Foto cedidaInversiones de AFP en Chile ante necesidad de liquidez. Inversiones de las AFP en Chile ante la necesidad de liquidez
El fuerte debate en torno a las pensiones, en un entorno de incertidumbre política y descontento popular en Chile, no es el único desafío que tiene la industria de la administración de fondos de pensiones en el país. Otro frente es el de la rentabilidad, que se ha visto complicado por elaumento de la liquidez en las carteras, como comentaron varios responsables del sector a Funds Society.
Agentes del mercado señalan que se ha instalado la necesidad de tener activos fáciles de vender a raíz para hacer frente a los rescates, con las AFP planificando la forma de liquidar activos para no afectar los valores cuotas.
Además de los rescates, que empezaron en el segundo semestre del año pasado con la meta de ayudar a los hogares chilenos a paliar la crisis económica provocada por el COVID-19, ejecutivos de la industria local aseguran que la práctica de “mantener el portafolio líquido” empezó con el aumento de popularidad de la firma Felices y Forrados.
Esta entidad, que entrega recomendaciones masivas de cambios de multifondos –fondos con distintos niveles de riesgo–, tiene la capacidad de mover un porcentaje relevante de los afiliados al sistema, lo que llevó al gobierno chileno a impulsar cambios legales para regular la entidad.
“Tal como pasa con los cambios excesivos de fondos, los procesos de retiro quitan cierta ‘libertad’ a los equipos de inversiones desde el punto de vista de la capacidad para armar portafolios de mediano y largo plazo, lo que puede impactar en la rentabilidad y, por lo tanto, en los ahorros de las personas”, explica el gerente de inversiones de AFP Capital, Francisco Guzmán.
Esto en un contexto en que algunos de los instrumentos más líquidos del mercado, como los depósitos a plazo o los fondos de money market tienen rentabilidades reales cercanas a cero.
Piedra de tope para alternativos
En su primer informe orientado a América Latina, una de las mayores proveedoras de información sobre activos alternativos a nivel global, Preqin, advirtió sobre el efecto de las políticas en la inversión en activos alternativos. Si bien hay espacio para aumentar la exposición en la clase de activos en los portafolios en la región, la firma anticipó que los administradores de fondos de pensiones “pueden inclinarse a reducir su posicionamiento target por miedo a estar sobreexpuesto si se dan mayores retiros”.
En el mercado local tienen una visión similar, anticipando que la altamente anticipada entrada de las AFP a este segmento se desacelere, dada la necesidad de liquidez que enfrentan las administradoras en el contexto actual.
“Cuando tienes rescates, rescates y rescates, tu portafolio líquido se hace cada vez más representativo, entonces el espacio para hacer nuevas inversiones es más difícil”, dijo en entrevista con Funds Society el executive director de Distribución Institucional de Credicorp Capital, Felipe Sotomayor.
En AFP Capital tienen una visión similar. Guzmán destaca que los esfuerzos de la industria en conjunto con la Superintendencia y el Banco Central buscaban “compensar los menores retornos de los instrumentos tradicionales”, en un entorno de tasas de interés históricamente bajas a nivel global.
“Los activos alternativos representan mejores perspectivas de retorno en el largo plazo, pero son más ilíquidos. Por eso, efectivamente podríamos ver una moderación en la incorporación de estos instrumentos en las carteras de las AFP, dada la liquidez que requieren para hacer frente a los retiros de fondos”, comenta el ejecutivo, agregando que “podría impactar en los retornos de los ahorros de las personas y traducirse en menores pensiones”.
Estrategia de venta
El primer retiro de fondos empezó en julio, mientras que el segundo inició en diciembre. Según cifras de la Superintendencia de Pensiones, al viernes de la semana pasada, las siete AFP del sistema chileno han desembolsado 10.810 millones de dólares en las tres semanas que lleva el proceso.
En total, el regulador informa que se han entregado poco más de 48 mil millones de dólares entre los tres rescates hasta el 14 de mayo. Esta liquidez, explican conocedores del proceso, se han hecho principalmente a través de activos extranjeros e instrumentos locales de alta liquidez, como los depósitos a plazo.
Este proceso de venta fue apoyado por una estrategia de refuerzos a la liquidez de los mercados de renta fija y divisas implementado por el Banco Central de Chile el año pasado.
Cifras de la Superintendencia de Pensiones muestran que entre los portafolios del sistema en abril de 2020 y de 2021, el instrumento más vendido en términos de monto fue el depósito a plazo local. La inversión cayó un 71,64% en los últimos 12 meses, pasando de 5.809 millones de dólares en abril del año pasado a 1.647 millones de dólares este año.
En ese mismo período, se registraron desinversiones netas de 895 millones de dólares en instrumentos de Tesorería, 710 millones de dólares en bonos bancarios chilenos y 165 millones de dólares en fondos mutuos de renta fija local.
En el caso de la renta variable internacional, el buen desempeño de los mercados globales ha aumentado el valor en cartera de este segmento, pasando de 55.146 millones de dólares en abril de 2020 a 67.756 millones de dólares en abril de 2021.
