Pixabay CC0 Public Domain. El Parlamento europeo amplía la prórroga para implantar el documento de datos fundamentales para el inversor
El Parlamento europeo ha enmendado las propuestas de reglamento y directiva que modifican el documento de datos fundamentales para el inversor. De esta forma, se vuelve a ampliar la prórroga para su uso y se extiende hasta el 31 de diciembre de 2022.
Según explican los expertos de finReg360, la institución europea acaba de publicar dos informes sobre las propuesta de modificación, por un lado, del reglamento sobre los productos de inversión minorista empaquetados y basados en seguros (PRIIP, en siglas inglesas); y por otro, la directiva que regula los organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (UCITS, en siglas inglesas).
“En concreto, los informes se refieren al borrador de reglamento delegado que modifica el Reglamento Delegado (UE) 2017/6534 (conocido como “quick fix” de PRIIP), en cuanto a la prórroga de la exención temporal para las instituciones de inversión colectiva de elaborar un documento de datos fundamentales para el inversor (DFI o KID por sus siglas inglesas), de conformidad con el reglamento sobre los PRIIP. Y, en segundo lugar, al borrador de la propuesta de directiva que modifica la directiva sobre los UCITS en lo que respecta al DFI (conocida como “quick fix” de UCITS). Próximamente deberán publicarse los textos definitivos, incluyendo estas enmiendas, en el Diario Oficial de la Unión Europea”, apuntan.
Buceando en estos dos informes, los expertos de finReg360 destacan varias cuestiones relevantes en las enmiendas al “quick fix” tanto del PRIIP como el que afecta a los UCITS. Sobre el primero de ellos explica: “El informe amplía hasta el 31-12-2022 la exención temporal para las instituciones de inversión colectiva de elaborar el DFI de conformidad con el reglamento sobre los PRIIP, a fin de garantizar que se atienda esta necesidad de dar tiempo suficiente (a las entidades) para prepararse. Por tanto, las entidades tendrán que proporcionar a los clientes el DFI conforme al reglamento sobre PRIIP para las instituciones de inversión colectiva a partir del 1 de enero de 2023. Esta ampliación supone una prórroga adicional de 12 meses a la actual, que finaliza el 31 de diciembre de 2021”.
Con respecto a las enmiendas a la “quick fix” de UCITS el informe confirma que ya no será necesario elaborar un DFI de conformidad con la directiva UCITS cuando se elabore de conformidad con el reglamento PRIIP, pues ambos cumplen con los mismos requisitos de información.
“En este sentido, incluye una distinción según la categoría de cliente al que se dirige el producto. En el caso de productos para minoristas, se les entregará el DFI conforme al reglamento de los PRIIP. Busca evitar que reciban ambos documentos para el mismo producto, a partir de enero de 2023. Para los productos no minoristas, a los que no se les aplica el reglamento de los PRIIP, se les entregará un DFI según la directiva de los UCITS, a menos que las gestoras decidan elaborar un DFI conforme al reglamento PRIIP -porque así lo elijan o porque dispongan de este producto también para inversores minoristas-”, concluyen desde finReg360.
Pixabay CC0 Public Domain. La inflación, los bancos centrales y China serán los grandes protagonistas de 2022 para las gestoras
A falta de cinco semanas para terminar el año, las convocatorias de las gestoras para presentar sus perspectivas de cara a 2022 se agolpan en la agenda. Aunque no todas se muestran igual de optimistas y cada una identifica oportunidades diferentes para los inversores, sí coinciden en tres palabras, que consideran imprescindibles y que determinarán gran parte de las inversiones del próximo año: la inflación, los bancos centrales y China.
Vayamos al inicio: ¿cuál es el punto de partida de 2022? En opinión de las gestoras la pandemia del COVID-19 ha dejado un nuevo escenario en el que las tendencias que se venían desarrollando los últimos años se han acelerado, en especial todo lo relacionado con la disrupción tecnológica y los cambios de hábitos. Además, la reapertura de las economías y el aumento de la demanda han tensionado las cadenas de suministros; una reapertura que sigue amenazada por una reactivación del virus. En el lado positivo de esta foto estática se encuentran las vacunas, que son el principal factor que ha marcado la diferencia entre las presentaciones de perspectivas de este año y las del año pasado.
En términos generales, las gestoras coinciden en que el crecimiento a nivel global continuará en 2022. En opinión de Stefan Hofrichter, director de Economía y Estrategia Global de Allianz Global Investors, éste tendrá “altibajos” y será “divergente” según la región y el país. “Consideramos que habrá una moderación del crecimiento, lo que no significa que estemos ante el fin de un ciclo. Al crecer a un menor ritmo puede que los inversores se pongan algo más negativos y tiendan a reducir su exposición al riesgo y a estrategias multiactivo, pero no es el fin del mundo. Puede que no sea el momento de ponerse bravo, sino de mantener la calma y centrarse en los fundamentales”, explica Hofrichter.
