Después de que las particularidades de 2021 provocaran movimientos interesantes en el mercado de commodities, el banco privado suizo Julius Baer espera que 2022 sea un período de normalización.
El año recién pasado estuvo marcado por el estrés en las cadenas de suministro, “tropiezos” que provocaron fuertes subidas de precios en materias primas. Estas “salvajes” dinámicas en las cotizaciones, según describe la firma europea en un informe, se vieron apoyadas por la rápida recuperación económica y un rebote impulsado por la manufactura.
En medio de este contexto, algunos metales industriales subieron a nuevos récords, el crunch en el mercado energético alimentó los miedos de déficit, los precios del petróleo superaron los 80 dólares por barril y la inflación dominó los debates, opacando la turbulencia del mercado de propiedades chino.
¿Qué viene para 2022? Para Julius Baer, la dinámica de este nuevo año será de normalización en el mundo de las materias primas. “Esperamos una normalización amplia. Vemos que los tropiezos fueron más resultado de factores cíclicos, no estructurales, por lo que están en el campo de la inflación temporal, no duradera”, indica la firma en su reporte, escrito por Carsten Menke y Norbert Rücker.
Según su análisis, hay señales de que las cadenas de suministro se van a expandir y desbloquear. Como anticipan que el crecimiento de la oferta supere al crecimiento de la demanda, los vientos a favor por el lado fundamental se convertirían en corriente en contra.
“Incertidumbres clave e imprevistos, que incluyen la política, están viniendo de las naciones petroleras, China y los bancos centrales, en vez de la pandemia”, añadieron los ejecutivos de Julius Baer.
En esa línea, el banco privado de origen europeo augura que los precios del crudo migren al rango entre los 60 dólares y 70 dólares por barril, a medida que el balance del mercado se asiente. En el caso de los precios del oro, la firma espera que se muevan “más a la baja que al alza”, con las subidas y bajas de corto plazo inspiradas por la confianza del mercado y las políticas de los bancos centrales.
“Solo vemos efectos estructurales en juego para los precios de los metales de baterías, considerando que el rápido giro a la movilidad eléctrica ha empezado un ciclo de industria que ofrecerá un apoyo duradero a los precios”, indicó.
Schroders comenzó a trabajar con la corporación Mujeres en Finanzas (Mef.), para impulsar una mayor presencia de mujeres en la industria, según un comunicado al que accedió Funds Society.
El propósito de este acuerdo, firmado en diciembre, es promover la participación de mujeres y la igualdad de oportunidades en la industria financiera.
En esa línea, Gonzalo Binello, Head of Latin America de Schroders y embajador Mef. resaltó el compromiso de la firma en lograr una industria inclusiva.
“Estamos muy comprometidos en apoyar y aportar lo que sea necesario para seguir construyendo una industria financiera en América Latina que sea inclusiva a todo nivel y que garantice que la idoneidad sea el factor determinante a la hora de acceder a distintas posiciones en las empresas”, enfatizó.
Por otro lado, Nuria Martínez, co-fundadora de Mef. fue enfática en resaltar la importancia que tiene la diversidad para la sustentabilidad a largo plazo.
“Para nosotros la diversidad no es un capricho, es un tema de sustentabilidad a largo plazo porque impacta directamente en la permanencia en el tiempo de las empresas”, afirmó Martínez.
La corporación Mujeres en Finanzas nació en 2017 como una iniciativa que apoya y promueve la participación de las mujeres en la industria financiera, sentando como base el valor y riqueza de la diversidad para las organizaciones del sector que hoy deben adaptarse a una realidad cambiante y cada vez más compleja. Francisca Parada, Head of Intermediary Business Andean Region, será la responsable de liderar la iniciativa para la región.
“Desarrollar una fuerza laboral diversa e inclusiva en todas las ubicaciones de la compañía es más que una responsabilidad corporativa, es un imperativo de estrategia de negocio y requiere una visión a largo plazo”, agregó Binello.
