En junio pasado, Marco Oviedo, hasta entonces economista en jefe para LatAm de Barclays, y uno de los analistas más respetados del medio, decidió tomar un sabático por motivos personales y cambiar Nueva York por Brasil. Desde entonces, la firma se dio a la, nada fácil, tarea de encontrar su reemplazo.
Según confirmó Funds Society con la agencia de Barclays, dicha búsqueda culminó con el fichaje de Gabriel Casillas, otro gran personaje del medio financiero. Próximamente el directivo se mudará a los Estados Unidos para llevar a cabo su nuevo reto.
Hasta ahora, Casillas se desempeñaba como director general adjunto de análisis económico y relación con inversionistas de Grupo Financiero Banorte. Fue funcionario del Banco de México por más de diez años, en las áreas de Investigación Económica, Operaciones de Banca Central y Administración de Riesgos. Es miembro de los “Líderes del Futuro” del Instituto Internacional de Finanzas (IIF) y presidente del Comité de Estudios Económicos del IMEF. Su podcast Norte Económico, con Alejandro Padilla, quién se perfila para tomar su lugar en Banorte, es uno de los más escuchados entre los podcasts económicos en México.
Casillas es economista egresado del Tecnológico de Monterrey y obtuvo el grado de Doctor en la universidad de Texas A&M, especializándose en econometría, teoría monetaria y economía de la información.
Las Américas han sido durante mucho tiempo un destino atractivo para los inversores en activos alternativos. Los activos alternativos bajo administración suman 7,56 billones de dólares en la región y las perspectivas de estos sectores son alentadoras para el resto del año, según la información de los expertos.
La información de Preqin dice que los funds managers en América del Norte han asegurado 4,03 billones de dólares en compromisos durante los últimos seis años, de los cuales los fondos de capital privado recaudaron 2,31.
Mientras en América del Norte los activos alternativos se han mantenido resistentes a la pandemia por dos motivos: la economía de EE.UU. es la más grande del mundo y además tiene una gran base de inversores institucionales.
Sin embargo, desde Preqin alertan que el mensaje de activos alternativos en América Latina es menos claro. Las inversiones de capital se han visto atrofiadas por los riesgos políticos y sociales y el crecimiento de los activos en la región ha sido lento. A pesar de los desafíos, la industria de capital privado se ha mantenido estable, con un total de 29.000 millones de dólares de AUM, incluidos 7.700 millones en dry powder.
América Latina alberga una gran base de inversores que está ansiosa por invertir en el extranjero. Es más, una clase media en crecimiento que necesita infraestructura e innovación podría brindar un amplio margen para futuras inversiones en la propia región.
Con activos alternativos que continúan evolucionando en las Américas, nuestro nuevo informe explora las importantes tendencias establecidas para impulsar el crecimiento futuro, desde la innovación hasta los ESG, e incluye comentarios exclusivos de una gran cantidad de expertos de la industria, que brindan una visión profunda de este vasto espacio.
Por otro lado, la consultora KPMG analizó que la diversidad entre los distintos sectores que apuntalan al capital de riesgo es lo que “atrae grandes rondas de financiación”. Una amplia variedad de empresas con sede en EE.UU. atrajeron rondas de financiación de más de 500 millones de dólares durante el segundo trimestre de 2021.
En este contexto, la actividad de recaudación de fondos en EE.UU. continuó al rojo vivo durante el segundo trimestre de 2021, con el total recaudado hasta la fecha apenas por debajo del récord anual anterior, dice el informe de KPMG.
El estallido de la actividad de recaudación de fondos destaca la abundancia de dry powder en el mercado que busca viviendas, al tiempo que enfatiza los éxitos de varias firmas de capital riesgo bien establecidas. Estas empresas están generando mayores retornos durante la vida de sus fondos, retornos que se espera que crezcan aún más dada la categoría IPO y los éxitos de salida que se han visto en los últimos trimestres.
Esto está impulsando a algunos inversores institucionales y menos tradicionales a invertir en fondos liderados por firmas de capital riesgo de gran éxito, lo que aumenta aún más los totales de recaudación de fondos.
El IPO market se mantiene fuerte
El IPO market en EE.UU. continuó mostrando fortaleza en el segundo trimestre de este año, sin una desaceleración en la actividad en términos de empresas que se preparan para salir a bolsa.
El trimestre también vio varias listas directas, incluido el intercambio de criptomonedas. Además, e produjeron varias fusiones de SPAC durante el segundo trimestre.
Ecosistema de vehículos eléctricos ganando terreno
En los últimos trimestres, los inversores de capital riesgo han mostrado un interés creciente en todo lo que tiene que ver con los vehículos eléctricos. Además de las tecnologías de automóviles y las plataformas de carga específicas, hubo un enfoque creciente en el ecosistema que respalda a los vehículos eléctricos.
Tendencias a tener en cuenta en EE.UU.
