Los inversores estadounidenses esperan unas rentabilidades del 6,4% para este año

  |   Por  |  0 Comentarios

Inversores en EE.UU. y expectativas de rentabilidad
Canva

Según la encuesta Investor Pulse de Vanguard, los inversores estadounidenses siguen manteniendo una actitud mayoritariamente positiva de cara al nuevo año, tras un 2024 claramente optimista. De hecho, esperan una rentabilidad del mercado del 6,4% en 2025 y del 7,6% a 10 años, además señalan que el PIB de EE.UU. crecerá un 4%. Estos buenos augurios conviven con cierto sentimiento de incertidumbre económica que se traduce en unas expectativas de inflación del 3,2% y un crecimiento del PIB a corto plazo más suave

En el histórico de esta encuesta, Vanguard señala que 2024 fue el año más optimista por parte de los inversores. A lo largo del año pasado, las expectativas de rendimiento de los inversores para los próximos 12 meses se mantuvieron por encima del 6 %, reflejando un optimismo elevado y sostenido. De cara a 2025, la encuesta muestra que los inversores continúan con este nivel de optimismo y, actualmente, esperan que el mercado registre un rendimiento del 6,4%. Para los próximos 10 años, los inversores esperan que el rendimiento anual promedio del mercado sea del 7%. 

“El optimismo de los inversores alcanzó un nuevo nivel de estabilidad en 2024 y se mantuvo allí durante todo el año. Aunque parece que los inversores han cambiado sus perspectivas económicas a corto plazo en los últimos meses de 2024. Podría reflejar la preocupación de la gente por el crecimiento que resulta de la creciente complejidad en el entorno económico actual”, apunta Xiao Xu, analista de Vanguard Investment Strategy Group. 

Economía estadounidense

Una conclusión llamativa es que las expectativas de los inversores sobre el crecimiento medio del PIB en EE.UU. en los próximos tres años se suavizaron a lo largo de 2024, a pesar del fuerte crecimiento económico registrado durante el año. Según la encuesta, aunque las expectativas de crecimiento se mantienen en un rango bastante optimista, el repunte desde el mínimo de junio de 2022 podría haber llegado a su fin. En concreto, la previsión de crecimiento del PIB en los próximos 10 años sigue siendo alta, del 4%.

Por último, las expectativas de inflación a lo largo de 2024 rondaron el 3%, un nivel por encima del objetivo político de la Fed del 2%, pero coherente con la inflación general a lo largo del año, han explicado desde Vanguard. Con un repunte de la inflación declarada en los últimos meses, la expectativa mediana de inflación aumentó un 0,2% a finales de 2024; es decir, los inversores esperan que la inflación sea del 3,2% durante 2025.

“Los inversores siguen siendo cautelosamente optimistas sobre el mercado de valores y la economía de cara a 2025. Son alcistas sobre el crecimiento pero bajistas sobre la inflación”, señala Andy Reed, jefe de Análisis del comportamiento de los inversores en Vanguard. 

¿Creen los inversores que la Fed será capaz de reducir la inflación hasta su objetivo del 2% a finales de 2025? Desde junio de 2024, hemos pedido a los participantes en la encuesta que estimen la probabilidad de diferentes escenarios de inflación en Estados Unidos en los próximos 12 meses. En el segundo semestre de 2024, los inversores creían que era cada vez más probable que la inflación se mantuviera por encima del objetivo del 2%, y su valoración de la probabilidad aumentó del 65% en agosto al 70% en diciembre.

En diciembre de 2024, los inversores creen que hay un 15% de probabilidades de que la inflación supere el 6% en 12 meses, muy por encima del 9% de probabilidades que estimaban allá por agosto. Al igual que las previsiones profesionales, incluidas las perspectivas económicas y de mercado de Vanguard, la incertidumbre en torno a las posibles políticas comerciales puede ser un factor clave en la mente de muchos inversores. 

Un 2024 repleto de desafíos para el gigante asiático, ¿y 2025?

  |   Por  |  0 Comentarios

China y desafíos económicos
Pixabay CC0 Public DomainGran Muralla China

A pesar de todos los debates generados durante 2024 sobre las dificultades económicas y financieras de China, los bonos denominados en renminbis se han comportado extraordinariamente bien en los principales mercados mundiales. Creemos que continuarán haciéndolo en 2025. En este contexto y tras un año convulso y repleto de desafíos para el gigante asiático, ¿cuál podría ser el escenario económico que le espera al país?  

Para responder a dicha pregunta, convendría analizar la magnitud y el alcance de las últimas políticas de estímulo aplicadas desde el Gobierno de Pekín. Aunque podríamos catalogarlas como enérgicas y decididas, son más bien de naturaleza “defensiva” ya que estarían destinadas a truncar los riesgos de cola en lugar de impulsar la economía de manera indefinida.

Una situación muy dispar a lo que ya trató de realizar en su día el BCE bajo el mandato de Mario Draghi o lo que hizo la propia China tras la Gran Crisis Financiera de 2008. De este modo, es probable que las potentes políticas se apliquen en breves ráfagas a medida que la economía muestre signos de pérdida de impulso. Aun así, Pekín pondrá especial atención en no reavivar la burbuja inmobiliaria y evitar que vuelvan los problemas de riesgo “moral” que aquejan a los gobiernos locales. 

Por otro lado, los controles de capital, todavía estrictos, han contribuido a mantener la correlación negativa entre la renta fija y la renta variable en China. En este sentido, el repunte de los bonos en renminbi en medio de esta compleja coyuntura económica es en parte el resultado de los controles de capital aplicados que mantienen el capital retenido dentro del país. Una medida a veces ineficaz pero que ha demostrado su utilidad en momentos de tensión.

De hecho, si clasificamos todos los activos disponibles en el mundo en momentos de gran dificultad, el activo refugio número uno son los bonos chinos denominados en renminbi, que han batido incluso al oro y a los bonos del Tesoro estadounidense, según nuestros cálculos. De manera adicional, analizando la crisis de la deuda de los gobiernos locales chinos, sugerimos a los inversores que consideren las dificultades a las que se enfrenta a día de hoy el país asiático como el equivalente a las ya vividas durante la crisis de la deuda de nuestro continente. Si Europa consiguió salir adelante, ¿por qué no China? 

