Quien esperaba que se terminara el vértigo en el mercado de renta fija chileno no sacó mucho consuelo de la última lectura de inflación en el país. Lasubida de precios al consumidor de 1,3% en octubre superó las expectativas del mercado –de un alza de 1%– augura que el Banco Central de Chile tendría que seguir apurando el paso en el ciclo de ajuste al alza.
Itaú Asset Management hizo eco de esa preocupación en su programa “Visión de Líderes”, cuando el CEO de la administradora de fondos, Juan Pablo Araujo, advirtió de las implicaciones del dato en la Tasa de Política Monetaria (TPM), en un contexto en que los fondos más conservadores ya han resentido la subida de tipos de referencia.
“En condiciones como estas, el Banco Central no tiene otra opción que sorprender. Va a tener que seguir siendo duro; y si quiere volver a anclar las expectativas, va a tener que sorprender con respecto a lo que el mercado espera”, dijo el ejecutivo.
En esa línea, el CEO de la gestora indicó que la expectativa de la plaza local ya es que la próxima reunión del Central traiga una subida de 125 puntos base.
Considerando esto, la estimación de Araujo es que “la sorpresa” del ente rector irá en esa línea, con un alza de 125 puntos base o más. Es “difícil” que se decidan por con un movimiento más acotado, agrega, “porque no solo se necesita que la tasa nominal suba, sino también la real, para así poder ese mejor efecto de la política monetaria”.
En términos reales, explicó, las tasas en UF sigue en torno a -1%. Si es que se pretende fomentar el ahorro y no el consumo, indicó Araujo, “debemos preocuparnos por tener tasas reales más altas, por eso es que el Central tiene que subirla”.
Respecto de la trayectoria de la tasa, el ejecutivo de Itaú cree que esta estará en torno al 5,5% o 6% para marzo del próximo año y se mantendrá en ese nivel por un largo tiempo. “Ojalá no nos tengamos que acostumbrar a una inflación más alta, pero probablemente a lo que sí vamos a tener que acostumbrarnos es a tasas más altas”, comentó.
Pixabay CC0 Public Domain. La convicción y la rentabilidad se convierten en los motores del crecimiento de la inversión ESG
El 60% de inversores de todo el mundo rechazan la idea de que las empresas solo son responsables de generar valor para los accionistas, de acuerdo con una encuesta realizada por Natixis Investment Managers (Natixis IM) entre más de 8.550 inversores particulares de 24 países distintos.
Las conclusiones revelan que los inversores también esperan que las empresas respondan del impacto que causan en el medio ambiente y la sociedad, y desearían que los responsables políticos y el sector privado, incluidas las gestoras de fondos, tomaran más medidas al respecto. De hecho, muestra que el 77% de los encuestados cree que su obligación como inversores es hacer responsables a las empresas por el impacto que causan en la sociedad, incluido el cambio climático y la desigualdad. Y un 67% estaría más inclinado a invertir en fondos que demuestren tener una mejor huella de carbono, un factor clave para paliar el cambio climático.
Otro dato relevante que pone de manifiesto la encuesta es el papel que los inversores exigen a las empresas, ya que un 82% afirma que las empresas tienen la obligación de abordar los problemas sociales, más aún que los que opinan que eso es responsabilidad del Gobierno (78%). Además, el 45% considera importante invertir en empresas que están en proceso de migrar a modelos de negocio más sostenibles.
Dado que el patrimonio total mundial destinado a estrategias de inversión ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) alcanzó la cifra de 1,6 billones de dólares en 2020, Natixis IM ve indicios de que dichas estrategias continúan cobrando impulso. Su última encuesta reveló que el 21% de los inversores particulares emplea estrategias de inversión ESG en la actualidad. De ellos, el 24% invirtió en ESG por primera vez en el último año, mientras que el 33% de los que ya había invertido en ESG aumentó las posiciones que ya tenían. Su crecimiento es obvio ya que el 49% que todavía no ha invertido en ESG afirma que están interesado en conocer más detalles al respecto.
