Foto cedidaNicolas Chaput, consejero delegado (CEO) de ODDO BHF AM.. ODDO BHF AM compra Metropole Gestión, firma especializada en gestión value
ODDO BHF Asset Management y Metropole Gestion han anunciado su unión. Según el comunicado, ODDO BHF AM ha adquirido el 100% de esta gestora fundada en 2002 por François-Marie Wojcik e Isabel Levy, y especializada en gestión value. La operación está aún sujeta a las oportunas aprobaciones por parte de la Autoridad Francesa de los Mercados Financieros (AMF).
En el marco de esta unión, los clientes de ODDO BHF AM y Metropole Gestion se beneficiarán de este estilo de gestión único desarrollado por un equipo estable y dedicado desde hace más de 20 años, bajo la responsabilidad de Isabel Levy e Ingrid Trawinski.
La experiencia de Metropole Gestion reforzará la oferta de productos actual de ODDO BHF AM. Ambas gestoras tienen en común haber priorizado los factores ESG (medioambientales, sociales y de gobernanza) en sus procesos de inversión desde hace muchos años. Y la gama de fondos de Metropole Gestion se beneficiará de las capacidades de distribución en Europa de ODDO BHF AM, particularmente en Francia, Alemania y Suiza, con clientes institucionales, distribuidores y asesores de gestión patrimonial. A su vez, esta unión permitirá la distribución de las estrategias de ODDO BHF AM en Estados Unidos y el Reino Unido, donde Metropole Gestion está presente.
“En casi 20 años, Metropole Gestion ha logrado acumular una experiencia reconocida en la gestión de activos value, gracias a la confianza de sus inversores y el apoyo de un equipo competente y dedicado. Este saber hacer será la base de su futura influencia en el contexto de esta fusión”, ha señalado Francois-Marie Wojcik, presidente y director general de Metropole Gestion.
Por su parte, Isabel Levy, directora general delegada y directora de inversión de Metropole Gestion, ha añadido: “Esta unión responde al deseo de METROPOLE Gestion de formar parte en una estrategia sectorial ambiciosa, reuniendo equipos con competencias reconocidas y complementarias, con una cultura similar”.
Sobre esta operación también se ha pronunciado Nicolas Chaput, consejero delegado (CEO) de ODDO BHF AM. “Estamos encantados de recibir al equipo de Metropole Gestion, al que conocemos bien y por el que sentimos el máximo respeto. Las estrategias de inversión value adoptadas por los equipos de Isabel e Ingrid reforzarán la oferta de productos del Grupo y responden a las expectativas de muchos de nuestros clientes”, ha destacado Chaput.
Foto cedida. Septiembre, noviembre o diciembre: ¿cuándo empezará la Fed el tapering?
Esta semana los grandes protagonistas son los bancos centrales de todo el mundo. Las instituciones monetarias de Estados Unidos, Reino Unido, Japón, Sudáfrica, Indonesia, Brasil y Turquía se reunirán y se pronunciarán sobre sus políticas. El mercado seguirá con especial atención lo que pueda decir el miércoles la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), en particular sobre el inicio del tapering y sus proyecciones económicas.
“El banco central estadounidense está en camino de cumplir plenamente el nuevo objetivo de inflación media, y en las próximas semanas y meses deberían de poder alcanzarse suficientes mejoras en el mercado laboral de EE.UU. En tal caso, hacia finales de año, podría reducirse el volumen de compras de bonos (tapering), lo que ya no debería de representar ninguna sorpresa. La atención probablemente se dirigirá al momento de la primera subida de tipos pero de momento, el primer movimiento apunta al primer trimestre de 2023”, apunta Stefan Rondorf, Senior Investment Strategist, Global Economics & Strategy de Allianz GI, sobre qué esperar de la reunión del miércoles.
En opinión de Christian Scherrmann, U.S. Economist para DWS, la probabilidad de que la Fed declare que se ha producido un “suficiente progreso adicional” o que anuncie el inicio del tapering en la reunión de este mes es pequeña, si nos fijamos en la última retórica de Powell o de otros funcionarios de la entidad. “Si bien es cierto que hay suficientes progresos en el lado de la inflación de su doble mandato, la reciente recuperación moderada del mercado laboral, algunas impresiones de inflación recientes ligeramente más suaves y la incertidumbre de la variante Delta están reduciendo probablemente la presión para ajustar la política monetaria rápidamente. Creemos que los funcionarios podrían querer esperar y ver si el prometido aumento de la contratación a raíz de la expiración de las prestaciones por desempleo ampliadas en septiembre se produce realmente, algo que solo sabremos en la reunión de noviembre del FOMC. Por lo tanto, mantenemos nuestra opinión de que el tapering se anunciará en la reunión de noviembre del FOMC y que las reducciones de las compras de activos comenzarán como muy pronto en diciembre de 2021”, afirma Scherrmann.
