Las actas de la reunión del FOMC de diciembre muestran a la Fed admitiendo que los aumentos de tasas seguirán siendo la herramienta principal y eso podría comenzar en mayo, pero es probable que esto se complemente con una medida para reducir el enorme balance general de la Fed antes de fin de año.
La publicación de las actas afectó a los índices del mercado, sobre todo el valor de las empresas tecnológicas. Sin embargo, para algunos analistas esto no detendrá la tendencia alcista.
La reunión del FOMC de diciembre vio un cambio importante en el pensamiento de la Fed con un final más temprano de la expansión monetaria con el diagrama de puntos que indica tres subidas de tipos en 2022 y tres más en 2023.
En este sentido, reconocieron “que los cuellos de botella de la cadena de suministro y la escasez de mano de obra seguían limitando la capacidad de las empresas para satisfacer la fuerte demanda. Consideraron que estos desafíos probablemente durarían más y estarían más extendidos de lo que se pensaba”.
Si bien reconocieron la incertidumbre causada por Omicron, “varios comentaron que aún no veían que la nueva variante altere fundamentalmente el camino de la recuperación económica en Estados Unidos”, mientras que “la mayoría estuvo de acuerdo en que los riesgos para la inflación estaban ponderados al alza”, dice un análisis del banco ING.
Así que, con las metas de inflación y empleo de la Fed prácticamente cumplidas, se está muy cerca del punto de las subidas de tipos, que seguirán siendo el «medio principal para ajustar la orientación de la política monetaria».
Desde el banco holandés sospechan que marzo es demasiado pronto para una subida de tipos dada la falta de visibilidad causada por Omicron, pero mayo está claramente en las cartas.
Las tarifas del mercado toman a las minutas como una señal para seguir el rally.
La aceleración del endurecimiento de la política ha actuado para impulsar el rendimiento a 2 años muy por encima de 80 puntos, y el de 10 años ha alcanzado el 1,7%.
Este último ha sido impulsado por un aumento de los rendimientos reales. El rendimiento real a 10 años sigue siendo profundamente negativo, ya que las tasas nominales se mantienen muy por debajo de las expectativas de inflación, pero ha subido 20 puntos desde principios de año, y apenas el miércoles subió casi 10pb.
Esto es importante, ya que las subidas del rendimiento real van de la mano de una mejora de las perspectivas macroeconómicas. Las expectativas de inflación han caído, que es lo que se esperaría de una Fed más agresiva y cada vez más preparada para actuar, asevera ING.
Las minutas también entraron en el proceso de pensamiento cuando se trata de la reducción del balance, que es un código para un ajuste en las condiciones de liquidez. Actualmente, hay alrededor de USD 1,5 billones que regresan a la Fed en la línea de recompra inversa, esencialmente este es el mercado que devuelve efectivo a la Fed que está dando vueltas por el sistema. Básicamente, esto podría eliminarse del sistema mediante la reducción del balance a lo largo del tiempo.
Las actas señalan la importancia de la facilidad de recompra permanente, que es un medio para agregar liquidez al sistema a medida que la Fed reduce su balance, donde los participantes del mercado pueden prestar garantías a la Fed para tener acceso a liquidez. Se trata de un colchón que permite al mercado autorregularse en parte en la gestión de la liquidez.
Esto último es importante, ya que la última vez que la Fed redujo su balance, el sistema comenzó a crujir en un momento dado, ya que las condiciones de liquidez se endurecieron más rápido de lo esperado. La facilidad de recompra permanente ofrece una ruta para salir de cualquier posible crisis de liquidez, lo que hace posible obtener acceso a la liquidez cuando sea necesario de manera transparente.
Todo esto es una buena preparación para un período en el que la Fed está permitiendo que los bonos caigan al principio (ajuste cuantitativo suave) o vendiendo bonos directamente (ajuste de liquidez mucho más fuerte que no hemos visto antes). Aún no se ha llegado a esto, ya que primero debe producirse la reducción, seguida de alzas. Pero estos son los elementos del menú de la Fed donde el ajuste puede amplificarse según sea necesario.
