Pendientes del mercado del petróleo

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El mercado estará vigilando las evoluciones del precio del barril de crudo, clave para poder apostar con claridad por el tope a corto plazo en rentabilidad en la parte larga de las curvas de tipos y también por una moderación en el discurso «halcón» de la Fed y del BCE.

En este sentido, las próximas semanas serán reveladoras. Por un lado, dispondremos de más concreción respecto a la iniciativa del G7 para limitar la escalada del precio del petróleo (hoy no está demasiado claro si esa propuesta tendrá los efectos favorables que anticipan las autoridades). Por otro, la visita de Biden a Mohamed bin Salman podría traducirse en un incremento de producción en los próximos meses, aunque las noticias volcadas al respecto en las últimas horas han enfriado el optimismo de los inversores. Por su parte, la OPEP+ ha rebajado su previsión de superávit del mercado de crudo para 2022 a 1 millón de barriles diarios (frente a los 1,4 millones que manejaba anteriormente) y Libia ha amenazado con suspender exportaciones. Adicionalmente, hay fuentes que señalan que Macron ha avisado a Biden de las limitaciones que enfrentan Arabia Saudí y EAU para aumentar la capacidad lo suficiente como para afectar el precio del barril.

Además de un resultado favorable del viaje de Biden, otros aspectos que ayudarían a suspender las subidas en el coste del barril serían, entre otras, la caída en la demanda por el frenazo en crecimiento (que ponen de manifiesto los PMIs recientemente publicados: un freno en actividad industrial como el que indica nuestro modelo de ISM para final de año arrastraría a la baja el precio de las materias primas), la continuación de las ventas rusas a la India y China (que evitaría la destrucción de unos 2 millones bpd de producción), un alto el fuego en Ucrania y un acuerdo nuclear EE.UU. – Irán (las negociaciones se reanudarán esta semana, pero la probabilidad de éxito es baja). La cruz estaría en un repunte en consumo que vendría de la mano de una interpretación menos estricta de la política de «tolerancia cero» china, un eventual empacho de indios y chinos que obligaría a los rusos a cerrar capacidad productiva y otros aspectos relacionados con medios técnicos (Venezuela) y factores geopolíticos (Libia).

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Con una perspectiva más amplia, y a pesar de estar haciendo pico en inflación (el PCE de mayo, que registra el cuarto mes consecutivo de caídas desde febrero, o la revisión a la baja en el índice de expectativas de inflación de Michigan se suman al resto de indicios que hemos venido señalando en las últimas semanas), la Fed mantendrá sus planes de subidas en el corto plazo. Además puede haber algún susto antes de consolidar la tendencia a la baja en precios: el efecto base deja de ser tan favorable de aquí a septiembre, y el NowCast de inflación publicado por la Fed de Cleveland proyecta el riesgo de sorpresa negativa en julio.

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El mercado laboral sigue tensionado (aunque se van amontonando los anuncios corporativos respecto a la moderación en planes de contratación) y esto hace que la inflación subyacente sea más persistente. Además, el IPC es un indicador retardado con respecto al ciclo que habitualmente toca su máximo cuando la economía ya está en contracción. Por eso Powell necesitará, al menos, un dato de nóminas de junio muy débil (8 de julio: el consenso está en 250k respecto a los 390k de mayo) y un enfriamiento en la serie de IPC (el 13 de julio) para plantearse una subida inferior a los 0,75% que ya descuenta el mercado para la próxima junta de la Reserva Federal. Recordemos que los inversores, a pesar de haber suavizado sus expectativas, aún apuntan a 3,4% para los fed funds en diciembre y a un máximo de 3,5% que estaríamos alcanzando a finales del primer trimestre de 2023 (con el inicio de los recortes en tipos a partir de la segunda mitad del año próximo, que nos llevarían cerca del 3% en diciembre de 2023).

Este rápido endurecimiento en política monetaria, en un entorno de clara desaceleración, no justifica el optimismo de los analistas, que aún anticipan crecimientos del 9% en BPA EE.UU. los próximos 12 meses. Sorprende, en este sentido, que la recomendación media sobre acciones del S&P 500 que calcula Bloomberg sobre una escala de 1 (vender) hasta 5 (comprar) haya alcanzado máximos de los últimos 20 años, por encima de 4. Y no olvidemos, además, como muestra la segunda gráfica, que las casas de análisis (al menos, en las últimas cuatro recesiones) no se embarcan en recortes severos de estimaciones hasta que el peso del deterioro económico es evidente.

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Aunque es cierto que los inversores están incorporando en sus cálculos un BPA 2023 cercano a 220 dólares (vs. el 248 de los estrategas), a precios de cierre del miércoles esto se traduciría en un ratio precio/beneficios de 17,35x, muy por encima de los niveles alcanzados en el suelo de otras recesiones: una rebaja de estimaciones de beneficios sobre múltiplos más próximos a la media histórica justificaría caídas adicionales que podrían acercarse al 20%. En 10 días iniciamos el periodo de publicación de resultados correspondiente al segundo trimestre. Su conclusión coincidirá con la reunión de la Fed (27 de julio) y para entonces tendremos más claridad –downgrades y profit warnings mediante– y un soporte más sólido para ir construyendo un movimiento de recuperación.