Para Oliver Blackbourn, gestor del equipo de Multiactivos en Janus Henderson, es importante tener claro que valorar cuándo empieza el tapering es muy diferente a hablar de subida de tipos, y advierte de que existen importantes diferencias en el seno de la institución. “En Jackson Hole, el presidente Powell trató de separar explícitamente el tapering y cuándo podrían empezar a subir los tipos de interés en EE.UU., pero James Bullard parece haberse saltado ese espacio concreto en la conferencia. El presidente de la Fed de San Luis volvió a relacionar el fin de la flexibilización cuantitativa con la fecha más temprana en la que podrían subir los tipos de interés. Se podría perdonar a los mercados por estar confundidos por las diferentes comunicaciones, pero claramente hay una diferencia de opinión dentro del banco central más importante del mundo en cuanto a las implicaciones de cualquier cambio de política”, apunta en su análisis previo a la reunión.
Además, desde DWS esperan que la Fed guíe suavemente a los mercados hacia cambios más significativos en un futuro próximo. “Esto podría expresarse mediante un ajuste de la declaración, muy probablemente reflejando el discurso del presidente en Jackson Hole, donde Powell declaró que si la economía evolucionara en general como se prevé, podría ser apropiado comenzar a reducir el ritmo de las compras de activos este año”, matiza el expertos de DWS.
Por su parte, Jon Day, gestor de carteras de renta fija de Newton, que forma parte de BNY Mellon Investment Management, cree que la Fed será paciente de cara a anunciar el tapering, aunque muestra un tono más “urgente” en su mensaje. “Con una inflación general que va por delante del objetivo de la Fed, deben decidir si va a retroceder a medida que se disipen los cuellos de botella o si hay más bien un tufillo de permanencia y es el momento de que el ritmo de compra de bonos empiece a bajar. Es probable que la reunión de la semana que viene sea demasiado pronto para que la Fed se comprometa a reducir el ritmo de compra de bonos, ya que todavía no está muy claro dónde se asentará la inflación y sigue habiendo incertidumbres sobre la senda de recuperación de Estados Unidos. Todavía queda un camino importante para que la economía estadounidense recupere todos los puestos de trabajo que ha perdido y sigue existiendo el riesgo de que un repunte de los casos de virus provoque nuevas restricciones”, explica Day.
Proyecciones para 2024
Las gestoras también ponen el foco de atención con la actualización de las proyecciones económicas y el gráfico de puntos, especialmente porque las primeras proyecciones para 2024 están a punto de conocerse. “A pesar de una notable rebaja de nuestras estimaciones de crecimiento del PIB real desde la reunión de julio, ahora esperamos un crecimiento del PIB real en el tercer trimestre del 3% trimestral frente al 6,5% previsto inicialmente, es probable que el FOMC reafirme sus expectativas de comenzar a reducir el ritmo mensual de sus compras de activos más adelante este año”, añade Tiffany Wilding, economista de EE.UU. en PIMCO.
Según Wilding, es probable que esta reafirmación se produzca en forma del llamado “aviso anticipado” que el presidente Powell ha prometido desde que el comité anunció la orientación futura (forward guidance) para las compras de activos el pasado mes de enero. “Hace tiempo que esperamos que el comité anuncie su decisión de tapering en la reunión de diciembre, pero creemos que hay una posibilidad decente de que lo anuncien ya en noviembre”, afirma.
Álvaro Cabeza, Country Head de UBS AM Iberia, recuerda que un dato significativo para Fed fue la publicación del IPC de Estados Unidos en el mes de agosto, porque ayuda a la institución a vislumbrar si estamos ante un repunte transitorio de la inflación o no. Desde su punto de vista, este último dato de agosto, que se situó en el 5,3%, quita presión a la Fed para acelerar la retirada de los estímulos. “Hay que destacar que una cosa es la retirada de estímulos y otra la subida de tipos de interés. En Jackson Hole, el gobernador de la Fed, Jerome Powell, fue muy claro al afirmar que todavía queda un largo recorrido antes de comenzar a plantear una subida de tipos. De todas formas, es importante destacar que los bancos centrales han aprendido de los errores del pasado y ahora comunican de manera mucho más clara cuáles son sus planes, por lo que resulta más y más fácil de seguir. Por tanto, desde nuestro punto de vista, la trayectoria de salida de la situación actual va estar telegrafiada de manera bastante clara y transparente. Esto debería aliviar las tensiones del mercado hasta cierto punto”, señala Cabeza.
Axel Botte, estratega global de Ostrum AM (afiliada a Natixis Investment Managers), alerta de que la tesis de la Fed sobre que la inflación es un hecho temporal “parece dudosa” y avisa: “El asumido retorno de la deflación mundial es de todo menos seguro, a medida que el mundo se embarca en la transición energética». En su opinión, «la Fed mantiene que la demanda en torno a la reapertura ha sido el principal motor de la elevada inflación. En cambio, los datos de las encuestas apuntan a las limitaciones de la oferta como el factor dominante en el fuerte aumento de los precios».
Por último, Blackbourn añade que uno de los factores que podrían provocar cierta consternación en el mercado es el famoso gráfico de puntos de la Fed. “Según las estimaciones actuales indican los tipos de interés podrían subir dos veces en 2023, pero no harían falta demasiados cambios para que las previsiones mostraran una subida a finales de 2022 y una cifra proporcionalmente mayor en 2023. El próximo gráfico de puntos también mostrará la primera iteración de las estimaciones para finales de 2024. Los mercados sólo prevén entre cuatro y cinco subidas de aquí a esa fecha, mientras que el anterior gráfico de puntos ya indicaba un par de ellas. Sin embargo, esto deja margen para una sorpresa de tipo halcón si los miembros del FOMC creen que un ciclo de subidas podría estar totalmente en marcha”, concluye el gestor de Janus Henderson.
