Pixabay CC0 Public Domain. Allianz GI lanza la versión global de la estrategia multiactivo europea Kapital Plus
Allianz Global Investors (AllianzGI) ha anunciado el lanzamiento del fondo Allianz Capital Plus Global. Según explica, la estrategia mantendrá la distribución por clases de activo del fondo Kapital Plus, 30% de renta variable y 70% de renta fija, pero el universo de inversión se amplía en términos regionales.
Como resultado, el nuevo fondo invertirá en todo el mundo, mientras que Kapital Plus (y su versión de Luxemburgo Allianz Capital Plus) se concentra en valores europeos. La gestora matiza que, al igual que su homólogo europeo, el Allianz Capital Plus Global, está gestionado por Marcus Stahlhacke.
«Las características clave que han hecho que Kapital Plus, con 27 años de antigüedad, tenga tanto éxito durante las últimas tres décadas se han mantenido para el fondo Allianz Capital Plus Global. En primer lugar, se trata de la ponderación 30/70 de renta variable y renta fija, que ha garantizado un interesante perfil de riesgo-rentabilidad en el pasado debido a su efecto de diversificación: la renta variable como motor de rentabilidad, la renta fija como ancla de estabilidad. En segundo lugar, esta estructura se restablece periódicamente mediante reajustes. Y, en tercer lugar, y al igual que con el fondo Kapital Plus, el enfoque equity growth de Thorsten Winkelmann y su equipo, de probada eficacia, se aplica a la parte de renta variable y la estrategia advanced fixed income/ AFI de Maxence Mormède y su equipo se aplica a la parte de renta fija», comenta Stahlhacke.
En cuanto a la renta variable, el fondo invierte en empresas de todo el mundo que, para los gestores, presentan un perfil de crecimiento estructural con buena calidad y valoraciones atractivas. En cuanto a la renta fija, se centra en valores de alta calidad que tengan una calificación de grado de inversión de al menos BBB-.
“Allianz Capital Plus se ha convertido en una estrategia de éxito en el ámbito de los fondos multiactivo en Europa que, en total, gestiona más de 5.000 millones de euros. Ahora, con Allianz Capital Plus Global se añade un enfoque más amplio para un inversor que quiera tener una exposición global. El universo de inversión se expande, mientras que se mantiene la misma filosofía de inversión y la asignación de activos 30/70 que se ajusta regularmente. Esta asignación de renta variable y renta fija ha demostrado que permite aprovechar bien el potencial de rentabilidad del mercado de renta variable, mientras que al mismo tiempo ambas clases de activos contribuyen en una medida similar al riesgo global del fondo, de modo que los riesgos están ampliamente equilibrados. Simple, transparente, resistente: esta tríada hace que la estrategia de inversión sea interesante desde la perspectiva de muchos inversores con un perfil moderado», añade Marisa Aguilar, Directora General de Allianz GI para España y Portugal.
Por último, desde la gestora destacan que el fondo Allianz Capital Plus Global está clasificado como artículo 8 de acuerdo con el Reglamento de Divulgación sobre Finanzas Sostenibles de la UE (SFDR).
Pixabay CC0 Public Domain. AIS Financial Group lanza sus propios AMCs de criptoactivos
Debido al creciente interés de los inversores en los nuevos activos digitales emergentes, el bróker suizo AIS se ha asociado con diversas plataformas líderes en el sector y ahora tiene la posibilidad de ofrecer AMCs enfocados a los criptoactivos (criptomonedas).
AIS Financial Group es un bróker suizo que ofrece asesoría de inversión. Además de su oficina en Suiza, AIS tiene presencia en Bahamas, Panamá y Madrid y está regulada tanto por la SHARIF en Suiza como por la Comisión de Valores de las Bahamas. Ahora, como parte de su crecimiento orgánico y su apuesta estratégica de convertirse en una firma que abraza las nuevas tecnologías, AIS ha emprendido un nuevo con este anuncio, que situará su marca “a otro nivel”, según indica.
El bróker considera que la aparición de los activos digitales en el escenario de las inversiones se produce en un momento en el que la política monetaria laxa ha dejado a los inversores frente a importantes retos de valoración en las clases de activos tradicionales, mientras que las inversiones alternativas actuales ofrecen beneficios de diversificación limitados. “Los activos digitales, que proporcionan un depósito de riqueza no soberano y programable con la capacidad de protegerse contra la inflación, son obviamente atractivos para los inversores que buscan alternativas”, afirman.
En este contexto, la compañía ha lanzado los AMCs que, según explican, sirven de puente entre el mercado financiero tradicional y el creciente mercado de las criptomonedas. “Los activos digitales se transforman en valores reales (con un ISIN suizo) que pueden ser depositados e intercambiados en el sistema bancario mundial”, matiza.
En este sentido, AIS ofrece dos formas de aprovechar esta oportunidad: participar en la estrategia de gestión activa de la compañía o crear su propio AMC y gestionar usted mismo su propia estrategia (acceso directo 24/7). Según indican desde la firma, los AMCs estarán disponibles para los clientes de AIS en toda Latinoamérica y en Miami, así como también en Oriente Medio, Sudáfrica, Rusia e Israel.
Según su experiencia, muchos inversores buscan ahora invertir en activos digitales para obtener ganancias a largo plazo, y una de las razones es que creen que los activos digitales son un nuevo camino para una economía verdaderamente digitalizada. “Las criptomonedas están en el centro de varias tendencias que están remodelando el panorama de la inversión, en particular los cambios demográficos y la evolución de las regulaciones. Por ello, proporcionamos a nuestros socios un valor añadido ofreciéndoles una forma sencilla y eficaz de participar en esta nueva clase de activos en auge”, afirman desde AIS.
