La Ley Contra el Lavado de Activos (AMLA, por sus siglas en inglés) representa uno de los cambios más significativos a las leyes estadounidenses contra el lavado de dinero desde la Ley Patriota de Estados Unidos de 2001. Si bien AMLA ha recibido una cobertura considerable, parece que se ha agregado una disposición a la legislación sin mucha fanfarria, presumiblemente a instancias del Departamento de Justicia de Estados Unidos, y podría colocar a los bancos extranjeros en una posición particularmente difícil, dice el comunicado de FIBA.
En su Sección 6308, AMLA amplía la autoridad del Departamento del Tesoro y el DOJ para buscar y obtener registros bancarios ubicados en el extranjero, al tiempo que limita potencialmente la capacidad de los bancos extranjeros para argumentar que la producción de esos documentos violaría las leyes y regulaciones bancarias locales.
La Patriot Act desde 2001 otorgó al Tesoro y al DOJ la autoridad para citar a cualquier banco extranjero que mantenga una cuenta corresponsal en los EE.UU. y solicitar registros «relacionados con dicha cuenta corresponsal», incluidos los registros mantenidos en el extranjero. Un principio limitante era que la citación debía buscar documentos “relacionados” con la cuenta corresponsal.
Además, el destinatario de una citación bancaria podría, si corresponde, anular la citación argumentando que su cumplimiento violaría la ley de la jurisdicción en la que se solicitaron los documentos, dice el texto que agradece la contribución de Jones Day y Lanier Saperstein y Sergio Alvarez-Mena.
Como era de esperar, la Sección 6308 fue un tema de gran interés en la reciente Conferencia AML de FIBA. A pesar de las garantías de los reguladores y el Departamento de Justicia de que se utilizaría «con prudencia», sigue siendo importante señalar que la Sec. 6308 eliminó ambos principios limitantes. Expande la autoridad del Tesoro y el DOJ para buscar cualquier registro relacionado con la cuenta corresponsal “o cualquier cuenta en el banco extranjero», incluidos los registros mantenidos fuera de los EE.UU. siempre que estén sujetos a varias categorías enumeradas, específicamente, cualquier investigación de una violación de la ley penal del país cualquier investigación de una violación de AML, una acción de decomiso civil o una investigación de conformidad con la Ley Patriota de EE.UU el idioma clave es «o cualquier cuenta del banco extranjero».
La citación ya no debe buscar documentos relacionados con la cuenta correspondiente, puede buscar registros relacionados con cualquier cuenta. Además, aunque el beneficiario del banco aún puede solicitar la anulación de la citación, la AMLA establece que la “única base” ya no puede ser que el cumplimiento entre en conflicto con una disposición de la ley de confidencialidad o secreto extranjero.
Esto amplía en gran medida el alcance del Departamento de Justicia en los registros de bancos extranjeros y crea obligaciones adicionales para las instituciones financieras de los EE.UU. para mantener registros y monitorear el cumplimiento de los bancos extranjeros cuando se entregan las citaciones.
Las instituciones financieras estadounidenses pueden estar sujetas a multas o sanciones si el banco extranjero no cumple con la citación, sin una definición específica de lo que constituye «cumplimiento». De hecho, la institución financiera de EE.UU. puede estar obligada a terminar la relación de corresponsalía con el banco extranjero o estar sujeta a multas de hasta 25.000 dólares por día. Esto coloca a las instituciones estadounidenses en una posición en la que deben monitorear el cumplimiento del banco extranjero con una citación y obliga a los bancos estadounidenses a involucrarse en el cumplimiento de los bancos extranjeros. Es previsible que los bancos estadounidenses terminen en los tribunales para discutir sobre lo que significa para el banco extranjero cumplir con la citación: ¿es de buena fe todo lo que se necesita o hay un grado de adecuación que debe cumplirse? Todos estos requisitos de monitoreo adicionales aumentarán el costo de cumplimiento para las instituciones financieras.
Un tema abierto es si la Sección 6308 está destinada a reemplazar los procesos tradicionales diseñados para respetar la soberanía de las naciones extranjeras. La sección 9-13.525 del Manual del DOJ establece que, “La ley de EE.UU., en forma de tratados de asistencia judicial recíproca, exige que Estados Unidos intente obtener registros mediante el proceso de asistencia judicial recíproca antes de recurrir a medidas unilaterales obligatorias».
Más preocupante es que la Sección 6308 podría utilizarse contra bancos extranjeros como parte de una estrategia de aplicación agresiva. La cuestión de si se puede hacer valer una jurisdicción específica sobre un banco extranjero involucrado en la actividad ilegal de un tercero probablemente resultará un terreno fértil para argumentar ante los tribunales estatales y federales.
El tiempo lo dirá, pero por ahora, los bancos extranjeros deben estar muy al tanto de los poderes ampliados de citación del gobierno de Estados Unidos.