“A medida que se generaliza la adopción de estrategias ESG y los inversores adquieren una mayor comprensión sobre las distintas clases de inversiones ESG, el interés en la inversión ESG aumenta y se ve reforzado por las rentabilidades positivas que generan estas estrategias. Dado el mayor compromiso que muestran los Gobiernos, las organizaciones no gubernamentales y las empresas privadas con los objetivos ESG, estas estrategias pueden permitir a los inversores buscar resultados superiores en materia medioambiental y social, al mismo tiempo que obtienen la rentabilidad financiera que esperan”, ha señalado Nathalie Wallace, responsable global de Inversión Sostenible en Natixis Investment Managers.
Desmontando mitos
Las conclusiones de Natixis IM no solo revelan un mayor interés en ESG sino que también desmontan diversos mitos creados en torno a su adopción como por ejemplo que el interés en ESG no se limita a los millennials: “La opinión popular es que la adopción de estrategias ESG ha venido inducida por millennials con conciencia social que quieren que sus activos sean el motor de un cambio ambiental, social y ético. Aunque los inversores ESG suelen ser más jóvenes, la adopción y el interés generalizado en estas estrategias indica que ahora atraen a inversores más convencionales. El 27% de los millennials afirma que invierte en ESG, pero también lo hace el 20% de los integrados en la generación X y el 18% de la generación del baby boom. Por otro lado, todos los segmentos de edad muestran un fuerte interés en ESG, entre ellos el 52% de millennials, el 52% de la generación X y el 44% de la generación del baby boom”, señala el informe en sus conclusiones.
También queda en entredicho la convicción de que Europa ostenta el liderazgo en adopción temprana de estrategias ESG, el resto del mundo está acortando distancias. En este sentido, los resultados de la encuesta permiten matizar esta afirmación, al demostrarse que los inversores norteamericanos de valores ESG (28%) ya superan a los europeos (22%) y asiáticos (22%) en lo que respecta a adopción de estrategias ESG. Dentro de Norteamérica, los inversores estadounidenses (32%) se sitúan en cabeza, comparado con solo el 16% de canadienses que poseen inversiones ESG.
Según indican las conclusiones, “los que menos invierten en ESG actualmente son los países latinoamericanos (13%), aunque eso probablemente cambie con el tiempo, ya que la región cuenta con un gran número de inversores (62%) que afirman estar interesados en ESG aun cuando no hayan realizado todavía ninguna inversión en esa área”.
Dada la atención que se presta al calentamiento global y la sostenibilidad, no es extraño que el 41% de los inversores en ESG lo considere como un modo de contribuir al medio ambiente. Sin embargo, los inversores son pragmáticos en sus opiniones: Los que afirman que las estrategias ESG abren nuevas oportunidades de inversión son casi tantos (37%) como los que afirman que quieren “lograr un mundo mejor”, y casi tantos como los que afirman que, en su opinión, las estrategias ESG son simplemente una forma mejor de invertir (35%).
Por último, la encuesta muestra que la prueba de una mayor rentabilidad es “convincente”. En opinión de uno de cada cinco inversores invertir en estrategias ESG significa sacrificar rentabilidad en la inversión, parece mucho pero “el sentimiento inversor ha cambiado radicalmente desde 2017”. Hace cuatro años, los datos de Natixis IM mostraban que el 64% de los inversores encuestados creía que tendrían que sacrificar cierto potencial de rentabilidad para tener inversiones que concuerden con sus valores personales, en esta última encuesta solo el 22% afirma que la falta de información sobre el desempeño no financiero les impide invertir en ESG.
“Los datos recientes corroboran que las inversiones ESG tienen el potencial de generar unos resultados superiores. A finales del tercer trimestre de 2021, el S&P 500 ESG Index había superado la rentabilidad del S&P 500 Index un 3,7% en los tres años anteriores al 3 de octubre de 2021”, aclaran desde la gestora.
El papel del asesor financiero
La encuesta de Natixis IM también muestra que los inversores están sumamente comprometidos con objetivos y prácticas mercantiles sostenibles. Una amplia mayoría de ellos (el 58%) considera que tienen la obligación de ayudar a resolver problemas sociales a través de sus inversiones. Según explica la gestora, su compromiso no se limita a su responsabilidad personal, sino que se extiende a las gestoras de fondos, a las que exigen las mismas normas de compromiso activo con las inversiones.