La inversión global alcanzó los 126.900 millones de dólares en el primer trimestre de 2021, sobrepasando el récord del cuarto trimestre de 2020, que fue de 98.200 millones. China y EE. UU. representan la mayor parte de los principales financiamientos, mientras que Brasil y México lideran las registradas en Latinoamérica. Las fintech siguen impulsando la inversión en toda América.
De acuerdo con la última edición del informe trimestral de Venture Pulse, publicado por KPMG Private Enterprise, durante el primer trimestre de 2021 el mercado global de capital de riesgo avanzó a un ritmo sorprendente, alcanzando niveles récord de inversión en Europa, los EE. UU. y las Américas. En el período superó, por primera vez, la marca de los 100.000 mil millones alcanzando los 126.900 millones de dólares en 6.507 acuerdos globales.
Los récords alcanzados en nueve mega acuerdos de más de 1.000 millones de dólares en compañías localizadas en los EE. UU., Asia y Europa ayudaron a impulsar este incremento, contribuyendo con más de 16.000 millones de dólares al total del período. Esto incluyó un aumento de 3.400 millones de Robinhood, con sede en EE. UU, de 3.000 millones de dólares de Xingsheng Selected, de China, y de 1.200 millones por parte de Klarna, de Suecia.
“Entre las OPI tradicionales las listas directas, las listas secundarias y las fusiones de SPAC, el mercado de salida global se ha abierto de par en par”, dijo Conor Moore, colíder en la Red de Gigantes Emergentes de KPMG Private Enterprise de KPMG International.
“El interés en los SPACs ha sido increíble durante el primer trimestre de 2021, con compañías de todo el mundo considerando a los SPACs como una oportunidad para cotizar en bolsa más rápidamente. Dada la cantidad de SPACs que se están creando, es muy probable que esto siga siendo una opción de salida ventajosa durante 2021 y 2022”, agregó.
Las Américas registraron una inversión récord de 74.400 millones de dólares en 3.310 acuerdos, Estados Unidos contabilizó 69.000 millones de ese total (3.042 acuerdos), contra 45.000 millones del cuarto trimestre de 2020.
En América del Sur, Brasil siguió esta tendencia y alcanzó una nueva inversión récord de 2.181 millones de dólares en 49 acuerdos, lo que significó un incremento del valor de la inversión mayor al 300% frente a lo logrado en el trimestre anterior (522 millones, en 72 acuerdos). Los acuerdos más significativos de este período fueron WeCancer, Loggi y Nubank.
La inversión en capital de riesgo en Europa alcanzó también un récord de 21.000 millones en 1.430 acuerdos frente a los 15.800 millones en 1.937 acuerdos logrados en el cuarto trimestre de 2020.
La región de Asia y el Pacífico, en tanto, tuvo una inversión de 31.000 millones de dólares en 1.615 acuerdos.
El financiamiento de “unicornios” aumentó drásticamente en el primer trimestre de 2021, representando una subida de 49.700 millones de dólares, en comparación al aumento de 101.000 millones de dólares en 403 rondas logrado en todo 2020. En las Américas, surgieron nuevos unicornios entre los cuales se destacaron PointClickCarea y Dapper Labs, con sede en Canadá, y MadeiraMadeira, de Brasil.
El capital de riesgo en América del Sur
La inversión en capital de riesgo en Brasil tuvo un comienzo de año muy fuerte superando con creces los totales trimestrales anteriores. Una combinación de tasas de interés bajas, inversores globales que buscaban nuevas oportunidades, y una gama cada vez más diversa de empresas en la búsqueda de financiamiento, ayudaron a incrementar exponencialmente los niveles de inversióndurante el trimestre.
El apoyo gubernamental a la innovación también ha crecido en Brasil. En el primer trimestre de 2021, la agencia gubernamental Sebrae, el Ministerio de Economía y otros socios lanzaron Projeto Ideiaz, un nuevo programa destinado a apoyar startups innovadores.
“Brasil ha tenido un comienzo notable en 2021 en términos de financiamiento de riesgo, con no menos de seis empresas cerrando acuerdos por al menos 100 millones de dólares o más y abarcando una gama amplia de sectores. Ejemplos claros han sido la plataforma de diagnóstico WeCancer, que recaudó más de 500 millones de dólares, la plataforma de logística Loggi, que lo hizo por más de 200 millones de dólares; o Nubank que aumentó su capitalización de riesgo en 400 millones”, comentó Ricardo Anhesini, socio líder de Private Equity de KPMG en América del Sur.
“No obstante, habrá que ver si este impulso se mantiene en el tiempo, ya que el ecosistema aún está creciendo y puede que no esté preparado para producir una serie interminable de empresas capaces de recaudar estos niveles de inversión en capital de riesgo de manera constante, pero es, claramente, un comienzo de año prometedor”. cerró Jubran Coelho, socio líder de Private Enterprise de KPMG en América del Sur.
Las oportunidades de inversiones alternativas con una baja correlación y una liquidez más atractiva que los denominadores comunes son actualmente los activos más buscados en el mercado de US Offshore, dijo en una entrevista exclusiva a Funds Society el Managing Director y Associate Partner de MAXIMAI, Alejandro Behrens.