La inflación de EE.UU. fue 4,2% en abril, por encima del 3,6% esperado por el consenso de los analistas y del 2,6% registrado en el mes anterior. A su vez, el dato de inflación núcleo (excluyendo alimentos y combustibles) cerró en 3%, por encima del 2,3% esperado por el consenso de analistas. Esta última medida es la usada por la Fed para sus decisiones de política monetaria, en la que fijaron un objetivo de inflación núcleo promedio del 2%.
Los detalles muestran que los precios de los automóviles usados fueron la gran sorpresa, subieron un 10% intermensual, mientras que los precios de los vehículos nuevos subieron un 0,5%; esto demuestra el impacto de las interrupciones en el suministro en el sector relacionadas con los chips semiconductores sobre los que los fabricantes de automóviles han hablado mucho. Al mismo tiempo, los controles de estímulo significan que los compradores tienen efectivo para gastar, por lo que los precios están subiendo, dice un informe de ING.
Por otro lado,las fricciones de reapertura económica son evidentes en tanto que los precios de las actividades recreativas subieron un 0,9%, los productos básicos subieron un 1,1%, los alimentos un 0,4% y la educación y la ropa subieron un 0,3% intermensual.
La energía cayó, pero aparte de eso, los únicos componentes «benignos» fueron el alquiler equivalente de los propietarios (pero que se elevará por encima del segundo semestre de este año como una respuesta rezagada al aumento de los precios de las propiedades) y la atención médica. Sin embargo, es probable que este último repunte a medida que los procedimientos electivos estén más disponibles.
¿Un repunte de la inflación transitorio?
Anteriormente, la Fed ha señalado que la aceleración inflacionaria sería temporal y que la entidad mantendrá la tasa de interés de referencia en torno a 0%, continuando al mismo tiempo con la compra de activos por al menos 120.000 millones de dólares mensuales.
En caso de que el dato de abril se convierta en una tendencia, se podría registrar una mayor volatilidad en los mercados financieros debido a los incentivos que se le presentarían a la Fed para empezar a retirar estímulos económicos de forma más anticipada, reflexiona un estudio de Puente.
Seeking Alpha coincide en su análisis que la Fed ha sostenido que el repunte de la inflación será transitorio. Sin embargo, los operadores de los mercados financieros no parecen estar tan seguros. Los inversores ya han visto aumentos generalizados de precios en materias primas como el cobre y la madera, mientras que el pronóstico de inflación del mercado de bonos durante la próxima década ha aumentado sustancialmente, dice el artículo.
Mientras tanto, el uso de la palabra «inflación» por parte de los ejecutivos ha aumentado un 800% en las convocatorias de ganancias del primer trimestre, según el Bank of America, mientras que el informe de empleo de la semana pasada se ve como una señal de que las empresas tendrán que aumentar los salarios para atraer a más desempleados. en la fuerza laboral.
Por otra parte, Ben Laidler, estratega de mercados globales de eToro reflexionó sobre las cifras, apuntando que «fueron significativamente más altas de lo previsto en todos los ámbitos”. Según el experto de la plataforma digital, “esto impulsará las expectativas de un endurecimiento de la política monetaria de la Fed antes de lo previsto, el aumento de los rendimientos de los bonos a largo plazo y la aceleración de la rotación de los inversores, que se alejarán del sector tecnológico de alto rendimiento y se dirigirán hacia los productos cíclicos y de valor”.
Además, es probable que se vea una mayor incertidumbre y volatilidad en los mercados, sobre todo después de las ganancias de dos dígitos de la renta variable ya vistas este año.
Una amenaza para el dólar
En cuanto al dólar, estas cifras de inflación son “una amenaza”, dijo Kevin Lester, director ejecutivo de Validus.
“Lo que estamos viendo es una tormenta perfecta de factores del lado de la oferta y la demanda, desde el estímulo monetario y fiscal que impulsa el gasto de los consumidores, hasta los cuellos de botella de la oferta relacionados con la pandemia que están aumentando los costos. Si esto continúa, podría asustar al mercado de bonos, que hasta ahora parece estar tomando un aumento en las expectativas de inflación con calma”, comentó Lester.
Por otro lado. en el corto plazo, tal aumento en los rendimientos podría respaldar al dólar, que ha sido notablemente sólido este año a pesar de las expectativas del mercado. Sin embargo, a más largo plazo, una inflación más alta representa claramente una amenaza significativa para el dólar, especialmente si la Fed interviene para proteger una economía altamente apalancada evitando que aumenten los rendimientos», concluyó.
Foto cedidaManuel Felipe García Ospina, vicepresidente Wealth Management de Skandia Colombia. ,,
Skandia Valores, la sociedad comisionista de Skandia en Colombia, acaba de suscribir un contrato de corresponsalía con AIVA – firma de servicios financieros latinoamericana basada en Uruguay – para la promoción de algunos productos de inversión de Quilter International, entidad basada en Isla de Man; y de Stone X, plataforma de inversión en Estados Unidos.
