La Fed, el mercado laboral y la inflación agitan el mercado de bonos a ambos lados del Atlántico

  |   Por  |  0 Comentarios

La FED y el mercado de bonos
Canva

El comportamiento de los bonos acapara la atención de inversores y firmas de inversión, en un inicio de año que podría tildarse de movido para la renta fija. En concreto, y para ponernos en contexto, los rendimientos del treasury estadounidense a 10 años han subido casi 50 puntos básicos, mientras que los bunds alemanes y gilts británicos a 10 años lo han hecho en unos 40 puntos básicos.

Los analistas de Banca March explican que el giro en las expectativas de la Fed tras la reunión de diciembre y unos buenos datos de empleo en Estados Unidos están empujando la parte larga de la curva americana hasta los niveles más altos desde octubre de 2023. Sin embargo, matizan que el movimiento ha sido más contenido en los últimos días pues los inversores se mantienen a la espera de la cifra de inflación de diciembre que saldrá hoy.  “Los bonos se mantienen en calma a la espera de los datos de inflación en EE.UU. Pocas novedades en una nueva sesión volátil, pero que terminó en tablas en Estados Unidos y con algo más de ventas en Europa”, indican en su análisis diario. 

 

Por otro lado, los bonos ingleses reaccionaron bien a las palabras de Reeves ante el parlamento inglés y, esta mañana, el dato de inflación por debajo de lo esperado abre la puerta a nuevas bajadas del Banco de Inglaterra, lo que aporta cierta calma. Además, según Luke Bartholomew, economista jefe adjunto de abrdn, un pequeño descenso de la inflación será recibido con gran alivio tanto por el Ministerio de Hacienda como por el Banco de Inglaterra. 

“Si los datos hubieran vuelto a ser decepcionantes, los rendimientos de los bonos habrían seguido subiendo, lo que habría aumentado la presión sobre el Ministro de Economía. La economía británica sigue enfrentándose a importantes riesgos de crecimiento e inflación, y los responsables políticos están muy centrados en la respuesta de las empresas al aumento de las cotizaciones a la seguridad social y del salario mínimo que se producirá en primavera. Pero por ahora, este dato ligeramente más moderado debería ayudar a tranquilizar a los inversores respecto a la posibilidad de que el BoE continúe con su ciclo de relajación gradual, y esperamos que la próxima bajada de tipos se produzca en febrero”, señala.

Ante estos movimientos en el mercado de bonos, BlackRock espera que los rendimientos de los bonos sigan aumentando a medida que los inversores exijan una mayor prima de plazo por el riesgo de mantener bonos. “La prima de plazo está subiendo desde niveles negativos y se encuentra en su punto más alto en una década, según los datos de LSEG Datastream. El aumento de los rendimientos de los bonos del Reino Unido (gilts) muestra cómo las preocupaciones sobre la política fiscal pueden impulsar tanto la prima de plazo como los rendimientos de los bonos al alza. La refinanciación de la deuda corporativa a tipos de interés más altos es otro riesgo, ya que podría poner a prueba los modelos de negocio de las empresas que asumieron que los tipos de interés se mantendrían bajos”, explican. 

Teniendo esto en cuenta, BlackRock señala que se mantendrá infraponderada en bonos del Tesoro a largo plazo, aunque “estamos atentos a desencadenantes que podrían cambiar nuestra perspectiva”, matizan.

Implicaciones para la inversión

Para algunas gestoras, es un buen momento para apostar por los bonos con vencimientos medios. En concreto, esta es la clase de activo preferido de Vera Fehling, directora de Inversiones para Europa Occidental de DWS, ya que tienden a funcionar bien durante un ciclo de recorte de tipos. Sus favoritos siguen siendo los bonos corporativos en euros con grado de inversión, que siguen teniendo una gran demanda y se ofrecen en una amplia gama de diversidad. 

Sin embargo, Fehling se muestra algo más cauta con los bonos de alto rendimiento de baja calificación. Es cierto que los bonos de alto rendimiento europeos y estadounidenses habían sido inversiones extremadamente rentables en 2024, con un rendimiento de aproximadamente el ocho por ciento. Mientras tanto, sin embargo, los diferenciales frente a los bonos soberanos han caído a un nivel tan bajo que es muy posible que se amplíen, ejerciendo presión sobre los precios.

Por su parte, Florian Späte, estratega senior de renta fija de Generali AM, parte de Generali Investments, y Paolo Zanghieri, economista senior de Generali AM, parte de Generali Investments, ponen el foco en los bonos italianos y españoles. Según sus consideraciones, a la hora de hablar de rendimiento ajustado al riesgo, para los bonos a corto plazo (3 años), los bonos españoles son la primera opción en términos de rentabilidad ajustada al riesgo. 

“No sólo ofrecen rendimientos comparativamente altos, sino que también tienen la volatilidad más baja de todos los bonos cubiertos en este segmento de vencimiento. Los bonos italianos pueden ofrecer un pequeño aumento del rendimiento, pero con una mayor volatilidad. Los Bunds a 3 años se han vuelto muy poco atractivos, ya que su volatilidad se ha disparado desde finales de septiembre. El rendimiento ajustado al riesgo de los bonos franceses a corto plazo se ha deteriorado en términos interanuales, lo que los hace menos atractivos”, explican.  

