Los hispanos y latinoamericanos aumentaron casi tres veces más rápido su riqueza en EE.UU.

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El rostro de EE.UU. es más diverso que nunca, con casi una de cada cinco personas en el país que se identifica como hispana o latina, dice un nuevo informe de Wells Fargo, The Budding Potential of Hispanic Americans for the US Economy.

Del estudio surge que la riqueza familiar promedio creció casi tres veces más rápido que el hogar típico de EE.UU. en la última década.

Además, otro de los hallazgos clave del informe revelan varios aspectos sobre la población hispana y latinoamericana en EE.UU.

Por ejemplo, el crecimiento de la población. Los hispanos representaron la mitad del aumento de población del país durante la última década. También están en camino de representar el 40% del crecimiento en el número total de hogares estadounidenses durante los próximos 10 años.

En cuanto a la fuerza laboral, dos tercios del crecimiento de la fuerza laboral de la potencia norteamericana en la última década provino de trabajadores que se identificaron como hispanos.

Patty Juárez, directora de Segmentos Diversos para la Banca Comercial, dijo que los hallazgos del informe se alinean con las tendencias que la Red de Recursos para Empleados de Conexión Hispana y Latina ha estado observando.

«Valida nuestros objetivos de contratación y el hecho de que estamos desempeñando un papel más importante en nuestra empresa y en EE.UU.», concluyó.

¿Desaparecerán los agentes de Real Estate en la próxima década?

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La evolución del ser humano trae consigo cambios en la tecnología, las modas, las costumbres y todo eso lleva a consecuencia cambios en los tipos de trabajos. Algunos desaparecen completamente y otros se re inventan.

A esto se suma una pandemia global, que ha acelerado muchos procesos, que dio entrada a una nueva era digital.

En este contexto, la pregunta es qué pasará con el agente de Real Estate en la próxima década.

Un informe elaborado por la experta en educación financiera, Neale Godfrey publicado en el medio Kiplinger, pone en duda la continuación de este rol que tiene tantos años.

“Los viejos tiempos en los que una persona elige una casa para que usted la recorra se están esfumando rápidamente”, dice la CEO de Children’s Financial Network Inc.

Según Godfrey, la gran cantidad de sitios online que ayudan “a elegir la ubicación, el sistema escolar, las comodidades, etc. de una nueva casa, que los agentes inmobiliarios están comenzando a desaparecer”.

Sin embargo, destaca que cuando un comprador se acerca a sus etapas finales para tomar una decisión, es posible que desee la ayuda de una persona. Sin embargo, por todo lo anterior, las tarifas “se ven presionadas a medida de que su valor disminuye”.

Otro de los trabajos de la industria que se ve amenazado es el empleado bancario. Si bien aquí hay muchos subrubros, el que más peligra su puesto es el de atención al público.

“Los bancos van a reducir físicamente su tamaño, ya que gran parte de nuestras transacciones monetarias se realizan de forma digital. Las sucursales bancarias comenzarán a cerrar a medida que aumente la banca en línea”, asegura la experta.

Los millennials también están utilizando soluciones digitales para sus necesidades de inversión, agregó.

Godfrey asume que el mundo de la tecnología también está explotando con nuevos dispositivos de inversión móviles. A medida que las personas se sientan más cómodas invirtiendo digitalmente, habrá cada vez menos asesores financieros activos y personal bancario.

Sin embargo, diversos estudios demuestran todo lo contrario. Los asesores financieros y portfolio managers son cada vez más importantes al momento de tomar decisiones de inversión. Según Godfrey, la gran cantidad de sitios online que ayudan “a elegir la ubicación, el sistema escolar, las comodidades, etc. de una nueva casa, que los agentes inmobiliarios están comenzando a desaparecer”.

A medida que más inversionistas autónomos ingresan “en serio” a los mercados financieros, la demanda de asesoramiento financiero formal, y la disposición a pagar por él, ha aumentado, según el Cerulli Edge-U.S. Retail Investor Edition del mes de mayo.

El estudio dice que la facilidad con la que los inversores pueden negociar en Robinhood le ha ganado un seguimiento entre los inversores jóvenes que buscan iniciarse en el mundo de la inversión. Sin embargo, la multitud de formas de participar en los mercados financieros, desde acciones y ETFs hasta opciones y short-squeezes, además de los giros de los mercados en el último año, han llevado a estos inversores a considerar solicitar ayuda formal en una tasa aumentada.

Por otro lado, Cerulli insiste en que la verdadera personalización de los planes financieros para optimizar la probabilidad de alcanzar los objetivos establecidos, al tiempo que se respetan las preferencias subjetivas de los clientes, es la mejor oportunidad de los wealth managers para brindar servicios diferenciados y mantener una estrategia de precios premium.

