Joe Biden asumió la presidencia de EE.UU. el pasado 20 de enero de 2021 con la pandemia haciendo estragos en el país norteamericano que esperaba ansiosamente por las vacunas.
En ese panorama, Biden llegó y con él las vacunas. Además, la promesa de recuperar la economía del país, mejorar cuestiones sociales como la educación terciaria y solucionar la tensión en política internacional que se había generado con la administración Trump.
Uno de los temas que más inquietaba a la industria financiera era cómo reaccionaría el mercado, sobre todo, por la iniciativa de Biden de aumentar los impuestos a los más rico.
Sin embargo, el S&P 500 ha subido un 19% en el primer año de Biden, aunque el presidente se ha mostrado reacio a alardear de ello, tal vez porque sabe que está fuera de su control. Además, es posible que no quiera hacerse responsable del desempeño del S&P en 2022.
El aumento de la inflación y la promesa de tasas de interés más altas han llevado los rendimientos de los bonos a su nivel más alto desde antes de la pandemia. El Tesoro a 2 años cruzó el 1% esta semana después de ubicarse en solo 0,13% cuando Biden asumió el cargo, y el rendimiento del Tesoro a 10 años subió 31 puntos básicos solo este mes a 1,83%.
Un diferencial estrecho entre los rendimientos de los bonos a corto y largo plazo normalmente indica incertidumbre económica, aunque los economistas esperan que el rendimiento a 10 años continúe aumentando más allá del 2% este año.
A pesar del auge del mercado de valores y el sólido empleo, la encuesta mensual de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan registró una puntuación de 67,4 en noviembre de 2021, la más baja desde 2011.
Esto sucede en medio de trancas a los proyectos de Biden en el Congreso. Con una mínima mayoría, a un año de haber asumido hay varios temas que el presidente no ha podido solucionar.
Por otro lado, la administración de Biden puede mostrar indicios de tener la recuperación económica más grande del Covid-19 en el mundo: bajo desempleo, salarios más altos, un récord de 6,4 millones de puestos de trabajo creados en 2021.
Sin embargo, el 7% de inflación representa el aumento anual más alto desde 1982. El aumento de los precios podría convertir cualquier ganancia económica que Biden haya logrado en meras ideas secundarias, dice un informe elaborado por Forbes.
La tasa de desempleo ha caído a un número cercano a lo que era antes de que Covid-19 enviara una onda expansiva a través del sistema. Con 10 millones de vacantes, el problema de los empleadores son las renuncias. Cuatro millones y medio de trabajadores renunciaron a sus trabajos en noviembre, lo que elevó la tasa de abandono mensual a un máximo histórico del 3%, frente al 2,3% al comienzo de la presidencia de Biden.
Por otro lado, Eric Lynch, cogestor del fondo iMGlobal Partner US Valor dijo que “se podría perdonar a los observadores estadounidenses por su confusión al conciliar el desempeño económico y bursátil en auge de Estados Unidos en 2021 con el escaso índice de aprobación del 40% de sus ciudadanos para el manejo de la economía por parte del presidente Biden”.
Para Lynch esa brecha se atribuye a la inflación.
The Conference Board estima que el PIB real de EE.UU. en 2021 aumentará un 6,0 %, la tasa más alta en casi 40 años. El índice bursátil S&P 500 aumentó un 26,9 %, ya que se espera que el crecimiento de las ganancias del índice crezca casi un 50 %.
“Sorprendentemente, a pesar de que el índice de precios al productor aumentó un 9,7 % el año pasado, las corporaciones estadounidenses flexionaron con éxito su poder de fijación de precios y aumentaron los márgenes de beneficio. Los márgenes operativos del S&P 500 superaron el 13 % en 2021 frente a un rango previo a la pandemia del 10-12 % en la década anterior”, expicó Lynch.
La mayoría de los votantes se encuentran más preocupados por el aumento de los costos de la gasolina, los alimentos, la vivienda y la salud, comentó el asesor financiero. “De manera justa o no, muchos atribuyen las presiones inflacionarias a los planes de infraestructura de Biden legislados con éxito por 1,9 y 1,1 billones de dólares, y su plan adicional Build Back Better de 2,2 billones pendiente, si no ha tenido éxito hasta la fecha.
A la luz de tales preocupaciones de los votantes, las métricas de inflación persistentemente altas y una tasa de desempleo de EE.UU. de solo el 3,9%, la Fed ha señalado un cambio de tono claro. Los inversores ahora esperan que los aumentos de las tasas de interés y las disminuciones en el balance de la Fed comiencen a principios de marzo. Ha comenzado la volatilidad del mercado de valores real, especialmente para los activos de riesgo que más se beneficiaron de la generosidad del estímulo.
“Los inversores especulativos se sumaron a las políticas favorables a la inflación de Biden en 2021. En 2022 se están despertando con resaca”, concluyó.
El grupo financiero chileno Consorcio anunció una inversión en la startup de compliance Regcheq. La firma tecnológica, fundada en 2021, es una plataforma Saas que entrega soluciones enfocadas en la industria financiera. La startup aborda principalmente el Anti Money Laundering (AML), a través de la automatización de todos los procesos relacionados al AML dentro de las compañías.
