Foto cedidaCeleste Boadas, nueva Client Service Associate en Raymond James de Coral Gables
Celeste Boadas se unió a Raymond James para su división de Private Wealth Management en Coral Gables.
Boadas se une como Client Service Associate “con una dedicación a la excelencia en la atención al cliente y una pasión por fomentar relaciones significativas”, dice el comunicado de la firma.
Con experiencia desde el 2016 en la industria de seguros internacionales llega procedente de Insigneo donde ocupó cargos de servicios al cliente entre 2020 y 2024.
Es licenciada en Bellas Artes por los Institutos de Arte y tiene un MBA en Dirección Estratégica de Empresas por la ADEN Business School, con especialización en la George Washington University. Celeste ha obtenido las designaciones SIE y Series 7, “lo que subraya su compromiso con el crecimiento profesional y la excelencia”, agrega el comunicado de la firma.
“Celeste ayuda a los clientes atendiendo sus necesidades y consultas sobre cuentas de inversión con profesionalidad y eficiencia. También desempeña un papel fundamental en la incorporación y gestión de las relaciones con los clientes, garantizando que cada interacción sea fluida y enriquecedora. Su enfoque personal y detallista la distingue, lo que le permite generar confianza y ofrecer soluciones personalizadas”, agrega el texto.
La asesora originaria de Venezuela, es miembro activo de la comunidad Body & Brain y practicante certificada de sanación por sonido en Miami.
Además, es voluntaria en programas que promueven el equilibrio y el crecimiento personal a través de prácticas de cuerpo y mente. En su tiempo libre, disfruta de actividades de bienestar que reflejan su enfoque holístico de la vida y el trabajo, concluye el comunicado.
La proverbial estabilidad de Uruguay se materializó esta semana con el anuncio del equipo económico del nuevo gobierno que asumirá en marzo. Con el ministro de Economía Gabriel Oddone al frente, Herman Kamil se mantiene como director de la Unidad de Gestión de Deuda de Uruguay, encadenado su gestión en dos gobiernos del Frente Amplio (izquierda) y de la administración saliente de Luis Lacalle Pou (derecha).
Kamil lleva desde 2015 trabajando en el ministerio de Finanzas, llevando a cabo emisiones de deuda históricas en el país rioplatense, que ha sacado al mercado bonos tanto en moneda local como extranjera con éxito de demanda. Durante el mandato de Azuzena Arbeleche como ministra, Uruguay también emitió un bono verde para la supervisión de Kamil.
Economista del Departamento de Hemisferio Occidental del Fondo Monetario Internacional (2007 a 2011 y 2012 a 2014), Kamil también ejerció dentro del FMI como economista del Departamento de Mercados de Capitales (2005 a 2006).
Egresado de la Universidad de la República de Ururguay, tiene un M.A. en Economía en Universidad de Michigan y un PhD. en Economía en Universidad de Michigan.
Gabriel Oddone, economista y consultor del BID y el FMI, está considerado como un moderado de la izquierda uruguaya. Su futuro equipo incluye economistas que vienen de diferentes horizontes (sector privado, organizaciones internacionales o sindicales, entre otras).
El futuro ministro uruguayo se ha declarado favorable a mantener los equilibrios fiscales y ha anunciado que durante el próximo quinquenio habrá una “consolidación fiscal”, porque “la estabilidad fiscal es el ancla de la estabilidad macroeconómica”. También considera que por el momento no existe “una urgencia extraordinaria” para llevar a cabo una reducción del déficit fiscal, dado que “los mercados hoy no están presionando sobre Uruguay”, según sus declaraciones a la prensa local.
La Comisión para el Mercado Financiero (CMF) publicó en consulta una normativa con ajustes a los Capítulos 8-1 y 20-1 de la Recopilación Actualizada de Normas para bancos (RAN), con el objetivo de facilitar a contrapartes no residentes en el país el acceso a operaciones en pesos chilenos, según detallaron a través de un comunicado.
La normativa en consulta introduce perfeccionamientos tendientes a reducir fricciones operativas y, en consecuencia, contribuir a la internacionalización del peso, lo que a su vez promueve una mejor formación de precios y aumenta la liquidez del mercado de capitales chileno.
Así, la propuesta contiene dos cambios. En el primero se permite que los bancos habiliten un mecanismo equivalente al título ejecutivo pagaré para la apertura de líneas de crédito, documento que debe estar visado por la fiscalía de la CMF y acorde con sus políticas internas.
En el segundo, se propone una excepción para reemplazar la exigencia de exhibir la cédula de identidad o RUT únicamente para personas no residentes, por otra identificación de aceptación internacional que el banco defina y mantenga en un procedimiento, el cual debe ser acorde a las políticas internas de la entidad.
