Pixabay CC0 Public Domain. Robeco y Quintet lanzan una estrategia europea que invierte en el mercado de bonos verdes de EE.UU.
Robeco se ha asociado con Quintet Private Bank para “aprovechar el próximo boom de los bonos verdes en dólares”, según explican. Fruto de esta asociación, han lanzado una de las primeras estrategias de bonos verdes de Europa, con la intención de anticiparse al auge previsto en este mercado que impulsará el ambicioso plan de transición a las energías limpias de la Administración Biden.
El fondo RobecoSAM US Green Bonds, escindida de RobecoSAM Global Green Bonds lanzada el año pasado, proporciona exposición diversificada al mercado de bonos verdes de EE.UU., y fomenta un impacto medioambiental positivo al tiempo que trata de generar plusvalías a largo plazo que superen a las del índice Bloomberg Barclays MSCI USD Green Bond.
Según explican, Quintet será el socio en exclusiva durante los seis meses posteriores al lanzamiento, y se ha fijado como objetivo un compromiso inicial con la estrategia de 125 millones de euros, que se destinarán a las carteras discrecionales de Quintet, englobadas en la estrategia “sostenible por omisión” de este gestor patrimonial. La estrategia RobecoSAM Global Green Bonds invierte en bonos verdes denominados en dólares emitidos por gobiernos, agencias públicas y empresas. Para asegurar que los bonos son realmente verdes, Robeco implementa un proceso de selección de bonos verdes de cinco etapas, con estrictos requisitos en materia de presentación de información.
La gestión de la estrategia correrá a cargo del equipo de 17 experimentados profesionales de renta fija macro de Robeco, que cubren créditos, tipos globales, títulos soberanos europeos, multiactivos y derivados. El equipo acumula años de experiencia en la inversión en bonos verdes, así como contrastadas capacidades de inversión sostenible. Según indica la gestora, Michiel de Bruin y Peter Kwaak serán los cogestores de cartera de la estrategia. El lanzamiento de RobecoSAM US Green Bonds refleja la convicción compartida por Robeco y Quintet de que invertir en innovación puede impulsar un cambio positivo que beneficie al planeta y a sus habitantes.
Desde la gestora consideran que hay una gran oportunidad de mercado y explican que, en un momento en que Europa domina el muy dinámico mercado global de bonos verdes, aglutinando alrededor del 60% de las emisiones mundiales, EE.UU. parece ahora dispuesto a cerrar la brecha. Con un presidente que ha denominado al cambio climático como “el problema número uno a que se enfrenta la humanidad”, y con cientos de miles de millones asignados a la innovación en energías limpias en EE.UU., está previsto que la emisión de bonos verdes denominados en dólares se dispare. Dichas emisiones ya han ascendido a 65.000 millones de dólares en el primer semestre del año, y van camino de pulverizar el récord de 95.000 millones de dólares del ejercicio 2020.
“La estrategia RobecoSAM US Green Bonds encaja muy bien en la visión global de Robeco sobre inversión sostenible, y en especial en la atención que le prestamos a los riesgos relativos al clima. Estamos muy contentos de que Quintet sea nuestro socio para el lanzamiento, y deseamos proporcionar a nuestros clientes una excelente oportunidad para participar en la apertura de la mayor economía del mundo a inversiones más verdes”, ha señalado Christoph von Reiche, miembro del Comité Ejecutivo y director global de Ventas de Robeco.
Por su parte, Jakob Stott, CEO de Grupo de Quintet, ha comentado: “Como las recientes inundaciones en Europa demuestran con devastadora claridad, mitigar el impacto del cambio climático supone un reto urgente y universal. En Quintet situamos la sostenibilidad en el centro de nuestro negocio, como la fuerza motriz que dirige las inversiones de nuestros clientes, y estamos muy contentos de colaborar con el experimentado equipo de Robeco para seguir llevando a la práctica nuestra estrategia de sostenibilidad, satisfacer las necesidades de los clientes y contribuir a un futuro mejor”.
Pixabay CC0 Public Domain. Los recursos de la tierra entran en “números rojos” pese al respiro que dio la pandemia
La humanidad ya ha consumido tanta materia prima renovable como la Tierra puede producir en todo 2021. Eso quiere decir que hoy es el Día de la Sobrecapacidad de la Tierra, también conocido como Overshoot Day. Se trata de un concepto de cálculo complejo, pero con una lectura sencilla: es el día en que «agotamos» los recursos que el planeta Tierra es capaz de producir en un año, es decir, este día nos hipotecamos y entramos en números rojos, consumiendo los recursos de más de un planeta.
