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Estrategias de inversión alternativa ESG: la siguiente meta de la industria en términos ISR

career-gc0d1f15fc_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Inversión alternativa ESG: la siguiente meta de la industria en términos ISR

La inversión bajo criterios ESG sigue consolidándose en la industria. De hecho, según el informe de la Global Sustainable Investment Alliance, dado el rápido aumento del interés por la inversión sostenible, se espera que los activos sostenibles representen el 95% de los activos mundiales gestionados para 2030. En el caso de las estrategias alternativas, está menos desarrollada, algo que en opinión de los expertos de Lyxor Asset Management, esto es algo que está cambiando rápidamente.

Según explica Adélaïde de Casson, responsable de Producto y Marketing de Lyxor AM, el ejemplo más claro son los hedge funds, que se han quedado algo más rezagados en la adopción de la ESG debido a la gran variedad y complejidad de sus estrategias. “Se estima que por ahora solo un 35% de los hedge funds son signatarios de los Principios de Inversión Responsable de las Naciones Unidas de las Naciones Unidas (UN PRI) y aproximadamente la mitad tienen una política política ESG. Sin embargo, más del 80% de los gestores de hedge funds han manifestado su interés por orientar los productos hacia los criterios ESG en los próximos 12 meses, mientras que más del 60% de los gestores ya está estudiando cómo hacer la debida due diligence. Este último porcentaje se eleva hasta el 75% cuando se trata de los gestores ubicados en Europa, Oriente Medio y África”, explica Casson.

En este sentido, los fondos UCITS alternativos con consideraciones ESG han experimentado recientemente un rápido aumento, tanto de los activos gestionados como de la diversidad de las estrategias de los fondos. En opinión de Casson, esta tendencia se ha visto acelerada por la pandemia de coronavirus: “El 80% de los inversores institucionales mundiales afirmaron que su empresa ha impulsado la ESG como criterio de inversión debido a las repercusiones económicas del COVID-19”.

Dejando a un lado la figura de los hedge funds, los expertos de la gestora reconocen que las estrategias que suelen emplear los gestores de activos alternativos (la venta en corto, el uso de apalancamiento y derivados, y la exposición a clases de activos específicas como las materias primas) han sido excluidas por el los inversores ESG durante mucho tiempo. En Lyxor, estamos convencidos de que, aunque no encajan necesariamente con un enfoque ESG, no son fundamentalmente incompatibles con la inversión responsable.

“Hemos identificado dos componentes básicos de un marco de inversión responsable. El primer componente es la integración de los criterios ESG en los procedimientos de las empresas, lo que puede lograrse, por ejemplo, a través de la participación en organismos del sector, con el fin de demostrar el compromiso de la empresa con la inversión responsable, así como mediante la realización de actividades empresariales que estén en consonancia con unas normas ASG sólidas. El segundo elemento es la integración de las consideraciones de sostenibilidad en el propio proceso de inversión”, explica Florent Deixonne, responsable de Sostenibilidad e Inversión Responsable en Lyxor AM.

Puede sonar sencillo, pero Deixonne reconoce que, en ambos casos, el principal reto es cómo lograr una estrecha alineación de intereses entre el gestor externo del fondo y los inversores finales, añadiendo al mismo tiempo aspectos ESG a la ecuación. “En este contexto, nuestro papel es ayudar a los gestores a encontrar un equilibrio entre el nivel de integración, la naturaleza de la estrategia y las limitaciones normativas. Hay una amplia gama de enfoques de inversión ESG que son bien reconocidos por el mercado. Estos enfoques van desde la exclusión hasta la integración ESG, la selección de estos factores, la inversión temática ESG, el compromiso y la inversión de impacto; y muchos UCITS alternativos y hedge funds que ya entran en cada una de estas categorías ESG. Creemos que esta clasificación es solo el punto de partida para un análisis más profundo que llevará a una integración ESG a medida, ya que ese integración se hará teniendo en cuent la especificidad de la estrategia y la conciencia general de los gestores sobre las consideraciones ESG”, añade el responsable de Sostenibilidad e Inversión Responsable en Lyxor AM.

Para concretar estas ideas, Mouad Haddioui, analista ISR de Lyxor AM, pone como ejemplo la estrategia de ventas en corto, pese a estar envueltas cierta polémica por su impacto en los precios de las acciones. “Las ventas en corto pueden utilizarse como una herramienta alternativa para comprometerse con las empresas y obligarlas a actuar cuando sus prácticas no estén a la altura. No hay que ignorar los inconvenientes de las ventas en corto, por eso es crucial analizar la intención que hay detrás de las ventas en corto. Un vendedor en corto que busca obtener ganancias inmediatas en una sola acción no puede compararse con un inversor que pretende ponerse en corto con una compañía rezagada en materia de ESG o ponerse en corto con un índice para cubrir la beta de su cartera. Trabajamos con un gestor de renta variable long-short para evaluar cómo la puntuación ESG de una empresa en la que se invierte podría contribuir a la toma de decisiones de inversión del gestor de activos. Estudiamos el posible impacto de la inversión en las empresas con las mejores puntuaciones ESG y en las acciones de las empresas más rezagadas. Además mantenemos un diálogo permanente con el gestor para evaluar los pros y los contras de este enfoque de inversión”, explica Haddioui.

