Cristian “Toro” Reynal empieza una nueva etapa como socio de Excel Capital, donde cubrirá elsegmento de banca privada en Argentina y Uruguay. XLC Capital, firma latinoamericana basada en Chile, representa actualmente a varias casas de fondos internacionales en la región andina y Reynal trabajará con varias de ellas, aunque por ahora no se dieron a conocer sus nombres.
“Nuestro plan es tener desde el primer momento un equipo más grande en Uruguay, razón por la cual estoy haciendo entrevistas para buscar dos directores y un asistente para la oficina de Montevideo”, explicó Reynal a Funds Society.
Excel Capital maneja actualmente 4.000 millones de dólares, tiene presencia en Chile, Perú, Colombia y México (y ahora en Uruguay y Argentina). La empresa está especializada en el segmento institucional, pero recientemente empezó a incursionar en otros sectores, como la banca privada. La asociación con Reynal, un veterano de la industria rioplatense, se inscribe en este cambio de estrategia.
Reynal piensa que es necesario tener equipos en Argentina y Uruguay, un mercado muy atomizado por la presencia de muchos asesores financieros que en los últimos años se fueron instalando de manera independiente debido al cierre de los grandes bancos: “Tengo mapeadas unas 200 organizaciones diferentes en Uruguay y Argentina. Por ello, lo que antes se hacía visitando cinco grandes bancos, ahora hay que hacerlo de otra manera”, explica Reynal.
El despliegue vale la pena, porque el negocio viene creciendo en la región debido a las tasas bajas de interés. Reynal se mantendrá en Buenos Aires porque, a pesar de la buena evolución de la plaza uruguaya, la banca privada argentina se mantiene por la proximidad del cliente y la existencia de un negocio inmenso, explica Reynal.
Excel Capital representa en la región andina a Franklin Templeton, Janus Henderson, Aberdeen Standard Investments y Aviva Investors.
Alex Brown contrató a Doraida Fernández y Carlos Eduardo Paez procedentes de la oficina de Wells Fargo International.
Fernández se registró para la división de Raymond James en junio, según su perfil de Brokercheck.
Previo a Wells Fargo, trabajó en UBS entre 2010 y 2012, BB&T Investment Services entre 2009 y 2010.
Además, pasó por Colonial Brokerage entre 2007 y 2009, HSBC Securities entre 2003 y 2007, EFG Capital International, Barclays Capital en New York y Citicorp Investment Services en New York.
Paez por su parte, con más de 20 años en la industria, comenzó en First Union Brokerage en 1999, pero en el 2000 pasó a Wells Fargo donde cumplió funciones hasta julio de este año cuando se registró en Raymond James, según su perfil de Brokercheck.
Según fuentes de la industria, los advisors están especializados en clientes de Latinoamérica y manejan más de 200 millones de dólares de AUM.
La renta variable estadounidense marcó un nuevo máximo histórico durante la última semana de julio, al cerrar el S&P 500 al alza por el sexto mes consecutivo, anteponiéndose a los miedos de una creciente inflación y una potencial ralentización del crecimiento económico. El 19 de julio, el U.S. Business Cycle Dating Committee anunció que la recesión inducida por el COVID-19 de marzo a abril de 2020 ha sido la más corta de la historia, desplazando a un segundo lugar la recesión que se produjo entre febrero y julio de 1980.
Entre los próximos eventos clave figuran el discurso de Jerome Powell, presidente de la Fed, en el Simposio Económico de Jackson Hole el 26 de agosto, que este año tendrá como temática “Política macroeconómica en una economía Desigual”. Seguirá al importe de empleo de julio, que se publicó el 6 de agosto. Los economistas de Goldman Sachs “esperan que la Fed dará una primera pista de que pretende reducir el tamaño de su programa de adquisición mensual de 120.000 millones de bonos a partir de su reunión de septiembre, anunciando formalmente el tapering en diciembre, y empezando a retirar estímulos a principios de 2022”. Cabe recordar que el discurso del expresidente Bernanke que desató el “taper tantrum” de 2013 afirmaba que “podría dar un paso atrás en el ritmo de adquisiciones en las próximas reuniones”, lo que inició una subida de 40 puntos básicos en el bono estadounidense a diez años en cinco días, hasta el 2,6%, y también provocó un desplome del 5% en las acciones.
GAMCO, que siguen el modelo de valoración propio GAMCO’s Private Market Value (PMV) with a Catalyst™ para identificar ideas de inversión, ha destacado como valores favoritos durante la Mesa redonda de mitad de año de Barron’s (publicadas en el número del 19 de julio) los siguientes: CNH Industrial (CNHI), que adquirió recientemente Raven Industries (RAVN), líder en tecnología de precisión aplicada a la agricultura; la cadena de televisión mexicana Grupo Televisa (TV), popular entre la población de habla hispana; Deutsche Telekom (DTE), que tiene una valiosa participación en T-Mobile US (TMUS); Vivendi (VIV), una apuesta en streaming musical; ViacomCBS (VIACA) es una apuesta de reestructuración; Liberty Braves Group (BATRA), con John Malone al bate; Madison Square Garden Sports (MSGS), con James Dolan arriba; y Traton (8TRA), un fabricante de camiones que se escindió de Volkswagen, con una cuota del 25% del mercado de camiones Class 8 en Europa y ahora con presencia en EE.UU. a través de su adquisición de Lisle.
