iM Global Partner anuncia el nombramiento de Jamie Hammond como consejero delegado adjunto y responsable de distribución para la región EMEA. Hammond apuntalará el crecimiento continuado de la compañía y tendrá responsabilidad directa sobre el desarrollo del negocio del grupo en Europa. Reportará a Philippe Couvrecelle, fundador y consejero delegado de iM Global Partner.
Antes de incorporarse a iM Global Partner, Hammond trabajó en AllianceBernstein Limited (Reino Unido) como consejero delegado y responsable del Grupo de clientes de la región EMEA. Pasó a formar parte de AB en enero de 2016 como responsable de Ventas, Marketing y Funciones de servicio al cliente en la región EMEA. Con anterioridad, trabajó durante 15 años en Franklin Templeton Investments, donde sus último puestos fueron los de consejero delegado de las entidades reguladas en el Reino Unido y Managing Director para Europa. Se unió a Franklin Templeton en 2001 tras la adquisición de Fiduciary Trust Company International, donde era director de Ventas responsable del desarrollo de fondos de inversión en Europa. Antes de ello, Hammond ocupó el puesto de responsable de Ventas a escala nacional en Hill Samuel Asset Management, la división de gestión de activos de Lloyds TSB Group. Hammond atesora más de treinta años de experiencia sobre el sector.
En vista de los ambiciosos planes de iM Global Partner para aumentar su volumen de activos gestionados hasta los 150.000 millones de dólares para 2030, la experiencia y la dilatada trayectoria de Hammond resultarán clave a la hora de apoyar a iM Global Partner a convertirse en un actor fundamental del sector europeo de la gestión de activos.
«Nuestro objetivo consiste en tener una repercusión considerable en el mercado de la distribución en Europa, y el nombramiento de Jamie nos permitirá alcanzarlo. Junto a José Castellano, que lidera la distribución a escala internacional con especial hincapié en los mercados latinoamericano, de Asia-Pacífico y offshore estadounidense, y Jeff Seeley, que encabeza la distribución para EE. UU., la incorporación de Jamie brinda a iM Global Partner una fortaleza sin igual en calidad de distribuidor de gran relevancia a escala mundial para nuestros socios», comentó Philippe Couvrecelle, fundador y consejero delegado de iM Global Partner.
«Tras haber establecido unas bases de gran solidez en Europa que nos permiten contar con presencia a escala local en la región, me complace ceder el testigo del Viejo Continente a Jamie para consolidar y ampliar todo lo que ya hemos desarrollado y llevar la empresa al siguiente nivel en este mercado estratégico, al tiempo que volvemos a centrarnos en otros mercados clave donde también necesitamos tener una firme presencia», comentó José Castellano, consejero delegado adjunto y responsable de distribución internacional.
«iM Global Partner ha protagonizado un crecimiento sumamente impresionante desde su constitución gracias al establecimiento de alianzas a largo plazo con las mejores gestoras de activos. Estoy muy satisfecho por incorporarme a iM Global Partner para trabajar con Philippe y el resto del equipo a fin de brindar estas capacidades de inversión sólidas y diferenciadas a los clientes de la región EMEA y contribuir a expandir aún más el negocio», añadió Jamie Hammond, consejero delegado adjunto y responsable de Distribución para la región EMEA.
Pixabay CC0 Public Domain. Clima y rendimiento de los bonos corporativos: ¿dónde está el vínculo?
En el marco de la Cátedra de investigación y docencia denominada «Replanteamiento de las finanzas: abordando el desarrollo económico sostenible», en los últimos meses se ha realizado un estudio acerca de la financiación climática. Esta investigación, titulada «ESG y renta fija – Sensibilidad al clima en los bonos corporativos en euros» y realizada por Ricardo Henriquez, estudiante del grado de master MSc Finanzas Sostenibles de KEDGE, y estudiante de doctorado en la Cátedra, pretende comprender el vínculo entre la sensibilidad climática y el rendimiento de los bonos corporativos en la Eurozona (o cómo la exposición al cambio climático de las empresas de la Eurozona afecta al rendimiento de sus bonos).
Desde los acuerdos de París de 2015, que tienen el objetivo de limitar el calentamiento global a +1,5°C en 2100, la regulación está empujando a los inversores financieros a integrar los riesgos climáticos en su estrategia y a comunicarlos de una manera transparente, con un requisito de impacto. Recientemente, la Unión Europea (UE), como parte de su plan de finanzas sostenibles, ha instaurado un estricto Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros (RDIF) así como la Taxonomía Verde (una clasificación utilizada para medir la sostenibilidad de 70 actividades económicas que representan el 93% de las emisiones de gas de efecto invernadero (GEI), y que sirve como guía para los que los inversores hagan coincidir sus ahorros e inversiones con este requisito).
