10 billones de dólares en activos bajo gestión y 450 operaciones: los fondos soberanos se sumaron al frenesí inversor de 2021

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Pixabay CC0 Public Domain. Los fondo soberanos se sumaron al frenesí inversor de 2021: 10 billones en activos bajo gestión y 450 operaciones

Los fondos soberanos superan por primera vez los 10 billones de dólares en activos bajo gestión. Una cifra récord que si la contextualizamos  y comparamos con la riqueza de un país, sería como hablar de la tercera economía del mundo. Según refleja el informe elaborado por el ICEX- Invest in Spain e IE University, realizado con datos de 2021, existen activos 98 fondos, correspondiente a 70 países, que realizaron 450 operaciones, un 171% más que el año anterior.

“Es importante entender cómo se comportan los fondos soberanos, hacia dónde dirigen sus inversiones y también el volumen de activos que movilizan. Se han convertido en herramientas de gestión macroeconómica y de atracción económica, además de catalizadores del cambio de modelo energético en muchos países”, explicaba Manuel Muñiz, decano de la School of Global and Public Affairs de IE University, durante la presentación del informe. 

Muestra de la relevancia que tienen estos fondos y de lo pegado que están a la realidad del mercado, es que algunos de ellos, según señaló Muñiz, también han retirado sus inversiones de Rusia. Tras la histórica caída de la economía mundial registrada en 2020 debido al brote del COVID-19 (-3,1%), la recuperación fue más débil de lo previsto en 2021 y ahora, en 2022, el aumento de la inflación y el conflicto bélico iniciado por Rusia en Ucrania refrena la recuperación económica e imprime volatilidad al mercado. Pese a ello, el informe destaca que los activos bajo gestión de los fondos soberanos han crecido un 40% desde 2016 y un 11% en el último año.

“En cualquier caso, 2022 seguirá estando enmarcado por una importante incertidumbre y será necesario revisar continuamente las estimaciones de crecimiento. La Inversión Extranjera Directa (IED) mostró una importante recuperación del 77% en 2021 respecto al año anterior, ascendiendo a 1,65 billones de dólares. Esto implica una recuperación hasta los niveles anteriores a la pandemia. El mayor aumento se produjo en las economías desarrolladas, que recibieron una inversión de 777.000 millones de dólares, el triple que en 2020. En las economías emergentes y de renta media aumentó un 30%, hasta los 870.000 millones de dólares, y en América Latina se alcanzaron los niveles anteriores a la pandemia, aunque todas las regiones registraron aumentos”, estima el informe en sus perspectivas.

El dato y el comportamiento de la IED sirve de contexto para entender el comportamiento y dimensión de los fondos soberanos. En este sentido, el estudio argumenta que la recuperación de la IED en todo el mundo se sustentó principalmente en los altos niveles de liquidez y la disponibilidad de capital en los mercados financieros, respaldados por los bajos tipos de interés actuales, además de las menores valoraciones de algunas empresas afectadas por la pandemia que aumentaron las transacciones de fusiones y adquisiciones.

“Más allá de la IED, el mercado mundial de fusiones y adquisiciones cerró en 2021 con un récord de 5,9 billones de dólares en más de 63.000 transacciones, superando en casi 1,5 billones de dólares el anterior máximo establecido en 2015. En consonancia con el frenesí mundial de la actividad inversora, la respuesta de los fondos soberanos a esta incierta situación económica fue clara: aumentar el ritmo inversor y captar valor en este periodo de transformación global, rebosante de efectivo, políticas monetarias acomodaticias y valoraciones bursátiles disparadas”, apuntan las conclusiones del documento. 

El comportamiento de los fondos soberanos

Las cifras demuestran este “fernesí”. Con más de 450 operaciones, los fondos soberanos han triplicado la actividad inversora respecto al último informe y 2021 se ha convertido en el año que ha registrado la mayor actividad inversora de la serie histórica. “Además, la acumulación de capital continuó impulsada por el repunte de las bolsas y el aumento de los precios de los hidrocarburos. Por primera vez, los fondos soberanos superaron el hito de los 10 billones de dólares en activos gestionados. Esto supone un aumento del 11% en comparación con nuestro anterior informe”, insisten los autores del informe.

Según el estudio, los inversores soberanos más activos el pasado año fueron dos fondos de Singapur, el Temasek y GIC. Seguido por el emiratí Mubadala, con 80 operaciones en el periodo analizado, se ubica también en los primeros puestos del ranking. También muy activos, pero con un enfoque más doméstico, destacan el Russian Direct Investment Fund o el National Infrastructure Investment Fund de India. Otro dato interesante es que EE.UU. continúa un año más como el primer destino de inversión de los fondos; la novedad fue la subida de India hasta el segundo puesto, por número de operaciones, por delante de China y Reino Unido, según el informe.

