Los inversores institucionales europeos toman caminos diferentes hacia la descarbonización

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Pixabay CC0 Public DomainChris LeBoutiller

Los planes de pensiones y las aseguradoras europeas están adoptando enfoques diferentes para volver sus inversiones verdes, según la edición de julio de 2022 de The Cerulli Edge-Edición Global. Según el informe, mientras que algunas aseguradoras y fondos de pensiones se desprenden de los activos que no son sostenibles y trabajan con los gestores de activos para crear nuevos vehículos de inversión, otras optan por no vender sus participaciones, sino por colaborar con las empresas en su transición hacia la sostenibilidad.

“La idea que subyace a este último enfoque es que la desinversión podría dar lugar a que los activos fueran propiedad de propietarios menos comprometidos, lo que daría lugar a un cambio potencialmente menor”, matiza el documento en sus conclusiones.

A pesar de estas diferencias, la descarbonización y la consecución de un nivel cero de emisiones son objetivos clave para la mayoría de los inversores institucionales, según muestran los datos  del estudio de Cerulli: el 92% de los inversores institucionales se han comprometido o tienen previsto comprometerse a corto plazo a alcanzar el objetivo de cero emisiones. Además, para el 66%, el compromiso de un gestor de activos con la red cero es un factor muy importante a la hora de contratar.

Además, se observa que los factores que impulsan la descarbonización y la incorporación de consideraciones ESG en la toma de decisiones de inversión incluyen la mitigación del riesgo, la legislación de la UE, el deber fiduciario y el reflejo de los intereses de las partes interesadas.

En cuanto a las estrategias de renta fija sostenible para las aseguradoras europeas, los bonos verdes y los bonos vinculados a la sostenibilidad son las inversiones más destacadas. Y, en lo que respecta a la descarbonización de la renta fija, las aseguradoras de los seis países cubiertos por la investigación de Cerulli están tomando diferentes caminos. Por término medio, el 30% tiene previsto reestructurar parte de su cartera de renta fija, mientras que el 53% tiene previsto ejecutar su cartera de renta fija hasta su vencimiento.

Si comparamos estas conclusiones por países europeos se observa que el 48% de las aseguradoras del Reino Unido planean reestructurar parte de sus carteras de renta fija, más que en cualquiera de los otros mercados europeos analizados. A la inversa, el 32% de las aseguradoras del Reino Unido tiene la intención de gestionar sus carteras de renta fija hasta su vencimiento. Aunque el 25% de las aseguradoras holandesas no están seguras de si reestructurarán parte de su cartera o la ejecutarán hasta su vencimiento, varias han hecho públicos sus objetivos ESG. Aunque la descarbonización es un tema importante para las aseguradoras en Suiza, el 70% espera ejecutar sus carteras de renta fija hasta su vencimiento.

“El análisis indica que la respuesta de las aseguradoras a la descarbonización de la renta fija puede segmentarse según el tamaño de la empresa y la ubicación. Las empresas más pequeñas no están sometidas a tanto escrutinio como las más grandes, lo que se traduce en una menor urgencia por descarbonizar», señala André Schnurrenberger, director gerente para Europa de Cerulli Associates.

Según las conclusiones, el apoyo que los gestores de activos ofrecen a los inversores institucionales también puede variar. En algunos mercados, los gestores de activos están creando asociaciones estratégicas y adoptando un enfoque proactivo al trabajar con los propietarios de activos. Por ejemplo, varios gestores de activos del Reino Unido señalan que las aseguradoras están buscando activos ASG como parte de una actualización, porque la revalorización de los activos expuestos al riesgo climático está presionando a las aseguradoras.

En lo que respecta a ayudar a los propietarios de activos a cumplir con su deber fiduciario, algunos gestores de activos están ejerciendo una mayor presión sobre las empresas para que se alineen con una transición verde y para que la descarbonización se produzca de forma efectiva. Por último, respecto a los tipos de informes ESG que se presentan a los clientes, el estudio concluye que la mayoría de los gestores de activos ofrecen registros de voto por delegación, registros de compromiso e informes sobre la huella de carbono tanto para las estrategias con etiqueta ESG como para las que no la tienen.

¿Cómo se integran los activos digitales en las carteras de inversión?

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Los activos digitales se encuentran en las primeras etapas de la curva de adopción. Muestra de ello es que, poco a poco, nos vamos familiarizando con las diferentes criptomonedas, NFTs y otros criptoactivos que han pasado a formar parte de nuestro vocabulario. También estamos empezando a comprender su comportamiento en el mercado, sobre tras las últimas caídas, y su correlación respecto a otros activos.

“Históricamente, el bitocoin, la criptomoneda más desarrollada, ha mostrado bajas correlaciones a medio plazo con activos tradicionales como la renta variable y el oro. Sin embargo, cuando el sentimiento negativo dicta las perspectivas del mercado, las correlaciones con los activos de riesgo tienden a aumentar a corto plazo”, explica el último informe sobre esta clase de activos elaborado por Global X.

