Ahora que algo del entusiasmo de la recuperación económica global se ha ido desvaneciendo a medida que aumenta la ansiedad en torno al aceleramiento en la normalización de las tasas de interés a lo largo del mundo, los inversionistas están mirando con más escepticismo a los mercados emergentes. Y eso ya está dejando una huella en los flujos.
Según datos del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, por su sigla en inglés), los flujos de portafolio a valores emergentes llegaron a 4.200 millones de dólares netos en agosto de este año, profundizando la caída en las entradas registradas en julio.
“En el mes pasado, los mercados emergentes estaban concentrados en el riesgo de que las valorizaciones tendrían una sobrerreacción a las discusiones de alza de tasas en la Reserva Federal, lo que podría impactar la capacidad de los mercados emergentes de atraer inversión extranjera”, indicó la entidad en un informe reciente firmado por el economista Jonathan Fortun.
Esto generó una fuerte divergencia entre las distintas clases de activos. Mientras que los mercados accionarios del segmento captaron flujos netos por sólo 800 millones de dólares, los activos de deuda recogieron 3.500 millones de dólares de portafolios globales.
A nivel de desagregado regional, China fue el mayor captador de capitales, con una entrada neta de 10.100 millones de dólares, mientras que América Latina sólo obtuvo una inversión “marginal” de 2.000 millones de dólares en agosto, según señaló el IIF en su informe.
“La escalada de presiones inflacionarias a lo largo del mercado han erosionado las perspectivas y puesto el foco en la capacidad de las autoridades de gestionar las dinámicas monetarias”, indicó el reporte de Fortun.
Sin embargo, advierte, los bancos centrales emergentes ya han empezado a reaccionar a la inflación más alta y han subido los tipos de referencia, lo que ha creado un colchón, en caso de que el crecimiento económico empiece a decepcionar el próximo año.
De todos modos, hacia delante, las perspectivas son mejores para los flujos de portafolio al segmento emergente. “Con la inflación cerca de su punto álgido en muchos países en desarrollo y tasas de interés reales positivas en muchos mercados emergentes, vemos a las proyecciones de flujos mejorando en el futuro cercano”, dijeron del IIF.
Principal ha anunciado el lanzamiento del programa Principal Xplora Open Innovation Challenge, una iniciativa en alianza con la plataforma regional de innovación NXTP Corporate Partners, dedicada a identificar startups financieras en América Latina para co-crear soluciones y alianzas que ayuden a las personas lograr su seguridad financiera.
El programa se propone acelerar el crecimiento de startups que ofrezcan soluciones en temáticas como la planificación de finanzas personales, asesoría financiera y solución de conflictos, o ayuden a la planeación del retiro de las personas.
“En Principal, somos conscientes de que la transformación y adaptación son un tema indispensable en los negocios a todas escalas, y el sector financiero no es la excepción. Por esta razón, nos encontramos en la constante búsqueda de nuevas y mejores soluciones que nos ayuden a cumplir nuestra meta de garantizar seguridad financiera y hacer de ésta un recurso cada vez más accesible entre las personas, a través de la innovación al interior y exterior de la compañía”, compartió Jaime Santibáñez, Country Head de Principal Financial Group en México.
La convocatoria para participar en Principal Xplora Open Innovation Challenge se encuentra abierta hasta el 30 de septiembre. El proceso de selección por parte de Principal se realizará durante octubre y se anunciarán a las startupsganadoras en noviembre.
Foto cedida. Virtual Investment Summit: del agua a la inteligencia artificial: invirtiendo en infraestructuras de nueva generación
El próximo 28 de septiembre tendrá lugar un nuevo Virtual Investment Summit en el que Funds Society invita a expertos de Allianz Global Investors a departir sobre las nuevas oportunidades de inversión que brindan en la actualidad sectores tan dispares como el agua y la inteligencia artificial. Bajo el título de «Del agua a la inteligencia artificial: la inversión en infraestructuras de nueva generación», el evento tendrá lugar a la 1:00 pm (Miami).
A medida que las principales economías del mundo gastan grandes sumas de dinero en infraestructuras de nueva generación, dos temas que los inversores pueden aprovechar son la inversión en agua y la inteligencia artificial.
