Pixabay CC0 Public DomainKelly Sikkema. Kelly Sikkema
Tras el lanzamiento de la iniciativa “Net Zero Asset Managers” en diciembre de 2020, 43 gestoras adicionales se han comprometido a respaldar el objetivo de cero emisiones netas de gases de efecto invernadero en 2050 o antes. En conjunto, estas nuevas gestoras representan unos 22,8 billones de dólares en activos bajo gestión que se suman al esfuerzo global de limitar el calentamiento global a 1,5°C.
La iniciativa “Net Zero Asset Managers” cuenta ahora un total de 73 entidades globales firmantes que representan unos 32 billones de dólares bajo gestión, algo más de un tercio de los activos totales bajo administración a nivel global. El amplio rango de signatarios entre las gestoras de activos señala la determinación de los inversores por desempeñar un papel en la consecución de un futuro con cero emisiones netas y resiliente, así como la importancia global de la iniciativa entre las gestoras. Esta iniciativa se lanzó el pasado 12 de diciembre, coincidiendo con el quinto aniversario del Acuerdo de París, en un encuentro denominado Climate Ambition Summit 2020, coorganizado por la presidencia británica de la COP26, la ONU y Francia.
La iniciativa «Net Zero Asset Managers» agrupa a gestoras internacionales para coordinar esfuerzos en la transición hacia una economía baja en carbono. En ese sentido las gestoras se comprometen a:
Descarbonizar invirtiendo en «líderes de la transición», lo que significa no limitarse a considerar la huella de carbono, sino adoptar una visión de futuro y evaluar estrategias de transición creíbles.
Asignar capital a soluciones climáticas: esto significa invertir en activos y empresas que ayuden al mundo a descarbonizarse, desde infraestructuras renovables y edificios con bajas emisiones de carbono hasta fabricantes de vehículos eléctricos y proveedores de tecnología de eficiencia energética.
Cero neto stewardship, esto significa desarrollar una estrategia clara de compromiso neto cero con hitos y objetivos que se centran en las empresas más intensivas en carbono de la cartera.
Procedentes de todo el mundo, los 43 nuevos signatarios de la iniciativa Net Zero Asset Managers son: Algebris Investments, Allianz Global Investors, APG Asset Management, Aviva Investors, BlackRock, Boston Common Asset Management, Boston Trust Walden, Brookfield Asset Management, Capricorn Investment Group, Cardano Holding Limited, Danske Bank Asset Management, Developing World Markets, FullCycle, Invesco Limited, J Safra Sarasin Sustainable Asset Management, JGP Gestão de Crédito & JGP Gestão de Recursos, Jupiter Asset Management, La Banque Postale Asset Management, La Financière de l’Echiquier, Lazard Asset Management, LGT Capital Partners, Lombard Odier Investment Managers (LOIM), Macquarie Asset Management, Maitri Asset Management, Majedie Asset Management, Mirova, Montanaro Asset Management, Newton Investment Management, Nissay Asset Management Corporation, NN Investment Partners, Nykredit Wealth Management, Pemberton Capital Advisors, Rathbones Greenbank Investments, Royal London Asset Management, RockCreek, SAM Investment Holdings, SEB Investment Management, Stafford Capital Partners, Standard Life Aberdeen, Storebrand Asset Management, Terra Alpha Investments, Tikehau Capital y The Vanguard Group.
Un desafío urgente
Según Allianz Global Investors, el cambio climático es uno de los desafíos más urgentes de nuestro planeta. Por eso, la firma cree que las gestoras deben asumir un papel más activo. “Desde 2019, Allianz Group es miembro fundador de la iniciativa Net-Zero Asset Owner Alliance, por lo que nos complace ahora unirnos también al grupo de Net Zero Asset Managers, como un paso natural que supone un nuevo hito en nuestro camino hacia la sostenibilidad”, comentó Tobias Pross, consejero delegado de Allianz Global Investors.
Por su parte, Stephen Bird, CEO de Standard Life Aberdeen señaló: “Estamos muy satisfechos de unirnos hoy a la iniciativa Net Zero Asset Manager y demostrar nuestro apoyo al objetivo global de Net Zero 2050. Se trata de otro hito importante en nuestro compromiso de desempeñar un papel constructivo en la descarbonización de la economía mundial y de permitir a nuestros clientes alcanzar sus ambiciones de neto cero. Para impulsar ese cambio, estamos desarrollando una gama de soluciones de neto cero y esperamos trabajar con nuestros clientes para aumentar el porcentaje de nuestro AUM que está alineado con el neto cero con el tiempo».
Mientras que Eva Cairns, analista sénior ESG sobre cambio climático en Aberdeen Standard Investments, añadió: “Es importante diferenciar entre lograr el cero neto en el mundo real y en una cartera. La descarbonización en el mundo real es la clave. Se podría descarbonizar una cartera fácilmente reduciendo o eliminando la exposición a empresas de sectores intensivos en carbono como el acero, el cemento y la generación de energía. La puntuación de alineación de temperatura de una cartera sería muy buena en esa situación. Pero todavía necesitaremos estos sectores en 2050, y necesitan el capital de los inversores para poder innovar, descarbonizar y hacer la transición, y desempeñar un papel importante en la descarbonización de las economías. Por lo tanto, pensamos que invertir en empresas con objetivos de descarbonización ambiciosos y creíbles, en lugar de desinvertir, tiene un mayor impacto en la consecución del objetivo cero en el mundo real».
Como inversores, en NN IP reconocen el impacto del cambio climático en la sociedad y las inversiones de la gestora. En consecuencia, Satish Bapat, director ejecutivo de NN Investment Partners,cree las gestoras internacionales tienen un papel que desempeñar para limitar este impacto. “Nos esforzamos por contribuir a los compromisos establecidos por el Acuerdo de París y el Acuerdo Climático Holandés, en línea con nuestras creencias de inversión responsable y objetivos de inversión. Nos complace unirnos a la iniciativa Net Zero Asset Managers y colaborar con nuestros clientes y las empresas en las que invertimos para acelerar aún más esta transición hacia cero emisiones netas globales».
En la opinión de Larry Fink, presidente y director ejecutivo de BlackRock, la industria de la gestión de activos desempeña un papel importante como asesor, en el nexo entre los propietarios de activos y las corporaciones. Por eso, Fink considera que ayudar a los inversores a preparar sus carteras y capturar oportunidades de inversión en el camino hacia el cero neto es una de las mayores responsabilidades de la firma. “BlackRock se enorgullece de poner su nombre detrás de esta iniciativa, y me alienta ver el impulso creciente hacia el cero neto en los sectores público y privado”, afirmó Fink.
Con presencia en 10 países, Santander Asset Management también ha suscrito la iniciativa mundial ‘Net Zero Asset Managers’ como parte de su compromiso en la lucha contra el cambio climático. De esta forma, Santander Asset Management España se convierte en la primera gestora española en sumarse a la iniciativa.