Además, el bróker añade: “La tecnología Blockchain será la base de la próxima versión de Internet, la llamada Web 3.0. Invertir en ella ahora será comparable a invertir en empresas de Internet a principios de los años 90: está claro que esta tecnología es disruptiva y cambiará nuestras vidas».
Jim Cielinski, director global de renta fija en Janus Henderson Investors. Jim Cielinski, director global de renta fija en Janus Henderson Investors
Nos encontramos en mitad de un cambio de régimen, según apunta Jim Cielinski, director global de Renta Fija en Janus Henderson Investors. Esto no significa que estemos en la cúspide de un apocalipsis o algo así. Un cambio de régimen puede materializarse de muchas formas diferentes, a menudo con un movimiento brusco, pero aún más frecuentemente con una sucesión de diferentes etapas que comienzan y encajan. Por lo general, estos cambios de régimen llevan acarreado una mayor volatilidad, algo para lo que los inversores deberían prepararse conforme nos adentramos en el nuevo año.
El riesgo de que los bancos centrales cometan un error en política económica en los próximos meses ha aumentado. Irónicamente, después de que la economía haya estado sobrecalentada durante casi dos años y los bancos centrales estén tomando posturas menos acomodaticias, ahora tenemos un panorama económico que parece estar desacelerándose. Y, sin embargo, los bancos centrales siguen manteniendo un discurso con respecto a la retirada de su programa de compras. La desaceleración económica es real y los bancos centrales mantienen su postura de endurecimiento, una situación sin precedentes.
Los bancos centrales creyeron que la inflación que se ha visto en el mercado sería transitoria, pero la realidad les ha demostrado que estaban equivocados. Así, muchos agentes del mercado creen que una buena parte de la inflación que se está viendo en el mercado es más permanente, conforme los salarios continúan incrementando y creando presiones inflacionarias.
Por otro lado, los activos de riesgo muestran unas valoraciones extendidas, pero eso no significa que no puedan seguir subiendo. Es importante tener en cuenta que nos encontramos en una etapa tardía del ciclo y que, si se produce un movimiento en la tasa de interés federal, eso no significa necesariamente que los mercados tengan que caer. De hecho, a menudo, los activos de riesgo siguen experimentando subidas, aunque no necesariamente vayan a continuar el rally infinitamente.
Según Cielinski, este es un ciclo diferente. Históricamente, los bancos centrales no habían tardado tanto en normalizar su política monetaria. La liquidez se ha convertido así en el principal factor de impulso para los mercados. Los fundamentales son buenos, pero el ingente volumen de liquidez en los mercados se va a volver en contra de los inversores.
El nivel de las rentabilidades
La rentabilidad (TIR) de los bonos ha continuado aumentando. Esto ha creado la narrativa en el mercado de que seguirán aumentando, pero Cielinski no cree que eso sea cierto. En su opinión, el grupo de países cuyos bonos ofrecen rentabilidades negativas ha continuado subiendo. Conforme más emisiones han incrementado la oferta de deuda en el mercado, el volumen de bonos que ofrecen una rentabilidad negativa ha aumentado por encima de la mayoría de los ciclos anteriores.
Sin embargo, esto no significa que las rentabilidades estén a punto de repuntar. A juicio del experto, si no lo han hecho ya, es muy difícil que lo hagan a partir de ahora. La inflación se ha situado muy por encima del objetivo y el crecimiento ha sido hasta ahora muy fuerte. Para aquellos inversores que esperan que la rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años se sitúe entre un 3% o un 3,5%, Cielinski les recuerda que nos encontramos en un mundo con exceso de ahorro, en el que probablemente se vea una mayor desaceleración de la economía y la inflación toque techo durante los meses de marzo y abril. En su opinión, es más probable que estos rendimientos se mantengan en el rango del 2%, o incluso por debajo.
Los tipos de interés reales
Los tipos de interés, aquellos que han sido ajustados por la inflación, se han mantenido sorprendentemente bajos, aunque podrían subir un poco más conforme la inflación sigue aumentando. La buena noticia es que a este nivel permite a los prestatarios acceder al capital a unos niveles de tipos razonables. Las tasas de impago se mantendrán bajas mientras que los tipos de interés reales se mantengan bajos.
Muchos inversores creyeron que los bancos centrales distorsionarían los mercados hasta tal punto que tan pronto como abandonen sus políticas expansivas se vería un incremento en los tipos de interés reales, pero parece que los tipos de interés reales han experimentado una tendencia a la baja durante un número de años.
Por otro lado, la economía estadounidense se encuentra cerca del pleno empleo, aunque sea difícil definir qué es el pleno empleo incluso para los bancos centrales. Con una tasa de desempleo por debajo del 4% en Estados Unidos, estamos en un nivel inferior al nivel anterior a la pandemia. Si se evalúa la repercusión del empleo en los beneficios se puede ver que, hay determinados empleos que requieren ciertas habilidades que se encuentran en demanda y están viendo como la presión sobre los salarios está incrementando, pero la inflación está aumentando a un ritmo superior que las subidas salariales. De hecho, ajustados por la inflación, los salarios reales han bajado. Por ejemplo, en Reino Unido, la inflación va a tocar su máximo cerca del 7%. Esto va a suponer un ajuste en los salarios reales, en un momento en el que parte del ímpetu fiscal que soporta el crecimiento está comenzando a disminuir.
El exceso de ahorro
En respuesta a la pandemia, el estímulo fiscal regó la economía a nivel mundial en los últimos dos años. El cierre de las economías durante los meses de confinamiento cerró las economías, haciendo que los consumidores gastarán mucho menos y que, gracias a los estímulos fiscales, se incrementará el ahorro de las familias. Una gran parte de estos estímulos ya se ha retirado y el gasto ha continuado creciendo, por lo que se podría anticipar una reversión a la media con un menor gasto, unos menores salarios reales y cierta presión inflacionaria.