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Los sectores de mayor interés para los fondos en todo el mundo, por número de operaciones, siguieron liderados por la tecnología, que representó casi el 42% de todas las transacciones. Un número creciente de estas operaciones se realizó mediante coinversiones con líderes de la industria del venture capital. El informe, que ha analizado 1.900 coinversiones, destaca a Sequoia, Tiger Global o NEA como algunos de los socios habituales de los fondos soberanos, aunque inversores no convencionales en esta clase de activo como Goldman Sachs o BlackRock están adquiriendo un rol cada vez más relevantes.

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“Dentro del sector tecnológico, las empresas de software, las fintech, los neobancos o las relacionadas con las criptomonedas son algunas de las que han recibido una mayor inyección de capital soberano. Las dedicadas a la biotecnología y la tecnología de la salud continúan entre las apuestas de los 90 fondos analizados por el informe, con operaciones en 15 países distintos, desde Finlandia o Vietnam hasta España, en la que GIC el fondo soberano de Singapur, invirtió 1000 millones a través de su filial en los EE. UU., Biomat”, puntualiza el documento.

Por último, las fuentes de energías renovables fueron otro sector que aumentó su inversión entre los fondos soberanos el año pasado, entre cuyas inversiones la sostenibilidad va ganando como factor de peso.

Entre las tendencias que destaca Javier Capapé, director del Sovereign Wealth Research del Center for the Governance of Change de IE University, se encuentra la agricultura. “Tradicionalmente ha sido un sector aburrido, pero que es absolutamente estratégico e innovador. Los fondos soberanos han estado invirtiendo en toda la cadena de valor, en particular en Europa”, señala. Por último añade que otra tendencia relevante es cómo estos fondos se están focalizando de forma masiva en los ODS, en particular en proyectos sobre fusión nuclear ya que su viabilidad comercial está prevista para 2030.

¿Cómo invierten los fondos soberanos?

Según destaca el informe, los fondos soberanos siguen explorando nuevos sectores, nuevas clases de activos, y ajustando sus organizaciones y su alcance internacional mientras siguen este camino de diversificación. “Para muchos, la misión de sus organizaciones es preservar y hacer crecer la riqueza para las generaciones futuras. En el mundo tan cambiante que vivimos, es fundamental entender, utilizar e invertir en tecnología. Por lo tanto, para no perder de vista el largo plazo, es pertinente que los fondos soberanos añadan el capital riesgo, como componente clave en la matriz de clases de activos de su propósito a largo plazo”, apuntan.

El documento sostiene que los fondos soberanos forman parte de la revolución del capital riesgo. “Tras años de exploración de las nuevas tecnologías, algunos fondos soberanos pueden considerarse ahora un actor más en la sala global. Los fondos soberanos son parte de la explicación de por qué las empresas emergentes permanecen más tiempo en el sector privado. En un proceso de retroalimentación, esta mayor clase de activos privados permite a los fondos soberanos identificar más oportunidades que nunca”, argumenta. 

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Para Javier Capapé, director del Sovereign Wealth Research del Center for the Governance of Change de IE University, los fondos se transforman al mismo ritmo que la industria, por lo que las operaciones directas en compañías no cotizadas se disparan. “Empresas privadas tecnológicas en un amplio espectro de industrias atraen cada vez más al dinero institucional donde no faltan los fondos soberanos. Su visión de largo plazo les permite apostar por compañías que están transformando la manera da luchar contra el cambio climático (apostando por renovables y nuevas energías como la fusión), de entender el dinero y las transacciones (fintech y crypto), de proporcionar seguridad alimentaria (agritech) o de acelerar una economía más circular (reciclaje y producción sostenibles)”, concluye Capapé.

MV Credit afianza su expansión con un nuevo equipo de deuda privada y la apertura de una oficina en París

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Foto cedidaFrederic Nadal, CEO de MVCredit.. MV Credit afianza su expansión con un nuevo equipo de deuda privada y la apertura de una oficina en París

MV Credit, firma afiliada de Natixis Investment Managers (Natixis IM), ha anunciado la integración del anterior equipo de deuda privada de Ostrum Asset Management y la apertura de una oficina en París en el marco de su expansión estratégica y geográfica.