Dentro de este contexto, el estudio identifica qué bonos aguantan mejor los riesgos climáticos regulatorios. Según sus conclusiones, una cartera que incluya activos que sean más sensibles al reglamento climático están más expuestos a factores de riesgo comunes (riesgo de liquidez, riesgo de incumplimiento, riesgo de caída relacionado con las pérdidas) en el mercado de bonos, puesto que el mercado aún no ha incorporado plenamente los riesgos climáticos a los precios de los bonos. “En un contexto europeo cambiante y que cada vez es más estricto en términos de objetivos, la sensibilidad climática ya no debería subestimarse. A menudo, el análisis extrafinanciero depende de las puntuaciones ESG (Factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo) de proveedores externos como agencias de calificación especializadas y proveedores de datos financieros y ESG”, apunta en sus conclusiones.
Según sostiene, debido a la falta de consenso sobre las metodologías de puntuación ESG, la valoración se hace incluso más difícil para los bonos corporativos, puesto que la puntuación ESG está vinculada a las prácticas de la empresa y no a las características específicas de los bonos. Para superar este sesgo de valoración y estimar el riesgo climático como un activo, la metodología de investigación evalúa la sensibilidad climática a través de la construcción de un “Índice de concienciación climática”, utilizando una serie de noticias como fuente externa de información climática.
Los autores del estudio explican que estas noticias climáticas se toman del Observatorio de medios y cambio climático (MeCCO) que supervisa a 120 fuentes (periódicos, radio, televisión) en 54 países de todo el mundo. La muestra incluye la cobertura por los periódicos de cuestiones de cambio climático y calentamiento global a nivel europeo (31 periódicos). Así, el estudio proporciona una beta de Cambio Climático que refleja la intensidad del riesgo climático de los bonos corporativos incluidos en la muestra. Utilizando un análisis multifactor, los datos del índice de sensibilidad climática se comparan con los rendimientos, controlando al mismo tiempo los niveles de riesgo (liquidez, crédito, riesgo de caída, Beta de Cambio Climático) de más de 3100 bonos corporativos europeos, sobre el periodo 2015-2020.
“La investigación demuestra que los bonos con una beta de cambio climático más alta están relacionados con una rentabilidad futura más baja. El efecto del riesgo climático es más pronunciado durante periodos de alta sensibilidad climática, cuando se acercan o acaban de producirse conferencias climáticas globales. A nivel sectorial, las industrias que son más sensibles al cambio climático son aquellas que emiten más CO2 (por ejemplo, el sector inmobiliario no es el emisor más grande, pero está vinculado a la legislación inmobiliaria, que está altamente regulada con respecto a cuestiones de cambio climático)”, apuntan las conclusiones.
Por último, se muestra que los bonos con un vencimiento más largo están más afectados por las noticias climáticas, en relación con la evolución de los objetivos definidos por la UE para 2030 y 2050 (con los objetivos de reducir las emisiones de GEI en al menos el 55% en comparación con los niveles de 1990, y “cero neto” en 2050, los bonos con una fecha de vencimiento anterior a estos plazos límites climáticos se ven menos afectados).
Este estudio de investigación ha sido realizado por Ricardo Henriquez, ayudante de investigación en KEDGE, y supervisado por Christophe Revelli,Profesor en KEDGE y titular de la Cátedra, y Philippe Bertrand, profesor afiliado en KEDGE.
DWS ha entrado en el mercado de los fondos cotizados de bonos verdes con el lanzamiento de dos ETFs Xtrackers que ofrecen a los inversores acceso al mercado de bonos verdes corporativos, un mercado en expansión. Hasta ahora, el espacio de los ETFs de bonos verdes UCITS ha estado dominado por productos dirigidos al amplio segmento de los bonos verdes, lo que ha dado lugar a importantes asignaciones en deuda soberana y supranacional, pero en un avance decisivo los nuevos ETFs de Xtrackers se enfocan específicamente al mercado de bonos verdes corporativos.
El Xtrackers EUR Corporate Green Bond UCITS ETF y el Xtrackers USD Corporate Green Bond UCITS ETF ya cotizan en la Bolsa Alemana. Los ETFs utilizan la réplica física y siguen los índices Bloomberg Barclays recientemente desarrollados que utilizan los datos de MSCI ESG Research para evaluar las credenciales de la deuda elegible en base a los criterios de los Green Bond Principles.
Para formar parte del índice, los bonos deben tener una calificación investment grade y los ingresos deben destinarse a la financiación de proyectos climáticos y medioambientales. Los emisores elegibles deben satisfacer los criterios ESG (medio ambiente, sociales y de gobernanza) relacionados con las calificaciones MSCI ESG, la participación empresarial y los filtros de controversias. Los índices están alineados con las normas ESG de DWS y han sido diseñados para cumplir con el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles de la Unión Europea, lo que significa que se califican como fondos que tienen específicamente la sostenibilidad como objetivo de inversión.