Los gobiernos de todo el mundo están mejorando las infraestructuras hídricas, creando una oportunidad para que los inversores generen atractivos rendimientos de inversión al tiempo que avanzan en los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU.
Al mismo tiempo, la inversión en empresas que desarrollan productos y servicios que aprovechan la inteligencia artificial crea una oportunidad para que los inversores se beneficien de lo que muchos llaman ya la «cuarta revolución industrial».
En este interesante encuentro, el gestor de carteras de Allianz Global Investors, James Chen, CFA, y la especialista en productos de AllianzGI, Alexandra Russo, llevarán a cabo sendas presentaciones sobre los citados temas de inversión, seguidas de una sesión de preguntas y respuestas.
Por otro lado, el moderador del encuentro será Alberto D´Avenia, responsable de ventas en US NRB (Non-Resident Business) y Latinoamérica y director general de Allianz GIobal Investors.
Las tendencias de productos de fondos mutuos y ETFs a julio de 2021, las OCIOs en el espacio institucional y la creciente demanda de soluciones de clases de activos múltiples son los principales rubros que destaca el último The Cerulli Edge — U.S. Monthly Product Trends.
Entre los resultados obtenidos, la gestora resalta que los fondos mutuos comenzaron la segunda mitad de 2021 agregando flujos netos positivos, 23.100 millones de dólares, y aumentando los activos en casi un 1%.
Ahora, los activos totales ascienden a 20,3 billones de dólares. La demanda de los inversores por los ETFs todavía se muestra a medida que los activos crecieron de 6,5 billones a más de 6,6 billones en julio (aumento del 1,5%). Los flujos netos totalizaron poco menos de 49.600 millones de dólares, lo que equivale al 0,8% de crecimiento orgánico del mes.
Las OCIO son un área del mercado institucional que se espera que crezca más rápido que el mercado institucional en general.
La demanda de programas sólidos de gestión de activos múltiples sigue creciendo tanto dentro como fuera del espacio OCIO. Uno de los principales beneficios de un OCIO (y las estrategias de activos múltiples) es la capacidad de realizar cambios tácticos en la asignación de activos durante las dislocaciones del mercado, como las experimentadas durante el comienzo de la pandemia de COVID-19 en 2020.
Los proveedores de OCIO informan que pudieron ajustar rápidamente carteras tanto para reequilibrar como para aprovechar oportunidades de inversión que solo estuvieron disponibles durante un breve período de tiempo.
Muchos profesionales de ventas institucionales con los que habló Cerulli mencionan que están al tanto de la demanda de soluciones de clases de activos múltiples.
Sin embargo, creen que la demanda aún se encuentra en sus etapas iniciales. Cerulli ha encontrado varios indicios de que la demanda de soluciones de clases de activos múltiples está creciendo y será una parte importante de la línea de productos de un administrador de activos.
En el segundo trimestre de este año, la gestora encuestó a un grupo de profesionales de relaciones con consultores. Casi la mitad de este grupo (46%) informó que experimentó un aumento en el interés de los consultores en soluciones de clases de activos múltiples, en comparación con solo el 8% que informó una disminución en el interés de los consultores. Las soluciones de clases de activos múltiples presentan una relación mutuamente beneficiosa entre los propietarios de activos que buscan consolidar las alineaciones de administradores y los administradores de activos que buscan aumentar la eficiencia.
Por último, Cerulli ve las expectativas de la solicitud de propuesta y los grupos de relaciones con consultores como fuertes indicios de que la demanda de soluciones de clases de activos múltiples aumentará en el corto plazo.
La sociedad de bolsa argentina Balanz tiene un nuevo estratega, se trata de Juan Ignacio Ledesma Padilla, nombrado Global Asset Allocation Strategist. Ledesma formará parte del sector Investment Ideas dirigido por Paulino Seoane y tendrá como cometido establecer un view global de posicionamiento de activos para clientes retail, wealth management y corporate.
Juan Ignacio Ledesma Padilla cuenta con más de 10 años de experiencia en el mercado financiero, tanto local como internacional, destacándose su paso por Crisil (external analyst bank of America Merrill Lynch), Moody´s y el BBVA.
El área de Investment Ideas fue creada con el propósito de centralizar las ideas y estrategias de inversión para adaptarlas a las diferentes áreas de la compañía, que el mismo concepto sea trasladable a wealth management, retail o corporate. De esta manera se buscan temáticas de inversión, los mejores fondos, curadurías de los mejores productos y en base a ese trabajo definir una versión de esas carteras para diferentes inversores.