Oaktree debuta en la bolsa mexicana con su primer CERPI

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La gestora especializada en activos alternativos Oaktree debutó en la Bolsa Mexicana de  Valores (BMV) con su primer Certificado Bursátil Fiduciario de Proyectos de Inversión  (CERPI).

La operación alcanzó un monto máximo de 224 millones de dólares. La primera emisión, por su parte, registró un monto de 13 millones de dólares, según informó la firma a través de un comunicado.

Esta colocación tiene como clave de pizarra “OAKPI 21D”, y tuvo como intermediario colocador a Casa de Bolsa BBVA Bancomer S.A de C.V, de Grupo Financiero BBVA  Bancomer. 

Según indicaron, Oaktree Cerpi utilizará los recursos obtenidos de esta emisión para invertir en vehículos de inversión de Oaktree, tales como obligaciones de deuda garantizadas –que incluye títulos de deuda, préstamos bancarios, hipotecas, créditos comerciales y  valores de capital–, y en México.

De esta manera, la empresa especializada en alternativos se une como un nuevo nombre en el mercado de valores mexicano, sumándose a los más de 19 mil millones de pesos mexicanos financiados a través de  CERPIs en la BMV en los últimos cinco años.

Estos instrumentos son vehículos cuyos recursos son destinados para el financiamiento de  proyectos en distintos sectores. Surgieron a finales del 2015 y desde entonces se han  vuelto en un importante instrumento para inversionistas institucionales en México. 

“En Grupo BMV estamos comprometidos con las diferentes opciones de financiamiento  para las empresas en el mercado de valores mexicano. Con esta emisión, la BMV refrenda  su compromiso por contribuir al financiamiento y desarrollo de proyectos en esta etapa  de reactivación económica del país”, indicó la firma bursátil en su comunicado.

Oaktree tenía 156.000 millones de dólares en activos bajo administración al  30 de junio de 2021, cuenta con más de 1.000 empleados y oficinas en 19 ciudades de todo el mundo.

 

Santiago de Chile se está abriendo, pero los seminarios de inversión se ven lejanos tras casi dos años de pandemia

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Foto cedidaCentro de convenciones del Hotel W en Santiago de Chile. Centro de convenciones del Hotel W en Santiago de Chile

El cafecito y el canapé entre charlas en las salas de conferencia de los principales hoteles de Santiago de Chile parecen un eco distante después de casi dos años de pandemia. Pero, aunque las restricciones sanitarias ya se están relajando en algunos de los lugares preferidos de la industria financiera chilena, las compañías están analizando si volverán a la modalidad presencial para sus seminarios de inversión.

Uno de los eventos más populares de la plaza chilena es el seminario anual de Moneda Asset Management, que se celebró por última vez presencialmente en junio de 2019. Y la espera para retomarlo seguiría.

Según comentaron desde la administradora de fondos, ya está descartado hacer el evento presencial en 2021. Lo que pasará con el evento a futuro, lo están evaluando.

En el caso de LarrainVial, anfitrión de otro de los eventos más relevantes del año, el tema está en definición. Fuentes de la industria aseguran que la compañía está sondeando entre sus clientes, apalancando las encuestas que realizan entre ellos, el interés por hacer seminarios presenciales.

Sobre si su seminario insignia va a volver al formato físico el próximo año, agrega un conocedor del asunto, es muy pronto para saber.

Otros actores de alcance regional han decidido esperar antes de volver a los seminarios de inversión a los que la industria estaba acostumbrado.

Desde Credicorp Capital, al ser consultados sobre eventos en los tres grandes mercados en los que opera –Chile, Colombia y Perú–, señalaron que no tienen eventos agendados en formato presencial “hasta nuevo aviso”.

Esa también es la estrategia de Compass Group. “En general dada las distintas realidades que hay en los países de Latinoamérica respecto a la pandemia, es que por ahora seguimos pensando en eventos virtuales. Por ejemplo para nuestro seminario anual que siempre hacemos en marzo, seguimos pensando en hacerlo en formato virtual”, señalaron desde la firma.

Ese evento en particular se realizaba de forma presencial en Brasil, Argentina, Uruguay, Chile, Colombia y Perú antes de la pandemia, en un período de dos semanas, aprovechando los viajes de expositores a la región. Ahora, dado el heterogéneo panorama de resguardos relacionados con el COVID-19 y que suelen empezar a organizar el evento en agosto, no se ve factible realizar el evento de marzo en persona, comenta una vocera de la firma.

En el caso de eventos más pequeños, aseguran de la firma que están evaluando volver al formato presencial dependiendo de los avances en materia de restricciones en los distintos países de la región, pero de momento, sólo se esperan eventos virtuales.