A mediados de este año, Mef. junto con el Ministerio de la Mujer y la Equidad de Género de Chile, lanzaron la mesa “Mujeres en Finanzas”, un proyecto pionero a nivel latinoamericano que convoca al sector público y privado en el área financiera, con alcance en todo Chile. A la fecha, son 26 las entidades participantes en esta iniciativa, siendo Schroders una de ellas.
Mujeres en Finanzas fue fundada por Claudia Morales y Nuria Martínez, ambas con más de 20 años de experiencia en el mercado financiero. Su directorio también lo integran Andrea Sanhueza y Pilar Vigo.
Pixabay CC0 Public Domain. Julius Baer Group vende la gestora Wergen & Partner Wealth Management a la dirección de la propia firma
En el marco de una revisión de sus participaciones estratégicas, Julius Baer ha decidido vender la empresa Wergen & Partner Wealth Management Ltd, con sede en Zúrich y perteneciente al Grupo, a la dirección de Wergen & Partner. La entidad señala que ambas partes han firmado el correspondiente acuerdo, según el cual la transacción se completará en el primer trimestre de 2022.
“La transacción se produce tras una revisión de las participaciones estratégicas del Grupo y la conclusión de que Wergen & Partner Wealth Management Ltd puede desarrollarse mejor bajo la propiedad de su actual equipo directivo”, explica la entidad en el comunicado que ha emitido.
Julius Baer adquirió Wergen & Partner Wealth Management Ltd en febrero de 2017. Desde la entidad explican que la firma “siempre ha sido rentable y se ha desarrollado desde entonces con éxito bajo el liderazgo inalterado, duplicando los activos bajo gestión”. El equipo actual de Wergen & Partner, compuesto por seis personas, seguirá atendiendo de forma independiente a los clientes de Wergen & Partner Wealth Management Ltd que están contabilizados en varios bancos custodios. El cierre de la transacción está previsto para el primer trimestre de 2022, pero las partes han acordado no revelar el precio de compra.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Qué estrategias de hedge funds serán las más apropiadas para aprovechar la generación de alfa?
La transición a la «normalidad» se está retrasando debido a diversas perturbaciones, como la persistencia de los cuellos de botella en la cadena de suministro, las nuevas variantes del coronavirus, la desaceleración de China, la crisis energética en la UE y el aumento de la incertidumbre respecto a la trayectoria de la inflación a medio plazo, que está limitando la claridad de los próximos movimientos de los bancos centrales. ¿Qué consecuencias tendrán estos factores para el comportamiento de los hedge funds durante este 2022?
En opinión de Jean-Baptiste Berthon, estratega senior de Lyxor AM, y Bernadette Busquere Arnal, analista para la Unión Europea de Hedge Funds en Lyxor AM, estos choques están suspendiendo el progreso observado en el telón de fondo alfa. “La creciente incertidumbre sobre la inflación está provocando una rotación traicionera de activos. Las tendencias seculares post-pandémicas, favorecidas en las carteras básicas, son más volátiles, ya que los inversores se han vuelto a centrar en los casos de COVID-19 y en la crisis energética (de los combustibles fósiles). A medida que los activos se vuelven a correlacionar con las tendencias macro, el enfoque en la idiosincrasia se está dejando de lado. Por último, la menor visibilidad macroeconómica está retrasando la actividad empresarial, limitando los catalizadores de los precios”,
Los expertos de Lyxor AM consideran que la mayor parte de estas perturbaciones se atenuarán en 2022, mientras que la mayor volatilidad está “refrescando” el conjunto de oportunidades. “Seguimos en transición hacia un ciclo medio, aunque atípico. En primer lugar, en esta mitad de ciclo podría producirse un cambio de paradigma para la inflación, apoyado por un mayor poder de negociación de los trabajadores, la transición energética, el enfoque de China en el crecimiento sostenible y los amortiguadores añadidos en las cadenas de suministro. A su vez, los bancos centrales podrían enfrentarse a opciones más delicadas entre la inflación y el crecimiento”, apuntan.
