Pixabay CC0 Public Domain. Janus Henderson se marca como objetivo que el 30% de los puestos de alta dirección estén ocupados por mujeres
La apuesta por la diversidad que hacen las compañías se traduce en medidas concretas, también en el caso de la industria de gestión de activos. En esta ocasión, Janus Henderson Investors ha anunciado nuevos objetivos de contratación en materia de diversidad e inclusión (D&I) y, además, ha ampliado sus programas para alcanzar estos objetivos.
Según ha explicado la firma, su principal objetivo es aumentar la diversidad en los puestos de alta dirección. En concreto, está trabajando por aumentar el número de mujeres que ocupan puestos de alta dirección del 24% al 30% para 2023, y también elevar el número de altos directivos con diversidad racial y étnica del 11% al 16%.
“El éxito de nuestro negocio y de nuestros clientes se basa en nuestra capacidad para descubrir información y conocimientos únicos del mercado. Somos un negocio de personas. Tener perspectivas diversas y únicas en la mesa de toma de decisiones nos permite hacer mejores inversiones. Al igual que muchos en el sector de los servicios financieros, no siempre hemos tenido los mecanismos de contratación para encontrar y desarrollar candidatos diversos, por lo que estamos mejorando nuestras capacidades mediante la búsqueda de asociaciones que nos ayuden a ampliar las prácticas, la tutoría y la formación a las mujeres y a los talentos étnicamente diversos”, ha señalado Dick Weil, CEO de la gestora.
La falta de diversidad en algunos ámbitos del mundo empresarial ha impulsado el crecimiento de organizaciones sin ánimo de lucro diseñadas para abordar el problema. En este sentido, Janus Henderson es socio corporativo de organizaciones como Greenwood Project, 10.000 Black Interns, Girls Who Invest, College Track, INROADS e Investment20/20, lo que le da muchas oportunidades de encontrar talento diverso y capaz que las técnicas tradicionales de contratación corporativa pueden pasar por alto.
A raíz de este compromiso, cada uno de los socios de Janus Henderson ofrece alguna combinación de formación, tutoría, becas y, quizá lo más importante, prácticas para fomentar la diversidad en el mundo empresarial. “El último socio de Janus Henderson, el Proyecto Greenwood, expone a los estudiantes negros y latinos de alto rendimiento a las oportunidades profesionales del sector financiero a través de prácticas remuneradas, viajes de estudios y un Instituto Financiero de verano que ofrece una formación simulada para los servicios financieros y las industrias tecnológicas”, explican desde la gestora.
Por último, Demesha Hill, directora de Diversidad y Relaciones con la Comunidad, ha destacado: “Fijar objetivos nos ayuda a encontrar los socios adecuados y a seguir avanzando hacia el aumento de la diversidad, por ejemplo, el año pasado, aumentamos la diversidad étnica en más de un 3% en los Estados Unidos. Eso nos hace estar aún más entusiasmados con las asociaciones que estamos estableciendo y con nuestra capacidad para cumplir todos los objetivos que nos hemos marcado”.
Janus Henderson considera que los programas tienen éxito si el 50% de los participantes elegibles reciben y aceptan ofertas de empleo a tiempo completo.
Pixabay CC0 Public Domain. El fondo Allianz Green Bond supera los 1.000 millones de euros bajo gestión
Allianz Global Investors ha anunciado que su estrategia Allianz Green Bond supera los 1.000 millones de euros bajo gestión. Además, según destaca la gestora, este fondo sostenible está catalogado dentro del artículo 9 del Reglamento de Divulgación (SFDR) de la Unión Europea.
Lanzado en vísperas de la Conferencia sobre Cambio Climático (COP21), en noviembre de 2015, el fondo ha cumplido cinco años y es uno de los más veteranos de Europa. Su objetivo es movilizar los mercados de capital para impulsar la transición hacia una economía con bajas emisiones de CO2.
“Si bien los bonos verdes son similares a otros bonos tradicionales, el dinero generado a través de ellos se emplea explícitamente en proyectos con beneficios ambientales cuantificables, abordando cuestiones como: energía renovable, eficiencia energética, edificios limpios, transporte limpio, agua y gestión de residuos. Los bonos verdes cotizan en línea con los bonos estándar del mismo emisor y ofrecen un nivel de riesgo similar. Una de las ventajas de los bonos verdes es la transparencia que brindan a los inversores, ya que las empresas indican de forma clara cómo utilizan el capital, y proporcionan informes sobre los proyectos”, destacan desde la gestora.
El equipo de gestión explica que, fruto de la filosofía de inversión del fondo, han optado por sobreponderar los emisores corporativos. “Esta preferencia se explica por el hecho de que el capital aportado por organismos públicos como los Gobiernos no podrá alcanzar las enormes cuantías anuales que exigen los objetivos del Acuerdo de París sin la participación esencial de las empresas privadas”, aclaran.