Para Späte y Zanghieri, en general, el rendimiento ajustado al riesgo de los bonos a 10 años ha aumentado en términos interanuales. “Un nivel de rendimiento ligeramente inferior se ve más que compensado por una menor volatilidad. Mientras que los OAT franceses a 10 años eran una parte esencial de una cartera de bonos hace un año debido a su excelente relación rendimiento/volatilidad, los Bunds a 10 años son actualmente atractivos para los inversores orientados a la seguridad debido a su baja volatilidad. Los bonos españoles e italianos son adecuados como potenciadores del rendimiento”, indican en su análisis.

Fuerte actividad del mercado

En opinión de Felipe Villarroel, gestor de TwentyFour AM (Boutique de Vontobel), el martes fue uno de los días más activos en los mercados primarios desde hace algún tiempo. “En el sector financiero europeo, hubo emisiones en toda la estructura de capital, incluidas tres operaciones de nivel 1 adicional (AT1) de Standard Chartered, BBVA y Allied Irish Bank, un par de operaciones de nivel 2 de BPCE y Assicurazioni Generali, y algunas operaciones más de bonos preferentes y garantizados. En cuanto a los bonos corporativos, hemos contabilizado cerca de 1.500 millones de euros en tres operaciones de alto rendimiento, incluido un bono híbrido de Lufthansa. En cuanto a investment grade, los inversores recibieron en sus carteras cerca de 7.000 millones de euros en nuevos bonos. En la mayoría de los casos, las suscripciones fueron varias veces superiores y las primas de nueva emisión brillaron por su ausencia”, destaca. 

Ahora bien, el panorama fue similar en Estados Unidos. “La emisión de bonos corporativos totalizó 18.000 millones de dólares el martes, con lo que la cifra de la semana hasta la fecha asciende a 55.000 millones de dólares. Los préstamos apalancados no se quedaron atrás, alcanzando cerca de 33.000 millones de dólares de nuevas emisiones en lo que va de semana. El Tesoro de EE.UU. también participó en el mercado con una subasta de 39.000 millones de dólares que se liquidó con una rentabilidad del 4,68%, después de que las sólidas cifras del ISM de servicios hicieran subir la rentabilidad unos puntos básicos por la mañana”, añade el gestor.

Teniendo en cuenta estas cifras de volúmenes, Villarroel considera que estamos ante un mercado saludable en el que los emisores no se desaniman por el hecho de que los rendimientos sean algo más altos que hace unas semanas, mientras que los inversores no parecen especialmente temerosos de que los estrechos diferenciales o nuevas ventas de tipos afecten demasiado a sus rendimientos totales en el futuro. “Los datos sugieren que los inversores disponen de abundante liquidez para poner a trabajar, dado que los flujos hacia la renta fija no han empezado a repuntar hasta hace relativamente poco, tras varios trimestres de sequía en este sentido”, argumenta.

Los asesores buscan más información sobre ETFs a medida que aumenta su peso en las carteras

  |   Por  |  0 Comentarios

Asesores y ETFs personalizados
Pixabay CC0 Public Domain

Los asesores financieros esperan que sus asignaciones a fondos cotizados en bolsa (ETFs) superen a los fondos de inversión en los próximos dos años. A medida que los ETFs se convierten en el vehículo preferido en varias clases de activos, los asesores valoran cada vez más la información sobre la competitividad de los productos financieros que reciben de parte de sus mayoristas, según la última edición de Cerulli Edge-The Americas Asset and Wealth Management.

Los asesores financieros estiman que, para 2026, sus clientes invertirán más patrimonio en ETFs (25%) que en fondos mutuos (24%), lo que subraya la demanda de los gestores. Los ETFs han sido fuertemente adoptados por los canales de wirehouse y de asesores de inversión registrados (RIA) independientes, que combinados representan más de la mitad de los activos minoristas en ETFs (54,6%).

A medida que crece la demanda de ETFs, los asesores recurren a las conexiones con los mayoristas -directamente o a través de su oficina central- para obtener información sobre los productos y un mayor apoyo. Casi la mitad (41%) de los asesores considera muy valiosa la información sobre productos competitivos facilitada por los mayoristas, seguida del acceso a gestores de carteras o especialistas en productos (32%).

«Los asesores a menudo no tienen tiempo para realizar de forma independiente una investigación consistente y en profundidad de los productos, y los mayoristas pueden crear relaciones duraderas con los asesores convirtiéndose en una fuente de experiencia», afirma Daniil Shapiro, director. «A medida que los ETFs aumentan en popularidad a través de nuevas clases de activos, los gestores deben invertir en especialistas en ETFs para asegurarse de que proporcionan la experiencia del producto que los asesores esperan y valoran», concluye Shapiro.

El estudio de Cerulli revela que los asesores también valoran mucho el material educativo o de marketing aprobado por el cliente (37%). Los gestores de activos ofrecen formación sobre ETFs a través de sus equipos mayoristas y especialistas. Cerulli recomienda a los asesores que aprovechen la información y orientación sobre productos de su oficina central para ampliar el uso de ETFs.

