Si bien la mayoría de los asesores, identifican la capacidad de generar valor financiero (74%) y el deseo de una mayor independencia (67%) como las principales razones para cambiar de empresa, el riesgo para los asesores de perder los activos de los clientes y los desafíos relacionados con la gestión de la práctica no debería ser pasado por alto, según la última Cerulli Edge—U.S. Asset and Wealth Management.
En promedio, aproximadamente una quinta parte (19%) de los activos de los clientes se pierden cuando los asesores cambian las afiliaciones de la empresa, además del desgaste planificado. Los asesores que se mueven de una empresa independiente a otra informan la mayor cantidad de desgaste planificado de activos bajo gestión.
“La deserción de clientes no planificada es una preocupación importante entre los asesores, en particular aquellos que consideran la posibilidad de pasar a un canal independiente”, según el director asociado, Michael Rose.
Señaló que las tasas de deserción de clientes pueden variar considerablemente de una práctica de asesor a otra. “Es fundamental que los asesores realicen una autoevaluación honesta de la solidez de las relaciones con sus clientes y de la parte de su base de clientes que podría estar en riesgo como resultado de una ruptura”, agregó Rose.
Además de la pérdida de clientes, los asesores que cambian de empresa identifican los asuntos operativos (77%), el aprendizaje de nuevos sistemas tecnológicos (75%) y la pérdida de ingresos durante el período de transición (71%) como los principales desafíos experimentados.
Dado que los desafíos operativos, como la apertura de nuevas cuentas y el manejo de transferencias de cuentas, encabezan la lista de desafíos, las empresas que invierten en tecnología relacionada y personal operativo probablemente disfruten de una ventaja competitiva significativa en la contratación y retención de asesores.
«Muchas grandes empresas suelen estar mejor posicionadas para distribuir grandes inversiones en tecnología entre un número más amplio de asesores y ofrecer mayores incentivos financieros», concluyó Rose.
Pixabay CC0 Public Domain. AFP Integra en Perú y Protección en Colombia invertirán en el ETF iShares U.S. Carbon Transition Readiness de BlackRock
SURA Asset Management, invertirá, a través de su compañía filial AFP Integra en Perú, y Protección, en Colombia, (compañía donde SURA AM posee una participación relevante pero no controlante), en el ETF iShares U.S. Carbon Transition Readiness ETF (LCTU) que presentó BlackRock al mercado y que invertirá en empresas de gran y mediana capitalización, con una inclinación por compañías que se encuentran mejor preparadas para realizar una transición a una economía de baja emisión en carbono.
A través de esta estrategia de inversión, SURA Asset Management y las compañías anteriormente mencionadas, entran a un ETF que está diseñado para identificar las empresas que mejor se están preparando para afrontar los riesgos de transición que se derivan del cambio climático. Bajo esta premisa, este ETF invertirá en empresas que están enfocadas en la mitigación de dichos riesgos y que se preparan para tener un mejor impacto en el largo plazo a través de la gestión de: Riesgos Físicos, Cambio Energético, Regulación Ambiental e Innovación Tecnológica.
Al respecto, Ignacio Calle, CEO de SURA Asset Management manifestó: “A través de la inversión en este ETF de Transition Readiness, hacemos una apuesta por la construcción de un futuro sostenible. Es un paso más que materializa nuestro propósito de ser actores relevantes en la construcción de un entorno en América Latina que busca contribuir a la sostenibilidad del planeta y gestionar los riegos asociados al cambio climático. Nuestro compromiso con la inversión sostenible propone asumir de manera amplia e integral y más allá de los componentes financieros, el análisis requerido para tomar decisiones de inversión, sobre todo cuando estas son parte esencial de nuestra misión empresarial”.
Con esta inversión de más de 90 millones de dólares, el grupo avanza en la construcción de portafolios sostenibles.
Este ETF fue desarrollado por la unidad de Inversión Sostenible de BlackRock, que creó y gestionó una estrategia propia con inversionistas institucionales desde 2018.
Los fondos aprovechan una variedad de fuentes de datos estructurados y no estructurados, además de análisis avanzados y conocimientos basados en la investigación en cinco pilares: Fuentes Fósiles, Tecnología Limpia, Gestión de Energía, Gestión de Residuos y Gestión del Agua.
Además de AFP Integra y Protección, se suman, en este ETF, otros inversionistas institucionales globales como: CalSTRS (Sistema de Retiro de los maestros del Estado de California), Temasek, Varma Mutual Pension Insurance Company, Grupo Profuturo, FM Global y RenaissenceRe, que, en total invertirán más de 1.200 millones de dólares. Las inversiones realizadas por este ETF lo convierten en el lanzamiento más grande de la historia en su tipo.