En crédito, la situación es similar. Los diferenciales de high yield han ampliado hasta situarse por encima de los 500 puntos básicos. Esta valoración es bastante más razonable que los 283 puntos básicos con los que cerrábamos 2021, pero aún está lejos del dígito doble asociado a recesiones e, incluso, de los >800 alcanzados en 2015. El aumento en probabilidades de recesión anticipa un deterioro en las condiciones de crédito para empresas grandes y medianas (ver gráfica facilidad de acceso al crédito SLO C&I y modelo de probabilidades de recesión) que impulsará al alza las tasas de impago.

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Rusia, China y Occidente: una ecuación que genera incertidumbre

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La última cumbre de la OTAN, celebrada esta semana en Madrid (España), vuelve a dejar claro que los inversores no pueden perder de vista la geopolítica. Según recogía Natixis IM en su última encuesta, los profesionales del sector lo identificaban como uno de los tres riesgos más relevantes a los que se enfrenta el mercado. Y es que, pese a la capacidad del mercado para absorber los eventos, la geopolítica sigue añadiendo incertidumbre y volatilidad.

En este sentido, el contexto actual no da tregua. Lejos de ponerse fin al conflicto en Ucrania, las relaciones internacionales parecen abocadas a seguir tensionándose. Los líderes occidentales de la OTAN han acordado poner en alerta máxima a más de 300.000 soldados y reforzar sus defensas europeas con fuerzas adicionales, mayor potencia aérea y nuevos equipos. “Además, también señalan el desafío que supone el incremento de la presencia militar china y buscarán reforzar sus relaciones con las democracias de Asia-Pacífico”, matizan los analistas de Banca March.

Según un informe del banco de inversión Natixis, las sanciones occidentales a Rusia han puesto en el punto de mira su relación con el gigante asiático y el fortalecimiento del comercio entre ambas potencias, que se enfrentan a una relación difícil con Occidente y necesitan diversificar el comercio más allá de los países occidentales. De hecho, los datos del comercio bilateral de China muestran que las importaciones chinas procedentes de Rusia siguieron acelerando, pasando del 26,4% interanual en marzo al 56,6% interanual en abril, y al 79,6% interanual en mayo.

Sin embargo, según la entidad bancaria, los datos principales podrían ocultar la distorsión del efecto de los precios. “Esto es especialmente relevante si se tiene en cuenta el aumento de los precios de las materias primas a nivel mundial y el hecho de que la energía representa casi 80% de las importaciones totales de China procedentes de Rusia”, advierte en su documento.

En sus conclusiones explica que desde el inicio de la guerra, más productos de combustibles fósiles, además del gas por gasoducto, han experimentado un aumento de las importaciones, pero durante la mayor parte del periodo el aumento del valor del comercio siguió estando impulsado principalmente por el crecimiento de los precios.

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Sin embargo, a partir de mayo, el volumen de las importaciones también aumentó considerablemente. En concreto, explican que las importaciones chinas de crudo procedentes de Rusia han registrado un notable aumento del 54,8% interanual. “Con este fuerte aumento, Rusia también superó temporalmente a Arabia Saudí para ser el mayor proveedor de petróleo de China, representando el 18,3% de las importaciones de crudo de China en mayo”, matizan.

En opinión de los expertos de Natixis, si bien esto resulta muy útil para Rusia, ya que la UE acordó a finales de mayo una prohibición parcial de las importaciones de petróleo procedentes de Rusia, es demasiado pronto para juzgar si se trata de un reajuste estructural o de una volatilidad a corto plazo, que habrá que vigilar de cerca en el futuro. “Aun así, las importaciones chinas de carbón procedentes de Rusia siguieron experimentando un crecimiento negativo en volumen, ya que China ha impulsado su producción nacional de carbón desde finales de 2021. Esto demuestra que China podría seguir siendo selectiva en sus importaciones de combustibles fósiles de Rusia, aunque el embargo occidental sobre la energía rusa podría ayudar a China a llegar a un acuerdo a precios inferiores a los del mercado”, aclaran. Y añaden que: “Más allá de los combustibles fósiles, hay más pruebas que indican que China tampoco ha estado reorganizando las importaciones fuera del ámbito energético del resto del mundo a Rusia”. 

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El gráfico superior muestra que, en el caso de los metales básicos y la madera que representan el 5,4% y el 3,1% del total de las importaciones chinas procedentes de Rusia (según los datos de mayo de 2022), el crecimiento de sus importaciones desde Rusia hasta la fecha fue de sólo el 12,5% interanual y el -1,9% interanual hasta el mes de mayo, lo que fue significativamente inferior al valor medio de las importaciones del mundo a China en lo que va de año (19,2% y 1,5% interanual, respectivamente). 

