Las asignaciones a renta variable alcanzan nuevos máximos en los portafolios de Latinoamérica y US offshore

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Los portafolios moderados de América Latina y EEUU offshore muestran que las asignaciones a renta variable alcanzaron un máximo histórico a la vez que la inflación se hizo presente, según los resultados del último informe Barómetro de Portafolios de América Latina y US offshore de Natixis IM.

La encuesta brinda información sobre las tendencias y observaciones derivadas de un análisis a profundidad de 32 portafolios modelo con calificación de riesgo administradas por asesores financieros y firmas de patrimonio de la región en el segundo semestre de 2021.

Las asignaciones a renta variable aumentaron constantemente durante un período de 18 meses de 39,5 % en el 1er semestre de 2020 hasta 48,8 % a finales del 2021, y los asesores señalan que no hay otra alternativa, pues la renta fija ofrece rendimientos reales negativos ante el alza de la inflación. Esta es la mayor asignación a capital registrada por la encuesta anual desde 2015.

Dispersión amplia al interior de los portafolios

El análisis muestra que el portafolio moderado promedio superó al índice DJ* en 2021, pero la dispersión en los portafolios fue amplia. La diferencia en volatilidad entre los portafolios moderados más conservadores y los más agresivos abarcó 10 puntos porcentuales al 2º semestre de 2021. Aunque la volatilidad continua en 12 meses de los portafolios disminuyó, la mayor asignación a acciones y activos de riesgo en alto rendimiento significó que el portafolio promedio es intrínsecamente más riesgoso que un año antes.

La encuesta también destacó un giro dentro del segmento de renta variable promedio hacia acciones con mayor «poder de apreciación «, específicamente de los sectores de tecnología de la información, atención médica y energía, así como acciones europeas.

Las estrategias ESG aumentan en popularidad

La pandemia ha atestiguado un acelerado interés en soluciones sostenibles, incluyendo entre los asesores en Latinoamérica. Las estrategias temáticas siguieron siendo populares, con especial interés por las mega tendencias, renta variable del sector temático de consumo, la tecnología y la sanidad. Los fondos ESG representaron el 33% de la asignación total a renta variable, otro récord.

Renta fija y asignación de activos

No es de sorprender que, a medida que aumentó el apetito de los asesores por la renta variable, ocurriera lo contrario con la renta fija. Las asignaciones se contrajeron en 1,2% hasta un 37,8% en el 2º semestre de 2021, impulsadas por las expectativas negativas hacia los bonos estadounidenses antes de las subidas de tasas previstas. Si bien las asignaciones disminuyeron, la reducción se consideró menos grave debido a la necesidad de cierta diversificación entre clases de activos.

Antes de las subidas de tasas esperadas en EE.UU., los asesores se movieron de la renta fija estadounidense a la renta fija global y europea en la segunda mitad de 2021. Las asignaciones a activos múltiples se mantuvieron en 7,8%, pero se reorganizaron bajo el espectro de agresivo a moderado para volver a proporcionar mayor diversificación entre portafolios. Las asignaciones a alternativos líquidos también se mantuvieron estables en 2,7%, pero descendieron considerablemente desde un 7,1 % tan solo 18 meses antes.

El portafolio tradicional está línea con sus contrapartes internacionales

La composición de los portafolios moderados de Latinoamérica y US offshore que participaron en la encuesta se compara con otras regiones del mundo, específicamente Europa y Asia. Por ejemplo, la asignación promedio a renta variable del 49% está en línea con el 51% de un portafolio moderado tradicional europeo.

A nivel internacional, a medida que los asesores comenzaban a buscar formas de proteger sus portafolios de la inflación, vimos un aumento en las asignaciones a FIBRAS y oro, tendencias que están apareciendo en los modelos de América Latina y US offshore.

Mauricio Giordano, director general, Natixis IM México, comenta: “Los resultados de la encuesta muestran que las asignaciones a acciones estuvieron en su punto más alto, pero los asesores deben observar la dispersión al interior de sus portafolios para asegurarse de que están considerando el nivel apropiado de riesgo y diversificación. Las estrategias ESG siguieron desempeñándose con fuerza después de la pandemia, ya que los inversionistas buscan alinear sus inversiones con sus creencias y mitigar potencialmente los riesgos a la baja. Ante las tensiones geopolíticas actuales, creemos que la cautela será el sentimiento más imperante en 2022 y los asesores seguirán sintiendo los beneficios de las decisiones de delegar hacia una gestión activa”.

Para acceder al informe completo hacer click en este Link

 

Metodología

Todas las conclusiones se derivan de un análisis detallado ejecutado por los consultores de portafolios de Natixis IM. Esta edición del Barómetro de Portafolios destaca las tendencias y observaciones reveladas por el análisis de 32 portafolios modelo gestionados por asesores financieros de Latinoamérica y EE.UU. Offshore y firmas de gestión patrimonial en los seis meses al cierre del 31 de diciembre de 2021. Los portafolios modelo revisados se definieron como de Riesgo Moderado por las firmas que los presentaron. Todas las estadísticas en el presente reporte se basan en retornos de los portafolios modelo actuales de los asesores durante los tres años al cierre del 31 de diciembre de 2021. Dichas estadísticas son representativas, y no cifras históricas reales. El equipo de consultoría especializado recopila los datos de los portafolios y los acumula de acuerdo con la categoría del grupo de portafolios que es asignado a un portafolio individual por los profesionales de inversión. Cuando un profesional solicita un reporte, categoriza los portafolios como pertenecientes a una de las siguientes categorías: Agresivo, Moderadamente Agresivo, Moderado, Moderadamente Conservador, o Conservador. La categorización de portafolios individuales no está determinada por Natixis, ya que nuestro papel es solo como un recopilador de portafolios pre categorizados. El índice Dow Jones Moderate Portfolio se usa como la referencia para el grupo promedio de portafolios moderados de LatAm y EE.UU. Offshore debido a su perfil de riesgo similar y universo de inversión al del grupo. Considera que los atributos de riesgo de los portafolios pueden cambiar con el tiempo debido a movimientos en los mercados de capital.

 

Benjamin Tingling hablará sobre inversiones sostenibles en el Funds Society Investment Summit Houston

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Benjamin Tingling, foto cedida. , foto cedida

Benjamin Tingling se presentará en la segunda edición del Funds Society Investment Summit Houston.