“Seguimos viendo mucho interés en la parte industrial de Real Estate y en Private Lending. El otro gran enfoque continúa siendo en la parte de ESG”, dijo Behrens, quien agregó que “cada vez se ve más interés en inversiones que tengan o estén trabajando en ser más sostenibles”.
Por otro lado, advirtió que es un momento en el cual se debe ser “muy selectivos”, ya que muchas de estas tendencias han alcanzado niveles muy altos.
Para el directivo de MAXIMAI el negocio de US Offshore está en auge. Esto se explica, sobre todo, por la situación en Latinoamérica, “la cual es extremadamente compleja”. Además, “la incertidumbre política, económica y social que hemos visto en los últimos meses en países como Colombia y Perú han ocasionado un gran interés en continuar estableciendo fondos en Estados Unidos para preservar capital”, aseguró.
“Nuestros clientes en su gran mayoría tienen una trayectoria de emprendimiento en la región y buscan minimizar riesgos cada vez más a través de inversiones fuera de sus respectivos países y de la región como tal”, comentó Behrens, quien destacó a Fidelity como institución de custodia.
MAXIMAI fue nombrada como una de las mejores firmas del sur de Florida por AdvisoryHQ. Ubicada en Coral Gables, la firma fundada por Elizabeth Walleghem y Jim Butler confía en que uno de sus principales diferenciales es el trato personalizado con sus clientes.
“Establecemos una relación no solo con el cliente como tal sino con toda la familia y formamos un equipo juntos que abarca mucho más que el manejo de portfolios. Nuestro modelo de negocio y manera de trabajar nos permiten adaptarnos el 100% a nuestros clientes y todas sus necesidades”, concluyó Behrens.
Los asesores financieros están preocupados por los rendimientos de la renta fija en sus carteras, algo que queda patente en las conversaciones con los ejecutivos de los grandes fondos internacionales. Esta realidad fue el detonante de la presentación online de Pictet Asset Management, según explicóJorge Corro, director de US Offshore de la firma.
Durante un nuevo Virtual Investment Summit (VIS) de Funds Society, diferentes expertos de Pictet AM ofrecieron un panorama completo sobre cómo invertir en renta fija obteniendo retornos, una charla especialmente enfocada a los asesores financieros del mercado offshore, que cuentan con una clientela de perfil conservador.
A diferencia de las acciones, los bonos han experimentado un comienzo de año difícil, con la mayoría de los índices principales en territorio negativo, impulsados principalmente por las crecientes presiones inflacionarias y un aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU.
Kate Griffith, CPM ,EM Sovereign Debt, habló sobre deuda emergente sostenible, una clase de activo cada vez más demandada en Europa y Estados Unidos: “la colocación activa entre moneda dura y moneda local, incorpora factores ESG para proporcionar resultados a largo plazo a partir de varias fuentes de alfa”, explicó.
La estrategia cuenta con el respaldo de los modelos propietarios de ESG de Pictet, lo cual garantiza transparencia y consistencia en las mediciones. El equipo de la firma trabaja desde 1998 en esta clase de activo.
Sobre la filosofía de inversión, Griffith señaló: “Pensamos que las ineficiencias de precio que existen en los mercados emergentes son difíciles de entender debido a la variación de los niveles de economía, política y desarrollo social de esos mercados. Buscamos explotar esas ineficiencias para hacer un análisis fundamental bottom-up (…) Pensamos que las consideraciones ESG se reflejan poco en los precios debido a la falta de consistencia y transparencia de los datos. A través de un análisis propio logramos mitigar el riesgo y buscar las oportunidades a largo plazo”.
Por su parte, Qian Zhang, senior client portfolio manager, habló sobre renta fija china, destacando sus ventajas actuales: “retornos atractivos y baja volatilidad por su baja correlación con otras clases de activos, lo que contrinuye a la diversificación de las carteras”.
Zhang señaló que el mercado chino es “demasiado grande para ignorarlo” ya que constituye el segundo mercado de bonos más grande del mundo y actualmente asistimo a un aumento de los flujos hacia el país asiático a medida que sus bonos se van incluyendo en los principales índices mundiales.
La estrategia de Pictet es de gestión activa y está compuesta por 50% de inversión en soberanos y 50% en deuda corporativa. El 90% de los activos invertidos tienen grado inversor, la volatilidad anualizada es baja, del 2 al 4%.
Stéphane Rüegg, senior portfolio manager, presentó la estrategia Pictet-Global Sustainable Credit, cuyo objetivo consiste en seleccionar emisones con fuertes credenciales de financiamiento sostenible y ESG
Con estructura Lux UCITS IV, cuenta con un estilo de inversión “Best in class” sector approach, purely Bottom-up.
Invierte solo en bonos corporativos con una concentración máxima por sector del 25% y su estrategia de sostenibilidad es una de las más sólidas del mercado, incluyendo medidas como la tolerancia cero a la inversión en empresas de tacabo, armas, alcohol, juego y entretenimiento para adultos, así como a empresas que violan las normas de la ONU. Se excluyen también las inversiones relativas a la extraccción de carbón, la explotación no convencional de hidrocarburos y la energía nuclear
Rüegg explicó que Pictet tiene su propio proceso de inversión y medida de la sostenibilidad, que ha pasado a revista 2.000 emisores en el mundo.
