Pixabay CC0 Public Domain. CPR AM lanza un fondo temático de renta variable global sobre hidrógeno
Con el objetivo de contribuir a alcanzar una economía cero emisiones netas, CPR AM, filial de Amundi, ha lanzado el CPR Invest- Hydrogen, un fondo de inversión en renta variable global temática de gestión activa dedicada a la cadena de valor del hidrógeno, un factor fundamental para la transición energética mundial.
Según la gestora, esta nueva estrategia está en sintonía con los compromisos del grupo Crédit Agricole, al que pertenecen Amundi y su filial CPR AM, para la financiación de la transición energética. El objetivo del fondo es batir a los mercados de renta variable globales a largo plazo (un mínimo de cinco años) invirtiendo en compañías de renta variable internacional involucradas en cualquier sector de la economía del hidrógeno.
La gestión de este nuevo fondo de inversión, según los requisitos del artículo 9 del reglamento europeo de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR), integra criterios ESG y un proceso de mejora de los indicadores de impacto con el tiempo. El fondo está gestionado por Emmanuelle Sée, miembro del equipo de renta variable temática global de CPR AM, bajo la supervisión de Vafa Ahmadi, director de Renta Variable Temática Global y director general de CPR AM.
El objetivo de este vehículo de inversión es apoyar el significativo crecimiento de la economía del hidrógeno. La gestora considera que este “vector energético”, reconocido como innovador y esencial para lograr la neutralidad en carbono, “se beneficia de niveles de inversión muy elevados por parte de los agentes privados y públicos”. CPR AM tiene la convicción de que el hidrógeno desempeñará un papel destacado en la transición energética y que, en 2050, debería representar el 17% de la demanda de energía y reducir las emisiones de gases de efecto invernadero en un tercio. Así, el universo de inversión de esta nueva temática comprende todo el ecosistema del hidrógeno, desde el upstream –exploración y producción- (con energías verdes), hasta el downstream –refinamiento y comercialización- (diversos usuarios, como los sectores del automóvil y del ferrocarril), pasando por el almacenamiento y la distribución, lo que le aporta una gran diversidad.
Según Vafa Ahmadi, director de Renta Variable Temática de CPR AM, centro de gestión temática del Grupo Amundi, “el hidrógeno es parte integrante de la solución para lograr la neutralidad en carbono en 2050 y constituye una verdadera revolución energética. Se está creando un ecosistema en el que ya se puede invertir y que tiene un importante potencial de crecimiento. Estamos orgullosos de estar entre los primeros del mercado en invertir en este tema de futuro, y de hacerlo mediante una gestión basada en la convicción y un enfoque de impacto”.
Este lanzamiento amplía el expertise climático de CPR AM, que cuenta con casi 2.000 millones de euros en activos bajo gestión en las diferentes clases de activos, a través de soluciones de inversión bajas en carbono y de compensación de emisiones, para los inversores que desean contribuir a la financiación de la transición energética. Además, el lanzamiento también forma parte de la ampliación de la gama temática que agrupa 12 temas de inversión, incluidos 4 con una estrategia de impacto, que representan más de 20.000 millones de euros en activos.
Foto cedidaLucy Thomas, nueva responsable de Inversión Sostenible de UBS AM.. UBS AM ficha a Lucy Thomas como nueva responsable de Inversión Sostenible
UBS Asset Management (UBS AM) ha anunciado la incorporación de Lucy Thomas como su nueva responsable de Inversión Sostenible. Basada en Zúrich, Lucy Thomas será responsable de liderar la estrategia de sostenibilidad e impacto de UBS AM y trabajará bajo la supervisión de Barry Gill, responsable de inversiones de UBS AM.
Lucy Thomas cuenta con 20 años de experiencia en la industria y se une a UBS AM desde TCorp, la entidad financiera asociada al gobierno de Nueva Gales del Sur, en Australia, donde lideraba la inversión responsable. Anteriormente, también fue responsable global de Inversión Sostenible en Willis Towers Watson (2014-2018), aunque comenzó su carrera como analista en el programa de posgrado de Morgan Stanley.
“Como gestora de activos líder a nivel mundial, tenemos un papel fundamental que desempeñar, tanto a la hora de ofrecer a nuestros clientes las soluciones de inversión que necesitan para alcanzar sus objetivos de sostenibilidad como a la hora de ayudar a configurar el futuro de la industria. Durante sus 20 años de experiencia, Lucy ha trabajado como inversora, gestora y asesora de activos, y aporta una amplia experiencia colaborando con clientes y liderando la integración de factores de sostenibilidad en el proceso de inversión a nivel global”, ha indicado Barry Gill, director de inversiones en UBS Asset Management.