Moderación del crecimiento
Poniendo estas previsiones en cifras, Stefan Kreuzkamp, Chief Investment Officer de DWS, señala: «Esperamos que la economía de la eurozona crezca un 4,6% el próximo año, de forma ligeramente más fuerte que la de Estados Unidos (4,0%), mientras que en China el crecimiento se ralentizará hasta el 5,3% debido a las reformas”, apunta Kreuzkamp.
Según Vincent Mortier, CIO adjunto en Amundi, en 2022, el ciclo se extenderá aún más, pero no espera unos mercados frenéticos. “En la secuencia de tapering y desaceleración, seguida de más estímulos y reaceleración, los inversores deben ser cautelosos primero y buscar puntos de entrada para complementar su posicionamiento estratégico en renta variable, materias primas y mercados emergentes, en una jugada de ciclo tardío típico”, matiza Mortier.
En cambio, Ariel Bezalel, responsable de renta fija en Jupiter AM y gestor de Jupiter Dynamic Bond, se muestra algo más negativo y considera que “a medida que nos adentramos en 2022, la economía mundial se ralentizará bruscamente”. Eso sí, coinciden en mirar hacia los fundamentales para entender qué frenará el crecimiento. «La demanda china se ralentiza, así como las políticas fiscales y la demanda reprimida, que han sostenido la economía desde la pandemia, que comienzan a desaparecer. Además, las complicaciones en la cadena de suministro causadas por la pandemia están resultando mucho más difíciles de resolver de lo que yo y muchos otros imaginábamos, y pueden continuar en el nuevo año, aunque no estarán con nosotros para siempre”, señala Bezalel.
Para Ralph Elder, director general de BNY Mellon Investment Management para Iberia y Latam, entraremos en el nuevo año de la mano de los estímulos bancarios y de una liquidez que continuará durante 2022. “Estamos constructivamente positivos, gracias a factores como las vacunas, a los balances saneados de las empresas y a la expectativa de que los problemas en la cadena de suministro se irán resolviendo, pero siendo conscientes de los riesgos. En especial, de la inflación, cuyo debate sobre si es transitoria o permanente está muy presente”, destaca Elder
Inflación: el gran debate
Como en el resto de presentaciones de perspectivas, la inflación está ocupando un lugar prioritario, ya que se considera no solo uno de los principales riesgos, sino uno de los factores que más va a marcar el posicionamiento de las carteras durante todo el año. “Tenemos argumentos a favor de ambos posicionamientos. Hay una parte del alza que es transitoria y que creemos que se irá rebajando a lo largo de 2022, pero hay otros factores que son más permanentes. Por ello, esperamos que la inflación se modere durante el año, pero no volveremos a los niveles tan bajos de inflación de años anteriores”, explica BNY Mellon IM para Iberia y Latam.
Una reflexión que gestoras como Allianz GI o DWS también comparten. Según explica, por ejemplo Kreuzkamp, normalmente, la inflación se dispara por un aumento de la demanda, pero sostiene que esta vez la situación es diferente. Las limitaciones de la oferta debidas a las interrupciones de la cadena de suministro han desplazado la curva de la oferta hacia la izquierda, a lo que se suma la demanda reprimida. Ambos factores son los principales responsables del reciente y sorprendente aumento de la inflación. No obstante, y de cara al año que viene, Kreuzkamp se muestra cautelosamente optimista: «Los problemas de la cadena de suministro deberían remitir gradualmente en 2022, y con ellos la inflación, aunque debería mantenerse muy por encima del nivel observado antes del estallido de la pandemia del COVID-19″. En concreto, el experto de DWS espera que la inflación sea del 2,8% en Estados Unidos, del 2,6% en la eurozona y del 2,2% en China.
Según Jack Janasiewicz yGarret Melson, de Natixis Investment Managers, Solution, dentro del debate sobre la inflación, se ha perdido el hecho de que la fuerte demanda se está convirtiendo en un aumento de los precios, lo que enturbia la imagen del verdadero crecimiento económico. “Aunque todos preferiríamos una inflación más modesta y un mayor crecimiento real, el panorama del crecimiento nominal sigue siendo sólido, con unas estimaciones de consenso del crecimiento nominal del PIB que probablemente sigan siendo demasiado bajas. Mientras que una normalización continua de los patrones de consumo, desde los bienes hacia los servicios, debería ayudar a que la composición del crecimiento nominal se aleje de la inflación y vuelva al crecimiento real, los ingresos contables de las empresas en términos nominales, y un crecimiento muy por encima de la tendencia, independientemente de la composición, seguirá apoyando el motor de los beneficios empresariales. Se espera que la inflación termine en un nivel superior a los niveles anteriores al COVID-19; pero estamos en desacuerdo con cualquier expectativa de un aumento significativo”, explican.
Para Pascal Blanqué, director de Inversiones de Amundi, ha comenzado un nuevo régimen financiero, caracterizado por rasgos estanflacionistas al estilo de los años 70. “El fin de la era monetaria ultra acomodaticia, así como el momentum creciente de las políticas dirigidas a la transformación verde y justa, definirán nuevos mandatos para los bancos centrales. Su función de reacción parece incierta y las expectativas de inflación pueden quedar desancladas. Cabe esperar algún reordenamiento de las primas de riesgo, cuando los yields reales y nominales comiencen a aumentar, y un impacto cada vez mayor de los factores ESG en los precios de mercado».