Un equipo liderado por dos experimentados asesores financieros, Mohamed Zaki y Santiago Guillani, están en el proceso regulatorio para sumarse a la firma Holistic Wealth Management, con oficinas en Estados Unidos, Panamá y Uruguay, confirmaron fuentes de mercado a Funds Society.
Zaki y Guillani llegan con sus dos asociados, Rafael Orellano y Lucía Buono, desde la oficina de Uruguay de Julius Baer, entidad financiera que abandonaron la semana pasada. El equipo maneja 700 millones de dólares y atiende principalmente a clientes argentinos.
En junio de 2020, Holistic Advisors incoporporó a su equipo a siete asesores procedentes también de Julius Baer.
El equipo, integrado por las familias de asesores Stegmann y Bunge, formaba parte de Julius Baer hasta finales de 2019, fecha en la que manejaba un total de 850 millones de dólares.
La firma Holistic Advisors cuenta con asesores procedentes tanto de Julius Baer como de Merrill Lynch. Se trata de una empresa dedicada al asesoramiento financiero de individuos y empresas, con registro ante el Banco Central de Uruguay. Está especializada en la información de mercados, planificación patrimonial y sucesoria, y además ofrece acceso a los principales bancos internacionales.
La pandemia de COVID-19 transformó la vida como la conocemos. Detuvo el curso de las economías y condujo a muchas empresas de la economía tradicional al punto de colapso. El impacto profundo de la pandemia ha provocado dos cambios de rumbo extraordinarios: los estilos de vida tradicionales quedaron paralizados y la magnitud del apoyo gubernamental para restablecer el crecimiento de las economías ha sido, y probablemente seguirá siendo, considerable. Los tipos de interés, la inflación y las condiciones futuras del mercado bursátil coexisten actualmente en un escenario completamente nuevo comparado con aquel del año 2019. A fin de facilitar a los inversores la navegación por estas aguas inexploradas, GAM Investments organizó un evento titulado “The Game Changers: Equity Alpha en 2021”, dirigido por Matt Williams, director de especialistas en inversión de renta variable y tres expertos en inversión en renta variable de la gestora: Jian Shi Cortesi, Mark Hawtin y Niall Gallagher, que exponen sus perspectivas sobre el conjunto de oportunidades en evolución que consideran capaces de contribuir a generar alfa.
Niall Gallagher, director de inversiones, renta variable europea
El crecimiento económico empieza a recuperarse con fuerza y consideramos que la recuperación será mucho más importante que las que se produjeron después de anteriores recesiones. Además, la naturaleza de la propia recesión acelerará el repunte, en nuestra opinión, debido sobre todo a la imposibilidad de consumir, más que a la falta de ganas por parte de los consumidores, así como a los enormes estímulos gubernamentales, ambos factores que aumentaron el ahorro en las cuentas bancarias de los consumidores.
Nos encontramos en medio de la temporada de ganancias de la renta variable europea y estadounidense, lo que confirma una aceleración importante del crecimiento de los beneficios. En mi opinión, se trata de un entorno de fuerte crecimiento, especialmente para los valores cíclicos y, por ejemplo, en el ámbito de algunos valores de tipo value, las empresas de buena calidad han multiplicado sus beneficios de 15 a 20 a 25 o 35 veces. Sin embargo, los riesgos residen en las valoraciones, que han subido como consecuencia de unos rendimientos nominales sumamente bajos.
El sector del lujo recibe particularmente nuestra atención. Existen algunas fuertes tendencias estructurales seculares que están impulsando el crecimiento, entre ellas el crecimiento de la clase media china y asiática. Desde el punto de vista numérico, dado el número de nuevos consumidores de clase media y alta en Asia, la tendencia de crecimiento no puede sino avanzar. Además, el año pasado, muchos ciudadanos chinos que hubieran viajado a Europa y Estados Unidos, con el objetivo de comprar artículos de lujo y libres de impuestos, continuaron comprando a nivel local, de modo que el consumo asiático se mantuvo en un crecimiento constante en la región.
Además del crecimiento del consumo asiático, también se ha producido una tendencia del consumidor europeo a comprar más localmente, eligiendo marcas de lujo ya conocidas, de manera que el año que podría resultar negativo para las marcas de lujo fue, de hecho, justamente lo contrario. En general, creemos en las grandes oportunidades que ofrecen los valores de lujo europeos.
En Europa, consideramos a las iniciativas de descarbonización como oportunidades atractivas. Una de nuestras mayores inversiones es en un líder mundial en la instalación de aislamiento de edificios: aproximadamente un tercio de las emisiones proceden del sector de las construcciones, de manera que la tendencia a las construcciones neutras en carbono probablemente aumentará. Los semiconductores también presentan buenas oportunidades; la electrificación del parque automovilístico en todo el mundo les proporcionará un crecimiento significativo, y Europa podría ser uno de los principales proveedores mundiales del sector.