De hecho, la encuesta reveló que el 53% de los inversores cree que el mejor modo de transmitir un mensaje a una empresa es vender sus acciones, por lo que el 43% de los millennials, 38% de la generación X y el 29% de la generación del baby boom han vendido inversiones que mantenían de una empresa debido a su mal comportamiento en materia de ESG.
Por último, más de la mitad (el 55%) considera que las gestoras de fondos también deberían vender las acciones que posean de empresas con registros mediocres de ESG, y el 74% espera que su gestora de fondos se implique con las empresas en las que invierten para influir tanto en los factores ESG como en la mejora de las prácticas mercantiles.
Asimismo, los factores ESG se tienen cada vez más presentes en el diálogo entablado entre los inversores y sus asesores financieros. Existe un gran conocimiento sobre ellos, ya que pocos inversores (17%) afirman no saber lo que significan los criterios ESG. Aun así, el 41% dice que no saben lo suficiente sobre ESG, siendo esto el motivo principal que aducen para no emplear estrategias ESG o invertir más en ellas. De las conclusiones de Natixis IM se desprende que los asesores no solo pueden desempeñar un importante papel a la hora de instruir a los clientes acerca de los factores ESG, sino que también pueden y deben mantener conversaciones a este respecto con más clientes.
Aunque el 59% de los inversores del mundo afirma que su asesor les ha hablado acerca de las inversiones ESG y el 56% asegura que su asesor les ha preguntado proactivamente si existen cuestiones ESG que les parezcan importantes, el compromiso es mayor entre los inversores jóvenes. Según matizan desde la gestora, se trata de un porcentaje bastante más alto de millennials (68%) afirman que sus asesores han hablado con ellos sobre los factores ESG, frente a un 60% de inversores de la generación X y un 52% de inversores del baby boom.
“Cada vez hay más inversores particulares que creen que en el proceso decisorio sobre inversiones ESG deberían participar todas las partes implicadas, incluidos los asesores financieros, las gestoras de fondos y los propios inversores. Este es otro ejemplo de hasta qué punto las estrategias ESG se han hecho populares en el mundo de la inversión y de su potencial para convertirse en una de las decisiones más críticas a la hora de invertir. De hecho, la gran mayoría de los inversores quiere invertir según sus valores éticos. En suma, los criterios ESG no son una moda, son algo estructural”, concluye Sophie del Campo, directora general de Natixis IM Iberia, Latam y US Offshore.
Foto cedidaFlorin Boetschi, nuevo ventas senior de Bellevue AM para la región de Asia. . Bellevue AM ficha a Florin Boetschi para ampliar su equipo de ventas en la región asiática
Bellevue Asset Management está ampliando sus actividades de ventas en Asia. Con este objetivo, la gestora ha contratado a Florin Boetschi, especialista en ventas y productos, como nuevo ventas senior. Estará ubicado en Hong Kong, reforzando así la presencia local de la firma en la región.
Según ha explicado Bellevue AM, Boetschi actuará como asesor y gestor de relaciones para inversores institucionales en la región de Asia-Pacífico (APAC). Además, se encargará de ampliar la presencia de la gestora independiente suiza en esta región clave. Con sede en Hong Kong, mejorará las operaciones de venta de la gestora de activos, especializada en salud, nichos seleccionados y estrategias empresariales, y también se centrará en el potencial del mercado en Singapur y Taiwán.
Antes de incorporarse a Bellevue, Florin Boetschi ocupó el puesto de ventas senior en DWS en Zúrich, especializándose en la distribución de fondos de inversión en todas las clases de activos. Como especialista de producto en UBS Wealth Management en Hong Kong y Zúrich, se centró en ampliar con éxito el negocio de fondos de inversión de la empresa en Asia. Boetschi tiene un máster en Banca y Finanzas por la Universidad de St. Gallen, y es también un analista de inversiones alternativas certificado (CAIA).
Pixabay CC0 Public DomainNuevo Comité Ético de EFPA Europa. Nuevo Comité Ético de EFPA Europa
La Junta Directiva de EFPA Europa ha nombrado a cinco profesionales para formar parte del nuevo Comité Ético. Según explica la organización, el nuevo Comité, que se reunirá por primera vez en el cuarto trimestre de 2021, revisará los códigos éticos nacionales y ofrecerá apoyo a los comités nacionales.