“En otras palabras, la cuota de importación de China en metales comunes y madera estaba disminuyendo respecto a Rusia a pesar del aumento del valor unitario de ambos productos (por ejemplo, 10,6% interanual y 17,2% interanual en mayo de 2022)”, matizan

Según concluyen los expertos de la entidad, a pesar de la opinión generalizada de que China y Rusia podrían alejarse de Occidente en medio de la reciente incertidumbre geopolítica, la evidencia hasta ahora parece sugerir que el juicio llega demasiado pronto. “Durante la mayor parte del tiempo en los últimos años, el papel de los países occidentales se ha mostrado muy resistente y no es fácil de sustituir. Solo hasta mayo, China ha impulsado significativamente el volumen de importación de energía de Rusia, especialmente de petróleo crudo. Pero hasta ahora sólo se trata de un aumento de un mes y parte de ello podría explicarse por el retraso de la demanda tras la supresión de las actividades de producción en marzo y abril debido a los cierres”, explican.

KraneShares: ¿nos estamos acercando al máximo de volatilidad en los mercados emergentes y en China?

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Los mercados mundiales se han visto afectados por un sinfín de cuestiones. Las guerras, las disrupciones en la oferta, la inflación, la subida de tipos, los cierres y confinamientos relacionados con el COVID en algunas de las ciudades portuarias más concurridas del mundo, el repunte del dólar estadounidense y las regulaciones han sacudido los mercados mundiales en lo que va de año.

Como resultado, los inversores parecen estar vendiendo indiscriminadamente en todas las clases de activos, ya que ha habido muy pocos lugares donde esconderse en lo que va de 2022. En la opinión de KraneShares, este entorno de mercado pone de relieve la importancia de poseer distintas clases de activos poco correlacionadas entre sí, como la renta variable china, y deja a los inversores en busca de un máximo en términos de riesgo, que según la gestora podría llegar antes de lo que muchos inversores podrían pensar.

Es posible que el mercado esté señalando muchos “casi” máximos (puntos que se sitúan a ambos lados del máximo) para muchos de los factores de riesgo que afectan a los mercados, como el riesgo geopolítico, las regulaciones de China, el estímulo de Estados Unidos, las revisiones a la baja de los beneficios, la subida de tipos, la inflación y un dólar estadounidense más fuerte. Por lo tanto, KraneShares cree que ahora es un buen momento para empezar a posicionarse para la fase de recuperación, cuando todo esto podría deshacerse.

Análisis del rendimiento de la tecnología de consumo en los mercados emergentes

La tecnología de consumo fue una de las áreas más afectadas en los mercados emergentes en 2022. La rotación del crecimiento al valor, los cierres por el COVID-19 y los cambios regulatorios de China, la caída de los activos rusos, la desaceleración del consumo y el aumento de los tipos de interés en muchos países clave, como Corea y Taiwán, han dado lugar a un año mediocre hasta ahora para la tecnología de consumo y a una importante depreciación de las valoraciones de las acciones.

Desde el punto de vista de KraneShares, el espacio de consumo de los mercados emergentes puede estar a la baja, pero ciertamente no está descartado. En su opinión, es una de las oportunidades de inversión en los mercados emergentes que reaccionaría más positivamente a medida que se disipen los nubarrones negativos actuales. La tesis de los mercados emergentes, en general, no ha cambiado, especialmente en lo que respecta a la tecnología de consumo. Por eso, la gestora cree que las empresas de tecnología de consumo de los mercados emergentes siguen representando una enorme oportunidad debido a la demografía favorable, la baja penetración de Internet y del comercio electrónico, la mayor adopción de tecnología y el aumento de los ingresos. En ese sentido, KraneShare entiende que la recalificación ha sido demasiado severa, lo que ha colocado a muchas empresas de alta calidad y alto crecimiento con un descuento de varios años.

Perspectivas mundiales

A nivel macroeconómico mundial, los tres principales factores de riesgo son la inflación, las tensiones geopolíticas y los cierres relacionados con el COVID-19 en China. La guerra en Europa está alimentando la inflación a través de la subida de los precios de las materias primas y las disrupciones en la oferta, lo que hace que la inflación sea más persistente de lo que muchos quieren admitir. Por otra parte, el aumento de los tipos de interés es un síntoma de la inflación y es el principal responsable de los niveles récord del dólar estadounidense. Así que, en muchos sentidos, la inflación puede dictar al menos el futuro cercano y lejano.

Los próximos meses serán importantes. Si se confirma que se ha alcanzado un máximo en la inflación, el mercado de bonos puede revalorizar los tipos de interés y el número de futuras subidas muy rápidamente. Como resultado, los tipos de interés podrían estabilizarse y potencialmente bajar antes de volver a subir, pero de forma comedida.

Mientras tanto, las tensiones políticas están en niveles que antes se consideraban improbables. El mundo y Europa cortaron los lazos con Rusia a pesar de la dependencia del gas ruso. Sin duda, podría producirse una mayor escalada tras la formalización del ingreso en la OTAN de Finlandia y Suecia. Pero ¿cuánto más puede empeorar la situación?