Pixabay CC0 Public DomainAutor: Jules_88. Los fondos UCITS y FIAs atrajeron 430.000 millones de euros en dinero nuevo durante el primer semestre de 2021
La Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés) ha publicado sus últimas estadísticas europeas trimestrales, que muestran cómo los activos netos de los fondos UCITS y FIAs aumentaron un 4,1% en el segundo trimestre de 2021. En concreto, sus activos netos crecieron un 4,5% y un 3,4%, respectivamente, al superar el umbral de los 20 billones de euros.
Durante el este trimestre del año, las entradas se mantuvieron fuertes: los UCITS y FIAs atrajeron 228.000 millones de euros de abril a junio. Las ventas netas de los UCITS ascendieron a 210.000 millones de euros, y las entradas netas en los FIA ascendieron a 18.000 millones. Por lo que, durante el primer semestre de 2021, entre ambas clases de fondos atrajeron 430.000 millones de euros netos en dinero nuevo.
Otro de los datos más destacados es que la demanda de fondos de renta variable se mantuvo fuerte. “Tras las entradas netas récord del primer trimestre de 2021 (133.000 millones de euros), las ventas netas de fondos de renta variable disminuyeron, pero se mantuvieron en un nivel históricamente alto de 94.000 millones de euros, debido a la confianza de los inversores en el repunte del mercado bursátil”, apuntan los datos de Efama
En este sentido, las ventas netas de otros fondos a largo plazo siguieron siendo sólidas. Las ventas netas de fondos de bonos ascendieron a 40.000 millones de euros durante el trimestre, frente a los 55.000 millones de euros del primer trimestre de 2021. Las entradas netas en fondos multiactivos aumentaron de 37.000 millones de euros en el primer trimestre de 2021 a 63.000 millones de euros en el segundo.
“Las ventas netas de los UCITS a largo plazo, en particular los fondos de renta variable, se mantuvieron muy fuertes en el segundo trimestre de 2021, ya que el éxito de la campaña de vacunación contra el COVID-19 y la recuperación de la economía mundial impulsaron la confianza de los inversores”, explica Bernard Delbecque, director senior de Economía y Análisis de Efama.
Por último, la organización sectorial señala que los fondos del mercado monetario (FMM) registraron salidas netas por valor de 18.000 millones de euros, muestra de que los inversores siguieron reduciendo sus tenencias netas de FMM en el segundo trimestre de 2021, aunque a un ritmo mucho más lento que en el trimestre anterior.
Desde Efama ponen el foco en que se produjo un récord de inversión por parte de los hogares europeos: “Invirtieron 55.000 millones de euros en fondos de inversión hasta el primer trimestre de 2021, una cifra que no se veía desde el segundo trimestre de 2017. Por otro lado, las adquisiciones netas de fondos por parte de las aseguradoras y los fondos de pensiones europeos se redujeron a 18.000 millones de euros, frente a los 71.000 millones del cuarto trimestre de 2020”.
En un contexto en que la pandemia tomó la creciente tendencia del e-commerce y la disparó a nivel global, no sorprende que cada vez más inversionistas miren con interés el sector de la logística. En el caso de la administradora de fondos BICE Inversiones AGF, una de sus últimas apuestas van por ese lado.
Se trata del fondo de inversión BICE Logística, un vehículo constituido específicamente para la compra del 40% de la empresa Inversiones Logísticas Aéreas S.A. Esta compañía ha desarrollado el negocio del servicio de carga aérea internacional desde hace décadas, según destacan de la gestora, y tiene una posición de liderazgo en la industria.
Según comentaron a Funds Society, esta firma participa en tres aristas de la industria, a través de tres compañías. DEPOCARGO presta servicios logísticos a las importaciones aéreas, TEISA presta servicios logísticos a exportaciones aéreas y UASL presta servicios de agente en tierra para productos que salen y entran de Chile.
Desde la administradora de fondos, destacan al logístico como un sector de interés para los capitales. “Vemos en la industria logística un gran potencial de desarrollo y oportunidades de crecimiento que sabemos son de interés de los inversionistas”, señaló José Antonio Sanhueza, gerente de Activos Alternativos de BICE Inversiones AGF.
Además, este fondo ayuda a la firma chilena a profundizar su estrategia de potenciar la oferta de activos alternativos para sus clientes. Este vehículo en particular tiene aportantes de los segmentos institucional y de alto patrimonio.
El otro 60% de Inversiones Logísticas Aéreas S.A. quedó en manos del nuevo socio de BICE, el Grupo Ultramar, lo que en la gestora describen como un “factor clave” en determinar la adquisición de la participación.
“Ultramar posee una vasta experiencia en esta industria, son líderes de mercado y de los cuales tenemos una alta estima por su carácter emprendedor y éxito empresarial”, comenta Sanhueza.
Según información del regulador chileno, la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), el fondo inició sus operaciones en julio de este año. Se trata de un vehículo no rescatable con un horizonte de diez años, aunque puede haber renovaciones.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPuerto Madero, Buenos Aires. ,,
Según un reciente informe de PwC Argentina que analiza los resultados de colocación de fideicomisos financieros y obligaciones negociables, la tendencia mensual del mercado de capitales local continua al alza tanto en montos colocados como en cantidad de emisiones.