Charles Munn, quien recientemente renunció a su cargo como Director de EFPA en Reino Unido después de una década de servicio extraordinario, fue elegido por unanimidad como Presidente del Comité de Ética de EFPA Europa. “Me complace poner en práctica todo lo aprendido durante estos últimos años como colaborador en la implantación de la ética en varias organizaciones. La difusión de la ética profesional junto con el conocimiento y las habilidades está en el corazón de la misión de EFPA”, afirmó el nuevo director del Comité Ético.
Junto a Munn, cuatro profesionales con una larga trayectoria en finanzas y temas éticos han sido elegidos para formar parte del Comité. Se trata de Lukáš Kaplan de la República Checa, Włodzimierz Grudziński de Polonia, Jordi Melé-Carné de España y Gabriel Hopmeier de Alemania.
Las firmas de gestión de activos Candriam, Neuberger Berman yel Grupo Intesa Sanpaolo han firmado su adhesión a la iniciativa Net Zero Emissions Asset Management (NZAMI), fortaleciendo de esta manera su compromiso con alcanzar cero emisiones netas de gases de efecto invernadero para 2050.
La iniciativa, lanzada en diciembre de 2020, cuenta actualmente con 220 firmantes lo que representan más de 57 billones de dólares en activos bajo gestión. Está formada por gestores de activos internacionales comprometidos en apoyar el objetivo de cero emisiones netas de gases de efecto invernadero para 2050 o antes, en línea con los esfuerzos para limitar el calentamiento global a 1,5 grados centígrados, y en apoyar las inversiones en línea con ese objetivo.
Por el momento, Eurizon Capital SGR y Fideuram AM SGR son las únicas gestoras italianas que se han adherido a la NZAMI hasta la fecha. Y es que el pasado 20 de octubre, Intesa Sanpaolo anunció su adhesión a la Iniciativa Net Zero Emssions Asset Management (NZAMI) y a la Net-Zero Banking Alliance (NZBA) a través de sus filiales de gestión de activos Eurizon Capital SGR, Fideuram Asset Management SGR y Fideuram Asset Management (Irlanda).
Asimismo, Eurizon también se unió al Grupo de Inversores Institucionales sobre el Cambio Climático (IIGCC), el organismo europeo de colaboración de los inversores en materia de cambio climático, que actúan para promover la reducción de las emisiones de carbono.
Por parte de Candriam, la gestora tiene el objetivo de garantizar una reducción del 50% de las emisiones de gases de efecto invernadero en relación con una parte significativa de sus carteras de inversión en 2030, así como alcanzar las cero emisiones netas en 2050 o incluso antes. “Los gestores de activos tienen la capacidad para jugar un papel de liderazgo a la hora de acelerar la transición hacia una economía global con cero emisiones netas. Con nuestra ambición de lograr una reducción del 50% de las emisiones en 2030 en relación con una parte significativa de nuestras carteras, y con la consecución de las cero emisiones netas en 2050 o antes, estamos cumpliendo nuestro compromiso como líder del sector en acción por el clima”, afirma Naïm Abou-Jaoudé, CEO de Candriam.
Según ha explicado, a lo largo de más de 15 años, la mitigación y la adaptación en materia de clima han estado firmemente integradas en su análisis ESG en relación con sus estrategias de inversión sostenible. Candriam ha estado midiendo y divulgando la huella de carbono de sus fondos sostenibles durante varios años con la principal ambición de reducir cada año la huella de carbono de estas estrategias. Como resultado de esta ambición, la huella de carbono de los fondos sostenibles de la empresa se ha reducido al menos en un 30% como promedio, con respecto al mercado, y muchos fondos han ido incluso más allá. Como parte de la estrategia avanzada sobre el clima, que se publicará a principios de 2022, la gestora establecerá de forma detallada su perspectiva a la hora de garantizar unos niveles más altos de descarbonización en el seno de sus fondos y de sus estrategias de inversión, en línea con el Acuerdo de París.
Además de unirse a la iniciativa de Net Zero Asset Managers, Neuberger Berman ha anunciado la creación de un Consejo de Asesoría ESG externo, compuesto por expertos independientes, que darán asesoramiento en materia de sostenibilidad, incluyendo el objetivo de cero emisiones netas. Además, el nuevo Consejo se centrará en desarrollar las metodologías utilizadas para medir los resultados sostenibles.