Balanz anunció también que su proceso de crecimiento ha contratado a Pablo Di Salvo como Team Leader comercial con el objetivo de armar su equipo de Financial Advisors para captar y dar soporte a los Agentes Productores de todo el país. Di Salvo formará parte del sector IFA dirigido por Martín Sánchez Banzán.
Di Salvo cuenta con 30 años de experiencia en el mercado financiero, tanto local como internacional, destacándose su paso por Bank Boston en Argentina, Chile y USA, Banco Itau en Argentina y Chile, Grupo Supervielle, BST y American Express.
Creada en 2002, Balanz es una casa de bolsa argentina que tiene oficinas en Uruguay y Londres, trabaja en los segmentos retail, wealth management y coporate. Actualmente el Grupo Balanz administra más de 3.000 millones de dólares.
Pixabay CC0 Public Domain. El mercado de ETFs de Asia-Pacífico protagoniza una “carrera” hace las comisiones más bajas
Asia es uno de los mercados con más potencial de crecimiento para el negocio de las gestoras internacionales. Paulatinamente, está madurando y comenzando a mostrar características similares a la industria de países desarrollados. De hecho, según el último análisis de Cerulli Associates, se ha intensificado la competencia entre las comisiones de los ETFs en toda la región asiática.
Según explica la firma de consultoría, a medida que un mayor número de gestores en Asia adoptan fondos ETFs como parte de sus carteras de productos, la competencia está creciendo y ejerciendo presión sobre las comisiones. “En toda la región, se detectan signos de una carrera hacia la reducción de comisiones, una realidad que ya es habitual en los mercados de ETFs más grandes y desarrollados, como el de Estados Unidos”, explican.
En la región de Asia-Pacífico, esta tendencia de bajada de comisiones es notablemente perceptible en Corea, donde las comisiones de los ETFs se situaron en una media ponderada del 0,20% en 2020, más bajas que en otros mercados clave de la región, según los datos de Morningstar.
La competencia también se ha intensificado en el mercado de ETFs de China. En marzo de 2020, se informó de que 12 gestores de fondos habían negociado con los proveedores de índices para rebajar sus tarifas de licencia de índices para 40 ETFs de renta variable, con el fin de obtener un cierto margen de beneficios.
Para algunos emisores de ETFs de la región, recortar sus comisiones en los productos menos rentables es una forma de popularizar sus marcas. Estos productos suelen ser ETFs de mercados amplios o versiones con comisiones más bajas de los ETFs principales de los gestores de fondos. Algunos emisores compensan este recorte de comisiones ganando más con los ETFs que tienen comisiones más altas. Otros se mantienen competitivos buscando agresivamente entradas de dinero a través de la comercialización.
Desde Cerulli recuerdan que, sea cual sea su estrategia, la realidad es que la gestión de los ETFs tiene un coste. “Además de pagar los salarios, la tecnología y la distribución, los gestores de fondos deben gastar para cotizar en una bolsa y seguir un índice determinado. Algunos emisores cotizan en varias bolsas para atraer más flujos de entrada, lo que supone un coste adicional por el pago de tasas anuales”, indican.
Según su análisis, los gestores de fondos tradicionales suelen acabar canibalizando sus productos al sacar ETFs que compiten con sus fondos activos. “Esto puede afectar negativamente a sus ingresos, especialmente si sus fondos activos no logran superar los resultados”, aclaran.
La tendencia de los ETFs a tener bajos márgenes de beneficio hace que el volumen sea fundamental para alcanzar la rentabilidad. Normalmente, las casas de fondos de los mercados más consolidados aspiran a captar 100 millones de dólares en activos bajo gestión para que la gestión de un ETFs sea sostenible. Pero a medida que el espacio de los ETFs se vuelve más competitivo, generalmente se hace más difícil atraer flujos hacia nuevos fondos. Esto obliga a los emisores a cerrar y liquidar los ETFs con pocos activos bajo gestión.