Pixabay CC0 Public Domain. Preqin compra Colmore, firma tecnológica de servicios y gestión de mercados privados
Ameriprise Financial (sociedad matriz de Columbia Threadneedle Investments) ha llegado a un acuerdo definitivo para la adquisición del negocio de gestión de activos en la región de EMEA de BMO Financial Group (BMO) por un importe de 845 millones de dólares. Se espera que la compra se complete en el cuarto trimestre de 2021, tras las respectivas aprobaciones regulatorias en las jurisdicciones pertinentes.
Según ha informado la compañía, la transacción, que se abonará en efectivo, añade 124.000 millones de dólares en activos bajo gestión en Europa al negocio de la firma. Esta compra supondrá un impulso en el crecimiento de Columbia Threadneedle Investments, la gestora de activos globales de Ameriprise Financial. Además, la operación responde a la estrategia de Ameriprise para hacer crecer sus negocios basados en el cobro de comisiones y servicios, y aumentará la contribución global del área de wealth management y asset management dentro de su negocio.
Al sumar el negocio de gestión de activos de BMO en EMEA, Ameriprise tendrá más de 1,2 billones de dólares en activos bajo gestión y mejora la presencia de Columbia Threadneedle Investments, así como sus capacidades y soluciones de inversión. La incorporación del negocio de gestión de activos de BMO en EMEA elevará los activos de Columbia Threadneedle hasta los 671.000 millones de dólares, pasando a suponer los activos bajo gestión de esta región el 40% del total de la gestora.
Además, la adquisición establece una relación estratégica con BMO Wealth Management, dando a sus clientes norteamericanos de Wealth Management la oportunidad de acceder a una gama de soluciones de gestión de inversiones de Columbia Threadneedle. Por otra parte, en Estados Unidos, la transacción también incluye la oportunidad de que determinados clientes de BMO se trasladen a Columbia Threadneedle, previo consentimiento del cliente. Sobre los detalles de la operación, la compañía estima que la compra quede culminada en 2023 y que genere una tasa interna de rendimiento del 20%.
“Hemos creado una gran gestora global de activos que complementará nuestro negocio de gestión de patrimonios y generará sólidos resultados. El negocio de gestión de activos de BMO en la región de EMEA sumará considerablemente al negocio de Columbia Threadneedle, ya que aportará un valor significativo a nuestros clientes y a nuestro negocio. Esta compra estratégica representa un importante paso en nuestro proyecto de ampliar y expandir nuestras capacidades y soluciones de inversión, ampliando nuestra oferta a los clientes y mejorando el talento de nuestros equipos”, ha destacado Jim Cracchiolo, presidente y consejero delegado de Ameriprise Financial, sobre la operación anunciada hoy.
Oportunidad estratégica
Según explica la compañía, con esta compra se “ampliarán y mejorarán los puntos fuertes de Columbia Threadneedle”, acelerando su estrategia de crecimiento. “Nos posiciona bien para responder a las necesidades de desarrollo de nuestros clientes ya que aprovecharemos la posición de liderazgo que BMO tienen en EMEA, en concreto en ISR, LDI, gestión fiduciaria y real estate europeo”, destacan. Además, desde Ameriprise Financial señalan que también se beneficiarán de la gama de fondos europeos de BMO.
“La incorporación del negocio de gestión de activos de BMO en EMEA es una oportunidad de crecimiento excepcional. La operación nos permite avanzar en nuestra estrategia y mejorar nuestra diversificación geográfica y por clases de activos, permitiéndonos atender a más clientes. Para aprovechar esta oportunidad es fundamental la fuerte alineación entre nuestras organizaciones. Compartimos una cultura centrada en el cliente, en la gestión activa, un enfoque de inversión colaborativo y basado en el análisis, y un fuerte compromiso con la ISR. Establecer una nueva relación estratégica con BMO Wealth Management es un beneficio importante de la transacción. Además, estamos generando un conjunto sólido de capacidades para atender las necesidades de sus clientes de Wealth Management en Canadá y Estados Unidos”, Ted Truscott, consejero delegado de Columbia Threadneedle Investments.
Por su parte, Joanna Rotenberg, jefa del Grupo de BMO Wealth Management, ha destacado que ambas firmas “encajan estratégicamente”, así como sus negocios de gestión de activos en la región de EMEA. “Esperamos que nuestra relación estratégica ofrezca a nuestros clientes norteamericanos de wealth management de Norteamérica la posibilidad de acceder a una amplia gama de soluciones de gestión de inversiones de Columbia Threadneedle”, concluye Rotenberg.