El Consejo Asesor de ESG quedará conformado por: George Serafeim: profesor de la Escuela de Negocios de la Universidad de Harvard con la cátedra Charles M. Williams Professor of Business Administration y es el director del Proyecto de Cuentas Ponderadas por Impacto de Harvard; Ben Caldecott: director del Programa de Finanzas Sostenibles de Oxford y director fundador del Centre for Greening Finance & Investment en el Reino Unido; Mindy Lubber:presidenta y directora ejecutiva de Ceres, una organización con sede en Boston, Massachusetts, sin ánimo de lucro y centrada en la sostenibilidad; y Vijay Advani:expresidente ejecutivo de Nuveen, la rama de gestión de inversiones de TIAA, y actual presidente del Consejo de Administración Global del U.S.-India Business Council.
«Nuestras decisiones de unirnos a la iniciativa de Net Zero Asset Managers y formar un Consejo Asesor de ESG para Neuberger Berman son la progresión natural de nuestro liderazgo en el terreno de la inversión ESG. Neuberger Berman ya gestiona mandatos neutrales en carbono para algunos clientes a los que les preocupa el cambio climático. Uno de ellos es el mandato de multi crédito por valor de 1300 millones de GBP de Brunel Pension Partnership, una entidad dedicada a la inversión responsable. Nos apasiona la idea de diseñar soluciones de inversión de primer nivel, respetuosas con el medioambiente, en colaboración con nuestros clientes de todo el mundo», ha indicado George Walker, presidente y director ejecutivo de Neuberger Berman.
Foto cedidaCentro logístico en Greensboro (EE.UU), adquirido por Mirabaud AM.. Centro logístico en Greensboro (EE.UU), adquirido por Mirabaud AM.
Mirabaud Asset Management ha adquirido un centro logístico para sus clientes internacionales en Carolina del Norte, concretamente en la ciudad de Greensboro. Con esta transacción, eleva el valor de su cartera inmobiliaria estadounidense a 500 millones de dólares. «El centro logístico de Greensboro, ubicado en una región de rápido crecimiento, se ajusta perfectamente a nuestra estrategia de búsqueda de activos de alta calidad en Estado Unidos», afirma Vaqar Zuberi, director de Mirabaud AM.
El arrendamiento se ha formalizado con un acuerdo de duración hasta 2029. El centro logístico de 6.200 metros cuadrados, destinado a hub para servicio de entrega last mile, dispone de una distribución óptima adaptada a las necesidades específicas de su inquilino y constituye una instalación fundamental para sus operaciones. Se encuentra estratégicamente ubicada en la subdivisión industrial del mercado de Greensboro, el mayor y más activo de la región de Piedmont Triad.
La gestora, asesorada por Exan Group, King & Spalding, EY y Elvinger Hoss Prussen, continúa ampliando su cartera de bienes inmobiliarios en EE.UU. mediante la adquisición de activos logísticos y oficinas que cuenten con un único arrendatario en mercados clave. Así, el equipo de inversiones se centra en bienes estratégicos de gran calidad en regiones que registran tendencias demográficas y económicas positivas, arrendadas a sociedades calificadas con grado de inversión y que cuenten con contratos de alquiler a largo plazo.
Investor ha anunciado el lanzamiento del primer feeder fund o fondo de fondos en Paraguay, el fondo feeder invertirá en el fondo de Pacific Investment Management Company (PIMCO) denominado GIS Income Fund.
El Income Fund tiene una cartera gestionada activamente que emplea una amplia variedad de valores de renta fija, al tiempo que mantiene un perfil de riesgo relativamente bajo; como objetivo secundario, el fondo privilegia la revalorización del capital. El fondo de PIMCO tiene liquidez diaria y un rendimiento acumulado del 6,32% anual a agosto 2021 desde su inicio en Noviembre del año 2012.
«Los inversores típicos del fondo serán inversores que buscan un nivel de ingresos competitivos y mantienen un perfil de riesgo relativamente bajo. Buscan una exposición diversificada a los mercados de renta fija a nivel mundial y están dispuestos a aceptar los riesgos y la volatilidad vinculada a la inversión en dichos mercados, incluidos los valores de mercados emergentes y quienes tienen un objetivo de inversión a medio y largo plazo», informó la firma Investor en un comunicado.