La estrategia tampoco evita ningún sector, salvo el de las tabaqueras. En este sentido, defienden que apoyan que empresas de sectores intensivos en emisiones de gases de efecto invernadero puedan emitir bonos verdes si muestran el compromiso de transformar su negocio y emprender una verdadera transición hacia un modelo en sintonía con los objetivos climáticos del Acuerdo de París, con una estrategia sólida y ambiciosa.
Pixabay CC0 Public Domain. Perspectivas macroeconómicas sobre China
En esta columna, analizo dos temas que ayudarán a los inversores a reflexionar sobre el entorno político y macroeconómico de los próximos trimestres.
Preveo que las relaciones políticas entre Estados Unidos y China seguirán siendo inestables, al menos hasta las elecciones de mitad de mandato del Congreso que tendrán lugar el próximo mes de noviembre; si bien esto puede pesar en el ánimo de los inversores, esas tensiones políticas deberían tener poco impacto en la economía china. Los cambios normativos en China están impulsados por preocupaciones similares a las que se están planteando en Washington, Londres, Bruselas y otras capitales del mundo. Aunque crean volatilidad a corto plazo, es probable que sean provechosos para la salud a largo plazo de sectores tan diversos como el farmacéutico, la educación y las plataformas de Internet. No hay indicios de que el gobierno chino haya dejado de apoyar a las empresas privadas.
El sector manufacturero se ha recuperado completamente de la pandemia, pero los pequeños brotes periódicos de COVID-19 han hecho que muchos consumidores chinos se muestren recelosos a la hora de gastar en servicios que requieren reunirse en espacios reducidos. Preveo que el sector de los servicios se recuperará gradualmente a medida que aumente la proporción de consumidores chinos que se han vacunado. El mercado inmobiliario residencial sigue gozando de buena salud, con un apalancamiento limitado para los compradores.
Preveo un cierto ajuste de la política monetaria en la segunda mitad del año, incluido un pequeño repunte del ritmo de crecimiento del crédito. Sin embargo, creo al banco central cuando dice que «no inundará la economía con estímulos». La reducción del riesgo en el sistema financiero debería continuar.
¿Hacia dónde se encaminan las relaciones entre Estados Unidos y China?
La administración Biden ha utilizado una retórica menos cargada políticamente al hablar de China, en comparación con la Administración anterior, pero ha seguido aplicando un enfoque que podría describirse como de contención, aunque sin denominarlo específicamente como tal. Un alto funcionario de la Casa Blanca declaró recientemente que «el período que fue ampliamente descrito como de compromiso [con China] ha llegado a su fin», y que, en el futuro, «el paradigma dominante va a ser la competencia».
Tampoco se han retirado los aranceles punitivos de la administración anterior sobre las importaciones chinas, a pesar de la clara evidencia de que han sido costosos para los consumidores estadounidenses y no han ejercido presión sobre las exportaciones de China, ni sobre los responsables políticos en Pekín.
Economistas de la Reserva Federal y de las universidades de Princeton y Columbia colaboraron en un estudio que concluyó que «la incidencia total de los aranceles recae en los consumidores nacionales… sin impacto hasta ahora en los precios que soportan los exportadores extranjeros».
Los economistas de la Fed también concluyeron que «los aranceles no han impulsado el empleo o la producción manufacturera» en EE.UU. A pesar de los aranceles y las tensiones políticas, la proporción de importaciones de productos manufacturados que llegaron a EE.UU. desde China el año pasado volvió a alcanzar el máximo histórico del 22%. Además, la cuota de China en las exportaciones mundiales alcanzó un máximo histórico de casi el 15% el año pasado.
Sin embargo, los aranceles siguen vigentes.
Preveo que las relaciones políticas bilaterales seguirán siendo incómodas, al menos hasta las elecciones de mitad de mandato del Congreso del próximo noviembre. Aunque estas tensiones políticas pueden influir en el sentimiento de los inversores, es probable que sigan teniendo poco impacto en la economía china, que se alimenta principalmente de la demanda interna, no de las exportaciones.
¿Hacia dónde se encamina el entorno normativo de China?
A mi juicio, hay tres factores que han influido en los recientes cambios normativos en China.
El primer factor se refiere a la relación entre algunas empresas privadas y el gobierno chino. Desde que permitió el restablecimiento de empresas privadas en la década de 1980, el gobierno ha dejado claro que, aunque los empresarios son libres de hacerse ricos y famosos, no pueden utilizar su riqueza y fama para desafiar al gobierno en cuestiones políticas y de gobernanza. No es de extrañar que el gobierno haya intervenido recientemente después de que dos conocidas empresas cuestionaran o ignoraran los consejos de los reguladores. Esta es una de las muchas razones por las que abogamos por un enfoque activo, en lugar de pasivo, a la hora de invertir en renta variable china.
El segundo factor es la preocupación del gobierno chino por la seguridad y la privacidad de los datos, junto con el deseo de promover la competencia, proteger los intereses de los consumidores y las pequeñas empresas, y abordar los problemas de desigualdad económica. Estas consideraciones son muy similares a los debates que tienen lugar en Washington, Londres, Bruselas y otras capitales del mundo sobre la mejor manera de regular la industria tecnológica, proteger a los consumidores y reducir la desigualdad.