Para Casson, la ESG es el futuro de los fondos UCITS alternativos. La experta cree que la integración de una aproximación ESG transformará los estándares de la industria de fondos alternativos. “Nuestro objetivo será, cada vez más, seleccionar gestores alternativos con mentalidad ESG desde el principio. Por ejemplo, actualmente estamos tratando de extender nuestro liderazgo en el campo de la inversión climática al espacio alternativo. Como objetivo intermedio, también nos gustaría, en algún momento, tener el mayor número posible de fondos UCITS alternativos en nuestra plataforma que cumplan con el artículo 8 del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles”, apunta.

En su experiencia, este será un camino para recorrer paso a paso. “La transformación del sector de la gestión de activos hacia normas más estrictas de sostenibilidad se está acelerando. Nos está empujando a todos a ser más transparentes y responsables en lo que hacemos. Como pionero en fondos UCITS alternativos, Lyxor quiere ayudar a establecer normas en este ámbito de rápido desarrollo y estamos bien posicionados para contribuir a la consecución de un cambio estructural en todo el sector. Una mayor sostenibilidad requiere un compromiso con la innovación, el análisis y el desarrollo, nuevas ideas y nuevos modelos de negocio. Para nosotros, se trata de un esfuerzo a largo plazo”, concluye Casson.

BlackRock amplía su gama de productos activos sostenibles con cinco nuevos fondos para EMEA

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

colorful-g979f6a017_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. BlackRock amplía su gama de productos activos sostenibles con cinco nuevos fondos para EMEA

BlackRock refuerza su apuesta por la ISR. Actualmente, la firma gestiona 401.000 millones de dólares en su plataforma de inversión sostenible y tiene el objetivo de hacerla crecer hasta alcanzar el billón de dólares de activos en los próximos 10 años. En EMEA, los activos bajo gestión de la plataforma de inversión sostenible de BlackRock alcanzan los 301.000 millones de dólares, frente a los 135.000 millones de dólares de 2020.

Como reflejo de la mayor demanda de soluciones de inversión sostenible entre sus inversores, la gestora ha decidido mejorar su plataforma sostenible activa con el lanzamiento de la gama Broad ESG – Fundamental Equity Sustainable Suite, que incluye el lanzamiento de cinco nuevos fondos en EMEA que también están disponibles para los inversores de APAC. Según explica, se trata de una gama de renta variable regional compuesta por cuatro estrategias sostenibles amplias diferentes, y un fondo de renta fija de su gama Impact Investing.

“Esta gama de cuatro fondos está diseñada para satisfacer las necesidades de los clientes de soluciones de renta variable sostenible en las regiones clave”, explican desde la gestora. Los gestores de fondos identificarán e invertirán en empresas que son líderes o mejoran, así como facilitadores de la sostenibilidad, en toda la amplitud del mercado, con el objetivo de ofrecer rendimientos atractivos junto con resultados sostenibles medibles.

Esta gama comprende el BGF Emerging Markets Sustainable Equity Fund, que ofrece a los inversores una exposición al amplio, diverso y dinámico sector de la renta variable de los mercados emergentes. El fondo trata de identificar oportunidades incomprendidas e infravaloradas dentro del universo de empresas que se gestionan de forma sostenible.

En segundo y tercer lugar están el BGF European Sustainable Equity Fund, que invierte en empresas que pueden liderar un mundo más sostenible mediante la innovación y las mejores prácticas empresariales, y el BGF Developed Markets Sustainable Equity Fund, que invierte en un universo sostenible en toda la extensión de los mercados desarrollados, captando las tendencias que impulsan el capital público y privado hacia la transición y la eficiencia energética, la equidad social y la inclusión financiera, los productos y servicios sostenibles, y la salud y el bienestar.

Por último, dentro de las cuatro estrategias de renta variable, también ha lanzado el BGF US Sustainable Equity Fund, que tiene como objetivo invertir en las mejores empresas ESG de su clase, así como en facilitadores de la sostenibilidad, al tiempo que aprovecha el compromiso corporativo para identificar futuros líderes ESG.

En el espectro de la renta fija, BlackRock ha creado el BGF Emerging Markets Impact Bond Fund. Según explica, se trata de una estrategia de impacto en mercados emergentes que invierte en bonos verdes, sociales y de sostenibilidad (GSS, por sus siglas en inglés) con la intención de generar un impacto social y/o medioambiental positivo y medible junto con un rendimiento financiero. El fondo busca ofrecer aumento de capital e ingresos a largo plazo invirtiendo entre el 80 y el 100% en bonos GSS de mercados emergentes.

La gestora explica que aprovechar sus conocimientos de gestión activa ha sido fundamental para crear oportunidades de inversión sostenible para sus clientes, desde diseños ESG amplios hasta temas sociales y medioambientales específicos. “Como inversores activos y fundamentales, tenemos una visión a largo plazo. La sostenibilidad tiene que ver con el futuro y las empresas que miran al futuro y adoptan las mejores prácticas tienen el potencial de obtener mejores resultados a largo plazo. Al mismo tiempo, reconocemos que los clientes necesitan opciones de productos diversos y transparentes para alcanzar sus objetivos de inversión sostenible, por lo que seguimos innovando y ampliando nuestra oferta de sostenibilidad de renta variable fundamental, incluido el reciente lanzamiento de nuestra gama Core Sustainable”, apunta Becci McKinley-Rowe, codirectora de Renta Variable Fundamental de BlackRock.