AXA Investment Managers (AXA IM) ha anunciado el lanzamiento del fondo AXA WF US High Yield Low Carbon Bonds. Como parte de la gama de fondos AXA IM’s ACT, el fondo se adhiere a las Políticas de Exclusión Sectorial y a las Políticas de estándares ESG de AXA IM, que incluyen medidas de cribado para minimizar la exposición a empresas con un scoring ESG bajo.
Según explica la gestora, la estrategia utilizará un enfoque de inversión sostenible para excluir muchos de los sectores más intensivos en carbono, como los productores de metales, minería y acero, empresas de servicios públicos (utilities) y la mayoría de los subsectores de energía. Además, el fondo, en el que los criterios ESG están totalmente integrados, tendrá en cuenta la puntuación ESG de las empresas durante el proceso de inversión. En este sentido, el análisis ESG y los indicadores clave de rendimiento (KPI), incluidas las puntuaciones en intensidad de carbono y de uso de agua, formarán una parte clave del proceso de toma de decisiones de inversión.
Dentro del universo invertible restante, se analizarán los scoring de intensidad de carbono y agua de los emisores para evitar aquellas empresas que se consideren excesivamente intensivas en estos dos parámetros. Esto contribuye al objetivo del fondo de que su intensidad de carbono y agua sea al menos un 20% inferior a la del índice de referencia. La asignación de activos del fondo se basará en una evaluación crediticia fundamental y en un análisis de valor relativo.
Dentro de la cartera global, al menos el 90% de las empresas tendrá una puntuación ESG, al menos el 90% tendrá un scoring de intensidad de carbono y al menos el 70% tendrá una puntuación de intensidad de uso de agua. El fondo tiene la capacidad de invertir en empresas que la gestora considere que tienen planes creíbles para reducir la intensidad del carbono y del agua en el futuro u ofrecen productos que ayudan a otras empresas a mejorar su huella medioambiental. AXA IM también aprovechará sus capacidades de compromiso ESG para animar a estas empresas a mejorar su impacto medioambiental.
El fondo formará parte de la oferta de inversión sostenible de AXA IM, un subconjunto de la gama ACT de la gestora, y estará clasificado como artículo 9 según el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles de la UE (SFDR). Actualmente está registrado y disponible para inversores profesionales y minoristas en el Reino Unido, Francia, Austria, Bélgica, Dinamarca, Finlandia, Alemania, Italia, Liechtenstein, Países Bajos, Noruega, España, Portugal, Suecia y Luxemburgo.
Respecto al lanzamiento, Carl Pepper Whitbeck, gestor del fondo AXA WF US High Yield Low Carbon Bonds, ha señalado: “En AXA IM, creemos que la economía mundial ha entrado en una década de transición hacia un modelo más sostenible y descarbonizado. Durante esta transición, creemos que las carteras que se proponen reducir proactivamente la intensidad del carbono deberían estar mejor posicionadas para soportar los riesgos no financieros y batir al mercado en general”.
En opinión de Whitbeck, la intensidad del carbono y del agua son dos indicadores clave de rendimiento ESG ampliamente seguidos y se encuentran entre las métricas más importantes a tener en cuenta a la hora de analizar el impacto medioambiental de las empresas en el espacio de high yield de EE.UU. “Consideramos el fondo AXA WF US High Yield Low Carbon Bonds como una estrategia tradicional de high yield en EE.UU. que puede compararse fácilmente con el índice de referencia más amplio, pero con una huella de carbono significativamente menor para ayudar a los clientes a cumplir sus objetivos ESG”, añade.
“En medio de la continua búsqueda de rendimiento, la mayor prevalencia del scoring ESG para las empresas en el universo de high yield estadounidense en los últimos años ha permitido el desarrollo de carteras de US high yield con bajas emisiones de carbono. De acuerdo con nuestra experiencia, evitar los emisores de alta intensidad de carbono es beneficioso tanto en términos de rendimiento total como de volatilidad, lo que hace que el nuevo fondo sea una fuerte incorporación a nuestra oferta existente de high yield en EE.UU.”, concluye el gestor.
Pixabay CC0 Public Domain. La ESMA matiza la obligación de informar sobre costes y gastos antes de prestar servicios de inversión
La ESMA (Autoridad Europea de Valores y Mercados) ha actualizado sus documentos de preguntas y respuestas sobre la aplicación de las directivas de UCITS y GFIA en relación a las comisiones de éxito y los períodos de referencia en esos fondos, y también ha aclarado las características de los FILPE a los que afectan.