Pese a su mayor adopción y falta de legislación, los profesionales de la industria consideran que para que los criptoactivos terminen de dar el salto el mundo de la industria aún queda comprender cómo integrarlos en las carteras. Eso sí, este no es activo para todos los inversores. “En nuestra opinión, las criptomonedas no encajan en una cartera conservadora tradicional debido a su exposición al riesgo de volatilidad y novedad. Las criptodivisas se encuentran todavía en sus primeras fases de desarrollo y su tecnología está evolucionando rápidamente. Por ejemplo, las principales criptodivisas actuales podrían quedar obsoletas con el tiempo. Los inversores que deseen reducir el riesgo de su cartera deberían evitar las criptomonedas hasta que estos activos tengan un historial más sólido o los regímenes reguladores ofrezcan una orientación más completa”, reconocen desde Global X.

En cambio, sí sostiene que una pequeña ponderación de entre el 1% y 5% en criptodivisas más desarrolladas, como bitcoin y ethereum, puede ser apropiado para ciertos inversores con un perfil moderado. Según sus conversaciones con asesores financieros, muchos inversores orientados al crecimiento están interesados en explorar pequeñas asignaciones a las criptodivisas más desarrolladas.

Una tendencia que, en su opinión, continuará: “El mercado ha ampliado su oferta para permitir a los inversores que buscan productos correlacionados y diversificados generar una exposición regulada. Estos productos financieros proporcionan una exposición indirecta a la clase de activos y pueden presentar una oportunidad alternativa y atractiva para los inversores que buscan crecimiento. Entre ellos se incluye la exposición a empresas públicas que se beneficiarán de la tecnología blockchain y productos sintéticos como los futuros de bitcoin. Los datos recientes, la creciente integración de las criptomonedas en el sistema financiero, el acceso a productos novedosos y la convicción en la tecnología permiten a los gestores de carteras y a los inversores argumentar a favor de la exposición a los activos digitales como parte de una estrategia de diversificación de las carteras de crecimiento”.

En el caso de los inversores con una alta tolerancia al riesgo, la gestora señala que están más interesados en las oportunidades de alto crecimiento podrían explorar criptomonedas nativas de plataformas de contratos inteligentes, como solana, avalanche, cosmos y polkadot. En un esfuerzo por maximizar el potencial de retorno, la gestora considera previsible que los inversores tiendan a aumentar su exposición.

“Para los inversores con una tolerancia al riesgo excepcional, las finanzas descentralizadas (DeFi) permiten a cualquier participante del mercado desempeñar funciones como como la creación de mercado y la concesión de préstamos/préstamos, que tradicionalmente eran exclusivos de instituciones centralizadas como los bancos”, destacan desde Global X.

Según defiende en su informe, para las carteras que buscan el crecimiento y la especulación y que son capaces de asumir el riesgo de estos activos incipientes, las criptomonedas, y sus activos de infraestructura asociados, pueden ser apropiados. “En el panorama actual del mercado, bitcoin y ethereum pueden actuar incluso como diversificadores de la renta variable, dada su menor correlación con los índices de renta variable más amplios en horizontes de duración media. En nuestra opinión, el hecho de que las criptodivisas puedan aportar beneficios potenciales de diversificación a una cartera demuestra lo lejos que han llegado, y hacia dónde podría ir la clase de activos digitales en los próximos años”, concluye la gestora.

El clima y la remuneración centraron la atención de BNP Paribas AM durante las juntas de accionistas

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Ahora que la temporada 2022 de juntas generales anuales de accionistas (JGA) llega a su fin, BNP Paribas Asset Management ha analizado sus votos, así como las principales tendencias de buen gobierno. Como dato, la gestora destaca que, en la primera mitad de 2022, votó en 1.608 juntas generales en todo el mundo, el 48% en Europa, el 29% en Norteamérica y el resto fundamentalmente en Asia.

Según indica, guiado por su filosofía de accionista activo, BNP Paribas AM votó en contra del 33% de las propuestas, una cifra similar a la registrada en 2021, lo que pone de manifiesto su exigente política de voto. Además, destaca que la remuneración de los directivos fue la cuestión que acaparó una mayor oposición, con un 61% de votos en contra o abstenciones.

La gestora explica que este año ha reforzado aún más sus expectativas en materia de clima y ha desarrollado una tabla de evaluación de propuestas de las denominadas “say on climate”, que defienden el derecho de los accionistas a emitir un voto sobre las cuestiones relacionadas con el clima en las juntas generales. Además, la entidad ha incorporado nuevos requisitos de biodiversidad.

Con un 61% de votos en contra, ligeramente superior al 60% registrado el año pasado, la remuneración fue una de las cuestiones con mayor nivel de oposición. Desde la gestora exigen una comunicación exhaustiva y transparente de las políticas de remuneración, que deben ajustarse al rendimiento a largo plazo de las empresas e incluir objetivos no financieros relacionados con cuestiones sociales y medioambientales. La entidad votó también en contra del 39% de las propuestas relacionadas con las operaciones financieras y del 36% de las relacionadas con el nombramiento de consejeros.

Este año, el clima ha vuelto a ser el foco de atención. En concreto, BNP Paribas AM presentó cuatro propuestas a empresas estadounidenses para exigir que las actividades de lobby en materia de clima se ajustasen a los objetivos del Acuerdo de París. “El diálogo colaborativo trajo consigo la retirada de tres propuestas antes de la celebración de la junta, tras el compromiso por parte de las empresas de publicar un informe al respecto”, indica.