Dentro del ámbito de los riesgos, la inflación y su persistencia como consecuencia de los considerables estímulos económicos ocupa un lugar destacado. Ciertamente, los resultados indican un aumento de la inflación, pero seguiremos supervisando si su carácter es temporal o indefinido.
Jian Shi Cortesi, directora de inversiones de renta variable asiática
Nuestra estrategia se benefició de las empresas relacionadas con los servicios de comercio electrónico en línea y el software en la nube; sin embargo, tras el fuerte rendimiento de las cotizaciones, muchas de estas empresas actualmente registran valoraciones que, en nuestra opinión, no ofrecen mucha protección contra los riesgos de pérdidas. Ante este escenario, y dado que nuestro enfoque siempre ha sido el de las áreas de crecimiento, como el consumo y la tecnología, constantemente buscamos empresas con un crecimiento considerable que todavía ofrezcan valoraciones atractivas.
Teniendo esto en cuenta, las empresas farmacéuticas de gran capitalización han despertado nuestro interés. En principio, se podría suponer que la pandemia favoreció a los productos farmacéuticos -y las empresas de biotecnología de hecho registraron un repunte-, pero en el caso de las empresas farmacéuticas, esto se tradujo en que los ciudadanos se abstuvieron de visitar a los hospitales. Los tratamientos se retrasaron, al igual que el desarrollo de medicamentos. Estas empresas operan con valoraciones relativamente bajas, razón por la cual este año podría representar un buen entorno económico, en nuestra opinión.
Desde mediados del segundo trimestre del año pasado, el PIB de China ha recuperado un crecimiento positivo. Sin embargo, el único sector que sigue retrasado es el del turismo. En cuanto a los viajes nacionales, observamos que las cifras previstas son superiores a las de hace dos años, pero los viajes internacionales se encuentran esencialmente inactivos. En general, creemos que todavía hay algunas empresas con valoraciones atractivas, como los aeropuertos o las plataformas turísticas en línea.
Durante el otoño del año pasado, China anunció un ambicioso plan orientado a la neutralidad de las emisiones de carbono hacia 2060, lo que significa que las energías limpias se convertirán de fuente energética periférica a fuente principal. Para China, esto no sólo supone beneficios medioambientales, sino que también podrá resultarle extremadamente lucrativo. La capacidad de fabricación de China le permite una posición privilegiada. Al comprar un panel solar o una turbina eólica, lo más probable es que sea de fabricación en China. El país ha alcanzado la mayor capacidad eólica del mundo, representando cerca del 40% de la capacidad eólica internacional. También cuenta con unas tres cuartas partes de la capacidad mundial de producción de baterías de litio, dando lugar a oportunidades en el sector automovilístico chino.
Muchos inversores ignoran completamente el potencial de crecimiento de las empresas chinas. El año pasado figuraron más empresas chinas entre las 500 empresas de Fortune que estadounidenses, y teniendo en cuenta que se espera que China supere a EE.UU. en términos de PIB en ocho años, todo indica que se trata de un área de inversión de gran relevancia.
Mark Hawtin, director de inversiones, acciones tecnológicas
Los principales motores del cambio en este momento son lo que consideramos la cuarta generación de la revolución digital liderada por el Internet de las Cosas (desde el 5G hasta el big data y la IA); ésta seguramente impulsará cambios significativos en el sector industrial, la sanidad, el transporte como también en la tecnología financiera.
Desde el punto de vista de la inversión, la temática del crecimiento proporcionado por algunas de las principales oportunidades tecnológicas disruptivas es tan relevante que a nuestro juicio es capaz de compensar cualquier impacto perjudicial de la subida de los tipos de interés.
Es importante señalar que, independientemente de la duración de un período de rebote cíclico y de reapertura económica, la oportunidad subyacente de crecimiento estructural permanece inalterada. El mercado generalmente funciona como una herramienta de votación y las valoraciones pueden verse distorsionadas por factores a corto plazo; las empresas con problemas durante la crisis debido a las pérdidas a corto plazo (como el sector turístico, por ejemplo), ahora resultan atractivas. La empresa Expedia atravesó grandes dificultades, en particular, con el colapso del transporte aéreo. Esto generó un fuerte ascenso en nuestros modelos de inversión, que se basan en la valoración intrínseca, mirando deliberadamente al margen de los factores a corto plazo. De este modo, se creó una oportunidad de compras de algunas empresas a valoraciones muy atractivas y al mismo tiempo de exposición a la recuperación económica.
Una de las tendencias que investigamos es la utilización de los conjuntos de datos a gran escala en la producción para aumentar la productividad y reducir los costes. También se están presentando oportunidades no tan evidentes en el ámbito del software y la inteligencia artificial (IA). Por ejemplo, desde el punto de vista de la seguridad, operar dentro de la nube puede proporcionar un entorno más seguro, gracias a la posibilidad de utilizar y analizar enormes cantidades de datos para predecir eficazmente las amenazas a la seguridad. En esencia, la capacidad de prevenir un ataque es mucho más efectiva que afrontar la amenaza cuando ya esté en el firewall. Otros ámbitos donde los datos están creando oportunidades revolucionarias son las tecnologías de sensores, donde los datos recogidos en el sensor pueden analizarse y utilizarse para obtener diferentes resultados en áreas como la gestión de flotas comerciales.