Desde Cerulli advierte de que los cierres de ETFs no sólo afectan negativamente a los inversores, que se ven obligados a retirar prematuramente su dinero y a pagar una comisión para invertirlo en otra parte. Consideran que estos cierres también podrían alejar a los inversores de los proveedores más pequeños y llevarlos a los más grandes y consolidados, que son menos propensos a cerrar sus fondos. A la larga, esto podría consolidar aún más el dominio de los principales emisores de ETFs y dificultar la competencia de los más pequeños.
«Cerulli espera que los gestores de fondos hagan hincapié en mejorar su combinación de productos para incluir productos que generen más ingresos. Al mismo tiempo, muchos seguirán adoptando los fondos pasivos y los gestionarán junto a los productos activos. Por tanto, será aún más importante lograr un equilibrio saludable entre los productos activos y pasivos. Los gestores de fondos harían bien en evitar la canibalización de sus propios productos al tiempo que se aseguran de que sus modelos de negocio de ETFs son sostenibles”, concluye Ken Yap, director gerente de Cerulli Associates para Asia.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Les afecta a los asesores financieros el ruido cuando evalúan la tolerancia al riesgo de sus clientes?
Normalmente, las finanzas conductuales analizan el efecto que tienen los sentimientos sobre los inversores a la hora de invertir, pero ¿qué hay de los asesores financieros? Esta figura, cada vez más relevante en la industria, también podría estar sujeta a sus propias interpretaciones y, sobre todo, a su percepción del inversor.
Esto es lo que ha intentado analizar el último estudio de Oxford Risk, en el que ha pedido a un grupo de asesores financieros que hicieran recomendaciones a clientes imaginarios para ver si coincidían sus criterios. El resultado ha sido que “las evaluaciones de tolerancia al riesgo de los inversores daban lugar a interpretaciones muy diferentes, lo que repercutía enormemente en las recomendaciones a los clientes”, señala el informe en sus conclusiones. Visto con un ejemplo práctico del propio estudio, estas “interpretaciones muy diferentes” se refiere a que un asesor recomendó un nivel «muy bajo» de riesgo para un cliente imaginario, mientras que otro recomendó un «nivel muy alto” partiendo de la misma información.
Es decir, el informe concluye que los asesores emitieron «juicios notablemente diferentes» sobre el nivel de riesgo de inversión adecuado para los clientes con la misma información hipotética, y las asignaciones de activos fueron «dispersas». Según explican desde Oxford Riks, incluso en los casos en los que los asesores coincidían en los niveles de riesgo adecuados, no estaban de acuerdo en el tipo de cartera que debían recomendar a los clientes.
El análisis de los resultados del estudio, realizado en colaboración con la empresa sudafricana Momentum Investments y el organismo profesional sudafricano The Financial Planning Institute, advierte que, en ocasiones, las recomendaciones «estaban más cerca de ser totalmente aleatorias que de ser totalmente coherentes».
Frente a este reto de hacer más eficiente el trabajo de los asesores financieros, Oxford Risk propone un mayor uso de la tecnología y de los algoritmos para ayudar a los asesores a ofrecer un apoyo más coherente a sus clientes, y evitar problemas en la evaluación de la tolerancia al riesgo y la asignación de activos. Afirma que el remedio más eficaz para anular el ruido de mercado es emplear programas informáticos para orientar las decisiones, de modo que sean más coherentes. En su opinión, apoyarse en el uso de la tecnología permitiría establecer un marco específico para la medición de la tolerancia al riesgo, la capacidad de riesgo y otros factores relevantes.
“Al igual que el Sistema de Revisión de Decisiones (DRS) utilizado en el cricket o el Oficial de Partido por Televisión (TMO) en el rugby, la tecnología puede emplearse para aumentar en gran medida la consistencia y la precisión. Pero al final, cuando los márgenes son extremadamente estrechos, debe ser el árbitro quien decida. Lo mismo debería ocurrir en el mundo del asesoramiento de inversiones”, apunta Greg B. Davies, director de Behavioural Finance, de Oxford Risk.
El informe detecta algunas características del asesoramiento en función del perfil del asesor. Por ejemplo aquellos asesores que tenían estudios universitarios realizaban evaluaciones de riesgo más bajas que la media, mientras que los asesores casados eran menos arriesgados que los solteros y los que cobraban un sueldo hacían recomendaciones de mayor riesgo que los que dependían de un sistema de honorarios o tarifas.
