Pixabay CC0 Public Domain. Lombard Odier se asocia con AXA IM para ampliar su oferta de inversiones en la plataforma de fondos PrivilEdge
Lombard Odier & Co Ltd ha ampliado su plataforma de fondos PrivilEdge asociándose con AXA Investment Managers, para ofrecer a los inversores una mayor exposición a renta variable de la zona euro. Según el acuerdo entre ambas firmas, el fondo PrivilEdge – AXA Eurozone estará disponible en la plataforma. Se trata de una estrategia que busca revalorización del capital a largo plazo a los inversores mediante exposición a valores de renta variable robustos de toda la zona euro que presenten un patrón de crecimiento repetible, rentable y constante.
El fondo, gestionado por Christophe Pellion, Laurent Riera y Jérôme Antonini, identifica alrededor de 30-40 empresas de alta calidad que muestran resiliencia en periodos de caídas del mercado y están bien posicionadas para beneficiarse de las oportunidades del futuro. Para discernir empresas de alta calidad de toda la región, se aplican tres principios básicos: la visión estratégica y la trayectoria del equipo directivo, la viabilidad del modelo de negocio y las características financieras, incluido crecimiento recurrente de los ingresos, flujos de caja y márgenes de beneficios elevados.
Según explican desde Lombard Odier, esta nueva estrategia también integra criterios ESG al invertir en consonancia con los principios del Pacto Mundial de las Naciones Unidas, excluyendo sociedades expuestas a riesgos climáticos o implicadas en los sectores de tabaco o de defensa. Este enfoque genera una cartera concentrada, con horizonte a largo plazo y orientada a la preservación del capital, que refleja las tendencias estructurales en toda la zona euro.
“Esta última alianza con AXA IM complementa a la perfección la gama innovadora, flexible y diferenciada de soluciones de fondos de la plataforma PrivilEdge. El fondo PrivilEdge – AXA Eurozone ofrece a los inversores la posibilidad de invertir en empresas que aprovechan oportunidades de crecimiento estructural y están bien posicionadas para participar de forma relevante en la consecución de nuestras economías de los objetivos climáticos para 2050. Nos entusiasma añadir esta estrategia a nuestra plataforma, a medida que seguimos diversificando y ampliando la gama de estrategias disponibles para nuestros clientes”, ha explicado Stéphane Monier, director de inversiones de la división de banca privada de Lombard Odier.
Por su parte, Hans Stoter, responsable global de inversiones core de AXA IM, ha añadido: “En AXA IM estamos encantados de aliarnos con un socio del prestigio de Lombard Odier. Esta nueva asociación refuerza nuestra sólida confianza mutua y nuestra prolongada relación comercial. Con el Fondo PrivilEdge – AXA Eurozone, los clientes participarán en oportunidades de crecimiento estructural de toda la zona euro y se beneficiarán de un enfoque responsable, sostenible y disciplinado. Confiamos en lograr un gran éxito con esta estrategia”.
Pixabay CC0 Public Domain. Nace la primera coalición de inversores para una transición justa
Finance For Tomorrow ha anunciado el lanzamiento de “Investors for a Just Transition”, la primera coalición global de compromiso de los inversores con la transición justa. La coalición, que reúne a gestoras y tenedores de activos del ecosistema financiero francés con compañías, tiene como objetivo promover una transición socialmente aceptable hacia economías bajas en carbono.
Según han explicado, los miembros fundadores de la coalición se comprometen a colaborar con las compañías, animándolas a integrar los aspectos sociales de la transición en sus estrategias y a destacar las mejores prácticas dentro de los principales sectores. A través de esta plataforma de colaboración, los inversores trabajarán con los distintos stakeholders -compañías, sindicatos, universidades e institutos de análisis- para definir una estrategia común y unos objetivos de compromiso específicos.
Auspiciada por Finance for Tomorrow, la coalición representa actualmente 3,6 billones de euros e incluye a Amundi, Aviva France, AXA & AXA Investment Managers, Caisse des Dépôts, CNP Assurances, CPR Asset Management, Eiffel, ERAFP, La Banque Postale Asset Management, ODDO BHF Asset Management, Rothschild & Co Asset Management Europe y SCOR Investment Partners entre sus miembros fundadores. También se han sumado a la coalición, en calidad de observadores, importantes actores como los Principios de Inversión Responsable (PRI).
En este sentido, los promotores explican que con la celebración de la COP26 en un contexto marcado por las secuelas sociales y económicas de la crisis de Covid-19, el concepto de transición justa ha surgido como un factor importante de la lucha mundial contra el cambio climático. “De hecho, la transición medioambiental sólo será posible si se tienen en cuenta las cuestiones sociales, tanto las que afecten a los trabajadores, a las comunidades locales, a los consumidores o a la sociedad civil en su conjunto”, sostienen.
Los inversores tienen un papel importante que desempeñar para garantizar esta transición socialmente aceptable. En la medida en que la transición justa afecta a todos los sectores empresariales, el engagement o compromiso con las compañías afectadas es una forma concreta y eficaz de apoyarlas para que integren la dimensión social en sus planes de transición.