Sobre los dos documentos de preguntas y respuestas acerca de la aplicación de las directrices sobre las comisiones de éxito en fondos UCITS y FIA que sean comercializados a minoristas, se han incluido dos nuevas preguntas que pretenden aclarar los párrafos 40 y 41 sobre las comisiones de éxito y los períodos de referencia.
Desde finReg360 señalan que la primera de estas preguntas es: “¿Deberán pagarse únicamente al final del período de referencia de rentabilidad de 5 años?” Sobre ello, ESMA apunta que las directrices no limitan el pago de las comisiones de éxito al final del período de referencia de rentabilidad de 5 años, sino que pueden pagarse durante ese período o en los primeros años de vida del vehículo, siempre que no hayan transcurrido 5 años desde la fecha de su constitución.
Esto supondrá que si, en la fecha de cristalización (o de devengo en firme) de la comisión, el vehículo ha obtenido un rendimiento por encima del indicador fijado y se devenga la comisión de éxito, esta podrá cobrarse. Y también que si, en la fecha de cristalización, el rendimiento está por debajo del indicador fijado, y en consecuencia no se devenga ninguna comisión de éxito, este rendimiento inferior se trasladará al ejercicio siguiente para considerarse en el próximo cálculo de la comisión de éxito.
“De esta manera, se asegura que se tienen en cuenta y se compensan los rendimientos negativos durante el período de referencia de 5 años. La ESMA advierte que esto no impide a las autoridades nacionales competentes exigir a los vehículos que apliquen normas más estrictas”, señala el último análisis de finReg360 sobre esta novedad.
La segunda pregunta que se ha introducido es respecto al periodo de referencia: “¿Cómo debe fijarse el período de referencia de 5 años para el primer ejercicio en que sean de aplicación las directrices?
En este sentido, explican desde finReg360, la ESMA distingue entre vehículos que ya cumplían con lo requerido en los párrafos mencionados y aquellos que no. “Así, para fijar el período de referencia del rendimiento, los vehículos que ya cumplían con las condiciones establecidas deben considerar los últimos 5 años de vida (si llevan constituidos 5 o más años), y en caso de llevar menos tiempo, los años que llevasen constituidos. En suma, no deben reajustar el período de referencia del rendimiento después de la fecha de aplicación de las directrices”, matiza ESMA al introducir esta nueva pregunta.
Por último y respecto aplicación de las directrices a los fondos de inversión a largo plazo europeos (FILPE), la ESMA aclara que las directrices son aplicables a los FILPE: comercializados a inversores minoristas, que no tengan una estructura cerrada, en el sentido del artículo 1.2 del Reglamento Delegado 694/2014, y que no sean de capital riesgo ni inmobiliarios.
Pixabay CC0 Public Domain. China, bajos tipos de interés, digitalización y sostenibilidad: los cuatro puntos cardinales de la inversión
El avance de las vacunas y las campañas de vacunación permiten empezar a pensar en una nueva etapa de normalidad, el periodo post COVID-19. En este nuevo contexto, Lars Kalbreier, CIO Global de Banca Privada en Edmond de Rothschild, defiende una estrategia de inversión para este año en la que diferencia entre los sectores económicos que se han quedado relegados y aquellos que participan de las grandes tendencias emergentes. En su opinión, es en estas últimas donde el inversor debe poner el foco.
«El mundo post COVID será un mundo nuevo, una fuente de oportunidades de inversión específicas e innovadoras», afirma Kalbreier. Según defiende el CIO, hay cuatro temáticas de inversión que serán claves durante lo que queda de año y que han surgido a raíz de la pandemia, quedándose con los inversores en un futuro próximo. La primera de estas ideas de inversión es China y el rápido avance que ha logrado durante esta crisis sanitaria. «China ha superado la crisis del COVID-19 mejor que otros países y crecerá más rápido que el resto del mundo, dado que su economía ya se ha reabierto por completo. Esperamos que la economía china crezca un 9,8% en 2021, acortando así rápidamente la distancia con Estados Unidos, que sigue siendo la mayor economía del mundo. Además, las empresas chinas están desafiando cada vez más a sus pares estadounidenses en materia de innovación en áreas tecnológicas avanzadas como la inteligencia artificial, tecnología de la información, vehículos eléctricos o semiconductores, por ejemplo. Por ello, creemos que China ya no debe considerarse un mercado emergente, sino una superpotencia económica y geopolítica capaz de competir con las economías más avanzadas del mundo. Para los inversores globales, una exposición a esta importante región está por tanto justificada en carteras diversificadas», argumenta Kalbreier.