Durante el evento, que se celebrará el 24 de marzo en el The Woodlands Resort en el estado de Texas, el directivo mostrará a selectores y compradores de fondos offshore de Texas y California cómo las inversiones sostenibles apoyan la gestión activa.

Tingling es gestor de carteras institucionales en MFS Investment Management desde Londres. En este puesto, al que se unió en 2014, participa en el proceso de investigación y en los debates sobre la estrategia, evalúa el riesgo de la cartera riesgo de la cartera, adapta las carteras a los objetivos y directrices de los clientes y gestiona los flujos de caja diarios. También comunica la política de inversión, la estrategia y el posicionamiento.  Anteriormente trabajó para Man Group Plc durante seis años.

Tingling es licenciado en economía y finanzas por la Universidad de Brunel. Tiene la designación de Analista de Inversiones Alternativas Colegiado (CAIA) y un Certificado de Gestión de Inversiones (IMC).

MFS Investment Management es una gestora de activos global, con un enfoque exclusivo que busca construir las mejores soluciones para sus clientes. Fundada en 1924, es una de las firmas de gestión de activos más antigua del mundo.

Su enfoque de inversión cuenta con tres elementos principales: análisis integrado, colaboración global y gestión activa del riesgo.  A través de la aplicación combinada de estos tres principios, la firma ofrece soluciones de inversión sostenibles a inversores individuales e institucionales.

Con sede en Boston, MFS tiene oficinas en nueve grandes centros financieros en todo el mundo, con más de 1.600 empleados.

Para inscribirse al evento y revisar la agenda, siga el siguiente enlace.

Semiconductores, industria, agricultura y soluciones de gestión hídrica: la inversión sostenible más básica para preservar el agua

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Pixabay CC0 Public Domain. Semiconductores, industria, agricultura y soluciones de gestión hídrica: la inversión sostenible más básica para preservar el agua

“En la actualidad, casi una cuarta parte de la población mundial, es decir, 2.000 millones de personas, no tienen acceso a uno de los elementos esenciales de la vida: agua potable limpia y abundante. Cada año, el 22 de marzo se celebra el Día Internacional del Agua para poner de relieve el problema y estimular la acción”, afirma David Smith, Senior Investment Director en abrdn, trasladando el foco de debate en lo que las gestoras de activos y el mundo de la inversión puede hacer.

“El agua es esencial para la vida humana, pero se está convirtiendo en un recurso escaso. Se calcula que para 2050, 6.000 millones de personas tendrán dificultades para acceder al agua potable, lo que equivale al 60%-70% de la población estimada. La mayoría de los afectados por la escasez de agua pertenecen a los mercados emergentes y también se verán desproporcionadamente perjudicados en el futuro, dado que el crecimiento mundial de la población está impulsado por África y Asia. Esta escasez se debe, por un lado, a la creciente demanda de agua y, por otro, a una combinación de contaminación del agua y reducción de los recursos hídricos”, advierte Ingrid Kukuljan, responsable de Impacto e Inversión Sostenible en Federated Hermes.

Según la experiencia de Smith, como inversores, su responsabilidad es hacerse cargo y comprometerse con las empresas que demuestran su liderazgo en materia de agua minimizando el uso de la misma en sus operaciones, o reutilizándola en la medida de lo posible. “Nuestro objetivo es fomentar e invertir en las soluciones a estos enormes desafíos”, añade. Ahora bien, ¿qué empresas y qué sectores están marcando la diferencia?

El mercado global del agua es un conjunto diversificado de oportunidades de productos y servicios que permiten el acceso, en calidad y cantidad, al agua necesaria para las actividades humanas de manera sostenible, sostienen Cédric Lecamp y Louis Veilleux, gestores del fondo Pictet-Water.  En concreto, este mercado, que incluye aguas residuales, es de un 1,1 trillones de dólares. 

La ONU estima que cada dólar invertido en infraestructuras de agua y alcantarillado proporciona 6,35 dólares al PIB a largo plazo. Para los inversores todo ello supone la posibilidad de aprovechar el crecimiento de estas industrias globalmente y, simultáneamente, contribuir a objetivos sostenibles, tanto medioambientales como sociales. 

Industrias y sectores

La primera idea de inversión la lanza Smith y señala la industria de los semiconductores. “Con la creciente demanda de teléfonos móviles, ordenadores, aparatos inteligentes y vehículos, el mundo necesitará muchos más semiconductores, y estos se fabricarán con enormes volúmenes de agua ultrapura. En una industria tan dependiente del agua, una excelente gestión de la misma no es solo un aspecto positivo para la sostenibilidad, sino también una ventaja competitiva”, explica el experto de abrn.

Otras dos industrias que pueden sorprender, pero que Smith defiende son la solar y la cementera. “Aunque la energía solar es una fuente de energía verde clave, mantener limpios los paneles solares requiere una cantidad importante de agua. Como inversores, nos enfrentamos al dilema de invertir en empresas que ayudan a resolver el cambio climático, pero que también contribuyen potencialmente al estrés hídrico. Igualmente, la industria cementera requiere una gran cantidad de agua para refrigerar la maquinaria y los equipos, así como los gases de escape. Aquí el reto es que, aunque el cemento es una forma atractiva de invertir en el desarrollo de un país, dado su uso en infraestructuras vitales, la fabricación de cemento es intensiva en carbono y agua”, comenta. 

Dentro de esta visión de actividad e industrias que no tiene por qué ser solo el origen del problema también puede aportar soluciones innovadoras y sostenibles para proteger y conservar el agua es indispensable hablar de la agricultura y la alimentación. En concreto, la agricultura utiliza el 65% del agua dulce del mundo, pero casi la mitad se desperdicia actualmente. En opinión de Schroders, conseguir que los sistemas alimentarios y de agua sean sostenibles requiere un enfoque holístico.

“El reto es garantizar que se haga de forma eficiente para que no se desperdicie el agua. Aquí es donde la tecnología tiene un papel crucial. Es necesario invertir más en sistemas de riego y drenaje. No basta con construir estos sistemas, sino que hay que asegurarse de que se mantienen adecuadamente para que funcionen de forma eficiente. Por otra parte, la inversión en plantas desalinizadoras también es fundamental, dado el limitado suministro de agua dulce en muchas regiones del mundo. También hay tecnologías más avanzadas; por ejemplo, se pueden utilizar sensores de humedad del suelo para comprobar exactamente cuánta agua se necesita, y cuándo, para los cultivos”, destaca Felix Odey, analista global de energías renovables de Schroders.