«Las asignaciones de los asesores a los ETFs aumentan a medida que se sienten más cómodos con el producto y su uso en las distintas clases de activos, lo que se ve impulsado por una mayor formación sobre el producto», afirma Shapiro, que añade que a medida que los asesores buscan formas nuevas e innovadoras de implementar el vehículo a través de diferentes clases de activos y estrategias, «los gestores de activos tienen un papel importante que desempeñar en la adopción del asesor y la educación del vehículo».

Las gestoras apuestan por sistemas de adscripción por defecto a planes de pensiones

  |   Por  |  0 Comentarios

Pixabay CC0 Public Domain

Las gestoras de planes creen que la mejor forma de promover los planes de pensiones de empleo es implementar un sistema de adscripción por defecto a planes de pensiones, siguiendo ejemplos como el del Reino Unido. También, con el fomento de mayores incentivos fiscales a empresas y trabajadores para compensar la reducción de incentivos a planes individuales. Como tercera opción, adoptar un sistema obligatorio individual, como en Suecia, u obligatorio por convenio colectivo, como en Holanda. Estas son algunas de las principales conclusiones de la XV Encuesta sobre planes de pensiones del Observatorio Inverco.

La nueva Ley para el Impulso de los Planes de Empleo genera opiniones unánimes en las gestoras, aunque existen unanimidad sobre el hecho de que los actuales incentivos no son suficientes (actualmente, solo el 11% de los trabajadores tiene cobertura con un plan de pensiones de su empresa). El 85% de las entidades opina que la exención total de cotización a la Seguridad Social para todas las aportaciones empresariales, vigente hasta 2012, sería el incentivo más eficaz para impulsar este modelo. Igualmente, un 81% pide sistemas de adscripción automática a un plan de empresa.

Por otro lado, la totalidad de las gestoras de planes de pensiones considera insuficientes los incentivos actuales para el ahorro a través de estos productos, siendo la recuperación de los límites de aportación uno de los cambios más demandados. De este modo, el 71% de las gestoras señala que volver a límites de 8.000 euros anuales sería fundamental para revitalizar el interés por los planes de pensiones individuales. Además, la mitad de las entidades cree que el ahorro a largo plazo perdido durante estos cuatro años se ha dirigido a otros productos de ahorro e inversión.

Precisamente, lo que más se valora de los planes de pensiones, como instrumento de ahorro, es la fiscalidad favorable en las aportaciones, como señalan casi siete de cada diez gestoras (67%), ya que incentiva el ahorro sistemático. Además, la gestión profesional y la transparencia en la información son aspectos altamente apreciados, reforzando su atractivo para los partícipes.

En cuanto a la valoración negativa, las gestoras señalan los cambios sucesivos en fiscalidad y las reducciones en los límites de aportación (42%), ya que limitan el potencial de los planes individuales como herramienta de ahorro eficiente. La fiscalidad en las prestaciones ocupa el segundo lugar, debido a su impacto en el ahorro acumulados, seguido de la percepción sobre las altas comisiones.

Para ayudar a los partícipes a tomar decisiones informadas, el 96% de las gestoras de planes de pensiones considera prioritario el asesoramiento al partícipe sobre el efecto fiscal de la prestación, así como promover la educación en el ahorro a largo plazo.

De cara a la campaña de cierre de año, el 67% de las gestoras de Planes cree que el volumen de aportaciones netas volverá a ser negativo, por tercer ejercicio consecutivo, incluso un 38% anticipa que las caídas serán superiores a las registradas en 2023 (-1.132 millones).

Además, el 46% de las gestoras cree que los planes de renta variable mixta serán los más demandados, frente al 13% del ejercicio anterior, seguidos por los planes de renta fija mixta (25%), aunque caen 15 puntos como opción más preferida y, en tercer lugar, se sitúan los planes renta variable (17%). Los planes garantizados han experimentado una significativa caída respecto al año anterior, pasando a ser la opción más elegida por parte del 27% de las entidades a solo el 4%.

La encuesta del Observatorio Inverco revela que la edad media del partícipe en planes de pensiones en el sistema individual oscila entre los 56 y 60 años (63%), con un volumen medio de inversión acumulado de entre 9.001 y 12.000 euros. En cuanto a los planes de empleo, el volumen medio se sitúa por encima, entre los 15.001 y 25.000 euros.

Por otro lado, el interés de los partícipes por planes de pensiones que incorporan factores de sostenibilidad no parece haber crecido significativamente, ya que el 71% de las gestoras considera que no se ha registrado un aumento en la demanda de este tipo de inversiones.

En el actual entorno económico, marcado por la incertidumbre y la necesidad de fortalecer el ahorro a largo plazo, un número significativo de gestoras observa que una proporción considerable de partícipes realiza sus aportaciones fuera del último trimestre, con variaciones entre el 20% y el 40% de sus clientes. Esta tendencia refleja la importancia de mantener una planificación financiera constante.

Para fomentar una mayor regularidad en estas aportaciones y reducir la estacionalidad, las entidades subrayan la necesidad de intensificar campañas educativas y de sensibilización, destacando las ventajas fiscales y los beneficios de realizar aportaciones periódicas para alcanzar objetivos de ahorro previsional.

El 65% de las gestoras de planes de pensiones dispone de herramientas en sus plataformas digitales que permiten realizar simulaciones de la pensión pública estimada, al momento de la jubilación, facilitando a los partícipes una planificación más informada de su ahorro previsional. Este porcentaje se eleva al 70% en lo referente a herramientas para calcular el capital acumulado en los planes de pensiones. Y en ocho de cada diez gestoras que tienen esta herramienta, existe la posibilidad de cambiar variables de aportaciones.