A corto plazo, para salir del laberinto de la inflación, Gergely Majoros, miembro del Comité de Inversión de Carmignac, advierte: “En vez de centrarnos en el debate,es más importante mirar el impacto que la inflación ya tiene en el mercado, porque la inflación se quedará y en una tasa mayor a lo que en un primer momento pensábamos. En su evolución será muy determinante lo que ocurra en el mercado laboral y las políticas fiscales de los gobiernos, porque pueden convertirse en elementos que presionen más o menos al alza la inflación”, explica Majoros.
Bancos centrales: los jugadores clave
El “fin de la era monetaria ultra acomodaticia” al que se refiere Blanqué es el segundo factor en el que coinciden las perspectivas de las gestoras. Sobre su papel, de nuevo, sale a relucir cierta divergencia: Estados Unidos y algunos mercados emergentes van más adelantados en la normalización de sus políticas y retirada de estímulos, que las instituciones de la Unión Europa, Reino Unido y Japón.
En este sentido, los documentos de las gestoras muestran cierto consenso en que estimar que el camino de salida de las políticas monetarias extremadamente laxas es largo. “En Estados Unidos, la reducción de las compras de bonos debería concluir a mediados de 2022. En este sentido, la primera subida de los tipos de interés podría llegar en el cuarto trimestre. En Europa, en cambio, todavía no hay ninguna subida de tipos de interés en el horizonte, ni el año que viene ni en 2023”, espera el Chief Investment Officer de DWS.
Según explican desde OFI Asset Management, los bancos centrales siguen dirigiendo eficazmente la normalización de los rendimientos de los bonos a medida que la actividad económica se va normalizando. “El mercado está empezando a tener sus dudas, dado el número de subidas de tipos que contemplan los futuros para 2022: dos en Estados Unidos y casi una en Europa, sobre todo porque las trayectorias de crecimiento consensuadas para 2022 se ven reducidas por las limitaciones de producción derivadas de la escasez de mano de obra, componentes y cuellos de botella en el transporte. En 2014, la Fed tardó dos años en completar su tapering e iniciar su ciclo de endurecimiento monetario. Puede que esta vez sea menos paciente”, destacan.
Desde Amundi apuntan que los bancos centrales aceptarán ir por detrás de la curva, dada su “desatención a la narrativa inflacionista”. Según la gestora, “tras un primer paso hacia el tapering, cabe esperar más, no menos, acomodación monetaria en medio de la desaceleración del crecimiento y las crecientes necesidades fiscales necesarias para financiar la transición verde y justa”.
Paul Brain, responsable del equipo de Renta Fija de Newton (parte de BNY Mellon IM), añade: “El desencadenante de las subidas de tipos será probablemente cuando haya una visibilidad más clara de los niveles de empleo, que seguirán dependiendo del éxito de la transición de las economías. Las estadísticas de empleo muestran actualmente señales confusas a medida que las economías se ajustan de un mundo pre a post-covid, y anticiparíamos una mayor claridad en torno a la dirección de las cifras de empleo a medida que los paquetes de apoyo del gobierno comienzan a desaparecer. Nuestra expectativa es que probablemente no será hasta el primer trimestre del próximo año cuando los banqueros centrales tengan una idea clara de cuándo deben ajustar la política monetaria más allá de simplemente ralentizar sus programas de compra de bonos”.
China: un giro hacia la regulación
En último lugar, las gestoras consideran que el giro que ha dado China hacia una mayor regulación de ciertos sectores (como la tecnología, el real estate y la educación) y su desaceleración en el crecimiento tendrán un impacto relevante en las decisiones de inversión el próximo año. Elder reconoce que China es un riesgo a tener en cuenta, pero también un mercado en el que no hay que dejar de buscar oportunidades a largo plazo. “Será clave seguir identificando a los generadores y perdedores de todos estos cambios que se están produciendo, y también de los que vendrán a largo plazo como, por ejemplo, en el cambio de la energía renovable y el compromiso con la sostenibilidad del país”, apunta.
Sean Taylor, Chief Investment Officer Asia Pacific de DWS, ve un cambio de dirección para los mercados de renta variable asiáticos el próximo año. “Después de un año 2021 muy difícil, en los que los mercados de renta variable asiáticos no se acercaron al ritmo de los mercados estadounidenses y europeos, la situación parece mucho mejor de cara a 2022”.
En su opinión, los malos resultados del año actual se deben a cuatro factores: el endurecimiento de la política monetaria en China, las nuevas regulaciones gubernamentales, una política de tolerancia cero con la pandemia de coronavirus y un apoyo fiscal significativamente menor, ha indicado. Taylor espera que en 2022 las restricciones relacionadas con el COVID-19 desaparezcan poco a poco, lo que supondría un viento de cola para la economía.