Otros gran evento del calendario financiero chileno es el seminario Latam Focus de BTG Pactual, gestora que hasta ahora no ha anunciado nuevos eventos presenciales. Al ser consultada por Funds Society, la firma prefirió no comentar sus planes.

Menores restricciones

Si bien la incógnita en torno a la disponibilidad de clientes y expositores seguiría en el corto plazo, dependiendo de la evolución de la situación sanitaria, por el lado de los salones de conferencias, la disponibilidad está.

De la mano de un exitoso proceso de vacunación que ha permitido levantar una buena parte de las restricciones de desplazamiento, los hoteles preferidos de la industria financiera local señalan que están abiertos para eventos corporativos.

Este es el caso del Hotel W (de la cadena Marriott), el Ritz-Carlton Santiago y el hotel Hyatt Centric, ubicados en la comuna de Las Condes, y del Hotel Santiago (del grupo Mandarin Oriental), ubicado en Vitacura. También tiene sus puertas abiertas para seminarios el centro de negocios Club 50, ubicado en el barrio El Golf.

Dentro del llamado Plan Paso a Paso del gobierno chileno, que determina las restricciones desde el confinamiento (Fase 1) a la apertura (Fase 4), las comunas de Las Condes y Vitacura –que concentran una parte importante de la industria financiera chilena– en Santiago están categorizadas en este último grupo.

Eso sí, eso no significa que no haya restricciones, especialmente en lo que se refiere al número de personas permitidas.

En el caso de las actividades sin interacción entre los asistentes –categoría que incluye los seminarios, según el portal web lanzado por el gobierno–, la Fase 4 permite un máximo de 250 personas en un lugar cerrado. En el caso de que todos los asistentes cuenten con su pase de movilidad, que requiere haber completado el esquema de vacunación, ese máximo se amplía a 1.000 personas.

En el caso de las actividades con interacción entre asistentes –categoría que incluye eventos sociales–, la normativa establece un máximo de 100 personas para los espacios cerrados, aumentando hasta 250 personas, si todos cuentan con su pase de movilidad.

De todos modos, desde los hoteles consultados destacan que, dadas las exigencias de las autoridades sanitarias, las capacidades de los salones de conferencia y los aforos permitidos dependerán de las características particulares de los eventos.

El irresistible ascenso de las plataformas financieras en la portada de la revista Américas

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La nueva revista Américas está llegando en su versión papel ecológico a sus suscriptores en Estados Unidos y Latinoamérica. La edición digital también está disponible para todos los lectores de Funds Society.

En este número abordamos el auge de las plataformas financieras, un fenómeno que se ha disparado en gran parte de Lationamérica durante la pandemia de coronavirus. Centramos nuestra portada en el caso de México, con un reportaje de nuestra corresponsal, Gabriela Huerta, quien entrevista a los principales protagonistas de una revolución en marcha, enorme oportunidad para los fondos mutuos y la inclusión financiera.

En esta edición abordamos también el aumento de las cotizaciones de las materias primas (¿estamos ante un superciclo?), la oportunidad que representan los bonos verdes de renta fija y la temporada de fusiones y adquisiciones que se ha abierto en la industria mundial del asset management.

También les contamos cómo se abre paso el capital venture en Chile y cómo está siendo el regreso a las oficinas en la industria financiera de Estados Unidos. En otro artículo, analizamos las condiciones que harían posible que los países latinoamericanos tuvieran un fondo soberano.

Tenemos un Rincón Solidario especial: el Instituto Pasteur de Montevideo, institución que ha jugado un papel clave durante la pandemia en Uruguay, está potenciando su perfil filantrópico y, además, están lanzando un fondo de venture capital.

Les invitamos también a que disfruten de los cuadros de la colección de arte de la casa de bolsa argentina Balanz, tema central de nuestra rúbrica Estilo.

Pueden acceder a la versión digital haciendo click aquí. 

 

Que venga la inflación de los bienes

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Los precios de los bienes han subido últimamente más rápido que los de los servicios, por primera vez en 25 años. Creemos que esta tendencia especial de COVID-19 volverá a cambiar pronto. Una pena, en realidad. 

¿Qué conecta a Donald Trump, la pandemia de coronavirus y William Baumol, un destacado economista estadounidense fallecido en 2017? Que los tres pueden ayudarnos a explicar nuestro gráfico de la semana.

En él se muestra lo diferente que ha sido la evolución de los precios de los servicios y los bienes en la economía estadounidense. Desde mediados de la década de 1990, los precios de los servicios han subido rápidamente, mientras que los de los bienes duraderos han sido negativos. Pero esa tendencia ha experimentado recientemente un cambio notable: desde mayo de 2020 los precios de los bienes duraderos han vuelto a subir. Y más rápido que los de los servicios.