“Esto significa que el Día de la Sobrecapacidad de la Tierra llega este año con un mes de antelación respecto a 2020, que fue el 22 de agosto. Aunque este año, este cálculo está sesgado por las medidas de bloqueo para contener la pandemia del COVID-19, se puede observar hasta qué punto la sobreexplotación de los recursos naturales ha tenido lugar mientras tanto, mirando aún más atrás: en 2000, los recursos renovables para todo el año solo se agotaron el 22 de septiembre”, advierten desde DWS.
Este cálculo sobre los recursos naturales significa que, el resto de 2021, estaremos acumulando deuda ambiental, consumiendo recursos de 1,7 planetas, el capital natural de generaciones futuras. “En 20 años se ha acortado en dos meses. La excepción ha sido 2020, con los confinamientos por el COVID-19, cuando la huella de carbono global se redujo casi 15% respecto a un año antes. En China, las concentraciones de mini partículas PM 2,5 se redujeron en un tercio, a principios de marzo respecto a un año antes. Sin embargo, la tendencia a largo plazo ha vuelto donde estaba. Además, la pandemia ha destacado la contaminación del aire, que se estima mata a siete millones de personas prematuramente cada año”, explica Xavier Chollet, gestor de Pictet Clean Energy.
Ya que frenar la actividad económica es una opción poco viable, desde la industria de gestión, las gestoras apuestan por la inversión socialmente responsable. “Se necesita una transformación mucho más ambiciosa de nuestras estructuras económicas. Al respecto las ciudades están introduciendo ambiciosos planes para incentivar fuentes de transporte más limpias, previendo la prohibición de vehículos movidos por combustibles fósiles a largo plazo. Además, las promesas de emisiones netas cero de los gobiernos y empresas son un buen punto de partida. A ello se añade que la remodelación del sistema tributario global puede desalentar las emisiones de carbono e incentivar la adopción de energías renovables. De hecho las energías renovables y la transformación hacia la movilidad eléctrica, de características a largo plazo, se combinan con el apetito por las inversiones con criterios ambientales, sociales y de gobernanza y una generación más joven que invierte con razonamientos y prioridades muy diferentes, con deseo de impacto positivo. Más aún, estamos al comienzo de un ciclo largo y profundo. En muchos países, es ya más barato producir energía con renovables que de origen nuclear, de carbón o gas y sus costes caen estructuralmente, generando mayores ventajas competitivas”, argumenta Chollet.
En este sentido, la energía es uno de los temas que más visibilidad tiene. Según un informe reciente de la Agencia Internacional de la Energía, se prevé cuatro veces más energía eólica producida en 2030 que en 2020 y 18 veces más vehículos eléctricos vendidos en diez años, 30 millones de empleos creados por la transición energética -dos tercios en energías renovables y automoción eléctrica-. Para 2030 el 80% de vehículos nuevos serán eléctricos, 100% en 2040. Además, también para 2030, el gasto en energías limpias, incluyendo unidades de producción e infraestructuras, así como en sectores industriales, se triplicará. “La mayor parte del aumento de ese gasto se puede producir en esta década que hemos comenzado, generando un aumento del PIB mundial que se estima en 0,4% anual”, añade Chollet.
La energía está totalmente relacionada con la emisión de gases, un reto al que todos los sectores de la economía deben hacer frente. En este sentido, desde DWS destacan el papel que la agricultura y ganadería tiene. Según cálculos del Fondo Mundial para la Naturaleza (WWF), este día podría retrasarse 17 días si la humanidad redujera el consumo de carne un 50% a nivel mundial.
“Sin embargo, debido al aumento de la población mundial y la riqueza, se espera que el consumo de carne se incremente en otro 75% en todo el mundo en 2050. Si nos tomamos en serio la sostenibilidad, debemos contrarrestar rápida y decisivamente con alternativas proteicas a las de aves de corral, cerdo y ternera”, señala Tim Bachmann, gestor del DWS Invest ESG Climate Tech. El fondo invierte no solo en empresas cuyos productos y servicios mitigan el cambio climático, sino también en empresas que ayudan a adaptarse a las consecuencias del efecto invernadero que ya se están produciendo en la actualidad. «Es probable que entre 150 mil millones y 300 mil millones de dólares estadounidenses fluyan hacia tales estrategias de adaptación cada año», concluye el experto en ESG.