Estos cambios regulatorios en China, que hasta la fecha han abarcado sectores tan diversos como el farmacéutico, el de los juegos en línea, el de la educación, el de las plataformas de Internet y el inmobiliario, probablemente sean buenos para la salud a largo plazo de estas industrias y de la economía china. Sin embargo, como el gobierno chino tiene la capacidad de actuar con rapidez, y a menudo no articula claramente sus objetivos políticos, estos cambios pueden crear volatilidad a corto plazo en el ánimo del mercado.
El tercer factor es la preocupación del gobierno chino por las crecientes tensiones en la relación política con EE.UU., así como por el rumbo de la política del presidente Biden hacia China. Esto puede estar llevando al gobierno chino a tomar medidas para reducir el grado de interconexión entre las dos economías, incluida la participación de empresas chinas en los mercados de capitales estadounidenses.
Es posible que el gobierno chino esté previendo que los reguladores estadounidenses puedan obligar en los próximos años a las empresas chinas a dejar de cotizar en los mercados estadounidenses, y que Pekín quiera impedir que más empresas se unan a un club en el que ya no son bienvenidas. También es posible que Pekín anime a las empresas chinas que ya cotizan en EE.UU. a cambiarse a las bolsas de Hong Kong, Shanghai o Shenzhen.
Habida cuenta de la liberalización de los mercados de capitales chinos, confiamos en que, a pesar de las recientes medidas reguladoras, que podrían impulsar o acelerar la decisión de las empresas chinas que cotizan en las bolsas estadounidenses de buscar una cotización secundaria en las bolsas de Hong Kong o China continental, los inversores como Matthews Asia seguirán pudiendo acceder a las oportunidades que presentan estas empresas a través de las estrategias que gestionamos para nuestros clientes.
También me gustaría subrayar que, en mi opinión, no hay pruebas de que el gobierno chino haya dejado de apoyar a las empresas privadas.
Está claro que las empresas privadas son el motor del crecimiento y de la creación de empleo en China. Casi el 90% del empleo urbano está en empresas privadas, y las empresas privadas también representan la mayoría de las exportaciones de China. Las empresas privadas son las más innovadoras de China, y los planes de crecimiento económico del gobierno se basan en la innovación. También observamos que las dos mayores empresas chinas que cotizan en bolsa, por capitalización bursátil, son de propiedad privada. Las empresas privadas también representan alrededor del 80% de las empresas que cotizan en la Junta de Innovación de Ciencia y Tecnología de China, su equivalente al NASDAQ.
En el sector financiero, creo que el gobierno está fomentando una competencia limitada. En enero, un alto regulador del sector financiero chino declaró que «la economía privada es un motor indispensable de nuestro país». Y añadió que «las autoridades de regulación financiera siempre han apoyado el desarrollo de la economía privada».
Tribuna de Andy Rothman, estratega de inversiones en Matthews Asia.
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Después de seis años de desempeñarse como director general y tras 14 años laborando dentro de la Empresa, Fernando Montes de Oca deja la Dirección General de la agencia calificadora HR Ratings el próximo 1º de septiembre para emprender nuevos retos personales. Pedro Latapí, actual director general de Análisis, será el nuevo director general de la calificadora mexicana.
En un comunicado, HR Ratings reconoce que durante la gestión de Montes de Oca se obtuvieron logros muy importantes, como el convertir a la firma en una referencia obligada en el sector de calificadoras en México.
“Gracias al esfuerzo y la tenacidad de Fernando, HR Ratings es hoy líder de diversos sectores como Fibras, Infraestructura, Instituciones Financieras y Finanzas Públicas. Asimismo, Fernando ayudó a posicionar a HR Ratings como la líder en México y fue un actor fundamental para ampliar la presencia internacional de HR Ratings en Estados Unidos, Europa, Japón y Canadá. Él es -y siempre será- un pilar importante de la Empresa; ahora tendrá nuevos retos personales, en los cuales estamos seguros de que seguirá cosechando muchos éxitos”, dijo Alberto Ramos, presidente del Consejo de Administración de HR Ratings.
La trayectoria de Fernando en la agencia calificadora incluye varios reconocimientos de prestigiadas publicaciones mexicanas, como fue el caso de Expansión, quien lo designó como una de las “30 Promesas del 2019”. Por su parte, Alto Nivel lo reconoció como uno de los Mejores CEOs Disruptivos durante ese mismo año.
Otro de sus éxitos cosechados durante su permanencia en HR Ratings fue el reconocimiento Great Place to Work a HR Ratings en 2015, además de que la calificadora logró ser reconocida por Climate Bonds Initiative (CBI) como Verificador Aprobado.
Ramos también aprovechó la oportunidad para anunciar la llegada de Pedro Latapí a la Dirección General de HR Ratings; expresó que “estamos seguros de que Pedro hará un gran papel en su nuevo puesto y funciones; confiamos plenamente en que, con toda su experiencia dentro de la Empresa y en el sector financiero, y con la calidad del equipo de HR Ratings, será una pieza clave para afianzar el liderazgo de la calificadora en LATAM y continuar creciendo en los Estados Unidos”.