Perspectivas de China

En China, el gobierno está respondiendo con estímulos en toda regla para revertir el impacto negativo de los cierres relacionados con el COVID-19 en Shanghai, Pekín y otras ciudades. En la reciente reunión del politburó, presidida por el presidente Xi, se confirmó el objetivo de crecimiento del PIB chino del 5,5% para 2022. También se recomendó un mayor estímulo a través de recortes fiscales, emisión de bonos locales y proyectos de infraestructura. El lenguaje relativo a la rectificación de las regulaciones de la economía de plataforma, la reanudación de las funciones normales de supervisión y el apoyo a los mercados inmobiliarios captaron la atención de los mercados. Estas recomendaciones se produjeron tras una serie de medidas de estímulo desde diciembre de 2021, que incluían recortes de los tipos de interés a corto y largo plazo, así como de los coeficientes de reservas obligatorias (RRR).

Estas medidas políticas empezaron a reflejarse en los datos económicos y se notó ampliamente en el repunte de la financiación social total (TSF) y del impulso crediticio (crecimiento del PIB nominal menos el crecimiento del crédito), una aproximación al crecimiento futuro y a los precios del mercado.

Mientras tanto, la rápida subida de los tipos en Estados Unidos, que ha superado el tipo a 10 años de China por primera vez en muchos años, ha presionado al yuan chino. El gobierno actuó rápidamente para estabilizar la divisa recortando los coeficientes de reservas obligatorias de las cuentas en moneda extranjera.

En cuanto a las empresas, las revisiones de los beneficios empiezan a repuntar. Además, la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) y el Consejo de Supervisión de Contabilidad de Empresas Públicas (PCAOB) de Estados Unidos están avanzando hacia un acuerdo de auditoría para las empresas no estatales (SOE), pero el destino de las SOE que cotizan en EE.UU. sigue siendo una incógnita.

Se están materializando muchos vientos de cola para la renta variable china, como la suavización de la postura reguladora de Internet, la resolución para evitar la exclusión de la lista de valores chinos de las bolsas estadounidenses y el estímulo que China está llevando a cabo desde principios de año.

Conclusión

En KraneShares creen que el mercado puede estar ya en territorio de sobreventa. Es difícil determinar el momento en que se producirá el cambio de sentimiento en el mercado, pero cualquier signo de relajación relacionado con la inflación, el riesgo geopolítico o los bloqueos del COVID-19 podría contribuir a desencadenar la tan esperada recuperación.

Históricamente, las recuperaciones han sido rápidas, lo que ha llevado a los inversores a centrarse de nuevo en los fundamentales. Los mercados emergentes y China están mejor posicionados desde el punto de vista de la valoración y el crecimiento. La renta variable estadounidense está cara y puede enfrentarse a una ralentización del crecimiento, sobre todo si se compara con la elevada base del año pasado, que China experimentó en 2021.

Aunque KraneShares cree que los inversores deberían invertir siempre en mercados emergentes y en China como parte de un mandato de renta variable global, aquellos que carecen de exposición o están infraponderados en su exposición en estos mercados, pueden encontrar dos fuentes significativas de gratificación si empiezan a posicionarse para la recuperación e invertir en las oportunidades de crecimiento secular a largo plazo que se están vendiendo con descuento en los mercados.

 

 

Para acceder al informe completo elaborado por KraneShares, por favor acceda a los siguientes enlaces:

Versión UCITS

Versión US mercado doméstico

 

Franklin Templeton lanza un ETF de deuda pública sostenible de mercados emergentes

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Franklin Templeton ha anunciado el lanzamiento de un ETF de deuda pública de mercados emergentes que cumple con los principios católicos. Según indica la gestora, este nuevo vehículo de inversión forma parte de su gama de Franklin LibertySharesTM y es el primero de este tipo en el mercado europeo.

El fondo, Catholic Principles Emerging Markets Sovereign Debt UCITS ETF, cumple con lo establecido en los artículos 8 y 9 del SFDR de la UE, elevando a siete el número de estrategias que tiene la gestora en línea con esta nueva normativa. El nuevo ETF ya ha comenzado a cotizar en la Deutsche Börse Xetra (XETRA), en la Borsa Italiana y en la Bolsa de Londres. Además, está previsto que el fondo se registre en el Reino Unido, Austria, Francia, Alemania, Irlanda, Italia, España y los países nórdicos.

El fondo será gestionado por John Beck, con sede en Londres, vicepresidente senior y director de Renta Fija Global de Franklin Templeton Fixed Income. “Estamos encantados de presentar este nuevo ETF de deuda soberana sostenible con la comisión más baja a los inversores europeos. Con esta oferta hemos creado un índice a medida y nos hemos asociado con un asesor ético para garantizar que los clientes tengan acceso a un ETF distinto respaldado por la escala y los recursos de Franklin Templeton. La combinación de exclusiones basadas en valores católicos y un proceso de selección de oportunidades de descarbonización del universo invertible del ETF debería atraer posteriormente a una amplia gama de inversores que buscan ampliar su cartera de inversiones sostenibles”, indica Caroline Baron, directora de Desarrollo de Negocios de ETFs para EMEA de Franklin Templeton.