Según informó el grupo financiero chileno a través de un comunicado, Regcheq cerró una ronda de inversión de 1,6 millones de dólares, donde Consorcio fue el mayor inversionista.
La firma aportó 1 millón de dólares, mientras que los 600.000 dólares restantes fueron invertidos por el Grupo Sable –asociado a las familias Gómez y Quiroga– y algunos fundadores de importantes emprendimientos chilenos como Daniel Undurraga de Cornershop, Jaime Arrieta de Buk y Benjamín Labra de Houm, además del emprendedor Argentino Felipe Sommer de Nearpod.
El aporte de capital realizado por Consorcio, informaron, se enmarca dentro de su estrategia de apoyo al desarrollo de startups que contribuyan a la modernización de la industria y que apunten a satisfacer las necesidades de los clientes.
A través de este programa de Corporate Venture Capital, implementado desde el 2019, Consorcio ha invertido para apoyar el desarrollo de compañías con alto potencial de crecimiento dentro de algunas verticales tales como Fintech e insurtech en la región, en línea con su estrategia de innovar y adelantarse a las tendencias de la industria financiera.
A la fecha, la compañía ya ha invertido 6 millones de dólares en otras cuatro startups de Latinoamérica y Canadá.
El gerente corporativo de Desarrollo de Consorcio, Tomás Zavala, destacó que “estamos muy contentos de invertir en Regcheq y aportar a su desarrollo, ya que estamos convencidos que la digitalización de la industria financiera requiere del desarrollo de plataformas que aseguren su calidad y cumplimiento, de manera de asegurar los procesos”.
Expansión regional
Por su parte, desde la startup destacaron que esta inyección de capital dará el puntapié inicial a su expansión por la región. “Estamos muy contentos con esta ronda de inversión, que nos permitirá iniciar la expansión de Regcheq a nivel latinoamericano, partiendo por México y Brasil. El apoyo de inversionistas de primer nivel como Consorcio, el Grupo Sable y destacados emprendedores chilenos y latinoamericanos nos llenan de orgullo”, señaló Cristóbal Concha, CEO de Regcheq.
Los fondos levantados en esta ronda de inversión serán destinados a tres focos principales: desarrollo de producto, crecimiento del equipo y expandir sus fronteras hacia Brasil y México.
Regcheq fue fundada el 2021 por Cristóbal Concha y Gonzalo Restini, y actualmente cuenta con más de 60 clientes en las industrias de Fintech, notarías, administradoras de fondos e inmobiliarias, entre otras.
Grupo Consorcio participa en los negocios de seguros, banca, previsión y ahorro en Chile, con un patrimonio de más de 1.400 millones de dólares y activos administradoras de más de 19.000 millones de dólares a través de sus filiales.
Foto cedidaJefferson Ganoza, nuevo director ejecutivo de JPMorgan Private Bank en Perú. Jefferson Ganoza, nuevo director ejecutivo de JPMorgan Private Bank en Perú
El nuevo año en la región andina llega con una nueva cara para la rama de banca privada de JPMorgan en Perú, con el nombramiento de un nuevo director ejecutivo.
Se trata de Jefferson Ganoza, que se incorpora después de una larga trayectoria en el grupo financiero Credicorp, según anunció JPMorgan Private Bank en una publicación de LinkedIn.
“Jefferson trae más de 20 años de experiencia en banca privada, wealth management, finanzas corporativas y asesoría de inversión. Jefferson será parte de la creciente presencia de Private Bank a lo largo de América del Sur”, indicó la compañía en la publicación de bienvenida.
Según consigna su perfil profesional, Ganoza se desempeñaba anteriormente como director de New Business Development para Wealth Management Perú de Credicorp Capital en Lima.
Antes de eso, trabajó nueve años en el banco BCP, donde alcanzó el cargo de jefe de New Business Development para la rama de banca privada de la firma.
JPMorgan Private Bank tiene operaciones en los principales mercados latinoamericanos, con oficinas en Buenos Aires, Sao Paulo, Santiago, Bogotá, Medellín, Ciudad de México y Lima.
Fernando Mattar Beyruti asumió como nuevo Global Head de Itaú Private Bank.
“Es con gran alegría que comparto la información que tomo la posición de Global Head del Itaú Private Bank”, publicó el nuevo directivo en su cuenta de LinkedIn.
Mattar Beyruti está basado en Miami desde 2019 cuando asumió como CEO de Itaú USA. Sin embargo, tiene una extensa carrera dentro del banco, originándose en su país natal, Brasil.
“Me gustaría agradecer a todo el equipo de Itaú Private, con quien estoy extremadamente orgulloso y complacido de trabajar. Y estoy seguro de que estamos, juntos, construyendo la mejor plataforma global para satisfacer las necesidades específicas de nuestros clientes, en Brasil y en todo el mundo”, agregó en su posteo.