Presentación de su nuevo informe

¿Cómo se puede lograr que la ESG impulse la rentabilidad potencial de las carteras? Según el último informe elaborado por BlackRock, la clave puede estar en los catalizadores y los datos empresariales orientados a la sostenibilidad. El documento concluye que ambos pueden ayudar a los gestores de inversiones activas a superar los índices de referencia tradicionales en la transición global hacia una economía de cero emisiones netas.

Se calcula que se necesitan entre 50 y 100 billones de dólares de inversión de capital para lograr la transición a una economía global de cero emisiones netas. En este sentido, el estudio de BlackRock muestra que, a medida que más empresas participan en el camino hacia la economía de cero emisiones netas durante este período de cambio económico de gran trascendencia, los inversores activos pueden encontrar cada vez más oportunidades con potencial para superar el mercado de renta variable tradicional de tres maneras: incorporando ideas sostenibles en sus estrategias de inversión, identificando catalizadores financieros relacionados con el clima e incorporándolos al proceso de inversión, y buscando oportunidades de inversión en tecnologías emergentes.

“Hemos sido claros en nuestra convicción de que los criterios de sostenibilidad tienen impactos materiales en los rendimientos de las inversiones, y nuestra última investigación refuerza nuestra tesis. La clave de la gestión activa es nuestra capacidad para identificar sistemáticamente empresas y puntos de datos que puedan ayudarnos a generar alfa en las inversiones. La incorporación de la analítica de la sostenibilidad es un componente cada vez más importante para evaluar el potencial de las empresas y las tecnologías como fuentes de rentabilidad”, explica Rich Kushel, director general y responsable del Grupo de Gestión de Carteras de BlackRock.

One Investments: el nuevo modelo del proceso de inversión de Santander AM

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Mariano Belinky CEO Santander AM — Foto cedidaMariano Belinky, Ex-CEO de Santander AM. . Mariano Belinky ficha por Motive Partners como industry partner

En abril de este año, Santander AM explicaba que estaba centrando todo su crecimiento en dos pilares fundamentales: la transformación de la compañía y la creación de valor. Muestra de cómo traduce esa visión, la gestora ha implementado un nuevo modelo para sus procesos de inversión, calificado One Investments, y que ha supuesto cambios en su actual equipo de inversiones.

Según ha podido confirmar Funds Society, la motivación de este cambio es modernizar sus equipos de inversiones con una gestión más estandarizada. En este sentido, el modelo destaca dos conceptos: la colaboración entre equipos y la especialización por funciones de los equipos de inversión de la gestora. El fin último es centrarse solamente en el proceso de inversión y ser agnósticos respecto al tipo de activo que hay en los diferentes vehículos de inversión.

Este proceso de inversión será común y se repetirá en sus fondos tradicionales y planes de pensiones, como ya han adelantado otros medios. Desde Santander AM confirman que partirán de un análisis top-down, para definir la asignación de activos, y usarán un análisis bottom-up para abordar los activos desde el punto de vista fundamental y sostenible. A partir de estos análisis, se construirá la cartera.

Como consecuencia de este cambio en el modelo del proceso de inversión, la gestora ha realizado algunos cambios en su equipo de inversión. Por ejemplo, Kent Peterson, actual responsable de Global Multi-Asset Solutions (GMAS), ha sido nombrado responsable de análisis top-down. Dentro de esta área habrá varios equipos que estarán liderados por Haydn Davis ( Macro, TAA & Alpha) y Ruy Ribero, como responsable del equipo cuantitativo.

Perspectivas del mercado de deuda high yield

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

looking-653449_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Perspectivas de mercado de deuda high yield

Los factores técnicos siguen siendo un fuerte impulsor de la búsqueda de rentabilidad. La deuda de alto rendimiento (high yield) y la deuda subordinada son las únicas clases de activos de renta fija líquida que ofrecen rendimientos reales positivos (es decir, rendimientos nominales ajustados a la inflación). En Europa, el rendimiento nominal medio de la deuda pública es actualmente del 0% (índice ICE BOA ML ticker «W0GE» a finales de agosto) y el de la deuda privada con grado de inversión es del 0,28% (índice ICE BOA ML, ticker » ER00 «, a finales de agosto).

Por otra parte, las perspectivas de impago de la deuda high yield continúan siendo muy favorables, especialmente en Europa y Estados Unidos, gracias a la recuperación económica tras la crisis sanitaria y al apoyo de los bancos centrales (FED, BCE, BOE, etc.). La situación financiera de las empresas ha mejorado claramente, con un ratio de endeudamiento que ha vuelto al nivel anterior a la crisis.

Por último, la liquidez de las empresas nunca ha sido tan elevada frente a unos vencimientos muy reducidos: apenas el 7% del stock de deuda high yield de las empresas en Europa y Estados Unidos vence en los próximos dos años, frente a una posición de tesorería en el balance del 30% de la deuda bruta en circulación. La situación es algo diferente y menos favorable en los mercados emergentes.

Así las cosas, mantenemos sin cambios nuestras previsiones de impago para 2021: 3,5% para la deuda high yield estadounidense, que se reduce en un 50% en 2021, 2,5% para el high yield europeo (estable) y entre 4/7% para el high yield emergente. En nuestra opinión, las consecuencias tan temidas del fin de las ayudas estatales en Europa y Estados Unidos sobre la solvencia de las empresas serán insignificantes desde nuestra perspectiva. Por ejemplo, en Francia, según las últimas estadísticas de BPI France, el 67% de los Planes Garantizados por el Estado (PGE) concedidos nunca se han utilizado, y menos del 2% corresponden a empresas high yield francesas. De hecho, el 99% de los PGE fueron contratados por empresas muy pequeñas.