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Según reconoce Clément Macloud, gestor de carteras de renta variable temática de ODDO BHF Asset Management, no hay que quedarse en la agricultura o en la ganadería, sino tener una visión más global que llegue hasta el propio consumo de alimentos. “El despilfarro de 1.300 toneladas de alimentos al año (según cifras de Naciones Unidas del año 2021) no solo es un problema social en relación con los más de 800 millones de personas desnutridas o que son víctimas del hambre, sino que también es un problema ecológico de primer orden. Se necesita tres veces el volumen de agua del mayor lago de la Europa occidental, el lago Lemán con un volumen de agua de 89km3, para producir estos alimentos desperdiciados o 1.400 millones de hectáreas de tierra”, denuncia Macloud. 

Gestión del agua: un aspecto básico

Tal y como apunta Odey, se espera que la demanda aumente sustancialmente, en todo el sistema de gestión de agua. “Reciclar el 45% del agua que actualmente se desperdicia ayudará a que el sistema mundial de alimentos y agua sea más sostenible. El despilfarro de alimentos es un problema enorme y, por supuesto, cuando se desperdicia comida, también se desperdicia el agua que se utilizó en su producción, ya que el alrededor del 44% de las cosechas se pierden antes de llegar al consumidor. Utilizar el agua de forma más eficiente es, sin duda, parte de la respuesta para que nuestro sistema hídrico sea más sostenible. También hay formas de utilizar menos agua en la agricultura, y esto puede lograrse mediante cambios en la dieta. Los consumidores, más que los productores de alimentos, pueden ser la fuerza impulsora en este caso”, afirma. 

Allianz GI comparte esta idea y considera una oportunidad de inversión aquellas compañías que ofrecen “soluciones hídricas”. Según explica la gestora, su propuesta es invertir en tres campos: suministro de agua (red de operadores de agua, infraestructuras, bomba de agua y tuberías); uso eficiente del agua (sistema de control automatizado, equipo de riesgo, control y localización de fugas); y calidad del agua (tratamiento de aguas residuales, monitorización y análisis y gestión de residuos).

“Las infraestructuras de agua son complejas. Los sistemas públicos de agua potable no solamente la suministran, sino que además eliminan las aguas residuales, detectan posibles fugas y tienen plantas de tratamiento de las aguas. Es lógico que también estén sumándose a la tendencia general de la digitalización. Solamente las fugas cuestan aproximadamente 10.000 millones de dólares cada año, por lo que las nuevas tecnologías y las herramientas inteligentes pueden ayudar a ahorrar hasta 12.500 millones de dólares anualmente. El tratamiento, los controles y las pruebas del agua son también importantes, por ejemplo, para conseguir un suministro adecuado y para convertir el agua salada en agua potable – temas que probablemente tengan aún más importancia en el futuro”, explican desde Allianz GI.

Según estiman Lecamp y Veilleux, el sector privado ayuda a cubrir 21% de la población mundial, frente al 8% de hace dos décadas, y de cara a 2030, entre 400 a 500 millones de personas adicionales recibirán servicios. Esto representa una gran oportunidad de inversión, sobre todo si tenemos en cuenta la necesidad de acceso a agua potable y sistema de saneamiento que harán falta a medida que aumenta la población y las ciudades. 

El punto de partida es relevante: en América del Norte y Europa, el 96% de la población tiene acceso a agua potable, 75% en América Latina y Caribe, 62% en Asia central y meridional y solo 30 % en el África subsahariana. “La buena noticia es que la inversión privada en recursos hídricos también crece en mercados emergentes. En este sentido algunos de los mayores aumentos de la participación del sector privado se están produciendo en Asia. En India, por ejemplo, el sector privado, que casi no tenía participación en agua y aguas residuales hace 20 años, hoy día cubre las necesidades de 150 millones de personas, fruto de los esfuerzos coordinados del gobierno y las instituciones financieras multilaterales.  En China también ha aumentado fuertemente la inversión privada y fuera de Asia, destaca la actividad en Brasil y Colombia.  El crecimiento de la inversión es particularmente elevado en aguas residuales, que políticamente son menos sensibles que el agua potable y cruciales para el bienestar y el logro de los Objetivos de Desarrollo Sostenible de Naciones Unidas”, concluyen los gestores de Pictet.

El 75% de los inversores opina que el cambio climático es ya un factor clave para su política de inversión

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Pixabay CC0 Public DomainRemi Walle. Remi Walle

Desde principios de año, los valores energéticos se encuentran entre los sectores con mejor rendimiento, algo que se ha exacerbado con el reciente conflicto de Rusia con Ucrania y que puede representar un reto para los fondos temáticos enfocados en la inversión contra el cambio climático. En el corto plazo, puede que la necesidad de asegurar el suministro energético esté dominando la agenda, con nuevas inversiones en combustibles fósiles. Pero, en el largo plazo, según explicó Lucian Peppelenbos, estratega sobre el Clima de Robeco, durante la presentación de la Encuesta Anual sobre el Clima, el cambio climático sigue siendo una megatendencia y no hay duda de que en el futuro se seguirá trabajando por conseguir una transición gradual y disruptiva hacia las cero emisiones netas de carbono.  

Por segundo año consecutivo, la Encuesta sobre el Clima pretende arrojar luz sobre cómo se plantean los inversores institucionales y mayoristas algunas de las principales cuestiones relativas al cambio climático, la biodiversidad y la gobernanza. La encuesta se realizó en enero entre los 300 de los mayores inversores de Europa, Norteamérica y Asia-Pacífico, incluyendo compañías de seguros, fondos de pensiones, bancos privados, fondos de fondos, empresas de asesoramiento, corredores y agentes de bolsa, dotaciones y fundaciones, fondos soberanos y family offices. El tamaño de los activos gestionados por estas entidades varía desde menos de 1.000 millones hasta más de 1 billón de dólares, con un total aproximado de 23,7 billones de dólares.

Los resultados de este año confirman que los inversores consideran que el cambio climático es una de las cuestiones ASG más importantes a las que se enfrentan. Aproximadamente una cuarta parte de los inversores (24%) dice que el cambio climático está ahora en el centro de su política de inversión (26% en 2021) y el 51% dice que es un factor importante (frente a un 47% en 2021). Para tres cuartas partes (75%) de los inversores encuestados, el cambio climático es ya un factor significativo o clave para su política de inversión, lo que supone un fuerte aumento frente a solo el 34% de hace dos años.