Cinco años después del Acuerdo de París, el ecosistema financiero francés sigue siendo uno de los principales hubs financieros sostenibles y ecológicos de Europa. Más concretamente, como el primer centro financiero que ha definido la transición justa y se ha posicionado a favor de su integración en los marcos de inversión, el Centro Financiero de París se ha posicionado como pionero en este tema. No obstante, la necesidad de una transición socialmente aceptable hacia economías bajas en carbono es una cuestión global. Por lo tanto, lograr una transición verdaderamente justa sólo será posible si los actores a nivel mundial dedican los recursos y activos necesarios para apoyar la aparición de metodologías, indicadores y herramientas financieras en torno a la transición justa.
La coalición tendrá tres áreas principales de actuación. En primer lugar, los miembros se comprometen con las compañías, garantizando así un diálogo permanente con los miembros de la coalición sobre los temas clave de la transición justa. La coalición también se asociará con una universidad o instituto de investigación francés de primera línea para apoyar un objetivo de intercambio de conocimientos mediante la publicación de documentos de análisis. Por último, el “Hub de Transición Justa” servirá como herramienta interactiva que permitirá a los inversores evaluar el rendimiento de las compañías en el aspecto social de la transición.
“La decisión de crear la primera coalición de inversores para una transición justa surge de varias observaciones. En primer lugar, la transición justa es una condición necesaria para aplicar el Acuerdo de París. Nuestros objetivos climáticos solo pueden alcanzarse y se lograrán si nos aseguramos de que cada una de las partes interesadas de la sociedad esté incluida en el proceso. Además, el sector financiero tiene un papel que desempeñar aquí, integrando plenamente la dimensión social en sus políticas de financiación”, ha señalado Jean-Jacques Barbéris, Vicepresidente de Finance for Tomorrow.
Por último, para maximizar el impacto de sus esfuerzos de participación, los miembros fundadores de la coalición hacen un llamamiento a todos los inversores y compañías para que se unan a la iniciativa que se está organizando para su lanzamiento internacional en la COP26 de Glasgow.
Pixabay CC0 Public Domain. El valor económico de los mejores clubes del fútbol europeo cae como consecuencia de la pandemia
La situación no ha variado mucho, pero el rendimiento financiero ha cambiado drásticamente, según una de las conclusiones que apunta la sexta edición anual del informe «Football Clubs’ Valuation: The European Elite», elaborado por KPMG y que clasifica a los 32 clubes del fútbol europeo más destacados en función de su Valor Empresarial (VE).
Según el informe, los 32 mejores clubes analizados tuvieron una caída interanual de 6.100 millones de euros y de ese total solo 7 reportaron ganancias netas, en comparación con los 20 clubes rentables del año pasado. El valor conjunto de mercado de los 500 jugadores de fútbol más valiosos ha disminuido un 10% entre febrero de 2020 y abril de 2021.
Debido a los devastadores impactos de la pandemia de coronavirus, por primera vez en estos informes anuales, el VE conjunto de los 32 principales clubes ha disminuido respecto del mismo período del año anterior. En este sentido, los ingresos por retransmisiones y por partido fueron los más afectados por la pandemia, mientras que los ingresos comerciales aumentaron levemente, principalmente gracias a los acuerdos firmados antes del inicio de la crisis sanitaria.
Por equipos, el Real Madrid sigue siendo el más valioso, mientras que Barcelona desplazó a Manchester United del segundo puesto. En el top 10, Paris Saint-Germain subió a la octava posición, superando a Tottenham Hotspur, mientras que Juventus volvió a ingresar al grupo líder reemplazando a Arsenal, que perdió seis posiciones desde la primera edición del ranking en 2016. Atalanta, Olympique de Marseille y Fenerbahçe son los nuevos integrantes del informe de este año, mientras que West Ham United, Athletic Club de Bilbao y Beşiktaş, quedaron fuera.
Consecuencias de la pandemia
Según indica el informe, el impacto del COVID-19 se ve claramente reflejado en los indicadores de rendimiento financiero de los clubes de fútbol más destacados de Europa. Por primera vez en estos informes anuales, los 29 clubes que participaron del análisis realizado el año pasado sufrieron una disminución anual en su VE y, por lo tanto, el valor empresarial conjunto de los 32 clubes de fútbol estudiados ha registrado una caída interanual del 15% (- 6.100 millones de euros), llegando a los 33.600 millones de euros, un valor ligeramente superior al nivel de 2018.
Si bien el VE de los tres clubes ubicados en el podio aumentó durante el último año (Real Madrid en un 8%; Barcelona en un 19%, y Manchester United en un 4%), esta vez sus valores económicos cayeron respectivamente 16%, 10% y 20%. Estos tres clubes también quedaron por debajo del umbral de los 3.000 millones de euros que habían logrado superar el año anterior.