¿Qué puede haber causado eso? Podría parecer que la política de la administración Trump de debilitar la globalización, podría ser la razón. Pero esa idea puede ser refutada. 

La postura más dura del presidente de Estados Unidos hacia China ya se había dejado sentir en las estadísticas del comercio bilateral a principios de 2018. En aquel entonces, los bienes importados de China y encarecidos por los aranceles punitivos cayeron bruscamente en volumen, pero sus precios también siguieron bajando. Sólo más tarde, durante el cierre inducido por Covid, los precios de los bienes duraderos se dispararon. 

La razón es bien conocida. Al eliminarse los teatros, los conciertos y los restaurantes de la lista de posibles pasatiempos, se pidieron todo tipo de bienes por Internet. Estos se volvieron rápidamente más escasos y más caros, pero se siguieron comprando alegremente. Los cheques de estímulo directo a los hogares estadounidenses también ayudaron.

Sin embargo, esperamos que se invierta esta tendencia inversa. En primer lugar, el apetito de los consumidores está satisfecho por ahora, y los pagos de ayudas fiscales en Estados Unidos expiran este mes. En segundo lugar, los bienes comercializados a nivel mundial están expuestos a una mayor competencia que los servicios que se prestan mayoritariamente a nivel local. 

Y en tercer lugar, la Ley de Baumol[1] debería hacerse sentir de nuevo. Ya en 1966, Baumol reflexionó sobre la llamada «enfermedad de los costos»[2] que describe así: Los avances en la productividad se concentran en los bienes que pueden automatizarse fácilmente. La ventaja de los costos se transmite en parte a los clientes y en parte a la mano de obra (reducida) en forma de salarios más altos. 

Pero para evitar que estos salarios más altos atraigan a más trabajadores a la industria y dejen a otros sectores sin personal suficiente, los salarios también deben aumentar en otros lugares. Es decir, en los ámbitos en los que la contribución de la mano de obra no puede ser sustituida por máquinas, como la enseñanza, la música, los tratamientos de masaje o el reparto de correo.

Diferentes trayectorias de inflación (datos de EE.UU.)
 

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* Índice de precios de los gastos de consumo personal (PCE)
** Medida de la inflación, que es la relación entre el producto interior bruto nominal de un año y el producto interior bruto real.

Por lo tanto, el costo relativo de estos servicios aumenta en comparación con los bienes producidos de forma más abundante o barata.

Ahora bien, hay dos formas habituales de que los consumidores eviten gastar más: reducir la cantidad o la calidad del propio servicio[3]. Pero hay una tercera forma, que desde el punto de vista de la sostenibilidad es más deseable: aumentar el precio de los bienes. Por ejemplo, imponiendo mayores impuestos a los productos que consumen CO2 y recursos. En nuestra opinión, el BCE no tendrá ninguna objeción a este tipo de inflación, ya que debería beneficiar a la huella de CO2 de la eurozona. Sin embargo, la Fed podría estar más preocupada.

1.Baumol, William J.; Bowen, William G. (1966). Performing Arts, The Economic Dilemma: a study of problems common to theater, opera, music, and dance. Cambridge, Mass: M.I.T. Press.
2.Dada la complejidad del tema, sobre todo si se añade el comercio internacional, esta teoría sólo cubre una parte del tema por la que circulan muchos más modelos teóricos.
3.Por ejemplo, en lugar de tomar una clase de guitarra de una hora con un maestro, se puede ir 45 minutos o elegir un profesor menos experto.

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Una Fed más hawkish pone el foco del tapering en noviembre y la subida de tipos en 2022

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Pixabay CC0 Public Domain. La Fed más hawkish pone el foco del tapering en noviembre y en 2022 la subida de tipos

En su reunión de esta semana, la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) no ha llegado a reconocer un «progreso adicional suficiente» para cambiar la política monetaria. En cambio, se ha inclinado más hacia la reducción del ritmo de compras, que parece ser inminente de cara a  noviembre, y ha mostrado su intención de subir los tipos en 2022, siempre que la recuperación económica se mantenga firme.

Según explican los analistas de Banca March, para cumplir con el calendario haría falta una retirada de estímulos de aproximadamente 15.000 millones de dólares cada mes, aunque de momento no se ha decidido cómo se proceder. “También hubo novedades en el dot plot. Con el comité dividido sobre si empezar o no las subidas de tipos en 2022, cuando antes no se anticipaban hasta 2023. En este sentido, Powell aseguró que es improbable que las subidas comiencen antes del final del tapering”, afirman en su último informe.