La gestora destaca que los resultados de las propuestas climáticas también cobraron protagonismo: de entre las 34 propuestas sobre las que votó la entidad, el voto a favor ascendió al 24%, frente al 71% registrado el año anterior. “Este menor respaldo se explica por el desarrollo de una tabla de análisis aclarando y reforzando los requisitos establecidos por BNP Paribas Asset Management”, añaden.

Una política de voto reforzada

BNP Paribas Asset Management revalúa de forma anual su política de voto y de buen gobierno para adaptarla a las nuevas cuestiones y desafíos de sostenibilidad. En 2022, la gestora reforzó sus expectativas en materia de clima con el desarrollo de una tabla de evaluación de propuestas climáticas.

En cumplimiento de su adhesión a las iniciativas Climate Action 100+ y Net Zero Asset Managers, BNP Paribas Asset Management tuvo en cuenta si las empresas: habían comunicado todas las emisiones de gases de efecto invernadero relacionadas con sus actividades (alcance 1, 2 y 3, en su caso); habían fijado objetivos a corto y medio plazo para lograr un nivel de cero emisiones netas de gases de efecto invernadero para 2050 como máximo, en línea con los compromisos para limitar el calentamiento global a 1,5º C; y habían informado sobre su política de buen gobierno, su estrategia, su proceso de gestión de riesgos, sus indicadores y sus objetivos climáticos, según lo establecido por el TFCD.

Entre las novedades de este año, la gestora ha incorporado nuevos requisitos relacionados con la preservación de la biodiversidad, en línea con la hoja de ruta que la gestora publicó en 2021. La entidad espera que las empresas evalúen y comuniquen sus principales impactos medioambientales y dependencias de la naturaleza, comenzando por aquellas que pertenecen a sectores de gran impacto y centrándose en las cuestiones relacionadas con el agua y la deforestación.

En aquellos casos en los que las empresas no cumplieron estos requisitos, BNP Paribas AM votó en contra de la reelección de consejeros, la aprobación de la gestión o la aprobación del presupuesto. En concreto, la gestora votó en contra de 1.231 propuestas en 216 empresas por motivos de naturaleza medioambiental o social, sobre todo por argumentos relacionados con el clima o la biodiversidad (1.144).

“La emisión de voto y el diálogo con las empresas conforman el núcleo de nuestra estrategia como inversor sostenible, y la temporada de JGA constituye una oportunidad importante para hacer oír nuestra voz en materia de transición energética, protección medioambiental, igualdad y crecimiento inclusivo. Este año, la cuestión de la remuneración ha vuelto a acaparar la atención de los inversores, después de haber estado en un segundo plano ante los problemas económicos a los que hemos tenido que hacer frente durante los dos años de pandemia. Además, la integración sistemática de las consideraciones sociales y medioambientales en nuestro exigente enfoque de votación nos ha llevado a votar en contra de más de 1.200 propuestas”, ha señalado Michael Herskovich, director global de stewardship de BNP Paribas Asset Management.

El valor de las fusiones y adquisiciones podría alcanzar los 4,7 billones de dólares a final de año

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A pesar de que el ritmo de las fusiones y adquisiciones ha disminuido en el primer semestre de 2022, se podría estar en el camino de alcanzar los 4,7 billones de dólares en valor de operaciones a finales de año. Si bien, esto representaría un descenso del 20% respecto al récord de 5,9 billones de dólares de 2021, 2022 seguiría convirtiéndose en el segundo mejor año para la realización de operaciones registrado, según las conclusiones del último informe de Bain & Company.

Según el documento, se ha producido un repunte de la actividad de acuerdos en los últimos meses. En el primer trimestre de 2022, el valor de las operaciones ascendió sólo a 599.000 millones de dólares, una fuerte baja respecto a los 970.000 millones del cuarto trimestre de 2021. Sin embargo, el segundo trimestre de este año trajo consigo una recuperación, con un valor de los M&A de 702.000 millones de dólares en abril y mayo.

«La palabra clave para los creadores de contratos este año ha sido la turbulencia, ya que la inflación se ha disparado, los tipos de interés han seguido subiendo y el costo del capital ha aumentado, por no mencionar los crecientes problemas de la cadena de suministro y las tensiones geopolíticas», asegura Marcial Rapela, socio y responsable de Bain & Company en Chile.

Según insiste Rapela, este entorno hace que sea fácil pasar por alto los fundamentos que siguen existiendo para las oportunidades de fusiones y adquisiciones sólidas: el capital está disponible para las operaciones, la mayoría de las empresas tienen un flujo de caja y balances sólidos, y los bolsillos del capital privado siguen siendo profundos. «Sin embargo, vemos que los líderes del mercado siguen realizando fusiones y adquisiciones para añadir capacidades muy necesarias en estos tiempos difíciles», matiza.

Otro punto que destaca el informe es que existe un signo de la volatilidad sin precedentes de este año: las valoraciones oscilantes. En 2021, se registraron valoraciones récord de las operaciones, con una mediana de múltiplos de valor empresarial/EBITDA de 15,4 veces. En 2022, las valoraciones se tambalean en el primer trimestre, bajando a sólo 11 veces, para repuntar en el segundo trimestre a 16,7 veces.