Por otro lado, más de seis de cada diez entidades (62%) disponen de plan de pensiones en base a criterios de sostenibilidad (clasificado como artículo 8 ó 9). Para cuatro de cada diez, estos productos representan ya más del 75% del volumen de patrimonio gestionado.

José Luis Manrique, director de Estudios del Observatorio Inverco, destaca que “la fiscalidad, la gestión profesional y la transparencia son elementos muy valorados por los partícipes de los planes de pensiones en España, por lo que las prioridades de las entidades gestoras de planes se centran en la recuperación de incentivos fiscales y establecer sistemas de adscripción automática, como clave para incrementar el interés por este producto como referencia para canalizar el ahorro en el largo plazo en España”.

En la nueva edición de la encuesta del Observatorio Inverco han participado entidades gestoras que representan el 97% del patrimonio total invertido en planes de pensiones Individuales en España. Este sondeo refleja la percepción de las gestoras de Planes en función de distintos aspectos: el instrumento en sí, la comercialización en este final de año, el perfil del partícipe y su situación en el contexto actual.

Los hedge funds confían en la tecnología y en los sistemas integrados para mejorar la gestión del riesgo

  |   Por  |  0 Comentarios

Hedge funds y gestión del riesgo
Pixabay CC0 Public Domain

Las tecnologías avanzadas y los sistemas de integración están desempeñando un papel crucial en los esfuerzos de los hedge funds por mejorar la gestión del riesgo y su visibilidad en un entorno de inversión cada vez más volátil, según un estudio global realizada por Beacon Platform Inc. La encuesta en que se sustenta este informe pidió a ejecutivos del sector – procedentes de EE.UU., Reino Unido, Alemania, Suiza, Francia, Italia, Suecia, Noruega y Asia-  que clasificaran las herramientas que consideran esenciales para la gestión del riesgo. La conclusión fue clara: el 93% apunto la integración de los sistemas y la tecnología. 

Esta conclusión puede sonar vacía, pero en realidad los encuestados ponen el foco en tener sistemas tecnológicos que les permiten de forma eficiente acceder a los datos en tiempo real, tener controladas sus posiciones y los riesgos. Es más, consideran que estas herramientas son un clara ventaja competitiva. «Las características técnicas avanzadas, como la arquitectura basada en la nube para la escalabilidad y un entorno de desarrollo integrado para modelos propios y personalización, fueron las siguientes en importancia, con un 87% de reconocimiento», apunta el informe.

Según el informe, la integración de sistemas está desempeñando un papel crucial en la competitividad y la visibilidad del riesgo. La mitad de los encuestados consideran que es una ventaja «excelente» y que sus sistemas están «extremadamente bien integrados», en comparación con un tímido 5% que ve en esto una ventaja simplemente «buena», pero no determinante. Destaca que todos aquellos que lo consideran una ventaja competitiva «excelente» fueron significativamente más propensos a aumentar drásticamente su presupuesto para la gestión de riesgos en los últimos dos años (55%). En consecuencia, los fondos de este grupo de encuestados han experimentado importantes mejoras en la visibilidad del riesgo: un 60% afirma que la visibilidad ha mejorado de manera drástica en los últimos dos años, en comparación con menos del 10% de los fondos que calificaron sus sistemas como «buenos».

«Los responsables de los hedge funds entienden claramente que la integración de datos y sistemas es un componente esencial tanto para la visibilidad del riesgo como para la ventaja competitiva, incluso si solo 1 de cada 8 considera que sus sistemas actuales están extremadamente bien integrados”, apunta Asset Tarabayev, Director de Producto en Beacon Platform Inc.

De los bonos a la renta variable: cinco temas de inversión para 2025

  |   Por  |  0 Comentarios

Temas de inversión para 2025
Canva

Al entrar en 2025, es crucial reflexionar sobre los acontecimientos del año pasado y prepararnos para los desafíos y oportunidades que se avecinan. A finales de 2024, los responsables de inversión de Neuberger Berman se reunieron para analizar la evolución del entorno de inversión e identificar las temáticas que les parecen esenciales para los próximos doce meses. Fruto de ese ejercicio, la firma de inversión apunta cinco temáticas imprescindibles.

Un año de crecimiento por encima de la tendencia

Aunque la política pueda cambiar, las estrategias industriales orientadas a influir en los patrones de producción doméstica continuarán, ya sea mediante gasto gubernamental e inversión, política fiscal, política comercial, desregulación u otros medios, señalan desde Neuberger Bearman. “Si la inflación puede mantenerse contenida, y creemos que es posible, los bancos centrales podrían mantenerse al margen y permitir que las economías operen a un ritmo algo más acelerado. Este escenario sugiere un crecimiento del PIB de EE. UU. por encima de la tendencia, lo que podría arrastrar a otras economías globales. Las implicaciones sobre la deuda y el déficit, así como la asignación eficiente del capital, podrían sorprender a los inversores al resultar preocupaciones manejables en 2025”, destacan los expertos.