Según explica la gestora, este nuevo ETF smart beta se basa en el índice ICE BofA Diversified Emerging Markets External Debt Sovereign Bond Index e invierte en deuda soberana denominada en euros y dólares estadounidenses emitida por países de mercados emergentes. En este sentido, excluye los bonos emitidos por países que obtienen una mala puntuación en los siguientes criterios identificados por el proveedor del índice como principios católicos romanos: integridad moral de los gobiernos, justicia social, abolición de la pena de muerte y cuidado del planeta según los datos de calificación medioambiental, social y de gobernanza. Además, el ETF ajusta además sus ponderaciones de valores para reducir su huella de carbono global en relación con el índice. 

Desde la gestora destacan que el fondo “proporcionará a los inversores europeos una exposición a la deuda soberana de mercados emergentes rentable y conforme a los principios católicos romanos, y ofrece los ratios de gastos totales más bajos de Europa, con un 0,35% para su categoría respectiva”. 

Ante este último lanzamiento, Rafaelle Lennox, vicepresidente y especialista senior de Productos en ETF, Franklin Templeton, ha añadido: “Este nuevo ETF ofrece a los inversores un conjunto de oportunidades más amplio dentro de la deuda de los mercados emergentes. A pesar de los bajos rendimientos de los bonos de los mercados desarrollados, muchos países de los mercados emergentes tienen una baja proporción de deuda en relación con el PIB, pero siguen ofreciendo rendimientos más altos que sus homólogos de los mercados desarrollados. Además, los bonos de los mercados emergentes han tenido correlaciones relativamente bajas con la renta variable en comparación con las clases de activos tradicionales, por lo que la asignación a este ETF puede ayudar a mejorar la diversificación general de la cartera».

La UE llega a un acuerdo provisional sobre la regulación relativa al mercado de los criptoactivos

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La Unión Europea ha logrado reunir, por primera vez, a los criptoactivos, a sus emisores y a los proveedores de servicios de criptoactivos bajo un mismo marco regulador. Un paso que suma al acuerdo para actualizar las normas de información que acompañan a las transferencias de fondos, ampliando el ámbito de aplicación de dichas normas a las transferencias de criptoactivos. 

Entre los avances logrados destaca la Presidencia del Consejo y el Parlamento Europeo han llegado a un acuerdo provisional sobre la propuesta relativa a los mercados de criptoactivos (MiCA), que abarca a los emisores de criptoactivos sin respaldo y a las denominadas stablecoins, así como a los centros de negociación y a los monederos en los que se mantienen los criptoactivos. 

Según explican, “este marco regulador protegerá a los inversores y preservará la estabilidad financiera, al tiempo que permitirá la innovación y fomentará el atractivo del sector de los criptoactivos”. Esto aportará más claridad en la Unión Europea, ya que algunos Estados miembros ya cuentan con legislación nacional para los criptoactivos, pero hasta ahora no había ningún marco regulador específico a nivel de la UE.

“Los recientes acontecimientos en este sector en rápida evolución han confirmado la urgente necesidad de una regulación a escala de la UE. MiCA protegerá mejor a los europeos que han invertido en estos activos y evitará el uso indebido de los criptoactivos, a la vez que favorecerá la innovación para mantener el atractivo de la UE. Este reglamento histórico pondrá fin al salvaje oeste de las criptomonedas y confirma el papel de la UE como organismo normativo en materia digital”, ha señalado Bruno Le Maire, ministro francés de Economía, Finanzas y Soberanía Industrial y Digital.

Frenar los riesgos

En este sentido, el objetivo es que MiCA proteja a los consumidores contra algunos de los riesgos asociados a la inversión en criptoactivos, y les ayude a evitar esquemas fraudulentos. En la actualidad, los consumidores tienen derechos muy limitados de protección o reparación, especialmente si las transacciones tienen lugar fuera de la UE. 

Con las nuevas normas, los proveedores de servicios de criptoactivos tendrán que respetar unos requisitos estrictos para proteger los monederos de los consumidores y serán responsables en caso de que pierdan los criptoactivos de los inversores. Además, explican que MiCA abarcará todo tipo de abuso de mercado relacionado con cualquier tipo de transacción o servicio, especialmente en lo que respecta a la manipulación del mercado y las operaciones con información privilegiada.

Otro aspecto relevante es que los actores del mercado de criptoactivos estarán obligados a declarar información sobre su huella ambiental y climática. Según indican, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM) elaborará un proyecto de normas técnicas reglamentarias sobre el contenido, las metodologías y la presentación de la información relacionada con el principal impacto adverso sobre el medio ambiente y el clima. En el plazo de dos años, la Comisión Europea tendrá que presentar un informe sobre el impacto medioambiental de los criptoactivos y la introducción de normas mínimas obligatorias de sostenibilidad para los mecanismos de consenso, incluida la prueba de trabajo.

Desde la Comisión Europea explica que para evitar cualquier solapamiento con la legislación actualizada sobre la lucha contra el blanqueo de capitales (AML), que ahora también cubrirá los criptoactivos, MiCA no duplica las disposiciones contra el blanqueo de capitales establecidas en las normas de transferencia de fondos actualizadas y acordadas el pasado 29 de junio. 