Con el calendario en la mano, Anna Stupnytska, economista global de Fidelity International, afirma que ahora todo apunta a noviembre como la fecha más probable del inicio de la reducción de su política monetaria extremadamente acomodaticia. “En la conferencia de prensa, Powell señaló que esperaba que la reducción de las compras de activos concluyera a mediados del próximo año, lo cual es algo más agresivo que las expectativas del mercado”, matiza. 

Sin embargo, Tiffany Wilding, economista de PIMCO para EE.UU., considera que el tapering puede aún retrasarse hasta diciembre. “Es probable que el techo de la deuda del Tesoro estadounidense sea vinculante en torno a la reunión del FOMC de noviembre, y la Fed podría no querer contribuir a lo que probablemente sea un periodo de elevada volatilidad. No obstante, la Fed puede ajustar fácilmente el ritmo de reducción de las compras para terminarlas hacia mediados del próximo año, como indicó el presidente de la Fed, Jerome Powell, durante la conferencia de prensa”, señala Wilding. 

En opinión de Silvia Dall’Angelo, economista senior Federated Hermes, si bien los «progresos sustanciales» en el mercado laboral y la inflación justifican una reducción del ritmo de las compras de activos a partir de finales de este año, el objetivo del máximo empleo aún está lejos y exige que las condiciones monetarias sigan siendo acomodaticias durante algún tiempo. Por estas razones, Powell se asegurará de que quede clara la distinción entre el tapering, el fin de las compras de activos y la subida de los tipos de interés. De hecho, la economista considera probable que las compras de la Reserva Federal continúen a un ritmo reducido durante la mayor parte del próximo año y que el tipo de interés se mantenga bajo durante mucho tiempo, con un ciclo de subidas lentas.

“La Fed está en camino de reducir su ritmo hacia finales de este año, pero eso podría tener lugar en un momento incómodo, ya que el crecimiento, la inflación y el estímulo fiscal probablemente hayan pasado a sus niveles máximos, mientras que los riesgos en torno a la evolución de la pandemia no han desaparecido. Además, han surgido nuevos riesgos relativos a la dinámica de la política interna y a los acontecimientos internacionales -en particular, las turbulencias en el sector inmobiliario chino-. Todas estas consideraciones acabarán determinando el camino para la retirada del apoyo a la política monetaria, un proceso que probablemente será prolongado y cauteloso”, explica Dall’Angelo.

Proyecciones económicas y subidas de tipos

Respecto a sus proyecciones económicas, la Fed rebajó su previsión de crecimiento al 5,9% para 2021 frente al 7,0% que esperaba en junio, principalmente por el impacto de la variante Delta. En opinión de los analistas de Banca March, igualmente relevante fue la revisión al alza que la institución monetaria hizo de la inflación. “Powell se limitó a recordar que si la inflación alta se convierte en una preocupación seria, usarían sus herramientas para regresar a niveles en línea con el objetivo”, aclaran. 

Según ​Wilding, “estos cambios en las previsiones llevaron a los participantes de la Fed a elevar también sus proyecciones sobre la trayectoria de los tipos de interés, y esto incluye a los miembros más dovish, que desplazaron sus expectativas de la primera subida de tipos a 2023, y a los más hawkish, que añadieron nuevas subidas en 2022”. Esto dio lugar a una previsión mediana de tipos de interés del 0,25% para 2022 y del 1% para 2023. El SEP de septiembre también introdujo previsiones de tipos para 2024 con una mediana del 1,8%, lo que indica un ritmo previsto de tres subidas de tipos de 25 puntos básicos al año entre 2022 y 2024.

En opinión de Stupnytska, el diagrama de puntos mostró una inclinación “moderadamente más agresiva” que en junio, “lo que sugiere que dos miembros más del FOMC están ahora a favor de un despegue más temprano en 2022 y que el punto medio de 2023 se ha desplazado hacia el 1%”. Y añade: “Con la probabilidad de que las presiones inflacionistas sean más persistentes y los riesgos de crecimiento se inclinen a la baja en los próximos meses”, el camino para la normalización de la política de la Fed parece “estrecho y difícil, con mucho margen para cometer errores”.

Samy Chaar, economista Jefe de Lombard Odier, añade que si bien el anuncio del miércoles refuerza los argumentos a favor de la normalización de la política en el frente de la inflación, la reducción de las previsiones de crecimiento muestra que sigue siendo conveniente la cautela. “Seguimos esperando una normalización gradual y flexible de la política de la Fed: una reducción de las compras de activos y la estabilización del balance, seguidas de subidas de tipos, para llevar el tipo de interés general de los fondos de la Fed a un máximo del 2,5% en 2026. Por supuesto, no hay un rumbo preestablecido. La flexibilidad significa que la Fed puede ajustar la trayectoria de la política si el entorno económico no evoluciona como se esperaba, como ha hecho China con las inyecciones de liquidez tras la caída de Evergrande”, concluye Chaar.