En segundo lugar, añaden: “La política tendría un mayor impacto, en relación con el gasto fiscal, los regímenes fiscales y laborales, el cambio climático, las desigualdades sociales, la protección de las empresas estratégicas y la normativa. Y, en tercer lugar, es probable que la transición energética ocupe un lugar central, con implicaciones para el capex, los impuestos y las carteras. Por último, los estímulos desplegados durante la pandemia mantuvieron artificialmente baja la quiebra de las empresas, lo que significa que el ciclo está comenzando sin un reinicio de las empresas no rentables y las deudas insostenibles. El mal estado de las finanzas públicas también implica un menor margen de maniobra para los choques adicionales, y una mayor vulnerabilidad a los tipos a largo plazo”.
Con este escenario para los próximos doce meses, ambos consideran que habrá implicaciones positivas para el alfa, pero también mayores riesgos: la pandemia, que tardará más en convertirse en endémica, mantendrá la incertidumbre en la mayoría de los sectores expuestos, y los riesgos para los gestores. “Esperamos que los mercados se rijan cada vez más por los fundamentos macro tradicionales, por lo que los rendimientos de los activos podrían ser más modestos. El crecimiento, la inflación, la productividad y el apalancamiento serían los factores que más impulsarían el mercado y los precios de los activos responderían mejor a sus fundamentos, lo que sería muy positivo para el alfa. La moderación de la liquidez mundial, la disminución de las anomalías de negociación y valoración y la mejora de las asignaciones de capital también podrían favorecer el alfa. Los ritmos desiguales de la inflación y de los bancos centrales alimentarían la discriminación regional y de activos, proporcionando muchas oportunidades relativas. Sin embargo, el comodín de la inflación y un ciclo económico más volátil requerirían habilidades tácticas y de gestión del riesgo, limitando el alfa. Además, la creciente implicación de la política en la economía será un importante obstáculo para la generación de alfa. La transición energética podría ofrecer tanto oportunidades como riesgos debido a las valoraciones ineficientes y a las posiciones abarrotadas”, explican.
¿Qué estrategias de hedge funds saldrán favorecidas?
El último informe de Berthon y Arnal va más allá de mostrar sus perspectivas de mercado, y reflexiona sobre las estrategias de hedge funds que más se pueden favorecer de este contexto. En primer lugar apuntan a aquellas estrategias que puedan aprovecharse de los valores impulsados por sus fundamentales más que por los múltiplos de la valoración, como por ejemplo, a través de los hedge funds de renta variable long/short. “El alfa de las carteras cortas mejoraría, pero los factores cuantitativos podrían ser menos relevantes que los temas, perjudicando a algunos L/S Neutrales. La política sería un riesgo clave, estimulando la volatilidad en sectores sensibles a los cambios fiscales, laborales y de gasto público. Los mercados menos direccionales verían aumentar la dispersión de la rentabilidad de los gestores”, añaden en este sentido.
Respecto a las estrategias event driven, explican que los arbitrajes de fusiones y las situaciones especiales siguen siendo atractivas. “Tras una breve pausa, la abundancia de fusiones y adquisiciones hostiles y las limitadas rupturas de acuerdos podrían impulsar a los arbitrajistas de fusiones, siendo el mayor escrutinio regulatorio el principal riesgo. Con un 5%, los diferenciales medios de las operaciones siguen eclipsando a los rendimientos de los títulos de renta variable o de los dividendos, teniendo en cuenta las conservadoras probabilidades implícitas de las operaciones. Las situaciones especiales también se beneficiarían de la reestructuración y de las crecientes ventas de activos. Sin embargo, un crecimiento y una liquidez más suaves requerirán más paciencia para que las operaciones lleguen a buen puerto”, argumentan los expertos de Lyxor AM en su documento de perspectivas.
En último lugar, apuntan a las estrategias CTAs, ya que el ciclo aún pueden beneficiarse en este cambio de ciclo. “En medio de una elevada incertidumbre monetaria y de inflación, los enfoques agnósticos como los CTA tienden a obtener mejores resultados, aunque con una mayor volatilidad. El reciente reinicio de muchos activos también proporciona una pizarra limpia para un nuevo conjunto de tendencias”, destacan.