Pedro Latapí tiene una sólida trayectoria en HR Ratings de más de 12 años, durante los cuales ha ocupado diversas posiciones ejecutivas, entre las que destaca la Dirección General de Operaciones, la Dirección de Instituciones Financieras y últimamente fungió como director general del área de Análisis. Cuenta con la Licenciatura en Administración Financiera por parte del Tecnológico de Monterrey, la Maestría en Administración de Empresas (MBA) por parte de Tuck School of Business de Dartmouth, cuenta con la designación Chartered Financial Analyst (CFA) y es Six Sigma Black Belt.
Cristian “Toro” Reynal empieza una nueva etapa como socio de Excel Capital, donde cubrirá elsegmento de banca privada en Argentina y Uruguay. XLC Capital, firma latinoamericana basada en Chile, representa actualmente a varias casas de fondos internacionales en la región andina y Reynal trabajará con varias de ellas, aunque por ahora no se dieron a conocer sus nombres.
“Nuestro plan es tener desde el primer momento un equipo más grande en Uruguay, razón por la cual estoy haciendo entrevistas para buscar dos directores y un asistente para la oficina de Montevideo”, explicó Reynal a Funds Society.
Excel Capital maneja actualmente 4.000 millones de dólares, tiene presencia en Chile, Perú, Colombia y México (y ahora en Uruguay y Argentina). La empresa está especializada en el segmento institucional, pero recientemente empezó a incursionar en otros sectores, como la banca privada. La asociación con Reynal, un veterano de la industria rioplatense, se inscribe en este cambio de estrategia.
Reynal piensa que es necesario tener equipos en Argentina y Uruguay, un mercado muy atomizado por la presencia de muchos asesores financieros que en los últimos años se fueron instalando de manera independiente debido al cierre de los grandes bancos: “Tengo mapeadas unas 200 organizaciones diferentes en Uruguay y Argentina. Por ello, lo que antes se hacía visitando cinco grandes bancos, ahora hay que hacerlo de otra manera”, explica Reynal.
El despliegue vale la pena, porque el negocio viene creciendo en la región debido a las tasas bajas de interés. Reynal se mantendrá en Buenos Aires porque, a pesar de la buena evolución de la plaza uruguaya, la banca privada argentina se mantiene por la proximidad del cliente y la existencia de un negocio inmenso, explica Reynal.
Excel Capital representa en la región andina a Franklin Templeton, Janus Henderson, Aberdeen Standard Investments y Aviva Investors.
Alex Brown contrató a Doraida Fernández y Carlos Eduardo Paez procedentes de la oficina de Wells Fargo International.
Fernández se registró para la división de Raymond James en junio, según su perfil de Brokercheck.
Previo a Wells Fargo, trabajó en UBS entre 2010 y 2012, BB&T Investment Services entre 2009 y 2010.
Además, pasó por Colonial Brokerage entre 2007 y 2009, HSBC Securities entre 2003 y 2007, EFG Capital International, Barclays Capital en New York y Citicorp Investment Services en New York.
Paez por su parte, con más de 20 años en la industria, comenzó en First Union Brokerage en 1999, pero en el 2000 pasó a Wells Fargo donde cumplió funciones hasta julio de este año cuando se registró en Raymond James, según su perfil de Brokercheck.
Según fuentes de la industria, los advisors están especializados en clientes de Latinoamérica y manejan más de 200 millones de dólares de AUM.
La renta variable estadounidense marcó un nuevo máximo histórico durante la última semana de julio, al cerrar el S&P 500 al alza por el sexto mes consecutivo, anteponiéndose a los miedos de una creciente inflación y una potencial ralentización del crecimiento económico. El 19 de julio, el U.S. Business Cycle Dating Committee anunció que la recesión inducida por el COVID-19 de marzo a abril de 2020 ha sido la más corta de la historia, desplazando a un segundo lugar la recesión que se produjo entre febrero y julio de 1980.
Entre los próximos eventos clave figuran el discurso de Jerome Powell, presidente de la Fed, en el Simposio Económico de Jackson Hole el 26 de agosto, que este año tendrá como temática “Política macroeconómica en una economía Desigual”. Seguirá al importe de empleo de julio, que se publicó el 6 de agosto. Los economistas de Goldman Sachs “esperan que la Fed dará una primera pista de que pretende reducir el tamaño de su programa de adquisición mensual de 120.000 millones de bonos a partir de su reunión de septiembre, anunciando formalmente el tapering en diciembre, y empezando a retirar estímulos a principios de 2022”. Cabe recordar que el discurso del expresidente Bernanke que desató el “taper tantrum” de 2013 afirmaba que “podría dar un paso atrás en el ritmo de adquisiciones en las próximas reuniones”, lo que inició una subida de 40 puntos básicos en el bono estadounidense a diez años en cinco días, hasta el 2,6%, y también provocó un desplome del 5% en las acciones.