En el lado más industrial de la economía, los índices de gestores de compras muestran que sigue habiendo crecimiento en la economía. Aunque éste se ha desacelerado, todavía es pronto para estar preocupados en términos de una recesión.
La liquidez en el mercado
Como se mencionó anteriormente, la liquidez es uno de los factores fundamentales del mercado. Es lo que tiende a liderar en los mercados y en la economía. Si la cantidad de liquidez en los mercados es tan elevada como en 2020 y no puede ser absorbida por la economía real lo suficientemente rápido, entonces termina afectando a los mercados financieros, elevando sus precios.
Ahora, nos vemos ante el escenario contrario. Los mercados no están preparados para una rápida retirada de la liquidez, si sucediera, podría representar el final del ciclo. Lo que está claro es que la calma en los mercados ha terminado y se verá una mayor volatilidad con una economía más débil. Los activos de riesgo no seguirán al alza como en los últimos dos años. Por lo que habrá que estar pendiente de las señales del mercado.
Los fundamentales siguen siendo fuertes, especialmente en el crédito corporativo, con unos ratios EBITDA/deuda y de cobertura sorprendentemente favorables, anticipando que todavía no habrá impagos. En ese sentido, según Cielinski nos encontramos al principio del final del ciclo, pero la tasa de impagos se mantendrá al menos durante un año más.
¿Dónde están las oportunidades?
Existen varios segmentos del mercado en los que parece que se está valorando el riesgo de una forma más adecuada, o que al menos, se ha valorado en su totalidad. Por ejemplo, en los mercados emergentes, en China se han visto correcciones importantes y un rendimiento inferior, con muchos de sus mercados mostrando unos precios por debajo de su valor intrínseco.
Por otro lado, en los mercados de valores titulizados (ABS/MBS/CLO) no se ha construido apalancamiento en los últimos 10 años, por lo que siguen ofreciendo valor. El crédito corporativo también sigue teniendo valor gracias a que las tasas de impago se mantendrán bajas al menos un año más.
En resumen, la volatilidad persistirá y los inversores estarán bailando en el filo de la navaja. Los mercados quieren ver crecimiento, pero no hasta el punto de que se produzca un sobrecalentamiento en la economía, para no forzar un error en política monetaria, ni tan leve que pueda dañar severamente la recuperación. Los mercados tendrán que tratar de navegar las reacciones de los bancos centrales y sus ajustes en materia de política monetaria según lleguen nuevos datos económicos. Los bancos centrales estarán al frente de los titulares por el resto del año.
UBS y Wealthfront, un proveedor de wealth management digital que atiende a la próxima generación de inversores, firmaron un acuerdo con el que el banco suizo adquiere la plataforma.
La transacción valuada en 1.400 millones de dólares acelerará el objetivo de crecimiento en EE.UU. y ampliará el alcance de la empresa entre inversores adinerados y expandirá su distribución y capacidades.
Wealthfront se convertirá en una subsidiaria de propiedad total de UBS y operará como un negocio dentro de UBS Global Wealth Management Americas. Actualmente se espera que la transacción se cierre en la segunda mitad de 2022, sujeta a las condiciones de cierre, incluidas las aprobaciones regulatorias.
Con más de 27.000 millones en activos bajo administración y más de 470.000 clientes en EE.UU., “la galardonada plataforma de última generación de Wealthfront ayuda a los clientes a administrar fácilmente su patrimonio al brindarles acceso a capacidades de planificación financiera, servicios bancarios y soluciones de administración de inversiones”, dice el comunicado al que accedió Funds Society.
Wealthfront y sus clientes se beneficiarán del acceso a las principales capacidades de wealth management de UBS.
“Agregar las capacidades y la base de clientes de Wealthfront a nuestro ecosistema de inversión global impulsará significativamente nuestra capacidad de hacer crecer nuestro negocio en los EE. UU.”, dijo Ralph Hamers, director ejecutivo del grupo de UBS.
El enfoque principal de Wealthfront está en los inversionistas millennial y la Gen Z, un segmento de clientes con un importante potencial de crecimiento nacional. Con más de 130 millones de inversionistas solo en EE.UU., estas dos generaciones comprenden un segmento de alto crecimiento que poseerá una parte cada vez mayor de la riqueza mundial.
Además, Wealthfront ampliará la oferta existente de UBS a través del Wealth Advice Center de la empresa, que se enfoca en atender a los principales clientes adinerados, y su negocio Workplace Wealth Solutions, que trabaja con empleados de clientes corporativos en participación en planes de capital, educación financiera y programas de jubilación.
“La asociación con UBS permitirá a Wealthfront ofrecer a nuestros clientes servicios adicionales de valor agregado y la mejor investigación de su clase que ayudará a acelerar nuestra visión de hacer que el crecimiento de la riqueza sea deliciosamente fácil”, dijo David Fortunato, director ejecutivo de Wealthfront.
BMW reveló su último prototipo en la feria CES 2022. El fabricante alemán exhibió su vehículo eléctrico BMW iX Flow incorporando una característica inédita: el sistema E Ink, que permite cambiar el coche de blanco a negro pulsando un botón.
El dispositivo, basado en la electroforética, permite modular a voluntad los pigmentos de color del exterior del vehículo. E Ink está compuesto por microcápsulas que contienen pigmentos blancos cargados negativamente y pigmentos negros cargados positivamente. Gracias a la estimulación por señales eléctricas, estos pigmentos se acumulan en la superficie de la microcápsula, lo que permite cambiar el color del coche con este dispositivo de “tinta electrónica”.