Sin embargo, matizan que MiCA exige que la Autoridad Bancaria Europea (ABE) se encargue de mantener un registro público de proveedores de servicios de criptoactivos que no cumplan las normas. Se establece que los proveedores de servicios cuya empresa matriz esté situada en países incluidos en la lista de la UE de terceros países considerados de alto riesgo para las actividades de lucha contra el blanqueo de capitales, así como en la lista de la UE de jurisdicciones no cooperativas a efectos fiscales, deberán aplicar controles reforzados en consonancia con el marco de la UE en materia de lucha contra el blanqueo de capitales. También podrán aplicarse requisitos más estrictos a los accionistas y a la dirección de las CASP), especialmente en lo que respecta a su localización.

Un marco sólido para las stablecoins

En opinión de la UE, “los recientes acontecimientos en los mercados de las llamadas stablecoins mostraron una vez más los riesgos en los que incurren los tenedores en ausencia de regulación, así como los impactos que tiene en otros criptoactivos”.

Por ello, apuestan porque MiCA proteja a los consumidores solicitando a los emisores de stablecoins que constituyan una reserva suficientemente líquida, con una proporción de 1/1 y en parte en forma de depósitos. “El emisor ofrecerá a todos los titulares de las denominadas stablecoin la posibilidad de reclamar en cualquier momento y de forma gratuita, y las normas que regulan el funcionamiento de la reserva también contemplarán una liquidez mínima adecuada. Además, todas las llamadas stablecoins serán supervisadas por la Autoridad Bancaria Europea (ABE), siendo la presencia del emisor en la UE una condición previa para cualquier emisión”, señalan

“El desarrollo de tokens referenciados a activos (ART) basados en una moneda no europea, como medio de pago ampliamente utilizado, se verá limitado para preservar nuestra soberanía monetaria. Los emisores de ARTs tendrán que tener un domicilio social en la UE para garantizar la adecuada supervisión y control de las ofertas al público de tokens referenciados a activos”, añaden desde la institución europea. 

Normas para proveedores 

Según el acuerdo provisional que se ha alcanzado, los proveedores de servicios de criptoactivos (CASP) necesitarán una autorización para poder operar en la UE. Las autoridades nacionales deberán emitir las autorizaciones en un plazo de tres meses. En lo que respecta a los mayores CASP, las autoridades nacionales transmitirán periódicamente la información pertinente a la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM).

Por ahora, los tokens no fungibles (NFTs), es decir, los activos digitales que representan objetos reales como el arte, la música y los vídeos, quedarán excluidos del ámbito de aplicación, excepto si entran en las categorías de criptoactivos existentes. “En un plazo de 18 meses, la Comisión Europea se encargará de preparar una evaluación exhaustiva y, si se considera necesario, una propuesta legislativa específica, proporcionada y horizontal para crear un régimen para los NFTs y abordar los riesgos emergentes de este nuevo mercado”, matizan.

Próximos pasos

Por último, destacan que en el desarrollo de esta normativa, la UE ha buscado un equilibrio entre la seguridad jurídica y la innovación tecnológica. Para que arranque este marco normativo, el acuerdo deberá ser aprobado por el Consejo y el Parlamento Europeo, antes de pasar por el procedimiento formal de adopción.

El mercado de ETFs se recuperó en mayo pese a la volatilidad

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Los ETFs globales se recuperaron en mayo tras capturar 71.900 millones de euros, lo que supuso más del triple de los flujos de entrada de abril, pero menos que los 108.600 millones de euros sumados en marzo. “Esta volatilidad de los flujos no es sorprendente, dada la incertidumbre creada por el estallido de la guerra en Ucrania a finales de febrero. Sin embargo, la recuperación se concentró en Estados Unidos, donde se registraron casi todos los flujos, añadiendo 69.600 millones de euros este mes”, explican Amundi en su último informe mensual.

Según muestran sus datos, esta cifra se repartió casi por igual entre la renta variable y la renta fija, que captaron 39.000 millones de euros y 34.000 millones de euros, respectivamente. En opinión de la gestora, se trata de un cambio brusco respecto a las salidas de 1.600 millones de euros registradas en abril en esta región.

Por otro lado, en Asia se produjeron salidas netas de 575 millones de euros, ya que los inversores destinaron 1.600 millones de euros a la renta variable y retiraron 2.200 millones de euros de la renta fija. En abril hubo entradas netas de 11.300 millones de euros en esta región. “En general, los inversores añadieron 42.500 millones de euros a la renta variable global y 32.800 millones de euros a la renta fija en mayo”, indican desde Amundi.

Flujos europeos

Centrándonos en Europa, los ETFs UCITS de renta variable europeos captaron 2.000 millones de euros en mayo. Según señalan, a principios de mes, “las entradas fueron positivas, dando paso a las salidas a mediados de mes y volviendo a las captaciones a finales del mismo; y este patrón también se observó en las estrategias de renta fija”.