GAMCO, que siguen el modelo de valoración propio GAMCO’s Private Market Value (PMV) with a Catalyst™ para identificar ideas de inversión, ha destacado como valores favoritos durante la Mesa redonda de mitad de año de Barron’s (publicadas en el número del 19 de julio) los siguientes: CNH Industrial (CNHI), que adquirió recientemente Raven Industries (RAVN), líder en tecnología de precisión aplicada a la agricultura; la cadena de televisión mexicana Grupo Televisa (TV), popular entre la población de habla hispana; Deutsche Telekom (DTE), que tiene una valiosa participación en T-Mobile US (TMUS); Vivendi (VIV), una apuesta en streaming musical; ViacomCBS (VIACA) es una apuesta de reestructuración; Liberty Braves Group (BATRA), con John Malone al bate; Madison Square Garden Sports (MSGS), con James Dolan arriba; y Traton (8TRA), un fabricante de camiones que se escindió de Volkswagen, con una cuota del 25% del mercado de camiones Class 8 en Europa y ahora con presencia en EE.UU. a través de su adquisición de Lisle.
En cuanto a las operaciones de M&A, Willis Towers Watson (WLTW) y Aon (AON) acordaron mutuamente cancelar su fusión de 30.000 millones de dólares. Willis Towers Watson acordó ser adquirida por Aon en marzo de 2020 y los términos acordados es que los accionistas de Willis Towers recibirían 1,08 acciones de Aon por cada una de sus acciones. En junio, el Departamento de Justicia estadounidense bloqueó el acuerdo a pesar de que la Comisión Europea había sentado la aprobación regulatoria condicional después de que las partes acordasen vender las unidades de negocio que se solapaban y que generaban miles de millones de dólares en beneficios. Los esfuerzos que siguieron para negociar desinversiones adicionales para ablandar al Departamento de Justicia llegaron a un callejón sin salida con el regulador y las partes optaron por seguir como compañías separadas. Willis Towers Watson recibió una compensación de mil millones de dólares de Aon como resultado, que utilizará para recomprar acciones propias. Este movimiento inesperado provocó el ensanchamiento de diferenciales en otras fusiones por afinidad.
Aunque ha sido un shock para el mercado de M&A, creemos que las condiciones son favorables para que éste mantenga su fuerza, a partir del récord de 2.800 millones de la primera parte del año. Las dinámicas favorables se mantienen, incluyendo los tipos de interés históricamente bajos, los mercados de deuda acomodaticios, la cantidad sustancial de pólvora que tienen las firmas de private equity para disparar y los equipos de gestión que están buscando oportunidades para competir mejor en un mercado global que está en plena evolución. Aunque los nuevos acuerdos no se traduzcan necesariamente en retornos elevados estos, combinados con estos motores, proporcionan ciertamente un entorno alentador y contexto para encontrar oportunidades para una cartera como la nuestra.
En cuanto a nuestras previsiones para el sector de convertibles. El mercado global de convertibles vio algo de debilidad en julio, arrastrado por unos pocos emisores chinos de gran tamaño. Aunque algunas de estas emisiones ahora presentan valoraciones más atractivas, nos mantenemos cautos con ellas. Julio también fue el peor mes para las nuevas emisiones a nivel global en cerca de dos años, con tan solo 3.400 millones de dólares en convertibles. Tenemos confianza en que el nivel de emisiones se recuperará a medida que las compañías dejen atrás los periodos de calma en torno a los beneficios y nos acercamos a los meses de otoño, típicamente más activos. Las razones fundamentales para el incremento de las emisiones de convertibles todavía se mantienen intactas, con tipos de interés bajos, precios de las acciones al alza y entornos fiscales favorables a disposición de la mayoría de los potenciales emisores.
En resumen, GAMCO sigue esperando más operaciones – fusiones, spinoffs y otras formas de ingeniería financiera. Las acciones deberían seguir haciéndolo bien, con los políticos gastando para asegurarse que la economía irá bien para las elecciones de mitad de mandato, y los convertibles son una forma atractiva de mantenerse invertido en acciones con el beneficio de la exposición a riesgo asimétrico.
Para acceder nuestra metodología de inversión y cartera de arbitraje de fusión dedicada, ofrecemos los siguientes fondos UCITS en cada disciplina:
Gamco arbitraje de fusión
GAMCO Merger Arbitrage UCITS Fund, lanzado en octubre de 2011, es un fondo abierto incorporado en Luxemburgo y que cumple con la regulación UCITS. El equipo, la estrategia dedicada y el registro datan de 1985. El objetivo del Fondo de Arbitraje de Fusión GAMCO es lograr un crecimiento de capital a largo plazo invirtiendo principalmente en transacciones anunciadas de fusiones y adquisiciones de acciones manteniendo una cartera diversificada. El Fondo utiliza un enfoque de inversión altamente especializado diseñado principalmente para beneficiarse de la finalización con éxito de las fusiones, adquisiciones, ofertas públicas, adquisiciones apalancadas y otros tipos de reorganizaciones corporativas propuestas. Analiza y supervisa continuamente cada transacción pendiente por posibles riesgos, incluidos: reglamentación, términos, financiación y aprobación de los accionistas.