En cuanto a las operaciones de M&A, Willis Towers Watson (WLTW) y Aon (AON) acordaron mutuamente cancelar su fusión de 30.000 millones de dólares. Willis Towers Watson acordó ser adquirida por Aon en marzo de 2020 y los términos acordados es que los accionistas de Willis Towers recibirían 1,08 acciones de Aon por cada una de sus acciones. En junio, el Departamento de Justicia estadounidense bloqueó el acuerdo a pesar de que la Comisión Europea había sentado la aprobación regulatoria condicional después de que las partes acordasen vender las unidades de negocio que se solapaban y que generaban miles de millones de dólares en beneficios. Los esfuerzos que siguieron para negociar desinversiones adicionales para ablandar al Departamento de Justicia llegaron a un callejón sin salida con el regulador y las partes optaron por seguir como compañías separadas. Willis Towers Watson recibió una compensación de mil millones de dólares de Aon como resultado, que utilizará para recomprar acciones propias. Este movimiento inesperado provocó el ensanchamiento de diferenciales en otras fusiones por afinidad.
Aunque ha sido un shock para el mercado de M&A, creemos que las condiciones son favorables para que éste mantenga su fuerza, a partir del récord de 2.800 millones de la primera parte del año. Las dinámicas favorables se mantienen, incluyendo los tipos de interés históricamente bajos, los mercados de deuda acomodaticios, la cantidad sustancial de pólvora que tienen las firmas de private equity para disparar y los equipos de gestión que están buscando oportunidades para competir mejor en un mercado global que está en plena evolución. Aunque los nuevos acuerdos no se traduzcan necesariamente en retornos elevados estos, combinados con estos motores, proporcionan ciertamente un entorno alentador y contexto para encontrar oportunidades para una cartera como la nuestra.
En cuanto a nuestras previsiones para el sector de convertibles. El mercado global de convertibles vio algo de debilidad en julio, arrastrado por unos pocos emisores chinos de gran tamaño. Aunque algunas de estas emisiones ahora presentan valoraciones más atractivas, nos mantenemos cautos con ellas. Julio también fue el peor mes para las nuevas emisiones a nivel global en cerca de dos años, con tan solo 3.400 millones de dólares en convertibles. Tenemos confianza en que el nivel de emisiones se recuperará a medida que las compañías dejen atrás los periodos de calma en torno a los beneficios y nos acercamos a los meses de otoño, típicamente más activos. Las razones fundamentales para el incremento de las emisiones de convertibles todavía se mantienen intactas, con tipos de interés bajos, precios de las acciones al alza y entornos fiscales favorables a disposición de la mayoría de los potenciales emisores.
En resumen, GAMCO sigue esperando más operaciones – fusiones, spinoffs y otras formas de ingeniería financiera. Las acciones deberían seguir haciéndolo bien, con los políticos gastando para asegurarse que la economía irá bien para las elecciones de mitad de mandato, y los convertibles son una forma atractiva de mantenerse invertido en acciones con el beneficio de la exposición a riesgo asimétrico.
Para acceder nuestra metodología de inversión y cartera de arbitraje de fusión dedicada, ofrecemos los siguientes fondos UCITS en cada disciplina:
Gamco arbitraje de fusión
GAMCO Merger Arbitrage UCITS Fund, lanzado en octubre de 2011, es un fondo abierto incorporado en Luxemburgo y que cumple con la regulación UCITS. El equipo, la estrategia dedicada y el registro datan de 1985. El objetivo del Fondo de Arbitraje de Fusión GAMCO es lograr un crecimiento de capital a largo plazo invirtiendo principalmente en transacciones anunciadas de fusiones y adquisiciones de acciones manteniendo una cartera diversificada. El Fondo utiliza un enfoque de inversión altamente especializado diseñado principalmente para beneficiarse de la finalización con éxito de las fusiones, adquisiciones, ofertas públicas, adquisiciones apalancadas y otros tipos de reorganizaciones corporativas propuestas. Analiza y supervisa continuamente cada transacción pendiente por posibles riesgos, incluidos: reglamentación, términos, financiación y aprobación de los accionistas.
Las inversiones de fusión son una alternativa altamente líquida, no correlacionada con el mercado, probada y consistente con los valores de renta fija y de renta variable tradicionales. Los retornos de fusión dependen de los diferenciales de oferta. Los diferenciales de oferta son una función del tiempo, la prima de riesgo de transacción y las tasas de interés. Por lo tanto, los rendimientos están correlacionados con los cambios en las tasas de interés a mediano plazo y no con el mercado de valores en general. La perspectiva de un aumento de las tasas implicaría un mayor rendimiento de las fusiones a medida que los diferenciales se amplíen para compensar a los arbitrajistas. A medida que disminuyen los mercados de bonos (aumentan las tasas de interés), los rendimientos de las fusiones deberían mejorar a medida que las decisiones de asignación de capital se ajustan a los cambios en los costos del capital.