Durante el mes de agosto 2021 se han emitido 15 fideicomisos financieros por un monto total de 8.787 millones de pesos argentinos, a una tasa promedio (TNA) de 39,35% y una duration promedio de 6 meses y 28 obligaciones negociables del régimen general distribuidas de la siguiente manera: 9 ONs en pesos por un monto total de 11.810 millones de pesos argentinos a una tasa promedio (TNA) de 38,89% y una duration promedio de 11 meses, 15 ONs en USD/USD linked por un monto total de 1.054 millones de dólares a una tasa promedio (TNA) de 4,75% y una duration promedio de 29 meses y 4 en UVAs por un monto colocado total de UVA 60 millones a una tasa promedio (TNA) de 4,09% y una duration promedio de 33 meses.
Al respecto, Christian Torrado, Senior Manager de Finanzas Estructurada de PwC Argentina, comenta: “Es notable el aumento de consultas de empresas para la estructuración de fideicomisos financieros y obligaciones negociablesdurante este último tiempo. Estos instrumentos se han vuelto muy atractivos, no solo por sus tasas, sino también por la exposición positiva que le da a la compañía salir a oferta pública. A este combo le podemos agregar los factores ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG), de plena vigencia en la actualidad, que permiten a las compañías emitir bonos verdes o sociales lo cual genera mayor atracción de inversores logrando un aumento de ofertas y una baja considerable en la tasa”.
De acuerdo con lo que se observa en el informe realizado por el área de Deals de PwC Argentina, en el último mes, Federación de Cooperativas Vitivinícolas Argentinas emitió su primer fideicomiso financiero nominado en pesos, Fecovita Mercado Interno I, que cerró a una tasa (TNA) de 39,19% (por debajo del promedio mensual) y con una sobredemanda del 67%. Este tipo de colocaciones demuestran lo atractivo del mercado de capitales para que nuevas compañías se animen a incluir esta forma de financiamiento a su estrategia de negocios.
Así mismo Genneia S.A. colocó de manera exitosa el primer Bono Verde Corporativo en el mercado de capitales internacional denominado y pagadero en dólares. Consiguió 366 millones de dólares a una tasa (TNA) de 8,75% con una duration de 39 meses.
Para finalizar, Christian Torrado agregó: “Son cada vez más las empresas argentinas que acceden al mercado de capitales, ya sea mediante fideicomisos financieros como obligaciones negociables, para conseguir financiamiento a tasas atractivas que en la actualidad se encuentran por debajo de las tasas ofrecidas por el sistema financiero local”.
Para acceder al informe “Mercado de Capitales: resultados de colocación de Fideicomisos Financieros y Obligaciones Negociables”, puede ingresar aquí.
SoftBank Group International (SBGI) anunció este lunes que Rodrigo Baer y Marco Camhaji se unirán a SBLA Advisers Corp., que gestiona el SoftBank Latin American Fund y el SoftBank Latin American Fund II, como socios directores centrados en la identificación y el apoyo a empresas en fase inicial en toda la región de América Latina.
Baer y Camhaji aportan su experiencia en la identificación y el apoyo a empresas tecnológicas en fase inicial de crecimiento. Estarán radicados en San Pablo, Brasil, y dependerán de Marcelo Claure, director corporativo, vicepresidente ejecutivo y director de operaciones del SoftBank Group, director ejecutivo de SBGI y director ejecutivo de SBLA Advisers Corp, dice el comunicado al que accedió Funds Society.
“Con la incorporación de Rodrigo y Marco a nuestro equipo de inversión de primer nivel, así como con el lanzamiento de nuestro segundo Latin America Fund, podremos identificar mejor a los grandes emprendedores y apoyarlos en cada paso de su ciclo de vida. Estoy seguro de que los conocimientos y la experiencia de Rodrigo y Marco añadirán un gran valor para las empresas de fuerte crecimiento que apoyamos en América Latina”, dijo Claure.
“SoftBank y el LatAm Fund han sido inversores agresivos en América Latina, una región que sigue creciendo a un ritmo extraordinario”, comentó Baer y agregó que “entusiasma trabajar con Marcelo y el equipo para identificar empresas en etapa inicial y proporcionarles el capital y el apoyo operativo para que puedan tener éxito y escalar sus negocios en un mercado cada vez más desafiante”.
Por otro lado, Camhaji destacó a la región latinoamericana como un semillero de innovación.
“América Latina sigue siendo un semillero de innovación con emprendedores que transforman, redefinen y crean nuevas industrias”, indicó Camhaji.
Baer «es uno de los pioneros de la industria del capital riesgo en Brasil», dice el comunicado. Ha invertido en más de 20 empresas desde 2010. También contribuye en gran medida al ecosistema a través de su canal de YouTube, «Pergunte ao VC», y su programa de educación para fundadores, «VC for Founders».
Antes de Redpoint, Baer cofundó Warehouse Investments, fue director de compromiso en McKinsey y trabajó en Aurora Funds, un fondo de capital riesgo centrado en los servicios sanitarios en Estados Unidos. También participa activamente en Endeavor y en varios grupos de padrinos inversores. Rodrigo Baer obtuvo un MBA en la Kellogg School of Management y una licenciatura en la EAESP-FGV.