“Con esto, se otorga al inversionista en Colombia la posibilidad de acceder a una amplia gama de inversiones internacionales en EE.UU y Europa en un solo lugar, lo cual ofrece muchas ventajas para el inversionista final, ya que si quiere diversificar en una jurisdicción de inversión muy dinámica y que es la más grande del mundo, como EE.UU, lo puede hacer; y si prefiere una jurisdicción más tradicional, de amplía estabilidad jurídica y política, y que es uno de los centros financieros más importante en Europa en temas de confidencialidad y protección al inversionista, también lo encuentra disponible”, explicó a Funds Society Manuel Felipe García Ospina, vicepresidente Wealth Management de Skandia Colombia.
“Este contrato de corresponsalía complementa muy bien la amplia gama de productos y servicios que el inversionista colombiano encuentra en Skandia; y aprovecharemos todo el conocimiento de AIVA en los temas de negocios internacionales para impulsar aún más la propuesta de gestión patrimonial que hemos construido en Skandia Colombia y que se basa en cuatro pilares fundamentales: Seguridad Patrimonial, Facilidad Sucesoral, Optimización Tributaria y Excelencia en Inversiones.”, añadió el responsable.
Foto cedidaMiguel Ricaurte, economista jefe de Banco Itaú en Chile. Miguel Ricaurte, economista jefe de Banco Itaú en Chile
En un espacio de análisis económico en el canal de Youtube del banco Itaú en Chile, el economista jefe de la firma, Miguel Ricaurte, entregó sus perspectivas para la economía chilena, incluyendo el futuro del indicador de actividad Imacec, las implicancias del precio histórico del cobre y los posibles escenarios de inflación para el país.
Respecto a la actividad económica mensual, el experto aseguró que el crecimiento señalado por el último Imacec fue mejor de lo esperado, a pesar de lo cual se espera una caída. “Producto de las cuarentenas, esperamos una baja de entre 3 y 4%; sin embargo, para períodos futuros podríamos ver alzas de 10% y hasta 15% en el segundo semestre, debido a la baja comparación existente con el año pasado y la gestación del proceso de reapertura de la economía”, destacó en el espacio.
Asimismo, Ricaurte resaltó el efecto que generarán las 28 comunas que salieron esta semana de cuarentena en el país, al señalar que “esto le ayuda a la actividad a recuperarse, proceso más sostenido gracias a las políticas de vacunación del último tiempo”.
Con este escenario, el economista avizora un alza del crecimiento de entre 6 y 7% para este año, motivado por diferentes motores de la economía. “Cabe destacar las exportaciones a países que también verán saltos importantes, como China, con 8,5%, y Estados Unidos, con 7%. Y mencionar de igual manera el apuntalamiento al consumo producto de los estímulos fiscales a empresas y hogares, junto con el tercer retiro del 10%”, subrayó.
En esta recuperación económica, explicó el economista, un rol importante recae sobre el alto precio del cobre. “Normalmente, un alto valor del metal rojo significa la llegada de nuevas inversiones mineras en nuestro país, aunque esta posibilidad se mantiene un poco incierta producto del presente político”, dijo.
Ricaurte argumentó que la potente alza en el precio del metal que se observa actualmente debiera aminorarse hacia fines de este año. “Nuestros modelos apuntan que estará más cerca de los 4 dólares por libra que de los 4,7 dólares. De pasar esto, debiera haber algo de presión para que la moneda nacional se deprecie frente al dólar, por lo que el billete verde terminaría cotizando en 730 o 720 pesos chilenos”, recalcó.
En otros temas, el economista precisó que no se ha experimentado una presión inflacionaria generalizada, por lo que se puede esperar un escenario de fin de año cercano al 3%. “Para el mes de mayo, proyectamos una inflación de 0,4%, donde uno de los ítems que subirá será el valor de los cigarrillos”, aseguró.
También, tuvo palabras para el alza de la tasa de interés, al indicar que “si volvemos a ver señales de que la economía fue capaz de desempeñarse mejor en cuarentenas, va a ver un sesgo al alza del crecimiento. De materializarse, es muy probable que este año comience a subir la tasa de interés, aunque no de manera muy agresiva, al menos un crecimiento de 25 puntos base”.
Sobre lo que acontecerá esta semana, Ricaurte recomendó ponerle atención a la Tasa de Política Monetaria del Banco Central. “Pensamos que va a reforzar el escenario de que las tasas de interés se van a quedar en 0,5 por varios trimestres”, puntualizó.
HMC Itajubá, firma de gestión y administración activos alternativos, nombró a Eduardo Vásquez como responsable de liderar la nueva área de Estrategia y Research de HMC Itajubá.
Eduardo Vásquez tendrá la tarea de coordinar la relación con los GP, la obtención de nuevos mandatos y el marco competitivo por estrategia. Será responsable de gestionar el contenido de Research de la compañía. Asimismo, se encargará de la relación con las Universidades, fortaleciendo el pilar académico de HMC Itajubá.
Vásquez reportará directamente a los directores de Placement y Co-fundadores de la firma, Agnaldo Andrade y Ricardo Morales.