Se espera que la inversión en capital de riesgo se mantenga fuerte de cara al tercer trimestre de 2021, particularmente en áreas como fintech, automotriz e inteligencia artificial. Dados los problemas de la cadena de suministro identificados como resultado del bloqueo del barco Evergreen del Canal de Suez y el ataque de ransomware al Oleoducto Colonial, también podría haber un interés creciente en las soluciones de logística y cadena de suministro. También se espera que crezca la inversión en tecnología agrícola y tecnología alimentaria, particularmente en áreas como el envasado y la entrega alternativos, además de la inversión en tecnologías relacionadas con las tiendas sin contacto.
Pixabay CC0 Public Domain. M&G alinea los 14.000 millones de euros de activos de su fondo insignia Optimal Income con el artículo 8 del SFDR
M&G ha anunciado la mejora de las características ESG de su fondo insignia M&G (Lux) Optimal Income, con activos bajo gestión por valor de 14.000 millones de euros1 , y por la que el fondo pasará a clasificarse como artículo 8 del SFDR. Según indica la gestora, la medida se enmarca dentro del compromiso de M&G de evolucionar tantas estrategias como sea posible hacia resultados ESG, sostenibles o de impacto.
A partir del 29 de octubre de 2021, el fondo seguirá un enfoque con un sesgo positivo ESG, ofreciendo a los inversores una calificación ESG media ponderada superior a la de su índice de referencia. El fondo también ampliará sus exclusiones ESG eliminando de su universo de inversión todas las empresas que incumplan los principios del Pacto Global de las Naciones Unidas y a todos los bonos de gobierno de países considerados “no libres” por el Freedom House Index. No habrá más cambios en el fondo, cuya gestión seguirá a cargo de Richard Woolnough.
“Con el paso del fondo M&G (Lux) Optimal Income al artículo 8 del SFDR, alrededor de la mitad de los activos gestionados de nuestras sicav estarán clasificados como artículo 8 o 9 del SFDR. Esperamos que estos aumenten en los próximos meses a medida que alineemos cuantas estrategias sea posible hacia inversión ESG, sostenible o de impacto, lo que contribuirá a la consecución de nuestro compromiso de cero emisiones netas de carbono en nuestra cartera de inversión para el año 2050”, ha explicado Alicia García, responsable de M&G Investments para España, Portugal y Andorra.
Nuevo lanzamiento
M&G también ha anunciado que ha obtenido la aprobación del regulador luxemburgués CSSF para el lanzamiento de una nueva estrategia SICAV a finales de año, el M&G (Lux) Sustainable Optimal Income Bond Fund. Según explica, será una propuesta core de renta fija sostenible que seguirá el consolidado enfoque de inversión centrado en la flexibilidad y valoración de activos que ha sustentado el éxito del M&G (Lux) Optimal Income. Gestionado por Richard Woolnough y con Stefan Isaacs y Anjulie Rusius como gestores adjuntos, el nuevo fondo podrá invertir a través del universo de la renta fija, priorizando los factores de sostenibilidad en su proceso de inversión. A diferencia del fondo M&G (Lux) Optimal Income, la nueva estrategia no tendrá exposición a renta variable o divisas.
El fondo, clasificado como artículo 8 del SFDR, garantizará la presencia de factores positivos medioambientales y sociales y contará con una serie de indicadores de sostenibilidad adicionales:
Cambio climático y reducción de carbono: ofrecerá una intensidad de carbono media ponderada inferior a la del mercado de bonos globales2 .
Compañías más sostenibles: ofrecerá una puntuación de cartera ESG media ponderada superior a la del mercado de bonos globales3 , centrándose en empresas con unas prácticas de gestión de riesgo ESG superiores.
Sin exposición a emisores rezagados en materia ESG o emisores con una participación sustancial en actividades comerciales controvertidas4.
Según ha indicado Richard Woolnough, gestor de los fondos, “con los tipos de interés en mínimos en muchos países desarrollados, las presiones inflacionistas y los cambios que propiciarán la acción climática y la lucha contra las desigualdades sociales, los inversores en renta fija raramente se han enfrentado a tantos retos y oportunidades. En este entorno, la flexibilidad sigue siendo un factor clave para generar rentabilidad de forma activa para nuestros inversores. Los cambios que hemos anunciado hoy nos permitirán seguir buscando las mejores oportunidades de deuda alrededor del mundo, a la vez que promovemos factores sociales, medioambientales y de buen gobierno”.
1. A finales de agosto de 2021.
2, 3. Definido como los mercados de bonos corporativos global, high yield global y treasury global junto.
4. Entre los sectores controvertidos se incluye el entretenimiento para adultos, alcohol, juegos y apuestas, organismos modificados genéticamente, energía nuclear, petróleo y gas, carbón térmico, tabaco y armas. Entre los emisores controvertidos figuran las empresas que se considera que incumplen los principios del Pacto Mundial de la ONU en materia de derechos humanos, trabajo, medioambiente y lucha contra la corrupción; y bonos de gobierno de países considerados «No libres» por Freedom House.