Camhaji acumula una amplia experiencia en inversiones tecnológicas en América Latina desde 2008. Antes de unirse a Softbank, fue director de desarrollo de negocios en Amazon, donde estableció asociaciones estratégicas con fintechs en Latinoamérica. Además, tiene experiencia como operador como director ejecutivo de Adianta, una empresa brasileña de financiación de facturas B2B.
Anteriormente, fue fundador y socio de Yellow Ventures, donde realizó inversiones iniciales en startups tecnológicas. También fue socio y director financiero de Redpoint eVentures, uno de los principales fondos de capital riesgo en fase inicial de la región.
En sus inicios, Camhaji se desempeñó como director financiero de empresas emergentes, como Movile y Apontador. También es miembro voluntario de BayBrazil, y forma parte del Comité Asesor desde 2014. Obtuvo un máster en gestión en la Stanford Graduate School of Business y una licenciatura en Derecho y Contabilidad en la EAESP-SP.
Trece meses después de su máximo en 10 años, el oro pierde alrededor de 15%; la plata, 23%, y descienden con trazos largos y respiros cortos, esporádicos. Se diría “normal”, luego de que subieran 63% y 105% desde mayo de 2019, si no fuera porque la baja se asemeja a la sufrida a partir de agosto de 2011, luego de llegar a su entonces cima histórica. ¿Se repetirá el desplome?
¿Mala racha o fin del ciclo positivo?
Oro y plata alcanzaron $1.900 y $48,5, en 2011, cuando la FED mantenía la tasa en 0,00%, e inyectaba liquidez, consecuencia de la crisis de 2008. La inflación era de 3,9%. El índice del dólar, DXY, bajó a 72,60. Conforme los estímulos se cortaban y los precios al consumidor se moderaban, los metales perdían brillo.
Entre 2015 y 2016, la FED subió la tasa a 0,25%, con la inflación oscilando en 0,0%.Oro y plata bajaron a $1.140–$1.050 y $15,30–$13,8. Hacia 2019, la FED había elevados las tasas en forma escalonada a 2,25%. La inflación tuvo picos de 2,90%. El oro tuvo sesgo alcista, entre $1.128 y $1.423. La plata se movió entre $14,00 y $18,6.
Los metales volvían a brillar según la FED volvía a su política “dovish”, en julio de 2019, recortando la tasa a 1,5%. El oro repuntó a $1.550, la plata, a $19,60. El dólar, que había llegado a 103,8, hizo vaivenes entre 95 y 99.
A la irrupción de la pandemia, la FED volvió al costo de 0,0%, implantó la compra de bonos y el gobierno repartió dinero. La inflación bajó a 0,1%, luego rebotó a 1,4%. El oro subió a $2.075 (nuevo máximo inter-sesión) y la plata a $30. DXY cayó a 89,20 desde 103.
Este año, con la inflación en 5,4%, lo más alto en 13 años, la FED insinúa el principio del fin de los estímulos. Los metales rompen soportes.Hacia 2015, al acabar la expansión monetaria (aunque no solo por eso), oro y plata se habían desplomado 45% y 72%, respectivamente. Hoy, cuando apenas se plantea la reducción de estímulos, los metales no parecen tan preciosos. Si el patrón se repite, perderían más lustre una vez comience la disminución del ritmo de compra de bonos, el “tapering”. ¿Habrá algo que los sostenga?
El impulso (menguante) de los ETFs
En 2015, la inversión en oro de ETFs (GDL, IAU, GLDM…) era de 54,05M de onzas; la de plata (SLV, SIVR, AGQ…), de 524M. Al inicio de la política “hawkish”, la de oro cayó 9% desde su máximo, a 46,25M de onzas; la de plata, 14,4%, a 476,09M.
En septiembre de 2021, la inversión en oro (histograma amarillo), 99,825M de onzas, perdía 8,4% desde su cima de agosto del año pasado y 6% en este año. La de plata (histograma gris), 913M, ganaba 3,9% y 2,1%.
La industria consideraba que la reapertura de las economías impulsaría los precios, que el repunte de compras de oro en Asia (India, China, Singapur…), la demanda de plata para paneles solares y automóviles eléctricos, dinamizaría el mercado.
A fines de enero, sí, la plata subía a $29, por el llamado vía Reddit a exprimir el metal –silver squeeze–. La tenencia de ETFs subía 15%, a 1,02 MM de onzas, respecto al cierre de año. Pero… la inversión decreció entre febrero y mayo, a 920M de onzas, un 9%, ajustando el incremento en el año a 3,5%. Los ETFs fueron indiferentes a los vaivenes del precio (línea negra): la inversión decreció tanto en lapsos de rebote (enero-febrero y marzo-mayo), como en el de caída (febrero-marzo).
La variación de la tenencia de oro (histograma amarillo) fue positiva en enero, a 107,75M de onzas. Se tornó negativa en febrero, luego de la pausa del precio (línea dorada), en $1.860, de la caída comenzada desde $1.940. La tendencia bajista de la inversión continuó aun cuando el precio se impulsaba desde el mínimo de $1.670, en marzo. El nivel más bajo fue en abril, 99,35M de onzas, -7,03% en el año. Mejoró en mayo, cuando el precio aceleró de $1.760 a $1.900. Y ahí tuvo, como la de plata, mes y medio de estabilidad. Desde ese mes, a diferencia de la de plata, la tenencia disminuye a ritmo lento, con altibajos marginales.