“Identificar el ruido no consiste en erradicar las incoherencias. Se trata de erradicar las injustificables y evidenciar las justificables”, concluye Greg B Davies.
Pixabay CC0 Public Domain. Capital Group se une al Pacto Mundial de las Naciones Unidas
Capital Group se ha adherido a la iniciativa del Pacto Mundial de las Naciones Unidas, una plataforma de liderazgo voluntario para el desarrollo, la implantación y la divulgación de prácticas empresariales responsables.
La gestora considera que este Pacto es una iniciativa para que las compañías de todo el mundo ajusten sus operaciones y estrategias a diez principios universalmente aceptados en los ámbitos de los derechos humanos, el trabajo, el medio ambiente y la lucha contra la corrupción, y adopten medidas en apoyo de los objetivos y cuestiones de las Naciones Unidas. Se trata de cuestiones que se plasman en sus 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS), que abordan muchas de las necesidades más urgentes del mundo y se aplican a todas las naciones.
«Los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU son un importante marco para que los gestores de activos y las compañías en las que invertimos puedan cuantificar su impacto. Al aplicar los ODS, añadimos un mayor enfoque a nuestro proceso de ASG, y comprenderemos mejor el impacto que logramos tanto como gestora de activos como empleador”, ha afirmado Jessica Ground, responsable global de ESG de Capital Group.
Capital Group ha integrado los factores ESG en todas sus estrategias de inversión. La firma considera que un pilar fundamental del enfoque de la empresa son sus marcos de inversión por sectores, que identifican las cuestiones ESG que probablemente sean más relevantes para el éxito y la sostenibilidad a largo plazo de las empresas. Los marcos de inversión y las operaciones empresariales de la compañía se han asignado a cinco temas prioritarios de los ODS: igualdad de género, trabajo digno y desarrollo económico, reducción de las desigualdades, consumo y producción responsables y acción climática.
“Aunque es muy importante tener estos procesos establecidos y unos marco de trabajo teóricos, sabemos que tanto los clientes actuales como los potenciales quieren algo más que promesas. Nos comprometemos a ofrecer más transparencia sobre nuestros procesos en torno a la integración de los aspectos ESG. Capital Group siempre ha creído que saber cómo interactúa una compañía con su comunidad, sus clientes, sus proveedores y sus empleados, y cómo influye en ellos, es importante para comprender su potencial como inversión. Nuestra experiencia y nuestros análisis indican que una empresa que adopta un enfoque reflexivo y sólido respecto a las dimensiones medioambientales, sociales y de gobernanza son un indicador positivo de sostenibilidad y pensamiento estratégico, y que esos factores acabarán reflejándose positivamente en su valoración”, ha señalado Robert W. Lovelace, vicepresidente y presidente de The Capital Group Companies.
El Pacto Mundial de las Naciones Unidas, lanzado en el año 2000, es la mayor iniciativa de sostenibilidad empresarial del mundo, y cuenta con más de 12.000 compañías y 3.000 signatarios no empresariales con sede en más de 160 países. Puede encontrar más información sobre el enfoque de Capital Group en relación con el compromiso ASG en el informe de gestión de 2020 de la empresa.
Pixabay CC0 Public Domain. Siete visiones sobre inversión internacional
¿Cómo está la recuperación en el mundo? ¿Dónde encontrar valor real? ¿Podría la tasa mínima de impuesto corporativo desalentar a los negocios internacionales? ¿Cómo podrían las restricciones regulatorias de China sobre sus firmas tecnológicas influir en el valor? A continuación, comparto mis respuestas.
En cuanto al desempeño de la recuperación a escala global, hoy vemos que se da un tipo de estira y afloje en los mercados, entre la recuperación y quizá el temor de un crecimiento excesivamente fuerte y la inflación. Veo que algo de esto se ejemplifica por medio de los numerosos cuellos de botella y aumento de precios. Igualmente, es difícil obtener recursos. Creo que ya todos hemos oído historias de escasez de todo, desde trabajo, chips semiconductores hasta materias primas básicas que impactan la capacidad de las compañías para satisfacer la demanda.