Como ejemplo, cabe citar el mercado chino de camiones comerciales. Anualmente, se gasta aproximadamente un billón de dólares en el transporte de mercancías en China únicamente en las carreteras del propio país, lo que significa que las oportunidades que presenta el uso de la IA y el software para resolver los desafíos logísticos y de transporte son significativas, en nuestra opinión. Con el objetivo constante de adelantarse a las nuevas oportunidades, creemos que China servirá en los próximos años como potente factor de generación de alfa para el crecimiento disruptivo.
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El mercado laboral de abril en EE.UU. tuvo cifras inferiores a lo que esperaban los inversores. Si bien, la ocupación ha aumentado en los últimos meses y ha alcanzado números similares a los pre-pandémicos, varios analistas creen que la situación debe corregirse aún más.
En este sentido, el economista en jefe de Julius Baer, David Kohl comentó que el informe del mercado laboral de EE.UU. “resultó muy decepcionante” al mostrar un aumento del empleo mucho más lento.
Para el experto, la economía estadounidense tiene actualmente un problema de contratación debido a la alta velocidad de la recuperación y no a la falta de demanda debido a las tasas de participación más altas, más horas de trabajo e ingresos más altos.
«Mantenemos nuestra perspectiva de crecimiento del PIB, esperando que la actividad económica se expanda a un ritmo récord de 11.5% intertrimestral anualizado al segundo trimestre y de 7% para todo el año 2021. El retraso de la recuperación del mercado laboral permite a la Fed rechazar cualquier petición de reducir anticipadamente el estímulo monetario, ya que su meta de empleo al máximo continúa fuera del radar», reflexionó.
Por otro lado, Felipe Villaroel, socio y gestor de la boutique de Vontobel AM, TwentyFour AM, aseguró que el mercado laboral estadounidense ha sido y seguirá siendo una de las variables clave que los inversores en renta fija seguirán de cerca en 2021.
“A principios de este año afirmábamos que uno de los factores más importantes a la hora de evaluar si la Fed cambiaría, o no, la orientación de su política monetaria serían las presiones del mercado laboral. Razonamos que si éstas se hacían más evidentes a medida que la inflación se normalizaba en consonancia con una fuerte recuperación económica, facilitada por la introducción de vacunas y el levantamiento de las restricciones relacionadas con el COVID-19, entonces la inflación salarial podría seguir en lo que comúnmente se denomina un efecto de «segunda vuelta». Esto es algo que los bancos centrales tratan de evitar siempre”, comentó el experto.
En términos generales, en marzo hubo más puestos de trabajo disponibles en EE.UU. que en cualquier otro momento de los últimos 20 años, mientras que la contratación se realizó a un ritmo normal. Los despidos y las bajas fueron los más bajos de los últimos 20 años, mientras que el número de personas que abandonaron sus puestos de trabajo fue similar a las cifras anteriores a la COVID-19.
Se trata de un problema de oferta y no de demanda, concluye Villaroel que explica que los trabajadores no cubren los puestos disponibles, y “sólo podemos especular sobre el motivo”. Podría ser que los trabajadores tengan paquetes de prestaciones muy atractivos, ya que las ofertas de empleo compiten con los cheques de prestaciones y la competencia nunca ha sido tan intensa.
Las empresas quieren contratar a un ritmo récord y no pueden cubrir esos puestos en este momento. Cuando la demanda supera ampliamente a la oferta en cualquier mercado, los precios tienden a aumentar. Así que podríamos ver, al menos temporalmente, un aumento de los salarios en EE.UU., a pesar de que el número total de personas empleadas es alrededor de 7 millones menos que antes del COVID-19.
“Esto es importante porque, como le dirá cualquier empresario, recortar los salarios suele ser mucho más difícil que aumentarlos”, dice el análisis.
En la misma línea, ING bank asegura que la falta de oferta de trabajadores se está convirtiendo cada vez más en una tensión en la historia de la recuperación e inevitablemente se sumará a las presiones inflacionarias.
Las solicitudes de desempleo tienden a bajar, llegando a 444.000 la semana pasada frente a 478.0000 la semana del 7 de mayo, pero las tensiones persisten.
Según el banco holandés la falta de oferta de trabajadores, que se puede atribuir a cuatro áreas clave:
1 – No todas las escuelas han vuelto a la enseñanza presencial, lo que significa que muchos padres que saldrían a trabajar tienen que quedarse en casa para cuidar de sus hijos.
2- Algunos trabajadores siguen nerviosos por regresar al trabajo dado que la pandemia aún no ha terminado.
3- Algunos trabajadores mayores que perdieron su trabajo pueden haber optado por la jubilación anticipada.
4- Las prestaciones por desempleo ampliadas y mejoradas pueden disminuir el atractivo de buscar trabajo, especialmente cuando se tiene en cuenta el costo de los desplazamientos y / o el cuidado de los niños.
Al menos dos de estos cuatro factores deberían atenuarse en los próximos meses.