Desde el punto de vista macroeconómico, no vemos ningún elemento disruptivo a corto o medio plazo que pueda afectar a la actual recuperación económica y a las condiciones financieras. La situación sanitaria sigue siendo delicada en los países emergentes; el tapering de la Fed y las elecciones alemanas pueden crear un poco más de volatilidad en los mercados, pero no constituyen elementos disruptores que puedan provocar una ampliación significativa de los diferenciales de crédito y un aumento repentino de los impagos.

En cuanto a la deuda high yield asiática y china, que hemos evitado desde principios de año, estamos adoptando una visión más «constructiva». Empezamos a aprovechar algunas oportunidades, sobre todo en China, en determinados emisores «de primera categoría», que presentan unos fundamentales sólidos, pero que han sufrido las recientes tensiones. Más concretamente, preferimos a los emisores «BB» o «Xover» con buena liquidez, balances sólidos y activos de calidad.

gráfico HY

De hecho, la prima de riesgo entre el mercado de high yield chino (ICE BOA ML ticker, «ACYC») y el mercado de deuda high yield mundial (ICE BOA ML Index, «HW00» ticker) se encuentra en su punto más alto desde 2011, con 720 puntos básicos, es decir, 3 desviaciones estándar de la media histórica (250 puntos básicos). En los niveles actuales, 1080 puntos básicos de diferenciales para el índice HY chino y 812 pb para el HY asiático (índice ICE BOA ML, ticker «ACHY»), los mercados están pronosticando una tasa de impago del 15,5% y del 12% respectivamente en los próximos 12 meses para estas dos zonas (suponiendo una tasa de recobro del 30%). Este nivel incorpora ahora en gran medida los casos específicos de empresas actualmente en dificultades, como Evergrande, y que, en nuestra opinión, es incompatible con la situación de las economías de esta región.

Este diferencial no se justifica por el distinto potencial de crecimiento económico entre China y el resto del mundo. Las previsiones de crecimiento de China para 2021 siguen siendo superiores a la media de los países desarrollados (8% para China frente al 6% de los países desarrollados). Además, refleja un resurgimiento de riesgos específicos tras una política deliberadamente restrictiva del Gobierno chino para limitar el riesgo de burbuja en el mercado inmobiliario y controlar el nivel de endeudamiento de las empresas (la política de las «tres líneas rojas» forma parte de este marco). Así las cosas, la intención del Gobierno chino no es provocar una oleada de quiebras incontroladas, sino eliminar las empresas morosas para una mejor asignación de los recursos a lo largo del tiempo. En China, los impagos son «supervisados» por el Gobierno central según las prerrogativas políticas, económicas y sociales. La reciente recapitalización de Huarong es un ejemplo perfecto de ello.

Tribuna de Paul Gurzal, responsable de Crédito, y Akram Gharbi, responsable de Crédito High Yield, de La Française AM.

J.P. Morgan Private Bank contrata a dos advisors en Miami para atender clientes latinoamericanos

| Por Marcelo Soba | 0 Comentarios

Soldi y Mejía — Luis Felipe Mejía y Gabriel Soldi Copyright: LinkedIn. Linkedin

La oficina de J.P. Morgan Private Bank contrató a Luis Felipe Mejía y Gabriel Soldi para su oficina en Miami.

Los advisors, que provienen de la oficina de Citi en Miami, tienen experiencia con clientes de Latinoamérica. Mejía por un lado cuenta con una cartera de “familias UHNW en Colombia”. Soldi por su parte, “se enfocará en individuos y familias en los mercados de Perú, Ecuador y Bolivia, según la información publicada en el perfil de LinkedIn de la compañía.

Si bien Soldi realizó su registro en Finra en mayo de este año, la empresa publicó su nombramiento esta semana. El advisor trabajó en Citi entre el 2016 y el 2021 según su perfil de BrokerCheck.

“Le damos la bienvenida a Gabriel Soldi a J.P. Morgan Private Bank. La extensa carrera de Gabriel ha incluido roles como especialista en inversiones, banquero privado y consultor de gestión. Con base en Miami, se enfocará en individuos y familias en los mercados de Perú, Ecuador y Bolivia”, dice la publicación de LinkedIn.

Mejía, por otro lado, fue inscripto el 18 de octubre y trabajó para Citi entre 2007 y 2021, según su historial en el regulador estatal.

“Nos complace dar la bienvenida a Luis Felipe Mejía a J.P. Morgan Private Bank. Luis Felipe tiene 19 años de experiencia laboral en administración de patrimonio internacional, enfocándose en las distintas necesidades de las familias de UHNW en Colombia. Se une a nuestro equipo con sede en Miami como banquero”, publicó la empresa.

Las AFP chilenas vendieron 314 millones de dólares en fondos extranjeros en septiembre

| Por Javiera Donoso | 0 Comentarios

chile-g8b36f95b2_1280 (1) — Pixabay CC0 Public DomainSantiago de Chile. Santiago de Chile

El noveno mes de 2021 trajo una pérdida de valor para la cartera administrada por las siete AFP que operan en el mercado chileno, y cierta rotación entre clases de activos en su portafolio de fondos internacionales.