Economista de la Universidad de los Andes de Bogotá, y MBA de HEC París, Eduardo Vásquez tiene una sólida experiencia en el mercado financiero latinoamericano. Antes de unirse a HMC, coordinaba todos los equipos de inversiones alternativas de los fondos de pensiones de Sura Asset Management (SURA-AM), donde llegó luego de haber liderado el programa de Inversiones Alternativas de AFP Protección.
Previamente, Vásquez se desempeñó en las áreas de inversiones de otras entidades financieras como AFP Porvenir, Morgan Stanley, Corficolombiana y el Fondo Latinoamericano de Reservas.
HMC Itajuba es una firma de asesoría y colocación independiente y de propiedad privada, enfocada en la recaudación de fondos primaria de alternativas y administradores de activos tradicionales, transacciones secundarias, coinversiones e inversiones inmobiliarias.
Fundada en 2012, es una asociación establecida por HMC Capital y la brasilena Itajuba International para brindar acceso en América Latina a los administradores de activos globales más respetados.
Pixabay CC0 Public Domain. Subida de tipos de interés: una razón más para elegir retorno absoluto
El entorno actual de equilibrio de mercado, sobre todo en crédito, es precario y artificial, según Groupama Asset Management (AM). La gestora francesa comparte la visión de que las valoracionesdifícilmente podrán continuar en aumento y advierte de que el mercado sufrirá episodios de volatilidad, generando nuevas oportunidades de arbitraje. En un contexto marcado por la subida de tipos de interés, Groupama AM recomienda el retorno absoluto como una buena opción para navegar el actual ciclo de mercado y obtener rendimientos.
En un webinar organizado por la gestora, el equipo responsable de G Fund – Alpha Fixed Income (GAFI) de GroupamaAM destacó las oportunidades que ofrece este fondo de retorno absoluto a la hora de afrontar posibles subidas en los tipos de interés gracias a un carácter no direccional respecto a los movimientos del mercado. Asimismo, puso de relieve el potencial diversificador del fondo, caracterizado por una baja volatilidad, un buen desempeño histórico en períodos de estrés y una elevada cuota de liquidez en su composición actual.
Control de riesgos como eje vertebrador del proceso de inversión
G Fund – Alpha Fixed Income fue lanzado en 2011 como una alternativa de gestión a los mercados monetarios “tradicionales” y a los bonos a corto plazo. El fondo invierte exclusivamente en bonos, principalmente en la eurozona. Desde su creación, ha mostrado un rendimiento constante y positivo, así como un perfil resiliente en períodos de shock, según Groupama AM.
El proceso de inversión de G Fund – Alpha Fixed Income se estructura en torno a dos carteras. La core basket principal se dedica a construir seguridad mediante inversiones generadoras de liquidez y en bonos de baja volatilidad; históricamente, esta cartera ha solido representar entorno a un 80% de media en la composición del fondo, destacando una alta proporción de Bubills alemanes, explicó Laurent Fabiani-Lagarde, CFA Absolute Return Portfolio Manager y Lead Fund Manager de G Fund – Alpha Fixed Income
El alpha pocket secundario se enfoca en lograr retornos y permite al fondo alcanzar su objetivo de rendimiento, en particular a través de la implementación de estrategias de arbitraje; en este caso, la cuota de representación media histórica de estos activos se sitúa en alrededor del 20% de la cartera, según Laurent Fabiani-Lagarge.
El equipo de Groupama AM destacó la implementación de estrategias de arbitraje como uno de los puntos clave de G Fund – Alpha Fixed Income. En ellas, los gestores a cargo del fondo centran sus esfuerzos en identificar y explotar las ineficiencias técnicas y fundamentales que puedan generarse en el mercado de bonos. “Los tipos de estrategias alfa más importantes difieren en función de las oportunidades que el mercado presente cada año”, explicó Boris Nesme, Fixed Income Investment Specialist en Groupama AM.
Mientras que la mayoría de los fondos de retorno absoluto fijan sus objetivos en un período de 2 a 3 años, G Fund – Alpha Fixed Income concentra sus esfuerzos en obtener un rendimiento neto Eonia de +1,5% a lo largo de un solo año. “La idea es tener una cartera de rendimiento absoluto a corto plazo que sea prácticamente neutral con respecto al mercado y con una volatilidad inferior al mercado de bonos. Este enfoque abre el fondo a muchos tipos de inversores”, explicó Arnaud Ganet, Global Head of Sales de Groupama AM.
La importancia de disponer de liquidez ante posibles (re)caídas del mercado
La evolución de las perspectivas de mercado desde finales del año 2020 ha llevado al equipo gestor de G Fund – Alpha Fixed Income a reducir drásticamente la presencia de activos dedicados a su estrategia de alfa en los últimos meses. Así, la composición actual del fondo deposita un 93,5% de su cuota a inversiones core pocket y el 6,5% restante al alfa.
Fuente: Groupama AM, webinar ‘Rising interest rates: one more reason to choose absolute return’, 21 de abril de 2021.