Respecto a las perspectivas para su divisa, el renminbi tendría buenas valoraciones. Su devenir y el cambio con el dólar estaría determinado por las consideraciones políticas y no por una lógica puramente mercantilista. Así, son muchos los que consideran que si los aranceles frustran las exportaciones chinas, Pekín debería devaluar el renminbi, tal y como hizo ya en 2018, para minimizar el impacto de estas medidas.

Sin embargo, sospechamos que, en dicho supuesto, Estados Unidos no permitiría que China devaluase su divisa en esta ocasión. Además, dado que la fragilidad de los activos de riesgo chinos es mucho mayor ahora que en 2018, a China no le convendría devaluar el renminbi, lo que socavaría aún más la confianza. En todo caso, el “precio sombra” del cambio dólar/renminbi para la economía real es, en nuestra opinión, mucho más bajo que el actual porque la balanza comercial de China, en vías de alcanzar este año, 1,0 billones de dólares (Datastream), es notablemente  grande y, en teoría, debería pesar sobre el cambio dólar/renminbi.

Al mismo tiempo, el precio sombra del dólar respecto al yuan para los mercados financieros puede ser más elevado. De cualquier modo, el centro de gravedad del dólar/yuan está por debajo del tipo de cambio al contado, y cualquier normalización de las relaciones económicas y políticas entre China y Estados Unidos provocaría una corrección significativa del cambio, y no un nuevo repunte, como parece creer la mayoría.

En definitiva, y tras los factores expuestos, podemos continuar considerando que los bonos en renminbi son una gran fuente de valor capaces de generar rendimientos totales extraordinarios. Estos instrumentos se han comportado de manera sólida y constante a lo largo de los años, en contraste con la opinión predominante negativa sobre todos los activos chinos.

Aunque es probable que los rendimientos de la renta fija estén cerca de tocar fondo, es probable que los factores que impulsen al alza los rendimientos sean moderados debido a la naturaleza defensiva de las políticas de estímulo. Además, la mayor parte de los indicadores sugieren que la relación dólar/renminbi debería tener un comportamiento alineado con las decisiones políticas y no dictada por las tentaciones mercantilistas.

Tribuna elaborada por Stephen Li Jen, CEO de Eurizon Capital SLJ.

El optimismo del mercado empieza a hacer mella en los resultados empresariales

  |   Por  |  0 Comentarios

Optimismo del mercado y resultados empresariales
Foto de Giorgio Trovato en Unsplash

Los inversores anticipaban un Trump más proteccionista en su primer día de mandato; sin embargo, la nueva administración solo acabó ofreciendo su Política Comercial de América Primero, que promete recortar el déficit comercial, reforzar la seguridad nacional y crear más oportunidades de empleo para sus ciudadanos.

La Política Comercial de América Primero sugiere un escrutinio detallado de los países con marcado superávit comercial con Estados Unidos, como China, México, Taiwán o Vietnam, entre otros. No obstante, los mensajes desde la Casa Blanca dejan al margen a la mayoría de los que componen esta lista.

 

Aunque defraudó en lo que respecta a concretar de manera inmediata sanciones y aranceles, Trump no tiene intención de perder el tiempo y ha comenzado su segunda presidencia con una batería de órdenes ejecutivas.

En el ámbito comercial, y como apuntaban los analistas políticos, el presidente ha lanzado la amenaza de imponer aranceles del 25% sobre importaciones canadienses y mexicanas desde Estados Unidos, con el objetivo último de renegociar las condiciones del USMCA antes del periodo de revisión pactado originalmente por las partes (2026). Aunque la excusa es suspender el flujo de fentanilo y la inmigración descontrolada, el foco está puesto, en particular, en el sector automotriz, y la idea es forzar la relocalización de fábricas desde estas naciones de vuelta a los Estados Unidos.

La percepción de que las sanciones y aranceles son una herramienta y no un fin se ve afianzada por la decisión ejecutiva de suspender durante 90 días los programas de apoyo económico internacional de los que venían beneficiándose, entre otros, Israel, Egipto y Jordania. Las presiones comerciales son solo un instrumento más para conseguir un mayor consenso y alineamiento entre naciones con los objetivos estratégicos del país norteamericano.

Trump podría utilizar las sanciones en aras de reforzar la seguridad nacional (Sección 232) o apoyarse en el Acta de Poderes Económicos de Emergencia (EEP) para dar impulso legal a su iniciativa, y los países afectados no parece que se vayan a quedar de brazos cruzados.

Justin Trudeau, primer ministro canadiense, ya ha anunciado medidas de represalia que podrían afectar a entre 150.000-200.000 millones de dólares de exportaciones estadounidenses (como las naranjas o el bourbon). A diferencia del efecto sorpresa que produjeron las políticas de Trump 1.0, en esta ocasión los damnificados están mejor preparados para ofrecer resistencia. Y no es baladí cuando se trata de los dos socios comerciales más importantes de la nación norteamericana.

Como en la teoría de juegos, todo apunta a que los propósitos de Trump y sus ramificaciones a nivel empresarial y macroeconómico tardarán algún tiempo en mostrarse en toda su plenitud, resultando en un entorno de mayor volatilidad.

Su intervención en el foro de Davos estuvo en esta misma línea, expresando peticiones y deseos a priori positivos: a la OPEP, que reduzca los precios del petróleo, y a los bancos centrales, que relajen las tasas de interés para favorecer el comercio y el crecimiento. Y por el lado de los deseos, confirmó que pretende seguir adelante con sus planes de desregulación y de recorte de impuestos.