Los inversores se tropiezan con los cambios regulatorios y el aumento de los riesgos en China

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Pixabay CC0 Public Domain. Los inversores se tropiezan con los cambios regulatorios y el aumento de los riesgos en China

¿Está perdiendo China parte de su atractivo ante el aumento de los riesgos? Durante los dos últimos meses, los inversores mundiales han estado vendiendo fondos de renta variable dedicados a China a causa de las preocupaciones  que han generado las nuevas regulaciones del gobierno chino sobre la economía y el aumento de la variante Delta del coronavirus. 

A esto se suma el caso Evergrande, que ha generado cierta volatilidad en el mercado y aumentado la preocupación de los inversores dado que ha puesto de relevancia uno de los principales riesgos del país: el impacto de los cambios regulatorios. 

En opinión de Axel Botte, estratega global de Ostrum Asset Management, filial de Natixis IM, “la potencial bancarrota del desarrollador inmobiliario Evergrande genera preguntas acerca del riesgo crediticio en China en medio de una drástica desaceleración en la actividad”. Lo cual le hace plantearse si China será el “cisne negro” de 2022. 

«El mercado ya ha descontado un mal escenario, con una caída de Evergrande de más del 80% a lo largo del año. Sin embargo, también parece haber un consenso aparente de que se trata de un acontecimiento idiosincrásico con un riesgo limitado de contagio, ya que el gobierno chino parece tener muchas herramientas disponibles para evitar el riesgo de contagio, que puede afectar tanto al crecimiento como a la confianza de los consumidores, entre otros. En el improbable caso de que se produzca una desaceleración prolongada del crecimiento de la economía china, esto podría tener consecuencias para el comercio de productos básicos con otros mercados emergentes, aunque por ahora consideramos que el riesgo es limitado”, añade Pierre-Henri Cloarec, gestor de fondos en Nordea.

Según reconoce Devan Kaloo, Global Head of Equities de Aberdeen Standard Investments, el comportamiento de China ha sido peor que el de los mercados emergentes y mundiales. “La avalancha de medidas reguladoras procedentes del gobierno ha creado incertidumbre y ha puesto en tela de juicio los modelos de negocio de éxito. El gobierno chino está tratando de abordar la desigualdad y lograr la prosperidad común. Está abordando las prácticas anticompetitivas, promoviendo los intereses de los trabajadores y restableciendo la influencia del Estado en los servicios públicos. Las medidas reguladoras que han salido a la luz en los últimos seis meses han creado mucha incertidumbre para los inversores en lo que respecta a las empresas de comercio electrónico, las de educación, las de sanidad e incluso el sector inmobiliario”, explica. 

Para Robin Parbrook, responsable de renta variable asiática (excl. Japón) de Schroders, las correcciones que ha sufrido el mercado chino tienen que ver con motivos regulatorios. “En los discursos del presidente Xi de los últimos tres o cuatro años se ha hablado mucho de prosperidad común, equiparación, movilidad social, riesgos de financiación y política de doble circulación. Con esto nos referimos a ser más autosuficientes en industrias estratégicas clave. Pero la sorpresa ha sido la rapidez con la que han pasado a regular muchos sectores clave en China. Obviamente, se trata en particular del sector de internet, que es el que recibe la atención de la mayoría de los inversores estadounidenses porque muchos de los valores cotizan en bolsa. Pero también se aplica a los sectores de los seguros, la sanidad y el sector inmobiliario. Y todo ello supone un gran cambio estructural en el mercado”, explica. 

Comprendiendo el mercado

En opinión de Kallo, China sigue suponiendo riesgos, pero no más que hace 5-10 años. En este sentido, afirma: “Está buscando exhibir su músculo diplomático y ser más asertiva. Pero el riesgo se ha descontado en los precios y hay mucho valor en algunos sectores. Actualmente, el MSCI China A onshore tiene un descuento del 50% sobre el precio en libros y del 35% sobre el precio en beneficios frente al S&P500. Este descuento indica que gran parte del riesgo está en los precios”. 

El responsable de renta variable de Aberdeen Standard Investments considera que, sin dejar de observar y gestionar los riesgos, existen oportunidades para incorporar algunas compañías nacionales a las carteras. “Para la mayoría de los inversores extranjeros, el gran interés es el sector del comercio electrónico. No nos atreveríamos a incorporarlas ahora mismo, pero estas empresas tienen un gran valor y esperamos que lo hagan bien a largo plazo, ya que todavía tienen un papel que desempeñar en el desarrollo de China. En la actualidad, el crecimiento se está ralentizando de nuevo y el ciclo económico se está volviendo a reducir para las grandes empresas. Creemos que China empezará a flexibilizarse de nuevo y veremos la recuperación económica. Mientras tanto, otras economías pueden volver a ralentizarse, mientras que en China podríamos ver un cambio de dirección, pasando de la ralentización a la aceleración”.