Pixabay CC0 Public Domain. La Fed prepara el terreno para el tapering sin desvelar aún el cómo ni el cuándo
Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), reconoció ayer que la economía norteamericana camina con paso firme hacia los objetivos que se ha marcado la institución monetaria. Cumplir estos objetivos significaría comenzar con el tapering, sobre lo que el mercado espera conocer más detalles antes de que acabe el año.
Según el análisis que realizan la mayoría de las gestoras, aunque la reunión de ayer aportó pocas novedades en materia de política monetaria, las palabras de Powell son ese “primer aviso” de que el tapering se acerca. “La Fed volvió a presentar su visión de una economía que se fortalece y que sólo ejerce presiones temporales sobre la inflación. En el comunicado de prensa se advirtió que el progreso de la economía es incompleto, pero también se señaló que se acerca el momento adecuado para retirar el apoyo”, afirma Paolo Zanghieri, economista senior de Generali Investments.
En opinión de Zanghieri, al igual que en las reuniones anteriores, el presidente Powell señaló que aún no se ha alcanzado el «progreso sustancial adicional» en el mercado laboral que la Fed necesita ver antes de reducir el estímulo. “A medida que la economía evoluciona de acuerdo con las expectativas, se acerca el momento adecuado para el tapering. Powell admitió que el debate sobre cómo reducir las compras está en marcha, y los miembros del FOMC se esforzarán por ser lo más transparentes posible, avisando con antelación de cualquier movimiento. La opción de reducir las compras de MBS más rápido que las del Tesoro para frenar el aumento de los precios encuentra poco apoyo dentro del comité, pero se está discutiendo. Nos mantenemos en la idea de que el tapering comience en enero, con algún anuncio preliminar en la próxima conferencia de Jackson Hole”, apunta el economista senior de Generali Investments.
En opinión de Seema Shah, estratega jefe de Principal Global Investors, pese a que el FOMC ha sido algo más duro, no ha logrado suscitar entusiasmo en el mercado en torno al hecho de que la palabra «sustancial» ha sido eliminada de la declaración. “El comunicado repitió el enfoque relajado de la Fed sobre la inflación: a pesar de la sorpresa al alza del IPC y de las voces que señalan que la inflación puede ser más resistente de lo que se creía en un principio, la Fed continúa firmemente anclada en el campo de lo transitorio. Sin embargo, las actas pueden aportar otra lectura interesante, puesto que probablemente confirman la existencia de puntos de vista opuestos en el seno del comité”, afirma Shah.
Sobre el comunicado, Jordan Jackson, Global Market Strategist de JP Morgan Asset Management, destaca que si bien la Fed considera que su postura actual es adecuada para equilibrar los riesgos -sobre todo los que pueda llegar a provocar la variante delta del virus-, el FOMC reconoce una lista creciente de razones por las que el ritmo de acomodación debería reducirse en los próximos trimestres: los precios de la vivienda han aumentado sustancialmente año tras año, ayudados por los bajos tipos hipotecarios y el escaso inventario: se espera que el crecimiento y la inflación se sitúen muy por encima de la tendencia hasta 2022; los mercados laborales deberían mejorar notablemente a medida que las ayudas federales al desempleo expiren y el aumento de los salarios atraiga a los ciudadanos de nuevo al trabajo; y la creciente liquidez como resultado de la QE sigue provocando presiones en los mercados de financiación a corto plazo.
“Está claro que la reducción de la deuda está en el radar del comité a medida que la economía se acerca a la evaluación de la Fed de un progreso sustancial. Es importante destacar que la reunión de ayer refleja claramente la opinión del comité de que el apoyo fiscal y los continuos esfuerzos de vacunación sostendrán el fuerte crecimiento y fortalecerán la recuperación del mercado laboral, lo que debería apoyar los activos de riesgo y los tipos de interés más altos”, añade Jackson.