La volatilidad del amplio mercado puede conducir a la ampliación de los diferenciales en las posiciones de fusión, que, junto con nuestras carteras de fusiones bien documentadas, ofrecen el potencial de TIR mejoradas. Las fluctuaciones diarias de la volatilidad de los precios junto con un capital menos propietario (la regla de Volcker) en los Estados Unidos han contribuido a mejorar los diferenciales de las fusiones y, por lo tanto, los rendimientos generales. Por lo tanto, nuestro fondo está bien posicionado como alternativa de sustitución de efectivo o renta fija.
Nuestros objetivos son acumular y preservar la riqueza a lo largo del tiempo, sin dejar de estar correlacionados con los amplios mercados globales. Creamos nuestro primer fondo de fusión dedicado hace 32 años. Desde entonces, nuestro rendimiento de fusión ha aumentado los activos de los clientes a una tasa anual de aproximadamente 10,7% bruto y 7,6% neto desde 1985. Actualmente, administramos activos en nombre de clientes institucionales y de alto patrimonio global en una variedad de estructuras de fondos y mandatos.
Gamco all cap value
El Fondo UCITS GAMCO All Cap Value, lanzado en mayo de 2015, utiliza el PMV patentado de Gabelli con una metodología de inversión Catalyst ™, que funciona desde 1977. El Fondo busca rendimientos absolutos a través de la inversión de valores impulsada por eventos. Nuestra metodología se centra en la inversión con un enfoque fundamental y bien investigado para conseguir las mejores oportunidades, con un enfoque en valores de activos, flujos de efectivo y catalizadores identificables para maximizar los rendimientos independientemente de la dirección del mercado. El fondo se basa en la experiencia de su equipo de cartera global y más de 35 analistas value.
GAMCO es un inversor activo de valores con enfoque bottom-up que busca lograr una apreciación real del capital (en relación con la inflación) a largo plazo, independientemente de los ciclos del mercado. Nuestro proceso de selección de valores orientado al valor se basa en los principios fundamentales de inversión articulados en 1934 por Graham y Dodd, los fundadores del análisis moderno, y aumentados por Mario Gabelli en 1977 con su introducción de los conceptos de Private Market Value (PMV ) con un Catalyst ™ en el análisis de la renta variable. PMV con Catalyst ™ es nuestra metodología de investigación única que se enfoca en la selección de acciones individuales identificando empresas que se venden por debajo del valor intrínseco con una probabilidad razonable de realizar sus PMV, que definimos como el precio que un comprador estratégico o financiero estaría dispuesto a pagar por la totalidad empresa.
Los factores de valoración fundamentales es utilizada para evaluar valores antes de la inclusión / exclusión en la cartera, nuestro enfoque, impulsado por la investigación, considera el análisis fundamental como un enfoque de tres frentes: flujo de efectivo libre (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o EBITDA, menos los gastos de capital necesarios para crecer / mantener el negocio); tendencias de ganancias por acción; y el valor de mercado privado (PMV), que abarca los activos y pasivos dentro y fuera del balance. Nuestro equipo llega a una valoración PMV mediante una evaluación rigurosa de los fundamentales de la información disponible al público y el juicio obtenido de la gestión de reuniones, que abarca empresas de todos los tamaños a nivel mundial y nuestro amplio conocimiento acumulado de una variedad de sectores. Luego identificamos negocios para la cartera con un margen adecuado de seguridad y respaldado por nuestra investigación profunda.
GAMCO CONVERTIBLE SECURITIES
El objetivo de GAMCO Convertible Securities es conseguir ingresos corrientes y la revalorización del capital a largo plazo mediante una estrategia de rendimiento total, invirtiendo en una cartera diversificada de títulos convertibles globales.
El Fondo aprovecha el historial de la empresa de invertir en carteras dedicadas a títulos convertibles desde 1979.
El fondo invierte en títulos convertibles, así como en otros instrumentos con características económicas similares a las de esos títulos, en todos los mercados mundiales (aunque el fondo no invierte en obligaciones convertibles contingentes). El fondo puede invertir en títulos de cualquier capitalización de mercado o calidad crediticia, incluso hasta el 100% en títulos sin calificación o de calidad inferior a la de inversión y puede invertir de vez en cuando una cantidad importante de sus activos en títulos de empresas más pequeñas. Los títulos convertibles pueden incluir cualquier instrumento convertible adecuado, tales como bonos convertibles, obligaciones convertibles o acciones preferentes convertibles.
Al gestionar el fondo de manera activa e invertir en títulos convertibles, el gestor de inversiones busca la oportunidad de participar en la revalorización del capital de los activos subyacentes, al tiempo que se vale del aspecto de renta fija de los títulos convertibles para proporcionar ingresos corrientes y una reducción de la volatilidad de los precios, lo cual puede limitar el riesgo de pérdidas en un mercado de valores a la baja.
El jueves 19 de agostoColchester y la CFA Society Uruguay harán una presentación acerca de los mercados emergentes frontera y de las oportunidades y desafíos que representa invertir en países como Costa Rica, Republica Dominicana o Kenia, entre otros.
“Los soberanos emergentes frontera ofrecen un rendimiento potencial atractivo en un mundo de bajas tasas de interés, pero conllevan riesgos particulares que analizaremos en nuestra charla y generalmente presentan indicadores económicos típicamente asociados a países en estadios iniciales de desarrollo. Sin embargo, algunos de estos países están creciendo por encima de la media y muchos de los países frontera de hoy serán los emergentes de calidad de mañana”, anunció la invitación del evento.