Los futuros de las acciones apuntan a una continuación de la caída en los siguientes días, y mientras que la narrativa agresiva de la Fed, junto con buenos datos de EE.UU., normalmente respaldaría al dólar frente a los de bajo rendimiento mientras deja las divisas de materias primas, y especialmente las respaldadas por ciclos de ajuste aislado, el frágil entorno de riesgo actual puede mantener a todo el bloque procíclico bajo cierta presión en las nóminas de mañana.
Con este contexto, desde Morningstar aseguran que es imposible que el mercado siga creciendo todo el tiempo, pero por otro lado, aseguran que tampoco hay raznones para no seguir inviritendo en acciones.
La pregunta que se hacen los expertos es qué tipo de inclinaciones tienen más sentido dado el contexto económico y político esperado.
Por ejemplo, los analistas estiman una ventaja a favorecer la energía, los materiales básicos y las finanzas. Por ejemplo, según analistas citados en el informe de Morningstar, “el movimiento de inversión sostenible está haciendo que las acciones de energía sean mejores inversiones”.
Con respecto a las finanzas, los expertos dicen que «a pesar de que han pasado 13 años desde la crisis financiera, la gente ha renunciado a invertir en los bancos”. Sin embargo, en la actualidad, los bienes raíces se valoran más justamente, los estándares de préstamos se parecen más a la banca a la antigua que al ‘far west’ de 2008, y los balances tienen mucho más capital», concluye el informe.
Para leer el artículo completo de Morningstar puede acceder al siguiente enlace.
El último balance de la Superintendencia de Pensiones chilena muestra que las ventanas de retiro de fondos previsionales que abrió el Congreso en el país durante la pandemia han inyectado recursos relevantes a los hogares locales.
Según un reporte de la entidad reguladora con datos al 31 de diciembre, los tres procesos cerraron el año con un total de 27.682.363 operaciones de pagoy un desembolso consolidado equivalente a 47.444 millones de dólares.
De acuerdo con el reporte de las siete administradoras de fondos de pensiones (AFP), en el caso del primer retiro de fondos se constataban 11.107.874 solicitudes aceptadas, de las cuales 98,6% ya se encuentran pagadas, con un monto promedio de 1.422.876 pesos chilenos por persona. Para este caso se han destinado 18.326 millones de dólares, informó la Superintendencia.
El segundo retiro, en tanto, registraba 9.308.087 solicitudes aprobadas, de las cuales el 97,6% ya cuenta con sus respectivos pagos, con un monto promedio de 1.461.247 pesos. El desembolso total en este caso es de 15.619 millones de dólares.
Por el tercer retiro de fondos, hasta el 31 de diciembre se habían aceptado 7.830.697 solicitudes de afiliados y beneficiarios, encontrándose el 97,6% de ellos con los recursos pagados. El monto promedio por persona asciende a 1.501.643 pesos, movilizando ahorros previsionales por un total de 13.499 millones de dólares.
Hace un año, cuando la Superintendencia entregaba su primer reporte de 2021, los procesos del primer y segundo retiro –en ese entonces no se había aprobado el tercero– sumaban 31.349 millones de dólares.
Foto cedidaEl libro “Caminos de agua, los ríos de Chile”.. Libro “Caminos de agua, los ríos de Chile”
Son cientos los ríos que cruzan la geografía de Chile, con una variedad que abarca desde los austeros cauces que surcan el árido norte hasta los caudalosos afluentes en el sur. Y para destacar el rol que han tenido en la configuración del patrimonio histórico y cultural del país, Santander y el Museo Chileno de Arte Precolombino lanzaron un libro para homenajearlos.
“Caminos de agua, los ríos de Chile”, es una nueva publicación de la colección de libros del banco de origen español y el Museo, la que en esta oportunidad –de la mano de fotógrafos, investigadores e historiadores– destaca la importancia que estos cauces han tenido en el desarrollo de los habitantes, comunidades y culturas del país andino.