Es probable que los trabajadores se beneficien económicamente debido a la competencia por el personal. Por supuesto, esto es otro costo adicional para las empresas y, en un entorno de demanda vigorosa, impulsada por estímulos, las empresas están en una posición decente para trasladar estos costos adicionales a los clientes.
Una vez más, la implicación es que es probable que la inflación se mantenga alta durante más tiempo, lo que sospechamos que pronto obligará a la Fed a alejarse de su posición ultra moderada de dejar las tasas de interés en espera hasta 2024, concluye ING.
La pandemia de COVID-19 impuso una revolución tecnológica que precipitó nuevos hábitos de compra. Algunos de ellos, como los pagos sin contacto, estaban en vigencia desde antes de la pandemia. Pero la digitalización aceleró su adopción e incorporó otros a la velocidad del rayo. El futuro de los pagos será omnicanal, porque la multiplicidad de opciones es la manera más ágil de adaptarse al consumidor post-coronavirus, que elige lo que compra a partir de cómo va a pagarlo.
La industria de pagos refleja el pulso del mercado, y observar los hábitos de los consumidores es de vital importancia para satisfacer sus necesidades. El estudio Mastercard New Payments Index presenta los resultados de una encuesta realizada a comienzos de marzo entre 4,524 adultos de América Latina. A modo general, el estudio revela un consumidor cómodo, que puesto que tuvo que probar a la fuerza nuevas maneras de comprar, de ahora en más quiere elegir cómo va a hacerlo.
En comparación con el mismo período del año pasado, 93% de los consumidores de LAC tiene acceso a un mayor número de formas de pagar. 86% espera poder comprar lo que quiere, cuando quiere y cómo quiere, y prefiere hacerlo en pequeños negocios siempre y cuando ofrezcan varias opciones de pago.
Es que experimentar con la digitalización abre un campo de acción enorme, que prolifera en cada vez más canales. El 77% de los encuestados para este estudio declara que compara distintas fuentes y distintas plataformas antes de decidirse a comprar. Si 2020 consagró a la tecnología sin contacto como el modo más seguro de pagar, los consumidores también experimentaron con click and collect, mercado en línea y aplicaciones móviles o de redes sociales, entre otras.
Pero la investigación revela tres tendencias claras, a las que conviene estar atentos a la hora de diseñar productos financieros.
Los pagos presenciales sin contacto, incluyendo las tecnologías NFC y QR: los consumidores latinoamericanos quieren seguir asegurándose maneras asépticas de comprar aún después de la pandemia, y ellos manifiestan que estos métodos son más limpios (74%) y más cómodos (70%) para realizar pagos en persona.
Las tecnologías biométricas: los consumidores se sienten más seguros al usar este tipo de tecnología de reconocimiento que cuando utilizan un PIN para la verificación de una compra (66%). El 46% de los consumidores tiene previsto usarlas en el próximo año.
Las criptodivisas: el entusiasmo por las criptomonedas es una tendencia en alza. En la región, sus principales promotores son los usuarios más jóvenes, los hombres y los que ya utilizan métodos de pago contactless, aunque 37% de los consumidores tiene previsto usarlas en el curso del año próximo y 72% declara que consideraría hacerlo si tuviera más información sobre cómo funcionan.
En la otra punta de la cadena, los nuevos hábitos de compra exigen la rápida adaptación de los comercios, tanto online como físicos. Para responder a las demandas de los consumidores, los comerciantes no sólo deben actualizar sus terminales sino también velar por la seguridad de los datos de sus clientes. 86% de los encuestados quieren asegurarse que las opciones de pago ofrecidas por los comerciantes son de fiar, pero aún así 56% consideran que las digitales son más seguras que el dinero en efectivo.
La confianza en los pagos digitales ha aumentado en todo el mundo a raíz del experimento tecnológico masivo que impuso la pandemia. Es responsabilidad del sistema financiero y de los gobiernos sostener esta confianza con productos diseñados a partir de las necesidades de un consumidor que ya se acostumbró a comprar de forma más rápida, más transparente y más segura.
Walter Pimenta, VP Senior de Productos e Innovación de Mastercard LAC
Pixabay CC0 Public Domain. El mayor desarrollo y lanzamiento de índices con consideraciones ESG impulsa la ISR
La presión y mayor demanda de los inversores por productos ESG se ha trasladado a los proveedores de índices. Según un informe elaborado por Cerulli Associates, titulado «The Cerulli Edge-European Monthly Product Trends», estamos asistiendo a una mayor creación y desarrollo de índices que tienen en cuenta estos factores.
“Tradicionalmente, cualquier gestora que lanzase un ETF tenía que obtener la licencia del índice que deseaba seguir y luego replicarlo como cartera de inversión. Sin embargo, la relación entre los proveedores de índices y los gestores de activos está cambiando, ya que algunos gestores desarrollan índices de referencia a medida en colaboración con otras empresas«, afirma Fabrizio Zumbo, director asociado de análisis de gestión de activos y patrimonios en Europa de Cerulli Associates.