“Para aquellos que temen una subida en los tipos de interés, esto no representa un problema para nuestro fondo GAFI. Cada bono adquirido en alfa se protege con la compra de futuros sobre tipos de interés”, explicó Boris Nesme.
El posicionamiento cauto encuentra su lógica en disponer de una gran liquidez ante posibles caídas pronunciadas en el mercado, como ya ocurriera el año pasado, explicó Laurent Fabiani-Lagarde. Sin embargo, la adopción de una postura defensiva no implica que el fondo no tenga la capacidad de aplicar un cambio rápido en favor de la estrategia alfa si la situación es propicia.
“El fondo está diseñado para captar todo tipo de oportunidades y poner en práctica diferentes estrategias. Es interesante observar que, si bien mantiene un enfoque cauteloso a día de hoy, también está listo para aprovechar las oportunidades que se presenten en las próximas semanas”, concluyó Arnaud Ganet.
Pixabay CC0 Public Domain. La recuperación económica estadounidense debería respaldar al sector inmobiliario
Las perspectivas para el sector inmobiliario estadounidense son “brillantes”, según DWS. La gestora alemana considera que esta clase de activos se verá impulsada por la combinación de unos fundamentales más resistentes y unas condiciones financieras favorables en el país americano.
DWS opina que hay elementos claros de que Estados Unidos experimentará una sólida recuperación. En primer lugar, el estímulo fiscal del país, que asciende a un total de casi 5 billones de dólares – equivalente al 25% del PIB nacional –, es con diferencia el mayor del mundo industrializado. La gestora destaca el volumen de este plan de apoyo en contraste con los paquetes gubernamentales lanzados en Japón (16% respecto a su PIB) y Reino Unido (17%), los más voluminosos tras el americano; o aquellos aprobados en Alemania y Francia, ambos cercanos al 10% del PIB nacional1.
En segundo lugar, DWS destaca las elevadas tasas de ahorro personal en Estados Unidos, que se sitúan en una media del 17% desde principios de 2020, en comparación con el 7% registrado en la década 2010-2019. Según la gestora, el dato da fe del poder adquisitivo acumulado por los consumidores durante la pandemia2.
Asimismo, las campañas de vacunación contra la COVID-19 contribuirán a reactivar la oferta de la economía, apunta DWS. Aunque siguen existiendo algunos riesgos que podrían jugar en contra – como la idoneidad del momento y la escala definitiva de las medidas de apoyo fiscal, los hábitos de consumo de los hogares, la presión inflacionista -, la gestora cree que “la economía estadounidense parece estar en una sólida senda de recuperación ascendente”.
La ubicación no es lo único que importa
El mantra de “ubicación, ubicación y ubicación» no es lo único que importa, según DWS. La gestora pone de relieve que las tendencias macroeconómicas son tan importantes como los fundamentales para el conjunto de los mercados inmobiliarios, como muestra el gráfico de abajo.
En los últimos 20 años, la absorción neta3 ha mostrado una fuerte correlación (0,8) con el crecimiento económico4. Sin embargo, “esto no significa necesariamente que la demanda de espacios vaya a coincidir con el vertiginoso ritmo que podría adoptar la economía”, apunta la gestora. La caída de la absorción en 2020 fue menos pronunciada que la del PIB, lo que sugiere que el repunte podría ser igualmente moderado.
DWS señala que existen ciertos factores estructurales adversos que podrían moderar la demanda en ciertos sectores, como los espacios de oficinas, afectados por el teletrabajo, o el comercio minorista, mermado por el comercio electrónico. Sin embargo, cree que el impacto de estas tendencias debería verse compensado, “al menos parcialmente”, por los vientos de cola que experimentará la demanda de apartamentos, ante la escasez de viviendas, y la de espacios industriales, necesarios para el sector del comercio electrónico y el logístico.
* Crecimiento interanual medio a lo largo de cuatro trimestres.
** Previsiones del FMI.
*** La absorción se entiende como el porcentaje de nueva demanda de espacios inmobiliarios respecto al inventario total de propiedades disponibles en un período de cuatro trimestres.
Fuentes: Oficina de Análisis Económico de EE.UU., Moody’s Analytics, FMI y DWS Investment GmbH a partir de abril de 2021.
La disciplina en la oferta también ayudará a promover la recuperación
El comportamiento disciplinado que espera caracterizar la oferta también ayudará a promover la recuperación, opina DWS. En este sentido, la gestora destaca que, durante el primer trimestre de 2021, la puesta en marcha de nuevos proyectos de construcción para espacios multifamiliares y comerciales registró un descenso del 10% y del 30% respectivamente, en comparación con el cierre de 20195.
DWS señala que, aunque los mercados de deuda se descongelaron desde mediados de 2020, un 26% neto de los bancos continuó endureciendo los requisitos para la concesión de préstamos destinados a la construcción en el mismo período6. Mientras, los costes para la construcción aumentaron un 6% interanual en marzo, la cifra más alta en 12 años, al dispararse los precios de materias primas clave como el acero y la madera7.
