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Apuntando al cero: Europa eleva su apuesta por la energía limpia

Cambiar a una marcha más alta. Esto es precisamente lo que acaba de hacer la Unión Europea en su camino hacia una economía más sostenible.

Su nuevo plan climático, que los legisladores de la Unión Europea y los gobiernos nacionales acordaron en principio hacer legalmente vinculante, propone reducir las emisiones de gases de efecto invernadero en un 55 por ciento en comparación con los niveles de 1990 al final de la década.

Eso es significativamente más ambicioso que el objetivo anterior de la Unión Europea del 40 por ciento, y significa que la región podría volverse climáticamente neutra para 2050.

No es difícil ver por qué la Unión Europea debería querer perseguir una recuperación ecológica con tanta determinación. Bien ejecutado, el plan, que se adoptará en mayo de 2021 y se aplicará a partir de 2022, ofrece la tentadora perspectiva de restaurar tanto el medio ambiente como la economía a la salud completa.

Los fondos que se reservan ciertamente apuntan en esa dirección. El paquete se traducirá en aproximadamente 7 billones de euros en nuevas inversiones ecológicas para 2050. Para las perspectivas económicas de la región, una gran proporción de ese dinero se canalizará a la industria medioambiental (véase la figura 1), un sector de rápido crecimiento que una contribución cada vez mayor al PIB.

El valor agregado bruto (VAB) de la industria, una medida de su contribución a la producción nacional, se elevó a 286.000 millones de euros en 2015, un 63 por ciento más que en 2003. Dentro del sector hay algunas industrias especialmente dinámicas como la gestión de recursos, que incluye energía renovable y eficiencia energética y ha crecido un 150 por ciento durante ese tiempo (1).

En términos más generales, la industria europea de bienes y servicios medioambientales puede ahora afirmar que rivaliza con la de EE. UU. Ya emplea a 4 millones de trabajadores equivalentes a tiempo completo, un 38% más que en 2003, y ha contribuido más del 2% al PIB de la región en 2015 (1).

Vehículos eléctricos: la luz verde

Bajo el nuevo conjunto de criterios de la Comisión Europea para inversiones verdes, los productores de baterías recargables, equipos de eficiencia energética, automóviles no contaminantes, plantas de energía eólica y solar podrán ganar una etiqueta verde formal. Eso podría resultar transformador para los sectores de transporte, energía e inmobiliario de Europa.

Tomemos el caso de los automóviles, si los gobiernos europeos quieren lograr sus objetivos de crecimiento y contaminación, los vehículos eléctricos (EV) tendrán que evolucionar hacia una industria estratégica.

Aquí, el enfoque es el de la zanahoria y el palo.

Francia tiene un programa de 8.000 millones de euros para impulsar su industria de vehículos eléctricos con el objetivo de producir más de 1 millón de automóviles eléctricos e híbridos cada año durante los próximos cinco años. El plan también incluye un incentivo financiero que reduciría el costo de comprar un vehículo eléctrico hasta en un 40 por ciento.

Alemania también intensificó su apoyo al transporte de cero emisiones, duplicando las subvenciones hasta 9.000 millones de euros, tras un aumento anterior en noviembre de 2019 (2).

Estos incentivos ya han tenido un impacto claro en la adopción de vehículos eléctricos. Las ventas de vehículos eléctricos en Alemania, por ejemplo, aumentaron hasta representar el 13 por ciento de las ventas totales de automóviles en agosto de 2020, en comparación con solo el 2,5 por ciento en el mismo mes de 2019.

Los reguladores también están desempeñando su papel. Europa, el segundo mercado de vehículos eléctricos más grande después de China, ahora tiene nuevos y estrictos estándares de emisiones. Cada fabricante de automóviles debe limitar las emisiones de toda su flota a 95 g de CO2/km en promedio para fines de 2020, un 20% por debajo del nivel de emisión promedio en 2018. Este límite se reducirá a 81 g para 2025 y a 59 g para 2030.

Aquellos que no cumplan con los estándares pagarán un alto precio: la multa es de 95 euros por cada g/km de exceso de emisiones por vehículo. Los fabricantes de automóviles que no mejoran sus emisiones de CO2 en comparación con los niveles de 2019 se enfrentan a posibles multas de varios miles de millones de euros cada año. Todo esto ayudará a impulsar aún más el crecimiento de la movilidad eléctrica (ver Fig. 2).

Pictet AM

Reconstruir mejor

La construcción también será un elemento central del plan de recuperación europeo, sobre todo porque el 70% de todos los edificios de la región tienen más de 20 años.

El Pacto Verde Europeo reserva unos 370.000 millones de euros, o 53.000 millones de euros al año, para la renovación a fin de impulsar la eficiencia energética y descarbonizar los edificios existentes. Eso representaría un gran impulso para la industria europea de la renovación, que ascendió a 819.000 millones de euros en 2019 (3).

Europa también propone comprometer 100.000 millones de euros en gastos de investigación y desarrollo (I + D) en los sectores digital y medioambiental. El programa de siete años, que se lanzará en 2021, tiene como objetivo impulsar la productividad y el crecimiento y mantener la competitividad en sectores consistentes con los objetivos del “Pacto Verde” o “Green Deal”. La Comisión estima que cada euro invertido en I + D tendría un efecto multiplicador de 11 euros.

En lo que respecta a la sostenibilidad, Europa acaba de subir el listón. Sus ambiciosos compromisos de gasto ecológico y regulaciones más estrictas no solo brindan un modelo ambiental para que lo sigan otros países, sino que también ofrecen la perspectiva de un crecimiento económico más fuerte y abren nuevas oportunidades de inversión.

La estrategia Clean Energy de Pictet AM: invertir en la transición energética

El objetivo climático de Europa para 2050 está configurado para la disrupción y transformación de una serie de industrias, cada una de las cuales representa oportunidades de inversión ricas y diversas que son subestimadas por el mercado en general.

