A medida que más inversionistas autónomos ingresan “en serio” a los mercados financieros, la demanda de asesoramiento financiero formal, y la disposición a pagar por él, ha aumentado, según el último Cerulli Edge-U.S. Retail Investor Edition.
La facilidad con la que los inversores pueden negociar en Robinhood le ha ganado un seguimiento entre los inversores jóvenes que buscan iniciarse en el mundo de la inversión. Sin embargo, la multitud de formas de participar en los mercados financieros, desde acciones y ETFs hasta opciones y short-squeezes, además de los giros de los mercados en el último año, han llevado a estos inversores a considerar solicitar ayuda formal en una tasa aumentada.
«Los datos recopilados recientemente indican que los inversores autodirigidos están cada vez más interesados en la asistencia financiera formal y están dispuestos a pagar por ese asesoramiento», según Scott Smith, director de Cerulli.
Habiendo dicho eso, la locura del «meme stock» del primer trimestre del 2021 tiene algunas lecciones para los asesores: “si bien estas acciones de nicho representaban menos del 0.1% de la actividad del mercado en ese momento, destaca la necesidad de que los asesores controlen cómo sus clientes consumen y actúan sobre la información financiera, particularmente en foros como Reddit”, dice Smith.
Aunque la «democratización de las finanzas» puede verse como un resultado positivo neto para lograr que los inversores promedio se involucren en el mercado de valores con pocas barreras de entrada, esta libertad no está exenta de riesgos.
Tan rápido como las «meme stocks» se dispararon, cayeron con la misma rapidez y han sido volátiles desde entonces, lo que puede generar grandes pérdidas para los inversores que compraron en momentos inoportunos.
Si bien esto no debería llevar necesariamente a los asesores a disuadir a sus clientes de realizar inversiones de alto riesgo, es importante que los asesores enmarquen estos cambios del mercado en el contexto de la historia financiera y los objetivos a largo plazo de los clientes para combatir los sesgos de rebaño.
«Mantenerse al tanto de las influencias y los influencers que dan forma a las discusiones en los foros públicos puede ayudar a los asesores a enmarcar estas conversaciones en los términos de los clientes, al tiempo que se asegura de que los planes financieros mejor establecidos no se desperdicien por una locura temporal», concluyó Smith.
La red de asesores independientes Insigneo continúa su expansión en la capital financiera del mundo, New York, con la contratación de Margaret Rivera procedente de la oficina Wells Fargo.
“Insigneo continúa con su expansión en New York y le da la bienvenida a nuestra nueva financial advisor Margaret Rivera procedente de la oficina internacional de Wells Fargo en NY. Margaret ha sido financial advisor cubriendo clientes en todo el mundo durante más de 29 años”, publicó la red de asesores independientes en su perfil de LinkedIn.
Según información proporcionada por la compañía, Rivera comenzó en la industria en Smith Barney en New York y pasó la mayor parte de su carrera en Chase Investment Services y en Citi International, donde trabajó durante 17 años. Más recientemente estuvo en la oficina internacional de Wells Fargo en Nueva York.
«Margaret aporta una gran experiencia en los mercados internacionales a nuestra nueva oficina de Insigneo en New York en Manhattan, es una gran incorporación a nuestro equipo, esperamos trabajar con ella y seguir ampliando nuestra presencia en la ciudad de Nueva York», dijo Jose Salazar, head of business development para el mercado US Offshore de Insigneo.
Rivera por su parte dijo estar muy contenta de ser parte de la expansión y aseguró que este cambio está pensando en favorecer a sus clientes.
“Lo más importante es que mis clientes ganaron. No tiene que preocuparse por cualquier cambio de modelo de negocio porque el modelo US Offshore es el modelo central de Insigneo. Es perfecto en todos lados y simplemente se siente bien”, comentó Rivera.
En momentos en que las tasas de interés están en mínimos históricos contra un mercado de valores antagónicamente en máximos, Thornburg y Funds Society realizan un Virtual Investment Summit para buscar las mejores formas de invertir.
El evento “Bull versus Bear”, que se realizará el próximo 25 de mayo a las 12:00 (hora del Este), contará con la participación de los portfolio manager de Thornburg Investment Management, Lon Erickson y Miguel Oleaga, que responderán algunas preguntas para encontrar la mejor manera de colocar el capital.
Algunas de las preguntas estarán vinculadas a qué deben ponderar los asset allocators: ¿las acciones o los bonos?