Los viajeros también pueden ajustar el color de la superficie de su vehículo según la intensidad de la luz y la temperatura exterior, optimizando así el reflejo de los rayos solares y la absorción de energía térmica.
De acuerdo con sus objetivos medioambientales, BMW se asegura de que la tecnología E Ink no requiera energía adicional para mantener la consistencia del color elegido.
La crisis sanitaria permanece vigente yAmérica Latina y el Caribe es la región más vulnerable del mundo en esta pandemia. Así, como consecuencia de la crisis sanitaria y social prolongada de la pandemia de COVID-19, la tasa de pobreza extrema en América Latina habría aumentado del 13,1% de la población en 2020 al 13,8% en 2021, un retroceso de 27 años, mientras que se estima que la tasa de pobreza general habría disminuido levemente, del 33,0% al 32,1% de la población.
Esto significa que la cantidad de personas en pobreza extrema pasaría de 81 a 86 millones, y el número total de personas en situación de pobreza bajaría ligeramente de 204 a 201 millones, informó hoy la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL).
“Pese a la recuperación económica experimentada en 2021, los niveles relativos y absolutos estimados de pobreza y de pobreza extrema se han mantenido por encima de los registrados en 2019, lo que refleja la continuación de la crisis social. La crisis también ha puesto en evidencia la vulnerabilidad en que vive buena parte de la población en los estratos de ingresos medios, caracterizados por bajos niveles de cotización a la protección social contributiva y muy baja cobertura de la protección social no contributiva”, señala el informe anual Panorama Social de América Latina 2021lanzado en conferencia de prensa virtual por la Secretaria Ejecutiva de la CEPAL, Alicia Bárcena.
Según el informe, la región experimentó un notorio retroceso en su lucha contra la pobreza en 2020 por causa de la pandemia. Tanto la pobreza como la pobreza extrema aumentaron por sexto año consecutivo. En 2020 la pobreza extrema se elevó a niveles registrados 27 años atrás, mientras que la tasa de pobreza general se ubicó en un nivel similar al de finales de la década de 2000.
En el estudio, la CEPAL indica que en 2020 aumentó la proporción de mujeres que no recibe ingresos propios y se mantuvieron las brechas de pobreza en áreas rurales, pueblos indígenas y la niñez. Asimismo, al examinar distintos índices, entre ellos el coeficiente de Gini, se constató un aumento de la desigualdad.
De acuerdo con el organismo de las Naciones Unidas, la pobreza habría sido mayor en 2020 si los países de la región no hubieran adoptado medidas como las transferencias de ingresos de emergencia. La pobreza extrema habría sido alrededor de 1,8 puntos porcentuales más alta, y la pobreza general habría sido 2,9 puntos porcentuales más elevada en promedio en 7 países.
Pese a lo anterior, el Panorama Social 2021consigna que en los últimos 10 meses de 2020 las transferencias de emergencia anunciadas por los países para mitigar el efecto de la crisis representaron un gasto de 89.700 millones de dólares, mientras que en los primeros diez meses de 2021 el gasto anunciado en estas medidas fue la mitad: 45.300 millones de dólares.
“La ‘recuperación’ económica de 2021 no ha sido suficiente para mitigar los profundos efectos sociales y laborales de la pandemia, estrechamente vinculados a la desigualdad de ingreso y género, a la pobreza, a la informalidad y a la vulnerabilidad en que vive la población”, declaró Alicia Bárcena, Secretaria Ejecutiva de la CEPAL, quien llamó a mantener las transferencias monetarias de emergencia en 2022 o hasta que la crisis sanitaria esté controlada.
El documento sostiene que la desigualdad aumentó entre 2019 y 2020, con lo que se quebró una tendencia decreciente que venía observándose desde 2002. El Coeficiente de Gini -utilizado internacionalmente para medir la distribución del ingreso- aumentó en 0,7 puntos porcentuales para el promedio regional entre 2019 y 2020. Este deterioro tiene relación directa con las repercusiones de la pandemia.
América Latina y el Caribe es una de las regiones del mundo que lleva más tiempo de interrupción de clases presenciales, en promedio cerca de 56 semanas de interrupción total o parcial, lo que ha generado brechas en el desarrollo de habilidades cognitivas, la pérdida de oportunidades de aprendizaje y el riesgo de aumento del abandono escolar. Asimismo, el cierre escolar ha impactado sobre la sobrecarga de las tareas de cuidado de las mujeres. Por ello, el retorno seguro a clases presenciales es urgente en 2022, subraya la comisión regional de las Naciones Unidas.
En el estudio, la CEPAL recalca que sin control de la crisis sanitaria la recuperación económica no será sostenible, y advierte que América Latina y el Caribe es la región más vulnerable del mundo ante el COVID-19.
La región presenta el mayor número de defunciones informadas por COVID-19 a nivel global (1.562.845 hasta el 31 de diciembre de 2021), cifra que seguirá creciendo mientras la pandemia persista. Estas representan el 28,8% del total de defunciones por COVID-19 informadas en el mundo, pese a que la población de la región apenas asciende al 8,4% de la población mundial.
Al 26 de enero de 2022, el 62,3% de la población de América Latina y el Caribe (en torno a 408 millones de personas) contaba con un esquema completo de vacunación, por lo que la CEPAL hace un llamado a incrementar los esfuerzos, de tal manera que a mediados de 2022 todos los países de la región hayan vacunado al 70% de su población con el esquema completo.
Para alcanzar dicho objetivo, apunta la Comisión, urge fortalecer los programas de compra de vacunas y los mecanismos de cooperación y coordinación regional, en línea con el Plan de autosuficiencia sanitaria para América Latina y el Caribe aprobado por la Comunidad de Estados Latinoamericanos y Caribeños (CELAC) y elaborado por la CEPAL.