«La emisión de bonos verdes está en auge, pero la mayoría de los índices de bonos verdes están sesgados hacia la deuda soberana y supranacional. Los nuevos ETFs Xtrackers de bonos verdes denominados en dólares y euros están diseñados para ofrecer a los inversores exposición al segmento de bonos corporativos y de agencias relacionadas con las empresas de este mercado en rápido desarrollo. Esto proporciona a los inversores en bonos corporativos una alternativa atractiva a las ofertas tradicionales y ESG», comenta Michael Mohr, responsable de Desarrollo de Productos Pasivos para DWS.
Quintet, el banco privado con sede en Luxemburgo, es el inversor inicial de los ETFs y utilizará los productos en sus carteras discrecionales. El banco ha colaborado estrechamente con DWS durante la fase de desarrollo del producto para garantizar que los ETFs reflejen las preferencias de los inversores.
«Estamos comprometidos a hacer de la sostenibilidad el enfoque por defecto para todos nuestros clientes», señaló James Purcell, group head of Sustainable Investment en Quintet. «Eso incluye trabajar con un grupo líder a nivel mundial como DWS para ofrecer productos innovadores que satisfagan las necesidades de los clientes y ayuden a abordar el urgente desafío climático».
Ambos ETFs tienen una comisión anual (ratio de gastos totales) del 0,25%. También ha sido listado una clase de acciones con cobertura en euros del Xtrackers USD Corporate Green Bond UCITS ETF.
Foto cedidaAurélie De Barochez, directora de Integración ESG en Groupama AM.. Aurélie De Barochez, Directora de Integración ESG en Groupama AM
Groupama Asset Management (AM) está de celebración (socialmente responsable): se cumplen 20 años desde que la gestora francesa comenzara a integrar el análisis ESG en sus carteras. Con motivo de este aniversario, Aurélie De Barochez, directora de Integración ESG en Groupama AM, hace balance de la evolución en el ámbito de la inversión responsable durante las últimas dos décadas, así como del enfoque ESG y la gama de soluciones de inversión desarrolladas por la gestora durante este tiempo.
¿Cómo ha evolucionado el enfoque de Groupama AM en el ámbito de las finanzas sostenibles en los últimos años?
El constante aumento de la demanda entre los inversores, los estrictos requisitos establecidos por los reguladores, como demuestra la entrada en vigor del SFDRG (Sustainable Finance Disclosure Regulation), así como la taxonomía, están provocando una evolución visible de las aspiraciones del sector de la gestión de activos en el ámbito de las finanzas sostenibles. Estas condiciones sin precedentes confirman los tres grandes principios rectores que hemos adoptado desde 2018 con el fin de impulsar un cambio práctico en nuestro enfoque sobre las finanzas sostenibles: acelerar la incorporación sistemática de los criterios ESG en los análisis y las decisiones de inversión, responder a las crecientes demandas de los clientes-inversores y, por último, innovar para estimular el progreso y la renovación de nuestra gama de productos.
¿Cómo incorpora Groupama AM la ESG en la práctica?
A lo largo de 20 años, hemos creado una metodología de integración transversal de ESG que abarca a todos nuestros equipos de gestión, lo que permite que los gestores de carteras se beneficien de las recomendaciones financieras y de ESG formuladas por nuestros equipos de análisis. Estas recomendaciones son integradas en última instancia por los equipos de gestión en sus decisiones de inversión.
La formalización sistemática de este enfoque fue uno de los objetivos que nos fijamos en 2018. Hemos conseguido que el proceso de integración del análisis ESG en el análisis financiero sea más claro y comprensible. Asimismo, para facilitar el uso del análisis ESG por parte de nuestros gestores de fondos, hemos establecido nuevos sistemas de información propios que les dan acceso a las calificaciones ESG de más de 5.000 emisores en nuestro universo de inversión.
Además, hemos llevado a cabo una formación clave en materia de ESG para todos nuestros gestores. En 2019, cada gestor tuvo una media de 10 horas de formación para alcanzar diversos objetivos, como la comprensión clara de los conceptos clave – identificación de las fuentes de datos ESG y la capacidad de identificar las cuestiones ESG fundamentales- y la capacidad de evaluar sus implicaciones para los elementos financieros. Desde 2020, estos cursos de formación se han centrado en temas precisos. Por ejemplo, durante los últimos seis meses, los gestores han realizado varias sesiones de formación sobre los aspectos reglamentarios de ESG, especialmente las consecuencias de la doctrina de la AMF, el SFDRG y la taxonomía.
Este programa de formación interna también se ha extendido a todos nuestros equipos. Nuestro objetivo como empresa de gestión de activos comprometida con las cuestiones ESG depende de la implicación de todos nuestros equipos. Estos cursos de formación han sentado las bases de una cultura ESG común.
¿Han establecido una política de monitoreo de riesgos de sostenibilidad?
Sí, absolutamente, ¡y lo hicimos incluso antes de que el SFDR entrara en vigor para convertirlo en obligación! En 2019, creamos un comité específico, el Comité de Riesgos de Sostenibilidad, presidido por nuestro director de Riesgos. Este Comité tiene una doble misión: validar las listas de valores comprometidos, y supervisar nuestras exposiciones a estos riesgos y los procesos de desvinculación que se inicien.