La disminución general del VE fue provocada por su deteriorada rentabilidad y por una caída en los ingresos operativos de los 32 clubes, en contraste con el crecimiento constante experimentado durante las cinco temporadas previas al COVID-19. Los ingresos por transmisión y por partido fueron los más afectados por la pandemia, mientras que los comerciales aumentaron ligeramente, principalmente gracias a los acuerdos firmados antes del inicio de la crisis sanitaria. El impacto de la pandemia también es evidente en la rentabilidad de los clubes: solo 7 de los 32 mejores clubes reportaron una ganancia neta; mientras que un año atrás fueron 20 los clubes de la élite que mostraron rentabilidad. A pesar de que el VE cayó un 15%, principalmente debido al COVID-19, el conjunto de los 32 clubes aumentó un 27% desde 2016.
Top 10 vs. el resto: ¿Es este un negocio diferente?
El análisis demuestra cómo el modelo operativo de los clubes líderes de la pirámide se ha vuelto notablemente diferente al del resto de los clubes europeos, lo que proporciona también un contexto diferenciado de intereses que se manejan en los clubes, y que se manifestó en el reciente intento fallido de crear una Superliga europea separatista. De hecho, en cada uno de los seis años bajo análisis, los 10 clubes principales han tenido un mejor desempeño que los otros 22 clubes combinados cuando se consideran los ingresos operativos totales, la relación entre los costos del personal y los ingresos, y el resultado neto. En particular, en la temporada pasada, los ingresos operativos de los 10 clubes principales representaron casi el 60% de los ingresos totales de los 32 clubes, pero solo un tercio de la pérdida neta conjunta.
A escala global
En el informe de este año, se dedica un capítulo especial al análisis de los impactos a gran escala del virus. Según la estimación se prevé que los clubes de la primera división de las 55 federaciones miembro de la UEFA sufrieron juntas una caída anual del 11% en sus ingresos operativos totales (- 2.500 / 2.700 millones de euros) durante la temporada 2019/20, respecto de los niveles registrados en la temporada 2016/17. Los valores de los jugadores tampoco han sido inmunes a la caída: el valor conjunto de mercado de los 500 jugadores de fútbol más valiosos ha disminuido un 10% entre febrero de 2020 y abril de 2021.
Además, las cifras de los resultados netos para la temporada 2019/20 ofrecen un panorama espantoso respecto de las consecuencias del COVID-19. Los 80 clubes, incluidos todos los gigantes del fútbol europeo, que han hecho públicos sus resultados financieros hasta el momento, registraron una pérdida neta conjunta de 2.040 millones de euros; lo que significa que dicha muestra de alrededor del 10% de los aproximadamente 700 clubes de primera división de la UEFA ya han acumulado más pérdidas en la temporada 2019/20 que el récord negativo general anterior de 1.700 millones de euros en pérdidas registradas en 2010/11, antes de que comenzara a implementarse la política de Juego Limpio Financiero de la UEFA.
¿Se necesitan reformas?
Además de sus devastadores efectos económicos, la crisis sanitaria mundial también ha acentuado los problemas subyacentes ya presentes en los modelos de negocio de los clubes de fútbol.
“En el ambiente actual del fútbol, altamente interconectado, se necesitan reformas. Se debe adoptar un enfoque holístico que involucre a todas las partes interesadas. Se debe revisar la gobernanza y la redistribución del poder, la reducción del tamaño de las ligas y la racionalización de los calendarios de los partidos, el equilibrio del mérito deportivo con la previsibilidad financiera, la creación de ligas regionales mediante la fusión de ligas nacionales más pequeñas y, por último pero no menos importante, el rediseño de las normas FFP centrándose en mecanismos de control de costos más estrictos. Éstas son algunas de las reformas que se deben considerar”, señala Andrea Sartori, líder mundial de Deportes de KPMG y autor del informe.
En opinión de Sartori, durante años, las partes de la industria se han centrado en sus posiciones individuales para proteger los intereses de sus propias organizaciones, sin tener en cuenta los efectos colaterales de sus expectativas y ambiciones en la industria en general. “Es hora de que se den cuenta y acepten que el fútbol ha sufrido una transformación vital en los últimos años, principalmente provocada por el cambio de hábitos de los consumidores y la digitalización que, a su vez, ha llevado a la globalización de la industria, beneficiando principalmente a los grandes clubes y ligas. Para mejorar el estado del fútbol europeo, es necesario que todas las partes en todos los niveles muestren una flexibilidad, sabiduría, responsabilidad y cooperación sin precedentes. No hay otra forma de salvar este hermoso juego y hacerlo sostenible en beneficio de todas las partes involucradas, especialmente de los jugadores y aficionados de todo el mundo, los protagonistas más importantes del fútbol”, concluye Andrea Sartori.
Inflación, tipos de interés y flujos hacia emergentes – y especialmente a Latinoamérica – son algunos de los grandes temas de interés para los inversores en este segundo año de la pandemia de coronavirus. Anupam Damani, CFA, es portfolio manager en Nuveen. Especialista en renta fija global, encabeza el equipo que selecciona activos no estadounidenses en los mercados internacional y emergente.
La primera pregunta para la experta tiene que ver con los temores a una subida de la inflación. Damini reconoce que tanto los bancos centrales como los inversores es en qué medida estas presiones son transitorias o más permanentes.