Este libro no solo da cuenta de la historia y atributos de estos caudales de agua, sino que también presenta los desafíos a los que se ven enfrentados, en especial los que derivan del cambio climático, la contaminación y su inadecuada explotación, según informó Santander a través de un comunicado.
Claudio Melandri, presidente del banco, releva la contribución de este documento, señalando que “abordar el rol de los ríos en la historia de Chile es fundamental hoy en día, donde el cambio climático toma muchas veces la forma de escasez hídrica. Hoy más que nunca tenemos la obligación de comprometernos, sin titubeos, con el cuidado del planeta”.
En esa línea, el jefe del directorio señala que “este libro puede jugar un papel importante para ponderar estos temas y darle valor a las riquezas naturales que necesitamos preservar y proteger, porque son determinantes para el futuro de las nuevas generaciones”.
Por su parte, Carlos Aldunate, presidente del Museo Chileno de Arte Precolombino, destaca que la publicación delinea la relevancia de los ríos “en cuanto a la vida de los pobladores del país y la influencia de los cursos de agua en los asentamientos, economía y sistemas sociales desde épocas precolombinas hasta la actualidad”.
Este libro es el número 34 de una extensa colección elaborada por Banco Santander y el Museo Chileno de Arte Precolombino, en el que se rescatan la importancia de la naturaleza, geografía, cultura e historia del territorio chileno.
Algunos de los títulos son “Estrecho de Magallanes, tres descubrimientos”; “La Cordillera de los Andes, al Sur de América”; “Chiloé”; y “Santiago de Chile: Catorce mil años”, entre otros.
“Esta serie de publicaciones, que tradicionalmente ofrecemos al público con el apoyo del Banco Santander, tiene como objetivo indagar acerca de nuestra identidad americana, ya sea a través de elementos culturales pertenecientes a las primeras naciones del continente, de sus sucesores, los actuales pueblos originarios, o de diferentes aspectos culturales y geográficos de América que caracterizan a este mestizaje”, señaló Aldunate en la nota de prensa.
¿La inflación es transitoria o ha llegado para quedarse? Ewout van Schaick, jefe de Multi Asset de NN IP, sigue creyendo que la inflación volverá a los niveles prepandémicos a finales de 2022. Robert Davis, gestor senior de carteras de renta variable europea, no está de acuerdo. En el último podcast del año de NN IP, Van Schaick debate con Davis sobre este tema tan controvertido.
Una encuesta realizada por la gestora en LinkedIn de la semana pasada mostró que más del 70% de los encuestados dijo que la inflación se mantendrá elevada a lo largo de 2022. Estas expectativas son parte de la razón por la que la inflación podría estar aquí para quedarse, dice Davis en el podcast. «Si la gente empieza a pensar que los precios van a subir, entonces tienes los ingredientes para una espiral inflacionista. Los salarios empezarán a aumentar y eso tendrá que repercutir en los precios de los bienes y servicios. Ahí es donde la inflación empieza a ser más pegajosa».
Van Schaick cree que la credibilidad de los bancos centrales y los gobiernos es crucial. «Sólo si la población pierde la fe en los bancos centrales o en el gobierno, se corre el riesgo de entrar en una espiral de precios y salarios. Y no vemos que eso ocurra todavía».
Davis y Van Schaick intercambiaron muchos más argumentos en su debate de media hora -desde las limitaciones de la cadena de suministro hasta la automatización y la desglobalización- y también exploraron cómo los inversores pueden proteger sus carteras contra el riesgo de una inflación estructuralmente más alta. Escuche el podcast para saber más.
Este podcast es sólo para inversores profesionales y puede escucharse en Spotify en Apple Podcast y en el sitio web de la gestora.
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Los bancos están luchando contra las empresas de tecnología financiera adoptando la innovación, captando a los mejores talentos tecnológicos y cambiando su forma de trabajar.
