Pixabay CC0 Public Domain. Gender Diversity Study of the European Banking Sector 2021
En la actualidad, la diversidad es una ventaja competitiva que no puede ser ignorada y, a pesar de que el sector bancario europeo ha realizado grandes avances, está todavía muy lejos de alcanzar la igualdad de género, tanto en lo que respecta a la diversidad de los altos cargos como en la percepción de sus empleados sobre las iniciativas. Esta es una de las principales conclusiones del informe de Boston Consulting GroupGender Diversity Study of the European Banking Sector 2021.
Además, los autores consideran que las mujeres en altos cargos son fundamentales para poder garantizar el éxito de las iniciativas de diversidad y asegurar que la perspectiva de las mujeres es tenida en cuenta a la hora de diseñar y escoger el enfoque correcto de los proyectos de diversidad, equidad e inclusión a realizar.
Según el informe de la consultora, tan solo la mitad de los empleados encuestados indican tener conocimiento de que el banco en el que trabajan ha invertido en programas de diversidad, y tan solo un tercio de las mujeres sienten que se han beneficiado de estos. Además los profesionales de servicios financieros perciben más discriminación y obstáculos a lo largo de su carrera que en otros sectores.
Las mujeres señalan que el nivel de sesgo inconsciente y el compromiso del liderazgo en los bancos les es menos favorable que a los hombres. Por lo tanto, sin mujeres en puestos de liderazgo, los bancos podrían no entender la importancia de ciertas iniciativas de diversidad o podrían centrarse en las equivocadas, según alerta el informe.
Por otro lado, los resultados también entrañan una nota positiva, los empleados del sector financiero consideran más positivos los esfuerzos y los progresos realizados en materia de diversidad en sus empresas en comparación con los empleados de otros sectores.
Respecto al nivel de diversidad en los principales bancos europeos, el informe señala que en los Consejos de Administración los 50 mayores bancos que cotizan en bolsa en Europa siguen estando lejos de la igualdad de género. La representación de las mujeres sigue siendo escasa, existen 10 bancos sin ninguna mujer y solo hay 5 mujeres CEOs. Además, hay una brecha salarial, en alrededor del 75% de los bancos las mujeres ganan menos que los hombres.
Si se examinan los Consejos de supervisión, aunque la proporción de mujeres es significativamente mejor (del 36%, pero sólo con 2 mujeres como presidentas), probablemente gracias a las cuotas establecidas en muchos países, también existe una brecha en la remuneración: en aproximadamente el 80% de los bancos las mujeres ganan menos que los hombres.
Los 10 mejores bancos en términos de diversidad
El área de especialización de servicios de financieros junto con el equipo de Diversidad, Equidad e Inclusión de BCG han analizado 50 bancos europeos para identificar dimensiones y palancas claves para avanzar en diversidad de género y destaca a 10 entidades financieras por su compromiso y el éxito de sus iniciativas en este campo.
DNB, Bankinter y ABN AMRO Bank son los tres primeros bancos del ranking y destacan por la mejor combinación de representación equilibrada y remuneración equitativa. La clasificación la completan AIB Group, Commerzbank, HSBC Group, Société Générale, Nordea, KBC Group y Virgin Money.
Pixabay CC0 Public Domain. La ESMA emite nuevas directrices sobre los requisitos de la evaluación de la conveniencia y la mera ejecución
La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, por sus siglas en inglés) ha publicado las directrices sobre los requisitos de la evaluación de la conveniencia y la exención de la mera ejecución, de acuerdo con MiFID II, para aclarar determinadas cuestiones sobre cómo hacer el análisis de los conocimientos y experiencia inversora previa de los clientes.
Según explican desde finReg360, este informe final sobre las directrices, para la aplicación de ciertos aspectos de los requisitos de conveniencia y solo ejecución de acuerdo con MiFID II y el reglamento delegado que la desarrolla, llega tras el período de consulta de enero de 2021.
“Los objetivos de las directrices, según el regulador, son aumentar la claridad y homogeneizar la aplicación de los requisitos de conveniencia y solo ejecución, que constituyen un importante elemento de protección del inversor en la prestación de servicios de inversión distintos del asesoramiento o de la gestión de carteras”, explican los expertos de la firma.
Desde finReg360 apuntan algunas de las cuestiones más relevantes abordadas en el documento como , por ejemplo las que tienen que ver con las políticas y procedimientos para evaluar la conveniencia. En este sentido, destacan que las empresas deberán diseñar un cuestionario, u otro fórmula similar, para recabar la información clave del cliente. “Se trata de obtener toda la información necesaria del cliente, con respecto a sus conocimientos y experiencia en el ámbito de la inversión y para el tipo específico de servicio o producto de inversión ofrecido o demandado. Por ejemplo, se podrán diseñar cuestionarios o recabar información mediante conversaciones con el cliente en las que se realicen preguntas específicas que permitan obtener información para evaluar la conveniencia”, explican.
Por otro lado, añaden: “Las empresas también dispondrán de una política que defina cómo realizar la evaluación de la conveniencia en situaciones en las que un cliente es una persona jurídica o un grupo de dos o más personas físicas o cuando una o más personas físicas están representadas por otra persona física”.
Ahora bien, ¿qué deberán hacer las compañías para garantizarse que el cliente responda correctamente? En este sentido, la ESMA propone que implanten mecanismos de control, para ello plantea: prestar especial atención a la claridad, exhaustividad y comprensibilidad del cuestionario; usar un lenguaje claro evitando expresiones confusas, imprecisas y excesivamente técnicas (por ejemplo, abreviaturas); utilizar un formato y estructura sencilla en el cuestionario; evitar la obtención de diversas informaciones con una sola pregunta; limitar el número de veces que los clientes pueden responder al cuestionario; y trabajar con diferentes conjuntos de cuestionarios cuando un cliente solicite volver a realizarlo o utilizar un período de tiempo de separación entre uno y otro. Además, sugiere evitar preguntas que deriven en respuestas de sí y no; de selección opcional de conocimiento de un producto a través de un listado (“tick the box”); y autoevaluativas.