Expandiendo el aterrizaje suave con un crecimiento real de los ingresos 

El impacto negativo de la inflación alta en los consumidores de menores ingresos y las pequeñas empresas ha sido un factor clave en la incertidumbre política de este año. Los países y gobiernos que logren una inflación moderada y una mayor participación en el crecimiento real de los salarios y los ingresos serán los que definan el éxito, visible en datos como un mayor índice de confianza del consumidor, mayores niveles de aprobación política y tasas de crecimiento del PIB, según la entidad. “Si bien aún está por verse si ciertas combinaciones de políticas pueden lograr esto, vemos evidencia de que la nueva administración de EE. UU. al menos reconoce este objetivo, y las políticas industriales activas son prueba de un reconocimiento creciente en otros lugares”, han subrayado los expertos.

Se prepara el escenario para un desempeño más amplio en los mercados de renta variable 

La desregulación, políticas favorables para los negocios, una inflación moderada y tasas más bajas podrían permitir una ampliación del crecimiento de las ganancias y del rendimiento de los precios, según señalan desde Neuberger Bearman. “Al mismo tiempo, es probable que las tasas de crecimiento de las grandes empresas tecnológicas se desaceleren y normalicen a medida que aumentan los gastos de capital. Las acciones de valor y de pequeña capitalización, así como sectores como el financiero y el industrial, podrían comenzar a recuperar terreno frente a las grandes tecnológicas. Los mercados no estadounidenses podrían tener un desempeño más sólido gracias a un mayor crecimiento global y precios más bajos de las materias primas. Las valoraciones relativas, junto con los fundamentos, deberían respaldar esta tendencia”, han destacado los expertos.

Los mercados de bonos se centrarán en la política fiscal en lugar de la monetaria 

“Durante más de dos años, los mercados de bonos han estado dominados por los datos de inflación y las respuestas de los bancos centrales. Creemos que en 2025 se podrá evitar una reaceleración de la inflación, y que los bancos centrales se asentarán en la rutina más predecible de debatir sobre el nivel de la tasa neutral”, han destacado desde la compañía.

Es probable que los inversores en bonos cambien su enfoque hacia las perspectivas de crecimiento durante la mayor parte de 2025, y posiblemente hacia los déficits y la cuestión de la prima por vencimiento hacia finales del año y en 2026, en opinión de los expertos de Neuberger Bearman. El resultado será una inclinación moderada de las curvas de rendimiento y una migración de la volatilidad del mercado de bonos desde el extremo corto de la curva hacia las partes intermedia y larga.

Se prevé un auge en las fusiones y adquisiciones 

“Varios factores están convergiendo para liberar una ola acumulada de acuerdos corporativos: crecimiento por encima de la tendencia, valoraciones optimistas en los mercados de renta variable pública, una perspectiva más estable en términos de inflación y políticas de los bancos centrales, el regreso de los bancos al mercado de préstamos apalancados, tasas de interés en declive y diferenciales de crédito ajustados. Quizás, lo más importante, se espera un cambio en el enfoque regulatorio en EE. UU”, han destacado desde la entidad

Dicho esto, los mercados secundarios de capital privado y las co-inversiones seguirán prosperando, ya que aún se requiere liquidez para gestionar un gran volumen de inversiones maduras acumuladas. Sin embargo, continuará siendo un desafío recaudar nuevos fondos primarios. Las estrategias de hedge funds impulsadas por eventos se beneficiarán de un gran conjunto de nuevas oportunidades, concluyen los expertos.

Los beneficios de calidad son más previsibles que el mercado

  |   Por  |  0 Comentarios

Beneficios de calidad en el mercado
Pixabay CC0 Public Domain

No hubo muchos indicios de que el mercado se ampliara en 2024, ya que los Siete Magníficos volvieron a obtener buenos resultados. Aunque se produjo cierta profundización en términos de rentabilidad de una gama más amplia de valores dentro de EE.UU., desde Ninety One constatan que muchas otras zonas geográficas quedaron rezagadas, como por ejemplo el rendimiento de los valores chinos o europeos. “Sin embargo, no creemos que la ampliación de los rendimientos sea algo que los inversores deban perder de vista. Es probable que la nueva administración estadounidense sea más volátil que otras jurisdicciones donde hay más continuidad, lo que es más predecible”, observan Clyde Rossouw, responsable de Quality en la firma, y Neil Finlay, investment director de Quality. Ambos repasan perspectivas para su clase de activo en este 2025 para Funds Society.

¿Cómo creen que influirá la nueva administración Trump en los mercados en 2025?

La idea de una continuación del excepcionalismo estadounidense, que se traduce en un rendimiento superior continuado de las cotizadas de EE.UU., parece ser un tema general que muchos comentaristas del mercado están respaldando. Es una idea que tiene cierto grado de mérito, porque la economía estadounidense está creciendo de forma robusta y sin duda está ejerciendo su dominio en términos de toma de decisiones políticas, que están orientadas a reforzar ese grado de dominio. Creemos que Trump ha aprendido de su primer mandato, por lo que los responsables de la toma de decisiones se están poniendo en marcha para continuar con esa agenda de crecimiento.