“En los mercados desarrollados, como Estados Unidos, esperamos que estas presiones sean temporales, pero estamos siguiendo de cerca los datos. En la medida en que tengamos razón, esperamos que la Fed sea muy paciente en términos de aumento de las tasas. Para las economías latinoamericanas, hay dos puntos clave a tener en cuenta 1) hemos visto una persistencia de la inflación de bienes y 2) los precios de los alimentos pesan más en la canasta del IPC que para las economías desarrolladas, por lo que la dinámica es diferente con más riesgos al alza y un mayor margen para que aumenten las tasas de política monetaria”, señala.
“En este contexto, una cartera de inversiones diversificada que incluya varios países y monedas podría ayudar a mitigar el impacto de la inflación de cualquier mercado único. Los mercados emergentes, en particular, sirven como una gran herramienta para la diversificación con más de setenta países para elegir. Mientras que en América Latina ha habido crecientes presiones sobre los precios, en Asia, por ejemplo, la inflación ha sido moderada y ofrece un perfil de inversión diferente. Dentro de los mercados emergentes, generalmente favorecemos a los países con una inclinación hacia las reformas y a los exportadores de materias primas, así como a los que tienen una fuerte orientación comercial”, explica la gestora de Nuveen.
Las tasas de interés seguirán respaldando los flujos hacia Latinoamérica
Anupam Damini explica que su equipo sigue esperando un entorno de tasas de interés relativamente bajas en los mercados del G10 que seguirá respaldando los flujos financieros hacia América Latina, “ya que los inversores deben mirar más allá de los sectores tradicionales para cubrir la brecha entre sus necesidades de ingresos y los rendimientos actuales disponibles para ellos”.
“Las entradas a los mercados emergentes en su conjunto han sido sólidas y, en respuesta a la demanda, así como a las necesidades de financiación derivadas de la pandemia, la emisión en todos los segmentos de mercados emergentes de moneda fuerte, empresas y moneda local ha sido igualmente sólida. A diferencia de otras clases de activos, donde las valoraciones parecen estiradas, los mercados emergentes todavía se ven atractivos. Es más, la diversidad de oportunidades establecidas dentro de la clase de activos ofrece varios puntos en los que vemos un valor excepcional”, añade.
Anupam Damani piensa que la desaparición de las medidas de emergencia relacionadas con la pandemia, como el programa de compra de activos de la Reserva Federal de EE. UU., creará una volatilidad que requerirá que los inversores sean selectivos.
“Hasta la fecha, la recuperación de la pandemia ha sido desigual, pero lo que nos hace más optimistas para una puesta al día generalizada es la anticipación de un «acantilado inverso» de vacunas, donde el superávit de dosis en rápido crecimiento en los países desarrollados se va exportando para aliviar las limitaciones de suministro en el resto de los países del globo. En América Latina, estamos observando de cerca que los marcos fiscales de mediano plazo sigan siendo prudentes después de los grandes y necesarios desembolsos fiscales de los gobiernos el año pasado para ayudar a mitigar algunos de los efectos de la pandemia”, señala.
Oportunidades y desafíos únicos para Latinoamérica
Damani explica que los mercados emergentes no son una clase de activos monolíticos y que existe una diversidad significativa de emisores, así como segmentos distintos dentro de la clase de activos, como soberanos, quasis y corporativos en moneda fuerte y moneda local.
«Hoy, en América Latina, existen oportunidades y desafíos únicos para los inversionistas en la región. El coronavirus ha expuesto algunas de las debilidades en la región y lo estamos viendo manifestarse a través del aumento del descontento social, el deslizamiento fiscal y los resultados electorales que se han inclinado más hacia la izquierda. Esto crea riesgos a largo plazo de erosión de las políticas institucionales y ortodoxas. Las presiones inflacionarias y un intenso calendario político han magnificado algunos de esos riesgos. Sin embargo, el aumento de los precios de los productos básicos, el aumento de las tasas de vacunación junto con los aumentos de las tasas en algunos países también están creando oportunidades interesantes», señala.
Los mejores activos en Latinoamérica
«Dentro de la región, favorecemos a países con rendimientos atractivos, después de tener en cuenta la inflación, emisores que demuestran liderazgo en métricas ESG en comparación con sus pares, y activos como FX que se benefician del aumento de las tasas. En Brasil, hemos visto cómo el real comienza a repuntar, ya que el Banco Central de Brasil ha mostrado su voluntad de actuar con decisión para normalizar la política monetaria y anclar las expectativas de inflación», detalla la especialista de Nuveen.
México ha sido un mercado atractivo en moneda local que se ha beneficiado de los fuertes vínculos con EE. UU., donde la economía se está recuperando rápidamente un enfoque fiscal disciplinado durante la pandemia, una política monetaria prudente que ancla el peso y las recientes elecciones legislativas reintrodujeron un freno al ejecutivo, explica.