Movilidad eléctrica: alrededor del 80 por ciento de la energía del transporte actual debe convertirse en electricidad para cumplir el objetivo de emisiones. BloombergNEF (BNEF) espera que el 57 por ciento de todas las ventas de vehículos de pasajeros sean eléctricos a nivel mundial para 2040, en comparación con solo el 3 por ciento en 2019. Esto probablemente impulsará las inversiones no solo en los fabricantes de vehículos eléctricos sino, más significativamente, en tecnologías de apoyo como baterías y semiconductores de energía. así como redes de red e infraestructura de carga más inteligentes.
Renovables: según el plan europeo, la proporción de energías renovables en la generación de energía debe aumentar al 85 por ciento para 2050 desde el 20 por ciento actual, y la mayor parte de esa energía debe cubrirla la energía eólica y solar. La forma en que generamos energía se está transformando a medida que un número cada vez mayor de empresas eléctricas europeas aumentan su producción de energía renovable con planes de expansión agresivos. Subrayando esta tendencia, mientras que la generación total de energía de la Unión Europea disminuyó casi un 10 por ciento en julio con respecto al año anterior, la generación de energía renovable aumentó más del 8 por ciento.
Edificios ecológicos: todos los edificios europeos nuevos deben tener «energía casi nula neta» a partir de 2021. También esperamos un aumento significativo en la demanda de «modernización» de los edificios existentes. Esto debería ayudar a las empresas que producen materiales de construcción y aislamiento de alto rendimiento, bombas de calor e iluminación LED, así como sistemas inteligentes de calefacción, ventilación y aire acondicionado (HVAC) y sistemas de gestión energética de edificios y otras tecnologías y equipos de eficiencia energética.

Tribuna de Steve Freedman, director de research y sostenibilidad de Pictet Asset Management.

Descubra más información sobre la dilatada experiencia de Pictet Asset Management en inversiones temáticas.

Notas:

(1) Basado en precios de 2010. Fuente: Agencia Europea de Medio Ambiente (AEMA)

(2) https://insideevs.com/news/443518/germany-plugin-car-sales-august-2020/ y https://cleantechnica.com/2020/09/04/germany-in-august-electric- vehículos-aplastando-en-cuota-de-mercado-récord-13-2

(3) Euroconstruct

Notas importantes

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Bonos Legacy: rendimientos atractivos y descorrelación del mercado

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

El 14 de abril de 2021 Société Générale anunció una call a la par de dos bonos subordinados perpetuos que habían sido emitidos en 1985 y 1986. Este anuncio fue una excelente noticia para los tenedores de estos bonos porque, como estos valores se emitieron con cupones indexados a referencias variables y los tipos han caído drásticamente desde mediados de la década de 1980, los cupones ahora eran cero. Esta también fue una muy buena noticia para quienes los compraron recientemente, ya que los valores cotizaban al 90% del valor nominal.

Société Générale no es la única entidad financiera que ha actuado de esta manera. BBVA en diciembre de 2020, el banco alemán DZ Bank en enero de 2021 o Bank Austria (una subsidiaria de Unicredit) en febrero de 2021: todos ellos han rescatado los bonos subordinados cuyos cupones eran muy bajos o incluso cero.

Todos estos bonos cotizaron significativamente por debajo de la par cuando los emisores anunciaron su recompra. Por lo tanto, para un inversor informado, ha sido posible lograr ganancias del 5%, 10% o 15%, según el caso. En un mercado crediticio donde los tipos de interés son muy bajos, estos rendimientos están atrayendo la atención de inversores, los cuales se hacen varias preguntas.

¿Por qué los bancos están realizando calls de bonos que les cuestan muy poco?

Las razones son puramente regulatorias. El capital de los bancos está compuesto por acciones ordinarias (Common Equity Tier 1 o CET1) que pueden ser complementadas emitiendo deuda subordinada (denominada tier1 o tier2, según su rango de antigüedad), también reconocida por los reguladores como capital. Sin embargo, tras la crisis de 2008, los reguladores financieros decidieron modificar radicalmente las reglas bancarias (reforma de Basilea 3) y la gran mayoría de los bonos subordinados emitidos antes de esa fecha ya no se corresponden con los nuevos estándares establecidos por los reguladores. Por lo tanto, estos bonos antiguos (llamados bonos Legacy) dejan de ser elegibles para el capital regulatorio después de un período de transición que finalizará el 31 de diciembre de 2021.

Varias entidades financieras tuvieron la intención de mantener los bonos legacy con cupones muy bajos como financiación económica pero, a finales de 2020, intervinieron los reguladores (la Autoridad Bancaria Europea y el Banco de Inglaterra). La convivencia entre estos bonos Legacy no calificados y los nuevos bonos subordinados plantea un problema legal: la clasificación legal (tier1 o tier2 indicada en el prospecto) ya no corresponde a la clasificación regulatoria. Los reguladores bancarios consideran que esto plantea un riesgo de descalificación de toda la estructura de capital (lo llaman riesgo de infección). Por lo tanto, alentaron a los bancos a eliminar este problema simplemente reembolsando los bonos Legacy. Esto es lo que ha llevado a varios bancos a reembolsar bonos perpetuos a pesar de cupones muy bajos o incluso nulos.

¿Cómo aprovecharse de esta situación?

Las transacciones de estos bonos Legacy se multiplicarán a lo largo de este año y durante los primeros meses de 2022. Pero no siempre es fácil identificar los títulos correctos: hay que saber si el bono es elegible o no (esto depende sobre las cláusulas del folleto, cuyo análisis suele ser difícil), si existe o no riesgo de infección, si el emisor tiene la intención de amortizar o, por el contrario, transformar el título (es decir, proponer cambios en el folleto), etc. Por tanto, la situación es tan compleja que pocos inversores pueden identificar la oportunidad. Es precisamente por eso que los precios de mercado son atractivos.