En Groupama AM, vigilamos dos tipos de riesgos relacionados con la ESG: los «grandes riesgos ESG«, que se refieren a aquellas empresas implicadas en controversias, definidas estas por la recurrencia de la controversia en cuestión, su nivel de gravedad y si la respuesta de la empresa para corregir su actuación se considera adecuada o no. También aplicamos una clasificación de «gran riesgo» a las empresas con una gobernanza extremadamente negativa, es decir, con una puntuación negativa en más de la mitad de los criterios del pilar gobernanza. Estos valores se excluyen de las carteras ESG. Para todos los demás fondos, los gestores reciben una alerta previa a la negociación y deben ser capaces de explicar su elección de inversión.
Además, hemos establecido una «política de exclusión del carbón», la cual hemos reforzado en los últimos meses.
¿Cuál es su perspectiva sobre la demanda de inversión responsable por parte de los clientes-inversores?
En menos de una década, la inversión responsable se ha generalizado en el sector de la gestión de activos. Sin embargo, tras una fase inicial de proliferación de la oferta, asistimos ahora a un ciclo de formalización, etiquetado y ejecución del cumplimiento, especialmente tras la entrada en vigor del SFDRG: los gestores de activos ya no pueden contentarse con declarar sus compromisos en materia de ESG, sino que ahora tienen que demostrar este compromiso de forma estructural y operativa, desde el folleto del fondo hasta la gestión del riesgo.
Observamos una creciente demanda por parte de los inversores de servicios a medida que cumplan con requisitos específicos. Esto puede referirse a ciertos aspectos de la política de votación o de engagement de los accionistas, o a la transparencia de la información ESG. Hemos desarrollado varios formatos de reporting ESG con una condición primordial: los datos deben proporcionar un punto de vista instructivo para el cliente. Por eso priorizamos la calidad de la información sobre su exhaustividad.
¿Cómo ha evolucionado su gama de soluciones de inversión?
Las finanzas sostenibles en Groupama AM se basan tanto en un enfoque general de integración ESG como en fondos específicos ESG, para los que estamos acelerando nuestro programa de certificaciones. En este contexto, seis fondos adicionales han recibido recientemente la etiqueta francesa «ISR» (acrónimo de inversión socialmente responsable). Nuestro objetivo es proponer un fondo insignia ESG o ISR por equipo de gestión y por clase de activo. La filosofía de nuestra gama de productos está motivada por la meta que ha impulsado a Groupama AM durante dos décadas: posicionar la inversión responsable en línea con nuestra visión de inversión a largo plazo y la integración generalizada de los criterios ISR-ESG.
En pleno entorno de bajas tasas de interés en Chile –pese a las señales de que pronto podría empezar la normalización monetaria– y un aumento en la incertidumbre política en el país, un espacio que los inversionistas locales han estado mirando de cerca es el mundo inmobiliario.
En particular, algunas administradoras de fondos locales han estado apuntando los dardos a los activos inmobiliarios en Estados Unidos, con distintas estrategias. De todos los reglamentos ingresados a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), el regulador financiero chileno, en los últimos tres meses, cuatro corresponden a vehículos de activos extranjeros.
Desde el mercado local, destacan las características del mercado inmobiliario estadounidense, que lo hacen atractivo para los inversionistas. “El mercado de real estate americano debe ser el más desarrollado y profundo del mundo, y a la vez ofrece una seguridad jurídica muy superior a la de países en desarrollo”, explica Jaime Maluk, managing partner de L2B Invest.
Esta firma –la sociedad resultante de la alianza de la gestora de activos inmobiliarios chilena Bicentenario Capital con la estadounidense L2– está en proceso de colocar un fondo de inversiónde activos de renta comercial en suelo norteamericano, con foco en activos ligados a farmacias y supermercados. Los inversionistas locales tendrán acceso a este vehículo a través de un feeder fund de la administradora Banchile AGF.
En esa línea, Maluk resalta la profundidad del mercado inmobiliario estadounidense. Este, indica el ejecutivo, “está compuesto por una multiplicidad de desarrolladores, gestoras e inversionistas, generando un ecosistema en el cual hay muchas oportunidades para diferentes perfiles de riesgo y retorno, según el apetito por riesgo de cada inversionista”.
Nuevos fondos
Además de Banchile y L2B, otras administradoras de fondos chilenas han apostado por inscribir nuevos feeder funds recientemente son Tanner Asset Management y MonedaAsset Management.
Según documentos enviados al regulador local, el nuevo vehículo de Tanner, llamado TAM TA Realty Core Property Fondo de Inversión, invertirá en cuotas del fondo extranjero TA Realty Core Property Fund. Este vehículo es de la firma estadounidense TA Realty, especializada en activos inmobiliarios de distintas categorías en el país norteamericano.