Lon Erickson es portfolio manager de Thornburg Investment Management. Se incorporó a Thornburg en 2008. Erickson obtuvo una licenciatura en administración de empresas con especialización en economía de la Illinois Wesleyan University y un MBA de la University of Chicago Booth School of Business. Además, tiene certificación CFA. Antes de unirse a Thornburg, pasó casi 11 años como analista de State Farm Insurance en los departamentos de acciones y bonos corporativos.
Miguel Oleaga es portfolio manager de Thornburg Investment Management. Se unió a la firma en 2014 como equity research analyst, y luego promovido como associate portfolio manager en 2017. Tiene una licenciatura en administración de empresas (especialidades financieras y de gestión) de la Universidad de Massachusetts. Antes de unirse a Thornburg, Oleaga trabajó en Putnam Investments, realizando análisis de capital que respaldaban el crecimiento, el valor y los mandatos centrados en dividendos.
Lyxor ETF ha listado en la bolsa mexicana de valores cinco ETFs temáticos que ofrecen un acceso único a los temas de inversión y a las mega tendencias que están remodelando las industrias en todo el mundo: el crecimiento de la Economía Digital y de la Tecnología Disruptiva (Digital Economy and Disruptive Technology), el cambio urbano con la Movilidad del Futuro (Future Mobility) y Ciudades Inteligentes (Smart Cities), y los hábitos de consumo de los Millennials.
Disponibles desde este martes 18 de mayo del 2021, estos temas emergentes pueden permitir a los inversores captar oportunidades de inversión que vayan más allá de los sectores tradicionales y de los fondos ponderados por la capitalización bursátil.
«El mundo está cambiando rápidamente, como lo demuestra la actual crisis de Covid-19, y los seres humanos están innovando más rápido que nunca. Nuestros innovadores ETFs, listados hace un año en Europa y ahora en México, permiten ganar acceso a estas nuevas tendencias que ya están remodelando la economía, la sociedad y nuestro día a día”, comenta Pedro Coelho, responsable de Société Générale para Lyxor ETF en España, Portugal y Latinoamérica.
Utilizando índices calculados por MSCI, el principal proveedor de herramientas y servicios de soporte para inversores institucionales, y con adaptaciones desarrolladas conjuntamente con Lyxor, cada uno de estos ETF constituye un paso adelante para la industria actual de gestión de fondos, según la firma.
Los índices temáticos de Lyxor emplean un conjunto de palabras clave que comprenden productos, servicios y conceptos relacionados con el tema – creados utilizando el procesamiento del lenguaje natural y las últimas tecnologías de la ciencia de los datos – para identificar empresas con vistas a su inclusión en el respectivo índice de forma proporcional a sus ingresos vinculados a ese tema.
La firma consulta a un grupo de expertos contratados por MSCI para ayudar a garantizar que los objetivos de cada índice y cualquier subtema asociado sigan siendo la forma óptima y más actualizada de captar una tendencia concreta.
Cada índice se filtra en función de las calificaciones de la metodología MSCI ESG, una política de exclusiones y pesos, con ponderaciones finales de las acciones basadas en una puntuación combinada de tres métricas fundamentales.
«Al combinar los tres pilares de la indexación transparente, la ciencia de datos de vanguardia y la perspicacia humana en el desarrollo de tendencias, estos ETF de Lyxor son únicos en el campo de la inversión temática. Combinan lo mejor de los enfoques pasivo y activo para dar a los inversores un acceso líquido y de bajo coste a los temas de inversión que impulsan el cambio», concluye la firma.
Alejandro Árevalo, director de deuda de mercados emergentes en Jupiter Asset Management. Alejandro Árevalo, director de deuda de mercados emergentes en Jupiter Asset Management
Hasta la fecha, 2021 ha demostrado que estar preparado para lo inesperado es una gran parte de la inversión en deuda de mercados emergentes (EMD). El mercado esperaba un auge, pero los índices se encuentran en territorio negativo. Las noticias de alto perfil han impulsado la volatilidad localizada. Alejandro Arévalo, director de deuda de mercados emergentes en Jupiter Asset Management, intenta dar sentido a lo que ha estado sucediendo y explica cómo pretende ofrecer alfa este año y en el futuro.