Con más de 20 años en Itaú, Mattar Beyruti fue senior Private Banker, Superintendente en Itaú Private Bank, Director de Itaú Asset Management en São Paulo.
El cargo recién asumido por Mattar Beyruti estaba vacante desde marzo de 2021 cuando Luiz Severiano Ribeiro dejó la compañía.
Argentina está en plena negociación con el FMI para refinanciar unos vencimientos de deuda que no puede asumir, mientras las reservas siguen escaseando y la inflación no da tregua. Por ello, la firma Cohen y su estratega jefe, Martín Polo, ven al país al borde de la cornisa en su view local de enero de 2022.
“Argentina sigue sin mostrar un plan económico que apunte a corregir de manera sustentable los desequilibrios macroeconómicos. Pese a la buena recuperación del nivel de actividad, a la notable mejora de las exportaciones y a los Deg’s recibidos, durante 2021 no logró avances sustanciales en materia fiscal, financiamiento de déficit ni política anti-inflacionaria. Tampoco avanzó en las negociaciones con el FMI para alcanzar un acuerdo que le permita refinanciar los vencimientos de deuda que se vienen y que no tiene cómo afrontar”, resume el informe.
Mientras tanto, el mercado cambiario sigue bajo presión, el BCRA pierde reservas internacionales, la brecha cambiaria se mantiene muy elevada y la inflación se acelera. Así, desde Cohen observan que los activos financieros locales no despegan y los bonos profundizan su caída. Sólo le escaparon a esta tendencia los instrumentos indexados a la inflación y el Merval, que venía de niveles muy bajos.
“Con este marco de fondo, nuestras recomendaciones de inversión para pasar el verano apuntan a posicionarse en instrumentos cortos y muy selectivos con las acciones”.
Muchos pesos
Lejos de mostrar un sendero fiscal sostenible, diciembre marcó un fuerte aumento del déficit fiscal. Esto se dio pese a la buena performance de la recaudación tributaria que subió 75% i.a. en diciembre de la mano de la recuperación del nivel de actividad, de la inflación y los ingresos por retenciones. Detrás de este resultado está el fuerte incremento del gasto primario.
Según las estimaciones de Cohen, 2021 habría terminado con un desequilibrio total del 2,5% del PIB: “Peor aún, sin los ingresos extraordinarios por Deg’s e impuesto a la riqueza, el déficit llegó a 4,0% del PBI. Esto demuestra que se hizo muy poco para avanzar en la consolidación fiscal con aumentos de gastos que lucen más permanentes. Casi el 75% del déficit se financió con emisión monetaria y el resto con colocaciones de deuda en el mercado local, aunque sólo el 8% fue con demanda genuina, dado que con cambios regulatorios se forzó el financiamiento bancario”.
Reservas en jaque
Pese a las mayores restricciones en el mercado de cambios y el muy buen desempeño de las exportaciones, el ingreso de Deg´s y la reprogramación de los vencimientos de la deuda con el Club de París, el mercado cambiario siguió bajo presión y el BCRA no pudo evitar la caída de reservas internacionales netas.
Concretamente, mientras que en los primeros siete meses de 2021 el BCRA pudo comprar 1.000 millones de dólares, a partir de agosto el mercado cambiario fue aumentando la tensión debido a la caída estacional de las exportaciones del agro, un menor financiamiento comercial y una mayor demanda de divisas por importaciones de bienes y servicios.
“Por ello, el BCRA vendió a razón de 400 millones de dólares por mes (la venta de divisas sólo tuvo un respiro en octubre cuando se limitaron los pagos de importaciones). A esto se agregó la utilización de 250 millones mensuales de reservas hasta noviembre –para intervenir en el mercado de bonos en dólares y contener la brecha cambiaria–, así como los pagos netos de moneda extranjera del gobierno nacional. Así las cosas, las reservas internacionales brutas terminaron 2021 en 39.500 millones de dólares, prácticamente idéntico al cierre de 2020, en tanto que las reservas netas cayeron de 3.700 millones de dólares a 2.100 millones. Al mismo tiempo, la brecha entre el tipo de cambio oficial y el implícito en los bonos trepó del 75% al 104%. Si bien en las primeras dos semanas de enero el mercado cambiario estuvo más relajado, el abultado perfil de vencimientos en moneda extranjera que debe afrontar el Tesoro –1.700 millones de dólares en enero, 700 millones de dólares en febrero– le seguirán poniendo presión a las reservas netas y obligará al gobierno a acelerar el acuerdo con el FMI para evitar el default”, informa el documento de Cohen.
La inflación no cede
En diciembre la inflación minorista se aceleró. El IPC Nacional marcó un alza de 3.8% m/m y cerró el año con una suba de 51%, muy superior al 36% que había marcado en 2020. El alza del mes fue impulsada por el IPC core que aumentó 4.4% y acumuló en el año un incremento de 55%, mientras que los precios regulados subieron 1.7% en diciembre y 38% en el año.