Asimismo, las entidades han de tomar medidas razonables para verificar la fiabilidad, precisión y consistencia de la información recopilada sobre los clientes y no basarse simplemente en que se espera que los clientes proporcionen información correcta, actualizada y completa. Según explican desde finReg360, en este sentido, la ESMA recomienda definir procedimientos para actualizar periódicamente la información.
“Por ejemplo, solicitar a los clientes con los que la entidad tiene una relación continua que le informen con regularidad de cualquier cambio o actualización sobre la información proporcionada originalmente. También han de considerar toda la información recabada del cliente en su conjunto e identificar cualquier contradicción relevante y resolver las inconsistencias o incongruencias. Por último, la ESMA establece como buena práctica incorporar controles para verificar si la evaluación de un cliente se ha actualizado con demasiada frecuencia o en un período muy corto de tiempo respecto de la anterior modificación”, señalan.
¿Cuándo no se requiere la evaluación de conveniencia?
En su actualización, la ESMA ha definido cómo actuar cuando se determina en qué situaciones no se requiere la evaluación de la conveniencia. En estos casos, las empresas también deben tomar las medidas adecuadas para determinar las situaciones en las que es necesario realizar una evaluación de conveniencia; y evitar realizarla cuando se debería aplicar una evaluación de idoneidad.
Además, deben distinguir claramente entre las operaciones asesoradas y las no asesoradas; las operaciones comprendidas en la exención de solo ejecución y otras operaciones no asesoradas, y los productos considerados complejos y no complejos.
En este sentido, es relevante el procedimiento que usan las firmas para clasificar sus productos. “Las entidades clasificarán sus productos no solo entre complejos y no complejos, sino que tendrán en cuenta el nivel de complejidad atribuido a cada uno de ellos. Por ello, la clasificación de los productos debe ser suficientemente fiable, adecuada y consistente, y estar debidamente actualizada”, destacan desde finReg360.
Y añaden que estos procedimientos de clasificación han de considerar las características y naturaleza de los productos y reflejar cualquier cambio que pueda influir en su clasificación. “Esto es particularmente importante por la rapidez con la que evolucionan y crecen los mercados financieros. Para ello, ha de utilizarse un nivel suficiente de granularidad en la clasificación de los productos de forma que solo se agrupen los que tengan características y riesgos comparables, utilizando diversos factores clave como la existencia de elementos opcionales, el apalancamiento, cláusulas de subordinación, subyacentes, garantías, liquidez del producto, divisa, etc.”, matizan.
Para las políticas que establecen la adecuación entre producto y cliente, las entidades han de implantar procedimientos para que encaje toda la información obtenida sobre los conocimientos y experiencia inversora previa del cliente y todas las características del cliente consideradas en la evaluación de conveniencia.
Informar al cliente de la evaluación de la conveniencia
Otro aspecto importante que ha publicado la ESMA es que las entidades que presten servicios de inversión distintos del asesoramiento y de la gestión de carteras tienen que informar a sus clientes (antes de prestarles el servicio y utilizando un lenguaje claro y sencillo) sobre la evaluación de conveniencia.
En esta información se incluirá una explicación del deber de la entidad en realizar la evaluación de conveniencia; las situaciones en las que no se realizará la evaluación de conveniencia y sus consecuencias, sin dar la impresión de que, por defecto, el cliente puede abstenerse de aportar la información que se le requiere, y una explicación de las principales diferencias entre los servicios de inversión asesorados y no asesorados.
“Asimismo, no deben afirmar ni dar la impresión de que es el cliente quien decide sobre la conveniencia del servicio o producto de inversión. Por tanto, dicha información se deberá poner a disposición de los clientes directamente y no se incluirán mensajes o información oculta o incomprensible. Por ejemplo, en el caso de las empresas que prestan servicios en línea, se podrá hacer uso de características de diseño como cuadros emergentes o pop-ups, o través de una sección de preguntas frecuentes, manteniendo en todo momento un registro de la información proporcionada”, destacan desde finReg360.
Proporcionalidad de la información recabada y otros requisitos
Un aspecto importante es que dependiendo del nivel de complejidad de los productos, la entidad evaluará el conocimiento y la experiencia del cliente de manera más específica y no solo sobre el tipo al que pertenece el producto (por ejemplo, deuda subordinada en lugar de bonos en general).
Desde finReg360 señalan que, por otro lado, si se pretende prestar un servicio no asesorado con alguna característica especial (por ejemplo, se presta conjuntamente con un servicio auxiliar de concesión de préstamos), la entidad deberá evaluar la conveniencia relacionada con tales características específicas y, si se trata de un servicio de inversión junto con un servicio auxiliar, la conveniencia de ambos conjuntamente.
Ahora bien, cuando el cliente no proporcione la información sobre sus conocimientos y experiencia, sea insuficiente o el producto no sea conveniente para el cliente, las entidades: tienen que hacerle advertencias claras y no engañosas, e indicarle la razón de ellas; y deben asegurarse de que el cliente recibe y entiende correctamente la advertencia. Por ejemplo, utilizando un color diferente para el mensaje de advertencia del resto de la información facilitada o, si el servicio se realiza por teléfono, explicar la advertencia, su efecto y preguntarle para asegurarse de que ha recibido y comprendido correctamente la información.