“La pandemia es una oportunidad histórica para construir un nuevo pacto social que brinde protección, certidumbre y confianza. Un nuevo contrato social debe avanzar y fortalecer la institucionalidad de los sistemas de protección social y promover que estos sean universales, integrales, sostenibles y resilientes. Vienen años de menor crecimiento económico y, si no se mantienen los esfuerzos para proteger el bienestar de la población, serán mayores los aumentos en pobreza y desigualdad en la región”, declaró Alicia Bárcena.
Un pacto social requiere de un nuevo contrato fiscal con progresividad, acompañado de objetivos muy concretos, como darle sostenibilidad financiera a una protección social universal y con niveles de suficiencia adecuados que incluya al conjunto de la población, apuntó.
También urge reestructurar los sistemas de salud, avanzar hacia una cobertura universal, con atención oportuna y de calidad para toda la población, y que el Estado actúe como garante del derecho a la salud.
Finalmente, el informe aborda la propuesta de la CEPAL de transitar hacia una sociedad del cuidado, que supone reconocer que los cuidados son una necesidad universal y a la vez expresan diversidades estructurales como el ciclo de la vida, las condiciones físicas, las condiciones socioeconómicas y de ingresos y las diferencias territoriales. “La universalidad, la coordinación interinstitucional e intersectorial, la corresponsabilidad y la sostenibilidad financiera constituyen pilares fundamentales de las políticas integrales de cuidados que precisa la región”, concluye el documento.
Me da algo de susto empezar a escribir estas líneas, pues hay dos temas que se empiezan a juntar y que son muy peligrosos para los mercados financieros si no se manejan con cuidado por parte de las autoridades, especialmente la monetaria: uno es la volatilidad, el otro el apalancamiento. Me referiré inicialmente a este último, sobre el que ya he hablado en otras ocasiones, y que creo es el indicador más importante para los mercados financieros en la actualidad. La razón es sencilla: la gente se endeuda a tasas bajas, esperando que la rentabilidad de la inversión sea mayor, mucho mayor; y cuando eso deja de ocurrir —los altos retornos, respecto al costo del crédito—, viene una reacción en cadena que se torna muy peligrosa.
Sin ir muy lejos, ya vimos el resultado del apalancamiento excesivo sobre inmuebles en 2007 y 2008. Y hoy la situación es bien particular y que toca tomar con mucho cuidado: el apalancamiento en el mercado es de 918.000 millones de dólares (datos a noviembre de 2021), de lejos el más alto de la historia, y que ha crecido a un ritmo vertiginoso, pasando de cerca de 600.000 millones de dólares a inicio de 2020 a los niveles citados anteriormente. No solo es el monto, es también la forma como ha subido, puesto que eso refleja que personas del común y corriente se han venido apalancando y eso es extremadamente peligroso, puesto que genera mayor volatilidad potencial en el mercado (ya entraré a explicar ese tema) y esos elementos pueden terminar poco bien, si no se toman con cuidado si además del apalancamiento entendido como crédito puro y duro, el inversionista está en instrumentos que tienen apalancamiento por detrás —como un ETF 3X, que replica tres veces el nivel de lo que pasa en un índice, por poner un ejemplo—, todo se magnifica y el efecto es mucho mayor.
La siguiente gráfica de Jeff Weniger, nos muestra cómo se ha ido presentando el tema de apalancamiento hasta llegar a los niveles actuales:
Un incremento de intereses de 1%, supone que los inversionistas deben «ganar» 9.180 millones de dólares por año solo para pagar el costo de la deuda, sin contar el capital. En la medida que los mercados no reaccionen positivamente, y que los inversionistas empiecen a hacer cálculos y las cosas no resulten, eso crea un círculo vicioso muy complejo: se liquidan posiciones para cubrir el apalancamiento, lo que lleva a mayores desvalorizaciones del mercado, lo cual da lugar a seguir vendiendo, y así hasta que el mercado “se limpia”. El problema es saber esa espiral cuando termina y cuando realmente quedan los inversionistas que deben estar, sacando (temporalmente) a estos jugadores – especuladores del mercado.
Por si eso no fuera suficiente, hemos entrado en un incremento de la volatilidad del mercado financiero pocas veces vista. Al momento de escribir estas líneas se presentó el tercer día más cambiante de la historia de la bolsa norteamericana (24 de enero de 2022), solo superado por dos días de octubre de 2008, justo en medio de la tormenta de la crisis financiera de dicho año. Cuando nos referimos a cambio, es esa manera en que la bolsa norteamericana terminó positiva luego de ir cayendo un 3% o mas a lo largo de la jornada.
Que termine en terreno positivo puede ser bueno para muchos inversionistas de largo plazo, pero en el intermedio pasó de todo: cuando alguien cae 3% en medio de la jornada, se activan muchas órdenes de venta, por temas de Stop Loss, tanto las órdenes dadas por los humanos como por los robots. Esto sencillamente lo que alimenta es que la volatilidad siga aumentando y retroalimentando una reacción en cadena que no es nada divertida, cuando sucede.
Sí, todavía tenemos un indicador VIX en niveles de 30, relativamente lejos de los 50 puntos que hemos visto en momentos realmente de volatilidad, pero hay elementos de mercado que, repito, si no se manejan bien, puede llevarnos muy pronto a niveles de VIX mucho más altos que los actuales. Y nuevamente, a veces no es solo en número, es la manera en que las cosas se presentan de un momento a otro.