Por su parte, el vehículo de Moneda Asset Management, Moneda Carlyle Realty Partners IX Fondo de Inversión, apunta a dar a los inversionistas exposición al fondo del mismo nombre de The Carlyle Group, que invierte en activos inmobiliarios en Estados Unidos.
Ese mismo objetivo persigue el nuevo vehículo de inversión directa de Fynsa, llamado Fynsa Upper Residencial US I. Según la información enviada a la CMF, el fondo invertirá en instrumentos emitidos por empresas que “inviertan directa o indirectamente en negocios o proyectos inmobiliarios del tipo residencial en los Estados Unidos de América”.
Timing de mercado
Estos ingresos de nuevos fondos llegan en un momento en que varios están recurriendo a capear la mayor volatilidad de los mercados líquidos chilenos a través de inversiones en dólares y activos alternativos.
En Chile, el jefe de Estrategia de Inversión de la administradora de fondos Principal AGF, Jorge Herrera, describe como “interesante” la idea de sobreponderar los activos en dólares con respecto a las inversiones en pesos chilenos, en una columna publicada por Funds Society.
Además, el ejecutivo destacó que “el caso de los activos alternativos resulta especialmente interesante para diversificar carteras en momentos de incertidumbre como la actual, ya que no necesariamente dependen de los mismos factores que el resto de los activos”.
En esa línea, el mercado inmobiliario chileno también ha despertado el apetito de los inversionistas locales, con un fuerte foco en la renta residencial, uno de los segmentos que se ha visto como más resiliente en la crisis ligada a la pandemia de COVID-19.
Credicorp Capital Asset Management ingresó el reglamento de un nuevo fondo que invertirá en proyectos de viviendas desarrollados por Amsal Gestiones Inmobiliarias, llamado Credicorp Capital Inmobiliario Desarrollo I, mientras que Volcom Capital ingresó los documentos de su nuevo vehículo, VolcomCapital Oportunístico Inmobiliario, que invertirá en activos de renta residencial en Chile.
Otras fórmulas tienen los vehículos nuevos de Ameris Capital y Frontal Trust. La primera ingresó el reglamento de un fondo de renta residencial con subsidio habitacional y un componente de ESG, llamado Ameris Vivienda con Subsidio ESG, mientras que la segunda tiene un vehículo orientado al desarrollo inmobiliario en la Región Metropolitana, llamado Frontal Trust Fundamenta Desarrollo Inmobiliario XV.
Moneda Asset Management también se sumó a la tendencia, con la creación del fondo Moneda GSI Rentas Inmobiliarias I, que invertirá en “sociedades o empresas chilenas que dentro de su objeto tengan el de adquirir y arrendar bienes raíces”, según documentos enviados al regulador.
La inflación explosiva hace que sea cada vez más difícil para la Fed mantenerse en su posición de que las lecturas de inflación elevadas son simplemente «transitorias». Las presiones sobre los costos de los oleoductos continúan aumentando y las empresas buscan traspasarlas a los clientes en un entorno de demanda tan sólida, dice un informe publicado este martes por el banco holandés ING.
Dada la fuerte racha de lecturas mensuales durante los últimos meses, a la Fed le resulta muy difícil mantener su posición de que la inflación es simplemente «transitoria». El sorprendente resultado de este martes también respalda los pedidos de una eliminación más rápida del estímulo monetario masivo que la Fed ha inyectado en la economía.
Esto significa que la tasa anual de inflación general se sitúa ahora en el 5,4%, justo por debajo del pico del 5,6% inducido por la subida del precio del petróleo en 2008. Sin embargo, la tasa anual de inflación básica es ahora del 4,5%.
Durante los últimos meses, la inflación anual se ha disparado al comparar los niveles de precios en una dinámica economía reabierta con los de 12 meses antes, cuando EE.UU. todavía estaba en gran parte bloqueado.
Esta profunda divergencia pronto debería desaparecer gradualmente con las tasas anuales de inflación descendiendo a medida que se avanza hacia el tercer trimestre. No obstante, no es tan optimista la perspectiva de que la Fed al pensar que rápidamente regresará al 2%.
“Seguimos dudando de la narrativa de la Fed de que la inflación es «transitoria» y, en cambio, vemos los riesgos de que se mantenga elevada durante muchos meses más”, dice el informe de ING.
La razón clave es que la economía impulsada por los estímulos está en auge. La demanda parece estar superando la capacidad de oferta de la economía dadas las cicatrices que ha causado la pandemia. No se vislumbra un final inminente a las fricciones en curso, como las tensiones en la cadena de suministro y la falta de trabajadores adecuados.
El hecho de que numerosas encuestas reporten niveles de inventario en niveles récord bajos, mientras que los pedidos pendientes están en niveles récord y los tiempos de entrega de los proveedores siguen siendo extremos muestra que hay tensiones en toda la economía. Esto da la sensación de que las empresas tienen más poder de fijación de precios del que han visto en años y, por lo tanto, tienen la capacidad de trasladar costos más altos a los consumidores.