La nueva entidad estará capitaneada por Arnaud Heck, que ha sido nombrado responsable de MV Credit France, y contará con alrededor de 16 profesionales una vez se complete el traspaso del equipo. Así, en el marco de la expansión estratégica de la compañía, MV Credit France gestionará y desarrollará la oferta de productos de bonos garantizados europeos (CLO) y deuda corporativa anteriormente administrada por Ostrum. Esta integración se produce tras varios años de crecimiento de MV Credit, que ha continuado diseñando soluciones innovadoras para sus clientes, como el MV Dual Fund, lanzado en 2021 con el objetivo de brindar exposición a los mercados privados al tiempo que aporta una liquidez mejorada.

Según explican en un comunicado, este proceso pone de manifiesto las sinergias existentes dentro de la red de afiliadas de Natixis IM, así como el valor y la eficiencia que aporta este modelo. “Además, está en consonancia con la estrategia de Natixis IM de respaldar a todas sus afiliadas en la expansión de su campo específico de excelencia y proporcionar a los clientes el acceso a una gama de productos y servicios bien definida y diversificada.También apuntala la estrategia de Natixis IM de hacer crecer su negocio de activos privados en torno a plataformas escalables como MV Credit. Esta transición demuestra una vez más el interés de Natixis IM por esta clase de activo y su apoyo al plan de desarrollo del negocio CLO de MV Credit”, señalan.

La operación, que se espera quede completada a finales del primer trimestre de 2022, elevará los activos gestionados  por MV Credit hasta cerca de 5.000 millones de euros.

“Esta expansión estratégica de las capacidades de inversión de MV Credit se produce tras un emocionante periodo de crecimiento de nuestra firma y representa una progresión natural en los servicios que brindamos a nuestros clientes. Con la consolidación de la oferta de deuda privada europea de Natixis IM en un solo negocio, los clientes dispondrán del acceso más eficiente al asesoramiento especializado y las capacidades de análisis líderes en el sector. Estoy deseando dar a nuestros nuevos compañeros la bienvenida a MV Credit y continuar potenciando nuestra presencia”, ha subrayado Frederic Nadal, CEO de MVCredit.

Por su parte, Arnaud Heck, director general y responsable de MV Credit France, ha añadido: “Unir sus fuerzas con MV Credit, un actor muy conocido y prestigioso que atesora más de 20 años de experiencia en este sector, constituye una excelente oportunidad para el equipo. La consolidación del equipo en el seno de MV Credit es un paso natural y estamos deseando ampliar nuestra base de clientes en un mercado que presenta oportunidades atractivas”.

Los fondos de inversión estadounidenses no son necesariamente más baratos que los UCITS

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Pixabay CC0 Public Domain. Los fondos de inversión estadounidenses no son necesariamente más baratos que los UCTIS

La Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés) ha analizado los costes de los fondos estadounidenses y los UCITS llegando a una clara conclusión: estos primeros no son necesariamente más baratos que los vehículos con marca europea. 

“A menudo se argumenta que los ciudadanos europeos no pueden beneficiarse plenamente del mercado único de fondos de inversión, ya que, presumiblemente, el coste de los UCTIS es superior al de los fondos de inversión en Estados Unidos (EE.UU.). Las principales conclusiones del análisis de EFAMA ofrecen un panorama más matizado”, explican a raíz de las conclusiones de su último informe titulado The Costs of UCITS and US Mutual Funds – We can only compare like with like.

Entre las conclusiones del documento se manifiesta que el coste medio simple del producto de los fondos de renta variable gestionados activamente a largo plazo y basados en índices que se ofrecen a los inversores minoristas, es decir, el coste del fondo excluyendo los costes de distribución y asesoramiento, es actualmente ligeramente inferior en Europa que en Estados Unidos.

Además, el coste de propiedad de los fondos de inversión estadounidenses puede ser, por término medio, al menos tan elevado o incluso más que el de los UCTIS cuando los inversores estadounidenses pagan por un asesoramiento financiero con enfoque holístico, e decir cuando el que el asesor tiene en cuenta las circunstancias y los objetivos financieros generales del consumidor y formula recomendaciones para alcanzarlos.

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“Este resultado es relevante en el debate sobre una posible prohibición de los incentivos en toda la UE, ya que indica que no hay garantía de que la desagregación de los costes de producto y distribución conduzca necesariamente a un precio global más bajo para los inversores minoristas. Sin embargo, está claro que la mayoría de los inversores no pueden entender si están pagando por el producto financiero, por el asesoramiento de inversión o por ambos combinados. Por lo tanto, sería aconsejable reevaluar la gran cantidad de información existente sobre costes y gastos para garantizar que los consumidores se den cuenta de cuánto están pagando, de lo que están pagando por la calidad del producto ofrecido y de los servicios de asesoramiento prestados, en su caso”, señalan Efama en el informe.