Otros dos requerimientos que plantea la ESMA tiene que ver con la cualificación del personal y el mantenimiento de los registros. Sobre esto último, las entidades deberán asegurarse de conservar un registro ordenado y transparente sobre la evaluación de la conveniencia, que incluirá, entre otras: la recopilación de información del cliente y del servicio no asesorado prestado; el resultado de la evaluación y su justificación; las advertencias; la ejecución o no de la transacción por el cliente a pesar de la advertencia; y las actualizaciones de la evaluación.
“Asimismo, han de aplicar controles para asegurar la eficacia de la evaluación y los requisitos de conveniencia; por ejemplo, las entidades que usen herramientas automatizadas tienen que monitorear periódicamente esos sistemas”, concluyen desde finReg360.
Próximos pasos
Las directrices se traducirán a las lenguas oficiales de la UE y se aplicarán seis meses después de la fecha de publicación de las traducciones. Las autoridades nacionales competentes contarán con un período de dos meses desde dicha publicación para notificar a la ESMA si tienen intención de cumplirlas o no.
AXA IM logra por tercer año consecutivo ser la gestora de activos europea más comprometida con la inversión sostenible debido a su continua dedicación a las estrategias orientadas en este tema, según el índice Responsible Investment Brand Index (RIBI) 2021 de Hirschel & Kramer (H&K).
El ranking destaca el grado en que la ESG y la inversión responsable se encuentran integradas en todos los niveles de las compañías. En concreto, se demuestra a través de dos tipos de medidas: de compromiso y de la marca. Por un lado, las «medidas de compromiso» por medio de acciones concretas. Por ejemplo, el compromiso con iniciativas colectivas sobre desarrollo sostenible o la publicación de la actividad de voto por delegación. Por el otro lado, las «medidas de la marca». A través de la intención que emana la gestora directamente en su marca, visible en las declaraciones de propósitos y los sistemas de valores comunicados abiertamente y con transparencia, generando así la creación de un mayor valor social.
Asimismo, AXA IM también se ha clasificado como la segunda empresa más comprometida con la inversión responsable de entre más de 500 gestoras de activos a nivel mundial, según el mismo índice.
“Es un honor para nosotros ser reconocidos como la primera gestora de inversiones en Europa, y la segunda a nivel mundial, comprometida con la inversión responsable. Nos esforzamos por mantener nuestro papel de pioneros como inversores responsables y administradores a largo plazo de las inversiones de nuestros clientes, y este premio refleja nuestra dedicación a la ESG, que está en el centro de nuestro propósito. Creemos que esto alinea nuestras acciones con los valores de nuestros clientes, y perseguiremos sin descanso nuestros esfuerzos en este ámbito”, ha señalado Marco Morelli, presidente ejecutivo de AXA Investment Managers.:
AXA IM forma parte del grupo del 16% de empresas que fueron consideradas dentro de la categoría más elevada de Avant-Gardist, lo que refleja los esfuerzos de la empresa por invertir para la prosperidad y la sostenibilidad a largo plazo.
El Informe completo se puede consultar a través de este enlace.
2021 ha resultado ser otro año para las criptomonedas. Bitcoin (~+97%), ethereum (~+527%) y la hoy infame dogecoin (~+4.486%) han superado drásticamente al índice S&P 500 (+22%) desde comienzos de año (1).
En agosto de 2008, en plena crisis financiera global, se publicó un documento de nueve páginas titulado «Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System» bajo un pseudónimo en una lista de correo sobre criptografía. Dos años después, Laszlo Hanyecz ofreció 10.000 bitcoins a cambio de dos pizzas, la primera transacción comercial reconocida con este nuevo concepto de pago. Trece años más tarde, Bitcoin sigue existiendo, funcionando como una red para mover valor por Internet sin una autoridad central —incluso aunque Bitcoin se haya convertido más en un activo especulativo que en un sustituto estable del dinero—. En la actualidad, esos 10.000 bitcoins valen aproximadamente 470 millones de dólares y los tokens de sistemas de criptomonedas cuentan con una capitalización de mercado total de unos 3 billones de dólares (2).
En la actualidad, los tokens de sistemas de criptomonedas cuentan con una capitalización de mercado total de unos 3 billones de dólares.
El mes pasado, por fin se lanzó el primer ETF vinculado a bitcoins, convirtiéndose en el ETF más rápido en alcanzar los 1.000 millones de dólares en activos (3). Un ETF que posee directamente bitcoins (en lugar de futuros sobre bitcoins) todavía aguarda autorización del regulador estadounidense, la SEC.
Blockchain, la tecnología subyacente
Bitcoin se asienta sobre la tecnología de cadenas de bloques o blockchain. Para muchas personas, el blockchain es un ámbito en el que resulta difícil sentirse cómodo porque se asienta entre la economía, la criptografía / elaboración de bases de datos, la estadística teórica y, en ocasiones, incluso la filosofía, disciplinas académicas de las que muy pocas personas albergan conocimientos en conjunto. También está rodeada por una gran cantidad de ruido de radicales seguidores libertarios y el sistema está plagado de exagerados casos de fraude. Si bien el blockchain supuso en un primer momento una innovación orientada al consumo, desechada por inversores profesionales y reguladores, el proyecto Libra de 2019 de Facebook (hoy Meta) para crear una moneda digital supuso un punto de inflexión: la posibilidad de que una compañía adecuadamente financiada, con más de mil millones de usuarios, creara una moneda privada con una escala más o menos instantánea y de importancia sistémica supuso una llamada de atención.