Los hedge funds superan la tormenta del ómicron
Sobre cómo ha terminado el año, los expertos comentan que la llegada de la variante ómicron desencadenó una gran venta, pero breve. “Los CTAs fueron los principales perdedores, perjudicados por sus posiciones largas en renta variable, sus bonos estadounidenses cortos y sus posiciones largas en energía. Sólo unos pocos gestores escaparon a esta tormenta perfecta. Y los L/S equity directional se vieron afectados por las ventas de los sectores de telecomunicaciones, salud, consumo básico (en la UE) y consumo discrecional (en EE.UU.). El rendimiento fue muy disperso”, explican.
En cambio, reconocen, las demás estrategias fueron notablemente resistentes. “La acertada selección de operaciones ayudó a los arbitrajistas de fusiones a sortear la mayor volatilidad de los diferenciales de las operaciones. La reducción de las exposiciones globales de Global Macro y la limitación de las posiciones largas en renta variable y materias primas ayudaron a mitigar las pérdidas en renta fija. Las bajas exposiciones y las compras oportunistas en las caídas ayudaron a los gestores de crédito a largo plazo a sortear la ampliación de los diferenciales de crédito”, concluyen.
Pixabay CC0 Public Domain. HSBC AM refuerza su presencia en Asia con la adquisición de la firma india L&T Investment Management
HSBC Asset Management (India) Private Ltd, filial indirecta de HSBC Holdings plc (HSBC), ha llegado a un acuerdo con L&T Finance Holdings Limited (LTFH) para adquirir el 100% de su gestora L&T Investment Management Limited (LTIM) por 425 millones de dólares. Esta firma de gestión de activos es propiedad exclusiva de LTFH y el gestor de inversiones del fondo de inversión L&T.
Según explica la entidad, la operación, que está pendiente de ser aprobada por los respectivos organismos regulatorios, será un “hito en la estrategia de HSBC para convertirse en un gestor líder en la región asiática”. El objetivo del banco es aumentar su capacidad para atender las necesidades patrimoniales de la población india, así como de su creciente base de clientes indios que no residen en su país de origen.
Con unos activos gestionados que alcanzan los 803.000 millones de rupias (10.800 millones de dólares) y más de 2,4 millones de carteras activas en septiembre de 2021, LTIM es actualmente la duodécima mayor empresa de gestión de fondos de inversión de la India. La gestora cuenta con una plataforma de distribución que incluye bancos líderes del mercado, distribuidores regionales, más de 50.000 asesores financieros independientes, plataformas digitales establecidas y una presencia en 65 localidades de la India. Tras cerrar la adquisición, HSBC tiene la intención de fusionar las operaciones de LTIM con las de su actual negocio de gestión de activos en la India, con 1.600 millones de dólares bajo gestión (a septiembre de 2021)
«Esta transacción mejora la solidez de nuestro negocio en la India y refuerza nuestro estatus como uno de los principales gestores de patrimonio de Asia. La combinación de LTIM con nuestro actual negocio de gestión de activos en la India nos da la escala, el alcance y las capacidades para captar parte del crecimiento del mercado de gestión de activos del 15%-20% anual que se espera en la India en los próximos cinco años. También aumenta nuestra capacidad para atender las crecientes necesidades patrimoniales de la India, junto con las de los 18 millones de indios no residentes en todo el mundo. Junto con nuestro reciente anuncio de adquirir AXA Singapur, esto demuestra nuestro compromiso de captar la oportunidad patrimonial de Asia. Seguiremos invirtiendo de forma significativa para lograr ese objetivo”, ha explicado Noel Quinn, consejero delegado del Grupo HSBC.
Por su parte, Surendra Rosha, codirector ejecutivo de HSBC en Asia-Pacífico, ha añadido: “La base de clientes de LTIM y su amplia presencia en la India proporcionarán a HSBC un acceso mucho más profundo a un mercado de gestión de patrimonios de gran crecimiento. El aumento de los niveles de renta y la mayor esperanza de vida de la India están impulsando un sector en expansión y aún poco penetrado”.