Pixabay CC0 Public DomainBradley Pisney. Bradley Pisney
La inflación está creciendo en la mayoría de las economías. Aunque las causas y los remedios todavía son ampliamente debatidos, la perspectiva de que la inflación experimente un alza parece inevitable. En ese sentido, Ninety One cree que las empresas de calidad de su estrategia Global Franchise tienen unos atractivos atributos que las hacen adecuadas en los periodos inflacionistas.
En concreto, las acciones de calidad muestran unas ventajas competitivas difíciles de replicar y tienen un saludable equilibrio y un nivel de baja intensidad de capital.
Las ventajas competitivas de las empresas de calidad son perdurables: las empresas de calidad tienen barreras a la entrada, poder de fijación de precios y unos márgenes brutos elevados. Estas tres características hacen que se vean menos afectadas por un aumento de los costes de los insumos.
Las empresas de calidad suelen tener unos sólidos balances y se ven menos afectadas por unos mayores costes de financiación a medida que suben los tipos de interés.
Las empresas de calidad suelen requerir una menor intensidad de capital, pues se ven menos afectadas por los gastos de capital y la inflación en los costes fijos.
Las empresas de calidad tienen una atractiva valoración. Se ven menos afectadas por las subidas en las tasas de interés que las acciones de crecimiento de larga duración con múltiplos elevados.
Información sobre riesgos:
Riesgos generales: El valor de las inversiones, así como los ingresos generados por las mismas, pueden bajar o subir. aumentar. Si se cobran comisiones del capital, esto puede limitar el crecimiento futuro. El rendimiento pasado no es no es un indicador fiable de los resultados futuros. Si alguna moneda difiere de la moneda nacional del inversor, los rendimientos pueden aumentar o disminuir como resultado de las fluctuaciones monetarias.
Los objetivos de inversión y las metas de rendimiento están sujetos a cambios y pueden no alcanzarse necesariamente, pudiendo producirse pérdidas. Los acontecimientos o factores de riesgo relacionados con el medio ambiente, la sociedad o la gobernanza, si se producen, podrían causar un impacto negativo en el valor de las inversiones.
Riesgos específicos: Cambio de divisas: Los cambios en los valores relativos de las diferentes monedas pueden afectar negativamente al valor de las inversiones y a los ingresos correspondientes. Derivados: El uso de derivados no pretende aumentar el nivel global de riesgo. Sin embargo, el uso de derivados puede dar lugar a grandes cambios de valor e incluye el potencial de grandes pérdidas financieras.
Una contraparte de una transacción de derivados puede no cumplir sus obligaciones, lo que también puede provocar una pérdida financiera. Inversión en acciones: El valor de las acciones (por ejemplo, acciones) y de las inversiones relacionadas con la renta variable puede variar en función de los beneficios de la empresa y de las perspectivas futuras, así como de factores más generales del mercado. En caso de En caso de impago de una empresa (por ejemplo, insolvencia), los propietarios de sus acciones ocupan el último lugar en cuanto a cualquier pago financiero de la empresa.
Cartera concentrada: La cartera invierte en un número relativamente pequeño número de participaciones individuales. Esto puede implicar mayores fluctuaciones de valor que las carteras con una inversión más amplia. carteras más amplias. Mercados emergentes (incluida China): Estos mercados conllevan un mayor riesgo de pérdidas financieras que mercados más desarrollados, ya que pueden tener sistemas jurídicos, políticos, económicos o de otro tipo menos desarrollados.
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Pixabay CC0 Public DomainAutor:ElisaRiva. Black Friday: cómo y con quién invertir en pequeñas y medianas compañías europeas
Como cada último viernes después del Día de Acción de Gracias tiene lugar el Black Friday. Conocido ya mundialmente como la inauguración de la temporada de compras navideñas, con significativos descuentos y ofertas en los comercios, supone un aumento en la facturación más que considerable para los mismos. Durante la semana en la que se celebra, sectores como el ecommerce obtienen unos picos de tráfico y conversiones muy elevados destacando el buen comportamiento de las mid&small caps. Pero, ¿a qué se debe este fenómeno? ¿Qué factores respaldan el crecimiento exponencial y por qué son interesantes para los inversores?
Existen diversas teorías que explicarían el origen del Black Friday, una cita que hoy en día ha traspasado fronteras. Una de ellas defiende que todo surgió en los almacenes Macy’s en Nueva York, donde tras el crack del 29 se adelantaron las rebajas navideñas al día después de Acción de Gracias. A partir de este momento y de forma paulatina, el resto de tiendas de la ciudad fueron imitando los descuentos de Macy’s que se volvieron tan populares que acabaron ocasionando inmensas colas e intensas jornadas para los trabajadores de los comercios. En medio del caos que reinaba en la ciudad de Filadelfia, a mediados de los 50, los policías comenzaron a referirse a esta fecha como Black Friday. El propio uso del concepto fue extendiéndose en los medios de comunicación y fue en 1975 cuando The New York Times lo acuñó para hacer alusión al caos de tráfico que se originaba en la ciudad.