Las inversiones de fusión son una alternativa altamente líquida, no correlacionada con el mercado, probada y consistente con los valores de renta fija y de renta variable tradicionales. Los retornos de fusión dependen de los diferenciales de oferta. Los diferenciales de oferta son una función del tiempo, la prima de riesgo de transacción y las tasas de interés. Por lo tanto, los rendimientos están correlacionados con los cambios en las tasas de interés a mediano plazo y no con el mercado de valores en general. La perspectiva de un aumento de las tasas implicaría un mayor rendimiento de las fusiones a medida que los diferenciales se amplíen para compensar a los arbitrajistas. A medida que disminuyen los mercados de bonos (aumentan las tasas de interés), los rendimientos de las fusiones deberían mejorar a medida que las decisiones de asignación de capital se ajustan a los cambios en los costos del capital.
La volatilidad del amplio mercado puede conducir a la ampliación de los diferenciales en las posiciones de fusión, que, junto con nuestras carteras de fusiones bien documentadas, ofrecen el potencial de TIR mejoradas. Las fluctuaciones diarias de la volatilidad de los precios junto con un capital menos propietario (la regla de Volcker) en los Estados Unidos han contribuido a mejorar los diferenciales de las fusiones y, por lo tanto, los rendimientos generales. Por lo tanto, nuestro fondo está bien posicionado como alternativa de sustitución de efectivo o renta fija.
Nuestros objetivos son acumular y preservar la riqueza a lo largo del tiempo, sin dejar de estar correlacionados con los amplios mercados globales. Creamos nuestro primer fondo de fusión dedicado hace 32 años. Desde entonces, nuestro rendimiento de fusión ha aumentado los activos de los clientes a una tasa anual de aproximadamente 10,7% bruto y 7,6% neto desde 1985. Actualmente, administramos activos en nombre de clientes institucionales y de alto patrimonio global en una variedad de estructuras de fondos y mandatos.
Gamco all cap value
El Fondo UCITS GAMCO All Cap Value, lanzado en mayo de 2015, utiliza el PMV patentado de Gabelli con una metodología de inversión Catalyst ™, que funciona desde 1977. El Fondo busca rendimientos absolutos a través de la inversión de valores impulsada por eventos. Nuestra metodología se centra en la inversión con un enfoque fundamental y bien investigado para conseguir las mejores oportunidades, con un enfoque en valores de activos, flujos de efectivo y catalizadores identificables para maximizar los rendimientos independientemente de la dirección del mercado. El fondo se basa en la experiencia de su equipo de cartera global y más de 35 analistas value.
GAMCO es un inversor activo de valores con enfoque bottom-up que busca lograr una apreciación real del capital (en relación con la inflación) a largo plazo, independientemente de los ciclos del mercado. Nuestro proceso de selección de valores orientado al valor se basa en los principios fundamentales de inversión articulados en 1934 por Graham y Dodd, los fundadores del análisis moderno, y aumentados por Mario Gabelli en 1977 con su introducción de los conceptos de Private Market Value (PMV ) con un Catalyst ™ en el análisis de la renta variable. PMV con Catalyst ™ es nuestra metodología de investigación única que se enfoca en la selección de acciones individuales identificando empresas que se venden por debajo del valor intrínseco con una probabilidad razonable de realizar sus PMV, que definimos como el precio que un comprador estratégico o financiero estaría dispuesto a pagar por la totalidad empresa.
Los factores de valoración fundamentales es utilizada para evaluar valores antes de la inclusión / exclusión en la cartera, nuestro enfoque, impulsado por la investigación, considera el análisis fundamental como un enfoque de tres frentes: flujo de efectivo libre (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o EBITDA, menos los gastos de capital necesarios para crecer / mantener el negocio); tendencias de ganancias por acción; y el valor de mercado privado (PMV), que abarca los activos y pasivos dentro y fuera del balance. Nuestro equipo llega a una valoración PMV mediante una evaluación rigurosa de los fundamentales de la información disponible al público y el juicio obtenido de la gestión de reuniones, que abarca empresas de todos los tamaños a nivel mundial y nuestro amplio conocimiento acumulado de una variedad de sectores. Luego identificamos negocios para la cartera con un margen adecuado de seguridad y respaldado por nuestra investigación profunda.
GAMCO CONVERTIBLE SECURITIES
El objetivo de GAMCO Convertible Securities es conseguir ingresos corrientes y la revalorización del capital a largo plazo mediante una estrategia de rendimiento total, invirtiendo en una cartera diversificada de títulos convertibles globales.
El Fondo aprovecha el historial de la empresa de invertir en carteras dedicadas a títulos convertibles desde 1979.