Desde la entidad matizan que su propuesta de compra se financiará con los recursos existentes y tendrá un impacto mínimo en el ratio Common Equity Tier 1 de HSBC. El banco espera que la adquisición sea inmediatamente acumulativa para los beneficios del Grupo una vez completada y que logre un retorno de la inversión superior al 10% a medio plazo.
En febrero de 2020, HSBC integró sus negocios de banca minorista y gestión de patrimonios, gestión de activos, seguros y banca privada para crear Wealth and Personal Banking, que atiende a más de 39 millones de clientes en todo el mundo. La ambición de HSBC es ser el principal gestor de patrimonios de Asia en 2025, “abriendo un mundo de oportunidades para los clientes asiáticos, internacionales y conectados a HSBC, dondequiera que se cree, invierta y gestione su patrimonio”, señalan. Asia genera alrededor de la mitad de los 1,6 billones de dólares de saldos patrimoniales globales de HSBC y casi el 65% de los ingresos patrimoniales del Grupo.
La transición ecológica se ha vuelto imperativa debido a la urgencia climática y a la trascendencia cada vez mayor de las cuestiones ESG. Por lo tanto, las compañías deben acelerar su transformación y ser más transparentes. Si bien este acelerón hacia la sostenibilidad se ve todavía a menudo como una limitación, sobre todo para las compañías más pequeñas cuyos recursos en estos ámbitos son más limitados, es ahí donde la gestión activa puede marcar la diferencia facilitando esta evolución en una lógica asociativa: la clave de nuestro enfoque en Amiral Gestion.
La ola de armonización que se establece progresivamente gracias a la reciente normativa europea que impulsa nuevos indicadores ESG clave a las compañías, permitirá a los inversores comparar objetivamente a las empresas entre sí sobre su rentabilidad real. Pero podríamos llegar más lejos y más rápido; más allá de la exclusión, sensibilizar e influir mediante el compromiso y el diálogo.
El sesgo de Amiral Gestion
Además de las exclusiones que permiten limitar los riesgos en cartera, invertir en un enfoque de diálogo proactivo y colaborativo nos proporciona un enfoque de generación de contribuciones positivas y de creación de valor a largo plazo.
El compromiso de fomentar una mayor transparencia es fundamental para salir de los análisis ESG basados en datos incompletos o estimados proporcionados por las agencias y, de este modo, apoyar nuestros análisis con datos tangibles y fiables. Desde enero de 2021, hemos iniciado y financiado la investigación ESG independiente de la agencia Ethifinance sobre 55 empresas, que representan el 22% de los valores integrados en nuestras carteras.
Integrar este nuevo acuerdo de ESG preservando al mismo tiempo buenos resultados requiere, por otra parte, un análisis cada vez más ajustado de los desafíos sectoriales y del compromiso accionarial en los temas de sostenibilidad, especialmente en relación con los Objetivos de Desarrollo Sostenible. En esta lógica, nuestra proximidad histórica con los directivos de las compañías es una baza esencial para estar conectados a su progresión, encauzar sus ambiciones, sus objetivos y la integridad de sus compromisos, seguir sus progresos reales y así inscribirnos en un compromiso de influencia.
Por ello, varios canales nos permiten actuar de manera positiva a través de un diálogo constructivo: Antes de las Asambleas Generales para compartir nuestros puntos de vista sobre temas clave (respeto del derecho de las minorías, igualdad salarial, etc.), en caso de identificar controversias significativas o incluso cuando detectamos ejes de progreso o también desafíos de transformación en favor de la transición ecológica.
El ejemplo de Mersen es especialmente elocuente. Tras iniciar una acción de compromiso a partir de 2019 para promover una reducción de su huella de carbono, la empresa definió y publicó en marzo de 2021 un plan de reducción de su emisión de carbono del 20% para 2025, comprometiéndose, en particular, a reducir su consumo de energía y a aumentar la proporción de energías renovables.