Su segunda idea tiene en el centro a la renta fija. Pese a lo complicado que parece invertir ahora mismo en esta clase de activo, Kalbreier considera que los inversores tendrán que encontrar nuevas fuentes de rendimiento, como el crédito corporativo y la deuda de los mercados emergentes. En este sentido, explica que para invertir en renta fija, el inversor no podrá olvidar que está en un contexto de tipos de interés bajos. «Los gobiernos de los países occidentales han aplicado fuertes medidas de estímulo para proteger sus economías contra la fuerte desaceleración a raíz de la pandemia. Estas medidas de estímulo han incrementado ampliamente la deuda pública, que deberá ser refinanciada a medio y largo plazo. Por lo tanto, es probable que los bancos centrales mantengan los tipos de interés en niveles mínimos para que los gobiernos puedan atender el servicio de esta carga de deuda adicional», añade.
En tercer lugar, 2021 ha acelerado la relevancia de una palabra: digitalización. En esta sentido, apunta: «Es poco probable que la tendencia estructural hacia una sociedad más digital retroceda, incluso una vez que el COVID-19 quede recluido en los libros de historia. Desgraciadamente, una mayor adopción de las herramientas digitales significa también un aumento de los robos de datos y ciberdelincuencia. Por tanto, habrá una mayor necesidad de protección digital, que debería traducirse en mayores inversiones en ciberseguridad».
Su visión se apoya en datos como que, por ejemplo, en Franciael 70% de los mayores de 60 años que utilizan las compras online empezaron a hacerlo durante el confinamiento. Con la telemedicina ocurre algo parecido, ha experimentado un crecimiento de más del 300% en Estados Unidos en comparación con el periodo anterior a la pandemia. Además, cientos de millones de niños y sus padres han aprendido nuevas habilidades, como el dominio del uso de la educación online y las teleconferencias.
Por último, el CIO Global de Banca Privada en Edmond de Rothschild identifica una tendencia más para este 2021: la sostenibilidad. «Muchos gobiernos han puesto en marcha fuertes programas de estímulo para reducir el impacto en sus economías y, la mayoría de esos programas tienen un denominador común: todos incluyen inversiones en tecnologías verdes. Además, Estados Unidos, que ha estado ausente en los debates sobre el cambio climático durante los últimos cuatro años, está volviendo con fuerza. De hecho, el gobierno de Biden ha situado la lucha contra el cambio climático a través de importantes inversiones en sostenibilidad en la primera línea de su agenda política. Por lo tanto, esperamos un aumento de las inversiones mundiales en tecnologías sostenibles y un avance más rápido hacia economías más ecológicas en los próximos años«, concluye Kalbreier.
Pixabay CC0 Public Domain. Observaciones sobre el ecosistema de inversores activistas en 2020
El activismo accionarial a nivel global registró un fuerte repunte en el cuarto trimestre de 2020, con 57 nuevas campañas iniciadas (un 128% más que en el tercer trimestre). Sin embargo, en 2020, los «inversores activistas» iniciaron tan solo 182 nuevas campañas, lo que supone un 13% menos de actividad que en 2020 y confirma una tendencia decreciente desde hace dos años, según desvela un estudio de Lazard.
El informe de Lazard, la firma de asesoría financiera y gestión de activos, ofrece un análisis de lo que deja el año ya terminado, marcado por la pandemia, en materia de inversiones, y da muestras de lo que puede deparar 2021 para el activismo accionarial. Según sus datos, la actividad activista a nivel global registró un fuerte repunte en el cuarto trimestre de 2020, con 57 nuevas campañas iniciadas (un 128% más que en el tercer trimestre). La fuerte actividad del último trimestre fue más pronunciada en Estados Unidos, donde 30 nuevas campañas representan un aumento del 200% con respecto a los niveles del tercer trimestre. Entre los objetivos de Estados Unidos, las empresas de mega-capitalización (de más de 25.000 millones de dólares) volvieron a ser el centro de atención, representando el 20% de la actividad del cuarto trimestre, con campañas destacadas como Intel/Third Point, Elliott/Public Storage, Exxon/Engine No. 1 y Disney/Third Point.
La actividad fuera de Estados Unidos aumentó durante 2020, en un 21% y 9% con respecto a los niveles de 2019, respectivamente, en campañas europeas y de APAC (Asia y Pacífico). En cuanto a los sectores que más capital desplegaron en 2020, dos tercios del total concretamente, destacan el industrial, el tecnológico y el financiero, que siguen en el foco de atención.