El fondo invierte en títulos convertibles, así como en otros instrumentos con características económicas similares a las de esos títulos, en todos los mercados mundiales (aunque el fondo no invierte en obligaciones convertibles contingentes). El fondo puede invertir en títulos de cualquier capitalización de mercado o calidad crediticia, incluso hasta el 100% en títulos sin calificación o de calidad inferior a la de inversión y puede invertir de vez en cuando una cantidad importante de sus activos en títulos de empresas más pequeñas. Los títulos convertibles pueden incluir cualquier instrumento convertible adecuado, tales como bonos convertibles, obligaciones convertibles o acciones preferentes convertibles.
Al gestionar el fondo de manera activa e invertir en títulos convertibles, el gestor de inversiones busca la oportunidad de participar en la revalorización del capital de los activos subyacentes, al tiempo que se vale del aspecto de renta fija de los títulos convertibles para proporcionar ingresos corrientes y una reducción de la volatilidad de los precios, lo cual puede limitar el riesgo de pérdidas en un mercado de valores a la baja.
El jueves 19 de agostoColchester y la CFA Society Uruguay harán una presentación acerca de los mercados emergentes frontera y de las oportunidades y desafíos que representa invertir en países como Costa Rica, Republica Dominicana o Kenia, entre otros.
“Los soberanos emergentes frontera ofrecen un rendimiento potencial atractivo en un mundo de bajas tasas de interés, pero conllevan riesgos particulares que analizaremos en nuestra charla y generalmente presentan indicadores económicos típicamente asociados a países en estadios iniciales de desarrollo. Sin embargo, algunos de estos países están creciendo por encima de la media y muchos de los países frontera de hoy serán los emergentes de calidad de mañana”, anunció la invitación del evento.
“Colchester ha trabajado estrechamente con el FTSE Russell para lanzar el primer índice de soberanos emergentes frontera en divisa local”, añadieron desde la gestora.
La charla será exclusivamente educativa y se repasarán factores como liquidez, valuaciones de bonos y divisa y factores macroeconómicos de los países emergentes frontera.
“Santiago es Chile” es un dicho popular en un país donde la Región Metropolitana –que contiene a la ciudad capital– concentra alrededor del 40% de la población total, pero la organización gremial de fondos de inversión chilena decidió abrir su convocatoria a nivel nacional para el evento Demo Day, que apunta a conectar emprendedores con fondos de capital privado, por primera vez.
La Asociación Chilena de Fondos de Inversión (Acafi), en colaboración con VC Devlabs, realizó la primera versión del Demo Day Todo Chile, que contó con la participación de cinco emprendimientos surgidos fuera de Santiago. Esto, señaló la entidad gremial a través de un comunicado, tiene “el objetivo de continuar apoyando el emprendimiento en todo el país y facilitar el acceso a financiamiento de proyectos con alto potencial de crecimiento”.
Los emprendimientos participantes fueron Pignus VR (proveniente de Antofagasta), Patagon fiber (de Osorno), Cheetrak (de Valparaíso), MPZero (de Concepción) y ComeS (de Los Ángeles), quienes expusieron sus planes de negocios ante importantes fondos de inversión de la plaza local, con miras a levantar capital para poder expandir sus negocios y consolidarse a nivel local.
Por el lado de los inversionistas, el evento contó con la participación de DevLabs, Banchile Inversiones, Invexor, Ameris, Equitas y Dadneo, entre otros.
José de López, miembro de la Comisión de Venture Capital & Private Equity de la Acafi y gerente del Fondo Devlabs, destaca que este Demo Day permitió visibilizar y conectar importantes emprendimientos de regiones con potenciales fuentes de financiamiento, lo que transforma en una ventana de oportunidades para cientos de emprendedores de todo el país.
“El emprendimiento no sale necesariamente de las ciudades grandes, puede salir de cualquier lugar. Estamos buscando los mejores equipos, con los mejores proyectos, y sabemos que las próximas generaciones de grandes emprendimientos saldrán de regiones. Para un inversionista como nosotros, de California, no importa si el proyecto es de Santiago u otro lugar. La idea es ayudarle a estos emprendimientos de regiones a conectarse con inversionistas chilenos y extranjeros”, agregó.
Por su parte, la gerente general de la Acafi, Pilar Concha, enfatizó que “parte importante del trabajo que realizamos en la Asociación tiene que ver con ser un puente que conecte a inversionistas con emprendedores de todo el país, porque entendemos que los emprendimientos son un importante motor del desarrollo, progreso y empleo para Chile”.
Pixabay CC0 Public DomainGran Muralla China, República Popular China.. Gran Muralla China, República Popular China.
En el segundo trimestre de 2021 la economía china avanzó un 7,9% interanual, cifra ligeramente por debajo de las expectativas del consenso, y desde Bloomberg establecen un pronóstico de crecimiento del PIB para el tercer trimestre de un 8,5%. No obstante, el nuevo marco regulatorio y la incidencia de la variante delta ha llevado a algunas gestoras a reducir su perspectiva sobre el gigante asiático.
Sophie Altermatt, economista de Julius Baer, señala que “con las revisiones recortamos nuestro pronóstico de crecimiento para todo el año 2021 a 8,3%, previamente estimado en 8,8%”. En este sentido, Luca Paolini, estratega de Pictet AM incide en que “un mayor grado de cautela parece sensato”.