«Ante tal agitación, es fácil que los negociadores se vuelvan conservadores, pero eso sería un error. Nuestros estudios demuestran que los mayores cambios competitivos del mercado se producen en épocas de turbulencias. Las empresas que invierten a lo largo del ciclo económico tienen la oportunidad de ayudar a establecer la forma de sus industrias en los años venideros y obtienen rendimientos superiores a los que participan esporádicamente», afirma Andrei Vorobyov, socio de Bain & Company.

Finalmente, el estudio de Bain & Company, revela que las compañías ganadoras de la recesión obtienen un promedio del 14% de crecimiento anual compuesto del EBIT en los 13 años siguientes, en comparación con el cero de las perdedoras de este periodo. Hoy los líderes que ajustan sus estrategias corporativas para tiempos de incertidumbre siguen utilizando las fusiones y adquisiciones como una de las grandes palancas para reforzar su ventaja competitiva.

Miami se posiciona como un centro del trabajo a distancia, pero ¿es todo positivo?

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Entre las ciudades que registran el mayor crecimiento de la financiación de empresas emergentes, Miami está viviendo su momento de gloria, dice un informe de Crunchbase.

El aumento del interés se debe a que la financiación regional está en pleno apogeo. La inversión en fase inicial y semilla en empresas de Florida ya ha superado los 2.000 millones de dólares en 2022, según datos de Crunchbase, y está en camino de eclipsar incluso los niveles récord del año pasado.

Las empresas de Miami son las que más han contribuido a aumentar los totales. Sin embargo, ninguna de las compañías exige que los empleados se presenten a trabajar en su sede de Miami.

Empresas como MoonPay, Yuga y Recurrent son empresas que se describen a sí mismas como «remote-first» o «remote-friendly», en las que se anima a los solicitantes a pedir trabajo desde cualquier lugar.

Lo mismo ocurre con otras empresas de alto perfil financiadas con sede local.

El «remote-first» no es sólo una cosa de Miami. Las fuerzas de trabajo distribuidas son cada vez más la norma para las startups de software de EE.UU. en su fase inicial.

En algunos sectores, como el del mundo cripto y el de la Web3, es cada vez más raro encontrar una empresa que no opte por el trabajo a distancia.

Sin embargo, lo que es inusual en el caso de Miami es que el aumento del trabajo en casa se ha producido simultáneamente con el impulso de la ciudad para marcarse como un centro de startups.

El rumor en torno a la ciudad se intensificó exponencialmente durante las profundidades de la pandemia, ya que varios inversores de alto perfil se trasladaron a la zona metropolitana, y el alcalde de Miami, Francisco Suárez, hizo un esfuerzo publicitario para atraer a los emprendedores de criptografía y tecnología.

El impulso ha funcionado en cierto modo. Es cierto que hay más empresas de capital riesgo, eventos tecnológicos y cripto, y empresas de nueva creación con sede local, en comparación con hace unos años. El argumento de los impuestos más bajos, las playas bonitas y un entorno famosamente cosmopolita tiene su atractivo.

Los equipos ejecutivos de las empresas con sede en Miami, así como muchas sociedades de capital riesgo, se encuentran físicamente en la ciudad.

La escena local de las startups también es lo suficientemente sólida como para facilitar la creación de una red de compañeros fundadores e inversores para el asesoramiento y la colaboración.

Pero como muchos equipos son parcial o mayoritariamente remotos, el lugar de trabajo parece estar superando a la nevera de la oficina como lugar para que los empleados se relacionen en persona. Las empresas están transfiriendo cada vez más los gastos de oficina a los gastos fuera de la sede para garantizar que siga habiendo un sentido de comunidad en el lugar de trabajo, consigna el sitio especializado en empresas tecnológicas.

También abundan los eventos de networking locales. Una reciente revisión de los eventos en Miami se inclinó fuertemente hacia la multitud de cripto/NFT, incluyendo opciones como Crypto and Cocktails y DeFi and Drinks. Otros eventos se centraron en la tecnología vestible, la tecnología espacial, el espíritu empresarial en los viajes, la tecnología alimentaria y las empresas de salud.

Miami también está atrayendo una mayor proporción de grandes conferencias tecnológicas, como el encuentro Bitcoin 2022 a principios de este año, que volverá en 2023.

Dados sus atractivos y desafíos, será interesante ver cómo le va a la ciudad más emblemática de Florida en los próximos años en su apuesta por un mayor papel en la escena de las startups.

Para leer el informe completo puede acceder al siguiente enlace.

 

Participant Capital continúa su estrategia de expansión con una nueva oficina en Miami

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Participant Capital Advisors se ha trasladado a un nuevo espacio de oficinas en el Wells Fargo Center, ubicado en 333 SE 2nd Avenue en el corazón del centro de Miami.

La nueva oficina situada en el piso 30 del edificio, cuenta con más de 1.700 metros cuadrados.

La mudanza se produce en consecuencia de la estrategia de expansión de Participant Capital, que, a principios de este año, nombró a Bernard Wasserman como presidente y promueva las ofertas de fondos de Global Real Estate de la firma a una gama más amplia de inversionistas.