Por su parte, Olivia Álvarez, analista de Monex Europe, señala que los inversores se quedan con la idea de que la Fed prefiere un modesto sobrecalentamiento en la dinámica transitoria de los precios antes que poner frenos contraproducentes a los estímulos económicos. “El comunicado de prensa inaugural parecía halagüeño al tachar por primera vez la condición explícita de un progreso sustancial (para comenzar la normalización de la política monetaria), lo que muchos ya leen como la primera señal del anuncio del tapering del programa de expansión cuantitativa. Sin embargo, Powell dejó claro que existe un notable disenso en el Comité respecto a la magnitud y la secuencia temporal de la desescalada de compras de bonos del Tesoro en las condiciones actuales. Este debate podría oscilar todavía un poco más durante los próximos meses, en tanto se espera por información consolidada que refleje una recuperación material del mercado laboral. Según destacó Powell, el empleo estadounidense sigue mermado por algunas restricciones de oferta asociadas al virus y a las políticas de subsidio promovidas por el gobierno. A medidas que estas barreras comiencen a diluirse a partir de septiembre, es posible que un panorama más claro hacia finales de año permita a la Fed iniciar decididamente el tapering”, explica.
En este sentido, Anna Stupnytska, economista global de Fidelity International, apunta que la Fed ha restado importancia a la creciente preocupación que hay sobre el impacto que puede tener la variante delta del COVID-19. “Los crecientes riesgos en torno a las perspectivas desde la última reunión, así como la preocupación por las posibles repercusiones de la debilidad del mercado chino (impulsada por sus medidas reguladoras), no han sido evidentemente suficientes para que la Reserva Federal parpadee y posponga las discusiones sobre el tapering y el anuncio definitivo al respecto en los próximos meses. De hecho, las condiciones financieras de EE.UU. se han relajado aún más desde la reunión de junio, situándose ahora en los niveles más acomodaticios en décadas. Al mismo tiempo, las expectativas de inflación impulsadas por el mercado se han mantenido estables durante las últimas semanas. Esto debe haber animado a la Fed a seguir adelante con la planificación del tapering y a dar las primeras pistas sobre el calendario en las próximas reuniones”, explica.
La valoración que hace Stupnytska coincide con la del resto de gestoras en dos matices: la Fed será cauta en la reducción de estímulos. “La discusión en torno al tapering es solo teoría. Ya sabemos, por las anteriores comparecencias, que hay opiniones ambiguas entre los participantes del FOMC, pero que la mayoría de ellos -a pesar de las diferentes filosofías- comparten la opinión de que se necesitan unas cuantas reuniones para resolver las cosas. Parece que la Fed no tiene prisa por darnos una orientación definitiva sobre cuándo deben reducirse las compras, ya que siguen existiendo algunas incertidumbres”, añade Christian Scherrmann, economista para EE.UU. de DWS, desde su punto de vista.
Según las previsiones de PIMCO, en el segundo semestre de este año el FOMC anunciará que tiene previsto empezar a reducir sus compras de activos a gran escala. «De hecho, en la declaración de la reunión se reconoció que se han hecho progresos hacia los objetivos de inflación y de máximo empleo del comité, pero no se llegó a decir que fueran sustanciales. Sin embargo, el FOMC también indicó sus planes para seguir evaluando este progreso en las próximas reuniones. Creemos que estos cambios en las declaraciones dejan abierta la posibilidad de que la Fed pueda anunciar la primera reducción del ritmo de sus compras de bonos ya en septiembre, pero reafirmamos nuestra opinión de que diciembre es el momento más probable para cualquier anuncio», afirma Tiffany Wilding, economista para EE.UU. de PIMCO.
Pixabay CC0 Public DomainDavid Pisnoy. David Pisnoy
En la actualidad, para obtener una rentabilidad cercana al 4%, los inversores deben aceptar tres riesgos: el riesgo de crédito, con una exposición a deuda high yield; la duración, posicionándose entre los 4 y 10 años; y la volatilidad del mercado, donde unas rentabilidades mayores pueden ser un indicador de riesgo.
A cierre de abril de 2021, la deuda global de grado de inversión, representada por el índice Bloomberg Barclays Global Aggregate USD, logró una rentabilidad anualizada del 3,8%, con una duración modificada de 7,4 años, y una volatilidad a cinco años anualizada del 4,7%. La renta fija high yield, medida por el índice Bloomberg Barclays Global High Yield, obtuvo una rentabilidad anualizada del 3,9%, una duración de 3,7 años y una volatilidad a cinco años del 7,9%.
Las mismas métricas para la deuda emergente soberana con grado de inversión, representada por el índice JPM EMBI Global Diversified Composite, y la deuda emergente soberana high yield, medida a su vez por el índice JPM EMBI Global Diversified HY Index LC, fueron del 5%, 7,9 años y 9,1%, para la primera clase de activo y del 7,2%, 6,6 años, y 12,9% para la segunda.