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Al mismo tiempo, el compromiso de lograr cero emisiones netas se ha generalizado. Casi la mitad de los inversores han adquirido el compromiso público de lograr cero emisiones netas de gases con efecto invernadero en su cartera de inversión para 2050, o están en vías de ello. Solo el 11% de los inversores norteamericanos se han comprometido con las cero emisiones netas, por detrás de sus homólogos de Europa (40%) y Asia-Pacífico (31%).

Los inversores intensificarán su desinversión en activos intensivos en carbono

Como ya se vio el año pasado, los inversores afirman que una proporción cada vez mayor de sus carteras se desprenderá de activos intensivos en carbono en los próximos años. Tanto los inversores institucionales como los mayoristas afirman que desinvertirán en torno a una quinta parte de sus carteras en los próximos cinco años (esta cifra se eleva al 29% en el caso de las carteras modelo centradas en la sostenibilidad de los inversores mayoristas).

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La renta variable global (elegida por el 66% de los inversores) y la nacional (59%) son las dos clases de activos más populares para los inversores a la hora de descarbonizar en los próximos uno o dos años, por delante de los activos reales (58%) y la deuda corporativa (48%).

Tanto las acciones como los bonos corporativos son clases de activos relativamente grandes y líquidos, lo que facilita la desinversión. de activos relativamente grandes y líquidos, lo que facilita la desinversión de los inversores, si consideran que las empresas en las que invierten no pueden o no están dispuestas a cambiar a mejor, desde la perspectiva del cambio climático. Con los activos reales, como las infraestructuras y los inversores preferirán mantener activos que estén diseñados para ser de bajas emisiones de carbono si tienen un fuerte enfoque en la descarbonización.

Los inversores también están ampliando la gama de clases de activos en los que esperan centrarse en la descarbonización en los próximos tres años. Por ejemplo, el 39% ve ahora las materias primas como un foco de descarbonización en los próximos uno o dos años, frente al 23% de hace un año, y este patrón se repite en otras clases de activos.

Los inversores asiáticos son los más propensos a ver el potencial de los créditos de carbono, una alta proporción de los encuestados concuerda con que ofrecen una oportunidad para que los inversores gestionen los rendimientos ajustados al riesgo (70%). Para los inversores asiáticos es probable que los créditos de carbono se conviertan en una clase de activos establecida en los próximos dos o tres años (69%) y que sean un activo clave para que los inversores logren los objetivos de cartera neta cero (57%).

Entre los inversores europeos, casi tres cuartas partes (74%) están de acuerdo en que cuanto más alto sea el coste de los créditos de carbono, más poderosos serán para impulsar el desarrollo con bajas emisiones de carbono.

Los inversores apuestan por la titularidad activa y el compromiso con las empresas

Una de las conclusiones destacadas de la encuesta sobre el clima de este año es el mayor interés de los inversores por tener un impacto en el mundo real. En primer lugar, cabe destacar la adopción de la inversión temática relacionada con la sostenibilidad, en temas como las energías renovables o la tecnología verde. Casi tres cuartas partes (70%) de los inversores aplican actualmente la inversión temática, en la que los inversores europeos y de Asia-Pacífico superan a los norteamericanos.

En segundo lugar, la titularidad activa, que incluye el diálogo activo con las empresas (engagement) y el voto, ha pasado de ser un factor central o significativo para el 54% de las políticas de inversión de hace dos años al 73% actual. Aunque esta tendencia es más acusada entre inversores europeos (del 81% al 90% en los dos próximos años), también está presente en Norteamérica (del 60% al 68%) y Asia-Pacífico (del 80% al 82%). Las emisiones de carbono cero netas, reducir los residuos globales, detener la desforestación y proteger la biodiversidad están considerados como los temas de engagement medioambiental más cruciales en los que centrarse en los dos o tres próximos años.

Los motivos por los que los inversores se ven impulsados a aumentar su atención sobre la titularidad activa y el compromiso son variados. Dos tercios de los encuestados (66%) señalan como motivación el hecho de garantizar que las normas de gobernanza se ajusten a las buenas prácticas, mientras que seis de cada diez afirman que forma parte de su deber fiduciario como inversores con una perspectiva a largo plazo, y casi otros tantos (57%) lo ven como parte de la maximización del valor para el accionista en las empresas en las que invierten.

Estas motivaciones son también las razones fundamentales para aplicar los aspectos «G» o de gobernanza de la inversión ASG y se sitúan por delante de los factores directamente relacionados con la sostenibilidad, como influir positivamente en las políticas ASG y garantizar que las empresas en las que se invierte cumplan sus obligaciones con la sociedad en su conjunto.

Para los inversores asiáticos, las normas de gobernanza (75%) y la maximización del valor para el accionista (64%) son los principales factores de motivación. Los inversores norteamericanos son más propensos a considerar la propiedad y el compromiso activos como parte de su deber fiduciario (67%), mientras que, para los inversores europeos, influir positivamente en las políticas ASG de las empresas en las que invierten (60%) es más importante que en otras regiones.

En el caso de los inversores institucionales y mayoristas, los resultados son similares, mientras que las compañías de seguros son más propensas a estar motivadas por influir positivamente en las políticas ASG de las empresas en las que invierten (64%).

La concienciación inversora sobre la biodiversidad está aumentando

La concienciación inversora sobre biodiversidad aumenta rápidamente y ha crecido más del doble, habiéndose pasado de solo un 19% de inversores que manifestaba que la biodiversidad era un factor significativo de su política inversora hace dos años a un 41% en la actualidad. Sin embargo, la implementación sigue siendo complicada debido a la falta de análisis, ratings e información sobre las empresas en materia de biodiversidad, afirma el 50%.

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Además, el 43% afirma que los productos de inversión sostenible escasean y que las estrategias de inversión son un obstáculo a la hora de abordar la biodiversidad, mientras que el 46% menciona que la demanda de los inversores finales es insuficiente.

“Los inversores son conscientes de los riesgos sobre la biodiversidad y entienden que tienen implicaciones económicas. Gran parte de la economía mundial depende críticamente de la salud de los ecosistemas”, afirmó Peppelenbos.

“El verdadero reto de la biodiversidad radica en poder traducir su riesgo en riesgo financiero y en flujos de caja descontados a nivel de emisor. Con el cambio climático, es un poco más fácil porque tienes la huella de carbono que, aunque tiene sus limitaciones, permite vincular la actividad de una empresa con el cambio climático”, añadió.  