Esto se vio en la encuesta de la Federación Nacional de Empresas Independientes de este martes con un 47% neto de los encuestados que actualmente están subiendo sus precios, el saldo más alto desde enero de 1981, con un 44% neto de empresas que buscan aumentar los precios aún más durante los próximos tres meses. Esto arroja aún más dudas sobre la posición de la Fed de que pronto deberíamos esperar una caída significativa en las presiones sobre los precios.
La inflación general de EE.UU. se mantendrá por encima del 4% hasta el primer trimestre de 2022 y es poco probable que la inflación subyacente baje del 3% hasta el verano del próximo año. Los expertos de ING esperan que continúe el fuerte crecimiento de la historia y, dado que los trabajadores siguen siendo escasos, vemos una mayor presión salarial.
La Fed ha cambiado su punto de vista a un punto de inicio de 2023 para los aumentos de las tasas de interés, pero creemos que es demasiado tarde y ahora estamos pronosticando dos en la segunda mitad de 2022.
Para leer el informe completo ingrese al siguiente enlace.
Hay una tendencia de inflación al alza, no solo en México, sino en todo el mundo. Eso es innegable. Entonces ¿qué pueden hacer los Bancos Centrales para intentar contenerla, sobre todo, Bancos Centrales como el mexicano cuyos instrumentos típicos de política monetaria (nivel de tasas) tiene un alcance menor en la economía (debido al bajo nivel de bancarización de la población)? Una de sus herramientas más importantes es el “anclaje de expectativas”.
Primero lo primero. ¿Qué es el anclaje? El anclaje es un sesgo cognitivo; Daniel Kahneman, premio Nobel de economía, lo define como “el efecto que se produce cuando las personas consideran un valor particular (o un ancla) para una cantidad desconocida antes de estimar esa cantidad”. En el mundo económico y financiero este tipo de sesgo prevalece y es uno de los más frecuentes al momento de pronosticar la inflación. Dado lo anterior, que las “expectativas estén ancladas” significa que el público general aún cree que la inflación futura rondará alrededor del ancla que el Banco Central publicó.
Para el caso de México, dicha ancla se encuentra en el rango entre 2% y 4%, con un ancla puntual en 3%. Generalmente se le conoce a este rango como el rango objetivo de la inflación impuesto por Banxico, y si las expectativas están ancladas, entonces el público general esperará que la inflación se mantenga en ese nivel, y si se llegase a salir, sería de manera temporal y transitoria.
Con una confianza bastante alta, puedo decir que, al menos durante los últimos 18 años (desde 2003, que fue cuando Banxico adoptó el ancla para la inflación de 3%), las expectativas de inflación en México han permanecido ancladas, aunque esto no ha implicado que, en distintos periodos, veamos inflaciones fuera de este rango (Gráfica 1).
De la gráfica se puede concluir que 53% de las observaciones de inflación anual se encuentran fuera del rango de Banxico. ¿Esto quiere decir que el Banco no está haciendo bien su trabajo? Afirmar tal cosa sería bastante precipitado.
Hay que recordar que el periodo en el que trabaja la política monetaria no es el corto plazo. Las acciones de política monetaria tienden a surtir efecto en un lapso de 12 a 18 meses, por lo que un repunte inflacionario (que muchas veces escapa de la injerencia de Banxico, como es el caso de presiones en la inflación no subyacente) debería ser atemperado en este lapso.
Con lo anterior, vemos que esto sí sucede. El periodo más largo que la inflación ha estado por encima del 4% fue entre 2017 y 2019, y tuvo una longitud de 25 meses, ligeramente por encima del lapso que dura la política monetaria en actuar; y fue justo en ese lapso en el que Banxico subió de manera “agresiva” las tasas de interés (hasta 8,25%) para aliviar las presiones inflacionarias. Y funcionó.
Ahora bien, vemos el caso actual. La inflación quincenal salió en 6,02% y Banxico, de manera sorpresiva (pues ningún analista en el mercado lo esperaba) subió su tasa de interés de 4 a 4,25%. Pero ¿esto es suficiente para atemperar la inflación “rampante”? Aquí sí, la respuesta es un contundente no. Entonces, ¿a qué está jugando Banxico? Al juego de las expectativas.
Banxico sigue insistiendo que las presiones inflacionarias que vemos son transitorias, sin embargo, el mercado y el público en general habían mandado señales de incredulidad al respecto, y si Banxico quería mantener las expectativas ordenadas, entonces tenía que actuar. La subida de tasas de interés tendrá poco o nulo impacto en la economía real vía ahorro o inversión, pero manda el mensaje correcto: estamos dispuestos a actuar si la inflación realmente se empieza a salir de control, y ese es el mensaje que vuelve a ordenar las expectativas, y si las expectativas están ordenadas, entonces la inflación tiende a comportarse mejor.