Foto cedidaRoman Boner, gestor de cartera principal de la estrategia RobecoSAM Smart Energy.. Robeco refuerza sus equipos de inversión temática sostenible con un gestor principal y siete analistas de renta variable
Robeco ha reforzado sus equipos de inversión temática con la incorporación de ocho profesionales, convirtiendo a Robeco Suiza en el centro de la gestión de activos de temática sostenible. La gestora ha fichado a Roman Boner como gestor de cartera principal de la estrategia RobecoSAM Smart Energy. Durante los próximos meses se continuarán fortaleciendo los equipos de inversión de temática sostenible con la llegada de siete analistas de renta variable.
“Nuestra oferta de inversión temática y por tendencias ha registrado un fuerte crecimiento, y tenemos una dedicación, ambición y compromiso que nos permiten atraer a profesionales de talla mundial. Ahora tenemos más capacidades que nunca, y seguiremos incorporando profesionales de la inversión para fortalecer nuestros equipos y ayudar a que los clientes logren sus objetivos financieros y de sostenibilidad”, ha señalado Mark van der Kroft, CIO de renta variable cuantitativa y por fundamentales de Robeco.
Radicado en Zúrich, Roman Boner cuenta con una sólida trayectoria y experiencia en inversión temática. Se incorpora a Robeco procedente de Woodman Asset Management, donde desarrolló toda la oferta de impacto. Con anterioridad, Boner fue gestor de cartera senior en Swisscanto, en la que se encargó de gestionar distintos fondos de renta variable global sostenibles/temáticos, y de cogestionar fondos multiactivos sostenibles. También desempeñó diversos cargos en UBS Global Asset Management, entre ellos el de gestor de cartera especializado en estrategias de renta variable sostenibles temáticas.
Además, de la incorporación Boner, Pieter Busscher ha sido nombrado gestor de cartera principal de la estrategia RobecoSAM Smart Mobility, tras haber ejercido como asistente del gestor de cartera de la misma desde su lanzamiento en 2018. Busscher lleva en Robeco desde 2007 y es además gestor de cartera principal de la estrategia RobecoSAM Smart Materials.
La extensa plantilla de profesionales de la inversión temática de Robeco ha sido además reforzada con el nombramiento de los analistas Michael Studer, Mutlu Gundogan, Sanaa Hakim, Clément Chamboulive, Alyssa Cornuz, Simone Pozzi y Diego Salvador Barrero. En el caso de Michael Studer, PhD, se incorporará a la empresa como analista de renta variable senior especializado en Tecnología. Studer también será asistente del gestor de cartera de la estrategia Smart Energy. Procede de Acoro AM, donde fue gestor de inversiones. Studer tiene una experiencia de 13 años como gestor de inversiones/analista de renta variable, habiendo trabajado en Julius Baer y Bank J. Safra Sarasin, entre otras empresas.
Mutlu Gundogan, CFA, se incorpora desde su puesto de analista senior en ABN AMRO – ODDO BHF, donde ha sido analista senior de renta variable encargado del sector químico. Se centrará en el sector de materiales y aporta más de 17 años de experiencia como analista financiero. Y Sanaa Hakim trabajará como analista senior de renta variable, especializada en eficiencia energética y renovables. Se incorpora a Robeco procedente de Independent Franchise Partners. Antes colaboraba con Capital Group, y acumula un total de 6 años de experiencia como analista de inversiones.
Por su parte, Clément Chamboulive ejercerá el cargo de analista senior especializado en el sector de tecnología y su papel en la electrificación del sistema de transporte. Procede de 2Xideas, anteriormente colaboró con Baillie Gifford y tiene una experiencia como analista de inversión de 7 años. Y Alyssa Cornuz, CFA, ejercerá como analista de renta variable para la estrategia RobecoSAM Sustainable Healthy Living Equities, centrándose en los sectores relacionados con el consumo. Procede de Credit Suisse y tiene cinco años de experiencia como analista de fondos y renta variable. Antes trabajaba en Nordea, donde era analista de renta variable por fundamentales para fondos temáticos, con plena integración de los aspectos ASG.
En último lugar, Simone Pozzi desempeñará el cargo de analista de renta variable y se centrará en automatización industrial y procesos tecnológicos. Se une a Robeco procedente de Alantra, donde fue analista de renta variable; tiene más de seis años de experiencia profesional. Y Diego Salvador Barrero, CFA, se ha incorporado como analista de renta variable, especializado en distribución eléctrica y renovables. Procede de la española BBVA AM, donde era gestor de cartera de renta variable ASG. Como analista de renta variable/gestor de cartera tiene una experiencia de 10 años, habiendo trabajado para Aviva y otras empresas.
“Con la incorporación de Roman Boner y de siete analistas mandamos una señal clara a nuestros clientes y al mercado de que Robeco Suiza constituye el centro de la gestión de activos de temática sostenible, lo que nos permite atraer a profesionales del más alto nivel. Hemos dado un paso importante para impulsar nuestro motor de inversión de Zúrich. Pero este paso no será el último”, ha destacado David Hrdina, presidente del Comité Ejecutivo, Robeco Suiza.
Foto cedidaCristina García de Sola Riera, Senior Sales Manager del equipo de ventas de ODDO BHF AM para Iberia y Latinoamérica.. Cristina García de Sola Riera se une al equipo de ventas de ODDO BHF AM para Iberia y Latinoamérica
El grupo ODDO BHF AM ha fichado a Cristina García de Sola Riera como nueva Senior Sales Manager. Con sede en Madrid, Cristina trabajará para apoyar el crecimiento y servicio al cliente en dos de los mercados claves para ODDO BHF, Iberia y Latinoamérica.