Sin entrar en cómo funciona el blockchain, el concepto fundamental es que es un nuevo tipo de arquitectura de base de datos que ofrece el potencial de desintermediar numerosos modelos de negocio existentes, en especial, del ámbito de los servicios financieros, entre otros. Esta nueva estructura de base de datos facilita la transferencia de valor entre partes por Internet sin una autoridad central. También permite crear contratos «inteligentes» que se suscriban automáticamente y dinero programable, lo cual explicamos más adelante. Su presencia y sus propiedades podrían, en teoría, reducir los costes de verificación y construcción de redes en la economía.
En términos más tangibles, hoy por hoy, cuando se usa dinero digital con una tarjeta de débito o de crédito para comprar algo, los bancos y las redes de pago obtienen comisiones por verificar la idoneidad del dinero que se paga al vendedor a cambio de un producto o un servicio en particular. Los costes de verificación son incluso más altos cuando son múltiples partes las que deben verificar/auditar la transferencia de activos a través de libros mayores de bancos transfronterizos. Este es el motivo por el cual los giros transfronterizos son lentos y costosos. La tecnología blockchain podría permitir que esas transferencias fueran más rápidas y asequibles, de maneras más fácilmente auditables por todas las partes implicadas. Las estructuras de las bases de datos blockchain podrían permitir la existencia de una «fuente de verdad» central, un libro mayor, que se distribuya entre numerosas partes que puedan almacenar una copia, acceder a él y añadirle elementos.
El blockchain tiene también la capacidad teórica de rebajar los obstáculos para comenzar a construir una nueva red. Si deseara empezar a construir hoy una nueva red de pagos centralizada, implicaría costes tecnológicos y de seguridad de vanguardia muy elevados. Las redes blockchain se pueden construir con el tiempo de manera mucho más barata, utilizando incentivos para usuarios, inversores y desarrolladores, aumentando la seguridad y el valor de la red a medida que crece. Consideramos que esta innovación en la economía de verificación y redes reviste repercusiones para las perspectivas a largo plazo en torno a los mecanismos de protección de las rentabilidades de algunas empresas de calidad y su forma de llevar a cabo su actividad hoy por hoy.
Las oportunidades que ofrece el blockchain
Consideramos que las propiedades del blockchain pueden presionar a sectores existentes para que aumenten su calidad y también pueden permitir crear nuevas compañías de calidad, lo cual, hasta ahora, no ha conseguido la economía de los sistemas centralizados. La presión del blockchain sobre compañías consolidadas podría alterar la dinámica actual de industrias competitivas y alentar la cooperación entre competidores naturales («coopetencia»). Un buen ejemplo es el ámbito financiero de las cadenas de suministro, un sector valorado en 16 billones de dólares (4) con una dependencia demasiado común de arcaicos formularios en papel y sellos (5). La competencia en clave de blockchain está alentando a bancos, compañías de commodities y transportistas a agrupar, normalizar y digitalizar sus procesos de maneras que antes habían resultado muy difíciles de conseguir. Así pues, los métodos en papel están pasándose al ámbito digital, con un ahorro significativo en costes operativos, aumentando las eficiencias y la velocidad y también liberando capital de garantías del sistema. Las estimaciones más alcistas sugieren que se podrían liberar del sistema hasta 1 billón de dólares en costes (6).
Si bien las redes blockchain son idóneas para grandes redes multilaterales con acuerdos significativos para trasladar derechos de propiedad, la solución eventual podría no ser una nueva compañía de blockchain descentralizada. En realidad, podría ser preferible simplemente mejorar los sistemas establecidos sobre bases de datos centralizadas existentes empleando aplicaciones o utilizar blockchain con permisos más centralizados, lo cual no difiere tanto de los sistemas que existen hoy en día. Sea como fuere, la presencia de blockchain está forzando el progreso. Sin la amenaza existencial que plantean, numerosos partícipes consolidados del sector carecen del ímpetu de cambio necesario —inevitablemente, en numerosos casos, la amenaza podría no ser suficiente—. Hay oportunidades no solamente en torno a sistemas que ya existen, también hay numerosas nuevas ideas y funciones que podrían convertirse en negocios de muy alta rentabilidad en el futuro, por ejemplo, una red de blockhain que permita a los clientes comprar arte o inmuebles, que sustituya a las complejas subastas y los honorarios legales.
Siguiendo con el tema de las cadenas de suministro, la experimentación con la tecnología blockchain se está traduciendo en innovación en el ámbito del rastreo de la procedencia de los productos, lo cual podría reducir los residuos significativamente. Aunque no se trata de un sistema descentralizado de blockchain como Bitcoin, Walmart está experimentando con la compañía de blockchain Hyperledger Fabric para aumentar la transparencia de las cadenas de suministro de alimentos. Esto podría permitir retirar de forma muy selectiva lotes específicos de alimentos contaminados, por ejemplo, con la bacteria E. coli, evitando así los ingentes desperdicios que se producen cuando se retiran alimentos indiscriminadamente al detectar casos de contaminación en la actualidad.
Criptomonedas y bancos centrales
La presión de cambio llega incluso a los bancos centrales. Hoy por hoy, los consumidores disponen de dos formas de dinero principales: el efectivo físico que emiten directamente los bancos centrales al portador y el dinero en cuenta presente en el sistema bancario. Pensamos que Bitcoin ha demostrado el concepto de una nueva forma de valor entre iguales, una moneda privada en forma de activo digital al portador, con una política monetaria preprogramada. Si bien las monedas privadas no son algo nuevo, las monedas privadas digitales ofrecen el potencial de ver incrementada su escala y brindar un control descentralizado.