La alternativa para el inversor es, por tanto, realizar un trabajo analítico en profundidad (examinar las nuevas normativas, lectura de folletos, conversaciones con emisores, etc.) o recurrir a fondos especializados. El fondo Groupama Axiom Legacy 21, lanzado junto con la gestora especializada en normativa bancaria Axiom Alternative Investments, identifica desde hace varios años las distintas oportunidades en bonos Legacy y tiene como objetivo aprovechar los cambios regulatorios en el capital de las entidades financieras. Es un nicho de mercado en donde podemos obtener rentabilidades atractivas asumiendo un riesgo que, en última instancia, está descorrelacionado en gran medida con otros mercados financieros, ya que el riesgo en este caso está más vinculado a la regulación bancaria.

¿Qué pasará después de 2021?

Imitando a la industria bancaria, los reguladores de la industria de seguros también han hecho su revolución y se llama Solvencia 2. Crea el mismo tipo de oportunidades en bonos Legacy, pero con un horizonte más amplio, hasta diciembre de 2025.

Además, los reguladores bancarios, no satisfechos con su reforma de Basilea 3, revisaron su copia y adoptaron en junio de 2019 un nuevo conjunto de textos legislativos, el “paquete bancario”. Y este paquete bancario crea nuevos bonos Legacy, con un nuevo período de transición que se extiende hasta junio de 2025.

Por lo tanto, la imaginación de los reguladores financieros parece ilimitada y eso es viento de cola para nuestra tesis de inversión, dándose las condiciones propicias para implementar nuestras estrategias de gestión. En definitiva, la historia de Groupama Axiom Legacy 21 está lejos de terminar, es una estrategia de largo plazo.

Tribuna de Sergio López de Uralde, Business Development Manager en Groupama Asset Management (AM) Iberia.

The Big Picture: Global Asset Allocation para el tercer trimestre, con Invesco

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Las economías están en proceso de recuperación y los activos cíclicos parecen haber anticipado gran parte de esas buenas noticias, con un comportamiento considerablemente mejor que el mercado en general en los últimos seis meses.

De cara al futuro, ¿es sostenible esta tendencia? ¿Hay todavía potencial de revalorización en los sectores más sensibles al ciclo económico?

Invesco ETFs organiza un webinar, bajo el título The Big Picture: Global Asset Allocation Q3 2021, en el que Paul Jackson, Global Head of Asset Allocation Research, analizará el escenario económico esperado y presentará la asignación de activos que estima más adecuada para este entorno macro.

También participará Sam Whitehead, Senior ETF Product Strategist de la gestora.

El evento tendrá lugar el próximo 28 de junio, a las 15:00 horas CEST.

Pueden registrarse en el siguiente link.

Estos son los detalles:

Día: Lunes 28 de junio de 2021
Hora: 14:00 BST / 15:00 CEST
Duración: aproximadamente, 30 minutos + Q&A
* Le recomendamos utilizar un navegador distinto a Internet Explorer, como Chrome o Safari para acceder al webinar.

Más ricos y más acaudalados: el crecimiento de la riqueza mundial se muestra inmune al golpe de la pandemia

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

monopoly-5136946_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Más ricos y más acaudalados: el crecimiento de la riqueza se mostró inmune al golpe de la pandemia mundial

Credit Suisse Research Institute ha publicado su duodécimo informe Global Wealth Report que analiza la evolución de la riqueza en el mundo. Una de sus principales conclusiones es que la creación de riqueza en 2020 fue en gran medida inmune a los retos a los que se enfrentó el mundo -y se sigue enfrentando- debido a las medidas adoptadas por los gobiernos y los bancos centrales para mitigar el impacto económico del COVID-19.

Según muestra el informe, la riqueza mundial total creció un 7,4% y la riqueza por adulto aumentó un 6% hasta alcanzar otro máximo récord de 79.952 dólares. La riqueza mundial agregada aumentó en 28,7 billones de dólares hasta alcanzar los 418,3 billones de dólares a finales de año. Sin embargo, la depreciación generalizada del dólar estadounidense representó un 3,3% del crecimiento. Si los tipos de cambio se hubieran mantenido igual que en 2019, la riqueza total habría crecido un 4,1% y la riqueza por adulto, un 2,7%.

“En general, los países más afectados por la pandemia no han salido peor parados en cuanto a la creación de riqueza”, apuntan las conclusiones. En este sentido, la pandemia tuvo un profundo impacto a corto plazo en los mercados mundiales en el primer trimestre de 2020, por ello el informe estima que se perdieron 17,5 billones de dólares del total de la riqueza de los hogares a escala mundial, lo que equivale a una caída del 4,4%.

Ahora bien, este descenso se invirtió en gran medida a finales de junio. “Sorprendentemente, en el segundo semestre de 2020 los precios de las acciones siguieron una trayectoria ascendente, alcanzando niveles récord a finales de año. Los mercados de la vivienda también se beneficiaron del optimismo reinante, ya que los precios de la vivienda subieron a un ritmo que no se había visto en muchos años. Como resultado neto, se añadieron 28,7 billones de dólares a la riqueza mundial de los hogares durante el año”, explica el informe.

Según señala Anthony Shorrocks, economista y autor del informe, “la pandemia tuvo un agudo impacto a corto plazo en los mercados mundiales, pero este descenso se revirtió en gran medida a finales de junio de 2020. Como señalamos el año pasado, la riqueza mundial no solo se mantuvo estable frente a tales perturbaciones, sino que aumentó rápidamente en la segunda mitad del año. De hecho, la creación de riqueza en 2020 parece haberse desvinculado por completo de los problemas económicos derivados del COVID-19”.