La FED está “atrapada” en un momento muy complicado y complejo. Su margen de maniobra no es muy alto, y cualquier mala señal que le den a los mercados, puede desencadenar situaciones muy feas. Personalmente creo que si bien deben controlar la inflación, su incremento de tasas será muy moderado, demasiado gradual, y que no va a poder ahogar el mercado financiero; pues no creo que el mundo se permita una nueva caída de acciones, precios de vivienda, entre otros; y que después de un par de semanas complejas a este inicio de año, veremos unos meses positivos para los activos de inversión…eso sí, ¡siguen teniendo muy buena pinta las acciones de valor, con sectores como energía y financiero a la cabeza!
Manuel Felipe García Ospina es vicepresidente Wealth Management de Skandia Colombia
Las opiniones aquí expresadas son responsabilidad del autor, y no representan necesariamente la posición de Skandia sobre los temas tratados.
En los ocho meses desde que se instaló en Sao Paulo, la fintech global especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas Ebury ha consolidado su modelo de negocios en Brasil. Ahora, la firma prepara la segunda fase de su desembarco en la mayor economía de América Latina.
Ebury trabaja ahora en la segunda fase de su desembarco comercial en el país latinoamericano, en la que se ampliarán las soluciones ofrecidas por la fintech y culminará con la puesta en marcha de su propia plataforma online.
“En estos meses hemos podido introducir el modelo de Ebury y comprobar su gran aceptación por parte de las empresas locales y extranjeras que hacen negocios en el país”, explica Claudia Bortoletto, directora de la compañía en Brasil.
A esto se suma que “una de las peculiaridades del mercado brasileño está relacionada con la venta del real”, lo que, según la ejecutiva, justifica la presencia física de la empresa en este mercado. “Estamos ante un aspecto esencial, ya que el mercado de capitales en Brasil no permite que la moneda salga del país, a menos que la persona esté allí y pueda hacer la conversión a euros”, indica.
La responsable de Ebury en Brasil asegura que este país constituye para la fintech la puerta de entrada a otros países de América Latina, en tanto que los servicios financieros internacionales presentan una gran demanda para las pymes de la región. “Las pequeñas y medianas empresas tienen dificultades para pagar a nivel internacional, y nosotros podemos atenderlas con el mismo nivel de servicio y facilidad de las grandes empresas”, señala.
Socio de pymes
La expansión de Ebury en el país latinoamericano supone una solución para las pequeñas y medianas empresas –ya sean importadoras o exportadoras, ONG, plataformas de e-commerce, marketplaces o empresas de servicios– con presencia en el país o intereses en la región y cuyas operaciones se ven muy presionadas por la volatilidad de la moneda o incluso por el peso de la burocracia.
“La llegada de Ebury a Brasil ha sido especialmente importante para muchas pymes europeas, al permitirles acceder a un socio especializado en divisas con presencia tanto en Europa como en Brasil. Se trata de un factor que facilita el planteamiento y la negociación de las operaciones de divisas en un mercado especialmente difícil”, declara Bortoletto.
Ebury opera ahora en 20 países con 24 oficinas en todo el mundo y realiza transacciones de 21.000 millones de dólares en pagos internacionales al año para las pymes.
Wikimedia CommonsBolsa de Santiago, Santiago de Chile. Bolsa de Santiago, Santiago de Chile
En un contexto en que los inversionistas chilenos cada vez están más interesados en posicionar parte de sus portafolios en el extranjero, S&P Dow Jones Indices y la Bolsa de Santiago lanzaron un nuevo indicador, el &P/CLX Ingenius Index.
Según informaron a través de un comunicado, el nuevo índice mide el rendimiento de las empresas de alto crecimiento más conocidas del mundo en los sectores de comunicaciones, comercio electrónico y tecnología, entre otros.
Las empresas tecnológicas han proporcionado un crecimiento relevante a los inversionistas en los últimos cinco años, con un crecimiento de 340% del grupo de acciones FAANG (sigla que engloba a Facebook, Amazon, Apple, Netflix y Google) en comparación con 113% del S&P 500 desde principios de 2017 hasta finales de 2021. Esta historia de crecimiento ha contribuido a una mayor importancia de las acciones estadounidenses y extranjeras en los mercados internacionales, incluyendo América Latina.
“El lanzamiento del índice S&P/CLX Ingenius refleja directamente el creciente interés de los inversionistas chilenos por las acciones de EE. UU. y de otros países», dijo Silvia Kitchener, directora de Gestión de Productos de Renta Variable para América Latina de S&P Dow Jones Indices.
En esa línea, la ejecutiva asegura que “se trata de un índice de referencia inédito en Chile, que mide el rendimiento de las empresas que crean muchos de los productos y servicios innovadores que inundan el mundo moderno”.
Por su parte, José Antonio Martínez, gerente general de la Bolsa de Santiago, aseguró que “este nuevo índice, que se incorpora a los ya existentes en nuestro mercado, le permitirá a los inversionistas ampliar sus opciones, en línea con nuestro objetivo de profundizar el mercado de valores chileno y dinamizar su desarrollo futuro”.
Pixabay CC0 Public Domain. Fed confirma su posición más hawkish y su apunta a una política ágil, ordenada y predecible
“Pronto será apropiado subir el rango objetivo de tipos de los fondos federales”. Con estas palabras el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), Jerome Powell, dio ayer la señal de despegue para una, muy previsible, primera subida de los tipos de interés en marzo. Según la valoración que hacen hoy las gestoras, la reunión de ayer dejó, además, varias cosas claras: confirmó su tono más “hawkish”, que la inflación es su mayor preocupación y emitió una advertencia anticipada de reducción de su balance.