“En Santander Asset Management estamos firmemente comprometidos con la necesidad de reducir las emisiones de carbono, apoyar a la transición ecológica y contribuir a un mundo más sostenible. Ser una de las gestoras que han suscrito la iniciativa Net Zero Asset Managers es otro paso más en nuestro objetivo de convertirnos en líderes y referentes, tanto en Europa como en América Latina, en ESG. Este compromiso representa además una oportunidad para continuar ofreciendo soluciones de inversión innovadoras a nuestros clientes, alineadas con sus actuales intereses y preocupaciones sociales”, destacó Mariano Belinky, consejero delegado global de Santander Asset Management.
Asimismo, Ashish Bhutani, director ejecutivo de Lazard Asset Management, destacó: “La crisis climática que enfrentamos tiene implicaciones sociales y financieras. Nos hemos unido a la Iniciativa Net Zero Asset Managers para responsabilizarnos de cumplir con nuestra responsabilidad de proteger las carteras de nuestros clientes de riesgos sistémicos como el cambio climático. De acuerdo con nuestro deber fiduciario, trabajaremos para asignar capital a empresas con prácticas comerciales sostenibles a largo plazo para ofrecer mejores resultados de inversión. En asociación con nuestros clientes, avanzaremos hacia cero emisiones netas».
Coincidendo con esta visión, Mathieu Chabran, cofundador de Tikehau Capital, expresó que 5 años después de la firma del histórico Acuerdo de París, aún queda mucho por hacer para alcanzar los objetivos establecidos. A su juicio, los gestores de activos de todo el mundo tienen un papel importante que desempeñar en la aceleración de la transición hacia una economía más sostenible y resistente. «La iniciativa Net Zero Asset Managers, compuesta por gestores de activos que representan el 36% de los activos bajo gestión en todo el mundo, es una demostración del tipo de compromiso que el sector debe seguir asumiendo en los próximos años. Tikehau Capital se enorgullece de firmar esta iniciativa y reafirmar su convicción de que el crecimiento económico y la lucha contra el cambio climático van de la mano. Es fundamental invertir activamente en un modelo que respete mejor nuestro medio ambiente».
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Cuál es el impacto del proyecto de euro digital del BCE para los bancos?
Dinero seguro y no un servicio financiero es la premisa sobre la que el Banco Central Europeo (BCE) está construyendo su euro digital y que ha comenzado a impulsar. En febrero, Fabio Panett, miembro del Consejo del BCE, aseguró que esta iniciativa ya está lista y que lo primero sería una “fase de prueba” con un lanzamiento en diferentes ciudades.
En principio, a mediados de 2021 el BCE examinará si ya pueden comenzar las pruebas, aunque se estima que pasen entre cuatro y cinco años hasta que los europeos lo usen de forma generalizada en el día a día. Lo que sabemos es que esta moneda digital, adquirida con dinero legal en curso, se podrá utilizar para comprar y vender servicios y productos, y también para la inversión, sin necesidad de una cuenta bancaria.
Los expertos explican que la gran diferencia de este euro digital con las criptomonedas es que ésta será más segura, ya que tendrá al BCE detrás y delimitará el marco operativo, los controles y establecerá unas características técnicas. Ahora bien, también advierte que podrá haber un gran damnificado: los bancos minoristas.
Según un informe de Bank of America, el riesgo que correrán los bancos responde a un motivo muy sencillo: “Un euro digital sacaría de los bancos las cuentas nómina y de los depósitos, además de la financiación de mayor calidad y con menor demanda de liquidez”.
El documento indica que si todos los ciudadanos europeos (340 millones de personas) usaran el límite de los 3.000 euros digitales, estima que un billón de euros pasarían del balance de los bancos al balance del BCE y eliminaría 2 billones de euros de duración del mercado. “Los riesgos de refinanciación probablemente reducirían las coberturas de los bancos en 1,6 billones de euros y aumentarían las necesidades de liquidez en más de 0,3 millones de euros”, apunta el documento
En este sentido, tomar los depósitos de los bancos significa sustituirlos por el propio balance del BCE. De hecho, BofA señala que un mayor balance puede parecer atractivo, ya que sitúa al BCE en el centro de la asignación del crédito.Además, el impacto de este trasvase afectaría a uno de los pilares del sistema bancario: las cuentas corrientes.
Frente a este riesgo, Panetta plantea abrir más el grifo de la liquidez. «Si los bancos pierden depósitos, entonces podemos ponerles más liquidez a su disposición», señalaba hace un mes e insistía en que los bancos seguirán teniendo el papel de intermediarios financieros que han tenido hasta ahora.
Por su parte, desde BofA recuerdan el papel de estabilidad que tienen las cuentas corrientes, además de los depósitos, para las entidades financieras. “Las cuentas corrientes son una financiación contractualmente a la vista, pero conductualmente muy a largo plazo. Y como cada cuenta es pequeña en euros absolutos; y se repone automáticamente cada mes a partir de una nómina, es muy estable. Esto subraya la diferencia entre la duración contractual y la conductual, y pone de relieve el riesgo de refinanciación. Los bancos suelen pagar un interés nulo por las cuentas corrientes, por lo que, por definición, éstas son muy estables, independientemente de las condiciones financieras externas o, lo que es más importante, de la opinión del mercado crediticio sobre el banco en un momento dado”, apunta el informe.
Pixabay CC0 Public Domain. La industria de arte apuesta por la innovación y la digitalización para ganar resistencia frente a la crisis generada por el COVID-19
Frente a la crisis global desatada por la pandemia del COVID-19, el mundo del arte ha logrado valiosos avances en 2020. Según el informe «The Global Art Market and COVID-19. Innovating and Adapting«, elaborado por Citi GPS Global Perspectives and Solutions, esta industria ha logrado una gran resistencia frente a este contexto.
El documento señala que durante la primera oleada de la pandemia del COVID-19, varias ferias de arte internacionales, las principales galerías y las casas de subastas más importantes hicieron gala de una admirable capacidad de adaptación. Sin previo aviso, y en medio de una intensa incertidumbre, recrearon rápidamente algunos de sus principales eventos en formato digital.
Muchas de estas iniciativas fueron muy bien recibidas, como señala en el informe Suzanne Gyorgy, responsable mundial de asesoramiento y financiación de arte: «En marzo, Art Basel Hong Kong tomó la decisión de celebrar una feria totalmente virtual en lugar del evento físico previsto. La galería virtual ofrecía a los espectadores recursos que no suelen obtener en el recinto de una feria, como el acceso directo a la investigación y la información de fondo, y lo más transformador, los datos sobre los precios. Las encarnaciones digitales de Frieze Art Fair en Nueva York y Art Basel en Suiza fueron aún más fáciles de usar y completas».
Esta tendencia también ha sido seguida por las firmas de subastas. Según apunta Suzanne, “las ventas solo online de Sotheby’s crecieron interanualmente un 413% en los primeros ocho meses de 2020, Christie’s y Phillips también registraron incrementos aunque menos pronunciados, del 120% y el 52% más, respectivamente. La primera subasta transmitida en directo de Sotheby’s generó 363,2 millones de dólares, seguida del evento de Christie’s que logró 420 millones de dólares”. Lo que demuestra en su opinión que, a pesar de la mayor recesión económica registrada, los coleccionistas estaban claramente dispuestos a comprar.