Por su parte, la nueva responsable de Inversiones Sostenibles, Lucy Thomas, ha añadido: “Estoy encantada de unirme a UBS Asset Management, un equipo con una combinación excepcional de cultura, capacidades y compromiso con la sostenibilidad. Nos encontramos en un punto de inflexión en nuestra industria en el que la creación de valor para los clientes, la sociedad y el planeta nunca ha sido tan crucial”.
Alantra ha anunciado que ha ascendido a un grupo de diez profesionales a la categoría de socio. Adicionalmente, 20 profesionales senior han entrado en el nuevo plan accionarial de Alantra como primer paso para convertirse en socios en el futuro.
«Quiero felicitar a nuestros nuevos socios y al resto de profesionales sénior del Grupo. Todos ellos han contribuido sustancialmente al crecimiento de Alantra en los últimos años y ejemplifican nuestro compromiso con la excelencia y el espíritu emprendedor», ha destacado Santiago Eguidazu, presidente ejecutivo de Alantra. «Este anuncio ejemplifica asimismo nuestro esfuerzo continuado por fortalecer a nuestra institución ofreciendo carreras altamente atractivas para nuestros profesionales y atrayendo el mejor talento del mercado».
Este anuncio supone un nuevo ejemplo del compromiso de Alantra en reforzar sus servicios altamente especializados y potenciar a la próxima generación de líderes de la firma. En 2021 Alantra ha contratado a más de 25 profesionales sénior, entre ellos a siete socios, para lanzar nuevas iniciativas en el ámbito de la gestión de activos y reforzar sus capacidades especializadas en la banca de inversión en sectores de alto potencial de crecimiento como la salud, la tecnología, el sector inmobiliario y el FIG.
Los nuevos socios son: Christian Barrot (Investment Banking), James Chapman-Andrews (Investment Banking), Irfan Iqbal (Investment Banking), Christopher Jobst (Investment Banking), Iñigo Mateache (Investment Banking), Pierre-Louis Nahon (Investment Banking), Rusty Ray (Investment Banking), Fabrice Scheer (Investment Banking), Matthew Wiseman (Investment Banking), Lucille Bonnet (Asset Management), Bastien Gambini (Asset Management), Carmelo Medrano (Asset Management), Javier Mellado (Asset Management), Peer Piske (Asset Management), María González de Apodaca (Corporate Services), Philipp Khron (Corporate Services) y Xavier Pujol (Corporate Services).
Foto cedidaHugo Aravena, el nuevo presidente de CFA Society en Chile. Hugo Aravena, el nuevo presidente de CFA Society en Chile
Después de la última renovación de directorio de CFA Society Chile, un ejecutivo de BTG Pactual quedó al mando de la entidad en el país andino, además de sumar tres charterholders en su cumbre de liderazgo.
Según informó CFA Society a través de un comunicado, Hugo Aravena se desempeñará como presidente entre 2022 y 2023, quedando al mando del organismo que agrupa a los 166 profesionales de la industria financiera que cuentan con esta certificación en el país.
Aravena es ingeniero comercial de la Universidad de Chile, cuenta con más de 14 años de experiencia en la banca de inversiones y la administración de portafolios, y actualmente se desempeña como director de Portfolio Solution & Asset Allocation en BTG Pactual Wealth Management.
“En primer lugar agradezco la confianza de mis colegas y a María Alicia Montes por todo su trabajo durante estos años, ya que gracias a su liderazgo como profesional y como primera mujer a la cabeza de CFA Society hemos logrado dar a conocer nuestra labor ampliamente”, indicó el ejecutivo en la nota de prensa.
Sobre la anterior presidenta, Montes, Aravena destacó que “su trabajo incansable al frente de nuestra Asociación permitió que más profesionales decidieran tomar el desafío de certificarse como CFA, para así contribuir a un mercado de capitales cada vez mejor”.
En su cuenta pública, María Alicia Montes valoró el esfuerzo de la Asociación durante este periodo y enfatizó que “es increíble constatar cómo, a pesar de ser un año desafiante en que aún nos hemos visto enfrentados al distanciamiento producto de la pandemia, cuando se cuenta con personas motivadas y que trabajan por un objetivo común, se alcanzan enormes logros”.
Algunos de estos hitos fueron desarrollar las competencias universitarias Research Challenge y Ethics Challenge, así como convertir a CFA Society Chile en la primera entidad patrocinadora del Global Investment Performance Standards (GIPS®) en Chile.
Además del nombramiento de Aravena, la asociación renovó su directorio y nombró a Pamela Auszenker como vicepresidenta, Nicolás García Huidobro como secretario, Javier García como tesorero y Pablo Urzúa, Gustavo Price y Nicolás Álvarez como directores.