Cabe recordar que, en 2021, la CMF actualizó la normativa de cuentas corrientes regulada en el Capítulo 2-2 de la RAN. Esta norma permitió la apertura de cuentas corrientes de manera remota, mediante medios tecnológicos.
En dicha actualización se estableció que el requisito de contar con un RUT o cédula de identidad pasaría a ser necesario sólo cuando así lo estimasen el Servicio de Impuestos Internos o el Banco Central de Chile, permitiendo que entidades extranjeras puedan optar a una cuenta corriente en Chile. Lo anterior, como consignó el BCCh en la autorización del peso chileno en operaciones transfronterizas, atiende al acceso de no residentes a nuevos productos pagaderos en pesos que faciliten la realización de operaciones de cambios internacionales, tales como líneas de crédito o cuentas corrientes.
El impacto de la normativa
El principal propósito de esta modificación normativa es reducir las restricciones para la apertura de sobregiros pactados asociados a cuentas corrientes a no residentes, que podrían estar limitando el desarrollo del mercado financiero.
El impacto efectivo de la normativa dependerá del grado de adhesión que los bancos decidan implementar, lo cual se verá reflejado en sus prácticas comerciales con sus clientes extranjeros no residentes.
Los beneficios esperados de una buena adherencia a las nuevas condiciones son una reducción de fricciones en la apertura de cuentas, menores costos de transacción, mayor claridad en los requisitos regulatorios y reducción de posibles opacidades en el uso de cuentas y/o efectivo.
La Comisión para el Mercado Financiero (CMF) publicó recientemente su Informe de Endeudamiento 2024, cuyo objetivo es generar una radiografía del endeudamiento de las personas en Chile. Este reporte considera datos reportados periódicamente por las instituciones supervisadas respecto de personas naturales con obligaciones de consumo y vivienda, según detalló la entidad en un comunicado.
El análisis se centra en los deudores bancarios e incorpora los compromisos de las personas con entidades no bancarias, considerando emisores de tarjetas no bancarias (ETNB), cooperativas de ahorro y crédito (CAC) y mutuarias fiscalizadas por la CMF.
La metodología del Informe considera la evaluación de tres dimensiones del endeudamiento: nivel de deuda (préstamo de dinero que una institución financiera otorga a una persona natural), carga financiera (porcentaje del ingreso mensual que es destinado al pago de obligaciones financieras) y apalancamiento (el número de ingresos mensuales que un deudor tendría que destinar para saldar sus obligaciones financieras por completo).
Entre los principales resultados del informe –que tiene una cobertura estimada equivalente al 85% de las obligaciones de los hogares en el país andino–, destaca una caída en distintas métricas.
A junio de 2024, el nivel de deuda representativa de los deudores, definido por la mediana de la distribución, fue de 1,9 millones de pesos (unos 1.880 dólares), mientras que los indicadores de carga financiera y apalancamiento fueron de 13,6 % y 2,3 veces el ingreso mensual, respectivamente. En 2023, en contraste, la deuda representativa llegaba a 2,3 millones de pesos (2.300 dólares).
Respecto a la evolución de los indicadores de endeudamiento, la reducción se relaciona con la disminución observada de la Tasa de Política Monetaria (TPM), el aumento en los ingresos reales de las personas, el menor dinamismo del crédito (especialmente del financiamiento de consumo en el sector bancario) y cambios en la composición de los deudores.
Alta carga financiera
A junio de 2024, el porcentaje de deudores con una alta carga financiera o sobreendeudamiento –entendido como una carga financiera superior al 50% de su ingreso mensual– retrocedió desde 19,1% a 16,5%. Es decir, se contabilizan 950.000 deudores con alta carga financiera, 83.000 personas menos que en junio de 2023.
Al comparar con 2023, la mejora del indicador de sobreendeudamiento se da fundamentalmente en el tramo etario de 25 a 30 años y de los 30 a 35 años, ambos con una caída de 3,6%.
Cabe señalar que, a junio de 2024, existían 411.000 deudores bancarios con deuda impaga de uno o más días (382.000 en junio de 2023), equivalente al 7,1% del total de deudores (7,07% en junio de 2023). En tanto, el monto de deuda impaga (mediana) disminuyó en 3,5% real durante el último periodo.
Composición de la deuda
Durante los últimos 12 meses, los indicadores de endeudamiento asociados a créditos de consumo (25% del total de la deuda) se redujeron de manera importante, mientras que los asociados a los créditos hipotecarios (75% del total de la deuda) exhibieron un leve aumento.
