Acelerar el objetivo cero emisiones netas: El 14 de julio, la Comisión Europea propuso una reforma destinada a reducir las emisiones de gases de efecto invernadero en un 55% para 2030, en comparación con los niveles de 1990, y a lograr la neutralidad climática para 2050^1. La reforma propuesta, denominada «Objetivo 55», define una hoja de ruta de medidas legislativas que impulsarían una aceleración de la descarbonización en Europa, y podría tener un amplio impacto en varios sectores de infraestructuras. Con la expectativa de que el sector privado contribuya materialmente al programa, prevemos que la cartera de oportunidades de inversión en infraestructuras se amplíe en los próximos años.

Una reforma compleja: La propuesta de reforma deberá ahora ser validada por el Parlamento Europeo y el Consejo antes de convertirse en ley; se prevé que las negociaciones se prolonguen hasta 2022 y que algunas partes de la reforma puedan ser objeto de modificaciones. La reforma se basa en un complejo paquete de nuevas directivas y reglamentos, pero también modifica la normativa existente, la cual ha demostrado su eficacia para apoyar la transición energética en Europa durante la última década. La normativa que forma parte de la reforma incluye principalmente modificaciones del Régimen comunitario de comercio de derechos de emisión (RCDE), de la Directiva de Eficiencia Energética (DEE) y Energías Renovables (DER), de la Directiva relativa a la implantación de una infraestructura para los combustibles alternativos y de la normativa sobre normas de emisión de CO2 para los vehículos de carretera. También incluye nuevas propuestas para la regulación de «ReFuelEU Aviation», «FuelEU Maritime» y para un Fondo Social para el Clima destinado a reducir las desigualdades sociales.

Una oportunidad para los inversores: El marco político propuesto puede estimular la innovación tecnológica en las infraestructuras y crear una serie de nuevas oportunidades de inversión, en particular para las infraestructuras básicas y de valor añadido de los mercados pequeños y medianos. Prevemos que los sectores de infraestructuras emergentes, como los combustibles alternativos y las infraestructuras de repostaje relacionadas, el hidrógeno verde, así como las oportunidades de desarrollo en sectores de infraestructuras ya establecidos – como las redes, el material rodante, las energías renovables y la eficiencia energética -, proporcionarán un mayor flujo de proyectos a lo largo del tiempo, atrayendo el capital institucional especialmente a los sectores en los que la regulación apuntala la visibilidad de los flujos de caja y el crecimiento. 

Ampliación del régimen de comercio de derechos de emisión: La propuesta incluye una ampliación del actual régimen de comercio de derechos de emisión de la UE. El actual RCDE, un sistema de comercio con fijación de límites máximos, se centra principalmente en los sectores energético, siderúrgico y químico, que tienen que pagar por aquellas emisiones que superen la cantidad asignada. A lo largo de la última década, el RCDE ha contribuido a un relevo parcial del carbón por el gas en la producción de energía, con una tarificación de las emisiones de carbono que ha superado recientemente los 55 euros/tonelada en julio de 2021², impulsando los precios de la electricidad y la rentabilidad de las energías renovables. La propuesta pretende ampliar el ámbito de aplicación del RCDE al sector del transporte marítimo de manera gradual a partir de 2023, y eliminar paulatinamente las asignaciones gratuitas para el sector de la aviación de aquí a 2026. La Comisión Europea también tiene previsto regular las emisiones del transporte por carretera y de los edificios mediante un nuevo sistema de comercio independiente centrado en los proveedores de combustible, cuya entrada en vigor está prevista para 2026. La conversión de residuos en energía fue reconocida como un instrumento para el tratamiento de residuos no reciclables y para la reducción de las emisiones de metano de los vertederos, concentrando los esfuerzos políticos en el apoyo a la captura y almacenamiento de carbono para las plantas de conversión de residuos en energía. En consecuencia, la conversión de residuos en energía no se incorporó a la revisión del RCDE, sino que se mantuvo en el marco del Reglamento de Reparto del Esfuerzo (RRE), cuyos objetivos de reducción de emisiones se fijan a nivel nacional.

Aumento del precio de las emisiones: La Comisión propone que las emisiones de los sectores actualmente incorporados al RCDE, incluida la ampliación al sector marítimo, se reduzcan en un 61% hasta 2030, en comparación con los niveles de 2005. Esto representa un aumento del 18% en comparación con el objetivo actual del 43%. La propuesta también prevé que la cantidad de permisos de emisión que entran en el mercado de carbono de la UE cada año se reduzca a un ritmo más rápido, e incluye el fortalecimiento de la «reserva de estabilidad del mercado» del RCDE, un mecanismo diseñado para evitar la acumulación de un exceso de permisos y la consiguiente reducción de los precios del carbono. Gracias a las medidas propuestas, la Comisión Europea espera que los precios del carbono aumenten hasta unos 85 euros/tonelada en 2030, lo que acelerará materialmente el ritmo de descarbonización³. Se espera que un nuevo Fondo Social para el Clima contribuya a abordar los retos sociales a los que pueden enfrentarse los grupos vulnerables de la sociedad como consecuencia del aumento de los costes asociados a la reforma del RCDE.