Dentro de los regulados, el impulso provino de los capítulos de educación, combustibles y transporte mientras que las tarifas de electricidad, gas y agua subieron sólo 11% agravando el problema de precios relativos. En todo 2021 el IPC subió a razón de 3,5% por mes mientras que el IPC Core lo hizo al 3.7% mensual –y no perfora el 3% mensual desde septiembre de 2020. “Con la brecha cambiaria elevada y con tarifas atrasadas, las perspectivas para la inflación de este año apuntan a que sea superior a la del año pasado”, señalan desde Cohen.
Foto cedidaRichard Bernstein, consejero delegado y director de inversiones de Richard Bernstein Advisors.. iM Global Partner amplía su oferta de fondos UCITS con Richard Bernstein como socio estratégico
iM Global Partner ha anunciado el lanzamiento de dos nuevos fondos UCITS con su socio estratégico, Richard Bernstein Advisors (RBA) de Nueva York. Según destacan, RBA es un reputado especialista en asignación de activos y uno de los mayores estrategas de ETFs en Estados Unidos.
A través de iM Global Partner, RBA traerá sus capacidades a los inversores europeos. “La empresa gestiona una serie de estrategias de asignación de activos top-down para ETFs con un análisis minucioso de los valores subyacentes”, destacan.
La gestora fue fundada por el reconocido experto en inversiones, Richard Bernstein, que cuenta con 40 años de experiencia en los mercados y anteriormente fue estratega jefe de inversiones de Merrill Lynch. Además de estar incluido en el Salón de la Fama de los Inversores Institucionales, Bernstein es autor de dos libros sobre inversión: Style Investing y Navigate the Noise. El equipo de investigación senior de RBA tiene una experiencia media en el sector de 22 años y alguno de sus miembros ya trabajaba con Richard cuando este todavía estaba en Merrill Lynch.
Dos nuevos fondos
Respecto a las dos nuevas estrategias puestas en marcha, la primera de ellas es el fondo iMGP Global Risk-Balanced, sigue la misma estrategia de éxito empleada por RBA en Estados Unidos y se basa en la filosofía de inversión aplicada por el equipo de Richard Bernstein desde mediados de los años noventa. Se trata de la emblemática estrategia RBA Global Risk-Balanced Moderate ETF Strategy, que ahora se implementa en el fondo iMGP Global Risk-Balanced, tiene una postura neutral moderada a largo plazo que fija en el 50 % la renta variable, una ponderación que puede desviarse un 25 % arriba o abajo frente a las de otras clases principales de activos, en caso de que el equipo tenga una sólida convicción en estos mercados.
Según explican desde iM Global Partner, esta estrategia multiactivo sin restricciones contempla invertir en cualquier sector, capitalización bursátil, duración, crédito, estilo o país/región. RBA llama «Pactive®» a este enfoque de inversión porque utiliza herramientas pasivas como los ETF para adoptar una visión activa de los mercados.
El segundo de los fondos que se lanzan es el iMGP Responsible Global Moderate. Esta estrategia combina el marco de asignación de activos de RBA con la integración de factores ESG en las herramientas de aplicación: un mínimo del 75% de los ETFs en los que invierte debe clasificarse según los artículos 8 o 9 del reglamento SFDR. Esto sitúa al propio fondo conforme al artículo 8 del SFDR. Además, el desglose de la asignación estratégica de activos del fondo es de un 50% a renta fija y un 50% a renta variable.
“Los inversores estadounidenses encuentran que las estrategias Pactive® de RBA son extraordinariamente ventajosas para la diversificación de la cartera y la rentabilidad general. Por eso nos emociona poder ofrecer ahora nuestras estrategias a los inversores no estadounidenses”, ha señalado Richard Bernstein, consejero delegado y director de inversiones de Richard Bernstein Advisors.
Por su parte, Jamie Hammond, vice consejero delegado y responsable de la región EMEA de iM Global Partner, ha añadido: “RBA tiene un proceso de asignación de activos probado y contrastado que ha dado resultados a los inversores desde 2010. El nuevo fondo iMGP Global Risk-Balanced trasladará por primera vez esta experiencia a los inversores de la región EMEA, con una estructura UCITS. Teniendo en cuenta su versatilidad, el fondo se situará en el sector de Asignación Flexible de Morningstar, que ha demostrado ser tremendamente popular entre los inversores de la región EMEA”.
En último lugar, Philippe Uzan, consejero delegado y director de inversiones del área de Gestión de activos en iM Global Partner, ha añadido: “Estamos encantados de poder ofrecer a nuestros clientes esta nueva solución de inversión gestionada por Richard Bernstein Advisors. La veloz expansión del universo de ETF UCITS ESG nos ha permitido ampliar el enfoque tradicional de RBA en el área de la inversión responsable”.
Pixabay CC0 Public Domain. M&G lanza un fondo de renta variable sostenible dedicado a la diversidad y la inclusión
M&G amplía su gama de soluciones sostenibles con el lanzamiento de una nueva estrategia de renta variable que invierte en aquellas compañías que demuestren una diversidad de género y étnica, así como aquellas que ofrecen soluciones para aumentar la inclusión social y la igualdad, tratando a la vez de generar unas rentabilidades de inversión atractivas.