Marco regulatorio: educación, tecnología y VIE
Los vientos regulatorios llegaron nuevamente a China desde el Partido Comunista Chino, en este caso, dirigidos al sector educativo. Estos vientos preocuparon a los inversores por desconocer el alcance final que tendrían. Diversos analistas concluyen que esta ola regulatoria se entiende por la nueva política de “prosperidad común”, nombre empleado por Tom Wilson, responsable de renta variable de mercados emergentes de Schroders.
“En las últimas décadas, China ha experimentado un enorme crecimiento económico, pero también ha aumentado la desigualdad. La regulación es, en parte, un reflejo del interés en que los beneficios económicos se distribuyan más fácilmente”, explica Wilson. La regulación en el sector educativo referido a las clases extraescolares se entiende desde dos puntos de vista. En primer lugar, los que dispongan de más recursos económicos podrán acudir a clases extraescolares lo que facilitará su ingreso en las mejores universidades del país; aumentando la brecha social. Y en segundo lugar, influirá en la tasa de natalidad. La población china está envejeciendo y los nuevos padres están centrando todos sus recursos en un solo hijo.
Así pues, según afirma Brian Bandsma, gestor de Vontobel Quality Growth, “China está cambiando sus prioridades, pasando del crecimiento económico general a un crecimiento inclusivo”. Un crecimiento sostenible que impulsa la igualdad social que durante décadas ha obstaculizado el crecimiento de su clase media. Estos tres grandes obstáculos, según indican desde la gestora Fidelity International, son la educación, la sanidad y la vivienda; ”cuyos costes se han descontrolado en los últimos años y han supuesto una pesada carga para los nuevos padres”, afirma la gestora.
Desde Vontobel recuerdan que “invertir en China debe considerarse siempre como algo de mayor riesgo”. Las políticas del partido comunista tendrán prioridad sobre todo lo demás por lo que “los inversores en China estarán mejor preparados si reconocen este poder general y evitan invertir en empresas que ganan dinero en áreas que entran en conflicto con los objetivos del gobierno. Dado que las prioridades están cambiando hacia el aumento del nivel de vida de las familias de ingresos medios y bajos, los inversores deberían estar bien preparados para comprar empresas que se beneficien de este cambio en las prioridades”.
La regulación china también ha puesto la lupa en el sector tecnológico. Frente a la preocupación de los inversores se debe recordar que esto no es inusual en el contexto internacional. Por un lado, desde Schroders resaltan que “la innovación tecnológica ha ido por delante de la regulación”. Esta característica se ha visto reflejada en las economías desarrolladas que han aplicado recientemente medidas contra las grandes tecnológicas, como la coloquialmente conocida tasa Google.
Asimismo, la gestora también incide en que el gigante asiático está tomando precauciones ante las tensiones que mantiene con EE.UU. Que podrían provocar problemas de acceso por parte de China a la tecnología de vanguardia. De esta forma, China tiene el firme propósito de avanzar hacia la autosuficiencia tecnológica y para ello debe aplicar un marco regulatorio previamente.
La preocupación regulatoria también se ha trasladado al área de las entidades de participación variable (VIE), estructuras empleadas en China desde hace dos décadas para limitar la inversión extranjera. Tom Wilson, responsable de renta variable de mercados emergentes de Schroders, afirma que “en los últimos días hemos visto una medida para no permitir las estructuras VIE en el espacio de la educación privada. Estos movimientos han llevado a una reevaluación del riesgo en cuanto a si las estructuras están amenazadas. Cualquier acción que empleara una estructura VIE vio un marcado aumento de la prima de riesgo”. No obstante, desde Fidelity International animan a la tranquilidad afirmando que no han visto “nada que indique que se ha producido un cambio profundo en el statu quo de las estructuras VIE”.
¿Qué sectores se beneficiarán por la política de “prosperidad común”?
Durante las pasadas jornadas, las acciones de muchas compañías chinas han registrado fuertes descensos a causa del marco normativo en materia de educación y tecnología. Desde Pictet AM explican que a pesar de que las medidas pueden añadir una «prima de riesgo» permanente en las acciones y bonos chinos, no deben cambiar fundamentalmente el modelo de crecimiento de China o la inversión en los activos financieros del país. “Nos mantenemos neutrales en renta variable en China. Asimismo, hay justificación para obtener beneficios en bonos chinos, que han tenido buen comportamiento en lo que va del año”, añaden.
El gigante asiático está tratando de conseguir un crecimiento a largo plazo más equilibrado en el que además, se reduzcan las desigualdades. Esto quiere decir que las áreas que presentan una mayor sintonía con los objetivos a largo plazo del gobierno serán las más beneficiadas. Estas son “las energías verdes, los semiconductores, las nuevas infraestructuras, las cadenas de suministro del vehículo eléctrico y la fabricación avanzada”, señalan desde Fidelity International tanto Victoria Mio, directora de renta variable asiática, como Paras Anand, CIO Asia Pacífico.
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