Nada realmente nuevo o sorprendente al tratarse de marcas de la casa que ya acompañaron al neoyorquino en su primer mandato, y que, aunque tienen un fondo potencialmente positivo, también podrían mostrar su lado oscuro. Si Trump aumenta significativamente la producción de crudo, la respuesta de la OPEP podría no ser la que el mercado anticipa, ya que disponen de mucha capacidad ociosa. Y en lo que respecta a la Fed, una cosa es sugerir la preferencia de una mayor laxitud en política monetaria y otra bien distinta es iniciar una campaña de presión sobre Jerome Powell, que a buen seguro no sería del gusto de los inversores en renta fija.

Curiosamente, y aparte de la invitación a las empresas extranjeras de llevar parte de su producción a suelo estadounidense, lo que se echó de menos el jueves en Davos fue más detalle y contundencia respecto al tema favorito del presidente: los aranceles.

Las dudas crecen respecto a si Trump 2.0 será distinto en lo que respecta al comercio internacional. De momento, los inversores no parecen tomarse muy en serio el comienzo de una nueva campaña arancelaria el próximo 1 de febrero. Los análisis que ha encargado a su gabinete al respecto estarán a su disposición en abril, y los titulares podrían llegar en primavera.

No obstante, comienza a asentarse entre economistas y estrategas una nueva corriente de pensamiento que apunta a la posibilidad de un acuerdo entre Scott Bessent (secretario del Tesoro) y Jerome Powell, que tendría como objetivo a medio plazo recortar el déficit y debilitar el dólar a través de una política de relajación monetaria y de contención en el gasto público. El cambio de planes en materia fiscal no sería drástico respecto a lo prometido en campaña si los fed funds se sitúan por debajo del crecimiento nominal de la economía.

Aunque no es sencillo, y puede haber efectos colaterales, es una iniciativa que tendría sentido y permitiría a Trump recuperar competitividad industrial enfrentando menores riesgos. El recorrido del efecto de las sanciones sobre la balanza comercial a medio plazo es dudoso, con países como China habiendo reubicado producción en geografías no sujetas a la penalidad, y pueden además tener un efecto nocivo en el mercado del país espónsor (vía incremento en precios y caída en la demanda).

Una reducción en el precio del barril de petróleo, como pidió Trump en Davos, ayudaría a que el plan llegue a buen puerto, porque rebajaría el riesgo de repunte en inflación. Y recordemos que las tres “flechas” de la estrategia de Bessent también coinciden: crecimiento del PIB (real) de un 3%, déficit sobre PIB de un 3%, y aumento de producción de petróleo en EE. UU. de 3 millones de barriles/día.

El dólar está muy sobrevalorado por cálculo de paridad de poder adquisitivo (cerca de los máximos alcanzados en 2000), y la posición de los agentes de mercado es la más optimista de los últimos años y comienza a hacer mella en los beneficios empresariales.

 

Las implicaciones de la administración Trump en los mercados privados

  |   Por  |  0 Comentarios

Trump y mercados privados
Pixabay CC0 Public Domain

La llegada de Donald Trump a la Casa Blanca tendrá consecuencias para los mercados privados. En principio, todo apunta a que habrá oportunidades con la nueva Administración, ya que, a juicio de Sebastian Paris Horvitz, director de análisis LBP AM, “las consecuencias de la política estadounidense en los mercados de activos reales y no cotizados serán probablemente dispares, pero relativamente limitadas”, aunque en la firma serán muy ágiles “para hacer frente a las probables turbulencias provocadas por futuras decisiones de la administración estadounidense”.

En una línea similar se expresa Rafael Torres, Co-Head- Private Debt, Pan Europe de Muzinich, que considera que aunque el regreso del presidente Trump “es poco probable que tenga un impacto directo en los activos de los mercados privados”, sí es consciente de que algunas regiones “podrían sentir impactos indirectos debido al enfoque de la nueva Administración en la economía doméstica”. Torres pone como ejemplo de su tesis los efectos de la subida de aranceles, que tendría como objetivo fomentar la expansión económica local.

“Dado que las empresas locales podrán competir de manera más efectiva debido a la imposición de aranceles, probablemente necesitarán capital para su crecimiento y expansión. Ante a la falta de préstamos bancarios disponibles para los prestatarios en el lower-middle market, esto podría generar un aumento en la demanda de financiación por parte de prestamistas privados” asegura el experto.

De momento, hay argumentos a favor de un buen comportamiento de los activos privados, ya que, como argumenta Brooks Harrington, CIO y jefe de Inversiones en Estados Unidos de Federated Hermes Private Equity, el capital privado es ahora “un activo maduro” que sigue siendo “lo suficientemente dinámico como para adaptarse a un entorno político cambiante, incluida la búsqueda de formas de capitalizar las oportunidades que el nuevo contexto geopolítico puede crear en los próximos cuatro años”. Por lo tanto, es consciente de que los inversores que tienen exposición “a un flujo de operaciones significativo, rigurosos estándares de suscripción y marcos de inversión flexibles continuarán recompensando a sus inversores bajo la administración Trump”.

En definitiva, Torres cree que los mercados de crédito privado, “especialmente el lower- middle market, deberían poder sortear los posibles retos del actual entorno de mercado”, debido a que está más protegido de la volatilidad diaria gracias a su falta de correlación con los mercados públicos”. Como atractivo adicional, el experto menciona la prima de iliquidez, que “debería resultar atractiva en un entorno de tipos más bajos”.

Harrington también se inclina por el segmento medio-bajo de Estados Unidos, aunque en private equity. “Sigue siendo un área con oportunidades», en tanto que la desregulación “podría ser un viento de cola significativo para el capital privado y los sectores alineados con las prioridades económicas de Trump, en particular, la tecnología y la innovación».

Las preferencias de Tiffany Wilding y Andrew Balls, economista y Chief Investment Officer Renta Fija Global, ambos de Pimco, siguen siendo los préstamos basados en activos, “especialmente los vinculados a los consumidores e hipotecas residenciales de mayor calidad”. Respecto al primero, argumentan que el atractivo reside en que a pesar de la subida de los tipos de interés, “los balances de los hogares siguen siendo sólidos, con ratios deuda-ingresos en descenso y un patrimonio neto cercano a máximos históricos».