La tradición llegó hasta Europa y actualmente las compañías también se benefician de esta fecha para incrementar sus beneficios, especialmente teniendo en cuenta que desde hace varias décadas las empresas del Viejo Continente están desarrollando un know how único en sectores como la automatización de procesos en la logística, clave para que el ecommerce pueda hacer frente a las compras del Black Friday, el Ciber Monday o la campaña de Navidad.
Además, es importante destacar que el universo de pequeñas y medianas empresas es el lugar de la innovación por excelencia y en el sector del ecommerce no iba a ser la excepción. Se crean nuevas tecnologías, nuevos modelos económicos en todos los sectores y es precisamente en este sweet spot donde se identifican compañías que ya no son conceptos industriales, sino que están presentes en buenos mercados con los productos adecuados y la gestión correcta, y que se beneficiarán de fases de expansión y aceleración de su crecimiento.
En este contexto, si se combinan todos estos aspectos, el resultado es que las small & mid caps europeas de determinados sectores son el segmento idóneo para aprovechar el potencial de fechas como el Black Friday. Por ejemplo, la revolución del comercio electrónico y la distribución multicanal está obligando a las empresas a repensar sus sistemas logísticos.
En este sentido, la compañía Id Logistics, un operador francés de logística externalizada, constituye una gran opción para jugar esta “revolución” logística. Asimismo, en la parte de almacenes automatizados encontramos una empresa que se llama Kion, un proveedor alemán de soluciones logísticas automatizadas y carretillas elevadoras. En lo relativo a la maquinaria y los componentes, destaca una empresa que se llama Interroll, una compañía suiza que es el principal proveedor mundial de soluciones de handling de materiales.
A esto hay que añadir que las pequeñas y medianas empresas detentan un poder cada vez mayor en la economía y se han convertido en un motor esencial en la creación de empleo. De manera adicional, y desde una perspectiva de rendimiento ajustado al riesgo, también son más atractivas, ya que dependen de la volatilidad del propio modelo de negocio, y menos de las noticias macro. Por tanto, durante el Black Friday puedes pensar en “gastar tu cartera” o tratar de revalorizarla a través de la inversión en small & mid caps.
Tribuna de Francisco Rodríguez d’Achille, socio y director de Desarrollo de Negocio de LONVIA Capital.
Pixabay CC0 Public Domain. eToro amplía su oferta de criptoactivos con SushiSwap, Chiliz, Axie Infinity y Quant
La plataforma global de inversión en multiactivos eToro ha anunciado cuatro nuevas incorporaciones a su gama de criptoactivos: SushiSwap (SUSHI), Chiliz ($CHZ), Axie Infinity (AXS) y Quant (QNT). Según ha señalado, estos cuatro criptoactivos ya están disponibles en la plataforma de inversión de eToro, elevando hasta 40 los criptoactivos que la plataforma ofrece para invertir.
SushiSwap (SUSHI) es una organización comunitaria creada para resolver problemas de liquidez. “Tiene una doble función como token de gobernanza y bolsa de criptoactivos. SUSHI permite invertir en bolsas de liquidez para facilitar el intercambio de criptoactivos y hacerlo más accesible a los miembros de la comunidad. Los contratos inteligentes que crean los inversores de SUSHI eliminan de las transacciones la figura del intermediario, es decir, el administrador. Los poseedores de SUSHI también consiguen recompensas aportando a las bolsas de liquidez”, explican desde eToro.
Por su parte, Chiliz ($CHZ) es una moneda digital para deportes y entretenimiento utilizada por los aficionados de los equipos deportivos más grandes del mundo. “Los aficionados a los deportes pueden invertir sus tokens de $CHZ en botes de apuestas especiales y conseguir recompensas basadas en la colocación de sus acontecimientos deportivos favoritos en vivo”, indican.
Por último, Axie Infinity (AXS) es un videojuego basado en blockchain e inspirado por Pokemon, y Quant (QNT) contribuye a reducir brechas y está haciendo que las aplicaciones sean más fáciles de ejecutar en múltiples servidores y diferentes blockchain.
“El valor de mercado de los criptoactivos ha alcanzado recientemente un nuevo hito, ya que ha superado los 3 billones de dólares. Este hecho pone de relieve las perspectivas positivas que se abren a los inversores a medida que los actores institucionales acceden al mercado a través de nuevos instrumentos, como los ETF de futuros. Aunque bitcoin y ether acaparan el 60% del mercado, estamos observando un aumento de la demanda de tokens más pequeños. Seguiremos incrementando la oferta de criptoactivos para ayudar a los usuarios a diversificar sus carteras con una amplia gama de productos”, señala Doron Rosenblum, vicepresidente de soluciones de negocio de eToro.
Un nuevo capítulo comienza para el mercado secundario de créditos chileno, que permite que empresas del mercado de capitales puedan custodiar y transar activos hasta ahora ilíquidos.