El activismo europeo registró un año récord, con un aumento del 21% anual de la actividad activista debido al ritmo vertiginoso de las campañas del primer y último trimestre de 2020, con empresas industriales y de pequeña y mediana capitalización en el punto de mira.La crisis del COVID-19 llevó a una dramática reducción de las nuevas campañas en abril-septiembre, pero el final del año ha sido testigo de un fuerte repunte. El foco del activismo europeo está puesto en sectores industriales y se aleja de las tecnológicas. El país del viejo continente que mayor número de campañas activistas ha tenido en 2020 ha sido Alemania, que bate récord, mientras que Francia y los Países Bajos igualan su máximo histórico.
Además, los activistas establecidos ya no representan la mayoría de las campañas y dejan paso a los activistas institucionales y ocasionales. De hecho, las campañas dirigidas por accionistas institucionales se han duplicado en 2020 en comparación con los niveles de 2018-19, mientras que la actividad de los activistas establecidos se ha reducido a la mitad.
El informe también menciona los consejos de administración y las operaciones de fusiones. Avanza que los activistas elevan sus puestos en los órganos de gobierno con 131 asientos en 2020, manteniendo su tendencia multianual, y que la mayoría de los puestos en los consejos de administración, en consonancia con los años anteriores, se obtuvieron mediante acuerdos negociados.
Estribor y Elliott juntos representan casi un tercio de los puestos de consejos de administración obtenidos el año pasado. El sector financiero es el que atrae la mayoría del capital desplegado de las campañas de fusiones y adquisiciones con Trian/Janus e Invesco como un ejemplo.
El último punto que trata el informe es el crecimiento de la presión del enfoque ESG en los consejos de administración. Según explica, a medida que los inversores pasivos aumenten sus activos y los inversores activos adopten más estrategias sostenibles, la presión sobre las empresas públicas para integrar prácticas de ESG seguirá intensificándose. La estandarización de normas y de los marcos de presentación de informes sobre sostenibilidad entre reguladores, inversores y empresas dominará la agenda de 2021. La Unión Europea y los Estados Unidos, bajo la administración de Biden, probablemente continuarán impulsando los objetivos de ESG, reforzando la transparencia y fomentando el capital destinado a desarrollos sostenibles.
Pixabay CC0 Public Domain. La reapertura y la preferencia por viajar más y especular menos
El tesón de Joe Biden para mejorar el legado de su predecesor en materia social y de salud está dando sus frutos: el aparato sanitario estadounidense está inoculando a más de tres millones de personas al día en media semanal y, con un 32% de la población habiendo recibido ya al menos una dosis, la inmunidad de rebaño podría alcanzarse en EE.UU. en mayo; uno o dos meses más tarde, el grueso de la Unión Europealogrará lo propio.
El avance de la campaña de vacunación, que progresa ya en 84 países, que serán 100 en cuestión de semanas, y lo que implica desde el punto de vista de normalización social y de reactivación económica, quedó de manifiesto la semana pasada con la publicación del dato de nóminas no agrícolas estadounidenses.
Aunque el mercado llevaba semanas anticipando una sorpresa positiva respecto a lo proyectado por el consenso de los economistas (~750K–850K vs 660K), los 916.000 empleos creados en marzo sembraron el asombro entre los inversores; asimismo, la inercia de la recuperación también se vio refrendada al anunciarse el resultado de la encuesta entre gerentes de compras de empresas manufactureras (que conquistaba los 64,7 puntos, cota que no había sido superada desde octubre de 1984) y las ventas de coches ajustadas a estacionalidad (17,75 millones de vehículos que se comparan con los 15,67 millones del mes anterior).
Curiosamente, a pesar de la creciente solidez en el ámbito macroeconómico, la rentabilidad del bono a 10 años ha perdido ímpetu, como apuntábamos en columnas anteriores. Una consolidación a corto plazo, o al menos una moderación en las caídas en precio, es probable; el incremento en rentabilidades y la renovada fortaleza del dólar han tensionado el índice de condiciones financieras, como evidencia el estancamiento desde febrero del benchmark global de acciones (MSCI All Country World Index), el punto de inflexión en permisos para la construcción y aplicaciones hipotecarias en el mercado de vivienda nueva de EE.UU. o más recientemente el auge en margin calls y la liquidación forzada de posiciones en algunos hedge funds que, como Archegos, han acaparado titulares las últimas dos semanas.