Según los expertos de Citi, esta apuesta por la digitalización es mucho más relevante y transformadora para la industria de lo que a primera vista parece, ya que fue acompañada por un sólido rendimiento de los precios, tal y como destaca el informe: «En los primeros siete meses de 2020, el índice All Art ponderado por precios de Masterworks.io, que sigue el mercado del arte en su conjunto, subió un 5,5%. Mientras tanto, su índice de arte contemporáneo y su índice de impresionistas ganaron un 6,7% y un 2,0%, respectivamente».
Si comparamos este comportamiento con la renta variable mundial, que en ese mismo periodo experimentó un ligero descenso, los activos relacionados con el arte ganan atractivo también en los momentos de caída y alta volatilidad del mercado. Incluso, tuvo mejor comportamiento que las materias primas y los bienes inmuebles, que al igual que el arte se consideran activos tangibles.
El informe destaca que “curiosamente” el extremo superior del mercado fue el que mejor se comportó. «El Índice de Arte Contemporáneo ponderado experimentó una ganancia del 6,7%, frente a una modesta caída del 1,9% en su homólogo no ponderado. Esto indica que las obras de mayor precio, especialmente los cuadros comprados por más de 500.000 a 1 millón de dólares, tendieron a funcionar mejor que las obras de menor precio», apunta en sus conclusiones.
Esta tendencia ha sorprendido a los autores del informe porque, antes de la pandemia, el mundo del arte se había mostrado reacio a adoptar la tecnología digital. Tal y como escribe Anders Pettersen, fundador y director general de ArtTactic, en el informe: “Las ventas online todavía representaron solo el 6% de las ventas totales de subastas en 2019, una señal de que fueron simplemente un espectáculo secundario».
En opinión de Pettersen la cautela con que se ha abordado el mundo digital se debe a la “falta de presión para el cambio”. “Más de la mitad de los compradores de arte encuestados por ArtTactic dijeron recientemente que creían que el movimiento del mundo del arte hacia el universo online durante COVID-19 provocará un cambio permanente, y que el mercado del arte no volverá a la normalidad cuando salgamos de la pandemia», apunta Pettersen.
Ahora bien, una vez iniciado este camino hacia lo digital, el proceso será imparable. De hecho, a lo largo de los años, los museos de arte han recibido frecuentes críticas por su lentitud a la hora de abordar cuestiones de diversidad, equidad, inclusión y acceso. “Este debate no es del todo nuevo, pero es mucho más ruidoso, amplio y urgente que nunca antes en mis treinta años de carrera museística”, apunta Marianne Lamonaca, comisaria independiente de arte.
Otras de las reflexiones que lanza este informe de Citi es que la demanda en el mercado del arte pese a ser superior al de otros activos durante los meses más duros de la crisis generada por la pandemia, no tuvo el comportamiento esperado. De hecho, tuvo un comportamiento mucho más positivo. Si lo comparamos con crisis anteriores, como la gripe española, la de 1970 o la crisis financiera mundial de 2008-2009, vemos como entonces el mercado del arte registró importantes caídas.
El documento explica que un motivo ha podido ser a que las perturbaciones del mercado fueron breves y duraron pocos meses, en comparación con las otras crisis: “Mientras que una caída profunda y sostenida en los activos de riesgo, en cambio los compradores de arte no se han mostrado menos dispuestos a adquirir obras”.
Foto cedida. La industria debe poner el foco en la diversidad racial no solo en la de género
Se celebró la conferencia virtual “Women in Investment Management Latam & Caribean” el pasado 17 de marzo, organizado por la red de CFA Societies de América Latina y El Caribe. En este webinar, el primero de una serie de eventos organizado por el Advocacy Council for Latam & Caribbean del CFA Institute, un panel de expertos de primer nivel debatió sobre aspectos relacionados con diversidad e inclusión en la industria de gestión de activos. El evento fue presentado por Melvin Escudero, Chairman of the Advocacy Council for Latam & Caribbean CFA Institute.
Marg Franklin, CFA CEO y President de CFA Institute fue la encargada de hacer la presentación de introducción al evento. Desde su punto de vista, ha habido avances en temas de diversidad de género en la industria, pero hay que hacer una llamada a la acción y reconoció que aún queda mucho por hacer en temas de diversidad racial. ” Se produce un 90% de bajas en mujeres de color desde niveles de entrada hasta C- Suite”, señaló.
En la primera parte del evento, moderado por Barbara Mainzer, President CFA Society Uruguay, profesionales de la industria de reconocido prestigio en la región, compartieron sus experiencias y recomendaciones personales. Carolina Mery, Chief Investment Officer AFP Habitat Chile, la mujer que gestiona el mayor volumen de activos en la región (55.000 millones de dólares) compartió su experiencia personal en un ámbito profesional con mucha presencia masculina. Entre sus recomendaciones, aconsejó levantar la voz para pedir un puesto especifico, buscar ayuda de un mentor y disfrutar con lo que uno hace.
La segunda ponente, Carolina Cavenaghi, CoFounder y CEO FIN4SHE, relató como fundó su plataforma tras haber trabajado años en la industria financiera. Cavenaghi explicó como su compañía nació para dar respuesta a las necesidades del colectivo femenino en la industria y el papel que juega para conectar empresas que demandan talento femenino y el talento en sí que muchas veces tienen dificultades en encontrarse.
Por su parte, Audrey Tugwell Henry, President & CEO Scotia Group Jamaica, relató su experiencia como perteneciente a una doble minoría por ser mujer de color en el sector financiero. Desde su punto de vista, es importante aumentar la visibilidad, contar con espónsores que empujen el crecimiento profesional de talentos femeninos y suplan el menor tiempo que dedican las mujeres a la gestión de redes y documentar las políticas y programas a nivel de empresa.
Por último, Nur Cristiani, Head of Mexico Equity Research and Stretegy J.P. Morgan animó a las mujeres a ser valientes y a levantar la voz para conseguir sus metas y destacó la necesidad de las compañías en generar entornos de trabajo diversos e inclusivos como respuesta a las demandas de las generaciones más jóvenes. A modo de ejemplo, citó como en todas las entrevistas de trabajo que ella realiza a millenials no falta la pregunta sobre los programas de inclusión que se desarrollan en su compañía.
La segunda parte del evento, contó con la presentación de ponentes de la red de CFA Societies y CFA Insitute que realizaron una actualización en materia de diversidad e inclusión y asuntos organizativos. Así, Sarah Maynard, Global Head, External Inclusion & Diversity Strategies expuso un diagnóstico de la diversidad de género en la industria de gestión de activos e hizo una actualización de los planes que están llevando a cabo desde CFA Institute en este sentido. En concreto, destacó el plan de Experimental Partners que ha dado lugar a la creación del CFA Inclusion Code.