Auszenker es una cara conocida en BCI Corredores de Bolsa, donde actualmente trabaja como jefa de Marketing y comunicaciones de Banco BCI, mientras que García Huidobro es Co-Portfolio Manager y Senior Research Analysten Compass Group LLC y García es Managing Partner en Atacama Invest.
Por su parte, Urzúa se desempeña como gerente comercial de SURA Inversiones; Price destaca por su paso por AFP Cuprum, donde llegó a ser gerente de inversiones; y Álvarez es director financiero y socio de Deltahedge.
Cuando una empresa se encuentra en problemas de liquidez, con una deuda elevada y tiene pérdidas o sus operaciones no logran generarle las ganancias necesarias para hacerle frente a sus compromisos con los acreedores, tiene que establecer medidas que resuelvan sus problemas de fondo y no nada más llevar a cabo un maquillaje de sus estados financieros o medidas de solución temporal.
Resolver realmente los problemas de fondo requiere, entre varias medidas, inyectarle capital a la empresa y para que ese fortalecimiento sea fructífero es necesario reducir costos, renegociar los pagos de deuda y dedicar los recursos a las actividades que le generen mayores ganancias en el futuro. Se debe revisar a fondo el modelo de negocio, deshacerse de todas aquellas líneas que no sean rentables y enfocar todos los recursos y esfuerzos a las actividades que sean más rentables para lograr sacar a flote a la empresa.
Pemex tiene una elevada deuda, asciende a 113.000 millones de dólares y ha registrado pérdidas durante varios años. Con el objetivo de resolver la situación de Pemex el gobierno le ha otorgado diversos apoyos. Le redujo la carga impositiva, le disminuyó los derechos que paga por extraer petróleo de 52% a 40%, le inyectó 2.800 millones de dólares en agosto de 2020 y en diciembre de 2021 le inyectó otros 3.500 millones de dólares, un total de 6.300 millones de dólares en 16 meses. Esto ha permitido pagar menos impuestos así como mejorar los costos de la deuda y sus plazos, pero es insuficiente para representar una solución definitiva para el verdadero problema de la empresa.
De enero a septiembre de 2021 Pemex registró, antes de pago de impuestos, una utilidad de 111.014 millones de pesos, pero ello se debió a su actividad de exploración y producción la cual tuvo una utilidad de 241.592 millones de pesos, en tanto que el área de transformación industrial tuvo una pérdida de 111.135 millones de pesos. Eso quiere decir que Pemex gana en producir petróleo pero pierde en el proceso de transformarlo, situación que se ha presentado desde hace varios años. Por lo tanto, una solución de fondo al problema financiero debe ser concentrarse donde se gana y abandonar las líneas de negocio donde se pierde, como es el caso de refinar el petróleo. La situación se va a empeorar para Pemex si no orienta el camino, porque está por adquirir la refinería Deer Park en Texas, Estados Unidos, la cual hasta el 30 de septiembre de este año había perdido 380 millones de dólares. La construcción de la refinería de Dos Bocas no aparece en los gastos de Pemex, la está pagando el gobierno federal, pero cuando inicie operaciones los ingresos y gastos que genere van a aparecer en las cuentas de Pemex y opacarán, junto con las pérdidas de Deer Park las ganancias que genera la explotación de petróleo.
Los programas de apoyo a Pemex que se han anunciado y sus planes de negocio nunca han establecido medidas encaminadas a reducir los costos de operación, elemento fundamental para tener soluciones de fondo. A pesar de las reducciones que se han dado en el volumen de producción de petróleo y en los precios, la planta laboral de Pemex, a diferencia de las empresas petroleras de todo el mundo, no se ha reducido en la proporción que ha bajado la producción. Se necesita realizar una verdadera reingeniería de los procesos internos para utilizar los factores de una manera más eficiente y producir más con los mismos recursos.
Si realmente se quiere fortalecer a Pemex y que genere riqueza para el país, hay que instrumentar soluciones de fondo a sus problemas, concentrarla en las actividades rentables, que generen riqueza. De lo contrario, la empresa va a requerir constantemente inyecciones de capital y el gobierno la estará financiando constantemente a costa de cubrir otras necesidades más apremiantes en materia de salud y educación.
Mientras que las fuentes tradicionales de asignación de activos en América Latina se han reducido, el mercado interno brasileño, las afores y US Offshore se muestran como oportunidades, según la última investigación Latin American Distribution Dynamics 2021: Charting the Future for Latin American Retail and Institutional Asset Gathering de Cerulli.
El impulso del negocio en Brasil
El mercado interno brasileño, que tiene un valor de más de un billón (o trillion según el idioma anglosajón) de dólares, pero con un sesgo tradicionalmente extremo hacia los fondos de bonos locales, se ha visto impulsado por el negocio de fondos subordinados domiciliados localmente y otros vehículos que asignan fondos extraterritoriales y ETFs.