2021 ha sido testigo de la explosión de los tokens no fungibles (NFT) y de la adopción generalizada de las criptomonedas. Se trata de una tendencia que no hará más que reforzarse en 2022, a medida que los grandes bancos adopten la innovación y luchen contra las empresas Fintech en la próxima revolución digital.
Vivimos en un mundo que evoluciona aún más rápido que el que habitábamos antes de la pandemia del COVID-19. Esto puede ejemplificarse con un reciente titular de prensa: Ocado y Homebase han anunciado recientemente que ofrecerán reembolsos en bitcoin a sus clientes, facilitados por Mode, la empresa de banca abierta. Dentro de poco, los consumidores podrán obtener bitcoin como opción de devolución de dinero en efectivo, lo que demuestra hasta qué punto la criptodivisa se está convirtiendo en algo habitual dentro de la conciencia pública.
Estos cambios estructurales que se están produciendo en la sociedad y el ritmo de innovación que los acompaña presentan un abanico de oportunidades en el sector financiero mundial.
Uno de los temas más interesantes que se están desarrollando, es la tecnología financiera. En los últimos años, el mundo tradicional de las finanzas se ha visto sacudido por una oleada de empresas de tecnología financiera que han aprovechado la digitalización para perturbar a las empresas financieras tradicionales.
Sin embargo, de cara a 2022, esta tendencia puede incluir represalias, ya que las grandes instituciones tradicionales contraatacan contratando a los mejores talentos tecnológicos, uniéndose a la forma de trabajar «ágil» e innovando, para recuperar su cuota de mercado y servir mejor a sus clientes.
La pandemia ha acelerado enormemente la tendencia a la banca y los sistemas de pago online que ya habíamos empezado a ver antes de la pandemia. El ritmo de la innovación financiera ha alcanzado una velocidad vertiginosa, ya que la mayor parte del gasto de los consumidores se realiza ahora online y las criptomonedas están empezando a calar en el comportamiento de los consumidores.
Dentro de la tecnología financiera, veo uno de los mayores potenciales en los pagos digitales y sin efectivo. Todavía queda mucho camino por recorrer en la transición del dinero en efectivo a las tarjetas y del comercio minorista en las tiendas al comercio electrónico, y existe la oportunidad de crear grandes ecosistemas de tecnología financiera o «Super Apps» al estilo de Ant Financial y WeChat Pay.
Más allá de los pagos, un número mucho más amplio de segmentos como InsurTech, PropTech, neobanks, gestión de la riqueza digital y criptomonedas están «cruzando el abismo», pasando de la etapa de adopción temprana a la siguiente fase de crecimiento: las masas. En 2020, 66 millones de participantes en el mercado habían operado con una criptomoneda o utilizado una aplicación de blockchain. Esta cifra se ha triplicado hasta los 260 millones este año, y espero que se multiplique de nuevo en 2022, a medida que continúe la integración de las criptodivisas en el comportamiento del consumidor general.
Creo que el cambio en el comportamiento de los consumidores y la aceleración del ritmo de la innovación financiera tras la pandemia es estructural, y no transitoria. Dado que la digitalización del sector de los servicios financieros está aún en pañales, espero un gran potencial alcista para los inversores.
IGNITE, la nueva experiencia de arte de Broward Cultural Division, estará activa en el centro de Fort Lauderdale y Dania Beach del 26 al 30 de enero de 2022.
La obra, que muestra emocionantes instalaciones interactivas de luz y video de destacados artistas y diseñadores contemporáneos, contará con todo tipo de experiencias y charlas artísticas de Ignite Broward con entrada gratuita y abierta para todo público.
El centro de Fort Lauderdale cobrará vida todas las noches de 6.00 a 10.00pm (hora local) con un «espectacular arte digital» al aire libre basado en la luz y mapping de proyección 3D en el MODS (Museum of Discovery & Science) y el Esplanade Park, dice el comunicado al que accedió Funds Society.
Además, todos los días de 10.00am a 6.00pm, se exhibirán sesiones de video, luz y diseño en interiores en MAD Arts en Dania Beach, con reservas programadas disponibles y visualización extendida hasta las 8pm los viernes y sábados.