«El lanzamiento de este fondo feeder o fondo de fondos marca un hito en el mercado local como el primer fondo feeder del mercado paraguayo, y nos permite acercar a nuestros clientes al expertise en inversiones de PIMCO en mercados de renta fija internacional», añadió la misma fuente.
«El escenario de bajas tasas de interés en Paraguay nos llevó a la necesidad de diversificar nuestro portafolio de opciones de inversión en la búsqueda de retornos más atractivos para nuestros inversionistas. Investor ha estado fortaleciendo su portafolio de opciones de inversión para ofrecer más alternativas y productos exclusivos a los clientes, incluyendo oportunidades de inversión en el exterior», concluyeron.
Investor es una plataforma de productos y servicios financieros en Paraguay. Brinda servicios de asesoría financiera para clientes minoristas, clientes de alto patrimonio, clientes corporativos e institucionales. Además de productos de inversión que incluyen renta variable, renta fija, fondos mutuos y de inversión.
PIMCO (Pacific Investment Management Company, LLC) es una empresa de gestión de inversiones global que se centra en la gestión activa de la renta fija. PIMCO además gestiona inversiones en muchas clases de activos, como renta fija, acciones, materias primas, ETF, fondos de cobertura y capital privado. PIMCO es uno de los gestores de inversiones más grandes del mundo, y gestiona activamente más de 2,2 billones de dólares en activos al 30 de Junio del 2021, para bancos centrales, fondos soberanos, fondos de pensiones, corporaciones, fundaciones e inversores individuales de todo el mundo. PIMCO tiene su sede en Newport Beach, California, y cuenta con más de 3.000 empleados que trabajan en 20 oficinas en América, Europa y Asia.
Foto cedida. Infraestructura en México (FIBRA E FEXI21)
Dos grandes nombres de las finanzas latinoamericanas hicieron una apuesta conjunta por el mercado de infraestructura mexicano. Credicorp Capital Asset Management y SURA Investment Management anunciaron la participación conjunta en una relevante transacción en la Bolsa Mexicana de Valores.
Según informaron a través de un comunicado, ambas gestoras participaron en la emisión de un Fideicomiso de Inversión en Energía e Infraestructura –instrumentos denominados FIBRA E en México–, un vehículo de inversión que posibilita la participación de todo tipo de inversionistas en activos de los sectores de energía e infraestructura.
La colocación de la FIBRA E FEXI 21 contó con la participación de Credicorp Capital y SURA con el Fondo de Inversión en Infraestructura AM SURA – Credicorp Capital, através de su gestora de inversiones común Unión para la Infraestructura (UPI).
La operación, que se concretó en la bolsa mexicana a través de una oferta pública inicial, registró una capitalización de mercado de 22.159 millones de pesos mexicanos, es decir, 1.104 millones de dólares.
El portafolio inicial de la Fibra E en cuestión está conformado por cinco activos carreteros en igual número de ubicaciones estratégicas dentro del país latinoamericano, con una longitud total de 520 kilómetros.
Dentro de las cinco concesiones se encuentran cuatro que forman parte de la plataforma OVT, donde UPI y un conjunto fondos gestionados por México Infrastructure Partners (MIP) tenían una participación de 51%.
Desde la gestora de Credicorp y SURA destacan el acceso a la clase de activos para sus clientes. “Esta inversión es muy importante para nosotros y nuestros inversionistas, pues desde diciembre de 2020 logramos sumar a nuestro portafolio de inversiones una participación en una plataforma de activos carreteros en etapa de operación localizados en México, un país que, además presenta grandes oportunidades de inversión en algunos subsectores de la infraestructura”, comentó César Ramírez, portfolio manager de la estrategia de Equity de UPI.
Por su parte, Juan Carlos Peláez, Líder de Estructuración de la estrategia de Equity de UPI, destacó que la transacción es un “gran logro” para el fondo de la administradora y sus inversionistas, “dado que en un lapso de 9 meses el equipo logró: (i) coinvertir en una plataforma de carreteras en México con un socio local (MIP), (ii) listar los cuatro activos junto con otro adicional en un vehículo en la Bolsa de Valores Mexicana, (iii) aumentar la expectativa de rentabilidad de la transacción y (iv) facilitar la estrategia de salida del activo”.
