablemente durante 2020. Un número de emisores ya han incumplido, y alrededor del 5% del índice por valor de mercado se negociaba en niveles de dificultad a finales de 2020, es decir, con diferenciales de más de 1.000 puntos básicos. Esto sugiere que el aparente atractivo del spread debería ser ajustado por este cambio en la morosidad y el entorno de estrés.
Un examen más detallado del spread en el segmento de grado de inversión (BBB- y superior) del índice de forma aislada proporciona una visión de este efecto. El nivel actual del diferencial está por debajo de la media de los últimos cinco y diez años, y está cerca de los mínimos observados en 2012, 2017 y 2019. Esto sugiere que el segmento relativamente menos arriesgado del índice (es decir, con menor probabilidad de impago) no ofrece actualmente un valor convincente. También sugiere que el spread del propio índice está siendo impulsado por los créditos de menor calificación y más especulativos, lo que apunta a un caso de «ilusión de diferencial».
Del mismo modo, el rendimiento nominal del propio índice, del 4,55% a 31 de diciembre de 2020, se ve algo favorecido por los elevados diferenciales y los rendimientos más elevados en estos mercados más problemáticos. El rendimiento del segmento de grado de inversión, que representa más del 50% del índice total, era sólo del 2,72% a finales de 2020.
En cuanto a la deuda de los mercados emergentes en moneda local, Colchester valora los mercados de bonos locales en términos de su rendimiento real esperado (es decir, ajustado a la inflación) y las divisas en términos de sus tipos de cambio reales. El componente del lado de los bonos es simplemente el rendimiento promedio real esperado. En otras palabras, los rendimientos nominales de cada mercado ajustados a la previsión de Colchester sobre la inflación futura. El elemento de divisa es el porcentaje ponderado de sobrevaloración o infravaloración en términos reales con respecto al dólar estadounidense, dividido por -5[2]. La sobrevaloración o infravaloración se estima calculando el tipo de cambio real de la moneda y comparándolo con una medida de equilibrio a largo plazo o «valor justo».
La combinación de las valoraciones actuales de los bonos y las divisas sugiere que la deuda de los mercados emergentes en moneda local tiene una valoración atractiva en comparación con la historia. Aunque no se encuentra en los puntos de valoración más extremos, el valor real intrínseco se compara favorablemente con la historia.
Esto se debe en gran medida a que las monedas de los mercados emergentes están generalmente infravaloradas en términos reales en la actualidad. Según las estimaciones de Colchester, el tipo de cambio real medio ponderado del índice de monedas locales está infravalorado en un 11% frente al dólar estadounidense. Aunque las ganancias de valoración de la divisa pueden ser el mayor contribuyente potencial a los rendimientos potenciales hoy en día, los rendimientos potenciales de los bonos también están haciendo una contribución significativa.
Preservación de Capital y Liquidez
Probabilidad de impago
La deuda emergente en moneda local tiene una tasa de impago más baja en general. Intuitivamente, esto es lo que cabría esperar. Los emisores soberanos suelen tener la capacidad única de crear («imprimir») la moneda de denominación del bono, así como la capacidad de recaudar impuestos de sus economías nacionales para satisfacer las necesidades de financiación y servicio de deuda. Los gobiernos también se enfrentan a la presión de su población local que vota o tiene implícitamente el poder de destituir a los gobernantes. Por lo tanto, no es de extrañar que, dado que la mayor parte de la deuda en moneda local de los mercados emergentes se mantiene en el país, haya una mayor propensión a cesar los pagos en los bonos en moneda extranjera que en los emitidos en moneda local en momentos de estrés de mercado.
Calificación Crediticia
Dada esta mayor probabilidad de default de los soberanos en moneda extranjera, los asignadores de activos necesitan considerar los diferentes perfiles crediticios de cada sector de la renta fija emergente antes de compararlos. No solo la probabilidad de default es menor en los soberanos emergentes en divisa local, la calificación crediticia del índice de emergentes (JP Morgan GBI-EM Global Diversified) es más alta que la de su contraparte en moneda extranjera (JP Morgan EMBI Global Diversified). La mejor calificación crediticia de la deuda soberana en divisa local no es sorprendente ya que las economías con monedas e inflación más estables, así como también mercados domésticos de capitales más profundos, tienden a emitir más en moneda doméstica que extranjera. Muchos de los países incluidos en el índice de divisa local emiten alrededor del 90% de su deuda en divisa local.
Liquidez
La liquidez es la última característica que deben tener en cuenta los asignadores de activos. Cuando comparamos la profundidad y la liquidez de cada mercado, observamos que el universo de la moneda local es significativamente mayor y más líquido. En la actualidad, el valor de mercado de la deuda emergente soberana en divisa local está estimado por el Instituto Internacional de Finanzas en alrededor de USD 14 billones, mientras que el stock de deuda soberana en divisa fuerte se estima en tan solo USD 1.3 billones. Esta gran y creciente discrepancia no es sorprendente, ya que los países poseen un incentivo a reducir su vulnerabilidad externa mediante el desarrollo de sus mercados de capitales locales y emitiendo en moneda doméstica. Esto reduce su exposición a los flujos externos, a las salidas de capital y a una potencial escasez de divisa extranjera para cumplir con las necesidades de fondeo. Los tres emisores más grandes de deuda gubernamental en el universo de emergentes -China, India y Brasil – cada uno emite más del 90% de su deuda gubernamental en divisa local.
La profundidad y la liquidez del universo de la deuda soberana de los países emergentes en moneda local han aumentado considerablemente gracias a la apertura del mercado chino de bonos locales a los inversores extranjeros en los últimos años. Los bonos gubernamentales locales denominados en renminbi (yuan) ofrecen liquidez (el mercado supera los USD 7 billones), una calificación crediticia relativamente alta y una correlación negativa con los activos de riesgo.
Adicionalmente se está acelerando la apertura del mercado local de deuda soberana india a los inversores extranjeros. Este mercado también ofrece menores correlaciones con otros mercados globales de bonos y otros activos financieros. Se espera que la India sea admitida en varios índices de bonos de emergentes en un futuro no muy lejano, lo que mejorará aún más las características potenciales de rentabilidad y diversificación de la clase de activos de soberanos emergentes en divisa local.
«Este artículo no debe considerarse como un consejo de inversión. Colchester Global Investors Limited está regulada por la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido, y sólo trata con clientes profesionales».