Dicho esto, no creemos que vaya a ser una recompensa libre de riesgos de cara a 2025, porque los aranceles no están necesariamente orientados sólo a mejorar la fortuna de EE.UU. y debilitar a todos los demás. Otros países tendrán derecho a réplica, por lo que las tensiones geopolíticas harán que los engranajes del comercio no estén tan bien engrasados como en el pasado. Por lo tanto, los inversores podrían tener en consideración algunas fricciones, y esto ocurrirá cuando los mercados se encuentren en niveles de valoración elevados, con grandes expectativas de que las empresas ofrezcan un nivel de rendimiento que justifique las valoraciones actuales. Por tanto, cualquier sorpresa negativa podría ser castigada.

El S&P 500 ha registrado varios años consecutivos de rendimientos de dos dígitos. ¿Mantendrá EE.UU. este liderazgo del mercado?

Tras un crecimiento económico y de beneficios tan fuerte, inevitablemente los tipos de interés han empezado a reducirse porque los riesgos económicos están aumentando y la inflación está bajando. En última instancia, ambos factores son negativos para el rendimiento de las empresas. La idea de que en 2025 se producirá una aceleración del crecimiento de los ingresos corporativos, con la consiguiente mejora de márgenes y resultados, no concuerda con la evolución de las fuerzas económicas. Por lo tanto, esperaríamos que el crecimiento de los beneficios, en igualdad de condiciones, fuera más lento en 2025. Entonces, la pregunta es: ¿cuánto más querría pagar el mercado por una tasa decreciente de crecimiento de los beneficios con riesgos crecientes en ese frente? Aunque no seríamos excesivamente pesimistas ni bajistas, los inversores deberían tener en cuenta que esperar otra rentabilidad de dos dígitos significa que el mercado bursátil debe seguir revalorizándose desde estos elevados niveles. Si el crecimiento de los beneficios se ralentiza hasta situarse en un solo dígito, como esperamos, el resto tendrá que proceder del aumento de los dividendos o de una revalorización del mercado bursátil, lo que significaría nuevamente que las acciones se encarecerían cada vez más.

¿Cree que el riesgo geopolítico va a ser importante para los mercados a medida que nos adentremos en 2025?

Gran parte de esto depende de lo draconiano que sea el régimen arancelario estadounidense. Sin embargo, los inversores deberían tener presente que, desde que Trump introdujo por primera vez los aranceles durante su primer mandato presidencial, hemos asistido a un endurecimiento cada vez mayor por parte de la administración Biden, tanto en términos de magnitud como de alcance de las industrias cubiertas. Por lo tanto, ya ha habido un claro movimiento en esa dirección, y la nueva administración puede estar envalentonada, ya que no parece haber ninguna prueba tangible de un impacto negativo en la economía estadounidense. Sin embargo, la respuesta de otras naciones es importante para determinar hasta qué punto EE.UU. puede seguir presionando.

En última instancia, los aranceles afectan a industrias de importancia crítica. Por ejemplo, la industria de los semiconductores es una de las que EE.UU. no tiene poder exclusivo de control, ya que no todas estas empresas se encuentran en su territorio. Los líderes están domiciliados en Europa, Taiwán y otras partes del mundo. Por tanto, si EE.UU. quiere recrear un ecosistema de semiconductores imponiendo aranceles, podrían producirse muchos daños colaterales, y EE.UU. podría acabar socavando su propio progreso.

¿Cómo ve los riesgos y las oportunidades de la inversión de calidad en 2025?

Si nos fijamos en las participaciones de nuestra cartera, el crecimiento subyacente que esas empresas produjeron en 2024 superó nuestras expectativas y se sitúa cómodamente en los dos dígitos en términos de crecimiento real del beneficio neto por acción. Sin embargo, las expectativas de crecimiento fueron mayores en otras partes del mercado el año pasado. Así pues, la pregunta es: ¿hasta qué punto esas elevadas expectativas de crecimiento se traducen en realidad? Nos sentimos cómodos con la trayectoria de nuestros negocios, incluso si las tasas de crecimiento se ralentizaran.

Creemos que una cartera con cifras de crecimiento convincentes -y más certidumbre en torno a ese crecimiento- junto con valoraciones atractivas está bien situada para 2025. Así pues, nos anima el entorno de calidad. Los inversores que ejecuten correctamente la compra de empresas que tengan un crecimiento realizable -no la promesa de crecimiento- a valoraciones razonables, con bajos niveles de incertidumbre, deberían beneficiarse de este entorno.

Sébastien Gandon, nuevo gestor senior de Carteras de Clientes de Banque de Luxembourg Investments (BLI)

  |   Por  |  0 Comentarios

Sébastien Gandon en Banque de Luxembourg
Foto cedidaSébastien Gandon, Senior Client Portfolio Manager de BLI.

Banque de Luxembourg Investments (BLI) ha anunciado el nombramiento de Sébastien Gandon como Senior Client Portfolio Manager. Según explican desde la entidad, como representante de los equipos de gestión de fondos, desempeñará un papel central en el desarrollo de BLI y en el apoyo a sus distribuidores, tanto internos como externos. Además, el francés de 42 años reportará a Fanny Nosetti, CEO de BLI.

“Con Sébastien, damos la bienvenida a un profesional competente, con un sólido conocimiento de la gestión de activos y una amplia red de contactos. Nos convencieron no solo sus habilidades y experiencia profesional previa, sino también su alineación natural con nuestros valores, nuestras convicciones sobre la gestión activa y nuestro enfoque emprendedor centrado en el largo plazo”, ha destacado  Fanny Nosetti, CEO de BLI.