En particular, destaca que la deuda mediana asociada a créditos de consumo disminuyó un 13% respecto a junio de 2023, mientras que la asociada a los financiamientos habitacionales se incrementó en un 2,7%.
Por su parte, las mujeres exhiben indicadores de deuda, carga financiera y apalancamiento inferiores a los de los hombres. De la misma forma, la proporción de mujeres sobreendeudadas es significativamente menor que la que presentan los hombres (16,3% versus 18,1%).
El informe completo de endeudamiento se puede encontrar aquí.
El presidente interino de la SEC, Mark T. Uyeda, lanzó un grupo de trabajo dedicado a desarrollar un marco regulatorio integral y claro para los criptoactivos y en el mismo comunicado el regulador aprovechó para criticar a la administración anterior, anunció el regulador en un comunicado.
El equipo estará a cargo de la comisionada Hester Peirce y estará acompañada de Richard Gabbert, asesor principal del presidente interino, y Taylor Asher, asesora principal de Políticas del presidente interino, actuarán como jefe de Gabinete y asesora principal de Políticas del grupo, respectivamente.
“Compuesto por personal talentoso de toda la agencia, el Grupo de Trabajo colaborará con el personal de la Comisión y el público para trazar un camino regulatorio sensato que respete los límites de la ley”, dice el comunicado.
El comunicado, que fue emitido luego de la salida del ejecutivo de Joe Biden, es claro en mostrar el descontento de cómo se ha llevado a cabo la gestión de control en criptoactivos en los últimos años.
La información publicada el martes dice que hasta ahora la SEC ha dependido principalmente de acciones de cumplimiento para regular los criptoactivos de forma retroactiva y reactiva, adoptando con frecuencia interpretaciones legales novedosas y no probadas en el proceso.
“La claridad sobre quién debe registrarse, junto con soluciones prácticas para quienes buscan registrarse, ha sido esquiva. Esto ha resultado en confusión sobre lo que es legal, creando un entorno hostil para la innovación y propicio para el fraude. La SEC puede hacerlo mejor”, asevera el texto del regulador.
El enfoque del Grupo de Trabajo será ayudar a la Comisión a trazar líneas regulatorias claras, proporcionar caminos realistas para el registro, diseñar marcos de divulgación razonables y desplegar los recursos de cumplimiento de manera juiciosa, agrega.
Por otro lado, el Grupo de Trabajo “operará dentro del marco legal establecido por el Congreso y coordinará la provisión de asistencia técnica al Congreso mientras realiza cambios en dicho marco”.
Además, colaborará con departamentos y agencias federales, como la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC), así como con contrapartes estatales e internacionales.
Al comenzar el nuevo año, los mercados de renta fija presentan un panorama heterogéneo. Los diferenciales entre sectores se encuentran en sus niveles más estrechos desde la crisis financiera mundial (CFG), y los diferenciales de las empresas con grado de inversión no eran tan estrechos desde 1997. Sin embargo, los rendimientos se mantienen en el decil más alto de abaratamiento desde la CFG. Es probable que esta dicotomía se refuerce a sí misma, ya que los inversores, atraídos por los elevados rendimientos, aceptan una menor compensación de los diferenciales.
Factores que impulsan los diferenciales estrechos y los rendimientos elevados:
Factores macroeconómicos: Los inversores siguen siendo optimistas acerca de la trayectoria de crecimiento de la economía estadounidense, alentados por los últimos datos del PIB (3,1% trimestral anualizado), la resistencia del crecimiento de las nóminas no agrícolas y la continua fortaleza del sector manufacturero. Estos factores han favorecido el apetito por el riesgo.
Factores fundamentales: Los balances de las empresas y los consumidores siguen siendo sólidos. Las tasas de impago de la deuda de alto rendimiento, de sólo el 1,1% (según JP Morgan), están muy por debajo de la media histórica del 3,4%. La deuda de los consumidores, en relación con el PIB, se encuentra en su nivel más saludable desde la crisis financiera mundial.
Factores técnicos: Los mercados de renta fija han experimentado fuertes flujos de entrada durante 2024, con entradas de fondos de inversión que alcanzaron un máximo de la década de 425.000 millones de dólares. Además, la emisión neta negativa en el espacio corporativo de alto rendimiento en años anteriores ha dejado el sector modestamente más pequeño, contribuyendo a una dinámica favorable de oferta-demanda.
A pesar de estas condiciones favorables, los patrones históricos sugieren cautela. Aunque hay pocos indicios de que una recesión sea inminente, si así fuera, los inversores reflejarían inmediatamente este riesgo en los diferenciales de crédito. Observamos que el entorno actual se asemeja a otros pasados en los que la complacencia vino precedida de una perturbación imprevista.