Bajo la dirección de Wasserman, Participant Capital ha incrementado su equipo en las áreas de relaciones con los inversores, marketing e inversión, incluyendo el reciente nombramiento de Eli Neusner como Jefe de Relaciones con los Inversores en Estados Unidos, según la información proporcionada por la empresa.

Además, el socio promotor de Participant Capital, Royal Palms Companies (RPC), también está experimentando un rápido crecimiento, agrega el comunicado al que accedió Funds Society.

“El traslado a unas oficinas más amplias permitirá a ambas empresas seguir creciendo y facilitar una mayor colaboración. Participant Capital es uno de los principales inversores en varios de los principales proyectos de RPC, como Legacy Hotel & Residences, un hotel y residencia de lujo con 310 residencias de marca y 219 habitaciones de hotel en el centro de Miami, un proyecto de 440 millones de dólares que recibió el segundo mayor préstamo para la construcción en la historia del estado”, dice el texto.

«El nuevo entorno fomentará la colaboración continua y el intercambio de ideas entre nuestra empresa más amplia, que incluye varios empleados duales y un equipo de gestión compartido. Estamos comprometidos con el crecimiento de nuestro equipo hasta 2023, y esta oficina nos proporciona el espacio para expandirnos», dijo Wasserman.

El Wells Fargo Center cuenta con la certificación Gold LEED y Energy Star y ofrece vistas sin obstáculos del horizonte del centro de Miami y de la Bahía de Biscayne.

En el edificio, que también alberga oficinas de Deloitte, Greenberg Traurig, McDermott y Will & Emery, está unido al renombrado JW Marriott Marquise Hotel / Hotel Beaux Arts Autograph Collection de Miami.

Los déficits de cuenta corriente de Chile y Colombia se mantendrían altos en lo que queda de año

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Dólar
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El déficit de cuenta corriente, un tema que tiene a los inversionistas mirando con cuidado a Chile y Colombia, persistiría durante lo que queda de 2022. Según destaca Fitch Ratings en un reporte reciente, esto quiere decir que seguirán siendo un punto de vulnerabilidad para ambas economías andinas.

“Los déficits de cuenta corriente de Chile y Colombia van a seguir altos en 2022, dado un crecimiento en importaciones que sigue siendo fuerte y las altas remesas de ganancias de compañías en el sector de commodities”, indicó la clasificadora de riesgo.

En esa línea, la firma destaca que este déficit es un foco de vulnerabilidad, a medida que las condiciones de financiamiento externo se ponen más restrictivas. Además, agregaron, si es que la incertidumbre política local empieza a impactar los prospectos de inversión extranjera directa, las presiones externas podrían acumularse.

Fitch ha revisado sus pronósticos para la cuenta corriente de Chile y Colombia para este año. “Ahora vemos el déficit de Chile en 6,2% del PIB, comparado con un 6,4% en 2021”, señaló la firma, mientras que antes pronosticaban que cerrara 2022 en 4,1%.

En el caso colombiano, la expectativa de la calificadora de riesgo para este año pasó de 4,6% del PIB al 5,6% que anticipan ahora. Esto representa una leve baja, respecto al 5,7% registrado el año pasado.

“Nuestros nuevos pronósticos reflejan una alta demanda doméstica que está impulsando un fuerte crecimiento en las importaciones, mientras que los precios de exportación de las materias primas son volátiles”, indicó la firma en su reporte.

Los precios del cobre han caída a niveles anteriores a la guerra en Ucrania, mientras que el petróleo ha retrocedido desde su punto álgido. “Las remesas de ganancias de compañías petroleras y mineras privadas siguen siendo un factor significativo”, agregaron.

Covalto se convertirá en la primera fintech mexicana en cotizar en el Nasdaq

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Foto cedidaLos fundadores y co-directores generales de Covalto, Allan Apoj y David Poritz. Los fundadores y co-directores generales de Covalto, Allan Apoj y David Poritz

Covalto, una plataforma de banca digital y servicios financieros para pequeñas y medianas empresas (pymes) en México, y LIV Capital Acquisition Corp. II, una empresa de adquisiciones de propósito especial (o SPAC, por su sigla en inglés) colocada por el fondo LIV Capital basado en la Ciudad de México, anunciaron este jueves que han celebrado un acuerdo de combinación entre ambas empresas. Esta operación la convertirá en la primera fintech mexicana en cotizar en el  Nasdaq.

Según informaron a través de un comunicado, el cierre de la transacción, LIVB cambiará de nombre a Covalto y continuará cotizando en el mercado estadounidense bajo la nueva clave de pizarra “CVTO”.

La compañía ofrece productos de crédito, servicios bancarios y herramientas de análisis de negocio, apuntando a atender las necesidades bancarias de las empresas de menor tamaño y mantener un índice de pérdidas crediticias que es el más bajo del sector en el país latinoamericano, según destacaron en su nota de prensa.

Covalto registra  un crecimiento anualizado compuesto en colocación de 152% entre 2015 y 2021. La colocación de crédito en el 2021 fue de 189 millones de dólares y la proyección para 2022 y 2023 es de 270 millones de dólares y 400 millones de dólares, respectivamente.