El desglose regional muestra que la riqueza total aumentó en 12,4 billones de dólares en Norteamérica y en 9,2 billones de dólares en Europa. “Estas dos regiones representaron la mayor parte de las ganancias de riqueza en 2020, mientras que China añadió otros 4,2 billones de dólares y la región de Asia-Pacífico (excluyendo a China y la India), con otros 4,7 billones de dólares.

Una conclusión llamativa del informe es que la India y Latinoamérica registraron pérdidas en 2020. “La riqueza total se redujo en la India en 594.000 millones de dólares, es decir, un 4,4% en términos porcentuales. Esta pérdida se vio amplificada por la depreciación del tipo de cambio: con unos tipos de cambio fijos, la pérdida habría sido del 2,1%. Respecto a Latinoamérica parece haber sido la región con peores resultados, con una caída de la riqueza total del 11,4% o 1,2 billones de dólares”, explica el documento.

Ricos por países

La generación de mayor riqueza ha convivido también con una mayor deuda. Se observa que las deudas totales aumentaron un 7,5% y probablemente habrían aumentado mucho más si los hogares no se hubieran visto obligados a ahorrar más por las limitaciones del gasto. La deuda total se elevó de forma acusada en China y Europa, pero se redujo en África y Latinoamérica, incluso después de tener en cuenta la depreciación del tipo de cambio.

“Los beneficios del ahorro no planificado y los bajos tipos de interés prevalecientes permitieron una reactivación de los mercados inmobiliarios durante el segundo semestre de 2020. El resultado neto fue un año mejor que la media para los propietarios de viviendas en la mayoría de los países”, añade el informe en sus conclusiones

Los niveles de riqueza mundial en 2020

El impacto de la pandemia sobre la riqueza ha diferido entre los subgrupos de población debido a dos factores principales: la composición de la cartera y las perturbaciones en el plano de los ingresos. En este sentido, la riqueza de los que tienen una mayor proporción de acciones entre sus activos, por ejemplo, los individuos de mediana edad tardía, los hombres y los grupos más ricos en general, tendieron a salir mejor parados. Además, en la mayoría de los mercados, los propietarios de viviendas han obtenido plusvalías gracias al aumento de los precios de la vivienda.

“Si se dejan de lado los aumentos de los precios de los activos, la riqueza de los hogares a escala mundial podría haber disminuido. En las franjas de riqueza más bajas, en las que los activos financieros son menos frecuentes, la riqueza ha tendido a detenerse o, en muchos casos, a ceder terreno. Algunos de los factores subyacentes pueden corregirse por sí mismos con el tiempo. Por ejemplo, los tipos de interés comenzarán a subir de nuevo en algún momento, lo que amortiguará los precios de los activos”, añade Shorrocks.

El informe también destaca que hay grandes diferencias en los impactos negativos sobre los ingresos durante la pandemia. En muchos países de ingresos altos, la pérdida de ingresos laborales o empresariales se vio suavizada por las prestaciones de emergencia y las políticas de empleo. En los países sin ayudas a los ingresos, los grupos vulnerables como las mujeres, las minorías y los jóvenes se vieron especialmente afectados.

También se ha observado una diferencia por género. En un principio, “las trabajadoras sufrieron de forma especialmente acusada la pandemia, en parte debido a su elevada representación en empresas e industrias muy afectadas por la pandemia, como las de restaurantes, hoteles, servicios personales y comercio minorista. La participación en el mercado laboral activo disminuyó a lo largo de 2020 tanto en el caso de los hombres como en el de las mujeres, pero la magnitud de la reducción fue similar, al menos en la mayoría de las economías avanzadas”, señalan las conclusiones.

Distribución de la riqueza y perspectivas

Las diferencias de riqueza entre los adultos aumentaron en 2020. El número mundial de millonarios aumentó en 5,2 millones hasta alcanzar los 56,1 millones. Como resultado, un adulto necesita ahora más de 1 millón de dólares para pertenecer al 1% más rico del mundo.

Hace un año se necesitaban 988.103 dólares para pertenecer al 1% superior. Así, 2020 es el año en que, por primera vez, más del 1% de todos los adultos del mundo es millonario en dólares en términos nominales. El grupo de personas de muy alto poder adquisitivo (ultra high net worth o UHNW) creció aún más rápido, sumando un 24% más de miembros, la mayor tasa de aumento desde 2003. Desde el año 2000, las personas con un patrimonio de entre 10.000 y 100.000 dólares son las que más han aumentado en número, pasando de 507 millones en 2000 a 1.700 millones a mediados de 2020, lo que supone un aumento de más del triple. Este hecho refleja la creciente prosperidad de las economías emergentes, especialmente China, y la expansión de la clase media en el mundo en vías de desarrollo.

Se prevé que la riqueza mundial aumente en un 39% a lo largo de los próximos cinco años hasta alcanzar los 583 billones de dólares en 2025. Los países con rentas bajas y medias son responsables del 42% del crecimiento, a pesar de que solamente representan el 33% de la riqueza actual. Según las previsiones, la riqueza por adulto aumentará un 31%, superando la marca de los 100.000 de dólares. Sin tener en cuenta la inflación, el número de millonarios también crecerá notablemente en los próximos cinco años, alcanzando los 84 millones, mientras que el número de UHNWI alcanzará los 344.000.

Ricos a 2025

“No se puede negar que las medidas adoptadas por los gobiernos y los bancos centrales para organizar programas de transferencia masiva de ingresos con el fin de apoyar a las personas y las empresas más afectadas por la pandemia, así como la bajada de los tipos de interés, han evitado con éxito una crisis mundial a gran escala. Aunque estas intervenciones han tenido éxito, también han supuesto un gran coste. La deuda pública en relación con el PIB ha aumentado en todo el mundo un 20% o más en muchos países. Los generosos pagos del sector público a los hogares han permitido que la renta disponible de los hogares se haya mantenido relativamente estable e incluso haya aumentado en algunos países. Junto con la restricción del consumo, el ahorro de los hogares se ha disparado, elevando sus activos financieros y reduciendo sus deudas. La bajada de los tipos de interés por parte de los bancos centrales ha tenido probablemente el mayor impacto. Es una de las principales razones por las que han subido los precios de las acciones y de la vivienda, y estos se traducen directamente en nuestras valoraciones de la riqueza de los hogares”, concluye Nannette Hechler-Fayd’herbe, Chief Investment Officer International Wealth Management y Global Head of Economics & Research de Credit Suisse.