Podríamos decir que tanto el entusiasmo más alto que mostraron los inversionistas por los metales, como su desencanto mayor, se dio en el primer semestre. La “indiferencia” en la segunda mitad del año parece indicar que están como a la espera, dando oportunidades a la recuperación, o aguardando señales definitorias. ¿De la FED?
¿Qué nos anticipan los Futuros?
El interés abierto, que con el volumen otorga fuerza al precio, desciende desde hace un año pese a rebotes promisorios. A marzo de 2020, el CME perdió en dos meses 40% de la cantidad negociada de oro (línea dorada) y 55% de plata (línea gris). Las recuperaciones han sido cada vez más débiles y las subsecuentes recaídas han ido más allá del fondo previo.
El interés abierto del oro parece estabilizarse en torno a 500 mil contratos, 65% del prevaleciente en enero de 2020. En cuanto a la plata, las dos elevaciones notorias restituyeron el 85% de lo que era, de modo breve. El pasado julio rompió por abajo del piso de 60% que había mantenido desde octubre-diciembre, se adelantó y previno de la precipitación del precio, y parece otra vez hacer fondo sobre los 140 mil contratos. ¿Seguirá cayendo?
Posiciones Especulativas Netas en CME
Los contratos largos netos (largos menos cortos) revelan el grado en que el mercado está orientado al alza. O a la baja. Parece que los especuladores de plata pasan rápido del optimismo al pesimismo y que la creencia de los que negocian oro es menos dubitativa.
Los largos netos de plata (histograma gris) emulan una montaña rusa. Entre 2018 y 2019 se invirtieron a “posiciones cortas netas”: los cortos superaban a los largos por 20 mil contratos. En enero y febrero de 2020 se mantuvieron entre 62 mil y 78 mil contratos. En agosto de 2020, aun con largos netos por debajo de 30 mil, el oro (línea negra), saltó a $29; de ahí escalaron hasta 57,3 mil y desde entonces suben o bajan según el precio. En agosto se redujeron al piso de 24 meses y en septiembre rebotaron para recolocarse por encima del mínimo de 12 meses.
Los largos netos de oro (histograma amarillo) van más alineados al vaivén del precio (línea dorada). Es decir que su trayectoria de largo plazo es bajista. En enero de 2020 llegaron a ser de 353.6 mil. En la semana del máximo histórico del precio rondaban los 224 mil contratos. La mayor cifra en tiempos de la pandemia fue de 280 mil. En diciembre perdieron el techo de 250 mil y desde febrero bajaron de nivel, con tope en 216 mil y pisos de 162 mil contratos.
Un vistazo técnico
Desde que cae de su máximo, el oro sigue un comportamiento típico técnico: se podría trazar una línea para delimitar la resistencia a lo largo de la trayectoria. Esa línea correspondió primero al promedio móvil de 20 días, luego al de 50 y finalmente al de 200; un promedio móvil más largo sustituía al anterior.
La primera etapa de la baja terminó en el doble fondo de marzo y abril, en $1.680. El rebote se validó al traspasar el promedio móvil medio, alcanzó para pasar en mayo por encima de la resistencia de $1.800 y se extendió en exceso hasta $1.900. El indicador RSI acusó de sobrecompra; al liberarla, el oro perdió el promedio de 20 días y cayó en vertical a $1.760. De ahí rebotó en diagonal hasta tocar dos veces el techo, el promedio móvil largo. Al segundo toque perdió de nuevo la media de 20 días, que recuperaría con el rebote en “V” de agosto, y lo traspasaría para chocar de nuevo con la barrera dura.
Con la recaída del 16 de septiembre, la posibilidad de que la tendencia bajista terminase para encauzar un alza sostenida, parecía aminorar. Los indicadores RSI y MACD, que sugerían perfil alcista, también se debilitaron en sus zonas media y de cero, respectivamente, para apuntar a la baja. Una nueva caída a $1.700, si se produce, lo reincorporaría a la tendencia de baja de largo plazo, realineándose a la plata.
La plata bajó en forma escalonada, en canal descendente ancho, a partir de junio, por el tanteo de que la FED comenzaría a cortar estímulos. En cada reacción falló al tocar el promedio móvil de 20 días y recayó gradualmente más abajo. En la primera rompió la media de 200 días. El segundo fallo propició el “cruce de la muerte”, meses después de que se produjera para el oro. La tercera, que parecía subir a la media de 50 días, se frustró trayendo el precio al mínimo desde diciembre, su último sostén. Los indicadores, que mostraban fuerza alcista, proyectaban ya un sesgo negativo. El canal sugería que la caída pudiera prolongarse más allá de $22.
Conclusiones
Los metales preciosos se han condicionado a las vicisitudes relativas a la política monetaria. No a las decisiones, sino al debate sobre lo que puede decidirse. Los elementos inherentes a su uso, producción y demanda, han pasado a plano secundario. El repunte inflacionario, favorable en la teoría, es ahora contraproducente, pues motivaría que la FED disminuyera los estímulos.