Lecciones históricas sobre volatilidad y complacencia
Una mirada retrospectiva a la diferencia entre la volatilidad de los tipos y la de los diferenciales (gráfico anterior) revela que el entorno actual se asemeja a otros periodos de complacencia, como 2005-2007 y 2018-2020, que precedieron a importantes perturbaciones de la economía mundial. Durante esos periodos, los diferenciales estrechos, combinados con una volatilidad decreciente, enmascararon riesgos subyacentes que más tarde afloraron con importantes dislocaciones del mercado.
En una línea similar, la «señal de complacencia» de Barclays -que realiza un seguimiento de varios factores basados en el mercado, como la volatilidad realizada del alto rendimiento, las entradas de fondos de alto rendimiento y préstamos bancarios, y el precio de las coberturas de cola de alto rendimiento- indica que los mercados se encuentran en su nivel más alto de complacencia desde septiembre de 2021. Esta señal subraya el creciente riesgo de que los inversores no estén valorando adecuadamente el potencial de perturbación, especialmente en áreas sensibles al crédito.
Aterrizaje suave: Desafíos históricos y riesgos modernos
El precio actual de los activos de riesgo refleja un mercado que ha declarado la victoria sobre la recesión. La comunicación actual de la Reserva Federal sugiere que los riesgos para la inflación y el empleo son prácticamente iguales, lo que constituye una situación favorable para el banco central. Los tipos, que parecen estar por encima de los neutrales, dan a la Reserva Federal la palanca que necesita para mantener la inflación bajo control, al tiempo que dispone de munición para aplicar recortes en caso de que las nóminas no agrícolas tiendan a la baja.
Sin embargo, la historia sugiere que evitar una recesión tras un ciclo de subidas de tipos es la excepción más que la regla. En los últimos 50 años, para lograr un «aterrizaje suave» han sido necesarias tres condiciones:
Sin choques: Las crisis pasadas, como las subidas del precio del petróleo, la guerra y la pandemia de COVID-19, han descarrilado a menudo la estabilidad económica.
Sin burbujas financieras: Los excesos financieros, como la burbuja de las puntocom en 2001 y la burbuja inmobiliaria en 2008, han provocado históricamente recesiones.
Buena política: Es fundamental una combinación de políticas fiscales responsables y una política monetaria independiente.
Fuente: Bloomberg y Thornburg, datos a 30 de septiembre de 2024.
A mediados de los años ochenta y mediados de los noventa, fueron raros los periodos en los que se alinearon las tres condiciones, permitiendo aterrizajes suaves. En la actualidad, el riesgo de perturbaciones sigue siendo impredecible, pero la dinámica política y fiscal presenta un notable viento en contra. Abordar déficits presupuestarios significativos podría limitar el crecimiento, reduciendo la contribución del gobierno a la expansión económica.
Artículo de opinión de Christian Hoffmann, responsable de Renta Fija y Director General de Thornburg IM, y Adam Sparkman, gestor, gestor de carteras de clientes y Director General.
Invesco amplía su gama de productos con el lanzamiento del Invesco S&P 500 Equal Weight Swap UCITS ETF, un fondo que busca replicar la rentabilidad del índice S&P 500 Equal Weight con una estructura sintética. Según explica la gestora, el índice de referencia se construye a partir del índice S&P 500, asignando el mismo peso a cada empresa que compone el índice en lugar del método estándar de ponderar las empresas por su capitalización bursátil. «Es el primer ETF Equal Weight con replicación sintética del mundo. Para los inversores que busquen exposición al índice S&P 500 Equal Weight, Invesco ofrece ahora tanto ETFs físicos como basados en swaps, lo que permite a los inversores elegir su método de réplica favorito», apuntan desde la gestora.
Según Invesco, la demanda de estrategias Equal Weight no ha dejado de aumentar desde que las cotizaciones de las “Mega Caps” alcanzaron máximos de varias décadas y empezaron a parecer infladas. Esta tendencia se notó en particular con la renta variable estadounidense, donde los ETFs del S&P 500 Equal Weight han captado más de 10.000 millones de dólares netos desde julio de 2024. Los 10 mayores valores del índice S&P 500 siguen representando el 37% en términos de capitalización bursátil, por lo que la concentración se mantiene en niveles históricamente altos.
A diferencia de los productos que existen actualmente en el mercado, Invesco S&P 500 Equal Weight Swap UCITS ETF busca replicar la rentabilidad del índice S&P 500 Equal Weight mediante una réplica basada en swaps. El ETF mantendrá una cesta de acciones de calidad y alcanzará el rendimiento del índice mediante contratos de swaps suscritos con grandes entidades financieras. Estas contrapartes de swaps pagarán al ETF la rentabilidad del índice, menos una comisión acordada, a cambio de la rentabilidad de la cesta de acciones mantenidas por el ETF.