“En nuestra opinión, la oferta moderada y el resurgimiento de la demanda estabilizarán la ocupación y los alquileres, primero, en el sector de los apartamentos y, más tarde, en 2022, en los sectores de las oficinas y el comercio minorista. Por su parte, la propiedad industrial probablemente se mantendrá fuerte en todo momento”, concluye DWS.
1 . Moody’s Analytics, a fecha de abril de 2021.
2 . Oficina del Censo, a fecha de marzo de 2021.
3 . La absorción se entiende como el porcentaje de nueva demanda de espacios inmobiliarios respecto al inventario total de propiedades disponibles a lo largo de cuatro trimestres. Las cifras de este análisis incluyen todos los subsegmentos inmobiliarios.
4 . Bureau of Economic Analysis (PIB); CBRE-EA (absorción); estimaciones de DWS. A fecha de marzo de 2021.
5 . Dodge Data & Analytics (construcción comercial); Oficina del Censo (construcción multifamiliar). A fecha marzo de 2021.
6 . Reserva Federal, a fecha de marzo de 2021.
7 . ENR a fecha de marzo de 2021.
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Foto cedidaLarry Fink, fundador, presidente y CEO de BlackRock. Larry Fink, fundador, presidente y CEO de BlackRock
En formato virtual y con la asistencia de personas de decenas de países, BlackRock, la gestora de fondos más grande del mundo, llevó a cabo su foro para América Latina, que contó con la participación de su fundador, presidente y CEO Larry Fink.
En el evento, además de remarcar la relevancia y la oportunidad de la transición a un mundo de cero emisiones netas, los expositores del evento delinearon las implicaciones que la administración de Joe Biden en Estados Unidos podría traer para la región y la estrategia de posicionamiento recomendable para el contexto actual.
Vienen los unicornios
Para Larry Fink, una de las voces más aguerridas del impulso de las inversiones sostenibles entre las grandes gestoras, la pandemia dejó en evidencia la fragilidad de las economías, pero también está abriendo oportunidades para quienes se adaptan.
En esa línea, el ejecutivo destacó que la relevancia que el mercado le está dando a la transición hacia una economía de cero emisiones netas y las posibles ramificaciones del riesgo climático augura que el capital seguirá rotando hacia empresas y tecnologías con mejores métricas de sostenibilidad.
Además, eso abre la puerta para los inversionistas que quieran participar de la revolución tecnológica en torno al asunto, según Fink. «Vamos a ver mucho capital moverse hacia la innovación. Vamos a ver más de 100 unicornios, que no estén creando la próxima red social o mejorando el proceso de pedir comida a domicilio, sino que sean componentes del espacio de descarbonización y sustentabilidad», señaló en su presentación en el foro.
El ejecutivo de BlackRock también le dio un sentido de urgencia a la necesidad de innovación, señalando que tomó tres décadas bajar los costos de la energía solar y eólica. “No tenemos 30 años más”, advirtió, agregando que este cambio requerirá que la sociedad actúe por completo, incluyendo empresas privadas, públicas y gobiernos.
¿China o EE.UU.?
Otro presentador de la conferencia virtual fue Dan Restrepo, el principal asesor del expresidente Barack Obama en materias latinoamericanas, quien reflexionó sobre rol que podría tomar la “rivalidad” entre China y Estados Unidos en la región.
El abogado considera que la competencia con China va a ser un principio de organización central para la política exterior de Biden, lo que ha generado cierto “nerviosismo” en algunos países de América Latina.
“Los países de la región no quieren estar en una posición de tener que elegir, porque la relación económica que tienen con China está basada en el intercambio de commodities, y la que tienen con Estados Unidos está más arriba en la cadena de valor”, indicó Restrepo.
Ahora, si los obligan a elegir, advirtió el abogado, “puede que algunos elijan a China”, especialmente los que tienen economías más centradas en la venta de materias primas.
Sobre la dinámica interna de los países, el asesor destacó que América Latina está en una posición compleja tras la pandemia, considerando que las dos economías más grandes de la región, Brasil y México, son también las más impactadas por la crisis sanitaria.
Además, Restrepo destacó el factor político, señalando que el descontento en algunas de las economías consideradas como más estables en la región se ha visto exacerbado, como es el caso de Chile, Perú y Colombia.
Posicionamiento en 2021
En el entorno actual de altas valorizaciones en el mercado accionario y tasas de interés en el suelo, una pregunta que no faltó en el foro virtual de BlackRock fue cómo se construye un portafolio de activos múltiples en el contexto actual. Y para Rick Rieder, CIO de Renta Fija Global de la gestora, la respuesta está en una mayor exposición a la renta variable.
“Hay formas de generar dinero en renta fija, pero va a ser muy diferente. Creo que hay que tomar el riesgo de la renta variable y complementarlo con alternativos y activos inmobiliarios”, recomendó el ejecutivo en el foro virtual, agregando que también es recomendable mantener los niveles de efectivo “altos”.
Tener ojo con el beta, explicó, es fundamental para los inversionistas actualmente, mientras que los activos alternativos y los bienes raíces sirven como cobertura contra la inflación.