El fondo de inversión RMBS I emitido por la administradora de fondos local Singular decidió entrar con su actual cartera de mutuos hipotecarios endosables a la Bolsa de Productos, según informó la plataforma a través de un comunicado.
Este programa, señalaron, puede llegar a los 2 millones de UF –cerca de 80 millones de dólares–, dando el puntapié inicial a un mercado secundario de deuda hipotecaria.
Además, el fondo tokenizará –es decir, registrará electrónicamente a través de tecnología blockchain– los aportes asociados al vehículo y que reúnen inversionistas calificados, incluyendo inversionistas institucionales, agregaron.
Es la primera vez en la región que se hace una transacción formal de estas características, en la que la transacción se custodia en una bolsa. Con esta operación se abre, además, un nuevo mecanismo de financiamiento para las mutuarias, las que podrán transformar sus instrumentos de crédito en productos transables de forma segura y confiable, facilitando su liquidez y diversificación, destacan desde la Bolsa de Productos.
Como efecto indirecto, es esperable que tenga efectos sociales positivos. Según destacan desde la firma, se espera que las personas naturales que financian sus compras de viviendas –incluyendo, especialmente, las que reciben subsidios fiscales– se vean favorecidas, ya que, con este mecanismo, el spread asociado a los mutuos hipotecarios endosables tenderá a reducirse y, con ello, la tasa de originación de este tipo de créditos.
La plataforma de la Bolsa permite que las mutuarias encuentren más opciones de fondeo de sus carteras, lo que redunda en mejores precios para sus mutuos, mejorando su capacidad competitiva de cara a sus clientes, los deudores.
“La firma de contrato con Singular nos abre camino a seguir robusteciendo los productos, que además son atractivos al estar disponibles en nuestra plataforma. Esta operación marca un hito, sobre todo en la creación de un mercado secundario de deuda hipotecaria con participación de inversionistas institucionales”, señaló Christopher Bosler, gerente general de la Bolsa de Productos, en su nota de prensa.
Uso de tecnología
Este se trata de un activo alternativo con tecnología blockchain que permite tokenizar y transformarse en un código electrónico. Este tipo de instrumento a los cuales los inversionistas podrán acceder a través de la plataforma de la Bolsa, sigue ampliando su espectro de productos custodiables y transables en el ámbito de los nuevos activos alternativos, con un alto componente tecnológico y en un ambiente regulado.
Para desarrollar este nuevo instrumento financiero se unieron Gateway, miembro del grupo de Megaarchivos, Acfin y la Bolsa de Productos.
“Este es un instrumento financiero que baja los costos de transacción, aumenta la transparencia y la seguridad, que es donde entra blockchain,” explica José Antonio Barriga, gerente general de Gateway.
El ejecutivo agrega que las empresas y el ecosistema que están alrededor del mundo financiero pueden ahora participar cada uno aportando su parte de la información, pero entre todos ellos comparten una sola historia, ya que toda la historia queda guardada en la tecnología del blockchain. Ésta, señala, le provee un ambiente seguro y confiable que aporta a la fluidez y transparencia del proceso de compra, siendo la primera vez que se le encuentra una utilidad práctica a esta tecnología.
Los fondos de deuda en Colombia están aumentando en tamaño, mientras que recortan el nivel de riesgo y la duración de sus carteras, según mostró un análisis de Fitch Ratings al tercer trimestre de 2021.
Según cifras de la clasificadora de riesgo, los 47 fondos de deuda que califican terminaron septiembre con activos por 44,4 billones de pesos colombianos –alrededor de 11.200 millones de dólares–, lo que representa una subida de 7,2% con respecto a junio.
En ese mismo período, las administradoras recortaron los niveles de riesgo en las carteras. La exposición promedio al riesgo de crédito disminuyó levemente, según la métrica de calidad crediticia WARF (weighted average rating factor) de Fitch, bajando de 29,2% a 27,8% entre junio y septiembre de este año.
A la par, los vehículos disminuyeron el riesgo de mercado, reduciendo la duración promedio de los carteras, desde 1,09 años en junio a 1,03 años en septiembre. Esto, señaló la agencia calificadora en un informe reciente, “dadas las expectativas de mayor inflación y la senda alcista de la tasa de intervención del Banco de la República”.
Por su parte, la liquidez a tres meses de los fondos –disponible e instrumentos con vencimiento menor de 91 días– también evidenció una reducción, aunque menor. Entre el segundo y el tercer trimestre, la liquidez pasó de 34,7% a 33,2%.
Estos datos, indicó Fitch, están derivadas del seguimiento a la clasificación mensual que la agencia realiza a estos fondos, con información provista por los administradores.
Pixabay CC0 Public Domain. BNP Paribas AM lanza un nuevo fondo de deuda social
BNP Paribas Asset Management amplía su oferta de renta fija con el lanzamiento del fondo BNP Paribas Social Bond, que invierte en bonos destinados a financiar proyectos con impactos sociales positivos. Este nuevo vehículo de inversión está clasificado como Artículo 9 bajo el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR por sus siglas en inglés).