Por último, Daniel Gamba; Chair of Boards of Governors del CFA Institute, analizó la evolución del CFA Insititute y las CFAs Societies tras la pandemia y anunció novedades organizativas entre las que se incluye la elaboración de los exámenes vía computador y disponibilidad para todos los países de la certificación ESG desarrollado por CFA Society UK.
La riqueza combinada de los 657 multimillonarios de EE.UU. aumentó más de 1,3 billones de dólares, que representa un 44,6%, desde que comenzaron los cierres por la pandemia en marzo de 2020.
Durante el año pasado, Americans for Tax Fairness (ATF) y el Institute for Policy Studies (IPS) siguieron el crecimiento de la riqueza de los multimillonarios estadounidenses desde el 18 de marzo de 2020, el difícil comienzo de la pandemia.
El informe resume el extraordinario crecimiento de la riqueza de los ahora 657 multimillonarios basado en datos en tiempo real de Forbes el 18 de marzo de 2021.
Durante esos mismos 12 meses, más de 29 millones de estadounidenses contrajeron el virus y más de 535,000 murieron a causa de él.
A medida que la riqueza de los multimillonarios se disparó, casi 80 millones perdieron el trabajo entre el 21 de marzo de 2020 y el 20 de febrero de 2021, y 18 millones estaban cobrando desempleo el 27 de febrero de 2021.
Hay 43 multimillonarios recién acuñados desde el comienzo de la pandemia, cuando hubo 614. Varios multimillonarios nuevos se unieron a la lista de OPI de acciones de compañías como Airbnb, DoorDash y Snowflake.
El aumento en la riqueza combinada de los 15 multimillonarios con el mayor crecimiento en riqueza absoluta fue de 563.000 millones de dólares.
El crecimiento de la riqueza de solo estos 15 representa más del 40% del crecimiento de la riqueza entre todos los multimillonarios. Encabezando la lista están Elon Musk con 137.500 millones, Jeff Bezos 65.000 millones de dólares y Mark Zuckerberg, 47.000 millones.
De las 17 categorías de la industria, los multimillonarios de la tecnología tuvieron el mayor crecimiento de riqueza colectiva: 564.000 millones de dólares, o casi el 68%.
Por otro lado, los grandes de Wall Street, las finanzas e inversión, vieron crecer su riqueza en 226.000 millones de dólares, un aumento de casi el 37%.
En la industria automotriz tuvieron el mayor aumento de puntos porcentuales en riqueza: 317% basado en un aumento de riqueza de 172.000 millones de dólares. Eso fue impulsado en gran parte por el extraordinario aumento en la riqueza del dueño de Tesla, Elon Musk, 137.500 millones de dólares.
Solo tres estados vieron aumentar la riqueza de sus residentes multimillonarios. Quienes encabezan la lista en crecimiento de riqueza total son California, Washington y Nueva York. Por otro lado, Los tres estados principales con el mayor aumento porcentual en riqueza son Michigan con 164%, Arizona con 110% y Hawai con 107%.
El crecimiento de la riqueza multimillonaria se calcula entre el 18 de marzo de 2020 y el 18 de marzo de 2021, según los datos de Forbes compilados en este informe por ATF e IPS. El 18 de marzo se utiliza como el comienzo no oficial de la crisis porque para entonces la mayoría de las restricciones económicas federales y estatales que respondían al virus estaban vigentes.
El 18 de marzo también fue la fecha que Forbes eligió para medir la riqueza de los multimillonarios para la edición 2020 de su informe anual de multimillonarios, que proporcionó una línea de base que ATF e IPS comparan periódicamente con datos en tiempo real del sitio web de Forbes. PolitiFact ha revisado favorablemente esta metodología.
«La pandemia ha creado un aumento asombroso en la riqueza de los multimillonarios de la nación, mientras que decenas de millones de estadounidenses se quedaron más rezagados», dijo Frank Clemente, director ejecutivo de Americans for Tax Fairness.
“Los especuladores de la pandemia están obteniendo ganancias inesperadas de riqueza durante una época de sufrimiento generalizado para la mayoría de la gente”, dijo Chuck Collins, director del Programa sobre Desigualdad del Instituto de Estudios Políticos y agregó que “explotan los mercados artificiales creados por la pandemia, incluido el cierre de su competencia en Main Street y nuestra mayor dependencia de las tecnologías en línea».
Según la ley fiscal actual, ninguna de las riquezas de los multimillonarios será gravada durante su vida, a menos que los activos subyacentes se vendan con una ganancia. Gracias a un impuesto al patrimonio debilitado y a la evasión agresiva del impuesto al patrimonio por parte de los ricos, gran parte del dinero también escapará de los impuestos cuando se transfiera a la siguiente generación.
Un año después de haber lanzado su primera gama de ETF en México, Lyxor Asset Management ha listado dos ETFs diseñados para luchar contra el cambio climático, anunció la gestora en un comunicado.
Estos ETF permitirán a los inversores alinear sus carteras con los objetivos del Acuerdo de París: contener el aumento de las temperaturas para finales de este siglo muy por debajo de los 2 grados centígrados por encima de los niveles preindustriales y continuar con los esfuerzos para limitar ese aumento a 1,5 grados centígrados.
El Lyxor S&P Eurozone Paris-Aligned Climate (EU PAB) (DR) UCITS ETF – Acc y el Lyxor S&P 500 Paris-Aligned Climate (EU PAB) (DR) UCITS ETF – Acc cotizarán desde este martes 30 de marzo en la Bolsa Mexicana de Valores.
“Lyxor lanzó su primera gama de ETF en México hace más de un año y su presencia ha ido creciendo paulatina y consistentemente en el mercado entre los inversores locales. El mercado mexicano de ETF ha crecido de forma constante en los últimos años, no sólo entre los inversores institucionales (en particular, los fondos de pensiones y los gestores de activos), sino también entre los clientes minoristas, los bancos privados y los gestores de patrimonio, que han venido mostrando su interés en que los ETF líquidos coticen a nivel local”, explicó la gestora en un comunicado.
Además, el mercado mexicano muestra un creciente interés en las soluciones de inversión orientadas al clima y al ASG* (ESG en sus siglas en inglés) y a través de estos dos nuevos ETF los inversores mexicanos podrán dirigir su capital hacia una economía baja en emisiones de carbono de una manera sencilla, transparente y rentable.
Basados en el Modelo de Trayectoria de Transición de Trucost, especialista en datos climáticos de S&P, estos ETF sobre acciones de la zona euro y de Estados Unidos están diseñados para cumplir y superar los requisitos mínimos de los índices de referencia de la UE en el marco del Acuerdo de París.
Las ventas de las viviendas de febrero se desplomaron en EE.UU. debido a las tormentas invernales y las condiciones generalmente frías que disuadieron a los compradores, dice un informe de ING Bank.
Sin embargo, se espera que las ventas se recuperen en marzo, pero el aumento de las tasas hipotecarias y la escasez de oferta son una limitación a largo plazo. Otro problema es el aumento de los precios de la vivienda, que podría crear un gran dolor de cabeza para la Fed.