La pandemia aumenta la brecha en las expectativas de rentabilidad de las inversiones

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

change-4056014_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Los expertos esperan que los “cambios interesantes” del BCE sean sobre su forward guidance y el PEPP

El COVID-19 ha generado una creciente divergencia entre los inversores y los profesionales financieros sobre las expectativas de rentabilidad en este contexto post pandemia a largo plazo, según la última encuesta global llevada a cabo por Natixis Investment Managers entre 8.550 inversores individuales.

La encuesta, realizada entre inversores con un patrimonio de inversión superior a los 100.000 de dólares, ha revelado que una elevada proporción es optimista debido a las rentabilidades de dos dígitos cosechadas en 2020, por lo que en 2021 espera obtener una rentabilidad anual de un 13% por encima de la inflación. Con todo, los profesionales financieros globales prevén un porcentaje mucho más conservador del 5,3% por encima de la inflación para este año. Debido a ello, la brecha en las expectativas globales a largo plazo se sitúa ahora en el 174%, 53 puntos porcentuales por encima de la de 2020.

Una de las conclusiones más llamativas de la encuesta es que las expectativas de los inversores están desligadas de los temores financieros. A fin de obtener rentabilidades más elevadas, los inversores se muestran más dispuestos a asumir riesgos; así, el 53% de los inversores en Europa afirma sentirse cómoda contrayendo riesgos para generar rendimientos superiores. Y el 66% entiende que las fluctuaciones de mercado de un 10% al alza o a la baja son normales, mientras que un porcentaje similar (el 64%) estima que la volatilidad crea oportunidades para incrementar su patrimonio.

No obstante, el 76% de los inversores en Europa indica que también prefieren seguridad a rentabilidad de las inversiones, y más de la mitad (el 52%) considera que la volatilidad merma sus ahorros y menoscaba sus objetivos de inversión. Esto podría explicar por qué, pese a las oportunidades potenciales, la volatilidad figura como uno de los riesgos que más preocupan (para el 32%), junto a una lenta recuperación de la economía (el 36%) y unos tipos de interés reducidos (el 31%).

“El actual sentimiento del mercado indica que los inversores esperan que la revitalización de las economías permita que la nueva normalidad compense de forma equiparable los desafíos vividos en el año pasado. Aunque los inversores albergan grandes expectativas sobre el panorama inversor post COVID-19, nuestra encuesta evidencia un deseo permanente de anteponer la seguridad a la rentabilidad de las inversiones, y la preocupación fundamental que plantea la volatilidad podría poner a prueba el temple de los inversores de producirse alguna turbulencia en los mercados. Asimismo, estos resultados reflejan el perfil conservador que predomina entre los inversores españoles, explica Sophie del Campo, directora general de Iberia, Latinoamérica y Estados Unidos Offshore en Natixis IM.

Lectura por regiones

Los ciudadanos de Europa se vieron menos afectados por la pandemia que los de otras regiones, ya que seis de cada diez indicaron no haber sufrido impacto alguno por el COVID-19. En términos regionales, comunicaron unas tasas de contagio del 7% a nivel personal y del 10% en la esfera de sus hogares, con un impacto financiero moderado a causa de la pandemia.

La combinación de la actuación rápida de los responsables políticos y el elevado nivel de renta del grupo encuestado propició que tan solo un 7% de los inversores perdiera su empleo o tuviera que cerrar su negocio durante parte del año, y un 19% perdiera ingresos en sus hogares. Las perspectivas financieras también se vieron impulsadas por una rentabilidad media de las inversiones del 11,2% por encima de la inflación. En consecuencia, tan solo un 11% de los europeos cree haber sufrido un retroceso notable en términos de seguridad financiera durante la pandemia, lo que supone el porcentaje más bajo de todas las regiones.

El sentimiento en Europa es más positivo que en Asia y América Latina. Seis de cada diez inversores afirman sentirse seguros sobre sus finanzas, en vez de estresados y, en conjunto, dos tercios se manifiestan confiados sobre su seguridad financiera, sobre todo en Alemania (74%), Países Bajos (78%), Suiza (70%) y Reino Unido (71%). También aquí, la situación en España es muy diferente, hasta el punto de que la mayoría de los participantes afirmaron sentirse más estresados (52,5%) que confiados (47,5%) en lo que respecta a su seguridad financiera durante la pandemia.

Lo aprendido durante la pandemia

Más allá de los riesgos que les preocupan, los inversores también comparten una amplia gama de temores financieros. “Cuando les pedimos que confesaran sus mayores temores, los encuestados en Europa señalaron mayoritariamente (el 30%) tener que afrontar un gasto inesperado de gran cuantía. Aunque esta clase de sorpresas ya era lo que más preocupaba a los inversores en 2019, la situación actual ha reavivado los temores financieros de muchas personas”, apunta la encuesta en sus conclusiones. Este miedo es común en países como Francia o España, mientras que en Alemania fue un aspecto indicado por el 21,3% de los encuestados.

Si bien la encuesta puso de manifiesto los distintos temores de los inversores, la pandemia global les ha ayudado a trazar un plan de acción para estar mejor preparados de cara a la próxima crisis. Al ser preguntados sobre lo que han aprendido con la pandemia, la mayoría apuntó que a abordar cuestiones financieras personales clave. El 39% señala que han aprendido lo importante que es mantener los gastos bajo control, mientras que una cifra del 23% afirma haber descubierto la importancia de evitar tomar decisiones de inversión presa de las emociones y de disponer de una cuenta de ahorros para emergencias (20%).