Asimismo, en el caso de los bancos centrales con mejor reputación, los activos programables digitales al portador representan numerosas oportunidades nuevas, pues pueden incrementar la seguridad del sistema de pagos. El efectivo siempre ha sido una alternativa razonable al dinero digital en cuenta. Sin embargo, al descender el uso de efectivo y depender sistemáticamente de los sistemas operativos de las compañías de pagos, ¿qué sucedería en caso de ataque informático contra cualquier red principal de tarjetas o, simplemente, de fallo? Si los bancos centrales pudieran emitir efectivo digital con tokens, podrían crear un sistema alternativo viable de pagos digitales. Los tokens emitidos por bancos centrales también podrían brindar funciones adicionales que no están presentes en el sistema hoy en día. Por ejemplo, podrían vincularse automáticamente a los tipos de interés de los bancos centrales, con independencia de que fueran positivos o negativos. Esto es algo especialmente interesante en el caso de los tipos negativos, cuya eficacia real actual se ve más restringida por la presencia de efectivo físico. Singapur, Canadá, China y Suecia han realizado pruebas con programas de monedas digitales avanzadas (7). Una de las compañías de nuestra cartera, Accenture, está llevando a cabo el proyecto E-krona para el Banco de Suecia.
Ofertas vía token
Más allá de crear nuevas formas digitales de efectivo al portador, los tokens se pueden estructurar de numerosas formas, tanto fungibles como no fungibles. Algunos de ellos están diseñados como tokens que se pueden gastar, por ejemplo, los de uso único para un videojuego o para una lavadora de una lavandería. Otros tokens se estructuran más como las acciones, pues brindan derechos teóricos sobre conjuntos de comisiones y beneficios. Por otro lado, otros tokens son representaciones digitales de activos, de monedas estables, que son fungibles y representan monedas fiduciarias, o tokens no fungibles, que representan la propiedad de arte digital, pero que también podrían representar arte físico o incluso su casa. La naturaleza personalizable de los tokens abre posibilidades para todos los demás segmentos de las finanzas y la transmisión de activos.
Los tokens son también otra forma de aportar liquidez para financiar negocios. Puede que haya oído hablar de las ofertas iniciales de monedas. Como estructura, ofrecen la posibilidad de hacer que los procesos de financiación de private venture capital o de caras ofertas públicas iniciales pasen de ser locales y cerrados a ser globales y estar abiertos a cualquier persona. La tokenización de activos puede trascender los servicios financieros; en teoría, la Mona Lisa podría convertirse en un token y la propiedad de la pintura podría pasar a ser más accesible y líquida. Los propietarios de un token de la Mona Lisa podrían adquirir derechos sobre los ingresos obtenidos para ver la obra. No sería descabellado pensar que en las próximas décadas algo similar a un token de la Mona Lisa pudiera formar parte de una estrategia de renta variable global diseñada en torno a productos sólidos.
Ya estamos invirtiendo
Hasta entonces, ¿por qué es interesante todo esto? Muchas de las posiciones existentes de nuestro equipo ya invierten en blockchain y están creando nuevos servicios que se benefician de esta tecnología. Ya hemos mencionado a Accenture como socio clave del banco central de Suecia, el Riksbank. Microsoft está llevando a cabo uno de los mayores productos de blockchain como servicio (BAAS) en la plataforma Azure. Hoy por hoy, permite a clientes como General Electric y T-Mobile desplegar redes de blockchain, confeccionar apps con confianza y almacenar datos off-chain. SAP cuenta con una oferta de BAAS similar integrada con su producto en la nube, Leonardo. Google está creando un motor de búsqueda para blockchain y se ha asociado con Chainlink, plataforma de blockchain que proporciona señales de datos, u oráculos, procedentes del mundo real de cara a la suscripción de contratos inteligentes. Visa es esencial a la hora de permitir que las monedas fiduciarias sirvan para los pagos con criptomonedas y está llevando a cabo amplias investigaciones e inversiones en la tecnología de cadenas de bloques, entre otras, en Anchorage Digital, uno de los principales proveedores de servicios de custodia de criptomonedas. DBS forma parte del consorcio eTrade Connect para modernizar las finanzas comerciales empleando Hyperledger. En este momento, estas exposiciones no son sustanciales, pero sí podrían ser muy relevantes a 10 años vista.
Potencial para resolver problemas
Todavía estamos en una fase muy temprana para la llegada del “Internet del valor”. La mayoría de los conceptos hasta la fecha no funcionan adecuadamente a escala fuera de entornos experimentales altamente controlados. El blockchain tendrá que demostrar que puede resolver problemas reales de forma viable económicamente. La lista de problemas que superar es larga, incluye: escalabilidad, velocidad, privacidad, seguridad, impacto medioambiental / intensidad energética y gobierno, entre otros. Los reguladores están abordando cuestiones como Know Your Client, medidas para evitar el blanqueo de capitales, regulaciones para la protección de datos (GDPR) y la protección de los inversores, si bien los enfoques varían: conseguir que las organizaciones de blockchain encajen en los registros existentes de servicios financieros o crear nuevos marcos. Un ámbito de atención común a escala global es el de los mercados de valores, pues se relaciona con el sistema financiero actual. En última instancia, el mundo de las criptomonedas ya está en marcha y puede que quizá ya no haya marcha atrás.
Shoot for the moon?
Es muy complicado afirmar qué nos depara el futuro, pero, si aventuráramos una respuesta, en un entorno en que unos sistemas centralizados y escalables funcionaran adecuadamente en general —como la plataforma de Visa, que tramita unas 2.000 operaciones cada segundo—, es más probable que el blockchain aliente la innovación de las compañías existentes y termine con la intermediación en la fijación de los precios en algunas de las capas funcionales que estas empresas llevan a cabo en la actualidad. En estos casos, a menudo no existe un problema ingente que arreglar, sino una serie de aspectos que mejorar. Sin embargo, para los casos en que las empresas consolidadas se han resistido hasta ahora al cambio y las aletargadas transmisiones de valor en papel son la norma, las nuevas compañías de blockchain podrían sustituir por completo maneras existentes de verificar la transferencia de activos. Hasta entonces, uno de los mayores obstáculos a los que nos enfrentamos inmediatamente es la regulación, si bien, una vez que exista un marco para encajar el blockchain en las políticas públicas, es posible que se dé un mayor impulso a la adopción institucional y el avance vuelva a acelerarse.