“Colchester ha trabajado estrechamente con el FTSE Russell para lanzar el primer índice de soberanos emergentes frontera en divisa local”, añadieron desde la gestora.
La charla será exclusivamente educativa y se repasarán factores como liquidez, valuaciones de bonos y divisa y factores macroeconómicos de los países emergentes frontera.
“Santiago es Chile” es un dicho popular en un país donde la Región Metropolitana –que contiene a la ciudad capital– concentra alrededor del 40% de la población total, pero la organización gremial de fondos de inversión chilena decidió abrir su convocatoria a nivel nacional para el evento Demo Day, que apunta a conectar emprendedores con fondos de capital privado, por primera vez.
La Asociación Chilena de Fondos de Inversión (Acafi), en colaboración con VC Devlabs, realizó la primera versión del Demo Day Todo Chile, que contó con la participación de cinco emprendimientos surgidos fuera de Santiago. Esto, señaló la entidad gremial a través de un comunicado, tiene “el objetivo de continuar apoyando el emprendimiento en todo el país y facilitar el acceso a financiamiento de proyectos con alto potencial de crecimiento”.
Los emprendimientos participantes fueron Pignus VR (proveniente de Antofagasta), Patagon fiber (de Osorno), Cheetrak (de Valparaíso), MPZero (de Concepción) y ComeS (de Los Ángeles), quienes expusieron sus planes de negocios ante importantes fondos de inversión de la plaza local, con miras a levantar capital para poder expandir sus negocios y consolidarse a nivel local.
Por el lado de los inversionistas, el evento contó con la participación de DevLabs, Banchile Inversiones, Invexor, Ameris, Equitas y Dadneo, entre otros.
José de López, miembro de la Comisión de Venture Capital & Private Equity de la Acafi y gerente del Fondo Devlabs, destaca que este Demo Day permitió visibilizar y conectar importantes emprendimientos de regiones con potenciales fuentes de financiamiento, lo que transforma en una ventana de oportunidades para cientos de emprendedores de todo el país.
“El emprendimiento no sale necesariamente de las ciudades grandes, puede salir de cualquier lugar. Estamos buscando los mejores equipos, con los mejores proyectos, y sabemos que las próximas generaciones de grandes emprendimientos saldrán de regiones. Para un inversionista como nosotros, de California, no importa si el proyecto es de Santiago u otro lugar. La idea es ayudarle a estos emprendimientos de regiones a conectarse con inversionistas chilenos y extranjeros”, agregó.
Por su parte, la gerente general de la Acafi, Pilar Concha, enfatizó que “parte importante del trabajo que realizamos en la Asociación tiene que ver con ser un puente que conecte a inversionistas con emprendedores de todo el país, porque entendemos que los emprendimientos son un importante motor del desarrollo, progreso y empleo para Chile”.
Pixabay CC0 Public Domain. El arte se abre paso en las carteras de los inversores como protección ante la inflación
El índice de confianza del mercado del arte ArtTactic ha alcanzado su máximo desde 2014. En opinión de ArtGain, gestora de fondos de inversión en arte para inversores profesionales, este dato indica un cambio positivo en el sentimiento del mercado en los últimos ochos meses. “Es el valor más alto desde enero de 2014, y progresa un 89% respecto al período previo a la pandemia en septiembre de 2019”, indican.
Según publica la gestora en su último análisis, la concentración de la riqueza en las élites y el crecimiento de las nuevas economías emergentes han favorecido también la concentración de su inversión en arte. “De un total de 67.000 millones de dólares del mercado del arte, un 63% de su valor se concentra en obras superiores al 1.000 millones de dólares, y el número de ricos y ultrarricos seguirá subiendo: 22% en los próximos 5 años según previsión de Cap Gemini”, explican.
Esta tipo de inversión no se ha visto menoscabada por la crisis que ha generado la pandemia mundial, todo lo contrario, los inversores y los altos patrimonios siguen viendo en esta clase de inversión un forma de diversificar y descorrelacionar su cartera, además de acudir a un “activo refugio” diferente.
De hecho, la gestora defiende que la inflación alcista generará un rendimiento positivo del arte. En este sentido, explica: “Ahora es el momento de invertir en activos reales que tienden a subir más en épocas alcistas. La inversión en arte ha demostrado que en períodos de inflación alta o de tendencia alcista como entre el período 1973 y 2012 pudo rendir más que otros activos financieros como se aprecia en el gráfico de Saatchi Art, gracias al valor refugio y descorrelacionado del mercado financiero que sigue una dinámica distinta y mayormente ligada a la evolución del comportamiento de bienes de lujo y de grandes patrimonios”.
A la hora de incluir esta clase de activos en la cartera, la gestora apunta: “considerando un portfolio en el que un 70% sea renta variable (Dow Jones) y un 30% de renta fija (bonos US 10y), podemos determinar que invertir un 10% en el fondo ArtsGain AVF determinaría la posición óptima rendimiento-varianza como muestra el gráfico adjunto. La comparación de los valores bursátiles mencionados con la volatilidad a la baja (índice de Sortino) muestra que los activos del arte que componen el fondo de ArtsGain pueden contribuir positivamente al balance riesgo/ganancia de sus inversores”.
Pixabay CC0 Public DomainGran Muralla China, República Popular China.. Gran Muralla China, República Popular China.