En la inauguración del IGNITE Broward en Esplanade Park del miércoles 26 de enero a las 5:30 pm habrá food trucks, música y el alcalde del condado de Broward, Michael Udine, dará inicio a las actividades.
También se llevará a cabo una serie de charlas que exploran la intersección de la tecnología y el arte durante los cinco días del evento, que coincide con la Semana de Arte y Diseño de Fort Lauderdale.
IGNITE Broward se basa en el festival ‘Light the Night’ de la División Cultural, que tuvo lugar en marzo de 2021. Ahora, con un nuevo nombre, una lista ampliada de artistas y medios, y nuevas ubicaciones, IGNITE Broward seguramente se convertirá en una visita anual obligada.
Conozca algunos de los artistas que participarán de la muestra:
Marcela Mesquita se unió a Bradesco en su oficina de Coral Gables. La advisor llega procedente de EFG, donde trabajó tan solo cinco meses, luego de cumplir funciones en Citi entre septiembre de 2017 y julio de 2021, según su perfil de LinkedIn.
Mesquita, con unos 10 años en la industria de Miami, figura registrada en el banco brasileño desde diciembre pasado, según su perfil de Brokercheck.
Además, la advisor trabajó en Banco do Brasil Americas para su filial de Miami durante tres años, desde 2012 hasta 2015.
Bradesco ha aumentado su nomina de Miami en los últimos meses. Entre los nombres que se destacan está el de Luciano Gani, Fernando Notari y Marco Costa.
Las prioridades comerciales cambiantes frente a la pandemia COVID-19 han aumentado significativamente la demanda entre las empresas estadounidenses de servicios de transformación digital, según un nuevo informe de investigación publicado hoy por la compañía de tecnología global, Information Services Group (ISG).
El informe de 2021 ISG Provider Lens ™ Digital Business Solutions and Services para EE.UU. encontró que la pandemia ha acelerado la transformación digital de tres a cinco años después de que las empresas tuvieran que implementar rápidamente mejoras en la colaboración virtual, la participación del cliente en línea, la gestión de la cadena de suministro y otros cambios en el forma en que hacen negocios.
Se espera un mayor crecimiento a partir de la migración de sistemas heredados y la incorporación de la computación en línea, dice ISG.
«Las empresas en EE.UU. ahora ven a los proveedores de tecnología y servicios como socios clave para alcanzar sus objetivos de transformación digital», dijo Prashant Kelker, socio y líder para las Américas de ISG Digital, según un comunicado al que accedió Funds Society.
«Sus objetivos ahora se extienden a realizar cambios exponenciales en la cadena de suministro, la experiencia y la sostenibilidad de los clientes y empleados», agregó.
A medida que las empresas estadounidenses continúan con proyectos impulsados por la pandemia para permitir el trabajo remoto y las operaciones optimizadas, están pasando del modo reactivo a iniciativas de transformación digital más estratégicas, dice el informe.
Las empresas quieren construir ecosistemas de Tecnología en la Información que sean seguros, ágiles, rentables y capaces de impulsar el crecimiento y la innovación y esperan que los proveedores desempeñen un papel central en el proceso.
Para respaldar la transformación digital, más empresas estadounidenses están adoptando prácticas ágiles y DevOps, invirtiendo en herramientas de gestión ágiles y formando equipos ágiles multidisciplinarios de empleados de diversas funciones comerciales, dice ISG.
Estas iniciativas de gran alcance hacen que los programas de gestión de cambios efectivos sean esenciales para garantizar que toda la organización se beneficie del nuevo y ágil modelo de negocio.
Más empresas estadounidenses también están recurriendo a plataformas de código bajo que permiten un rápido desarrollo del flujo de trabajo, la participación del cliente y las aplicaciones de línea de negocio y una rápida integración de la automatización, según la investigación.
Estas plataformas también pueden ayudar a las organizaciones a modernizar sus aplicaciones heredadas y mover cargas de trabajo a la nube.