En cuanto a las hipotecas, los expertos recuerdan que el mercado hipotecario residencial es el mayor componente del conjunto de oportunidades de inversión basado en activos, respaldado por el apalancamiento en los mercados inmobiliarios de Estados Unidos, “que es inferior a las medias históricas”. En este punto del ciclo, se centran en la asequibilidad, “en un contexto de precios más altos y escaso inventario en todos los submercados”.

Los expertos de Pimco también ven valor en muchas formas de riesgo basado en activos no relacionados con el consumo, “sobre todo, en sectores con vientos de cola seculares como la aviación y la infraestructura de datos”. Por el contrario, mantienen la cautela sobre el stock existente de deuda en circulación de menor calidad y a tipo variable, predominantemente en los mercados corporativos.

Horvitz, por su parte, pone el foco en los efectos sobre la transición energética. De esta manera, recuerda que las inversiones en energías alternativas en suelo estadounidense “podrían resultar mucho menos viables en este clima político”. Sin embargo, la revisión del «Green New Deal» de Joe Biden “únicamente puede ser parcial”, ya que antes de marcharse, el expresidente había desembolsado la mayor parte de las subvenciones destinadas a energías limpias, infraestructuras y proyectos industriales.

En Europa, a juicio del experto, el impacto debería ser, en general, moderado. “Puede ser, incluso, una oportunidad, ya que el cuestionamiento de los esfuerzos de transición energética y el carácter más agresivo de la política comercial estadounidense se perfilan como favorables a determinados proyectos de infraestructuras”, argumenta, para añadir que cabe la posibilidad de que anime a los países europeos a acelerar su transición energética, “dando un apoyo sustancial a los proyectos centrados en las energías alternativas y renovables”. Además, la postura menos cooperativa de Estados Unidos en la escena internacional “también podría impulsar los proyectos industriales relacionados con la defensa”.

Franklin Templeton amplía su gama de ETFs con dos nuevos fondos de dividendos

  |   Por  |  0 Comentarios

Franklin Templeton y ETFs de dividendos
Canva

Franklin Templeton ha anunciado el lanzamiento de dos nuevos ETFs: el Franklin US Dividend Multiplier ETF (XUDV) y el Franklin International Dividend Multiplier ETF (XIDV). Según explica la gestora, ambos fondos están diseñados para «ofrecer ingresos por dividendos mejorados o multiplicados» y fueron desarrollados en colaboración con New Frontier y VettaFi.

Sobre los nuevos productos, la firma señala que el ETF Franklin US Dividend Multiplier sigue el índice VettaFi New Frontier US Dividend Select y el ETF Franklin International Dividend Multiplier, el índice VettaFi New Frontier International Dividend Select.  «Estos fondos demuestran el compromiso de Franklin Templeton de expandir nuestra gama de soluciones de cartera para satisfacer las necesidades cambiantes de nuestros clientes», afirmó Todd Mathias, director de estrategia de productos de ETFs de EE.UU. en Franklin Templeton.

Según destaca Mathias, con índices de gastos competitivos del 0,09 % para XUDV y del 0,19 % para XIDV, «estos ETFs brindan un acceso rentable a estrategias que combinan ingresos por dividendos mejorados con un diseño de cartera de próxima generación, lo que sirve como una opción atractiva para los inversores que buscan acceso a ingresos de renta variable a largo plazo». Y añade: «Estas estrategias son particularmente adecuadas para asesores basados ​​en honorarios, clientes sofisticados e inversores minoristas en general que buscan soluciones de renta variable eficientes y diversificadas”.

Franklin Templeton señala que las técnicas de optimización patentadas de New Frontier, que se han perfeccionado a lo largo de años de investigación y aplicación práctica, forman la base de estos ETFs. Al integrar estas técnicas de optimización avanzadas en la estructura del ETF, New Frontier permite a una amplia gama de inversores lograr resultados más sólidos y confiables en línea con sus objetivos de inversión. “Nuestra colaboración con Franklin Templeton y VettaFi en XIDV y XUDV marca una nueva era tanto en la inversión en dividendos como en la innovación de los ETFs. Estos ETFs encarnan la misión de New Frontier de resolver los complejos desafíos de los inversores mediante técnicas de optimización, creando carteras altamente eficientes para la creación de riqueza confiable y a largo plazo”, afirma Robert Michaud, director de inversiones de New Frontier.  

En opinión de Michaud, al aplicar su optimización probada en el tiempo a las estrategias de dividendos, han creado un índice para buscar un rendimiento de dividendos mejorado junto con una apreciación del capital con gestión de riesgos. «Este lanzamiento está estableciendo un nuevo estándar en la industria de los ETFs a través de una tecnología de inversión efectiva. Confiamos en que estos ETFs redefinirán las expectativas para las inversiones centradas en los dividendos y demostrarán el poder de la optimización avanzada en la construcción de carteras”, añade.

Trump, Trump, Trump….: el son que escuchan los mercados y los inversores

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedida

Lo sabemos, las palabras que probablemente más veces ha escuchado durante esta semana han sido Donald Trump. La primera semana de legislatura del 47º presidente de EE.UU. ha sido intensa gracias a las 25 Órdenes Ejecutivas que firmó el lunes y que iban desde retirarse del Acuerdo Climático de París y de la Organización Mundial de la Salud hasta declarar una emergencia nacional en la frontera sur y la emergencia energética nacional, pasando por los aranceles, la inmigración y hasta acabar con el teletrabajo de los trabajadores federales.

Según los expertos, ante todo este ruido, es necesario ser cautos. “Hasta ahora no ha promulgado ningún arancel a las importaciones. Es poco probable que los anuncios de nuevas medidas políticas desde el Despacho Oval, se lleven a cabo o no, disminuyan en el corto plazo. Adelantarse a ellas es una propuesta perdedora para los inversores. Al mismo tiempo, como lo demuestran las últimas amenazas arancelarias contra Canadá y México y los movimientos cambiarios relacionados, la mayor volatilidad del mercado financiero está destinada a convertirse en una característica permanente de la nueva administración Trump”, apunta Yves Bonzon, CIO de Julius Baer.