Los inversores destinaron 2.600 millones de euros a la renta variable estadounidense y norteamericana, siendo los ETFs que replican el S&P 500 los más populares, así como los inversores que asignaron a los ETF del Nasdaq 100. Mientras que las estrategias de renta variable europea sumaron 1.300 millones de euros, con flujos equilibrados entre los índices tradicionales y los ESG. 

Los índices globales experimentaron salidas de 1.300 millones de euros y los inversores también retiraron 701 millones de euros de las estrategias de la zona euro, lo que supone una continuación de la tendencia observada en meses anteriores. Además, se produjeron salidas de 22 millones de euros en los ETFs sectoriales y temáticos, y los inversores retiraron 1.500 millones de euros de las estrategias financieras, invirtiendo las tendencias positivas observadas a principios de año. 

“Las estrategias sociales, cuyo objetivo es abordar la desigualdad de género, ganaron 699 millones de euros, mientras que las climáticas registraron 437 millones de euros. Por el contrario, las estrategias smart beta sumaron 2.700 millones de euros el mes pasado, con unas captaciones de 935 millones de euros en estrategias regionales globales, de Estados Unidos y Europa. También se produjeron entradas en las estrategias value de 847 millones de euros, siendo la renta variable global y la estadounidense las regiones más favorecidas dentro de esta clase de activos. La renta variable ESG sumó 1.300 millones de euros, dado que los inversores destinaron 747 millones de euros a los índices globales y 393 millones de euros a los europeos”, resumen desde la gestora.  

Renta fija 

Respecto a la renta fija, los datos de Amundi reflejan que los inversores asignaron 1.100 millones de euros a ETFs UCITs en mayo. “Hubo pequeñas salidas de 141 millones de euros de la deuda pública. Los bonos soberanos estadounidenses de duración media sumaron 2.200 millones de euros y las estrategias broad estadounidenses añadieron 328 millones de euros. Por su parte, los bonos a corto plazo y los bonos broad de la zona euro captaron 715 millones de euros y 633 millones de euros, respectivamente”, indica el análisis. 

En cambio, los inversores retiraron 3.200 millones de euros de la deuda pública china, que se unen a las salidas de esta estrategia de 1.900 millones de euros en abril y a los 1.400 millones de euros en marzo. Los inversores retiraron 782 millones de euros de los bonos ligados a la inflación de la zona euro.

Los bonos corporativos sumaron 495 millones de euros en total, y los inversores destinaron 623 millones de euros y 206 millones de euros, respectivamente, a los bonos Investment Grade y de High Yield de la zona euro. Por el contrario, se produjeron salidas de 456 millones de euros en las estrategias globales de high yield. El mercado monetario de la zona euro registró unas entradas de 878 millones de euros.  Por último, la renta fija ESG captó 852 millones de euros, con unas entradas de 265 millones de euros en el segmento corporativo de la zona euro y de 203 millones de euros en los bonos soberanos a corto plazo de la zona euro.

Amundi Graf

La caída del gasto en EE.UU. alimenta los temores de recesión a pesar de las declaraciones de Powell

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El gasto de los consumidores estadounidenses se ha revisado a la baja durante los cuatro primeros meses del año, y en mayo se ha registrado una contracción total, lo que deja señales preocupantes en la economía estadounidense.

Las nuevas subidas de los tipos de interés y la continua reducción del poder adquisitivo hacen que las previsiones de crecimiento se reduzcan y que aumente el riesgo de recesión, dice un analisis del banco holandés ING.

El informe de ingresos y gastos personales de mayo ofrece algunas buenas noticias, ya que la medida de inflación preferida por la Fed, el deflactor del PCE básico, se redujo del 4,9% al 4,7% interanual, frente a la previsión de consenso del 4,8%, pero el frente de la actividad no es agradable, agrega el informe.

“Tras las grandes revisiones a la baja de los datos del gasto de los consumidores del primer trimestre de ayer, está claro que el sector del consumo no es tan resistente como esperábamos”, comentan los expertos de ING Bank.

El gasto en bienes está muy por encima de los niveles anteriores a la pandemia, mientras que el gasto en servicios se sitúa ligeramente por encima. Era esperable que la cifra de bienes “iba a ser pobre”, dadas las cifras de vehículos y ventas al por menor ya publicadas, “pero estamos un poco decepcionados de que los servicios no tuvieran un mejor rendimiento, dados los datos sobre el movimiento de personas de Google y los datos de pasajeros aéreos que habían sugerido que la gente estaba en movimiento y gastando dinero”, reflexionan.

Según el informe, el descenso de la inflación subyacente es alentador, pero en el 4,7% sigue siendo más del doble del objetivo del 2%.

“La Fed ha dejado claro que está dispuesta a sacrificar la actividad para controlar la inflación, por lo que la perspectiva de subidas agresivas de tipos no se ve mermada. La confianza de los consumidores ya es frágil, mientras que el mercado de la vivienda emite sonidos chirriantes, y con más subidas de los tipos de interés por venir y la reducción de la capacidad de gasto por los precios de la gasolina, que no es probable que se alivie pronto, las perspectivas del gasto de los consumidores en el segundo semestre se están deteriorando. Hay una amenaza muy clara de que la perspectiva de recesión sea un escenario de finales de 2022 y no de principios de 2023”, concluye el informe de ING.