Gestionado por Thembeka Stemela Dagbo con la ayuda de John William Olsen, el fondo M&G (Lux) Diversity and Inclusion es una estrategia de renta variable global con una cartera concentrada de entre 30 y 40 valores con el objetivo de proporcionar una rentabilidad total superior a la del índice MSCI ACWI en cualquier periodo de cinco años. Según explica la gestora, el fondo es una estrategia híbrida que integra factores de sostenibilidad e impacto al proceso de selección de valores.
En este sentido, al menos, el 15 % de la cartera se invierte en compañías de impacto que ofrecen soluciones para promover la inclusión social. Esta parte del fondo sigue el mismo enfoque y proceso de inversión que las estrategias Positive Impact y Climate Solution de M&G, que evalúan los valores con el marco “III”, valorando la Inversión, la Intención y el Impacto de cada compañía, y clasificándolas como “pioneras, facilitadoras y líderes”. El resto del fondo se asigna a compañías sostenibles que demuestren una diversidad de género y étnica en el trabajo. “El análisis va más allá de la representación, al ampliar la evaluación de la diversidad a factores como los objetivos, los procesos y las políticas . Todos los valores de este componente de la cartera han de tener como mínimo un 30% de representación de mujeres y/o minorías étnicas en el consejo de administración en el momento de la compra y deben superar el marco “E.Q.L.”, en el que el equipo evalúa las credenciales ESG, la calidad del modelo de negocio y las características del liderazgo de cada valor”, explican desde la gestora.
Por último, el fondo, que cuenta con el respaldo del equipo de Administración responsable y Sostenibilidad de M&G, asume el marco de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas. Por lo tanto, asigna cada posición a su ODS principal o dominante, centrándose en seis aspectos clave: educación de calidad; igualdad de género; trabajo digno y crecimiento económico; industria, innovación e infraestructura; reducción de las desigualdades; y paz, justicia e instituciones sólidas. M&G se ha comprometido a proporcionar información anualmente sobre los indicadores clave de diversidad e impacto de cada valor, indicando su nivel absoluto, así como su variación anual.
“La inclusión social y la diversidad no solo son lo correcto, sino que también resultan lógicas desde el punto de vista económico. Si no se corrigen, la exclusión de los grupos desfavorecidos y la falta de diversidad puede tener consecuencias costosas y resultar en una pérdida de PIB y de riqueza de capital humano, mientras que las compañías pioneras en iniciativas de diversidad e inclusión cada vez son más reconocidas por sus mejores resultados financieros. En efecto, las compañías con niveles de diversidad de género en el cuartil superior tienen un 25% más de probabilidad de obtener unos resultados superiores y un 36% más de probabilidad en el caso de las compañías con diversidad étnica. Este fondo ofrece a nuestros clientes la oportunidad de aprovechar estas tendencias y corregir los desequilibrios de diversidad, poniendo a trabajar sus ahorros con un propósito”, señala Thembeka Stemela Dagbo, gestora del fondo.
Desde la gestora destacan que el M&G (Lux) Diversity and Inclusion Fund se suma a su actual gama de fondos sostenibles y de impacto, conforme al artículo 9 del Reglamento SFDR de la UE. El fondo está disponible en Reino Unido y en los principales mercados europeos.
Foto cedidaLuca Matassino, Chief Business Officer para MIFL.. Mediolanum International Funds nombra a Luca Matassino nuevo director de negocio
Mediolanum International Funds Limited (MIFL), la plataforma europea de gestión de activos del Grupo Mediolanum, ha anunciado el nombramiento de Luca Matassino para el cargo de director de negocio de la entidad. En su nuevo puesto, la prioridad de Matassino será acelerar el crecimiento de la firma en sus principales mercados.
Según explica la firma, también se centrará en la experiencia de los clientes, trabajará en estrecha colaboración con los distribuidores y sus asesores financieros, coordinará un equipo de experimentados profesionales encargados de desarrollar nuevos productos innovadores, hará evolucionar las soluciones de inversión existentes y definirá las campañas de comunicación y marketing internas y externas específicas en los mercados clave.
Además, aprovechará la amplia inversión de la firma en digitalización y análisis para supervisar las soluciones de inversión y garantizar que se cumplan los resultados esperados. Según matizan desde Mediolanum International Funds Limited, el análisis digital de datos permitirá mejorar la estrategia de producto y apoyará de manera eficaz a los distribuidores al identificar los comportamientos de los clientes y las tendencias del mercado.
Estará ubicado en Dublín y reportará directamente al CEO de la gestora, Furio Pietribiasi. “Estoy encantado de que Luca forme parte del equipo. Su experiencia y conocimientos serán fundamentales en la evolución y expansión de nuestro modelo de distribución y servicio para cumplir con los estándares requeridos para tener éxito en nuestra industria”, ha señalado Pietribiasi.