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Otras de las conclusiones del informe es que el coste medio del producto ponderado por activos de los fondos de inversión estadounidenses es significativamente inferior al de los UCITS. En este sentido, el informe describe tres razones principales para ello. “En primer lugar, el tamaño y el alto grado de integración del mercado estadounidense de fondos de inversión permite a los gestores de fondos beneficiarse de una amplia base de clientes y generar importantes economías de escala en Estados Unidos. En segundo lugar, los fondos de inversión desempeñan un papel importante en el sistema de jubilación estadounidense, en particular a través de las cuentas 401(k) y otras cuentas de jubilación, que suelen invertir en clases de acciones institucionales de bajo coste. Y en tercer lugar, las acciones institucionales se incluyen en el cálculo del coste del producto de los fondos de inversión estadounidenses, lo que no ocurre con los UCITS objeto de este estudio”, explican. 

A la luz de estas conclusiones Bernard Delbecque, director senior de Economía y Análisis de Efama, ha señalado: “Nuestras conclusiones ponen de manifiesto la importancia de dos objetivos políticos para la Unión Europea: la necesidad de profundizar aún más en el mercado único de los UCITS y la importancia de llevar a cabo el proyecto de la Unión de los Mercados de Capitales, en particular en el ámbito de las pensiones y la educación de los inversores”.

En busca de una asignación de activos para un contexto de riesgos geopolíticos, alta volatilidad y menor crecimiento

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Pixabay CC0 Public Domain. En busca de una asignación de activos para un contexto de riesgo geopolíticos, alta volatilidad y menor crecimiento

La invasión de Ucrania por parte de Rusia, que está teniendo consecuencias humanas devastadoras, ha aumentado el riesgo de un escenario de estanflación, es decir, de desaceleración del crecimiento económico y de alta inflación. ¿Cómo deben prepararse los inversores para este posible escenario? 

Según Sean Markowicz, responsable de Estrategia, Estudios y Análisis de Schroders, antes de cambiar las posiciones de nuestra cartera hay que analizar cada clase de activo porque unos tienen más probabilidades obtener mejores resultados si finalmente se materializa una estanflación. “En general, existen cuatro fases diferentes del ciclo económico basadas en la evolución de la producción: recuperación, expansión, desaceleración y recesión”, matiza.

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Partiendo de esta base -y del análisis del gráfico superior- Markowicz señala que históricamente, la fase de desaceleración ha favorecido la inversión en coberturas tradicionales contra la inflación, como el oro y las materias primas. “Esto tiene sentido desde el punto de vista económico. El oro suele considerarse un activo refugio, por lo que tiende a apreciarse en tiempos de incertidumbre económica. Los productos básicos, como las materias primas y el petróleo, son una fuente de costes de producción para las empresas y un componente clave de los índices de inflación. Por lo tanto, suelen tener un buen comportamiento cuando la inflación también sube (a menudo porque son la causa del aumento de la misma)”, añade el experto de Schroders.

En cambio, continúa, la fase de desaceleración ha resultado muy difícil para la renta variable, ya que las empresas se enfrentan a la caída de los ingresos y el aumento de los costes: “Mantener los ahorros en efectivo, representado por los T-Bills, no ha sido la estrategia más acertada. Aunque los bonos del Tesoro de EE.UU. han tenido un buen comportamiento en el pasado, hoy deberían ser tratados con precaución. En teoría, deberían beneficiarse de la caída de los tipos reales, impulsada por la disminución del crecimiento. Sin embargo, el aumento de la inflación se come sus ingresos, presionando al alza los rendimientos y a la baja los precios”.

¿Cuáles son las claves para la asignación de activos?

En opinión de Pascal Blanqué, presidente de Amundi Institute, el riesgo de liquidez también es otra pieza del rompecabezas. “En febrero, la volatilidad aumentó en el mercado de la deuda pública situándose en su nivel más elevado desde principios de 2020 debido a la menor liquidez del mercado. La retirada de los grandes bancos de la actividad negociadora tras la crisis de 2008 significa que la estructura del mercado ahora es más frágil, en un momento en el que el fin del dinero fácil significa que los mercados adictos a la liquidez pronto podrían tener que enfrentarse a la prueba de la restricción cuantitativa, con la Fed planeando reducir su balance de casi 9 billones de dólares”, explica. 