El uso de servicios de blockchain ha aumentado gradualmente en los EE.UU. en 2021 a medida que las empresas lanzan pruebas de concepto y proyectos piloto e incluso mueven las aplicaciones de blockchain a producción.
Los casos de uso en la gestión del fraude, la gestión de identidades, las cadenas de suministro farmacéuticas, la gestión de la energía, la sostenibilidad y otras categorías han marcado el camino.
Entre los proveedores, el uso de modelos de precios basados en resultados ha crecido significativamente en el país, asegura el informe.
En medio del enorme crecimiento de la demanda de estos modelos, aproximadamente del 10 al 15 por ciento de los contratos con proveedores ahora utilizan precios basados en resultados.
El informe 2021 ISG Provider Lens ™ Digital Business Solutions and Services para EE. UU. evalúa las capacidades de 48 proveedores en cinco cuadrantes: servicios de consultoría empresarial digital, servicios de experiencia del cliente digital, servicios de transformación de la cadena de suministro digital, servicios blockchain y servicios de sostenibilidad y descarbonización.
Se avecina otro buen año para la rentabilidad de las inversiones, si la inflación tiende a la baja. El enorme estímulo fiscal, financiado por la política monetaria, y los retos de la oferta inducidos por la pandemia empujaron la inflación a su nivel más alto en casi 40 años. Esto supone un riesgo para la longevidad del ciclo y las valoraciones, pero es probable que aún queden buenos años por delante si la inflación se ralentiza en 2022.
Los economistas de DWS prevén un crecimiento del PIB estadounidense del 4% en 2022, con una inflación de los gastos de consumo personal básicos (PCE) que se ralentizará hasta el 2,8% desde el 3,7% de 2021.
Si la Fed no necesita subir los tipos de interés a un día por encima del 2,0% en 2023 para controlar la inflación, apoya un aterrizaje suave de la política y la longevidad del ciclo, esto debería ayudar a evitar que los tipos de interés reales a corto y largo plazo superen el 0%, lo que justifica una relación precio-beneficio (PE) del S&P en el rango de 20-25. Nuestro objetivo para el S&P a finales de 2022 es de 5000, 22 veces el beneficio por acción (BPA) de 228 dólares.
22 temas de inversión y opiniones para 2022
Continuación del crecimiento en 2022: El crecimiento es fuerte en esta nueva expansión, pero con una inflación y unos tipos de interés inciertos por delante, que pueden repercutir en los mercados de divisas, materias primas y activos de riesgo. La inflación debería ralentizarse en el 2022 a medida que el estímulo desaparezca, vuelvan más servicios y aumente la producción de bienes. Este ciclo tiene dos años, tal vez siete; la productividad y la desinflación son necesarias para rejuvenecer.
¿Un ciclo que envejece rápidamente?: Dada esta incertidumbre, adoptamos la diversificación entre estilos, regiones y tamaños y buscamos mejorar el rendimiento de las inversiones posicionándonos con tendencias temáticas seculares, como: la digitalización, ESG (ambiental, social y de gobierno), la productividad de la fuerza de trabajo y las soluciones de atención médica para un Estados Unidos que envejece.
Este ciclo puede ser dorado, si la inflación se ralentiza: Según las previsiones de DWS, el PIB real de EE.UU. /IPC (índice de precios al consumo) se acercará a la relación dorada de 1,6 que marca los períodos pasados de prosperidad y fuertes rendimientos de la renta variable.
¿Hasta dónde llegará la Fed?: Desde 1982, el ciclo de subida promedio fue de 240 pb en 15 meses, el último ciclo que terminó en 2019 fue de 225 pb. Esperamos que el tipo de los fondos de la Fed se estabilice en el 1,5-2,0%. Si es mayor, es probable que impulse el dólar, golpee los precios de las materias primas, abarate las importaciones, presione el crecimiento mundial y aumente los beneficios de los bancos. Es presumible que las acciones de la Fed sean graduales para evitar perturbaciones.