Por su parte, Luca Matassino, Chief Business Officer para MIFL, ha comentado: “Estoy encantado de unirme a MIFL para liderar el esfuerzo de la firma por alcanzar sus ambiciosos objetivos de negocio. La empresa está creciendo rápidamente y ha realizado importantes inversiones en la incorporación de nuevos talentos, infraestructura tecnológica e innovación de productos. Estoy deseando formar parte de los planes de MIFL para contribuir a su éxito futuro dejando mi huella en este nuevo cargo”.
Su incorporación es la última de una serie de contrataciones que MIFL ha realizado en los últimos 24 meses, tras el nombramiento de Jeremy Humphries como responsable de Inversiones Cuantitativas. Luca Matassino cuenta con más de 25 años de experiencia en funciones de desarrollo comercial y crecimiento empresarial, comenzando su carrera en el sector de la gran distribución en Kraft. Posteriormente, Luca ocupó el cargo de jefe de ventas en Eurovita Spa, una compañía de seguros de vida independiente, propiedad de Cinven. Anteriormente, Luca fue director ejecutivo y jefe adjunto para UBS Asset Management en Italia, liderando el equipo de distribución italiano de la gestora. Luca también ha trabajado para Fidelity International como director de ventas en Italia.
Pixabay CC0 Public Domain. Las tensiones geopolíticas vuelven a sentirse en los mercados: Rusia, Ucrania, Estados Unidos, China e Italia
¿Recuerdan cuándo el peso de la geopolítica centraba los análisis de nuestros boletines diarios? Era 2019 y la guerra comercial entre Estados Unidos y China tensionaba los mercados. Además, en Bolivia, Cuba, Venezuela, Ecuador, Colombia y Chile las protestas tomaban las calles. En Europa, el Brexit seguía su camino, Francia y los “chalecos amarillos” protagonizaban una crisis social, e Italia y España lidiaban con su política local. Desde China, a finales de año, comenzaron a llegar noticias sobre algo llamado COVID, y fue ahí cuando todo cambió; también para el peso y la atención que los mercados otorgan a los problemas geopolíticos.
La pandemia del COVID-19 ha centrado toda la atención de los mercados durante los dos últimos años, dejando los riesgos geopolíticos en un falso segundo plano. Sin embargo, en estas últimas semanas, las señales de alarma volvieron a encenderse. “La dinámica geopolítica también puede influir en la volatilidad de los mercados en 2022. Entre ellas, las tensiones entre China y EE.UU., las elecciones estadounidenses y las relaciones nucleares con Irán. En Europa, las tensiones sobre la relación del Reino Unido con la Unión Europea continuarán y Francia celebrará elecciones presidenciales en abril”, adelantaba Stéphane Monier, CIO de Lombard Odier Private Bank, en sus perspectivas para este año.
En opinión de Claudia Calich, gestora del fondo M&G Emerging Markets Bond, la geopolítica es una “eterna incógnita” para los inversores. “Los estallidos potenciales incluyen Rusia frente a Occidente y Ucrania, y más tensiones entre Estados Unidos y China. Estos son acontecimientos poco probables pero con gran impacto, que el mercado todavía no descuenta. Por lo que respecta a comicios y eventos previstos, el cuarto trimestre será notable, con el Congreso Nacional del Partido Comunista de China y las elecciones legislativas en Estados Unidos. En el universo emergente, la cita con las urnas más importante para el mercado será Brasil en octubre, con un gran electorado centrista insatisfecho con las alternativas hasta la fecha (Bolsonaro frente a Lula). Latinoamérica permanece profundamente dividida en muchos países, y las administraciones de Chile y Perú tendrán que encontrar un delicado equilibrio. En Turquía, no está claro si Erdogan convocará elecciones anticipadas antes de 2023. Su actual alejamiento de políticas ortodoxas sigue siendo preocupante, pero afortunadamente no está afectando a las cotizaciones de los activos en otros países”, apunta Calich.
En líneas generales, se observa que algunos de los actuales líderes políticos de las principales democracias occidentales están en apuros, lo cual hace de la geopolítica un riesgo que vigilar. “La popularidad de Joe Biden ha caído, Boris Johnson acaba de sufrir una humillante derrota en las elecciones parciales y Emmanuel Macron se enfrenta a un duro desafío en las elecciones presidenciales. El nuevo gobierno alemán no está probado, y Mario Draghi podría cambiar el cargo de primer ministro por el de presidente”, señala Chris Iggo, CIO Core Investments de AXA Investment Managers.
Europa: tensiones entre Rusia y Ucrania, y elecciones en Italia
La advertencia de Monier se ha cumplido, pero en en su lista faltaba el protagonista que ha agitado el mercado europeo esta última semana: Rusia. Los ruidos geopolíticos entre Rusia y la Unión Europea con motivo de una posible invasión del territorio ucraniano han sido parte de los hechos que, según LONVIA Capital, han marcado los movimientos de mercado durante las primeras semanas del año. En opinión de Iggo, ahora mismo, los mercados no pueden valorar lo que puede ocurrir en este tipo de acontecimientos.