Nuestra labor es más que nunca el seguimiento de esta dinámica, sin dogmatismo, pero con la medición de resultados objetivos, progresivos y verificables. Restablecer el largo plazo es una necesidad frente a desafíos que se convierten en urgencias, pero cuyas soluciones y sus efectos tardarán en materializarse.
Demostrar el impacto a través del progreso es hoy un resultado que se mide y que debemos seguir a lo largo del tiempo para asegurarnos de invertir en compañías resilientes y competitivas que han sabido adaptarse a los profundos cambios que se están produciendo. Analizar bien estas tendencias sobre la evolución del mundo del mañana y calibrar bien nuestras expectativas en materia de compromiso accionarial contribuye a alcanzar el rendimiento global buscado para nuestras inversiones y para el interés colectivo.
Tribuna de Véronique Le Heup, directora de inversión responsable y responsabilidad social corporativa de Amiral Gestion.
La plataforma de inversión en multiactivos eToro ha agregado dos nuevos criptoactivos: The Sandbox (SAND) y Celo (CELO). «Estamos viendo una gran demanda de tokens DeFi y de metaverso, y estamos encantados de poder ofrecer más de estos activos a nuestros usuarios. La adición de estos nuevos tokens a la plataforma de eToro demuestra la amplitud de opciones disponibles para los inversores en el mercado de criptoactivos hoy en día, con unos 42 tokens ahora disponibles en nuestra plataforma, señala Doron Rosenblum, vicepresidente de Soluciones de Negocios de eToro. No obstante, estos dos tokens no estarán disponibles para los usuarios estadounidenses por el momento.
Sebastien Borget, director de operaciones y cofundador de The Sandbox comentó: «Estamos encantados de que eToro cotice los tokens SAND en su plataforma. Este es un gran primer paso que permite a sus usuarios descubrir más sobre las NFT y participar en una de las muchas posibilidades de nuestro metaverso de juego abierto». The Sandbox es un juego virtual que combina la tecnología blockchain, DeFi y NFT en un metaverso 3D. Su mundo virtual permite a los jugadores crear y personalizar sus juegos y bienes digitales con herramientas gratuitas de diseño. Los bienes virtuales creados pueden ser monetizados como NFTs y vendidos a cambio de tokens SAND en The Sandbox Marketplace. El token SAND es el token nativo de The Sandbox. Se utiliza como base de todas las transacciones e interacciones en el juego.
Por su parte, Celo es una plataforma DeFi que facilita a los usuarios e inversores de criptoactivos la liquidación de transacciones a través de sus teléfonos móviles. Los inversores en el token pueden votar sobre iniciativas tales como hacer que la blockchain CELO sea neutra en carbono.
«Los equipos que trabajan en Celo están deseando colaborar con eToro, pionero en el espacio de los criptoactivos y principal plataforma de inversión social, para dar a sus usuarios acceso a la compra de CELO y participar en la evolución del creciente ecosistema de Celo», añade Natalie Alfers, jefa de marketing de intercambios y socios de la Fundación Celo.
Comenzó un nuevo año pero las preocupaciones del 2021 no desaparecieron. En ese sentido, la inflación sigue ocupando la mente de los analistas.
Con una perspectiva de que el índice de precios se mantenga por encima del 3% a lo largo del 2022, las tensiones de la cadena de suministro, la escasez del mercado laboral y la llegada del poder de fijación de precios de las empresas han llevado la inflación a un máximo de 30 años, dice un informe de ING Bank.
La Fed espera que estas influencias se desvanezcan hasta 2022, pero no hay certezas de que eso suceda, dice el banco holandés: las empresas tienen millones de puestos vacantes que cubrir, por lo que la competencia para encontrar trabajadores con las habilidades adecuadas seguirá siendo intensa.
Los problemas de oferta y demanda son un fenómeno global y los productores de semiconductores advierten que la escasez podría durar hasta 2023. En un entorno de fuerte demanda, pedidos pendientes récord y restricciones de suministro continuas, los aumentos de costos pueden seguir repercutiendo en los clientes.