Las ventas de casas existentes y los datos de ventas de casas nuevas de hoy para febrero mostraron disminuciones sustanciales debido a que la dura tormenta invernal de mediados de mes y las condiciones generalmente frías en todo el país redujeron el apetito de los compradores.
Las viviendas nuevas fueron las más afectadas, cayendo su venta un 18,2% intermensual. En cuanto a las ya construidas, que se registran como transacciones cuando se cierran los contratos, su disminución en las ventas fue del 6,6%. Estas operaciones se habrían visto afectadas por la interrupción de las prácticas laborales.
Es probable que cuando se conozca el informe de marzo se encuentre un fuerte repunte en las ventas, pero no se esperan nuevos máximos en el ciclo dado el descenso en las solicitudes de hipotecas para la compra de viviendas.
Esta serie alcanzó su punto máximo en la segunda semana de enero y ha caído drásticamente, probablemente reflejando el reciente aumento de las tasas hipotecarias. Dado que los rendimientos de los bonos del Tesoro continúan subiendo, ciertamente hay más ventajas para las tasas de interés hipotecarias en los próximos meses, aunque la demanda de vivienda debería sustentarse en una fuerte recuperación económica y un sólido crecimiento del empleo en los próximos años.
Al mismo tiempo, la oferta es muy escasa con el inventario de viviendas existentes en mínimos históricos, lo que equivale a solo dos meses de ventas. Es ligeramente mejor para las ventas de viviendas nuevas a los 4 meses, pero esa es una sección mucho más pequeña del mercado inmobiliario general.
Es probable que esto limite aún más el alcance de un aumento en las ventas de propiedades. Esas pocas propiedades que están a la venta se comprarán dentro de los 20 días posteriores a la venta en promedio. Esta falta de inventario en medio de una demanda decente está elevando los precios con el precio medio de una vivienda unifamiliar existente hasta un 15,8% interanual y los precios de las viviendas nuevas subiendo un 5,3%.
La vivienda será un importante motor de crecimiento del PIB en 2021
La recuperación en el mercado de la vivienda ha provocado un cambio radical en el sector de la construcción. La Asociación Nacional de Constructores de Viviendas informó que el sentimiento se mantiene cerca de los máximos históricos (tiene una historia de 36 años) con el empleo en la construcción que ha aumentado en 805.000 desde abril y la vivienda comienza a alcanzar un máximo de 14 años en diciembre.
Con los precios de las viviendas bien respaldados por una demanda decente en medio de una escasez de oferta, esto debería incentivar una mayor actividad de construcción a pesar de los mayores costos de los materiales de construcción, como la madera y el acero. En consecuencia, es probable que la inversión residencial continúe contribuyendo fuertemente al crecimiento del PIB este año.
Un mercado de la vivienda fuerte también impulsa la demanda en otras partes de la economía. La actividad de la vivienda está fuertemente correlacionada con las ventas minoristas: a medida que las personas se mudan a una nueva casa, generalmente gastan dinero en muebles nuevos y accesorios para el hogar, equipos de jardín y suministros de construcción, como un nuevo trabajo de pintura y algunas mejoras para el hogar. También genera demanda de servicios de mudanza al tiempo que genera tarifas legales e hipotecarias dentro del sector de servicios, lo que también debería ayudar a impulsar la actividad económica durante este año.
La desventaja de todo esto es que los mayores costos de la vivienda se traducirán en una mayor inflación de los precios al consumidor. El componente del IPC de la renta de la residencia principal, 7,8% de la canasta del IPC por peso, y el alquiler equivalente de las residencias de los propietarios, 24,2% de la canasta del IPC por peso, suelen retrasarse en los puntos de inflexión en la casa S&P Case Schiller serie de precios en unos 14 meses.
La vivienda pronto contribuirá positivamente a las lecturas de inflación de EE.UU., lo que, dada la ponderación combinada del IPC de la vivienda del 32%, es una razón clave por la que creemos que la inflación se mantendrá más alta durante más tiempo de lo que piensa la Fed. A su vez, se espera que la Fed aumente las tasas de interés para el verano de 2023 y que la tasa objetivo de los fondos de la Fed alcance el 2% en 2025.
Pixabay CC0 Public Domain. El BID lanza su primer bono en coronas suecas por 1.100 millones bajo el programa “EYE”
El Banco Interamericano de Desarrollo (BID), calificado Aaa / AAA (Moody’s / S & P), emitió un nuevo bono por 1.100 millones de coronas suecas a tasa fija a 5 años, bajo el programa de Educación, Juventud y Empleo (conocido como “EYE” por sus siglas en inglés).
La transacción marca la primera emisión de bonos “EYE” en coronas suecas. Estos fondos se destinarán a financiar préstamos del BID que cumplan con los criterios del programa diseñado para promover el crecimiento sostenible, reducir la pobreza y propiciar la equidad social en América Latina y el Caribe. La primera emisión del banco bajo el programa de bonos EYE se produjo en 2014.
El BID tiene un enfoque de “ciclo de vida” para apoyar el desarrollo del capital humano, desde la atención y educación en la infancia, hasta la educación formal en primaria y secundaria. Además, ofrece programas de formación profesional que facilitan la inserción laboral y mejoran la transición de la escuela al trabajo. A través de intervenciones claves, ayuda además a aumentar la productividad y mejorar la inclusión social de los jóvenes a lo largo de las diferentes etapas.
El acuerdo se concretó con dos inversores dedicados a bonos sociales que habían expresado un gran interés en el programa de bonos «EYE» en coronas suecas.
“Nos complace emitir nuestro primer bono en coronas suecas bajo el programa denominado EYE. Esta emisión la hicimos de la mano de inversionistas que comparten nuestra visión de mejorar vidas en América Latina y el Caribe. Estamos ansiosos por continuar expandiendo las emisiones de bonos EYE y nuestra asociación con inversionistas es fundamentales para ese objetivo » comentó Laura Fan, Jefa de Financiamiento del BID.
Lars-Göran Orrevall, Director de Inversiones de Skandia, agregó: “La inversión está en línea con la ambición de Skandia de ser un modelo de sostenibilidad a seguir. Este bono social es particularmente interesante ya que dirige los fondos a criterios bien definidos que pueden evaluarse”.
Lee Heathman, gerente de cartera de BlackRock Japón, dijo: “Creemos que los problemas ambientales y sociales son algunos de los problemas más importantes que enfrenta nuestra sociedad global y es una gran oportunidad el poder asociarnos tanto con el BID como con Nordea para este bono social».
Grossard-Amin, Director y Jefe de SSA DCM en Nordea Bank, dijo: “Nordea está encantada de haber facilitado el Bono EYE inaugural del BID en coronas suecas (SEK), que también es el acuerdo SEK más grande del BID hasta la fecha. El trabajo para mejorar vidas y eliminar la pobreza y la injusticia social en todo el mundo es una causa a la que estamos inmensamente orgullosos de poder contribuir continuamente”.