Sin embargo, el presidente de la Fed, Jerome Powell, ha afirmado en su útlima intervención en el evento organizado en Portugal que existen vías para que su organismo endurezca la política monetaria sin sumir al país en una recesión, aunque ha alertado de que no existen garantías de que puedan lograrlo.

En  el evento al que fue invitado por el Banco Central Europeo (BCE), el presidente ha indicado que el plan de los banqueros centrales pasa porque el país cierre el año con crecimiento positivo. Pero ha alertado: «No hay garantías de que podamos lograrlo», consigna un informe de Criteria.

Respecto a ese endurecimiento de la política monetaria, la Fed realizó recientemente la subida de tipos más grande de una sola vez desde 1994, aumentando 75 puntos de una sola tacada y llevando los tipos al 1,5%.

Se espera que el próximo mes la institución monetaria replique esta medida, tal y como ha propuesto este jueves la presidenta de la Fed de Cleveland.

El verano comienza en Miami con los fuegos artificiales del 4 de julio

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Si bien el verano boreal comenzó el pasado 21 de junio, el próximo lunes 4 de julio se celebrará en Miami junto con el Día de la Independencia.

Por esta razón, detallaremos una serie de eventos para disfrutar con la familia en la ciudad.

Por ejemplo, el 4 de julio podrá asistir con niños al Bayside Market Place, donde habrá actividades para niños de 12:00pm a 5:00pm, música en vivo a partir de las 5:00pm y luego de las 9:00pm los fuegos artificiales.

Otra opción para el feriado es celebrar el Día de la Independencia en el Pérez Art Museum Miami (PAMM). Habrá música en directo de Aura the Band, actividades artísticas, visitas guiadas y mucho más. Para el almuerzo podrá degustar un brunch en el Restaurante y Bar Verde o los clásicos hotdogs y hamburguesas.

 Por último, podrán celebrar el 4 de julio en The Wharf donde también habrá show de fuegos artificiales, tragos y musica en vivo.

J.P. Morgan Asset Management se suma a la familia BIVA con el lanzamiento de un ETF enfocado en China

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J.P. Morgan Asset Management realizó la emisión de su primer fondo de inversión cotizado (ETF, por su sigla en inglés) con exposición a China, en la Bolsa Institucional de Valores (BIVA).

El ETF está disponible a partir de este jueves para los inversionistas, quienes lo podrán adquirir mediante el ticker JCHA N.

El vehículo ofrece exposición líquida y eficiente al mercado de bonos de China replicando el índice Bloomberg China Treasury, de Policy Bank, y Liquid IG Credit Issuers.

Al cotizar de forma cruzada el ETF en México, J.P. Morgan Asset Management brindará a los inversionistas mexicanos acceso a un mercado en evolución: el mercado de bonos de China ha crecido rápidamente y hoy es el segundo mercado de renta fija más grande del mundo, con rendimientos con baja correlación frente a los instrumentos de deuda mexicana o de Estados Unidos.

“Para BIVA es un honor poder ser parte del éxito y expansión de una empresa como J.P. Morgan Asset Management, reconocida a nivel mundial, la cual está dedicada a generar alto valor para sus inversionistas y grupos de interés, contribuyendo también a impulsar el desarrollo y crecimiento económico del país. Esta emisión es una muestra del trabajo continuo que realizamos por dar, desde el sector bursátil, más opciones a los inversionistas para seguir dinamizando la economía”, señaló María Ariza, directora general de BIVA.

“El proceso de listar JCHA N confirma nuestro compromiso de proporcionar opciones de inversión innovadoras en México, que permiten a los inversionistas eficientar sus portafolios a través de una mayor diversificación. Buscamos traer a México algunos de los mejores productos de J.P. Morgan Asset Management” dijo Carlos Brito, representante de ETFs de J.P. Morgan Asset Management en América Latina.

J.P. Morgan Asset Management ofrece 40 ETFs en México, alcanzando más del 12% de participación de mercado de ETFs en México en la industria de fondos de inversión locales, siendo así  el segundo proveedor de ETFs más relevante para las operadoras de fondos de inversión en el país.

Gustavo Zuquim se une a AndBank en Miami

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AndBank fichó a Gustavo Zuquim en Miami procedente de la firma brasileña BTG Pactual.

Zuquim, que cuenta con la certificación CFA, fue registrado en AndBank en la primera quincena de junio, según su perfil de BrokerCheck.

El actual portfolio manager del banco de Andorra estaba en BTG Pactual desde marzo de 2021, según su perfil de LinkedIn.

El advisor de origen brasileño, tiene una maestría en Economía por la fundación Getulio Vargas del gigante sudamericano y un master en Ciencia y Management en Finanzas por la Boston University.

Andbank ofrece servicios de banca privada, asesoramiento en materia de inversiones y gestión de activos en Miami desde 2010.