A raíz de este lanzamiento, Laure Peyranne, Head of ETFs Iberia, LatAm & US Offshore en Invesco, ha declarado: “Nos hace ilusión comenzar el nuevo año con un ETF que combina dos áreas de expertise de Invesco. Somos líderes de referencia a nivel mundial en exposiciones de renta variable de igual ponderación (Equal Weight), un área de gran expansión cuya demanda se aceleró de forma importante en 2024 y que ahora ofrecemos a través de nuestra estructura sólida y altamente eficiente basada en swaps que creamos hace más de 15 años. Contamos con el mayor ETF sintético del mundo y ahora los inversores pueden beneficiarse de las mismas ventajas para su exposición al S&P 500 Equal Weight”.
Según recuerda Peyranne, cuando un ETF domiciliado en Europa utiliza la réplica sintética sobre determinados índices básicos estadounidenses, no está obligado a pagar impuestos por los dividendos obtenidos. «Eso nos permite negociar mejores condiciones con nuestras contrapartes de swap, entre ellas percibir la rentabilidad bruta del índice, lo que supone una ventaja frente a un ETF replicado físicamente que suele pagar un impuesto de entre un 15% y un 30% sobre los dividendos. En el caso del S&P 500 Equal Weight, con los niveles de dividendos actuales, corresponde a una mejora de aproximadamente 20 puntos básicos”, afirma.
Invesco ha apostado por el modelo de réplica basado en swaps, con un historial ininterrumpido de más de 15 años y más de 65.000 millones de dólares de activos acumulados en su gama de ETFs basados en swaps. Su oferta de productos incluye el Invesco S&P 500 UCITS ETF, con 39.000 millones de dólares, el mayor ETF basado en swaps del mundo, según la entidad. Este último lanzamieeto también amplía la oferta Equal Weight de la entidad, al añadir el Invesco S&P 500 Equal Weight Swap UCITS ETF a los Invesco Nasdaq-100 Equal Weight e Invesco MSCI World Equal Weight UCITS ETF.
Jupiter Asset Management ha anunciado que el equipo de inversión y los activos de Origin Asset Management, boutique de inversión global con sede en Londres, se transfirieron a Jupiter el 21 de enero de 2025. Esta integración sigue al anuncio de la adquisición realizado el 3 de octubre de 2024.
Según la gestora, esta incorporación fortalece su presencia en el canal estratégico de clientes institucionales y refuerza su capacidad en renta variable de mercados emergentes, además de ampliar su experiencia en otras estrategias de renta variable multirregional. El equipo, liderado por Tarlock Randhawa, está compuesto por Chris Carter, Nerys Weir, Ben Marsh y Ruairi Devery-Kavanagh. Según detallan desde Jupiter AM, su sólido historial se basa en un proceso de inversión que combina un enfoque cuantitativo de selección de activos con algoritmos propios y un riguroso análisis cualitativo.
A raíz de este anuncio, Kiran Nandra, Head of Equities de Jupiter, ha declarado: “Origin es el último ejemplo de la capacidad de Jupiter para atraer talento de inversión altamente exitoso y con gran visión comercial. Buscamos ampliar nuestras capacidades de inversión para atender a una amplia gama de clientes. La llegada el año pasado de Adrian Gosden y Chris Morrison, seguida de Alex Savvides y su equipo, fortaleció significativamente nuestra experiencia en renta variable del Reino Unido. Asimismo, esperamos con entusiasmo la incorporación este año del prestigioso equipo de renta variable europea formado por Niall Gallager, Chris Sellers y Chris Legg”.
Por su parte, Tarlock Randhawa, que lidera el equipo, ha añadido: “Estamos entusiasmados de formar parte de Jupiter, donde la filosofía de gestión activa y diferenciada, junto con un fuerte enfoque en el cliente, es claramente evidente. La transición para nuestros clientes será fluida y, de hecho, creemos que se beneficiarán del compromiso de Jupiter con la excelencia en la experiencia del cliente”.
Bank of America ha publicado su primera encuesta a gestores globales del año recogiendo cierto sentimiento positivo, sobre todo en torno al dólar estadounidense y la renta variable. Ahora bien, la encuesta aporta muchos matices que trasladan también un sentimiento cauto, en especial hacia Europa, así como su preocupación por la inflación y la política monetaria.