“Su principal objetivo este mes era comunicar sus próximos pasos para el ciclo de endurecimiento que se inicia este año. El comunicado ha proporcionado nuevas orientaciones sobre el despegue, que pronto será apropiado, y sobre el balance, con unas compras de activos que ahora se espera que terminen a principios de marzo, resume Anna Stupnytska, economista global en Fidelity International, sobre los aspectos más técnicos de la reunión de ayer.
Según su valoración, después de haber subestimado la amplitud y persistencia de las presiones inflacionistas, y de haber quedado por ello significativamente por detrás de la curva, “ha llegado el momento de que la Fed proteja su credibilidad con su objetivo de inflación”. En este sentido, Stupnytska añade: “Si bien creemos que en 2022 pueden producirse entre 3 y 4 subidas de tipos y un cierto saneamiento del balance (aunque, por supuesto, el diablo del balance está en los detalles), somos más escépticos en cuanto al ritmo de endurecimiento en 2023-24 que los mercados están valorando actualmente”.
En este sentido, Thomas Costerg, economista de Pictet WM, coincide y considera que el ritmo de subida de tipos será “suave”. Según destaca, el mercado de futuros descuenta 4,5 alzas de tipos de interés de 0,25 % este año. “Por nuestra parte, esperamos un aumento de tipos de interés del 0,25 % (no de 0,5 %) en la reunión de marzo y un ritmo suave de alzas posteriormente, aunque hay creciente nerviosismo respecto a que la inflación puede exacerbarse si los aumentos salariales continúan su reciente trayectoria ascendente, lo que podría terminar rompiendo la promesa de un ajuste ordenado y constante”, apunta Costerg.
Efectivamente, las gestoras coinciden que, durante la conferencia de prensa, Powell se mostró ambiguo respecto al ritmo de alzas de tipos de interés tras marzo. “Pero ha dado una señal bastante agresiva de que podría aumentar más de 0,25% por trimestre, pues están aumentado los riesgos de inflación”, matiza el economista de Pictet WM.
“Al cumplirse sus dos criterios, estabilidad de precios y pleno empleo, la Fed indicó que el inicio del ciclo de normalización de los tipos está próximo. La Fed probablemente evitó referirse a la próxima reunión prevista en marzo para darles opción en caso de que los acontecimientos externos tuvieran un impacto perjudicial en el crecimiento. Sí reconoció que el reciente aumento de los casos de COVID-19 ha pesado sobre las perspectivas de crecimiento a corto plazo, pero que no sería duradero”, destacan desde Amundi.
Dos de los aspectos sobre los que reflexionan las gestoras en sus últimos comentarios son lo que supone la publicación de los “Principios para reducir el tamaño del balance de la Reserva Federal”, y comparar su hoja de ruta actual con la acometida en 2014. En este sentido, Christian Scherrmann, Economist U.S. para DWS, señala: “La Fed volvió a publicar una declaración sobre los principios para reducir el tamaño del balance de la Reserva Federal, al igual que en 2014. Al igual que entonces, esta declaración se queda corta en cuanto a información definitiva. Pero una gran diferencia con respecto a 2014 es que la Fed ciertamente no está dispuesta a esperar casi dos años para comenzar a reducir sus tenencias. Lo que antes tardaba años, ahora será cuestión de unos pocos meses. Las variables son diferentes. El crecimiento sigue siendo rápido y la inflación es extremadamente alta. La Fed quiere reducir su balance más pronto que tarde”.
En opinión de Simon Harvey, director de análisis FX en Monex Europe, la única sorpresa fue la publicación del aviso de mercado complementario «Principios para reducir el tamaño del balance de la Reserva Federal». “Dicho aviso se publicó por última vez en 2014, con una adenda en 2017. Su publicación sugiere que la Fed está sentando las bases para el endurecimiento cuantitativo después de que las actas de la reunión de diciembre señalaran que habían comenzado en el FOMC las discusiones sobre el calendario y el ritmo para permitir que las compras del Tesoro y los MBS salgan del balance”, matiza Harvey.
La inflación y su balance: las certezas
A principios de año, los analistas de las principales gestoras ya advirtieron que la elevada tasa de inflación ejercería presión sobre la Fed, quien ayer ya reconoció que esta es su principal preocupación y que se ocupará de contenerla. Según estima Keith Wade, economista y estratega jefe de Schroders, la inflación subyacente seguirá aumentando durante el primer trimestre del año, incluso aunque la general se modere. Además, posteriormente, y a medida que el efecto de ómicron disminuya, cabría esperar que los problemas en las cadenas de suministro y la escasez de mano de obra se vaya equilibrando, dando lugar a un alivio de los precios.
¿Qué supone este escenario para la Fed? Según añade Wade, “esto se producirá demasiado tarde para la Reserva Federal, que verá cómo la inflación se mantiene en niveles máximos cuando se reúna los días 15 y 16 de marzo. El temor a que el repunte de los precios repercuta en un mercado laboral ajustado y haga subir los salarios significa que el riesgo de que la inflación se consolide sigue siendo importante y es probable que suban los tipos de interés. Dado que el programa de compra de activos finalizará ese mes, el banco central tendrá libertad para ajustar el coste del crédito”. El experto considera que la cuestión más inmediata es “el aumento de los riesgos de estanflación a medida que Ómicron causa más disrupciones y que la Reserva Federal avanza para controlar la inflación”.
Para otros, la Fed directamente está cometiendo un error en su político respecto a la inflación. “La pregunta ahora es si el error será apretar demasiado y tener una recesión o no apretar lo suficiente y tener una inflación alta durante más tiempo del que la gente piensa. Creemos que esta Fed podría tener demasiada credibilidad en la lucha contra la inflación”, advierte Richard Bernstein, CEO de Richard Bernstein Advisors.