Pixabay CC0 Public Domain. De “moda pasajera” a realidad (II)
La toma de posesión del presidente de Estados Unidos, Joe Biden, tiene cada vez más probabilidades de marcar un cambio radical en materia de inversión sostenible. En este reportaje en profundidad publicado en dos entregas, DWS analiza las implicaciones que este hecho podría generar a largo plazo más allá de las fronteras de Estados Unidos. Puede leer la primera parte aquí.
Por qué la nueva administración estadounidense podría marcar un cambio radical
En este contexto internacional, parece cada vez más probable que la nueva administración del presidente Biden marcará un cambio radical en el ámbito de la inversión sostenible a escala mundial. No se trata tanto de cambios políticos inmediatos y extremos, ya que los planes climáticos con los que Joe Biden hizo campaña eran relativamente modestos, sino más bien de una cuestión de tono, de permitir un mayor aprendizaje a través de la acción práctica y de colaborar con socios afines tanto en casa como en el extranjero.
La mayoría reconoce ahora que la inversión continuada en energías renovables requerirá nuevas construcciones centradas en la mejora de los sistemas de red de transmisión eléctrica existentes para conectar nuevas fuentes de energía y reforzar la red en general.
Por ejemplo, para que sistemas como el RCDE de la UE desarrollen todo su potencial, puede que se necesite algún tipo de impuesto fronterizo que mantenga la competitividad de las industrias nacionales que hacen un uso intensivo del carbono. Sin embargo, la aplicación de una tasa fronteriza de este tipo plantea una serie de cuestiones complejas. Pensemos, por ejemplo, en la verificación de los datos (cómo captar con precisión la intensidad de las emisiones) o en las cadenas de valor transfronterizas (cómo gravar equitativamente los productos acabados frente a los semiacabados). Resolver satisfactoriamente estas cuestiones técnicas requeriría probablemente de varios años, así como de un esfuerzo global y voluntad política de todas las partes implicadas. Al menos en lo que respecta a EE.UU., esto parece todavía improbable.Sin embargo, el mero hecho de que Washington participe en la conversación cambiará probablemente la dinámica, y en particular entre la UE y China, el mayor emisor del mundo.
«Estados Unidos volverá a sentarse a la mesa de la cooperación multilateral», afirma Nicolas Schlotthauer, responsable de renta fija de mercados emergentes de DWS. «Esto es crucial en muchos aspectos; por ejemplo, en temas medioambientales y, también, en los acuerdos comerciales. En líneas generales, una «agenda verde» podría ayudar a muchos países de mercados emergentes, sobre todo en África, a disponer de apoyo financiero adicional procedente de instituciones financieras multilaterales como el Banco Mundial y los bancos regionales de desarrollo». Asimismo, el impacto positivo sobre el crecimiento derivado del estímulo fiscal interno de EE.UU. puede servir de apoyo a muchos países de los mercados emergentes en la medida en que esto contribuirá a respaldar el crecimiento de las exportaciones y los precios de las materias primas, véase los metales base. Desde nuestro punto de vista, esto ayudaría especialmente a varios emisores soberanos de África y América Latina. En varios países, como México y partes de América Central, también podríamos ver un apoyo más directo de Estados Unidos a proyectos sociales y medioambientales específicos.
En el ámbito nacional, uno de los legados más sorprendentes de los años de Trump ha sido la amplitud de las reflexiones entre empresas, gobiernos estatales y locales sobre lo que podría y debería hacerse para luchar contra el cambio climático.La mayoría reconoce ahora que la inversión continuada en energías renovables requerirá nuevas construcciones centradas en la mejora de los sistemas de red de transmisión eléctricaexistentes para conectar nuevas fuentes de energía y reforzar la red en general. Por ejemplo, los vehículos eléctricos necesitarán un gasto adicional que refuerce la red de infraestructuras de transmisión y distribución. También es probable que proyectos de infraestructura eléctrica «»smart-grid»» e hidráulica1 desencadenen numerosas innovaciones, en concreto en lo que respecta a los activos de infraestructura de transmisión y distribución de energía y de suministro de agua. Del mismo modo, la transición en el transporte parece que creará nuevas oportunidades en proyectos destinados a crear carriles HOV (vehículos de alta ocupación, HOV por sus siglas en inglés) más eficientes y también para vehículos eléctricos. La «smart mobility» («movilidad inteligente»), impulsada quizás por la tecnología de autoconducción y los vehículos eléctricos, promete utilizar las carreteras de forma más eficiente y reducir la congestión del tráfico, lo que podría suponer un gran ahorro tanto en términos ecológicos como económicos. Si Joe Biden consigue la financiación necesaria por parte del Congreso, es probable que pronto haya muchos proyectos listos para ponerse en marcha.
Todo esto ilustra que, siempre que haya suficiente apoyo en el Congreso, Estados Unidos podría experimentar grandes avances muy rápidamente. Una herramienta útil que utilizamos para supervisar y, en cierta medida, prever el riesgo de transición climática a nivel nacional es nuestro sistema de calificación del riesgo de transición climática (Climate-Transition-Risk Rating, CTRR). Utilizando varios proveedores de datos, sobre todo Sustainalytics y MSCI, medimos los riesgos derivados del cambio climático y las emisiones de carbono. Seguidamente, evaluamos la situación actual de un país en materia climática como punto de partida e introducimos una corrección basada en su capacidad de adaptación. «De este modo, pretendemos no sólo tener en cuenta los riesgos actuales y las políticas en vigor, sino también la riqueza de un país, incluido el capital humano, y la calidad de sus instituciones para contribuir a la aplicación de las políticas necesarias», señala Petra Pflaum, CIO de Inversiones Responsables de DWS.
Los distintos modelos de evaluación del impacto climático utilizan metodologías ligeramente diferentes. No hay duda de que la posición actual de Estados Unidos respecto a la protección del clima deja mucho que desear. El siguiente gráfico muestra las calificaciones de uno de esos modelos para un número seleccionado de países en función de diferentes medidas de rendimiento, donde una calificación alta indica un mejor posicionamiento para limitar el calentamiento global a 1,5 °C2. Sin embargo, gracias a su riqueza y a sus instituciones, Estados Unidos tiene mucho margen para ponerse rápidamente al día a la hora de mitigar los riesgos climáticos adoptando políticas orientadas a ese fin.
¿Entonces qué?, se preguntarán. Ante un problema que requiere una acción colectiva global, una demostración de liderazgo tiene el potencial de marcar una gran diferencia, incluso si las circunstancias políticas a corto plazo pudieran limitar el alcance de los cambios inmediatos.
Antes de evaluar las implicaciones específicas para los bonos municipales y otras clases de activos, será importante saber qué y cuánto puede hacer Biden. «Una cuestión fundamental para los bonos municipales será, en nuestra opinión, conocer qué mecanismos de financiación se utilizarán y en qué medida», explica Ashton Goodfield, responsable de bonos municipales de DWS. «Por ejemplo, si las iniciativas se financiaran en gran medida a través de emisiones exentas de impuestos, aprovechando el dinero federal correspondiente, cabría esperar un cambio menos transformador en el mercado de bonos municipales que si los programas federales alentaran a los municipios a emitir más deuda imponible.»