Por su parte, LIVB recaudó un total de 114,5 millones de dólares en fondos brutos en su oferta pública inicial del 7 de febrero de 2022, con el objetivo de combinarse con una empresa de tecnología que estuviera operando en un segmento con alto potencial de crecimiento en México.

Anteriormente bajo la marca Credijusto, Covalto ha sido uno de los pioneros en el desarrollo de infraestructura tecnológica en México, construyendo bases de información proveniente de facturas y declaraciones fiscales electrónicas, así como de otros datos financieros para ofrecer financiamiento y servicios financieros a pymes a grande escala.

El año pasado, la firma se convirtió en la primera plataforma digital financiera mexicana en adquirir una Institución de Banca Múltiple, lo que le ha permitido continuar expandiendo su oferta de productos, ganar acceso al sistema interbancario de pagos y reducir de forma importante su costo de fondeo.

Covalto está dirigida por sus fundadores y co-directores generales Allan Apoj y David Poritz. Desde su fundación, la empresa tecnológica ha sido respaldada por grandes inversionistas institucionales, como QED Investors, Kaszek, Goldman Sachs, Point72 Ventures, Ignia, Credit Suisse y Victory Park Capital.

La transacción

La operación entre ambas compañías refleja una valuación implícita proforma de Covalto de 547 millones de dólares, destacaron en su comunicado.

Se espera que esta transacción refuerce aún más el balance de Covalto, al aportar hasta 177 millones de dólares en capital a la empresa antes de gastos, bajo el supuesto que no haya llamadas de capital por parte de los accionistas de LIVB.

Esta transacción irá acompañada de un fondeo garantizado de 60 millones de dólares, de los cuales 30 millones serán aportados por LIV Capital posteriormente a este anuncio. Estos recursos le permitirán a la compañía continuar creciendo, ampliar su gama de productos e identificar oportunidades de adquisiciones en México y América Latina, así como cubrir los gastos de la misma transacción.

El 100% de las acciones de los inversionistas actuales de Covalto serán aportadas a esta transacción y se espera estos mantengan más del 72% de participación al cierre de la operación bajo el supuesto que no haya llamadas de capital por parte de los accionistas de LIVB. Los  accionistas de Covalto también podrán recibir hasta 2.5 millones de acciones ordinarias de la empresa combinada al cumplirse ciertos determinados objetivos con respecto al precio de las acciones, conforme a lo establecido en el acuerdo de combinación de negocios.

Esta transacción ha sido aprobada unánimemente por los consejos de administración de Covalto y LIVB, y se espera que sea completada en el primer trimestre de 2023, sujeta, entre otros asuntos, a la revisión por parte de la Comisión de Valores y Bolsa de los Estados Unidos (SEC, por su sigla en inglés), la aprobación de parte de los accionistas de LIVB así como a las aprobaciones de las autoridades regulatorias mexicanas, incluyendo a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, y al cumplimiento de otras condiciones de cierre habituales.

Financiando pymes

“Las pymes son la columna vertebral de las economías en México y Latinoamérica, sin embargo, sus necesidades bancarias y financieras no están siendo del todo atendidas por la banca tradicional hoy en día”, declaró Poritz.

En esa línea, el fundador aseguró que las pymes en México son, en gran medida, excluidas del sistema financiero tradicional, lo que les ha impedido formar parte de la creciente economía digital.  “Fundamos Covalto con la finalidad de atender esta barrera económica y fomentar el potencial de las Pymes latinoamericanas a través de soluciones digitales bancarias y crediticias”, explicó.

Apoj añadió: “Estamos muy agradecidos con el apoyo de LIV Capital. Estamos seguros de que serán socios importantes para Covalto y de que agregarán un importante valor al negocio”.

Desde LIVB también valoran la operación. “La convergencia entre servicios financieros y tecnología está impulsando la disrupción en el mercado mexicano, y Covalto se encuentra a la cabeza de esta tendencia”, dijo Alex Rossi, presidente y director general de LIVB. “Nos estamos aliando con un excepcional equipo ejecutivo que ha construido la plataforma líder de servicios financieros y banca digital en México, a través de la cual están atendiendo la importante oportunidad presente en el mercado de crédito a Pymes en la región”, agregó.

Actualmente México tiene la menor tasa de penetración crediticia de América Latina, con un 38%  del PIB, cuando esta tasa es de 70% en Brasil y 216% en los Estados Unidos. Según datos de la Corporación Financiera Internacional (IFC, por su sigla en inglés), la alta concentración de mercado en el país ha resultado en un déficit de financiamiento a pymes ascendiendo a más de 160.000 millones de dólares.

¿Qué debe monitorear el sector corporativo en América Latina?: un análisis por país

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América Latina
Wikimedia Commons

Observando las principales tendencias que influyen sobre el sector corporativo latinoamericano, S&P Global Rating ha identificado distintas variables dignas de monitorear a futuro en las principales economías del vecindario.

Para la agencia calificadora, hay distintas cosas a las que el mundo privado debe estar atenta en Argentina, Brasil, Chile, Colombia y México, incluyendo las dinámicas cambiarias, los precios de las materias primas y la inflación.