Concretamente, según ha señalado la gestora, se hará cargo de la estrategia de ventas bajo la supervisión de Leonardo López, responsable de ODDO BHF Asset Management para Iberia & Latam. Con esta incorporación, el equipo de ODDO BHF AM “se refuerza para hacer frente a los retos que ofrecen estos mercados, ofreciendo una visión local que garantiza un mayor entendimiento con los clientes”, indican.
“Este nombramiento es la prueba de la importancia que nuestro grupo da nuestra región, y Cristina será clave en el desarrollo del negocio ya que, cuenta con una amplia y sólida experiencia, tanto en el sector como en la relación con cliente y será un activo de gran valor para nuestro equipo”, ha destacado Leonardo López, responsable de ODDO BHF Asset Management para Iberia & Latam.
Cristina García de Sola Riera se une a ODDO BHF AM desde UBP donde ha ejercido como Sales Manager cerca de tres años. Anteriormente, trabajó más de siete años para M&G Investments en los departamentos de ventas y desarrollo de negocio. Además, ha formado ejercido varios puestos en BlackRock y J.P. Morgan. Es licenciada en Administración y Dirección de Empresas bilingüe por la Universidad Carlos III y Máster en Mercados Financieros e Instrumentos Alternativos por el Instituto BME.
Gonzalo Binello, responsable de la región de América Latina en Schroders, y Malcolm Melville, gestor de la estrategia Schroders AS Commodity Fund. VIS con Schroders
Durante la primera mitad del año, el índice de referencia del mercado de materias primas, el Bloomberg Commodities Total Return, ha superado en un 6% al índice de renta variable global, el MSCI ACWI. Esto ha ocurrido en una sola ocasión desde 2008, con este contexto de fondo, cabe preguntarse si se trata de un hecho puntual o de una nueva tendencia en el mercado de materias primas. Para Malcolm Melville, gestor de la estrategia Schroders AS Commodity Fund, es claro que se trata del comienzo de un nuevo ciclo en el mercado de materias primas que muy probablemente se extienda en el largo plazo y supere los rendimientos de otras clases de activos.
El experto en commodities participó junto a Gonzalo Binello, responsable de la región de América Latina en Schroders, en un nuevo Virtual Investment Summit (VIS) organizado por Funds Society y titulado “¿Es este nuevo superciclo de commodities diferente al que se presenció entre 1999 y 2008?”, evento que puede visualizar de nuevo en este enlace (contraseña VIS_Schroders_0908).
Observando la trayectoria del índice Bloomberg Commodities Total Return frente al S&P 500 se puede concluir que las materias primas tienden a moverse en ciclos más largos que los de la renta variable. Según explicó Melville, el último ciclo se extendió de 2001 hasta 2010, incluyendo el periodo en que el precio del crudo supero los 140 dólares por barril. En los últimos diez años, las commodities han obtenido un rendimiento inferior al resto del mercado. Este comportamiento se puede atribuir en cierta medida al mayor foco de los bancos centrales en la estabilización del sistema financiero y las medidas de austeridad fiscal por parte de los gobiernos.
Similitudes
Existen tres elementos en común entre el nuevo ciclo de materias primas y el anterior. El primero, la mayoría de los ciclos de commodities se producen tras un periodo de menor inversión la capacidad de producción. Tras un periodo de precios bajos o muy volátiles, que mina la confianza de los productores para invertir en incrementar la capacidad de la oferta a futuro. Este recorte en la oferta se ha observado en una gran parte del mercado de materias primas.
La segunda similitud es que el mercado de commodities muy probablemente experimente una expansión en el gasto de capital. En el anterior ciclo, el precio de las commodities se vio impulsado por la demanda generada por la construcción de infraestructuras en China. Sin embargo, en este ciclo el total de gastos de capital dedicados a mitigar los efectos del cambio climático son el principal factor. Asimismo, una gran parte del gasto fiscal está siendo utilizado con este mismo fin.
En tercer lugar, las valoraciones del mercado de renta variable muestran una cierta exuberancia, una fuerte concentración en las acciones tecnológicas. En terminos relativos, se podría decir que las materias primas están comenzando su rally con respecto a las acciones.
… Y diferencias
Pero también hay tres puntos clave que los diferencian. El primero es la antención en factores ESG y la mitigación de los efectos del cambio climático. Este cambio de paradigma ha tenido un impacto en la ruptura del vínculo entre el incremento del precio de las materias primas y la llegada de oferta al mercado.
La segunda diferencia radica en que la economía global se encuentra muy lejos de la órbita del Consenso de Washington, que promueve la disciplina fiscal, tasas de interés reales positivas y liberalización del comercio. Las medidas tomadas para contrarrestar los efectos de la pandemia han promovido el gasto fiscal, las tasas de interés reales se encuentran en terreno negativo y muchas economías se están centrando en hacer acopio de alimentos y en restringir la producción dentro de sus fronteras.