Las entradas durante el primer trimestre de 2021 alcanzaron los 2.600 millones de dólares, seguidas por 4.000 millones en el segundo trimestre.
“Con la combinación de productos adecuada, un administrador de activos puede esperar razonablemente acumular 500 millones de dólares o más durante sus primeros tres años de ofrecer fondos en Brasil», comentó Thomas Ciampi, director de Latin Asset Management de Cerulli para América Latina.
De la investigación se desprende que una mayor actividad de adquisiciones podría estar en el horizonte a medida que los managers evalúen sus opciones de entrada al mercado.
“Hay más de 700 managers locales activos en el país, la mayoría de los cuales luchan porque sus productos de renta fija producen rendimientos negativos en el entorno actual de tasas bajas. Un jugador local con sólidas relaciones y experiencia podría servir como trampolín para que un gerente internacional recaude activos rápidamente”, agregó Ciampi.
Las afores en pleno aumento de activos bajo administración
Por otro lado, el mercado mexicano de pensiones de las afores, con un tamaño de 225.000 millones de dólares, también sirve como un punto brillante de oportunidad, explica Cerulli.
Estos fondos de pensiones ahora pueden invertir internacionalmente utilizando fondos activos. Las afores de México disfrutaron de un gran aumento en AUM, ya que los flujos hacia el sistema no se vieron afectados significativamente por la pandemia y los retornos de los fondos en sí, ahora estructurados como fondos con fecha objetivo, están dando mejores resultados debido a un espectro de inversión más amplio y un horizonte de tiempo más extenso.
“Los managers en México de repente se sienten liberados para asumir más inversiones a largo plazo, justo en un momento en que se aprueba la venta de fondos activos del exterior en el país. En comparación con los problemas que enfrentan las pensiones en Chile y Perú, México se perfila como el país a vigilar en busca de gerentes activos en el exterior”, sugirió Ciampi.
El segmento US Offshore en plena recuperación
Por último, resurgiendo como una opción atractiva para los inversores minoristas, el segmento US Offshore se está recuperando después de un período de crecimiento moderado.
Con 150.000 millones de dólares, el negocio se ha disparado a medida que los latinoamericanos ricos mueven activos fuera de sus países de origen debido a las políticas inducidas por la pandemia, el estado paralizado de las economías regionales y los bajos rendimientos de los bonos locales de renta fija.
“Los inversores de la región buscan activos de vanguardia y un entorno más amigable”, agrega Ciampi, y detalla que lo están encontrando en Houston, Miami y en la costa Oeste.
El informe cita la demanda de fondos de bonos flexibles que invierten en varios instrumentos de deuda, fondos de renta variable temáticos y orientados a sectores, y fondos de renta variable asiáticos y fondos de renta variable europeos, como los tipos de productos más populares. También observa un creciente interés en las estrategias con criterios ESG.
Marco Costa, V.P. Relationship Manager, Bradesco
Copyright: Perfil de LinkedIn. Foto cedida
Marco Costa se unió a Bradesco en Coral Gables tras abandonar UBS, según su perfil de LinkedIn.
El advisor que comenzó en Citi en 2014 y en marzo de 2021 había pasado a UBS se registró por Bradesco el pasado octubre, según su perfil de BrokerCheck.
Costa comenzó en Citi en Manhattan, donde estuvo hasta 2017 cuando pasó a ser advisor para clientes internacionales.
Este fichaje se suma al de Fernando Notari y Luciano Gani que ingresaron al banco a mitad de año para potenciar el sector de US Offshore.
Mientras los inversores buscan rendimientos y se abren cada vez más a los mercados privados, uno de los fondos de pensiones de Uruguay, AFAP SURA, organizó un recorrido por sus inversiones en la economía real, y de paso mostró la eficacia que está teniendo el vehículo “fideicomiso” en el país rioplantense, con redimientos que van del 5% al 9% anual.
Ante clientes, socios y periodistas, la recorrida comenzóen la escuela y el polo tecnológico de Maroñas y Jardines del Hipódromo. Se trata de una escuela de nueve aulas que alberga hasta 240 niños de educación inicial y primaria en más de 1.400 metros cuadrados, a la que se suma un centro de Educación Técnico Profesional de 2.800 metros cuadrados ya entregado a ANEP, que comenzará a operar en el próximo año lectivo.
Las instalaciones visitadas son un ejemplo centros educativos que se han desarrollado en todo el país con el financiamiento de los ahorros previsionales.
A través de estos proyectos de PPP Educativas se están gestionando 143 centros educativos, que incluyen 44 Jardines de Infantes, 42 CAIF, 38 escuelas primarias, nueve polos tecnológicos y diez polideportivos, la mayoría de ellos en el interior del país. Asimismo, se han construido y reparado corredores viales en diferentes rutas del país.