 

 

 

Federated Hermes lanza un fondo de renta variable centrado en compañías que ayudan a preservar y restaurar la biodiversidad

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Foto cedidaIngrid Kukuljan, Lead Manager del fondo.. Federated Hermes lanza un fondo de renta variable centrado en compañías que ayudan a preservar y restaurar la biodiversidad

Con la ambición conjunta de aumentar la concienciación y promover la protección de la biodiversidad, Federated Hermes ha anunciado el lanzamiento del Biodiversity Equity Fund con la colaboración del Museo de Historia Natural de Reino Unido, con sede en Londres. 

Según explica la gestora, el fondo está gestionado por Ingrid Kukuljan, responsable de impacto e inversión sostenible, y está categorizado como Artículo 9 según los criterios de la SFDR de la UE. Se trata de una estrategia de renta variable que tiene como objetivo lograr la revalorización del capital a largo plazo invirtiendo en una cartera concentrada de empresas que están ayudando a preservar y restaurar la biodiversidad.

Con este nuevo fondo, Federated Hermes quiere satisfacer la demanda crítica de soluciones que cumplan los objetivos globales en materia de biodiversidad. “Los efectos negativos de la pérdida de biodiversidad suponen un riesgo sistémico para la economía mundial y debemos dejar de dar por sentado la permanencia de la naturaleza. Creemos que ahora es un momento crucial para invertir en las empresas que ayudan a mitigar el declive de la biodiversidad. Estamos convencidos de que existe una cohorte de valores de calidad, en los que se puede invertir, que ofrecen a los inversores un acceso rentable a esta megatendencia”, explica Ingrid Kukuljan, Lead Manager del fondo. 

El equipo de Federated Hermes ha investigado exhaustivamente las principales amenazas regionales y mundiales a la biodiversidad. Se han definido seis temas para este fondo sobre biodiversidad: contaminación terrestre, contaminación y explotación marina, condiciones de vida insostenible, cambio climático, agricultura insostenible y deforestación. Según indica la gestora, estos temas concretos contienen empresas que contribuyen a mitigar la pérdida de los riesgos específicos para la biodiversidad o a aportar soluciones a los mismos. Cada uno de estos temas tiene múltiples sub-verticales que están alineados con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU.

Además, Sonya Likhtman, especialista en engagement, estará dedicada al proceso de implicación del fondo y contará con el apoyo de EOS en Federated Hermes, referencia mundial en  servicios de stewardship y engagement. Sonya garantizará el compromiso con los holdings en temas como el cambio climático, la deforestación, los sistemas alimentarios sostenibles y los plásticos.

El fondo se ha lanzado con el apoyo del Museo de Historia Natural, que ha desarrollado una herramienta métrica basada en criterios científicos: el Índice de Integridad (Intactness) de la Biodiversidad (IIB). Se trata de un índice que calcula la pérdida de biodiversidad en una zona utilizando una combinación de datos sobre el uso del suelo, el ecosistema, las especies y la población para obtener una cifra sencilla de «integridad», es decir, qué porcentaje de la comunidad ecológica natural de la zona aún persiste allí.

“Estamos encantados de ver el lanzamiento de este fondo que fomenta la inversión en empresas que ayudan a preservar y restaurar la biodiversidad, y emocionados de ver a Federated Hermes adoptando el Explorador de Tendencias de Biodiversidad del Museo. Juntos podemos doblar la curva de la pérdida de biodiversidad y crear un mundo en el que tanto las personas como el planeta puedan prosperar”, afirma Doug Gurr, director del Museo de Historia Natural. 

El año pasado, el Museo abrió los datos del BII a través de una herramienta online, el Explorador de Tendencias de la Biodiversidad, para que los usuarios puedan comparar el estado de la biodiversidad de los ecosistemas locales entre los países, así como la forma en que los diferentes futuros económicos posibles afectarán a la naturaleza en los países desarrollados y en desarrollo en las próximas décadas. Ingrid y su equipo están utilizando esos datos para ayudar a respaldar y fundamentar las decisiones de inversión de la estrategia.

En este sentido, Federated Hermes y el Museo de Historia Natural han estado trabajando juntos para explorar cómo los expertos en biodiversidad y los científicos del Museo pueden ayudar a vincular los productos y servicios ofrecidos por las empresas de inversión con la generación de impacto en la biodiversidad. Además, la gestora también donará al Museo de Historia Natural el 5% de los ingresos netos por comisiones de gestión de este fondo.

“Estamos obteniendo conocimientos fundamentales mediante el uso de los datos que entran en el Explorador de Tendencias de la Biodiversidad del Museo de Historia Natural y estamos encantados de donar dinero para financiar el trabajo del Museo como custodio de una de las colecciones científicas más importantes del mundo”, concluye Ingrid Kukuljan.

La asignación a ETFs de renta variable registrados en Europa se redujo drásticamente en febrero

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Pixabay CC0 Public Domain. La asignación a ETFs de renta variable registrados en Europa se redujo drásticamente en febrero

La exuberancia de los inversores observada en enero se aceleró en febrero, con los ETFs globales captando 80.400 millones de euros, frente a los 68.200 millones del mes pasado, tal y como muestra el último informe de Amundi sobre flujos. 

Sin embargo, advierte de que, aunque el entusiasmo se mantuvo equilibrado a ambos lados del Atlántico en enero, este mes el interés se desvaneció en Europa, mientras que se aceleró en Estados Unidos. “Los inversores estadounidenses destinaron 68.000 millones de euros a ETFs, mientras que los europeos solo añadieron 9.000 millones de euros. Las captaciones en Asia fueron de 3.600 millones de euros. La renta variable siguió siendo la clase de activos más popular, con 60.500 millones de euros, mientras que la renta fija sumó 13.900 millones de euros”, apuntan como principales reflexiones. 

ETFs febrero Amundi

La asignación a ETFs de renta variable registrados en Europa se redujo drásticamente en febrero, hasta los 5.800 millones de euros, frente a los 23.000 millones del mes anterior. Según indican desde Amundi, las estrategias geográficas más populares fueron las de EE.UU. y Norteamérica, así como las de los mercados emergentes mundiales, que sumaron 3.300 millones de euros y 1.700 millones de euros, respectivamente. La renta variable china también ganó cerca de 1.000 millones de euros. En cambio, de los inversores también retiraron 2.000 millones de euros de la renta variable japonesa.