«En la deuda en moneda fuerte, vemos valor en países selectos de alto rendimiento donde los gobiernos han mostrado su voluntad de reducir los déficits fiscales nuevamente en línea después del deterioro de las finanzas públicas relacionado con la pandemia, como en la República Dominicana.También existen oportunidades selectas en soberanos con grado de inversión, siendo Uruguay un ejemplo de ello. La administración de Lacalle asumió el cargo en medio de la pandemia, pero aún implementó una agenda de austeridad con una regla fiscal de múltiples frentes. En el ámbito corporativo, nos siguen gustando las empresas y las finanzas brasileñas y mexicanas, ya que las métricas crediticias se mantienen estables y las empresas han ampliado su perfil de madurez. También estamos buscando juegos de energía renovable en Centroamérica que estén diversificados en energía eólica y solar», afirma Damani.
Argentina y Brasil, los dos gigantes latinoamericanos
Sobre Argentina, la portfolio manager considera que «Todavía estamos un poco alejados de los flujos de capital que regresan a Argentina. Si bien es cierto que hemos visto alguna mejora en el desempeño económico y la reconstrucción de reservas, es poco probable que sea duradero sin un programa económico coherente e integral que se centre en reformas reales. La temporada de exportación de soja ya ha quedado atrás en gran medida y las entradas extranjeras serán más limitadas a medida que disminuya este significativo viento de cola».
«Lo que consideramos necesario para impulsar los flujos de capital hacia Argentina es un marco económico coherente y ortodoxo. Esto va más allá incluso de un programa del FMI, que es una condición necesaria. Esperamos que un programa del FMI sea un paso inicial, pero necesitamos que las autoridades se comprometan con un programa macroeconómico sostenible. Dadas las elecciones de mitad de período, nuestra expectativa sigue siendo que el acuerdo con el FMI se prorrogue hasta principios de 2022», añade.
A corto plazo, hay optimismo sobre Brasil como exportador de una variedad de materias primas, con valoraciones aún atractivas, y un Banco Central que eleva las tasas para anclar la inflación: «También somos optimistas sobre la trayectoria de la economía a medida que se aceleran las vacunas. Mejorar el crecimiento también aliviaría cierta presión política para un mayor gasto social y permitiría al gobierno volver a su agenda de reformas. A largo plazo, somos conscientes de los riesgos potenciales que podrían traer las elecciones de 2022 y la carga de la deuda aún pesada que la próxima administración deberá abordar junto con algunas de las rigideces de la economía que requieren reformas estructurales. El límite de gasto existente proporciona una barrera de seguridad, pero esto también enfrentará presiones dado el alto nivel de gastos obligatorios», añade.
México y la región andina
«Las perspectivas de la economía mexicana dependerán en gran medida de las de EE. UU., ya que esperamos que las remesas y el sector exportador sean motores de la demanda interna que respalden el crecimiento en 2022. El gasto disciplinado también ha mantenido los saldos fiscales saludables en comparación con sus pares regionales. La economía aún enfrenta obstáculos estructurales y una incertidumbre persistente en torno a las políticas de la administración que han llevado a una erosión del clima de inversión, lo que limita aún más el crecimiento. Aunque no somos demasiado optimistas sobre el crecimiento de México, todavía ofrece rendimientos sólidos y con fundamentos macroeconómicos sólidos», dice Damani.
Para la experta, la región andina es la parte de América Latina que tradicionalmente se considerada la más sólida en términos de instituciones y marcos de política macroeconómica. Pero allí es donde posiblemente se ha experimentado el mayor cambio de perspectiva: “La pandemia realmente sacó a la luz las disparidades de ingresos en la región y mayores demandas sociales de la población que está presionando las perspectivas fiscales y económicas generales. Muchos de estos problemas ya estaban comenzando a aflorar como vimos en Chile con las protestas que comenzaron en 2019”.
“Todavía estamos en el proceso de determinar cuánto del deterioro fiscal cíclico se volverá estructural. El escenario más probable es un aumento del gasto social, siendo las preguntas importantes cuánto y quién paga. Somos conscientes de que la región se encuentra en una encrucijada sociopolítica importante y los acontecimientos a corto plazo, desde la constitución de Chile hasta las elecciones de Colombia, bien pueden determinar la trayectoria en los próximos años. Sin embargo, este momento único, tanto dentro de la región como a nivel mundial después de la pandemia, presenta una oportunidad para que los gobiernos se concentren en construir modelos de crecimiento más sostenibles, ecológicos e inclusivos”, asegura Anumpam Damani.
“El sector privado, las instituciones multilaterales, las economías desarrolladas y los inversores internacionales pueden desempeñar un papel clave para ayudar a los gobiernos en esos esfuerzos siendo creativos y utilizando soluciones innovadoras que combinen las necesidades de las personas con las demandas de los inversores a través de instrumentos como bonos de sostenibilidad y otros productos vinculados a la inversión ESG”, concluye.
Anupam Damani es portfolio manager del equipo global de renta fija de Nuveen y dirige el equipo del sector combinado de mercados internacionales y emergentes, que selecciona valores crediticios no estadounidenses para todos los productos. Es la gestora principal de cartera de la estrategia de bonos internacionales y co-gestora de cartera de la estrategia de combinación de mercados emergentes y se especializa en crédito soberano internacional, tipos globales y divisas. Anupam también es miembro del Comité de Inversiones, que analiza y debate la política de inversión para todos los productos de renta fija global.