Todas las miradas se centraron en los bonos de mercados emergentes en 2021: el dólar debilitado, la recuperación pandémica y la política exterior estadounidense más acomodaticia bajo la Administración de Biden se sumaron a las fortalezas estructurales de esta clase de activo, tales como el acceso a un mayor crecimiento económico, una ventaja de rendimiento relativa y una fuerte narrativa en el análisis bottom-up de los emisores.
Es una historia de tasas de interés
Entonces, ¿por qué la deuda de mercados emergentes no ha obtenido los resultados esperados en lo que va de año? Es porque ha sido una historia de tasas de interés: el factor clave del rendimiento han sido las tasas de interés de los bonos del Tesoro en Estados Unidos. El cambio al alza en las tasas estadunidenses afectó al grado de inversión y los bonos soberanos de los mercados emergentes, en particular: el índice soberano, que tiene mucha más duración que el índice corporativo, bajó un 5% en su punto más bajo en marzo, y el crédito de grado de inversión se situó en -1,9 %, mientras que el crédito high yield se mantuvo en terreno positivo. En abril, cuando las tasas estadounidenses subieron, el índice soberano subió en más del 2% (1).
Las tasas de EE. UU. explican los rendimientos de la deuda de mercados emergentesen lo que va de 2021
Fuente: Bloomberg. Rentabilidad total de la nota del Tesoro de los Estados Unidos Cupón del 1,625% que vence el 15.02.26; Bloomberg Barclays US Corporate Bond Index, JP Morgan EMBI Diversified Composite Index, JPM CEMBI Broad Diversified Index, JPM CEMBI Diversified High Yield Index
Una serie de sorpresas
La otra parte clave de la historia de este año ha sido una sucesión de eventos sorpresa, todos desconectados entre sí, pero todos generando volatilidad. A mediados de marzo, el presidente Erdogan de Turquía despidió al presidente de su banco central, quién era favorable al mercado, por ser demasiado favorable al mercado. Como resultado, la lira turca perdió un 15% frente al dólar en horas. Después, a principios de abril, se comenzó a leer en las redes sociales, durante el transcurso de un período de bloqueo de informes empresariales, que la empresa estatal china Huarong se estaba preparando para incumplir su deuda en el extranjero. Si bien los rumores resultaron ser nada más que chismes difamatorios, el valor de los bonos casi se redujo a la mitad en la primera mitad del mes.
Además, la evidencia de una acumulación de fuerzas armadas y material bélico en la frontera entre Rusia y Ucrania generó temores de que el conflicto que ha estado retumbando desde 2014 estallaría en una guerra total; posteriormente, los bonos se vendieron en ambos países. Más recientemente, en Perú, el candidato de izquierda Pedro Castillo obtuvo una sorpresiva victoria en la primera ronda y parecía más probable que ganara la segunda vuelta. Los activos peruanos se vendieron significativamente en respuesta.
El contagio es cosa del pasado
Por lo tanto, en lugar de ver entradas de flujos y un sólido desempeño en lo que va del año, se ha visto mucho ruido en los mercados de deuda emergente, desde el incremento en las tasas de Estados Unidos hasta varias sorpresas idiosincrásicas. Pero ¿qué significa eso para la clase de activos en el futuro?
Dando un paso atrás, hay razones para ver aspectos positivos de la deuda de mercados emergentes en los rendimientos de este año. El hecho de que el factor clave del rendimiento haya sido la liquidación de los títulos del Tesoro de EE. UU. es una señal de que la clase de activo se comporta exactamente como se esperaría que lo hiciera el crédito de los mercados desarrollados. Además, los cuatro eventos idiosincrásicos se han resuelto sin problemas, con la posible excepción de Perú, donde aún debe disputarse la segunda votación, aunque las diferencias entre los candidatos se han reducido. No ha habido riesgo de contagio en ninguna de estas regiones, ni en toda la clase de activo.
Así, la conclusión clave de Árevalo sobre este año es que hasta ahora todo los movimientos que se han visto apuntan a la creciente madurez de los mercados de deuda emergente como clase de activo. Las conmociones y el trauma que se solía ver en esta clase de activo se han convertido en cosa del pasado. Al mismo tiempo, la deuda de los mercados emergentes es uno de los pocos lugares para que los inversores puedan encontrar un nivel saludable de rendimiento: alrededor del 5,0% en el caso del índice soberano y 4,3% para la deuda corporativa (2). En un mundo donde solo el 11% de la renta fija obtiene un rendimiento superior al 3%, es un aspecto muy atractivo para los inversores (3).