Según datos recolectados por HMC Capital, el patrimonio administrado por las AFP cerró septiembre con una valorización de 174.300 millones de dólares, lo que representa una caída de 8.700 millones de dólares con respecto a agosto.

Esta baja, según indica Nicolás Fonseca, Head of Institutional Sales de la firma regional, “se explica, principalmente, por la fuerte depreciación del peso frente al dólar y la caída de los mercados internacionales”.

Con respecto a septiembre de 2020, los fondos de pensiones chilenos suman una contracción de 20.000 millones de dólares.

A nivel de flujos, las AFP registraron una desinversión neta de 314 millones de dólares en fondos extranjeros durante el noveno mes del año. Considerando estas ventas y la depreciación del portafolio internacional, los activos gestionados por las AFP fuera de Chile –a través de fondos activos y pasivos– cayó en 2.900 millones en septiembre, cerrando en 83.300 millones de dólares.

Compras y ventas

En el reportafoleo del mes, el informe de HMC refleja una salida de activos de renta fija y una compra neta en activos de renta variable, con una inversión neta de 639 millones de dólares.

En los vehículos de acciones, explica Fonseca, “las AFP volvieron a rebalancear su portafolio desde Latinoamérica hacia otros mercados”, y la región que despertó más interés entre las gestoras locales fue Europa, donde invirtieron 323 millones de dólares netos.

“Como hace mucho tiempo no sucedía, este mes Japón presentó flujos positivos por 217 millones de dólares”, resaltó también el ejecutivo, mientras que la categoría Asia ex Japón registró una entrada neta de 178 millones de dólares. Esto, agregó, se explicó por una venta de 154 millones de dólares en activos chinos y entradas de capital a vehículos invertidos en Corea del Sur, India y el segmento small cap.

Por el lado de las enajenaciones, destacan los fondos de América Latina y Brasil, donde las AFP desinvirtieron 74 y 75 millones de dólares, respectivamente, durante septiembre.

En el caso de renta fija, las ventas de vehículos extranjeros llegaron a 830 millones en el mes, con el segmento high yield liderando las desinversiones, con una desinversión de 384 millones de dólares.

“Deuda Emergente siguió con la racha vendedora que trae hace varios meses y registró salidas por 293 millones de dólares, aunque una tendencia se aprecia claramente. Dentro de este asset class, las AFP están comenzando a rotar hacia Asia ex Japón, que registró entradas por 214 millones de dólares”, agregó Fonseca.

La única clase de activo en renta fija internacional que tuvo flujos positivos durante el mes fue Convertibles, con compras por un total de 19 millones de dólares.

La inversión sustentable se vuelve activa

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Red Zeppelin crops_0 — Pixabay CC0 Public DomainRed Zeppelin. Red Zeppelin

El mundo se enfrenta a grandes problemas de sustentabilidad, desde cambio el climático a las desigualdades sociales. Para tomar decisiones de inversión acertadas y lograr un impacto positivo significativo, en Janus Henderson Investors creen que la complejidad y los matices de los factores medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) exigen un enfoque activo; especialmente porque cada vez más inversores tratan de alinear sus valores personales con sus objetivos de rentabilidad financiera.

El conocimiento por parte del público de las cuestiones ESG ―y en muchos casos su experiencia práctica con ellos― han colocado la sustentabilidad en el primer plano de la agenda global. Ya sea por el aumento de la atención mediática, las temperaturas récord registradas en el oeste de EE. UU. que han dado lugar a sequías e incendios forestales o las lluvias sin precedentes que han provocado graves inundaciones en Europa, el interés público en el cambio climático se ha acelerado.

A medida en que estos problemas se han situado en primer plano, las consecuencias para el mundo real de ignorar los factores ESG se han puesto claramente de manifiesto y han aumentado la sensación de urgencia para realizar cambios transformadores. El resultado es el paso de la participación voluntaria a las leyes vinculantes, grandes necesidades de capital para apoyar el desarrollo sustentable (1) y un mayor reconocimiento del papel crucial que pueden desempeñar las finanzas sustentables en la transición.

La inversión responsable y los factores medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) que la sustentan han tenido varios nombres y motores a lo largo de los años. Esta evolución ha hecho que aparezcan inversores motivados para alinear sus valores personales con sus objetivos de rentabilidad financiera. Los inversores ahora pueden elegir entre diferentes enfoques adecuados a sus valores y objetivos de inversión, lo que ha provocado un aumento constante de los activos de fondos sustentables en todo el mundo.

Fuente: Todos los datos de los activos y flujos son de Morningstar Direct, Manager Research. Datos a junio de 2021. El término “sustentable” incluye fondos de integración ESG, de impacto y de sectores sustentables.

La inversión sustentable desde un punto de vista activo

La inversión sustentable puede ser difícil de llevar a cabo, debido a las dificultades de medir el impacto de los factores ESG. No consiste simplemente en evaluar los productos o servicios de una empresa, sino también su comportamiento, conducta, cadena de suministro y operaciones generales, así como el impacto de cada una en la sociedad y el medioambiente. Para tomar decisiones de inversión acertadas y lograr un impacto positivo significativo, creemos que la complejidad y los matices de los factores ESG requieren un análisis detallado y una continua interacción con las empresas.