Asimismo, la deuda corporativa emergente con grado de inversión, en base al índice JPM EMBI Global Diversified Composite Index LC, consiguió una rentabilidad del 1,2%, una duración del 4,9 y una volatilidad a cinco años de 6,7%. Mientras que, la deuda corporativa emergente high yield, definida por el índice JPM CBEMBI Diversified High Yield Index LC, obtuvo una rentabilidad anualizada del 5,5%, una duración modificada del 4,1 y una volatilidad a cinco años del 9,3%.
Con este telón de fondo, la estrategia Global Multi-Asset Income de Ninety One proporciona una posible solución. En términos de rendimiento, la estrategia busca una tasa de rentabilidad atractiva y resiliente. Esta tasa se sitúa en la actualidad en torno al 4%.
En la actualidad, la cartera mantiene una duración baja, de unos 1,8 años. Con una volatilidad que representa la mitad de la volatilidad de un índice de acciones, con un 4,4%. Todo esto, sin dejar de lado la calidad, pues el 79% de la renta fija en la que invierte mantiene el grado de inversión.
Además, tiene una exposición muy limitada a la renta variable, con una exposición neta del 16,7% en la actualidad.
La estrategia Global Multi-Asset Income de Ninety One ha conseguido un historial persistente en el que los rendimientos han estado principalmente dirigidos por los ingresos.
De este modo, la estrategia ha conseguido unos rendimientos positivos desde su lanzamiento.
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Pixabay CC0 Public Domain. iM Global Partner compra el 45% Richard Bernstein Advisors y refuerza su presencia en EE.UU.
iM Global Partner continúa dando pasos en su expansión por Estados Unidos. Según ha anunciado la compañía, ha firmado un acuerdo para adquirir el 45% de Richard Bernstein Advisors (RBA) para reforzar su presencia en el mercado estadounidense.
Con sede en Nueva York, RBA es un renombrado especialista en la asignación de activos fundado por Richard Bernstein en 2009. Con 14.600 millones de dólares estadounidenses en activos en mandatos de gestión y asesoramiento a junio de 2021, RBA es una de las firmas independientes de mayor envergadura y prestigio entre las sociedades especializadas en asignación de activos de todo el mundo. RBA administra carteras de cuentas gestionadas de forma independiente (SMA) de asignación de activos a través de ETFs para múltiples gestoras patrimoniales y plataformas de asesores de inversión registradas (RIA) líderes en el sector, además de prestar servicios de subasesoramiento a distintos fondos de inversión, organismos de inversión colectiva y ETFs.
Desde iM Global Partner destacan que RBA despliega un estilo de análisis top-down único, que combina análisis internos de corte macroeconómico con análisis cuantitativos. “Su proceso de inversión disciplinado, contrastado en el tiempo y basado en los fundamentales busca identificar temáticas de inversión cíclicas a largo plazo y escala mundial con el objetivo de brindar unas rentabilidades ajustadas al riesgo superiores. La estructuración de carteras se centra en asignar activos en distintos países, sectores, tamaños y estilos de inversión a fin de generar alfa, al tiempo que se minimiza el riesgo asociado a la selección de valores”, explican.
El equipo de inversión cuenta con una dilatada experiencia, como atestigua la media de 27 años trabajando en el sector. Los miembros con mayor experiencia del Comité de inversiones trabajaron juntos antes de constituir RBA, lo que les permite articular un robusto proceso de inversión y aplicarlo de forma uniforme. Estos miembros continuarán dirigiendo la actividad de forma independiente y gestionando carteras con la misma filosofía y enfoque desarrollados en 2009, al igual que hacen todos los Socios de iM Global Partner.
La expansión de iMGP en EE.UU.
La alianza marca un importante hito en la expansión estratégica en Estados Unidos de iM Global Partner. Según explican, con este acuerdo su red mundial incluye ahora varias firmas de gran peso en el país, incluidas: Polen Capital, Dolan McEniry, Scharf Investments y Litman Gregory. La incorporación de RBA, con su sólida capacidad de distribución y amplia visibilidad entre las principales plataformas de gestión patrimonial, refuerza la presencia de iM Global Partner en el mercado estadounidense, así como su firme compromiso con el crecimiento.
“Hemos establecido una relación simbiótica muy potente entre iM Global Partner y RBA. Las capacidades contrastadas de iM Global Partner en materia de distribución para inversores institucionales europeos y offshore ampliarán la base de inversores de RBA a escala mundial, mientras que la amplia visibilidad de RBA en EE.UU. potenciará de forma notable la presencia de iM Global Partner en el país, que crece con celeridad”, ha señalado Richard Bernstein, consejero delegado, director de inversiones y fundador de Richard Bernstein Advisors.