Uno de anuncios que más han llamado atención, más allá de la preocupación por los aranceles, ha sido su iniciativa Stargate, que reúne a SoftBank, Oracle y OpenAI en una joint venture comprometida a invertir 100.000 millones de dólares en IA de inicio –arrancando con un centro de datos en Texas– y alcanzar la cifra de 500.000 millones en cuatro años. 

Según explican los analistas de Banca March, el anuncio de esta iniciativa sirvió de impulso para el sector tecnológico, especialmente para Microsoft, Nvidia y Arm, que serán las encargadas de la construcción de la infraestructura. “Por dar contexto a la cifra, se estima que la inversión total –negocio regular y el despliegue de la IA– de los cuatro grandes hyperscalers (Amazon, Meta, Microsoft y Alphabet) será de 260.000 millones en 2025, lo que muestra la ambición y relevancia de las inversiones anunciadas. El flamante presidente señaló la importancia estratégica de mantener el liderazgo en el desarrollo de la IA, sobre todo frente a la creciente competencia de China. No obstante, Elon Musk comentó en la red social X que la iniciativa aún no tenía la capacidad financiera de desplegar tal cantidad de inversión, siendo el primer desacuerdo público entre Trump y el empresario”, destacan los expertos de la entidad. 

Por otro lado, en una de esas Órdenes Ejecutivas se establecía formalmente el Departamento de Eficiencia Gubernamental o DOGE. Aunque Elon Musk y Vivek Ramaswamy habían hablado de recortar 2 billones de dólares del presupuesto gubernamental anual de 6,8 billones, el texto no aludía a ningún recorte de gastos. “La acción del lunes reorienta el esfuerzo lejos de los recortes directos del gasto y más hacia el aumento de la eficiencia a través de mejoras tecnológicas. Irónicamente, es probable que estas mejoras cuesten más a corto plazo (y podrían necesitar una asignación del Congreso), incluso si ahorran dinero a largo plazo. Habrá que esperar a ver qué consigue la DOGE antes de su expiración a mediados de 2026”, apunta Libby Cantrill, Responsable de Políticas Públicas de PIMCO.

Aranceles y comercio

Todo lo que tiene que ver con el comercio y los aranceles está focalizando la atención de los analistas y los inversores. Sin duda, lo consideran una preocupación. “En cuanto al comercio, esperamos que Trump restablezca al menos algunos aranceles sobre China hasta el nivel que aplicó durante su primer mandato como primer paso inmediato, y podría haber un aumento constante a partir de ahí. También podría iniciar investigaciones comerciales de la Sección 301 en México, Canadá y la UE, que sería un paso previo al aumento de los aranceles. En última instancia, nuestras hipótesis comerciales de referencia incorporan un aumento significativo de los aranceles sobre China, pero un enfoque más específico por sectores y productos con otros países, evitando un arancel de referencia global. Pero un uso más expansivo de los poderes de emergencia relacionados con el comercio, incluida la invocación de la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA), podría indicar que la política comercial se inclina más hacia nuestro escenario ‘Trump desatado’”, apunta Lizzy Galbraith, economista política de abrdn.

En opinión de Cantrill, es posible que los aranceles no se hayan incrementado de forma inmediata. “Instaríamos a no leer demasiado en lo que es más probable sea un retraso, en lugar de una ausencia de futuras acciones arancelarias; al mismo tiempo, creemos que los aranceles generalizados sobre México y Canadá – particularmente en el nivel del 25% – son menos probables que los aranceles específicos de cada país en otros lugares. Seguimos pensando que la UE y China son bastante vulnerables.

En los próximos días y semanas, hasta cumplir sus primeros 100 días, se espera un aluvión de decretos relacionados con la inmigración, los aranceles y la desregulación, a medida que la nueva Administración empiece a trabajar en sus prioridades. Esto dará pistas sobre la dirección general de su política.

Renta variable estadounidense

Mientras esto ocurre, la temporada de resultados del cuarto trimestre de 2024 en EE.UU. comenzó bien y la semana que viene arrancará a toda velocidad. Según recuerda Bonzon, para 2025, las expectativas de beneficios del S&P 500 son ambiciosas, “no inalcanzables”, pero el margen para sorpresas positivas en los beneficios es limitado. “La prospectiva en la ratio riesgo/recompensa del S&P 500 se ha deteriorado significativamente con respecto a hace dos años. Tras un bienio consecutivo de rendimiento de dos dígitos impulsados ​​en gran medida por la expansión de los múltiplos de valoración, el índice está totalmente valorado, aunque no en exceso”, afirma el CIO de Julius Baer.

En general, Bozon destaca que los analistas prevén actualmente un crecimiento de las ganancias interanuales del 14,8% para el S&P 500 en 2025, lo que ciertamente no es inalcanzable, pero deja poco margen para sorpresas positivas en las ganancias. “Después de dos años consecutivos de rendimiento impulsados ​​en gran medida por la expansión del múltiplo de valoración, lo que resultó en un índice totalmente valorado, pero no excesivamente, la carga recae cada vez más sobre las ganancias para generar retornos”, concluye.

Los líderes mundiales hacen un llamamiento a la acción sobre la IA y a las reformas regionales

  |   Por  |  0 Comentarios

Líderes mundiales e inteligencia artificial
Foto cedidaUrsula von der Leyen, presidenta de la Comisión Europea, durante la Reunión Anual del Foro Económico Mundial

Durante esta semana se ha celebrado la Reunión Anual del Foro Económico Mundial del 2025 en el que los líderes mundiales han hecho énfasis en las reformas regionales y en la aplicación de la inteligencia artificial. Este encuentro no ha sido ajeno a las palabras y actos de Donald Trump. De hecho, en algunas sesiones hemos escuchado reflexiones y discursos enfocados a los potenciales efectos económicos de la nueva administración estadounidense. 