Por otro lado, hay todavía algo de temores persistentes por el COVID-19, sus nuevas variantes y la posibilidad de nuevas medidas de confinamiento. Ya estamos presenciando algo de esto en Asia, que de cierto modo está restringiendo las tasas de interés y rendimiento conjunto. Por ello vemos este interesante estira y afloja. Dicho esto, hay muchas compañías con una robusta actividad. Afortunadamente, la economía global no se reactivó al mismo tiempo, porque la economía global tiene dificultad para manejar una reapertura por fases. Aún hay lugares en Asia que no han reabierto completamente. Incluso otros sitios en el mundo, como Australia y Nueva Zelanda, están esporádicamente poniendo pausa para gestionar los brotes del virus.
En general, lo que vemos en las empresas que monitoreamos son condiciones de una fuerte demanda y sólida rentabilidad. De hecho, en industrias seleccionadas como el sector automotriz, no pueden satisfacer la demanda por la escasez de autopartes y fuerte demanda. Anticipamos que esta demanda va a durar por un tiempo.
Con respecto a los bancos, ciertamente es un área que ha enfrentado obstáculos durante la última década. Por ejemplo, las firmas de finanzas en Europa registraron un crecimiento bajo y lento. O las firmas financieras globales, que desde la crisis financiera debieron hacer un esfuerzo tremendo para formar capital en sus balances, lo cual deterioró el retorno.
Analicemos el ROE (retorno sobre utilidad), los rendimientos del ingreso neto sobre la base de utilidad. Si la base de utilidad debe aumentar por razones regulatorias, esto comprime al ROE. Y el hecho es, las empresas todavía han podido, como grupo, aumentar sus ganancias. Debido a que la acumulación de capital ha crecido más rápido, esto ha tenido un efecto compresor en la estructura de retorno de los negocios. Pero creo que lo positivo de esto es una mayor seguridad. Cuentan con más capital y con una mayor capacidad de absorber pérdidas.
Otro obstáculo han sido las tasas de interés nulas o bajas. Si tenemos tasas realmente bajas, los diferenciales sufren un impacto con el tiempo. Las empresas se han visto golpeadas con tasas de interés y diferenciales más bajos. Lo que esto ha provocado es tratar de mejorar las ganancias en otras áreas en los servicios financieros –ya sea gestión de activos o créditos al consumo. Esta es una de las razones por las cuales muchas de estas empresas, a pesar de todos los obstáculos, han logrado incrementar ingresos.
Creemos que todavía hay valor en el sector de las finanzas europeo. A pesar del hecho de que han logrado aumentar su ingreso, no todas sus valoraciones han escalado. De hecho, las valoraciones actuales para el sector finanzas europeo, en general, están en torno al nivel que registraron durante la crisis financiera. Lo anterior a pesar de que hay un flujo más fuerte de ganancias y balances hoy en día. En nuestra opinión, los servicios financieros en Europa cotizan con un descuento substancial vs las finanzas de EE.UU..
Por tanto, considerar dónde se encuentran las tasas de interés, y donde está hoy el rendimiento nominal de estas instituciones financieras es, en nuestra opinión, un buen argumento de valor.
¿Podrían las fintech afectar las ganancias de los bancos? Las Fintech han marcado una diferencia en términos de cómo las firmas no tecnológicas operan, incluyendo la compra de muchas de estas fintech menores. Pero nuestra creencia general es que las fintech no son una gran amenaza y no van a hacer gran mella en las ganancias. Hay otras barreras para la expansión de las firmas fintech– una de ellas es la regulatoria.
Sin embargo, siempre hay presiones competitivas para cualquier negocio y los bancos no son inmunes a ellas, ya sea de rivales menores o mayores. En general, creemos que estamos invirtiendo en empresas que están acogiendo a las fintech y que se esforzarán para estar delante de su competencia.
En cuanto a si la tasa mínima de impuesto corporativo que el Tesoro de EE.UU. y Biden están promoviendo con otras naciones tiene sentido, actualmente se busca un acuerdo de fijarla en torno al 15%. Mayormente, con excepción de Irlanda, la mayoría de las tasas actuales están, en general, por encima de este nivel. Esto significa que esta es la tasa mínima, pero ¿cuáles son las excepciones y exenciones? ¿las deducciones y los créditos? Realmente no tendré una visión formal hasta conocer todos los detalles, pero en general creo que un gobierno soberano debería determinar sus propios impuestos.