Los fideicomisos y el sistema PPP
Estas inversiones se llevaron adelante con el sistema de Participación Público Privada (PPP) bajo la modalidad de fideicomisos financieros, que separan el capital del emisor del capital del proyecto concreto, lo que brinda más garantías y permite diversificar la inversión y obtener un mayor rendimiento que en las colocaciones tradicionales en bonos del tesoro o letras de regulación monetaria.
“En AFAP SURA tenemos el compromiso de elegir las mejores opciones de inversión para nuestros afiliados y a su vez apoyar el financiamiento de obras que empujan el desarrollo del país, de su economía y de su gente”, expresó Santiago Hernández, gerente de Inversiones de AFAP SURA.
La estructura como fideicomiso establece un gestor fiduciario que brinda garantías de que los fondos efectivamente se destinen a lo que está previsto y libera fondos adicionales contra avances de obra o indicadores de gestión.
A su vez, se instaura un gestor de la propia obra que asume no solo la construcción, sino el mantenimiento futuro, garantizando que la escuela tenga siempre paredes pintadas, escritorios funcionales, paredes sin fisuras y techos sin goteras, y los directores y docentes puedan enfocarse en enseñar y no en cuestiones operativas y de mantenimiento.
A cambio, el Estado habilita una serie de pagos por la disponibilidad de uso de la infraestructura a lo largo de los años de duración del contrato, que oscila en el entorno de los 20 años.
En concreto, CAF AM Administradora de Activos Uruguay S.A., empresa subsidiaria de CAF –banco de desarrollo de América Latina-, es la encargada de gestionar el fideicomiso que canaliza los fondos a estos proyectos de PPP Educativas, que se financian a largo plazo con los fondos de inversores institucionales como las AFAP.
El Ferrocarril Central y el WTC Free Zone
Actualmente CAF AM gestiona unos 1.000 millones de dólares repartidos en dos fondos que invierten en obras de infraestructura y PPP Educativas y el fondo del Ferrocarril Central.
La recorrida continuó por las obras en proceso del Ferrocarril Central en Capurro, donde se pudo observar el lugar donde estarán las vías y los diferentes pasos a nivel que se están construyendo.
La obra implica una inversión de 900 millones de dólares y se lleva adelante con aporte de los fondos previsionales que gestionan las AFAP por unos 300 millones de dólares, lo que equivale al financiamiento de un tercio de la inversión.
La recorrida culminó con un almuerzo en World Trade Center, donde se pudo observar el desarrollo de World Trade Center Free Zone, lugar de trabajo de 3.000 personas que se desempeñan en 200 empresas con foco en tecnología, servicios profesionales y financieros.
Las AFAP invierten en World Trade Center Free Zone a través de la adquisición de certificados de participación del Fideicomiso Rentas Inmobiliarias Orientales (RIO), el cual adquirió el 12% de las acciones de la sociedad titular de las acciones del complejo de servicios. De esta forma los afiliados de las AFAP recogen la rentabilidad que surge de las ganancias de la gestión de la zona franca.
Actualmente las AFAP de Uruguay gestionan cerca de 17.000 millones de dólares, de los cuales invierten un 18% en activos reales, que están compuesto de inversiones en la economía real, y se dividen en un 36% en infraestructura, 25% en proyectos forestales, 21% en proyectos de desarrollo y de rentas inmobiliarias, 11% en emprendimientos agrícolas y un 7% en parques eólicos.
Particularmente AFAP SURA tiene activos bajo manejo por más de 3.100 millones de dólares, de los cuales 580 millones de dólares corresponden a inversiones comprometidas a realizar en activos alternativos (certificados de participación de fideicomisos financieros), lo que representa un 18,5% del total de los fondos.
Rentabilidades entre el 5% y el 9% anual
Este tipo de inversiones se adecua al período de vida activa de los trabajadores, ya que combina la inversión de largo plazo que necesita un trabajador hasta su retiro, con el financiamiento de largo plazo que requieren las obras de infraestructura. Al mismo tiempo hace crecer los ahorros de los afiliados ofreciendo diversificación y pagando una prima por la menor liquidez y el mayor plazo.
Un bono soberano a 10 años hoy paga en el entorno del 3% en dólares, mientras que la inversión en este tipo de activos reales paga rentabilidades de entre 5% y 9% anual, convirtiendo esa mayor rentabilidad en una mejor renta vitalicia al retiro.
Actualmente del fondo total que administran las AFAP, un tercio corresponde a aportes y dos tercios a rentabilidad gestionada a lo largo de los 25 años del sistema.