En el segundo trimestre de 2021 la economía china avanzó un 7,9% interanual, cifra ligeramente por debajo de las expectativas del consenso, y desde Bloomberg establecen un pronóstico de crecimiento del PIB para el tercer trimestre de un 8,5%. No obstante, el nuevo marco regulatorio y la incidencia de la variante delta ha llevado a algunas gestoras a reducir su perspectiva sobre el gigante asiático.
Sophie Altermatt, economista de Julius Baer, señala que “con las revisiones recortamos nuestro pronóstico de crecimiento para todo el año 2021 a 8,3%, previamente estimado en 8,8%”. En este sentido, Luca Paolini, estratega de Pictet AM incide en que “un mayor grado de cautela parece sensato”.
Marco regulatorio: educación, tecnología y VIE
Los vientos regulatorios llegaron nuevamente a China desde el Partido Comunista Chino, en este caso, dirigidos al sector educativo. Estos vientos preocuparon a los inversores por desconocer el alcance final que tendrían. Diversos analistas concluyen que esta ola regulatoria se entiende por la nueva política de “prosperidad común”, nombre empleado por Tom Wilson, responsable de renta variable de mercados emergentes de Schroders.
“En las últimas décadas, China ha experimentado un enorme crecimiento económico, pero también ha aumentado la desigualdad. La regulación es, en parte, un reflejo del interés en que los beneficios económicos se distribuyan más fácilmente”, explica Wilson. La regulación en el sector educativo referido a las clases extraescolares se entiende desde dos puntos de vista. En primer lugar, los que dispongan de más recursos económicos podrán acudir a clases extraescolares lo que facilitará su ingreso en las mejores universidades del país; aumentando la brecha social. Y en segundo lugar, influirá en la tasa de natalidad. La población china está envejeciendo y los nuevos padres están centrando todos sus recursos en un solo hijo.
Así pues, según afirma Brian Bandsma, gestor de Vontobel Quality Growth, “China está cambiando sus prioridades, pasando del crecimiento económico general a un crecimiento inclusivo”. Un crecimiento sostenible que impulsa la igualdad social que durante décadas ha obstaculizado el crecimiento de su clase media. Estos tres grandes obstáculos, según indican desde la gestora Fidelity International, son la educación, la sanidad y la vivienda; ”cuyos costes se han descontrolado en los últimos años y han supuesto una pesada carga para los nuevos padres”, afirma la gestora.
Desde Vontobel recuerdan que “invertir en China debe considerarse siempre como algo de mayor riesgo”. Las políticas del partido comunista tendrán prioridad sobre todo lo demás por lo que “los inversores en China estarán mejor preparados si reconocen este poder general y evitan invertir en empresas que ganan dinero en áreas que entran en conflicto con los objetivos del gobierno. Dado que las prioridades están cambiando hacia el aumento del nivel de vida de las familias de ingresos medios y bajos, los inversores deberían estar bien preparados para comprar empresas que se beneficien de este cambio en las prioridades”.
La regulación china también ha puesto la lupa en el sector tecnológico. Frente a la preocupación de los inversores se debe recordar que esto no es inusual en el contexto internacional. Por un lado, desde Schroders resaltan que “la innovación tecnológica ha ido por delante de la regulación”. Esta característica se ha visto reflejada en las economías desarrolladas que han aplicado recientemente medidas contra las grandes tecnológicas, como la coloquialmente conocida tasa Google.
Asimismo, la gestora también incide en que el gigante asiático está tomando precauciones ante las tensiones que mantiene con EE.UU. Que podrían provocar problemas de acceso por parte de China a la tecnología de vanguardia. De esta forma, China tiene el firme propósito de avanzar hacia la autosuficiencia tecnológica y para ello debe aplicar un marco regulatorio previamente.
La preocupación regulatoria también se ha trasladado al área de las entidades de participación variable (VIE), estructuras empleadas en China desde hace dos décadas para limitar la inversión extranjera. Tom Wilson, responsable de renta variable de mercados emergentes de Schroders, afirma que “en los últimos días hemos visto una medida para no permitir las estructuras VIE en el espacio de la educación privada. Estos movimientos han llevado a una reevaluación del riesgo en cuanto a si las estructuras están amenazadas. Cualquier acción que empleara una estructura VIE vio un marcado aumento de la prima de riesgo”. No obstante, desde Fidelity International animan a la tranquilidad afirmando que no han visto “nada que indique que se ha producido un cambio profundo en el statu quo de las estructuras VIE”.
¿Qué sectores se beneficiarán por la política de “prosperidad común”?
Durante las pasadas jornadas, las acciones de muchas compañías chinas han registrado fuertes descensos a causa del marco normativo en materia de educación y tecnología. Desde Pictet AM explican que a pesar de que las medidas pueden añadir una «prima de riesgo» permanente en las acciones y bonos chinos, no deben cambiar fundamentalmente el modelo de crecimiento de China o la inversión en los activos financieros del país. “Nos mantenemos neutrales en renta variable en China. Asimismo, hay justificación para obtener beneficios en bonos chinos, que han tenido buen comportamiento en lo que va del año”, añaden.