“Los índices globales solo captaron 374 millones de euros a lo largo de febrero, lo que supone un notable cambio en la tendencia establecida, en la que estas estrategias suelen estar entre las más populares”, afirman.

Las estrategias sectoriales y temáticas registraron reembolsos netos de 630 millones de euros. Las salidas más significativas se produjeron en los sectores de salud, consumo discrecional y financiero, que perdieron 760 millones de euros, 678 millones de euros y 411 millones de euros, respectivamente. Pero la energía y el clima siguieron siendo populares, sumando 856 millones de euros y 356 millones de euros cada uno. 

Los ETF de estrategias de Smart Beta sumaron 2.000 millones de euros, mientras que los inversores asignaron 2.300 millones de euros a estrategias, y se produjeron salidas de 724 millones de euros y 507 millones de euros de las estrategias de tamaño y calidad. Esto indicaría que algunos inversores pensaron que la economía estaba a punto de crecer fuertemente. 

Los flujos hacia las estrategias ESG fueron de 2.000 millones de euros, con los mercados emergentes a nivel global sumando 869 millones de euros -al igual que las tendencias observadas en renta variable a nivel general-, mientras que las estrategias globales ESG ganaron 626 millones de euros. Tal y como señala en su informe, como las estrategias globales a nivel general obtuvieron 374 millones de euros, “esto indicaría que todos los flujos de entrada se dirigieron a índices mundiales ESG”. Los inversores también retiraron 881 millones de euros de las estrategias ESG de Japón, lo que refleja la tendencia general de esta región.

Respecto a la renta fija, los ETFs de deuda pública registrados en Europa sumaron 2.000 millones de euros. Los inversores destinaron 1.200 millones de euros a bonos del mid market estadounidense y 508 millones de euros a bonos a corto plazo de la zona euro; y retiraron 714 millones de euros de la deuda pública china, así como 476 millones de euros de bonos estadounidenses ligados a la inflación. 

“Este panorama contradictorio indicaría que algunos inversores siguen prefiriendo los bonos de media y corta duración, mientras que otros podrían pensar que la inflación ha tocado techo”, explican desde Amuni. 

Analizando los datos, se observaron salidas netas de 846 millones de euros de la deuda corporativa, con los inversores retirando 1.500 millones de euros de la deuda corporativa de la zona euro, 513 millones de euros de la deuda high yield estadounidense y 371 millones de euros de bonos high yield de la zona euro. En cambio, destacan, “los bonos corporativos y de tipo flotante de EE.UU. sumaron 1.100 millones de euros y 659 millones de euros, respectivamente”.

Por último, la renta fija ESG captó 1.500 millones de euros, siendo las estrategias corporativas estadounidenses y las de tipo flotante las que más aumentaron, con 1.300 millones de euros y 309 millones de euros, respectivamente. Los flujos de entrada en renta fija corporativa ESG superaron a los de la categoría general, lo que indica que todos los flujos de entrada se dirigieron a las estrategias corporativas ESG de Estados Unidos.

iM Global Partner firma los Principios de Inversión Responsable de la ONU

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Pixabay CC0 Public Domain. espectro

iM Global Partner ha anunciado su adhesión a los Principios de Inversión Responsable (PIR) de la ONU, dentro de su estrategia proactiva en factores ESG de 2022 con la que pretende incorporar activamente el desarrollo sostenible en su negocio. Desde la compañía destacan su intención de ser un agente activo para abordar los grandes retos a los que se enfrenta el planeta vinculados al cambio climático.

«En muchos sentidos, nuestros gestores de fondos llevan mucho tiempo incorporando las prácticas sostenibles, por una parte porque el control del riesgo es la base de su filosofía y, por la otra, porque la sostenibilidad forma parte de cualquier estrategia empresarial con oportunidades claras de inversión. La crisis sin precedentes que atravesamos en 2020 y 2021 debido a la pandemia ha puesto más que nunca la sostenibilidad en el epicentro de la economía. A todos nuestros gestores les preocupa la sostenibilidad, lo que se refleja en los bajos ratios de rotación de las carteras y la inexistencia de impagos de créditos para los gestores de bonos», ha destacad Philippe Couvrecelle, fundador y consejero delegado de iMG.

Para lograr sus objetivos, más allá de tomar en cuenta los criterios ESG en los procesos de decisión sobre las inversiones, la estrategia ESG se estructura alrededor de varios pilares: la SFDR, la neutralidad en las emisiones de carbono, implantación de la ESG en sus socios y la promoción de una economía más inclusiva. «Para contribuir al factor social de los ESG, la compañía aspira a promover el progreso social con el crecimiento económico. El compromiso con la igualdad de oportunidades de iM Global Partner se aplica a todas las iniciativas relacionadas con las personas, incluidas la contratación, el desarrollo personal y profesional, la promoción y la retención de talento. El proceso de contratación sigue un enfoque objetivo basado en evidencias», afirma la gestora sobre cómo materializar este último aspecto. 

Respecto al resto, la firma explica que, tras haberse cumplido el primer aniversario del Reglamento Europeo de Divulgación sobre Sostenibilidad (SFDR), se han comprometido con el nuevo reglamento a la hora de aumentar la transparencia para los inversores finales y presentar las características ESG de los productos financieros de manera coherente. Así pues, el 44% de los fondos iMGP están clasificados como fondos conformes a los artículos 8 o 9 del SFDR. En línea con la estrategia ESG de iM Global Partner, planean acelerar de manera significativa el alcance de los productos categorizados como conformes a los artículos 8 y 9 y esperan alcanzar el 83% para finales de 2022.

Además, la gestora se ha comprometido para alcanzar las cero emisiones netas en 2040, para lo cual ha elaborado una evaluación de la huella de carbono para identificar las principales fuentes (emisores) de gases de efecto invernadero y crear una estrategia de reducción, además de estar pilotando un plan de acción eficaz cuyos resultados comunicará a las partes interesadas tanto a nivel interno como externo. 

Por último, iM Global Partner se ha marcado como objetivo «apoyar a nuestros socios en los criterios ESG en el marco de su estrategia de negocio». Según explican, la ventaja de Europa en cuanto a normativa ESG es sustancial en comparación con Estados Unidos, ya que las estructuras institucionales y regulatorias en Europa han contribuido en gran medida a acelerar el desarrollo de las finanzas responsables. iMP ha asumido el papel de animar y apoyar a sus socios estadounidenses para que se adhieran a las mejores prácticas.