Buscando alfa en deuda de mercados emergentes
Por último, la deuda de los mercados emergentes también es un lugar para buscar alfa y exposición al crecimiento económico. En el espacio de bonos corporativos, en particular, se pueden encontrar muchos emisores que tienen unos balances sólidos y un apalancamiento razonable, con oportunidades de crecimiento y que rinden muy por encima de la rentabilidad ofrecida en los mercados desarrollados. Desde una perspectiva ESG, tanto los inversores como los emisores de deuda de mercados emergentes son cada vez más conscientes de los estándares que deben cumplir para atraer el capital, lo cual es otro avance positivo.
A nivel regional, su sobreponderación más significativa es en América Latina, donde Arévalo ve oportunidades bottom-up en nombres expuestos a precios más altos de las materias primas y la energía, y a Estados Unidos como líder del crecimiento global. También están sobreponderados en África, donde destacan los fundamentales de emisores soberanos seleccionados. Su infraponderación más significativa se encuentra en Asia, donde la liquidez es más escasa y la recuperación posterior a la pandemia ya se ha producido en su mayor parte. Uno de los beneficios de invertir en todo el espectro de la deuda de mercados emergentes en lugar de centrarse únicamente en la deuda high yield asiática es que les permite eludir una exposición concentrada en China; la reciente volatilidad en Huarong mostró los beneficios de esta diversificación.
Si bien puede que no haya sido el comienzo del año que todos esperaban en los mercados de deuda emergente, si se mira más allá de la superficie, se puede ver una clase de activos que se está comportando mucho más como un mercado desarrollado de lo que lo solía hacer desde una perspectiva de riesgo, pero que desde una perspectiva de rendimiento, ofrece unos rendimientos más elevados y un acceso al crecimiento y al alfa mucho más atractivos.
Anotaciones:
1 Fuente: Bloomberg. Reducción del año hasta la fecha de los índices JPM EMBI, CEMBI High Grade y CEMBI High Yield, 11 de mayo de 2021
2 Fuente: Bloomberg, 11 de mayo de 2021
3 Fuente: Bloomberg, 7 de mayo de 2021.
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Foto cedidaLa transacción se compone de aproximadamente 80.500 hectáreas de bosques de alta calidad.. Industria forestal
BTG Pactual Asset Management, mediante su administradora de fondos en Chile, anunció este jueves la adquisición de activos forestales a la chilena Forestal Arauco S.A. por un monto de 385,5 millones de dólares.
Según informó la firma a través de un comunicado, la transacción se realizó mediante un consorcio liderado por su área de activos forestales Timberland Investment Group (TIG), junto con British Columbia Investment Management Corporation (BCI), uno de los inversionistas institucionales más grandes de Canadá, y APG, uno de los fondos de pensiones más grandes del mundo.
La operación involucra aproximadamente 80.500 hectáreas de bosques de alta calidad, gestionados de manera sustentable en las regiones central y sur de Chile, lo cual marca un hito respecto a la presencia del consorcio en el sector forestal del país.
Esta adquisición respalda la estrategia del consorcio de invertir en activos forestales de atractiva rentabilidad en todo el mundo, cumpliendo con los más altos estándares de desarrollo social y medioambiental. Todos los activos involucrados en esta transacción han sido certificados con Arauco por el FSC (Consejo de Administración Forestal, por su sigla en inglés).
Gerrity Lansing, head de TIG y MD partner de BTG Pactual, comentó: “Timberland Investment Group ha estado buscando por más de una década la oportunidad para establecer nuestra presencia en Chile. Esta transacción ofrece tanto la escala como los requisitos de alta sustentabilidad que buscamos y nos complace invertir junto con BCI y APG, dos de los principales inversionistas institucionales del mundo».
Lincoln Webb, vicepresidente ejecutivo y director global de infraestructura y recursos renovables de BCI agregó: “Como inversionista activo, estamos muy entusiasmados con la oportunidad de expandir nuestro programa global de inversiones en recursos renovables en América Latina con socios de gran renombre. La inversión proporciona atractivos retornos ajustados por riesgo para todos nuestros clientes y aumenta nuestra exposición a activos forestales de alta calidad y gestionados de manera sustentable”.