“Para nosotros es un orgullo poder mostrar estas obras, que son fruto de los ahorros de los uruguayos y ejemplo del cuidado con los que se administran para poder brindarles tranquilidad al momento de su retiro”, concluyó Hernández.
¿Son transitorias las actuales tasas de inflación o es probable que persistan? Esta es la pregunta dominante en los mercados de capitales en este momento. Mirando hacia el año de inversión 2022, también cabría preguntarse: ¿la burbuja de los mercados de capitales es transitoria o durará más?
Esta pregunta es importante porque en el actual entorno de mercado de valoraciones muy por encima de la media, los inversores tienen que preguntarse qué es transitorio y qué es sostenible, y no sólo cuando se trata de la inflación. Los accionistas están contemplando un año en el que han ganado más del 20% de media hasta ahora1, gracias a empresas que han aumentado sus beneficios casi un 50% interanual en los primeros nueve meses. Ello se debe, en parte, a que estas empresas han podido repercutir fácilmente los aumentos de costes a los consumidores, especialmente en el caso de los bienes, mientras que los salarios aún no han subido de forma generalizada. Esto ha dado lugar a un margen de beneficio neto históricamente alto, de casi el 13% en el S&P 5002 En el pico cíclico de 2007, todavía era inferior al 10%.
A esto se añade un sector público extraordinariamente derrochador. Las previsiones actuales sugieren que el gobierno estadounidense habrá gastado una media del 11% del producto interior bruto (PIB) más de lo que ha recaudado en impuestos durante los años 2020-223 Este nivel de estímulo fiscal suele verse más bien en tiempos de guerra. Y luego están los tipos de interés. Los rendimientos del Tesoro estadounidense a diez años han estado en un canal descendente durante 35 años y aún no han salido de él. Los rendimientos reales (ajustados a las expectativas de inflación de los inversores en bonos) han sido negativos durante casi dos años. ¿Cuál de estas condiciones es temporal y cuál sostenible?
Echemos un breve vistazo atrás. A día de hoy, 2021 ha sido un año muy bueno para los activos de riesgo, especialmente la renta variable. Menos aún para la renta fija. No nos sorprendió la subida de los activos de riesgo, sino más bien la magnitud de esa subida, sobre todo porque hubo algunos tropiezos en el camino: los problemas de la cadena de suministro, las reformas regulatorias de China, las oleadas recurrentes de Coronavirus y el repunte de la inflación.
En vista del actual repunte cíclico, fuerte pero temporal, seguimos centrándonos en una combinación de acciones value de growth y de cíclico. Esto nos lleva a una distribución regional equilibrada. Después de un año relativamente débil, las bolsas de Asia podrían volver a cerrar la brecha con el mercado general en 2022, pero creemos que podría haber más noticias que perturben el mercado desde China, en particular en la primera mitad del año. Mientras que Estados Unidos se inclina hacia el segmento de crecimiento, Europa, Japón y Asia representan más bien el componente cíclico. Este último incluye también valores industriales, algunos de los cuales vemos como grandes ganadores de las políticas de descarbonización. El término clave es la tecnología limpia. La sostenibilidad, como también demuestra el amplio interés que suscita la conferencia sobre el clima celebrada en Glasgow, debería ascender aún más en la agenda. Nuestra conclusión de la cumbre es que se logró más de lo esperado, pero menos de lo necesario.
El entorno económico descrito anteriormente también sigue favoreciendo algunos tipos de inversiones alternativas. El segmento de las infraestructuras está atrayendo a los inversores por su buena adaptabilidad al alza de los precios. Y también seguimos viendo muchos nichos interesantes en el segmento inmobiliario. Además del espacio logístico, esto incluye, en particular, viviendas asequibles y sostenibles en las proximidades de las grandes ciudades.
Todos estos temas siguen siendo relevantes en 2022, pero creemos que sobre todo en la primera mitad del año. Por lo tanto, esperamos otro año de tasas de crecimiento por encima del potencial para la mayoría de los países. En concreto, esperamos que la eurozona crezca un 4,6%, la primera vez desde 2017 que crecería más rápido que Estados Unidos, con un 4,0%. Esperamos que China crezca «solo» un 5,3% y la India un 7,5%.
Este panorama positivo se complementa con nuestras expectativas de inflación, que son de una caída por debajo del 3% de inflación en EE.UU. y la zona euro4 Además de los efectos de base, por ejemplo en los precios del petróleo, y los impuestos en Alemania, el creciente reajuste entre la demanda y la oferta también debería contribuir a la caída de la inflación en la segunda mitad del año, a medida que la oferta se recupera. Creemos que esto restará presión a los bancos centrales para que actúen. En nuestra opinión, la Fed detendrá sus compras netas de bonos a mediados de 2022 y luego subirá los tipos una vez hasta finales de 2022. El BCE probablemente reducirá las compras de bonos en 2022, pero mantendrá sus tipos de interés en su actual nivel extremadamente bajo, probablemente también en 2023. De todos modos, las tasas de crecimiento deberían disminuir en 2023, ya que es probable que el rebote de COVID-19 haya terminado. Esperamos que la Eurozona crezca sólo un 1,6% en 2023, y Estados Unidos un 2,8%. La economía mundial volverá así a la senda del crecimiento moderado, que en su día denominamos «ciclo de la tortuga» en 2014. Sin embargo, esta vez es probable que el crecimiento vaya acompañado de tasas de inflación ligeramente superiores.