El mundo se enfrenta a importantes problemas de sustentabilidad —del cambio climático al envejecimiento de la población y las desigualdades sociales—, los cuales requieren soluciones radicales que produzcan cambios enormes en el sistema financiero global. En Janus Henderson Investors creen que la transición a la sustentabilidad estará llena de desafíos nuevos y persistentes que abordar, así como de oportunidades que descubrir. En su opinión, los administradores activos están en condiciones de impulsar el cambio positivo en esta transición. Los que tengan enfoques basados en análisis multidimensionales, inversiones selectivas y prácticas de implicación directa deberían estar en condiciones para identificar empresas en el “lado correcto” de la disrupción sustentable, así como aquellas incapaces o reticentes a seguir el ritmo en este entorno de rápida evolución.

Para más información sobre la evolución de la inversión responsable y el compromiso de Janus Henderson con los factores ESG, descargue su infografía a continuación:

Anotaciones:

(1) La ONU calcula que se necesitan entre 5 y 7 billones de dólares anuales de aquí a 2030 para cumplir sus Objetivos de Desarrollo sustentable. Objetivos de Desarrollo sustentable de la ONU, noviembre de 2017.

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En busca de las grandes tendencias

| Por Alba Menéndez | 0 Comentarios

apartments-g1ea48b180_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. PUERTAS

En una era inexplorada en la que las nuevas tecnologías están transformando los paradigmas existentes, la demografía reconfigura las necesidades de la población mundial y altera los comportamientos de los consumidores, que a su vez fuerzan a modificar los modelos de negocio existentes e impulsan cambios drásticos en nuestro entorno físico, nos encontramos con la creciente necesidad de un marco coherente para hacer un seguimiento de estos temas y los vehículos de inversión que dan acceso a ellos.

En este escenario, el proceso de identificación de las poderosas tendencias disruptivas a nivel macro y las inversiones subyacentes que pueden beneficiarse de la materialización de esas tendencias, se convierten en la clave del éxito.

Por naturaleza, la inversión temática es una estrategia a largo plazo, orientada al crecimiento, que no suele estar limitada geográficamente o por las clasificaciones tradicionales de sectores/industrias, tiene una baja correlación con otras estrategias de crecimiento e invierte en conceptos relacionados.

En particular, la inversión temática no consiste en estrategias ESG, basadas en valores o impulsadas por políticas, a menos que representen una tendencia estructural disruptiva (por ejemplo, el cambio climático). Además, los fondos que se adhieren a los sectores tradicionales o clasificaciones por industria, que se utilizan principalmente para obtener exposición a tendencias cíclicas (por ejemplo, divisas, valoraciones, inflación) no se consideran temáticos.

Por último, las clases de activos alternativos, como la infraestructura cotizada en bolsa, los MLP (sociedades midstream de participación limitada) y las materias primas más extendidas, no se consideran temáticas.

Clasificando temáticas

¿Cómo podemos identificar un tema? Evidentemente, cada empresa tiene un sistema de clasificación diferente, pero hemos comprobado que un sistema de cuatro capas nos permite identificar temas disruptivos y clasificar el espacio de los ETF temáticos. A menudo, hemos visto definiciones contradictorias de la inversión temática en los medios de comunicación y el mundo financiero, lo que lleva a la confusión sobre qué ETFs son temáticos y qué temas están siguiendo.

Nuestro sistema de cuatro niveles de clasificación consiste en: 1) Categorías; 2) Megatemas; 3) Temas; y 4) Subtemas, siendo cada capa más estrecha en su enfoque.

Las «categorías» son el nivel más amplio y representan tres motores fundamentales de la disrupción: los avances exponenciales en la tecnología (tecnología disruptiva), los cambios en los hábitos de consumo y la demografía (personas y demografía) y la evolución del paisaje físico (entorno físico).

Un nivel más abajo están los «megatemas», que sirven de base a múltiples fuerzas transformadoras que están causando cambios sustanciales en un área común.

Conceptualmente, los megatemas son una colección de temas más específicos. Por ejemplo el Big Data es un mega-tema que se compone de aprendizaje automático/profundo, ciberseguridad, computación cuántica y computación en la nube/edge computing.

Más adelante, identificamos los «temas» como las áreas específicas de transformación que están impulsando la tecnología, cambiando las demandas de los consumidores o impactando en el medio ambiente. Actualmente, hay 39 temas en el sistema de clasificación.

Los «subtemas» son nichos más especializadas, como las aplicaciones específicas de los temas o las fuerzas ascendentes que los impulsan.

Los ETFs temáticos pueden dirigirse a una categoría específica, un megatema, un tema o un subtema. Nuestro proceso de clasificación trata de encontrar la mejor opción para un ETF específico, analizando su metodología, participaciones y objetivos establecidos. El sistema de clasificación temática se revisa trimestralmente para considerar nuevas categorías, megatemas, temas o subtemas potenciales. Cuando se lanza un nuevo ETF o se modifica su estrategia, se evalúa inmediatamente su clasificación.