Pixabay CC0 Public Domain. El cambio climática supondrá una pérdida del 18% del PIB mundial si no se toman medidas
El cambio climático representa la mayor amenaza a largo plazo para la economía mundial. Si no se toman medidas de mitigación, las temperaturas globales podrían aumentar más de 3°C y la economía mundial podría reducirse un 18%, en los próximos 30 años. Pero el impacto puede ser menor si se toman medidas decisivas para cumplir los objetivos establecidos en el Acuerdo de París, según muestra el nuevo Índice de Economía del Clima del Swiss Re Institute.
Para ello se necesitará algo más de lo que se ha prometido en la actualidad, los sectores público y privado desempeñarán un papel crucial para acelerar la transición hacia el cero emisiones netas. El Swiss Re Institute ha elaborado un informe en el que examina cómo 48 economías se verían afectadas por los efectos del cambio climático, en cuatro escenarios diferentes de aumento de la temperatura.
El calentamiento global agrava el impacto de las catástrofes naturales relacionadas con la meteorología y puede provocar importantes pérdidas de ingresos y productividad a lo largo del tiempo. Por ejemplo, el aumento del nivel del mar provoca la pérdida de tierras que podrían haberse utilizado de forma productiva y el estrés térmico puede provocar la pérdida de cosechas. Las economías emergentes de las regiones ecuatoriales serían las más afectadas por el aumento de las temperaturas. Las principales economías, por su parte, podrían perder aproximadamente el 10% del PIB en 30 años.
En un escenario severo de aumento de la temperatura de 3,2ºC, China podría perder casi una cuarta parte de su PIB (24%) a mediados de siglo. Estados Unidos, Canadá y el Reino Unido sufrirían una pérdida de alrededor del 10%. Europa sufriría un poco más (11%), aunque economías como Finlandia o Suiza están menos expuestas (6%) que, por ejemplo, Francia o Grecia (13%).
«El riesgo climático afecta a todas las sociedades, a todas las empresas y a todos los individuos. En 2050, la población mundial aumentará hasta casi 10.000 millones de personas, especialmente en las regiones más afectadas por el cambio climático. Por ello, debemos actuar ahora para mitigar los riesgos y alcanzar los objetivos de cero emisiones. Asimismo, como muestra nuestro reciente índice de biodiversidad, la naturaleza y los servicios de los ecosistemas proporcionan enormes beneficios económicos, pero están muy amenazados. Por eso, el cambio climático y la pérdida de biodiversidad son dos retos que debemos afrontar como comunidad mundial para mantener una economía sana y un futuro sostenible”, explica Thierry Léger, director de suscripción del grupo y presidente de Swiss Re Institute.
El Índice de Economía del Clima
Además de evaluar el impacto económico previsto de los riesgos climáticos en cada país, Swiss Re Institute también ha clasificado a cada país en función de su vulnerabilidad a las condiciones meteorológicas extremas de sequedad y humedad. Para ello, ha examinado la capacidad del país para hacer frente a los efectos del cambio climático. En conjunto, estos resultados generan una clasificación de la resiliencia de los países a los impactos del cambio climático.
La clasificación muestra una visión similar a la del análisis del impacto del PIB, los países más perjudicados suelen ser los que tienen menos recursos para adaptarse y mitigar los efectos del aumento de la temperatura global. Los países más vulnerables en este contexto son Malasia, Tailandia, India, Filipinas e Indonesia. En cambio, las economías avanzadas del hemisferio norte son las menos vulnerables, como Estados Unidos, Canadá, Suiza y Alemania.
Según argumenta desde el Swiss Re Institute, los sectores público y privado desempeñan un papel crucial en la aceleración de la acción climática. «Dadas las consecuencias puestas de manifiesto en el análisis, la necesidad de actuar es indiscutible. Las medidas coordinadas de los mayores emisores de carbono del mundo son cruciales para cumplir los objetivos climáticos. Los sectores público y privado pueden facilitar y acelerar la transición, sobre todo en lo que respecta a las inversiones en infraestructuras sostenibles que son vitales para mantenerse por debajo de un aumento de la temperatura de 2 °C», explican.
Por otro lado, dado el horizonte a largo plazo de sus obligaciones y el capital a largo plazo que pueden comprometer, los inversores institucionales, como los fondos de pensiones o las compañías de seguros, también están en una posición ideal para desempeñar un papel importante.
«El cambio climático es un riesgo sistémico y sólo puede abordarse de forma global. Hasta ahora, se está haciendo muy poco. La transparencia y la divulgación de los esfuerzos de reducción a cero emisiones por parte de los gobiernos y el sector privado son cruciales. Sólo si los sectores público y privado se unen será posible la transición a una economía baja en carbono. Es esencial la cooperación mundial para facilitar los flujos financieros hacia las economías vulnerables. Tenemos la oportunidad de corregir el rumbo ahora y construir un mundo más verde, más sostenible y más resiliente», añade Jérôme Haegeli, economista del Grupo Swiss Re.