México y el Banco Centroamericano de Integración Económica (BCIE) están emitiendo los primeros bonos sociales enfocados a la recuperación del coronavirus en Latinoamérica. HSBC es una de las entidades que están haciendo de intermediarias para la operación y Yamur Muñoz, director de Mercados de Capital de Deuda de HSBC México, confirmó a Funds Society la alta demanda por esta clase de activos.
“Este es el primer bono de recuperación y reconstrucción alineado a los principios de ICMA (International Capital Markets Asociation), el organo internacional del mercado de capitales. Es el primero de este tipo no solo a nivel latinoamericano sino también a nivel global”, explicó Yamur Muñoz.
El Banco Centroamericano de Integración Económica (BCIE), institución financiera multilateral de desarrollo con carácter internacional, es el emisor y con esta transacción busca brindar a los países miembro apoyo financiero para la reactivación económica en la crisis y post crisis por COVID-19, en caso de que así lo requieran.
La emisión tuvo una sólida demanda: “Por el plazo, se trata de un bono a tres años, los principales inversionistas del bono fueron fondos de inversión, bancas privadas y algunas mesas de algunos bancos”, añadió Muñoz.
El bono emitido por un monto de cinco mil millones de pesos a tres años, cuenta con la calificación local AAA emitida por dos agencias calificadoras.
“Esta emisión atrajo fuertemente la atención de los inversionistas, ya que tuvo una sólida y diversificada demanda; esto llevó al emisor a lograr el nivel de fondeo más bajo en el mercado mexicano desde 2005”, concluyó el director de Mercados de Capital de Deuda de HSBC México.
Los recursos de la colocación serán destinados a equipamiento de hospitales, compra y aplicación de vacunas, préstamos a pequeñas y medianas empresas y generación de empleos, por citar algunos ejemplos; esto como parte del marco de bonos sociales del BCIE que contribuye a los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas.
Grupo Financiero B×+ estrena una familia de Fondos de Inversión compuesta por una serie de estrategias que brindan acceso a los inversionistas a carteras diversificadas, mediante distintas clases de activos –tanto nacionales como internacionales–, en diversos sectores, países y monedas.
De acuerdo con la firma, el lanzamiento tiene la finalidad de tener una sana relación entre el riesgo y el rendimiento, lo cual permitirá que haya un nivel de riesgo definido para diferentes perfiles de inversión.
Al respecto, Gilberto Romero, director de Mercados de Grupo Financiero B×+, comentó que “los Fondos de Inversión que asesora y ofrece B×+ tienen como premisa fundamental optimizar el riesgo de las inversiones, y ajustan su composición de manera dinámica de acuerdo a las condiciones de mercado, lo que les permite mantener un nivel de riesgo objetivo a través del tiempo”.
Actualmente, B×+ cuenta con portafolio de 6.216 millones de pesos en Fondos de Inversión, lo que representa un crecimiento de casi 10% en relación con mayo del año anterior. Con el lanzamiento de esta familia de fondos se incrementará el ritmo de crecimiento de acuerdo con el Plan Estratégico 2020 – 2025 de Grupo Financiero B×+ en el que duplicará su valor y tamaño.
La nueva familia de Fondos de Inversión, basada en una filosofía de “arquitectura abierta”, se denomina como B×+0, B×+1, B×+2, B×+3 y B×+CAP. Cada uno de ellos está dirigido a un perfil de inversionista en particular, abarcando desde los más conservadores, estructurados principalmente por deuda local de corto plazo, hasta los más agresivos, compuestos por renta variable, y con diversos horizontes de inversión desde corto a largo plazo.
“Hemos conformado un portafolio robusto que contiene estrategias en inversiones y que buscan lograr un adecuado balance entre riesgo y rendimiento. Estos fondos cuentan con la asesoría experta de B×+”, señaló Mario Sánchez, subdirector de Análisis de Portafolios de Grupo Financiero B×+.
Cada fondo está estructurado para que se adapte a las necesidades de los inversionistas. Romero agregó: “estamos seguros de que, con estos instrumentos que hoy se encuentran a disposición del público y con la asesoría de nuestros ejecutivos, nuestros clientes encontrarán la opción de inversión que mejor se adapte a sus objetivos”.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Rafael Ribas, Associate Partner de Banco BTG Pactual, y Franco Albertini, Executive Director de Banco BTG Pactual. De izquierda a derecha: Rafael Ribas, Associate Partner de Banco BTG Pactual, y Franco Albertini, Executive Director de Banco BTG Pactual
El banco BTG Pactual no es un desconocido en suelo colombiano, considerando que tienen operaciones en el país desde hace años, pero ya están en la recta final de cumplir una de sus aspiraciones de expansión regional: operar como un banco colombiano más en el país. Y eso podría suceder en los próximos meses, según estimaciones de sus ejecutivos.
“Ya tenemos actuación local en distintas líneas de negocio, incluso en crédito también, pero ocupamos un vehículo desde Brasil. Nuestra idea es empezar a hacerlo desde Colombia, con captación en moneda local”, explica el Associate Partner de la firma, Rafael Ribas.