El éxito de los ETFs temáticos

El éxito de los ETFs es evidente. En EE.UU., había 187 ETFs temáticos UCITS con un total de 144.000 millones de dólares en activos gestionados (AUM) a finales de agosto de 2021, lo que supone un aumento de más del 38% desde principios de año. Los temas de la categoría de entorno físico registraron el mayor aumento de los activos bajo gestión en lo que va de año (49%), seguidos de las tecnologías disruptivas (38%) y las personas y la demografía (18%). Los tres temas principales por crecimiento de activos bajo gestión en lo que va de año en EE.UU. son el desarrollo de la infraestructura de EE.UU. (475%), la movilidad (170%) y las fintech (77%). En Europa, aunque las cifras son menores, el crecimiento en los últimos años es enorme. A finales de agosto de 2021 había 69 ETFs temáticos de UCITS que sumaban 40.000 millones de dólares en activos gestionados, lo que supone un aumento de más del 45% desde principios de año. Los temas de la categoría de personas y demografía registraron el mayor aumento de activos bajo gestión en lo que va de año (62%), seguidos de las tecnologías disruptivas (44%) y el entorno físico (41%). Los tres principales megatemas de crecimiento de patrimonio en lo que va de año en Europa son movilidad (196%), como los temas de vehículos autónomos y eléctricos, fintech (136%), y conectividad, como el 5G y el internet de las cosas (130%).

Como vemos, las temáticas que han registrado un mayor crecimiento en ambos mercados son las que están cambiando nuestra sociedad de forma transversal: tecnología, personas y demografía, movilidad, fintech… Podemos concluir que los propios inversores saben cuáles son estas tendencias a nivel macro de las que hablábamos en primer lugar y simplemente quieren formar parte de ellas, quieren formar parte del cambio. El éxito de las firmas de gestión de activos será mayor si son capaces de proporcionarles las herramientas adecuadas para hacerlo en el momento perfecto.

Tribuna de Morgane Delledonne, directora de análisis de Global X ETFs.

¿Cambiará la salida de Jens Weidmann el equilibrio entre palomas y halcones en el Consejo de Gobierno del BCE?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Weidmann foto — Foto cedidaJens Weidmann, tras su renuncia, ex presidente del Bundesbank.. ¿Cambiará la salida de Jens Weidmann el equilibrio entre palmas y halcones en el Consejo de Gobierno del BCE?

“He llegado a la conclusión de que más de 10 años es una buena medida de tiempo para pasar página en el Bundesbank, pero también para mí personalmente”. Con estas palabras, Jens Weidmann, presidente del Bundesbank, se ha despedido en una carta del personal del banco, tras anunciarse que él mismo ha solicitado al presidente federal, Frank-Walter Steinmeier, su destitución.

Weidmann, que lleva en este cargo desde 2011, ha querido agradecer a sus colegas del BCE los años de trabajo y destacar que, bajo la dirección de Christine Lagarde, el ambiente ha sido abierto y constructivo en los debates, a veces difíciles, durante los últimos años. Además, ha querido subrayar el importante papel estabilizador de la política monetaria durante la pandemia, así como la conclusión satisfactoria de la revisión de la estrategia como un hito importante en la política monetaria europea. Weidmann considera que el Bundesbank ha aportado con confianza su competencia analítica, así como sus convicciones fundamentales, al proceso de revisión recientemente concluido. «Se ha acordado un objetivo de inflación simétrico y más claro. Hay que prestar más atención a los efectos secundarios y, en particular, a los riesgos para la estabilidad financiera. Se ha rechazado un objetivo de superación de la tasa de inflación», continúa Weidmann.

Los analistas de ING apuntan que Jens Weidmann continúa con lo que casi se ha convertido en una tradición de que los banqueros centrales alemanes abandonen su cargo antes del final oficial de su mandato. “Basta pensar en sus dos predecesores Axel Weber y Ernst Welteke, o en los miembros del Comité Ejecutivo del BCE Jürgen Stark, Jörg Asmussen y Sabine Lautenschläger. Es cierto que los motivos de todas sus salidas anticipadas fueron diferentes y sólo Weber y Stark se marcharon tras la disonancia pública con la política monetaria del BCE”, matizan.

En opinión de Annalisa Piazza, analista de renta fija de MFS Investment Management, aunque la dimisión de Weidmann se debe oficialmente a motivos personales, su carta a los empleados deja entrever de algún modo el malestar que el miembro del Consejo de Gobierno ha experimentado durante los últimos 10 años de política acomodaticia. “La visión de Weidmann sobre la política monetaria es claramente mucho más conservadora que la actual postura del BCE, que tiene en cuenta la cooperación con la política fiscal y las condiciones de financiación. Weidmann también expresó su frustración sobre el enfoque del BCE con respecto a la desinflación, que parece ser diferente de cómo el Consejo de Gobierno aborda los riesgos inflacionarios. Es demasiado pronto para especular sobre quién sustituirá a Weidmann. Dicho esto, el presidente del Bundesbank participará en los debates sobre el futuro del PEPP y sobre cómo el BCE configurará su política en una era post-pandémica”, explica Piazza.

En concreto, de cara a futuro, en su carta señala que ahora todo depende de cómo se «viva» esta estrategia mediante decisiones concretas de política monetaria. «En este contexto, será crucial no mirar de forma unilateral los riesgos de deflación, pero tampoco perder de vista los posibles peligros de inflación. Una política monetaria orientada a la estabilidad solo será posible a largo plazo si el marco normativo de la Unión Monetaria sigue garantizando la unidad de acción y responsabilidad, la política monetaria respeta su estrecho mandato y no se ve atrapada por la política fiscal o los mercados financieros. Esta sigue siendo mi firme convicción personal, al igual que la gran importancia de la independencia de la política monetaria”, ha recordado Weidmann.