Además, Ómicron merece cautela, pero el escenario base sigue siendo un año sólido para el crecimiento económico, ya que las ganancias de ingresos y riqueza impulsan el gasto del consumidor.
Junto con un fuerte crecimiento de la inversión pública y privada, y el deseo de impulsar los niveles de inventario, se puede lograr un crecimiento del PIB de más de 4%. Con la inflación probablemente promediando algo similar, el caso para un final temprano de la QE y un mínimo de dos aumentos en las tasas de interés parece sólido.
Con este panorama, J.P. Morgan recomienda a los inversores que naveguen esta situación con tres enfoques.
Buscar protección contra la inflación en el sector inmobiliario
Los inversores inmobiliarios suelen beneficiarse de una cobertura natural contra la inflación porque los arrendamientos se ajustan periódicamente al alza. Es más, el banco ve fuertes vientos de cola estructurales para los sectores de bienes raíces residenciales e industriales. La vivienda es escasa en EE.UU. debido a la subconstrucción crónica (en relación con la tendencia) después de la crisis financiera mundial. Los trabajadores disfrutan de una fuerte demanda de su trabajo y los salarios están aumentando, lo que debería mantener la vivienda asequible incluso cuando se aprecian los precios de la vivienda. La migración habilitada para el trabajo remoto también está creando oportunidades.
Por un lado, J.P. Morgan recomienda invertir en bienes raíces a través de mercados privados, sin embargo, los fideicomisos de inversión inmobiliaria que cotizan en bolsa también tienden a tener un buen desempeño en períodos de alta inflación en comparación con otros sectores de acciones.
Confiar en las acciones, especialmente las cíclicas, para impulsar la apreciación del capital
Mientras los economistas debaten las complejidades de la inflación, los principios básicos del episodio actual parecen claros: la inflación está impulsada por una fuerte demanda y un crecimiento económico.
Las acciones tienden a tener un buen desempeño en entornos inflacionarios porque las ganancias corporativas también son sólidas. Más específicamente, creemos que las acciones de empresas que están más directamente vinculadas a la actividad económica y las tasas de interés probablemente obtendrían mejores resultados.
Las valoraciones relativas de las acciones bancarias, por ejemplo, están históricamente ligadas a las expectativas de inflación. Las empresas con poder de fijación de precios en industrias cíclicas como la industrial y los materiales podrían ver un sólido crecimiento de los ingresos. Por otro lado, las acciones que tienden a tener mejores resultados cuando el crecimiento y la inflación son escasos, por ejemplo en la economía digital, podrían estar en mayor riesgo.
Evitar el exceso de efectivo y considerar los créditos
El 80% de los activos evaluados por J.P. Morgan como parte de los supuestos del mercado de capitales a largo plazo tienen un rendimiento esperado más alto que la inflación. La forma más fácil de defender el poder adquisitivo es invertir el exceso de efectivo en una cartera que se ajuste a sus objetivos y horizonte temporal. En el entorno actual, pedir prestado también podría ser prudente.
Las tasas de interés siguen siendo bajas, especialmente en relación con la inflación. Una hipoteca es una forma sencilla de beneficiarse de un mercado inmobiliario sólido. Si la Reserva Federal reacciona a una inflación más alta elevando las tasas, podría hacer que los costos de los préstamos sean menos atractivos.
En medio del coro global de cuentas regresivas, abrazos y botellas de champaña en que se despidió a 2021, la firma chilena Tanner anunció un golpe de timón en su estrategia de asset management. Y es que un cambio estratégico que los alejó del negocio de vehículos de inversión locales llevó a la venta de su administradora de fondos.
La firma en cuestión es Tanner Asset Management, una gestora boutique enfocada en activos alternativos que cuenta con cuatro vehículos de inversión vigentes, según los registros del regulador del mercado local, la Comisión para el Mercado Financiero (CMF).