Numerosos inversores y economistas prominentes desprecian las criptomonedas. Dogecoin (8)podría terminar convirtiéndose en un caso de tulipomanía o, quizá, como dice su canción oficial (5): “To the Moon!” El ejército Dodge, con su estrategia HODL (Hold On for Dear Life), nos reta para que todos seamos más imaginativos sobre cómo podría ser el futuro.
Tribuna de Alex Gabriele, gestor de carteras y miembro del equipo de renta variable internacional con sede en Londres de Morgan Stanley Investment Management.
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JP Morgan se prepara para abrir una oficina dedicada a Multi Family Offices en Miami enfocado en clientes latinoamericanos y está buscando advisors que se sumen al proyecto.
“Emocionante oportunidad de trabajo para nuestro creciente segmento de Multi Family Office e Intermediarios en Miami. Sea parte de una iniciativa en crecimiento y sea instrumental en el desarrollo y diseño del segmento MFOs para América Latina”, publicó en su perfil de LinkedIn, Gonzalo Rodriguez Del Valle, CFA, Head de Multi Family Office and Intermediaries para América Latina de la firma.
Según fuentes de la industria, se espera que la nueva división del banco abra sus puestas en las próximas semanas y estará liderada por Del Valle, que se unió a JP Morgan en mayo del año pasado.
Del Valle, que ya había trabajado en JP Morgan en el período de 2011 a 2019 en Nueva York, llegó a la compañía procedente de Ernst & Young LLP, donde estuvo durante más de dos años entre el 2019 y mayo de 2021, según su perfil de LinkedIn.
Se espera que la compañía contrate varios advisors para potenciar esta sección en todo el mundo, lo que incluiría sus oficinas de Nueva York y Asia.
Las actas de la reunión del FOMC de diciembre muestran a la Fed admitiendo que los aumentos de tasas seguirán siendo la herramienta principal y eso podría comenzar en mayo, pero es probable que esto se complemente con una medida para reducir el enorme balance general de la Fed antes de fin de año.
La publicación de las actas afectó a los índices del mercado, sobre todo el valor de las empresas tecnológicas. Sin embargo, para algunos analistas esto no detendrá la tendencia alcista.
La reunión del FOMC de diciembre vio un cambio importante en el pensamiento de la Fed con un final más temprano de la expansión monetaria con el diagrama de puntos que indica tres subidas de tipos en 2022 y tres más en 2023.
En este sentido, reconocieron “que los cuellos de botella de la cadena de suministro y la escasez de mano de obra seguían limitando la capacidad de las empresas para satisfacer la fuerte demanda. Consideraron que estos desafíos probablemente durarían más y estarían más extendidos de lo que se pensaba”.
Si bien reconocieron la incertidumbre causada por Omicron, “varios comentaron que aún no veían que la nueva variante altere fundamentalmente el camino de la recuperación económica en Estados Unidos”, mientras que “la mayoría estuvo de acuerdo en que los riesgos para la inflación estaban ponderados al alza”, dice un análisis del banco ING.
Así que, con las metas de inflación y empleo de la Fed prácticamente cumplidas, se está muy cerca del punto de las subidas de tipos, que seguirán siendo el «medio principal para ajustar la orientación de la política monetaria».
Desde el banco holandés sospechan que marzo es demasiado pronto para una subida de tipos dada la falta de visibilidad causada por Omicron, pero mayo está claramente en las cartas.
Las tarifas del mercado toman a las minutas como una señal para seguir el rally.
La aceleración del endurecimiento de la política ha actuado para impulsar el rendimiento a 2 años muy por encima de 80 puntos, y el de 10 años ha alcanzado el 1,7%.
Este último ha sido impulsado por un aumento de los rendimientos reales. El rendimiento real a 10 años sigue siendo profundamente negativo, ya que las tasas nominales se mantienen muy por debajo de las expectativas de inflación, pero ha subido 20 puntos desde principios de año, y apenas el miércoles subió casi 10pb.
Esto es importante, ya que las subidas del rendimiento real van de la mano de una mejora de las perspectivas macroeconómicas. Las expectativas de inflación han caído, que es lo que se esperaría de una Fed más agresiva y cada vez más preparada para actuar, asevera ING.
Las minutas también entraron en el proceso de pensamiento cuando se trata de la reducción del balance, que es un código para un ajuste en las condiciones de liquidez. Actualmente, hay alrededor de USD 1,5 billones que regresan a la Fed en la línea de recompra inversa, esencialmente este es el mercado que devuelve efectivo a la Fed que está dando vueltas por el sistema. Básicamente, esto podría eliminarse del sistema mediante la reducción del balance a lo largo del tiempo.
Las actas señalan la importancia de la facilidad de recompra permanente, que es un medio para agregar liquidez al sistema a medida que la Fed reduce su balance, donde los participantes del mercado pueden prestar garantías a la Fed para tener acceso a liquidez. Se trata de un colchón que permite al mercado autorregularse en parte en la gestión de la liquidez.
Esto último es importante, ya que la última vez que la Fed redujo su balance, el sistema comenzó a crujir en un momento dado, ya que las condiciones de liquidez se endurecieron más rápido de lo esperado. La facilidad de recompra permanente ofrece una ruta para salir de cualquier posible crisis de liquidez, lo que hace posible obtener acceso a la liquidez cuando sea necesario de manera transparente.