Por último, la coordinación entre las medidas monetarias y fiscales, donde una gran parte de los déficits fiscales han sido financiados por la emisiones gubernamentales.
El efecto de la inflación
En 2008 se produjo un estímulo monetario, pero hubo una restricción en términos del gasto fiscal. En la actualidad, estamos muy lejos de ese entorno y existe un grado de coordinación entre las políticas monetarias y fiscales. Y lo que es más importante, ambos tienen un mayor foco en la economía real y en producir crecimiento. Por norma general, este crecimiento tiende empujar al alza los precios de las materias primas.
En consecuencia, una retirada en el volumen del programa de compras de la Fed no tendría el mismo efecto que en ocasiones anteriores ha tenido en el precio de las commodities, porque la respuesta fiscal sirve de apoyo.
El vínculo entre precio y oferta se rompe
El gasto en capital de las principales empresas integradas de crudo y gas tocó techo en 2013 y 2014, cuando el precio del barril se situó en la horquilla de los 95 y 105 dólares. En una época en la que resultaba difícil pensar que el precio de referencia del crudo se desplomaría llegando a situarse en terreno negativo en 2020. En la actualidad, las grandes empresas petroleras tienen su foco de inversión en fuentes de energía renovables.
El precio del crudo se ha recuperado desde los precios negativos del primer trimestre 2020 y se encuentra ahora alrededor de los 70 dólares por barril. A pesar de que este precio resulta atractivo en términos de márgenes, muchas empresas no están incrementando la oferta en el modo en que lo hubieran hecho en el anterior ciclo. Después de años con un precio del crudo muy volátil y unos dividendos bajos, los accionistas están demandando un dividendo mayor. El dividendo medio de un ETF de acciones de empresas petroleras se encuentra en un 4%, mientras que en 2013 el promedio era del 2%.
Pero quizá la clave sea que todas estas empresas quieren invertir el exceso de capital en energías verdes para diversificar su cuenta de resultados y tener una menor dependencia de las energías fósiles. En la actualidad, el vínculo tradicional entre un incremento en precio y una respuesta en la oferta se ha roto por las consideraciones ESG. Esta es una nueva dinámica que está operando en los mercados de materias primas.
Existe una preocupación por saber cuando se alcanzará el pico de la demanda del crudo. Algo que es muy complicado de determinar, en especial porque depende del ritmo de adopción de otros combustibles. Pero, incluso cuando se sobrepase el pico de la demanda del crudo, probablemente al final de esta década, la necesidad por los combustibles fósiles seguirá existiendo.
Por ejemplo, Europa y Reino Unido han invertido fuertemente en capacidad eólica. Sin embargo, en los últimos días la región ha experimentado un periodo de «sequía» de viento y esa capacidad en energía eólica tiene que ser sustituida por otras fuentes alternativas para seguir proporcionando electricidad a la economía. En ese sentido, las centrales térmicas de gas natural y carbón juegan un papel importante como complemento a disrupciones en la oferta de renovables.
Esta ruptura no solo se ha producido en las materias primas relacionadas con la energía. En el caso del aluminio, los dos factores que impulsan la oferta son el sector de la construcción en China y la producción automovilística. En los últimos meses, ambos han mostrado signos de debilidad y esto ha tenido un impacto en la demanda de aluminio.
En un ciclo normal, cabría esperar que el precio del metal hubiera bajado. Por el contrario, el precio del aluminio se encuentra en máximos de diez años y continúa al alza. Esto se debe a que la oferta ha sido recortada más drásticamente que la demanda. La producción de aluminio es intensiva en energía y ha sido cercenada para cumplir con los objetivos medioambientales.
Pixabay CC0 Public Domain. Los mayores fondos de pensiones aumentaron sus activos un 11,5% en 2020 alcanzando 21,7 billones de dólares
Los activos bajo gestión de los 300 fondos de pensiones más importantes del mundo aumentaron un 11,5% hasta alcanzar un total de 21,7 billones de dólares en 2020, según el estudio anual realizado por el Thinking Ahead Institute de Willis Towers Watson en colaboración con Pensions & Investments, periódico especializado en inversiones líder en Estados Unidos.
“En general, los mayores fondos de pensiones a escala global crecieron con fuerza en 2020, pero la pandemia ha sido también un duro recordatorio de que el mundo está hoy más interconectado y es más incierto que nunca. Los fondos de pensiones se centran cada vez más en la gestión de muchos de los vientos en contra que han surgido de una nueva normalidad de tipos de interés más bajos durante más tiempo. Esto ha suscitado preocupaciones en torno a las prestaciones futuras y ha llevado a algunos fondos a estirar cada vez más sus presupuestos de riesgo para cumplir los objetivos de rentabilidad. Además, la gestión de las crecientes expectativas en materia de ASG ha creado su propio conjunto de retos y oportunidades”, explica Marisa Hall, codirectora del Thinking Ahead Institute.