Por ahora, los inversores deberían resistir la tentación de perderse en los pormenores de posibles cambios de políticas. Lo más importante es que la lucha contra el cambio climático vuelve a discutirse seriamente en los pasillos de poder de Washington. Esto ya supone un cambio radical con implicaciones de gran alcance más allá de las fronteras de Estados Unidos.
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This publication contains forward looking statements. Forward looking statements include, but are not limited to assumptions, estimates, projections, opinions, models and hypothetical performance analysis. The forward looking statements expressed constitute the author’s judgment as of the date of this material. Forward looking statements involve significant elements of subjective judgments and analyses and changes thereto and/or consideration of different or additional factors could have a material impact on the results indicated. Therefore, actual results may vary, perhaps materially, from the results contained herein. No representation or warranty is made by DWS as to the reasonableness or completeness of such forward looking statements or to any other financial information contained herein.
War, terrorism, economic uncertainty, trade disputes, public health crises (including the recent pandemic spread of the novel coronavirus) and related geopolitical events could lead to increased market volatility, disruption to U.S. and world economies and markets and may have significant adverse effects on the fund and its investments.
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Pixabay CC0 Public Domain. De “moda pasajera” a realidad (I)
La toma de posesión del presidente de Estados Unidos, Joe Biden, tiene cada vez más probabilidades de marcar un cambio radical en materia de inversión sostenible. En este reportaje en profundidad publicado en dos entregas, DWS analiza las implicaciones que este hecho podría generar a largo plazo más allá de las fronteras de Estados Unidos.
El pasado mes de septiembre, afirmamos que las elecciones estadounidenses de 2020 se perfilaban posiblemente como las más trascendentales desde 19801. Para ver de qué manera y por qué el cambio en Washington está afectando a los mercados durante los primeros 100 días de Joe Biden en el cargo, conviene fijarse en los rendimientos del Tesoro a 10 años, los cuales se dispararon por encima de niveles prepandémicos en febrero. Esta volatilidad de los rendimientos refleja, en parte, una incertidumbre inusitada en torno a la elaboración de la política fiscal. En igualdad de condiciones, cuanto más gaste una nueva administración mediante un mayor endeudamiento, y cuanto más acerque esto a un sobrecalentamiento a la economía estadounidense, tanto mayor será el rendimiento necesario para encontrar compradores interesados. ¿A cuánto ascenderá el gasto total bajo el mandato de Biden, habida cuenta del paquete de medidas de recuperación que se está tramitando en el Congreso y del gasto en infraestructuras que se avecina a finales de este año? Es comprensible que los inversores se muestren inseguros, permitiendo que se produzcan repuntes ocasionales de los rendimientos. En este artículo, no podemos ofrecerles respuestas a todas las grandes cuestiones, ni tampoco a las de menor envergadura. En su lugar, partiendo de un nivel muy granular, nos gustaría destacar que el gasto global está lejos de ser la única incertidumbre existente; además, ofrecemos algunas respuestas tentativas sobre lo que la nueva Administración puede suponer para la inversión sostenible.
Pensemos en el sector de los títulos de deuda municipal emitidos por los gobiernos estatales y locales de Estados Unidos. Según Ashton Goodfield, responsable de bonos municipales en DWS, los municipios han sido responsables de la construcción y el mantenimiento de aproximadamente el 75% de las infraestructuras del país. Buena parte de ello se ha financiado con bonos municipales tradicionales exentos de impuestos, conocidos como munis. Este mecanismo de financiación, cuya eficacia ha quedado demostrada, podría ser aprovechado para ampliar y mejorar el apoyo a proyectos municipales a través de subvenciones federales complementarias, bonificaciones en los tipos de interés y mecanismos alternativos diseñados específicamente para ayudar a los pequeños emisores de munis. Sin duda, no faltan proyectos potencialmente elegibles, como por ejemplo: la mejora de la eficiencia energética de los edificios públicos, las redes eléctricas, las escuelas y los estadios municipales; el refuerzo de las infraestructuras existentes para hacer frente a los efectos de la subida del nivel del mar, las tormentas severas, la sequía y los incendios forestales, todos los cuales han afectado a varios estados en los últimos años; asociaciones público-privadas que promuevan el uso de energías renovables, como la construcción de granjas solares en los tejados, turbinas eólicas, estaciones de recarga de vehículos eléctricos, etc.; o el fomento de los sistemas de transporte público e interurbano de alta velocidad.
Grandes ambiciones en ESG, mucha incertidumbre sobre lo que la Casa Blanca podrá hacer realmente
Esta ambiciosa lista exclusiva a los munis ofrece, en nuestra opinión, un microcosmos sobre ambiciones políticas en otras áreas. El mensaje subyacente de la Casa Blanca para el mercado de los munis es claro: el gobierno federal ha vuelto y está dispuesto a hacer negocios con fórmulas que habrían sido difíciles de imaginar en las últimas décadas. Además, tal vez por primera vez en mucho tiempo, toda una serie de debates políticos propios de Estados Unidos estarán al menos fundamentados en los más recientes postulados científicos sobre el cambio climático a nivel mundial. Esto es un hecho muy positivo. Aunque se han producido algunos avances, se podría hacer mucho más todavía, especialmente en Estados Unidos. Un buen artículo de divulgación publicado recientemente en Nature sobre los usos y abusos de los modelos de impacto climático resumía el pensamiento de los principales climatólogos en este sentido: «La evaluación de las políticas actuales sugiere que, para finales de siglo, el mundo se encamina hacia un calentamiento de unos 3°C respecto a los niveles preindustriales. Se trata de un resultado aún catastrófico, pero bastante alejado de los 5°C. No podemos conformarnos con 3°C, ni tampoco desestimar el progreso»2.
Los objetivos en política ecológica que plantea Biden también concuerdan con el renovado interés de Wall Street por las estrategias de inversión basadas en criterios medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG), y por el cambio climático en particular. Sin embargo, ¿hasta qué punto es probable que estos cambios sean importantes y duraderos, tanto para los munis como cualquier otro mercado de capitales?
Al menos a corto y medio plazo, existen buenas razones para ser precavidos, sobre todo teniendo en cuenta la lucha por el aumento del salario mínimo federal. Esta disputa demuestra que el alcance de las nuevas leyes se verá limitado por la estrecha mayoría que tienen los demócratas en ambas Cámaras del Congreso. No obstante, esto no tiene por qué restringir la magnitud de los posibles compromisos de gasto que adopte el gobierno federal. Las propuestas de recuperación para la COVID-19 lanzadas por Biden demuestran que se puede hacer mucho a través del extraño proceso de conciliación presupuestaria. Lo positivo de este mecanismo, desde el punto de vista del partido mayoritario, es que se pueden aprobar medidas sin necesidad del apoyo de los republicanos. Por otro lado, la desventaja es que medidas como el salario mínimo, que no están directamente relacionadas con el presupuesto, son difíciles de llevar a cabo.