En suma, la subida de tasas que vimos la semana pasada por parte de Banxico fue para ordenar expectativas, para mantenerlas ancladas. ¡Estamos dispuestos a actuar, y aquí les dejamos un ejemplo! gritó el Banco, y el público lo creyó y lo agradeció. Las expectativas vuelven a alinearse, el Banco mantiene su credibilidad, y todos contentos.
Columna de Franklin Templeton México escrita por Luis Gonzali, CFA. VP/Co-Director de Inversiones
Foto cedidaErnesto Del Río, Financial Advisor de CERES Global Advisory. Foto cedida
Ernesto Del Río se sumó al equipo de Ceres Global Advisory en Miami procedente de Crédit Agricole Indosuez. El advisor cuenta con más de 20 años de experiencia como banquero, de los cuales más la mitad dedicados al mercado Latinoamericano.
«Es un honor y un privilegio poder contar con una persona de la experiencia y el conocimiento de Ernesto en el mercado Latinoamericano en general, y México en particular. En CERES tenemos un plan de crecimiento muy definido, fuertemente apoyado por nuestros accionistas, que nos va a permitir incrementar rápidamente el volumen de activos bajo asesoramiento y el número de clientes. Para ello estamos en una fase muy activa y dinámica de atracción del mejor talento comercial, banqueros y advisors, tanto en Miami como en los países de origen donde se encuentren nuestros clientes», comentó en un comunicado al que accedió Funds Society, Jorge Rossell, nuevo CEO de CERES.
Dentro de la experiencia de Del Río se destacan cuatro años en el Grupo KBL en Luxemburgo, seis años Banif Banca Privada, del Grupo Santander en España. Luego pasó a Santander International Private Banking en Miami donde trabajó durante seis años. Finalmente en noviembre de 2017 ingresó a Crédit Agricole Indosuez en Miami, cargo que ocupó durante casi cuatro años, según su perfil de Linkedin.
“Es para mí una ilusión inmensa unirme a un proyecto tan vibrante como el de Ceres Global Advisory, una empresa cuyo ADN es la independencia y la profesionalidad en el asesoramiento a sus clientes. Después de tantos años de trayectoria profesional en bancos me siento muy feliz, ilusionado y motivado para trabajar de manera independiente para mi portafolio de clientes en el seno de un proyecto con tanta proyección de crecimiento como Ceres Global Advisory. Es una RIA totalmente diferente, una empresa cuyos valores, visión y modelo de negocio coinciden plenamente con mi forma de entender el asesoramiento financiero”, enfatizó Del Río.
El advisor destacó los cuatro “pilares” básicos del modelo de CERES para relacionarse con sus clientes: la independencia, la transparencia, la facilidad de acceso y la arquitectura abierta en absolutamente todo tipo de clases de activos.
“Poder defender, de una vez por todas, de manera independiente los intereses de mis clientes es lo que me convenció para enrolarme en este proyecto. El feedback de mis clientes no ha podido ser más positivo al haber encontrado un modelo de relación con sus proveedores financieros independiente, con el que se sienten muy cómodos”, explicó Del Río. .
Para la nueva incorporación de CERES, los RIAs en general, y Ceres Global Advisory en particular, representan “el presente y sin duda el futuro de nuestra profesión como gestores globales de relaciones con clientes. Ceres Global Advisory será sin duda un actor clave en este proceso de transformación que está sufriendo el sector en la gestión de activos offshore de clientes latinoamericanos”, concluyó.
El técnico cuenta con un European Financial Planner (EFP) por la European Fnancial PLanner Association (EFPA), es Master en Portfolio and Wealth Management por el Institut Financier et Bancaire de Luxembourg (IFBL). Además, tiene un Master en Gestión Financiera Internacional por la Université de Nancy II en Francia y es Licenciado de «Uniform Investment Adviser Law Examination / Series 65«.
Foto cedida. Por qué el high yield global está aquí para quedarse
Selectividad y diversificación: dos elementos clave en la gestión de los bonos high yield para protegerse de las caídas y aprovechar las alteraciones del mercado. Apostar por lo global ofrece oportunidades de diversificación y alfa, no sólo en tiempos de volatilidad e incertidumbre.
¿Por qué el high yield global está aquí para quedarse?
Al analizar el mercado de high yield (HY), puede ser beneficioso adoptar una perspectiva global. En vista de la reciente volatilidad y de la actual incertidumbre relacionada con los efectos de la pandemia de la COVID-19 sobre los mercados financieros mundiales, creemos que la selectividad y la diversificación son fundamentales para protegerse de las caídas y para aprovechar las dislocaciones del mercado en los mercados de bonos HY.
A lo largo de la última década, el mercado global de bonos HY ha duplicado con creces su tamaño, y actualmente asciende a 2,7 billones de dólares (a 31/12/20). En particular, los mercados europeos y emergentes (EM) han adquirido una importancia creciente en todo el mercado HY. Hay evidencias de que abordar el mercado de bonos HY con un enfoque global, en lugar de una perspectiva centrada en EE.UU., podría proporcionar oportunidades adicionales de diversificación y alfa. Estos beneficios potenciales de diversificación pueden observarse, entre otros aspectos, desde una perspectiva de calificación, sectorial y regional.