Ante este contexto, Blanqué señala que los inversores deben reconsiderar su asignación de activos en torno a los cuatro elementos: riesgo, rentabilidad (en términos reales), liquidez y ESG. “La dimensión crítica a considerar será el poder adquisitivo de una cartera por unidad de riesgo. Esto se traduce en buscar fuentes de rendimientos reales positivos duraderos y exposición en áreas correlacionadas positivamente con la inflación. En este contexto, algunas acciones son una opción positiva a largo plazo, ya que son activos líquidos de rendimiento real, en particular, las que tienen características de bonos: bajo endeudamiento, alta visibilidad de las ganancias”, propone el responsable de presidente de Amundi Institute.

Además, su compañero John O’Toole, Head of Multi-Asset Investment Solutions de Amundi, añade: los inversores deberían implementar coberturas suficientes para salvaguardar su exposición a high yield estadounidense y a renta variable estadounidense y europea teniendo en cuenta la volatilidad adicional que supone el actual contexto geopolítico”.

Por su parte, Markowicz considera que, el año pasado, el entorno de reflación favoreció la inversión en activos de riesgo como la renta variable y las materias primas, mientras que el oro se resintió. “Esto es coherente con lo que cabría esperar, sin embargo, si estamos en la cúspide de un periodo de estanflación, entonces puede producirse un cambio en las clases de activo más rentables. En este escenario, la rentabilidad de la renta variable podría ser más moderada, mientras que el oro y las materias primas podrían tener un rendimiento superior. Esto es exactamente lo que se ha puesto de manifiesto en lo que llevamos de año”.

Pese a todo este contexto, las gestoras consideran que la ISR tiene más sentido que nunca en las carteras. Según explica DWS en su último flash sobre las perspectivas económicas y del mercado, la crisis geopolítica actual y sus implicaciones puede servir como una llamada de atención adicional para que los inversores se tomen en serio los riesgos ESG. “Los activos rusos han cotizado durante mucho tiempo con descuentos, lo que refleja la preocupación por el medio ambiente y la gobernanza. Sin embargo, su desplome en las últimas semanas ilustra la gravedad del impacto de estos riesgos, cuando finalmente se valoran en su totalidad”, argumenta la gestora.

¿En qué punto se encuentra el liderazgo femenino?

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Pixabay CC0 Public Domain. ¿En qué punto se encuentra el liderazgo femenino?

El año pasado, 41 mujeres ocuparon puestos de directoras generales en la lista Fortune 500, el mayor número de la historia. Aunque los titulares proclamaron que 2020 fue un año excepcional, los puestos de dirección no reflejan todo el talento femenino del que disponemos, y mucho menos si echamos un vistazo a toda la fuerza laboral. ¿Y por qué no? Una meritocracia en toda regla es el alma de las empresas competitivas, así como de una sociedad sostenible y equilibrada.

Para los inversores, existen riesgos significativos cuando se ignora la diversidad, tanto en términos de potencial perdido como en términos de asignación ineficiente de los escasos recursos. El comentario que más he escuchado a lo largo de los años cuando se habla de la falta de diversidad es que los directivos quieren contratar a la mejor candidata para el puesto, pero todavía no han encontrado a la adecuada. Y, sin embargo, algunas de las mayores multinacionales, con empresas complejas y dispersas en distintas jurisdicciones y plataformas de productos, parecen haber entendido el mensaje.

Cuando se piensa en la gestión de grandes equipos en operaciones globales, la capacidad de los directivos para pensar en el futuro, empatizar y motivar a las personas es un factor que mueve la aguja para los accionistas.  Entre las multinacionales mundiales en las que las mujeres ocupan los puestos de directora general o presidenta del consejo de administración, junto con un consejo de administración en el que más de un tercio son mujeres, se encuentran: Accenture, Hershey, H&M, Macquarie, Rolls Royce, Sodexo, Starbucks, Swatch, UPS, Walt Disney… y la lista continúa. El perfil de las empresas bajo liderazgo femenino tiende a tener bases de empleados notablemente mayores, a gestionar márgenes más altos y a generar un mayor flujo de caja de sus inversiones respecto a la media del mercado, como mostraré más adelante.

¿Por qué querría un inversor limitar el rendimiento de su capital humano al no permitir que florezcan los mejores talentos? La respuesta es que no quieren, y cada vez más los accionistas están prestando atención, expresando y votando por algo mejor.

La bandera roja de una meritocracia que funciona mal es el desequilibrio en los ingresos entre hombres y mujeres, y eso es una tendencia que se repite en la mayor parte del planeta. Es un indicador del problema corrosivo que supone que las mujeres sean retenidas por su antigüedad en la empresa. Los rangos inferiores están peor pagados, por lo que los ingresos medios son menores. Por ejemplo, en Estados Unidos, las trabajadoras representan el 47% de la mano de obra y el 31% de las directoras del S&P500, pero sólo el 6% de las directoras generales del S&P500. Al ver estas cifras, uno se pregunta por un momento si ha habido algún progreso en las últimas dos décadas. La respuesta es que ha habido un progreso significativo, pero es irregular y se ha dado en algunos lugares. 