Los tipos de interés deberían subir, pero seguir siendo negativos en términos reales: Esperamos que los rendimientos del Tesoro a 10 años suban hasta el 2,0% en 2022, con unas expectativas de inflación a largo plazo en torno al 2,5%. Por lo tanto, los rendimientos de los valores del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS) a 10 años siguen siendo negativos, con un -0,5%, pero subiendo desde el -1,0% actual. Observamos los rendimientos a 3 años en busca de indicios de una meseta de subida de tipos, así como los rendimientos a 5 años y el punto de equilibrio. Seguimos prefiriendo los TIPS a los bonos del Tesoro.
Curva de rendimiento del Tesoro más plana: Estimamos que el tipo de interés real neutro de los fondos de la Fed es del 0%; o del 2% nominalmente, dado el objetivo de inflación del 2% de la Fed. Si la Fed sube más, es probable que la curva se invierta.
Los bajos tipos de interés debido a la elevada riqueza, pero la deuda y las valoraciones sugieren que las subidas ralentizarán el PIB/IPC.
El mayor riesgo de inflación es el gasto fiscal excesivo: Reducir el riesgo de una inflación persistentemente alta requiere una política fiscal bien orientada y con claros objetivos de rentabilidad del gasto.
Elecciones de mitad de mandato: Los demócratas se enfrentan a un récord de inflación. Es probable que los republicanos recuperen el Senado.
Un mundo más virtual: La restricción de la economía física induce a soluciones y alternativas digitales.
Infraestructura de la nueva economía: 5G, semifabricación, laboratorios biológicos, energía verde, defensa de la nueva generación.
Guerras de coches: Los años 20 serán la década de los coches eléctricos; emoción ahora, competencia feroz después.
Regreso de la energía: Los precios del petróleo se recuperan en 2021, pero los precios más altos a partir de aquí suponen un riesgo de transición más rápida.
¿Recuerdan los años 2020? La década comenzó con el COVID… ¿termina con muchos avances médicos?
El S&P 500 es un índice de crecimiento: Alrededor del 45% de la capitalización de mercado del S&P 500 es tecnología/digital y 2/3 de las industrias de crecimiento. La tecnología es un súper sector con un 30% de la capitalización de mercado del S&P, las comunicaciones con un 10%, el comercio minorista por Internet con un 4%, y otros negocios digitales dispersos en el sector financiero, los REITS y otros.
Titanes del S&P: Los 5, 10 y 50 primeros valores por capitalización bursátil representan ahora el 26%, 34% y 58% del índice. El S&P 500 está dominado por los activos digitales e intangibles. Seguimos siendo constructivos con respecto a estos activos, pero buscamos la diversificación. Creemos que se pondrán a prueba las valoraciones extremadamente exigentes para justificarlas.
Russell 2000/S&P 600: La ausencia de subida del impuesto de sociedades favorece una mayor asignación a los valores de pequeña capitalización. Los bancos y el sector industrial son grandes sectores de pequeña capitalización y atractivos. Los bancos se benefician de la subida de los tipos de interés y las empresas industriales más pequeñas deberían beneficiarse de las respuestas del lado de la oferta a los altos precios de los bienes.
Acciones extranjeras: Los mercados extranjeros desarrollados (DM) tienen títulos de valor. Las empresas manufactureras europeas y japonesas podrían superar al S&P en 2022. Nos sigue atrayendo el potencial de crecimiento a largo plazo de Asia ex Japón; que incluye empresas digitales de primer orden, descontadas por los mandos y controles gubernamentales.
Estrategia sectorial de S&P: Los bancos ofrecen una fuerte protección contra la inflación, si es que la Fed la combate con subidas de tipos. El sector de la salud ofrece innovación a valoraciones poco exigentes. No estamos en los años 70, la economía es menos sensible a las materias primas y la mayoría de los sectores de energía y materiales se enfrentan a mayores costes de producción y de regulación. Las empresas que suben los precios por los costes no están aumentando los beneficios y, sin embargo, decepcionan a los clientes y les animan a buscar alternativas. Y las subidas de precios que aumentan los beneficios invitan a la competencia.