Posibles puntos clave en esta clase de activos
El crecimiento de los mercados de high yield europeo y de los mercados emergentes ha hecho que la clase de activos High Yield Global esté más diversificada y sea demasiado grande como para ser ignorada.
El High Yield Global ofrece varias ventajas de diversificación frente al US High Yield desde una perspectiva de calidad crediticia, sectorial y geográfica.
Las ineficiencias del mercado global y las discrepancias de precios entre los bonos denominados en diferentes monedas pueden presentar atractivas oportunidades de inversión.
El secured high yield es un segmento interesante del mercado de High Yield Global y puede aportar valor añadido.
Rendimiento y riesgo
Desde la creación del índice Global HY en 1997, el Global HY ha superado al US HY en 13 de los 23 años naturales transcurridos entre 1998 y 2020. Los mayores periodos de rentabilidad inferior fueron: 2001, durante la burbuja de las punto.com; 2008, durante la crisis financiera mundial; 2011, durante la crisis de la deuda europea; y 2016, cuando los mercados emergentes experimentaron volatilidad a raíz de la subida de tipos de la Reserva Federal y de las elecciones presidenciales de Estados Unidos.
Haz clic aquí para leer el análisis completo de Gary Russell, Co-Head de U.S. Credit & Head de U.S. High Yield en DWS, y Robin Kelly, Fixed Income Product Specialist en DWS.
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This document has been prepared without consideration of the investment needs, objectives or financial circumstances of any investor. Before making an investment decision, investors need to consider, with or without the assistance of an investment adviser, whether the investments and strategies described or provided by DWS are appropriate, in light of their particular investment needs, objectives and financial circumstances. Furthermore, this document is for information/discussion purposes only and does not constitute an offer, recommendation or solicitation to conclude a transaction and should not be treated as giving investment advice.
The document was not produced, reviewed or edited by any research department within DWS and is not investment research. Therefore, laws and regulations relating to investment research do not apply to it. Any opinions expressed herein may differ from the opinions expressed by other legal entities of DWS or their departments including research departments.
The information contained in this document does not constitute a financial analysis but qualifies as marketing communication. This marketing communication is neither subject to all legal provisions ensuring the impartiality of financial analysis nor to any prohibition on trading prior to the publication of financial analyses.
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Pixabay CC0 Public DomainMartin Fisch. Martin Fisch
La empresa de tecnología y datos de fondos globales FE fundinfo se ha asociado con MSCI para mejorar sus capacidades en datos ESG. A través de este acuerdo, FE fundinfo incluirá ahora las calificaciones y los datos de los fondos ESG de MSCI en sus productos que incluyen FE Analytics, Trustnet y fundinfo.com.
Los usuarios de estos servicios podrán acceder a una gama más amplia de datos ESG, que van desde la puntuación ESG general de un fondo hasta métricas como las medidas sociales y de gobernanza, la distribución de calificaciones, la intensidad de carbono en el fondo, la generación de ingresos verdes y marrones y cualquier violación del Pacto Mundial de las Naciones Unidas (UNGC) que puedan tener.
Tras la adquisición de CSSP a principios de año y la formación de su grupo de productos ESG, FE fundinfo ha mejorado significativamente sus capacidades ESG y ha desarrollado su estrategia durante los últimos 12 meses especializándonos en el apoyo a gestores de fondos, distribuidores y propietarios de activos institucionales con servicios de datos relacionados con la normativa SFDR y generación de informes ESG.
“Desde gestores de fondos y distribuidores hasta asesores financieros y el inversor final, la inversión ESG es convirtiéndose en una parte cada vez más importante del pensamiento de la industria. La necesidad de una información clara, precisa con datos e informes transparentes nunca han sido más sólidos y, como empresa de datos de fondos líder en el mercado que se encuentra en el corazón de la industria, hemos estado revisando y mejorando constantemente nuestros servicios en esta área escuchando a nuestros clientes y socios”, explicó Philipp Portmann, director de estrategia y desarrollo comercial de FE fundinfo.
“Con MSCI estaremos trabajando con una empresa líder en el mercado organización y que comparte nuestro compromiso de brindar mayor transparencia a la industria, permitiendo a los inversores tomar decisiones mejor informadas”, añadió.
“Una calificación de fondo MSCI ESG está diseñada para proporcionar una mayor transparencia comparable y una mejor comprensión de la resistencia de un fondo a los riesgos ESG materiales de la industria en el largo plazo. Nuestra metodología basada en reglas permite la identificación de los líderes y rezagados de la industria dentro de un fondo y nuestros datos y análisis climáticos nos permiten proporcionar métricas de intensidad de carbono”, dijo Jillis Herpers, directora de cobertura de ESG, de la región EMEA en MSCI.