Con frecuencia, en el mundo, hay una gran diferencia entre las tasas fiscales y las tasas fiscales efectivas, lo que significa que hay todo tipo de ajustes por lo mismo en términos de créditos e inversiones. Por tanto, hasta no conocer los detalles, es realmente difícil descifrar cómo esto va a impactar a las empresas en las que invertimos.
Respecto a China y sus acciones regulatorias para las firmas tecnológicas, vemos a un regulador chino más agresivo, especialmente ya que corresponde al sector tecnología y especialmente en requisitos financieros y de crédito y capital. Esto aumenta la presión sobre los ADRs (American depositary receipts) chinos.
Hay una serie de temas regulatorios no claros actualmente, algo que intento hacer al invertir en China es alejarme de las industrias que atraviesan por un cambio regulatorio significativo. Ciertamente, las empresas de internet de la periferia han visto cierto impacto en este tema en meses recientes. En general, continuaremos escuchando de muchas empresas en China ya que la tecnología es un sector muy importante. Pero debemos encontrar a la empresa correcta con el gobierno corporativo correcto.
El gobierno japonés también está interviniendo en asuntos corporativos. Nos referimos al reciente caso contable de Toshiba1. Esta es una de las razones por las que es difícil encontrar valor en Japón. Nuestra definición de valor es el precio que uno paga por lo que obtiene. Combina precios bajos con alta calidad. Uno de los factores que vuelven a las empresas japonesas de menor calidad es el gobierno corporativo, que tiende a ser algo débil donde hay consejos y gerencias que no priorizan la creación del valor para los accionistas con el tiempo. Ellos responden a otras cosas que para nosotros son menos importantes que la generación de valor para los accionistas.
Tribuna de David G. Herro, director de inversiones en renta variable internacional y gestor de carteras en Harris Associates, filial de Natixis IM.
1. Los accionistas del gigante industrial Toshiba en este escándalo, desconocieron al presidente del consejo de la empresa el 25 de junio de 2021. Esto fue percibido como una hazaña para los inversionistas extranjeros que habían presionado para volver a las corporaciones japonesas más transparentes y confiables. La salida de Osamu Nagayama se dio por una investigación que reveló que ejecutivos de Toshiba habían colaborado con el gobierno japonés para presionar a los inversionistas que buscaban desestabilizar la dirección de la compañía.
Pixabay CC0 Public DomainAutor: Geralt. Notz Stucki cambia su marca a NS Partners
La gestora ginebrina Notz Stucki estrena nombre e imagen de marca. Según ha explicado, pasará a llamarse NS Partners y presentará un nuevo logotipo y eslogan, todo ello como parte de su estrategia de cambio de identidad visual para reflejar su evolución durante los últimos años.
Desde hace dos años, el Grupo ha iniciado una nueva fase de desarrollo, que se ha traducido en una renovación de su organización. En este sentido, apunta que mientras que su enfoque original era de banca privada y fondos alternativos, bajo su nueva marca, NS Partners, busca reflejar la diversificación que ha logrado durante los últimos años en términos de fondos de inversión y servicios para inversores.
“Las letras NS, que ya se utilizaban para nuestros fondos y algunos de nuestros proyectos, son las iniciales de nuestros dos fundadores, Beat Notz y Christian Stucki y reflejan nuestra historia, y deseo de dar continuidad. En cuanto a la incorporación de la palabra Partners, expresa la visión de inclusión hacia nuestros accionistas, socios, clientes y empleados”, comenta Frédéric de Poix, miembro del Comité Ejecutivo de NS Partners.
Desde la firma explican que este cambio de nombre también viene acompañado de un nuevo eslogan: “Invertir con talento”. Según apuntan en su comunicado, el nuevo eslogan “refleja la convicción de que profesionales con talento generan un verdadero valor añadido en términos de inversión”.
Tras este anuncio, Cédric Dingens, miembro del Comité Ejecutivo, ha añadido: “Desde los años 60, el grupo ha sido pionero en la selección de los mejores gestores de fondos del mundo y en trabajar con una arquitectura abierta. Este concepto innovador tuvo un enorme éxito, convirtiendo a NS Partners en uno de los principales gestores patrimoniales independientes de Suiza en la actualidad. Al mismo tiempo, aprovechando las sinergias con nuestros equipos internos de gestión de fondos hemos desarrollado una importante experiencia en varios temas que consideramos claves”.