Wolfgang Bauer, gestor en el equipo de renta fija pública de M&G Investments, considera que Weidmann ha elegido “un momento interesante”, para anunciar su dimisión como presidente del Bundesbank a finales de año. “Que la salida de uno de los miembros más conservadores del Consejo de Gobierno del BCE suponga un golpe para los halcones de la política monetaria europea o no dependerá, por supuesto, del sucesor de Weinman. Según la legislación alemana, el Presidente del Bundesbank es propuesto por el Gobierno alemán antes de ser nombrado por el Presidente de Alemania. Por lo tanto, el resultado de las actuales conversaciones de coalición tras las recientes elecciones federales alemanas es importante en este contexto.

En opinión del gestor de M&G, un gobierno de Scholz, con los socialdemócratas como principal partido de coalición, podría presionar para que el presidente del Bundesbank sea menos belicoso. “En ese caso, el equilibrio de poder en el Consejo de Gobierno del BCE se inclinaría más hacia las palomas, lo que haría menos probable un abandono de la actual política monetaria ultraexpansiva en Europa, con tipos de interés muy bajos y elevados volúmenes de compra de activos. Los activos de riesgo de la periferia, en particular, podrían beneficiarse de un Bundesbank y, por extensión, de un BCE, más moderados”.

Los expertos de ING coinciden en que su dimisión llega en un momento crucial para el BCE. “El bando de los halcones está perdiendo una voz importante. En un momento en que la creciente presión inflacionista parece haber alimentado una evaluación de la inflación más equilibrada que en el verano. Aunque el miembro del consejo de administración Philip Lane reiteró ayer que la orientación futura del BCE no justificaba realmente las especulaciones de los mercados financieros sobre futuras subidas de tipos, la perspectiva del aumento de la inflación, la inmunidad de los rebaños y una economía que vuelve a los niveles anteriores a la crisis antes de finales de año están creando un fuerte argumento para retirar el estímulo de emergencia del BCE y empezar a reducir las compras de activos. Quizá la decisión de hacer esto último sea el último éxito de Weidmann como presidente del Bundesbank en la reunión de diciembre del BCE”, concluyen.

Credit Suisse y BlackRock lanzan un fondo de impacto de capital riesgo orientado a la salud y el bienestar

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

yoga-pose-g152a09571_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Credit Suisse y BlackRock lanzan un fondo de impacto de capital riesgo orientado a la salud y el bienestar

Credit Suisse y BlackRock sellan una alianza para «crear una nueva generación de inversiones con propósito que buscan ofrecer atractivas rentabilidades de capital privado basadas en las supertendencias de Credit Suisse». Según han indicado, esta será la primera de una serie de iniciativas de inversión destinadas al mercado patrimonial privado para inversores particulares cualificados.

Las iniciativas buscan conseguir un doble impacto: generar múltiplos atractivos sobre el capital invertido y realizar una contribución positiva para responder a las grandes tendencias sociales. En este sentido, han lanzado el Health and Wellbeing Fund, que está diseñado para aprovechar una amplia gama de oportunidades a través de cuatro subtemas, incluyendo la salud física y el bienestar, la salud mental y el desarrollo, la nutrición y los recursos y la salud financiera.

Ambas firmas consideran que la pandemia del COVID-19 ha puesto de relieve y ha acelerado temas enmarcados en las supertendencias de Credit Suisse: los valores de los millennials, las sociedades preocupadas y la economía plateada. Además, están alineados con determinados Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas (ODS) que promueven el acceso, la asequibilidad, la innovación y la inclusión, ofreciendo así a los clientes la oportunidad de generar a la vez un impacto social y rendimientos financieros.

“Credit Suisse y BlackRock demuestran su compromiso mutuo con la inversión de impacto aportando soluciones financieras innovadoras a los problemas sociales globales. Este programa conjunto de inversión en el mercado privado aprovecha la escala, la experiencia y la fortaleza de ambas empresas para proporcionar la mejor experiencia y sólidos resultados de inversión a los clientes. Estamos encantados de colaborar con BlackRock y de contar con su reconocida experiencia en el ámbito del capital privado para ofrecer a los clientes la oportunidad de invertir con un claro propósito”, ha señalado Lydie Hudson, CEO de Sustainability, Research and Investment Products (SRI) de Credit Suisse.

Por su parte, Michael Strobaek, Global Chief Investment Officer de Credit Suisse, ha comentado: “Nuestras supertendencias ponen el foco en las oportunidades de inversión a largo plazo para responder a la demanda global en los ámbitos de la salud y el bienestar y reafirman nuestro compromiso de ayudar a los inversores a priorizar la sostenibilidad en sus carteras. Necesitamos una respuesta ambiciosa y creemos que gracias a nuestra colaboración con BlackRock podemos lograr un impacto significativo que mejore la accesibilidad a muchos aspectos de la salud y el bienestar a escala”.

“BlackRock y Credit Suisse comparten la firme convicción de que los clientes pueden obtener una atractiva rentabilidad financiera junto con un impacto medioambiental y social medible. BlackRock Private Equity Partners cuenta con una larga trayectoria a la hora de identificar a las empresas privadas que aportan innovación y crecimiento en el ámbito de la salud y el bienestar. Esta es la primera de una serie de iniciativas de impacto que desarrollaremos junto con Credit Suisse en los próximos años”, ha añadido Mirjam Staub-Bisang, Country Head de BlackRock Switzerland y Senior Advisor de BlackRock Sustainable Investing (BSI).