Argentina

Unas de las variables clave en el país, según la clasificadora, son los riesgos de transferencia y convertibilidad. “Aunque la mayoría de las corporaciones han reestructurado su deuda externa, el riesgo de controles cambiarios más estrictos es alto y podría afectar su capacidad para pagar intereses y/o principal o incluso para importar materias primas”, señaló la firma en su reporte.

Además, el riesgo de depreciación del peso argentino es “elevado”, destacó la firma. Muchas entidades argentinas emitieron bonos locales con cupones vinculados al dólar. Los llamados son atractivos para los inversionistas nacionales porque ofrecen cierto refugio frente al debilitamiento del peso. Sin embargo, advierte S&P Global Ratings, una fuerte depreciación del tipo de cambio oficial podría encarecer esos instrumentos, lo que debilitaría los perfiles crediticios.

Eso sí, la firma destaca que los exportadores, como los productores de petróleo y gas, se beneficiarían de una fuerte depreciación del peso.

Además, la regulación adversa y los riesgos de los controles de precios siguen siendo altos, según la agencia calificadora. “Esos riesgos pesan mucho sobre las empresas de servicios públicos, los generadores de energía y las empresas integradas de petróleo y gas que tienen márgenes bajo presión debido a su incapacidad para ajustar los precios para igualar la inflación desenfrenada, que está en camino de superar 60% en 2022”, indicaron.

Brasil

Una de las cosas principales a monitorear en el país, señala S&P Global Ratings, es el precio de las materias primas, que aún describen como “un ancla para la calidad crediticia de muchos sectores”.

Como las mineras aprovecharon los altos precios del hierro en 2021 y redujeron significativamente su deuda, sus perfiles crediticios se mantuvieron sólidos, incluso considerando un alza de 15% (respecto a 2019) en los costos de producción. “Las acereras muestran un buen impulso pese a menores volúmenes en sectores como la construcción de viviendas porque los precios internos compensaron con creces la baja del volumen, debido a favorables precios mundiales”, explica la firma.

Por su parte, las forestales y los procesadores de caña de azúcar también se benefician de precios sólidos que en la agencia calificadora esperan que continúen, pese a algunas caídas en volúmenes por la sequía y las heladas que afectaron las cosechas en 2021, respaldados por los altos precios internacionales del petróleo que son la base para el precio del combustible nacional.

Otra variable relevante es la inflación, que aumentó y provocó una reacción contundente del banco central local. “Esperamos que el banco central suba las tasas hasta 13,75% para fines de 2022 y luego las baje a 9,5% en 2023, lo que presionará la carga de intereses de las empresas porque su deuda está indexada en gran medida a la tasa de interés de referencia y al índice de precios al consumidor de Brasil”, auguran.

Por su parte, el mercado local de bonos se revitaliza tras un comienzo lento. Las emisiones nacionales vuelven a la normalidad y superan los niveles récord de 2019. La oferta de crédito es un pilar de crecimiento para sectores como la construcción de vivienda, el comercio minorista, la agroindustria y otros con empresas medianas que no reciben servicio completo de los bancos y no pueden acceder a los mercados internacionales, agregan.

Colombia

En la economía colombiana, el sector privado estará atento a la dinámica de precios al consumidor, con presiones inflacionarias persistentes y un aumento de las tasas de interés que podría dañar los márgenes operativos. “El EBITDA y los niveles de cobertura de deuda estarán presionados en los próximos 18 meses. Si bien las corporaciones podrán transferir parte del aumento en los costos de producción a los consumidores en el corto plazo, esta posibilidad será gradualmente más baja a medida que disminuya la capacidad de pago de los deudores”, advierte la clasificadora de riesgos.

Por su parte, la reforma fiscal podría afectar tanto al sector empresarial como al comportamiento del consumidor. Las políticas de la nueva administración influirán en el sector eléctrico para transformar y modernizar la industria del país, incluido su marco institucional y regulatorio presentado en el segundo semestre de 2021. Para el sector de las telecomunicaciones, el gobierno deberá decidir si modifica o rechaza los cambios que la industria propuso al esquema de remuneración de la renovación del espectro previsto para 2023, comentan desde S&P Global Ratings.

Además, la firma espera que la depreciación del peso colombiano generará mayores costos de inversión que podrían aumentar ligeramente los niveles de deuda. La subasta de espectro en 2020 comprometió a ejecutar inversiones de capital en los próximos 10 años. Los proyectos de energía renovable no convencional asignados con contratos de compra de energía (PPA) a largo plazo en subastas anteriores, afrontan presiones en sus estructuras de costos que los PPA no compensarán por completo. Finalmente, las empresas de distribución deberán cumplir con las inversiones regulatorias relacionadas con la eficiencia energética, indican.

Chile

En el país andino, los potenciales cambios en las regulaciones están al centro de las miradas, considerando que podría aumentar los costos para el sector privado. “El gobierno planea aumentar la recaudación de impuestos en un 5% del PIB durante los próximos cinco años y reformar el sistema de pensiones fortaleciendo su pilar solidario (un nivel mínimo garantizado de pensión para personas con poca o sin pensión) y aumentar las contribuciones. Sin una mayoría en el Congreso, el gobierno dependerá de los legisladores de centro para aprobar reformas, lo que refuerza la necesidad de políticas pragmáticas”, comentan desde S&P Global Ratings.