En opinión de Jaime Raga, responsable de relación con clientes de UBS AM Iberia, la liquidez está impulsando gran parte de lo que ocurre en los mercados de renta variable de China, algo que no es nuevo. “Esta financiación alimentó una burbuja en los mercados de renta variable chinos en 2015, y ahora nos encontramos en una situación similar, con los valores growth siendo empujados a máximos extremos. De hecho, el diferencial entre valores growth y value en estos mercados está en niveles que no se veían desde la burbuja de las puntocom en 1999 y principios de 2000. Aunque hemos visto una pequeña corrección en el segundo trimestre de 2021, queda mucho camino por recorrer antes de alcanzar valoraciones normalizadas”, explica.

Cómo invertir en China

En este contexto, Raga considera que los riesgos que presenta China -las fricciones con EE.UU., el entorno normativo cada vez más estricto, la sobrevaloración de algunos sectores y la pandemia- se ven superados por las oportunidades. Por lo que afirma: “El mercado bursátil chino es ya el segundo del mundo y está alcanzando rápidamente al estadounidense. Al igual que un inversor global no querría estar fuera de EE.UU., creemos que lo mismo es válido para el mercado de acciones chinas. Estamos empezando a ver a estos primeros líderes mundiales en China. ¿Quién querría perderse esta apasionante etapa de desarrollo de China? China gasta más en I+D que cualquier otro país del mundo y es el que más patentes registra. La creciente fuerza innovadora de China parece que pronto rivalizará con la de Estados Unidos y creemos que esto ofrecerá muchas oportunidades de inversión atractivas”.

Para Parbrook, los inversores pueden optar por comprar empresas occidentales con gran exposición a China, como Louis Vuitton, Nike o Adidas. “También pueden tener exposición a China a través de las acciones de la Región Administrativa Especial de Hong Kong que cotizan en la Bolsa de Hong Kong, o a través de las acciones A de las Bolsas de Shenzhen o Shanghai.O bien, pueden invertir en empresas multinacionales con negocios en China, como Schindler o KONE, por ejemplo”, añade. 

Desde Generali Insurance AM se mantienen, a corto plazo, cautos sobre el MSCI China ante la persistente incertidumbre regulatoria y la debilidad de las perspectivas de crecimiento tras la pandemia, pero vemos un potencial alcista a medio plazo. “Sin embargo, nos inclinamos por las acciones A debido a las valoraciones más atractivas y a la menor presión regulatoria debido a la composición del sector. Los sectores preferidos son servicios de telecomunicaciones/profesionales, materiales, servicios públicos, servicios de consumo y energía”, reconocen.

Por qué el mercado se inclina hacia la calidad

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Pixabay CC0 Public DomainSteve Hall. Steve Hall

Después del repunte del crecimiento y el valor del año pasado, 2021 ha visto un marcado cambio de énfasis en los resultados reales de la empresa por encima del sentimiento y las expectativas. En Ninety One creen que esto debe continuar y, por tanto, va a favorecer a las empresas de calidad de la cartera Global Franchise.

Se ha informado al mercado de que la Fed comenzará a eliminar parte del soporte de liquidez que ha impulsado a los mercados.

  • Como resultado, Ninety One cree que los fundamentales serán el factor crítico para determinar qué empresas obtienen mejores resultados. Muchas de las posiciones en la cartera de la estrategia Ninety One Global Franchise han arrojado resultados impresionantes este año, por delante de las estimaciones, y han sido recompensadas en consecuencia por el mercado.

 

  • Con la posibilidad de un aumento de la inflación, las empresas de calidad con fuertes posiciones competitivas y poder de fijación de precios deberían estar en una posición de fortaleza. El equipo gestor de Ninety One favorece a las empresas que operan en áreas de crecimiento estructural, que dependen menos de la dinámica económica general.

 

  • Ha habido un cambio en el liderazgo del mercado. La calidad ha vuelto a estar a favor y, si bien los cíclicos parecen tener algo de soporte, los sectores value han comenzado a rezagarse a medida que se cuestiona la solidez de la recuperación.

Ninety One

El equipo Quality de Ninety One adopta un enfoque de calidad purista, que han aplicado de manera constante a lo largo del tiempo.

Ninety One

Las empresas de la carteras de la estrategia Ninety One Global Franchise tienen características atractivas en comparación con el mercado en general.