En este sentido, cabe destacar que la senadora Warren anunció que la situación de Archegos exige una mayor supervisión y transparencia de los fondos de cobertura.
El plan «Build Back Better« de Biden tendrá que adaptarse para convertirse en ley, ya que algunos senadores dan la bienvenida a los estímulos adicionales, mientras que otros muestran su preocupación por lo que implicaría respecto al déficit y a la necesidad de compensarlo –al menos parcialmente- con subidas más agresivas en impuestos.
Adicionalmente, los demócratas pueden encontrar el escollo más complicado de sortear dentro de su propio partido: los representantes de los estados de Nueva York, Illinois y California entre otros, en contra de los deseos del presidente, han declarado públicamente que condicionan su apoyo al regreso de las deducciones SALT.
La incertidumbre respecto al formato definitivo de esta nueva ronda de estímulos, la pendiente de la curva (2 meses – 10 años) en máximos de los últimos seis años, y el refuerzo -moderado- en producción de crudo acordado por la OPEP+ juegan en contra de caídas adicionales en el precio del tesoro EE.UU.
Mientras tanto, la popularidad de las inversiones en bolsa entre minoristas ha disminuido en la medida en que el progreso de la campaña de vacunación permite a los estadounidenses volver a entretenerse viajando, yendo al cine o asistiendo al recital de su banda de rock favorita. Según informaciones publicadas en Financial Times, el apetito por los penny stocks, micro caps o “meme stocks” se habría moderado sustancialmente en las últimas semanas, con una caída del 60% en volumen de compras por parte de individuos desde el pico alcanzado el 29 de enero.
Todo lo anterior apunta a que, en esta ocasión, los cheques de 1.400 dólares otorgados como parte del Plan de Rescate Americano (ARP) serán utilizados más para salir de viaje que para especular. Según ARC, la asociación que aglutina a los consultores y agentes de viajes más reconocidos, las ventas online de billetes de avión son un 29,8% más bajas hoy que en enero de 2020, reflejando una mejora significativa respecto al desplome del 96,3% registrado en abril del año pasado; las búsquedas a través de Google Flights evidencian que las ganas de romper con el confinamiento y salir de vacaciones contrastan con el cansancio en lo que respecta al interés por vehículos de inversión novedosos, trendy que habían correspondido con ganancias generosas (como los Special Acquisition Purpose Vehicles o SPAC) pero que ahora se resienten como consecuencia del mayor coste de oportunidad.
Mientras países como Australia o Nueva Zelanda se preparan para enfrentar una “burbuja de turismo”, en el último mercado de moda, el de los Non Fungible Tokens o NFTs, empiezan a surgir las dudas. Así, B.20, un token creado por Vignesh Sundaresan -conocido como MetaKovan y célebre por haber pagado recientemente 69 millones de dólares por la obra virtual «Everydays: The First 5,000 days«- que incluye algunas de las creaciones de Beeple, ha caído hasta los 5,5 dólares desde el máximo de 23 dólares alcanzados tras la subasta en Christie’s de “Everydays” el pasado 11 de marzo.
Todo ello a pesar de campañas de publicidad como la de Robinhood, que bonifica generosamente las nuevas aportaciones, y que resume este tweet de wallstreetbets.
Y aunque la atención de los inversores amateur se gire puntualmente, la mayor relevancia adquirida los últimos meses volverá a hacerse notar en el futuro y en esta ocasión el foco puede situarse sobre las acciones de empresas relacionadas con el ocio y el turismo. Como muestra la gráfica, la demanda diferida/acumulada en este segmento de la economía brinda un margen de mejora considerable y el contexto más constructivo para hacer negocio.
Como no podía ser de otra manera, compañías como Delta Airlines, United, Southwest o American AIrlines ya se frotan las manos y se apresuran a rescatar a miles de pilotos en baja temporal para poder dar abasto a la demanda que se avecina.
State Street Global Advisors organiza un evento online, el próximo jueves 15 de abril, a las 11 horas CET, en el que sus expertos hablarán de las previsiones para la renta fija, en un escenario de mayor crecimiento e inflación.
Bajo el título Bond Compass Preview, A Rate and Reflation Balancing Act, los ponentes serán Antoine Lesne, responsable de SPDR EMEA Strategy & Research, MD, de State Street Global Advisors, y Amlan Roy, responsable de Global Macro Research, Senior MD, en la entidad.
El primer trimestre de 2021 ha sido difícil para los inversores en renta fija expuestos a la duración. La subida de más de 70 puntos básicos del rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años ha supuesto un importante lastre para los activos de renta fija de menor riesgo.