La inversión a través de las generaciones

Según las conclusiones de la encuesta, habida cuenta de los elevados niveles de rentabilidad conseguidos por los inversores en 2020, un 50% de los encuestados no efectuó cambio alguno en sus carteras de inversión como consecuencia del COVID-19.

Los millennials fueron el grupo más propenso a realizar ajustes, ya que un 74% de los encuestados introdujo ciertas variaciones en sus carteras de inversión. Según los datos de la encuesta, este grupo demográfico fue más proclive a elevar sus inversiones como consecuencia de la pandemia (23% frente al 19% global), a aumentar su actividad negociadora online (32% frente al 23% global) y a incrementar su actividad negociadora a través de su asesor (24% frente al 18% global). Pese a haber aumentado sus operaciones de trading, menos del 10% (9%) a escala global afirmó haber abierto cuentas de margen que pudieran financiar esta operativa.

En este sentido, desde Natixis IM explica que aunque los millennials fueron los más dispuestos a incrementar sus inversiones y su actividad negociadora, también fueron los más propensos a retirar fondos de cuentas de ahorro e inversión (24% frente a un 19%), un porcentaje que está en línea con el 28% que afirmó haber perdido ingresos en sus hogares y con el 12% que perdió su empleo o cerró su negocio durante al menos parte del año como resultado del COVID-19.

“La pandemia ha supuesto un test de estrés tanto para las finanzas personales como para la economía global. Los inversores valoran las innumerables enseñanzas derivadas de la pandemia del COVID-19 y, ahora que estamos saliendo de ella y empezando a recuperarnos, los inversores aprecian grandes oportunidades para hacer crecer sus activos. No obstante, de cara al futuro, los inversores deberán plantearse detenidamente los resultados que pueden esperar conseguir siendo realistas y racionalizar estas expectativas con una verdadera tolerancia al riesgo, superando sus temores y, en último término, no olvidando las cruciales lecciones que han aprendido. Por otro lado, la crisis ha puesto de manifiesto la vital importancia de la inversión responsable. Las inversiones sostenibles han demostrado tener un mejor rendimiento relativo, además de ser una tendencia al alza e irreversible”, añade Sophie del Campo.

Por último, la encuesta ha puesto de manifiesto que el interés por la inversión ESG se extiende al 70% de los inversores, muestra de ello es que un 24,3% de los inversores en valores ESG lo hicieron por primera vez el año pasado.

Identificar los bonos corporativos más infravalorados

| Por Cecilia Prieto | 0 Comentarios

Daniel + Alberto — Foto cedidaDaniel D. Dolan, Jr. y Alberto Martínez. Daniel D. Dolan, Jr. y Alberto Martínez

Daniel Dolan, socio ejecutivo de Dolan McEniry, habla con Alberto Martínez Peláez sobre el proceso de inversión de la empresa y sobre cómo han conseguido evitar impagos de bonos corporativos durante más de 20 años.

1. ¿Por qué debería un inversor comprar su estrategia?

Dolan McEniry se esfuerza por identificar los bonos corporativos más infravalorados -aquellos que creemos que ofrecen crédito de calidad a precios atractivos- para incluirlos en nuestra cartera. Para ello, la firma adopta la mentalidad de un prestamista, en lugar de la de un operador, y pone especial énfasis en la gestión del riesgo de impago, al tiempo que busca maximizar la rentabilidad para nuestros clientes. Nos centramos en el flujo de caja libre, dado que lo consideramos un indicador de la capacidad para generar valor a largo plazo, y realizamos el análisis crediticio internamente, sin depender de los análisis de Wall Street o de las agencias de calificación crediticia. En pocas palabras, invertimos donde consideramos que existe valor y creemos que nuestro proceso genera rentabilidades atractivas ajustadas al riesgo para nuestros clientes.

2. ¿Por qué tienen una cartera tan concentrada? ¿No es arriesgado?

Dolan McEniry se esfuerza por minimizar el riesgo mediante nuestro análisis crediticio bottom-up en lugar de aumentar el número de posiciones en nuestras carteras. Nuestro objetivo es batir a nuestros índices de referencia y a nuestros homólogos y creemos que una cartera concentrada compuesta por nuestras mejores ideas permite a los clientes beneficiarse de nuestro análisis interno, al tiempo que proporciona una diversificación suficiente.

3. ¿Invierten también en bonos de titulización hipotecaria (MBS) y bonos del Tesoro de EE.UU.?

Aunque nuestra estrategia se centra en los bonos corporativos, recurrimos ocasionalmente a bonos del Tesoro de EE.UU. cuando creemos que es lo mejor para nuestros clientes. No invertimos en bonos de titulización hipotecaria.

4. ¿Cuenta con derivados en su cartera? ¿Adquieren algún otro tipo de inversiones alternativas?

Creemos que es fundamental invertir en lo que entendemos, y nuestra principal competencia es el análisis del crédito corporativo. Por ello, no invertimos en derivados ni en ninguna otra inversión alternativa. No existe una fórmula mágica para nuestro enfoque: es claro, honesto y nos ha permitido gestionar múltiples crisis de mercado.

Haga clic aquí para saber más sobre la estrategia OYSTER US Core Plus: https://www.imgp.com/es/focus-funds/oyster-us-core-plus

Linkedin: https://www.linkedin.com/company/imsquare/

La información o los datos contenidos en el presente documento no constituyen en modo alguno una oferta, recomendación o consejo para comprar o vender acciones de las participaciones del Fondo. Los inversores deben consultar la información clave para inversores («KIID») y el folleto del Fondo disponible en https://www.imgp.com para obtener más detalles sobre los riesgos implicados.