Por su parte, Philippe Couvrecelle, consejero delegado y fundador de iM Global Partner, ha añadido: “RBA constituye una gran incorporación a nuestra red de socios. Su experiencia y saber hacer están ampliamente reconocidos en EE.UU. RBA aportará a nuestros clientes de todo el mundo su enorme experiencia en el ámbito de las carteras de asignación de activos con un enfoque macro top-down único que ha demostrado su gran eficiencia en todas las fases del ciclo del mercado. La alianza pone de manifiesto no sólo la amplia envergadura y visión de nuestra red mundial, sino también nuestro profundo compromiso con el mercado estadounidense”
El próximo 9 de septiembre a las 18:30 (hora Miami), Funds Society organiza junto a MFS y Ninety One un evento para recaudar fondos para las víctimas del derrumbe del Champlain Towers South del condominio Surfside.
En primer lugar se puede apoyar un fondo para los residentes. Por otro lado, se puede aportar para el programa en general sobre el derrumbe y por último podrán donar para reubicar a los sobrevivientes que residían en el edificio.
Por el momento, el evento cuenta con los siguientes sponsors:
Diamond Sponsors: Funds Society, MFS y NinetyOne
Gold Sponsors: AXA IM, Janus Henderson, Schroders, Jupiter, Insigneo y Bolton
Silver Sponsors: RWC y Natixis IM.
Para participar en el evento como sponsor corporativo o a título individual, ponte en contacto con Elena Santiso, en su correo electrónico elena.santiso@fundssociety.com o Alicia Jiménez en alicia.jimenez@fundssociety.com.
Una tragedia
El pasado 24 de junio se produjo un derrumbe en el edificio Champlain Towers South del condominio Surfside que dejó 98 muertos. Excepto por las primeras horas posteriores al desplome, nunca surgieron sobrevivientes.
Los equipos de búsqueda pasaron semanas enfrentándose a los riesgos de los escombros, lo que incluía una porción inestable del edificio que aún estaba en pie, un incendio recurrente y el agobiante calor veraniego y las tormentas de Florida, informó la agencia Agence Press en Miami.
El 23 de julio, el equipo de búsqueda y rescate de los bomberos de Miami-Dade se retiró del lugar y anunció en conferencia de prensa que la búsqueda había concluido oficialmente. Pocos días después se conoció la identidad del último desaparecido, llegando así a 98 defunciones y dando por sentado que no habían más cuerpos entre los escombros.
La Fed evaluó un progreso en el avance de la economía de EE.UU., pero alertó que los sectores más perjudicados por la pandemia no han logrado volver a los tiempos prepandémicos.
“Con los avances en materia de vacunación y un fuerte apoyo político, los indicadores de actividad económica y empleo han seguido fortaleciéndose. Los sectores más afectados por la pandemia han mejorado pero no se han recuperado por completo”, dice la autoridad monetaria en su comunicado emitido este miércoles al finalizar la tercera reunión mensual del FOMC.
Por otro lado, el presidente de la Fed, Jerome Powell dijo que la inflación podría ser más alta y más persistente que lo esperado.
«La inflación podría resultar más alta y más persistente de lo que esperamos», dijo Powell en una conferencia de prensa después de la reunión de julio y explicó que “está claro que en este momento la inflación en realidad está por encima del 2 por ciento, ha estado y será al menos lo que esperamos en los próximos meses antes de regresar a nuestra meta».
La Fed dice en su comunicado que la inflación ha aumentado, debido en gran parte a factores transitorios. Las condiciones financieras generales siguen siendo acomodaticias, reflejando en parte las medidas de política para respaldar la economía y el flujo de crédito a los hogares y empresas estadounidenses.
“El rumbo de la economía sigue dependiendo del curso del virus. Es probable que los avances en las vacunaciones sigan reduciendo los efectos de la crisis de salud pública en la economía, pero persisten los riesgos para las perspectivas económicas”, dice la autoridad monetaria.
Además, el FOMC decidió mantener el rango objetivo para la tasa de fondos federales de 0 a 0,25 por ciento y espera que sea apropiado mantener este rango objetivo hasta que las condiciones del mercado laboral hayan alcanzado niveles consistentes con las evaluaciones de empleo máximo e inflación.