El gigante asiático está tratando de conseguir un crecimiento a largo plazo más equilibrado en el que además, se reduzcan las desigualdades. Esto quiere decir que las áreas que presentan una mayor sintonía con los objetivos a largo plazo del gobierno serán las más beneficiadas. Estas son “las energías verdes, los semiconductores, las nuevas infraestructuras, las cadenas de suministro del vehículo eléctrico y la fabricación avanzada”, señalan desde Fidelity International tanto Victoria Mio, directora de renta variable asiática, como Paras Anand, CIO Asia Pacífico.
El creciente interés por la inversión medioambiental, social y de gobernanza (ESG) ha llevado al Grupo deVere a presentar un nuevo producto de inversión para ayudar a los clientes a beneficiarse de la «megatendencia de esta década»: la sostenibilidad.
Según ha anunciado, ha lanza un vehículo de inversión en renta fija, cuyos ingresos se destinen a la financiación de proyectos elegibles con un beneficio medioambiental claro y definido, como la reducción de las emisiones de carbono. La gestora explica que su objetivo es dar respuesta a la creciente demanda de productos de inversión sostenibles De hecho, en junio del año pasado, deVere publicó un informe en que sostenía que el 26% de los clientes de todo el mundo están estudiando la posibilidad de exponerse o ya están expuestos a inversiones ESG. Esta cifra ha aumentado hasta el 44% en los últimos 12 meses.
Sobre el lanzamiento de este nuevo vehículo de inversión,Nigel Green, director general y fundador del Grupo deVere, ha señalado: «Un número cada vez mayor de clientes desea obtener beneficios con un propósito invirtiendo en empresas que den prioridad a la reducción de las emisiones de carbono, protejan los derechos de los empleados y de los consumidores y promuevan la diversidad de los consejos de administración, la transparencia empresarial y la responsabilidad de las partes interesadas. Como tal, consideramos que es nuestra responsabilidad aportar al mercado soluciones financieras que puedan ayudarles a conseguirlo. A principios de 2020 identificamos que ESG será la megatendencia de inversión definitiva de esta década. Por lo tanto, seguiremos desarrollando productos con credenciales ESG legítimas»
Tres razones para legitimar esta megatendencia
De acuerdo con Green, la tendencia ESG está destinada a ganar más impulso por varias razones. En primer lugar, los gobiernos y los reguladores están cada vez más a favor de la ASG, lo que aumenta la confianza de los inversores. En EE.UU., la Administración Biden está adoptando un enfoque más estricto con respecto al uso de combustibles fósiles y promete una acción rápida para abordar el cambio climático. «Además, el nuevo presidente de la Comisión del Mercado de Valores (SEC), el regulador financiero de Estados Unidos, Gary Gensler, es partidario y es probable que refuerce las normas de inversión y divulgación para ayudar a Estados Unidos a alcanzar a Europa», añade Green.
En segundo lugar, a medida que los millennials, que estadísticamente son más propensos a buscar opciones de inversión responsable, se convierten en los principales beneficiarios de la mayor transferencia intergeneracional de riqueza -unos 30 billones de dólares estimados en los próximos años-, se puede esperar que tanto los inversores minoristas como los institucionales sigan apostando por la ASG.
Y en tercer lugar, la pandemia ha centrado las mentes en el hecho de que la salud de nuestro planeta afecta directamente a la salud humana que, a su vez, afecta a la forma en que todos vivimos y trabajamos.
«Hacia la sostenibilidad»
A medida que las inversiones sostenibles pasan de ser un «capricho» o «algo bonito de tener» a una herramienta legítima de diversificación de carteras que proporciona beneficios con un propósito, deVere ofrecerá asesoramiento gratuito e independiente a los clientes sobre inversiones socialmente responsables, con el objetivo de posicionar 1.000 millones de dólares en inversiones medioambientales, sociales y de gobernanza en un plazo de cinco años.
Sobre la nueva solución financiera, Green concluye: «Esta nota es el siguiente paso en nuestro viaje hacia la sostenibilidad. Esperamos desarrollar más para ayudar a nuestros clientes con la suya».
FE fundinfo, firma global especializada en tecnología y datos de fondos, ha adquirido FundConnect, una empresa con sede en Dinamarca que también se enfoca en la tecnología y los datos de fondos.
El acuerdo reúne la experiencia en tecnología y datos de fondos de FE fundinfo en el Reino Unido, Europa y Asia con el conjunto de servicios complementarios de FundConnect y su posición única en la industria de fondos nórdica.
Fundada en Copenhague en 2000, FundConnect recopila y distribuye datos de fondos en toda Europa y se especializa en la recopilación avanzada de datos, distribución de datos, soluciones web y producción de documentos de fondos (con fines regulatorios y de marketing).
FundConnect, junto con la Asociación Danesa de Inversiones, es propietaria conjunta de FundCollect, que sirve a toda la industria danesa de fondos de inversión; tanto grupos de fondos daneses como fondos internacionales que operan en Dinamarca.
Con más de 20 años de experiencia sirviendo como columna vertebral técnica y de recopilación de datos para bancos, aseguradoras, gestores de activos, plataformas y organismos de la industria, FundConnect también respalda una serie de iniciativas de la industria, como la Clasificación Europea de Fondos (EFC) de la Asociación Europa de Fondos (Efama).