En esa línea, monitorear las votaciones de la nueva Constitución, el 4 de septiembre, será clave. En mayo de 2021, el país eligió una asamblea constituyente para crear la nueva constitución. La asamblea tiene siete comités que pueden presentar artículos (con un voto de mayoría simple) que luego deben ser aprobados con una mayoría de dos tercios. “El mecanismo de aprobación ha sido eficaz para moderar las propuestas”, destaca la firma.

Un tercer punto clave es la evolución de los precios spot de la hidrología y la electricidad. “Por lo general, en el segundo semestre del año, el precio spot tiende a disminuir debido a mejores condiciones climáticas y menores precios de los combustibles, teniendo en cuenta las importaciones de gas desde Argentina a precios muy competitivos”, señalan.

México

Según S&P Global Ratings, el mundo privado mexicano estará mirando con atención la debilidad económica extendida y generalizada en Estados Unidos. “Es probable que las exportaciones de México a Estados Unidos alcancen un récord este año de alrededor de 450.000 millones de dólares. Estados Unidos representa más de 75% de las exportaciones totales, por lo que el sector manufacturero de exportación depende de la salud de la economía estadounidense, particularmente la industria automotriz que representa 23% de las exportaciones”, explica.

En esa línea, la clasificadora de riesgo destaca la desaceleración de las remesas al país. En el primer semestre de 2022, las remesas superaron los 27.000 millones de dólares y ahora representan más de 4% del PIB. “Los hogares dependen cada vez más de las remesas mensuales para la compra de bienes y servicios, así como para la vivienda y la autoconstrucción. Una caída en las remesas debilitaría la demanda base de muchas industrias en la cartera que calificamos”, advierten.

El regreso de la renta fija: Nobilis recomienda los bonos uruguayos en dólares

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El proceso de ajuste de las tasas de interés que lleva adelante la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) modificó el precio de todos los activos financieros. Los bonos de Uruguay en dólares cayeron durante el primer semestre de 2022 y sus rendimientos se volvieron más atractivos, en niveles que no se observaban desde 2018, señala la compañía gestora de patrimonios uruguaya Nobilis en un informe.

Sumado a las fortalezas macroeconómicas de Uruguay y al buen manejo de los pasivos, esto genera “un buen momento para invertir en bonos de corto plazo con retornos de entre 2,75% y 4%, libres del Impuesto a la Renta de las Personas Físicas (IRPF) y con liquidez diaria”, sostuvo Sebastián Arena, Head de Trading de Nobilis.

El crecimiento de los retornos no generó un incremento del riesgo país, debido a que Uruguay cuenta con varias fortalezas que permiten ser optimistas en cuanto a la capacidad de repago de las deudas, y que lleva a considerar a este instrumento como una oportunidad de inversión, explicó Arena.

Entre las fortalezas del país se destacan los fundamentos sólidos de la economía y las finanzas. “Uruguay ha demostrado ser muy resiliente a los shocks regionales y a otros, como fue la pandemia en 2020. Mantiene un alto nivel de Producto Bruto Interno (PBI) per cápita en comparación con sus pares de la región y demás países con grado inversor”, apuntó el especialista en inversiones.

A esto se suman las fortalezas institucionales, vinculadas fundamentalmente a la seguridad jurídica que ofrece Uruguay para los inversores, la defensa de las instituciones, la separación de poderes y los bajos niveles de corrupción en comparación con otros países de la región. También se destaca la conformación del Consejo Fiscal Asesor con la Ley de Urgente Consideración. Por otra parte, el riesgo país de Uruguay se ha mantenido bajo incluso cuando en el resto de Latinoamérica se ha deteriorado en el último tiempo.

Las proyecciones económicas son alentadoras para Uruguay, ya que se prevé un fuerte nivel de crecimiento del PBI de 4,7% para 2022, 3% para 2023 y 2,6% para 2024. Además, se espera que el déficit siga controlado y que el ratio de deuda se mantenga estable. En tanto, el desempleo se proyecta en el entorno de 8% para los próximos dos años y el salario real podría recuperarse.

Por último, se destaca el robusto manejo de la deuda, con una política de financiamiento de largo plazo que otorga fortalezas al país.

Hay dos aspectos que conforman la capacidad defensiva de las inversiones en renta fija y que dan seguridad. “Existe una correlación muy alta entre el rendimiento esperado de un bono y el efectivamente observado dentro de tres años”, sostuvo Arena.

Además, considerando el rendimiento esperado y los cupones que van pagando semestralmente estos bonos, las tasas de interés en Estados Unidos deberían subir 100 puntos más de lo que espera el mercado para que la inversión en el bono de Uruguay al 2031 obtenga un retorno negativo en un año. “Incluso en ese caso, si se mantiene la inversión a vencimiento, recuperará esta caída y capturará el rendimiento esperado”, explicó.

“Por estas razones vemos atractivo invertir en bonos de Uruguay en dólares con vencimientos a 2024 y 2027 como punto de partida para aquellos inversores con ahorros ociosos, y como primer paso hacia la construcción de un portafolio diversificado”, remarcó.