“Nuestra medida más amplia del sentimiento de la encuesta FMS, basada en los niveles de efectivo, la asignación de acciones y las expectativas de crecimiento global, bajó de 7.0 a 6.1 en enero, lo que indica que parte del ‘exceso’ observado en la FMS de diciembre de 2024 se ha disipado. El nivel de efectivo en la FMS se mantuvo sin cambios en enero, en un 3,9%, el nivel más bajo desde junio de 2021. Es el segundo mes con una señal de ‘venta’ según la regla de efectivo de la FMS desde 2011. En los 12 casos anteriores en que se emitió esta señal de ‘venta’, los rendimientos globales de las acciones fueron de -2,4% en el mes siguiente y de -0,7% en los tres meses posteriores a la activación de la señal”, matiza la entidad en su encuesta.
La nota más optimista de los gestores se nota en que la asignación institucional a acciones sigue siendo alta: un 41% de los inversores de la encuesta FMS tiene una sobreponderación en acciones globales, aunque ha disminuido desde el máximo de 3 años del 49% registrado en diciembre.
Los matices
Sin embargo, cabe destacar que el entusiasmo minorista ha disminuido a principios de 2025. Además, en esta encuesta de enero, las expectativas de crecimiento global cayeron a un -8% neto, frente al 7% de diciembre; el optimismo disminuyó tanto para Estados Unidos como para China.
“Las expectativas de crecimiento global siguen siendo moderadas, pero el porcentaje de inversores macroeconómicos que piensan en un boom es el más alto desde abril de 2022. Las expectativas de inflación son las más altas desde marzo de 2022, y las probabilidades de un escenario de ‘no aterrizaje’ aumentan (38%), en detrimento de los aterrizajes ‘suave’ (50%) y ‘duro’ (5%)”, indican desde BofA.
A la hora de hablar sobre los riesgos, la encuesta muestra que el 41% de los encuestados señala que la inflación, que podría llevar a la Reserva Federal a aumentar las tasas, es el mayor «riesgo extremo», seguido de una guerra comercial con efectos recesivos
Un dato relevante es que el 79% de los inversores espera que la Reserva Federal recorte las tasas en 2025, mientras que solo el 2% anticipa un aumento. De hecho, la encuesta FMS muestra que los inversores, al entrar en la primera semana de Trump 2.0, están más posicionados para anuncios relacionados con aranceles selectivos (49%), recortes de inmigración (20%) y aranceles universales.
“Cuando se les preguntó qué desarrollo sería considerado el más alcista para los activos de riesgo en 2025, los encuestados señalaron la aceleración del crecimiento de China (38%), seguida de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal (17%) y avances en la productividad impulsados por la IA (16%)”, añade el documento.
Asset allocation
Según la lectura que hace BofA de los resultados de la encuesta de enero, los inversores se muestran optimistas respecto al dólar estadounidense y las acciones. En cambio, son pesimistas con todo lo demás, muestra de ello es que estamos ante la mayor infraponderación en bonos desde octubre de 2022, y que operan con niveles bajos de efectivo del 3,9%. “Sin embargo, si las preocupaciones de enero sobre los aranceles de Trump y los bonos desordenados resultan infundadas, la asignación de activos seguirá inclinada hacia el riesgo, permitiendo que los activos rezagados recuperen terreno”, afirma la entidad.
Si miramos cómo ha sido el asset allocation de los gestores, se observa que el 41% tiene una sobreponderación en acciones, en contraste con una infraponderación del 6% en materias primas, 11% en efectivo y 20% en bonos. Según explican, en enero, se observó una importante rotación hacia acciones europeas -del 22% de infraponderación a una sobreponderación neta del 1%- y desde las acciones estadounidenses -del 36% a solo el 19%-. Además, los inversores globales de la FMS rotaron nuevamente hacia grandes sobre pequeñas y crecimiento sobre valor.
En concreto, los inversores aumentaron su asignación a la zona euro, materias primas y sectores defensivos (sanidad y bienes de consumo básico) y redujeron su asignación a Estados Unidos, servicios financieros (seguros y bancos) y acciones. Según la encuesta, los inversores están más sobreponderados en acciones, bancos y Estados Unidos, mientras que están más infraponderados en bonos, Reino Unido y energía.
Un arancel del 60% sobre los productos chinos, un arancel del 25% sobre Canadá y México, y un arancel del 20% sobre las importaciones de otros países podría añadir 640.000 millones de dólares al coste de las importaciones de EE.UU. procedentes de sus principales socios comerciales, sobre la base de los niveles de importación de EE.UU. en 2023, según las estimaciones de un nuevo análisis de Boston Consulting Group (BCG).