Según señaló la firma en una misiva a la entidad, su controladora, Tanner Servicios Financieros, tomó la decisión de restructurar su negocio de asset management. La nueva estrategia es “destinar sus esfuerzos a la distribución directa de fondos internacionales”, lo que implica “no continuar en el ámbito local de gestión de fondos”, indicó la firma.
Específicamente, señalan cercanos al proceso, Tanner concentrará la venta de vehículos internacionales a través de su corredora de bolsa.
Esta decisión estratégica los llevó a vender las participaciones de Tanner Servicios Financieros y de Tanner Leasing S.A. en Tanner Asset Management. Los compradores fueron la sociedad Taurus SpA, que quedó como dueña del 99,99% de la administradora de fondos, y el anterior gerente general de la gestora chilena, Pedro Ignacio Avendaño Canales, quien obtuvo una participación de 0,01%.
El traspaso de propiedad también viene con un cambio de marca asociado: Tanner Asset Management pasará a ser conocida como Taurus Administradora General de Fondos, tras obtener la aprobación de la CMF.
Un día antes del anuncio, el 30 de diciembre, tres de los directores de la gestora –José Ignacio Urenda, Roberto Baraona y Luis Felipe Massú– renunciaron y la nueva mesa directiva quedó conformada por Cristián Budinic, Juan Pablo Morales y Cristián Bulnes. Los otros dos asientos quedaron vacantes.
El máximo cargo ejecutivo, por su parte, quedó en manos de José María Swett. El nuevo gerente general, según refleja su perfil de LinkedIn, se desempeñaba anteriormente como gerente comercial de Tanner Corredores de Bolsa.
Los fondos vigentes de Tanner Asset Management, según los registros de la CMF, constan de un vehículo de inversión directa y tres feeder funds.
El primero, llamado TAM Leaseback Inmobiliario Fondo de Inversión, invierte en “instrumentos de deuda y acciones emitidas por sociedades por acciones nacionales, cuya emisión no haya sido registrada en la CMF, que a su vez tengan por objeto adquirir bienes inmuebles para darlos en arrendamiento con opción de compra”, según el reglamento del fondo.
En el caso de los vehículos feeder, se trata de los fondos que invierten en los fondos internacionales UBP Private Debt Fund, UBP Private Debt Fund II y TA Realty Core Property Fund.
La corrupción en todo el mundo debe ser detectada y reprimida, dijo Robert Targ, socio fundador del bufete de abogados Díaz Reus International Law, quien será anfitrión de un panel con representantes del Departamento de Seguridad Nacional en la próxima AML Conference de FIBA.
El ex Fiscal Federal Auxiliar del Distrito Sur de Florida coordinará un panel con representantes de la comunidad de inteligencia nacional, el Departamento del Tesoro y el Departamento de Justicia.
“Exploraremos las estrategias actuales para reprimir y derrotar la corrupción en América Latina”, agregó.
La mesa redonda, que estará dirigida a una audiencia de banqueros y reguladores de América Latina, el Caribe y EE.UU., también proporcionará a los asistentes «las herramientas necesarias para lograrlo», dice un comunicado publicado en LinkedIn.
Según Targ, todo el mundo quiere eliminar la corrupción, y si tiene un estándar de oro o platino para prevenir el lavado de activos, «tiene todas las herramientas de cumplimiento para ayudarlo a detectar la corrupción en cualquier caso».
Los expertos también buscará actualizar a los asistentes sobre algunas de las diversas prioridades que el Departamento de Justicia, la comunidad de inteligencia y el Departamento del Tesoro, y FinCEN han articulado en los últimos meses, agrega el comunicado de FIBA.
Por ejemplo, el especialista menciona que dentro del informe de FinCEN sobre las señales de alerta de la corrupción, mucho tiene que ver con las personas políticamente expuestas, por lo que destaca la importancia de las prácticas de KYC.
Robert Targ, ex fiscal adjunto de los Estados Unidos, Distrito Sur de Florida, es un litigante nacional e internacional de gran éxito para individuos e instituciones en casos complejos y de alto riesgo de lavado de dinero, fraude, defensa criminal de cuello blanco y aduanas, según el sitio web de FIBA.