En esa línea, el ejecutivo explica que ya tienen una estructura “bastante sólida” en el país latinoamericano, que se ha ido fortaleciendo con el tiempo. Esto ha incluido reforzar todos los equipos del banco, incluyendo legal, back office, riesgo de crédito y originación, entre otros.
De todos modos, la expectativa es que el otorgamiento de la licencia completa –que le permitirá operar a BTG con todas sus capacidades en el país– está a la vuelta de la esquina. Septiembre sería el mes, según las estimaciones de Ribas.
El proceso tiene la complejidad de cumplir con las regulaciones de tres jurisdicciones distintas: las de Colombia, donde quieren operar; las de Brasil, donde está domiciliada la matriz de BTG; y las de Chile, dado que el banco colombiano –liderado por el CEO Juan Rafael Pérez– se descolgará del banco en ese país.
Financiamiento de proyectos
Parte del viento a favor que quiere aprovechar el grupo financiero de capitales brasileños son las oportunidades en el negocio de financiamiento de proyectos, que Ribas describe como “un eje de crecimiento para el banco en nuestra región”, considerando los altos montos de este tipo de negocios.
Dentro de la firma, esta línea de negocios está a cargo de un equipo altamente especializado y cuenta actualmente con un pipeline de diez proyectos, por un total de 1.000 millones de dólares, que esperan cerrar en los próximos 12 meses.
A futuro, BTG ve oportunidades relevantes para esta arista de negocios en Colombia por el lado de la infraestructura, considerando que está empezando la ola de concesiones de quinta generación (5G) en el país.
“Ahora estamos mirando muy de cerca la parte de 5G, que no sólo es de autopistas, sino que va a incluir también aeropuertos, proyectos de agua, y va a agregar un mix de oportunidades”, explica el Executive Director de Banco BTG Pactual, Franco Albertini.
En la firma aspiran a que el timing del proceso de obtención de la licencia para operar les permita aprovechar esta dinámica.
Oportunidades de negocios
Otras oportunidades que ven en la región están en Chile, donde el foco es la infraestructura ligada a la salud. “Se han estado licitando varios proyectos. Esto responde a una segunda ola de hospitales que se habían licitado hace unos cinco años”, explica Albertini, aunque destaca que también hay alternativas de negocios en el mercado de autopistas.
La energía también es un segmento atractivo para el banco, donde además se ha reflejado el avance de las tecnologías renovables. BTG participó, por ejemplo, en el financiamiento del proyecto termosolar Cerro Dominador, una generadora eléctrica con tecnología vanguardista.
“A pesar de que tenemos en la parte de generación un espectro amplio, donde podemos mirar proyectos de generación más convencionales, creo que la tendencia, y donde nos hemos caracterizado más en financiamiento de proyectos, ha sido justamente en la parte de renovables”, indica Albertini.
Si bien no hay un mandato específico de impulsar proyectos “verdes” en el banco, sí es un área que les interesa, y coincide con el guideline corporativo de promover iniciativas más sustentables.
De todos modos, los ejecutivos de BTG recalcan que el equipo de financiamiento de proyectos opera en base a negocios elegidos caso a caso y soluciones a la medida. Esto, en un contexto en que la competencia ha obligado a los financistas a diferenciarse.
“Se ve bastante competitivo el ambiente, y eso nos fuerza como banco a buscar soluciones más creativas. La competencia no va solamente en la parte de tasas, sino que buscar la mejor solución que podamos encontrar para un proyecto”, acota Albertini.
La secretaria del Tesoro de los Estados Unidos volvió a ser noticia tras afirmar que una subida de las tasas de interés sería buena para el conjunto de la sociedad. Cada cual interpretará el comentario de la señora Yellen en función de su propia agenda. Quienes temen la inflación lo verán como la confirmación de que nuestros dirigentes ya programaron el regreso de la inflación, puesto que evidentemente perdieron el juicio en materia de política fiscal debido a la pandemia de Covid-19.
En cambio, en Julius Baer interpretamos es algo diferente. Coincidimos en que resulta deseable una reactivación sostenible de las economías de EE. UU. y Europa. Las tasas de interés nulas o negativas son una señal del colapso de los rendimientos del capital y, en última instancia, socavan el sistema capitalista. Por lo tanto, unas tasas de interés y de inflación ligeramente más altas serían una consecuencia bien recibida de un cambio en las tendencias desinflacionistas – o incluso deflacionarias – que han azotado al sistema occidental desde principios de siglo.
A la inversa, una subida de las tasas de interés que compense únicamente el aumento de la inflación podría estar asociada a un escenario de «estanflación». En un contexto de récords en materia de desigualdad social, un aumento estructural de la inflación sin un incremento de la productividad, y por tanto de los salarios reales, afectaría cruel y desproporcionadamente a las rentas más bajas. Resulta interesante comprobar cómo el reciente aumento de la inflación es esencialmente un fenómeno que afecta a EE. UU. También es allí donde el esfuerzo fiscal es mayor.