La implicación más importante para las clases de activos a partir de este escenario económico es que no esperamos ningún repunte fuerte de los tipos de interés. Vemos que el rendimiento de la deuda pública estadounidense a diez años, principal referencia de los mercados financieros, sólo aumentará hasta el 2% a finales de 2022. Es probable que los tipos de interés reales sigan siendo claramente negativos. Y eso significa probablemente que el entorno para los activos de riesgo sigue siendo bueno, especialmente para la renta variable, que también puede ofrecer protección contra la inflación moderada. Las empresas con alto poder de fijación de precios, en las que nos centramos, lo están haciendo especialmente bien. Vemos el potencial de ganancias en el precio de las acciones en un rango porcentual de un solo dígito. Este sería el cuarto año consecutivo en el que la renta variable tiene un comportamiento positivo, una racha que se mantiene en el contexto de la pandemia del siglo.
En cuanto a la renta fija, habrá que ser selectivo en 2022. En nuestra opinión, los bonos del Estado, especialmente los de más largo plazo, seguirán pasándolo mal en un entorno de subida de los tipos de interés. Además, es probable que la volatilidad siga siendo similar a la de la segunda mitad de este año, incluso para los vencimientos más cortos, especialmente en la primera mitad de 2022, ya que es probable que los mercados pongan a prueba las intenciones de los bancos centrales de subir los tipos de interés, comunicadas en sus declaraciones políticas.
Después de un año más débil para los bonos corporativos -sólo los bonos de alto rendimiento de EE.UU. han mostrado una rentabilidad positiva hasta ahora-, esperamos que las cifras vuelvan a ser mejores en 2022. A ello debería contribuir el entorno económico, las tasas de impago increíblemente bajas y un mejor equilibrio entre la oferta y la demanda. También esperamos un año mejor para los bonos de los mercados emergentes, aunque es probable que una mayor ambigüedad en China o un fortalecimiento temporal del dólar eclipse en parte los beneficios del aumento de los precios de las materias primas.
1.Índice MSCI World, rendimiento en lo que va de año hasta el 11 de noviembre de 2021; Fuente: Bloomberg Finance L.P.
2.Bloomberg Finance L.P. a 23/11/21. Tenga en cuenta que los cambios en las ponderaciones sectoriales también han contribuido a ello.
3.Bloomberg Finance L.P. a 23/11/21
4.PCE subyacente de EE.UU. e IPC de la Eurozona
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Pixabay CC0 Public Domain. Amundi acelera su transformación para apoyar una transición medioambiental justa
Amundi, con más de 800.000 millones de euros en activos gestionados con un enfoque ESG, ha lanzado un nuevo plan de acción social y climática hasta 2025. Según indican desde la gestora, este plan forma parte del Proyecto Societario del Grupo Crédit Agricole, que se articula en torno a tres prioridades: clima, cohesión social y transición agrícola y agroalimentaria.
Con la ambición de fortalecer aún más sus compromisos, la gestora explica que este plan establece objetivos tanto para las soluciones de ahorro e inversión para los clientes, como para la política de engagement (compromiso) de Amundi con las compañías. Además, se incluirán objetivos ESG en la remuneración de sus altos directivos, y presentará su estrategia climática a sus accionistas.
Este anuncio llega después de que su plan ESG 2018-2021 haya llegado a su fin. Desde su creación en 2010, Amundi ha hecho de la inversión responsable uno de sus pilares fundamentales. De hecho, en 2018, la gestora estableció un plan de acción a tres años con el objetivo de adoptar un enfoque 100% responsable. Tres años después, Amundi destaca que se ha convertido en un “líder en inversión responsable”. Para argumentar esta afirmación señala que el 100% de sus fondos abiertos gestionados activamente incorporando criterios ESG y con el objetivo de tener una puntuación ESG más alta que el índice de referencia, sobreponderando o infraponderando compañías en las carteras según su contribución a las cuestiones medioambientales y sociales.