Amiral Gestion refuerza sus equipos de renta fija y gestión privada con Anne-Claire Daussun, Romain Goldenberg y Sabine Díaz

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Amiral oficinas — Foto cedida. Amiral Gestion refuerza sus equipos de renta fija y gestión privada con Anne-Claire Daussun y Stéphane Lemuet

Amiral Gestion fortalece sus equipos de gestión de renta fija y de gestión privada. Según ha anunciado la gestora, por un lado, Anne-Claire Daussun ha sido nombrada analista-gestora de renta fija, y, por otro lado, ha contratado a Romain Goldenberg, como gestor privado.

Con sede en París, Anne-Claire refuerza el área de renta fija, que está experimentando un interés sostenido por parte de los inversores y cuyo volumen de activos asciende a más de 600 millones de euros. Especializada desde 2008 en análisis fundamental y gestión de bonos, convertibles y de alto rendimiento, Daussun se une al equipo de gestión de Sextant Bond, un fondo de bonos internacionales que acaba de celebrar su cuarto aniversario. También participará en la gestión de la asignación de bonos del fondo Sextant Grand Large y de los fondos diversificados dedicados.

“Seguimos experimentando un crecimiento dinámico y a la vez controlado, que va acompañado de un desarrollo permanente de los equipos de gestión y análisis. La llegada de Anne-Claire consolida nuestra experiencia en la gestión del crédito en un universo de bonos que cada vez exige más recursos para satisfacer las necesidades de rentabilidad de los inversores. Nos complace dar la bienvenida a Anne-Claire, cuya trayectoria profesional y visión de la inversión están totalmente en línea con la filosofía de todos los equipos de Amiral Gestion”, ha señalado Julien Lepage, presidente y director de inversiones de Amiral Gestion.

Respecto al equipo de gestión privada, y tras la contratación de Stéphane Lemuet en 2020, Amiral Gestion ha integrando a dos nuevos colaboradores: Romain Goldenberg, como gestor privado y Sabine Díaz, como responsable de Administración.

Iniciado en 2008, el negocio de gestión discrecional de patrimonios representa casi 450 millones de euros de activos en mandatos de gestión personalizados y sicavs. Ante estos nuevos anuncios, Nicolas Komilikis, director general de Amiral Gestion, ha declarado: “Desde que creamos nuestra unidad de gestión discrecional de patrimonios en 2008, cada vez más clientes han demostrado su confianza en nuestro equipo para gestionar la totalidad o parte de su patrimonio financiero en forma de mandatos privados para beneficiarse tanto de la gestión de los equipos de inversión de Amiral Gestion como de la asistencia de nuestros gestores privados. Romain y Sabine van a permitirnos apoyar este crecimiento y fortalecer la proximidad con nuestros clientes y la calidad de nuestros servicios”.

DWS cierra el tramo final de su tercer fondo paneuropeo de infraestructuras

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

train-3487588_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Vías de tren

DWS ha recibido 3.000 millones de euros en compromisos de inversión al cierre del tramo final de su tercer fondo paneuropeo de infraestructuras de la serie PEIF, con 500 millones por encima de su objetivo.

Según indican desde la gestora, el fondo ha comprometido alrededor de 1.050 millones de euros en cuatro transacciones que incluyen dos inversiones en transición energética, una inversión en el sector de la salud y un compromiso en el sector del leasing de activos de transporte ferroviario.

El programa de inversión del PEIF III cuenta con más de 70 inversores desde que se lanzó en 2019, incluyendo un número significativo que ya habían invertido anteriormente en la serie PEIF. La compañía refleja una red de inversores globales y blue chip en Europa (Alemania, Italia, España), Asia (Corea del Sur y Japón) y Estados Unidos.

Hamish Mackenzie, Head of Infrastructure en DWS, explica que el enfoque de inversión distintivo para sus estrategias europeas se centra “en activos maduros de infraestructuras del viejo continente, que nos permite aprovechar la experiencia, el expertise y el exitoso track record de nuestro equipo de inversión”.

“Nuestro foco de inversión en las tendencias macroeconómicas clave, como la descarbonización y la digitalización de la economía, han mostrado su importancia durante la crisis del COVID-19. Seguiremos avanzando en una sólida cartera de proyectos con un enfoque consistente en los sectores que contribuirán a la recuperación a largo plazo y a la sostenibilidad de nuestras economías», concluye Harold d’Hauteville, Head of Infrastructure Equity Europe en DWS.

La inflación es transitoria ¿pero por cuánto tiempo?

| Por Marcelo Soba | 0 Comentarios

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Todos los actores del mercado tienen el foco en la inflación luego de que la Fed anunció la semana pasada un ajuste en sus predicciones de inflación para el 2021, y Wall Street arrancó expectante este martes a la espera de la comparecencia del presidente de la autoridad monetaria, Jerome Powell, ante el Congreso.

En ese sentido, una de las primeras interrogantes es cuánto demorará el aumento de los precios.

Es probable que el aumento de la inflación en EE.UU. sea transitorio, pero el período de transición puede ser más largo y vacilante de lo previsto anteriormente, dice un análisis del banco holandés ING.

Cuanto más persista un período de inflación elevada, o al menos el miedo a una inflación elevada, mayor es el riesgo de que un fenómeno transitorio percibido se vuelva permanente, afirman los expertos del banco.

Tradicionalmente, se necesitan entre seis y doce meses antes de que se materialice cualquier traspaso de los precios al productor más altos a los precios al consumidor. No existen estimaciones estándar para este traspaso, ya que el poder de fijación de precios difiere dependiendo, por ejemplo, del estado del ciclo económico o del nivel de competencia.

En la situación actual, tanto en EE. UU. como en la eurozona, los altos atrasos en el sector manufacturero y los consumidores ricos en efectivo sugieren que existe un gran potencial para una transferencia significativa. Un último impulsor de la inflación en 2022 podría ser el costo de la vivienda, asegura ING.