Por su parte, Sébastien Gandon ha comentado: “Estoy encantado con este nuevo y exigente desafío profesional, y con la oportunidad de aplicar mis habilidades en la distribución de fondos, ayudando a BLI – Banque de Luxembourg Investments y a sus distribuidores a establecer una relación de confianza con los inversores y a desarrollar nuevos mercados”.

Sébastien Gandon cuenta con 20 años de experiencia en la gestión de activos. Anteriormente, con base en Hong Kong, estuvo a cargo del desarrollo y las ventas en Harvest Global Investments, la filial internacional de Harvest Fund Management, uno de los mayores gestores de activos de China. Antes de eso, fue Jefe de Ventas para Asia y Europa Continental en East Capital, y también trabajó en Edmond de Rothschild Asset Management. Sébastien es graduado de la escuela de negocios EDHEC en Lille y domina los idiomas inglés, francés, alemán y polaco.

UBS Wealth Management USA cambia la estructura de liderazgo en el Sureste de EE.UU.

  |   Por  |  0 Comentarios

UBS Wealth Management y liderazgo en el sureste de EE. UU.
Canva

UBS Wealth Management USA anunció recientemente cambios clave en su estructura organizativa, incluida la transición de su modelo de gestión de campo de dos divisiones nacionales a cuatro regiones. 

La nueva estructura permite a los líderes de campo de UBS tomar decisiones más rápidas, responder mejor a las necesidades de los clientes y estar más conectados con la oferta integral de la firma, dice el comunicado de la firma.

Julie Fox ha sido designada como directora Regional para el Sureste y las cuatro nuevas divisiones que reportarán directamente a Fox, estarán lideradas por Brendan Graham, Jake Shine, Greg Achten y Lane Strumlauf.

Los cuatro representantes estarán distribuidos de la siguiente manera:

  • Brendan Graham ha sido nombrado ejecutivo de mercado del Atlántico Medio. Será responsable de supervisar a los asesores financieros de la firma en Pensilvania, el sur de Nueva Jersey, Washington, D.C., y Maryland (Baltimore y Hunt Valley).
  • Jake Shine ha sido nombrado ejecutivo de mercado del Atlántico Sur. Supervisará a los asesores financieros en Maryland (Bethesda), Virginia, Carolina del Norte y Carolina del Sur.
  • Greg Achten ha sido nombrado ejecutivo de mercado del Sur. Supervisará a los asesores financieros en Georgia, Tennessee, Arkansas, Misisipi, Alabama y Luisiana.
  • Lane Strumlauf ha sido nombrado ejecutivo de mercado de Florida. Será responsable de supervisar a los asesores financieros en Florida.

“Nuestro negocio de gestión de patrimonio en Estados Unidos tiene un fuerte impulso, y gracias al arduo trabajo de nuestros equipos, contamos con una base sólida para impulsar nuestra próxima etapa de crecimiento”, dijo Fox.

La región del Sureste, que ha experimentado un aumento significativo de riqueza en los últimos años, incluye algunos de los centros de riqueza de más rápido crecimiento en el país, como Filadelfia, Washington, D.C., Charlotte, Charleston, Nashville, Miami, Palm Beach, Naples y Tampa, entre otros. 

El nuevo liderazgo en estos mercados clave ayudará a los asesores a acceder a recursos importantes para servir mejor a los clientes y aprovechar la sólida plataforma global de gestión de patrimonio de UBS.

Los fondos mutuos suman medio millón de aportantes desde que empezaron a bajar los depósitos en Chile

  |   Por  |  0 Comentarios

Santiago de Chile (Pixabay)
Pixabay CC0 Public Domain

Los altos y bajos del proceso de normalización monetaria que llevan los bancos centrales a lo largo del mundo han afectado a distintas variables de la industria de inversiones. Una de ellas –como se vaticinaba ya cuando las tasas empezaron a caer– es la industria de fondos mutuos de Chile, que ha visto cómo los partícipes de sus vehículos han ido creciendo en los últimos años, apoyados por la baja de las tasas de los depósitos a plazo.

Entre fines de septiembre de 2022 y fines de mayo de 2023, los depósitos a plazo se mantuvieron en una meseta en torno a sus niveles más altos en los últimos años, con el sistema bancario local manteniendo tasas de captación en torno a 0,9%, según cifras del Banco Central de Chile (BCCh). Desde entonces, la caída ha sido sostenida.

Durante 2024, las tasas de captación promedio entre 30 y 89 días en pesos cayeron 26 puntos base, a la par de los tipos entre 90 días y un año en pesos. Actualmente (con el último dato disponible con fecha 10 de enero), estas cifras se ubican en 0,38% y 0,42%, respectivamente. Así, acumulan caídas de alrededor de 50 puntos base desde el punto álgido de las tasas de depósitos a plazo.

Pero en la otra cara de la moneda, este retroceso ha venido acompañado de un auge en la industria de fondos mutuos local, que ha visto escalar sus partícipes y el patrimonio que gestionan. Datos de la Asociación de Administradora de Fondos Mutuos (AAFM) muestran que los partícipes no institucionales de los vehículos aumentaron en 366.233 durante 2024.