Por ejemplo, en la sesión del martes, la presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, reaccionó a las crecientes amenazas de políticas arancelarias y medidas anticlimáticas del presidente estadounidense. Según destacan los analistas de Banca March, Von der Leyen reafirmó el compromiso de la Unión Europea de permanecer como un bloque abierto y dispuesto a cooperar con socios internacionales, defendiendo un enfoque de apertura frente al proteccionismo estadounidense. «Describió la estrategia del bloque comunitario, que se basará en la negociación, si bien advirtió de la importancia de defender los principios, intereses y valores de la UE», apuntan.

Desde Banca March también destacan que, a lo largo de la sesiones, se pronunciaron diversos ejecutivos del sector financiero internacional, que ven una ventaja competitiva a favor de los bancos estadounidenses por su regulación más laxa. El CEO del banco italiano UniCredit indicó que los verdaderos competidores son los bancos americanos. JP Morgan señalaba que Trump ha creado un ambiente “muy pro-empresarial”. El vicepresiente de BlackRock apuntó que Europa necesita un toque de atención en materia de regulación. Por su parte, el CEO de UBS ofreció una postura opuesta al postularse en contra de una gran cantidad de desregulación a los grandes bancos. En relación con otras industrias, el CEO de la farmacéutica Novartis restó importancia a la postura de Trump –reacio a las vacunas y otras políticas de salud– calificando las preocupaciones al respecto como “exageradas”.

En términos medioambientales, uno de los anuncios más icónicos ha sido la creación de la mayor reserva de bosque tropical del mundo, la Reserva del Corredor Verde de Kivu a Kinshasa que protegerá más de 550.000 kilómetros cuadrados de bosque en toda la cuenca del río Congo. «Esta iniciativa histórica y sin precedentes transformará no solo nuestros paisajes naturales, sino también los medios de vida de millones de nuestros ciudadanos», afirmó el presidente de la República Democrática del Congo, Félix-Antoine Tshisekedi Tshilombo. Y añadió que el proyecto va más allá de la preservación ambiental e incluye desarrollo económico.

Además, el Primer Ministro de Malasia, Anwar Ibrahim, expresó optimismo sobre el futuro de la unión de 10 naciones y el papel de Malasia en ella. «El espíritu de colaboración y solidaridad entre los líderes de [ASEAN] es único», dijo, señalando las contribuciones de la integración regional en energía verde al surgimiento de Malasia como un centro de manufactura de alta tecnología. Anwar destacó que, aunque Estados Unidos sigue siendo el mayor inversor individual en Malasia, la «cercanía, inversión y comercio con China» están creciendo. Subrayando la importancia del diálogo sobre el conflicto, comentó: «No vamos a la guerra ni amenazamos; discutimos, nos enojamos un poco, pero nos centramos en los fundamentos económicos y seguimos adelante».

IA y tecnología

Otra de las voces que se ha escuchado con fuerza en Davos ha sido la del Secretario General de las Naciones Unidas, António Guterres, quien emitió una advertencia contundente sobre dos amenazas globales en aumento: la expansión descontrolada de la inteligencia artificial y la crisis climática. Estas problemáticas, señaló, representan riesgos sin precedentes para la humanidad y exigen una acción inmediata y unificada de los gobiernos y el sector privado.

Sobre la inteligencia artificial, Guterres reconoció su inmenso potencial pero advirtió sobre los riesgos de dejarla sin regulación. Destacó la necesidad de colaboración internacional, señalando el Pacto Digital Global adoptado en las Naciones Unidas como una hoja de ruta para aprovechar la tecnología digital de manera responsable. “Debemos colaborar para que todos los países y personas se beneficien de la promesa y el potencial de la IA para apoyar el desarrollo y el progreso social y económico para todos”, afirmó. También instó al sector privado a no retroceder en sus compromisos climáticos y a los gobiernos a «cumplir su promesa de producir nuevos planes de acción climática nacionales de alcance económico este año».

Por su parte, el presidente del Gobierno español, Pedro Sánchez, pidió una reforma de la gobernanza de las redes sociales en toda la Unión Europea para frenar la desinformación y el ciberacoso. Instó a reforzar la aplicación de la Ley de Servicios Digitales y a ampliar las competencias del Centro Europeo de Transparencia Algorítmica. Hizo hincapié en que «los valores de la Unión Europea no están en venta» y pidió más financiación para la investigación de los algoritmos de las redes sociales a fin de garantizar que los cerebros más brillantes de Europa aborden este reto crítico.

Geopolítica y relaciones internacionales

La celebración de Davos ha coincidido con la entrada en vigor del alto al fuego entre Israel y Hamas, hecho sobre el que la Ministra de Asuntos Exteriores de la Autoridad Palestina, Varsen Aghabekian, expresó cierto optimismo cauteloso. «El optimismo no es una opción; es una necesidad», afirmó, añadiendo que espera que el alto al fuego traiga algo más sostenible en el futuro. Abordando la crisis humanitaria en Gaza, subrayó la necesidad de esfuerzos de ayuda inmediata y planificación a largo plazo. “Tenemos que asegurarnos de que la ayuda llegue a la gente”, insistió.

Además, semanas después del colapso repentino del régimen de Bashar al-Assad, el Ministro de Asuntos Exteriores de Siria, Asaad Hasan AlShaibani, delineó los planes del nuevo gobierno. «No miraremos al pasado. Miraremos al futuro. Y prometemos a nuestro pueblo que esta miseria no se repetirá», añadió que el gobierno respetará los derechos de las mujeres y rechazará la división sectaria que ha plagado al país durante tanto tiempo. También pidió la eliminación de las sanciones restantes, asegurando al mundo que Siria ya no será una fuente de amenazas. “Miles están regresando a Siria y necesitan ayudar a reconstruir el país. Ahora abrimos una nueva página… Necesitamos que Siria sea un país de paz”.

En una conversación con Fareed Zakaria de CNN, el Vicepresidente de Asuntos Estratégicos de Irán, Javad Zarif, expresó la esperanza de que una segunda presidencia de Trump reconsidere su retirada del Plan de Acción Integral Conjunto (JPOA o el acuerdo nuclear con Irán) en 2018, durante su primera administración, y sea «más seria, más enfocada, más realista» sobre el costo de su retirada del acuerdo. «En términos de ser capaces de disuadir a Irán, [la retirada del JPOA] ha fracasado. «Ha impuesto costos económicos significativos al pueblo iraní. Por supuesto, el gobierno iraní está sufriendo, pero el pueblo iraní y los grupos más vulnerables en Irán son los que más sufren», afirmó Zarif.