Como resultado, las agendas de los fondos de pensiones se han vuelto más complejas y exigentes que en cualquier otro momento anterior. Mientras que algunos de los fondos más grandes utilizan las mejores prácticas de gobernanza para mantener un enfoque estratégico frente a esta complejidad y exploran modelos de inversión más dinámicos, como el enfoque total de construcción de cartera, otros fondos están aprovechando esto como una oportunidad para revisar sus modelos de gobernanza y asegurarse de que siguen siendo lo suficientemente sólidos.
“El cambio de enfoque para hacer frente a los retos de inversión del futuro, como por ejemplo alcanzar objetivos de cero emisiones y garantizar impactos positivos en el mundo real, está impulsando a un número cada vez mayor de fondos de pensiones a adoptar un enfoque más holístico y ágil a medida que renuevan sus modelos de personas, inversión y negocio. Los fondos que están gestionando con éxito esta transición han empleado el poder de la tecnología, la gobernanza y la cultura de forma ingeniosa. Otros fondos de pensiones están tomando nota», añade David Cienfuegos, Head of Investments para Europa Continental de Willis Towers Watson.
Visión por regiones
En 2020, América del Norte continuó siendo la mayor región en términos del volumen de activos gestionados en fondos de pensiones y del número de esos fondos, con el 41,7% de todos los activos del estudio. Le siguen Europa (27,5%) y Asia-Pacífico (27,5%). La región de Asia-Pacífico experimentó la mayor tasa de crecimiento anualizada en los últimos cinco años, con un 9,9%. Europa y América del Norte registraron tasas de crecimiento anualizadas del 7,8% y el 7%, respectivamente, mientras que los activos de los fondos de América Latina y África aumentaron un 5,7% durante el mismo periodo.
En general, Estados Unidos sigue teniendo el mayor número de fondos en la clasificación de los 300 primeros (138), seguido del Reino Unido (23), Canadá (18), Australia (16) y Japón (14). Un total de 34 nuevos fondos entraron en el top 300 en los últimos cinco años, siendo Estados Unidos el país que aportó el mayor número neto de nuevos fondos, en concreto siete, habiendo salido 15 fondos de la clasificación y entrado 22. Por el contrario, el Reino Unido registró la mayor pérdida neta de fondos, en concreto cuatro, durante el mismo periodo, ya que los planes de prestación definida en el Reino Unido siguen madurando.
Entre los 300 principales fondos, los activos de los fondos de prestación definida siguen dominando, con un 63,4% del total de los activos. Sin embargo, la proporción de activos de fondos de prestación definida ha ido disminuyendo modestamente a lo largo de los años, ya que los fondos de aportación definida, los fondos de reserva y los activos de fondos híbridos están ganando terreno lentamente.
Los planes de prestación definida dominan en Norteamérica y Asia-Pacífico, donde representan el 73,7% y el 64,7% respectivamente. En menor medida, estos planes también representan la mayoría de los activos en Europa (52%), mientras que los planes de aportación definida dominan en otras regiones, con un 72,5% de los activos, especialmente en los países de América Latina.
Fondos soberanos y públicos
Según el estudio, los fondos de pensiones soberanos y del sector público representan el 68% del total de los activos, con 141 fondos de este tipo entre los 300 primeros. Los fondos de pensiones corporativos ocupan el segundo lugar, constituyendo el 17% del volumen de activos total (con 101 fondos); y, por último, los fondos privados independientes, que representan el 15% del volumen de activos total, se sitúan en 58.
El estudio también muestra que el volumen de activos gestionados de los 20 principales fondos de pensiones -que constituyen el 41,8% del total- creció un 14,6% en 2020; la segunda tasa de crecimiento anual más alta desde 2004. Esto se traduce en una tasa de crecimiento anual compuesta durante los últimos cinco años del 8,9% para los 20 principales fondos y del 7,9% para los 300 principales.
Los activos de los 20 principales fondos se invierten predominantemente en renta variable (46,6%), seguidos de la opción de renta fija (36,3%) y las de inversiones alternativas (17,1%) sobre una base media ponderada. En conjunto, estos fondos han aumentado lentamente su asignación a productos alternativos durante los últimos años para cumplir sus objetivos de rentabilidad.
Hubo un nuevo participante en los 20 principales fondos en 2020: el Russian National Wealth Fund, que ascendió del puesto 25 al 17 en la clasificación, sustituyendo al fondo de pensiones Texas Teachers, de Estados Unidos, que bajó a la posición 21 de la clasificación.
Pixabay CC0 Public Domain. Nordea Asset Management recauda 900 millones para el fondo inaugural de Trill Impact, su firma de capital riesgo
Trill Impact, firma de inversión privada independiente respaldada por Nordea Asset Management (NAM), ha cerrado 900 millones de euros en compromisos para su fondo inaugural de buyout de mercado medio de impacto por parte de importantes inversores institucionales mundiales. “El fondo es uno de los mayores en términos de compromisos de capital recaudados por un gestor emergente desde la crisis financiera mundial, así como uno de los mayores fondos recaudados por primera vez durante la pandemia COVID-19 por una empresa independiente de inversiones privadas”, apuntan desde Trill Impact.