«Esta transacción no solo nos ayuda a obtener buenos retornos de largo plazo para nuestros clientes de los fondos de pensiones administrados por ABP, sino que también coincide con nuestra búsqueda por asociarnos con instituciones con quienes compartimos ideas sobre los Objetivos de Desarrollo Sustentable de la ONU», indicó Vittor Cancian, senior portfolio manager de APG.
“Los activos forestales que estamos adquiriendo cuentan con la certificación FSC del grupo Arauco, para asegurar que son activos que se están gestionando de manera medioambientalmente responsable, preservando la diversidad biológica y beneficiando la vida de las personas de esa zona. La certificación FSC permite a su vez que las empresas y los consumidores identifiquen, compren y utilicen madera, papel y otros productos forestales elaborados con materiales de bosques bien gestionados o de fuentes recicladas”, agregó el ejecutivo.
La materialización de la transacción descrita, si bien se espera que se cierre durante el tercer trimestre de 2021, se encuentra sujeta al cumplimiento de condiciones habituales en este tipo de transacciones, incluida la aprobación por parte de las autoridades de libre competencia.
Las gestoras de fondos tradicionales de todo el mundo se enfrentan a una presión sobre los márgenes en 2021 y más allá debido a la compresión de tarifas impulsada por una competencia feroz, dice Fitch Ratings luego de una revisión de calificaciones del sector. La calificadora añade que las gestoras que califica actualmente pueden resistir las presiones debido a sus sólidas franquicias, apalancamiento generalmente moderado y gran escala.
“Es probable que la preferencia de los clientes por los fondos administrados pasivamente de menor costo continúe, ya que los fondos pasivos continuaron superando a la mayoría de las estrategias activas en 2020 a pesar de la volatilidad del mercado. Esperamos que las presiones continúen alentando a los administradores de inversiones tradicionales a buscar escala con fusiones o adquisiciones”, explica Fitch en una nota.
La sensibilidad del sector a los mercados financieros se destacó en el 1T20, cuando los mercados de renta variable cayeron bruscamente al inicio de la pandemia. Esto provocó fuertes caídas en el valor de los activos bajo administración (AUM) en todos los administradores de inversiones tradicionales calificados por Fitch, lo que resultó en tarifas de administración más bajas, que generalmente se calculan en función del valor liquidativo de AUM.
“Los mercados financieros se recuperaron rápidamente, ayudados por las medidas de estímulo monetario y fiscal en la mayoría de las economías del G7 y desde entonces apoyados por la perspectiva de recuperación económica a medida que avanzan los lanzamientos de vacunas y se alivian las restricciones relacionadas con la pandemia. Más brotes de coronavirus o un endurecimiento de la política fiscal y monetaria podrían conducir a una mayor volatilidad del mercado, pero creemos que los administradores de inversiones calificados por Fitch pueden soportar caídas temporales o moderadas de los AUM, ayudados por sus estructuras de costos variables y su amplia oferta de productos”, dice la calificadora.
La mayoría de las empresas han diversificado sus franquicias en los últimos años, particularmente en clases de activos de mayor rendimiento, lo que ayuda a compensar el efecto negativo de las bajas tasas de interés y el aumento de la competencia en la rentabilidad. Los administradores de inversiones tradicionales con franquicias más sólidas y diversificadas suelen tener calificaciones más altas.
Las entradas netas mejoraron en el 2S20 para la mayoría de los administradores de inversiones, particularmente aquellos con grandes bases de clientes institucionales, pero los flujos de todo el año estuvieron en su mayoría por debajo de los promedios para 2015-2019.
La rentabilidad de todo el año no se vio significativamente dañada en 2020, y la mayoría de los administradores de inversiones informaron márgenes de EBITDA que generan comisiones por encima del 30%, ayudados por un grado de flexibilidad en sus bases de costos, lo que les permitió compensar la disminución temporal de los ingresos por comisiones.
Los administradores de inversiones tradicionales calificados por Fitch generalmente operan con un apalancamiento bastante bajo, aunque las fusiones o adquisiciones financiadas con deuda pueden conducir a índices de apalancamiento temporalmente elevados. Los gerentes con mayor apalancamiento son más sensibles a que sus índices de apalancamiento superen la tolerancia de Fitch para su nivel de calificación en caso de una caída sostenida del mercado.
Fitch tiene informes de calificación de Amundi, Amina, Azimut, Invesco, Jupiter, Man y Schroders.