Después de Zadig Asset Management (en 2015) y Polen Capital (en 2018), Scharf Investments, con sede en California, también se convirtió en firmante de los PIR de la ONU este mes y el fondo iMGP US Value recibió la clasificación de conforme al artículo 8. Un cuarto socio, Dynamic Beta investments, está actualmente en proceso de solicitar su adhesión a los PIR de la ONU.

Bradley George hablará sobre la transición a un mundo descarbonizado en el Funds Society Investment Summit Houston

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Bradley George, foto cedida. , foto cedida

Bradley George, director de Inversiones de Ninety One, hablará sobre inversiones sostenibles en la segunda edición del Funds Society Investment Summit Houston, que se celebrará el 24 de marzo en el The Woodlands Resort en el estado de Texas, con selectores y compradores de fondos offshore de Texas y California.

«La necesidad de descarbonizar el mundo no sólo es un gran imperativo para el planeta, sino que también crea una enorme oportunidad de inversión en una amplia gama de industrias», señala.

George empezará su presentación explicando el impacto en la demanda de recursos naturales y cómo están respondiendo las empresas, señalando que las que tienen planes claros de transición son las que más se beneficiarán a largo plazo. A continuación, hablará de cómo la transición a un mundo descarbonizado puede afectar a una gama más amplia de industrias, desde las que se dedican a las energías renovables hasta las que se dedican a la electrificación, pasando por las que se dedican a la eficiencia de los recursos.

Para cumplir los objetivos del cambio climático, se calcula que es necesario gastar 2,4 billones de dólares cada año hasta 2035. Esto crea un enorme viento de cola para invertir en este sector. Ninety One tiene fondos dedicados a estas diversas oportunidades. Bradley explicará su particular enfoque de la inversión y cómo se diferencian de los demás.

Bradley Geroge se unió a Investec Asset Management en 2006 como jefe de Productos y Recursos, después de pasar siete años en Goldman Sachs, donde trabajó como director ejecutivo en la División de Productos Básicos. Antes de esto, trabajó en la División de Banca de Inversión de Goldman Sachs en transacciones de fusiones y adquisiciones de recursos naturales tanto en Londres como en Sudáfrica. Anteriormente, pasó tres años en KPMG en la División de Servicios Financieros dentro del Grupo Asesor del Tesoro, ofreciendo asesoría a clientes sobre gestión de riesgos de derivados financieros.

Es graduado de la Universidad de Ciudad del Cabo con un título honorífico en Ciencias Empresariales en 1994. Completó su diploma de posgrado en Contabilidad (PGDA) de la Universidad de Ciudad del Cabo en 1995. En 1998 recibió la designación de Contador Público (SA).

Ninety One es un administrador de inversiones especializado y ofrece una gama de productos de primer nivel a inversores institucionales e individuales. Los empleados son accionistas de la empresa. Establecida en 1991, la firma se ha construido desde una pequeña empresa a un negocio internacional que gestiona 148.900 millones de dólares. Han crecido desde sus raíces domésticas en el sur de África y el Reino Unido a una posición en la que orgullosamente sirven a una creciente base de clientes internacionales de América, Europa, Asia, Australia, Medio Oriente y África. La firma busca crear una asociación rentable entre clientes, accionistas y empleados, y superar las expectativas de desempeño y servicio de los clientes. Investec Asset Management es un componente importante y una entidad gestionada de forma independiente dentro del Grupo Investec, que cotiza en Londres y Johannesburgo.

Para inscribirse al evento y revisar la agenda, siga el siguiente enlace.

Jaime Estévez se une a PIMCO en Miami procedente de BlackRock

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PIMCO fichó a Jaime Estévez en Miami como Account Manager.

El advisor llega luego de seis años en BlackRock como miembro del equipo de ventas offshore de BlackRock para su negocio de distribución en Miami, según su perfil de LinkedIn.

Según fuentes de la industria, Estévez formará parte del equipo que atiende a clientes latinoamericanos.

En el equipo del que formaba parte en BlackRock, cubría el mercado de US Offshore, Uruguay y Argentina.

Antes de BlackRock, Estévez trabajó en Highland Capital Management dentro de su equipo de ventas en Dallas, Texas.

Además, su primer registro en Finra fue en 2014 para Fidelity.

Este nombramiento se da unos meses de después de la salida de Giovanni Onate, quien se había unido el año pasado.

 

Andy Rothman: «Después de centrarse en reducir riesgos el año pasado, el gobierno chino apoyará el crecimiento en 2022»

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Andy Rothman y Winnie Chwang, durante el Virtual Investment Summit que tuvo lugar el pasado 16 de marzo.. Andy Rothman: "Después de centrarse en reducir riesgos el año pasado, el Gobierno chino apoyará el crecimiento en 2022"

Los expertos en China Andy Rothman y Winnie Chwang, de Mathews Asia, creen que el país superará la incertidumbre del periodo regulatorio y recuperará su senda de crecimiento y creación de oportunidades económicas durante el año 2022, a pesar del actual contexto de crisis inflacionaria y política por el conflicto entre Rusia y Ucrania. Funds Society organizó el pasado 16 de marzo junto a los gestores un nuevo encuentro virtual bajo su popular formato Virtual Investment Summit, en el que ambos invitados arrojaron luz sobre las incertidumbres que los inversores en China pueden albergar sobre su mercado de valores. Se puede volver a visualizar el evento a través de este enlace (contraseña: VIS_Matthews_03)

Andy Rothman, estratega de Inversiones en Matthews Asia, comenzó su disertación abordando la situación general del país, que ha sido más resiliente tanto ante la COVID como ante la actual crisis inflacionaria, manteniendo un crecimiento del PIB algo mayor al 5% durante 2021, y situándose de manera indiscutible como líder en el crecimiento económico a nivel mundial hasta el punto de que por sí solo el país es responsable de un tercio del crecimiento económico mundial, más que Estados Unidos, Europa y Japón juntos.

Quizás parte de las claves de esta resiliencia fue el menor impacto relativo de la COVID en China, cuyas políticas de tolerancia cero ante los contagios consiguieron devolver la normalidad en menos tiempo. A pesar de que la pandemia perjudicó el gasto, el consumo permaneció alto y se consolidó como la base de la economía siendo responsable de un 46% del crecimiento del producto interior bruto en 2021, más que las inversión (31%) y la exportación de bienes y servicios (23%) en una tasa de crecimiento anual compuesto.