Desde el lanzamiento del fondo, se han completado cuatro operaciones, todas ellas dirigidas a inversiones en el norte de Europa que buscan ofrecer rendimientos en los mercados de capital privado y un impacto “duradero y medible”. Trill Impact, junto con los equipos de gestión de las empresas de la cartera, se ha embarcado en su viaje para hacer crecer y transformar las empresas para que alcancen todo su potencial de impacto.
Respaldado por un importante número de inversores desde Europa hasta América del Norte y del Sur, el comité asesor de socios comanditarios del fondo está formado, entre otros, por AP4 (Cuarto Fondo Nacional de Pensiones de Suecia), AP6 (Sexto Fondo Nacional de Pensiones de Suecia), Allianz Global Investors, New York Life Insurance Company, Lucie and André Chagnon Foundation, Velliv, Pension & Livsforsikring A/S, y Nordea Life & Pensions.
«Nuestra misión desde hace mucho tiempo es ofrecer rentabilidad con responsabilidad. Esto es en gran medida lo que impulsó nuestra aventura con Trill Impact, uniendo nuestras respectivas fuerzas para ofrecer a los inversores una experiencia de primera clase en materia de capital privado y ESG, así como la oportunidad de participar en el cambio que quieren ver en el mundo. Estamos encantados de ver que muchos inversores destacados han reconocido el valor de esta asociación y creemos que este éxito inaugural allana el camino para el crecimiento futuro de la oferta de soluciones de inversión de Trill Impact”, ha señalado
Nils Bolmstrand, director general de Nordea Asset Management.
Por su parte, Jan Ståhlberg, fundador y socio gerente de Trill Impact, ha afirmado: “La ambición de Trill Impact desde su creación ha sido crear una forma diferente de pensar y una fuerza para el cambio positivo a través de la inversión de impacto, permitiendo a los inversores de ideas afines contribuir activamente a un mundo mejor e inspirando a otros a seguir. Estoy convencido de que, junto con Nordea Asset Management y los inversores del fondo, hemos sentado las bases para el éxito futuro”.
Trill Impact fue fundada en 2019 por Jan Ståhlberg con el respaldo de Nordea Asset Management. Hoy en día, es una de las mayores casas de inversión de impacto dedicado en Europa, con más de 1,000 millones de euros en activos bajo gestión de su estrategia de asesoría de inversión en capital privado y microfinanzas. Este es un claro testimonio del poder de la alianza entre Nordea Asset Management y Trill Impact, que combina la amplia experiencia de capital privado del equipo de Trill Impact con la profunda experiencia en análisis de impacto y las capacidades de recaudación de fondos de Nordea Asset Management, con el objetivo de aportar al mercado inversiones privadas de mejor impacto.
A través de su alianza estratégica con Nordea Asset Management, pionera y líder en inversión responsable, Trill Impact se une con el galardonado equipo de inversión responsable de NAM y el equipo de relaciones con inversores globales y recaudación de fondos de NAM en Europa y en los mercados extranjeros.
Las bajas tasas de interés reales y los elevados beneficios empresariales han apoyado a los mercados de renta variable. Parece que hay pocos motivos para dudar de que la tendencia alcista continúe. Pero la dificultad de hacer previsiones fiables durante una pandemia, es una razón para ser precavidos.
Atrás queda un trimestre sorprendentemente bueno. A pesar de la variante Delta, el conflicto entre Estados Unidos y China, los picos de inflación, las interrupciones en la cadena de suministro, la disminución del impulso de la recuperación y una dura ola de regulación empresarial en China, la renta variable subió a nuevos máximos y los bonos corporativos también lo hicieron bien. ¿La razón? Otras dos sorpresas: la solidez de los beneficios empresariales y el descenso de los rendimientos de la deuda pública.
La pregunta ahora, después de este verano boreal que ha sido tan amable con los inversores, es ¿qué les queda a los mercados? La visión ambivalente parece casi familiar: el alza está intacta, pero las valoraciones parecen estar en el punto de agotamiento: ¿seguramente no pueden subir más? Ya en primavera temíamos que unas valoraciones tan elevadas no pudieran soportar ninguna decepción.
No obstante, los mercados han vuelto a demostrar una extraordinaria resistencia. Creemos que los inversores están encontrando tranquilidad en dos creencias: 1. las ventas perdidas se recuperarán más adelante; 2. las tasas de interés reales seguirán siendo negativas a medio plazo. Compartimos estas opiniones, pero también sabemos que la peor pandemia en un siglo, está llevando las previsiones al límite.
Existe una enorme incertidumbre sobre la disposición a comprar del consumidor y la solidez de la economía, tras el fin de los programas de ayuda directa del gobierno, y sobre si el aumento de la inflación es compatible con la continuación de las bajas tasas de interés. Éstas son algunas de las razones por las que no hemos fijado múltiplos de valoración más altos para la renta variable y sólo prevemos un ligero estrechamiento de la prima de riesgo para los bonos corporativos.
Esperamos que la recuperación económica continúe. Nuestras previsiones de crecimiento para 2021 y 2022 han variado un poco en cuanto al calendario y la región, pero, en general, hay pocos cambios hasta finales de 2022 (economía mundial: 5,8% en 2021 y 4,5% en 2022).