Además, sus inversiones responsables en gestión pasiva alcanzan alrededor de 80.000 millones de euros (desde los 19.000 millones en 2018), impulsadas por el desarrollo de una oferta ESG y climática. Y los activos dedicados a iniciativas específicas que promueven la transición energética o la cohesión social tienen un valor de 31.000 millones de euros (desde los 10.000 millones de euros de 2018). “Hemos desarrollado un servicio de asesoramiento ESG dedicado a inversores institucionales y distribuidores para apoyarles a lo largo de su andadura ESG”, destacan entre sus logros.
También han avanzado en términos de voto y engagement con las compañías, en particular con la consideración sistemática de sus niveles de contribución a las cuestiones ambientales y sociales en su diálogo con las compañías. “Amundi ejerce sus derechos de voto centrándose en dos temas principales: cuestiones climáticas y cohesión social. En 2020, Amundi votó en más de 4.000 juntas generales anuales e inició un diálogo sobre la transición energética y el cambio climático con 472 compañías”, apunta la gestora.
De cara a 2025, Amundi se ha planteado 10 medidas clave para acelerar la transformación de Amundi. Partiendo de estos avances y, sobre todo, consciente de los esfuerzos que aún deben realizarse para que todos los sectores y compañías se alineen con el Acuerdo de París manteniendo la cohesión social, Amundi manifiesta su deseo de ir más allá. Además de unirse a la coalición “Net Zero Asset Managers” en julio de 2021, Amundi busca lograr un avance más rápido hacia la descarbonización presentando un nuevo plan de acción 2022-2025. Este plan se basa en tres objetivos: asegurar que su oferta de soluciones de ahorro vaya más allá en términos de inversión responsable; apelar a que más compañías definan estrategias de alineación creíbles para el objetivo Net Zero 2050; y asegurar el apoyo de sus empleados y accionistas en sus nuevas ambiciones.
En concreto, Amundi se compromete a:
Introducir una nueva calificación de transición ambiental que evalúe los esfuerzos de las compañías para descarbonizar sus operaciones y el desarrollo de sus actividades sostenibles, cubriendo 400.000 millones de euros de fondos abiertos de gestión activa. Para animar a las empresas a realizar esta transformación, las carteras tendrán como objetivo tener un perfil de transición medioambiental superior a su universo. Como resultado, las carteras sobreponderarán aquellas compañías que realicen mayores esfuerzos en su transición energética.
Ofrecer fondos abiertos en todas las clases de activos con un objetivo de inversión Net Zero 2050.
Alcanzar 20.000 millones de euros en activos bajo gestión en fondos de impacto que invertirán en compañías que buscan un desempeño medioambiental o social positivo. Se medirá y se informará sobre este impacto anualmente.
Asegurar que el 40% de su gama de fondos pasivos esté compuesto por fondos ESG
Desarrollar “Alto Sustainability”, una solución de análisis tecnológico diseñada para apoyar a los inversores en la toma de decisiones sobre el impacto ambiental y social de su cartera.
Trabajar con 1.000 compañías adicionales para definir estrategias creíbles de reducción de sus emisiones de gases de efecto invernadero, votar en sus juntas generales anuales y que los paquetes retributivos de los directivos se vinculen a estas estrategias.
A partir de 2022, excluir de sus carteras a las compañías que generan más del 30% de su actividad a partir de producción de petróleo y gas no convencional.
Tener en cuenta el nivel de consecución de estos objetivos ESG (ponderación del 20% de los criterios totales) en el cálculo de KPIs de los incentivos en acciones de nuestros 200 altos ejecutivos. También estableceremos objetivos ESG para todos los gestores de cartera y personal de ventas.
Reducir sus propias emisiones directas de gases de efecto invernadero en aproximadamente un 30% por empleado (respecto a 2018) en 2025.
Presentar su estrategia climática a sus accionistas en la próxima junta general anual de 2022.
“Actuar en el mejor interés de nuestros clientes y sociedad siempre ha estado en el ADN de Amundi. El plan de acción que desarrollamos en 2018 se basó en el principio de que el deber de una gestora de activos no es solo invertir en el mundo tal como es, sino también según debe ser; con dos cuestiones principales: el cambio climático y las desigualdades sociales. Gracias a la implicación de nuestros equipos, al compromiso de nuestros socios y, sobre todo, a la confianza de nuestros clientes y accionistas, hemos llevado a cabo con éxito este plan y nos hemos convertido en un referente en inversión responsable. Nuestro compromiso hoy es ir aún más allá en ayudar a acelerar la transformación de nuestra sociedad y sus actores económicos. Nuestro nuevo Plan ESG 2025 es aún más exigente y tiene como objetivo alinear a todos nuestros stakeholders: inversores, compañías, empleados y accionistas La aceleración de nuestros compromisos ESG será la principal palanca de crecimiento de Amundi en todo el mundo”, ha indicado Valérie Baudson, consejera delegada de Amundi.