FE fundinfo ya tiene muchos clientes compartidos que son respaldados a nivel nacional por FundConnect y, con las operaciones internacionales de FundConnect a su vez respaldadas por FE fundinfo en Luxemburgo, al alinear sus principales soluciones de tecnología, red y datos de fondos, las empresas tienen como objetivo ofrecer un conjunto más amplio de servicios a sus clientes y socios que operan cada vez más en el extranjero.
La misión de FE fundinfo es conectar la industria de inversiones y hacer que sea lo más simple posible para que sus clientes estén mejor informados sobre las decisiones de inversión. Conectar a los gestores y distribuidores de fondos a nivel mundial para aumentar la eficiencia es una parte clave en esa misión y un espíritu compartido por el equipo de FundConnect.
Nueva adquisición
El anuncio se realiza después de un período de rápido crecimiento para FE fundinfo con la adquisición de CSSP, especialistas en ESG con sede en Lichtenstein, a fines de 2020 y contrataciones significativas en los equipos comerciales de FE fundinfo en Europa continental durante la primera mitad de 2021.
Los asesores en el acuerdo para FundConnect fueron EY (finanzas corporativas), Horten (legal) y KPMG (asistencia financiera) y para FE fundinfo, Accura (legal), Baker McKenzie (debida diligencia legal) y Deloitte (debida diligencia financiera y fiscal).
“Estamos encantados de unirnos a la familia de FE fundinfo y participar activamente en la visión empresarial de crear un campeón paneuropeo de datos y tecnología de fondos. Esta transacción nos permite ofrecer un universo de datos de fondos más amplio y profundo a nuestros clientes y continuar impulsando la agenda para la estandarización y eficiencia en la recopilación y distribución de datos de fondos. Nuestra experiencia en soluciones de tecnología y automatización de datos complementa las ofertas proporcionadas por FE fundinfo y nos permite apoyar a nuestra base de clientes global para optimizar sus negocios y cumplir con las normas en un panorama regulatorio cada vez más complejo”, dice Carsten Mahler, director ejecutivo de FundConnect.
“El panorama de la distribución de fondos se está volviendo cada vez más global y la necesidad de una mayor eficiencia para el intercambio de datos transfronterizo es algo que FE fundinfo pretende facilitar a través de sus principales servicios de distribución de datos de fondos. Compartimos una filosofía similar con FundConnect con el objetivo de mejorar la estandarización en todo el panorama global de datos de fondos y ayudar a nuestros clientes a acceder y distribuir sus datos y documentos de fondos de una manera simplificada. Nos ha impresionado el papel clave que FundConnect ha desempeñado en la mejora de los estándares de datos de fondos. Su enfoque para crear soluciones tecnológicas innovadoras ayuda a dar vida a esos datos en beneficio de los administradores de fondos, distribuidores de fondos e inversores. Estamos encantados de darles la bienvenida a la familia de FE fundinfo”, comenta Hamish Purdey, director ejecutivo de FE fundinfo.
Pixabay CC0 Public Domain. La pandemia reconfigura el futuro de la inversión en real estate residencial sin mermar su atractivo
Según la última encuesta a inversores JLL Living (1), elaborada en colaboración con Aberdeen Standard Investments, la demanda de activos que responden a necesidades residenciales se ha mantenido firme durante la pandemia. De hecho, en 2020, se invirtieron 83.400 millones de euros en Europa, un 10% más que en 2019. La encuesta realizada este año muestra que en 2021 el capital sigue buscando «activos refugio», una búsqueda de flujos de ingresos estables y una mayor competencia por los mejores activos.
Desde la gestora señalan que la pandemia está reconfigurando el futuro de este tipo de activos, pero no ha mermado el interés de los inversores. “Sigue habiendo cierta incertidumbre tanto desde el punto de vista del estilo de vida como del económico, así como preocupaciones a corto plazo sobre la regulación de los alquileres y los requisitos de construcción específicos en base a los criterios ESG. No obstante, la encuesta sugiere que las perspectivas siguen siendo brillantes para el sector, con amplias oportunidades para los inversores”, señalan.
Actualmente, representa el 25% de toda la inversión inmobiliaria directa en EMEA, frente al 9% de 2010. Si tomamos las respuestas de la encuesta como una representación del mercado en general, las cuotas podrían alcanzar más del 40% de la inversión inmobiliaria total. Según indican las conclusiones de la encuesta, muchos de los inversores buscan expandirse a nuevos segmentos de este sector o a nuevos mercados por completo, para diversificar y aprovechar nuevas oportunidades. “Para las nuevas inversiones, los inversores consideran que el subsector multifamiliar es el más accesible, seguido de las viviendas para estudiantes, mientras que el sanitario es el más complicado. La vivienda asequible y el coliving son más nichos, a menudo limitados por la regulación y la falta de liquidez del mercado”, arroja la encuesta.
Motores de inversión
Las conclusiones del documento identifican los tres factores impulsores de la inversión, que siguen siendo los mismos que había antes de la pandemia, pero “el equilibrio favorable de la oferta y la demanda supera el atractivo de los flujos de ingresos estables a largo plazo”, matizan. En este sentido, los ingresos estables siguen siendo un fuerte impulsor, dado que las recaudaciones de alquileres en muchos sectores inmobiliarios comerciales han sufrido tensiones.