Algunos miembros de la junta de la reserva federal argumentan por comenzar a disminuirlos. Otros, entre ellos en presidente Powell, optan por la cautela y otros reclaman claridad y explicaciones.
Es posible que en la reunión de esta semana se den al fin no señales sino concreciones, en uno u otro sentido. Oro y plata, entonces, podrían definir el suyo.
El Banco de México reportó que durante el mes de julio entraron al país 4.540 millones de dólares por concepto de remesas familiares, que equivalen a un crecimiento de 28,6% a tasa anual, alcanzando un máximo histórico.
Este aumento se explica por un incremento de 13% en el número de operaciones para el envío de estos recursos, las cuales llegaron a 11,6 millones, y un crecimiento de 13,7% en la remesa promedio, para ubicarse en 390 dólares, dice el análisis del BBVA.
Las remesas superaron el anterior récord logrado en el pasado mes de mayo, cuando ingresaron 4.526 millones de dólares. En los últimos tres meses: mayo, junio y julio, se han registrado los tres mayores montos mensuales por ingresos de remesas a México.
De esta manera, de enero a julio de 2021, ingresaron a México 28.187 millones de dólares por concepto de remesas, lo que representó un crecimiento de 23.5% en comparación al mismo periodo de 2020. Sin embargo, debido a la apreciación del peso mexicano frente al dólar de este año, en términos reales las remesas aumentaron solo en 8.1% en este periodo.
El fuerte crecimiento de las remesas a México y a muchos países de América Latina y el Caribe observado desde mediados de 2020 se explica por la rápida recuperación económica en Estados Unidos, la cual ha captado importantes flujos de mano de obra migrante de la región, tanto documentada como no documentada.
En julio de 2021, la tasa de desempleo en Estados Unidos se ubicó en 5.4%, su menor nivel desde el inicio de la crisis por el COVID-19, pero aun superior a los niveles prepandemia.
La población empleada de origen hispana o latina ha tenido un crecimiento más rápido que el promedio nacional. En el mes de julio de 2021 la población hispana o latina empleada en Estados Unidos creció en 10.6% a tasa anual, en comparación al mismo mes de 2020, mientras que el total de personas empleadas en ese país aumentó en este mismo periodo en 6.2%.
Por otro lado, el ingreso de las remesas al país contribuye a reducir la pobreza en México, dice el análisis de BBVA.
Para tener una estimación de la importancia de los flujos de remesas en la reducción de la pobreza de los hogares en México, se estimó un escenario hipotético usando la metodología oficial del Coneval para calcular la pobreza multidimensional, omitiendo los montos registrados con la clave P041 correspondiente a “Ingresos provenientes de otros países” de la Encuesta Nacional de Ingresos y Gastos de los Hogares.
Es decir, se construyó un escenario para estimar la pobreza en México sin considerar las remesas internacionales, los cuales forman parte de los ingresos corrientes monetarios que reciben los hogares.
“En los resultados de las estimaciones realizadas se encontró que, si no se consideran los flujos de remesas, el volumen de la población en México en situación de pobreza aumentaría en 836 mil personas, y aquellas en situación de pobreza extrema se incrementaría en 351 mil personas”, asegura el informe.
A medida que se vaya apagando el efecto que el tercer retiro parcial de fondos previsionales en Perú, la curva de rendimiento podría ver un rally, lo que dejaría algunos papeles como un punto atractivo de entrada. Ese es el pronóstico de BBVA Corporate & Investment Banking en un informe reciente sobre el mercado de renta fija del país andino.
“A medida que avanzamos más allá del tercer retiro de fondos de pensión, podríamos ver una corrección temporal en la curva, después del marcado mal desempeño que ha tenido en las últimas semanas y meses”, indicó la firma en un informe firmado por su estratega de tasas latinoamericanas, Mario Castro.
Para el banco de inversiones, a medida que se mitigue el efecto del retiro, podría aumentar la demanda de papeles soberanos locales en las próximas semanas y meses.
Como la tercera ventana de rescates fue aprobada en mayo de este año y la mayoría de las solicitudes se registraron en junio, eso implicó fuertes presiones de retiros hasta agosto, porque los pagos se dividieron en tres giros mensuales, señalaron.
En el futuro cercano, en cambio, “las obligaciones de retiro son más pequeñas, abriendo una ventana de oportunidad para que los portafolios de los fondos de pensión se normalicen”, señaló el estratega de BBVA, lo que aumentaría la demanda de bonos soberanos.
En esa línea, Castro destaca que las carteras previsionales están “fuertemente subponderadas” en la clase de activos, con alrededor del 15% del AUM. En contraste, esa proporción se ubicaba en 22,4% en promedio entre 2016 y 2019.
Punto de entrada
Ante este panorama, en el banco de inversiones de capitales españoles ven el papel a 2028 como una apuesta atractiva.
“Recomendamos entrar en una posición táctica larga en los soberanos a 2028 en 5,90%”, indica el informe de Castro, destacando como target para la inversión el rendimiento de 5,50% y como punto de stop loss el 6,10%.
¿Por qué ese plazo? “Creemos que el aplanamiento de la curva reciente ha sido muy extremo y se podría revertir en el corto plazo”, señalaron.
Eso sí, eso no significa que el panorama esté exento de riesgos. Aunque los posicionamientos de las AFP podrían jugar un rol en la corrección que esperan para la curva de soberanos, otros factores podrían influir, ya sea apoyando el rally o revirtiendo la tendencia.