Enmienda parcial de la nueva política económica china

Pero de cara al exterior, la política regulatoria emprendido por el Partido Comunista Chino ha generado inquietud ante el temor a que la nueva Prosperidad Común suponga un giro en la senda de liberalización económica emprendida por el país hace décadas. Rothman niega la mayor, asegurando que hacer eso supondría un suicidio político para el Gobierno. “En los últimos 30 años, la economía china a pasado de ser una economía controlada por el estado a una controlada por las empresas y el Gobierno chino no va a dar marcha atrás en ese camino, porque destruiría la economía china y debilitaría su apoyo político entre la población”, estimó el estratega.

El hecho de que el consumo se haya mantenido alto, es otra prueba de que la nueva política económica no supone un retroceso, sino que la economía china sigue el mismo curso que comenzó hace 10 años, a lo largo de los cuales el consumo interno ha sido el mayor impulsor de la economía en paralelo a su liberalización. Si bien la Prosperidad Común no supone dar un paso hacia una economía socialista, el Gobierno chino ha admitido ya que se han cometido errores en su implementación y en su comunicación que han conllevado un daño en la confianza de los inversores tanto en casa como en el extranjero, y se ha propuesto resolverlos.

Así lo prometió recientemente el viceprimer ministro y máximo consejero económico del país, Liu He, a lo largo de unas declaraciones en las que anunció que la presión en las compañías de plataformas digitales se reduciría y que se apoyaría a las compañías listadas en el extranjero. Básicamente las palabras de He supusieron una confirmación de las declaraciones del primer ministro Li Keqiang, que hace escasas semanas afirmó la voluntad del Gobierno de primar el crecimiento económico frente a la política de reducción de riesgos del año pasado.

Liu He, se refirió también al conflicto regulatorio con Estados Unidos, asegurando que se habían hecho avances para resolverlo. Tras sus declaraciones, el regulador bancario chino emitió un comunicado en el que, entre otras coas, animaba a los bancos comerciales del país a apoyar al mercado, incluyendo la provisión de financiación para promotores.

Impacto de la pandemia y la guerra en Ucrania

En lo relativo a la gestión de la pandemia, Roth calificó la política de “cero covid” del Gobierno chino como un éxito y afirmó que el miedo actual por los nuevos rebrotes se debe a “exageraciones de la prensa”, afirmando que no ha habido muertes derivadas del virus desde hace alrededor de un año. De hecho, el Gobierno chino está planeando una relajación en sus políticas de restricciones ante la pandemia, según afirmó. “La Covid no interferirá en las cadenas de suministro globales”, añadió.

No se mostró tan positivo, en cambio, en lo referente a la geopolítica. Al menos en el corto plazo. La mala relación con Estados Unidos, espoleada por el apoyo tácito de China a la invasión rusa de Ucrania, no tiene visos de mejorar en los próximos meses: Biden está centrado en ganar las elecciones de medio término mientras que Xi Jinping se está ocupando de su economía doméstica con las elecciones presidenciales en el horizonte. Con este contexto el fuerte sentimiento antichino en EE.UU., tanto entre republicanos como demócratas, impide un acercamiento político al país del este, opina Roth.

No obstante, el experto no cree que la situación pueda empeorar. China no permitirá que sus bancos centrales o sus compañías más importantes se salten las sanciones impuestas a Rusia por Estados Unidos y Europa, ya que es consciente de que habría represalias contra China que serían desastrosas. Es más, el Gobierno chino “se ha dado cuenta” de que ha cometido un error apoyando a Putin y “está buscando como salir” de esa situación incómoda, asegura Rothman.

Hay analistas que opinan que para China la invasión rusa de Ucrania es una especie de ensayo sobre lo que podría hacer el país asiático con su vecino Taiwán, algo que el estratega no cree verosímil. “El presidente Xi no está considerando usar la fuerza contra Taiwán. Es un hombre mucho más práctico que Putin”, sostuvo aduciendo que la invasión, además de suponer un enorme riesgo militar lo expondría al mismo tipo de sanciones que a Rusia, resultando en un desastre económico.

Un año de crecimiento y estabilidad

Considerando este contexto económico, los representantes de la gestora se muestran optimistas con respecto a la evolución de los mercados de renta variable china, en línea con los rebotes que los principales índices han experimentado tras las declaraciones de Liu He. “Creo que la palabra clave para este año es ‘estabilidad’, frente a una política que el año pasado estuvo centrada en reducir los riesgos”, explicó Winnie Chwang, gestora del fondo China Small Strategy.

La también codirectora de las estrategias China y Pacific Tiger, sostuvo que las nuevas regulaciones no cambiarán el sistema de beneficios de las empresas. Las compañías digitales, después de un innegable retroceso, se adaptarán y estarán bien posicionadas para volver a una senda de crecimiento, mientras que las empresas inmobiliarias están ya consolidándose tras la crisis que ha sufrido el sector, añadió.

Aunque el 2022 será todavía un año de volatilidad, la volatilidad también conlleva oportunidades. Estas vendrán de la mano de tendencias “potencialmente imparables”, que para Chang son principalmente cuatro:

  • Crecimiento del consumo: Aaumento de la demanda de productos y servicios de calidad.
  • Hiperconectividad e innovación tecnológica autóctona en el ámbito de los datos, los semiconductores, las herramientas de productividad y el software
  • Invertir en longevidad: la próxima generación de fabricación de medicamentos, robótica y automatización
  • Una China más verde: neutralidad de carbono para 2060 y planes de autosuficiencia energética

Según explicó, la apuesta de Mathews Asia para la renta variable China se basa en una aproximación “all share” combinando en sus portfolios acciones China A Shares, U.S. ADRs y Hong Kong Shares.

La firma también se apoya en el segmento small caps como un complemento a las mid y large caps, ya que tienen un mayor peso en sectores concretos y ayudan a aumentar la exposición. Es el caso de tendencias como las renovables, la computación y la salud, cuya capitalización de mercado en el Índice MSCI small caps duplica a la general.

Para la gestora, el impacto negativo en la confianza que ha tenido el nuevo marco regulatorio ha creado un desajuste entre los precios de las acciones y su valor real de mercado, algo que se solucionará con un mayor apoyo por parte de las políticas gubernamentales. En cuanto a los principales retos a tener en cuenta para la economía China en el futuro próximo, conviene no perder de vista el bienestar del mercado inmobiliario y la situación de la pandemia, que según opina será más estable.