Los productos electrónicos, la maquinaria eléctrica y los artículos de moda serían los más afectados por el aumento de los aranceles sobre los productos chinos. BCG estima que un arancel del 60% añadiría 61.000 millones de dólares al coste de importación de productos electrónicos de consumo de China a EE.UU. “El impacto potencialmente dramático de los aranceles estadounidenses podría suceder en un momento en el que los mercados del Sur Global están aumentando su poder comercial. Se prevé que China aumente su comercio con estos mercados en 1,25 billones de dólares y que el comercio anual entre las naciones del Sur Global crezca en torno a 673.000 millones de dólares”, apuntan los expertos del BCG.
Las rivalidades, alianzas y aspiraciones geopolíticas están reconfigurando la economía mundial, y lo seguirán haciendo en los próximos años, aceleradas por las imposiciones arancelarias de los Estados Unidos a las importaciones, según los expertos de BCG. Sin un aumento generalizado de los aranceles, el comercio mundial de mercancías seguirá creciendo a una media anual del 2,9% durante los próximos ocho años, pero las rutas que recorren dichos bienes cambiarán notablemente a medida que Norteamérica reduzca su dependencia de China y China estreche sus vínculos con los mercados del Sur Global, lo que está consolidando su poder en el mapa del comercio mundial.
Estas son algunas de las conclusiones del último informe del Centro de Geopolítica de Boston Consulting Group (BCG), Great Powers, Geopolitics, and the Future of Trade. “El comercio mundial superará los 29 billones de dólares en 2033, pero las rutas por las que viajarán estas mercancías están cambiando a un ritmo notable. Las rutas comerciales ya se estaban desviando de los patrones históricos y los aranceles estadounidenses que se avecinan acelerarán esta tendencia. Navegar por estas nuevas dinámicas será crítico para cualquier negocio global”, afirma Aparna Bharadwaj, Managing Director y Partner en BCG, y global leader de Global Advantage Practice.
El informe analiza en detalle las regiones y los sectores que se podrían ver más afectados por la imposición de aranceles por parte de los Estados Unidos. BCG modeló el impacto directo del escenario 60/25/20 (aranceles del 60% sobre los bienes chinos, un 25% sobre los bienes procedentes de Canadá y México, y un 20% sobre las importaciones de todos los demás países). Se estima que los aranceles añadirían 640.000 millones de dólares al coste de importación de bienes de los diez principales países importadores a EE. UU., sobre la base de los niveles de 2023, a menos que se encuentren fuentes o proveedores alternativos.
En cuanto a las categorías de productos importados por EE.UU., el mayor impacto se produciría en las piezas de automóvil y los vehículos de motor importados, lo que afectaría principalmente al comercio con México, la UE y Japón. Los productos electrónicos, la maquinaria eléctrica y los artículos de moda serían los más afectados por el aumento de los aranceles sobre los productos chinos. Se estima que un tipo arancelario del 60% añadiría 61.000 millones de dólares al coste de importación de productos electrónicos de consumo de China a EE. UU.
“El sistema de comercio mundial es demasiado volátil para que las empresas confíen únicamente en la probabilidad”, ha afirmado Michael McAdoo, partner de BCG y director de Global Trade and Investment. “Planificar escenarios y contar con planes de acción flexibles ayudará a las empresas a protegerse contra posibles inconvenientes y aprovechar nuevas oportunidades”.
América del Norte se consolida como un bloque comercial resistente, pero los aranceles y el USMCA podrían condicionar su futuro, según BCG. La relación comercial entre EE. UU., México y Canadá, reforzada por años de deslocalización cercana y amistosa para reducir la dependencia de las importaciones chinas, está contribuyendo al crecimiento económico de América del Norte.
Si se evitan los nuevos aranceles de EE. UU. sobre los productos mexicanos, se prevé que el comercio anual entre EE.UU. y México aumentará a 315.000 millones de dólares en 2033, lo que representa una tasa de crecimiento anual compuesta (CARG) del 4%; mientras que el comercio entre EE.UU. y Canadá crecerá unos 147.000 millones de dólares a medida que las empresas que abastecen a los mercados norteamericanos trasladen una mayor parte de sus cadenas de suministro a la región.
China gira a los mercados del Sur Global. Mientras el comercio de China con EE.UU. y la UE se ralentiza, está creciendo con fuerza en gran parte del resto del mundo. Se proyecta que el comercio bilateral anual con Occidente se contraerá en 221.000 millones de dólares a 2033, lo que representará un descenso medio anual del 1,2%. En ese sentido, el descenso de 159.000 millones de dólares en el comercio anual entre EE.UU. y China podría agudizarse si EE.UU. aumenta significativamente los aranceles sobre los productos chinos. En el escenario más extremo, se estima que esto reduciría aún más el comercio anual entre EE. UU. y China en torno a una cuarta parte. El coste de los bienes chinos importados aumentaría en más de 200.000 millones de dólares si no se dispone de fuentes alternativas y si los volúmenes de importación se mantienen constantes.