El uso del proceso de conciliación presupuestaria también presupone que los demócratas pueden ponerse de acuerdo entre ellos, otorgando poderes de veto a cada senador demócrata. A largo plazo, es demasiado pronto para saber si los demócratas podrán defender, no digamos ampliar, sus mayorías en el Congreso en las elecciones de mitad de mandato de 2022. Es probable que los cálculos electorales también influyan en el paquete de infraestructuras que se presentará a finales de este año. «A pesar de tener detalles limitados sobre el proyecto de ley de gasto en infraestructuras en EE.UU., sabemos lo suficiente sobre los objetivos políticos más generales de la administración Biden como para construir un marco de lo que cabría esperar», argumenta John Vojticek, Jefe de Activos Reales Líquidos de DWS. «Está claro que la nueva política gubernamental y el gasto en infraestructuras se utilizarán para invertir en la transición hacia la energía limpia».
Las acciones del poder ejecutivo ya están teniendo un gran impacto en ciertas industrias. En nuestra opinión, como regla general desde una perspectiva sectorial, es probable que los ganadores de las políticas de los años de Trump sigan viendo revertidas esas conquistas, una situación que ya ha comenzado a producirse en la industria petrolera estadounidense. En cambio, las empresas de energías renovables, como los operadores de parques eólicos o las empresas especializadas en la modernización de edificios para la mejora de la eficiencia energética, parecen estar preparadas para beneficiarse de los motores de crecimiento estructural a largo plazo, ligados al cumplimiento de unos estándares globales respetuosos con el medio ambiente y la sociedad.
«Por ahora, no esperamos que la agenda política verde de Biden tenga un gran impacto en el mercado de renta variable general», afirma Thomas Bucher, estratega de renta variable de DWS. «No esperamos cambios políticos radicales dada la estrecha mayoría demócrata en el Senado. En cambio, creemos que la recuperación ligada a la COVID-19 y el estímulo fiscal tendrán en líneas generales el mayor impacto en renta variable. No obstante, los cambios políticos podrían afectar al sector sanitario y a determinados grandes emisores de gases de efecto invernadero, desde la producción de energía de origen fósil, el cemento, la celulosa y el papel, hasta las empresas siderúrgicas y metalúrgicas e, incluso, las de fertilizantes.
Una lección desde Europa: No hay que subestimar los cambios sólo porque tarden en producirse
Extrapolar las últimas tendencias puede ser un asunto complicado. A juzgar por nuestra experiencia, esto aplica a las finanzas, la economía, la política y hasta la cultura. En ocasiones, una idea novedosa que gana rápidamente nuevos adeptos representa un poderoso presagio de lo que está por venir. Pero a menudo, aquello que sus detractores califican de moda o de tendencia, resulta efectivamente poco más que una mera anécdota. Sus antiguos adeptos terminan por pasarse a la siguiente gran tendencia y la historia se olvida rápidamente.
En DWS, probablemente, hemos estado trabajando en temas relacionados con ESG durante más tiempo que la mayoría de nuestros compañeros. Un ejemplo de ello es nuestro trabajo acerca de las oportunidades y los riesgos que el cambio climático podría crear para los inversores a largo plazo, el cual se remonta unos 15 años atrás. Así describíamos en 2018 algunas de las lecciones ya aprendidas: «La transición a una economía con emisiones de carbono mucho más bajas estará determinada no solo por los efectos cada vez más visibles del cambio climático en el mundo real, sino también por las transformaciones en política, tecnologías, preferencias de los consumidores y normas del mercado. (…) En esencia, los riesgos y oportunidades del cambio climático pueden estar siendo mal valorados o evaluados incorrectamente por muchos inversores. Por tanto, lo mejor es abordar el tema mediante una combinación de humildad y una mente abierta«3.
Siguiendo este razonamiento, nuestra inclinación natural es no dar demasiada importancia a ninguna tendencia a corto plazo ni dejarnos llevar por las habladurías de los medios de comunicación. El año que viene se cumplirán 30 años de la negociación y firma de la Convención Marco de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático (CMNUCC)4 en Río de Janeiro. Aunque desde entonces se han producido muchos cambios políticos en distintas partes del mundo, el progreso general en la lucha contra el cambio climático ha sido decepcionantemente lento.
La mitigación del cambio climático es sobre todo un problema de acción colectiva que atañe a todo el mundo. Los dirigentes de cualquier país pueden desear que el resto del mundo adopte las medidas políticas necesarias para limitar el previsible calentamiento por encima de los niveles preindustriales a alrededor de 1,5ºC para finales de siglo. Sin embargo, en lugar de tomar medidas políticamente costosas, puede esperar a que otros países lo hagan. En el caso de los países más pequeños, en particular, esto garantizaría el grueso de los beneficios sin tener que incurrir en los costes. La preocupación por este tipo de parasitismo es una de las principales razones por las que acogemos con satisfacción la decisión de Joe Biden de reincorporarse al Acuerdo de París de 2015 y comprometer a Estados Unidos a proseguir los esfuerzos mundiales para limitar el aumento a 1,5 °C. Ahora bien, si la volatilidad de la política estadounidense en los últimos años sirve de guía, sigue existiendo un riesgo considerable de que esta decisión se revoque, lo que volvería a animar a otros países a aprovecharse de los esfuerzos del resto del mundo.
Un buen ejemplo de las dificultades y los peligros que entraña la lectura excesiva y rápida sobre falsos amaneceres políticos es el régimen de comercio de derechos de emisión de la Unión Europea (RCDE). Lanzado en 2005 para luchar contra el cambio climático, este sistema paneuropeo de derechos de emisión de carbono otorga a los titulares de permisos el derecho a emitir una determinada cantidad de gases de efecto invernadero. El RCDE, que abarca varios países pequeños además de los estados miembros de la UE, debía en teoría crear incentivos de mercado para concentrar los esfuerzos de reducción en aquellas industrias y tecnologías en las que las reducciones fueran factibles de la manera más rentable. En la práctica, el precio del carbono se mantuvo mucho más bajo de lo que habría sido necesario para generar señales de precio significativas, principalmente porque la Comisión Europea dejó que se produjera un exceso de derechos de emisión. No es casualidad que los partidos verdes obtuvieran importantes victorias en las elecciones de 2019 al Parlamento Europeo en un amplio abanico de Estados miembro5. Solo durante estos últimos años, el RCDE ha empezado a funcionar como estaba previsto6. En los últimos meses, los precios de los derechos de emisión de carbono aumentaron considerablemente, lo que anticipa nuevos pasos de la UE hacia la reducción de las emisiones7. Esto también sirve como recordatorio de que no hay que subestimar el cambio sólo porque lleve un tiempo para producirse.
«El RCDE es ahora, con diferencia, el mercado más activo del mundo en términos de derechos de emisión y futuros de carbono, y el interés de los inversores sigue creciendo. Por el momento, no ha habido un nivel similar de participación en otros mercados de carbono; por ejemplo, el de California. Ni siquiera los precios europeos del carbono se han incluido aún en los principales índices de materias primas».
Darwei Kung, responsable de materias primas y gestor de carteras
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