Según indica la gestora, este lanzamiento se realiza durante un período de crecimiento récord para el mercado de bonos sostenibles y, en particular, de bonos sociales. El lanzamiento está alineado con la Estrategia Global de Sostenibilidad de la gestora, donde lograr la igualdad y el crecimiento inclusivo es una de las tres áreas prioritarias, junto con la aceleración de la transición energética y la protección del medio ambiente.
Sobre el fondo explica que la selección de bonos y emisores, gestionada mediante una rigurosa metodología patentada, está alineada con los estándares de inversión sostenible de BNP Paribas AM. Para ello aprovecha la experiencia de sus equipos de gestión de bonos y de su Centro de Sostenibilidad. El fondo combina la experiencia de la gestora en bonos verdes (el fondo BNP Paribas Green Bond se lanzó en 2017) con su conocimiento de los problemas sociales, temática que abarca el fondo BNP Paribas Inclusive Growth, lanzado a principios de este año.
El BNP Paribas Social Bond invierte en tres áreas principales. En primer lugar, un mínimo del 75% en bonos clasificados como sociales o sostenibles, promoviendo el acceso a servicios esenciales como agua o la sanidad, la vivienda asequible, el empleo, la seguridad alimentaria, el progreso socioeconómico o la infraestructura básica. Además, habrá un máximo del 25% invertido en bonos emitidos por empresas socialmente responsables, seleccionados según un modelo de calificación desarrollado por BNP Paribas AM que asigna una ‘puntuación de inclusión’ a los emisores, clasificándolos por sus prácticas sociales orientadas a reducir las desigualdades. En tercer lugar, un máximo del 10% del fondo serán instrumentos de microcrédito que ayuden a proporcionar acceso a servicios financieros en los mercados emergentes, tanto a pequeñas empresas como a personas.
Desde la gestora destacan que los bonos sociales son el segmento de más rápido crecimiento del universo de bonos sostenibles, y representan el 30% del total de bonos verdes, sociales y de sostenibilidad en 2020. En su opinión, es esperable que este crecimiento continúe, impulsado en gran parte por emisores soberanos o cuasi-soberanos y por la expansión de los programas de bonos sociales para financiar más proyectos destinados a contrarrestar las desigualdades.
“La creciente importancia de los bonos en el marco de la gestión temática, históricamente más orientada hacia la renta variable, y el surgimiento de consideraciones sociales entre los inversores, son dos desarrollos importantes en nuestra industria. El lanzamiento del BNP Paribas Social Bond refleja ambos y permite que el capital sea dirigido a actividades con impacto social positivo, como los programas de prestaciones por desempleo o la vivienda social. Nuestra rigurosa metodología aporta un valor añadido real, al evaluar no solo la calidad del emisor sino también la de los proyectos que se financian”, señala Arnaud-Guilhem Lamy, director de estrategias de bonos agregados en euros en BNP Paribas Asset Management y gestor del BNP Paribas Social Bond.
Pixabay CC0 Public Domain. Neuberger Berman amplía su plataforma de renta fija con la incorporación de cinco expertos en crédito de colocación privada
Neuberger Berman ha anunciado la ampliación de su plataforma de renta fija con la incorporación de cinco profesionales de gran experiencia y reconocimiento en el sector dedicados a los mercados de crédito de colocación privada a nivel mundial. De esta forma, la gestora mejora su plataforma de renta fija y las soluciones para compañías aseguradoras.
Se espera que el nuevo equipo de crédito de Colocación Privada de la sociedad esté plenamente operativo a principios de 2022. Según explica la gestora, el equipo estará dirigido por el veterano del sector Frank LaTorraca, que se incorpora desde Macquarie Investment Management, donde era codirector de esta clase de activos. Además, otros dos miembros senior del equipo, Philip Lee y Nicole Tullo, también se incorporan desde Macquarie aportando así una amplia experiencia en Colocación Privada.
El cuarto profesional que se une a la gestora es Lori Cuneo, que procede de JP Morgan donde ha pasado más de 20 años suministrando, estructurando y distribuyendo colocaciones privadas y estableciendo una posición de liderazgo en el mercado en este sector. Desde la gestora señalan que Cuneo, junto con LaTorraca, se centrará en la búsqueda de clientes y la gestión de carteras. Por último, Chuck Devereux se ha incorporado desde T. Rowe Price y dirigirá los esfuerzos de análisis en colocaciones privadas.
El equipo estará totalmente integrado en la plataforma de renta fija de Neuberger Berman, que cuenta con un volumen bajo gestión de 201 mil millones de dólares, aprovechando los amplios recursos en materia de análisis, riesgo y operaciones de la compañía.
“La incorporación del equipo de crédito de Colocación Privada a nuestra plataforma global de renta fija impulsa nuestro objetivo de crear las mejores carteras personalizables del sector utilizando tanto los mercados públicos como los privados. Esperamos poder ver pronto las contribuciones de nuestros nuevos compañeros”, ha indicado Brad Tank, director de inversiones y responsable global de renta fija de Neuberger Berman.