En segundo lugar, al hablar de la reducción del balance, la Fed dio a conocer algunos «principios». Según explica Sandrine Perret, economista senior en Vontobel, los miembros de la autoridad monetaria esperan que comience después de que empiecen a subir los tipos. “Pero no han tomado una decisión sobre el tiempo, el ritmo y otros detalles relativos a la reducción. La Fed lo discutirá en las próximas reuniones y quiere que el proceso sea ordenado y predecible. Powell declaró que necesitarán al menos una reunión después de subir los tipos (en marzo) para la discusión. A largo plazo, la Reserva Federal tiene la intención de mantener principalmente los bonos del Tesoro”.
Para Janus Henderson, en esta reunión faltó que la Fed se pronunciara sobre cómo abordará la reducción de su balance desde los niveles de la era de la crisis y considera que ahora puede ser más firme en la utilización de su balance que después de la crisis financiera mundial para controlar el nivel de los rendimientos a largo plazo.
“Creemos que, aunque la Fed restó importancia al papel de la reducción del balance, las condiciones podrían desarrollarse de manera que favorecieran este escenario: un par de subidas de tipos, una pausa y, si la curva se aplana demasiado, el balance podría desplegarse para presionar al alza a los bonos de mayor duración. Si la Reserva Federal opta por esta vía, podríamos prever que la curva de rendimiento se aplane primero y se empine más adelante en el año”, afirma Jason England, gestor de carteras de bonos globales en Janus Henderson.
Ahora bien, England reconoce que esto es hablar desde la teoría porque Powell dijo muy poco sobre el plan de la Fed para reducir su balance. “Creemos que la Fed está siguiendo el libro de jugadas de la reducción del año pasado, cuando primero no estaban hablando de hablar de ello, luego hablaron de ello y finalmente llegaron a un marco que telegrafiaron al mercado. En consecuencia, creemos que el mercado recibirá muchas más orientaciones sobre la reducción del balance en las próximas reuniones”, añade.
La respuesta del mercado
En general, las valoraciones de las gestoras coinciden en que los mercados respondieron con tranquilidad al mensaje lanzado por Powell, aunque sí se produjeron movimientos relevantes. “El tono hawkish de la Fed eliminó el optimismo en las bolsas en EE.UU., ya que el rebote en la sesión de ayer fue perdiendo fuerza a medida que avanzaba la rueda de prensa de la Fed. Por su parte, las bolsas europeas cerraron en positivo antes de la reunión de la Fed apoyadas principalmente por los sectores relacionados con el turismo, los bancos y el sector energético. Y se produjeron importantes retrocesos en las bolsas asiáticas, tras los comentarios de la Fed que apuntan a que los tipos de interés oficiales subirán pronto para controlar la inflación. Por último, la rueda de prensa de la Fed dio paso a la venta masiva en los bonos”, resumen los analistas de Banca March.
En opinión de Callie Cox, analista de inversiones de eToro, el mercado se ha preparado para subidas de tipos grandes y rápidas, pero el fondo más flexible y suave de la Fed podría ser una “victoria” para el mercado. “Las acciones tienden a ir mejor cuando la Fed hace ajustes graduales y es transparente sobre las perspectivas. Powell subrayó que la Fed sería comedida y gradual con las subidas y los cambios de política. Pero a los ojos del mercado, sus esfuerzos por no comprometerse y sus comentarios sobre la alta inflación podrían dejar la puerta abierta a una acción más drástica. El éxito de este ciclo puede depender de la medida en que estas subidas graduales ayuden a gestionar la inflación. Pero por ahora, parece que la Fed es consciente de los riesgos y está preparada para caminar por la cuerda floja. Ahora que tenemos cierta certeza en el frente de la Fed, los inversores pueden centrarse más en los datos económicos sólidos y en un crecimiento de los beneficios mejor de lo esperado”, afirma Cox.
Sobre el impacto en la renta variable, James Athey, director de inversiones en abrdn, matiza: El hecho de que el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, haya restado importancia a la preocupación por el endurecimiento de las condiciones financieras en este momento realmente permite al mercado seguir adelante y valorar un endurecimiento monetario considerablemente mayor en los próximos 24 meses. Es probable que esto actúe como un importante viento en contra para la renta variable en general, pero en particular para aquellos que han pasado los últimos años cotizando con valoraciones exageradas”.
Desde Monex Europe apuntan que el aumento de las expectativas de subidas de tipos por parte de la Reserva Federal, que se refleja en la subida de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, pesó en los mercados de renta variable de Estados Unidos e hizo que el dólar subiera tanto en el G10 como en los mercados emergentes. “A pesar de que durante el resto de la conferencia de prensa no se comprometió con el calendario, el ritmo y el impacto del endurecimiento cuantitativo, el daño ya está hecho en los mercados financieros debido a los comentarios que sugieren una senda de tipos más pronunciada en relación con las 4 subidas de tipos de este año antes de la reunión, en la que se pretendía que fuera una de las reuniones más sencillas de la Fed”, matiza Harvey.
Para Morgane Delledonne, directora de análisis de Global X ETFs, en general, la reunión fue ligeramente más agresiva de lo que el mercado esperaba, “ya que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a corto y largo plazo subieron tras la conferencia de prensa”. Según explica, “el mercado ha descontado cuatro subidas de tipos en 2022, la primera de las cuales se espera en marzo, pero hasta seis subidas siguen siendo una posibilidad según el mercado de futuros”.
“En definitiva, vimos una Fed reacia a afectar al mercado, a pesar de que quieren ir reduciendo su política monetaria acomodaticia más rápido que en anteriores ciclos de subidas, y esta no es una postura fácil. Se pudieron ver algunas similitudes con la situación de finales de 2018”, concluye François Rimeu, estratega senior de La Française AM.