Las cuestiones estructurales y demográficas también siguen siendo importantes, afirma las conclusiones de la encuesta: “Los inversores en el sector inmobiliario residencial suelen tener un horizonte de inversión a largo plazo, por lo que pueden centrarse en los factores estructurales de apoyo que sustentan la demanda de viviendas que se adaptan a las diferentes etapas de la vida”. Fuera de los tres principales factores, el 32% citó la diversificación de la cartera, lo que refleja el valor de los activos no correlacionados en estos tiempos de incertidumbre.
Obstáculos a la inversión
El apetito por las inversiones en el sector de la vivienda sigue siendo muy fuerte, ya que los objetivos de inversión declarados por los encuestados representan un total de 70.000 millones de euros de capital adicional. Sin embargo, la medida en la que se puedan alcanzar las asignaciones depende de que haya existencias adecuadas que se ajusten a las limitaciones de la inversión, como la geografía o los criterios de rentabilidad. En concreto, el 78% de los encuestados identificó la falta de oportunidades adecuadas de inversión como una barrera, frente al 60% en la encuesta de 2019, mientras que el 62% citó el perfil de baja rentabilidad del sector como un obstáculo importante para la inversión. “Los mercados de Core Living han experimentado una marcada reducción de la rentabilidad en los últimos 12-24 meses, especialmente en el caso de los multifamiliares”, apunta la gestora.
Por último, el 49% de los encuestados mencionó la dificultad de lograr un nivel de cartera eficiente, con relativamente pocas carteras grandes disponibles y la alternativa de adquirir solo un activo a la vez.
El efecto del COVID-19 en la demanda de vivienda
La pandemia ha cambiado sin duda los hábitos de trabajo y de vida de la gente a corto plazo, pero sus efectos a largo plazo son inciertos. La encuesta deja entrever cómo ven el futuro los mayores inversores europeos en vivienda. En particular, el 71% de los encuestados cree que la pandemia ha aumentado la demanda de ubicaciones en la periferia urbana, y el 37% espera que aumente la demanda de ubicaciones en el centro de la ciudad. Sin embargo, el 32% cree que las ubicaciones rurales también serán más populares. Los resultados reflejan la importancia que sigue teniendo la conectividad de las ciudades, aunque ahora es posible elegir una ubicación más amplia.
Más de uno de cada cinco hogares en Europa alquila actualmente a precios de mercado, y en muchas ciudades los niveles son mucho más altos. Pero las tensiones en las finanzas de los individuos van a alterar el modelo tradicional de propiedad de la vivienda que existe en muchos países. Más de la mitad de los encuestados (55%) considera que la demanda de viviendas de alquiler aumentará en el futuro, y solo el 3% está en desacuerdo. Las opiniones sobre la propiedad de la vivienda están más divididas, ya que el 32% está de acuerdo con que la demanda aumentará y el 29% está en desacuerdo.
“Una explicación de estos resultados es que, en muchos mercados, especialmente en las grandes ciudades, los precios de compra han aumentado más que los de los alquileres en los últimos años. A pesar de los bajos tipos de interés, muchos jóvenes profesionales, familias o personas que compran por primera vez no pueden ahorrar la entrada necesaria. Así que, cada vez con más frecuencia, el alquiler es más barato que la compra, y más flexible, una tendencia que probablemente continuará a buen ritmo tras la interrupción de 2020”, señalan desde la gestora.
Expectativas del mercado
Según queda reflejado en la encuesta, las perspectivas de inversión percibidas para los sectores residenciales son increíblemente positivas, aunque con variaciones entre los subsectores. La vivienda para estudiantes es el sector que se considera con más probabilidades de sufrir una caída interanual de la inversión. Un tercio de los encuestados espera un descenso, mientras que el 41% espera que la inversión aumente.
“La visión muy positiva de 2020 sobre el coliving se ha visto mermada este año. No obstante, el 59% de los encuestados sigue esperando una mayor actividad en este sector naciente en 2021”, señalan.
En concreto, las expectativas son más altas para el sector multifamiliar, ya que un 85% espera un mayor crecimiento después de un año récord en 2020 (62.400 millones de euros). Solo el 5% espera un descenso. “La sobreponderación prevista del capital destinado al sector comprimirá los rendimientos”, advierten.
A pesar de los retos operativos de 2020, los encuestados son muy optimistas sobre el sector sanitario, ya que el 66% espera un aumento de la inversión.
Sostenibilidad
Por último, la sostenibilidad y la inversión ESG son una prioridad para los inversores inmobiliarios. De hecho, el 95% de los encuestados está de acuerdo en que las futuras asignaciones dentro del sector inmobiliario favorecerán los activos sostenibles.
Cabe destacar el creciente número de inversores que ven los activos sostenibles en el sector de la vivienda como una oportunidad para obtener una prima de alquiler (69% de acuerdo; 7% en desacuerdo). Y es alentador que un número cada vez mayor de inversores tenga criterios de sostenibilidad integrados en sus perfiles corporativos o de fondos: el 85% de los encuestados, frente al 77% en la encuesta de 2020 y el 67% en 2019.
(1) Este estudio consolida las opiniones de más de 40 encuestados con más de 100.000 millones de euros invertidos en activos residenciales en toda Europa. La muestra incluye desde grandes gestores de fondos multinacionales hasta inversores y promotores locales especializados.