A través de esta inversión, UPI continúa canalizando recursos de inversionistas institucionales regionales en un sector como lo es la infraestructura de transporte, clave para el desarrollo económico.
Este proceso, destacaron las gestoras en su nota de prensa, se sumó a lo anunciado durante el 2020 a través del lanzamiento del Fondo de Inversión en Infraestructura AM SURA – Credicorp Capital y el segundo fondo de deuda en Colombia.
Las recientes listas estadounidenses de fondos cotizados en bolsa (ETF) de bitcoins basados en futuros amplían la gama de canales para los inversores que buscan obtener exposición a las criptomonedas. Sin embargo, las exposiciones a fondos sintéticos o directos presentan compensaciones en torno a la transparencia del riesgo, la fijación de precios, la complejidad operativa y el camino en evolución y el alcance de la regulación, dice Fitch Ratings.
En opinión de Fitch, la falta de oposición de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) para el primer ETF basado en futuros de bitcoin refleja la relativa comodidad de los reguladores en cuanto al comercio de instrumentos dentro de lugares regulados, en lugar de un respaldo de la criptomoneda subyacente, y es probable que avance en el desarrollo de productos similares.
La capitalización de mercado actual de los ETFs de bitcoin y los fondos mutuos de Estados Unidos es eclipsada por Grayscale Bitcoin Trust, un fideicomiso canadiense invertido en criptomonedas. Este fideicomiso tenía aproximadamente 26.000 millones de dólares canadienses en AUM a fines de julio de 2021. EE. UU. está listo para convertirse en el líder mundial en ETFs criptográficas con un interés de mercado significativo y un enfoque en la regulación. Por el contrario, China prohibió recientemente la inversión en criptomonedas.
Sin embargo, los inversores en fondos ETFs basados en futuros estarán expuestos a un riesgo adicional de volatilidad de precios y a discrepancias de seguimiento entre los precios de futuros y bitcoins. Los fondos basados en futuros también pueden tener un rendimiento inferior a los fondos con exposición física a criptografía debido a los costos asociados de celebrar nuevos contratos futuros y a la falta de ventajas de las actualizaciones de software, las llamadas «bifurcaciones duras», que producen nuevas monedas. Además, pueden producirse mercados de contango (o backwardation) si el precio de futuros está por encima (o por debajo) del precio spot futuro esperado, lo que aumenta aún más los riesgos para los inversores minoristas menos experimentados.
El rápido crecimiento de los fondos también puede empujar los límites en la cantidad de contratos que un fondo puede poseer, aumentando los desafíos de la gestión de fondos / ETF. Las consideraciones de custodia derivadas de la inversión física en criptoactivos pueden dejar a los ETF y los fondos vulnerables a riesgos financieros y operativos adicionales. Las instituciones financieras con exposición a los ETF de bitcoin o que los facilitan se enfrentan a mayores complejidades y riesgos financieros, operativos, regulatorios y de reputación. Sin embargo, los beneficios podrían incluir ingresos más altos y más diversificados y un crecimiento de AUM a partir de una mayor participación de mercado y posición de franquicia en criptomonedas.
La interrupción del comercio, los riesgos de reembolso y la volatilidad de los precios son riesgos clave para los fondos y ETFs que invierten en criptomonedas. La liquidez, aunque probablemente todavía esté disponible para los inversores de ETF en períodos de elevada volatilidad de los precios (es decir, caídas de los precios de las criptomonedas), probablemente se obtendría con descuentos sustanciales.
Sin embargo, hasta que se establezca una mayor claridad regulatoria, incluido el tratamiento de cuestiones críticas de definición, las inversiones en criptografía no solo corren el riesgo de devaluarse sustancialmente debido a la volatilidad inherente del activo subyacente, sino también por cambios regulatorios u otro desarrollo que podría prohibir algunas inversiones, que podría afectar negativamente a los inversores que acceden al sector a través de cuentas comerciales o de fondos.
Los vehículos existentes en Canadá demuestran algunos de los riesgos asociados con la volatilidad de los activos subyacentes. Específicamente, varios ETFs canadienses de bitcoin emitieron avisos de interrupción del mercado en mayo de 2021, indicando que el estrés continuo podría obligar a los ETFs a suspender temporalmente la negociación. Sin embargo, los ETFs canadienses pudieron continuar operando normalmente durante un período de volatilidad significativa, lo que sugiere que los ETFs funcionaron según lo previsto. Esto puede agregar peso a las solicitudes a los reguladores de ETFs respaldados por criptomonedas y fondos mutuos en otros mercados.