La diferencia de ingresos entre hombres y mujeres sigue siendo considerable. En la UE, las mujeres ganan una media de 86 dólares por cada 100 de los hombres, y en EE.UU., ganan 83. A esta diferencia contribuye en gran medida la «penalización por maternidad», es decir, la pérdida de ingresos que sufren las madres debido a la retención de los anticipos por antigüedad, o al abandono de la empresa por las dificultades para conciliar su entorno laboral con las necesidades de ser madre. En los países de bajos ingresos, los problemas van más allá, agravados por la falta de recursos, el bajo nivel educativo y las tradiciones conservadoras hacia las mujeres. Es un tema preocupante, ya que el poder económico de los hombres puede convertirse rápidamente en poder social.

Se puede hacer mucho para reducir la brecha. La formación de los evaluadores del rendimiento que afectan a los ascensos, el permiso parental remunerado, facilitar la reincorporación al trabajo de las madres y garantizar que las mujeres de los mercados en desarrollo que trabajan en las operaciones y las cadenas de suministro reciban un salario digno, para empezar.

Inflación, commodities y ESG coparon la atención en el Global Markets Outlook de StoneX en Orlando

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Foto cedidaEvento Global Markets Outlook de StoneX Copyright: Stonex. ..

StoneX celebró su Global Markets Outlook en el Hyatt Regency de Orlando el pasado tres de marzo, donde presentaron los temas más importantes para tener en cuenta para este año.

En un contexto de guerra ineludible, los temas más importantes se basaron en la inflación, la inversión en ESG, los precios de los commodities y la explosión del mundo crypto.

El evento contó con un auditorio de casi 500 personas de los siguientes países: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Ecuador, España, Estados Unidos, Francia, Gran Bretaña, México, Panamá, Paraguay, Perú, República Dominicana y Uruguay.

La inflación hace mirar a Suiza y los emergentes

La inflación es la vedette de todas las conversaciones en la industria, y el evento de StoneX no fue la excepción.

En ese sentido, Vincent Deluard hizo un repaso de la visión macro llegando a diversas conclusiones. La primera, y la que más se ha escuchado en los últimos días, es que es muy difícil que la inflación se modere en la primera boreal.

Además, Deluard explicó que el crédito bancario, la escasez de mano de obra y el shock de riqueza impulsarán la inflación en 2022.

Por otro lado, es esperable una devaluación de las monedas asiáticas, especialmente China y también concluyó en que los monopolios y el auge de la Gig Economy crearán una dependencia directa entre precios y salarios.

Por último, el experto destacó que una cartera de activos suizos y emergentes debería ser la nueva cartera 60/40.

El precio de los commodities y Sudamérica

No se puede hablar de materias primas sin tener en cuenta a China. En ese sentido, Blu Putnam, Chief Economist de CME Group, comentó que el gigante asiático generó una super revolución en el precio de los commodities, pero alertó que no es la misma economía de hace unas décadas.

Por otro lado, Putman habló sobre los productores agricolas de América del Sur. El experto dijo que normalmente cuando vemos precios altos pensamos en que los “granjeros” tendrán buenos rendimientos.

Sin embargo, el directivo de CME Group alertó que los productores tendrán muchos costos altos, como por ejemplo los fertilizantes.

“Los productores agricolas deberán pensar muy, pero muy cuidadosamente, porque sí bien venderán a precios más altos, tendrán costos mucho más altos”, destacó.

Para finalizar marcó un punto sobre el clima y el fenómeno de La Niña en Argentina que podría traerle problemas con la sequía a los productores de ese país sudaméricano.  

En relación a los criterios para la inversión ESG, Vincent Deluard, director de Estrategia Macro Global de StoneX y el economista Andrew Busch, exCMIO y exfuncionario del gobierno de EE.UU., contraposurieron los claros y oscuros de este tipo de inversión y su rendimiento en las carteras.

Entre varios de los argumentos que se dieron a conocer a favor del ESG se destacó la importancia de seguir los ratings de las empresas. Por el contrario, se tuvo en cuenta que si la demanda sigue creciendo, la producción deberá responder a esa demanda y hace que sea más dificil mantener parámetros.

¿Detendrá la guerra las subidas de las tasas de interés?