Cinco temas de inversión relevantes de BNP Paribas Wealth Management para 2025

  |   Por  |  0 Comentarios

BNP Paribas y temas de inversión
Pixabay CC0 Public Domain

De cara a 2025, los inversores deberían tener en cuenta algunas tendencias seleccionadas, especialmente en un contexto complejo, según indican los expertos de BNP Paribas Wealth Management. En primer lugar, unos tipos de interés más bajos apoyarán clases de activos apalancados como el inmobiliario, las infraestructuras y el capital privado.

Además, las carteras encontrarán una mayor diversificación por clase de activos y geografía para alejarse de la concentración récord de Estados Unidos. Por último, la oleada de inversiones de inteligencia artificial y la voluntad hacia la transición energética crearán nuevas oportunidades en los sectores de la asistencia sanitaria, energía y no tecnológicos que pueden hacer un uso rentable de modelos de IA.

«A pesar de un clima geopolítico global aún tenso y un gran número de elecciones que tienen lugar en más de 70 países, la incertidumbre no desestabilizó las valoraciones de los activos financieros. Un moderado crecimiento económico en todo el mundo, una inflación que retorna cerca de los objetivos del banco central y reducciones continuadas de los tipos de interés de referencia proporcionaron un contexto macroeconómico que permitió un crecimiento estable de los beneficios, ingresos y valoraciones de acciones. Además, seguimos viendo oportunidades de inversión en los sectores de sanidad y energía, impulsadas por el aumento de la esperanza de vida y la voluntad de acelerar la transición energética», explicó Edmund Shing, Global Chief Investment Officer de BNP Paribas Wealth Management”. 

Tema 1 – Surfeando la ola de la relajación monetaria

Hoy en día, los tipos de interés de referencia estadounidenses y europeos se sitúan cerca de sus niveles más altos de los últimos 15-20 años. El crecimiento económico está ahora por debajo de la media en Europa y China, mientras se desacelera en Estados Unidos. “Por ello, los bancos centrales se han enfocado en apoyar el empleo y el crecimiento reduciendo los tipos de interés. Esperamos que este ciclo coordinado de reducción de tipos de los bancos centrales continúe al menos hasta finales de 2025”, aseguraron los expertos de la entidad.

En BNP Paribas WM ven oportunidades atractivas en el trasvase de liquidez a otros activos, incluidos los bonos, para beneficiarse del carry ante una curva de tipos más pronunciada, por ejemplo a través de acciones del sector bancario, sectores industriales -la actividad industrial se recuperará con tasas más bajas-, empresas de pequeña y mediana capitalización para beneficiarse en un recorte de tipos y de un escenario de aterrizaje suave; el oro -que se beneficiará de la caída de los tipos del banco central- y los activos apalancados -bienes inmuebles, capital privado, infraestructuras/utilities o energías limpias-.

Tema 2 – Infraestructuras: la nueva revolución industrial

Las infraestructuras (física y digital) son esenciales para conectar a las personas. El acceso a las carreteras, internet, redes eléctricas y canalizaciones de agua conectan a las personas con las cosas que necesitan para vivir. La inversión en infraestructuras debe acelerarse para satisfacer estas necesidades, que son más urgentes debido al cambio climático y a las demandas energéticas de las nuevas tecnologías. La financiación pública ofrece poderosos incentivos para estimular esta necesaria inversión en infraestructura.

Este entorno ofrece mayores oportunidades para invertir en inversión alternativa/indirecta en IA, incluidos bienes inmuebles de centros de datos, el crecimiento de la demanda de electricidad en las redes inteligentes, la eficiencia energética, infraestructura de transporte de Estados Unidos y la UE, infraestructura energética estadounidense relacionada con el gas natural licuado (GNL), producción y distribución de agua potable, infraestructura de seguridad de red para hacer frente a la ciberseguridad, energía nuclear, metales industriales -por ejemplo cobre para mejoras de infraestructura eléctrica- y, por último, en el sector de materiales de construcción cemento y hormigón.

Tema 3 – Aprovechar la diversificación: todavía un «almuerzo gratis»

Debido al impresionante desempeño de las mega compañías tecnológicas estadounidenses en los últimos ocho años, 9 de las 10 empresas más grandes por ponderación del índice mundial MSCI, con 1.410 miembros, son acciones tecnológicas estadounidenses. Actualmente, una inversión en acciones globales depende en gran medida de una única industria en un solo país. Además, los bonos ya no diversifican suficientemente una cartera que también contiene acciones, especialmente cuando la inflación está por encima del objetivo.

Para lograr una mayor diversificación y, por tanto, un menor riesgo de cartera, desde BNP Paribas WM sugieren a los inversores que consideren otros activos y soluciones fuera de las acciones, bonos y bienes inmuebles como estrategias alternativas de ingresos: crédito privado, productos estructurados, estrategias alternativas CTA en formato UCITS que siguen tendencias, estrategias de UCITS alternativos y de baja volatilidad, estrategias protegidas -por ejemplo, productos estructurados con capital garantizado-, ETFs, metales preciosos y fondos inmobiliarios (REITT) y bienes inmuebles con valor añadido.

Tema 4 – Monetizando la IA

Las mega compañías de tecnología y numerosas startups están invirtiendo masivamente en software y aplicaciones de IA, proporcionando una enorme ventaja para los principales proveedores de tecnología «picks and shovels», como Nvidia. Pero al igual que la California Gold Rush (1848-1855) o la burbuja de Internet de 2000, podría haber una gran decepción a corto plazo, ya que los resultados de este auge de la inversión podrían ser tímidos. Una advertencia que ya ha realizado el economista ganador del Premio Nobel Daron Acemoglu.