Banco Sabadell ha iniciado conversaciones para analizar la venta de su actividad bancaria en el Principado de Andorra a MoraBanc, una de las entidades de referencia en este mercado doméstico.
Ambas entidades han informado ya a los distintos supervisores y, caso de materializarse, está previsto que la operación incluya el derecho de los accionistas minoritarios a adherirse a ella, en los mismos términos que se acuerden con Banco Sabadell.
César González-Bueno, consejero delegado de Banco Sabadell, ha manifestado que “estas conversaciones se enmarcan en nuestra estrategia de centrar nuestra actividad de negocio en España y considerar aquellas operaciones corporativas internacionales que tengan sentido tanto por la naturaleza del comprador, como por las condiciones económicas planteadas”
La actividad bancaria de Banco Sabadell en el Principado se vehicula a través de BancSabadell d’Andorra, que controla con cerca del 51% de su capital, y que comparte con MoraBanc un perfil de banco sólido, alta solvencia y un fuerte arraigo en el tejido socioeconómico andorrano, con un elevado crecimiento continuado de los beneficios en los últimos años.
BancSabadell d’Andorra gestiona actualmente unos recursos totales -de balance y fuera de balance- de 1.830 millones de euros y su volumen de créditos asciende a 426 millones de euros. Cuenta con un ratio de solvencia CET1 del 20,4% y un ROE del 10,5%. Su cuota de mercado es cercana al 20%, cuenta con siete oficinas y una amplia red de cajeros automáticos que atienden al 23% de los particulares y el 32% de las empresas andorranas.
El reinicio de las economías, el aumento de la inflación y la subida de las materias primas componen un nuevo escenario a esta altura del 2021, año de la salida de la pandemia. Por ello, pensando en el inversor latinoamericano offshore, BlackRock ve con buenos ojos aumentar el riesgo de las carteras y la exposición a renta fija emergente en moneda local, como explica Axel Christensen, director de Estrategia de Inversiones para América Latina de la gestora.
“Vemos más un reinicio de la economía – el coronavirus fue una interrupción – que una verdadera reanudación. En aquellos países que ya han podido hacer ese reinicio vemos que el proceso tiene mucha fuerza. Y esto tiene consecuencias en la discusión: primeramente, en China y Estados Unidos, motores de la economía global donde se inyectaron numerosos estímulos, los inversores se preguntan cuánto durará esta política en un contexto de fuerte crecimiento. En segundo lugar, viene lo que ha ocurrido con la inflación y las expectativas de inversión. Estas dos variables han evolucionado al alta, especialmente en Estados Unidos, en comparación a los valores previos a la pandemia”, explica el experto.
Este contexto ha hecho evolucionar la visión de BlackRock para 2021, como demuestra su último informe del mes de abril. El giro tiene que ver con adoptar un mayor riesgo y concretamente una clase de activo: la renta fija emergente en moneda local.
“Pensando en un posible incremento de precios nos atrevemos a pensar en la renta fija emergente en moneda local. Vemos un valor interesante en las monedas locales porque estamos ante un reinicio de la actividad económica muy fuerte y muy rápido que está teniendo como indicador el precio de las materias primas. Hemos visto el cobre superando récords, el petróleo muy por encima de su precio anterior. Y esas materias primas son variables muy relevantes para explicar dónde vemos a las monedas locales, particularmente en América Latina. Por ejemplo, países como Chile y Perú, en un contexto de subida del precio del cobre, van a recibir más dólares. Lo mismo sucederá con el petróleo en países como Ecuador, Colombia y en menor medida México”, señala Christensen.
La dificultad del momento consiste en leer la duración de este periodo de reinicio, sabiendo qué tendencias sólo pueden terminar (las cifras de crecimiento de China y Estados Unidos no se mantendrán a largo plazo) y qué situaciones permanecerán una vez terminada la pandemia y sus dificultades.
“Las cifras en América Latina no son buenas en evolución de la vacunación, pero es posible una evolución positiva en la segunda mitad del año. El hecho de que China y Estados Unidos, países tan importantes para la región, ya estén adelantados, reafirma esa idea de que es importante tomar riesgos y particularmente la deuda emergente en moneda local”, añade el estratega de BlackRock.
Invertir en renta fija asiática es otra de las tendencias del momento, Axel Christensen habla de un creciente interés, con más preguntas y consultas por parte de los inversores latinoamericanos del mercado offshore.