En un contexto de inflación y crecimiento al alza, las curvas se empinaron fuertemente en los países desarrollados. En cuanto a los mercados emergentes, las crecientes presiones inflacionistas ya están haciendo subir los tipos a corto plazo. Los bancos centrales, la Fed y el BCE en particular, están fuertemente integrados en los mercados financieros y pueden tener razones para oponerse a cualquier cosa que empiece a parecerse a una “fuga” de los bonos.
En este contexto, ¿cómo deberían los inversores afrontar los recientes desafíos para la renta fija? ¿Qué clases de activos deberían favorecer para aprovechar el «reflation trade»?
Los ponentes de State Street Global Advisors comentarán los flujos y el posicionamiento de los inversores institucionales en el primer trimestre de 2021, y aportarán sus ideas de inversión para el contexto actual, con especial atención a la dinámica de la inflación.
El evento está dirigido a clientes pofesionales. Puede inscribirse en el siguiente link.
Funds Society organiza el próximo martes 20 de abril (12 pm EDT | 18:00 pm CET) un nuevo Virtual Investment Summit titulado A global equity game changer? Durante el encuentro online, Santiago Queirolo, socio y director ejecutivo de DAVINCI Trusted Partner, Pablo Sciarra, director y jefe de Inversiones de Advise Wealth Management,Alejandro Lara, Product Manager- Advisory en Insigneo Financial Services, y Brinton Johns, cofundador y gestor de inversiones en NZS Capital (socio estratégico de Jupiter Asset Management), discutirán sobre cómo construir una cartera con un enfoque de gestión activo sin límites y que invierte en empresas que exhiben “opcionalidad” o “resiliencia”.
En esta ocasión, Brinton Johns esbozará la filosofía detrás de este enfoque innovador, que cuestiona algunas opiniones que han sido mantenidas por mucho tiempo en el mundo de la inversión y que se inspira en fuentes inusuales como la biología, para construir una cartera que ha sido diseñada para prosperar en un mundo de disrupción.
El evento será transmitido en streaming el martes 20 de abril a las 12 pm EDT (Eastern Daylight Time)| 18:00 pm CET (Central European Time).
Brinton Johns, cofundador y gestor de inversiones en NZS Capital
Briton es cofundador y gestor de inversiones en NZS Capital LLC. Brinton comenzó en la industria de inversión Janus Henderson Investors en el año 2000 apoyando al cliente de retail antes de convertirse en un asociado en research en 2003. En 2006, fue promovido en analista de research y después fue líder del sector de tecnología global y cogestor del fondo Janus Henderson Global Technology junto con Brad Slingerlend hasta junio de 2017. Brinton es licenciado en Administración de Empresas y posee un máster en Estudios Bíblicos/Cristianos del Seminario de Denver.
Santiago Queirolo, socio y director ejecutivo en DAVINCI Trusted Partner
Santiago es socio y director ejecutivo en DAVINCI Trusted Partner. Además, ahora es responsable de la distribución de los fondos de Jupiter Asset Management en América Latina, sirviendo a clientes en bancas privadas, bancos regionales, family offices, casas de bolsas, bróker de inversión y asesores financieros independientes. Antes de unirse a la firma, Santiago era socio y director de la división de intermediarios para América Latina y Estados Unidos para el Compass Group por 9 años. Santiago es licenciado en Economía por la Universidad de la República en Uruguay y posee un certificado del Instituto de Inversiones y Valores de Londres.
Pablo Sciarra, director y jefe de Inversiones de Advise Wealth Management
Pablo Sciarra es uruguayo y director y jefe de Inversiones de Advise Wealth Management desde el año 2012. Obtuvo el posgrado en Gestión de Portafolios de la Universidad de Montevideo. Pablo trabaja en la industria desde mayo 2002 en donde se ha desempeñado en distintos roles dentro de instituciones como Merrill Lynch, BGC (Cantor Fitzgerald) y el Royal Bank of Canada.
Alejandro Lara, Product Manager- Advisory en Insigneo Financial Services
Alejandro se incorporó a Insigneo en 2014 como miembro del Multi-Family Office de Insigneo Financial Services. En su función actual como parte del equipo de productos, es responsable de la selección de administradores, la incorporación de administradores de activos, la operación de los modelos de cartera “imaps” de Insigneo y la promoción del negocio fiduciario/basado en tarifas entre los miembros de su firma. Alejandro tiene una licenciatura en Ingeniería Aeroespacial de la Universidad de Syracuse. Ha trabajado en la industria de servicios financieros desde 2004.