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Photo military journalist Taras Gren CC0. Photo military journalist Taras Gren CC0

A principios de este año era un hecho que las tasas de interés iban a subir como resultado de la inflación que se presentó en muchos países durante 2021. En Estados Unidos la inflación fue 7%, la más elevada desde 1981, en España 6,55%, en Alemania  5,31%, en Gran Bretaña 4,84%, en Italia 3,9% y en Francia 2,75%, en todos esos países fue el nivel más elevado desde 1991.  Como consecuencia del comportamiento de los precios, la Federal Reserve de Estados Unidos ya había enviado las señales al mercado de un cambio en la política monetaria, encaminada a incrementar las tasas de interés para controlar el aumento de precios, tendencia que también sucedería en Europa.

Sin embargo, la invasión de Rusia a Ucrania modificó totalmente el panorama de toda la economía mundial.  Como resultado del conflicto bélico se han incrementado de manera muy importante diversos productos, entre ellos el petróleo, a niveles que han roto records.  Esto provocó un aumento en el precio de todos los derivados del petróleo, entre ellos la gasolina, turbosina y diésel, por lo que a nivel mundial se están registrando incrementos en los costos de transporte y de insumos de producción.  Adicionalmente, se han incrementado los precios de otros minerales, y diversos granos, contribuyendo esto último a encarecer los alimentos.

La situación actual de la economía mundial se está pareciendo mucho a la que prevaleció durante los inicios de la década de los ochenta del siglo pasado, cuando el aumento desorbitado del petróleo llevó a lo que se denominó “stagflation”, estancamiento con inflación.  En aquella época ante el aumento de la inflación la mayoría de los países adoptaron una política monetaria restrictiva, o sea aumentaron las tasas de interés.  La combinación de insumos más caros con tasas de interés más elevadas provocó que continuara la inflación y que se redujera la producción.

En las actuales circunstancias, los elevados precios del petróleo y otros insumos, los mayores costos de transporte y los desajustes en las cadenas de suministro han acelerado los aumentos en la inflación.  Los problemas en las cadenas de suministro que había causado el confinamiento provocado por la pandemia aún no se habían logrado resolver y el conflicto bélico las ha incrementado por lo que la disponibilidad de bienes será afectada, provocando incrementos de precios y escasez. En este escenario la política monetaria restrictiva tendrá limitada capacidad para disminuir la inflación pero la reducción que cause en la inversión y el consumo si terminarán afectando al dinamismo de la producción.

Por ello, mientras dure el conflicto bélico, los precios del petróleo continúen por encima de los niveles que tenían a principios de este año y los problemas en las cadenas de suministro continúen sin aminorar es muy probable que los principales países pospongan temporalmente el aumento de sus tasas de interés o que los incrementos sean mucho más moderados de lo que se había previsto, porque ello no les resolvería el tema de la inflación pero sí reduciría el crecimiento de la economía.  Europa es la zona que más va a resentir los impactos del alza del petróleo, sus economías no han alcanzado a recuperarse totalmente de la reducción del PIB provocada por la pandemia y por ende más propensas a una recesión con inflación si se instrumenta una política monetaria restrictiva. 

Columna de Francisco Padilla Catalán

Nick Hayes compartirá estrategias para mitigar riesgos en el Funds Society Investment Summit Houston

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Nick Hayes, foto cedida. , foto cedida

Nick Hayes, responsable de supervisar el equipo de Axa IM con sede en Londres, que gestiona estrategias activas tanto en libras esterlinas como en todo el mundo, hablará sobre técnicas para reducir el riesgo en las carteras en la segunda edición del Funds Society Investment Summit Houston.

Durante el evento, que se celebrará el 24 de marzo en el The Woodlands Resort en el estado de Texas, el directivo mostrará a selectores y compradores de fondos offshore de Texas y California que pueden reducir el riesgo de sus carteras, proporcionando un contrapeso a los activos más arriesgados que puedan tener y ofreciendo la oportunidad de invertir en bonos de alta calidad para ayudar a preservar su capital.

Hayes es el principal gestor de carteras de AXA WF Global Strategic Bonds, así como de una serie de mandatos segregados gestionados en este estilo de inversión. Se incorporó a AXA IM como gestor de carteras senior en 2010, siendo responsable de la gestión de varios fondos de inversión de crédito y agregados. Fue promovido a su actual función de liderazgo en 2014. Antes de incorporarse a AXA IM,  trabajó en Henderson Global Investors (antes conocido como Henderson New Star) como gestor de carteras senior en el equipo New Star Fixed Interest durante más de ocho años. Anteriormente, trabajó en WPP Group plc.  Nick es licenciado por el Trinity College de Dublín.