“El inversor latinoamericano ya hace algún tiempo viene conociendo más la renta variable china, particularmente por las grandes compañías tecnológicas de China que empiezan a ser conocidas. Lo que faltaba es que se sintieran más cómodos con la renta fija y eso ha comenzado a suceder. El chino es un mercado en el que no hay tanta oferta de bonos y nosotros desde BlackRock hemos visto interés porque el perfil de riesgo es bastante sólido, y al mismo tiempo ofrece rendimientos que si bien no son tan altos como los de América Latina, son mejores que los papeles europeos o estadounidenses”, explica Christensen.
Pixabay CC0 Public DomainQuinn Dombrowski. Quinn Dombrowski
En un mundo de tipos de interés en mínimos y de TIR de la deuda bajas, los mercados de deuda high yield podrían ser más capaces de proporcionar lo que tantos inversores desean con ansia: rentas atractivas. Según indica James Tomlins, gestor en M&G Investments, a los inversores les ha resultado más difícil lograr tal flujo de rentas de sus carteras en los últimos años, ya que los tipos de interés siguen cerca de cero y son incluso negativos en muchas áreas del mercado. Esto ha llevado a muchos a buscar más allá de los depósitos bancarios y de los bonos tradicionales de mayor calidad, y la deuda high yield ganado popularidad como clase de activos.
Concentrándose en bonos flotantes (FRN, por sus siglas inglesas), los inversores pueden protegerse de los efectos negativos de la subida de las TIR de la deuda sobre el valor de los bonos a tipo fijo. Como se ha visto recientemente en los mercados europeo y estadounidense, las expectativas de mayor inflación suelen propiciar subidas de las TIR, y por consiguiente, caídas de las cotizaciones. En este contexto cabe preguntarse: ¿Qué espera el mercado? ¿Y pueden cambiar estas expectativas? Estas dos cuestiones determinarán la volatilidad en el mercado de deuda a tipo fijo. Si a los inversores les preocupa que estos altibajos puedan afectar a sus bonos en cartera, los FRN podrían brindarles resguardo frente a condiciones tormentosas en otros segmentos del mercado de renta fija. Los inversores en FRN también podrían beneficiarse de eventuales subidas de los tipos de interés por parte de los bancos centrales para amortiguar la inflación, al aumentar asimismo los intereses aportados por sus posiciones.
Los mercados high yield conllevan más riesgo que los de deuda con grado de inversión, con lo que en M&G Investments prefieren adoptar un enfoque relativamente conservador de FRN high yield, para ayudar a reducir la volatilidad del perfil de rentabilidad para sus clientes. Junto a esta cautela en torno a los sectores de mercado más sensibles a la economía, siguen concentrados en el segmento de emisiones senior garantizadas. Estos instrumentos pueden brindar una mayor protección al inversor en el caso de que su emisor incumpla o tenga dificultades para realizar pagos asociados con su deuda: además de estar garantizados por activos del emisor, tienen prioridad sobre los bonos subordinados en el proceso de recuperación.
En su opinión, la clase de activos representa una oportunidad interesante en un entorno de tipos de interés y TIR en niveles bajos. La perspectiva limitada de nuevas caídas de los niveles de renta podría restar atractivo a las estrategias concentradas en bonos a tipo fijo. Los emisores high yield suelen mostrar una buena evolución cuando la actividad económica mejora, lo cual les permite satisfacer más cómodamente sus obligaciones de servicio de deuda. A medida que continúa la recuperación económica de la pandemia de COVID-19, es probable que mejore el entorno para las empresas. Dicho esto, en M&G Investments creen que el mercado ya descuenta gran parte de esta buena noticia, con lo que sopesan cuidadosamente dónde invierten.
El grande y experimentado equipo de análisis de crédito M&G Investments ayuda a identificar las mejores oportunidades en el mercado (incluida la deuda a tipo fijo), y además pueden utilizar derivados para aislar específicamente el elemento de crédito que buscan de un bono, eliminando exposición no deseada a las TIR de la deuda. M&G Investments cree que la estrategia puede ofrecer a los inversores una oportunidad bien diversificada para lograr un nivel de rentabilidad atractivo en un entorno de tipos de interés bajos: está protegida de los efectos negativos que pueden tener unas TIR crecientes en las estrategias de deuda a tipo fijo, y de hecho podría beneficiarse de una eventual subida del precio del dinero.
Si desea, puede obtener mayor información en este enlace: M&G Investments
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