Todo esto es una buena preparación para un período en el que la Fed está permitiendo que los bonos caigan al principio (ajuste cuantitativo suave) o vendiendo bonos directamente (ajuste de liquidez mucho más fuerte que no hemos visto antes). Aún no se ha llegado a esto, ya que primero debe producirse la reducción, seguida de alzas. Pero estos son los elementos del menú de la Fed donde el ajuste puede amplificarse según sea necesario.
Los futuros de las acciones apuntan a una continuación de la caída en los siguientes días, y mientras que la narrativa agresiva de la Fed, junto con buenos datos de EE.UU., normalmente respaldaría al dólar frente a los de bajo rendimiento mientras deja las divisas de materias primas, y especialmente las respaldadas por ciclos de ajuste aislado, el frágil entorno de riesgo actual puede mantener a todo el bloque procíclico bajo cierta presión en las nóminas de mañana.
Con este contexto, desde Morningstar aseguran que es imposible que el mercado siga creciendo todo el tiempo, pero por otro lado, aseguran que tampoco hay raznones para no seguir inviritendo en acciones.
La pregunta que se hacen los expertos es qué tipo de inclinaciones tienen más sentido dado el contexto económico y político esperado.
Por ejemplo, los analistas estiman una ventaja a favorecer la energía, los materiales básicos y las finanzas. Por ejemplo, según analistas citados en el informe de Morningstar, “el movimiento de inversión sostenible está haciendo que las acciones de energía sean mejores inversiones”.
Con respecto a las finanzas, los expertos dicen que «a pesar de que han pasado 13 años desde la crisis financiera, la gente ha renunciado a invertir en los bancos”. Sin embargo, en la actualidad, los bienes raíces se valoran más justamente, los estándares de préstamos se parecen más a la banca a la antigua que al ‘far west’ de 2008, y los balances tienen mucho más capital», concluye el informe.
Para leer el artículo completo de Morningstar puede acceder al siguiente enlace.
El último balance de la Superintendencia de Pensiones chilena muestra que las ventanas de retiro de fondos previsionales que abrió el Congreso en el país durante la pandemia han inyectado recursos relevantes a los hogares locales.
Según un reporte de la entidad reguladora con datos al 31 de diciembre, los tres procesos cerraron el año con un total de 27.682.363 operaciones de pagoy un desembolso consolidado equivalente a 47.444 millones de dólares.
De acuerdo con el reporte de las siete administradoras de fondos de pensiones (AFP), en el caso del primer retiro de fondos se constataban 11.107.874 solicitudes aceptadas, de las cuales 98,6% ya se encuentran pagadas, con un monto promedio de 1.422.876 pesos chilenos por persona. Para este caso se han destinado 18.326 millones de dólares, informó la Superintendencia.
El segundo retiro, en tanto, registraba 9.308.087 solicitudes aprobadas, de las cuales el 97,6% ya cuenta con sus respectivos pagos, con un monto promedio de 1.461.247 pesos. El desembolso total en este caso es de 15.619 millones de dólares.
Por el tercer retiro de fondos, hasta el 31 de diciembre se habían aceptado 7.830.697 solicitudes de afiliados y beneficiarios, encontrándose el 97,6% de ellos con los recursos pagados. El monto promedio por persona asciende a 1.501.643 pesos, movilizando ahorros previsionales por un total de 13.499 millones de dólares.
Hace un año, cuando la Superintendencia entregaba su primer reporte de 2021, los procesos del primer y segundo retiro –en ese entonces no se había aprobado el tercero– sumaban 31.349 millones de dólares.
Foto cedidaEl libro “Caminos de agua, los ríos de Chile”.. Libro “Caminos de agua, los ríos de Chile”
Son cientos los ríos que cruzan la geografía de Chile, con una variedad que abarca desde los austeros cauces que surcan el árido norte hasta los caudalosos afluentes en el sur. Y para destacar el rol que han tenido en la configuración del patrimonio histórico y cultural del país, Santander y el Museo Chileno de Arte Precolombino lanzaron un libro para homenajearlos.
“Caminos de agua, los ríos de Chile”, es una nueva publicación de la colección de libros del banco de origen español y el Museo, la que en esta oportunidad –de la mano de fotógrafos, investigadores e historiadores– destaca la importancia que estos cauces han tenido en el desarrollo de los habitantes, comunidades y culturas del país andino.
Este libro no solo da cuenta de la historia y atributos de estos caudales de agua, sino que también presenta los desafíos a los que se ven enfrentados, en especial los que derivan del cambio climático, la contaminación y su inadecuada explotación, según informó Santander a través de un comunicado.
Claudio Melandri, presidente del banco, releva la contribución de este documento, señalando que “abordar el rol de los ríos en la historia de Chile es fundamental hoy en día, donde el cambio climático toma muchas veces la forma de escasez hídrica. Hoy más que nunca tenemos la obligación de comprometernos, sin titubeos, con el cuidado del planeta”.
En esa línea, el jefe del directorio señala que “este libro puede jugar un papel importante para ponderar estos temas y darle valor a las riquezas naturales que necesitamos preservar y proteger, porque son determinantes para el futuro de las nuevas generaciones”.
Por su parte, Carlos Aldunate, presidente del Museo Chileno de Arte Precolombino, destaca que la publicación delinea la relevancia de los ríos “en cuanto a la vida de los pobladores del país y la influencia de los cursos de agua en los asentamientos, economía y sistemas sociales desde épocas precolombinas hasta la actualidad”.
Este libro es el número 34 de una extensa colección elaborada por Banco Santander y el Museo Chileno de Arte Precolombino, en el que se rescatan la importancia de la naturaleza, geografía, cultura e historia del territorio chileno.