Con todo, la industria ha sumado 538.318 inversionistas desde que las tasas de captación empezaron a bajar, al cierre de mayo de 2023. Esto equivale a un aumento de 17,8% en ese período, rondando los 3,6 millones de aportantes no institucionales el viernes pasado.

A la par, en ese período se registra un aumento de 77% en el patrimonio neto administrado por los fondos mutuos registrados en la AAFM –que incluyen estrategias nacionales y extranjeras, productos APV, etc–, alcanzando los 79.941.024 millones de pesos chilenos (casi 7.900 millones de dólares).

Una dinámica favorable

Profesionales de la industria delinean que la dinámica de las tasas de depósitos a plazo ha generado un entorno favorable para los fondos mutuos en el país andino.

“A medida que las tasas de los depósitos a plazo fueron disminuyendo, los inversionistas fueron buscando otras alternativas de inversión para ir maximizando los retornos, lo cual dio buenos resultados durante el 2024”, explica Rodrigo Barros, gerente de renta fija de Bci Asset Management, a Funds Society. En general, una buena parte de los activos obtuvieron buenos resultados a nivel global.

Este cambio en el comportamiento de los inversionistas, agrega, “hizo que el gran crecimiento en personas invertidos en depósitos a plazo desde el 2022 fuera migrando de a poco a fondos mutuos, generando un fuerte crecimiento en la industria”.

Específicamente, se ha registrado un traslado desde vehículos de money market hacia deuda con mayor duración. “Muchos de los inversionistas han migrado desde depósitos a plazo hacia fondos mutuos de renta fija de plazos más largos debido a expectativas de obtener ganancias de capital en la medida que las tasas de los depósitos se hacen menos atractivas”, indica Guillermo Marín Bull, gerente de Activos Locales de Inversiones Security.

Hacia delante, la expectativa es que los tipos de interés sigan retrocediendo en el país andino, subiendo el atractivo relativo de los fondos mutuos por sobre los depósitos a plazo.

Perspectivas a futuro

En ese sentido, los próximos pasos del BCCh serán cruciales. “En la medida que la tasa de instancia que fija el Banco Central disminuye (que básicamente regula el costo de fondo interbancario a un día), el resto de las tasas de los instrumentos financieros como depósitos a plazos y bonos también corrige a la baja”, explica Marín.

La expectativa de Inversiones Security, señala el ejecutivo, es que la entidad siga rebajando la Tasa de Política Monetaria (TPM) durante 2025, cerrando el año en 4,5%. “Las tasas de los depósitos a plazo deberían continuar disminuyendo y perdiendo competitividad respecto de los fondos mutuos de renta fija”, augura.

Barros, de Bci AM, acota que el último informe de política monetaria (IPoM) del ente emisor chileno apunta a que seguirán recortando. “Para el 2025, el banco central en su último IPoM nos señaló en su corrección que sus expectativas son que la TPM llegue a niveles entre 4,5%-4,25% en diciembre del 2025. El mercado en la curva swap, a diferencia del banco central, tiene en sus precios que el banco central no hará más recortes y se quedará en niveles de 5% durante todo el 2025”, explica.

En esa línea, esperan que el comportamiento de los inversionistas sea similar a lo que se observó en 2024, buscando alternativas de mayor rentabilidad. “Uno esperaría que los inversionistas que estén dispuestos a tomar bajo riesgo estén invertidos en fondos de corto plazo en renta fija y los que estén dispuestos a tomar algo más de riesgo inviertan en fondos balanceados”, indica.

Otro factor clave será la volatilidad. Si es alta, augura el ejecutivo, se podría ver un mayor crecimiento en estrategias conservadoras, mientras que lo contrario traería un auge en los vehículos que invierten en activos de mayor riesgo.

White Bridge Capital suma a Ford von Weise como jefe de Asesoramiento y Finanzas de aeronaves

  |   Por  |  0 Comentarios

White Bridge Capital y Ford von Weise
Foto cedidaFord von Weise, nuevo jefe de Asesoramiento y Finanzas de Aeronaves de White Bridge Capital

La firma de inversión inmobiliaria transfronteriza, White Bridge Capital, continúa su expansión pensada en los servicios que solicitan sus clientes, family offices que manejan patrimonios UHNW. En plan con esta estrategia anunció el fichaje de Ford von Weise como nuevo jefe de Asesoramiento y Finanzas de Aeronaves.  

“¡Estamos encantados de dar la bienvenida a Ford von Weise como nuevo Jefe de Asesoramiento y Finanzas de Aeronaves en White Bridge Capital!”, publicó uno de sus socios fundadores, Tommy Campbell Supervielle.  

Liderará el equipo de Asesoría y Finanzas de Aeronaves, y se dedicará a asesorar en la adquisición de aeronaves, elaborar análisis de mercado u optimizando estrategias de financiamiento.

El nuevo fichaje aporta más de 30 años de experiencia en negocios de aeronaves, incluyendo roles de liderazgo en Citi Private Bank, Merrill Lynch Capital y GMAC Commercial Finance.

Es piloto comercial con más de 2.500 horas y experto en aviación, agrega la publicación del socio fundador de la firma. 

“Ford tiene un historial comprobado de ofrecer soluciones de aviación personalizadas a clientes de alto poder adquisitivo en todo el mundo”, agregó.