AXA Investment Managers (AXA IM) es una gestora de activos responsable que invierte activamente a largo plazo para ayudar a sus clientes, a su gente y al mundo a prosperar. Su enfoque de alta convicción les permite descubrir lo que creen que son las mejores oportunidades de inversión a nivel mundial en clases de activos alternativos y tradicionales, gestionando aproximadamente 879.000 millones de euros en activos a finales de septiembre de 2021. A mediados de 2021, AXA IM contaba con más de 2.488 empleados en todo el mundo, opera desde 26 oficinas en 20 países y forma parte del Grupo AXA, líder mundial en seguros y gestión de activos.

Para inscribirse al evento y revisar la agenda, siga el siguiente enlace.

AFAP SURA administró en 2021 un ahorro que representa el 5,9 % del PIB del Uruguay

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Foto cedidaSebastián Peaguda, gerente general de AFAP SURA. ,,

AFAP SURA, uno de los fondos de pensiones de Uruguay, administró en 2021 los ahorros de 340.769 clientes, una gestión que equivale a 3.153 millones de dólares, lo que representa el 5,9% del Producto Interno Bruto (PBI) del Uruguay.

“El balance de la gestión realizada por nuestra compañía durante el 2021 da cuenta del compromiso por hacer crecer los ahorros de nuestros clientes y de seguir contribuyendo a crear mejores pensiones para el futuro”, explicó Sebastián Peaguda, gerente general de AFAP SURA.

Más de 11.945 clientes eligieron a AFAP SURA para generar el ahorro para su etapa de retiro, mientras que unos 2.260 afiliados tramitaron su jubilación.

AFAP SURA realizó inversiones diversificadas en títulos de gobierno, certificados de depósito e instrumentos emitidos por organismos internacionales de crédito.

De igual manera, se realizaron inversiones en el sector agropecuario y forestal (8,1%), infraestructura (7,2%), obras públicas (5,6%), sector inmobiliario (4,4%), energético (2,9%) y salud (1,1%).

Para dar cuenta de la materialización de parte de estas inversiones, AFAP SURA realizó una recorrida junto a clientes, periodistas y socios estratégicos por los principales proyectos de inversión en los que participa en Montevideo. Entre ellos se encuentran la escuela y  polo tecnológico de Maroñas y Jardines del Hipódromo, las obras en proceso del Ferrocarril Central en Capurro y el World Trade Center Free Zone.

Durante 2021, la compañía logró una rentabilidad real oficial, medida en Unidades Reajustables y en base a los tres años anualizados del 7,5% en el Fondo Acumulación y de 4,1 % en el Fondo Retiro. También reintegró 52 millones de dólares y haberes sucesorios a los familiares de sus clientes.

Además,  AFAP SURA  adhirió como signatario a los Principios de  Inversión Responsable (PRI), iniciativa apoyada por las Organización de las Naciones Unidas (ONU).

La compañía fortaleció la gestión para el cambio climático en los portafolios. Para ello, firmó la declaración de apoyo al Acuerdo de París y reafirmó su respaldo al Taskforce on Climate-Related Financial Disclosures (TCFD), en el marco de la celebración de la Conferencia de Cambio Climático de Naciones Unidas (COP26).

Se trata de un llamado a la acción para que los gobiernos fortalezcan sus compromisos con el Acuerdo de París, el cual exige establecer metas climáticas conocidas como Contribuciones Nacionalmente Determinadas (NDC por su sigla en inglés) de cara a 2030.

Además, propone comprometerse con una meta nacional de cero emisiones netas para mediados de siglo y asegurarse que los planes de recuperación económica de la pandemia de COVID-19 apoyen la transición a una economía de cero emisiones netas y mejoren la resiliencia al cambio climático.

“A través de la participación en estas iniciativas reforzamos nuestro propósito por medir el impacto de las inversiones en materia de sustentabilidad y trazar un camino a seguir en los objetivos por posicionar el tema como eje central en el proceso de inversión”, concluyó Peaguda.

SURA Asset Management es una Compañía experta en pensiones, ahorro e inversión con presencia en Chile, México, Colombia, Perú, El Salvador y Uruguay. Es una filial de Grupo SURA, con otros accionistas de participación minoritaria. A diciembre de 2020, SURA Asset Management cuenta con 153 billones de dólares en activos bajo administración pertenecientes a cerca de 20,3 millones de clientes en la región.

* Clientes y AUM incluyen a AFP Protección en Colombia y AFP Crecer en El Salvador, aunque no son compañías controladas, SURA AM posee una participación relevante.