Algunos de los títulos son “Estrecho de Magallanes, tres descubrimientos”; “La Cordillera de los Andes, al Sur de América”; “Chiloé”; y “Santiago de Chile: Catorce mil años”, entre otros.
“Esta serie de publicaciones, que tradicionalmente ofrecemos al público con el apoyo del Banco Santander, tiene como objetivo indagar acerca de nuestra identidad americana, ya sea a través de elementos culturales pertenecientes a las primeras naciones del continente, de sus sucesores, los actuales pueblos originarios, o de diferentes aspectos culturales y geográficos de América que caracterizan a este mestizaje”, señaló Aldunate en la nota de prensa.
¿La inflación es transitoria o ha llegado para quedarse? Ewout van Schaick, jefe de Multi Asset de NN IP, sigue creyendo que la inflación volverá a los niveles prepandémicos a finales de 2022. Robert Davis, gestor senior de carteras de renta variable europea, no está de acuerdo. En el último podcast del año de NN IP, Van Schaick debate con Davis sobre este tema tan controvertido.
Una encuesta realizada por la gestora en LinkedIn de la semana pasada mostró que más del 70% de los encuestados dijo que la inflación se mantendrá elevada a lo largo de 2022. Estas expectativas son parte de la razón por la que la inflación podría estar aquí para quedarse, dice Davis en el podcast. «Si la gente empieza a pensar que los precios van a subir, entonces tienes los ingredientes para una espiral inflacionista. Los salarios empezarán a aumentar y eso tendrá que repercutir en los precios de los bienes y servicios. Ahí es donde la inflación empieza a ser más pegajosa».
Van Schaick cree que la credibilidad de los bancos centrales y los gobiernos es crucial. «Sólo si la población pierde la fe en los bancos centrales o en el gobierno, se corre el riesgo de entrar en una espiral de precios y salarios. Y no vemos que eso ocurra todavía».
Davis y Van Schaick intercambiaron muchos más argumentos en su debate de media hora -desde las limitaciones de la cadena de suministro hasta la automatización y la desglobalización- y también exploraron cómo los inversores pueden proteger sus carteras contra el riesgo de una inflación estructuralmente más alta. Escuche el podcast para saber más.
Este podcast es sólo para inversores profesionales y puede escucharse en Spotify en Apple Podcast y en el sitio web de la gestora.
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Los bancos están luchando contra las empresas de tecnología financiera adoptando la innovación, captando a los mejores talentos tecnológicos y cambiando su forma de trabajar.
2021 ha sido testigo de la explosión de los tokens no fungibles (NFT) y de la adopción generalizada de las criptomonedas. Se trata de una tendencia que no hará más que reforzarse en 2022, a medida que los grandes bancos adopten la innovación y luchen contra las empresas Fintech en la próxima revolución digital.
Vivimos en un mundo que evoluciona aún más rápido que el que habitábamos antes de la pandemia del COVID-19. Esto puede ejemplificarse con un reciente titular de prensa: Ocado y Homebase han anunciado recientemente que ofrecerán reembolsos en bitcoin a sus clientes, facilitados por Mode, la empresa de banca abierta. Dentro de poco, los consumidores podrán obtener bitcoin como opción de devolución de dinero en efectivo, lo que demuestra hasta qué punto la criptodivisa se está convirtiendo en algo habitual dentro de la conciencia pública.
Estos cambios estructurales que se están produciendo en la sociedad y el ritmo de innovación que los acompaña presentan un abanico de oportunidades en el sector financiero mundial.
Uno de los temas más interesantes que se están desarrollando, es la tecnología financiera. En los últimos años, el mundo tradicional de las finanzas se ha visto sacudido por una oleada de empresas de tecnología financiera que han aprovechado la digitalización para perturbar a las empresas financieras tradicionales.
Sin embargo, de cara a 2022, esta tendencia puede incluir represalias, ya que las grandes instituciones tradicionales contraatacan contratando a los mejores talentos tecnológicos, uniéndose a la forma de trabajar «ágil» e innovando, para recuperar su cuota de mercado y servir mejor a sus clientes.
La pandemia ha acelerado enormemente la tendencia a la banca y los sistemas de pago online que ya habíamos empezado a ver antes de la pandemia. El ritmo de la innovación financiera ha alcanzado una velocidad vertiginosa, ya que la mayor parte del gasto de los consumidores se realiza ahora online y las criptomonedas están empezando a calar en el comportamiento de los consumidores.
Dentro de la tecnología financiera, veo uno de los mayores potenciales en los pagos digitales y sin efectivo. Todavía queda mucho camino por recorrer en la transición del dinero en efectivo a las tarjetas y del comercio minorista en las tiendas al comercio electrónico, y existe la oportunidad de crear grandes ecosistemas de tecnología financiera o «Super Apps» al estilo de Ant Financial y WeChat Pay.
Más allá de los pagos, un número mucho más amplio de segmentos como InsurTech, PropTech, neobanks, gestión de la riqueza digital y criptomonedas están «cruzando el abismo», pasando de la etapa de adopción temprana a la siguiente fase de crecimiento: las masas. En 2020, 66 millones de participantes en el mercado habían operado con una criptomoneda o utilizado una aplicación de blockchain. Esta cifra se ha triplicado hasta los 260 millones este año, y espero que se multiplique de nuevo en 2022, a medida que continúe la integración de las criptodivisas en el comportamiento del consumidor general.
Creo que el cambio en el comportamiento de los consumidores y la aceleración del ritmo de la innovación financiera tras la pandemia es estructural, y no transitoria. Dado que la digitalización del sector de los servicios financieros está aún en pañales, espero un gran potencial alcista para los inversores.