Los ETFs criptográficos «físicos» no están expuestos a la dinámica del mercado de futuros, sino que enfrentan riesgos de custodia y de quiebra-lejanía, junto con los riesgos de ciberseguridad asociados con las carteras electrónicas que tienen criptoactivos. Estos representan solo algunos de los riesgos en los que se centra la SEC, antes de la fecha límite de noviembre para aprobar (o no oponerse) el lanzamiento de ETFs de bitcoins físicos.
“¿Qué va a pasar con la inflación?” Es una pregunta que se escucha con frecuencia en las mesas de dinero estos días, y América Latina no es la excepción. Para BBVA Corporate & Investment Banking, la respuesta a esta pregunta varía de país a país y dependerá de cuatro elementos clave.
Según un informe reciente de la firma, el banco de inversiones delineó la “confluencia de factores” que podría darle forma a la inflación en la región. Se trata de la conducta de motores internacional como los precios de la energía y la comida; el grado de inercia inflacionaria provocada por los mecanismos de indexación; la fortaleza de la recuperación económica y la velocidad con la que se cierre la brecha de producción negativa; y el estado del peak inflacionario actual, considerando que el fenómeno varía de país en país.
En el primer punto, BBVA advierte que los precios de los alimentos y la energía han estado correlacionados, pero sugieren que las presiones por esos componentes se deberían moderar a futuro, mientras que por el lado de la inercia inflacionaria identifican a Brasil como el mayor exponente del fenómeno. E incluso en este caso, señala la firma, “el componente de inercia parecen haber disminuido en los últimos años a medida que el banco central ha ganado credibilidad”.
En cuanto a la brecha de producción, BBVA destaca que Chile es la única que tiene una positiva, aunque aseguran que los otros países evaluados –Brasil, Colombia, México y Perú– “están encaminados a cerrar sus brechas de producción negativas cerca del fin de 2022”. En el caso de Sao Paulo, incluso esperan una brecha ligeramente positiva oara la segunda mitad del próximo año.
Estimaciones por país
Considerando estos factores por país, el banco de capitales españoles dio sus proyecciones de inflación para los cinco países que consideraron.
En el caso brasileño, anticipan una inflación de 9,8% para 2021 y de 5,4% para 2022. “Después de la subida en línea recta observado en 2021, esperamos que la inflación se dé vuelta y termine el año bajo los niveles actuales”, indicó la firma en un reporte firmado por el estratega de tasas locales Mario Castro.
Para México, la firma proyecta 6,5% para este año y 3,5% para el próximo año, señalando que esperan “una última subida en las lecturas anuales entre noviembre y diciembre de 2021 antes de que el alza de los precios empiece a darse vuelta”.
En la región andina, BBVA augura que la inflación en Chile seguirá subiendo hasta terminar el año en 6,7%, para luego bajar a 4,8% al cierre de 2022. Para Colombia y Perú, esperan “un período de inflación elevada antes de que una corrección a la baja ocurra”.
En el caso colombiano, la firma espera una inflación anual de 4,9% para este año, subiendo hasta el 5,3% interanual para febrero del próximo año, cerrando 2022 en 3,9% anual, mientras que Perú podría vivir una “inflación elevada” hasta la segunda mitad del próximo año. La estimación es de 5% para 2021 y 2,7% para 2022.
Con respecto a los efectos de mercado, este escenario sería positivo para los inversionistas de tasas. “La posibilidad de una caída en la inflación en los próximos meses ofrece esperanzas para la renta fija latinoamericana, después de un año difícil, de fuertes ventas a raíz del ajuste al alza de los bonos del Tesoro de EE.UU., el ruido político y un salto fuerte en la inflación de base amplia”, escribió Castro. Esto ha llevado a los inversionistas a esperar una subida agresiva en las tasas de referencia.
“Las curvas swap locales están internalizando una tasa de término de los ciclos de endurecimiento sobre el rango neutral estimado, lo que en algunos casos probablemente corregirá a la baja”, agregó el estratega de BBVA.