Capacidades y oferta
La gestora está muy interesada en ampliar y mejorar las soluciones para compañías aseguradoras. Actualmente, cuenta con más de 200 clientes que son firmas aseguradoras en más de 30 países que representan 57.000 millones de dólares de los 437.000 millones de dólares de activos bajo gestión del grupo Neuberger Berman ofrece a las aseguradoras todo el abanico de clases de activos de renta fija y mercados privados. “En todo el mundo, la clase de activos de Colocación Privada, de 900.000 millones de dólares, ha estado históricamente dominada por las compañías de seguros”, destacan desde la gestora. Neuberger Berman, como gestora de inversiones independiente, cree que las relaciones de este nuevo equipo con el sector y su liderazgo en el mercado, creado a lo largo de dos décadas, aportarán un beneficio a los clientes.
Desde Neuberger Berman ha manifestado su compromiso a “dar acceso al amplio mercado de Colocación Privada” centrándose en “el crédito corporativo, los valores respaldados por activos estructurados, los arrendamientos de crédito a inquilinos (credit tenant leases), la financiación de proyectos y las oportunidades en infraestructura de un universo global de emisores”.
Sobre esta clase de activo de renta fija, la gestora explica que suelen ser emisiones a largo plazo y a tipo fijo que generalmente han tenido tasas de recuperación más favorables en relación con los bonos públicos. “La naturaleza privada de esta clase de inversión también puede ofrecer una prima de diferencial en comparación con el crédito público y ventajas estructurales, como pactos y protección de la demanda, que facilitan la protección contra las caídas y que, naturalmente, proporcionan una correlación entre activos y pasivos. Cada oportunidad de inversión se adaptará en gran medida al perfil crediticio y al sector en términos de plazo y estructura de convenios”, argumentan desde la gestora.
A raíz de este anuncio, Jason Pratt, gestor de carteras senior y responsable de renta fija de seguros, ha afirmado: “La demanda de esta clase de activos sigue creciendo teniendo en cuenta las oportunidades de bajo rendimiento persistente y del deseo de las aseguradoras y otros inversores institucionales de obtener una exposición al crédito de alta calidad y una diversificación con mayores características de rentabilidad total. Además de las compañías de seguros, creemos que habrá una demanda más amplia del mercado institucional”.
Pixabay CC0 Public Domain. La carrera hacia el cero neto: cómo navegar por un nuevo mundo de compromisos climáticos
Con el objetivo de aumentar aún más la transparencia de nuestros fondos y el impacto climático de los mismos, en enero de 2021 publicamos la temperatura de más de 150 de nuestros ETFs.
De acuerdo con nuestro compromiso de brindar más transparencia, hemos desarrollado ahora una metodología específica para medir la alineación de nuestros ETFs de bonos soberanos con los objetivos climáticos del Acuerdo de París. Este nuevo enfoque tiene como objetivo determinar si la contribución de un país a la lucha contra el cambio climático es conforme a los escenarios climáticos de referencia, desarrollados por la Agencia Internacional de Energía o a partir de análisis específicos del Programa de las Naciones Unidas para el Medio Ambiente (PNUMA).
La ambición de reducción de emisiones de un país se compara con varios escenarios climáticos para determinar si su objetivo de emisiones está en línea con las trayectorias de reducciones absolutas de emisiones que se espera que limiten el calentamiento global. Los escenarios climáticos con los que se comparan las ambiciones de los países apuntan a potenciales de calentamiento de 1,5 °C (con una meta intermedia de cero emisiones netas para 2050), 1,65 °C, 2 °C o 2,7 °C.
El uso de diferentes escenarios climáticos nos permite evaluar las ambiciones de los países con respecto a las diferentes trayectorias del calentamiento global, y también con respecto a los diferentes enfoques para la distribución del presupuesto global de carbono. Por ejemplo, los escenarios de la Agencia Internacional de la Energía proponen una distribución de este presupuesto en base a un conjunto complejo de parámetros políticos y socioeconómicos, hipótesis relativas al crecimiento poblacional y económico, supuestos sobre innovación, financiamiento, desarrollo de infraestructura, etc.
En contraste, los datos proporcionados por el PNUMA son datos agregados: definen la tasa mínima de descarbonización de la economía global necesaria para alcanzar los objetivos del Acuerdo de París. Al incorporar estos datos en nuestro enfoque, estamos aplicando un enfoque de «derechos adquiridos» que busca determinar si las ambiciones de los países están alineadas con los mínimos de reducción global requeridos.
Las posibles distribuciones del presupuesto de emisiones globales son infinitas, aunque algunas son más realistas y alcanzables que otras. El uso de un panel de escenarios permite anticipar y limitar los riesgos de desalineación con los objetivos de 1,5 °C o 2 °C.
Con base en estas medidas realizadas para cada país, estimamos, para cada uno de los ETFs de bonos soberanos, la participación total de los activos de sus fondos que están alineados o no con cada uno de los escenarios climáticos.
Tribuna de Pedro Coelho, responsable para Société Générale de Lyxor ETF para España, Portugal y Latinoamérica.