En 2020, por ejemplo, MSCI se asoció con un importante gestor de activos para lanzar una gama sostenible y amplió su asociación con una empresa de datos y análisis financieros para lanzar tres grupos de índices de referencia de renta fija sostenibles. Añadió ocho índices de temática climática diseñados para ayudar a los inversores a alinear sus carteras con los objetivos del Acuerdo Climático de París de 2015. Por su parte, Morningstar ha integrado plenamente los datos y análisis de Sustainalytics en todas las calificaciones e índices de referencia, tras su adquisición del proveedor de calificaciones e investigación ESG.
Los proveedores de índices más pequeños también están ganando terreno. La empresa alemana Solactive ha añadido nuevos índices y servicios mediante asociaciones e inversiones en empresas más pequeñas. Al mismo tiempo, algunos grandes actores están cambiando de proveedores de índices con el objetivo de reducir costes y aumentar los márgenes de beneficio, ya que los gestores que utilizan sus propios índices pueden reducir la cantidad que pagan a los proveedores de índices de terceros en concepto de derechos de licencia. En última instancia, desde Cerulli apuntan que podrían ajustarse más a la exposición específica y adaptada que solicitan los inversores.
“A medida que la calidad de los datos mejora y la tecnología facilita el procesamiento y el análisis de la información no financiera, los proveedores de índices están incorporando nuevos índices de referencia de temática ESG”, afirma Zumbo.
Sin embargo, solo el 19% de los emisores de ETFs encuestados por Cerulli el año pasado esperan desarrollar una propuesta de autoindexación, aunque el 57% lo ve como una oportunidad. Algunos de los gestores con los que habló Cerulli se mostraron cautelosos respecto a la autoindexación porque la normativa de los índices de referencia está en vigor para mitigar los conflictos de intereses.
Pixabay CC0 Public Domain. La apreciación del yuan chino frente al dólar se prolongará durante 2022, según las estimaciones de Ebury
El yuan chino podría seguir apreciándose frente al dólar durante 2022. Esta es una de las principales conclusiones que arroja el último informe elaborado por Ebury, institución financiera especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas, y que analiza la evolución a corto plazo de las divisas BRICS (Brasil, Rusia, India,China y Sudáfrica).
Entre sus conclusiones, el informe se muestra optimista respecto de que continúe la apreciación del yuan frente al dólar a lo largo de 2021, lo que llevaría el cruce USD/CNY desde el nivel de 6,35 del segundo trimestre del año hasta los 6,25 cuando termine el ejercicio, y considera que esta tenencias se puede prolongar durante 2022.
De esta manera, se mantendría el buen desempeño de esta divisa, que es la que mejor comportamiento ha tenido desde el estallido de la pandemia en el primer trimestre de 2020, hasta el punto de que Ebury no ve descabellado considerarla como nueva integrante del club del G10.
“El CNY ha logrado superar a todas las demás divisas de los mercados emergentes desde principios de 2020, y creemos que los buenos resultados del yuan se han debido en gran parte a la capacidad de las autoridades chinas de controlar la propagación del COVID-19”, destaca Ebury en el informe de previsión de divisas de los BRICS correspondiente al segundo trimestre de 2021.
Asimismo, Ebury considera que el desempeño de la moneda desde el comienzo de la crisis ha tenido que ver más con el sentimiento del mercado que con la histórica postura intervencionista de su Gobierno en el mercado de divisas. De hecho, a su favor ha jugado el comportamiento positivo de su economía que, a diferencia de la mayor parte de países del mundo, creció un 2,3% en 2020.
Desde el punto de vista de Ebury, estaríamos asistiendo a un cambio significativo entre los inversores, que ha pasado a percibir el yuan más como una divisa principal que como una emergente. “Estamos viendo una progresiva internacionalización del yuan, que sigue representando una parte cada vez mayor del comercio mundial y de los activos de reserva de divisas, utilizándose cada vez más el CNY para la facturación y los pagos”, insiste Ebury en su último informe.
Además, su análisis sobre las monedas de los países BRICS prevé que el real brasileño, que sigue siendo una de las de las divisas que peor se ha comportado desde el inicio de la pandemia, emprenda su recuperación frente al dólar hasta finales de 2021, lo que podría situar su cotización en el nivel de 5,00 desde el actual 5,50, una vez que haya pasado lo peor de la crisis. También se muestra optimista respecto del rublo ruso, que “debería poder recuperarse de las caídas sufridas durante la pandemia una vez que las vacunas logren llegar a un mayor porcentaje de la población mundial”.
“Seguimos siendo optimistas en cuanto al rublo ruso. Creemos que la posibilidad de que los precios del petróleo suban una vez que se recupere la demanda mundial debería ayudar a la moneda, mientras que, por otra parte, los sólidos indicadores macroeconómicos de Rusia probablemente garantizarán que el país siga siendo una propuesta atractiva para los inversores extranjeros”, apuntan las conclusiones de Ebury.
En ausencia de cualquier incidente político, riesgo que no se puede descartar teniendo en cuenta las tensiones con Ucrania, Ebury prevé que la apreciación del Rublo frente al dólar podría llevar su cruce al nivel de los 80 rublos por dólar a finales de 2021.