En 2023, esperamos que las tasas de crecimiento se normalicen en torno a los niveles anteriores a la crisis. Si la digitalización de la economía impulsada por Covid se traduce en un mayor crecimiento potencial, nuestra previsión podría experimentar un cierto repunte. Es probable que los bancos centrales permitan que continúe el repunte, incluso si se superan los objetivos de inflación durante un período más largo, ya que una tasa de empleo elevada se ha convertido en el objetivo principal. Dicho esto, creemos que la inflación en EE.UU. y en la eurozona disminuirá medio punto porcentual en 2022.
Por lo tanto, esperamos que la Fed reduzca gradualmente sus compras de bonos en el transcurso de 2022, de modo que sus activos totales seguirán creciendo el próximo año y probablemente no comenzarán a estabilizarse hasta 2023. Las subidas de las tasas de interés podrían aplicarse independientemente de esto. Hasta la fecha, el mercado espera dos subidas de tipos de interés para finales de 2022, pero, también en este caso, es probable que la Fed se guíe por las cifras de desempleo.
El programa de compras del BCE expirará en marzo de 2022, pero aún esperamos un periodo de transición antes de que las compras se reduzcan significativamente. No se prevén subidas de las tasas de interés en los próximos dos años. Por lo tanto, esperamos que los rendimientos aumenten sólo marginalmente durante el período de previsión.
En consecuencia, es probable que los bonos del Estado de los países industrializados, presenten una rentabilidad total negativa en su mayor parte, mientras que los bonos corporativos con calificación de grado de inversión apenas llegarán a territorio positivo. Sólo los bonos de alto rendimiento y los valores asiáticos parecen más prometedores en nuestra opinión. Sin embargo, en lo que respecta a los bonos chinos, éramos escépticos incluso antes del impulso normativo, ya que sus valoraciones son elevadas en nuestra opinión.
Creemos que muchas de las iniciativas reguladoras chinas tienen el potencial de mejorar la calidad del crecimiento económico a medio plazo, y de ayudar al medio ambiente. La sostenibilidad ha vuelto a estar en boca de todos este verano, entre otras cosas por los numerosos ejemplos de condiciones meteorológicas extremas. Esta atención es bienvenida, dado que la carrera es contrarreloj. Aunque 130 países ya han fijado objetivos climáticos, las iniciativas emprendidas hasta la fecha conducirían a un aumento de la temperatura de 2,4 grados centígrados hasta 2100, muy por encima de los objetivos del Acuerdo de París de 1,5 grados. Por tanto, las iniciativas del sector privado siguen siendo muy importantes, y los gestores de activos también deben responder. Seguimos haciendo todo lo posible para perfeccionar nuestras herramientas de sostenibilidad.
La combinación de un entorno de bajas tasas de interés y la preocupación por el aumento de las tasas de inflación, sigue haciendo atractivas, en nuestra opinión, a las inversiones alternativas. Además de los proyectos de infraestructuras, nos sigue gustando el sector inmobiliario, que todavía no parece sobrevalorado dado el bajo nivel de las tasas de interés reales. El sector industrial/logístico, así como el inmobiliario residencial, también nos continúa atrayendo, pero tomamos cada vez más atención a un posicionamiento más equilibrado, ya que estos sectores se benefician directamente de la reapertura económica y han tenido un comportamiento muy bueno.
Tribuna de Stefan Kreuzkamp, Director de Inversiones y jefe de Gestión Activa de Activos
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Janus Henderson Investors se complace en invitarte al Foro de Alternativos Invested in Connecting que tendrá lugar el jueves 30 de septiembre de 2021, a las 14:00 GMT | 15:00 CEST | 09:00 EST.
La incertidumbre sigue afectando a las decisiones de los inversores a medida que el mundo se adapta a la era COVID-19. Las valoraciones hacen que los modelos tradicionales de asignación de activos representen una propuesta de mayor riesgo que en las décadas anteriores, por lo que los inversores se ven obligados a reconsiderar sus propias estrategias y objetivos.
Este interesante evento, que contará con traducción simultánea en español, ofrece la oportunidad de escuchar cómo nuestros especialistas exponen los argumentos a favor de una gama verdaderamente diversificada de productos alternativos, lo cual resulta especialmente relevante a la hora de prever cuáles serán las implicaciones más duraderas de la pandemia.
AGENDA
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Ignacio De La Maza, director de intermediarios de EMEA y América Latina
14:05 ¿Por qué alternativas líquidas?
James De Bunsen, gestor de cartera
Moderado por Richard Brown, gestor de cartera de clientes
14:20 Retorno Absoluto
Luke Newman, gestor de cartera
Ben Wallace, gestor de carteras
Moderado por Julius Bird, director, especialista de producto
14:40 Estrategia múltiple global
David Elms, gestor de cartera
Steve Cain, gestor de cartera
Moderado por Alistair Sayer, director de inversiones
15:00 Global Equity Market Neutral
Steve Johnstone, gestor de cartera
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15:20 Retorno absoluto paneuropeo
Robert Schramm-Fuchs, gestor de cartera
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