Combustibles alternativos para la aviación y el transporte marítimo: La Comisión Europea pretende reducir las emisiones en los sectores de la aviación y el transporte marítimo. En el caso de la aviación, además de la eliminación progresiva de las asignaciones gratuitas de emisiones para 2026, la reforma propone incorporar también un recargo a los combustibles para los vuelos de pasajeros dentro de la UE. Se prevé que esta medida, junto con las iniciativas propuestas ReFuelEU Aviation y FuelEU Maritime, impulse un aumento de la oferta de mezclas y combustibles sostenibles en los sectores de la aviación y el transporte marítimo, y acelere la innovación tecnológica para los combustibles de emisiones cero. Además, puede haber nuevas obligaciones que empujen a los aeropuertos de la UE a proporcionar la infraestructura necesaria para la entrega, el almacenamiento y el aumento de los combustibles de aviación sostenibles. 4 

Emisiones de vehículos, infraestructura de carga y repostaje: La reforma pretende endurecer las normas de emisión del transporte por carretera, incluidos los turismos y los vehículos comerciales ligeros, e incentivar el crecimiento de los vehículos de bajas emisiones. Según la propuesta, a partir de 2030, las emisiones medias anuales de los vehículos nuevos deberán ser un 55% inferiores a las de 2021, y un 100% inferiores a partir de 2035, lo que supondrá la prohibición de los motores de combustión interna para los vehículos nuevos. Se prevé que los vehículos híbridos y eléctricos acaparen con diferencia la mayor parte del crecimiento previsto del mercado de vehículos de bajas emisiones, y que el hidrógeno sólo represente una alternativa económicamente viable a medida que mejore progresivamente la economía de la producción de hidrógeno ecológico. La directiva sobre el establecimiento de infraestructuras de combustibles alternativos establece que los Estados miembros de la UE deben garantizar la existencia de estaciones de recarga eléctrica en las principales carreteras cada 60 km y de estaciones de repostaje de hidrógeno cada 150 km⁵.

Impulsar las energías renovables: La propuesta de la UE «Objetivo 55» modifica la Directiva sobre energías renovables y contribuye a una agilización adicional de las mismas. La Comisión Europea propuso aumentar el objetivo de las energías renovables hasta el 40% en 2030, frente al 32%, con objetivos específicos para el transporte, la calefacción, la refrigeración, los edificios y la industria, y con mayores criterios de sostenibilidad para la bioenergía⁶. Para alcanzar estos ambiciosos objetivos, la UE necesitaría duplicar su capacidad anual de instalación de energías renovables en toda Europa, lo que incluye un aumento sustancial de la capacidad eólica, especialmente en el mar, y de los proyectos de energía solar fotovoltaica. La reforma propuesta también contribuiría a definir el hidrógeno verde como combustible renovable, y se prevé un aumento gradual de su producción durante la próxima década. Teniendo en cuenta que se espera que los precios de la electricidad aumenten en la próxima década, prevemos que las energías renovables vayan alcanzando cada vez más la paridad de red en toda Europa. Este factor, junto con el continuo crecimiento del mercado europeo de acuerdos de compra de energía a largo plazo, debería apoyar el crecimiento de la capacidad de las energías renovables en Europa y el continuo interés de los inversores institucionales.

Objetivos de eficiencia energética: La reforma incorpora una reelaboración de la Directiva de Eficiencia Energética, que establece objetivos vinculantes de reducción del consumo de energía. La propuesta puede llevar a duplicar las obligaciones de ahorro anual para los distintos Estados miembros, lo que se traduce en una mayor reducción del consumo de energía para 2030 a nivel de la UE. La reforma identifica medidas específicas para acelerar las renovaciones de edificios que contribuyan a la eficiencia energética. Además, el paquete incorpora la obligación de que el sector público reduzca el consumo de energía de los servicios públicos, como el transporte público, el agua y la gestión de residuos, y exige al sector público que renueve los edificios gubernamentales a un ritmo anual del 3%⁷. Como resultado de estas medidas, esperamos un mayor crecimiento del sector de los servicios de eficiencia energética, y un mayor volumen de licitaciones públicas y asociaciones público-privadas centradas en la mejora de la eficiencia energética entre las infraestructuras relacionadas con el Gobierno.

Tribuna de Gianluca Minella, director de análisis de infraestructuras, alternativas, en DWS, y Aizhan Meldebek, analista de infraestructuras, alternativas, en DWS.

1. Comisión Europea, «Pacto Verde Europeo: la Comisión propone transformar la economía y la sociedad de la UE para alcanzar los objetivos climáticos», 14 de julio de 2021.

2. Según Bloomberg, julio de 2021.

3. Bloomberg Green, «Europe CO2 Prices May Rise More Than 50% by 2030, EU Draft Shows», 29 de junio de 2021.

4. Comisión Europea, «Propuesta de Reglamento del Parlamento Europeo y del Consejo para garantizar la igualdad de condiciones en el transporte aéreo sostenible», 14 de julio de 2021.

5. Comisión Europea, «Revisión de la Directiva relativa a la implantación de una infraestructura para los combustibles alternativos», 14 de julio de 2021.

6. Comisión Europea, «Modificación de la Directiva sobre energías renovables para aplicar la ambición del nuevo objetivo climático para 2030», 14 de julio de 2021.

7. Comisión Europea, «Propuesta de Directiva sobre eficiencia energética (refundición)», 14 de julio de 2021.

Fuente: DWS, Comisión Europea, Bloomberg, julio de 2021. Los resultados pasados no son indicativos de la rentabilidad futura. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos o análisis hipotéticos, que podrían resultar inexactos o incorrectos.

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