Probablemente esto no sea una coincidencia. De ello extraemos dos conclusiones. En primer lugar, el mayor riesgo de cometer un error político recae en el ámbito fiscal. En segundo lugar, si la demanda en EE. UU. es realmente demasiado fuerte, dando lugar a un indeseable y permanente aumento de la inflación, es la política fiscal – y por lo tanto el Tesoro estadounidense y la Sra. Yellen – quien tiene la responsabilidad de contener el excesivo impacto de la demanda del sector público sobre la producción de bienes y servicios.
Por nuestra parte, y siempre que la asignación de los planes de inversión del gobierno estadounidense sea eficaz, estimamos que la política económica de la administración Biden para EE. UU. es adecuada. Varias generaciones de inversionistas aprendieron a no luchar contra la Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed). Por tanto, el nuevo lema es «No luche contra el Tesoro».
Cabe resaltar el objetivo de la inversión temática: capturar y potenciar el desempeño de las mega tendencias. El interés de este segmento lo convierte en una tendencia en sí misma, con 80% de las gestoras más grandes de activos ofreciendo fondos de inversión temáticos.
Resulta claro que el mundo ha experimentado un sinfín de cambios en todo sentido en este último par de décadas, desde cambios sociales y estructurales hasta lo tecnológico e intangible. En esta edición, la columna de LATAM ConsultUS se centra en este fenómeno que está teniendo un significativo aporte en las carteras, como es la inversión temática.
Puede acceder al artículo completo, publicado en la revista de Funds Society, a través de este enlace.
Foto cedidaZeno Staub, CEO de Vontobel. Vontobel AM completa la compra de TwentyFour AM tras adquirir el 40% restante de la boutique
Vontobel Asset Management ha completado la compra de TwentyFour Asset Management al hacerse con el 40% restante de su capital. Tras adquirir una participación del 60% en esta boutique especializada en renta fija en 2015, Vontobel tenía previsto hacerse con el 40% restante en dos tramos en 2021 y 2023. Sin embargo, se ha adelantado a sus propios plazos y completado la operación al 100%.
Según explican desde Vontobel AM, esta decisión forma parte de sus “medidas específicas” para desarrollar una gama diversificada de productos para sus clientes. Uno de los principales pilares fue la adquisición de una participación mayoritaria del 60% en TwentyFour Asset Management LLP (TwentyFour) hace seis años, que ahora es una boutique especializada en renta fija de 24.200 millones de francos suizos. Ahora, los socios de TwentyFour y Vontobel han acordado ahora que Vontobel adquirirá el 40% restante en un solo tramo el 30 de junio de 2021.
De esta forma, TwentyFour y Vontobel subrayan la evolución positiva de su asociación. “Al adelantar esta transacción, se da claridad a los clientes y a los inversores, y se garantiza que la atención siga centrada en ofrecer un rendimiento y un servicio al cliente excepcionales a largo plazo”, explica Vontobel AM en su comunicado.
Según señalan, TwentyFour seguirá siendo operacionalmente independiente y continuará prestando servicio a sus clientes desde las oficinas de Londres y Nueva York, así como a través de la red internacional de Vontobel. Desde la adquisición de la participación mayoritaria del 60% en 2015, todos los socios de TwentyFour han seguido desempeñando un papel activo en las operaciones diarias de la empresa. Además, la gestora destaca que los socios y los equipos de gestión de carteras siguen “comprometidos a servir a los intereses de los clientes y a garantizar el éxito continuo de la boutique de inversión”, por lo que seguirán siendo un motor de crecimiento para Vontobel.
Por ahora, ambas partes han acordado no revelar el precio de compra, pero sí han explicado que la adquisición de esta participación se financiará íntegramente con fondos propios de Vontobel. Una parte de la transacción se pagará en forma de acciones de Vontobel, lo que subraya aún más el compromiso de los socios de TwentyFour.
“Desde el principio, nos han impresionado la experiencia y la cultura empresarial de TwentyFour, así como su continuo crecimiento. La adquisición del 40% restante es, por tanto, el siguiente paso lógico en nuestra estrategia de diversificación y crecimiento. Espero que sigamos colaborando con nuestros colegas de TwentyFour, que apoyan esta adquisición», ha señalado Zeno Staub, CEO de Vontobel.
Por su parte, Mark Holman, consejero delegado de TwentyFour, ha añadido: “Después de seis años trabajando estrechamente con Vontobel como accionista mayoritario, la decisión de pasar a la propiedad total no fue difícil. Como consecuencia directa de nuestra asociación, hemos podido difundir nuestra experiencia en materia de inversiones a un público mucho más amplio, ya que hemos pasado de ser un actor nacional a ser verdaderamente global. Sin embargo, lo más importante es que hemos conservado la independencia y el espíritu emprendedor de ser una boutique, lo que sé que es algo que tanto nuestros clientes como nuestro personal valoran realmente y que fue el núcleo de nuestra decisión para esta transacción”.
Desde Vontobel AM destacan el perfil de boutique especializada que tiene TwentyFour, fundada en 2008. La firma es conocida por su disciplinada filosofía de inversión y su probado proceso de inversión que genera una atractiva y sostenida rentabilidad ajustada al riesgo. Los fondos de TwentyFour han sido calificados por Morningstar, que ha asignado al 99% de ellos (ponderados por activos) una calificación de cuatro o cinco estrellas.