«El resultado es sólo binario a un nivel muy simplista (Rusia invade o no), pero incluso eso plantea la cuestión de a qué deberían responder los mercados. Por supuesto, los activos seguros se comportarían muy bien, la renta variable se hundiría debido a los riesgos para el crecimiento económico, y el dólar se dispararía frente al euro porque una guerra en Ucrania sería un problema práctico muy inmediato para Europa (refugiados, precios del gas natural aún más altos, la necesidad de una respuesta unida por parte de las naciones de la UE). Pero la cosa se complicaría muy rápidamente en cuanto a la respuesta de Occidente, lo brutal que se volvería el conflicto, si Bielorrusia entraría en la contienda y qué sanciones o acciones financieras y económicas tomarían ambos bandos», explica el CIO Core Investment de AXA IM.
“Las tensiones entre Rusia y Ucrania pueden intensificarse aún más a lo largo del año, pero es poco probable que se produzca una invasión a gran escala, ya que esto no estaría en consonancia con la preferencia de Vladimir Putin por la negación plausible y el subterfugio. En su lugar, Putin podría tratar de desestabilizar a Ucrania, intimidar a la OTAN y forzar más concesiones en las conversaciones para poner fin a los combates en el Donbás sin invadir realmente Ucrania. Por esta razón, cualquier repercusión en el sentimiento de riesgo más amplio puede ser más tenue, pero es probable que una escalada de las tensiones se manifieste en los mercados regionales de divisas, con el rublo liderando las pérdidas debido a los controles de capital que están imponiendo los aliados occidentales”, apunta Monex Europe en su último informe de perspectivas.
Según el análisis que hace Levon Kameryan, analista senior de Scope Ratings, la agresiva política exterior rusa amenaza las perspectivas económicas y de reforma a largo plazo del país, y tensiona aún más su relación con Europa y EE.UU., aumentando los riesgos de imposición de nuevas sanciones. “La Administración rusa parece estar ignorando una oportunidad, probablemente efímera, para abordar simultáneamente los retos económicos estructurales del país y mejorar los vínculos económicos con la UE, su socio comercial más importante. Los beneficios inesperados que le han proporcionado los elevados precios de la energía podrían haber sido incluso mayores si el gasoducto Nord Stream 2 estuviera en funcionamiento, mientras que las perspectivas de atraer capital extranjero y reducir los riesgos de sanciones también habrían mejorado de no ser por la crisis que rodea a Ucrania”, explica sobre estas tensiones.
Por otro lado, los inversores tienen hoy presente las elecciones presidenciales de Italia. En opinión de François Raynaud, gestor de fondos multiactivos y overlay en Edmond de Rothschild Asset Management, las elecciones presidenciales del 24 de enero en Italia son de interés para los mercados porque según su resultado, la trayectoria tan positiva que está registrando el país tras la crisis del coronavirus podría verse truncada.
“La figura del presidente desempeña un papel clave en las conversaciones para formar gobierno, especialmente durante una crisis. Puede vetar cualquier nombramiento ministerial que pueda ir en contra de los compromisos constitucionales del país. Hay que tener en cuenta que los dos partidos euroescépticos, la Liga Norte y los Fratelli d’Italia, siguen siendo los favoritos para formar gobierno cuando se celebren las próximas elecciones parlamentarias, como muy tarde en 2023. Ahora, Mario Draghi, el actual primer ministro, quiere postularse para la presidencia. El problema es que, si lo consigue, su sustitución como primer ministro podría socavar la acción de gobierno: los desacuerdos entre los partidos volverían probablemente volver a producirse, lo que podría desencadenar elecciones anticipadas. El prestigio internacional de Mario Draghi sería especialmente útil en las conversaciones sobre las normas presupuestarias de la Unión Europea bajo la presidencia de Francia”, explica Raynaud.
Según sus perspectivas, si Mario Draghi se convirtiera en presidente, se reavivarían las especulaciones sobre la caída del gobierno y los diferenciales italianos podrían subir hasta 160 puntos básicos. “El voto es secreto y, por supuesto, podría haber algunas sorpresas. No podemos descartar que Draghi no consiga la candidatura a la presidencia, pero eso lo dejaría debilitado”, matiza el gestor de Edmond de Rothschild AM.
En opinión de Nadia Gharbi economista para Europa de Pictet WM, y Laureline Renaud-Chatelain, estratega de renta fija en Pictet WM, la elección de Draghi como presidente trataría de formar nuevo gobierno con un primer ministro de su actual gabinete y necesitaría aprobación del parlamento, con riesgo de elecciones anticipadas. “
“Si Draghi es elegido presidente y no hay consenso sobre primer ministro para reemplazarle, el parlamento se disolverá y se convocarán elecciones generales anticipadas. Y si fuese elegido otro presidente y Draghi permaneciese como primer ministro hasta elecciones generales la primera mitad de 2023, se evitaría volatilidad a corto plazo. Daría tiempo al gobierno actual a implantar reformas, aumentando la posibilidad de que Italia reciba su cuota completa de fondos de Nueva Generación. Es menos probable, pero la especulación mantendría agitado el mercado de deuda italiana y su diferencial aumentaría hacia 1,6%, aunque en cualquier caso no mucho más allá de 2%”, explican los expertos de Pictet WM.