2022E S&P EPS $228 dólares: Sube un 7%, suponiendo que no haya subidas del impuesto de compañías. Preferimos las empresas que aumentan la productividad en lugar del precio, las que tienen un alto crecimiento de las ventas y enormes economías de escala. Cuidado con las empresas con flujo de caja libre (FCF) por encima de los beneficios, ya que muchas están gestionando un descenso a largo plazo.
¿Precios peligrosos?: 20+ apoyados por los bajos rendimientos reales, la composición del S&P 500 inclinada al crecimiento y las bajas comisiones de inversión. La rentabilidad del BPA del S&P y la rentabilidad de los dividendos son rentabilidades reales, no restan la inflación.
Golpes hacia el S&P 5000: Sólo 5 años sin una caída del 5%+ desde el máximo de un año: 1964, 1993, 1995, 2017 y 2021. Dos años consecutivos sorprenderían. Nuestras opiniones son constructivas y optimistas dada la demostrada resistencia e innovación de la economía. Sin embargo, es probable que haya más volatilidad con ganancias moderadas, pequeñas pérdidas posibles, pero tampoco es probable que haya grandes ganancias o pérdidas.
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Si haces ejercicio una vez, las calorías se queman una vez. Si haces ejercicio con regularidad, la capacidad metabólica -o VO2 máximo, la capacidad de su cuerpo para absorber oxígeno y hacerlo circular en la sangre de los músculos que trabajan- puede aumentar.
Al igual que ocurre con el VO2 máximo del cuerpo, un rendimiento corporativo superior pasa por aumentar la capacidad metabólica de una organización para el cambio. Hoy los líderes no quieren que sus equipos se limiten a superar una determinada evolución, sino que quieren aumentar, con el tiempo y con la repetitividad de un atleta de élite, su capacidad de transición.
No obstante, las organizaciones y el cuerpo humano no tienen una capacidad infinita para absorber la transformación, sino más bien son como una esponja, es decir, hay un límite en la cantidad de cambio que se puede volcar en ellas. Una vez que la esponja está saturada, cualquier cosa adicional que se vierta sobre ella simplemente se escurre. En este contexto, una pregunta relevante para los líderes suele ser ¿qué tan llena está tu esponja?
Hay un límite superior a nuestra capacidad de adaptación al cambio, pero con una formación regular, la mayoría de las personas y organizaciones pueden mejorar. Por lo tanto, una pregunta aún más poderosa para hacer puede ser «¿cómo puedo aumentar la tasa de absorción de mi esponja?».
Es una pregunta importante con una respuesta complicada. Hay algunas cosas fundamentales que la mayoría de los equipos de liderazgo tienden a hacer, y luego hay un segundo conjunto de actividades que vemos en la práctica sólo en la frontera.
En primer lugar, el aumento de la capacidad siempre comienza con la identificación sistemática de los cuellos de botella actuales y potenciales en los que los esfuerzos podrían ralentizarse. En estos puntos es donde el gestor debe centrar sus esfuerzos. Hay formas más y menos sofisticadas de hacerlo, pero un buen punto de partida es estimular un sencillo diálogo sobre qué funciones o departamentos se sienten sobrecargados. A partir de ahí, existen muchas opciones, como eliminar las actividades que tienen poco rendimiento, secuenciar el trabajo de forma que sea menos perturbador, añadir recursos, reasignar a los directivos en puestos críticos y proporcionarles un entrenamiento adicional para mejorar su capacidad personal de absorber el cambio.
Aplicando este tipo de técnicas, las organizaciones pueden hacer que su esponja sea más absorbente. A corto plazo, esto se consigue con una cuidadosa secuenciación y priorización del trabajo, y añadiendo recursos allí donde sean más valiosos. A largo plazo, se consigue aumentando el equivalente al VO2 máximo de la organización, su capacidad metabólica para el cambio.
Así que, una pregunta más: ¿Qué está haciendo para ampliar su capacidad de cambio?