En este sentido, Haegeli considera que el análisis realizado por el Swiss Re Institute muestra el beneficio de invertir en una economía neta cero. «Por ejemplo, con sólo añadir un 10% a los 5,2 billones de euros de inversiones anuales en infraestructuras a nivel mundial se limitaría el aumento de la temperatura media por debajo de los 2 °C. Esto es sólo una fracción de la pérdida del PIB mundial a la que nos enfrentamos, si no tomamos las medidas adecuadas», señala como ejemplo.
Lo que está claro es que la mitigación del cambio climático requiere toda una serie de medidas. Desde esta organización defienden que se necesitan más políticas de fijación de precios del carbono combinadas con incentivos para soluciones basadas en la naturaleza y de compensación de carbono, así como una convergencia internacional sobre la taxonomía de las inversiones verdes y sostenibles.
Además, como parte de los informes financieros, propone que las instituciones revelen regularmente cómo planean alcanzar el Acuerdo de París y los objetivos de emisiones netas cero. Por último apunta que las reaseguradoras también desempeñan un papel en la provisión de capacidad de transferencia de riesgos, conocimiento del riesgo e inversión a largo plazo, utilizando su comprensión del riesgo para ayudar a los hogares, las empresas y las sociedades a mitigar y adaptarse al cambio climático.
Pixabay CC0 Public Domain. ETFs de oro: ¿qué región tiene los productos más atractivos?
El mercado europeo de ETFs de oro experimentó un fuerte aumento de la demanda en 2020, ya que los inversores buscaron activos refugio durante la incertidumbre provocada por la pandemia de coronavirus, el Brexit y otras preocupaciones geopolíticas.
Desde Cerulli Associates, consideran que, dado que la demanda futura depende de cómo se desarrollen diversos factores, los proveedores de ETFs de oro europeos podrían beneficiarse de la adopción de algunas de las medidas adoptadas por sus homólogos norteamericanos. Esta visión les permitirá crecer más y seguir la tendencia marcada en 2020: los ETFs de oro respaldados por activos físicos registraron entradas netas anuales récord de 47.900 millones de dólares, o 877 toneladas, según el Consejo Mundial del Oro. En Europa, las entradas aumentaron un 20,6%.
Según destaca Fabrizio Zumbo, director asociado de análisis de gestión de activos y patrimonios europeos de Cerulli Associates, en los últimos dos años, se ha producido un crecimiento extraordinario del mercado mundial de ETF, especialmente en Europa. “Cuando se introdujeron los ETFs respaldados por oro hace unos 17 años, estaban dominados por los fondos norteamericanos, que acaparaban una parte sustancial de la cuota de mercado. Sin embargo, en los últimos años, los fondos europeos han acortado la brecha y han acaparado alrededor del 43% de la cuota de mercado mundial a finales de febrero de 2021”, explica.
El informe Cerulli Edge—Europe Edition destaca que hay varios factores que determinarán el nivel de inversión en ETFs de oro en los próximos años. Hay que tener en cuenta que, en los dos últimos meses de 2020, el sector del oro experimentó flujos de salida, ya que los inversores redujeron las coberturas y aumentaron la exposición a los activos de riesgo en medio de un sentimiento positivo tras las elecciones estadounidenses y los planes de vacunación frente al COVID-19. Sin embargo, la demanda de inversión en oro a través de los ETFs se ha mantenido fuerte. “El año pasado, la mayor parte de las entradas en los ETFs de oro se debieron a la mejora de los costes de oportunidad del oro. A medida que la economía mundial comienza a recuperarse, algunos de los inversores que tenían oro como cobertura o diversificación pudieron sentir que lo necesitan menos”, explica el documento.
Para aprovechar esta tendencia, Zumbo cree que los proveedores europeos de ETFs de oro podrían beneficiarse cómo orientan los productos sus homólogos en el mercado de EE.UU.. “En Europa, todavía hay espacio para la innovación de productos. Los fondos estadounidenses suelen tener una infraestructura de liquidez más desarrollada, por ejemplo, con fuertes participantes autorizados que pueden proporcionar la liquidez para que los inversores entren y salgan”.
Además, desde Cerulli Associates destacan que las comisiones de gestión y los costes de los ETFs en todo el mundo han disminuido considerablemente en los últimos cinco años, y lo mismo ocurre con los ETFs de oro, una tendencia que debería verse también en Europa. Sin embargo, advierte que los ETFs de oro han tardado más comparativamente en ofrecer costes atractivos. El cambio hacia fondos indexados sobre oro más baratos, insiste, ha sido una tendencia liderada por el mercado estadounidense.
“Los fondos existentes en Europa han empezado a reducir las comisiones y se han lanzado nuevos fondos con comisiones más bajas. Sin embargo, los costes dependen de la región. Puede haber fondos de mayor coste en algunos mercados más pequeños y menos líquidos, mientras que hay una gama media más baja en Norteamérica y Europa, donde el mercado secundario ofrece una mayor liquidez», añade Zumbo.