Como anunció en diciembre del 2020, el FOMC indicó que continuaría aumentando sus tenencias de valores del Tesoro en al menos 80.000 millones de dólares por mes y de valores respaldados por hipotecas de agencias en al menos 40.000 millones por mes hasta que se haya logrado un progreso sustancial adicional hacia su máximo empleo y objetivos de estabilidad de precios.
Nuevas facilidades para las repo
Además, el FOMC anunció este miércoles el establecimiento de dos facilidades de acuerdos de recompra permanentes (repo): una facilidad de repo permanente (SRF) nacional y una facilidad de repo para las autoridades monetarias extranjeras e internacionales (facilidad de repo FIMA).
“Estos servicios servirán de respaldo en los mercados monetarios para respaldar la implementación efectiva de la política monetaria y el buen funcionamiento del mercado”, dice el comunicado al que accedió Funds Society.
Según el SRF, la Fed llevará a cabo operaciones de recompra diarias durante un día contra valores del Tesoro, valores de deuda de agencias y valores respaldados por hipotecas de agencias, con un tamaño máximo de operación de 500.000 millones de dólares. El tipo mínimo de oferta para los repos bajo la línea se fijará inicialmente en 25 puntos básicos, algo por encima del nivel general de tipos de interés a un día. Las contrapartes de este servicio incluirán distribuidores primarios y se ampliarán con el tiempo para incluir instituciones depositarias adicionales.
En virtud de la facilidad de recompra de FIMA, la Fed celebrará acuerdos de recompra durante la noche, según sea necesario, con instituciones oficiales extranjeras contra sus tenencias de valores del Tesoro mantenidos en custodia en el Banco de la Reserva Federal de Nueva York.
La tasa de esta línea se fijará inicialmente en 25 puntos básicos con un límite por contraparte de 60.000 millones de dólares.
“Al crear una fuente temporal de liquidez en dólares para los titulares de cuentas FIMA, la instalación puede ayudar a abordar las presiones en los mercados globales de financiación en dólares que, de otro modo, podrían afectar las condiciones del mercado financiero en los Estados Unidos”, concluye el informe.
Foto cedidaIsidro Ferrer, foto de LinkedIn. Isidro Ferrer
Morgan Stanley contrató a Isidro Ferrer procedente de JP Morgan. El advisor especializado en clientes latinoamericanos tiene casi 20 años de experiencia, según su registro en la web de Finra.
Con larga parte de su carrera basado en Nueva York, Ferrer pasó por UBS International entre 2003 y 2007 y luego perteneció a la misma compañía entre 2012 y 2013.
Entre medio de sus dos pasajes por UBS, Ferrer cumplió funciones en Rothschild, también en Nueva York.
En cuanto a JP Morgan, el advisor trabajó en Miami entre 2013 y junio de este año cuando ingresó a Morgan Stanley, según su perfil de Brokercheck.
Tiene un MBA por la Harvard Business School y un MA por la Universidad de Chicago.
Ferrer responderá a la oficina de Brickell Avenue de Morgan Stanley.
Pixabay CC0 Public Domain. Rituales de la temporada de presentación de resultados
La temporada de presentación de informes que acaba de comenzar volverá a superar algunas expectativas y a quedarse corta en otros casos. Pero una cosa que se espera con seguridad, según DWS, es que los analistas y estrategas bursátiles señalarán que esta vez se trata menos de las cifras realmente presentadas y más de las perspectivas de las empresas.
“Está claro que el mercado de valores se mueve en función del futuro, no del pasado. Y rara vez el futuro es más difícil de captar en cifras que en momentos de grandes oscilaciones cíclicas”, señala en un reciente análisis.
Fuentes: Refinitiv, DWS Investment GmbH, a fecha de 14/7/2021.
De acuerdo con DWS, hay dos patrones típicos en la evolución de las estimaciones de beneficios a lo largo del tiempo. En primer lugar, las estimaciones de consenso – cuya recopilación comienza unos dos años antes del inicio del año correspondiente – son siempre demasiado optimistas cuando se elaboran. “Es la naturaleza humana: tendemos a suponer que las cosas mejorarán en seis o doce meses”, señala.
En segundo lugar, la dinámica de las subidas y bajadas se subestima con frecuencia. Por ejemplo, apunta la gestora, bien entrado el otoño de 2009, los analistas tuvieron que revisar drásticamente a la baja sus estimaciones para ese mismo año; mientras que las estimaciones para 2010 se revisaron al alza muy avanzado el otoño de ese mismo año para ajustarse al ritmo de la recuperación de entonces.