Para PIMCO, “curiosamente”, los cambios más agresivos en las expectativas de la trayectoria de las tasas de los participantes del FOMC se produjeron a pesar de los pocos cambios en la tasa de desempleo de 2023 y las previsiones de inflación. Esto sugiere menos tolerancia para un rebasamiento de la inflación de lo que se pensaba anteriormente.

Según los analistas de la gestora, el reciente aumento de las expectativas de inflación como un acontecimiento positivo porque las expectativas de inflación probablemente se habían anclado por debajo del objetivo del 2% del FOMC.

A pesar del mayor enfoque en mitigar el riesgo de un aumento no deseado en las expectativas de inflación, los cambios en el pronóstico de inflación sugieren que la Fed aún cree que el pico inflacionario actual será transitorio, estiman los analistas. En este sentido, PIMCO coincide con la idea de que la actual racha de mayor inflación será transitoria. Sin embargo, el riesgo de una inflación más persistente depende de que las expectativas de inflación se mantengan ancladas.

“Los consumidores pueden reaccionar ante el reciente aumento de precios de dos formas. Podrían retrasar el consumo por considerar que los precios serán más bajos más adelante, o podrían comprar más ahora a pesar de los precios más altos, creyendo que los precios serán aún más altos más adelante”, comentan los expertos.

Para BigSur Partners la explicación más sencilla del reciente movimiento a la baja en los rendimientos es que el mercado actualmente simplemente está optando por creerle a la Fed, a pesar de los datos económicos que, si se mantienen, harían que los niveles actuales de inflación sean más que transitorios. “Tres meses de datos inesperados de inflación no son en sí mismos motivo de alarma, especialmente en el contexto del objetivo de política declarado de la Fed de apuntar a una ‘inflación promedio del 2%’, a diferencia de las lecturas aisladas de un mes a otro”, dice el número 86 de The Thinking Man’s Approach: “Inflation: Transitory or Here to Stay?”.

Hasta ahora, el mercado se ha conformado con creerle a la Fed, porque los factores que más han contribuido a sorprender las lecturas de inflación son, en su mayor parte, las industrias y sectores que se vieron particularmente afectados por la pandemia, a saber, el turismo y el transporte, estiman los analistas Ignacio Pakciarz, fundador y CEO y Rene J. Negron, analista.

En la opinión de BigSur Partners si hay algo que se ha recordado durante el transcurso de la pandemia es que los consumidores y las corporaciones a menudo no se comportan de la manera que esperamos que lo hagan. Del mismo modo, es difícil decir si las corporaciones aprovecharán al máximo la oportunidad de aumentar los precios o si optarán por hacerse con una participación de mercado con aumentos de precios más modestos.

“En tiempos de drásticos cambios sociales, es mucho más difícil predecir de manera confiable el comportamiento de los consumidores e incluso de las empresas. Lo que podemos decir es que el clima general del mercado se siente algo aterrado y, por lo tanto, propenso a reacciones exageradas a corto plazo. Aunque nos inclinamos a creer que la Fed no perderá credibilidad y que, en última instancia, tendrá razón al afirmar que la inflación será transitoria, creemos que probablemente habrá al menos un «bache» en el camino, probablemente en forma de una lectura sorprendentemente alta de la nómina no agrícola, una disminución en las vacantes de trabajo, un gasto repentino de ahorros previamente acumulados, o tal vez solo una lectura del IPC de más del 6%”, aseveran los analistas.

Por último, Paolo Zanghieri, economista senior de Generali Insurance AM, la incertidumbre sobre la inflación se mantiene, pero con una mayor seguridad de que la Fed no dejará que la inflación se descontrole, la atención volverá a centrarse en el lado real de la economía.

Sin embargo, surge la incertidumbre como si la actividad privada será lo suficientemente fuerte como para reemplazar el estímulo fiscal, que se reducirá rápidamente en la segunda mitad del año. O también surge la duda si será factible el objetivo de volver al 3,5% de desempleo y reducir las diferencias de oportunidades laborales que sufren las minorías.

DAVINCI lanza su programa Ayúdanos a Ayudar a favor de fundaciones en Argentina y Uruguay

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

DAVINCI Trusted Partner está invitando a sus clientes a un desafío para impulsar su programa de gratitud, Ayúdanos a Ayudar, que beneficia a dos ONGs: la uruguaya ReachingU y la argentina Fundación Espartanos.

“Desde DAVINCI, basamos nuestro modelo en tres grandes pilares estratégicos. En primer lugar, nuestros socios estratégicos Jupiter Asset Management y Allianz Global Investors. En segundo lugar, nuestros clientes que son quienes nos apoyan y con los cuales tenemos relaciones de confianza desde hace muchos años. En tercer lugar, nuestro programa de gratitud en este sentido estamos muy orgullosos de apoyar a fundaciones que buscan brindar mejores oportunidades a las personas”, explica Santiago Queirolo, socio y fundador de DAVINCI.

Los participantes son invitados a registrarse en un formulario, realizar el desafío de recorrer 5 kilómetros caminando, corriendo o pedaleando, y luego compartir su foto a la dirección de mail: info@davinci-tp.com.

Por cada foto y cada participante, el equipo de DAVINCI donará 25 dólares para las ONGs ReachingU (organización uruguaya comprometida con la educación) y Fundación Espartanos (organización argentina que ofrece una segunda oportunidad a jóvenes en reinserción.

“En el equipo de DAVINCI creemos que es muy importante aportar desde nuestro lugar a las necesidades crecientes, las cuales se han profundizado con la pandemia. Por eso, lanzamos nuestro programa de gratitud, con el objetivo de apoyar e invitar a nuestros clientes y amigos a que también colaboren con fundaciones que tienen un impacto positivo en nuestra sociedad”, explica James Whitelaw, socio y fundador de DAVINCI.

Para registrarse hacer click aquí.