Ninety One

En Ninety One creen que están en un momento atractivo del ciclo para la estrategia Global Franchise, lo que sugiere que puede continuar el desempeño superior relativo.

Ninety One

 

 

Los flujos hacia ETFs reflejan el reinado de la renta variable pese al riesgo de las variantes del COVID-19

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Pixabay CC0 Public DomainAutor: cocoparisienne. . Los flujos hacia ETFs reflejan el reinado de la renta variable pese a los riesgos de las variantes del COVID-19

Los flujos totales hacia ETFs globales fueron de 84.300 millones de euros, de los cuales 60.900 millones corresponden a renta variable y 23.700 millones a renta fija. Estas cifras demuestran que las soluciones de gestión pasiva de renta variable siguen siendo una de las principales opciones de los inversores mundiales. 

En este sentido, según los últimos datos publicados por Amundi sobre flujos a ETFs, los inversores siguieron favoreciendo la renta variable en agosto, con entradas positivas en esta clase de activos procedentes de Europa, Estados Unidos y Asia. Los flujos hacia la renta variable en julio fueron de 45.800 millones de euros y las asignaciones a esta clase de activos se aceleraron en agosto, mientras que los flujos de entrada de la renta fija se mantuvieron estables mes a mes. 

El último informe de la gestora destaca que Estados Unidos representó el 87% de los flujos, aportando 73.200 millones de euros al total del mes. En cambio, Europa representó el 12%, con 10.300 millones de euros y Asia contribuyó con el 1%, con 769 millones de euros. 

Gráfico Amundi

Respecto a los flujos europeos, la tendencia fue similar a la global. Los inversores destinaron 6.670 millones de euros a los ETFs registrados en Europa, lo que supone una mejora con respecto al mes anterior, en el que los flujos fueron de 5.400 millones de euros. Las asignaciones globales y a América del Norte siguieron siendo las asignaciones regionales más populares, captando 3.500 millones de euros y 2.800 millones de euros, respectivamente. “Esto representa un mayor apetito por Estados Unidos entre los inversores europeos, ya que el 42% de los activos se asignaron a esta región, frente al 27% del año anterior”, matiza el documento de Amundi.

En cambio, desde Amundi destacan que las salidas del sector financiero observadas el mes pasado continuaron con la retirada de 362 millones de euros por parte de los inversores. El segmento value siguió experimentando salidas, con 254 millones de euros reembolsados este mes, mientras que los inversores asignaron 420 millones de euros quality. “Esto podría reflejar la preocupación de los inversores por el impacto de la variante delta en la recuperación económica, así como preocupación por la inflación. Aunque las estrategias de ETFs ESG captaron 4.000 millones de euros, esta cifra fue muy inferior a la asignación de 6.900 millones de euros del mes pasado”, añaden. 

Sobre las principales tendencias en renta variable, Amundi explica que las asignaciones globales y a América del Norte atrajeron la mayor parte de los activos, 1.300 millones de euros y 1.200 millones de euros, respectivamente, ya que los inversores siguieron abandonando las estrategias tradicionales. Los inversores destinaron 500 millones de euros a estrategias climáticas, lo que refleja la preferencia de los inversores por los ETFs de energía limpia y agua.

Ralentización en renta fija

Respecto a la renta fija, Amundi destaca que durante agosto se produjo una ralentización de las asignaciones a ETFs de renta fija europea, ya que estas estrategias sumaron 3.500 millones de euros, frente a los 6.600 millones de julio. “Los inversores prefirieron la deuda corporativa, asignando 2.400 millones de euros a esta clase de activos, frente a los 794 millones de euros asignados a la deuda pública. Una vez más, la preocupación por la inflación determinó las asignaciones de los inversores a la deuda pública, ya que la deuda pública a corto plazo de la zona euro y las estrategias ligadas a la inflación sumaron 342 millones de euros y 328 millones de euros, respectivamente”, refleja la gestora en su informe.

Entre las tendencias en la asignación de activos, Amundi destaca dos datos: los inversores asignaron 696 millones de euros a las estrategias de high yield de Estados Unidos y 623 millones de euros a las de investment grade de la zona euro. Según su interpretación, estas entradas en high yield estadounidense invirtieron con creces las salidas del mes pasado, mientras que las asignaciones a investment grade europeo son casi un tercio menos que el mes pasado. “Esto indicaría que los inversores confían en la capacidad de las compañías estadounidenses para obtener buenos resultados a pesar de las posibles preocupaciones sobre el impacto de la variante delta y la inflación”, añaden. 

Por último destaca que la renta fija ESG captó 1.000 millones de euros, con la de deuda corporativa de la zona euro sumando 399 millones de euros. Según concluye, al igual que la renta variable, “esto refleja la actual rotación de las clases de activos más tradicionales”.