DWS cree que este hecho “también se hace evidente en el actual repunte”. En este sentido, señala que, desde finales del otoño de 2020 – con la aprobación de las vacunas, la victoria demócrata en las elecciones presidenciales de Estados Unidos y la rápida mejora de la economía -, los analistas han tenido que ajustar al alza sus previsiones para 2020, 2021 y 2022.
Asimismo, apunta la gestora, sólo desde principios de este año las estimaciones de beneficios para 2021 del Stoxx 600 se han elevado un 13%, y las del S&P 500 un 15%. Sin embargo, los precios han subido un 18% en ambos índices durante el mismo periodo, lo que significa que los mercados se han encarecido medidos por la relación precio-beneficio. DWS piensa que “esto no era de esperar”, ya que los rendimientos de los bonos han pasado del -0,6% al -0,3% en el caso de la deuda pública alemana a 10 años; y del 0,9% al 1,4% en el caso de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años, en comparación a principios de este año1.
La dinámica que empuja a los precios por encima de las estimaciones es, según DWS, “casi evidente”. En primer lugar, porque la dirección del mercado influye en las valoraciones de los analistas. En segundo lugar, porque las estimaciones no se revisan ni se recaban a diario. “El hecho de que las estimaciones de consenso generalmente van por detrás de las expectativas reales es evidente de nuevo este trimestre, valora en su análisis.
Un ejemplo de esta realidad es el consenso para los beneficios trimestrales del S&P 500: 45 dólares, según Bloomberg. DWS piensa, sin embargo, que todo lo que esté por debajo de los 50 dólares – la llamadawhisper estimate– sería una decepción. Además, el hecho de que tantos participantes en el mercado den por hecho un trimestre beat – es decir, un cumplimiento excesivo de las expectativas – sugiere que el mercado no se vería gratamente «sorprendido» por dichos resultados.
“A fin de cuentas, todos estos juegos tácticos del mercado no deberían ocultar el hecho de que, a largo plazo, los precios de las acciones están supeditados a los beneficios presentados, y gran parte del resto es ruido”, concluye DWS.
1.Bloomberg Finance L.P., a fecha de 14/7/2021.
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Biblioteca del Monasterio de San Lorenzo del Escorial (Patrimonio Nacional). ,,
Desde su origen, la especie humana se fue adaptando a su entorno transmitiendo pequeñas mutaciones genéticas de generación en generación. Pero quizá nuestra evolución ya no esté ligada a la genética, como señala una nota de Curious, la Newsletter sobre temas de ciencia y tecnología del Banco Interamericano de Desarrollo (BID).
Un nuevo estudio muestraque la evolución ya no está estrictamente vinculada a los genes, sino que la cultura podría estar haciendo que los humanos evolucionen más rápido de lo que podría darse gracias a las mutaciones genéticas.
Con este concepto los autores denominan a la evolución que no requiere de tantas mutaciones genéticas para mejorar la supervivencia sino que los comportamientos aprendidos y transmitidos culturalmente pueden igualmente entenderse como “mutaciones” que brindan ventajas de supervivencia.
“Cuando un virus ataca a una especie, generalmente se vuelve inmune a ese virus a través de la evolución genética”, dice el coautor del estudio, Zach Wood, investigador posdoctoral en la Escuela de Biología y Ecología de la Universidad de Maine. Esa evolución, explica Wood, se da de una manera lenta a medida que los más susceptibles a morir por el virus desaparecen y solo quienes sobreviven pasan sus genes a la próxima generación.
La evolución cultural, según esta perspectiva, puede moldear el destino de la raza humana con mayor fuerza que la selección natural. Al desarrollar vacunas, por ejemplo, la cultura humana mejora su “sistema inmunológico” colectivo y por eso es más relevante incluso que la selección natural, argumenta el coautor del estudio Tim Waring, profesor asociado de modelado de sistemas socioecológicos de la Universidad de Maine.
Según Waring está evolución cultural puede generar una evolución genética, como la tolerancia a la lactosa: “Beber leche de vaca comenzó como un rasgo cultural que luego impulsó la evolución genética de un grupo de humanos”, sostiene Waring.
Según Waring y Wood en algún momento de la historia de la humanidad la cultura comenzó a, de alguna manera, arrebatarle el control evolutivo a nuestro ADN. Ahora sería este cambio cultural el que permite evolucionar de una manera que el cambio biológico por sí solo no podría lograr.