Por último, no hay que olvidar que la Unión Europea arrastra un cierto deterioro en sus relaciones con EE.UU., lo que de mantenerse, según Levon Kameryan, analista senior de Scope Ratings, “podría tener importantes para el sector energético, el sistema bancario y la economía de Rusia en términos de convertibilidad del rublo, así como para los altos funcionarios rusos si Washington y Bruselas imponen sanciones más duras”.
Estados Unidos y Asia
Sobre Estados Unidos, Valeria Vine, especialista en inversión de Capital Group, señala que se está produciendo una redefinición del entorno geopolítico ante la rivalidad entre China y Estados Unidos. La especialista recuerda que esta situación también tendrá un impacto directo en las empresas, en particular a las tecnológicas. “Tal y como señala el gestor Chris Thomsen, es poco probable que una guerra comercial pueda afectar a compañías chinas de internet que únicamente operan en el territorio nacional”.
Desde Monex Europe añaden que Irán sigue siendo un riesgo recurrente: “Es probable que las negociaciones en torno a la relajación de las sanciones y la reactivación del acuerdo nuclear se prolonguen hasta bien entrado el año 2022. Las tensiones entre EE.UU. e Irán han aumentado recientemente en el marco de las negociaciones, ya que Irán ha pedido más concesiones en las últimas propuestas, con las que EE.UU. no está de acuerdo. Las conversaciones podrían crear grandes incertidumbres para las perspectivas del crudo en 2022, ya que los negociadores se reúnen una y otra vez, aunque las negociaciones no han mostrado un avance suficiente para que los mercados respondan de forma significativa. Si la reanudación del acuerdo va acompañada de una flexibilización de las sanciones, se desencadenaría la volatilidad no sólo de las materias primas, sino de otros activos vinculados, como las divisas vinculadas al petróleo”, explican.
Por último, es necesario hablar de China y Taiwán. “La reciente escalada de las maniobras militares de China cerca de Taiwán ha suscitado la pregunta de si una invasión a gran escala está en la agenda para 2022. Al igual que en el caso de Rusia y Ucrania, un ataque real podría tener graves repercusiones económicas para China, ya que sin duda iría seguido de duras sanciones por parte de Estados Unidos, el principal socio comercial de China. Dado que China depende en gran medida de EE.UU. tanto para las exportaciones como para las importaciones, es poco probable que asuma un riesgo tan elevado, especialmente a medida que madura su perfil de crecimiento interno”, concluye el informe de Monex Europe.
Pixabay CC0 Public Domain. Tabula IM incorpora a Mandy Chiu como jefa de Producto
Tabula Investment Management, proveedor europeo de ETFs, ha anunciado la contratación de Mandy Chiu para el cargo de responsable de producto. Según explica la firma, esta incorporación se realiza para reforzar sus capacidades y aprovechar el fuerte crecimiento que la compañía experimentó en 2021.
Chiu se une a Tabula IM desde State Street Global Advisors (SSGA), donde ocupó el puesto de jefa de Producto de ETFs para EMEA y APAC. Antes de incorporarse a SSGA en 2016, fue responsable de Producto y Estrategia Comercial en ETF Securities y HSBC en Londres. Al principio de su carrera, trabajó como agente de futuros y opciones en Yuanta Securities en Taiwán. Mandy Chiu es titular de la certificación CFA y es licenciada en Economía por la Universidad Nacional de Taipei, así como tiene un máster en Finanzas por la Cass Business School.
“Estamos encantados de que Mandy se haya unido a Tabula. Es una profesional de los ETFs con gran experiencia y conocimiento en la creación de negocios de ETFs de éxito. Respecto a nuestro negocio, 2021 fue un año de transformación para Tabula, ya que nuestros activos bajo gestión superaron los 650 millones de dólares. Además, lanzamos el primer ETFs de renta fija del artículo 9 del SFDR y lo hicimos crecer hasta superar los 100 millones de dólares de activos bajo gestión, vimos un enorme interés en nuestro ETFs de inflación mejorada de Estados Unidos y recaudamos más de 200 millones de dólares en nuestro ETF ESG de alto rendimiento de Asia. Con la experiencia de Mandy, estamos desarrollando nuestra capacidad para aportar nuevas e innovadoras soluciones y exposiciones de ETFs a los inversores”, ha señalado Michael John Lytle, director general de Tabula IM.
Mandy Chiu trabajará estrechamente con el CIO de Tabula, Jason Smith, que se unió a la firma desde Goldman Sachs Asset Management en 2020, así como con Andy Baker y Vanessa Johnson, del equipo de operaciones de Tabula. «Andy y Vanessa han creado un negocio líder en el mercado que estamos deseando seguir ampliando y mejorando», ha añadido Lytle.
Por su parte, Chiu ha declarado: “Tabula tiene planes ambiciosos para 2022 y una sólida cartera de lanzamientos de productos. Estoy muy emocionada de unirme al equipo dinámico e innovador de Tabula”.