“En particular, el mercado todavía está esperando que el gobierno confirme a Julio Velarde como el gobernador del BCRP (Banco Central de la República del Perú). Una salida repentina de Velarde podría agregar más incertidumbre y gatillar una nueva ola de debilidad en los activos locales”, indicó Castro.
Pixabay CC0 Public DomainAutor: nattanan23.. El aumento del ahorro será el legado de la pandemia mientras la confianza del inversor se dispara
Un mayor enfoque en el ahorro y el bienestar financiero serán algunos de los legados a largo plazo de la pandemia, aunque la confianza de los inversores en lograr rendimientos atractivos se dispare, según el Estudio Global del Inversión de Schroders de este año.
El estudio, que encuestó a más de 23.000 personas de 32 lugares del mundo, reveló que el 43% de los inversores ahorrará más una vez que se hayan levantado las restricciones. Aunque este sentimiento es más fuerte entre los inversores de 18 a 37 años, el enfoque también se traslada a las perspectivas de jubilación de los inversores: el 58% de los jubilados de todo el mundo son ahora más conservadores en cuanto al gasto de sus ahorros para la jubilación, mientras que el 67% de los que aún no se han jubilado quieren ahorrar más para su jubilación.
A pesar de los retos que ha traído la pandemia, el estudio señala que la confianza de los inversores se ha disparado a su nivel más alto desde que se inició el estudio en 2016. Muestra de ello es que los inversores tienen unas expectativas de rentabilidad anual media para los próximos cinco años del 11,3%, un aumento respecto al 10,9% previsto hace un año.
Enfoque en el bienestar financiero
Otra realidad que recoge el estudio es que un mayor número de inversores de todo el mundo (el 74% en concreto) ha dedicado más tiempo a pensar en su bienestar financiero desde la pandemia, siendo los inversores autodeclarados «expertos/avanzados» los más comprometidos. Desde el punto de vista geográfico, este cambio ha sido más pronunciado en Asia, con inversores en Tailandia, India e Indonesia que comparten en gran medida esta opinión.
Esto significa que, los inversores a nivel mundial son ahora más propensos a revisar sus inversiones al menos una vez al mes (82%), en comparación con el 77% de los inversores en 2019.
A esto se suma que el menor gasto durante la pandemia ha hecho que todos ahorremos más. A lo largo de 2020, el 32% de los inversores de todo el mundo ahorrarán más de lo previsto. No es de extrañar que esto se deba a la disminución del gasto en productos no esenciales, como comer fuera, viajar y disfrutar del ocio.
Además, un 38% de los inversores europeos han ahorrado más de lo previsto, seguidos por los de Asia (28%) y América (27%). “De los inversores que no pudieron ahorrar tanto como tenían previsto, el 45% de las personas en todo el mundo citaron la reducción de los salarios/ingresos laborales como la razón principal, lo que refleja los grandes desafíos causados por la pandemia”, apunta el estudio en sus conclusiones.
Motivos para el optimismo
Según muestra el documento, los inversores de EE.UU., los Países Bajos y Reino Unido son los más propensos a aumentar el gasto una vez que se hayan levantado sus respectivos confinamientos. En el otro extremo, los inversores más cautelosos se encuentran en Japón, Suecia y Hong Kong.
Además, la confianza en la inversión está impulsada por los inversores que se consideran «expertos/avanzados», con unas expectativas de rentabilidad del 12,8%, frente al 8,9% de los que se consideran «principiantes/rudimentarios». En este sentido, los inversores de América son los más optimistas, ya que esperan una rentabilidad total anual del 12,5% en los próximos cinco años, seguidos de los asiáticos (12,3%) y de los inversores europeos, ligeramente más prudentes, con unas expectativas del 9,7%.
“La pandemia ha aumentado nuestra sensación de incertidumbre y ha puesto a prueba nuestra capacidad de procesar el riesgo, haciendo que muchos de nosotros nos sintamos más ansiosos y fuera de control. Estos sentimientos pueden verse claramente en los resultados de nuestra encuesta, en la que los inversores se centran cada vez más en el ahorro, el control de las aportaciones para la jubilación y la comprobación de sus inversiones con mayor frecuencia. A pesar de los enormes desafíos que todos hemos encontrado, es alentador ver que la pandemia ha actuado como catalizador para promover un mayor enfoque a nivel mundial en la planificación financiera en general y el bienestar”, explica Stuart Podmore, especialista en insights de inversión conductual de Schroders, a la luz de las conclusiones del estudio.
En opinión de Podmore, aunque se trata de un estudio global, todos compartimos deseos y necesidades comunes, y la seguridad financiera es un punto clave para todos. “Al mismo tiempo, debemos ser cautos en cuanto a los beneficios de las inversiones que esperamos en los próximos cinco años, ya que las perspectivas que comparten muchos inversores, y en particular los que se creen expertos, son excepcionalmente optimistas. Los últimos 18 meses nos han enseñado que el futuro sigue siendo difícil de predecir y que un enfoque medido, coherente y paciente de la inversión, centrado en los objetivos a largo plazo y en los resultados probables, es probable que sitúe a los inversores en mejor posición”, concluye el experto de Schroders.