Los expertos de la entidad prefieren buscar formas indirectas de capitalizar el creciente gasto en tecnología relacionada con la IA: empresas industriales, de medios de comunicación y de venta al por menor con productividad relacionada con la IA y aumentos de costes en los próximos uno o dos años, infraestructuras eléctricas y de centros de datos, robótica y automatización, descubrimiento de medicamentos, diagnósticos, etc. y la eficiencia logística.

Tema 5 – Longevidad: el Santo Grial

La nueva normalidad es vivir más años, lo que plantea desafíos de cómo vivir de una forma sana durante más tiempo, cómo podemos contribuir económicamente durante más tiempo y cómo financiar una jubilación potencialmente más larga. Los científicos y los médicos están empujando los límites de la biología humana, mientras que los profesionales de las finanzas buscan restablecer las reglas de la jubilación.

En BNP Paribas WM prefieren invertir en acciones en: productos farmacéuticos seleccionados y biotecnología / tecnología médica, fondos inmobiliarios de atención sanitaria y REITT, salud y bienestar -tecnología sanitaria, salud y alimentos sostenibles, productos nutracéuticos seleccionados, empresas de consumo y servicios que tienen una exposición sustancial a las personas mayores- y servicios financieros -gestión de activos y de patrimonio o seguros médicos-.

La argentina VALO absorbe Columbus y refuerza su oferta de servicios financieros

  |   Por  |  0 Comentarios

Valo y absorción de Columbus
Foto cedida

Una reciente resolución de CNV autorizó la de dos jugadores del mundo de las finanzas argentino: VALO, firma especializada en custodia de fondos de inversión y en fideicomisos financieros, absorbe a Columbus, con amplia trayectoria en banca de inversión y mercado de capitales.

“VALO tiene el 24% del negocio de custodia de fondos de inversión, es la principal fiduciaria del sector y como resultado de la fusión es también líder en el segmento de banca de inversión tanto en operaciones de fusiones y adquisiciones como en valuaciones y reestructuraciones”, anunciaron en un comunicado.

Adicionalmente, la firma se posiciona en banca corporativa con una línea de servicios diseñada para brindar apoyo integral a empresas que buscan potenciar su crecimiento.

“Esta unión estratégica no sólo amplía el alcance de nuestros servicios, sino que también refuerza y consolida a VALO como un actor clave de un sistema financiero en constante transformación. Vamos a tener un rol protagónico para lo que viene en el mercado: tanto en las estructuraciones de emisiones de deuda del sector privado y del sector público como en equity y colocaciones de acciones. Tenemos la gente, la experiencia y los clientes para ocupar ese lugar”, aseguró Juan Nápoli, presidente de VALO.

Las entidades, que ya operan de forma unida e integrada, ofrecen una cobertura integral de servicios financieros para clientes corporativos e institucionales. Los clientes actuales de ambas entidades ya podrán acceder a un portafolio de servicios más amplio y especializado, mientras que los nuevos interesados encontrarán una nueva propuesta de valor.

“La sinergia que logramos es revolucionaria para el sector. Con esta fusión VALO se transforma en el banco 100% corporativo más profesional y con la oferta de productos más completa del mercado argentino. Juntos podemos innovar más rápidamente, dar un servicio de excelencia y ofrecer las soluciones de negocio más adecuadas para nuestros clientes. Esta fusión no sólo fortalece nuestra posición en el mercado, sino que también nos permite ofrecer un servicio más eficiente y con un equipo altamente especializado en transacciones complejas”, explicaron Norberto Mathys, vicepresidente y CEO de VALO, y Koni Strazzolini, ex socio de Columbus y flamante adscripto al directorio de VALO.

VALO (Banco de Valores S.A.) fue fundado en el año 1978 por el Mercado de Valores (MERVAL) y trabaja como fiduciario financiero y depositario de fondos comunes de inversión y, a partir de la fusión por absorción de Columbus, es el único banco mayorista del país con una propuesta integral para clientes corporativos e

institucionales. Además, desde 2020 VALO lleva adelante una sólida estrategia de crecimiento a nivel regional y global, y actualmente tiene presencia en Uruguay, Estados Unidos y Paraguay.

Apple abre una nueva tienda en el Downtown de Miami

  |   Por  |  0 Comentarios

Pixabay CC0 Public Domain. Candriam anuncia la reapertura de su fondo Candriam Bonds Euro High Yield

Apple abrirá una nueva tienda, Apple Miami Worldcenter, en el centro de Miami este viernes a las 10 a.m.

«La tienda ofrece a sus clientes una transición sin complicaciones al iPhone 16 a través de Apple Trade In, activación con operadores y configuración personalizada, mientras exploran los productos más recientes de Apple mediante un programa conocido como sesiones de Today at Apple», dice el comunicado de la firma tecnológica.

Diseñada con sostenibilidad en mente, la tienda utiliza materiales de bajo carbono, como madera maciza de origen regional, y funciona solo usando energía renovable, agrega el comunicado de prensa.

El diseño de la tienda incorpora elementos verdes inspirados en las raíces multiculturales latinoamericanas de Miami. Las características de accesibilidad incluyen navegación adaptada para sillas de ruedas, alturas de mesa variadas y tecnología de asistencia auditiva. Además, los clientes también pueden utilizar el primer espacio dedicado a Apple Pickup en Miami, para simplificar el proceso de pedidos en línea.

Para celebrar su inauguración, Apple organizará sesiones de Today at Apple destacando el diseño ecológico de la tienda y la cultura local, junto con eventos para propietarios de pequeñas empresas. Los visitantes podrán explorar los dispositivos más recientes de Apple, incluidos el iPhone 16, MacBook Pro y Apple Watch Series 10, con el apoyo de un equipo de 150 personas que brinda asistencia personalizada, opciones de financiamiento y servicios de intercambio.

Apple Miami Worldcenter subraya la creciente presencia de la empresa en el sur de Florida. Con casi 2.000 miembros del equipo en la región y asociaciones como la de Miami Dade College, Apple continúa invirtiendo en la comunidad local a través de iniciativas educativas y laborales, finaliza el comunicado.