Se proyecta que el comercio de China con los países del Sur Global, por el contrario, aumentará en 1,25 billones de dólares o un CAGR de 5,9% para 2033. Este giro apoyará la agenda geopolítica de China de reducir su dependencia económica de Occidente y estrechar lazos con los principales mercados emergentes. “El crecimiento del comercio total de China se limitará al 2,7% anual durante la próxima década, muy por debajo de la estimación actual de crecimiento del PIB del 3,8%. Esto también es más lento que el crecimiento anual del 4% en el comercio que China disfrutó entre 2017 y 2022”, señalan en el informe los expertos del BCG.
El Sur Global está listo para ganar poder. Uno de los acontecimientos más intrigantes, y menos anunciados, del comercio mundial es el creciente poder de las naciones del Sur Global. Este grupo de 133 países en desarrollo representa alrededor del 18% del PIB mundial y el 62% de la población mundial. También representa alrededor del 30% del comercio mundial. Se prevén varios cambios importantes en el comercio del Sur Global durante la próxima década.
Aunque el comercio con China seguirá creciendo con fuerza, el ritmo se ralentizará hasta el 5,9% de CAGR, frente al 7,5% de los últimos cinco años, a medida que maduren los procesos de fabricación locales.
Por el contrario, el comercio anual entre las propias naciones del Sur Global crecerá en 673.000 millones de dólares durante la próxima década, con un CARG que se acelerará hasta el 3,8%, frente al 2,8% del periodo 2017-2022. El comercio entre el Sur y el Norte también se acelerará, hasta el 3,7% de CAGR desde el 2,3% de los últimos cinco años, alcanzando los 1,67 billones de dólares anuales en 2033.
La UE se centra en la competitividad. Las tensiones geopolíticas, la preocupación por la seguridad energética y los desafíos regulatorios han llevado a los 27 países de la UE a replantearse sus relaciones comerciales tradicionales. Se prevé que el comercio bilateral con China se estanque en la próxima década. Se espera que el comercio con Rusia disminuya en unos 106.000 millones de dólares a 2033, a medida que la UE siga reduciendo las importaciones de energía rusa y aplicando sanciones económicas.
Se proyecta que el comercio total de la UE seguirá creciendo un 2% anual hasta 2033. El comercio anual con EE. UU. crecerá 303.000 millones de dólares durante la próxima década, impulsado en gran medida por las importaciones de GNL estadounidense por parte de la UE, mientras que se acelerará el comercio con India y África. Las empresas también deben seguir de cerca las iniciativas europeas para impulsar su competitividad global en sectores estratégicos.
Los países de la ASEAN ganan con la reestructuración comercial. Esta región ha sido una de las mayores beneficiarias de los cambios en la producción impulsados por la geopolítica, como las tensiones comerciales entre EE. UU. y China. Se prevé que el comercio combinado de las naciones de la ASEAN crezca un 3,7% anual durante la próxima década, a medida que mejoren las capacidades de la industria de manufactura de la región y se profundice su participación en las cadenas de valor industrial.
Se prevé que la relación comercial de la ASEAN con China siga creciendo un 5,6% anual, hasta alcanzar los 558.000 millones de dólares en 2033, mientras que el comercio tanto con la UE como con EE. UU. se moderará.
India se está convirtiendo en la otra gran historia comercial del Sur Global, ya que mantiene relaciones favorables con la mayoría de las principales economías del mundo. Se proyecta un 6,4% de CAGR en el comercio total de la India hasta 2033, en torno a 1,8 billones de dólares anuales, en línea con su alto crecimiento del PIB. Entre los factores que impulsarán este crecimiento se encuentran la creciente popularidad de la India como base de producción para las empresas que buscan diversificar las cadenas de suministro concentradas en China, los cuantiosos incentivos gubernamentales para la fabricación, una enorme mano de obra de bajo coste y la rápida mejora de las infraestructuras.
“Para los líderes empresariales, nunca ha sido tan importante adelantarse a los acontecimientos”, ha afirmado Marc Gilbert, managing director y senior partner de BCG, y global leader del Centro de Geopolítica. “Seguir desarrollando cadenas de suministro ágiles y, lo que es más importante, asegurarse de que tienen la capacidad de percibir y reaccionar a los cambios geopolíticos, serán habilidades necesarias para operar en esta nueva realidad de cambios rápidos y grandes riesgos”.
